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Análises Rico

Carteira Recomendada

Rico Premium
Maio de 2020

CARTEIRA RICO
PREMIUM

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Carteira do mês Maio 2020

Este é o relatório da Carteira Rico Premium, com a carteira atualizada para maio/2020.

O relatório gratuito está na área logada da Rico desde 4 de maio, mas os assinantes do
serviço “Carteira Rico Premium” receberam as atualizações na comunidade exclusiva do
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Carteira do mês Maio 2020

Resenha do mês: Qual a melhor ação para comprar hoje?


(Por Matheus Soares)
Seja em uma entrevista, live ou roda de amigos (quando esse tipo de evento social ainda acontecia), é quase
impossível fugir da pergunta que deu origem a este Insight. Ela, que já era feita com certa frequência em
tempos “normais” de mercado, tem sido A PERGUNTA a ser respondida da minha quarentena.

E a motivação para fazê-la é justa: o Ibovespa cai 30,3% desde o início do ano, sendo que empresas como IRB e
Azul valem hoje um terço do que valiam ao final do ano passado. Diante disso, buscar ajuda daquela pessoa que
possa te mostrar a ação que vai se multiplicar inúmeras vezes é como um instinto natural. E não conseguimos
ignorar o nosso instinto: todos queremos enriquecer no menor tempo e da maneira mais fácil possível.

Mas aqui vai um conselho: não só na bolsa, como também em muitos outros negócios, você não pode se deixar
levar por esse instinto. Por mais que seja possível ficar rico da noite para o dia (os jogos da Mega-Sena estão aí
para provar isso), na bolsa, eventos como esse não são tão frequentes. Aliás, se alguém te vender o sonho de
ficar rico da noite para o dia, desconfie. Pode até dar certo, mas é como uma aposta em um jogo de azar, a
probabilidade de errar é, na maioria das vezes, maior que a de acertar.

Sabe aquela ação que caiu 70% e você vai comprá-la só por esse motivo? O fato dela ter se desvalorizado, não
necessariamente é uma garantia de que ela valorizará nos meses subsequentes. Uma vez tomada a decisão de
compra, saiba que ela pode sim perder mais 70% do valor da sua compra. E vale aqui uma reflexão: um
investimento que perde 70% do seu valor, precisará valorizar pouco mais de 330% para voltar ao valor que tinha
antes.

Respondendo à pergunta deste Insight, essa ação existe, mas ninguém sabe qual é. Tão simples quanto isso.
Por mais estudo e análise que eu e o Thiago Salomão (parceiro de trabalho e amizade que vai além do mundo
corporativo) possamos fazer e por mais que a gente acredite que essa ação está em nossa Carteira Rico
Premium, não seria justo com vocês que estão lendo, afirmar que sabemos qual é essa ação.

Aliás, é importante vocês saberem a maneira como eu e o Thiago montamos a nossa carteira recomendada.

Não tratamos uma ação como um simples pedaço de “papel”. Uma ação representa a menor fração do capital
social de uma empresa. Em outras palavras, ao tomar a decisão de comprá-la, saiba que você está comprando
uma empresa, um negócio. E que por trás desse negócio, existem pessoas se esforçando todos os dias para
torná-la mais eficiente e lucrativa. Negócio este que está inserido em um setor que possui as suas
particularidades e concorrentes.

O setor é promissor? Quais vantagens a empresa possui perante seus concorrentes? Como que ela consegue
ganhar dinheiro? Ela é lucrativa? A ação está barata ou cara? Enfim, essas são perguntas que diariamente nos
fazemos sobre as empresas que temos em carteira e que buscamos saber responder ao pé da letra. E não tem
segredo, quanto mais estudo e dedicação, maiores serão as chances de investir nas empresas certas. Com isso
em mente, somos humildes para saber que podemos estar errados.

Daí a importância da diversificação em uma carteira de ações. Por mais que se saiba tudo sobre uma empresa,
investir todo o seu dinheiro em apenas uma ação pode tirá-lo da bolsa caso algum evento inesperado aconteça
(uma pandemia, por exemplo).

