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NOTÍCIAS | CVCB3, MERCADO FINANCEIRO

Análise da Queda das Ações da CVC de 47%;


CVCB3 vale a pena?
O que aconteceu com ações da CVC? Analista avalia a queda de 47% das ações da CVCB3 em 2020.
Risco ou oportunidade?

Por Eduardo Voglino


Atualizado em 03/03/2020 Avalie esse texto

As ações da CVC Brasil Operadora apresentaram queda de -10,61% no pregão de 02 de março


de 2020, no ano as ações da companhia acumulam queda de aproximadamente 50%.

A desvalorização das suas ações nos últimos dias, deve-se ao fato relevante divulgado pela
companhia, na data de 28 de fevereiro de 2020, onde a rma que constatou indícios de erros
em suas demonstrações contábeis.

No fato relevante a CVC alega:


"Caso venham a ser con rmados, esses erros poderão ensejar a necessidade
de ajustes contábeis signi cativos nos resultados reportados pela
Companhia."

"Os referidos ajustes contábeis, caso efetivados, não terão impacto sobre a
geração e os saldos de caixa reportados nas demonstrações nanceiras."

"Os indícios dizem respeito a erros na contabilização de ajustes


relacionados à diferença entre  os valores provisionados no momento da
contratação dos serviços turísticos, para posterior transferência aos
fornecedores dos referidos serviços;"

"Os valores efetivamente transferidos a tais fornecedores após a realização


das viagens contratadas."

Veja os motivos que in uenciaram a desvalorização das ações e se vale a pena investir nas
ações CVCB3.

O Que Você Verá Neste Artigo: 


1. O que faz a CVC?
2. CVCB3 por que Caiu?
3. Cotação da CVC
4. Preço Alvo da CVCB3
5. Perspectiva da CVCB3
6. Análise da CVCB3
7. CVCB3 Vale a Pena?
8. Erros Contábeis da CVC

O que faz a CVC?


A CVC Brasil Operadora e Agência de Viagens é uma companhia de turismo constituída em
1972, atualmente a CVC opera nos segmentos de Viagens de Lazer, Viagens de Intercâmbio e
Viagens Corporativas.

CVC Corp Brasil Vídeo Apresentação Institucional (CVCB3)

Vídeo Apresentação Institucional da CVC.

Sua estratégia de negócios se baseia na expansão orgânica através de fusões e aquisições,


além de outras estratégias como:
expansão de seus canais de distribuição;
aberturas de novas lojas franqueadas;
ampliação de parcerias com agências credenciadas;
geração de tráfego e transações on-line através da Submarino e CVC.com.

A companhia também atua na gestão e sinergia de produtos e serviços, além de atuar no


segmento nanceiro e estratégia de relacionamento com clientes através de parcerias com
programas de pontuação.

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CVCB3 por que Caiu?


No dia 28 de fevereiro de 2020, a CVC divulgou como fato relevante, que constatou, em uma
avaliação preliminar, indícios de erros na contabilização de valores transferidos aos
fornecedores de serviços turísticos referentes às receitas próprias de tais fornecedores.

Mas a atenção dos investidores, foi em relação ao fato, de que caso sejam con rmados os
erros em suas demonstrações contábeis, a companhia deverá realizar o ajuste contábil de R$
250 milhões, relativos aos exercícios sociais de 2015 a 2019.

Este impacto seria equivalente a aproximadamente 0,5% das reservas totais e 4% da receita
líquida da CVC no período acumulado até 30 de setembro de 2019.

Outros fatores que zeram com que as ações acumulem queda de quase 50% são:

Estimativas de queda no resultados por conta da alta do dólar;


Pressão nas margens dos lucros por conta do aumento da competição;
Impacto do coronavírus na restrição do turismo;
Despesas de R$ 82 milhões com cancelamento de voos da Avianca Brasil.

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Cotação da CVC
Nos últimos 12 meses, as ações da CVC despencaram -59,94% visto que, o Ibovespa retraiu
12,7% no período. 

