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Resolução GF 2019 20 2ªparte

GESTÃO FINANCEIRA    (Universidade do Algarve)

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Resolução do Caderno de Exercícios

GESTÃO FINANCEIRA

2ª parte
Licenciatura em Gestão

Ano letivo de 2019/2020

Docentes:
Celísia Baptista
Fernanda Matias
Leonor Salsa (responsável da u. c.)

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Correções de Gestão Financeira (2ª parte) 1


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3. Financiamento Empresarial de Longo Prazo

CASO 11

Empréstimo bancário

Rubricas 1 2 3 4 5 6
CDI 1.200.000,00 1.200.000,00 984.988,28 758.150,91 518.837,48 266.361,82
Prestação 281.011,72 281.011,72 281.011,72 281.011,72 281.011,72
Amortização 215.011,72 226.837,37 239.313,42 252.475,66 266.361,82
Juro 66.000,00 66.000,00 54.174,36 41.698,30 28.536,06 14.649,90
Ef. Fiscal juro 33.000,00 23.968,17 10.796,49
Imp. Selo 2.640,00 2.640,00 2.166,97 1.667,93 1.141,44 586,00
Ef. Fiscal Imp. Selo 1.320,00 958,73 431,86
Ef. Fiscal ISAC 500,00 500,00 500,00
OUT_FLOW 68.640,00 248.831,72 283.178,69 257.252,75 282.153,16 269.869,37

Prestação = 1.200.000x(0,055/(1-1/1,055^5)) = 281.011,72


VA 4% -18.895,48
VA 4,5% 2.936,76
i(2) = 4,433%
i= 9,06%

Empréstimo obrigacionista

1 2 3 4 5 6
1- CDI 1.000.000 1.000.000 1.000.000 1.000.000 600.000 600.000
2- Amortização 0 400.000 600.000
3- Juro 65.000 65.000 65.000 65.000 39.000 39.000
4- Ef. Fiscal Juro 32.500 32.500 19.500
5- Ef. Fiscal Desp. Emissão 1.250 1.250 1.250
6- EF.Fiscal Prémio Emissão 16.667 16.667 16.667
7- Prémio Reembolso 0 96.000 144.000
8- Ef. Fiscal P. Reembolso 20.000 20.000 20.000
OUT-FLOW 65.000 27.917 65.000 523.917 39.000 758.917

Despesas = 1.000.000x1,5% = 15.000

1.200.000-15.000-65.000/(1+y)-27.917/(1+y)^2-.... = 0

VA 4,5%= -13.125,09 y(2) = 4,76%


VA 5% = 13.724,19 y= 9,74%

A alternativa de financiamento com menor custo atual é o empréstimo interno.

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CASO 12

Empréstimo externo

Anos 1 2 3
0 - Taxa de câmbio 1.4141 1.4284 1.4429 €
1 – CDI 395 000 276 500 158 000 £
2 - Amortização capital 118 500 118 500 158 000 £
3 – Juro 19 750 13 825 7 900 £
4 – CDF 276 500 158 000 0 £
5 - Amortização capital 167 570.85 169 265.40 227 978.20 €
6 – Juro 27 928.48 19 747.63 11 398.91 €
7 - Dif. Cambiais 5 569.50 3 953.95 2 291.00 €
8 - Efeito fiscal juros 6 982.12 4 936.91 2 849.73 €
9 - Efeito fiscal dif. Cambiais 1 392.38 988.49 572.75 €
10 - Efeito fiscal comissão 718.90 718.90 718.90 €
11 - Imposto selo juros 1 117.14 789.91 455.96 €
12 - Efeito fiscal imposto selo 279.28 197.48 113.99 €
OUT-FLOW (5+6+11-8-9-10-12) 187 243.79 182 961.16 235 577.70 €

Comissão = 395.000x1,4x1,5%x1,04 = 8.626,8

553.000 - 8.626,8 – 187.243,79/ (1+i) - ... = 0

VA 5% = -3.406,26 i= 5,324%
VA 6% = 7.097,76

Leasing

0 1 2 3 4 5 6
Valor de aquisição 553.000,00
CDI 553.000,00 452.334,63 374.286,00 292.334,94 206.286,32 115.935,27 21.066,67
Rendas 100.665,37 100.665,37 100.665,37 100.665,37 100.665,37 100.665,37 22.120,00
Amortização 100.665,37 78.048,63 81.951,07 86.048,62 90.351,05 94.868,60 21.066,67
Juro 22.616,73 18.714,30 14.616,75 10.314,32 5.796,76 1.053,33
CDF 452.334,63 374.286,00 292.334,94 206.286,32 115.935,27 21.066,67 0
Ef. fiscal do juro 10.332,76 6.232,77 1.712,52
OUT-FLOW 100.665,37 100.665,37 90.332,61 100.665,37 94.432,60 100.665,37 20.407,48

553.000 = Rx((1-1/1,05^6)/0,05)x1,05+553.000x0,04/1,05^6 e R = 100.665,37

VA 4% = 2942,97 y(2) = 3,78%


VA 3,5% = -3699,05 y= 7,70%

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Empréstimo obrigacionista

1 2 3 4 5 6
CDI 553.000 553.000 553.000 553.000 276.500 276.500
Amortização 0 276.500 276.500
Juro 33.180 33.180 33.180 33.180 16.590 16.590
Ef. fiscal juro 16.590 16.590 8.295
Ef. fiscal desp. emissão 691,25 691,25 691,25
Ef. fiscal prémio emissão 0 0 0
Prémio reembolso 0 0 0
Ef. fiscal p. reembolso 0 0 0
OUT-FLOW 33.180 15.899 33.180 292.399 16.590 284.104

Despesas = 553.000x1,5% = 8.295

VA 4,5% = -7349,69 y(2) = 4,81%


VA 5% = 4463,77 y= 9,85%

A alternativa de financiamento com menor custo atual é o empréstimo externo..