Um exemplo prático: esse ano tivemos CVCB3 (-68% no ano), IRBR3 (-72%) e temos AZUL4 (-70%) na carteira.
Mesmo assim e por pior que seja estar negativo no ano, nossa carteira comprada de ações está caindo 28,8%
no ano contra uma queda de 30,4% do Ibovespa. Em abril, avançamos 15,1% contra 10,3% do índice. Desde a
criação da Carteira Rico Premium (jan/2016), estamos com mais de 53 pontos de vantagem para o Ibovespa –
136,7% da carteira vs 83,1% do índice.

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Carteira do mês Maio 2020

Resenha do mês: Qual a melhor ação para comprar hoje?


(Por Matheus Soares)
Hoje a Carteira Rico Premium possui 16 ações no portfólio. Entramos na crise com uma carteira mais
concentrada e, em abril, aproveitamos a queda generalizada de preços para diversificá-la mais, adicionando
empresas que já gostávamos e que, em nosso ponto de vista, se desconectavam da realidade por não sofrerem
impactos relevantes em seus negócios.

Uma delas foi Suzano, que sobe mais de 40% desde a nossa inclusão. Importante dizer que diminuímos bastante
a nossa exposição a Petrobras e Azul. Em abril, os principais ganhos da carteira vieram de Magazine Luiza e
Yduqs.

Em relação a carteira de maio, as mudanças foram anunciadas aos nossos assinantes na última quinta-feira (30).
Segue o que fizemos: continuamos diversificados, mas aproveitamos a recuperação parcial de preços dos ativos
para fazer um pouco de caixa para eventualmente ser usado em futuras correções de mercado.

Embora seja impossível prever essas correções, “o leão que te pega é aquele que você não está vendo”.

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Para finalizar, meu último recado para quem quer montar a própria carteira:

Não é hora de apostar em um único ‘cavalo’ para surfar uma possível recuperação de preços. Embora os preços
ainda estejam descontados, não da para menosprezar o fato de que as coisas pioraram por aqui: cenário de
dívida do Brasil piorou com o esforço de conter a crise sanitária que vivemos, governo tem enfrentado alguns
desafios políticos e ainda não sabemos como será o andamento das reformas no Congresso. Dito isso,
diversificação é o segredo para passar por esse momento turbulento.

Olhando para ações: foque nas empresas capitalizadas, que já passaram por outras crises anteriores e que
deverão passar por esse momento até mais fortes do que estavam.

Mais detalhes sobre as nossas mudanças nas páginas a seguir.

Que venha maio e toda a sua magia que, geralmente, joga contra as bolsas. Excelente mês à todos.

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Carteira do mês Maio 2020

CARTEIRA RICO PREMIUM


A Carteira Rico Premium avançou 15,1% em abril ante 10,3% do Ibovespa e em 2020, acumulamos queda
de 28,8%, contra -30,4% do IBOV. Desde a criação da carteira (jan/16), estamos com 53 pontos de
vantagem para o Ibovespa – 136,7% da carteira vs 83,1% do índice.

Hoje a Carteira Rico Premium possui 16 ações no portfólio. Continuamos diversificados, mas aproveitamos
a recuperação parcial de preços dos ativos para fazer um pouco de caixa para eventualmente ser usado em
futuras correções de mercado, visto que o ambiente político/econômico local ainda está bastante incerto.

Em maio, reduzimos MGLU3, EGIE3, IVVB11, GNDI3, HAPV3, SUZB3, YDUQ3 e RENT3, e aumentamos RAIL3
e IGTA3.

Nas páginas seguintes, as explicações das recomendações da carteira.

Portfólio Abril 2020 2019 2018 2017 2016 Acumulado


Carteira 15,10 -28,80 37,80 31,42 26,14 45,67 136,70
Ibovespa 10,30 -30,40 31,58 13,95 27,02 38,10 83,10
dif p.p. Ibovespa 4,80 p.p. 1,60 p.p. 6,22 p.p. 17,47 p.p. -0,88 p.p. 7,57 p.p. 53,60 p.p.

