Prévia 2T19

26 de julho de 2019
 Prévia 2T19

Principais números
Empresas (R$milhões) 2T19E 2T18A A/A % 1T19A T/T% Comentários 2T19 data 2T19 call resultados

Esperamos resultados fortes principalmente devido aos preços 09/08/2019 09/08/2019

Receita Líquida 8.096 7.067 14,6% 7.359 10,0%
mais altos em todas as frentes, como reflexo do cenário positivo
para as proteínas em meio à peste suína africana na China, cujos Antes da 10h
EBITDA 1.010 -233 -533,5% 748 35,0%
ganhos devem ser mais expressivos no 2S19. Estimamos um abertura do
EBITDA de 11% no mercado interno (+180 bps T/T), 14,2% no mercado
Margem EBITDA 12,5% -3,3% 1577,2 bps 10,2% 231,1 bps
segmento Halal (+37bps T/T) e 13,3% no Internacional, de 7,8% no
ALIMENTOS E BEBIDAS

1T19, impulsionado pelo forte desempenho dos mercados

Lucro líquido 52 -1.434 n.m. -112 n.m. asiáticos.
14/08/2019 15/08/2019
Receita Líquida 52.103 45.176 15,3% 44.370 17,4% Esperamos fortes resultados para o 2T. Na operação de bovinos
nos EUA, esperamos recuperação frente aos problemas climáticos
vistos no 1T, com a alta disponibilidade de gado e fortes Após o A definir
EBITDA 4.747 4.099 15,8% 3.183 49,1% fechamento
exportações impulsionando os resultados. Esperamos que a
Pilgrim's reporte uma margem EBITDA de 11,5% frente a um do mercado
Margem EBITDA 9,1% 9,1% 3,7 bps 7,2% 193,7 bps ambiente de forte demanda e preços. Para a Seara, esperamos
margem EBITDA de 11% no Brasil, impulsionado por preços mais
Lucro líquido 1.609 2.998 -46,3% 1.092 47,3% altos e bons volumes de exportação.

14/08/2019 15/08/2019
Receita Líquida 11.208 9.944 12,7% 10.080 11,2% Esperamos um sólido 2T19, com a América do Norte sendo
novamente o destaque positivo, com maiores volumes (+ 8% T/T) Após o A definir
EBITDA 1.123 923 21,7% 649 73,1% e preços (3% T/T). Por outro lado, esperamos que a divisão da fechamento
América do Sul registre resultados que ainda não inspiram, do mercado
Margem EBITDA 10,0% 9,3% 73,9 bps 6,4% 358,2 bps
principalmente devido ao fraco desempenho da demanda no Brasil
Lucro líquido 274 -582 n.m. 4 n.m. e às margens pressionadas.

Empresas (R$milhões) 2T19E 2T18A A/A % 1T19A T/T% Comentários 2T19 data 2T19 call resultados
08/08/2019 09/08/2019
Receita Líquida 1.342 1.476 -9,1% 1.283 4,6%
Esperamos crescimento fraco da operação de vendas diretas (-13%
A/A) em função do fim do benefício fiscal da Lei do Bem. Após o 12h
EBITDA (IFRS) 101 95 6,1% 83 21,0%
Entretanto, a operação de marketplace deve apresentar forte fechamento
Margem EBITDA 7,5% 6,4% 107,7 bps 6,5% 101,8 bps crescimento (+49% A/A) gerando expansão de 1,1 p.p. na margem do mercado
EBITDA.
Lucro líquido (IFRS) -118 -111 n.m. -139 n.m.
08/08/2019 09/08/2019
Receita Líquida 2.908 2.361 23,2% 2.301 26,4% Esperamos um resultado sem grandes destaques, dado que os 4
primeiros meses do ano já haviam sido divulgados. Crescimento de Após o 14:30h
EBITDA (IFRS) 710 562 26,3% 478 48,6%
vendas mesmas lojas com leve desaceleração em relação ao 4M19 fechamento
(+5.0%) e gradual alavancagem operacional com expansão de do mercado
Margem EBITDA 24,4% 23,8% 61,1 bps 20,8% 365,0 bps
margem de 0,1 p.p
Lucro líquido (lojas) (IFRS) 161 82 97,3% 29 n.m.
30/07/2019 31/07/2019
Receita Líquida 2.339 2.020 15,8% 1.892 23,6% Esperamos que a Renner reporte o maior crescimento de vendas
CONSUMO

mesmas lojas da nossa cobertura (11,7%), apesar do cenário Após o 13h

EBITDA (ajustado) 468 434 7,8% 325 43,9%
econômico desafiador. No entanto, como a empresa está fechamento
investindo mais na experiencia de compra do consumidor e a do mercado
Margem EBITDA 20,0% 21,5% -148,1 bps 17,2% 281,5 bps
participação nos lucros deve ser maior que no 2T18, esperamos
Lucro líquido 260 275 -5,4% 171 52,3% pressão na margem EBITDA do varejo (-1,5 p.p).

