Balance y Perspectivas Macroeconómicas del Uruguay

8 de febrero de 2021
Principales Puntos

Recursos 2020 para pandemia:

USD 1.217 millones (2,3% del PBI)
Pérdida de ingresos: USD 2.000 millones

Se cumplieron todas las estimaciones

fiscales sin subir impuestos.

Persiste apoyo de política

económica y hay señales
alentadoras
Medidas de Apoyo 2020 durante la
Pandemia
Gastos COVID 2020

Fondo Coronavirus 2020

al 31 de diciembre
Millones de U$S % del PIB
Medidas MIDES 144 0,3%
Medidas Salud 48 0,1%
Licencia Construcción 17 0,0%
Seguro de Enfermedad 26 0,0%
Seguro de Desempleo 238 0,4%
Resignación de aportes (*) 213 0,4%
Otros Insumos 25 0,0%
Egresos Fondo Covid 711 1,3%
(*) neto de menores transferencias a las AFAP.

https://www.gub.uy/ministerio-economia-finanzas/
 Rápida respuesta del gobierno permitió enfrentar la emergencia sanitaria
y mitigar impactos económicos y sociales
Medidas de apoyo al sector productivo con foco en Medidas de apoyo a Hogares
Mipymes • Programas sociales: TUS, INDA, AFAM-PE
• Exoneración del 40% aportes patronales y personales y TuApp
marzo y abril de Unipersonales, Monotributista y
Monotributista Social Mides. • Seguro Enfermedad para mayores 65
años.
• Aplazamiento vencimiento de tributos, aportes patronales
y créditos (ANDE). BCU: extensión de vencimientos en bancos • Nuevos refugios para personas en situación
privados. de calle.

• Seguro de desempleo: flexibilización y nuevo régimen • Cobertura Transitoria FONASA a

parcial. Caja Notarial. desempleados.
• Subsidios: Monotributistas MIDES, alquileres, artistas.

• Exoneración de aportes patronales: transportes escolares,

cantinas escolares, organizadoras de eventos, agencia de viajes Fondo Solidario Covid-19: herramienta
y transporte turístico.
para encapsular gastos y promover la
• Medidas Turismo: IVA cero a hotelería, devolución nueve transparencia.
puntos de IVA y arrendamiento de autos gastronomía,
exoneración irpf e irnr.
Medidas de apoyo a la población vulnerable

Transferencias sociales Beneficiarios de las transferencias sociales1, 2/

(Millones de $ de 2020) (Cantidad de personas)

Considera
900.000
18.000 840.617 titulares y
16.165 +40%
800.000
menores. Alcanza
16.000 +56% a 1,1 millones de
Aumento por 700.000 personas si se
14.000 emergencia 602.410
consideran otros
sanitaria 600.000
COVID-19* integrantes del
12.000 10.360 hogar.
500.000
10.000
400.000
8.000
300.000
6.000
200.000
4.000
100.000
2.000
0
0 2019 2020
2019 2020 1/ Datos a diciembre de cada año de beneficiarios de TUS, AFAM y TuAPP
2/ Para TuApp se toman las canastas aceptadas
* Estimación MEF. Contempla duplicaciones Tarjeta Uruguay Social, AFAM y TuAPP Fuente: MIDES
Fuente: CGN-BPS
Seguro de desempleo tradicional y nuevas medidas mitigaron impacto en el
mercado laboral
Beneficiarios seguro de desempleo
Marzo-Diciembre 2019
Seguro de desempleo (Según causal)
(Número de beneficiarios por régimen)

250.000 27%

66%
200.000 Tradicional 7%

Especial
150.000
Despido Reducción Suspensión

Beneficiarios seguro de desempleo

100.000 Marzo-Diciembre 2020
(Según causal)
25%
50.000

0 60%
15%

Despido Reducción Suspensión

Fuente: Banco de Previsión Social
Apoyo al sector productivo: Sistema Nacional de Garantías a Empresas
(Préstamos SIGA)

Garantías otorgadas según tipo de empresa

Grande
Líneas de garantía SiGa por COVID-19 0,4%
Montos en millones de US$ al 31 de diciembre de 2020 Mediana
14,0%
Emergencia Turismo Plus Total
Monto total garantizado 494 1,3 10 506
Monto total de crédito 656 1,9 32 689 Pequeña Micro
30,5% 55,1%

