GUIA

ONDE
INVESTIR
2021
ONDE INVESTIR 2021

SUMÁRIO

3 Como investir no ano da retomada

4 Bolsa rumo ao 6º ano de ganhos?

6 As ações mais recomendadas

9 Os BDRs preferidos dos especialistas

11 Como ganhar com dividendos em 2021

13 5 fundos imobiliários promissores para estrear o ano

15 Renda fixa: as melhores opções do momento

18 Dólar: como proteger o patrimônio dos altos e baixos

21 Bitcoin: as projeções para a moeda virtual

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ONDE INVESTIR 2021

Como investir no
ano da retomada
“O truque não é aprender a confiar nos seus instintos, mas ter a disciplina para
ignorá-los.” A frase, dita por um dos maiores investidores de todos os tempos, o
americano Peter Lynch, talvez nunca tenha sido tão atual.

A crise provocada pela pandemia do coronavírus obrigou a população mundial a

conviver com a tragédia e a mudar radicalmente suas vidas, o que teve impactos –
muitos imprevisíveis – nos negócios e nos investimentos.

A destruição de valor de ações, títulos e outros ativos financeiros ocorreu de forma

muito rápida no início da crise, no longínquo primeiro trimestre de 2020, mas a
recuperação também veio com uma velocidade surpreendente.

É cedo para dizer quando estaremos livres dos efeitos da pandemia. Mas sabe-
se que o cenário, depois da queda abrupta da atividade econômica global, é de
recuperação, num ritmo que depende das condições de cada país.

Como se planejar e investir neste ambiente? Este ebook traz as visões de mais de
30 especialistas consultados pela equipe do InfoMoney entre dezembro e o início
de janeiro. Foram ouvidos alguns dos maiores gestores de fundos, economistas,
consultores financeiros, analistas e estrategistas do mercado brasileiro e
internacional. Eles apresentaram suas perspectivas para o ano e indicaram as
melhores oportunidades de investimento.

Os céticos podem argumentar que é inútil fazer previsões num cenário tão
desafiador como o atual. É verdade. Mas, aqui, cabe outra ótima frase de Peter
Lynch: “As coisas nunca ficam claras até que seja tarde demais”.

Para fazer bons investimentos, especialmente num ambiente com os juros baixos do
contexto atual, é preciso correr riscos. A boa notícia é que nunca houve tantas opções
à disposição do investidor, de fundos de ótimos gestores a ETFs e ações globais.

Mas é importante evitar o oba-oba. Como sempre, o investidor deve respeitar seu
perfil, ficar atento aos prazos das aplicações (para não ter de vender correndo num
momento ruim de mercado) e conhecer a fundo as alternativas antes de colocar
seu dinheiro nelas.

Este ebook pode ajudar na tarefa. Boa leitura!!

3
 ONDE INVESTIR 2021

Bolsa rumo ao 6º
ano de ganhos?
Em um ano que testou os nervos do in- seja pela resiliência da pessoa física, que
vestidor, com nada menos que seis circuit segurou as posições, como pela própria
breakers na Bolsa em março, o mercado retomada do mercado.
de ações sai de certa forma fortalecido,

EVOLUÇÃO DE INVESTIDORES E DO IBOVESPA

119.017

4M 100.000

3M 75.000

3.229.318
Nº Investidores (CPFs)

Ibovespa (em pontos)

2M 50.000

1M 25.000

0 0
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020

Fonte: B3 Nº Investidores (CPFs) Ibovespa (em pontos)

O Ibovespa, principal índice de referência Desde o pior momento de 2020, em 23 de

da Bolsa brasileira, fechou 2020 com alta
de 2,92%, aos 119.017 pontos. Embora te-
nha se distanciado dos ganhos de 2019,
quando o índice subiu cerca de 31%, a Bol-
sa conseguiu, assim, consolidar o quinto
ano seguido no campo positivo.
E mais importante que o desempenho do
período foi a velocidade de recuperação.
março (63.569 pontos), o índice subiu 87%.
Com tamanha sequência anual de ga-
nhos, o que esperar da Bolsa no novo
ano que se inicia? Ainda haverá fôlego
para uma nova rodada de valorização
das ações? E, em caso afirmativo, onde
estão concentradas as apostas de ana-
listas e gestores?

