UNIVERSIDADE PRESBITERIANA MACKENZIE

Investimentos
Exercícios

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CAPÍTULOS PARA LEITURA PRÉVIA À SOLUÇÃO DOS EXERCÍCIOS

Livro Cap Título Assunto

ASSAF NETO, Alexandre. Mercado 17 Derivativos – Mercados
Financeiro. Atlas, 2012. futuros
18 Derivativos – Mercados de
opções e swaps
BODIE, Zvi; KANE, Alex; MARCUS, Alan J. 15 Mercados de opções
Fundamentos de Investimentos. AMGH, 2014 16 Avaliação de opções Mercado
17 Mercados de futuros e gestão derivativo
de riscos
ELTON, Edwin J.; GRUBER, Martin J.; 23 Teoria de precificação de
BROWN, Stephen J.; GOETZMANN, William opções
N. Moderna Teoria de Carteiras e Análise de 24 A avaliação e os usos de
Investimentos. Elsevier, 2012 futuros financeiros

EXERCÍCIOS

1) Com relação aos derivativos, podemos afirmar que:

a) os ativos objetos dos contratos de derivativos têm seus preços estabelecidos pelo vendedor
desses ativos.
b) as transações com derivativos são realizadas nos mercados à vista da bolsa de valores.
c) os mercados futuros e de opções impedem os investidores de tomar uma decisão mais técnica,
devido à incerteza de ocorrência de determinados eventos.
d) os derivativos permitem a realização de negócios de maior porte com um volume relativamente
pequeno de capital, e nível conhecido de risco.
e) como os derivativos incorrem em maiores riscos, os preços dos bens são mais elevados.

2) O uso de derivativos no mercado financeiro oferece as seguintes vantagens, exceto:

a) melhor gerenciamento do risco.

b) estímulo da liquidez do mercado físico.
c) liquidação imediata de todas as operações de compra e venda.
d) proteção contra prejuízos ocasionados por alterações desfavoráveis nas cotações dos ativos.
e) maior atração ao capital de risco, permitindo uma garantia de preços futuros para os ativos.
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3) Quanto aos participantes dos mercados derivativos, assinale a afirmativa incorreta:

a) O hedger é um agente econômico que visa transferir o risco de variações de preços futuros
para outros agentes econômicos. Com isso, se protege de flutuações adversas de preços em
ativos e mercadorias.
b) O arbitrador procura tirar vantagens financeiras quando percebe que existem distorções entre o
preço de um ativo em dois mercados distintos (por exemplo, no futuro e no mercado à vista).
c) O especulador transfere o risco de variações de preços futuros para o hedger.
d) Os arbitradores tomam no mercado futuro uma posição contrária àquela assumida no mercado
à vista. São os responsáveis pelo equilíbrio entre os preços em diferentes mercados.
e) As atividades de especulação contribuem para elevar a liquidez dos mercados, pelo aumento
do volume de negócios com derivativos realizados.

4) Assinale a opção incorreta de hedging:

a) Investidores com ativos prefixados podem fazer hedging para não sofrerem perdas diante de
uma elevação das taxas de juros no mercado, abrindo uma posição de venda de contratos DI
futuros.
b) Para proteger-se de uma desvalorização da moeda nacional, um agente que possui uma dívida
em dólar pode aplicar num título indexado a mesma moeda.
c) Um investidor em ações, ao desejar proteger-se do risco de uma queda na Bolsa, pode abrir
uma posição de venda de contratos futuros de índices de ações.
d) Agentes que possuem passivos com encargos prefixados podem fazer proteção contra redução
das taxas de juros abrindo posições de venda de contratos futuros DI.
e) Empresas com dívidas atreladas ao CDI (pós-fixadas) podem abrir posição no mercado
vendendo contratos DI futuros, para se precaverem de variações positivas nos juros.

5) Assinale a afirmativa correta acerca do mercado de opções:

a) Uma opção de compra concede ao titular a obrigação de adquirir, no futuro, um determinado

ativo por um preço previamente estabelecido.
b) Ao contrário do observado nos contratos futuros, as opções não podem ser utilizadas em
alternativas de hedge, devido a não obrigatoriedade do seu cumprimento.
c) O exercício de uma opção somente poderá ser realizado no final do prazo do contrato.
d) Se exigido pelo comprador, o vendedor de uma opção de venda tem o direito, e não uma
obrigação, de entregar no futuro os ativos-objetos do contrato de opção.
e) O prêmio pago pelo investidor em opções não é devolvido pelo vendedor da opção,
independentemente de o contrato de opção ser ou não exercido
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6) Identifique a característica comum do mercado a termo e do mercado futuro:

a) Prazo de vigência padronizado.

b) Não obrigatoriedade da compra ou venda dos ativos negociados.
c) Ajustes periódicos a valores de mercado.
d) Compra e venda de ativos para entrega futura a um preço previamente estabelecido.
e) Obrigatoriedade de utilização dos padrões impostos pelas bolsas de valores.

