influentes maternticos do século, é famoso em todo 0 mundo por interpretar ‘emtermos matomstices fatos que todos ‘conhecem, mas que getmetras, desde Euclides, jamais assimiaram: as nuvens ‘io sto redondas, as montanhas nao S30 cBnicas, os litorais nao s30 regulares. essasclssicas, podemos agora _acrescentar butro exemple: os mercados ‘io sio uma aposta segura, ao contério do que talvezcigam os corretores, Emseu primero tiwoparac grande pbc, Mandelbrot e Richard L. Hudson ‘mostram como pensamento convencional scbreo compartamento dos ‘mercados um corjunte de pressuposios ‘matematicos que af estéo hi mais de um séculoeque ands so ensinados em todos os MBAs efiencistes do mundo - simplesmente no funciona. ‘Como js hava feto em relaggo a0 mundo fisico,no seu clissco The Fact Geometry f Nature, Mandelbrot explora neste lio a ‘geometria fractal para proporum nove _método mais exato ce descrevero ‘comportamento dos mercados, Agora, wlatidade do prego das aries da lM eas " esclagies da taxa de cimbio euro-diiar "podem ser apresentadas em frrulas cbjetiva, que produzem um medeto muito _ taisadequado do grou de sco dessasBenoit Mandelbrot é proksser de Ciéneas Matemnéticas na Universidade de Yale © Felloer Emeritus do laboratére Thomas J. Watson. da IBM. € inventor da geomeiria frectal, cyjo exempie mas feroso, 0 Conjunto Mandolbret, fireproduzido ern milhBes de pdstores e cemisetas, E um dos principais personagens do livto Caos-A Crago do ura Nova Circa [Etcevier) Tecebeu. Wall Prize, em fisica, © 0 Japan Prize, em ciéncia etecreloga; além de Dts prémios da Academia Nacional de Cléncias dos Estados Uridos, do Instituto {de Engenheiros Elétricos e Eletrénices, também americano,e ds numerosas Lniversidados dos Estados Unidos ede ‘utros paises. Entre seus lirus, destacam= '8e Fractals: For, Chance and Dimension, que depois de ampliado transformouse no classico The Fractal Gonety of Nature, Richard L. Hudson ci repSrter durante 25, ‘nos e editor da edic3o européia do Wall Street Journal durante ceis anes, Formou- ‘se pola Harvard Universty, em 1978, @ tornou-se Knicht Fellow do MIT, ern 1991.Financeiros Fora de Controle Finanogigs Fora de Controle:Agradecimentos Agredecimentos Agradecimentosxiv Mercados Financeiros Fora de Controle professor Paul De Grauwe, da Faculdade de Economia e Economia Aplica- a, proporcionaram apoto ¢ amizade vitals, com a proposta de quer. Hud. son trabalhasse neste livro como académico visitante, No Wall Steet jour. nal, Frederick S. Kempe estimulou este empreendimento como colega e amigo, e Paul E, Steiger e Karen Elliott House gentilmente concederam-Ihe licenga para a sua realizagao. E em casa Diane M. Fresquez foi um espirito norteador. Ela ajudow a tevisar, a editar e a pesquisar partes do livro; trans- crevendo com paciéncia muitas horas de gravagées de conversas entre os autores; oferecendo - como sempre ~ seu generoso estimulo e seu sabio ‘companheirismo, Pela arte, agradecemnos a M. Gruskin, H. Kanzer e M. Logan,“Apresentando um rebelde em cigncas Apresentando um rebelde em cigaclas Apresentanc wm rebelde ern eleocias© Velho Caminho © Velho Caminho © Velho Caminho aisco, ruth ereenmpens seo, ulna ereeomnpensa Risco, nna ce recempersa24. Mercados Financeiros Fora de Controle ‘As pesquisas nesse campo ainda tém um longo caminho pela frente, Fo- ram necessarios mais de 60 anos depois da tese de Bachelier para que 0s eco- nomistas formulassem de maneira adequada a Hipotese do Mercado Efi- lente ~e mais uma década depois disso para que seus trabalhos encontras- sem aplicagées praticas valiosas no mundo real de cupdes zero € opcodes de compra. Com 0s fractais, estamos hd apenas umas poucas décadas da ori. gem. Mas 0 conceito jé ilumina algumas idéias profundas sobre finangas ¢ economia. A principal dentre elas a importancia transcendental dorisco. ‘Temos medido 0 risco de manelra errada © maior conhecimento de um perigo possibilita maior seguranga. Hé séculos, os construtores de navios concentraram sua atencao no desenho do casco ¢ das velas. Fles sabem que, quase sempre, 0 mar est calmo. Mas também sabem que tufbes e furacoes as vezes acontecem. Assim, projetam 0s navios no apenas para os 95% cle dias trangitilos, mas, sobretudo, para 05 outros 5% de dias tormentosos, em que suas habilidades realmente si testadas. Os financistas e investidores do mundo esto, neste momento, como marinheiros que nao ouvem 0s alertas sobre o tempo. Este livro é uma adverténcia meteorol6gica.1Na hase to cara cu coro bat datrajetorie de vara flees? Na base éo cata eu eoroa ow da trajetoria de sana flecho? ‘Na base Co cara ou eoros ‘ou da trajet6ria de ‘ura fecha?A}© Novo Caminho © Nove CaminoMereados narbulemtes: Una visio antenipaca Meecadosturbulentos: ‘Uma visio antecipada erence Morcados turbulentos Uma Visio antecipadahibit \Estudos sebrea Invegularidace Una eam (acta studios sone a megularicece: Una ‘artilba troctal| Estucs sobre a Jeveguloridade: Lima ati frectalPayEnmalo petite: ‘Uma gateta de tractats Ensaio pietenco ‘a gatena de fracas Ensaio pietérioo Una galeria de fsctais+h ial© mistétio Omisterio fo algo-Memorhs tanginguas, ‘do Milo so mercado -Memécbs longinguas, ONilo go mercado Meméces longinguas, ‘do Nilo ao mercadoesNod, Jore eas boihas ‘G0 mercado No, José es bolhas ‘do mercadoaArnatureza rultifractal o tempo nas operacdes de mercado Anatureea multifactal dlo tempo as operacbes demercsdo, A nanurera multiteactal do tempo nas operanoes de mercedo© Caminho Adiante © Caminho Adiante 0 Caminho AdianteDex heresies em finangas Der heresiae em fingncas Dez heresas| fem fianeashint tiene ac “ter monet[No laboratocio ‘No lboratsnierom seNovas Notasfate Incice indice