4
ONDE INVESTIR 2021
Por ora, o otimismo é cauteloso, em meio
às incertezas ainda presentes no cenário
por conta da epidemia de coronavírus. Le-
vantamento feito pelo InfoMoney com 12
A expectativa média das instituições consultadas aponta para o Ibovespa na casa dos 130
mil pontos em dezembro, com alta da ordem de 10% no ano.
Instituição
Santander
JPMorgan
Safra
BofA
Bradesco BBI
XP Investimentos
BB Investimentos
Morgan Stanley
0 30 mil
Fonte: Instituições financeiras
Com a estimativa mais otimista entre
as instituições consultadas, a equipe do
Santander vê uma rotação global para
ações cíclicas no ano, além da continu-
ação de um fraco posicionamento do in-
vestidor estrangeiro e um valuation atra-
tivo da Bolsa.
Em dólares, o Ibovespa acumulou queda
de 20% em 2020, abaixo de todos os outros
índices acionários de referência monitora-
dos pela Bloomberg.
Para a equipe do Safra, além do cenário de
juros baixos, da continuidade da agenda
de reformas e de um respeito ao teto de
casas de análise mostra que as projeções
para o Ibovespa ao fim de 2021 variam de
120 mil a 140 mil pontos, o que implica al-
tas de 0,83% a 17,63%.
Projeção para o
Ibovespa em 2021*
135 mil
134 mil
131 mil
130 mil
130 mil
130 mil
130 mil
120 mil
60 mil 90 mil 120 mil
*Em pontos
gastos, os estrategistas veem um melhor
ambiente de negócios com a eleição do de-
mocrata Joe Biden para a presidência dos
Estados Unidos, o que pode ter efeito posi-
tivo sobre países emergentes.
O banco ainda aposta no retorno dos es-
trangeiros ao mercado brasileiro, de olho
na recuperação da atividade econômica;
em um cenário externo que tende a dar su-
porte ao preço das commodities; na reto-
mada e posterior manutenção do equilíbrio
fiscal passada a pandemia; na possibilida-
de de estabilização do real; e no fato de o
Ibovespa em dólar estar bem distante da
máxima, atingida em maio de 2008.
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ONDE INVESTIR 2021
As ações mais
recomendadas
Para o início do ano, entre as principais
ações recomendadas por 11 corretoras,
estão empresas de commodities e do se-
tor financeiro, com bancos e a própria ação
da Bolsa brasileira.
Depois de dispararem cerca de 71% na
Bolsa em 2020, as ações da Vale lideram a
lista de indicações dos analistas em janei-
ro, com nove menções.
A Santander Corretora tem visão positiva
para os preços do minério de ferro nos
próximos anos devido às incertezas rela-
cionadas à oferta global da commodity.
Os analistas da Ágora Investimentos pro-
jetam um déficit de cerca de 80 milhões
Empresa
Vale
B3
Petrobrás
Banco do Brasil
Itaú Unibanco
Ibovespa
*Indicações compiladas das carteiras de ações de Ágora, Ativa, BB Investimentos, BTG
Pactual, Elite, Genial, Guide, Necton, Santander Corretora, Singulare e XP Investimentos.
No caso da B3, cujos papéis subiram
50,3% em 2020, a Ágora avalia que as
baixas taxas de juros devem continuar
a provocar a migração de recursos de
outras classes de ativos para as ações.
Além disso, mais empresas de setores
de toneladas no mercado global da com-
modity para 2021, impulsionado pela forte
demanda chinesa de aço, pela recupera-
ção na Ásia e Europa, além de uma oferta
ainda baixa.
Na avaliação de Carolina Ujikawa, head
de equity research da Mauá Capital, uma
retomada da economia global, em meio à
vacinação das populações, deve aumentar
a procura por commodities como minério
de ferro, aço e celulose, beneficiando as
companhias produtoras. É o caso da Vale,
que compõe o portfólio da casa.
Ainda entre as cinco ações mais indicadas
para janeiro estão os papéis da B3, da Petro-
bras, do Banco do Brasil e do Itaú Unibanco.
Número de
Ticker Retorno em 2020**
recomendações*
VALE3 9 +70,93%
B3SA3 6 +50,26%
PETR4 6 -6,09%
BBAS3 5 -23,58%
ITUB4 5 -11,22%
- - +2,94%
Fonte: Economatica
diversos deverão abrir o capital na Bolsa,
melhorando o mix de mercado.
O time de análise da Guide Investimentos
ainda destaca o poder de diversificação de
receita da B3, com fluxo resiliente, serviços
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ONDE INVESTIR 2021
completos de trading, clearing, liquidação,
custódia e registro, além do posiciona-
mento dominante em derivativos, ações,
câmbio, renda fixa e produtos de balcão.
“No longo prazo, acreditamos que a B3
continuará diversificando sua atuação no
mercado brasileiro, por meio de novos pro-
dutos e serviços”, escreve a Guide.
Com desempenho negativo em 2020, os pa-
péis da Petrobras estão bem cotados para
2021. A avaliação do BTG Pactual é de que
as ações estão sendo negociadas com des-
conto, já que ainda não embutem no preço
expectativas positivas para o custo do pe-
tróleo, nem uma alta convicção de desala-
vancagem e redução de riscos da petroleira.
Após adicionar mais flexibilidade à sua polí-
tica de dividendos, e com uma dívida bruta já
em US$ 80 bilhões, a companhia pode ace-
lerar o pagamento de proventos mais cedo
que o esperado, assinala a equipe do BTG.
Por fim, no setor financeiro, o valuation
O mercado financeiro espera que a taxa Selic suba de
2,00% para 3,00%, ao fim de 2021, e para 4,50%, em 2022.
A vacinação da população contra o coro-
navírus, o fim do processo eleitoral ame-
ricano, a expectativa de que as tensões
geopolíticas, especialmente entre Estados
Unidos e China, sejam dirimidas, e a reto-
mada da atividade global alimentam a vi-
são favorável para ativos de bolsa.
Após uma queda projetada de 3,8% do
descontado das ações e a posição de
destaque do banco em seu segmento de
atuação, com mais de 40% da carteira de
crédito concentrada nos setores de agrone-
gócio e consignado, estão entre as princi-
pais justificativas da Singulare (novo nome
da corretora Socopa) para a recomendação
de Banco do Brasil no início deste ano.
Já a equipe do BTG vê o Itaú Unibanco
como o banco mais bem posicionado en-
tre os pares. “O Itaú parece estar toman-
do decisões acertadas para transformar
o banco de dentro para fora. Se eles tam-
bém conseguirem se destacar na execu-
ção, em algum momento poderemos ver
os resultados de forma mais clara”, apon-
ta a equipe do BTG, em relatório.
De forma geral, a visão de especialistas é
que o investidor brasileiro seguirá com a
necessidade de tomar riscos mesmo que
os juros voltem a subir em 2021. Isso por-
que a taxa Selic seguirá em um patamar
baixo, limitando o potencial de ganho na
renda fixa mais conservadora.
Produto Interno Bruto (PIB) combinado
das 20 maiores economias globais neste
ano, a Organização para a Cooperação e
Desenvolvimento Econômico (OCDE) pre-
vê um crescimento de 4,7% da economia
global em 2021, impulsionado principal-
mente pelos emergentes asiáticos.
Segundo Ronaldo Patah, estrategista de
7
ONDE INVESTIR 2021
investimentos da gestora de patrimônio
UBS Consenso, desde que as eleições
americanas se definiram, a recomendação
aos clientes tem sido pela adoção de uma
postura mais pró-risco, com foco especial
em ações de mercados emergentes.
A China se destaca na alocação recomen-
dada pelo crescimento econômico robus-
to - segundo as previsões da OCDE, a
economia chinesa será a única a crescer
CLIQUE E SAIBA MAIS
A retomada da China terá reflexos sobre a
demanda por commodities e, portanto, po-
derá ser importante para a volta da ativida-
de brasileira, bem como para as ações da
Bolsa que se beneficiam dessa dinâmica.
EVOLUÇÃO DAS AÇÕES DA VALE (VALE3) EM 2020
100
80
60
40
20
jan fev mar abr mai
Fonte: B3
O percurso, contudo, não será livre de ris-
cos no Brasil. E a preocupação responde
por uma palavra: fiscal. O receio relacio-
nado aos gastos públicos, especialmente
depois das medidas adotadas durante a
em 2020, e deve liderar a recuperação em
2021 -, e por uma relação mais diplomáti-
ca com o governo americano.
A UBS Consenso tem recomendado aos
clientes estratégias globais com um grau um
pouco maior de sofisticação, voltadas para
ações de menor capitalização nas bolsas
americanas ou europeias, que devem supe-
rar o desempenho dos grandes índices de
mercado com ações que já subiram demais.
“Nossa grande aposta em China se dá
por meio da Vale. A economia está indo
muito bem, olhamos com atenção para o
crédito no país”, diz José Tovar, CEO da
Truxt Investimentos.
30 dez 2020
R$ 87,45
jun jul ago set out nov dez
crise e com a queda brusca da atividade,
está no centro das atenções do mercado
financeiro, com potencial relevante de mo-
vimentar ainda mais os preços na Bolsa,
no câmbio e nos juros.
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ONDE INVESTIR 2021

