Unidad 4. - Administracion Del Capital de Trabajo.-Trabajo en Equipo

INSTITUTO TECNOLOGICO
DE CAMPECHE
INGENIERÍA EN GESTIÓN EMPRESARIAL
FINANZAS EN LAS ORGANIZACIONES
4 UNIDAD:
ADMINISTRACIÓN DEL CAPITAL DE TRABAJO
Maestro: Luis Alfonso Castillo Moreno
Grupo: MG5
Equipo # 1
Integrantes:
- CHE CONCHA OSVALDO HUMBERTO* ( Coordinador)
- DIAZ UCHIN IRVING
- DORANTES UC ALEJANDRA
- HERNANDEZ PARRA GUSTAVO
- JIMENEZ LOPEZ ELIAS
- PAN PECH GEORGE.
SAN FRANCISCO DE CAMPECHE, CAMPECHE A 25 DE NOVIEMBRE DEL

2015.
1
INDICE
UNIDAD 4.- ADMINISTRACION DEL CAPITAL DE TRABAJO.
INTRODUCCIÓN ............................................................................................................... 3
JUSTIFICACIÓN................................................................................................................ 4
OBJETIVO(S) GENERAL(ES) DEL CURSO (COMPETENCIA ESPECÍFICA A
DESARROLLAR EN EL CURSO) ...................................................................................... 5
COMPETENCIA ESPECÍFICA A DESARROLLAR ............................................................ 5
1. ADMINISTRACIÓN DEL CAPITAL DE TRABAJO .................................................... 6

EJERCICIO PRÁCTICO.-ADMINISTRACION DEL CAPITAL DE TRABAJO. .................. 14
2. ADMINISTRACIÓN DE EFECTIVO Y VALORES NEGOCIABLES. ......................... 20

EJERCICIO PRÁCTICO.- ADMINISTRACION DEL EFECTIVO Y VALORES
NEGOCIANBLES. ........................................................................................................... 25
3.- ADMINISTRACION DE CUENTAS POR COBRAR. .................................................. 27
4.-ADMINISTRACIÓN DE LOS INVENTARIOS. ............................................................. 41
EJERCICIOS PRACTICOS.-ADMINISTRACION DE INVENTARIOS. ............................. 46
5.-ADMINISTRACIÓN DE CUENTAS POR PAGAR A CORTO PLAZO SIN GARANTÍA.

........................................................................................................................................ 49
EJERCICIOS PRÁCTICO.-ADMINISTRACIÓN DE CUENTAS POR PAGAR A CORTO
PLAZO SIN GARANTÍA ................................................................................................... 53
6.-ADMINISTRACIÓN DE LAS CUENTAS POR PAGAR CON GARANTÍA. .................. 55

EJERCICIO PRÁCTICO.-ADMINISTRACION DE CUENTAS POR PAGAR CON
GARANTIA. ..................................................................................................................... 64
CONCLUSIONES GENERALES...................................................................................... 69
BIBLIOGRAFÌA ................................................................................................................ 70
WEBGRAFÌA ................................................................................................................... 71
GLOSARIO ...................................................................................................................... 72
SIGLARIO........................................................................................................................ 73
2
INTRODUCCIÓN
La administración del capital de trabajo debería ser considerada por los

administradores financieros como un enfoque imprescindible para llevar adelante el
objetivo básico de ellos que es "maximizar la riqueza de los accionistas".
Un estudio del capital de trabajo Implica la administración del activo circulante y del
pasivo a corto plazo y se define como el resultado de la diferencia entre los activos
circulantes y los pasivos de corto plazo una mala administración de este es la causa
del fracaso en las empresas.
La administración del capital de trabajo, es una de las actividades que como objetivo
exige gran atención y tiempo, ya que este representa el ciclo financiero a corto plazo
de la empresa. Esta administración se consigue, buscando un equilibrio entre la
liquidez y la rentabilidad puesto que dichas funciones son contrapuestas entre sí.
La evolución de las finanzas, ha originado análisis más rigurosos de su

administración, pues este incide en la toma de decisiones, el capital de trabajo, el
nivel de solvencia de una empresa y demás factores que se encuentran bajo su
influencia.
3
JUSTIFICACIÓN
En este trabajo desarrollamos temas relacionados a la administración de trabajo, la

cual se refiere a la administración de corto plazo de los efectivos y los pasivos que la
empresa espera recibir y pagar respectivamente en efectivo.
La administración de capital de trabajo consiste en tener un nivel apropiado del

activo circulante sobre el pasivo circulante, mediante la inversión y el manejo
correctos de los activos con más liquidación y la adquisición mínima de pasivos.
La administración de los recursos de la empresa es fundamental para su progreso,

ya que es éste el que nos mide en gran parte el nivel de solvencia y asegura un
margen de seguridad razonable para las expectativas de los gerentes y
administradores.
Analizaremos la administración de capital de trabajo a través de los conceptos y

prácticas presentados en este trabajo. Debemos tener en cuenta que mientras más
amplio sea el margen entre los activos corrientes que poseen la organización y sus
pasivos circulantes mayores será la capacidad de cubrir las obligaciones a corto
plazo.
4
OBJETIVO(S) GENERAL(ES) DEL CURSO (Competencia
específica a desarrollar en el curso)
Analizar, interpretar y diagnosticar la información financiera de organizaciones para

toma de decisiones.
COMPETENCIA ESPECÍFICA A DESARROLLAR
• Aplicar estrategias de financiamiento y técnicas de administración del activo y

pasivo a corto plazo.
5
1. ADMINISTRACIÓN DEL CAPITAL DE TRABAJO
1. Capital de trabajo concepto y características, capital de trabajo positivo,
capital de trabajo negativo, Importancia del capital de trabajo. Principales
partidas que integran el capital de trabajo. Financiamiento y capital de trabajo.
Rendimiento sobre las inversiones circulantes y no circulantes. Costo de
financiamiento a corto plazo. Rentabilidad neta. Estrategias, enfoques o
métodos para la determinación de estructuras del costo de financiamiento.
 Estrategia o enfoque conservador.
 Estrategia o enfoque dinámico.
 Estrategia o enfoque alternativo o combinado.
Presentación de ejercicios prácticos de:
o Determinación del rendimiento sobre las inversiones

o Determinación del costo de financiamiento
o Determinación de la rentabilidad Neta
o Determinación del costo de financiamiento bajo el enfoque conservador
o Determinación del costo de financiamiento bajo el enfoque dinámico
o Determinación del costo de financiamiento bajo el enfoque alternativo
o combinado.
6
CONCEPTO:
Se define como capital de trabajo a la capacidad de una compañía para llevar a

cabo sus actividades con normalidad en el corto plazo. Éste puede ser calculado
como los activos que sobran en relación a los pasivos de corto plazo.
“El capital de trabajo (también denominado capital corriente, capital circulante,

capital de rotación, fondo de rotación o fondo de maniobra), que es el excedente de
los activos de corto plazo sobre los pasivos de corto plazo, es una medida de la
capacidad que tiene una empresa para continuar con el normal desarrollo de sus
actividades en el corto plazo. Se calcula restando, al total de activos de corto plazo,
el total de pasivos de corto plazo.
Una empresa para lograr seguir en la marcha de su negocio, necesita de recursos

para cubrir insumos, materias prima, pago de mano de obra compra de activos fijos,
pago de gastos de operación etc. Este capital debe estar disponible a corto plazo
para cubrir las necesidades de la empresa a tiempo.
Características Del Capital De Trabajo
▪ Corta vida de los activos involucrados

▪ Dinamismo
▪ Dependencia del ciclo productivo
▪ Divisibilidad
▪ Sensibilidad a determinados factores
▪ El manejo de las cuentas circulantes, las cuales comprenden los activos
circulantes y los pasivos a corto plazo.
▪ Exigen gran atención y tiempo en consecuencia, ya que se trata de manejar
cada una de las cuentas circulantes de la compañía, a fin de alcanzar el
equilibrio.
▪ En forma característica, los activos circulantes de la empresa representan
más de la mitad de los activos totales debido a que representa una inversión
tan grande y tiende a ser más o menos volátil.
7
▪ Disponibilidad: Que los activos circulante ‘no’ tengan restricciones o estén
garantizando alguna operación de la empresa.
▪ En cuanto a la Liquidez: Que los activos circulantes se puedan convertir en
efectivo rápidamente.
▪ Que sea Seguro: Que sus activos circulantes, como por ejemplo los efectos
y cuentas por cobrar ‘no’ estén sujetos a problemas de cobrabilidad, los
inventarios que sean de alto rotación y que estén en condiciones de uso.
CAPITAL DE TRABAJO POSITIVO Y CAPITAL DE TRABAJO NEGATIVO
Cuando el activo corriente supera al pasivo corriente, se está frente a un capital de

trabajo positivo. Esto quiere decir que la empresa posee más activos líquidos que
deudas con vencimiento en el tiempo inmediato.
En el otro sentido, el capital de trabajo negativo refleja un desequilibrio patrimonial,

lo que no representa necesariamente que la empresa esté en quiebra o que haya
suspendido sus pagos.
El capital de trabajo negativo implica una necesidad de aumentar el activo corriente.

Esto puede realizarse a través de la venta de parte del activo inmovilizado o no
corriente, para obtener el activo disponible. Otras posibilidades son realizar
ampliaciones de capital o contraer deuda a largo plazo.
8
IMPORTANCIA DEL CAPITAL DE TRABAJO
La importancia del capital de trabajo tiene su origen en una época en donde las
industrias tenían una relación estrecha con la agricultura. Los procesadores
compraban la cosecha del otoño, la procesaban y luego la vendían al mercado como
un producto terminado.
Se utilizaban préstamos bancarios cuyos vencimientos máximos eran de un año

calendario que servían para financiar los costes relacionados con la compra de la
materia prima y el procesamiento de las mismas, los cuales eran cancelados con la
venta de los productos terminados.
Se puede decir que La importancia del capital de trabajo es una inversión que realiza
la empresa en activos realizables en el corto plazo, como es el efectivo, los valores
negociables, las cuentas por cobrar y los inventarios.
El estudio de capital de trabajo hoy en día es de vital importancia dentro de las

micros y pequeñas empresas porque ayudara a la toma de decisiones y determinara
el financiamiento con que cuenta la empresa para hacer frente a sus operaciones.
Una de las áreas del administrador financiero es supervisar las operaciones
financieras cotidianas de la empresa, y tiene por objeto el manejo de los activos
circulantes y pasivos a corto plazo que representan al capital de trabajo de la
empresa.
El capital de trabajo abarca todos los aspectos del capital, donde se requiere una
comprensión de las interrelaciones entre el activo corriente y el pasivo corriente y
entre el capital de trabajo, el capital y las inversiones a largo plazo. Suele emplearse
como medida de riesgo de insolvencia de la empresa, en la medida en que la
empresa sea más solvente o liquida menos probable será que no pueda cumplir con
sus deudas en el momento del vencimiento.
Cuando existe insuficiencia de liquidez esto indica que el nivel de capital de trabajo
es bajo por tanto dicho capital representa una medida útil de riesgo, dicho de otra
forma la importancia del capital de trabajo radica en que se utiliza para evaluar la
9
capacidad que una empresa tiene para pagar sus deudas que están en proceso de
vencimiento para realizar comparaciones mensuales o de un periodo con otro y para
la administración que realizan los gerentes, directores y encargados de la gestión
financiera donde todos los pasivos corrientes financien de forma eficiente los activos
corrientes y determinen un financiamiento óptimo para la generación de utilidad y
bienestar social.
RENDIMIENTO SOBRE LAS INVERSIONES CIRCULANTES Y NO

CIRCULANTES
El rendimiento sobre las inversiones circulantes y no circulantes se refiere a los

porcentajes que se aplican a cada uno de ellos ya sean activos circulantes o fijos,
para después conocer la razón de activos circulante a activos totales.
COSTO DE FINANCIAMIENTO A CORTO PLAZO Y LARGO PLAZO
La empresa tiene la necesidad del financiamiento a corto plazo para el desarrollo y

cumplimiento de sus actividades operativas.
El financiamiento a corto plazo consiste en obligaciones que se espera que venzan

en menos de un año y que son necesarias para sostener gran parte de los activos
circulantes de la empresa, como efectivo, cuentas por cobrar e inventarios.
Las empresas necesitan una utilización adecuada de las fuentes de financiamiento

a corto plazo para una administración financiera eficiente.
Los Financiamientos a Corto Plazo, están conformados por:
-Créditos Comerciales
-Créditos Bancarios
-Pagarés
-Líneas de Crédito
-Papeles Comerciales
-Financiamiento por medio de las Cuentas por Cobrar
-Financiamiento por medio de los Inventarios.
10
Las fuentes de financiamiento a largo plazo, incluye las deudas a largo plazo y el
capital.
Una deuda a largo plazo es usualmente un acuerdo formal para proveer fondos por
más de un año y la mayoría es para alguna mejora que beneficiará a la compañía y
aumentará las ganancias. Los préstamos a largo plazo usualmente son pagados de
las ganancias.
El proceso que debe seguirse en las decisiones de crédito para este tipo de
financiamiento, implica basarse en el análisis y evaluación de las condiciones
económicas de los diferentes mercados, lo que permitirá definir la viabilidad
económica y financiera de los proyectos
Los financiamientos a largo plazo: Dentro de este tipo de financiamiento, se

encuentran: las hipotecas, acciones, bonos y los arrendamientos financieros. En
este espacio encontrará sus ventajas, desventajas y formas de utilizarlos
RENTABILIDAD NETA
Se puede calcular con la fórmula de rendimiento de activos-costo de financiamiento.

