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Sumário

Notas introdutórias, xiii

Parte I – Matemática Financeira, 1

1 Juros: Conceito e Modalidades, 3


1.1 Juros simples, 4
1.2 Juros compostos, 5
1.3 Comparação: juros simples e juros compostos, 5
1.4 Fluxo de caixa e simbologia, 6
1.5 Representação de fluxos de caixa em termos de P, F, A e G, 8
1.6 Exercícios, 9

2 Relações de Equivalência, 11
2.1 Relação entre P e F, 12
2.2 Períodos não inteiros, 15
2.3 Relação entre F e A, 17
2.4 Combinação de fatores, 18
2.5 Relação entre P e A, 19
2.6 Séries perpétuas, 24
2.7 Relações envolvendo a série em gradiente, 25
2.8 Exercícios com respostas, 28
2.9 Séries antecipadas, 31
vi  Análise de Investimentos  •  Casarotto Filho / Kopittke

3 Considerações sobre Taxas de Juros, 33


3.1 Taxa nominal e taxa efetiva, 34
3.2 Conversão de uma taxa nominal em efetiva, 34
3.3 Conversões entre taxas efetivas, 35
3.4 Taxas cobradas antecipadamente, 37
3.5 Exercícios com respostas sobre taxas nominais e taxas efetivas, 38
3.6 Taxa Interna de Retorno (TIR) e Taxa Mínima de Atratividade (TMA), 39
3.7 Exercícios com respostas sobre Taxa Interna de Retorno e Taxa Mínima de
Atratividade, 43
3.8 Fluxos de caixa com taxas de retorno complexas, 44
3.9 Juros contínuos e fluxos contínuos, 47

4 Amortização de Dívidas, 53
4.1 Sistema francês de amortização, 54
4.2 Sistema de Amortização Constante (SAC), 59
4.3 Comparação entre o sistema francês (Price) e o SAC, 61
4.4 O período de carência, 62
4.5 Outros sistemas de amortização, 63
4.6 Exercícios sobre amortização de dívidas, 65

5 Inflação e Variações Cambiais, 67


5.1 Taxa global de juros, 68
5.2 Índices de correção monetária, 72
5.3 Taxas prefixadas e pós-fixadas, 73
5.4 Correção cobrada e correção capitalizada, 73
5.5 Inflação na análise de investimentos, 74
5.6 Análise a preços de hoje, a preços correntes ou a preços ajustados, 75
5.7 Exercícios sobre inflação e correção monetária, 77

6 Principais Modalidades de Aplicação no Mercado Financeiro Nacional, 79


6.1 Certificados de Depósitos Bancários, 80
6.2 Fundos de aplicações de curto prazo, 82
6.3 Certificados de Depósitos Bancários com correção monetária pós-fixada, 84
6.4 Cadernetas de poupança, 85
6.5 Debêntures, 86
6.6 Exercícios, 87
Sumário  vii

Parte II – Engenharia Econômica, 89

7 Comparação de Projetos de Investimentos, 91


7.1 Conceitos e princípios, 92
7.2 Métodos determinísticos de análise de investimentos, 94
7.3 Método do Valor Anual Uniforme Equivalente (VAUE), 95
7.4 A Taxa Mínima de Atratividade (TMA), 97
7.5 Alternativas com vidas diferentes, 99
7.6 Método do Valor Presente Líquido (VPL), 105
7.7 Horizonte de planejamento infinito para o método do Valor Presente
Líquido, 110
7.8 Métodos não exatos, 111
7.9 Conceitos complementares, 113
7.10 Exercícios propostos sobre métodos determinísticos, 113

8 Comparações Envolvendo Taxas de Retorno, 119


8.1 Método da Taxa Interna de Retorno, 120
8.2 Intersecção de Fischer, 122
8.3 Taxa de Retorno Modificada: análise com reaplicação a taxas diferenciadas,
124
8.4 Exercícios, 126

9 Taxas Variáveis e Inflação, 129


9.1 A taxa mínima de atratividade variando com o tempo, 130
9.2 A necessidade da consideração da inflação nas análises, 133
9.3 Situações de inflação, 134
9.4 A sistemática da taxa específica de desconto – séries geométricas, 139
9.5 Exercício, 142