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4. Planeamento financeiro de longo prazo

CASO 13

Plano financeiro N+1:

Necessidades financeiras:

Reembolso empréstimo 25.000


Juros do empréstimo 9.100
Investimento em FMN 114.667
Investimento em equipamento 150.000
Acionistas 64.500
Subtotal 363.267
Recursos financeiros:
MLB 119.750
Inventários 54.000
Fornecedores 42.480
Clientes 25.200
Venda das participações financ. 23.100
Equipamento antigo 23.900
Subtotal 288.430
SALDO ANUAL -74.837
Saldo anterior 2.520
SALDO ACUMULADO -72.317
Empréstimo bancário 75.909
Encargos financeiros -3.592
SALDO FINAL 0

E-E/2x0,091x1,04 = 72.317 E= 75.909,0


Juros = 3.592,0

Demonstração de Resultados Fundo de Maneio:

Vendas 980.000 Clientes 245.000


MB 490.000 Inventários 61.250
RAJI 98.000 subtotal 306.250
Out. rendimentos 1.100 Fornecedores 102.083
Juros e gastos simil. 12.692 EOEP 49.000
RAI 86.408 subtotal 151.083
ISR* 18.202 FMN 155.167
RL 68.206 Investimento em FM 114.667

*Não inclui o rendimento de participações financeiras e considera os prejuízos acumulados

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Balanço da Popstar SA em 31/12/N

Particip. financeiras 22.000 Capital 65.000


Ativos tangíveis 185.000 Reservas 7.500
Ativos não tang. 17.500 RT -12.500
Ativo não corrente 224.500 RLP 5.000
Financiamentos obt. a MLP 100.000
Clientes 197.800 Fornecedores 74.000
Inventários 128.200 EOEP 84.200
Fornecedores 53.180 Financiamentos obt. a CP 25.000
Caixa e depósitos 2.520 Acionistas 258.000
Ativo corrente 381.700
TOTAL 606.200 TOTAL 606.200

Balanço Previsional da Popstar SA em 31/12/N+1

Particip. financeiras 0 Capital 194.000


Ativos tangíveis 294.600 Reservas 7.500
Ativos não tangíveis 12.250 RT -7.500
Ativo não corrente 306.850 RLP 68.206

Financiamentos obt. a MLP 75.000


Clientes 303.800 Fornecedores 102.083
Inventários 61.250 EOEP 67.202
Fornecedores 0 Financiamentos obt. a CP 100.909
Caixa e depósitos 0 Acionistas 64.500
Ativo corrente 365.050
TOTAL 671.900 TOTAL 671.900

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CASO 14

1.
Plano Financeiro da Gestão Financeira SA para N+1
1. Necessidades financeiras
ISRE 22 800
Pagamentos por conta 14 503
Reembolso empréstimos 50 000
Juros de empréstimos 21 250
Inv. Ativo fixo 270 000
378 553
2. Recursos financeiros
MLB 181 000
Desinv. FM 47 131,5
Clientes (EAT) 37 100
Inventários 28 680
Alienação ativo fixo 10 000
Crédito fornecedor investimento 67 500
Subsídio ao investimento 67 500
438 911,5
3. Saldo anual 60 358,2
4. Disponível inicial 0
5. Disponível final estimado 60 358,2
6. Aplicação fundos -61 527,2
Juros pagos 1 169,0
7. Disponível final 0,0

A = 60.358,2+(0+A)/2x0,038
A= 61.527,2
J= 1.169,0

Demonstração de Resultados
Cálculo do FMNE:
Vendas 1.380.000 Clientes 209.268,5
… Variação FMN -47.131,5
DAP 78.500
RAJI 102.500
Encargos financeiros 20.081
O. Rendimentos 26.875
RAI 109.294
IRC* 26.073,5
RLP 83.220,5

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*O ISR incide apenas sobre 50% das +valias relativas ao AFT


Balanço Previsional em 31/12/N+1
ATIVO
Ativo fixo tangível (líquido) 731.500
AC
Inventários 204.620
Clientes 209.269
Caixa e Bancos 61.527
Total Ativo 1.206.916
CP'
Capital 375.000
Subsídios e doações 50.625
Reservas 74.000
RT 82.000
RL 83.220,5
664.845,5
PASSIVO
Financiam. Obtidos a MLP 150.000
Financiam. Obtidos a CP 50.000
Fornecedores 209.500
EOEP – exploração 53.500
EOEP – ISRE 11.570,5
Fornecedor investimento 67.500
542.070,5
Total CP' + Passivo 1.206.916

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CASO 15

FUNDO DE MANEIO NECESSÁRIO

NEC. FINANCEIRAS N N+1


- RST 10.000 10.000
- Clientes 50.000 50.000
- Inventários 30.000 50.000
TOTAL NFE 90.000 110.000
REC. FINANCEIRAS
- Fornecedores 75.000 75.000
- EOEP 20.000 20.000
TOTAL RFE 95.000 95.000

FMN (NFE - RFE) -5.000 15.000


FMN 20.000

Renda de Leasing:
6,50%
Cap.inic
Prestações Datas dívida C J Prestação Cap.final
1 30-Jun-N+1 150.000 5.125 4.875 10.000 144.875
2 31-Dez-N+1 144.875 5.292 4.708 10.000 139.583
3 30-Jun-N+2 139.583 5.464 4.536 10.000 134.120
4 31-Dez-N+2 134.119 5.641 4.359 10.000 128.479
5 30-Jun-N+3 128.478 5.824 4.176 10.000 122.654
6 31-Dez-N+3 122.654 6.014 3.986 10.000 116.641
7 30-Jun-N+4 116.640 6.209 3.791 10.000 110.431
8 31-Dez-N+4 110.431 6.411 3.589 10.000 104.020
9 30-Jun-N+5 104.020 6.619 3.381 10.000 97.401
10 31-Dez-N+5 97.401 6.834 3.166 10.000 90.567
Valor residual 30-Jun-N+6 90.567 2.943 93.510

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DEMONSTRAÇÃO DE RESULTADOS
N+1
MLB 205.000
Depreciações e amortizações 85.000
RAJI 120.000
Juros e gastos similares 27.835
Leasing 9.583
Financiamento bancário 18.252
RAI Contabilístico 92.165
Amortizações não aceites fiscalmente 5.000
RAI FISCAL 97.165
IRC (25%) 24.291
Derrama 972
RLP 66.902
Rend. Cap. Próprios >15% 29,6%
Dividendos 10% X RLP 6.690
RL Retidos 60.212

RCP’
RL 66.902
CP (Cap. Social) 226.000
RCP’ = RL/ CP 29,6%

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PLANO FINANCEIRO
N+1
1. NECESSIDADES FINANCEIRAS
Investimento em ativos tangíveis 300.000
Investimento FMN 20.000
Reembolso empréstimos:
M/L Prazo 54.000
Juros e gastos similares:
M/L Prazo 18.252
Imposto sobre rendimento (ISR) 2.973
Rendas de leasing (capital + juros) 20.000
Fornecedores investimentos (EPT) 39.600
Clientes c/c (EPT) 4.000
TOTAL (1) 458.825

2. RECURSOS FINANCEIROS
Aumento capital / Prémio de emissão 60.800
Meios Libertos Brutos 205.000
Fornecedores (EAT) 30.000
Stocks especulativos (EAT) 15.000
Fornecedores investimentos (leasing) 150.000
TOTAL (2) 460.800
3. SALDO ANUAL (2-1) 1.975
4. DISPONÍVEL INICIAL (EAT/EPT) 10.000
5. DISPONÍVEL FINAL ESTIMADO (3+4) 11.975
6. FUNDOS A OBTER - Linha de crédito/Juros Pagos
7. FUNDOS A APLICAR - Aplicações Financeiras
Pagamento financiamento 10.000
Juros recebidos
8. DISPONÍV*EL FINAL (EAT) - saldo disponível 1.975