Os BDRs preferidos
dos especialistas
Um dos investimentos de maior destaque
em 2020 por finalmente ficarem acessíveis
a qualquer investidor, os BDRs (sigla para
Brazilian Depositary Receipt) vêm garan-
tindo seu lugar nos portfólios, com o bene-
fício de oferecer diversificação internacio-
nal por meio de aplicações na própria B3.
Com uma oferta cada vez mais ampla de
ativos emitidos por empresas em outros
países, mas negociados no pregão brasi-
leiro, cabe ao investidor acompanhar de
perto as recomendações de analistas e
gestores que monitoram o dia a dia des-
sas centenas de empresas para encontrar
as melhores opções para suas carteiras.
E onde estão concentradas as principais
apostas para 2021? Se depender de ges-
tores de fundos de BDRs, principalmente
nas empresas de tecnologia.
Grande destaque de 2020 por conta das
mudanças de hábitos provocadas pela
pandemia, companhias vinculadas a ser-
viços tecnológicos, ao comércio eletrôni-
co, a plataformas de videoconferência e
streaming estão entre os grandes nomes
no radar dos investidores.
Mesmo com as expressivas altas recen-
tes, as ações das empresas representa-
das pela sigla FAAMG, com as cinco gran-
des empresas de tecnologia – Amazon.
com, Apple, Google, da Alphabet (dona do
Google), Facebook e Microsoft –, não de-
vem perder o reinado tão cedo.

