Boletim flim n.° 24 * Janeiro de 2021 Bom Ano Novo! * O boletim tlim mudou-se para o tlim.pt. ‘Muitos leitores estavam a ter dificuldade em receber as edigdes por correio eletrénico, porque os filtros de correio indes sjado estavam a assinalar as minhas longas mensagens. A partir de agora, o boletim tlim chegar-Ihe-4 assim: no inicio do més, enviar-lhe-ei um curto aviso com um enderego aparentemente aleatério; ao longo desse més, poderd ler, reler, imprimir, ‘guardar ou enviar para si esta pagina completa; no inicio do més seguinte, climinarei a pagina do més anterior e © processo repete- com uma nova mensagem curta a direcionar para um enderego muito esp. Ha vantagens em adotar este modelo. Poderei escrever mais, usar grandes imagens e desenvolver artigos interativos, por exemplo. A sua privacidade sera mantida: apenas eu controlo esta pagina e nao uso ferramentas para saber quem Ié. Reserve muitos minutos — talvez. uma hora — para ler esta edigo, que comega com o “Onde inv ir em 2021”. Esse artigo é acompanhado por apenas mais outro grande texto, no qual revelo como est concentrada a minha carteira “Dito” além das secgdes habituais “Respondido”, “Visto” e Se gostar desta edigdo, a mais longa e mais detalhada que alguma vez escrevi, nfo se esquega de fazer um donativo. — David Almas Onde investir em 2021 Por David Almas a 1 de janeiro de 2021 as 00h00Escrevo este artigo por tradigiio: ha mais de uma dezena de anos que assino andlises com ideias para investir num novo ano. A maioria dos leitores nao deve aproveitar estas ideias para refazer completamente as suas carteiras de investimento. E uma péssima ideia: sempre que mexe na sua fortuna, esté a sujeitar-se potencialmente a pagar comissdes desnecessarias, a gerar mais-valias que sio alvo de impostos e a quebrar a capitalizagao das suas aplicagdes. Apenas deve mudar a estrutura do seu patriménio se acreditar que tera um impacto positivo (liquidos de todos os encargos) no longo prazo, Trocar ‘um fundo de investimento por outro semelhante ligeiramente mais econémico é uma ma ideia quando ja se acumulou grandes mais-valias ransferir uma aplicago num depésito a meio do prazo para outro com uma taxa de juro um pouco mais elevada pode ser também uma mé ideia, se perder a maior parte dos juros ja corridos, A entrada do Ano Novo é apenas uma boa desculpa para avaliar a saiide da carteira, Os motivos que justificaram a subscrigo de um fundo mantém-se? E preciso fazer a redistribuigao dos ativos? Hé intermediarios financeiros mais econémicos? As alteragées fiscais colocaram alguns produtos mais bem posicionados para alcangarem retomos liquidos de impostos mais altos? Encontram-se agora proposta de aforro com taxas de juro mais atraentes para aplicar quando tiver disponibilidades? Este artigo pode ajudar nesses campos, Se estiver no grupo dos investidores que comegam em 2021 a desenhar as suas carteiras, entdo todas as recomendagdes que se seguem so para si Sejam bem-vindos ao mundo dos investimentos. Primeiro: decida o seu perfil Defendo que as carteiras devem ser o mais simples possivel. Se adicionar camadas de complexidade aos investimentos, tera mais dificuldade em os acompanhar e aumentard a probabilidade de cometer erros, pagar comissdes excessivas e impostos desnecessérios, A simplicidade traduz-se, no maximo, em trés instrumentos financeiros: um de liquidez (para precaver as necessidades financeiras de curto prazo), um de divida de baixo risco (para dar estabilidade ao patriménio e parasatisfazer as despesas de médio prazo) e um acionista (para fornecer mais rendimentos de longo prazo). A distribuigo do patriménio pelos trés instrumentos deve depender do seu perfil e da sua expectativa de resgate. Todo o dinheiro que precisara nos proximos dois anos deve ficar no instrumento de liquidez. Se for investir ao longo de mais de sete anos, procure aplicar mais de metade da sua fortuna no mercado acionista, a no ser que nao tenha estémago para os altos e os baixos das bolsas. As ages, como um todo, apresentaram prejuizos em menos de um décimo dos periodos de sete ou mais anos desde 1969. Como decidir, entio, a divisio entre divida e agdes? Depende da sua resisténcia 4 volatilidade. A historia poderd dar-Ihe algumas pistas, Mais ages ou mais divida? Este sfio os desempenho de carteiras divididas entre um fundo de agdes dos mercados desenvolvidos ¢ um fundo de obrigagdes governamentais da Zona Euro desde 1998, assumindo a