UNIVERSIDADE FEDERAL DO PARANÁ

ESTUDO DE CASO

EMBRAER

ALBERT DE OLIVEIRA FILHO ALESSANDRO DIONIZIO MAGNO ZENI

CURITIBA 2010

SUMÁRIO

1. INTRODUÇÃO ..................................................................................................... 3 2. REFERENCIAL TEÓRICO ................................................................................... 4 3. ESTUDO DE CASO.............................................................................................. 6 3.1. 3.2. 3.3. HISTÓRICO ....................................................................................................... 6 CÁLCULOS ....................................................................................................... 7 ANÁLISE ECONÔMICO FINANCEIRA ................................................................... 15

4. CONCLUSÃO ..................................................................................................... 18 5. BIBLIOGRAFIA .................................................................................................. 19 6. ANEXOS............................................................................................................. 20 ANEXO I ................................................................................................................... 20 ANEXO II .................................................................................................................. 22

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INTRODUÇÃO Neste trabalho aplicamos diversas técnicas de avaliação econômicofinanceira de uma empresa de capital aberto brasileira. A empresa em questão trata-se da Embraer. Aplicamos ainda as técnicas de índices de liquidez e endividamento que nos permitem avaliar a capacidade de honrar com seus compromissos no curto e no longo prazo e. com as quais podemos observar o desempenho da empresa durante os três últimos anos. 3 . A partir dos relatórios financeiros publicados no site da Bovespa fizemos análise vertical e horizontal. ainda a quantidade de recursos provenientes de terceiros na empresa.1. O objetivo desta análise é avaliar o desempenho financeiro e contábil através das técnicas que foram apresentadas em sala de aula.

p.2 estas correções foram ignoradas).2. Na verdade. É considerado o melhor índice da situação de liquidez da empresa. 93) Tem como objetivo medir percentualmente cada componente em relação ao todo do qual faz parte. (Iudícibus.Liquidez corrente: relaciona quantos reais a empresa dispõe. O balanço tem sua análise horizontal realizada por item ou por grupo. Um problema que muito afeta a significância da evolução horizontal dos índices é a inflação (se as contas não estiverem corrigidas pela correção integral. (Neves. 9ª ED. (Iudícibus. 7ª ED.Liquidez imediata: representa o valor de quanto a empresa dispõe imediatamente para saldar as dívidas de curto prazo.397) Análise Vertical – Este tipo de análise é importante para avaliar a estrutura de composição de itens e sua evolução no tempo. A política de prioridades da empresa e ainda possíveis problemas a serem investigados. 7ª ED. 7ª ED. 99) . p. p. 7ª ED. (Iudícibus. numa determinada série histórica. levando a uma determinada configuração empresarial. (Iudícibus. e fazer as comparações caso existam dois ou mais períodos. (Iudícibus. 100) 4 . 9ª ED. REFERENCIAL TEÓRICO Análise Horizontal – A finalidade principal deste tipo de análise é apontar o crescimento de itens dos Balanços e das Demonstrações de Resultados (bem como de outros demonstrativos) através de períodos a fim de caracterizar tendências. p. 7ª ED. p. Quanto ao endividamento. Nas análises realizadas no item 3. p. p. liquidez e rentabilidade interagem uma sobre a outra. 90) Tem como objetivo avaliar o aumento ou a diminuição dos valores que expressamos elementos patrimoniais ou do resultado.395) Índices de Liquidez e Endividamento – Engloba os relacionamentos entre contas do balanço. imediatamente disponíveis e conversíveis em curto prazo em dinheiro. muitas vezes ele é o foco inicial de uma boa ou má situação de rentabilidade futura.(Neves. com relação às dívidas de curto prazo. que refletem uma situação estática de posição de liquidez ou o relacionamento entre fontes diferenciadas de capital. 99) Principais índices de liquidez: .

Muitas empresas que vão à falência apresentam por períodos relativamente longos altos quocientes de Capitais de Terceiros/Capitais Próprios. melhor a situação da empresa. p.Quociente de Capitais de Terceiros/Capitais Próprios: é um dos mais utilizados para retratar o posicionamento das empresas com relação aos capitais de terceiros. 7ª ED. 7ª ED. (Iudícibus.Liquidez Geral: serve para detectar a saúde financeira (no que se refere à liquidez) de longo prazo no empreendimento. (Iudícibus. 7ª ED. 7ª ED. (Neves. 103) Este índice procura identificar a proporção do ativo total financiada pelos recursos provenientes de terceiros. indica que o estoque está totalmente livre de dívida com terceiros. (Iudícibus. p. 9ª ED. 102) Principais índices de endividamento: . 104). 102) Se o quociente for igual a 1.. p. 7ª ED.Quociente de Participação das Dívidas de Curto Prazo sobre o Endividamento Total: representa a composição do Endividamento Total ou qual parcela se vence a Curto Prazo. 9ª ED. pagaria as dívidas de curto prazo (passivo circulante) e restaria todo o estoque livre de dívidas.Participação de Capitais de Terceiros sobre os Recursos Totais: relaciona o Exigível Total (capital de terceiros) com os Fundos Totais Providos (por capitais próprios e capitais de terceiros). p. no Endividamento Total. 104) 5 . ou seja. se a empresa negociasse o ativo circulante (sem os estoques). . p. Quanto menor este índice. sendo preferido pelos emprestadores de capitais.402) . p. (Iudícibus. Expressa a porcentagem que o endividamento representa sobre os fundos totais. (Iudícibus.Liquidez Seca: apresenta uma posição conservadora da liquidez da empresa em determinado momento.403) . p.(Neves.