DESEMPENHO EM 2020 DE ALGUNS DOS BDRS NAS

CARTEIRAS DA BRAM, DA XP E DA WESTERN ASSET

Empresa BDR Variação em 2020

Alphabet GOGL34 67,38%
Amazon AMZO34 130,94%
Apple AAPL34 135,87%
Berkshire Hathaway BERK34 30,17%
Costco COWC34 69,69%
Facebook FBOK34 72,08%
Home Depot HOME34 60,73%
Microsoft MSFT34 83,49%
Netflix NFLX34 109,26%
Visa VISA34 50,56%
Walt Disney DISB34 62,83%

Fonte: Economatica

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ONDE INVESTIR 2021

Tecnologia responde por cerca de 30% (Bram), as maiores posições do fundo ao

da carteira do fundo de BDRs da Western
Asset, com 20% em companhias de bens
não essenciais e 12% no segmento de saú-
de, como farmacêuticas. Ao fim de 2020,
Amazon, Facebook, Visa e Home Depot de-
tinham as maiores posições no portfólio.
Companhias farmacêuticas, como a Bio-
Marin Pharmaceutical, também fazem
parte da carteira, de forma a capturar o
desenvolvimento de tratamentos e medi-
camentos, bem como a criação de paten-
tes. Já no lado do consumo, nomes como
a atacadista Costco e o grupo Walt Disney
são os preferidos da asset.
No caso da Bradesco Asset Management
fim de 2020 correspondiam a Apple, Micro-
soft, Amazon, Facebook e Google. Outros
nomes incluíam Home Depot, Walt Disney,
Netflix, Visa e Berkshire Hathaway.
No portfólio de BDRs da XP do início do
ano, destaque para os ativos de Booking.
com, Walmart, Facebook, Johnson & John-
son, Google, Disney, Activision Blizzard,
Berkshire Hathaway, Nike e Alibaba.
Ao fim de 2020 havia 671 alternativas de
BDRs na Bolsa brasileira, a maior parte
(11%) do setor de tecnologia. Na sequên-
cia, estavam os segmentos de serviços
financeiros (6,3%), comunicação (5,5%)
e energia (5,4%).

OS BDRS MAIS NEGOCIADOS EM 2020

Empresa BDR % do total

Mercado Livre MELI34 7,4%
Tesla Inc TSLA34 6,7%
Apple Inc AAPL34 6,7%
Amazon.com Inc AMZO34 6,2%
Microsoft Corp MSFT34 4,7%
Alphabet Inc GOOGL34 4,4%
Facebook Inc FBOK34 4,2%
Alibaba Group BABA34 2,6
Berkshire Hathaway BERK34 2,1%
Walt Disney Co DISB34 2,1%

Fonte: B3 *dados até novembro

E com as mudanças regulatórias, o investidor precisa ainda estar atento aos BDRs lastrea-
dos em títulos de dívidas e cotas de fundos de índice (ETFs).

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ONDE INVESTIR 2021

Como ganhar com

dividendos em 2021
Uma das formas mais demandadas pelo
investidor brasileiro para ter uma renda
periódica em Bolsa, os dividendos pagos
por empresas com ações listadas têm
conseguido bater com facilidade a atual
taxa de juros brasileira.
Mas nem todas as companhias consegui-
ram manter os negócios aquecidos duran-
te a crise de 2020, consumindo caixa e com
consequente impacto sobre os proventos
pagos aos investidores. Neste contexto, a
seleção de ativos com foco em dividendos
fica ainda mais relevante. De olho na reto-
mada econômica de 2021, quais são hoje
as ações mais promissoras?
Na avaliação dos analistas da XP Inves-
timentos Maira Maldonado e Leonardo
Pinto, as principais pagadoras de bons
dividendos na Bolsa estão nos setores de
energia elétrica, bancos e saneamento.
Confira a seguir as dez ações que podem
pagar os maiores retornos com dividendos
no ano, segundo a XP.