SiGA Emergencia a MiPymes

Garantías otorgadas por sector de actividad
 13.700 empresas beneficiarias Construcción
3%
 Que emplean aproximadamente 110.000 Industria
7%
trabajadores Transporte
Comercio
10%
 20% de las pequeñas empresas del país y 26% de las 38%
medianas accedieron a garantías en SiGa Emergencia
Servicios
 A tasas de interés menores que las vigentes en el 25%
mercado. Agropecuario
18%
Fuente: CONAFIN (SiGa)
Finanzas Públicas: se cumplieron
todas las previsiones
Aumento de gasto y cumplimiento fiscal – Resultado Sector Público
Consolidado
Como % del PIB de base 2016 Como % del PIB de base 2005
excl. ingresos del FSS excl. ingresos del FSS
2016 2017 2018 2019 2020 2016 2017 2018 2019 2020
1% 1%

0% 0%

-1% -1%

-2% -2%

-3% -3%

-3,4% -3,2%
-3,5%
-4% -4% -3,7%
-3,9%
-4,2%
-4,4%
-5% -5% -4,8%

-6% -6%
-6,0% -6,4%

-6,5%
-7% -7%
Estimación Ley de PPTO
Resultado Gobierno Central-BPS: también se cumplió con la estimación
presupuestal
Como % del PIB base 2016 Como % del PBI base 2005
excluye ingresos del FSS excluye ingresos del FSS
2016 2017 2018 2019 2020 2016 2017 2018 2019 2020
0% 0%

-1% -1%

-2% -2%

-3% -2,7% -3%

-3,0%
-3,2% -3,1% -3,4%
-3,5%
-4% -4%
-3,9%
-4,3%

-5% -5%
-1,1%

-6% -5,8% -6%

-6,3%

-7% -6,6%
-7% Estimación Ley de PPTO
GC - BPS Fondo COVID
Primer Pilar de Regla Fiscal: Resultado Estructural

Resultado Estructural GC - BPS

como % del PIB, base 2016
2%

1%

0%

-1%

-2%

-3%

-4% -3,7% -3,5% -4,1%

-3,9%

-5% -4,5%

-6%
2016 2017 2018 2019 2020
Resultado GC - BPS Ajuste Extraordinarios
Ajuste Ciclo Resultado Estructural GC - BPS
Segundo Pilar de Regla Fiscal: tope de gasto

Egresos Primarios Gobierno Central - BPS Egresos Primarios GC - BPS

Variación Real Interanual Variación Real 2020
4,0% 4%

3,5% 2,5%
3,5% 1,9%
2%

0,4% 0,4%
3,0%
2,8% 0%

2,5%
Tope Regla Fiscal: 2,3% -2% -1,6%
-1,9%
2,2%
2,0% 2,1%
-4%
-4,2%
1,5%
-6%
1,0%
-7,0% -7,7%
-8% -7,7%
0,5% 0,4%

-10%
Remuneraciones Gastos no Pasividades Transferencias Inversiones
0,0% personales
2016 2017 2018 2019 2020

(*) Los gastos por PPP se imputan al rubro Inversiones

Segundo Pilar de Regla Fiscal: tope de gasto

Egresos Primarios GC - BPS

Variación Real 2020
4%

2%

Ahorro GC-BPS: USD 380 mill. a valores 0,4%

de 2019, excl. gasto COVID. 0%

Resto del S.Público No Monetario: USD

280 mill. -2% -1,6%

AHORRO TOTAL: USD 660 millones

-4%
-4,2%

-6%

-7,0%
-8% -7,7%

-10%
Remuneraciones Gastos no Pasividades Transferencias Inversiones
personales

sin COVID
(*) Los gastos por PPP se imputan al rubro Inversiones
Tercer Pilar de Regla Fiscal: endeudamiento neto