o que resulta em uma significativa participação no mercado. que se beneficiarão com o maior potencial de valorização de suas ações e aprimoramento dos padrões de governança corporativa. preferenciais. a Empresa já produziu cerca de 5. Esse espírito empreendedor tem resultado em melhorias significativas na eficiência da empresa. é uma das maiores empresas aeroespaciais do mundo.3. A reestruturação consiste na simplificação da estrutura do capital social da Empresa que passou a ser composto de apenas um tipo de ação (ações ordinárias) 6 . que hoje operam em 88 países.1. aprovaram a reestruturação societária da Empresa. fabricação. Fundada em 19 de agosto de 1969 pelo Decreto-Lei nº 770. A Embraer tem uma base global de clientes e importantes parceiros de renome mundial. e foi a segunda maior empresa exportadora nos anos de 2002. a Embraer foi privatizada em 07 de dezembro de 1994 e seu controle está em mãos brasileiras.Empresa Brasileira de Aeronáutica S. incluindo detentores de ações ordinárias.A. como empresa de capital misto. Com 40 anos de experiência em projeto. A Embraer foi a maior exportadora brasileira entre os anos de 1999 e 2001. nos cinco continentes. bem como na sua lucratividade. e ADR. A reestruturação consiste na simplificação da estrutura do capital social da Empresa que passou a ser composto de apenas um tipo de ação (ações ordinárias) e propiciar um aumento da liquidez a todos os acionistas da Embraer. e ADR. Em março de 2006 a maioria dos acionistas da Embraer. ESTUDO DE CASO 3. aprovaram a reestruturação societária da Empresa. Fundada em 19 de agosto de 1969 pelo Decreto-Lei nº 770. incluindo detentores de ações ordinárias. na qualidade dos seus produtos e serviços. como empresa de capital misto.000 aviões. 2003 e 2004. a Embraer foi privatizada em 07 de dezembro de 1994 e seu controle está em mãos brasileiras. Histórico A Embraer . Em março de 2006 a maioria dos acionistas da Embraer. preferenciais. comercialização e pósvenda.

3.69% -21.93% 62.68% -31.Duvidosa Financiamentos a Clientes Contas a Receber Vinculadas Créditos Diversos Estoques Outros Impostos a Recuperar Despesas Pagas Antecipadamente -38.60% 164. A Embraer continua a liderar o setor de aviação comercial com suas inovadoras linhas de jatos regionais comerciais.13% -34.86% 112.09% 88. tendo fornecido mais de 50% da frota da força aérea brasileira.86% 59.para Créditos Liquid. Na área de aviação executiva.R.2. desempenho excelente e baixo custo operacional. oferecendo espaço e conforto superiores.83% -28.83% 7 2008-2009 -25. (Anexo II) publicados na BM&F.86% 62. Alguns de seus jatos executivos estão posicionados no topo de suas categorias.25% .64% -62.92% 38.67% 22.11% 87.70% -2.46% -47.74% -22. proporcionando aos clientes tranqüilidade e alta disponibilidade das aeronaves.12% 22. Mais de 1000 ERJs foram produzidos desde 1996 e entregues a mais de 37 companhias aéreas em 24 países.93% 56.68% -31.10% 51.82% 16. que se beneficiarão com o maior potencial de valorização de suas ações e aprimoramento dos padrões de governança corporativa.e propiciar um aumento da liquidez a todos os acionistas da Embraer.36% -31. Cerca de 20 forças aéreas no exterior também operam os produtos Embraer.67% -19.19% 109. E ainda.12% -36. com manutenção simplificada. a Embraer tem experiência em projetar aviões para alta utilização acrescenta aos jatos executivos características únicas no mercado. Análise Horizontal do Ativo: Descrição da Conta Ativo Total Ativo Circulante Disponibilidades Caixa e Equivalentes de Caixa Investimentos Temporários de Caixa Créditos Clientes Clientes Prov.04% 2007-2008 38. Cálculos Os cálculos realizados abaixo foram efetuados com base no Balanço Patrimonial Consolidado (Anexo I) e na D.70% -14.E. desempenha um papel estratégico no sistema de defesa brasileiro.

Renda e Contrib.32% 2008-2009 -25.95% 55.81% -8.00% -24.79% Ativo Não Circulante Ativo Realizável a Longo Prazo Créditos Diversos Clientes Financiamento a Clientes Contas a Receber Vinculadas Créditos com Pessoas Ligadas Com Coligadas e Equiparadas Com Controladas Com Outras Pessoas Ligadas Outros Depósitos e Empréstimos Compulsórios I.89% -21.99% Análise Horizontal do Passivo: Descrição da Conta Passivo Total Passivo Circulante Empréstimos e Financiamentos Debêntures Fornecedores Impostos.29% -99.87% 278.31% 35.63% 59.00% 18.59% -22.10% 130.01% 55.29% -10.Social Diferidos Titulos e Valores Mobiliários -47.01% -34.58% 10. Taxas e Contribuições Dividendos a Pagar Provisões Dívidas com Pessoas Ligadas Outros Adiantamentos de Clientes Contas a Pagar -60.00% -10.58% -34.22% -51.Social Diferidos Impostos a Recuperar Despesas Pagas Antecipadamente Estoques Outras Contas a Receber Titulos e Valores Mobiliários Ativo Permanente Investimentos Participações Coligadas/Equiparadas Participações em Controladas Outros Investimentos Imobilizado Intangível Diferido -20.36% 100.79% 55.12% 70.71% -21.59% -99.22% 32.02% 38.00% -101.06% -23.83% -71.29% -18.66% -24.17% -72.69% 64.00% 8 -142.42% -94.13% 2007-2008 38.Contas a Receber I.84% 55.85% -22.66% 89.47% -7.12% 13.11% 24.11% -80.26% 65.45% -22.92% 36.06% .92% -11.50% 51.40% 39.52% 21.53% 114.34% 74.40% 206.36% -36.Renda e Contrib.51% 121.10% -72.00% -117.93% 377.60% 43.14% -22.