Empresa Ticker Recomendação Preço-alvo Dividend yield

esperado em 2021
Engie EGIE3 Neutra R$ 41,00 8,1%
Sanepar SAPR11 Compra R$ 30,00 7,6%
AES Brasil TIET11 Compra R$ 17,00 7,3%
Banco do Brasil BBAS3 Compra R$ 43,00 7,0%
Cesp CESP6 Compra R$ 37,00 6,6%
Vale VALE3 Compra R$ 86,00 6,5%
Taesa TAEE11 Neutra R$ 30,00 6,3%
Cemig CMIG4 Neutra R$ 11,00 6,3%
Santander SANB11 Neutra R$ 32,00 5,7%
Bradesco BBDC4 Compra R$ 27,00 5,6%
Fonte: XP Investimentos

Engie (EGIE3), que atua na geração de qual a empresa reduziu a distribuição de

energia elétrica, lidera a lista. Segundo a
XP, a empresa se destaca pela capacida-
de diferenciada de se proteger dos efeitos
de baixa incidência de chuvas, além de ter
expandido sua atuação para os setores de
transmissão de energia e transporte de gás.
“Acreditamos que, após superar o perío-
do de incertezas no exercício de 2019, no
proventos de inicialmente 100% para 56%,
a Engie deverá retomar sua prática de dis-
tribuição de 100% do lucro líquido a acio-
nistas”, concluem os analistas da XP.
A Nord Research também selecionou
suas preferências na temática dividen-
dos, com três papéis de atenção: AES
Brasil, Banrisul e Itaúsa.

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ONDE INVESTIR 2021

Empresa Ticker Dividend yield* esperado em 2021

AES Brasil TIET11 8%
Banrisul BRSR6 7%
Itaúsa ITSA4 7,5%

Fonte: Nord Research

Para o analista Guilherme Tiglia, o cenário
atual, no qual ainda persistem incertezas
a respeito da segunda onda da pandemia
apesar da aprovação de vacinas, é ideal
para buscar ações de empresas mais resi-
lientes e que consigam lucrar mesmo em
situações econômicas adversas.
No caso da Itaúsa, a ideia é comprar uma
participação no maior banco privado do Bra-
sil, o Itaú Unibanco, e ter acesso ao invejável
Retorno Sobre o Patrimônio Líquido (ROE,
na sigla em inglês) da instituição – acima
de 15% ao ano ao longo dos últimos anos –
com um desconto no preço das ações, por
se estar adquirindo participação na holding.
O dividend yield esperado para Itaúsa em
2021 é de 7,5% ao ano, ou seja, mais de
três vezes a taxa Selic.
Já a AES Brasil, antiga AES Tietê, foi colo-
cada na carteira porque, além de apresen-
tar resiliência e boas projeções de paga-
mento de dividendos, é atrativa em termos
de valuation, ou seja, negocia com um pre-
ço por ação menor que o projetado como
valor justo pelos analistas.
Por fim, o Banrisul também foi escolhido
para o portfólio por ser um banco estatal
bem focado na região do Rio Grande do
Sul e com um negócio tido como muito só-
lido, estável e bem focado em concessão
de crédito para a pessoa física.
A equipe da Rico Investimentos também
tem uma seleção de empresas considera-
das boas pagadoras de dividendos, que in-
corporam ainda a análise fundamentalista
e ações small caps, de empresas de me-
nor valor de mercado na Bolsa.
Confira a seguir as dez empresas com
maior retorno potencial com dividendos na
visão da Rico.

Empresa Ticker Dividend yield projetado para 2021

Copasa CSMG3 12,4%
Taesa TAEE11 8,6%
Vale VALE3 8,2%
Engie EGIE3 8%
Sanepar SAPR11 7,8%
Vivo VIVT3 7,6%
AES Brasil TIET11 7,5%
Banrisul BRSR6 7,4%
ISA CTEEP TRPL4 7,3%
BrasilAgro AGRO3 7,2%

Fonte: Rico Investimentos

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ONDE INVESTIR 2021

5 fundos imobiliários
promissores para
estrear o ano
Assim como a distribuição das vacinas
em larga escala tende a ser gradual e mais
lenta do que o desejado, o mesmo deve
ocorrer com os setores econômicos mais
afetados pela pandemia.

Um deles é o mercado de fundos imobiliá-

rios (FIIs), que teve um dos piores desem-
penho nas carteiras dos investidores em
2020, com uma queda acumulada de 10,2%
do Ifix no período, por sua concentração em
lajes corporativas e shoppings centers.

Um segmento, contudo, ajudou a impedir

que as perdas fossem ainda maiores: o
de galpões logísticos. Com o portfólio re-
cheado de centros de distribuições Brasil
afora de grandes varejistas, que reforça-
ram as vendas digitais na pandemia, eles
estiveram entre as principais escolhas de
analistas no segundo semestre de 2020
e marcam presença expressiva nas reco-
mendações do início de 2021.

Dos cinco fundos imobiliários mais reco-

mendados para janeiro segundo levanta-
mento do InfoMoney, três – BTG Pactual
Logística, Vinci Logística e XP Log – se
beneficiam diretamente do aumento das
compras online.