NOTA ISR
RAI N = RL / [1 – (tx IRC + tx derrama)] 5.878,4
ISR = RAI x IRC 1.469,6
Pagamentos por conta (3 x 30% ISR) 1.322,6
Imposto a pagar N+1 relativo N (EOEP - EPT) 1.650,0
2.972,6

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BALANÇO PREVISIONAL

ATIVO N N+1
Ativo não corrente 450.000 715.000
Inventários 45.000 50.000
Clientes 46.000 50.000
Caixa e Depósitos 20.000 11.975
TOTAL ATIVO 561.000 826.975
CAPITAL PRÓPRIO
Capital 150.000 226.000
Prémio Emissão 15.200
Excedentes Revalorização 50.000
Reservas 218
Resultados Transitados 4.132
Resultado Líquido Retido 4.350 60.212
TOTAL CAPITAL PRÓPRIO 154.350 355.762
PASSIVO
NÃO CORRENTE
Financiam. Obtidos 200.000 152.000
Fornec. Invest. (leasing) 128.478
CORRENTE
Financiam. Obtidos 70.000 54.000
Fornec. Invest. (leasing) 70.000 11.105
Fornecedores 45.000 75.000
EOEP 21.650 43.940
Dividendos 6.690
TOTAL PASSIVO 406.650 471.213
TOTAL C.P. + PASSIVO 561.000 826.975

EOEP (ISR)
Pag. por conta (PF) 1.323
Retenção fonte (aplic.)
Imposto Estimado ISR + derrama (D.R.) 25.263
EOEP a receber/-pagar 23.940

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5. Gestão financeira de curto prazo

CASO 16

Depósito a prazo: ((1+0,032x30/360)^3-1)x365/90= 3,25%


Papel comercial: (101.500/100.000-1)x365/90= 6,08%
Fundo de tesouraria: ((1+0,05/360)^90)-1)x365/90= 5,01%
Desconto de fornecedores: ((1+0,011/(1-0,011))^2-1)x365/90= 9,07%

Do ponto de vista da rendibilidade o desconto é o melhor porque apresenta uma taxa de


rendimento superior.
Do ponto de vista da liquidez, o depósito permite a desmobilização com penalização do
juro durante o prazo (1 mês) e sem penalização após o mesmo; o papel comercial
também permite a interrupção da aplicação, embora tenha custos; no caso dos fundos de
tesouraria basta respeitar o período de pré-aviso definido no regulamento do fundo; o
desconto não tem qualquer liquidez durante os 90d (não há possibilidade de reaver o
dinheiro).
Quanto ao risco, o depósito apresenta risco de crédito associado à instituição financeira e
risco de rendimento do capital e juros no 2º e 3º mês; o papel comercial apresenta o risco
mais elevado, associado à empresa emitente; o fundo de tesouraria apresenta risco de
crédito, variável com a composição da carteira, e um risco de rendimento elevado porque
o rendimento alcançado depende do desempenho do fundo; no caso de desconto de p.p.
não existe risco de crédito mas existe risco de rendimento elevado dado que durante os
90 dias a política de descontos pode ser alterada pelos fornecedores.

CASO 17

Depósito a prazo:
Taxa de juro: Euribor a 1 mês deduzido de um spread de 0,75%;
Euribor a 1 mês = 2,25%
spread = 0,75%
i = Taxa de juro: Euribor a 1 mês - spread: 1,5%
Prazo da operação de aplicação = 6 meses n=6 e m=2
j(m) = [1 + i/12) n-1] x 12/m =
j (2) = 1,505%

Obtenção de descontos de pronto-pagamento de fornecedores:


Prazo médio de pagamentos (PMP) é de 180 dias;
Os descontos de pronto-pagamento são concedidos caso a empresa liquide as suas dívidas
até 15 dias da data da fatura.
Taxa de juro antecipada = i /(1-i)
PMP = 180 dias 6,0 meses

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Correções de Gestão Financeira (2ª parte) 13


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Antecipação de pagamento = 15d da fatura


Prazo liquido antecipação = 165d 5,5 meses
Prazo da operação de aplicação = 6 meses n = 180/165=1,09 m =2

j(2) = [(1+ (i  (1 - i))) n - 1 ] x m


i = [ ( (j(2)  m) + 1 ) 1n - 1 ]  [ ( (j(2)  m) + 1 ) 1n]

i= 0,6853%

RESPOSTA: A taxa de desconto mínima que os fornecedores devem conceder de modo a


que a antecipação de pagamento seja uma aplicação de fundos mais atrativa do que o
depósito a prazo é de 0,0685%.

CASO 18

a) Factoring = (((1+(0,075x30/360x1,04)/(1-(0,075x30/360x1,04))^120/30-1)x
365/120 = 8,0385%
Não faz sentido incluir a cobrança porque é um outro serviço.

b) Desconto p.p. = ((1+0,005/(1-0,005))^(120/15)-1)x365/120 = 12,445%

c) Descoberto bancário = ((1+(0,0675x30/360x1,04+0,0004))^(120/30)-1)


x365/120 = 7,676%

A opção com menor custo para a empresa é o descoberto bancário.

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CASO 24 - 2º Teste de Gestão Financeira (23/05/2009)

1. 1,3917×(1-0,04)2 = 1,2826

2. Leasing

400.000 = R×ä|3+16.000/(1+0,035)3
R=132.968,8

Mapa de Serviço da Dívida


Semestres 0 1 2 3 4
CDI 400.000 267.031 143.408 15.459
Renda 132.969 132.969 132.969 16.000
Reembolso 132.969 123.623 127.950 15.459
Juros 0 9.346 5.019 541
Efeito fiscal dos juros 0 0 3.591 0 135
OUTFLOW 132.969 132.969 129.377 16.000 -135

400.000 – 132.969 – 132.969/(1+i) – 129.377/(1+i)2 – 16000/(1+i)3 + 135/(1+i)4=0

VA 2,6%=-163,586
VA 2,7%=244,591
i(2) = 2,64%
i = 5,35%

Empréstimo Obrigacionista

Despesas de emissão=4.000
Prémio de reembolso=7.200

Mapa de Serviço da Dívida


Anos 1 2
CDI 400000 400000
Reembolso 0 400000
Juros 24000 24000
Prémio de reembolso 0 7200
Efeito fiscal juros 6000 6000
Efeito fiscal prémio reembolso 900 900
Efeito fiscal despesas 500 500
OUTFLOW 16600 423800

400.000 – 4.000 – 16.600/(1+i) – 423.800/(1+i)2=0

VA 5,6%= 236,972
VA 5,5%= – 498,731
I = 5,57%

A opção deve recair no leasing porque apresenta o custo efetivo líquido de impostos mais
baixo, 5,35% contra 5,57%.