17% 25.79% -3.39% 47.94% -100.12% 98.69% -21.08% 27.11% 107.28% 78.32% 0.00% 9 .00% -19.00% 36.95% 53.73% 191.00% 39.61% -11.37% 36.27% 68.95% -10.21% -65.93% -35.Contribuições de Parceiros Juros sobre Capital Próprio Contingência Provisão para Imposto de Renda Diferido Dívidas com e sem direito de regresso Receitas a Realizar Passivo Não Circulante Passivo Exigível a Longo Prazo Empréstimos e Financiamentos Debêntures Provisões Dívidas com Pessoas Ligadas Adiantamento para Futuro Aumento Capital Outros Impostos Parcelados de Longo Prazo Contribuições de Parceiros Contas a Pagar Adiantamentos de Clientes Contingência Provisão para Imposto de Renda Diferido Fornecedores Dívidas com e sem direito de regresso Receitas a Realizar Receitas diferidas Resultados de Exercícios Futuros Part.84% -100.26% -24.51% -5.84% -100.11% 53.22% -41.95% -18.68% -47.52% 12.41% 28.00% -19.99% -19.09% -20.13% 59.36% 66.18% 100.59% -51.93% 24.34% 56.02% 4.44% -6.73% 0.94% 100.14% 28.07% -0.41% -97.82% -35.61% 7.02% 30.74% 61.26% 230.92% 0. de Acionistas Não Controladores Patrimônio Líquido Capital Social Realizado Reservas de Capital Reservas de Reavaliação Ativos Próprios Controladas/Coligadas e Equiparadas Reservas de Lucro Legal Estatutária Para Contingências De Lucros a Realizar Retenção de Lucros Especial p/ Dividendos Não Distribuídos Outras Reservas de Lucro Ajustes de Avaliação Patrimonial Ajustes de Títulos e Valores Mobiliários Ajustes Acumulados de Conversão Ajustes de Combinação de Negócios Lucros/Prejuízos Acumulados Adiantamento para Futuro Aumento Capital -278.00% 43.98% -26.07% -32.

Análise Horizontal da DRE: Descrição da Conta Receita Bruta de Vendas e/ou Serviços Deduções da Receita Bruta Receita Líquida de Vendas e/ou Serviços Custo de Bens e/ou Serviços Vendidos Resultado Bruto Despesas/Receitas Operacionais Com Vendas Despesas com Pessoal Despesas de Comercialização Materiais de Consumo Alugueis Impostos e Taxas Serviços Prestados a Terceiros Assistência Técnica Depreciações Despesas Promocianais Despesas com Logísticas Outras Gerais e Administrativas Despesas com Pessoal Honorários da Administração Seguros Despesas Promocionais Depreciaçõe Serviços Prestados por Terceiros Contribuições e Doações Materiais de Consumo Aluguéis Outras Financeiras Receitas Financeiras Receitas Financeiras Variações Monet/Camb s/contas do Ativo Despesas Financeiras Despesas Financeiras Variações Monet/Camb.s/contas do Passivo Outras Receitas Operacionais Outras Despesas Operacionais Resultado da Equivalência Patrimonial Resultado Operacional Resultado Não Operacional Receitas 10 284% -100% -30% -472% -115% -26% 2008-2009 -8% -7% -8% -6% -14% -4% -18% 4% -36% -11% 54% 15% -17% -100% -41% -32% -11% -26% -12% 1% -9% -2% -5% -5% -36% 3% -1% -15% -14% -52% -613% 59% -197% 530% 25% -462% 2007-2008 15% -58% 18% 18% 17% 76% 5% 28% -28% 1% -16% -11% 41% 261% 168% -12% -16% -6% -16% 33% -13% 295% -24% 0% 25% -48% -21% 7% -192% -111% -58% -150% -86% 9% -120% .

95% 2.98% 56.97% 7.00% 44.01% 32.17% 47.77% -10.23% 36.89% 36.16% 3.05% 0.02% 1.Renda e Contrib.93% 11.00% 19.05% 91.00% 103.86% 0.90% 36.31% 6.83% 15.86% 34.79% 81.80% 23.73% 1.52% 23.Duvidosa Financiamentos a Clientes Contas a Receber Vinculadas Créditos Diversos Estoques Outros Impostos a Recuperar Despesas Pagas Antecipadamente Contas a Receber I.00% 48.11% 46.26% 1.28% 67.16% 84.34% 43.17% 7.00% 65.31% 79.13% 59.para Créditos Liquid.06% 52.83% 6.67% 2.32% -8.45% 100.81% 11 .99% 46.80% 5.67% 40.Despesas Resultado Antes Tributação/Participações Provisão para IR e Contribuição Social IR Diferido Participações/Contribuições Estatutárias Participações Contribuições Reversão dos Juros sobre Capital Próprio Part.81% 6.09% 7.94% 43.09% 8.66% 48.00% 103.36% 33.34% -7.47% 5.85% Ativo Não Circulante Ativo Realizável a Longo Prazo Créditos Diversos Clientes Financiamento a Clientes Contas a Receber Vinculadas Créditos com Pessoas Ligadas Com Coligadas e Equiparadas Com Controladas Com Outras Pessoas Ligadas Outros Depósitos e Empréstimos Compulsórios 36.53% 27.16% 29.34% 0.75% 7.14% 63.56% 100.55% 63.89% 28.50% 47.14% 2007 100.01% 0.95% 2008 100.88% 2.00% 65.69% 34.03% 36.00% 105.00% 63.Social Diferidos Titulos e Valores Mobiliários 2009 100.00% 42.94% 31.51% 0. de Acionistas Não Controladores Lucro/Prejuízo do Período 31% 109% 37% -64% -30% 228% -192% -26% -63% -646% Análise Vertical do Ativo: Descrição da Conta Ativo Total Ativo Circulante Disponibilidades Caixa e Equivalentes de Caixa Investimentos Temporários de Caixa Créditos Clientes Clientes Prov.89% 4.86% 2.25% 100.66% 37.23% 52.50% 6.