Carteira - abril Carteira - maio


Empresa Ticker Peso Empresa Ticker Peso
JBS JBSS3 8,0% JBS JBSS3 8,0%
Rumo RAIL3 7,0% Rumo RAIL3 7,0%
Ma ga zi ne Lui za MGLU3 7,5% Ma ga zi ne Lui za MGLU3 7,0%
Equa tori a l EQTL3 7,0% Equa tori a l EQTL3 7,0%
Engi e Bra s i l EGIE3 9,0% Engi e EGIE3 6,5%
Al pa rga tas ALPA4 6,5% Al pa rga tas ALPA4 6,5%
Igua temi IGTA3 5,5% Igua temi IGTA3 6,0%
B3 B3SA3 7,0% B3 B3SA3 6,0%
Suza no SUZB3 8,0% Suza no SUZB3 6,0%
Intermédi ca GNDI3 6,0% Intermédi ca GNDI3 5,5%
ETF do S&P500 IVVB11 7,0% ETF do S&P500 IVVB11 5,5%
Ha pvi da HAPV3 6,0% Ha pvi da HAPV3 5,0%
Loca l i za RENT3 5,0% Loca l i za RENT3 5,0%
Yduqs YDUQ3 5,5% Yduqs YDUQ3 5,0%
Petrobra s PETR4 3,5% Petrobra s PETR4 3,5%
Azul AZUL4 1,5% Azul AZUL4 1,5%
- - - Ca i xa Renda Fi xa 9,0%

As ações têm ajuste natural na participação dentro da carteira por conta da oscilação dos preços destas ações ao longo do per íodo

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Carteira do mês Maio 2020

Justificativa das recomendações


B3SA3: Empresa é praticamente um monopólio em seu setor (intermediação de
operações financeiras) e depois que BM&FBovespa e Cetip se juntaram a nova empresa
absorveu o gigantismo da BM&FBovespa com a eficiência da Cetip. Deve ser uma das
poucas que terá um crescimento de lucros significativo em 2020. Empresa que negocia
com múltiplos razoáveis dada a sua antifragilidade.

PETR4: Diminuímos nossa exposição a commodities e isso passa necessariamente por


diminuir nossa exposição em Petrobras. Companhia que a um petróleo de US$ 25 não
para de pé. Não acreditamos que esse patamar de preços se perpetue pra sempre e por
isso continuamos com posição. Empresa está barata a depender do preço de petróleo,
mas o histórico mostra que é nessas horas (preço da commodity baixo e empresa
negociando com múltiplos altos) a hora de montar posição.

RAIL3: Empresa que se beneficia tanto da retomada da economia - sobretudo do setor


de agronegócio - quanto de mais investimentos em infraestrutura. A queda dos juros e
elevação de sua eficiência somada ao bom momento do agronegócio tem permitido a
ela gerar bastante caixa e consequentemente reduzir o seu endividamento. Setor de
ferrovias não está no meio do furação e nem corre o risco de paralisar. Empresa com
exposição a China, com posição de caixa relevante.

IGTA3: O cenário para os shoppings tem mudado em uma velocidade muito alta nas
últimas semanas, com praticamente todos os shoppings brasileiros tendo suas
atividades suspensas ou reduzidas, e baixa visibilidade sobre quando a restrição irá cair
ou quando políticas restritivas de contato social serão flexibilizadas. Apesar dos desafios
de curto prazo, (i) shoppings possuem um modelo de negócios mais resiliente em
momentos de incerteza, (ii) ativos de qualidade superior (boa localização e bom mix)
tendem a apresentar performance melhor, caso de Iguatemi, e (iii) vemos o nome
negociando a múltiplos atrativos.

AZUL4: Gostamos muito dessa companhia, mas ela está no meio do furacão. Como não
sabemos até onde a crise vai, preferimos diminuir nossa exposição. Tem chances de
dobrar no curto prazo, ou seja, posição pequena que pode sair de 2% para 4% rápido.