La rentabilidad neta es para conocer qué tan rentable es la empresa a una mayor
cantidad quiere decir que está bien rentabilidad a una cantidad menos quiere decir
que necesita incrementar la rentabilidad.
ESTRATEGIAS, ENFOQUES O METODOS EN LA DETERMINACIÓN DE

ESTRUCTURAS DEL COSTO DE FINANCIAMIENTO.
Son aquellas relacionadas al capital de trabajo o financiamiento, desde la

perspectiva de la micro y mediana empresa, la solidez financiera de sus negocios
permite un desarrollo orientado a la rentabilidad mediante proporcionar una fuerte
gestión estratégica de los recursos en función a financiamientos, inversiones,
cuentas por cobrar, flujo de capital, entre otros.
Se consideran tres estrategias básicas las siguientes:
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• La estrategia dinámica
• La estrategia conservadora
• Una relación de intercambio o alternativa de ambas.
Estrategia o enfoque conservador.
La estrategia conservadora de Financiamiento consistiría en financiar todos los

fondos proyectados con fondos a largo plazo y el uso de un financiamiento a corto
plazo en caso de una emergencia o un desembolso inesperado. Para algunos
podría ser difícil imaginar la forma en que una estrategia así podría ser utilizada, ya
que el uso de financiamiento a corto plazo, como cuentas por cobrar y pasivos
acumulados, es prácticamente inevitable. Por ello en esta estrategia se tomaran en
cuenta los financiamientos espontáneos a corto plazo que representan las cuentas
por pagar y las acumulaciones.
Estrategia o enfoque dinámico.
Requiere que la Empresa financie sus necesidades estacionales con fondos a corto
plazo, y sus necesidades permanentes con fondos a largo plazo. La solicitud de
préstamos a corto plazo se adapta al requerimiento real de fondos.
Esto significa que la estrategia dinámica comprende un proceso de adecuación de

los vencimientos de la deuda a la duración de cada una de las necesidades
financieras de la Empresa.
Diferencia entre Estrategia Conservadora y Estrategia Dinámica.
A diferencia de la Estrategia dinámica, la conservadora requiere que la Empresa

pague intereses sobre fondos no requeridos.
Por lo tanto el costo más bajo de la estrategia dinámica hace que resulte está más
redituable que la conservadora; aquella sin embargo implica un riesgo mucho
mayor. La mayoría de las Empresas consideran conveniente una relación alternativa
entre los extremos que representan ambas estrategias.
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Estrategia o enfoque alternativo o combinado.
Este enfoque parte de las necesidades de fondos a corto plazo se financian con
fondos a largo plazo: este fondo se sitúa entre el enfoque compensatorio de altas
utilidades-alto riesgo, y el enfoque conservador de bajas utilidades-bajo riesgo.
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EJERCICIO PRÁCTICO.-ADMINISTRACION DEL CAPITAL DE TRABAJO.
 Determinación del rendimiento sobre las inversiones
 Determinación del costo de financiamiento
1.- La compañía IBX tiene el siguiente balance general:
ACTIVOS PASIVOS Y CAPITAL
Activos $ 4 000 Pasivos $ 1 000

circulantes circulantes
Activos fijos 8 000 Pasivos fijos 11 000
Total $ 12 000 Total $12 000
Si los activos circulantes ganan el 2%, los pasivos circulantes cuestan el 4%, los
activos fijos ganan el 14% y los fondos a largo plazo cuestan el 10%, calcular:
a) El rendimiento en moneda corriente sobre activos y la razón activos

circulantes y activos totales.
4000 X 0.02 = 80
8000 X 0.14 = 1120
80+1120= 1 200
Razón de activos circulantes sobre activos totales 4000 / 12000= 33.33%
b) El costo de financiamiento y la razón pasivo circulante a activo total.
1000 X 0.04= 40
11000 X 0.10= 1100
40+1100= 1 140
Razón de pasivos circulantes sobre activos totales= 1000 / 12000 = 8.33%
c) La rentabilidad neta (es decir rendimiento sobre activos menos costo de
financiamiento) del programa de financiamiento actual.
Rentabilidad neta=rendimientos de activos- costo de financiamiento
1 200-1 140=60
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 Determinación de la rentabilidad Neta
La compañía de Papeles Regina ha investigado la rentabilidad de sus activos y el

costo de sus fondos. Los resultados indican que la empresa gana el 1% en sus
activos circulantes en tanto que sus activos fijos producen el 13%. Sus pasivos
circulantes cuestan 3%, en tanto que los fondos a largo plazo tienen un costo
promedio del 10%.
Normalmente la empresa tiene el siguiente balance general.
ACTIVOS PASIVO Y CAPITAL
Activos circulantes $20 000 Pasivo circulante $10 000

Activos fijos 60 000 Pasivo a largo 70 000
plazo
Total $80 000 Total $80 000
a) ¿Cuál es la rentabilidad neta de la empresa, es decir rendimientos en

activos-costo de financiamiento?
Rendimiento sobre activos
- 20 000 X 0.01 = 200
- 60 000 X 0.13 = 7 800
- 200 + 7800= 8 000
Costo de financiamiento
- 10 000x .03=300
- 70 000x .10= 7 000
- 300+7 000= 7 300
Rentabilidad neta = rendimientos de activos- costo de financiamiento
8 000 - 7 300 = 700
b) La firma contempla una disminución de su capital de trabajo a $7 000
por medio de:
1) Traslado de $3 000 de fondos a largo plazo a pasivos circulantes.
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plazo
Total $80 000 Total $80 000
- $ 20 000 X 0.01 = 200

- 60 000 X 0.13 = 7 800
- 200 + 7800 = 8 000
- 13 000 X 0.03 = 390

- 67 000 X 0.10 = 6 700
- 390 + 6700= 7 090
Rentabilidad neta = 8 000 - 7 090 = 910
2) Traslado de $3 000 de activos circulantes a activos fijos. Calcular la

rentabilidad neta que resulta de cada una de esas alternativas.

plazo
Total $80 000 Total $80 000
- 17 000 X 0.01 = 170

- 63 000 X 0.13 = 8 190
- 170 + 8190= 8 360
- 10 000 X 0.03 = 300
- 70 000 X 0.10 = 7 000
- 300 + 7000 = 7 300
Rentabilidad neta = 8 360 - 7 300 = 1 060
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 Determinación del costo de financiamiento bajo el enfoque conservador
 Determinación del costo de financiamiento bajo el enfoque dinámico
 Determinación del costo de financiamiento bajo el enfoque alternativo o
combinado.
5.- La compañía Gas Líquido ha pronosticado sus requerimientos totales de fondos
para el año siguiente como sigue:
Mes Monto Mes Monto

Enero $3 000 000 Julio $20 000 000
Febrero 3 000 000 Agosto 18 000 000
Marzo 4 000 000 Septiembre 11 000 000
Abril 6 000 000 Octubre 7 000 000
Mayo 10 000 000 Noviembre 4 000 000
Junio 15 000 000 Diciembre 2 000 000
Los costos de financiamiento para la empresa a corto y largo plazo se espera que
sean del 4% y del 10% respectivamente.
a) Calcular el costo del financiamiento utilizando el enfoque compensatorio.
Requerimiento Requerimiento
Mes Monto permanente (largo estacional (corto
plazo) plazo)
Enero $3 000 000 $2 000 000 $ 1 000 000

Febrero 3 000 000 2 000 000 1 000 000
Marzo 4 000 000 2 000 000 2 000 000
Abril 6 000 000 2 000 000 4 000 000
Mayo 10 000 000 2 000 000 8 000 000
Junio 15 000 000 2 000 000 13 000 000
Julio 20 000 000 2 000 000 = 18 000 000
Agosto 18 000 000 2 000 000 16 000 000
Septiembre 11 000 000 2 000 000 9 000 000
Octubre 7 000 000 2 000 000 5 000 000
Noviembre 4 000 000 2 000 000 2 000 000
Diciembre 2 000 000 2 000 000 0
$103 000 000 $24 000 000 $79 000 000
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CANTIDAD MENOR=Diciembre $2 000 000
 Total de requerimiento de fondos estacionales = $79 000 000 / 12 = $ 6 583

333.3.33
 Costo de fondos a corto plazo = $6 583 333.333 X 0.04 = $263 333.33
 Costo de fondos a largo plazo = $2 000 000 X 0.10 = $200 000
 Costo total del programa = $263 333.333 + $200 000 = $463 333.33
b) Calcular el costo del financiamiento utilizando el enfoque conservador.
Mes Monto permanente estacional
Enero $ 3 000 000 $20 000 000 $0

Febrero 3 000 000 20 000 000 0
Marzo 4 000 000 20 000 000 0
Abril 6 000 000 20 000 000 0
Mayo 10 000 000 20 000 000 = 0
Junio 15 000 000 20 000 000 0
Julio 20 000 000 20 000 000 0
Agosto 18 000 000 20 000 000 0
Septiembre 11 000 000 20 000 000 0
Octubre 7 000 000 20 000 000 0
Noviembre 4 000 000 20 000 000 0
Diciembre 2 000 000 20 000 000 0
$103 000 000 $240 000 000 $0
 Monto mayor = Julio $20 000 000

 Costo total del programa=20 000 000 X 0.10 = $2 000 000
c) Discutir las alternativas básicas rentabilidad-riesgo relacionada con c/u de
estos programas.
Mes Monto permanente estacional
Enero $3 000 000 $11 000 000 $0

Febrero 3 000 000 11 000 000 0
Marzo 4 000 000 11 000 000 0
Abril 6 000 000 11 000 000 0
Mayo 10 000 000 11 000 000 0
Junio 15 000 000 11 000 000 4 000 000
Julio 20 000 000 11 000 000 9 000 000
Agosto 18 000 000 11 000 000 = 7 000 000
Septiembre 11 000 000 11 000 000 0
18
Octubre 7 000 000 11 000 000 0
Noviembre 4 000 000 11 000 000 0
Diciembre 2 000 000 11 000 000 0
$103 000 000 $132 000 000 $20 000 000
 Requerimiento permanente = (20 000 000 + 2 000 000) / 2= 11 000 000

