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1 861
2 672 689
3 1866 675
4 1566 1628
5 876 1578
6 1620 1016
7 723 1499
8 507 878
9 950 581
10 727 876
11 728 757
12 801 734
Fórmula = xyt+(1-x)ft
0.8(861)+(1-0.8)0
688.80+.20 (0)
0.8(672)+(0.20) 689
538+137.8 = 675
Formulación y evaluación de Proyectos de Inversión
x y xy X 2 y2
Fórmula b = n ( Xy – (x) ( y)
n( x2) – ( x)2
Formulación y evaluación de Proyectos de Inversión
x
y - b n
Y = a + b (x)
ab= = - 43.4642857
a = 1281.96429
y (9) = 890.785714
y (10) = 847.321429
y (11) = 803.857143
y (12) = 760.392857
Formulación y evaluación de Proyectos de Inversión
1/Spot*(1+RUS)*(T/360)/(1+RMP)*(T/360).
Spot peso=7.00
Cetes Rate=82.5%
U.S. Rate=6.5%
Días para la expiración del contrato=79
1/7*(1+.0650)*79/360)/(1+.8250)*(79/360)=.0
834
1/.0834)=11.9904
El 14 de septiembre de 1979, Mr. Jerry Eckwood, vicepresidente del St. Louis National Bank
estaba analizando un crédito solicitado por un cliente ubicado en una ciudad vecina. La
octubre. Bajo las condiciones de la solicitud de la compañía, ambos créditos, por un total
Desde su fundación en 1915, Hampton Machine Tool Company, había superado con éxito
herramientas. En el ciclo más reciente, Hampton había vivido una producción y una
rentabilidad que eran record, desde mediados hasta finales de los años 60. Debido a que los
guerra de Vietnam. Hampton continuó viviendo el “boom” de los 60 hasta inicios de los 70.
Las caídas estrepitosas en la producción de coches en las fabricas de St. Louis, reflejaron el
de los clientes mayores de Hampton: los fabricantes de aviones de guerra. Las ventas de
Hampton tocaron fondo a mediados de los 70. En los años cercanos a 1978, en cambio,
tres factores:
benigno
2) Aunque los fabricantes de autos en el área no estaban creciendo, este segmento del
La recuperación de Hampton sufrió un leve retoceso cuando las ventas de 1978 estuvieron
muy por debajo de su capacidad instalada. Sin embargo, con una cartera sustancial de
órdenes de venta en firme, Hampton inició 1979 esperando que fuera su primer año de
balance durante los diez años previos a diciembre de 1978. En una reunión a inicios de
diciembre de ese año, Mr. Benjamin G. Cowins, Presidente de Hampton, pidió un crédito
por primera vez, por 1 millón de dólares para facilitar la recompra de acciones a varios
superaba lo necesario para las operaciones normales, ese excedente no era suficiente para
hacer la recompra de acciones. Por consiguiente, Mr. Cowins había pedido a Mw. Eckwood
haría pagos mensuales de intereses a una tasa del 1 y ½ % mensual (aproximadamente 18%
a base anual). El principal debía amortizarse a fin de septiembre de 1979. Para apoyar su
solicitud, Mr. Cowins había presentado una provisión de los embarques de ventas para 1979
(ver anexo 1); un balance al 30 de noviembre 1978 (presentado en la a columna del anexo
Mr. Eckwod consideró que en esos momentos que la documentación proporcionada por Mr.
Cowins era suficiente para apoyar una decisión favorable a la solicitud. Más aún, Hampton
Louis National Bank y la Dirección del banco conocía muy bien a Mr. Cowins. Mr Cowins
tenía entonces 58 años y había sucedido a su suegro como Presidente de Hampton desde
Hampton.
Hampton dispuso del crédito al fin de diciembre de 1978. Esa cifra más 2 millones de
Hampton con valor a la par de $10.00 cada una. La compra se hizo, como se menciona
Después de disponer del crédito, Mr. Cowins envió regularmente al banco los Estados de
Para preparar su análisis de la solicitud de Mr. Cowins, Mr. Eckwood se concentró en los
cobro concedido a clientes era de 30 días neto. Ocasionalmente, cuando un cliente hacía un
pedido grande, hacía anticipos para ayudar a Hampton a financiar la consctrucción de las
maquinas pedidas. Los productos de Hampton en su mayoría eran producidos por pedidos y
el tiempo de construcción era de 5 a 6 meses para algunas de las maquinas más grandes y
más complejas. Cuando se hacía el embarque de un pedido para el que se habían recibido
se enteró Mr. Eckwood que los proveedores de materiales otorgaban a Hampton plazos de
30 días neto.
En una carta que Mr. Cowins envió a Mr. Eckwood a principios de septiembre le solicitó la
ampliación del crédito existente hasta fines de 1979, más una cifra adicional de
de octubre y se pagaría también al acabar el año, con pagos mensuales de interés del 1 ½ %
financiera de la empresa y daba las razones del retraso entre los embarques proyectados y
los reales en los que había transcurrido de 1979; además, mencionaba la sustanciosa
cartera de pedidos en firme que tenía Hampton a la fecha de la carta. Mr. Cowins
dado que el crédito actual vencía a fines de septiembre, Mr. Eckwood decidió resolver
Anexo 1
Diciembre de Septiembre
1978 de 1979
1979 Enero $ 1,302 $ 861
Febrero 1,872 672
Marzo 1,635 1,866
Abril 1,053 1,566
Mayo 1,293 873
Junio 1,479 1,620
Julio 1,488 723
Agosto 1,797 507
Ocho Meses total $ 11,919 $ 8,688
Septiembre 1,299 $ 2,163
Octubre 1,347 1,505
Noviembre 1,311 1,604
Diciembre 2,298 2,265
Formulación y evaluación de Proyectos de Inversión
Anexo 2
Balances Generales
Anexo 3
Hampton Machine Tool Company
Estados de Resultados
Estado de Resultados 12/31/ Dic- Ene Feb Mar Abril May Jun Jul Ago Acum
(miles) 78 78 .