92% 4.00% 0.00% 38.00% 58.16% 0.20% 1.11% 0.49% 0.00% 0.25% 2.06% 0.18% 19.00% 0.45% 0.08% 0.65% 8.00% 0.77% 0.00% 0.13% 8.14% 10.59% 12 .41% 60.13% 0.I.33% 0.60% 2.28% 6.00% 0.76% 21.83% 1.22% 8.00% 39.00% 43.46% 4.00% 43.68% 3. Taxas e Contribuições Dividendos a Pagar Provisões Dívidas com Pessoas Ligadas Outros Adiantamentos de Clientes Contas a Pagar Contribuições de Parceiros Juros sobre Capital Próprio Contingência Provisão para Imposto de Renda Diferido Dívidas com e sem direito de regresso Receitas a Realizar Passivo Não Circulante Passivo Exigível a Longo Prazo Empréstimos e Financiamentos Debêntures Provisões Dívidas com Pessoas Ligadas Adiantamento para Futuro Aumento Capital Outros Impostos Parcelados de Longo Prazo Contribuições de Parceiros Contas a Pagar 2009 100.37% 7.11% 2007 100.00% 42.Social Diferidos Impostos a Recuperar Despesas Pagas Antecipadamente Estoques Outras Contas a Receber Titulos e Valores Mobiliários Ativo Permanente Investimentos Participações Coligadas/Equiparadas Participações em Controladas Outros Investimentos Imobilizado Intangível 35.28% 0.51% 2.38% 0.54% 0.00% 0.72% 0.Renda e Contrib.43% 32.00% 30.27% 51.16% 0.84% 100.00% 1.89% 0.04% 0.16% 0.00% 50.60% 0.00% 0.00% 26.18% 37.35% 3.05% 7.27% 47.62% 2.83% 68.41% Análise Vertical do Passivo: Descrição da Conta Passivo Total Passivo Circulante Empréstimos e Financiamentos Debêntures Fornecedores Impostos.78% 53.69% 4.00% 33.58% 3.38% 9.50% 20.49% 0.47% 1.00% 3.79% 1.79% 1.69% 21.71% 2.00% 10.00% 4.51% 100.50% 100.94% 0.00% 45.75% 36.00% 0.09% 1.00% 55.82% 4.65% 0.21% 2.00% 53.57% 29.45% 75.00% 30.82% 41.61% 9.10% 0.12% 2008 100.79% 26.14% 14.07% 6.00% 0.96% 15.37% 0.50% 41.49% 44.00% 32.00% 6.69% 8.77% 0.47% 0.62% 7.43% 7.10% 0.44% 4.00% 58.49% 1.82% 9.16% 6.37% 0.00% 63.00% 8.73% 2.99% 0.00% 21.

06% 1.00% -79.00% 0.59% 1.31% 1.51% 8.00% 100.00% 0.11% 8.49% 8.Adiantamentos de Clientes Contingência Provisão para Imposto de Renda Diferido Fornecedores Dívidas com e sem direito de regresso Receitas a Realizar Receitas diferidas Resultados de Exercícios Futuros Part.26% 5.02% 22.94% 24.00% 22.00% 0.05% 100.00% 21.95% 0.00% 23.89% 0.21% 2.30% 5.84% 0.34% 48.23% -30.76% 27.77% 80.68% 76.78% 19.81% 0.54% -8.85% 0.09% 0.51% 86.39% 2.00% 0.00% 36.46% 20.64% 23.56% 22.96% 13 01/01/2009 a 31/12/2009 01/01/2008 a 31/12/2008 01/01/2007 a 31/12/2007 .74% 29.55% 13.65% 80.00% -80.05% 2.00% 0.00% 28.97% 103.96% 1.98% 1.16% 24.48% 41.00% 0.52% 2. de Acionistas Não Controladores Patrimônio Líquido Capital Social Realizado Reservas de Capital Reservas de Reavaliação Ativos Próprios Controladas/Coligadas e Equiparadas Reservas de Lucro Legal Estatutária Para Contingências De Lucros a Realizar Retenção de Lucros Especial p/ Dividendos Não Distribuídos Outras Reservas de Lucro Ajustes de Avaliação Patrimonial Ajustes de Títulos e Valores Mobiliários Ajustes Acumulados de Conversão Ajustes de Combinação de Negócios Lucros/Prejuízos Acumulados Adiantamento para Futuro Aumento Capital 23.49% 95.99% 31.97% 47.90% 100.00% 0.54% 8.98% 38.00% 0.22% 0.00% 100.84% 31.65% 45.16% 0.01% 1.99% Análise Vertical da DRE: Descrição da Conta Receita Bruta de Vendas e/ou Serviços Deduções da Receita Bruta Receita Líquida de Vendas e/ou Serviços Custo de Bens e/ou Serviços Vendidos Resultado Bruto Despesas/Receitas Operacionais Com Vendas Despesas com Pessoal Despesas de Comercialização Materiais de Consumo Alugueis Impostos e Taxas Serviços Prestados a Terceiros 100.08% 0.61% 91.76% 18.91% 0.26% 2.49% -12.00% -79.22% -13.81% 31.97% 1.32% -31.62% 0.27% 0.39% 19.03% 100.78% 2.00% 0.51% 20.00% 18.40% 0.

