AVALIAÇÃO DE

INVESTIMENTO

Filipe Prado Macedo da Silva

Métodos de análise
de investimento
Objetivos de aprendizagem
Ao final deste texto, você deve apresentar os seguintes aprendizados:

 Conceituar os diferentes métodos de análise de investimentos.

 Calcular investimentos considerando as diferentes técnicas de análise
de viabilidade.
 Analisar a viabilidade de um investimento.

Introdução
Neste capítulo, você vai conhecer diferentes métodos para realizar a análise
de investimentos em negócios. Existem diversas formas de verificar se um
investimento é viável ou não: o método contábil, o método dos prazos
de recuperação, o método dos valores e o método das taxas. Você vai ver
como calcular esses diferentes métodos e verificar de maneira pragmática
se determinado investimento é viável ou não.

1 Diferentes métodos de análise

Qualquer tipo de investimento exige uma análise criteriosa e cuidadosa de todas
as variáveis envolvidas no projeto. Em geral, investimentos são oportunidades
complexas, que envolvem estimativas/previsões futuras e, logo, compreendem
riscos contábeis e econômicos muitas vezes irrecuperáveis. É por isso que
quaisquer investidores e/ou analistas precisam ser detalhistas na análise de
investimentos.
Existem pelo menos quatro métodos para analisar um investimento: a
análise contábil, a partir de ferramentas da contabilidade; a análise dos prazos
de recuperação do capital investido; a análise de valores incrementais produ-
zidos pelo capital investido; e a análise de taxas de retorno ou rentabilidade
do capital investido.
2 Métodos de análise de investimento

Esses diferentes métodos de análise de investimentos não se excluem,

mas na prática se completam ao suscitar diferentes olhares sobre o mesmo
investimento. A seguir, você vai conhecer cada um desses métodos.

Análise contábil
Na análise contábil, destacam-se pelo menos três métodos de análise de inves-
timentos. Esses três métodos baseiam-se em dados contábeis, o que significa
que é primordial que a empresa tenha um sistema contábil confiável e exato.
Nesse sentido, os três métodos demonstram a situação financeira real da
empresa (IUDÍCIBUS, 2015).
Os três métodos contábeis resultam em uma resposta percentual (%).
São eles: o Retorno Adicional sobre o investimento (ROA), o retorno sobre o
patrimônio líquido (ROE) e o Retorno sobre o Investimento (ROI). A seguir,
veja como calcular cada um desses três métodos (GITMAN, 2017).

ROA

É considerado por alguns autores, como Souza e Clemente (2009), o melhor

indicador de rentabilidade da contabilidade, já que revela o resultado extra
decorrente do investimento realizado. A fórmula do ROA resulta da multipli-
cação do cálculo da margem e do cálculo do giro:

Nesse caso, o resultado significa o retorno adicional sobre o investimento.

Por exemplo, se o ROA for de 45%, a cada R$ 100,00 investidos em ativos, a
empresa lucra R$ 45,00.

ROE

O ROE revela o retorno que o investidor tem sobre o capital (ou patrimônio) que os
sócios investiram no negócio. Fundamentalmente, esse método mensura de forma
percentual o quanto o capital está sendo remunerado, demonstrando se está compen-
sando o risco do negócio. Para calcular por esse método, utilize a seguinte fórmula:
 Métodos de análise de investimento 3

Nessa análise, o resultado significa a rentabilidade do Patrimônio Líquido

(PL). Por exemplo, se o ROE for de 10%, entende-se que, para cada R$ 100,00
investidos pelos sócios do negócio, eles tiveram uma remuneração de R$ 10,00.
Esse método permite estimar também o tempo do retorno do capital aplicado
no negócio (ou investido no negócio) (GITMAN, 2017; IUDÍCIBUS, 2015).

ROI

O ROI é a expressão mais simples da medida de retorno sobre o investimento.

Na fórmula, devem ser consideradas todas as receitas e despesas (ou gastos)
do processo produtivo. Assim, o ROI avalia qual é o retorno dos recursos
investidos (passivo financeiro e capital próprio) a partir do lucro operacional
(ou seja, apenas da atividade produtiva da empresa). Veja:

Se o resultado do método ROI for, por exemplo, de 30%, entende-se que, para
cada R$ 100,00 investidos na empresa, acontece uma geração de valor (prove-
niente das atividades produtivas) de R$ 30,00 (GITMAN, 2017; LIMA, 2017).

Análise dos prazos de recuperação

A análise dos prazos de recuperação é a técnica mais simples de avaliação de
investimentos (BRUNI; FAMÁ, 2007). Essencialmente, consiste na obtenção
do prazo de recuperação do capital investido em certo negócio. Portanto,
o tempo necessário para a recuperação do investimento é mensurado pelo
pagamento de volta, daí o termo inglês payback.
As estimativas via método payback podem ser feitas de duas formas di-
ferentes: o payback simples, em que não há o cálculo do custo de capital; e o
payback descontado, quando o custo de capital é considerado. A seguir, veja
como calcular cada um desses dois métodos de prazos de recuperação.

Payback simples

É a forma mais simples, fácil e direta de realizar uma análise de investimento.

Esse método indica de maneira simples qual é o prazo estimado necessário para
se recuperar o investimento. Nesse caso, não se considera na análise o custo
do capital do investimento. Isso significa que a soma do saldo do investimento

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