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Mercados financieros
Los mercados financieros distribuyen los
recursos monetarios ofrecidos por las familias
hacia los productores.
Plazo 3 años
Plazo De 1 a 2 años
Papel Comercial
Aceptaciones Bancarias
Certificados de Depósito
Papel Comercial
Es el instrumento al que las empresas han
acudido principalmente para satisfacer
necesidades de corto plazo
Papel comercial quirografario (no existe
una garantía específica; se maneja como
riesgo de empresa)
Papel comercial avalado (está garantizado
en forma específica por una institución de
crédito (banco) o gubernamental (banca
de desarrollo)
Papel Comercial
Definición Pagaré negociable emitido por empresas que
participan en el mercado de valores.
Obligaciones
Acciones
Obligaciones
Deuda a largo plazo
Es un préstamo a intereses (el prestatario
pagará un interés cada periodo, pero no
reembolsará el capital, si no hasta el final
del préstamo)
Los pagos de los intereses regulares que
la empresa promete hacer, recibe el
nombre de cupón.
Obligaciones
La cantidad que se reembolsará al final del
préstamo recibe el nombre de valor facial o
nominal del bono.
La división del cupón anual entre el valor
nominal recibe el nombre de tasa cupón sobre el
bono.
El numero de años que deben transcurrir hasta
que se pague el valor nominal recibe el nombre
de plazo del bono al vencimiento.
Obligaciones
Rendimiento:
A medida que pasa el tiempo, las tasas de
interés cambian en el mercado. Sin embargo,
los flujos de efectivo provenientes de una
obligación siguen siendo los mismos. Como
resultado, el valor del bono fluctuará.
= C * [1 – 1 / (1+r)^t] / r + VN / (1 + r)^t
Riesgo de la tasa de interés
El riesgo que surge para los propietarios
de una obligación, derivado de las
fluctuaciones en las tasas de interés recibe
el nombre de riesgo de la tasa de interés.
El grado de riesgo depende de qué tan
sensible sea el precio del bono a los
cambios en las tasas de interés. Tal
sensibilidad estará en función de dos
factores:
El plazo al vencimiento
La tasa de cupón
Riesgo de la tasa de interés
Reglas:
Mientras todo se mantiene igual, entre más
prolongado sea el plazo al vencimiento, mayor
será el riesgo de la tasa de interés.
Si todo se conserva tal cual, entre más baja
sea la tasa del cupón, mayor será el riesgo de
la tasa de interés.
Rendimiento al vencimiento
Normalmente conocemos el precio de una
obligación, la tasa de cupón y la fecha de
vencimiento, pero no su rendimiento al
vencimiento.
Un corredor de valores cotiza una
obligación en $955.14, con un cupón del
8% y un vencimiento de 6 años.
Casos especiales:
Crecimiento cero
Crecimiento constante
Crecimiento no constante
Crecimiento cero
D1 = D2 = D3 = D = constante
P0 = D / R
Crecimiento constante
El dividendo de una empresa siempre
crece a una tasa constante (g).
El dividendo D0 es el que se acaba de
pagar.
D1 = D0 * (1 + g)
Dentro de 2 periodos:
D2 = D1 * (1 + g) = [Do * (1 + g)] * (1 + g)
D2 = D0 * (1 + g)^2
Dt = D0 * (1 + g)^t
Crecimiento constante
Precio de la acción:
P0 = (D0 * (1 + g)) / (R – g)
P0 = D1 / R – g
Modelo de crecimeinto de dividendo
D0 = $2.30
R = 13%
G = 5%
P0 = ($2.30 * 1.05) / (.13 - .05)
P0 = $2.415/.08 = $30.19
Crecimiento no constante
Durante un periodo los dividendos de una
empresa crecen a una tasa “supernormal”.
Después de ese periodo la tasa de
crecimiento se vuelve constante.
Año Dividendo
1 $1.00
2 $2.00
3 $2.50
Después del 3 año el dividendo crecerá a una tasa
constante de 5%. El rendimiento requerido es del 10%.
Crecimiento no constante
El crecimiento constante empieza en el
año 3, lo cual significa que podemos usar
el modelo de crecimiento constante para
determinar el precio de las acciones en
P3.