(en millones de
dólares)
(1) Endeudamiento Bruto 5.887
Desembolsos con Organismos Multilaterales e Instituciones
1.280
Financieras
Emisión Total de Títulos de Mercado 4.607
(2) Amortizaciones de Títulos de Mercado y Préstamos 2.194
Tìtulos de Mercado 2.113 Límite legal: Art.
696 Ley de
Préstamos 81 Presupuesto
(3) Acumulación de Activos Financieros 573 Nacional
3.500
ENDEUDAMIENTO NETO = (1) - (2) - (3) 3.120
(5,8% del PIB)
Peso de la Deuda Neta del Gobierno Central en el PIB

Deuda neta Contribución de factores a la variación de

(en % del PIB, a fin de cada
período) Deuda Neta en 2020
(en % del PIB)

60 56,6
+ 11,5 pp.
60
56,6
5,7
45,1
50
45,1 5,8 Efecto de
40 Valuación
Endeudamiento
40 Neto

30

20
20

10

0
2016 2017 2018 2019 2020(*) 0
Fin 2019 Endeudamiento Efecto Fin 2020(*)
* PIB proyectado neto valuación
Evolución de la calificación crediticia: se logró retener el grado inversor

Últimas acciones de calificación crediticia Riesgo País en países de LATAM

(En pbs al 29 de enero de 2021)

Enero 2021. Confirmación de calificación

crediticia en BBB (low) con tendencia
estable. 1.400

1.200
Octubre 2020. Ratificación de calificación
en BBB- con perspectiva negativa. 1.000

800
Abril 2020. Ratificación de calificación en
BBB con perspectiva estable. 600

400
Febrero 2020. Ratificación de calificación
en BBB y eleva la perspectiva a positive 200 136
de estable.
0

Chile
Colombia

Peru
Panama
Mexico

Uruguay
El Salvador

Bolivia

Jamaica

Guatemala
Costa Rica

Brazil
Ecuador
Agosto 2019. Calificación crediticia
otorgada a la República es afirmada en
Baa2 con perspectiva estable.

Fuente: Bloomberg
Persistencia de apoyo y señales
auspiciosas
Impulsos Externos: bajas tasas de interés y crecimiento de socios relevantes

Tasa de interés de la Fed

(En %)

3,0

2,5 2,5
PIB real
(Var. promedio anual)
2,0
2020 2021
1,75 Estados Unidos -3,4 5,1
1,5 1,5 Zona Euro -7,2 4,2
China 2,3 8,1
1,0 Brasil -4,5 3,6
Argentina -10,4 4,5
0,75

0,5 0,5 Fuente: World Economic Outlook, actualización enero 2021

0,25 0,25 0,25 0,3

0,0
2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021*

Fuente: Bloomberg
Impulsos Externos: suben precios de materias primas

Precio de la Soja Precio del Arroz

(Por tonelada, en US$) (Por tonelada, en US$)
600 450
550
400
500
350
450
300
400
350 250

300 200

250 150
200 100
ene-17 ene-18 ene-19 ene-20 ene-21 ene-17 ene-18 ene-19 ene-20 ene-21

Precio de la Carne Precio de la leche en polvo

(Precios de exportación; promedio 4 meses móviles, por (US$ / ton)
tonelada, en US$)
5.000 3.600
3.400
4.500
3.200
4.000 3.000
2.800
3.500
2.600
3.000 2.400
2.200
2.500
ene-17 ene-18 ene-19 ene-20 ene-21 2.000
ene-17 ene-18 ene-19 ene-20 ene-21

Fuente: Bloomberg, INAC, UXXI, Global Dairy Trade

20
Menor impacto del COVID que en países de la región y del mundo

Casos totales de Covid por millón de personas Fallecimientos por COVID por millón de personas
80000 1400

70000
1200

60000
1000
50000

800
40000

30000 600
Uruguay
20000
400

10000
200
0

0
1-mar. 1-abr. 1-may. 1-jun. 1-jul. 1-ago. 1-sep. 1-oct. 1-nov. 1-dic. 1-ene.
Uruguay
Uruguay Argentina Brasil Chile Panamá Uruguay Argentina Brasil Chile Panamá
México Colombia Perú Paraguay
México Colombia Perú Paraguay

Fuente: Our World in Data

Manejo de la pandemia y vacunación en marcha

Manejo de la pandemia COVID-19 en Latinoamérica1/

PIB de la región en 2020 - estimaciones
(Índice 100 = mejor performance2/)
Banco Mundial
80 (Variación real interanual, en %)

