Estudo de Viabilidade do Quantum

Estudo de viabilidade das operações de arbitragem do Quantum por meio da

análise de diferenças de preço (spread) entre exchanges.

1. VISÃO GERAL

1.1. O presente estudo de viabilidade tem como objetivo demonstrar que a

arbitragem de bitcoin de forma automatizada em alta frequência é viável
economicamente e oferece oportunidades de ganho (“Estudo”).

1.2. Para este fim, foram analisadas as diferenças de preços (spreads) de

bitcoins nas 11 (onze) exchanges utilizadas pelo Quantum e selecionadas 46
(quarenta e seis) combinações de pares de exchanges para verificar a existência
de spreads que forneça oportunidades de arbitragem. Como cada uma dessas
combinações oferece spreads que, ao mesmo tempo, são positivos e negativos
(pois a diferença de preços pode representar uma perda ou um ganho,
dependendo da ponta em que a parte negociante se encontra na transação), estas
combinações foram desdobradas em 92 (noventa e duas) combinações, divididas
em dois subgrupos, um composto somente pelos valores positivos e outro
somente com valores negativos.

1.3. O resultado da análise, ponderado pela existência de custos de transação

decorrentes da cobrança de taxas pelas exchanges, demonstrou que:

(a) em alguns casos extremos a diferença de preços (spread) do bitcoin

alcança valores acima de 10%;
 (b) os valores do spread ficam, em grande parte dos casos, acima de 2.5%,
gerando em todos esses casos boas oportunidades de arbitragem; e

(c) em média, nas combinações observadas, há 40,84% de oportunidades de

arbitragem, que se exploradas, poderiam gerar lucro, pois seus valores
estão acima das taxas pagas pelas operações nas exchanges.

2. GRUPO DE ANÁLISE

2.1. O presente estudo utilizou as cotações em 11 (onze) exchanges como

espaço amostral, dentre as quais:

I. Binance (https://bifinance.live/index.php)
II. Bitfinex (https://www.bitfinex.com/)
III. Bittrex (https://bittrex.com/)
IV. Bitstamp (https://www.bitstamp.net/)
V. Cex (https://cex.io/)
VI. Exmo (https://exmo.com/pt)
VII. Gate (https://www.gate.io/)
VIII. Hitbtc (https://hitbtc.com/pt_)
IX. Kraken (https://www.kraken.com/pt-br/)
X. Poloniex (https://poloniex.com/)
XI. Tidex (https://tidex.com/)

3. PERÍODO DE ANÁLISE E FONTE DE DADOS

 3.1. O Estudo levou em consideração o período de 30 de março de 2016 até 30
de agosto de 2019 (“Período de Avaliação”).

3.2. Destaca-se que nem todas as exchanges mencionadas no Capítulo 2, do

Estudo, existiam durante o Período de Avaliação. Diante disso, é possível que
haja uma margem de erro nas conclusões apresentadas em relação aos (i)
períodos de análise do “spread” e (ii) dados presentes na base CoinAPI,
utilizados neste Estudo.

4. PESQUISA

4.1. O preço de fechamento (close), foi escolhido como referência.

Organizando pares de combinações entre as exchanges do grupo de análise, foi
calculado o percentual de “spread” na cotação entre as “exchanges”.

4.2. Para esta análise, foram construídas 46 combinações.

4.3. A análise considera os dados no período de 30/08/2019 até 05/2016 e

dados faltantes em cada combinação foram omitidos.

4.4. Devido a variação dos valores de preço, USD-BTC, entre as exchanges,

foram observados valores positivos e negativos de “spread”, refletindo, como
esperado, uma alternância de vantagens entres as exchanges. Este
comportamento, sinaliza que há oportunidades para se aplicar técnicas de
arbitragem e consequentemente obter lucro.
 4.5. Devido a presença de valores de “spread” positivos e negativos, cada
grupo foi dividido em dois subgrupos, um composto somente pelos valores
positivos e outro somente com valores negativos, totalizando 92 (noventa e dois)
grupos.

4.6. Foi realizada uma análise descritiva, para cada conjunto de dados e os
seguintes indicadores foram calculados:

a) Total,
b) Média,
c) Desvio padrão,
d) Primeiro quartil,
e) Mediana,
f) Último quartil,
g) Máximo,
h) Mínimo.

4.7. Para a análise de viabilidade, consideramos como valor médio de “fee”,

nas exchanges, é, em média, de 0.1% do valor transacionado, para cada operação.

4.8. Das 92 (noventa e duas) análises, destacamos as 6 (seis) com maior valor
percentual de “spread”, apresentadas ordenadamente, do maior para o menor
valor:

a) spread_kraken_hitbtc
b) spread_bitstamp_hitbtc
c) spread_binance_bitstamp
d) spread_bittrex_hitbtc
 e) spread_kraken_hitbtc
f) spread_bitstamp_hitbtc

4.9. Analisando os dados de todas as combinações foi possível observar que,

em alguns casos extremos a diferença entre os valores dos preços, foi superior a
10%. Note também que os valores do spread ficam uma grande quantidade de
vezes acima de 2.5% gerando em todos esses casos boas oportunidades de
arbitragem.

4.10. Abaixo, em ordem decrescente, segundo o valor médio de spread, são

apresentadas as seis melhores combinações, com melhor oportunidade de lucro.

4.11. São as curvas dos valores médios (%), por dia, durante o período utilizado
para análise.

Figura 1: spread entre Kraken e Hitbtc

Figura 2: spread entre Bitstamp e Hitbtc

Figura 3: spread entre Binance e Bitstamp

Figura 4: spread entre Bittrex e Hitbtc

Figura 5: spread entre Kraken e Hitbtc

 Figura 6: spread entre Bitstamp e Hitbtc

5. CONCLUSÃO

5.1. Considerando e analisando os valores de “spread”, observa-se que, em

média, houve oportunidades em 40,84% das combinações observadas, as quais,
se exploradas, poderiam gerar lucro, pois seus valores estão acima das taxas
pagas pelas operações nas exchanges.