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3.
Mapa do FMNE
Clientes 20.000
Inventários 10.000

Fornecedores 5.000
EOEP 5.000

FMN N+1 20.000


FMN N 15.000
Variação do FMN 5.000

Mapa de Serviço da Dívida


N+1 N+2
Cap. Dívida Inicial 100.000 70.000
Amortização 30.000 70.000
Juros 10.000 7.000
Cap. Dívida Final 70.000 0

Plano Financeiro
1.Necessidades Financeiras
Inv. ativos fixos tangíveis 10.000
Inv. FMN 5.000
Reembolso empréstimo 30.000
Juros empréstimo 10.000
EOEP 5.333
Acionistas/sócios (EPT) 2.000
Fornecedores (EPT) 8.000
70.333
2. Recursos financeiros
MLB 51.000
Venda ativo fixo tangível 5.000
56.000
3. Saldo anual -14.333
4. Disponível inicial 8.000
5. Disp. Final estimado -6.333
6. Empréstimos C/P 6.529
7. Juros Empréstimos 196
8. Disponível final 0

Cf-(0+Cf)/2*0,06=6.333
Cf=6.529,21

Demonstração de Resultados N+1


RAJI 40.000
MLB 51.000
Outros gastos e perdas 3.000

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Juros e gastos similares suportados 10.196


RAI 26.804
ISRP 6.701
RLP 20.103

Balanço N+1
Ativo não Corrente
Ativo fixo tangível 141.000

Ativo Corrente
Inventários 10.000
Clientes 20.000
Meios financeiros líquidos 0

Total do Ativo 171.000

Capital Próprio
Capital realizado 40.000
Reservas Legais 8.000
RT 8.000
RLP 20.103
76.103
Passivo Corrente
Financiamentos obtidos 76.529
Fornecedores 9.000
EOEP 9.368
94.897
Total CP´+Passivo 171.000

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CASO 25 - 2º Teste de Gestão Financeira (15/12/2014)

I Parte

((1+0,02*30/360)^2-1)*365/60= 2.03%
(0,006/(1-0,006))*365/60= 3.06%

II Parte

Emp. Bancário em libras


1,25 £/€
70000 € Comissão (1.5%*1,04)= 1092
56000 £
Anos 1 2 Moeda
capital 56000 28000 VA6,5%= 342,19
reembolso 28000 28000 VA 6%= -135,39
juros (6,25%) 3500 1750 £
Câmbio 1,25625 1,263 i= 0,062835
reembolso 35175 35350,9
juros 4396,9 2209,4
i. selo 175,9 88,4
efeitos fiscais:
Juros 1099,2 552,4
Selo 44,0 22,1
diferenças câmbio 87,5 44,0
comissão 136,5 136,5 €
OUTFLOW 38380,6 36893,8

VA= 70000-1092-38380,6/(1+i)-….=0

Leasing
70000=R*((1-1/1,0425^4)/0,0425)*1,0425+(70000*0,03)/1,0425^4

R= 18134,6

Semestres 0 1 2 3 4
capital 70000 51865,4 35935 19327,6 2014,4
renda 18134,6 18134,6 18134,6 18134,6 2100,0
reembolso 18134,6 15930,4 16607,4 17313,2 2014,4
juros (4,25%) 0 2204,3 1527,2 821,4 85,6
efeito fiscal juros 933,0 226,8
OUTFLOW 18134,6 18134,6 17201,8 18134,6 1873,2

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VA 3%= -215.50
VA 3,5%= 297.12
i(2)= 0,032102
i= 0,065234

A 1ª hipótese é a mais vantajosa para a empresa.

III Parte

a) PLANO FINANCEIRO
1. Necessidades financeiras:
Pagamentos por conta 12 213
Reembolso financiamento bancário 100 000
Juros financiamento 24 000
Investimento em ativo fixo 180 000
Pagamento de dividendos 15 000
331 213
2. Recursos financeiros
Desinvestimento em FM 32 600
MLBE 60 400
Alienação de ativo fixo 24 000
Crédito fornecedor investimento 90 000
Aumento de capital social 50 000
Inventários (EAT) 25 200
Clientes (EAT) 22 000
304 200
3. Saldo anual -27 013
4. Disponível inicial 7 600
5. Disponível final estimado -19 413
6. Linha crédito 20 170
Juros pagos -756
7. Disponível final 0

DEMONSTRAÇÃO DE RESULTADOS
RAJI 34 800
O. Gastos 3 500
JGSS 24 756
RAI 6 544
ISRP 1 636
RLP 4 908

E= 19413+(0+E)/2*0,075

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E= 20 170

b) BALANÇO PREVISIONAL
ATIVO
Ativo fixo tangível 666 900
AC
Inventários 166 800
Clientes 140 000
EOEP_ISRP 10 577 984 277

CP'
Capital 375 000
Reservas 84 000
Resultados Transitados 67 000
Resultado líquido 4 908 530 908
PASSIVO
Financ. Obtidos a MLP 100 000
Financ. Obtidos a CP 120 170
Fornecedores 121 800
EOEP (exploração) 21 400
Fornecedor inv. 90 000 453 369
984 277

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CASO 26 – 2º Teste de Gestão Financeira (18/04/2015)

I PARTE

Empréstimo Obrigacionista
Valor emissão 510000
Prémio emissão 10000
Valor reembolso 500000
Despesas de emissão 5000

ANOS 1 2 3
CDI 500 000,0 500 000,0 300 000,0
Reembolso 0,0 200 000,0 300 000,0
Juros 35 000,0 35 000,0 21 000,0
Ef. Fisc. Juros 8 750,0 8 750,0 5 250,0
Ef. Fisc. Pr. Emissão 833,3 833,3 833,3
Ef. Fisc. Desp. Emissão 416,7 416,7 416,7
OUTFLOW 26 666,7 226 666,7 316 166,7

510000-5000-26666,7/(1+i)-226666,7/(1+i)^2 -…=0

i=5,0% 893,17 i= 4,93%


i=4,5% -5139,57

Leasing
510000=R*((1-1,035^-4)/0,035)*1,035+
Renda +(510000*0,05)/1,035^4
R= 128307.4

SEMESTRES 0 1 2 3 4
CDI 510 000 381 693 266 744 147 773 24 638
Renda 128 307 128 307 128 307 128 307 25 500
Juro 13 359 9 336 5 172 862
Amortização 128 307 114 948 118 971 123 135 24 638
Ef. Fiscal Juro 5 674 1 509
OUTFLOW 128 307 128 307 122 634 128 307 23 991