redistribuigdo do patriménio quando 0s pesos se desviam 10% da divisio inicial, Estes resultados foram obtidos com a ferramenta de teste histérico da Curvo. Proporgdo de —-Rentabilidade Queda Tempo maximo de ages anual maxima recuperagaio 1998-2020 0% 44% -5,8% 2 anos e 8 meses 10% 46% -5,2% 2 anos e 6 meses 20% 4.1% 6.1% 1 ano e 6 meses, 30% 5,9% -9,3% 2 anos € 10 meses 40% 56% -16,1% 4 anos e 1 més 50% 5.9% -21,5% 4 anos ¢ 9 meses 60% 6.2% -28,1% 5 anos e | mésProporgio de Rentabilidade Queda Tempo maximo de agdes anual maxima recuperacdo 1998-2020 10% 5.8% -38,0% 6 anos € 5 meses 80% 6.0% -43,5% 11 anos ¢ 11 meses 90% 59% -48,8% 12 anos e 7 meses 100% 6.0% -54,3% 13 anos e 2 meses Se estiver entre os aforradores muito conservadores, ndo invista em divida nem em ages, a no ser que tenha o capital garantido. Como se pode deduzir do quadro anterior, ha sempre momentos em que essas opgdes se desmoronam. Quem tivesse apostado a sua carteira igualmente em ages mundiais ¢ divida piblica europeia em maio de 2007, teria registado uma desvalorizagio de 21,5% até fevereiro de 2009. A partir desse més, 0 patriménio teria encetado uma recuperagdo, mas apenas em margo de 2010 & que as perdas teriam desaparecido. Esse nao foi, no entanto, 0 periodo mais longo de prejuizos numa carteira dividida em partes iguais entre agdes ¢ obrigagdes: foi o que se estendeu entre agosto de 2000 maio de 2005, que durou 4 anos ¢ 9 meses. Analise o quadro anterior. Em teoria, quanto maior a exposigdo aos, mercados acionistas mais se pode ganhar no longo prazo. Verifique, contudo, até que nivel resistiria as desvalorizagdes. Sera que se manteria firme — sem resgatar e, potencialmente, a reforgar — com uma carteira totalmente exposta as agdes a exibir um prejuizo de 50%? Talvez.o seu limite seja a queda de quase 10% de uma carteira com 30% aplicados num fundo de agdes. Note que todas as perdas méximas foram, eventualmente, recuperadas. No limite, demoraram mais de 13 anos a recobrar, Nao ha uma composigao perfeita para todos os investidores. Terd de fazer uma introspegdo para aferir qual a sua resisténcia as perdas. A pior coisa que pode fazer é ceder & gandncia e optar por uma carteira demasiadoagressiva. Quando a bolsa cair drasticamente — no é um se; & um quando —, poderd entrar em panico ¢ resgatar os seus investimentos na pior altura. A segunda pior coisa que pode fazer € optar por um perfil demasiado conservador e nio alcangar uma rentabilidade suficiente para atingir os seus objetivos pessoais. Componente acionista: melhor fundo de agées E muito complicado detetar antecipadamente quais as bolsas nacionais ¢ os setores de atividade que mais renderdo no futuro. E particularmente dificil porque 0 crescimento econémico nao se traduz necessariamente em valorizagao bolsista. Por isso, mesmo que alguns negécios possam vir a cre éutica, robéti er muito — investigagdo farma , inteligéncia artificial ou energia solar, por exemplo —, isso nao se reflete obrigatoriamente em ganhos bolsistas superiores. E também por isso que os mereados emergentes, que tendem a ser economicamente mais acelerados, nao tm rendido mais do que os mercados mais desenvolvidos. Nao recomendo o investimento direto em ages: além de adicionar complexidade ao patriménio, expde potencialmente a carteira a muitos encargos, fraca diversificagdo, mais tributagdo e a uma grande panéplia de emogdes que normalmente arrastam os retornos para terrenos inférteis ‘A coisa mais inteligente que um investidor pode adotar é investir em tudo, desde que ndo pague muito por isso, Um fundo de ages mundiais ou dos mercados desenvolvidos é 0 suficiente. Sera que deve pagar mais para um gestor ou uma equipa especializada decidir quais as melhores ages para a carteira do fundo? Nao, deve optar por um fundo passivo que replique um indice de agdes globais, F ficil pereeber 0 motivo, A bolsa é 0 conjunto de todos 0s investidores. Entdo, em média, os investidores ganhardo 0 equivalente ao desempenho dos indices gerais. Por isso, os subseritores dos fundos devem esperar racionalmente ganhar tanto como os indices menos os encargos dos fundos. Os fundos ativos — aqueles que tém gestores a tentar eleger as melhores ages — so mais caros e, logo, a expectativa de retorno médio é inferior dos fundos passivos, que so mais baratos.4 possivel que alguns gestores ganhem mais, mas ser o suficiente para compensar recorrentemente os encargos superiores? Dificilmente. Os fundos de