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ONDE INVESTIR 2021

Completam a carteira do mês o fundo híbri-
do do Credit Suisse, o CSHG Renda Urbana,
e o fundo de fundos imobiliários RBR Alpha.
Segundo estimativas feitas pelo time de
análise do Santander, o e-commerce bra-
sileiro deverá dobrar de faturamento nos
próximos quatro anos, exigindo um nú-
mero maior de galpões para acomodar
tamanho crescimento.
“Faz sentido para o investidor com pelo
menos um ano de horizonte e que tenha
um perfil a partir do moderado investir na
classe”, diz Felipe Vaz, analista de fundos
imobiliários do Santander.
Confira a seguir a carteira com os fundos
imobiliários mais recomendados para o
primeiro mês de 2021, bem como as res-
pectivas rentabilidades no ano passado.

OS FUNDOS IMOBILIÁRIOS MAIS RECOMENDADOS PARA JANEIRO

Fundo Ticker Recomendações Retorno em 2020

BTG Pactual Logística BTLG11 4 +6,85%

CSHG Renda Urbana VILG11 4 +6,44%
RBR Alpha Multigestão HGRU11 4 -15,33%
Vinci Logística RBRF11 4 -2,89%
XP Log XPLG11 4 -11,6%
Ifix IFIX – -10,24%

OBS.: A rentabilidade leva em consideração o reinvestimento dos dividendos.

Fontes: Economatica e corretoras (Ativa Investimentos, BB Investimentos,
BTG Pactual, Genial, Guide, Mirae Asset, Necton, Santander Corretora e XP).

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ONDE INVESTIR 2021
Renda fixa: as melhores
opções do momento
Inflação, risco fiscal e alta de juros, a com-
binação que poderá determinar o rumo das
aplicações de renda fixa em 2021, ano que
tende a ser bastante desafiador para o in-
vestidor mais avesso a risco. Deixar todo o
dinheiro em CDI já faz tempo não tem sido
uma escolha razoável.
E apesar de ser esperado um aumento da
taxa básica de juros, a Selic deverá seguir
em níveis baixos e, ainda que dê uma tré-
gua, a inflação poderá consumir parte rele-
vante dos ganhos.
Diante das incertezas com relação ao qua-
dro doméstico, a tomada de risco precisa
ser calculada, o que leva a preferência a
recair principalmente sobre papéis com
vencimentos no curto ou no médio prazo,
seja nos títulos públicos ou em produtos
de crédito privado.
É fundamental utilizar a inflação a favor
da carteira. Em 12 meses até novembro,
o Índice Nacional de Preços ao Consumi-
dor Amplo (IPCA) teve alta de 4,31%, supe-
rando a meta estabelecida para o ano, de
4%. E, de acordo com projeções iniciais do
mercado financeiro no ano, a inflação deve
atingir 3,32% em 2021.
Neste cenário, ter posições indexadas à
inflação na carteira não só contribui para
a diversificação usual do portfólio, como
garante a manutenção do poder de com-
pra de maiores incertezas por conta da
retomada global e da política local.
15
ONDE INVESTIR 2021
Na XP, a posição nos títulos Tesouro IPCA+
foi ampliada em dezembro de 15% para
20%, no fundo multimercado “DNA Strate-
gy”, dada a melhor defesa do portfólio dian-
te das dúvidas com relação à aprovação de
reformas estruturais. A preferência recai so-
bre papéis com prazo médio de cinco anos.
“Em um cenário sem reformas, é melhor
encurtar os prazos, então cinco anos vi-
rariam dois, três anos. Com reformas, a
duration [prazo médio mínimo dos investi-
mentos] pode ser maior, como dez anos”,
afirma Felipe Dexheimer, head de alocação
de recursos da XP Asset Management.
David Kim, gestor da More Invest, também
vê com bons olhos a posição em títulos pú-
blicos atrelados à inflação. A preferência
recai sobre títulos mais curtos, com ven-
cimentos entre 2026 e 2028. No dia 7 de
janeiro, o Tesouro IPCA+ 2026 disponível
para compra no Tesouro Direto pagava
uma taxa de 6,80% ao ano.
“Conforme o investidor abre mão de liqui-
dez, ele tem que ter um retorno maior, uma
vez que, quanto mais longo o prazo, mais
o título pode se desvalorizar em um cená-
rio adverso”, assinala Kim.
Mauro Morelli, sócio do escritório Da-
vos, gosta dos títulos mais curtos, com
vencimentos até 2026, também se pro-
tegendo das incertezas pela frente na
parte fiscal.
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ONDE INVESTIR 2021
Debêntures
Para além dos títulos públicos, o investi-
dor que quiser colocar uma “pimentinha”
na carteira deve optar por produtos de cré-
dito privado, como as debêntures de infra-
estrutura, que contam com a isenção de
Imposto de Renda para a pessoa física e
tendem a oferecer um prêmio em relação
ao Tesouro IPCA+ de mesmo prazo.
“Além da proteção contra a inflação [no
caso dos ativos indexados ao IPCA], tem
ótimas empresas com balanços robustos
emitindo títulos”, diz Kim, da More Invest.
O gestor destaca a preferência pelos pa-
péis high grade (com crédito de maior
qualidade) e rating “AAA” do setor de
utilities, como geradoras e distribuidoras
de energia, além de concessões rodoviá-
rias. Entre as empresas apontadas estão
CLIQUE E SAIBA MAIS
Taesa e Transmissão Paulista, conhecidas
pela previsibilidade de receita e pelo mo-
delo de negócios defensivo, que têm pago,
em média, IPCA mais 4,3%, assinala.
Costumam, contudo, ser títulos para o lon-
go prazo, da ordem de 20 anos, alerta. E
muitas vezes sem liquidez para negocia-
ção no mercado secundário.
Apesar de as plataformas permitirem
hoje a compra direta de debêntures por
pessoas físicas, Kim ressalta que uma
das desvantagens é ter um portfólio
muito concentrado. “O investidor pode
comprar diretamente desde que analise,
acompanhe e saiba dos riscos de crédi-
to e de mercado. Mas eu prefiro investir
via fundos, com gestores e equipes es-
pecializadas, já que, além de ganhar em
diversificação, o investidor tem uma li-
quidez melhor.”
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ONDE INVESTIR 2021