70 0

60 -1,1
-2
50
-4
40
-4,5
30 -6
-5,8
-6,3
20 -6,7 -6,9
-8 -7,5
10
Estimación MEF -9
-10 -9,5
0
-10,6
-12

1/ Sin datos para Argentina, Ecuador y Perù

Fuente: Banco Central del Uruguay, Banco Mundial
2/ Un índice promedio de seís indicadores (casos confirmados, muertes confirmadas, casos
confirmados por millón de háb., muertes confirmadas por millón de háb., casos confirmados
como proporción de test realizados y test realizados por cada mil háb.) fue normalizado
para cada país para producir un puntaje entre 0 (peor performance) y 100 (mejor
performance) durante las 36 semanas posteriores a la confirmación del caso 100 del virus.

Fuente: Lowy Institue

Indicadores económicos recuperan, lo peor podría haber quedado atrás

Recaudación DGI
(Variación real interanual, en %)
Índice de Confianza del Consumidor
(Promedio mensual)
5
3,2 2,9
70
2,9
1,3 0,8 Atendible optimismo
0
-0,3
60
-2,6 -3,1
-5 -3,4 -3,4 Moderado optimismo

-10 50
-9,9

-15 Moderado pesimismo 46,0

40
-20 -19,2
Atendible pesimismo
-25 30
nov-14 nov-15 nov-16 nov-17 nov-18 nov-19 nov-20

Fuente: Dirección General Impositiva, Instituto Nacional de Estadística

Indicadores económicos recuperan, lo peor podría haber quedado atrás

Tasa de empleo y de actividad Demanda de combustibles

(Promedio móvil de los últimos 7 días, variación
interanual en %), año 2020
65 Tasa de empleo

63 Tasa de actividad
40

61,7
61 20

59 0

57 -20
55
55
-40

53
-60

51
-80
may-19
jun-19

mar-20
jul-19
ago-19

dic-19
abr-19

oct-19

sep-20

nov-20
jun-20
ene-19

mar-19

nov-19

feb-20

may-20

jul-20
ago-20
feb-19

ene-20

abr-20

oct-20
sep-19

1-mar. 1-abr. 1-may. 1-jun. 1-jul. 1-ago. 1-sep. 1-oct. 1-nov. 1-dic.

Fuente: Instituto Nacional de Estadística Fuente: ANCAP

Consistencia de Política Fiscal, Monetaria y Salarial en búsqueda de mejor comp

TCR bilateral con Argentina

(Base Prom. histórico 1994-2020=100)
TCR bilateral con EE.UU.
(Base Prom. histórico 1994-2020=100
180
210
190 160
170
150 140
130
110 120
90
100
70
50 80
30
2009
2010

2019
2001

2011
2006

2016
2003

2008

2013

2018

2020
1997
1994
1995

2002

2004
2005

2007

2017
2012

2014
2015
1999
2000
1996

1998

60

2000

2002

2004
2005
2006
1998

2009
2003
2001

2008
1997

2007

2017
1994
1995

2010
1996

1999

2012

2014
2015

2020
2016

2019
2013
2011

2018
TCR bilateral con Brasil TCR bilateral con Nueva Zelanda y Australia
(Base Prom. histórico 1994-2020=100) (Base Prom. histórico 1994-2020=100)
140 180
130
160
120
110 140
100 120
90
100
80
70 80
60 60
2018

2020
2007

2017
2002

2004
2005

2012

2014
2015
2000

2009
2010

2019
2001

2011
2006

2016
1998

2003

2008

2013
1997
1994
1995

1999
1996

2007
1994
1995

2000

2002

2004
2005
1996

1999

2006

2009
1998

2003

2008
2001

2013
2011

2018
1997

2017
2010

2012

2014
2015

2020
2016

2019
Fuente: MEF en base a BCU, Ámbito Financiero, RBNZ, IBGE, Banco Central Chile y RBA
 Cambios en el Régimen General de Promoción de Inversiones: señales alentado

Incentivos a la inversión Cantidad empleos en proyectos presentados

(Inversión presentada según régimen, en millones de
en diciembre por sector de actividad
US$)
1.800
1.600 0,52%
1.400
1.200
16,47%
1.000
800
8,08%
600
400
200 74,93%
0
2020 1/

COMAP Vivienda Promovida Gran Dim. Económica 2/

1/ Datos preliminares
2/ No incluye inversión presentada y archivada de oficio
Fuente: MEF en base a COMAP y ANV
Comercio y servicio Agro Industria Turismo

Fuente: Ministerio de Economía y Finanzas

Se avanza con agenda de reformas estructurales

Ley de Fondo Ley de Urgente Ley de

Coronavirus Consideración Presupuesto
2020-2024
• Enviada al Parlamento • Enviada al Parlamento • Enviada al Parlamento
el 1 de abril el 23 de abril. el 31 de agosto.