 Total de requerimiento de fondos estacionales = $20 000 000 / 12 = $ 1,
666,666.667
 Costo de fondos a corto plazo = $ 1, 666,666.667 X 0.04 = $ 66,666.667
 Costo de fondos a largo plazo = $11 000 000 X 0.10 = $1 100 000
 Costo total del programa = $66, 666.667+ $1 100 000 = $1 166 666.667
19
2. ADMINISTRACIÓN DE EFECTIVO Y VALORES NEGOCIABLES.
Concepto, características, objetivo. Ciclo de caja. Ciclo operativo. Flujo de
efectivo. Rotación de efectivo. Efectivo mínimo para las operaciones. Costo de
oportunidad en la administración del efectivo, valores negociables, segmento
del efectivo disponible. Estrategias básicas para la administración del efectivo.
Programa de incremento del flujo de efectivo (PIFE); análisis de las actividades
y acciones específicas del PIFE para aplicar en las empresas.
La Administración del efectivo es responsabilidad del Área de Finanzas pero

involucra también a otros departamentos, como la contabilidad, ventas, producción
y el de sistemas, con los que deben trabajarse estrechamente.
Es toda gestión que realiza la empresa con relación al activo circulante ò corriente
más líquido, es decir: caja, bancos, valores negociables. Esta gestión implica
determinar el flujo más conveniente de ingresos y egresos.
El Efectivo es el dinero en circulación al cual pueden ser convertidos todos los

activos líquidos.
Los valores negociables son todos aquellos títulos que, por su naturaleza, son
susceptibles de ser comprados y vendidos en ciertos medios, y por los cuales se
determina un valor en el mercado, ejemplo: “bonos, acciones,
Las razones para mantener valores negociables son: la necesidad de contar con un
sustituto del efectivo y la necesidad de una Inversión temporal:
Ciclo de caja
Es el tiempo (días) que transcurre a partir del momento que la empresa efectúa un
desembolso real de caja por la compra de materias primas, hasta el momento en
que se cobra ò recupera realmente por la venta del producto terminado.
 Ciclo de caja = días de cuentas por cobrar +días de inventario – días de

cuentas por pagar.
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Ciclo operativo
De una empresa se define como el tiempo que transcurre entre el momento en que
esta consume materia prima y requiere de mano de obra para el proceso de
producción (esto es cuando inicia la generación del inventario) y el momento en que
se realiza el cobro en efectivo resultante de la venta del producto terminado, en cuya
elaboración se utilizaron los insumos de productos mencionados. Este ciclo está
integrado por dos componentes: La antigüedad promedio del inventario y el periodo
de cobranza promedio de ventas. Así, el ciclo de Operación (CO) de una empresa
es la suma de la antigüedad del inventario (API) y el periodo de cobranza promedio
(PCP)
CO = API + PCP
Flujo de efectivo
Flujo de efectivo o flujo de caja de una empresa, se calcula restando las entradas y
salidas de efectivo que representan las actividades de operativas de la empresa. En
la contabilidad, flujo de caja es la diferencia en la cantidad de efectivo disponible al
comienzo de un período (saldo inicial) y el importe al final de ese período (saldo
final). Flujos de efectivo.
El nivel de flujos de caja no es necesariamente una buena medida del rendimiento,

y viceversa: niveles de flujos de caja altos no significan necesariamente altos o
incluso cualquier beneficio, sin embargo tampoco los altos niveles de beneficios no
tienen por qué significar automáticamente altos flujo de caja alta o incluso positivo.
Esto se debe a que en contabilidad, el sistema utilizado para calcular el beneficio,
se sigue el criterio del devengo por lo que si muchas ventas se producen a plazo,
puede existir un volumen de ventas importante que no se han cobrado aún por lo
que habrá beneficio pero no se habrá cobrado el efectivo. Este caso es
especialmente significativo en las empresas destinadas a la construcción
inmobiliaria, naval, maquinaria industrial pesada,... En el caso de estar calculando
el flujo de efectivo de este tipo de empresas, basarse en los datos contables no es
la mejor vía para calcular los flujos de efectivo por la diferencia entre el volumen de
21
ventas y el efectivo realmente recibido. Por ejemplo una empresa de construcción
naval que vende un buque, contabilizará la venta en el momento de la firma del
contrato pero no cobrará hasta su entrega que si es un buque de gran tamaño puede
dilatarse mucho más de un año.
Rotación de efectivo
Es el número de veces que la caja rota al año. Mientras más alto, menos caja
requiere la empresa
Efectivo mínimo para las operaciones.
Es el nivel mínimo de efectivo para atender las obligaciones sin necesidad de

recurrir a préstamos. El cumplimiento puntual de los pagos permitirá mantener una
buena imagen como empresa seria y confiable, conservando las buenas relaciones
como proveedores y acreedores.
Costo de oportunidad.
El costo de oportunidad, costo alternativo o costo de oportunidad es un concepto

económico que permite nombrar al valor de la mejor opción que no se concreta o
al costo de una inversión que se realiza con recursos propios y que hace que no se
materialicen otras inversiones posibles.
Podría decirse que el costo de oportunidad está vinculado a aquello a lo que un

agente económico renuncia al elegir algo. El costo de oportunidad también es el
costo de una inversión que no se realiza (calculado, por ejemplo, a partir de la
utilidad que se espera según los recursos invertidos).
Estrategias básicas para la administración del efectivo.
- MOTIVOS DE TRANSACION
Una empresa mantiene efectivo para satisfacer sus motivos de transacción

consistentes en la realización de los pagos planeado por concepto de las
operaciones del negocio, como compra de materias primas, pago de mano de obra,
22
pago de sueldos, pago de gastos de venta, gastos administrativos, etc..
- MOTIVOS DE SEGURIDAD:
Crear una reserva de efectivo que le permita afrontar situaciones de emergencia,

como aumento repentino de precios de las materias primas, demoras en el pago de
las deudas, etc. Los saldos mantenidos para satisfacer los motivos de seguridad
son invertidos en valores negociables líquidos que pueden ser transferidos de
inmediato a efectivo. Dichos valores protegen a la empresa contra la incapacidad
de poder satisfacer las demandas inesperadas de efectivo.
- MOTIVOS ESPECULATIVOS
En ocasiones, las empresas invierten en valores negociables, así como en

instrumentos a largo plazo, mas de lo que necesitan para satisfacer sus motivos de
seguridad: proceden de ese modo ya sea porque en determinado momento no
tienen otro uso que darles a ciertos fondos, o, bien, porque quieren tener capacidad
inmediata para aprovechar oportunidades inesperadas que les permitan obtener
ganancias: estos fondos satisfacen sus motivos especulativos, los cuales son
menos comunes que los otros motivos.
Importancia de la administración del efectivo
La administración del efectivo y los valores negociables es una de las áreas más importantes de
la administración del capital de trabajo. Como ambos son los activos más líquidos de la empresa,
pueden constituir a la larga la capacidad de pagar las cuentas en el momento de su vencimiento.
En forma colateral, estos activos líquidos pueden funcionar también como una reserva de fondos
para cubrir los desembolsos inesperados, reduciendo así el riesgo de una "crisis de solvencia".
Dado que los otros activos circulantes (cuentas por cobrar e inventarios) se
convertirán finalmente en activo mediante la cobranza y las ventas, el
dinero efectivo es el común denominador al que pueden reducirse todos los activos
líquidos.
Las estrategias básicas que deberán seguir las empresas en lo referente a la
administración del efectivo son las siguientes:
23
1.- Cubrir las cuentas por pagar lo más tarde posible sin ganar la posición
crediticia de la empresa, pero aprovechando cualesquiera descuentos en
efectivo que resulten favorables.
2.- Utilizar el inventario lo más rápido posible, a fin de evitar existencias que
podrían resultar en el cierre de la línea de producción o en una pérdida de
ventas.
3.- Cobrar las cuentas pendientes lo más rápido posible sin perder ventas
futuras debido a procedimientos de cobranza demasiado apremiantes.
Pueden emplearse los descuentos por pronto pago, de ser económicamente
justificables, para alcanzar este objetivo.
La dificultad principal de la administración del efectivo proviene de la falta

de coordinación entre las entradas por concepto de ingresos y salidas por concepto
de costos.
El administrador financiero debe proyectar sus necesidades y excedentes de

efectivo durante el año. por ejemplo, una empresa que tiene muchas ventas en una
época del año, debe tener en cuenta que tendrá gastos durante todo el año, en
consecuencia el gerente financiero tiene que buscar la forma de tener efectivo
durante la época de pocas ventas y de invertir los fondos excedentes en época de
muchas ventas.
Programa de incremento del flujo de efectivo (PIFE)
El programa de incremento de flujo de efectivo (PIFE) contempla seis

pasos importantes:
 Reducir los egresos.

 Retrasar los egresos.
 Aumentar los ingresos.
 Adelantar los ingresos.
 Mantener los activos en movimiento.
 Liquidar los recursos inactivos.
24
EJERCICIO PRÁCTICO.- ADMINISTRACION DEL EFECTIVO Y VALORES
NEGOCIANBLES.
 DETERMINACION DE CICLO DE CAJA Y SUS ELEMENTOS
 DETERMINACION DE LA ROTACINO DE CAJA.
4.- Si la compañía de fletes metálicos en el problema 2 puede ganar el 8% sobre

sus inventarios ¿Cuánto puede ganar reduciendo el plazo promedio de sus
inventarios a 70 días? Explicar.
 Plazo de inventario promedio= 70

 Plazo promedio de cuentas por cobrar= 80
 Plazo promedio de cuentas por pagar= 60
 Ciclo de caja= 70 +80 -60= 90

 Rotación de caja= 360= 4 veces
90
 Efectivo mínimo para operaciones= 18, 120,000= 4, 530,000
4
 4 ,530 ,000 x 0.08 = 362 ,400
 DETERMINACION DEL EFECTIVO MINIMO NECESARIO.

 DETERMINACION DEL COSTO DE OPORTUNIDAD EN LA ADMINISTRACION
DE EFECTIVO.
7.- Calcular el mínimo de caja para operaciones que necesita una empresa con las
siguientes características:
1) Ventas netas de $5 000 000

2) Promedio de cuentas por cobrar de $500 000
3) Margen bruto de utilidades del 20%
4) Promedio de cuentas por pagar de $4 000 000
5) Política de efectuar todas sus ventas a crédito
6) Compras a crédito anuales iguales al 80%
7) Erogaciones anuales totales de $3 800 000
8) Inventario promedio valorado en $800 000
 Rotación de cuentas por cobrar = 5 000 000 / 500 000 = 10

 Rotación de inventario = 4, 000 ,000 / 800 ,000 = 5
 Rotación de cuentas por pagar = 4, 000 ,000 / 400 ,000 = 10
25
 Plazo promedio de inventario = 360 / 5 = 72
 Plazo promedio de cuentas por cobrar = 360 / 10 = 36
 Plazo promedio de cuentas por pagar = 360/10=36
 Ciclo de caja = 72+ 36 -36 = 72
 Rotación de caja = 360 / 72= 5
Efectivo mínimo para operaciones=3 800,000= 760, 000

5
26
3.- ADMINISTRACION DE CUENTAS POR COBRAR.
Administración de cuentas por cobrar: Concepto, características, objetivos,
políticas de créditos, políticas de cobranza. Presentación de ejercicio práctico
de:
 De determinación de cambios en las políticas de crédito
 Determinación de cambios en los estándares de crédito
 Determinación de cambios en las condiciones de crédito
 Determinación de cambios en las políticas de cobranza.
CONCEPTO
Son derechos exigibles originados por ventas, servicios prestados, otorgamiento de

préstamos o cualquier otro concepto análogo. (Incluye documentos por cobrar).
Las cuentas por cobrar constituyen el crédito que la empresa concede a sus clientes
a través de una cuenta abierta en el curso ordinario de un negocio, como resultado
de la entrega de artículos o servicios. Con el objetivo de conservar los clientes
actuales y atraer nuevos clientes, la mayoría de las empresas recurren al
ofrecimiento de crédito. Las condiciones de crédito pueden variar según el tipo de
empresa y la rama en que opere, pero las entidades de la misma rama
generalmente ofrecen condiciones de crédito similares.
Las ventas a crédito, que dan como resultado las cuentas por cobrar, normalmente
incluyen condiciones de crédito en las que se estipula el pago dentro de un número
determinado de días. Si bien es conocido que todas las cuentas por cobrar no se
cobran dentro del período de crédito, sí es cierto que la mayoría de ellas se
convierten en efectivo en un plazo muy inferior a un año; en consecuencia, las
cuentas por cobrar se consideran como parte del activo circulante de la empresa,
por lo que se presta muchísima atención a la administración eficiente de las mismas.
27
OBJETIVOS:
El objetivo que se persigue con respecto a la administración de las cuentas por

cobrar debe ser no solamente el de cobrarlas con prontitud, también debe prestarse
atención a las alternativas costo - beneficio que se presentan en los diferentes
campos de la administración de éstas. Estos campos comprenden la determinación
de las políticas de crédito antes mencionada, el análisis de crédito, las condiciones
de crédito y las políticas de cobro.
POLÍTICAS DE CRÉDITO
La política de crédito de una empresa da la pauta para determinar si debe

concederse crédito a un cliente y el monto de éste. La empresa no debe solo
ocuparse de los estándares de crédito que establece, sino también de la utilización
correcta de estos estándares al tomar decisiones de crédito
Toda actividad empresarial se maneja bajo políticas o normas que orientan la