Dólar: como proteger

o patrimônio dos
altos e baixos
A valorização de 29% do dólar, para
R$ 5,19 em dezembro, deixou a moeda
brasileira em uma das piores posições
do mundo em 2020. Apesar do fraco de-
sempenho do real em um período de tan-
ta turbulência, externa e doméstica, o fim
do ano trouxe certo clima de alívio, depois
de a moeda americana se aproximar dos
R$ 6,00 na máxima de 2020.
A perda de fôlego do dólar ao fim do ano
é vista, contudo, com incerteza. Qual a
expectativa para o câmbio em 2021 e o
que será necessário para o movimento de
desvalorização do dólar se firmar? Com
a ressalva de ser a variável econômica
mais difícil de ser prevista, a tendência
enxergada para esse mercado é de queda
da divisa americana em 2021.

PROJEÇÕES DO MERCADO PARA O DÓLAR AO FIM DE 2021

Intituição Preço-alvo para dezembro de 2021

Santander Brasil R$ 4,60
Itaú Unibanco R$ 4,75
ASA Investments R$ 4,80
Genial Investimentos R$ 4,80
Goldman Sachs R$ 4,80
XP Investimentos R$ 4,90
Bradesco R$ 5,00
Safra R$ 5,00
BB Investimentos R$ 5,00
Bank of America R$ 5,10
Credit Suisse R$ 5,20
SulAmérica Investimentos R$ 5,19
Morgan Stanley R$ 5,30

Fonte: Instituições financeiras

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ONDE INVESTIR 2021
Apesar da dificuldade em se prever a cota-
ção do dólar nos próximos 12 meses, um
ponto é quase unanimidade: o cenário do-
méstico será mais decisivo que o externo
para o desempenho da moeda, com notó-
rio destaque para a questão fiscal.
Em novembro, Ana Paula Vescovi, econo-
mista-chefe do Santander, já destacava
CLIQUE E SAIBA MAIS
Em seus relatórios diários, José Faria Jú-
nior, diretor da Wagner Investimentos,
aponta que a moeda americana tem mos-
trado uma forte resistência no nível dos
R$ 5,10 e que, para poder recuar mais, os
investidores aguardam as decisões do go-
verno e do Congresso sobre reformas e
ações de equilíbrio fiscal.
O Bank of America, por sua vez, diz estar
“cautelosamente otimista” com relação ao
real, citando valuations “atrativos” e expec-
tativa de maior clareza sobre o cenário fis-
cal de janeiro a março.
“Acreditamos que há espaço para remover
algum prêmio de risco no primeiro trimestre
de 2021, à medida que o governo dá mais
clareza sobre as perspectivas fiscais. Em
nosso cenário-base, o teto de gastos perma-
necerá em vigor ao longo de 2021 e a agen-
da de reformas avançará, o que seria positi-
vo para o real”, disseram em relatório Gabriel
Tenorio e Claudio Irigoyen, que consideram
o risco fiscal o principal motor da desvalori-
zação da moeda brasileira no ano passado.
em evento que o cenário do dólar era bi-
nário, dependendo exatamente do fiscal.
Se o governo seguir a trajetória de afirmar
a responsabilidade fiscal e a macroeconô-
mica, haverá espaço para o dólar chegar a
R$ 4,60. Por outro lado, se não houver uma
demonstração clara sobre como será en-
dereçada a questão da dívida pública, a
moeda americana poderá atingir R$ 6,70.
Roberto Motta, chefe da mesa de deriva-
tivos da Genial Investimentos, se mostra
um pouco mais otimista, apontando que,
no melhor cenário, o câmbio pode chegar a
R$ 4,50 nos próximos meses, considerada
a aprovação de reformas pelo Congresso
em 2021.
Peso internacional
Com a retomada global esperada para este
ano em meio ao avanço da vacinação con-
tra a Covid-19, há a expectativa de que o
dólar tenha um desempenho mais fraco
contra a maior parte das moedas globais.
Na avaliação do Citigroup, a divisa ame-
ricana deve iniciar uma queda de até 20%
neste ano caso as vacinas contra a Co-
vid-19 sejam amplamente distribuídas e
ajudem a retomar o comércio global e o
crescimento econômico.
Para o banco, o dólar ainda será afetado
pela postura dovish, ou inclinada ao afrou-
xamento monetário, do Fed, o banco cen-
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ONDE INVESTIR 2021
tral americano, enquanto a economia glo-
bal se normaliza.
Na contramão de parte relevante do mer-
cado, a equipe do banco Société Générale
aposta que o dólar irá superar a cotação
de R$ 6 neste ano com a piora da econo-
mia brasileira, a deterioração nos cenários
fiscal e de dívida e com os juros baixos.
O Société avalia que há “crescentes” ris-
cos de outra desaceleração econômica
no país no primeiro semestre de 2021
por causa de uma segunda onda da Co-
vid-19. Os analistas classificam o noticiá-
rio sobre as vacinas como “positivo”, mas
dizem que pode levar tempo até que algu-
ma esteja disponível e que toda a popula-
ção seja vacinada.
“No Brasil, os casos de coronavírus estão
crescendo de novo, e o risco de as contas
fiscais continuarem se deteriorando para
evitar uma forte desaceleração econô-
mica provavelmente manterá o real sob
pressão”, afirmaram os analistas do ban-
co, em relatório de cenários para o câm-
bio global em 2021.
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ONDE INVESTIR 2021