10 Efeitos da Depreciação e do Imposto de Renda nas Análises, 143


10.1 A depreciação, 144
10.2 O Imposto de Renda, 148
10.3 Alternativas financiadas, 150
10.4 Exercícios propostos sobre depreciação e Imposto de Renda, 152

11 Aplicações em Substituição de Equipamentos, 154


11.1 As razões da substituição de ativos, 156
11.2 Os diversos tipos de substituição, 156
11.3 Baixa sem reposição, 157
11.4 Substituição idêntica e o conceito de “vida econômica”, 159
viii  Análise de Investimentos  •  Casarotto Filho / Kopittke

11.5 Substituição não idêntica, 163


11.6 Substituição com progresso tecnológico, 174
11.7 As novas abordagens e a substituição estratégica, 178
11.8 Exercícios propostos sobre substituição de equipamentos, 181

12 Aplicação em Análise Econômico-Financeira de Projetos e Uso de Planilha


Eletrônica, 187
12.1 Investimento fixo, 189
12.2 Projeções de custos e receitas, 190
12.3 Capital de giro próprio, 192
12.4 Financiamento, 192
12.5 Cronograma de usos e fontes dos recursos, 192
12.6 Outras despesas e desembolsos, 192
12.7 Projeção de resultados, 193
12.8 Projeções de fluxos de caixa, 193
12.9 Índices de produtividade do ativo, 195
12.10 Índices de produtividade de recursos circulantes, 196
12.11 Capacidade de pagamento, 196
12.12 Retorno do investimento, 196
12.13 Análise de sensibilidade, 197
12.14 Análise a preços correntes e a preços ajustados, 208
12.15 A visão geral do projeto: das estratégias à análise econômico-financeira, 216

13 Obtenção de Dados de Custos e Estruturação de Problemas, 227


13.1 Devem ser considerados todos os custos?, 229
13.2 Custos de mão de obra, 230
13.3 Custo da área e instalações, 231
13.4 Custo da matéria-prima, 232
13.5 A classificação em custos fixos e custos variáveis, 232
13.6 Ponto de equilíbrio, 233
13.7 Custo de capital e taxa mínima de atratividade (TMA), 235
13.8 Estudos de casos, 237

14 Avaliação de Ativos, Taxa de Desconto e Financiamento, 257


14.1 Avaliação de ativos, 258
14.2 Taxa de desconto: TMA, CMPC e CAPM, 261
14.3 Modalidades e fontes de financiamento, 263
14.4 Project finance, 279
14.5 Exercícios propostos, 282
Sumário  ix

15 Análise de Múltiplas Alternativas e Seleção de Portfólio, 284


15.1 Investimentos excludentes e investimentos independentes, 285
15.2 Taxa mínima de atratividade e múltiplas alternativas, 289
15.3 Utilização das programações matemáticas, 291
15.4 Carteiras de ações – portfolio selection, 298
15.5 Exercícios, 305

16 Análise sob Condições de Risco ou Incerteza, 307


16.1 Análise sob condições de incerteza, 308
16.2 Regras de decisão para matrizes de decisão, 309
16.3 Análise de sensibilidade, 311
16.4 Simulação, 314
16.5 Análise sob condições de risco – modelos probabilísticos, 315
16.6 Uso da árvore de decisão, 327
16.7 Valor da informação adicional, 331
16.8 Críticas e perspectivas da árvore de decisão, 337
16.9 Exercícios sobre incerteza e risco, 337

17 O Processo de Tomada de Decisão, 343


17.1 O processo geral de solução de um problema, 344
17.2 A tomada de decisão e os métodos de análise de alternativas de
investimentos, 352
17.3 Análise multicritério, 355

Anexos, 365
Anexo 1: Áreas sob a curva normal, 366
Anexo 2: Fórmulas dos Fatores das Tabelas Financeiras, 367
Anexo 3: Tabelas de Fatores Financeiros, 368

Apêndice 1: Exercícios Resolvidos com Calculadora Financeira HP-12C, 385

Apêndice 2: Exercícios com Respostas, 397

Bibliografia, 409