48% 40.74% -0.02% 2.56% 4.78% 62.00% -4.67% 42.55% 58.45% 1.67% 25.16% 15.91% -161.56% 2.56% 1.79% 4.59% 5.86% 4.80% 7.48% 50.85% 6.50% 11.68% 3.00% 5.52% 8.97% 26.74% 4.23% 0.90% 423.Assistência Técnica Depreciações Despesas Promocianais Despesas com Logísticas Outras Gerais e Administrativas Despesas com Pessoal Honorários da Administração Seguros Despesas Promocionais Depreciaçõe Serviços Prestados por Terceiros Contribuições e Doações Materiais de Consumo Aluguéis Outras Financeiras Receitas Financeiras Receitas Financeiras Variações Monet/Camb s/contas do Ativo Despesas Financeiras Despesas Financeiras Variações Monet/Camb.73% 6.64% 0.75% -0. de Acionistas Não Controladores Lucro/Prejuízo do Período 0.33% 59.52% -0.09% 203.00% 9.72% 3.93% -323.49% 7.74% 2.34% 0.26% 49.27% -0.04% 0.45% 7.74% 638.52% 2.11% 36.05% 50.20% -3.53% 6.06% 0.17% 0.27% 18.07% 57.21% 6.48% 7.96% 74.00% 1.14% 11.02% 0.86% 14 .23% 8.07% 3.87% 0.13% 0.29% 3.19% 1.31% 3.67% -11.65% -0.91% 43.93% 49.07% 11.87% -103.89% 5.59% 3.01% 7.42% 64.17% -28.92% 24.96% 1.16% 3.70% 6.93% 261.00% 0.75% 2.s/contas do Passivo Outras Receitas Operacionais Outras Despesas Operacionais Resultado da Equivalência Patrimonial Resultado Operacional Resultado Não Operacional Receitas Despesas Resultado Antes Tributação/Participações Provisão para IR e Contribuição Social IR Diferido Participações/Contribuições Estatutárias Participações Contribuições Reversão dos Juros sobre Capital Próprio Part.89% -0.17% 39.52% 0.92% 7.58% 9.69% 5.62% -538.29% -0.79% 4.41% 44.

destacando-se os estoques.21 INDICES DE ENDIVIDAMENTO 2009 GRAU DE ENDIV.18 0.86 0. em decorrência dos efeitos da apreciação do Real em relação ao Dólar com consequentes reflexos fiscais positivos sobre as variações de ativos não monetários.90 1.66 0.72 1. ou seja.61 1.06 1.3.US$ 134 milhões . Fato este explicado no Relatório da Administração de 2009: “O grande volume de cancelamentos e adiamentos de encomendas que ocorreu em 2009 afetou não apenas a Empresa. mas toda a cadeia da indústria aeronáutica global”. Pelas contas apresentadas. em que os modelos de aeronaves entregues em 2009 possuem um valor unitário inferior as produzidas pela Embraer no ano anterior. alguns ajustes financeiros e administrativos (a Empresa diminuiu suas despesas administrativas e comerciais em 21% .91 0. CAP.14 2007 1. pode-se perceber que 2008-2009 a empresa obteve uma diminuição de 8% na Receita Líquida de Vendas e/ou Serviços./REC. principalmente.Índices de Liquidez e Endividamento: INDICES DE LIQUIDEZ 2009 LIQUIDEZ CORRENTE LIQUIDEZ SECA LIQUIDEZ IMEDIATA LIQUIDEZ GERAL 2. O aumento considerável do lucro líquido ocorreu. ainda aumentasse seus lucros em 109%. 97% 67% 45% 2008 117% 73% 55% 2007 115% 73% 57% 3.69 0. a empresa foi afetada fortemente pela crise mundial de 2008.em relação a 2008 e adiou investimentos não essenciais) fizeram com que a empresa honrasse seus compromissos e. além disso. a Empresa aumentou proporcionalmente suas disponibilidades no ano de 2009 em relação ao ativo total e que diminuiu seus estoques (significativa redução de aproximadamente US$ 500 milhões nos estoques.20 2008 1. a diminuição da receita se deu basicamente pela mudança no mix de produto. fruto de um forte ajuste de entregas e condições negociadas junto à 15 . Análise Econômico Financeira Pelos cálculos realizados no item 3. COMP. ENDIV. TOT. Porém.2. TERC.