agdes globais geridos ativamente tém, em média, taxas anuais de encargos correntes — a proporgdo do patriménio do fundo que ¢ dirigida para pagar as principais despesas, como a comisso de gestio — de 2,15%, segundo a Morningstar. E superior em mais do que 2 pontos percentuais por ano que a taxa de encargos correntes do fundo passivo que recomendarei a seguir. E possivel que um fundo bata o seu indice de referéncia em 2 pontos percentuais, mas & pouco provavel que o consiga fazer todos os anos. E & muito improvavel que o investidor ou a investidora consiga acertar no fundo que mais bateré o indice no longo prazo. Por isso, em vez de pagar comissdes mais elevadas para a sociedade ‘gestora contratar especialistas, compensa investir através de um fundo passivo que siga uma metodologia econémica e abrangente Adicionalmente, é preferivel um fundo que reinvista os dividendos recebidos das empresas cujas ages esto na sua carteira do que um fundo que distribua esses dividendos aos subscritores portugueses. Mesmo que se deseje retirar periodicamente alguns rendimentos do fundo, é melhor fazé-lo através de resgates. Quando se recebe dividendos paga-se, no minimo, 28% de impostos, excluindo situagdes muito particulares; a tributago sobre as mais-valias é, no maximo, de 28%. Para a maioria dos aforradores, o Fidelity MSCI World Index EUR P, gerido pela Fidelity International e disponivel no Banco Best, é a melhor solugdo: & 0 fundo de ages globais mais barato em Portugal. Hi uma despesa na subserigio de 2,08% do montante aplicado, mas é mais do que compensada pelos reduzidos encargos anuais, de 0,12% do montante investido, numa perspetiva de longo prazo. Investir com a Fidelity através do Best Este & 0 fundo de agdes globais mais econémico para os investidores portugueses, segundo a Morningstar e os bancos comercializadores. A Conta Digital do Banco Best estd isenta dos principais custos, como a manutengio de conta ¢ as comissdes sobre as transferéncias bancarias, Fidelity MSCI World Index EUR PFidelity MSCI World Index EUR P ISIN IEQOBYXSNX33 Comercializagao Banco Best Encargo de 2,08% subserigao Eneargo de nao tem resgate ‘Taxa anual de 0.12% encargos correntes Investimento 1000€ minimo Reforgo minimo 1000€ Carteira Procura replicar 0 indice MSCI World, que inclui cerca de 1600 empresas dos mercados desenvolvides. Rentabilidade 5,54% 2020 Rentabilidade 29,88% 2019 Nivel de 6 volatilidade (1 = baixo; 7= alto) Fidelity MSCI World Index EUR P é um produto recente esté perto de celebrar o seu terceiro aniversario —, mas como procura replicar 0 indice MSCI World é po: ivel aferir quanto teria rendido aproximadamente no longo prazo; basta deduzir os seus encargos a0 desempenho desse barémetro.Historia longa Estes so os desempenhos anuais do indice MSCI World, em euros ¢ em escudos antes do euro, deduzidos de um encargo de subscrigdo de 2,08% e de uma taxa de encargos correntes de 0,12%, Prazo Rentabilidade anual te6rica Fidelity MSCI World Index EUR P 5 anos (2015-2020) 9,06% 10 anos (2010-2020) 10,37% 20 anos (2000-2020) 430% 30 anos (1990-2020) 11% Os caleulos do quadro anterior assumem a replicagao perfeita, o que pode no acontecer. Desde o langamento do Fidelity MSCI World Index EUR P, em margo de 2008, a rentabilidade foi inferior ao indice de referéncia ajustado pelas comissdes em 0,23% por ano. A maior limitagao do Fidelity MSCI World Index EUR P é 0 montante minimo de investimento de 1000 euros. A melhor estratégia a adotar por quem esta longe de conseguir amealhar esse valor regularmente (mensal a semestralmente) é investir temporariamente num fundo barato de ages globais com um baixo minimo de subscrigio. Quando se ultrapassa 1020,80 euros (a soma entre o minimo de subscrigo e o encargo da subscrigto) nesse produto, resgata-se (o que pode gerar impostos a pagar) ¢ investe-se o encaixe no fundo da Fidelity para o longo prazo. No Banco Best, um exemplo de um candidato para esta tatica é o Allianz Best Styles Global Equity A EUR: nao tem comissdo de subscrigao nem de resgate, a taxa anual de encargos correntes & de 1,36% e a subscrigio minima é de 1 unidade de participagdo (cerca de 157 euros). Em alternativa, pode acumular-se a poupanga num dos instrumentos de risco inferior descritos mais 4 frente neste artigo, como o fundo de obrigagdes e os depésitos bancarios. Nesse fundo, a subscrigao ¢ de 50 euros, no minimo, e 0 reforgo de 25 eurosAlternativa acionista: fundo cotado Para