diversidad de actividades comerciales que se dan en el mercado desde el punto de
vista mercantil; por lo tanto, considerando que el crédito es un proceso ordenado de
pasos y procedimientos interconectados al desenvolvimiento económico y
financiero necesita de políticas para que dicha actividad se encausen sobre
objetivos específicos.
Estas políticas marcarán las pautas para la consecución de estos objetivos a los
cuales se debe llagar en virtud a una administración efectiva del crédito. Para
identificar la propuesta anterior en su verdadera dimensión, los objetivos
previamente identificados responden la pregunta ¿Qué queremos alcanzar en
términos de objetivos? Es decir, aplicamos políticas de crédito con la finalidad de
alcanzar los objetivos preestablecidos de la Gerencia con respecto a la actividad
crediticia. Por lo tanto estas políticas indicaran el camino para llegar a esos objetivos
y darán la pauta de cómo actuar para lograrlo.
28
Estándares de crédito
Los estándares de crédito de la empresa definen el criterio mínimo para conceder

crédito a un cliente. Asuntos tales como evaluaciones de crédito, referencias,
periodos promedio de pago y ciertos índices financieros ofrecen una base
cuantitativa para establecer y hacer cumplir los estándares de crédito.
Al realizar el análisis de los estándares se deben tener en cuenta una serie de

variables fundamentales como los gastos de oficina, inversión en cuentas por
cobrar, la estimación de cuentas incobrables y el volumen de ventas de la empresa.
Gastos de oficina
Si los estándares de crédito se hacen más flexibles, más crédito se concede. Los
estándares de crédito flexibles aumentan los costos de oficina, por el contrario, si
los estándares de crédito son más rigurosos se concede menos crédito y por ende
los costos disminuyen.
Inversión de cuentas por cobrar
Hay un costo relacionado con el manejo de cuentas por cobrar.
Mientras más alto sea el promedio de cuentas por cobrar de la empresa, es más
costoso su manejo y viceversa. Si la empresa hace más flexibles sus estándares de
crédito, debe elevarse el nivel promedio de cuentas por cobrar, en tanto que si se
presentan restricciones en los estándares por ende deben disminuir.
Entonces se tiene que los estándares de crédito más flexibles dan como resultado
costos de manejos más altos y las restricciones en los estándares dan como
resultado costos menores de manejo.
La ejecución inadecuada de una buena política de créditos o la ejecución exitosa de

una política de créditos deficientes no producen resultados óptimos
29
Los cambios en el nivel de cuentas por cobrar relacionados con modificaciones en
los estándares de crédito provienen de dos factores principalmente, en las
variaciones respecto a las ventas y otra respecto a los cobros que están
íntimamente ligados, ya que se espera que aumenten las ventas a medida que la
empresa haga más flexibles sus estándares de crédito teniendo como resultado un
promedio un mayor número de cuentas por cobrar, pero si por el contrario las
condiciones de crédito se hacen menos flexibles, se da crédito a pocos individuos
realizando un estudio exhaustivo de su capacidad de pago, por ende el promedio
de cuentas por cobrar se disminuye por efecto de la disminución en el número de
ventas.
En conclusión se tiene que los cambios de ventas y cobros operan simultáneamente

para producir costos altos de manejo de cuentas por cobrar cuando los estándares
de crédito se hacen más flexibles y se reducen cuando los estándares de crédito se
hacen más rigurosos.
Estimación de cuentas incobrables
Otra variable que se afecta por los cambios en los estándares de crédito es la
estimación de cuentas incobrables. La probabilidad o riesgo de adquirir una cuenta
de difícil cobro aumenta a medida que los estándares de crédito se hacen más
flexibles y viceversa, esto dado también por el estudio que se hace de los clientes y
su capacidad de pago en el corto y en largo plazo.
Volumen de ventas
Como se denoto en párrafos anteriores, a medida que los estándares de crédito se

hacen más flexibles se espera que aumenten las ventas y las restricciones las
disminuyen, se tiene entonces que los efectos de estos cambios tienen incidencia
directa con los costos e ingresos de la empresa y por ende la utilidad esperada.
Las condiciones de crédito de una empresa especifican los términos de pago que
se estipulan para todos los clientes a crédito.
30
Condiciones de crédito
Las condiciones de crédito ayudan a la empresa a obtener mayores clientes, pero

se debe tener mucho cuidado ya que se pueden ofrecer descuentos que en
ocasiones podrían resultar nocivos para la empresa.
Los cambios en cualquier aspecto de las condiciones de crédito de la empresa

pueden tener efectos en su rentabilidad total.
Los factores positivos y negativos relacionados con tales cambios y los

procedimientos cuantitativos para evaluarlos se presentan a continuación.
Nivel óptimo La empresa debe determinar cuál es el nivel óptimo de gastos de cobro
desde el punto de vista costo-beneficio.
Descuentos por pronto pago Cuando una empresa establece o aumenta un

descuento por pronto pago pueden esperarse cambios y efectos en las utilidades,
esto porque el volumen de ventas debe aumentar, ya que si una empresa está
dispuesta a pagar al día el precio por unidad disminuye.
Si la demanda es elástica, las ventas deben aumentar como resultado de la

disminución de este precio.
También el periodo de cobro promedio debe disminuir, reduciendo así el costo del
manejo de cuentas por cobrar. La disminución en cobranza proviene del hecho de
que algunos clientes que antes no tomaban los descuentos por pago ahora lo
hagan.
La estimación de las cuentas incobrables debe disminuir, pues como en promedio

los clientes pagan más pronto, debe disminuir la probabilidad de una cuenta mala,
este argumento se basa en el hecho de que mientras más se demore un cliente en
pagar, es menos probable que lo haga.
31
Mientras más tiempo transcurra, hay más oportunidades de que un cliente se
declare técnicamente insolvente o en bancarrota.
Tanto la disminución en el periodo promedio de cobro como la disminución en la

estimación de cuentas incobrables debe dar como resultado un aumento en las
utilidades.
El aspecto negativo de un aumento de un descuento por pronto pago es una

disminución en el margen de utilidad por unidad ya que hay más clientes que toman
el descuento y pagan un precio menor.
La disminución o eliminación de un descuento por pronto pago tendría efectos

contrarios.
Los efectos cuantitativos de los cambios en descuentos por pronto pago se pueden
evaluar por un método por un método similar al de la evaluación de cambios de las
condiciones de crédito.
Periodo de descuento por pronto pago El efecto neto de los cambios en el periodo
de descuento por pronto pago es bastante difícil de analizar debido a los problemas
para determinar los resultados exactos de los cambios en el periodo de descuento
que son atribuibles a dos fuerzas que tienen relación con el periodo promedio de
cobro.
Cuando se aumenta un periodo de descuento por pronto pago hay un efecto positivo
sobre las utilidades porque muchos clientes que en el pasado no tomaron el
descuento por pronto pago ahora lo hacen, reduciendo así el periodo medio de
cobros.
Si en el momento de otorgar un crédito el cliente decide pagar su cuenta en un

periodo menor al estipulado, este accedería a un descuento.
32
Sin embargo hay también un efecto negativo sobre las utilidades cuando se
aumenta el periodo del descuento por que muchos de los clientes que ya estaban
tomando el descuento por pronto pago pueden aún tomarlo y pagar más tarde,
retardando el periodo medio de cobros.
El efecto neto de estas dos fuerzas en el periodo medio de cobros es difícil de

cuantificar.
Periodo de crédito Los cambios en el periodo de crédito también afectan la

rentabilidad de la empresa.
Pueden esperarse efectos en las utilidades por un aumento en el periodo de crédito

como un aumento en las ventas, pero es probable que tanto el periodo de cobros
como la estimación de cuentas incobrables también aumenten, así el efecto neto en
las utilidades puede ser negativo.
POLÍTICAS DE COBRANZAS
Las políticas de cobro son los procedimientos que sigue la empresa para cobrar los
créditos que ha otorgado a sus clientes. “Cualquier sistema de cobranzas para que
tenga éxito debe recibir dinero. Este objetivo se vuelve menos obvio y bastante
menos probable de lograr cuando se agregan los requerimientos adicionales de
retención del buen nombre, la rehabilitación del deudor, la prontitud en el pago y la
operación económica”. De acuerdo con el objetivo que se establezca en la empresa,
referente a la cobranza de los créditos otorgados a los clientes, será el marco de
referencia para establecer las políticas de cobranza .
Lo recomendable es que las políticas de cobranza se analicen de manera periódica

de acuerdo con las condiciones y necesidades de la compañía, y de la situación en
que se desarrollan sus operaciones.
Las políticas de cobro deben contemplar los siguientes elementos:
 Condiciones de venta: Cuando la empresa hace sus ventas a crédito, se

establecen las condiciones de venta en cuanto al crédito otorgado, que comprende:
33
plazo, los porcentajes de descuento, fechas de pago, lugares donde efectuar los
abonos a los créditos, tasas de interés, etc., y en cuanto a la entrega de las
mercancías, características, garantías, usos, limitaciones, cuidados, etc.
 Plazos de cobro: Para decidir en qué momento se inicia un proceso de cobranza
con un cliente es necesario determinar cuándo y cómo se hará el primer esfuerzo
de cobro, es decir, cuánto tiempo después de la fecha de vencimiento del crédito
las cuentas morosas deben proceder a recuperarse. El intervalo de tiempo
dependerá de lo que la empresa establezca, el cual puede ser una semana, 15 días
o, en algunos casos, un periodo mayor.
Las políticas de cobro pueden tener diferentes características:
 Restrictivas: Caracterizadas por la concesión de créditos en periodos sumamente

cortos, las normas de crédito son estrictas y por ello se usa una política de cobranza
agresiva.
 Liberales: En sentido contrario a las políticas restrictivas, las liberales tienden a ser
magnas, se otorgan créditos considerando las políticas que usan en las empresas
de la competencia, no presionan enérgicamente en el proceso de cobro y son
menos exigentes en condiciones y establecimientos de periodos para el pago de las
cuentas.
 Racionales: Se caracterizan por conceder los créditos a plazos razonables según
las características de los clientes y los gastos de cobranza; se aplican considerando
los cobros a efectuarse y que proporcionen un margen de beneficio razonable.
34
EJERCICIO PRÁCTICO.-ADMINISTRACIÓN DE CUENTAS POR COBRAR.
 De determinación de cambios en las políticas de crédito

3.- La compañía nacional de jabones tiene actualmente un plazo promedio de
cuentas por cobrar de 45 días y sus ventas a crédito son por $640000.
Suponiendo un año de 360 días, calcular el promedio de cuentas por cobrar.
4.- Si la compañía nacional de jabones que se presenta en el problema 3,

estableciera un cambio en su política de crédito que aumentará el plazo
promedio de sus cuentas por cobrar a 60 días y aumente sus ventas a crédito
a $720 000, ¿a cuánto llegaría el promedio de cuentas por cobrar? Suponer un
año 360 días.
35
 Determinación de cambios en los estándares de crédito
9.- La compañía Enlatadora de carnes superior actualmente efectúa ventas
(todas a crédito) por $6400000. La empresa vende su carne a razón de $40 por
porción. El costo variable por porción de 25, el costo promedio por porción al
nivel corriente de ventas es de $32. Por término medio, actualmente necesita
72 días para cobrar las cuentas por cobrar. La empresa cree que sus
estándares de crédito actuales son demasiados flojos y que deben
establecerse un programa de créditos más restrictivos. Se propone un
programa que reducirá las ventas a $5600000 y el plazo promedio de cuentas
por cobrar a 45 días. Suponiendo que el rendimiento necesario en la inversión
de la empresa sea del 20%, determinar la factibilidad del programa propuesto.
36
37
 Determinación de cambios en las condiciones de crédito
7.-La compañía de Cuchillos Corona actualmente efectúa ventas anuales a
crédito por $780000 con un plazo promedio de cuentas por cobrar de 60 días.
La empresa contempla un cambio en su política de crédito el cual aumenta
las ventas a 41000000 a tiempo que aumenta el plazo promedio de cuentas
por cobrar a 72 días. El precio de venta por unidad de la empresa es de $25
por unidad, el costo variable por unidad es de $12 y el costo promedio por
unidad es de $17 en un volumen de ventas de $180000. Suponer un año de
360 días.
1. Calcular el promedio de cuentas por cobrar tanto en el programa actual

como el propuesto.
38
2. Calcular el costo promedio por unidad con el plan propuesto.
1. Calcular la inversión marginal en cuentas por cobrar que resulte con el