JBSS3: Dado que a demanda por alimentos deve continuar sustentada, a oferta
priorizada pelas autoridades e as empresas têm mais representatividade das vendas em
supermercados do que no setor de serviços (como restaurantes). Além disso, a situação
na China tem se normalizado e o mercado nos EUA continua positivo, o que é bom
principalmente para JBS, que, adicionalmente, apresenta níveis saudáveis de
endividamento e liquidez. Atualmente, a companhia tem uma posição de caixa de R$7,8
bilhões, ou seja, também está confortável para pagar essa dívida de curto prazo

RENT3: As incertezas relacionadas à duração do período de restrição de circulação de


pessoas e os impactos sobre a atividade têm exercido pressão sobre nomes ligados a
consumo, que é o caso de Localiza. Entendemos que existe muita incerteza em relação à
dinâmica de curto prazo, mas definimos Localiza como nossa preferência no setor,
reflexo (i) posição de caixa e nível de endividamento confortável (ii) apresenta a maior
diferença entre retorno sobre capital investido e seu custo de capital no setor.

IVVB11: Trata-se de uma opção dolarizada para carteira. O IVVB11 é um ETF dolarizado
que acompanha o desempenho do S&P 500. Como não vemos grandes motivos para o
investidor estrangeiro colocar dólar no Brasil com o objetivo de ganhar com o carry
trade (ou seja, comprando renda fixa e colocando dólares no mercado), acreditamos que
o dólar deve continuar forte perante o Real.
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Carteira do mês Maio 2020

Justificativa das recomendações


GNDI3: A Intermédica é uma operadora vertical de planos de saúde. A companhia tem R$
2,5 bilhões em posição de caixa liquido, ou seja, sua posição em caixa mais do que paga a
sua dívida bruta. Sem falar que, diferentemente do que muita gente alega, a demanda
pelos serviços da cia não necessariamente sobem, visto que as pessoas precisam ficar em
suas casas confinadas.

YDUQ3: É a 2° maior empresa de educação do Brasil, setor com elevada oportunidade de


crescimento em ensino à distância (EAD), segmento no qual a Yduqs tem conseguido
crescer mais e melhor do que a maior do setor, que é a Cogna, antiga Kroton. Mais
recentemente fez a aquisição relevante da IBMEC, que traz ao seu portfólio um ativo
conhecido pela qualidade de ensino presencial, que se aprovada colocará à sua base 102
mil alunos, com valor médio de mensalidade maior do que o cobrado pela Estácio.

EGIE3 : O segmento de geração de energia apresenta menor sensibilidade à atividade


econômica, e proporciona fluxos de caixa estáveis. Porém, no curto prazo os principais
impactos esperados devido à crise são: (1) riscos de potenciais renegociações de contratos
no mercado livre em vista da paralização dos setores industrial e comercial durante a
quarentena e (2) do lado positivo, um menor risco hidrológico tendo em vista a
combinação da queda de demanda com o aumento dos reservatórios por maior incidência
de chuvas.

EQTL3: O setor de energia elétrica está entre os que menos serão impactados em suas
operações pela pandemia do coronavírus. É uma empresa de qualidade dentro do setor de
energia elétrica. Posição média da carteira pelo fato de ser quase uma "distribuidora
pura", elo do setor que deve sofrer com aumento de inadimplências e redução do
consumo. A base de receitas não tem nenhuma correlação com o dólar ou outra moeda
estrangeira.

HAPV3: Diferentemente da Intermédica, que é líder do Sudeste (RJ e SP), Hapvida é a


operadora de saúde líder no Norte e no Nordeste. Tem conseguido crescer a base de vidas
organicamente e via aquisições. A consolidação do setor deve perdurar nos próximos anos
e o amadurecimento da Hapvida em gestão e governança deve permitir que ela lidere
parte desse processo junto com a Intermédica, oferecendo planos de saúde a preços
acessíveis a milhões de novos beneficiários.

MGLU3: O setor de e-commerce foi um dos poucos que cresceu vigorosamente nos
últimos trimestres e a Magalu conseguiu crescer muito mais do que o resto do setor. Das
empresas do varejo é a que mais possui exposição e-commerce (50% de suas vendas) e
que por isso, poderia se beneficiar dessa mudança de hábitos que o consumidor está
sendo obrigado a passar. Está capitalizada para atravessar o momento.