Trimestre será impactado pela forte base de comparação, mas 14/08/2019 15/08/2019
Receita Líquida 4.180 3.696 13,1% 4.329 -3,4%
resultados devem continuar sólidos. Estimamos crescimento no
conceito mesmas lojas de 1,1% A/A e crescimento de vendas Após o 11h
EBITDA 293 303 -3,0% 318 -7,8%
online totais de +45% A/A. Em termos de rentabilidade, mais fechamento
Margem EBITDA 7,0% 8,2% -116,8 bps 7,4% -33,2 bps investimentos no cliente e término da Lei do Bem devem do mercado
pressionar as margens. Estimamos queda de margem EBITDA de
Lucro líquido 106 140 -24,6% 139 -23,6% 1,2 p.p.
14/08/2019 15/08/2019
Receita Líquida 6.491 6.462 0,4% 6.330 2,5% Acreditamos que os resultados continuarão a refletir crescimento
econômico mais fraco e o fim do benefício fiscal da Lei do Bem. Após o 14h
EBITDA (ajustado) 358 394 -9,1% 310 15,5%
Estimamos crescimento mesmas lojas de 1,1% A/A e de vendas fechamento
online totais de 4,0% A/A. Margens devem permanecer do mercado
Margem EBITDA 5,5% 6,1% -58,2 bps 4,9% 61,8 bps
pressionadas e estimamos contração de 1,1 p.p. na margem
Lucro líquido 58 61 -5,7% 118 -51,1% EBITDA.
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Empresas (R$milhões) 2T19E 2T18A A/A % 1T19A T/T% Comentários 2T19 data 2T19 call resultados
31/07/2019 01/08/2019
Receita Líquida 9.781 8.616 13,5% 8.203 19,2% Esperamos resultados sólidos frente à preços mais altos de
minério de ferro, mas parcialmente impactados por custos mais
Após o 10h
EBITDA 5.038 3.902 29,1% 3.852 30,8% elevados devido à (i) má condições climáticas no sistema Norte,
fechamento
que impactaram os embarques; (ii) maior volume de compras de
do mercado
terceiros com preços mais altos e (iii) despesas de Brumadinho.
Margem EBITDA 51,5% 45,3% 622,1 bps 47,0% 455,1 bps Por último, esperamos vendas estáveis, mesmo com um volume
produzido ainda baixo considerando as operações paradas, e dado
MINERAÇÃO E SIDERURGIA

Lucro líquido 2.879 76 n.m. -1.642 n.m. que o retorno de Brucutu ocorreu apenas no final do trimestre.

07/08/2019 07/08/2019
Receita Líquida 10.349 12.035 -14,0% 10.026 3,2% Esperamos resultados estáveis com o 1T, com resultados
marginalmente melhores no Brasil impactados por resultados mais
fracos nos EUA. No Brasil, esperamos estabilidade tanto nos Antes da 14h
EBITDA 1.554 1.756 -11,5% 1.552 0,1% preços, quanto nos volumes, que devem vir melhores no abertura do
doméstico, mas com exportações ainda mais fracas. Na América mercado
do Norte, os volumes também devem permanecer estáveis,
Margem EBITDA 15,0% 14,6% 42,7 bps 15,5% -46,2 bps enquanto os preços mais baixos em dólares são compensados por
um real mais fraco. Do lado positivo, apesar dos preços da sucata
terem aumentado, o maior preço vis a vis custo de matéria prima
Lucro líquido 605 695 -0 453 0 permanece (metal spread em US$500/t).

30/07/2019 31/07/2019
Receita Líquida 6.802 5.687 19,6% 6.005 13,3% Esperamos que a CSN anuncie um trimestre sólido, devido aos
fortes resultados de mineração – estimamos um aumento de 52%
Após o A definir
EBITDA 2.273 1.420 60,1% 1.724 31,8% no EBITDA frente à preços e volumes mais altos. Para o aço, um
fechamento
ambiente ainda fraco de demanda deve levar a resultados que
do mercado
Margem EBITDA 33,4% 25,0% 844,8 bps 28,7% 471,0 bps permanecem fracos, com volumes sequencialmente estáveis,
preços ligeiramente maiores (+3% T/T), mas custos que continuam
Lucro líquido 1.099 1.190 -0 86 n.m. pressionados.