Dado que o Ibovespa re ete o desempenho médio das cotações das ações negociadas na B3 –
Brasil, Bolsa, Balcão.

As ações CVCB3 apresentaram uma das maiores quedas no período, evidenciando o baixo
otimismo dos investidores em relação às suas ações.
Grá co cotação CVC (CVCB3) março/2020. Fonte: GuiaInvest.

Dentre as maiores quedas do ano da B3, com queda de mais de 20% no ano de 2020 a CVC
está na segunda posição, logo atrás da Eucatex.

# Sigla Nome Ano

1 EUCA3 EUCATEX ON -71,21%

2 CVCB3 CVC BRASIL ON -46,85%

3 BRGE3 ALFA CONSORC ON -46,73%

4 DMMO3 DOMMO ON -44,37%

5 SLED3 SARAIVA LIVR ON -41,28%

6 BRGE11 ALFA CONSORC PNE -38,65%

7 AHEB5 SPTURIS PNA -35,28%

8 MWET4 WETZEL S/A PN -33,87%

9 BMGB4 BANCO BMG -32,58%

10 HGTX3 CIA HERING ON -32,49%

11 GSHP3 GENERALSHOPP ON -32,04%

12 POSI3 POSITIVO TEC ON -31,99%

13 TECN3 TECHNOS ON -31,39%

14 BBRK3 BR BROKERS ON -30,85%

15 GOLL4 GOL PN -28,78%

16 BRGE12 ALFA CONSORC PNF -28,61%

17 GPAR3 CELGPAR ON -28,47%

18 PMAM3 PARANAPANEMA ON -27,09%

19 SHOW3 TIME FOR FUN ON -25,60%

20 SLED4 SARAIVA LIVR PN -25,23%

21 AZUL4 AZUL PN -22,65%

22 UGPA3 ULTRAPAR ON -22,38%

23 STBP3 SANTOS BRP ON -21,76%


24 ABEV3 AMBEV S/A ON -21,16%

25 BRFS3 BRF SA ON -20,94%

26 RLOG3 COSAN LOG ON -20,78%

27 IRBR3 IRBBRASIL RE ON -20,54%

28 SANB3 SANTANDER BR ON -20,44%

29 BPAC3 BTGP BANCO ON -20,18%

Rentabilidade com cotações de fechamento do dia 02/03/2020. Fonte: GuiaInvest.

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Preço Alvo da CVCB3


De acordo com a Eleven Financial Research, a cotação das ações CVCB3 se encontram
próximo ao seu preço-alvo de R$ 24,00 reduzindo sua estimativa de crescimento para os
próximos meses.

Em relação ao recente fato ocorrido, e sua performance nos últimos trimestres, a


recomendação é que os investidores tenham cautela em negociar as ações da CVC.

Pois, caso os erros nas demonstrações contábeis sejam constatados em sua auditoria
nanceira, sua receita líquida será impactada, desta forma os resultados terão uma queda
signi cativa no período.

A cotação das ações CVCB3 fecharam com queda de -10,61% cotada a R$ 23,00 na última
segunda-feira (02).

Perspectiva da CVCB3
Com a recente identi cação das falhas de contabilização na receita aos fornecedores de
serviços turísticos, a estimativa é de que a companhia apresente impacto relevante em seus
resultados, reduzindo as perspectivas de crescimento no curto prazo.

No momento, a companhia está conduzindo uma investigação independente pelo comitê de


auditoria.

Porém, caso os erros nas demonstrações contábeis sejam constatados em sua auditoria
nanceira, sua receita líquida será impactada com uma redução de -60,0% no 4T19.

Com isso o impacto em sua receita líquida durante o ano de 2019, será de -14,0% sendo uma
redução signi cativa.

Os resultados do 4T19 estão agendados pela companhia para serem publicados ao mercado
no dia 12/03, assim os acionistas logo esperam um resultado inferior, reduzindo o otimismo
do mercado em relação às ações CVCB3.