510000-128307-128307/(1+i)-….=0
i=2,6% -308,95 i2= 2,64%
i=2,7% 470,47 i= 5,35%

Opção: empréstimo obrigacionista

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II PARTE

PLANO FINANCEIRO
1. Necessidades financeiras:
Pagamentos por conta 12 033 c)
Pagamento ISR 14 800 c)
Reembolso financiamento bancário 100 000 d)
Juros financiamento 26 000 d)
Investimento em ativo fixo 180 000 e)
Pagamento de dividendos 40 000 h)
372 833
2. Recursos financeiros
Desinvestimento em FM 21 967 b)
MLBE 102 400 a)
Alienação de ativo fixo 24 000 e)
Subsídio a fundo perdido 54 000 f)
Aumento de capital 60 000 g)
Inventários (EAT) 24 000 i)
Clientes (EAT) 13 400
Acionistas (EAT) 35 000
Fornecedores (EAT) 42 000
376 767
3. Saldo anual 3 933
4. Disponível inicial 2 600
5. Disponível final estimado 6 533
6. Aplicação fundos -6 635
Juros recebidos 102
7. Disponível final 0

A=6533+(2600+A)/2*0.022
A= 6634.92

DEMONSTRAÇÃO DE RESULTADOS

RE 76 800
O. Gastos 3 500
O. Rendimentos 13 500
JRSO 102
JGSS 26 000
RAI 60 902
ISRP 15 226
RLP 45 676

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BALANÇO PREVISIONAL
ATIVO
Ativo fixo tangível 666 900
AC
Acionistas 15 000
Inventários 98 500
Clientes 70 834
MFL 6 635
190 969 857 869
CP'
Capital 240 000
Reservas 100 000
Out. Var. CP´ 40 500
Pr. Emissão Ações 10 000
Resultados Transitados 40 000
Resultado Líquido 45 676 476 176
PASSIVO
Financ. Obtidos a MLP 150 000
Financ. Obtidos a CP 100 000
Fornecedores 89 000
EOEP (exploração) 39 500
EOEP- ISRP 3 193
381 693
857 869

III Parte

PC (20400/20000-1)*365/120 6,08%

FT ((1+0,056/365)^120-1)*365/120 5,65%

DPP (0,019/(1-0,019))*365/120 5,89%

Rendibilidade: PC
Risco: DPP porque não tem qq. risco de crédito e de rendimento porque o bem e a fatura
já se encontram na posse da empresa.
Liquidez: FT porque necessita apenas de um aviso prévio de 3 dias para interrupção da
aplicação.

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CASO 27 – 2º Teste de Gestão Financeira de 7/4/2017

I Parte
a) Papel comercial 0.1040759

Desconto de p.p. (d/(1-d))*365/90)=0.1041


d= 0.0250205

b) Em termos do desconto não há qualquer risco de rendimento, uma vez que a


aplicação só é feita uma vez (90 dias) e antecipadamente. Em relação ao papel
comercial há risco, especificamente na 2ª aplicação (porque prazo = 45 dias).

II Parte

Leasing
120000=R*((1-1,0285^-6)/0,0285)*1,0285+(120000*0,04)/1,0285^6
R= 20706.69

Quadrimestres 0 1 2 3 4 5 6
Capital dívida 120 000.00 99 293.31 81 416.48 63 030.16 44 119.83 24 670.55 4 666.97
Renda: 20 706.69 20 706.69 20 706.69 20 706.69 20 706.69 20 706.69 4 799.98
Amortização 20 706.69 17 876.83 18 386.32 18 910.33 19 449.27 20 003.58 4 666.97
Juros 0.00 2 829.86 2 320.37 1 796.36 1 257.42 703.11 133.01
Efeito fiscal 1 736.65 523.38
OUTFLOW 20 706.69 20 706.69 20 706.69 18 970.04 20 706.69 20 706.69 4 276.60

120000-20106,69-20706,69/(1+i3)-…. =0
VA2%= -467.85
VA 2,5%= 1018.53
i3= 0.021574
i= 0.0661

Empréstimo Obrigacionista

Prémio de emissão = 7500


Despesas de emissão = 1687.50

Anos 1 2
Capital dívida 112 500.00 56 250.00
Amortização 56 250.00 56 250.00
Juros 8 156.25 4 078.13
Prémio reembolso 4 500.00 4 500.00
Efeitos fiscais:
Juros 2 039.06 1 019.53
Prémio reembolso 1 125.00 1 125.00

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____________________________________________________________________

Prémio emissão 937.50 937.50


Despesas emissão 210.94 210.94
OUTFLOW 66 468.75 63 410.16

120000-1687.5-66468.75/(1+i)-63410.16/(1+i)^2=0
VA 7%= 807.29
VA 6%= -828.68
i= 0.0651
R:….

III Parte

PLANO FINANCEIRO
1. Necessidades Financeiras
Investimento FMN
Dividendos 33.840
Investimento AFT 185.000
Pagamento ISR em dívida 40.300
Pagamentos por conta 17.860
Reembolso empréstimo MLP 33.000
Juros do empréstimo MLP 8.580
323.830
2. Recursos Financeiros
MLB 193.100
Desinvestimento AFT 10.000
Fornecedores de investimento 92.500
Clientes (EAT) 11.200
Inventários (EAT) 18.000
324.800
3. Saldo anual 970
4. Disponível inicial 5.500
5. Disponível final estimado 6.470
6. Aplicação fundos 6.597,02
Juros recebidos 127,02
7. Saldo final 0,00

A= 6470+(5500+A)/2*0.021

A= 6597.0

FMN N+1
EOEP 26250
EOEP N 31 500
Δ FMN -5 250

DR previsional

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Vendas 1 260 000


CMVMC 504 000
MB 756 000
Outros Gastos 562 900
DAP 90 600
RAJI 102 500
Out. Rendimentos 10 000
JGSS 8 453
RAI 104 047
IRC* 24 762
RL 79 285
*O ISR incide apenas sobre 50% das +valias relativas ao AFT

Balanço Previsional

ATIVO CP' + Passivo


CP'
AFT 317 900 Capital 75 000
AFI 20 000 Reservas 13020
RT 28140

AC RL 79285
Inventários 75 500 195 445
Clientes 117 500 Passivo
MFL 6597 Fin. Obt. MLP 66000
537 497 Fin. Obt. CP 33000
Fornecedores 99 800
EOEP (exp) 26250
EOEP (IRC) 6 902
Acionistas 17 600
Forn. Inv. 92 500
342 052
537 497

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CASO 28 – 2º Teste de Gestão Financeira de 21/4/2018

1)
Empréstimo bancário
Montante 80 000
P= 28 282.43
Imposto selo crédito= 400
Semestres 1 2 3 4
capital dívida 80 000.0 80 000.0 54 117.6 27 458.7
prestação 28 282.4 28 282.4 28 282.4
reembolso 0.0 25 882.4 26 658.9 27 458.7
juros 2 400.0 2 400.0 1 623.5 823.8
imposto de selo 96.0 96.0 64.9 33.0
efeito fiscal juros 1 200.0 611.8
efeito fiscal selo 48.0 24.5
efeito fiscal selo crédito 50.0 50.0
OUTFLOW 2 496.0 27 080.4 28 347.4 27 629.1