a maioria dos investidores portugueses de longo prazo, o Fidelity ‘MSCI World Index EUR P é a melhor escolha acionista. Hi, todavia, alternativas na bolsa. Ao contririo dos fundos tradicionais, que sto subscritos junto dos bancos, os fundos cotados compram-se e vendem-se na bolsa a semelhanca das ages. Isso significa que as operagdes de investimento e desinvestimento so mais complexas ¢ envolvem despesas dispares. As regras iniciais para encontrar o melhor fundo cotado de ages so equivalentes as anteriores do fundo tradicion: Carteira de agdes mundiais ou dos mercados desenvolvidos; Dividendos reinvestidos; Solugdo passiva; e Taxa de encargos correntes baixa, E, contudo, necessario adicionar mais condigdes: = Disponivel numa bolsa na qual os intermediérios portugueses, cobram menos nas transagGes (Amesterdio, Paris, Francoforte); = Produto harmonizado pelas regras europeias; = Replicador de um indice sobejamente conhecido; = Replicagdo fisica, isto é, a sociedade gestora compra efetivamente as ages em vez de produtos derivados; = Grande dimensao (patrimdnio superior a mil milhdes de euros) e muito negociado (volume didrio superior a um milhao de euros) para garantir mais liquidez; = Preferencialmente, cotado em euros mas sem cobertura cambii = Preferencialmente, com critérios ambientais, sociais e governativos. ‘Uma pesquisa usando 0 Justi TF revela o fundo iShares MSCI World SRI UCITS ETF, gerido pela BlackRock ¢ negociado no Xetra, 0 segmento eletronico da bolsa de Francoforte, com 0 cédigo 2B7K. © 2B7K € 0 irmao mais novo do iShares Core MSCI World UCITS ETF (IWDA em Amesterdio), 0 maior fundo de ages mundiais cotado na Europa: também replica um indice de ages globais e também tem uma taxa de encargos correntes de 0,20% por ano, Porém, foca-se em néo destruir o planeta e a sociedade. Apenas entram na composigaio da suacarteira empresas que respeitam critérios ambientais, sociais e governativos. A BlackRock s6 seleciona agdes de companhias pouco poluentes, ‘A matha mais apertada do 2B7K implica que a sua carteira é menos diversificada do que a do TWDA: 3 em cada 4 empresas sto exeluidas. Mesmo assim, com 359 investimentos, 0 2B7K é muito diversificado, Investimento responsavel Por cada milhdo de euros de vendas, as companhias cotadas nos mercados desenvolvidos emitem, em média, 117 toneladas de didxido de carbono. As empresas que compéem este fundo langam, em média, 46 toneladas de didxido de carbono por cada milho de euros de vendas, As rentabilidades em baixo sao bascadas na evolugao do valor patrimonial indicativo. iShares MSCI World SRI UCITS ETF ISIN IEOOBYX2ID69 Bolsa Xetra Cédigo de 2B7K negociagao Valor DE000A2GYH41 patrimonial indicativo Encargo de Depende do intermediario financeiro. compra e de venda Taxa anual de 0,20% encargos correntes Investimento 1 unidade minimoiShares MSCI World SRI UCITS Carteira Procura replicar o indice MSCI World SRI Select Reduced Fossil Fuel Index, que inclui cerca de 359 empresas dos mercados desenvolvidos com elevada pontuagao em ios ambientais, sociais e governativos e com baixos niveis de poluigdo de combustiveis fesseis. Rentabilidade 10,73% 2020 Rentabilidade 2019 Rentabilidade 12,69% anualizada 2017-2020 Nivel de 6 volatilidade 7 Embora se possa comprar apenas uma unidade do 2B7K no Xetra, os investidores nfio devem fazé-lo, porque os custos de negociagio absorveriam um proporgio elevada do investimento. Optando por um intermediario financeiro econémico, deve invest se um montante suficiente para se conseguir diluir os encargos. Em Portugal, os intermediarios mais baratos para negociar no Xetra so o Banco Best, 0 Banco Carregosa e 0 Banco Invest. Menos custos de bolsa As contas ordem de suporte as plataformas em baixo esto, na maioria dos casos, sentas de custos de manutengao. No Banco Invest, por exemplo, pode ser preciso ter 5 mil euros ou fazer operagdes periodicamente, As contas de negociacdo registadas nestas trés plataformas nao sdo alvo de comissio de guarda de titulos. Intermeditio Banco Best. Banco Banco Carregosa_ InvestIntermediério Banco Best Banco Banco Carregosa__ Invest Plataforma Best GoBulling Invest Trading Pro Pro Online Encargo sobre a transagio de fundos _0,083%, + 0,15%, —_0,156%, cotados no Xetra minimo de — minimo minimo de 10,40€ de 20€ 13€ Eneargo sobre a transferéncia de 1,23% — 0,308% —0,246% {itulos para outro intermedidrio minimo de —minimo minimo de 36,90€ de 30,75€ 24,60€ Encargo sobre a