Bitcoin: as projeções
para a moeda virtual
Com uma valorização que superou os 300% no ano passado, o Bitcoin se colocou à prova da
pandemia e desbancou os ativos tradicionais tidos como porto seguro em momentos de crise.
E tudo indica que o movimento vai continuar, já que a moeda iniciou 2021 acima dos US$ 40 mil.

EVOLUÇÃO DO BITCOIN EM 2020

$30 mil 31 dez 2020

$29.374,15

$25 mil

$20 mil

31 dez 2019
$7.200,17
$15 mil

$10 mil

$5 mil

0
jan fev mar abr mai jun jul ago set out nov dez
2020 2020 2020 2020 2020 2020 2020 2020 2020 2020 2020 2020

Fonte: CoinMarketCap.

Por trás da apreciação estão eventos
como o esperado halving - que reduziu a
oferta de bitcoins pela metade - e a en-
trada de investidores institucionais no
mercado, com grandes empresas como o
PayPal passando a aceitar e comprar bit-
coins, ajudando a aumentar o reconheci-
mento das criptomoedas.
E a própria crise do coronavírus atuou
a favor da moeda virtual. “A pandemia
causou muito estresse nos mercados
financeiros tradicionais e trouxe muitas
pessoas novas para o mercado de crip-
toativos. Definitivamente estamos vendo
mais usuários chegando, mais adoção
acontecendo e mais participação institu-
cional”, disse ao InfoMoney Changpeng
Zhao, CEO da Binance, a maior corretora
de criptomoedas do mundo.
Com tamanho otimismo de participantes

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ONDE INVESTIR 2021
do mercado, o investidor deve se preparar
para uma correção de preços ao longo do
próximo ano? Não na avaliação de espe-
cialistas consultados, quando se referem
ao longo prazo, ainda que ajustes de curto
prazo não sejam descartados.
A tendência agora é que o Bitcoin se fixe
acima dos US$ 20 mil, enquanto, no Bra-
sil, há quem acredite que a criptomoeda
possa chegar a R$ 200 mil, na compara-
ção com os R$ 156 mil do fim de 2020.
“Eu realmente acredito no valor de longo
prazo do Bitcoin, então sugeriria aos inves-
tidores uma estratégia simples chamada
Dollar Cost Averaging (DCA), que significa
CLIQUE E SAIBA MAIS
investir em Bitcoin por um padrão de com-
pra recorrente. É a maneira mais equilibra-
da de se obter benefícios de longo prazo
com a valorização do Bitcoin, com um ris-
co relativamente menor”, avalia Beibei Liu,
CEO da corretora Novadax.
É possível encontrar grandes analistas
falando em Bitcoin a US$ 100 mil, ou até
US$ 318 mil no caso do Citibank, no próxi-
mo ano, mas o que o investidor precisa ter
em mente, segundo os especialistas con-
sultados pelo InfoMoney, é que este ainda
é um mercado volátil e de maior risco, e
que, portanto, deve ser pensado para o lon-
go prazo, sem preocupações com o valor
exato que atingirá nos próximos meses.
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O ebook Onde Investir 2021 do InfoMoney

foi produzido por Beatriz Cutait, Lara
Rizério, Lucas Bombana, Giuliana
Napolitano, Mariana d’Ávila, Ricardo
Bomfim, Rodrigo Tolotti (equipe de edição
e reportagem) e Leo Albertino (design)

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