VA 2,4% = -192.46 i2 = 2.48%


VA 2,5% = 35.40 i= 5.03%

Empréstimo obrigacionista

Montante 80000
Despesas = 1140
Prémio emissão= 4000
Prémio reembolso= 4800
Anos 1 2
capital dívida 76 000.0 76 000.0
reembolso 76 000.0
pr reembolso 4 800.0
juros 4 940.0 4 940.0
efeito fiscal juros 1 235.0 1 235.0
efeito fiscal pr emissão 500.0 500.0
efeito fiscal pr reemb 600.0 600.0
efeito fiscal despesas 142.5 142.5
OUTFLOW 3 462.5 84 262.5

VA 6% = 600.17
VA 5% = -866.19
i= 5.59%

A alternativa a escolher é o empréstimo bancário que apresenta um custo atual menor

2)

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Correções de Gestão Financeira (2ª parte) 27


____________________________________________________________________

Depósito:
((1+0.018*30/360)^2-1)*365/60= 0.018264
Desconto p.p.:
(0.0045/(1-0.0045))*365/60= 0.027499
A opção do pagamento ao fornecedor ….
3)
Plano Financeiro N+1
1. Necessidades financeiras
Inv. FM 47 675
Reembolso empréstimo 12 000
Juros do empréstimo 3 000
Inv. AFT 215 000
Pagtos por conta 38 594
Dividendos 60 938
377 206
2. Recursos financeiros
Aumento de capital 10 000
MLB 236 500
Alienação AFT 25 000
Subsídio 48 000
Clientes (EAT) 35 400
Inventários (EAT) 29 600
384 500
3. Saldo anual 7 294
4. Disponível inicial 12 500
5. Disponível final estimado 19 794
6. Aplicação de fundos -20 161
Juros recebidos 367
7. Disponível final 0

A=13794+(12500+A)/2*0,0225

DR
DAP 102 000.0
RAJI 134 500.0
juros suportados 3 000.0
juros recebidos 367.4
outros ganhos 37 000.0
RAI 168 867.4
IRC* 39 091.9
RLP 129 775.6
*O ISR incide apenas sobre 50% das +valias relativas ao AFT

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Correções de Gestão Financeira (2ª parte) 28


____________________________________________________________________

Balanço N+1

ATIVO CP' e Passivo


AFT liq. 353 175.0 Capital 140 000.0
Outras variações de CP' 36 000.0
Reservas 32 000.0
Inventários 99 500.0 RT 124 937.5
Clientes 158 875.0 RL 129 775.6
EOEP (IRC) 0.0 462 713.1
MFL 20 161.2 Financ. Obt. MLP 24 000.0
Financ. Obt. CP 12 000.0
Total Ativo 631 711.2 Fornecedores 63 800.0
EOEP 47 900.0
Acionistas 20 800.0
IRC 498.1
168 998.1
Total CP'+P 631 711.2

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Correções de Gestão Financeira (2ª parte) 29


____________________________________________________________________

CASO 29 - Exame de Gestão Financeira (01/06/2010)

I PARTE
1.1

Demonstração de Resultados
1 2 3
Deprec. e Amortizações 45.000 45.000 45.000
RAJI -40.000 80.000 90.000
ISRP -10.000 20.000 22.500
RAJDI -30.000 60.000 67.500
MLP 15.000 105.000 112.500

Mapa dos Fluxos Financeiros do Projeto


0 1 2 3
Recursos Financeiros
MLP 15.000 105.000 112.500
VR CF 16.875
VR FMN 12.000
0 15.000 105.000 141.375
Necessid. Financeiras
Inv. CF 120.000 30.000
Inv. FMN 8.000 2.000 2.000
120.000 8.000 32.000 2.000
CF -120.000 7.000 73.000 139.375

VR Eq.Y = VV – (+valia)×t = 17.500 – 2.500×0,25 = 16.875


+valia Eq. Y = VV – VLC = 17.500 – 15.000 = 2.500

VR Eq. X = VV – 0 = 0

1,2=βu+(βu-0,276)×0,5/0,5×(1-0,25)
βu = 0,804

RCP' a preços correntes = 0,05+0,075×0,804 = 11,03%


RCP' a preços constantes = 8,85%

VAL = 56.111,6

O projeto é viável porque gera um VAL positivo. Permite recuperar o investimento,


remunerar os investidores e gerar um excedente financeiro no valor de 56.111,6 euros.

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Correções de Gestão Financeira (2ª parte) 30


____________________________________________________________________

1.2

Dado que se trata de alternativas com diferente duração é necessário calcular o CFMAE.

Hipótese 1: substituição imediata

CFMAE = 56.111,6/a|3 = 56.111,6/2,538077 = 22.107,9

Hipótese 2: substituição daqui a 1 ano

VAL = -30.000 + (35.000+21.000)/1,0885 = 21.446,9


CFMAE = 21.446,9/a|1 = 21.446,9/0,918695 = 23.345,0

Hipótese 3: substituição daqui a 2 anos

VAL = -30.000 + 35.000/1,0885 + (35.000+14.500)/1,0885^2 = 43.932,4


CFMAE = 43.932,4/a|2 = 43.932,4/1,762697 = 24.923,4

A substituição não deve ser feita de imediato, deve ser feita daqui a 2 anos uma vez que
essa é a hipótese que conduz a um CFMAE superior.

2.1

RCP´=0,05+0,075×1,2 = 14% (para uma AUF de 50% o β é 1,2)

RCA = (0,096×189.000+0,05×231.000)/420.000 = 7,07% (custo médio ponderado do


capital alheio)

O custo do capital alheio também podia ser calculado através do modelo do CAPM:
RCA = Rf+(Rm-Rf)βD = 0,05+0,075×0,276 = 7,07%

CMPCI = 0,14*0,5+0,0707*0,5×0,75 = 9,65%

2.2

Emp. Antes do Projeto Emp. Após o Projeto


Valor % R Valor % R
Capital Próprio 420.000 50,00 14,00% 420.000 43,75
Capital Alheio 420.000 50,00 7,07% 540.000 56,25 7,07%
Total 840.000 9,65% 960.000

O custo do capital próprio da empresa após o projeto é diferente do custo inicial porque o
risco financeiro altera-se com a redução da autonomia financeira de 50% para 43,75%.

O custo do capital próprio quando o endividamento é nulo (RU) já tinha sido calculado na
1ª questão (11,03%) e o custo da dívida mantém-se (7,07%). Assim o custo do capital
próprio será igual a:

RL = RU + (RU - RD) × D/CP´× (1-t) = 0,1103 + (0,1103 – 0,0707) × 540/420 × (1-0,25) =


14,85%

CMPCF = 0,1485 × 420/960 + 0,0707 × 540/960 × 0,75 = 9,48%

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Correções de Gestão Financeira (2ª parte) 31


____________________________________________________________________

CMgC = (0,0948 × 960 - 0,0965 × 840)/120 = 8,29%

O projeto é globalmente viável porque a TIR é maior do que o CMgC.