Anexo 4
Septiembre 12 de 1979
balance señala un saldo de tesorería de $1,559,000.00 sirvase tener en cuenta que tenemos
septiembre, le solicitamos que lo renueve hasta el fin de 1979. Desearíamos también que
nos prestaran $350,000.00 adicionales a partir de finales de octubre, para pagarlos a fin de
año; de ser posible, con un interés de 1 ½ % sobre el principal. Este crédito adicional lo
necesitamos para comprar algún equipo a finales de año, como puede ver usted mismo,
esperamos disponer de suficiente efectivo para saldar nuestras obligaciones con ustedes
totalmente.
Formulación y evaluación de Proyectos de Inversión
Durante el último mes hemos estado produciendo a toda la capacidad y esperamos seguir
en este ritmo más allá de lo que queda del año. Al final de agosto, nuestra cartera de
A pesar de esta Cartera, nuestro programa de embarques se alteró, sobre todo los últimos
meses, porque hemos tenido que esperar que nuestros proveedores nos envien unos
semana pasada y eso nos permitirá terminar esas maquinas en las siguintes semanas.
Compramos materias primas en exceso sobre nuestras necesidades inmediatas durante julio
componentes más escasos, por encima de nuestro inventario normal de materias primas.
Los $420,000.00 extra se consumirán antes de fin de año, lo que bajará nuestro inventario
de materias primas a sus niveles normales para nuestra capacidad de producción, y dado
que hemos hechos estas compras por adelantado, esperamos reducir las compras de
(A precio de Venta)
Septiembre $2,163,000.00
Octubre 1,505,000.00
Noviembre 1,604,000.00
Diciembre 2,265,000.00
anticipo.
mencioné el mes pasado cuando nos visitó, hemos estado pagando comisiones devengadas a
empresa). El año pasado, cuando necesitamos recursos para recomprar parte de nuestras
acciones, estas personas aceptaron diferir el cobro de sus comisiones hasta que se pudiera
disponer de fondos con más facilidad. En agosto pagamos la última de estas comisiones
atrasadas. Esta ha sido la causa principal de la baja del saldo de Acumulaciones Varias, las
que igual que los Pagos por Anticipado, normalmente no cambian mucho de mes a mes.
Formulación y evaluación de Proyectos de Inversión
Suponiendo que las acumulaciones mantendrán más o menos el saldo a agosto, nuestro
estimado mensual para todos los gastos que no sean pagos de intereses y compras de
Debido a las pobres condiciones económicas por mes que tuvimos los años anteriores y a
nuestro deseo de conservar alta la tesorería, hemos gastado muy poco en equipo nuevo
desde esa época y esto ha contribuido de alguna manera a las dificultades que hemos
año. Sentimos que no debemos posponer más tiempo el reemplazo de cierto equipo
inoportuno. Por lo tanto consideramos necesario comprar equipo adicional por un monto de
$350,000.00 en octubre y así asegurar la eficiencia productiva. Los fondos del crédito
equipo. El equipo tiene una vida útil estimada de ocho años, un valor residual de cero al
Nuestros asesores fiscales nos indican que el nuevo equipo calificará para un subsidio fiscal
de inversión (ITC: Investment Tax Credit) de 10%. Sin embargo, los ahorros fiscales de
diciembre. Según lo entiendo, el ahorro por ITC de $35,000 redicirá nuestro pasivo fiscal en
de Caja se recibirá hasta marzo de 1980, cuando hagamos nuestra declaración fiscal
definitiva de 1979.
Formulación y evaluación de Proyectos de Inversión
A pesar de los cuellos de botella temporales que redujeron los embarques, nuestras
materias primas y componentes esenciales asegurado y con la eficiencia que nos asegurará
el nuevo equipo que pensamos adquirir, confiamos en que podremos hacer frente a
nuestras previsiones de embarques para el resto del año. Es más, los pedidos que
planeamos embarcar en los siguientes cuatro meses están registrados en condiciones en que
todos rendirán utilidades. Como usted sabe, nuestra utilidad varía según el tipo de
maquinaria que nos piden; no obstante nuestras estimaciones técnicas nos permiten esperar
una utilidad antes de intereses e impuestos del 23% sobre las facturaciones de esos
embarques. Incluso después de tomar en cuenta nuestra tasa fiscal de 48% y los intereses
que se pagarían sobre nuestros créditos, el total de 1979 aparece como un buen año para la
en 1979 han continuado siendo muy modestos y queremos estar seguros de que los
accionistas que han permanecido con nosotros después del último diciembre es lo menos
que podemos hacer a la vista de las altas utilidades logradas y del paciente apoyo de
nuestros accionistas.
Si hubiera algo más que quisiera conocer, por favor no dude en escribirnos o telefonearnos.
Sinceramente
B.G. Cowins
Presidente