transferén Isento até Isento até 0,52€ até interbaneéria por via eletrénica 15mil 10 mil 100 mil (exceto Multibanco) euros euros euros Se apontar para que o encargo da compra nao ultrapasse 1% do montante investido, entio tem de aplicar mais de 1040 euros em cada operagao no Banco Best, 2000 euros no Banco Carregosa ou 1300 euros no Banco Invest. Pode simular o impacto das comisses num investimento de longo prazo no artigo “Comissio de subscricdo no fundo? Sé se os outros encargos forem mais baixos’ HA corretores estrangeiros mais baratos, mas deve sempre preferir ter os titulos préximos de si. Caso surjam problemas, tera mais dificuldade em comunicar com os responsaveis do intermediario e da entidade supervisora, bem como em aceder ou recuperar as suas poupangas. Se gostaria de investir no 2B7K mas no tem conhecimentos bolsistas, leia o artigo “Ii escothi um fundo cotado, Como invisto?”. f um guia que exemplifica as operagdes de bolsa na aquisigdo e na alienagdo de um fundo cotado. Divid: : contrate um gestor ‘As taxas de juro nunca estiveram tao deprimidas. Os investidores tém agora de pagar para emprestar durante uma década a mais de uma diiziade nagdes mundiais. Nao vale a pena adquirir instrumentos de divida pablica para os manter até & maturidade. Os agentes deste mercado acreditam que as taxas de juro continuardo muito baixas durante muito tempo. As taxas swap do euro — que sio as taxas que se obtém quando se trocam neste mercado fluxos variveis (por exemplo, indexados 4 Euribor a 6 meses) por fluxos fixos — esto negativas para os prazos até 30 anos. Ao adquirit-se um fundo que procura replicar um indice de divida piblica da Zona Euro, melhora-se as perspetivas através da diversificagiio, mas no muito, Um produto como o Xtrackers Eurozone Government Bond ucItT: ‘TE_1C (DBXN no Xetra), o maior fundo cotado na Europa entre 0s que capitalizam os juros das obrigagdes na carteira, ndo resolve 0 problema das taxas negativas, Em média, as obrigagdes na sua carteira prometem uma rentabilidade anual até ao vencimento de -0,19%. A maturidade média é de 8 anos ¢ 10 meses. Se as principais autoridades monetérias continuarem as suas politicas expansionistas, & possivel que as obrigagdes governamentais continuem a render no futuro proximo. £ preciso que as taxas de juro desgam ainda mais para que esses titulos fiquem relativamente mais atraentes e, logo, para que os seus pregos subam. Nao é, todavia, possivel atribuir com confianga uma probabilidade a essa possibilidade e, por isso, fundos de indices de obrigagdes (como 0 DBXN) nfo estio na lista de recomendagdes deste artigo. ‘A melhor hipétese de usufruir do mercado de obrigagdes governamentais da Zona Euro & contratando um gestor com um excelente resultado histérico. £ 0 caso de Vasco Teles, o responsivel pelo NB Obrigagées Europa: desde que tomou o leme do fundo, em outubro de 2008, aleangou uma rentabilidade de 8,97% por ano. Alto rendimento na divida publica © NB Obrigagdes Europa é um dos fundos de obrigagdes governamentais da Zona Euro que mais tem rendido, segundo a base de dados da Momingstar. NB Obrigacées EuropaNB Obrigagdes Europa ISIN PTYESRLM0008 Comercializagao ActivoBank, Banco Best, Banco Invest, GNB, Novo Banco Encargo de Isento subscrigao Encargo de resgate Isento ‘Taxa anual de encargos correntes Investimento minimo 50€ Reforgo minimo 25€ Carteira Maioritariamente divida pablica da Zona Euro, mas pode investir noutras obrigagdes Rentabilidade 2020 13,25% Rentabilidade 2019 10,55% Rentabilidade 2018 1,29% Rentabilidade 931% anualizada 2010- 2020 Nivel de volatilidade 4 (1 = baixo; 7 = alto) NB Obrigagdes Europa nao ¢ barato: os encargos correntes do fundo absorvem anualmente 1,50% do patriménio dos investidores; € 10 vezes a despesa do DBXN. Se Vasco Teles se mantiver no topo dos desempenhos, & um prego justo a pagar.A sociedade gestora, a GNB Fundos Mobilidrios, recomenda um prazo minimo de investimento de dois anos para quem subscrever 0 NB Obrigagdes Europa. Alternativa mais segura: garanta rendimento Embora seja uma escotha bem informada, uma aposta no NB Obrigagdes Europa tem uma componente especulativa: acredita-se que Vasco Teles baterd ndo s6 os seus pares mas também os indices de obrigagdes governamentais da Zona Euro, Nem sempre isso aconteceu: em 2014 ¢ em 2016, por exemplo, ficou muito aquém. (Posteriormente, no entanto, os desempenhos mais do que compensaram esses resultados pontuais mais