II PARTE

1.

Valor nominal = 125.000 × 4,5 = 562.500


Valor emissão = 125.000 × 4,8 = 600.000
Prémio emissão = 125.000 × 0,3 = 37.500
Prémio reembolso = 125.000 × 0,15 = 18.750
Despesas emissão = 562.500 × 1% = 5.625

Mapa de Serviço da Dívida


1 2 3
Capital em dívida 562.500,00 562.500,00 337.500,00
Reembolso 0,00 225.000,00 337.500,00
Juros 42.187,50 42.187,50 25.312,50
Prémio reembolso 0,00 7.500,00 11.250,00
Ef. fiscal juros 10.546,88 10.546,88 6.328,13
Ef. fiscal prémio reembolso 1.562,50 1.562,50 1.562,50
Ef. fiscal prémio emissão 3.125,00 3.125,00 3.125,00
Ef. fiscal despesas emissão 468,75 468,75 468,75
OUTFLOW 32.734,38 265.234,38 368.828,13

600.000 – 5.625 – 32.734,38/(1+i) – 265.234,38/(1+i)2 – 368.828,13/(1+i)3 =0

i = 4,72% [resultante da interpolação linear entre 4% (VA= -10.211,23) e 5% (4.016,49)]

2.

a) ((1 + 0,0315/365)^90 – 1) × 365/90 = 3,162%

c) ((1 + 0,024/360×30)^3 –1) × 365/90 = 2,438%

Do ponto de vista da rendibilidade o Fundo de Investimento é a melhor opção. O risco do


FI é também maior, tanto o de crédito como o de rendimento.

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Correções de Gestão Financeira (2ª parte) 32


____________________________________________________________________

III PARTE

Mapa do FMNE
Clientes 180.000
Inventários 125.000

Fornecedores 105.000
EOEP 45.000
FMN 2010 155.000
FMN 2009 94.000
Variação do FMN 61.000

Mapa de Serviço da Dívida


1º Sem. 2º Sem.
2010 2010
Cap. dívida inicial 300.000 270.000
Amortização 30.000 30.000
Juros 7.500 6.750
Cap. dívida final 270.000 240.000

Plano Financeiro
1.Aplicações fundos
Reembolso empréstimo 60.000
Encargos financeiros 14.250
Aquisição equipamento 275.000
Investimento FMN 61.000
EOEP (EPT) 15.500
Fornec. investimentos (EPT) 50.000
475.750
2. Origens fundos
Aumento capital 95.000
Retoma equipamento 32.500
Crédito fornec. investimentos 97.000
MLB 158.200
Inventários (EAT) 38.000
Clientes (EAT) 28.500
449.200
3. Saldo anual -26.550
4. Disponível inicial 6.000
5. Disponível final estimado -20.550
6. Empréstimo CP 21.240
7. Juros empréstimo CP 690
8. Disponível final 0

Cf-(0+Cf)/2*0,065=20.550
Cf = 21.240

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Correções de Gestão Financeira (2ª parte) 33


____________________________________________________________________

CASO 30 - Exame de Gestão Financeira de 02/05/2014

I Parte

a) ((1+0,0605*1,04*1/12+0,0004)^3-1)*365/90 = 0.06905

b) ((1+0,008/(1-0,008))^2-1)*365/90= 0.06568

II Parte

1.
A
CF -360 000 111 500 113 300 114 000 125 800

Bu= 1.3073333
RCP' (Ru)= 0.1269767
RCP' (Ru)= 0.1048791 A preços constantes

VAL 10,5%= 2 662.83 €

B
CF -247 500 93 975 98 600 119 500

VAL 11,5%= 2 299.52 €

VAL (n, 00) A= 8 087.2 €


Val (n, 00) B= 8 253.8 €

O projeto a selecionar seria o B porque tem maior VAL infinito.

2.

Valor empréstimo = 99 000


P= 35 877.82

SEMESTRES 1 2 3 4
CDI 99000 99000 67379,18 34398,67
P 35877,82 35877,82 35877,82
Reembolso 0 31620,82 32980,51 34398,67
Juros 4257 4257 2897,31 1479,14
Selo 170,28 170,28 115,89 59,17
Ef. Fiscal j+selo 2213,64 1137,88
Ef. Fiscal selo ab. crédito 61,88 61,88
OUTFLOW 4427,28 33772,58 35993,71 34737,23

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Correções de Gestão Financeira (2ª parte) 34


____________________________________________________________________

I. Selo de abertura de crédito = 495

VA3,6%= 240,21
VA 3,4%= -312,09
i(2)= 0,0351301 i= 0,071494

3.

CA 40% 7,15% após impostos


CP' 60% 13,77%

CMPC= 11,12%

4.
Ru a p. correntes = 12,7%

novo RCP' ( Rl)= 0,183


CMPC= 0,10425

III Parte

PLANO FINANCEIRO

1. Necessidades financeiras
Investimento FM 38000
Reembolso empréstimo MLP 40000
Juros de empréstimo a MLP 12480
Pagamentos por conta 5600
96080
2. Recursos financeiros
MLB 73800
Aumento de capital 22500
96300
3. Saldo anual 220
4. Disponível inicial 18 000
5. Disponível final estimado 18 220
6. Aplicação financeira 18771.6
Juros recebidos 551.6
7. Disponível final 0.0

A= 18 220+(18 000+A)/2*0,03

A= 18.771,57

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Correções de Gestão Financeira (2ª parte) 35


____________________________________________________________________

DEMONSTRAÇÃO DE RESULTADOS
DAP 38000
RAJI 35800
Juros suportados 12480
Juros recebidos 551.6
RAI 23871.6
IRC 5967.9
RL 17903.7

BALANÇO PREVISIONAL (CP’ e Passivo)


CP'
Capital 52000
Pr. Emissão 2500
Excedentes de revalorização ativos fixos 4 400
Reservas legais 12 400
RT 35600.0
RLP 17903.7
124803.7
Passivo
PNC
Fin. Obt - Empréstimos bancários 120000
PC
Fin. Obt - Empréstimos bancários 40000
Fornecedores 85 600
EOEP 19 000
EOEP (IRC) 367.9
264967.9
Total CP'+Passivo 389771.6

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Correções de Gestão Financeira (2ª parte) 36


____________________________________________________________________

CASO 31 - Exame de Gestão Financeira de 19/05/15

I Parte
1) Rl = 0,1115
0,1115=Ru+(Ru-0,08)*0,4/0,6*0,75
Ru= 0,101
VALA= 141,94 € VALB= 118,30 €
CFMAEA= 57,18 € CFMAEB= 68,25 €
Opção: projeto B.