Já os índices de liquidez geral confirmam nossas análises anteriores sobre o balanço patrimonial e mostram que a saúde financeira da Empresa no longo prazo se mantém estável e segura. receita e margem para 2009. Os índices de liquidez seca mostram que até 2008 a empresa era altamente dependente de seus estoques. este índice está praticamente em desuso pelas práticas administrativas adotas pelas empresas atualmente. referente à Mesa Air Group. Os índices de liquidez imediata mostram que em 2008 a Empresa possuía 43% de disponibilidade para quitar suas dívidas em curto prazo e que este índice diminuiu em 2009. Os índices de liquidez corrente mostram que a empresa aumentou pouco de 2007 para 2008 sua capacidade financeira de honrar suas dívidas com terceiros. ela apresentou um alto índice. Seu ativo não circulante se manteve no mesmo nível dos 2 anos anteriores e as demais contas apresentadas se mantiveram proporcionais às dos anos anteriores. Este valor mostra que a Empresa é capaz de quitar todas suas dívidas 2 vezes. a Empresa conseguiu diminuir suas dívidas de curto prazo em 71% e de longo prazo em 19%. a saúde da empresa mesmo após a crise enfrentada. mais uma vez. 2. isto é que se retirasse todo seu estoque ela não era capaz de honrar com suas dívidas no curto prazo em 100%. O aumento das provisões em 2009 deu-se pelo fato da Empresa Mesa Air Group (um operador de 36 aeronaves ERJ 145 nos Estados Unidos) entrar com um pedido de concordata. Apesar desta diferença relevante. Isto prova. a Embraer emitiu garantias financeiras em favor das instituições financeiras que participam das estruturas de financiamento das aeronaves. A Empresa atingiu os valores previstos de entregas. Isto é altamente positivo. Apesar de não ter exposição direta com a Mesa. porém em 2009 este valor já prova a diminuição da dependência de seus estoques e que já é capaz de honrar todas suas dívidas sem ele com sobras de quase 20% de seus recursos. A conta Outras receitas totalizou uma despesa muito maior que a despesa registrada em 2008. Já em 2009. o que mostra a saúde financeira da empresa após a crise de 2008. Mesmo com diminuição de receita. reforçando sua credibilidade junto ao mercado no que tange à sua capacidade de entregar os resultados projetados.cadeia de fornecedores). principalmente em função do evento mencionado anteriormente.06. 16 .

a dependência do capital de terceiros. Já os de capital de terceiros sobre os recursos totais mostram. mas de sob um outro aspecto: a empresa é dependente de capital de terceiros. devido ao retorno obtido com o capital de terceiros é benéfico à empresa.Os índices do grau de endividamento mostram que a empresa é altamente dependente de capital de terceiros. 17 . mas tem capacidade de saldar esta dependência com sobra de recursos para o capital próprio. Entretanto. Pela composição do endividamento é possível perceber que as dívidas no curto prazo diminuíram. Em 2009 eles já mostram que a empresa já possui mais recursos próprios do que de terceiros e que o índice diminuiu aproximadamente em 17%. também.

a empresa conseguiu se manter entre as maiores exportadoras brasileiras durante o último ano e uma das maiores empresas do mercado. que qualquer problema em seus equipamentos vendidos pode afetar drasticamente suas vendas e suas previsões. a Embraer é capaz de saldar suas dívidas com sobras de recursos. Atualmente. soube se aproveitar da situação para organizar ainda mais suas contas. e com os diversos índices apresentados que a Embraer é uma Empresa bem regulamentada em suas finanças e ainda que possui excelentes condições financeiras e econômicas. podemos concluir que é uma Empresa boa de se investir. que a empresa é altamente dependente do mercado externo e que qualquer variação econômica no exterior. CONCLUSÃO Podemos concluir. que apesar da crise financeira mundial. mas com alguns riscos proporcionados pelo mercado. pode afetá-la rapidamente. Ainda. Uma Empresa sólida e bem estruturada. Fazendo uma análise econômica. Deve-se ressaltar. Com isso conseguiu um crescimento e uma estabilidade num mercado extremamente vulnerável. enxugar seus gastos.4. e não pelas suas finanças. uma empresa saudável financeiramente e com boas perspectivas para o futuro. 18 . Apesar de ser um mercado altamente sensível às oscilações econômicas. Portanto. de acordo com as análises verticais e horizontais.

com. Iudicibus. 9ª Ed. São Paulo: Frase Editora.br/Default. São Paulo: Atlas. Neves.htm?version=6.embraer. 6ª Ed. BIBLIOGRAFIA Marion. 1998.asp http://www.br/cias-listadas/empresaslistadas/ResumoEmpresaPrincipal.com.bmfbovespa.com.cosif.br/mostra. 1999. 7ª Ed.centrohistoricoembraer. José Carlos – Contabilidade Básica. Silvério das – Contabilidade Avançada. http://www. Sérgio de – Análise de Balanços.5. 1998.8 http://www.asp?arquivo=analisebalanco 19 .br/portugues/content/empresa/profile. São Paulo: Atlas.aspx?codigoCvm=20087&idioma=pt-br http://www.com.