Empresas (R$milhões) 2T19E 2T18A A/A % 1T19A T/T% Comentários 2T19 data 2T19 call resultados
08/08/2019 09/08/2019
Receita Líquida 6.195 7.926 -21,8% 5.699 8,7% Esperamos um 2T ainda desafiador, com volumes
sequencialmente maiores, mas impactados por preços mais fracos
e custos mais altos. Estimamos o volume total de celulose em 2kt, Após o 10h
EBITDA 2.672 4.072 -34,4% 2.762 -3,2% fechamento
PAPEL E CELULOSE

aumento de 16% T/T frente à estratégia da Suzano de ceder um

pouco em preço para as aumentar vendas. O custo caixa deve do mercado
Margem EBITDA 43,1% 51,4% -823,9 bps 48,5% -532,7 bps continuar pressionado, principalmente pela redução da produção
de celulose e pelo aumento dos custos de madeira. Por fim,
Lucro líquido 102 -2.059 n.m. -1.229 n.m. esperamos resultados do segmento de papel estáveis com o 1T19.

05/08/2019 06/08/2019
Receita Líquida 2.530 2.235 13,2% 2.490 1,6%
Esperamos resultados sequencialmente mais fracos,
principalmente devido aos menores preços de celulose. Para o Antes da 11h
EBITDA 978 884 10,6% 1.005 -2,7%
segmento de papel, esperamos melhores resultados de papel abertura do
cartão frente à maiores volumes de exportação, parcialmente mercado
Margem EBITDA 38,6% 39,6% -91,7 bps 40,3% -170,8 bps
impactos por preços mais fracos de kraftliner. Projetamos um
EBITDA de R$978mi (-2,5% T/T) e margem de 38,6%.
Lucro líquido 315 -955 n.m. -192 n.m.
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Empresas (R$milhões) 2T19E 2Q18A* A/A % 1T19A T/T% Comentários 2T19 data 2T19 call resultados

-Apesar do efeito da redução de capacidade da Avianca ter um 08/08/2019 08/08/2019

Receita Líquida 2.627 2.069 27,0% 2.542 3,3%
impacto menos direto, esperamos crescimento de receita unitária
A definir 13h30
EBIT 322 76 n.m. 336 -4,2% em torno de 10%.

Margem EBIT 12,2% 3,7% 858,2 bps 13,2% -95,8 bps -Taxa de ocupação no mercado doméstico cresce acima de 5% na
comparação anual, com crescimento de 20% na oferta e ~28% na
EBITDA 725 160 n.m. 724 0,1% demanda.
TRANSPORTE, BENS DE CAPITAL

-Receita unitária deverá apresentar crescimento superior a 20% na 01/08/2019 01/08/2019

Receita Líquida 3.009 2.354 27,9% 3.211 -6,3%
comparação anual, positivamente impactada pela redução da
Antes da 12h
EBIT 305 43 n.m. 506 -39,7% oferta da Avianca no trimestre.
abertura do
Margem EBIT 10,1% 1,8% 831,9 bps 15,8% -562,5 bps mercado
-Taxa de ocupação no mercado doméstico cresce mais de 3% na
comparação anual, com oferta crescendo 2% e demanda ~6%.
EBITDA 720 208 n.m. 912 -21,0%
01/08/2019 02/08/2019
Receita Líquida 2.383 1.740 36,9% 2.448 -2,6%
-Esperamos mais um trimestre forte em termos de volume, com
crescimento consolidado de número de diárias em torno de 20%. Após o 12h
EBITDA 468 348 34,6% 499 -6,1%
fechamento
Margem EBITDA 19,6% 20,0% -33,5 bps 20,4% -72,6 bps do mercado
-Esperamos crescimento superior no segmento de RAC (~>25%
a/a).
Lucro líquido 197 142 38,7% 216 -9,0%

- O 2T19 deverá ser mais um trimestre forte em termos de 05/08/2019 06/08/2019

Receita Líquida 1.131 770 46,8% 1.028 10,0%
volumes, com o segmento de aluguel de carros (RAC) sendo o
Após o 11h
EBITDA 300 227 32,1% 290 3,4% principal propulsor do crescimento.
fechamento
- Estimamos crescimento de ~75% a/a no número de diárias em do mercado
Margem EBITDA 26,5% 29,5% -295,5 bps 28,2% -171,4 bps
RAC, com tarifas estáveis em relação ao 2T18. Quanto ao
segmento de frotas, esperamos volumes 14% superiores, com
Lucro líquido Recorrente 86 51 68,1% 82 5,5%
preços também maiores na comparação anual
*Sem IRFS16