cambio promedio.
d) Calcular el costo de la inversión marginal si la empresa debe ganar no

menos del 16% en sus inversiones.
e).-Calcular las utilidades marginales de la empresa con un aumento en las

ventas y comparar esto con el costo marginal para determinar la
conveniencia del cambio propuesto.
39
 Determinación de cambios en las políticas de cobranza.
La compañía bicicletas livianas contempla una apolítica de crédito más
flexible. Actualmente la empresa vende 10000 bicicletas, cada una a un precio
de $100. El costo variable por bicicleta de $88, en tanto que el costo promedio
por bicicleta en el volumen actual de ventas es de $92. La empresa efectúa
todas sus ventas a crédito y, por término medio cobra sus cuentas después
de 36 días. Se espera que si adopta la política de crédito más flexible aumenten
las ventas en un 10% y el plazo promedio de las cuentas por cobrar aumente
a 60 días. Suponiendo que el rendimiento necesario en la inversión de la
empresa sea del 15%, Podría recomendarse la política de créditos más
flexible.
40
4.-ADMINISTRACIÓN DE LOS INVENTARIOS.
Concepto, características, objetivos. Técnicas de la administración de los
inventarios: Sistema ABC, Sistema justo a tiempo, Modelo de la Capacidad
Económica de Pedido (CEP), costo de pedido, costo de mantenimiento de
inventario, costo total de inventario, punto de reorden.
CONCEPTO
La administración de inventarios se da para posibilitar la disponibilidad de bienes al

momento de requerir su uso o venta, basada en métodos y técnicas que permiten
conocer las necesidades de reabastecimiento óptimas. El inventario es el conjunto
de mercancías o artículos que tienen las empresas para comerciar, permitiendo la
compra y venta o la fabricación antes de su venta, en un periodo económico
determinado. Los inventarios forman parte del grupo de activos circulantes de
toda organización.
OBJETIVO
 El inventario representa un porcentaje importante del capital de trabajo de

una empresa. Por lo tanto, el objetivo primero es aumentar la rentabilidad de
la organización por medio de una correcta utilización del inventario,
prediciendo el impacto de las políticas corporativas en los niveles de stock, y
minimizando el costo total de las actividades logísticas asegurando el nivel
de servicio entregado al cliente.
Características del Inventario:
Varios aspectos del inventario requieren preparación detallada.
 Uno se refiere a diferentes tipos de inventario.
 Está relacionado con los diferentes enfoques acerca del nivel adecuado de
inventario que se mantiene en ciertas áreas funcionales de la empresa.
 Es la relación entre el nivel de inventario y la inversión financiera requerida.
41
Tipos de inventario:
 Materia prima
 Producción en proceso
 Productos terminados
MATERIA PRIMA:
El inventario de materias primas comprende los artículos que compra la empresa

(normalmente materiales básicos como: tornillos, plásticos, acero en bruto o
remaches).
PRODUCCIÓN EN PROCESO:
El inventario de producción en proceso consiste en que todos los elementos que se

utilizan actualmente en el proceso de producción. (Normalmente son productos
parcialmente terminados que se encuentran en una etapa indeterminada de
producción).
El nivel de producción en proceso depende en gran parte del tiempo y de la

complejidad del proceso de producción.
PRODUCTOS TERMINADOS:
El inventario de productos terminados consiste en artículos que se han producido

pero aún no han sido vendidos.
El nivel de productos terminados lo impone en gran parte la demanda de ventas

proyectadas, el proceso de producción y la inversión necesaria en productos
terminados.
Una consideración final respecto al nivel de inventario de productos terminados es

su grado de liquidez. Una empresa que vende su producto de uso general en un
mercado amplio puede estar más segura manteniendo niveles altos de inventario
que una empresa que produzca artículos relativamente especializados. Mientras
más liquidez y menos posibilidad de obsolescencia tengan los productos
42
terminados de una empresa más altos serán los niveles de inventario que se pueden
tolerar.
Fórmula para calcular el inventario promedio:
𝑪𝒐𝒔𝒕𝒐 𝒅𝒆 𝒗𝒆𝒏𝒕𝒂𝒔
𝑰𝒏𝒗𝒆𝒏𝒕𝒂𝒓𝒊𝒐 𝒑𝒓𝒐𝒎𝒆𝒅𝒊𝒐 =
𝑹𝒐𝒕𝒂𝒄𝒊𝒐𝒏 𝒅𝒆 𝒊𝒏𝒗𝒆𝒏𝒕𝒂𝒓𝒊𝒐
TÉCNICAS DE ADMINISTRACIÓN DE INVENTARIOS
 Sistema ABC
 Cantidad económica de pedido (CEP)
 Punto de reorden
El sistema ABC
Este consiste en efectuar un análisis de los inventarios estableciendo capas de

inversión o categorías con objeto de lograr un mayor control y atención sobre los
inventarios, que por su número y monto merecen una vigilancia y atención
permanente.
El análisis de los inventarios es necesario para establecer tres (03) grupos de

productos: el A, B y C. Los grupos deben establecerse con base al número de
partidas y su valor. Generalmente el 80% del valor del inventario está representado
por el 20% de los artículos y el 80% de los artículos representan el 20% de la
inversión.
Los artículos “A” incluyen los inventarios que representan el 80% de la inversión y
el 20% de los artículos, en el caso de una composición 80/20. Los artículos “B”, con
un valor medio, abarcan un número menor de inventarios que los artículos “C” de
este grupo y por último los artículos “C”, que tienen un valor reducido y serán un
gran número de inventarios.
43
Este sistema permite administrar la inversión en tres categorías o grupos para poner
atención al manejo de los artículos “A”, que significan el 80% de la inversión en
inventarios, para que a través de su estricto control y vigilancia, se mantenga o en
algunos casos se llegue a reducir la inversión en inventarios, mediante una
administración eficiente.
CANTIDAD ECONÓMICA DE PEDIDO (CEP)
Determina el monto de pedido que minimice los costos de inventario de la

empresa, por lo que ilustra la naturaleza financiera de una decisión acerca del
monto de un pedido.
También puede utilizarse para determinar la mejor cantidad de producción.
El estudio de CEP abarca:
 Los costos básicos que se incluyen.
 El sistema gráfico
 El sistema matemático, y
 Defectos del modelo

Costos básicos:
1. Costo de pedido. Incluyen gastos fijos de oficina para colocar y recibir un

pedido (costo de preparación de orden de compra, procesamiento de
papeleo al recibir y verificar contra la factura) los costos de pedido se
formulan en términos de gastos por pedido.
2. Costos de mantenimiento de inventario. Son costos variables por unidad

que se ocasionan por mantener un artículo en inventario durante un periodo
de tiempo determinado. Normalmente estos costos se formulan en términos
de gastos por unidad por periodo. Cuenta con los componentes de costos de
almacenamiento, costos de seguro, costos de deterioro y obsolescencia, y el
costo por inmovilizar fondos en inventario. El COSTO DE OPORTUNIDAD
44
es el componente de COSTO FINANCIERO; es el costo de los rendimientos
a los cuales se ha renunciado para tener la inversión corriente en inventario.
3. Costos Totales. Se define como la suma del pedido y de los costos de

inventario. En el modelo Cantidad Económica de Pedido CEP, los costos
totales son importantes, ya que su objetivo es determinar el monto de pedido
que los minimice.
Enfoque Matemático:
Para determinar la CEP de un artículo del inventario establecemos la fórmula:
 R= cantidad de unidades requeridas por periodo

 S= costo de pedido por pedido
 C= costo de mantenimiento de inventario por unidad por periodo
 Q= cantidad de pedido
Formulas:
 Costo de pedido = S*(R/Q)

 Costo de inventario = C*(Q/2)
 Costo total = S*(R/Q) + C*(Q/2)
Como la “CEP” Cantidad económica de pedido se define como el monto de
pedido que minimiza la función de costo total, se despeja Q y utilizando
cualquiera de los métodos, resulta la siguiente ecuación para la CEP que se
𝟐𝑹𝑺
representa por Q*:𝑸 ∗= √ 𝑪
Punto de Reorden:
Es necesario establecer un punto de renovación de pedidos en que tenga en cuenta

el intervalo necesario entre la colocación y la recepción de pedidos.
Suponiendo una vez más un ritmo constante de utilización de inventario, el punto

de reorden de pedidos se puede determinar con la siguiente ecuación:
Punto de Reorden de = ( intervalo para recepción en días) * (utilización diaria)
45
EJERCICIOS PRACTICOS.-ADMINISTRACION DE INVENTARIOS.
 DEL SISTEMA A, B, C DE CONTROL DE INVENTARIOS.
La compañía de zapatos ortopédicos tiene 19 modelos diferentes en su

inventario. Más abajo se hace una relación del número promedio de cada uno
de estos artículos en existencia junto con sus costos unitarios. La empresa
desea establecer un sistema A, B, C de inventarios. Sugerir un análisis por
grupos de los modelos de las calificaciones A, B, C. justificar la selección e
indicar los artículos que pudieran considerarse como casos dudosos.
Número del Número promedio Costo

modelo de artículos en promedio
inventario por unidad
1 2000 $0.48
2 100 5.00
3 220 1.20
4 1000 8.40
5 10 82.50
6 400 3.00
7 80 38.00
8 1500 1.50
9 600 0.95
10 3000 0.25
11 65 1.35
12 2200 4.75
13 1600 1.30
14 960 1.00
15 400 0.60
16 1700 1.10
17 1200 5.00
18 60 10.50
19 160 2.00
46
Grupo A Grupo B Grupo C
5 - 10 - $ 82.50 2 – 100 - $ 5.00 1 – 2000 - $0.48
7 – 80 - $ 38 4 – 1000 – $ 8.40 3 – 220 - $ 1 .20
18 – 60 - $ 10.50 6 – 400 - $ 3.00 8 – 1500 - $ 1.50
11 – 65 - $ 1.35 9 – 600 - $ 0.95
Los artículos A: Son aquellos en los 12 – 2200 - $ 4.75 10 – 3000 - $ 0.25

que la empresa tiene la mayor
19 – 160 - $ 2.00 13 – 1600 - $ 1.30
inversión, este grupo consiste del
20% de los artículos de inventario que 14 – 960 - $1.00
absorben el 90% de la inversión de la
empresa. Estos son los más costosos 15 – 400 - $ 0.60
o los que rotan más lentamente en el
16 – 1700 - $ 1.10
inventario.
17 – 1200 - $ 5.00
Los artículos B: Consisten en artículos

correspondientes a la inversión
siguiente en términos de costo. El
grupo B consiste en el 30% de los
artículos que requieren más o menos el
8% de la inversión.
Los artículos C: Consiste en

aproximadamente el 50% de todos los
artículos del inventario pero corresponde
sólo a aproximadamente el 2% de la inversión
de la empresa en el inventario. (Artículos
como tornillos, clavos y arandelas se pueden
incluir en este grupo).
47
EJERCICIOS PRACTICOS.-ADMINISTRACION DE INVENTARIOS
 DETERMINACION DE LA CANTIDAD ECONOMICA DE PEDIDO (CEP).