fracos.) Se deseja nio ficar dependente da capacidade de gestio de uma pessoa, tem uma opgo muito mais segura: os Certificados do Tesouro Poupanga Crescimento (CTPC), que fazem parte da lista de instrumentos de divida piblica portuguesa, Afinal, a componente de divida da carteira deve ter a fungdo de preservar o capital, além de injetar alguma diversificagdo no patriménio, A exposigio acionista é que deve ser considerada a fonte de potenciais retornos elevados no longo prazo. Taxa fixa de longo prazo O aforrador conhece, a partida, os rendimentos minimos dos Certificados do Tesouro Poupanga Crescimento. A tinica incégnita so os prémios anuais a partir do segundo ano. Certificados do Tesouro Poupanga Crescimento Comercializagao AforroNet, Espacos Cidadio, CTT Encargo de Nao ha subscrigao Encargo de Nao ha resgate € reembolsoCertificados do Tesouro Poupanga Crescimento Taxa anual de Nao hd encargos correntes, Investimento 1000€ minimo Reforgo minimo Nao € possivel reforgar, mas pode fazer-se outros investimentos. Resgate E possivel ao valor nominal apés o primeiro ano com petda total dos juros corridos desde o iltimo pagamento. Reembolso O vencimento é no 7 aniversario da subscrigao. Taxa de juro 12 ano: 0,75% (Janeiro de 2.° ano: 0,75% 2021) 3.° ano: 1,05% 48 ano: 1,35% 5. ano: 1,65% 6. ano: 1,95% 72 ano: 2,25% Prémio de A partir do 2.° ano, a taxa de juro um prémio remuneragio equivalente a 40% do crescimento real do produto interno bruto portugués. O prémio anual é limitado ao intervalo entre 0% € 1,2%. Pagamento de Distribuigdo anual para a conta a ordem. juros Os CTPC tém dois grandes defeitos: primeiro, os juros ndo so capitalizados, porque so depositados anualmente na conta bancéiria do aforrador; segundo, no podem ser movimentados durante os primeiros 12 meses, Apesar disso, & possivel que esta seja a altura ideal para aplicar em CTPC: depois de um fraco ano econdmico resultante da pandemia — as previsdes mais recentes apontam para uma quebra de 9% em 2020 —, deverdo seguir-se anos muito fortes. As mais recentes projegdes dos principaisorganismos — Banco de Portugal, Comissio Europeia, Fundo Monetario Internacional, Ministério das Finangas, Organizagdo para a Cooperagao ¢ Desenvolvimento Econémico — apontam, em média, para crescimentos reais acima de 3% em 2021 e 2022. Se isso acontecer, os CTPC pagardo 0s prémios maximos nos proximos anos. Rentabilidade anualizada liquida dos CTPC Os rendimentos futuros dos Certificados do Tesouro Poupanga Crescimento no so elevados, mas sio garantidos pela Repiiblica Portuguesa, Assume tributagdo a taxa de 28%. Duragdo Crescimento real da economia portuguesa setembro de 2020 — setembro de 2027 Nulo ou negativo 3% ou superior 1 ano 0.54% 0,54% 1% anos 0,36% 0,36% 2 anos 0,54% 0,97% 2% anos 0,43% 0,78% 3 anos 0,61% 1,18% 3% anos 0,52% 1,02% 4 anos 0,70% 134% 4% anos 0,62% 1,20% 5 anos 0,80% 1,48% 5 “anos 0,73% 1,35% 6 anos 0,89% 1,60%Duragiio Crescimento real da economia portuguesa setembro de 2020 — setembro de 2027 Nulo ou negativo 3% ou superior 6 anos 0,83% 1,49% 7 anos 0,99% 1,2% ‘Mesmo que o crescimento portugués seja potente, os retomnos liquidos dos CTPC nao serdo fulminantes: nunca ultrapassardo os 1,72% por ano para quem subscrever neste més de janeiro, Felizmente, as previsbes apontam para uma inflagdo baixa em 2021 ¢ 2022, o que, a confirmar-se, permitiré um rendimento real positivo. Quem opta por CTPC tem de ter euidado com os resgates antes do sétimo aniversario da subscrigdo. Como se perdem os juros corridos, dev. procurar resgatar logo apés um pagamento, Na pior hipétese, se se resgatar um dia antes do segundo pagamento anual, a rentabilidade anual liquida desce para 0,27%. Para investir em CTPC, é preciso ter uma conta de aforro junto da Agéneia de Gestdo da Tesouraria e da Divida Publica — IGCP. Essa conta tem de ser criada numa das lojas dos CTT com ligagao a essa entidade. Depois, é possivel fazer as operagdes de subscrigdo e de resgate nos CTT, nos Espagos Cidado ou — mais conveniente — no AforroNet, a plataforma eletrénica do IGCP. Li iquidez: deserto de taxas de juro Os depésitos a prazo — 0 produto bancério mais popular em Portugal — esto entre os melhores candidatos para a sua liquidez. £, no entanto, desolador o panorama: as mais recentes aplicagdes a prazo receberam, em média, taxas de juro anuais brutas de 0,07%. Na Zona Euro, apenas em Espanha e na Irlanda se paga menos. Com essa remuneragao, & preciso