Empresas (R$milhões) 2T19E 2T18A A/A % 1T19A T/T% Comentários 2T19 data 2T19 call resultados
13/08/2019 14/08/2019
Receita Líquida 325 303 7,4% 314 3,5%
-Vendas mesmas lojas devem apresentar crescimento de um dígito
beneficiado pela base fraca do ano anterior. Após o 11h30
EBITDA 236 223 6,1% 235 0,8%
fechamento
Margem EBITDA 72,7% 73,6% -86,5 bps 74,7% -194,9 bps do mercado
-Aluguel variável e receita de estacionamento devem ser
beneficiados por uma safra positiva de filmes no trimestre.
Lucro líquido 140 68 n.m. 155 -9,9%
06/08/2019 07/08/2019
SHOPPINGS

Receita Líquida 185 175 6,0% 173 7,2%

-Vendas mesmas lojas devem apresentar crescimento Após o 10h
EBITDA 139 133 5,1% 129 7,6%
marginalmente acima de um dígito médio, positivamente fechamento
impactadas pelo efeito de base mais fraca do 2T19 (greve dos do mercado
Margem EBITDA 75,1% 75,7% -62,0 bps 74,8% 28,9 bps
caminhoneiros, Copa do Mundo).
Lucro líquido 70 61 15,2% 55 25,8%
29/07/2019 30/07/2019
Receita Líquida 319 306 4,0% 308 3,5%
-Vendas mesmas lojas devem apresentar crescimento de um dígito
médio. Após o 11h
EBITDA 241 229 5,1% 241 -0,4%
fechamento
Margem EBITDA 75,5% 74,7% 78,9 bps 78,4% -297,7 bps do mercado
-Aluguel ainda deverá ser positivamente impactado pelo efeito
carrego da inflação.
Lucro líquido 111 146 -24,1% 92 20,2%
 Prévia 2T19

Empresas (R$milhões) 2T19E 2T18A A/A % 1T19A T/T% Comentários 2T19 data 2T19 call resultados
08/08/2019 09/08/2019
Margem Financeira bruta 13.071 12.595 3,8% 12.735 2,6% - Números do 2T19 devem reforçar nossa tese positiva com o BB,
apesar de um crescimento ainda lento na carteira de crédito. Antes da 10:00 AM
Lucro líquido 4.040 3.240 24,7% 3.871 4,4%
Inadimplência e provisões podem subir refletindo a piora do abertura do
crédito da Odebrecht. mercado
Annual. ROE 16,3% 13,7% 263,3 bps 16,1% 29,0 bps
29/07/2019 30/07/2019
BANCOS

Margem Financeira bruta 18.088 17.295 4,6% 17.529 3,2%

- Apesar dos reflexos das iniciativas agressivas em adquirência na
Após o 10:00 AM
Lucro líquido 7.055 6.382 10,5% 6.783 4,0% receita de serviços, esperamos um trimestre sólido, convergindo
fechamento de
para o guidance do banco.
Annual. ROE 20,1% 21,0% -81,8 bps 20,0% 17,3 bps mercado

13/08/2019 14/08/2019
Margem Financeira bruta 1.493 1.337 11,7% 1.492 0,1% - Esperamos que a dinâmica dos últimos semestres seja mantida,
com o crédito consignado liderando o crescimento da carteira e o Antes da 10:00 AM
Lucro líquido 319 262 21,9% 321 -0,4%
consequente efeito no mix limitando o crescimento da margem abertura do
financeira. mercado
Annual. ROE 16,7% 14,9% 177,8 bps 17,2% -48,8 bps
SERVIÇOS FIN

Empresas (R$milhões) 2T19E 2T18A A/A % 1T19A T/T% Comentários 2T19 data 2T19 call resultados
08/08/2019 09/08/2019
Receita 1.396 1.251 11,7% 1.360 2,7%
- Como visto nas prévias operacionais, os resultados devem ser
Após o 12:00 PM
EBITDA 980 971 1,0% 952 3,0% fortes e principalmente influenciados por volumes fortes em ações
fechamento de
e derivativos.
Margem EBITDA 70,2% 77,7% -744,8 bps 70,0% 20,0 bps mercado

Empresas (R$milhões) 2T19E 2T18A A/A % 1T19A T/T% Comentários 2T19 data 2T19 call resultados
06/08/2019 07/08/2019
Receita Operacional 1.278 1.184 7,9% 1.349 -5,2%
- Dinâmica favorável nas prévias apontam para um trimestre
Após o 10:00 AM
Lucro líquido 944 1.062 -11,1% 1.014 -6,9% sólido. Dados positivos da CNSeg para seguro rural e PGBL/VGBL
fechamento de
corroboram com essa tendência.
Annual. ROE 47,6% 45,9% 174,7 bps 52,0% -443,2 bps mercado