 DETERMINACION DEL COSTO DE PEDIDO, DEL COSTO DE
MANTENIMIENTO DE INVENTARIO Y DEL COSTO TOTAL DE
INVENTARIOS.
 DETERMINACION DEL PUNTO DE REORDEN,
8.- La materia prima básica de la compañía de escaleras clásicas es la madera

que utiliza a ritmo constante durante todo el año. La empresa utiliza 10000000
de pies de madera por año, pero debe hacer pedidos en unidades de 100 pies.
El costo de mantener la madera en inventario es de $0.02 por pie por año y el
costo de colocar un pedido de $150.
a) Calcular la CEP en términos de unidades de 100 pies de madera

√2∗ 10,000,000∗150
Q* = = 387, 298.33
0.02
b) Calcular el costo total del programa que sugiere la CEP
Cantidad Número Costo Costo Inventari Costo de Costo anual de Costo

de pedido de por anual de o mantenimie mantenimient total
en pedidos pedid pedido promedio nto de o
unidades o inventario
por unidad
por año
387, 25.81 150 3, 872. 193,649.1 $0.02 $3872.98 7,745.9
298.33 98 6 6
c) Determinar el número óptimo de pedidos por año teniendo en cuenta que

el hecho de que solamente pueden colocarse pedidos totales.
Número de pedidos= 10, 000, 000 /387,298.33 =25.81
d) Suponiendo que se necesita un intervalo de 14 días para recibir un pedido
después de que este se coloca, determinar el punto de reorden del pedido
en términos de unidades de 100 pies de madera.
Utilización diaria= 10, 000, 000 / 360 = 27, 777.77
Punto de reorden = intervalo para recepción en días * utilización diaria
= 14 X 27, 777.77 = 388, 888. 78 unidades
48
5.-ADMINISTRACIÓN DE CUENTAS POR PAGAR A CORTO PLAZO SIN
GARANTÍA.
Concepto, Características, objetivos. Principales fuentes de financiamiento
a corto plazo espontáneas. Condiciones de crédito. Periodo de crédito.
Descuento por pronto pago. Costo de renunciar al descuento por pronto
pago.
El financiamiento a corto plazo sin garantía consiste en fondos que consigue la

empresa sin comprometer activos fijos específicos como garantía. Estas formas
de financiamiento aparecen en el balance de la empresa como cuentas por
pagar, pasivos acumulados y documentos por pagar.
CARACTERÍSTICAS.
 El financiamiento a corto plazo, que consiste en obligaciones que se

espera que venzan en un año, es necesario para sostener gran parte de
los activos circulantes de la empresa, tales como caja, valores
negociables, cuentas por cobrar e inventario.
 Las cuentas por pagar y los pasivos acumulados son fuentes espontáneas
de fondos a corto plazo ya que provienen de las operaciones normales de
la empresa.
 Los documentos por pagar, aunque a menudo no tienen garantía, son el

resultado de algún tipo de préstamo negociado por la administración de la
empresa.
 No todo prestaos a corto plazo negociado por la empresa carece de

garantía.
FUENTES DE FINANCIAMIENTO A CORTO PLAZO ESPONTÁNEAS.
Las principales fuentes de financiamiento a corto plazo espontáneas para la

empresa a las cuentas por pagar y los pasivos acumulados. Cada una de estas
fuentes es el resultado de las operaciones normales del negocio. A medida que
aumentan las ventas de la empresa también lo hacen las cuentas por pagar
como consecuencia del aumento necesario en compras para producir a niveles
más altos. Así mismo que aumentan las ventas de la empresa, aumentan los
pasivos acumulados de la empresa a medida que aumentan los saliros e
49
impuestos como resultado de mayores impuestos sobre mayores utilidades.
Normalmente no hay costo explicito vinculado a cualquiera de estos pasivos
circulantes, aunque tiene ciertos costos implícitos. Siempre que sea posible la
empresa debe aprovechar estas fuentes de financiamiento a corto plazo que a
menudo “no pagan interés”.
CONDICIONES DE CREDITO O PAGO
Las condiciones de pago de la empresa establecen el periodo de crédito, el

monto del descuento por pago de contado, el periodo para descuento por pronto
pago y la fecha en que se inicia el período de crédito. Cada uno de estos
aspectos de las condiciones de pago de una empresa se establecen en forma
concisa en expresiones tales como “2/10 neto 30 FM”. Estas condiciones
contienen toda la información fundamental referente a la duración del periodo del
crédito (30 días), el descuento por pronto pago (2%), el periodo para el
descuento por pronto pago (10 días), y el momento en que se inicia el periodo
de crédito (el final del mes). Aunque entre las industrias normalmente difieren las
condiciones de pago, hay varios términos que se utilizan usualmente, cada uno
de los cuales se estudia por separado a continuación.
PERIODO DE CREDITO
El periodo de crédito es el número de días que transcurren hasta que se requiere

el pago total. Haciendo caso omiso de si se ofrece o no un descuento por pronto
pago, debe iniciarse el periodo del crédito relacionado con una transacción. Los
periodos de crédito normalmente están comprendidos de 0 a 20 días, aunque en
algunos casos se estipulan periodos de crédito más largos.
DESCUENTO POR PRONTO PAGO
Si en las condiciones de pago se ofrece un descuento por pronto pago, este

normalmente del 1 al 5%. Es en realidad un descuento porcentual sobre el precio
de compra que se concede al comprador si paga dentro del periodo para
descuento por pronto pago. Un descuento por pronto pago del 2% indica que el
50
comprador de mercancía por $100 tiene que pagar solamente $98 si paga dentro
del periodo de descuento. Muchos compradores dilatan sus descuentos por
pronto pago al tomar éste, aún si pagan después dl periodo de descuento por
pronto pago. El comprador, cuyo objetivo es dilatar sus cuentas por pagar,
pagando con la mayor dilación posible, debe terminar si es ventajoso tomar
descuento por pronto pago y pagar sin demora.
PERIODO DEL DESCUENTO POR PRONTO PAGO
El periodo de descuento por pronto pago especifica el número máximo de días

después de la iniciación del periodo de crédito en que puede retomarse el
descuento por pronto pago. Normalmente el periodo de descuento por pronto
pago es de 5 a 20 días. En ciertas industrias se ofrece más de un descuento por
pronto pago. El periodo de descuento es más corto para el mayor descuento que
se ofrece y más largo para el menor descuento.
INICIACION DEL PERIODO DE CREDITO
La iniciación del periodo de crédito se establece como parte de las condiciones

de pago del proveedor. Se puede especificar de varias maneras; como fecha de
factura, fin de mes, mediados de mes o al recibo de la mercancía. Las notaciones
que se utilizan se describen brevemente a continuación.
 Fecha de factura: una de las designaciones más comunes para la

iniciación del periodo de crédito es la fecha de factura.
 Fin de mes (FM): la notación FM indica que el periodo de crédito para

todas las compras que se hagan dentro de un mes dado se inicia el día
primero del mes siguiente.
 Mediados del mes (MM): la notación MM indica que el mes se parte en

dos periodos de créditos distintos.
COSTO DE RENUNCIAR AL DESCUENTO POR PRONTO PAGO
Hay un costo implícito al renunciar a un descuento por pronto pago. Esto es a

causa de que para lidiar el pago de sus cuentas por un número adicional de días
la empresa debe renunciar a la oportunidad de pagar menos por los artículos
que haya comprado. El costo d renunciar a un descuento por pronto pago se
puede ilustrar con un ejemplo sencillo. En el ejemplo siguiente se supone de que
51
si la empresa toma un descuento por pronto pago, y si se renuncia l descuento
el pago se hace el último día del periodo de crédito.
52
EJERCICIOS PRÁCTICO.-ADMINISTRACIÓN DE CUENTAS POR PAGAR A
CORTO PLAZO SIN GARANTÍA.
 CONDICIONES DE CREDITO
 PERIODO DE CREDITO.
 DE DESCUENTO POR PRONTO PAGO.
 DEL COSTO DE RENUNCIAR AL DESCUENTO POR PRONTO PAGO.
La compañía ensambladora de jeeps puede comprar materia prima a una

cualquiera entre tres posibles proveedores. Las condiciones de pago que
ofrece cada uno de estos proveedores se indica a continuación:
PROVEEDOR CONDICIONES DEL CRÉDITO

A 1/10 Neto 50 FM
B 2/20 Neto 60 FM
C 2/10 Neto 70 FM
(a) Calcular el costo de renunciar al descuento por pronto pago que ofrece
cada uno de los proveedores si la compañía ensambladora jeeps no
dilata sus cuentas por pagar.
CONCEPTO COSTO DE RENUNCIAR AL DESCUENTO POR

360
PRONTO PAGO= DP
1-DP N
1/10 Neto 50 FM .01/.99 (360/40)=.01*9=
.09 = 9%
2/20 Neto 60 FM .02/.98 (360/40)=.02*9=
.18 = 18%
2/10 Neto 70 FM .02/.98 (360/60)=.02*6=
.12 = 12%
(b) Considerando por separado a cada proveedor indica si la empresa debe

renunciar al descuento por pronto pago si su costo de fondo a corto
plazo es del 10%.
53
1. La empresa no debe renunciar al descuento del proveedor A ya que el
porcentaje es menor o sea del 9% y el costo de fondo a corto plazo es del
10%
2. La empresa si debe renunciar al descuento del proveedor B ya que el
porcentaje es mayor o sea del 18% y el costo de fondo a corto plazo es del
10%
3. La empresa si debe renunciar al descuento del proveedor C ya que el
porcentaje es mayor o sea del 12% y el costo de fondo a corto plazo es del
10%
(c) ¿Si la compañía necesita dinero desesperadamente y no tiene fuentes

alternativas de financiamiento? ¿a quién debe hacer la compra? ¿Por
qué?
Al proveedor C ya que el periodo de pago es más largo que el de los otros dos
para ser más exacto de 70 días a partir del fin de mes.
(d) ¿Si la empresa está segura de que va a tomar el descuento por pronto
pago a quien debe hacer la compra? ¿Por qué?
El del proveedor B ya que ofrece un descuento del 2% al igual que el proveedor

C pero este con un periodo de tiempo de 20 días a partir del fin de mes.
54
6.-Administración de las cuentas por pagar con garantía.
Concepto, Características generales, Objetivos, Tipos de participación de
garantía, Requisitos o Factores para que una garantía sea aceptables,
Utilización de las cuentas por cobrar como garantía, Pignoración de
cuentas por cobrar, Tipos de pignoración, proceso de pignoración, costo
de la pignoración de cuentas por cobrar, Factorización (Factoriny)(de
cuentas por cobrar) diferencias esenciales entre la pignoración y la
factorización de cuentas por cobrar.
Presentación de ejercicios prácticos de:
A. Determinación del monto de cuentas por cobrar como garantía

B. Determinación del costo de pignoración de cuentas por cobrar
C. Determinación del costo de factorización de cuentas por cobrar
D. Del financiamiento neto de operaciones de pignoración y factores
de cuentas por cobrar
CONCEPTO
Las cuentas por pagar representan obligaciones presentes provenientes de las

operaciones de transacciones pasadas tales como la adquisición de mercancías
y/o servicios o por la obtención de préstamos para el financiamiento de los bienes
que constituyen el activo. Las más frecuentes son: proveedores, documentos por
pagar, impuestos por pagar y otros.
También se define como: “Préstamos de instituciones de crédito, de particulares,
de compañías filiales, de accionistas o funcionarios, etc., prestados tanto por
adeudos obtenidos a través de contratos formales de crédito, como por adeudos
amparados por simples títulos de crédito o bien por créditos no documentados
en los cuales existía un convenio escrito acerca del vencimiento
CARACTERÍSTICAS GENERALES.
Un préstamo con garantía es aquel para el cual el prestamista exige una garantía
colateral. Muy comúnmente el colateral o garantía tiene la forma de un activo
tangible tal como cuentas por cobrar o inventario. El prestamista obtiene
participación de garantía sobre la prenda por medio de la legalización de un
contrato (convenio de garantía) entre este y el prestatario. El convenio de
garantía indica la prenda que se mantiene para respaldar el préstamo. Una copia
55
del convenio de garantía se registra en una oficina pública dentro del estado,
normalmente una oficina estatal o jurisdiccional. El registro del convenio de
garantía ofrece información a prestamistas subsiguientes acerca de cuáles
activos del solicitante en perspectiva están libres para constituir la garantía. El
requerimiento de registro protege al prestamista estableciendo legalmente su
participación en la garantía.
Las condiciones del préstamo bajo las cuales se mantiene la garantía, se

adjuntan o forman parte del convenio de garantía. Especifican las condiciones
necesarias para cancelar la participación en garantía, así como también la tasa
de interés sobre el préstamo, fechas de pago y otras estipulaciones del
préstamo. Debido al papeleo adicional y mayor grado de riesgo relacionado con
préstamos con garantía, las condiciones de los préstamos a corto plazo con
garantía generalmente no son tan favorables como las de préstamos a corto
plazo sin garantía. De acuerdo con el arreglo exacto de garantía, el prestamista
puede o no mantener control de la garantía del préstamo.
TIPOS DE PARTICIPACIÓN DE GARANTÍA.
Se utilizan normalmente tres tipos principales de participación de garantía en

préstamos a corto plazo con garantía a solicitantes comerciales. Son ellos el
gravamen abierto, el recibo de depósito y el préstamo con certificado de
depósito. Cada uno de estos se describe brevemente a continuación.
Gravamen abierto. Un gravamen abierto representa un derecho general sobre