2) RAJI projeto A
CFMAEA= 68,25 €
VALA= 169,44
CFL A= 471,08
RAJI A= 183,66

3) VALA(3,00)= 566,11 € Opção: Projeto A


VALB= 98,40
VALB(2,00)= 453,74 €

4) CMPC= 0,1115*0,6+0,08*0,4*0,75= 9,09%


VAL= 125,56 €
Projeto é viável globalmente porque o VAL atualizado à taxa do CMPC é
positivo.
Alternativa: comparar com TIR.

5) Rl=0,101+(0,101-0,085)*0,65/0,35*0,75
Rl= 0,1233
CMPC= 0,1233*0,35+0,085*0,65*0,75= 8,46%
Custo do CP´ aumenta devido ao acréscimo do risco financeiro pq. AF desce.

6) Montante em euros: 160000


Comissão: 832

ANOS 1 2
CDI 179 200.0 107 520.0 USD
Amortização 71 680.0 107 520.0 USD
Juro 10 752.0 6 451.2 USD
Taxa câmbio 1.1088 1.097712 USD
Amortização 64 646.5 97 949.2 EUR
Juro 9 697.0 5 877.0 EUR
Imposto selo 387.87879 235.0781 EUR
Dif. cambiais 1616.1616 979.4919 EUR

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Correções de Gestão Financeira (2ª parte) 37


____________________________________________________________________

Ef fiscal juro 2 424.2 1 469.2 EUR


Ef fiscal selo 97.0 58.8 EUR
Ef fisc dif câmbio 404.0 244.9 EUR
Ef fiscal comissão 104.0 104.0 EUR
Outflow 71 702.1 102 184.3 EUR

160000-832-71702/(1+i)-…=0
i=6% 580,85
i=5,5% -603,80
i= 5,75%

II Parte
1.
Plano Financeiro
1. Necessidades financeiras
Investimento FM 1 650
Investimento AFT 360 000
Reembolso empréstimo 80 000
Juros empréstimo 22800
EOEP(EPT) 15 000
Inventários (EPT) 10 200
Pagamentos por conta ISR 7 600
Fornecedores AF (EPT) 25 500
522 750
2. Recursos financeiros
MLB 336 000
Desinvestimento AFT 25 000
Aumento capital 22 000
Clientes (EAT) 95 000
Diferimentos (EAT) 27 900
505 900
3. Saldo anual -16 850
4. Disponível inicial 9 500
5. Disponível final estimado -7 350
6. Linha de crédito 7 636
Juros pagos -286
7. Disponível final 0

FMN:
Clientes 178 350
Inv. FM 1 650

E=7350+(0+E)/2*0,075
E= 7636,36

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Correções de Gestão Financeira (2ª parte) 38


____________________________________________________________________

Demonstração de Resultados
Vendas 1 740 000
CMVMC 870 000
DAP 260 000
Outros fixos 534 000
RAGFI 76 000
Encargos financeiros 23 086
Outros gastos 15 000
RAI 37 914
ISRP 9 479
RL 28 435

Balanço Previsional

Ativo fixo tangível 630 800


Investimentos financeiros 33 500
Inventários 97 800
Clientes 178 350
TOTAL ATIVO 940 450
Capital realizado 320 000
Ações próprias -22 500
Reservas legais 65 200
Resultados transitados 24 300
Resultado líquido 28 435
PNC
Financiamentos obtidos 240 000
PC
Financiamentos obtidos 87 636
Fornecedores de investimentos 17 000
Fornecedores 145 900
EOEP 34 479
TOTAL CP´+P 940 450

2. Factoring
((1+(0,045*3/12*1,04)/(1-0,045*3/12*1,04))^2-1)*365/180= 4,83%
Desconto p.p.
((1+0,007/(1-0,007)^4-1)*365/180= 5,78%
R: A opção mais adequada em termos de custos é o Factoring.

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Correções de Gestão Financeira (2ª parte) 39


____________________________________________________________________

CASO 32- Exame de Gestão Financeira de 16/5/2017

I. 1. Ano 1 Ano 2
RAJI 24500 38500
FMN 21500 30000

Cash-flow do projeto:
0 1 2
Recursos financeiros:
CFE 80875 91375
Valor residual AFT 13500
Valor residual do FMN 30000
Necessidades financeiras:
Investimento AFT 125000
Investimento FMN 21500 8500
CFLP -125000 59375 126375

1,35=Bu+(Bu-0,65)*0,6/0,4*0,75
Bu= 0.97941
Ru = 0.1135

VAL 11,35%= 30247.86


Resposta: ….

2. VAL (2, 00) A= 156342.46


VAL (3, 00) B= 203317.09
Resposta: …

3. CP' 50000 €

5= (0.85*0.5)/(0.1135-g)

g= 0.0285
R:…

4. Rl= 0.1348
CMPC= 0.09927
R:…

5. Alterações no RCP'
Alterações no CMPC

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Correções de Gestão Financeira (2ª parte) 40


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6.
Anos 1 2 3
Capital em dívida 300 000 200 000 100 000
Amortização do empréstimo 100 000 100 000 100 000
Juros (5%) 15 000 10 000 5 000
Taxa de câmbio 0.904662 0.895615 0.886659
Amortização do empréstimo 90 466.20 89 561.54 88 665.92
Juros 13 569.93 8 956.15 4 433.30
Imposto de selo 542.80 358.25 177.33
Fiscal:
Juros 3 392.48 2 239.04 1 108.32
Imposto de selo 135.70 89.56 44.33
Comissão 475.18 475.18 475.18
Diferenças de câmbio -685.35 -452.33 -223.90
OUTFLOW 101 260.92 96 524.49 91 872.62
VA 4% = 154.87
VA 3,5% = -2369.24
i= 0.039693

II
Plano Financeiro

1.Necessidades financeiras:
Amortização do empréstimo 140000
Juros do empréstimo 28392
Investimento em AFT 95000
Pagamento por conta ISR 26157
Distribuição de resultados 37170
EOEP-ISR (EPT) 3500
330219
2.Recursos financeiros:
MLB 199400
Desinvestimento em FMN 62 875
Alienação AFT 12000
Outras contas a receber (EAT) 79 000
353275
3. Saldo anual 23 056
4. Disponível inicial 12 100
5. Disponível final estimado 35 156
6. Aplicação de fundos 35 755
Juros recebidos 598
7. Disponível final 0.00

A= 35156.33+(12100+A)/2*0.025

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Correções de Gestão Financeira (2ª parte) 41


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DR
RAJI 89 400
Outros rendimentos 12 000
JGSS 27 794
RAI 73 606
ISRP* 16 901
RL 56 705

*O ISR incide apenas sobre 50% das +valias relativas ao AFT

Balanço previsional para N+1

AFT 620 000


Mercadorias 102 800
Clientes 251 125
EOEP (ISR) 9 255
MFL 35 755
1 018 935
CP'
Capital 266 000
Reservas 25 000
RT 46 230
RL 56 705
393 935
Passivo
Financto obt. MLP 140 000
Financto obt. CP 140 000
Fornecedores 250 000
EOEP (exp) 95 000
625 000
1 018 935

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