05/08/2019 06/08/2019
Prêmios Emitidos 1.721 1.418 21,4% 1.340 28,5%
SEGURADORAS

- Forte trimestre projetado, com continuidade da expansão nas

Após o 09:30 AM
Lucro líquido 370 287 28,6% 350 5,5% operações domésticas e internacionais levando o lucro a crescer
fechamento de
29% A/A.
Annual. ROE 39,2% 32,6% 656,0 bps 38,3% 91,9 bps mercado

02/08/2019 06/08/2019
Prêmios Emitidos 3.962 3.744 5,8% 3.689 7,4%
- Dados da CNSeg para seguro auto apontam para um trimestre de Antes da 11:00 AM
Lucro líquido 362 333 8,7% 298 21,6%
baixo crescimento em termos de prêmios emitidos. abertura do
Annual. ROE 18,7% 18,1% 51,5 bps 15,8% 287,1 bps mercado

07/08/2019 08/08/2019
Prêmios Emitidos 5.373 4.929 9,0% 5.100 5,4%
- Em linha com nossa visão positiva com a empresa, esperamos Após o 10:00 AM
Lucro líquido 187 135 38,0% 224 -16,4%
que o 2T19 confirme a melhora do cenário para saúde. fechamento de
Annual. ROE 11,3% 9,2% 209,8 bps 13,8% -251,6 bps mercado
 Prévia 2T19

Empresas (R$milhões) 2T19E 2T18A A/A % 1T19A T/T% Comentários 2T19 data 2T19 call resultados
14/08/2019 15/08/2019
Receita Líquida 20.739 20.751 -0,1% 23.467 -11,6%
Nossas estimativas refletem dados recentes de venda de
combustíveis e evolução de margens. Deve haver uma leve TBC TBC
EBITDA 757 906 -16,5% 707 7,0%
deterioração na Ipiranga por perda de participação de mercado e
Margem EBITDA 4,3% 4,9% -67,0 bps 3,6% 67,9 bps maior mix de etanol. Outros negócios como Oxiteno e Extrafarma
devem continuar sob pressão.
Lucro líquido 242 74 n.m. 508 -52,3%
31/07/2019 01/08/2019
Receita Líquida 22.556 22.620 -0,3% 25.353 -11,0%
PETROLEO

Nossas estimativas refletem dados recentes de venda de After market's 12:00 PM BZ Time
EBITDA 774 700 10,6% 785 -1,3%
combustíveis e evolução de margens no setor, com uma leve close
Margem EBITDA 3,4% 3,1% 33,9 bps 3,1% 33,7 bps deterioração devido ao maior mix de etanol no trimestre.

Lucro líquido 477 247 93,1% 1.605 -70,3%

12/08/2019 13/08/2019
Receita Líquida 3.147 2.219 41,8% 2.975 5,8%
Nossas estimativas refletem dados recentes de venda de TBC TBC
EBITDA 1.312 1.021 28,4% 1.495 -12,2%
combustíveis e evolução de margens no setor, além de fatores
sazonais nos negócios de açúcar e etanol e estimativas atualizadas
Margem EBITDA 41,7% 46,0% -434,7 bps 50,2% -856,0 bps
para a COMGAS.
Lucro líquido 396 346 14,5% 1.327 -70,2%

Empresas (R$milhões) 2T19E 2T18A A/A % 1T19A T/T% Comentários 2T19 data 2T19 call resultados
06/08/2019 07/08/2019
Receita Líquida 470 462 1,8% 501 -6,1%

Resultados devem apresentar piora em relação ao ano anterior TBC TBC

EBITDA 237 270 -12,2% 266 -10,6%
devido à alocação de compras de energia em um trimestre que a
Margem EBITDA 50,5% 58,5% -805,2 bps 53,0% -253,7 bps hidrologia foi melhor que o esperado.
ELÉTRICAS

Lucro líquido 63 93 -32,7% 62 1,0%

06/08/2019 07/08/2019
Receita Líquida 2.205 2.065 6,8% 2.323 -5,1%

Sem grandes surpresas operacionais, ilustrando a eficiente TBC 11:00 BZ Time

EBITDA 1.223 1.149 6,4% 1.212 0,9%
alocação de capacidade de geração de energia no ano e
Margem EBITDA 55,5% 55,6% -17,3 bps 52,2% 327,9 bps incorporação parcial de estimativas da TAG.

Lucro líquido 730 589 23,9% 565 29,1%

05/08/2019 06/08/2019
Receita Líquida 360 351 2,6% 342 5,3%
After market's 11:00 BZ Time
EBITDA 226 271 -16,8% 229 -1,4%
Lucro (IFRS) pode vir abaixo do esperado devido à queda do IGP- close
M.
Margem EBITDA 62,7% 77,3% -1460,1 bps 66,9% -425,5 bps

Lucro líquido 173 259 -33,1% 160 8,7%

13/08/2019 13/08/2019
Receita Líquida 3.313 2.338 41,7% 3.183 4,1%

Resultados podem ser poluídos pela incorporação dos resultados TBC 13:00 BZ Time
EBITDA 539 419 28,8% 402 34,2%
da Cepisa e da Ceal, as quais estão em processo de reviravolta
Margem EBITDA 16,3% 17,9% -163,1 bps 12,6% 365,4 bps operacional.