un grupo de activos. En el caso del inventario un gravamen abierto ofrece al
prestamista una prenda que consiste en todos los elementos del inventario en
un momento dado. Los renglones o cuentas especificas no se identifican por un
numero se serie o un “debe”; más bien, el prestamista tiene derecho sobre todos
los elementos del grupo de prendas que se especifican. Los gravámenes
abiertos son útiles cuando la garantía rota constantemente y el valor del artículo
promedio de la garantía es relativamente bajo.
Recibos de depósito. Un préstamo con recibo de depósito es aquel que se hace

contra una garantía específica que permanece en poder del prestatario. Puede
hacerse esta clase de arreglo con respecto a cualquier activo, tal como inventario
56
o cuentas por cobrar. Un préstamo con recibo de depósito que se respalda con
el inventario usualmente se llama Floor Planning. El prestamista en este arreglo
acepta un gravamen sobre los activos específicos que se utilizan como garantía.
Estos activos se identifican específicamente en el convenio de garantía por los
números de serie o por los nombres de las cuentas. Normalmente el prestatario
conserva el derecho de propiedad sobre la prenda.
Los préstamos con recibo de depósito se hacen normalmente cuando el

solicitante tiene una garantía que pueda identificarse fácilmente y en que cada
artículo tenga un valor razonablemente alto. Esta situación hace factible el
préstamo con recibo de depósito; de otra manera, puede que tenga que utilizarse
un gravamen abierto.
Prestamos con certificado de depósito. Un préstamo con certificado de

depósito es normalmente un préstamo con garantía de inventario. Este tipo de
préstamos permite que el prestamista tenga control de la garantía. El prestatario
no puede vender ninguna parte de la garantía sin permiso por escrito del
prestamista. Normalmente el permiso para vender un artículo que se mantenga
como garantía contra este tipo de préstamo se concede solamente después de
que el préstamo haya sido pagado parcial o completamente. El préstamo con
certificado de depósito sitúa al prestamista en la mejor posición con respecto a
la garantía ya que tiene control directo de su administración. Este tipo de
préstamo implica más gastos de oficina que el gravamen abierto, y este costo
mayor es por cuenta del prestatario.
57
REQUISITOS O FACTORES PARA QUE UNA GARANTIA SEA ACEPTABLE
Vida de la garantía. Los prestamistas de fondos a corto plazo con garantía

prefieren una garantía cuya vida esté estrechamente relacionada con el término
del préstamo. Este requerimiento de seguridad al prestamista de que la garantía
sea lo suficientemente liquida para cubrir el préstamo en caso de incumplimiento.
Al vincular estrechamente la vida de la garantía con la vida del préstamo, el
prestamista dispone de la protección necesaria. Para préstamos a corto plazo
los candidatos probables para la garantía son los activos circulantes a corto plazo
de la empresa. Los activos circulantes, o sea las cuentas por cobrar, inventario
y valores negociables generalmente son la garantía más conveniente para
préstamos a corto plazo ya que casi siempre son más líquidos que los activos
fijos.
Liquidez de la garantía. Otra consideración importante para el prestamista al

evaluar una garantía posible, es su liquidez. Aunque los activos circulantes son
los candidatos más usuales para garantía de préstamos a corto plazo, no todos
los activos circulantes son igualmente convenientes. La conveniencia de
diferentes activos circulantes se determina en gran parte por la línea de negocios
del solicitante. Es la línea de negocios de una empresa la que determina en gran
parte la naturaleza de sus inventarios y cuentas por cobrar, que son las fuentes
principales de la garantía para préstamos a corto plazo. El prestamista a menudo
selecciona solamente ciertos activos circulantes como garantía aceptables.
Generalmente mientras menos aceptable sea la garantía que tenga una empresa
en forma de activos circulantes, es menos el dinero a corto plazo que ésta puede
conseguir con base en una garantía.
Porcentaje de préstamos. Después de que un prestamista con garantía

determine la garantía aceptable para una empresa dada, debe determinar la
suma que esté dispuesto a prestar sobre el valor en libros de esta garantía.
Normalmente el prestamista determina el porcentaje del préstamo que esté
dispuesto a conceder sobre el valor de determinada garantía. Normalmente este
porcentaje para el préstamo esta entre el 30 y el 90% del valor en libros de la
garantía; varia no solamente de acuerdo con el tipo de la garantía, sino también
de acuerdo con el tipo de participación en la garantías que se acepte.
58
Los porcentajes para préstamos son bajos en gravámenes abiertos y más altos
con recibos de depósito y préstamos con certificado de depósito. Son bajos si la
garantía no es muy líquida y mayores si la garantía tiene una liquidez alta.
Tasa de interés y comisiones. La tasa de interés que se carga sobre préstamos

a corto plazo con garantía es normalmente más alta que la tasa de interés sobre
préstamos a corto plazo sin garantía. Proviene del hecho de que los principales
proveedores de préstamos a corto plazo sin garantía son los bancos comerciales
que conceden préstamos solamente a los mejores solicitantes comerciales. Si
un cliente no es un riesgo de crédito lo suficientemente bueno para justificar un
préstamo sin garantía, los bancos comerciales generalmente prefieren hacer
préstamos sin garantía a otros solicitantes aceptables, en lugar de hacer un
préstamo con garantía. Aunque los bancos comerciales y otras instituciones
hacen préstamos a corto plazo con garantía, normalmente no consideran estos
préstamos como de menor riesgo que prestamos sin garantía, y en consecuencia
piden tasas más altas de interés sobre estos préstamos.
UTILIZACIÓN DE LAS CUENTAS POR COBRAR CON GARANTÍA.
Las empresas usualmente utilizan dos técnicas para obtener financiamiento a

corto plazo con base en cuentas por cobrar. Las técnicas son la pignoración de
cuentas por cobrar y la factorización de cuentas por cobrar. Realmente solo la
pignoración de cuentas por cobrar origina un préstamo a corto plazo con
garantía; la factorización realmente impone la venta con descuento de la cuentas
por cobrar.
PIGNORACIÓN DE CUENTAS POR COBRAR.
La pignoración de cuentas por cobrar consiste en que una institución financiera

(acreedor) elige entre una serie de facturas que el vendedor (prestatario) pone a
su disposición para garantizar el pago del crédito que se le otorgó. La pignoración
de las cuentas por cobrar, o el acto de dar cuentas por cobrar como garantía
para el préstamo, se caracteriza por el hecho de que el acreedor no solo tiene
una reclamación en contra de las cuentas por cobrar sino que también tiene un
recurso contra el prestatario: si la persona o empresa que compro los bienes no
paga, la empresa vendedora debe absorber la pérdida. Por tanto, el riesgo de
59
incumplimiento de pago en las cuentas por cobrar pignoradas o dejadas en
garantía permanece con el prestatario.
El comprador de los bienes ordinariamente no es notificado acerca de la

pignoración de las cuentas por cobrar; y la institución financiera que presta bajo
la seguridad de cuentas por cobrar es generalmente o un banco comercial o una
de las grandes compañías financieras industriales. Las cuentas por cobrar son
uno de los activos más líquidos de la empresa; en consecuencia, son una
garantía deseable para un préstamo. Desde el punto de vista del prestamista,
las principales dificultades con este tipo de garantía son el costo del
procesamiento del colateral y el riesgo de fraude. Con la cesión o pignoración de
las cuentas por cobrar, la empresa recibe de una entidad financiera por
adelantado el valor de sus cuentas o sus efectos por cobrar, negociados con
determinado descuento, pero si llegado el momento en que deben ser saldados
por el comprador, este no lo hace, el vendedor (el que cedió sus derechos a la
entidad financiera a cambio de un financiamiento adelantado) tiene la obligación
de pagarlas, o sea, se traspasan a la entidad financiera los derechos de cobro,
pero no el riesgo de impago. Es la entrega de valores en prenda para garantizar,
por regla general un crédito. Acción de dar valores en garantía de una deuda u
obligación.
TIPOS DE PIGNORACIÓN
Existen diferentes tipos de pignoración. El más frecuente es el procedimiento

que permite a una persona empeñar algún objeto de su propiedad en una casa
de empeños o en una entidad bancaria pignoraticia para solicitar dinero en
efectivo. Supongamos que un hombre empeña un reloj que, para el banco, está
valuado en dos mil pesos. El sujeto recibirá ese monto y tendrá un cierto periodo
de tiempo para devolverlo, junto a los intereses acordados. Si la persona puede
hacer frente a esa obligación, recuperará su reloj una vez que haya saldado la
deuda. De lo contrario, perderá su reloj, pero ya no tendrá riesgo de que se le
ejecute otro bien.
PROCESO DE PIGNORACIÓN
60
La pignoración, por lo tanto, es la operación financiera que consiste en la
concesión de un préstamo a cambio de una prenda. En caso que la persona que
reciba el crédito no pague lo acordado, la entidad que entregó el préstamo puede
ejecutar la garantía y quedarse con lo que se cedió en prenda.
A través de un marco legal preciso, la pignoración ofrece ventajas para ambas

partes. Quien concede el crédito sabe que, si no recibe el pago correspondiente,
puede quedarse con lo prendado. El sujeto que recibe el préstamo, por su parte,
logra aprovechar el valor de algo que es de su propiedad y accede de manera
rápida al crédito en cuestión.
Además de todo lo expuesto, partiendo del uso que se le da hoy a ese término,
es necesario que tengamos en cuenta otra serie de datos de interés al respecto
de la pignoración:
-El objeto que se deja como señal y garantía tiene que ser real y tangible (una
casa, un coche, joyas, cuadros valiosos…).
-La operación que se intenta garantizar con el objeto puede ser desde un
préstamo hasta un contrato para llevar a cabo la construcción de una vivienda,
por ejemplo.
-En caso de que se produzca un incumplimiento de lo acordado, la persona que

aceptaba el objeto se queda con el mismo.
FACTORIZACIÓN DE CUENTAS POR COBRAR (FACTORY).
La factorización de cuentas por cobrar implica la venta directa de cuentas por

cobrar a un factor u otra institución financiera. Aunque el factor es la principal
institución de factorización, algunos bancos comerciales y compañías financieras
comerciales también factorizan cuentas por cobrar. La factorización de cuentas
por cobrar realmente no implica un préstamo a corto plazo, pero es similar al
préstamo con cuentas por cobrar como garantía.
61
DIFERENCIAS ESENCIALES ENTRE LA PIGNORACIÓN Y LA
FACTORIZACIÓN DE CUENTAS POR COBRAR
PIGNORACIÓN DE INVENTARIOS
Es un tipo de operación comercial que realizan generalmente las instituciones

bancarias y son préstamos a terceros cuyo respaldo o garantía está
representado por mercancía que quedará gravada hasta la cancelación parcial
o total de la deuda.
La importancia de este tipo de operación es que permite obtener financiamiento
entregando parte de sus inventarios como garantía del préstamo obtenido y en
el caso de importar algún tipo de materia prima, el hacerlo en grandes
cantidades, lo que les permite obtener descuentos por cantidades y evitar pagar
posteriormente un mayor precio en el mercado internacional, posiblemente
debido a los efectos inflacionarios de la economía.
El Pignorante (quien obtiene el préstamo) puede realizar pagos parciales a

cuenta del crédito obtenido y obtiene la devolución de parte de la mercancía
gravada que corresponda a la parte cancelada.
El crédito o préstamo obtenido representa un pasivo para con el Banco, el cual

generalmente es a un plazo menor de un año. Esta obligación se denominará
Pignoración a pagar y se reflejará en el balance general como Cuenta de Pasivo
circulante y la mercancía entregada en calidad de garantía se incluirá en una
cuenta denominada Mercancía Pignorada que es una cuenta de orden debido a
que quien recibe el préstamo conserva la propiedad del activo que está reflejado
contablemente dentro de los inventarios.
FACTORIZACIÓN DE CUENTAS
Factorización de Cuentas por Cobrar son la venta de sus Facturas a una

Empresa de Factorización. Esto no es un préstamo como una línea de crédito de
un banco, sino la venta de un activo (Sus Facturas) a una Empresa de
Factorización de Factura de tercero.
62
La venta de sus cuentas por cobrar a una empresa de factorización de factura
es proceso de 3 pasos:
1. Se provee al cliente con bienes o servicios y emite una factura.
2. Se vende la factura a la empresa de factorización que le adelanta hasta el