01.572 20.03.Social Diferidos Titulos e Valores Mobiliários Ativo Não Circulante Ativo Realizável a Longo Prazo Créditos Diversos Clientes Financiamento a Clientes Contas a Receber Vinculadas Créditos com Pessoas Ligadas Com Coligadas e Equiparadas Com Controladas Com Outras Pessoas Ligadas Outros Depósitos e Empréstimos Compulsórios I.151 156.02 Descrição da Conta Ativo Total Ativo Circulante Disponibilidades Caixa e Equivalentes de Caixa Investimentos Temporários de Caixa Créditos Clientes Clientes Prov.01.540 657.538 1.230 10.02.02 1.02.278 2.333.476.03 1.01 1.466 5.712 -67.146 43.02.411 807 72. ANEXOS Anexo I Balanço Patrimonial Consolidado Código da Conta 1 1.100.03 1.01.02 1.03 1.518.272.190 4.603 21.548 5.271.03.03 1.04 1.04.01.817 20.165.122.170 25.769 5.329 20 .01 1.339 3.07 1.04.039 564.01.527 898.452 2.820 60.908.02.05 1.241 8.520 7.02 1.01 1.165 4.04.Renda e Contrib.955 2.973 70.02 1.271 1.968 1.01 1.925 21.123 26.835 246.03.02.358 1.01 1.508 22.457 74.01.091.01.874 191.583 824.03.03 1.01.071.633 3.351 316.02.306 678.04 1.220 40.786 7.03.02.316 825.01 1.052.04.252 119.044 -82.947 13.923 731.02 1.01.739.993 0 4.107.894 35.321 2.02.084 4.01.01.045 10.487 831.01.01 1.622 3.391 166.923 756.01.845.271 1.642 10.6.02.01.152.01.945.Renda e Contrib.01.065.02.02.02 1.745 28.01.689 264.771 125.02.02.para Créditos Liquid.335 198.789 2.02.013.01.01.01 1.Duvidosa Financiamentos a Clientes Contas a Receber Vinculadas Créditos Diversos Estoques Outros Impostos a Recuperar Despesas Pagas Antecipadamente Contas a Receber I.618 1.01.01.01.04.116 880.369.209 -64.02.460 1.204.720 0 0 0 0 2.753.095.03 1.02 1.01.01.571.255 776.02.818 19.02.472 16.02.786 194.915 1.06 1.01.422.449 175.782 20.02 1.115 86.01.02.137 159.01.772.03.071.345.038.721 651.04 1.02.02.149 151.01.170 14.01.02.01.01 1.857 34.Social Diferidos Impostos a Recuperar Despesas Pagas Antecipadamente Estoques Outras Contas a Receber Titulos e Valores Mobiliários Ativo Permanente 31/12/2009 31/12/2008 31/12/2007 15.02.01.01.977 696.01 1.398.288 0 0 0 0 1.626.04 1.906.01.01.256 4.788 695.788 657.03 1.707 15.01.886 0 6.960 0 4.337 731.01.101 76.05 1.910.499.401 256.02 1.806.02 1.829 1.01.636 424.01.02.01.02.089 404.559 76.738 2.138 0 0 0 0 1.03.01.01.411.01.02.02.01 1.315.

01 1.01.02.928 117.01.01.552.893.06.753 0 0 2.413 54.200 410.565.218 1.328 548.503 5.02.02.08.07 2.06 2.01.03 1.04 2.01.01 2.02.555.02.1.259 6.449 22.02.642 4.056 18.375.01 2.01.01.01.355 547.866 178.01.565.973 0 15.06 2.055 0 0 2.01.03 Descrição da Conta Passivo Total Passivo Circulante Empréstimos e Financiamentos Debêntures Fornecedores Impostos.002 22.415 2.05 2.008 1.08 2.490 0 2.259.02 2.763 80.049.04 2.02.01.06 2.02.009 0 891.01.616.027 103.430 0 857.465.01.01.01.01 2.737 321.499.245 0 21 .714.08. Taxas e Contribuições Dividendos a Pagar Provisões Dívidas com Pessoas Ligadas Outros Adiantamentos de Clientes Contas a Pagar Contribuições de Parceiros Juros sobre Capital Próprio Contingência Provisão para Imposto de Renda Diferido Dívidas com e sem direito de regresso Receitas a Realizar Passivo Não Circulante Passivo Exigível a Longo Prazo Empréstimos e Financiamentos Debêntures Provisões Dívidas com Pessoas Ligadas Adiantamento para Futuro Aumento Capital Outros Impostos Parcelados de Longo Prazo Contribuições de Parceiros Contas a Pagar Adiantamentos de Clientes Contingência Provisão para Imposto de Renda Diferido Fornecedores Dívidas com e sem direito de regresso Receitas a Realizar Receitas diferidas Resultados de Exercícios Futuros 31/12/2009 31/12/2008 31/12/2007 15.777.261.01.415 0 0 1.691.391 7.01.593 55.03 2.031.08.08 2.02.10 2.04 2.540 153.08.01.06.194 1.01.902 0 0 3.945.04 2.494 0 1.744 619.05 2.02.470 572.01.207 1.02.06.02 2.084 693.08 2.127 3.01.06.990.01.441 1.179 651.222.02.01.037.255 2.02.02.02.083.944 0 188.372 198.014 5.01.01.06.03 1.02 2.06.424 653.338.006 509.329 5.616 4.01.208 148.02 1.393 166.541 147.02.08.06 2.990.949 136.699 194.08.118.01.058 188.476.234 0 21.01.300.129 0 10 10 0 0 2.874.469 0 Código da Conta 2 2.947.870 0 235.07 2.07 2.170 8.06.520.06.02 2.02.127 6.203 91.02.05 2.800 80.910.01 2.01.787 1.230 1.02.01.02.201 75.137 84.125 7.02.08.03 2.158.01.045 6.04 Investimentos Participações Coligadas/Equiparadas Participações em Controladas Outros Investimentos Imobilizado Intangível Diferido 9 9 0 0 1.02.823 2.274 201.02.01.05 2.02.03 2.08.705 0 2.742 46.02 2.01 1.911 33.02.753 264.01.316 73.397.051 0 1.114 921.02.489 0 374.02.824 84.06.737 0 3.610.02.445 1.114 0 647.02.907 135.929 236.03 2.02 1.453 41.01 2.809 0 2.02.039.01.242 600 658.06.713 12.419.539 1.874.09 2.02.014 2.296 1.949 105.295 0 2.441 4.01 2.911 123.659.033 7.018 1.01.041 163.