Lucro líquido 267 121 n.m. 213 25,7%

30/07/2019 31/07/2019
Receita Líquida 687 739 -7,0% 694 -1,0%
TBC 10:00 BZ Time
EBITDA 556 617 -10,0% 554 0,3%
Sem grandes surpresas operacionais, refletindo a previsibilidade
do segmento de transmissão de energia.
Margem EBITDA 79,4% 87,9% -855,3 bps 83,4% -407,0 bps

Lucro líquido 324 339 -4,4% 230 40,7%

14/08/2019 14/08/2019
Receita Líquida 5.735 5.604 2,4% 5.913 -3,0%
Sem grandes resultados operacionais no 1T19, refletindo o melhor TBC TBC
EBITDA 1.102 860 28,0% 1.461 -24,6%
ambiente hidrológico e o efeito integral da revisão tarifária da
Cemig D em bases anuais. Menores preços spot podem impactar
Margem EBITDA 19,2% 15,4% 385,4 bps 24,7% -550,3 bps
os resultados de geração para baixo.
Lucro líquido 574 -61 n.m. 797 -28,0%
14/08/2019 16/08/2019
Receita Líquida 3.775 3.610 4,6% 3.899 -3,2%

Resultados devem refletir alocação sazonal da capacidade de TBC TBC

EBITDA 899 813 10,6% 1.165 -22,8%
geração em um trimestre com menores preços de energia que o
Margem EBITDA 23,8% 22,5% 130,5 bps 29,9% -606,3 bps esperado

Lucro líquido 444 351 26,6% 498 -10,8%

14/08/2019
Receita Líquida 152 188 -19,4% 198 -23,4%
TBC TBC
EBITDA 134 70 90,8% 75 79,1%
Resultados devem refletir a incorporação de novos ativos, como os
complexos Delta 5,6, Assuruá e Pirapora.
Margem EBITDA 88,3% 37,3% 5096,3 bps 37,7% 5053,1 bps

Lucro líquido -10 -20 n.m. -25 n.m.

 Prévia 2T19

Tabela de múltiplos
P/E EV/EBITDA Div. Yield
Ticker Setor Analista Recomendação Curto-prazo Preço-Alvo Preço Atual % Potencial Link para Tese Completa
2019 2020 2019 2020 2019 2020