imobilizar uma poupanga de quase 2000 euros durante 1 ano para ganhar 1 euro. Confirme:Se aplicar agora 1952 euros a taxa anual nominal bruta (TANB) de __0,07% durante __365 dit , receberd um juro liquido de 1 euro no final do prazo, assumindo uma taxa de tributagdo de 28% sobre os rendimentos. Use o paragrafo interativo anterior para perceber que quase nao vale a pena andar & procura dos melhores depésitos. Mesmo que consiga duplicar essa taxa de juro — reeeberd mais 51 eéntimos por ano por cada 1000 euros aplicados —, provavelmente ¢ inglério ter o trabalho de abrir conta noutro banco. Ha, no entanto, alguns depésitos que podem valer a pena. Depésitos mais generosos A busca foi feita em todas as instituigdes de crédito em Portugal que aceitam depésitos em euros. Os produtos assinalados com + sdo exclusivos para novos clientes, para novos montantes no banco, apenas podem ser constituidos uma vez ou hé algum tipo de restrigdio & repetigdo do depésito, Banco TANB Prazo Minimo Depésito Aordem Bankinter até 5% no aplicével_ nao ha Conta Mais Ordenadot BNI Europa até 1% nao aplicével nao ha Conta BNI Europa 3 meses Banco Best 2,00% 9 dias 2 500€ Depésito Novos Clientes 2,00%t BAI Europa 1,10% 3 meses 5 000€ DP Novos ClientestBanco TANB Prazo Minimo Depésito Atlintico Europa 1,00% 92dias —500€ Banco Carregosa 1,00% 3meses 25 000€ DP Bem-vindot Banco Invest 1,00% 92dias 2 000€ Invest Choice Novos Montantest BiG 1,00% 3meses —500€ ‘Super Dey 6 meses Banco Invest 1,00% 183 dias 2 000€ Montantest BNI Europa 0,70% 183 dias 1 000€ DP mobilizavel Jano Banco Invest 1,00% 365 dias 2 000€ Invest Choice Novos Montantest BAI Europa 0,80% ou 12meses 2 500€ DP Premium 1,00% BNI Europa 0,90% 366 dias 1 000€ DP mobilizével 2 anos BAI Europa 0,90% ou 24 meses 2 500€ DP Premium 1,10%Banco TANB Prazo Minimo Depésito BNI Europa 1,00% 730 dias 1 000€ DP nio mobilizz BNI Europa 0,95% 730 dias 1 000€ DP mobilizavel 3.anos BAI Europa 1,15% 36 meses 2500€ DP Banco Portugués de Gestio 1,10% 1095 dias 10 000€ Depésito G Valor 36M BNI Europa 1,05% 1095 dias 1 000€ DP nio mobiliz 4 anos BNI Europa 1,10% 1460 dias 1 000€ DP nio mobiliz BNI Europa 1,05% 1460 dias 1 000€ DP mobilizivel 5 anos BAI Europa 1,20% 6Omeses 2. 500€ DP BNI Europa 115% 1825 dias 1 000€ DP no mobilizavel Se aprecia a seguranga dos depésitos bancérios, tem algum tipo de rendimento mensal e ainda nao usufruiu da promogio do Bankinter, entéo pondere seriamente converter-se 4 Conta Mi Ordenado da sucursal do banco espanhol. preciso ter um vencimento ou uma pensio de 800 euros ou superior ou, em alternativa, receber nessa conta uma transferénciamensal de outro banco ou um depésito mensal de numerario ou cheque de valor equivalente. Se conseguir respeitar esses eritérios, o Bankinter remunera 0 saldo até 5000 curos a uma taxa de juro de 5% no primeiro ano e de 2% no segundo ano, Se mantiver permanentemente 5000 euros durante 2021 e 2022 nessa conta, ganhard 255,50 euros em juros liquidos de impostos, o equivalente a. uma rentabilidade anual de 2,59%. E muito bom: o melhor depésito a prazo a2 anos da uma rentabilidade anual liquida de 0,80%. Alguns produtos e servigos esto incluidos gratuitamente na Conta Mais Ordenado do Bankinter, como as transferéncias bancérias pela Internet ¢ um cartéo de crédito, Se aderir a outras propostas do banco, tera eventualmente de pagar encargos. Alternativa mais segura: Certificados de Aforro A excegiio da Conta Mais Ordenado do Bankinter, todos os depésitos identificados no quadro anterior esto protegidos pelo Fundo de Garantia de Depésitos: caso a instituigo nao tenha capacidade de devolver 0 dinheiro aos clientes, o FGD ¢ ativado para reembolsar os saldos até 100 mil euros por depositante em cada banco. O Bankinter, como ¢ espanhol, est abrangido pelo Fondo de Garantia de Depésitos de Entidades de Crédito. A protegdo também é de 100 mil euros por depositante, Os depésitos bancarios so muito seguros gragas aos fundos de garantia. 0 portugués tem mais de 1,5 mil milhdes de euros disponiveis para reembolsar depositantes ¢ ainda pode endividar-se, caso seja necessério, junto do Banco de Portugal ou do Estado. Quando foi acionado em 2010 para socorrer os depositantes do Banco Privado Portugués, necessitou de 104 milhdes de curos. HA, no entanto, uma solugdo de aforro com um perfil de risco ainda mais baixo: os Certificados de Aforre (CA), que, tal como os Certificados do ‘Tesouro Poupanga Crescimento (CTPC), so instrumentos de divida piiblica nacional. Embora tenham um prazo mais alargado, uma década, os CA so mais indicados para poupangas de prazos mais curtos, A sua remuneragdo além do primeiro trimestre nao & conhecida 4 partida; depende da evolugao da Euribor a3 meses.