Você pode acompanhar a nossa análise dos resultados da CVC do 4t19 assim que forem
divulgados para ver o impacto no seu balanço, assim saberá se a CVCB3 vale a pena investir.

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Análise da CVCB3
O indicador fundamentalista Preço/Lucro (PL) representa se uma empresa está barata ou
não, na prática quanto menor um PL, mas barata estaria a ação da empresa.
Como apenas a CVC está listada na bolsa de valores no segmento de turismo, a análise é feita
com base no histórico da própria empresa.

Nesse caso a CVC está com um PL na mínima histórica dos últimos 5 anos, estando no
mesmo nível de 2017.

Grá co histórico de preço/lucro (PL) da CVC (CVCB3) março/2020.


Fonte: GuiaInvest.

Analisando o crescimento dos lucros da empresa, percebemos que ela possui lucros
crescentes nos últimos 5 anos:

Grá co crescimento de lucros CVC (CVCB3) março/2020. Fonte: GuiaInvest.

5 anos: 12,91%
3 anos: 3,81%
1 ano: -14,41%

Utilizando a taxa de crescimento de 3 anos, de 3% e considerando a cotação atual de R$ 23,61


percebemos um potencial de valorização da ação de 120% nos próximos 5 anos:

Período Cotação Proventos Total

ao ano 15,50% 1,60% 17,10%

5 anos 105,90% 8,00% 120,10%

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CVCB3 Vale a Pena?


Embora a empresa esteja passando por grandes desa os, não podemos esquecer que ela é a
maior empresa do setor na América Latina.

Possui um market share de 25% no Brasil, além de ser a marca mais lembrada do setor. 

No canal Jóias da Bolsa, busco empresas consistentes, mas que estejam sendo negociadas a
preços atrativos. 

Se você souber identi car uma empresa boa que esteja com o preço das suas ações
exageradamente baixo, devido a um pessimismo geral de mercado, enxergará excelentes
oportunidades e embolsar altos lucros.

Devemos sempre observar se a di culdade é pontual ou crônica.


Para o Value Investors momentos assim criam oportunidades. 

Colocar a CVC no seu radar é comprovada com uma frase de Warren Bu ett que ilustra bem
o atual cenário da empresa:

"Grandes oportunidades de investimentos surgem quando empresas


excelentes são vítimas de circunstâncias incomuns que fazem suas ações
serem mal avaliadas."

Mas como saber se a CVC está barata?

Estou esperando algumas con rmações relativas aos impactos nos resultados, para veri car
se ela será ou não uma Jóia da Bolsa. 

Para você car sabendo do melhor momento de comprar as ações da CVC entre no meu
grupo exclusivo de small caps.

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Erros Contábeis da CVC


Veja na íntegra o fato relevante divulgado pela companhia sobre os erros contábeis da CVC.

6. Com o objetivo de assegurar a qualidade, a integridade e a independência


do processo, o Conselho de Administração também determinou que, nessa
apuração, o Comitê de Auditoria (i) será assessorado por consultores
independentes e especializados em processos de apuração dessa natureza; e
(ii) terá a participação, ad hoc, do Sr. Fernando Fontes Iunes, profissional com
reconhecida experiência e ampla expertise em governança corporativa, mercado
de capitais e contabilidade societária, na qualidade de membro externo e
independente, até a conclusão da apuração. Ao final da apuração, o Comitê de
Auditoria deverá apresentar suas conclusões diretamente ao Conselho de
Administração, para que este possa deliberar quanto às medidas cabíveis.

7. A Companhia informa que está trabalhando na elaboração das


demonstrações financeiras referentes ao exercício social de 2019 e junto aos
seus auditores independentes de maneira a apresentá-las no prazo
regulamentar, inclusive no que se refere a impactos em demonstrações
financeiras de exercícios anteriores e relatórios dos auditores independentes.

Santo André, 28 de fevereiro de 2020

CVC BRASIL OPERADORA E AGÊNCIA DE VIAGENS S.A.

Mauríci o Teles Montil ha 


Diretor Executivo de Finanças e de Relações com Investidores

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