ITUB4 Bancos e serviços financeiros André Martins Neutro l 40,00 36,85 8,5% 12,5x 11,2x 2,5x 2,3x 4,84% 5,35% Acesse a tese do Itaú
BBAS3 Bancos e serviços financeiros André Martins Compra l 61,00 50,00 22,0% 8,6x 7,4x 1,4x 1,2x 4,62% 5,42% Acesse a tese do Banco do Brasil
BRSR6 Bancos e serviços financeiros André Martins Compra l 34,00 24,78 37,2% 7,6x 6,3x 1,3x 1,1x 5,27% 6,32% Acesse a tese do Banrisul
BBDC4 Bancos e serviços financeiros André Martins Compra l 47,00 36,23 29,7% 11,0x 9,7x 2,1x 1,9x 4,46% 4,65% Acesse a tese do Bradesco
SANB11 Bancos e serviços financeiros André Martins Neutro l 55,00 45,06 22,1% 11,9x 10,9x 2,3x 2,1x 3,77% 4,14% Acesse a tese do Santander
CIEL3 Bancos e serviços financeiros André Martins Neutro l 7,00 7,38 -5,1% 9,8x 10,7x 1,5x 1,3x 3,06% 2,80% Acesse a tese da Cielo
B3SA3 Bancos e serviços financeiros André Martins Neutro l 37,00 42,14 -12,2% 25,8x 22,8x 3,5x 3,6x 3,28% 3,90% Acesse a tese da B3
BBSE3 Seguradoras André Martins Compra l 39,00 32,60 19,6% 16,4x 14,9x 7,9x 7,3x 5,32% 5,85% Acesse a tese da BB Seguridade
IRBR3 Seguradoras André Martins Compra l 120,00 95,24 26,0% 17,8x 15,2x 7,3x 6,4x 3,75% 4,39% Acesse a tese da IRB Brasil
PSSA3 Seguradoras André Martins Neutro l 58,00 51,51 12,6% 11,7x 10,3x 0,0x 0,0x 3,38% 3,83% Acesse a tese da Porto Seguro
SULA11 Seguradoras André Martins Compra l 43,00 41,76 3,0% 15,3x 13,1x 0,0x 0,0x 2,02% 2,37% Acesse a tese da SulAmérica
BRFS3 Alimentos e Bebidas Betina Roxo Neutro l 33,00 34,00 -2,9% n.m. n.m. 12,8x 10,7x 0,00% 0,06% Acesse a tese da BRF
JBSS3 Alimentos e Bebidas Betina Roxo Compra l 27,00 25,22 7,1% 14,7x 12,0x 6,8x 5,8x 0,00% 0,00% Acesse a tese da JBS
ABEV3 Alimentos e Bebidas Betina Roxo Neutro l 18,00 19,80 -9,1% 24,2x 22,2x 14,7x 13,4x 3,11% 3,42% Acesse a tese da Ambev
MRFG3 Alimentos e Bebidas Betina Roxo Compra l 10,00 6,59 51,7% 5,2x 10,1x 3,2x 3,3x 0,00% 0,00% Acesse a tese do Marfrig
MGLU3 Varejo Mariana Vergueiro Neutro l 205,00 252,00 -18,7% 73,8x n.m. 33,5x 27,0x 0,00% 0,00% Acesse a tese da Magazine Luiza
BTOW3 Varejo Mariana Vergueiro Compra l 41,00 36,12 13,5% n.m. n.m. 38,2x 26,0x 0,00% 0,00% Acesse a tese da B2W
LAME4 Varejo Mariana Vergueiro Neutro l 18,00 17,21 4,6% n.m. 36,1x 12,3x 10,7x 0,00% 0,00% Acesse a tese das Lojas Americanas
VVAR3 Varejo Mariana Vergueiro Neutro l 5,70 7,34 -22,3% n.m. 30,8x 6,2x 4,7x 0,00% 0,00% Acesse a tese da Via Varejo
LREN3 Varejo Mariana Vergueiro Compra l 53,00 47,37 11,9% 28,3x 23,4x 18,0x 15,0x 0,81% 1,16% Acesse a tese das Lojas Renner
CRFB3 Varejo Mariana Vergueiro Neutro l 25,00 22,85 9,4% 21,8x 18,9x 9,9x 8,6x 0,00% 0,00% Acesse a tese do Carrefour
PCAR4 Varejo Mariana Vergueiro Compra l 124,00 90,91 36,4% 19,6x 16,9x 8,2x 7,2x 1,53% 1,73% Acesse a tese de GPA
RENT3 Transportes e Bens de Capital Bruna Pezzin Compra l 49,50 43,23 14,5% 34,8x 26,9x 17,8x 15,1x 0,55% 0,93% Acesse a tese da Localiza
LCAM3 Transportes e Bens de Capital Bruna Pezzin Compra l 60,00 49,17 22,0% 21,5x 16,3x 9,1x 7,5x 0,88% 1,54% Acesse a tese da Unidas
GOLL4 Transportes e Bens de Capital Bruna Pezzin Neutro l 45,00 40,68 10,6% 17,4x 9,6x 6,5x 5,4x 0,00% 0,00% Acesse a tese da Gol
AZUL4 Transportes e Bens de Capital Bruna Pezzin Compra l 60,00 51,89 15,6% 18,7x 12,0x 7,7x 6,3x 0,00% 0,00% Acesse a tese da Azul
WEGE3 Transportes e Bens de Capital Bruna Pezzin Neutro l 19,70 23,36 -15,7% 32,7x 27,0x 23,2x 20,2x 3,06% 2,22% Acesse a tese da WEG