‘Taxa varidvel até 10 anos Na subscrigdio de Certificados de Aforro da série E, 0 aforrador apenas conhece a remuneracdo dos primeiros 3 meses. Depois, os juros so calculados trimestralmente, em fungiio dos movimentos da Euribor a 3 meses. Certificados de Aforro Comercializagao AforroNet, Espagos Cidat Encargo de Nao ha subserigao Encargo de Nao ha resgate © reembolso Taxa anual de Nao hd encargos correntes Investimento 100€ Reforgo minimo —_ Nao € possivel reforgar, mas pode fazer-se outros investimentos. Resgate F possivel ao valor nominal acrescido dos juros capitalizados apés os primeiros 3 meses com perda total dos juros corridos desde o tltimo pagamento. Reembolso vencimento é no 10.° aniversirio da subscrigao, Taxa de juro FE a média da Euribor a 3 meses nos 10 dias aiteis (Janeiro de anteriores ao antepeniiltimo dia iitil do més anterior, 2021) acrescida de | ponto percentual. Vigora durante 3 meses (0,460%) Limites 4 taxa 0% a3,5% de juro Prémio de 0,5% do inicio do 2.° ano até ao 5.° ano remuneragiio 1,0% do inicio do 6.° ano até ao 10.° ano.Certificados de Aforro Pagamento de Os juros liquidos de IRS so capitalizados juros automaticamente todos os trimestre Nio é possivel saber a evolugio futura da Euribor a 3 meses e, por transitividade, o retorno dos CA além do primeiro trimestre de investimento. Todavia, se assumirmos que permanecera estivel nos préximos anos, apenas sero mais rentiveis do que os CTPC em aplicagdes intermédias entre 1 ano ¢ 3 anos. Por exemplo, se 0 investimento durar 1 ano ¢ 3 meses ou 2 anos ¢ meio, Como podem ser movimentados a qualquer momento depois de gerarem os primeiros juros trimestrais e como os juros corridos que se podem perder nunca ultrapassam 0 equivalente a trés meses, os CA estio entre os produtos recomendados para constituir fundos de emergéncia, Tal como os CTPC, os CA sio movimentados nos Correios, nos Espacos Cidadio ¢ no AforroNet. PPR: investir com beneficios fiscais Esta € a parte mais complexa deste artigo, Os planos de poupanga-reforma (PPR) tém vantagens fiscais na subscrigdo e no reembolso, o que pode incrementar substancialmente os retornos, mas nem sempre compensam. Se for investir para o muito longo prazo (mais de 15 anos), o efeito desses beneficios fiscais é dilufdo no tempo. Por isso, se deseja desenhar uma carteira mais agressiva, enviesada para os mercados acionistas, nfo deve optar por PPR. Os poucos PPR acionistas, aqueles que investem uma ‘grande fatia do patriménio em agdes, ainda nao deram provas suficientes para serem recomendados como solugdo de longo prazo. Se nao tiver direito a dedugdo & coleta ou se essa dedugo for muito diminuta, entdo os PPR também nio compensam para os investidores mais agressivos em prazos menos longos (8 a 15 anos). Nao se esquega de que a dedugao dos planos de reforma concorre com muitas outras (despesas de satide ¢ de educagdo, seguros de saide e encargos com iméveis, porexemplo), 0 que, na pritica, se traduz em beneficios mais reduzidos do que os 300, 350 ou 400 euros que os PPR teoricamente fornecem, Para ter uma ideia se conseguiré uma boa dedugao fiscal, faga uma simulagao no Portal das Finangas com o IRS do iltimo ano, adicionando uma aplicagao em PPR. A diferenga da devolugao fiscal ou do pagamento de IRS com ¢ sem PPR é a dedugdo que conseguiria nesse ano. Se quer construir uma carteira moderada entre ages ¢ obrigagdes, um dos dois methores PPR do mercado pode fazer sentido na sua carteira, mesmo que nio tenha dedugdes fiscais. Simule o seu caso no artigo interativo ccais valem PR ou fundo de investimento? re os ben pena”, que publiquei ha seis meses. E quais sao esses dois PPR? Sao os que tém conseguido bater consecutivamente a concorréncia, PPR para si Entre 120 planos de poupanga-reforma em comercializagao no inicio de 2020, estes so os que mais renderam entre 2014 ¢ 2019. Alves Ribeiro PPR/OICVM NB PPR/OICVM ISIN PTARMCLM0004 PTYESALM0007 Comercializagio Banco Invest ActivoBank, Banco Best, Banco Invest, GNB, Novo Banco Encargo de Isento Isento subserigao Encargo de 1% até 1 ano apis Isento resgate subscrigdo; isento depois ‘Taxa anual de 1,59% 1,24% encargos correntes. Investimento S0€ 25€ minimo