ALPA4: Desde a venda para a família Moreira Salles pela J&F em 2017, a cia vem passando
por uma série de mudanças em sua estratégia comercial, a começar pela mudança de
gestão após a chegada dos novos sócios (Itaúsa, BW e Cambuhy Investimentos). Ela, que é
dona de marcas fortes como Havaianas, Osklen e Mizuno, se desfez de ativos que não
eram considerados rentáveis e tem iniciado um processo de digitalização e expansão
global que tem tudo para serem transformacionais para a empresa.

SUZB3: Acreditamos em recuperação gradual dos preços da celulose na China ao longo de


2020. Além disso, enxergamos uma demanda resiliente de papel e celulose, sem grandes
impactos, até o momento. Adicionalmente, com 80% das receitas e apenas 15% dos custos
em dólar, a companhia é favorecida em caso de manutenção do câmbio em patamares
elevados.
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Carteira do mês Maio 2020

Desempenho histórico da Carteira

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Carteira do mês Maio 2020

Sobre
A Carteira Rico Premium

A Carteira Rico Premium é uma carteira dinâmica


composta por ações que, em conjunto (e sempre
em conjunto), poderão entregar retorno absoluto
(ganho acima da inflação) e superior ao Ibovespa
no longo prazo. Utilizamos a análise
fundamentalista para a seleção de ativos e sua
atualização acontecerá todo começo de mês.

A Carteira Rico Premium foi criada em


janeiro/2016 e até o início de jan/2020 acumulava
rentabilidade de 232,8%, contra alta de 163% do
Ibovespa.

O relatório é voltado para investidores que


querem ter exposição em ações e que tenham
horizonte de investimento de médio e longo prazo

Analistas responsáveis:
Thiago Salomão, CNPI-P EM 1399
Matheus Soares, CNPI EM 1969
Lucas Morozini Collazo

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Informações importantes
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INFORMAÇÕES IMPORTANTES