BRML3 Shoppings Bruna Pezzin Compra l 14,40 14,25 1,1% 20,4x 19,1x 14,1x 13,1x 2,45% 2,45% Acesse a tese da BrMalls
IGTA3 Shoppings Bruna Pezzin Compra l 45,20 46,80 -3,4% 28,5x 26,5x 16,8x 15,8x 2,38% 2,56% Acesse a tese da Iguatemi
MULT3 Shoppings Bruna Pezzin Neutro l 26,20 27,60 -5,1% 31,2x 26,9x 17,2x 15,8x 1,60% 1,86% Acesse a tese da Multiplan
TIET11 Elétricas e Petróleo Gabriel Francisco Compra l 16,00 12,60 27,0% 14,1x 10,0x 7,3x 6,0x 6,38% 9,13% Acesse a tese da AES Tietê
EGIE3 Elétricas e Petróleo Gabriel Francisco Neutro l 45,00 47,81 -5,9% 16,3x 11,8x 9,6x 7,6x 3,16% 7,78% Acesse a tese da Engie
CMIG4 Elétricas e Petróleo Gabriel Francisco Neutro l 15,00 14,11 6,3% 10,9x 8,9x 7,8x 7,4x 4,58% 5,60% Acesse a tese da Cemig
CIG Elétricas e Petróleo Gabriel Francisco Neutro l 3,80 3,69 3,0% 10,9x 8,9x 7,8x 7,4x 4,58% 5,60% Acesse a tese da Cemig
EQTL3 Elétricas e Petróleo Gabriel Francisco Compra l 100,00 91,77 9,0% 12,5x 13,7x 10,1x 9,4x 0,65% 0,50% Acesse a tese da Equatorial
TRPL4 Elétricas e Petróleo Gabriel Francisco Neutro l 22,00 24,75 -11,1% 13,1x 13,1x 8,0x 7,9x 7,20% 7,20% Acesse a tese da CTEEP
TAEE11 Elétricas e Petróleo Gabriel Francisco Neutro l 30,00 27,88 7,6% 10,5x 12,2x 9,0x 10,0x 9,00% 7,68% Acesse a tese da TAESA
ENBR3 Elétricas e Petróleo Gabriel Francisco Compra l 27,00 19,26 40,2% 11,5x 10,0x 6,7x 6,1x 2,17% 2,49% Acesse a tese da EDP
CPLE6 Elétricas e Petróleo Gabriel Francisco Compra l 65,00 47,72 36,2% 6,4x 6,9x 5,8x 5,5x 7,76% 7,25% Acesse a tese da Copel
ELP Elétricas e Petróleo Gabriel Francisco Compra l 16,30 12,72 28,1% 6,4x 6,9x 5,8x 5,5x 7,76% 7,25% Acesse a tese da Copel
OMGE3 Elétricas e Petróleo Gabriel Francisco Compra l 31,00 26,31 17,8% n.m. n.m. 9,9x 8,8x 0,22% 0,61% Acesse a tese da Omega
UGPA3 Elétricas e Petróleo Gabriel Francisco Neutro l 24,00 20,13 19,2% 25,8x 21,0x 10,2x 9,1x 2,33% 2,86% Acesse a tese da Ultrapar
UGP Elétricas e Petróleo Gabriel Francisco Neutro l 6,00 5,34 12,4% 25,8x 21,0x 10,2x 9,1x 2,33% 2,86% Acesse a tese da Ultrapar
CSAN3 Elétricas e Petróleo Gabriel Francisco Compra l 64,00 49,97 28,1% 12,5x 11,6x 5,6x 5,4x 4,82% 5,18% Acesse a tese da Cosan
BRDT3 Elétricas e Petróleo Gabriel Francisco Neutro l 30,00 27,04 10,9% 11,4x 11,3x 9,3x 8,9x 8,34% 8,42% Acesso a BR Distribuidora
VALE Mineração e Siderurgia Betina Roxo Compra l 17,00 13,27 28,1% 11,1x 7,6x 4,2x 4,7x 0,00% 13,05% Acesse a tese da Vale
VALE3 Mineração e Siderurgia Betina Roxo Compra l 68,00 50,23 35,4% 10,6x 7,3x 4,1x 4,5x 0,00% 13,05% Acesse a tese da Vale
SUZB3 Papel e Celulose Betina Roxo Compra l 40,00 31,20 28,2% n.m. 8,3x 7,1x 6,8x 0,81% 3,68% Acesse a tese da Suzano
KLBN11 Papel e Celulose Betina Roxo Neutro l 19,00 15,89 19,6% 17,9x 6,6x 6,6x 6,2x 5,34% 4,93% Acesse a tese da Klabin
CSNA3 Mineração e Siderurgia Betina Roxo Neutro l 19,00 16,45 15,5% 9,5x 11,8x 6,8x 6,7x 5,29% 2,63% Acesse da tese da CSN
GGBR4 Mineração e Siderurgia Betina Roxo Compra l 20,00 13,76 45,3% 7,3x 6,1x 4,5x 4,0x 2,78% 11,57% Acesse a tese da Gerdau
USIM5 Mineração e Siderurgia Betina Roxo Neutro l 9,00 8,82 2,0% 8,8x 7,4x 5,1x 4,5x 2,68% 2,84% Acesse a tese da Usiminas
GOAU4 Mineração e Siderurgia Betina Roxo Compra l 9,00 6,70 34,3% n.m. n.m. n.m. n.m. n.m. n.m. Acesse a tese da Metalúrgica Gerdau
BRAP4 Mineração e Siderurgia Betina Roxo Compra l 48,00 31,65 51,7% n.m. n.m. n.m. n.m. n.m. n.m. Acesse a tese da Bradespar
 Prévia 2T19

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