05.2.311.06.102 -58.01 2.05.020 -6.833.01.949 0 -1.01.310 -17.638.309 -48.329 -317.04 2.03 2.05.523.06.669 0 -5.05.582 10.617 0 0 0 0 1.08 3.05 2.930 -602.04 3.877 -731.03 3.01.667 0 0 0 0 0 13.890 305.06.608 -134.07 2.01.789.329 -125.03 2.085 4.843 11.05.796 -864.02 3.938.661 -1.06.433.747 -8.339.05.01.980 -145.187 -316.05.993.617 0 0 0 0 1.04.01.722 -18.01.056 -1. de Acionistas Não Controladores Patrimônio Líquido Capital Social Realizado Reservas de Capital Reservas de Reavaliação Ativos Próprios Controladas/Coligadas e Equiparadas Reservas de Lucro Legal Estatutária Para Contingências De Lucros a Realizar Retenção de Lucros Especial p/ Dividendos Não Distribuídos Outras Reservas de Lucro Ajustes de Avaliação Patrimonial Ajustes de Títulos e Valores Mobiliários Ajustes Acumulados de Conversão Ajustes de Combinação de Negócios Lucros/Prejuízos Acumulados Adiantamento para Futuro Aumento Capital 157.760 1.04 2.01.01 3.04.856 2.06.04.02 2.03.02 2.126 -11.02 2.182 0 880.155 -283.05.973 -37.531 4.617 0 0 0 0 400.06 2.05.457.05.499 0 -11.05.110 22 .789.06.677 9.05.407.782 01/01/2007 a 31/12/2007 10.05.111 -41.712 -18.05.01 2.494 5.04 3.601 -7.812.200 -25.487 0 0 0 114.848 -9.020.01 3.789.02 3.03.487 0 13.05 2.167.05.01 3.970.675.256 -14.05 3.685 94.940.05.284 5.949 0 0 0 163.504 01/01/2008 a 31/12/2008 11.04.05.06.746.601.805 4.881.05.06.05.794 -221.04.377 0 0 0 0 0 -1.427 157.305 -7.765 -9.05.04.052.633 -8.03 2.06 3.223 4.07 3.04 2.04.601.06 3.078.01 2.05 2.795 0 0 0 0 0 -1.965 0 ANEXO II Demonstrações de Resultado do Exercício Código da Conta 3.086 2.709 2.767 -294.05 3.137 157.01.02 2.996 -227.756 -698.868 -9.088 -13.01 2.05.06.07 Part.433.009.09 Descrição da Conta Receita Bruta de Vendas e/ou Serviços Deduções da Receita Bruta Receita Líquida de Vendas e/ou Serviços Custo de Bens e/ou Serviços Vendidos Resultado Bruto Despesas/Receitas Operacionais Com Vendas Despesas com Pessoal Despesas de Comercialização Materiais de Consumo Alugueis Impostos e Taxas Serviços Prestados a Terceiros Assistência Técnica Depreciações Despesas Promocianais 01/01/2009 a 31/12/2009 10.734.06 2.652 -7.05.182 0 -1.03 3.760 1.06.

02.10 3.02 3.801 297.01 3.736 -709.677 -13.06.09 3.211 -11.612 -198.02.199 -423.06.06 3.12.750 -4.06.204 75.02 3.388 613.02 3.040 0 0 0 1.178 894.747 -28.472 -29.537 300.06.06.456 -34.06.02 3.15 Despesas com Logísticas Outras Gerais e Administrativas Despesas com Pessoal Honorários da Administração Seguros Despesas Promocionais Depreciaçõe Serviços Prestados por Terceiros Contribuições e Doações Materiais de Consumo Aluguéis Outras Financeiras Receitas Financeiras Receitas Financeiras Variações Monet/Camb s/contas do Ativo Despesas Financeiras Despesas Financeiras Variações Monet/Camb.02.06.731 0 0 0 620.02.08.398 0 0 0 0 -14.01.665 -8.01 3.491 162.02 3.02.139 -14.06.02.04 3.734 189.3.06.01.06.06.622 -21.520 116.03.188.06.01 3.03.854 -209.01 3.317 -116.06. de Acionistas Não Controladores Lucro/Prejuízo do Período -3.08.451 -24.06 3.149 -32.05 3.757 445.06.081 -16.583 -229.937 0 -138.09 3.06.823 -3.06.865 -14.969 -598.541 249.11 3.177 -25.08 3.02.10 3.07 3.03 3.789 -111.02 3.326 -6.06.903 1.07 3.018 -91 883.01 3.12.505 -15.s/contas do Passivo Outras Receitas Operacionais Outras Despesas Operacionais Resultado da Equivalência Patrimonial Resultado Operacional Resultado Não Operacional Receitas Despesas Resultado Antes Tributação/Participações Provisão para IR e Contribuição Social IR Diferido Participações/Contribuições Estatutárias Participações Contribuições Reversão dos Juros sobre Capital Próprio Part.03 3.01 3.127 620 1.179 23 .02.007 -529.06.818 0 620.767 -112.562 0 0 0 0 -25.623 -411.02.058.06.764 -23.142 -8.03.880 -110.513 0 0 0 0 -19.770 -16.436 -27.053 -70.386 -16.731 -77.525 376.01.10 3.179 0 0 0 883.01.033 -305.897 -376.02.185.02.12 3.03.885 0 37.04 3.218 -425.188.334 -111.369 -808.690 -286.163 -8.199 -168.563 -22.13 3.179 -23.293 428.837 -453.05 3.02 3.08 3.06.586 -55.06.686 -229.02.06.14 3.11 3.06.590 -3.180 -40.055 1.087 -65.153 598.03.296 -166.040 -64.234 -5.03.

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