• Promulgada el 8 de • Promulgada el 9 de • Promulgada el 18 de

abril. julio. diciembre.

• Apoyo Incondicional • Modificación tributaria • Implementación de Nueva

por la pandemia pequeñas empresas (lit E) institucionalidad Fiscal
separado del resto
del manejo fiscal • Diseño de Nueva • Gobernanza de las EEPP.
institucionalidad Fiscal
• Políticas Medioambientales
• Mercado de Combustibles

• Reforma de Seguridad
Social:
Actividad
Se 2021:
espera que se estimacrezca
la economía que laen
actividad
2021 volvería a niveles pre COVID en 3T2

Producto Interno Bruto

Indice desestacionalizado Base 2016=100

106
104 Nivel pre-COVID-19 Prom. 2021
102
100 Prom. 2020
3,5%
98
96
94
92
90
88
86
84
Resultado Fiscal 2021: nuevo apoyo COVID es consistente con mejora fiscal

Resultado Global Sector Público Consolidado Resultado Global Gobierno Central - BPS
en % del PIB en % del PIB
0% 2016 2017 2018 2019 2020 2021
0%

-1%
-1%

-2%
-2%

-3%
-3% -2,7%
-3,2%
-3,4% -3,2% -3,1% -1,0%
-4%
-3,9% -4%
-3,9%
-4,1%
-4,4% -4,3%
-5% -5%
-1,1%

-6% -6% -5,8%

-6,0%

-7% -7%
2016 2017 2018 2019 2020 2021 Resultado GC - BPS s/50nes Fondo COVID
Primer Pilar de Regla Fiscal: Resultado Estructural

Resultado Estructural GC - BPS

como % del PIB
-2%

-2,6%

-3%

-3,5%
-3,7%
-4% -3,9%
-4,1%

-4,5%

-5%
2016 2017 2018 2019 2020 2021
Segundo Pilar de Regla Fiscal: Tope de Gasto

Egresos Primarios Gobierno Central - BPS

Variación Real Interanual
4,0%
3,5%
3,5%

3,0% 2,8%

2,5%
Tope Regla Fiscal: 2,3%
2,2% 2,1%
2,0%

1,5%

1,0%

0,5% 0,4%

0,0%

-0,5%

-1,0% -0,8%
2016 2017 2018 2019 2020 2021
Tercer Pilar de Regla Fiscal: endeudamiento neto

Endeudamiento Neto GC: (en millones de dólares)

(1) Endeudamiento Bruto 4.200

Desembolsos con Org. Multilaterales e Instit. Fin. 550

Emisión Total de Títulos de Mercado 3.650

(2) Amortizaciones de Títulos de Mercado y Préstamos 1.534

Tìtulos de Mercado 1.323

Préstamos 211

(3) Acumulación de Activos Financieros 423

Liquidez de Tesorería 398 Límite legal: Art.

696 Ley de
Otros Activos Financieros 25 Presupuesto
Nacional
ENDEUDAMIENTO NETO = (1) - (2) - (3) 2.243 2.300
Cumplimiento de previsiones

Estimado
Ley de Valor Efectivo
Presupuesto

Resultado Fiscal Efectivo - GC– BPS como % del PIB -6,6% -6,3%
Resultado Fiscal Estructural – variación en pp del PBI 0,2pp 0,4pp
Aumento de Gasto Primario – variación real 0,7% 0,4%
Tope de Endeudamiento Neto – en USD millones 3.500 3.120
Índice de Precios – var. % interanual 2020 9,5% 9,4%

Valores como % del PIB Metodología Base 2005=100

Muchas Gracias

8 de febrero de 2021