P3 = [D3 * (1 + g)] / (R – g)
= $2.50 * 1.05 / (.10 - .05) = $52.50
Crecimiento no constante
El valor total de las acciones es el VP de
los primeros 3 dividendos + el VP del
precio de la acción P3.
P0 = D1/(1 + R) + D2/(1 + R)^2 + D3/(1 + R)^3
+ P3/(1 + R)^3
=$.91 + $1.65 + $1.88 + 39.44 = $43.88
Características de Acciones
Acciones comunes
Acciones preferentes
Acciones comunes
Capital contable sin prioridad para los
dividendos o ante una quiebra.
Derechos:
Voto: es el poder que adquiere el accionista
por ser propietario de la empresa. Si los
accionistas no están satisfechos con la
administración, pueden elegir otra
administración.
Voz: los accionistas pueden pedir la palabra
en la junta anual.
Dividendos: la empresa paga una parte de las
utilidades netas como rendimiento.
Acciones preferentes
Acciones que tienen una prioridad sobre
los dividendos respecto de las acciones
comunes.
Normalmente incluyen una cuota de
dividendos fija.
Por lo general pierden el derecho a voto,
pero no el derecho de voz.
Normalmente los dividendos no pagados
son acumulativos, pero no son una deuda.
Mercado de derivados
Derivados
Para que un título financiero pueda ser
considerado como producto derivado, necesita
que su valor dependa del valor de otro activo, al
cual se le da el adjetivo de subyacente. Este
último puede ser cualquier bien físico como el
café, petróleo, etc. o financiero como las tasas
de interés, divisas, títulos o índices financieros.
Los principales productos son:
Las opciones /warrants
Los futuros /forwards
Los swaps
Derivados
La volatilidad es la magnitud de los
cambios diarios en el precio de un bien o
activo financiero (el movimiento diario en
el valor del bien o título).
En México, uno de los elementos de
mayor incertidumbre ha sido el valor del
peso frente al dólar, de ahí que el primer
intento fue la introducción de cobertura
cambiaria.
Diferencia con los otros mercados
La compra del derivado y la entrega del
bien subyacente difieren en el tiempo. La
entrega es hasta la fecha de vencimiento.
Los productos derivados se negocian a
plazos, dado que el motivo principal es la
cobertura de riesgo.
Los derivados operan en mercados
organizados o mercados OTC
Futuros y Forwards
Son instrumentos para garantizar el precio de un
bien físico o un título financiero.
El comprador adquiere la obligación de comprar
un bien subyacente y el vendedor se obliga a
vender dicho bien en un plazo determinado.
Los futuros (a diferencia de los forwards) son
productos estandarizados y estrictamente
regulados.
Estandarización: el monto del bien subyacente,
su precio, la fecha de entrega, la cantidad y la
calidad están previamente especificados.
SWAPS
Programa de intercambio
Es un contrato establecido por dos partes, en
donde ambas se comprometen a intercambiar
los flujos financieros (pago de intereses)
originados por una obligación adquirida con
anterioridad y que deberán cubrir en un plazo
futuro.
Una de las partes pagará periódicamente a la
otra una tasa o precio fijo a cambio de que la
otra parte pague a la primera los flujos a partir
de una tasa o precio variable.
SWAPS
Los Swaps son títulos hechos a la medida,
no hay bolsa que los regule.
Swap de tasas de interés: las dos partes
intercambian el pago de intereses
(variable por fijo)
Opciones y warrants
A diferencia de los mercados futuros
donde el comprador y el vendedor están
obligados a comprar o vender, en las
opciones sólo los vendedores tienen la
obligación de comprar o vender.
El comprador tiene el derecho de ejercer,
mas no la obligación.
El valor de la opción se le conoce como
prima.
Opciones y warrants
Caso 1:
Al comprar una acción tenemos el riesgo
que el precio pudiera caer por debajo del
precio de compra.
Solución:
Comprar una opción de venta. Si la acción
cae por debajo del precio podemos ejercer
la opción y venderla al precio acordado en
la opción.
Opciones y warrants
Caso 2:
Al comprar una obligación tenemos el
riesgo que el precio de la acción pudiera
subir.
Solución:
Comprar una opción de compra. Si la
acción sube de precio podemos ejercer la
opción, vender la obligación y recibir la
acción.