Este relatório de análise foi elaborado pela Rico CTVM S.A. (“Rico”) de acordo com todas as exigências previstas na Instrução CVM nº 598,
de 3 de maio de 2018, tem como objetivo fornecer informações que possam auxiliar o investidor a tomar sua própria decisão de
investimento, não constituindo qualquer tipo de oferta ou solicitação de compra e/ou venda de qualquer produto. As informações
contidas neste relatório são consideradas válidas na data de sua divulgação e foram obtidas de fontes públicas. A Rico não se
responsabiliza por qualquer decisão tomada pelo cliente com base no presente relatório.
Este relatório foi elaborado considerando a classificação de risco dos produtos de modo a gerar resultados de alocação para cada perfil
de investidor. O(s) signatário(s) deste relatório declara(m) que as recomendações refletem única e exclusivamente suas análises e
opiniões pessoais, que foram produzidas de forma independente, inclusive em relação à Rico e que estão sujeitas a modificações sem
aviso prévio em decorrência de alterações nas condições de mercado, e que sua(s) remuneração(es) é(são) indiretamente influenciada
por receitas provenientes dos negócios e operações financeiras realizadas pela Rico. O analista responsável pelo conteúdo deste relatório
e pelo cumprimento da Instrução CVM nº 598/18 está indicado acima, sendo que, caso constem a indicação de mais um analista no
relatório, o responsável será o primeiro analista credenciado a ser mencionado no relatório. Os analistas da Rico estão obrigados ao
cumprimento de todas as regras previstas no Código de Conduta da APIMEC para o Analista de Valores Mobiliários e na Política de
Conduta dos Analistas de Valores Mobiliários do Grupo XP. O atendimento de nossos clientes é realizado por empregados da Rico. Os
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material não sugere qualquer alteração de carteira, mas somente orientação sobre produtos adequados a determinado perfil de
investidor. A rentabilidade de produtos financeiros pode apresentar variações e seu preço ou valor pode aumentar ou diminuir num curto
espaço de tempo. Os desempenhos anteriores não são necessariamente indicativos de resultados futuros. A rentabilidade divulgada não é
líquida de impostos. As informações presentes neste material são baseadas em simulações e os resultados reais poderão ser
significativamente diferentes. Este relatório é destinado à circulação exclusiva para a rede de relacionamento da Rico, podendo também
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Técnica é executada seguindo conceitos como tendência, suporte, resistência, candles, volumes, médias móveis entre outros. Já a Análise
Fundamentalista utiliza como informação os resultados divulgados pelas companhias emissoras e suas projeções. Desta forma, as opiniões
dos Analistas Fundamentalistas, que buscam os melhores retornos dadas as condições de mercado, o cenário macroeconômico e os
eventos específicos da empresa e do setor, podem divergir das opiniões dos Analistas Técnicos, que visam identificar os movimentos mais
prováveis dos preços dos ativos, com utilização de “stops” para limitar as possíveis perdas. O investimento em ações é indicado para
investidores de perfil moderado e agressivo, de acordo com a política de suitability praticada pela Rico. Ação é uma fração do capital de
uma empresa que é negociada no mercado. É um título de renda variável, ou seja, um investimento no qual a rentabilidade não é
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anteriores não são necessariamente indicativos de resultados futuros e nenhuma declaração ou garantia, de forma expressa ou implícita,
é feita neste material em relação a desempenhos. As condições de mercado, o cenário macroeconômico, os eventos específicos da
empresa e do setor podem afetar o desempenho do investimento, podendo resultar até mesmo em significativas perdas patrimoniais. A
duração recomendada para o investimento é de médio-longo prazo. Não há quaisquer garantias sobre o patrimônio do cliente neste tipo
de produto O investimento em opções é preferencialmente indicado para investidores de perfil agressivo, de acordo com a política de
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futura, devendo o adquirente do direito negociado pagar um prêmio ao vendedor tal como num acordo seguro. As operações com esses
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preço fixado, para liquidação em prazo determinado. O prazo do contr ato a Termo é livremente escolhido pelos investidores, obedecendo
o prazo mínimo de 16 dias e máximo de 999 dias corridos. O preço será o valor da ação adicionado de uma parcela correspondente aos
juros – que são fixados livremente em mercado, em função do prazo do contrato. Toda transação a termo requer um depósito de
garantia. Essas garantias são prestadas em duas formas: cobertura ou margem. O investimento em Mercados Futuros embute riscos de
perdas patrimoniais significativos, e por isso é indicado para investidores de perfil agressivo, de acordo com a política de suitability
praticada pela Rico. Commodity é um objeto ou determinante de preço de um contrato futuro ou outro instrumento derivativo, podendo
consubstanciar um índice, uma taxa, um valor mobiliário ou produto físico. É um investimento de risco muito alto, que contempla a
possibilidade de oscilação de preço devido à utilização de alavancagem financeira. A duração recomendada para o investimento é de
curto prazo e o patrimônio do cliente não está garantido neste tipo de produto. As condições de mercado, mudanças climáticas e o
cenário macroeconômico podem afetar o desempenho do investimento. Analistas: Thiago Salomão – CNPI-P: EM 1399; Matheus Soares –
CNPI EM1969. Responsável pela Análise da Rico CTVM S.A (Instrução CVM n°483): Roberto Indech – CNPI EM1426 / analises@rico.com.vc
/ 11-2505-1900
Em atendimento à Instrução CVM nº 598, de 3 de maio de 2018, informamos que a XP Investimentos CCTVM S.A. e/ou suas afiliadas (“XP
Investimentos” ou “XP”) mantém relacionamento comercial com as sociedades (PETRÓLEO BRASILEIRO S.A. – PETROBRAS, JBS S.A.),
inclusive prestando serviços de assessoria com interesses financeiros e comerciais relevantes. Assim, o leitor deve ter ciência de tal
informação e fazer sua própria análise e julgamento sobre eventual existência de conflito de interesses ou sobre a imparcialidade deste
relatório. Cabe ressaltar que, opiniões emitidas anteriormente sobre a sociedade não estão abarcadas pelo posicionamento vigente, a
cobertura da companhia emissora está suspensa por ora, mas o que foi publicado até então não perde sua validade ou eficácia. A XP
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informações especulativas sobre o relacionamento comercial com a referida sociedade.

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