95 % para ella. El adelanto medio es el 85 %.
3. Una vez que el cliente paga la factura, la empresa de factorización devuelve

la retención, menos un honorario.
A diferencia de otros productos de financiación, la factorización de cuentas a

cobrar es fácil para obtener y puede ser establecido en unos días. Una ventaja
crucial de la factorización es que las empresas financieras hacen su decisión
crediticia basada en el historial de crédito de su cliente. La factorización es una
herramienta ideal para negocios clasificados pequeños y medianos quién no
pueden obtener la financiación bancaria, pero que tienen clientes consistentes
que pagan.
63
EJERCICIO PRÁCTICO.-ADMINISTRACION DE CUENTAS POR PAGAR
CON GARANTIA.
 DETERMINACION DEL MONTO DE CUENTAS POR COBRAR COMO
GARANTIA.
1.- La compañía manufacturera de motores está tratando de utilizar sus cuentas

por cobrar para garantizar un préstamo. A la empresa le gustaría obtener todo lo
que fuera posible de Mid States Bank. La compañía manufacturera de motores
ofrece condiciones de pago a 30 días netos, a todos sus clientes. Las sumas que
deben a la compañía Manufacturera de Motores sus 10 clientes a crédito, el
plazo promedio de cada cuenta y los periodos de pago promedio de cada uno de
ellos se ilustran a continuación:
Cliente Cuentas Plazo de Período promedio

por la de pago del
cobrar. cuenta. cliente.
A $ 42'000 30 días 35 días
B 50'000 50 días 55 días
C 12'000 40 días 30 días
D 24'000 30 días 40 días
E 3'000 25 días 50 días
F 80'000 35 días 45 días
G 62'000 60 días 70 días
H 8'000 20 días 70 días
I 15'000 10 días 30 días
J 37'000 15 días 65 días
a) ¿Si el banco acepta todas las cuentas que se puedan cobrar en 60 días o
menos, mientras el cliente no haya presentado un patrón histórico de
pagos después de 60 días, cuales cuentas son aceptables? ¿Cuál es el
monto total de las cuentas por cobrar como garantía? (todas las cuentas
por cobrar que tengan un plazo promedio mayor que el periodo de pago
promedio del cliente también se consideran como inaceptables).
64
Primero se seleccionan las cuentas que serán aceptadas por el banco;
eliminando las cuentas que se cobran después de 60 días, en este caso son la
G, H, J. Después se elimina la cuenta C ya que el plazo promedio es mayor que
el periodo de pago promedio. Habiendo eliminado las cuentas de los clientes C,
G, H, J; el banco queda con las cuentas aceptables de los clientes A, B, D, E, F,
I.
Cliente Cuentas Plazo de Período promedio

por la de pago del
cobrar. cuenta. cliente.
A $42 000 30 días 35 días
B 50 000 50 días 55 días
D 24 000 30 días 40 días
E 3 000 25 días 50 días
F 80 000 35 días 45 días
I 15 000 10 días 30 días
Cuyo monto total de cuentas por cobrar aceptables como garantía es de $214
000.
b) ¿Si el banco sabe qué hará ocasionalmente una venta a un cliente, que
se sabe que paga después del periodo de 40 días a causa del tamaño del
pedido, en que forma podría afectar esto el análisis en el punto (a)?
Si el banco acepta, se incrementaría el monto total de cuentas por cobrar

aceptables como garantía.
65
 DETERMINACION DEL COSTO DE FACTORIZACION DE CUENTAS
POR COBRAR.
5.- La compañía de factorización R y R que se mencionó anteriormente también

factoriza las cuentas por cobrar de la empresa molino de grano. Debido a la
naturaleza de las cuentas de la compañía de molinos de grano, en este caso el
factor carga un 3% de descuento sobre todas las cuentas factorizadas. Dada la
siguiente información indicar la suma que r y r habrá girado a la compañía de
molinos de granos a fines de abril y las fechas de los giros.
Cuenta Monto Fecha de Estado a fines de

vencimiento de la abril.
cuenta.
A $200,000 Abril 30 Cobrada en abril 27
B 80 000 Abril 30 Sin cobrar
C 90 000 Abril 15 Cobrada en abril 20
D 10 000 Mayo 15 Sin cobrar
E 30 000 Mayo 15 Cobrada en abril 30
F 120 000 Abril 30 Cobrada en abril 22
G 60 000 Abril 30 Sin cobrar
H 180 000 Abril 30 Cobrada en abril 15
I 90 000 Abril 15 Cobrada en abril 14
J 60 000 Mayo 30 Sin cobrar
SOLUCIÓN:
Cuenta Monto Fecha de Estado a fines de

vencimiento de la abril.
cuenta.
A $200,000 Abril 30 Cobrada en abril 27
C 90 000 Abril 15 Cobrada en abril 20
E 30 000 Mayo 15 Cobrada en abril 30
F 120 000 Abril 30 Cobrada en abril 22
H 180 000 Abril 30 Cobrada en abril 15
66
I 90 000 Abril 15 Cobrada en abril 14
El 30 de abril el factor había recibido el pago de los proveedores A, C, E, F, H, I.

$710 000 x 0.03 = $21 300 es la cantidad de cargo del factor por el cobro de las
cuentas.
Pero las cuentas que no han sido cobradas pero vencen en Abril 30 son B, G.
$80 000 + $60 000 = $140 000
$21 300 + $140 000 = $161 300 es la suma que R y R habrá girado a la Compañía
de Molinos de Granos.
Las fechas de los giros de cada cuenta son:
Cuenta Monto Fecha de giro
A $200 000 Abril 27

C 90 000 Abril 20
E 30 000 Abril 30
F 120 000 Abril 22
H 180 000 Abril 15
I 90 000 Abril 14
67
 DEL FINANCIAMIENTO DE OPERACIONES DE PIGNORACION Y
FACTORIZACION.
6.- La compañía manufacturera de filtros ha factorizado varias de sus cuentas al

banco nacional. El banco mantienen una reserva de factor del 10%, carga una
comisión de factorización del 2.5% y carga un interés del 15% anual sobre los
adelantos. La compañía desea recibir un adelanto del factor sobre una cuenta
de $85 000 que vence en 15 días.
a) Calcular el monto del producto neto que la empresa esperaba recibir del
factor.
Valor en libros de la cuenta $85 000

- Reserva (.10 x $85 000) 8 500
- Comisión de factorización (.025 x
2 125
$85 000)
Fondos a disposición para un
$74 375
adelanto
- Interés sobre el adelanto (.0125 x
929.6875
$74 375)
Producto neto del adelanto $73 445.3125
b) Determinar el monto máximo de intereses que deben pagarse.
Interés sobre el adelanto = 0.0125 x $74 375 = $929.6875
c) Calcular el interés anual efectivo sobre el adelanto.
Costo efectivo del interés anual = ($929.6875 / $73 445.3125) x 12 = 15.1899%
68
7. CONCLUSIONES GENERALES.
Como conclusión de este trabajo pudimos finiquitar que un estudio del capital de
trabajo es de gran importancia para el análisis interno y externo debido a su
estrecha relación con las operaciones normales diarias de un negocio. Un capital
de trabajo insuficiente o la mala administración del mismo es una causa
importante del fracaso de los negocios. El objetivo primordial de la
administración de capital de trabajo es manejar cada uno de los activos y pasivos
de la empresa de tal manera que se mantenga un nivel aceptable de éste.
La administración de los recursos de la empresa son fundamentales para su

progreso, este escrito centro sus objetivos en mostrar los puntos claves en el
manejo del capital de trabajo, porque es este el que nos mide en gran parte el
nivel de solvencia y asegura un margen de seguridad razonable para las
expectativas de los gerentes y administradores. La administración del capital de
trabajo debería ser considerada por los administradores financieros como un
enfoque imprescindible para llevar adelante el objetivo básico de ellos que es
"maximizar la riqueza de los accionistas". Con referencia a los inventarios, su
control deberá hacerse en forma bastante periódica, en especial en lo que
respecta al control de bienes de baja o casi nula rotación y obsoletos, buscando
optimizar el uso de los mismos, ya que afectan en forma directa al resultado
operativo.
La relación que existe entre las cuentas por cobrar y el capital de trabajo es que
constituyen uno de los conceptos más importantes del activo circulante. La
importancia está relacionada directamente con el giro del negocio y la
competencia. Y la importancia de las cuentas por pagar con relación al capital
de trabajo es que constituyen en la gran mayoría de las empresas el monto
principal de las obligaciones circulantes, debido a que se incluyen los adeudos
por mercancías y servicios necesarios para las operaciones de producción y
venta, además de otros adeudos por gastos y servicios que no afectan la
producción o inventarios sino se consideran directamente en las cuentas de
gastos, como pueden ser conceptos relacionados con honorarios profesionales,
anuncios de publicidad, rentas etc., que son aplicados a resultados.
69
BIBLIOGRAFÌA
 B. Block, Stanley. Geoffrey A. Hirtt. Fundamentos de Administración. Ed.

Mc Graw Hill.
 Brigham Eugene, Joel. Fundamentos de Administración Financiera. Ed.
Mc Graw Hill.
 Gitman, Lawrence. Principios de la Administración Financiera. Ed.
Pearson.
70
WEBGRAFÌA
 http://www.uady.mx/~contadur/files/material-clase/raul-
vallado/FN03_Admondelcapitaldetrabajo1.pdf
 http://www.gestiopolis.com/canales/financiera/articulos/no%205/administraci
oncapitaltrabajo.htm
 http://es.scribd.com/doc/13850914/Administracion-del-capital-del-trabajo
71
GLOSARIO
Activo: es un bien que la empresa posee y que pueden convertirse en dinero u

otros medios líquidos equivalentes.
Análisis e interpretación de estados financieros: Es la emisión de un juicio

criterio u opinión de la información contable de una empresa, por medio de técnicas
o métodos de análisis que hacen más fácil su comprensión y presentación.
Ciclo: es cierto periodo temporal que, una vez finalizado, vuelve a empezar.
También se trata de la secuencia de etapas que atraviesa un suceso de
características periódicas y del grupo de fenómenos que se reiteran en un cierto
orden.
Cuentas por cobrar: es el nombre de la cuenta donde se registran los incrementos

y los recortes vinculados a la venta de conceptos diferentes a productos o servicios.
Cuentas por pagar: es una cuenta deudora en una empresa y ésta tiene que pagar
a sus proveedores (u otros acreedores).
Efectivo: aquellas partidas que están compuestas de las monedas de curso legal o
forzoso, los cheques o talones, los giros bancarios, los giros postales y los depósitos
a la vista en los bancos comerciales.
Espontaneo: Aquello que se realiza de manera voluntaria, es decir, que no fue

instado por la fuerza, por agentes exteriores, o por una orden, para concretarse
72
SIGLARIO
 AF: Administración Financiera

 ER: Estado de Resultados
 EMO: Efecto Mínimo de Operaciones
 DAT: Desembolsos Anuales Totales
 RE: Rotación de Efectivo
 ISR: Impuesto Sobre la Renta
 CEP: Cantidad Económico de Pedido
 FM: Fin de Mes
 MM: Mediado de Mes
73

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INSTITUTO TECNOLOGICO

FINANZAS EN LAS ORGANIZACIONES

ADMINISTRACIÓN DEL CAPITAL DE TRABAJO

Maestro: Luis Alfonso Castillo Moreno

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6.-ADMINISTRACIÓN DE LAS CUENTAS POR PAGAR CON GARANTÍA. .................. 55

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La evolución de las finanzas, ha originado análisis más rigurosos de su

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Se consideran tres estrategias básicas las siguientes:

• Una relación de intercambio o alternativa de ambas.

Estrategia o enfoque conservador.

La estrategia conservadora de Financiamiento consistiría en financiar todos los

Estrategia o enfoque dinámico.

Esto significa que la estrategia dinámica comprende un proceso de adecuación de

Diferencia entre Estrategia Conservadora y Estrategia Dinámica.

A diferencia de la Estrategia dinámica, la conservadora requiere que la Empresa

1.- La compañía IBX tiene el siguiente balance general:

ACTIVOS PASIVOS Y CAPITAL

Activos $ 4 000 Pasivos $ 1 000

a) El rendimiento en moneda corriente sobre activos y la razón activos

La compañía de Papeles Regina ha investigado la rentabilidad de sus activos y el

Normalmente la empresa tiene el siguiente balance general.

ACTIVOS PASIVO Y CAPITAL

Activos circulantes $20 000 Pasivo circulante $10 000

a) ¿Cuál es la rentabilidad neta de la empresa, es decir rendimientos en

ACTIVOS PASIVO Y CAPITAL

Activos circulantes $20 000 Pasivo circulante $13 000

Rendimiento sobre activos