7) Assinale VERDADEIRO (V) ou FALSO (F) nas afirmativas a seguir:

a) ( V ) Os swaps são acordos estabelecidos entre duas partes, visando a uma troca de fluxos de
caixa futuros por um certo período de tempo, obedecendo a uma metodologia de cálculo
definida em contrato.
b) ( V ) Tanto a B3 como a Cetip não se responsabilizam pela inadimplência das partes envolvidas,
por isso, a operação é realizada com garantia.
c) ( V ) Os agentes trocam indexadores das operações de captação ou aplicação de recursos,
atualizando o valor do principal.
d) ( F ) Uma operação de swap é realizada entre duas partes, sendo geralmente montada por uma
instituição financeira.
e) ( F ) O swap cambial se processa sem envolver dinheiro fisicamente. A operação prevê a
participação de duas partes: geralmente uma empresa e um banco. Uma parte assume o
compromisso de pagar à outra a variação cambial de determinado período, recebendo em
troca uma taxa de juros.

8) As ações de uma companhia são negociadas na B3 por R$ 30,00/ação, e na Bolsa de Valores

de Nova York (NYSE) por US$ 25,00/ação. O câmbio está cotado a US$ 1,00 = R$ 1,50, ou
seja, cada dólar norte-americano adquire R$ 1,50. Desconsiderando os custos operacionais,
descreva a melhor estratégia para um arbitrador realizar um ganho.

Solução

Comprar 1.000 ações na Bovespa:

(+) ações x R$ = R$

Vender as ações na NYSE e converter a receita em reais (moeda brasileira):

(-) ações x US$ x R$ = R$
(=) Lucro p/ cada ações = R$
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9) Admita um investidor que tenha adquirido, em certa data, 50 contratos futuros do índice
Bovespa a 17.800 pontos. No mesmo dia, o investidor decide aproveitar a valorização do
mercado e vende todos os contratos com vencimento futuro. Diz-se que o investidor fechou sua
posição. O contrato foi negociado a 19.800 pontos, numa operação conhecida por day trade.
Suponha que o valor de cada ponto do contrato futuro de índice Bovespa esteja cotado no
mercado a R$ 7,50. Calcule o resultado financeiro do investidor.

Solução

(-) Compra = = R$
(+) Venda = = R$
(=) Resultado financeiro = R$

10) Considere as seguintes informações:

 Preço de uma ação no mercado à vista: R$ 12,50.

 Custos de estocagem, transporte e seguros: R$ 0,02 por dia.
 Taxa de juros: 0,02% a.d.
 Outras taxas: R$ 0,80 por ação.

Qual deverá ser o valor do contrato futuro para um vencimento em 75 dias?

Solução

FV = [PV × (1 + i)n] + (CC × n) + outras taxas

11) Um investidor, otimista com relação ao preço futuro de uma ação, adquiriu uma opção de
compra de um lote de 10.000 ações pelo valor de R$ 3,60/ação, pagando um prêmio de R$
0,40/ação. Quando a cotação da ação atingiu R$ 4,10, o investidor decidiu realizar seu direito
de compra. Apure o seu resultado da operação.

Solução

(+) Preço de venda no mercado = R$

(-) Prêmio de exercício = R$
(-) Prêmio pago = R$
(=) Ganho do investidor = R$
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12) Um investidor pagou R$ 22,50 de prêmio por uma opção de compra de um ativo com preço de
exercício de R$ 342,00. Ignorando custos operacionais, calcule:

a) Preço mínimo do ativo no mercado que torna interessante o investidor exercer seus direitos de
compra.
b) A partir de que preço do ativo-objeto o investidor terá lucro.

Solução

a) O investidor exercerá a opção caso o ativo-objeto apresente um preço superior a R$

___________ (preço de exercício).

b) Valor mínimo = Preço de exercício + Prêmio = R$ ___________________

13) Em determinada data, um investidor negocia 200 opções de venda de uma ação, com
vencimento para 30 dias. O preço de exercício da ação é de R$ 30,00 e o prêmio pago foi de
R$ 0,60/ação. Apure o resultado do negócio, na data de vencimento do contrato de opção,
admitindo os seguintes preços para a ação no vencimento da opção: a) R$ 27,50 e b) R$ 34,00

Solução

a) Exerce a posição R$ b) Não exerce a posição R$

(+) Preço de exercício (+) Preço de exercício
(-) Custo = Preço da ação (-) Custo = Preço da ação
(-) Prêmio (-) Prêmio
(=) Ganho (=) Perda

14) Admita que uma empresa possua uma dívida de R$ 10 milhões indexada no DI, com
vencimento para 51 dias. A taxa do Swap × CDI Pré de mercado está fixada em 14,5% a.a.o.
(ao ano over). Com base nessas informações, a empresa realiza um swap. Qual o resultado
dessa operação para uma taxa acumulada do CDI de 16% a.a.o. (ao ano over) no período?
Desconsidere outros custos.

Fórmula = FV = PV (1 + i)n

Solução

Valor final da dívida FV = PV (1 + i)n

Valor do swap FV = PV (1 + i)n

Ganho com o swap =