Você está na página 1de 33

Universidade Presbiteriana Mackenzie

Centro de Ciências Sociais Aplicadas - CCSA

A Empresa como é Vista pela Área Financeira

Acionistas

Contratar/Despedir/Premiar Maximizar valor para


• Conselho de Administração os Acionistas
• A.G.0. e A.G.E
• Conselho Fiscal
Proteger
Interesses da
Emprestar Sociedade
Dinheiro Administradores
Credores • Escolher Projetos
• Financiar Projetos Sociedade
(Debenturistas)
Proteger • Pagar Dividendos Fiscalizar
Interesses
dos Credores

Precificar
informar
Corretamente

Mercado de
Capitais
Universidade Presbiteriana Mackenzie
Centro de Ciências Sociais Aplicadas - CCSA

A Empresa como é Vista pela Área Financeira

Balanço Patrimonial Funções do


Administrador
Financeiro
Passivo Circulante
Ativo Circulante Administração
de Capital de
Exigível a Longo Giro
Prazo
Ativo Real. LP Decisões de
Investimento
Patrimônio Líquido Decisões de
Ativo Permanente
Financiamento
Universidade Presbiteriana Mackenzie
Centro de Ciências Sociais Aplicadas - CCSA

Administração de Capital de Giro

Balanço Patrimonial
O que deve
ser feito
Passivo Circulante
Ativo Circulante
Contratar
Exigível a Longo Empregados
Prazo Comprar Material
Ativo Real. LP
Vender as
Patrimônio Líquido Mercadorias
Ativo Permanente Fazer Seguro da
Fábrica
Universidade Presbiteriana Mackenzie
Centro de Ciências Sociais Aplicadas - CCSA

Decisões de Investimento

Balanço Patrimonial
O que deve
ser feito
Passivo Circulante
Ativo Circulante
Comprar Terreno
Exigível a Longo Comprar X alugar um
Ativo Real. LP Prazo Estabelecimento
Comprar
Patrimônio Líquido Equipamentos
Ativo Permanente
Adquirir Máquinas
Universidade Presbiteriana Mackenzie
Centro de Ciências Sociais Aplicadas - CCSA

Decisões de Financiamento

Balanço Patrimonial
O que deve
ser feito
Passivo Circulante
Ativo Circulante
Empréstimos Bancários
Exigível a Longo Lançamento de Ações
Prazo
Ativo Real. LP Tipo de Ação
Títulos Híbridos
Patrimônio Líquido
Ativo Permanente
Universidade Presbiteriana Mackenzie
Centro de Ciências Sociais Aplicadas - CCSA

Principal Objetivo do Administrativo Financeiro

Administração Decisões de Decisões de


de Capital de Investimentos Financiamento
Giro

Maximizar a Riqueza do Acionista


Universidade Presbiteriana Mackenzie
Centro de Ciências Sociais Aplicadas - CCSA

Todo negócio envolve três atividades financeiras principais que


determinam o êxito ou fracasso da empresa e servem de base para a
avaliação dos gerentes:

LUCRO - realização das metas de lucro, por meio da efetivação das


vendas e do controle das despesas.

FLUXO DE CAIXA - geração de caixa a partir do lucro e de outras fontes e


aplicação de caixa nas melhores alternativas.

SAÚDE FINANCEIRA - decisão sobre a estrutura financeira da entidade e


controle da situação financeira assim como das condições
de solvência do negócio.

Conceito Chave - A sobrevivência da empresa depende da


obtenção de lucro, da geração de caixa e da preservação da liquidez.
Universidade Presbiteriana Mackenzie
Centro de Ciências Sociais Aplicadas - CCSA

Responsabilidades Contemporâneas da Administração


Financeira

Eficiência na captação e alocação de recursos de capital;

Visualização da empresa como um todo;

Cuidados especiais no uso e interpretação dos modelos


financeiros;

Postura questionadora e reveladora em relação ao


comportamento de mercado.
Universidade Presbiteriana Mackenzie
Centro de Ciências Sociais Aplicadas - CCSA

Dinâmica das Decisões Financeiras


a) Planejamento financeiro:
Necessidades de expansão, desajustes futuros e
rentabilidade sobre os investimentos.
b) Controle Financeiro:
Análise e correção de desvios entre previsto e realizado.

c) Administração de Ativos:
Melhor estrutura dos investimentos em termos de risco e
retorno.

d) Administração de Passivos:
Gerenciamento de composição de financiamento.
Universidade Presbiteriana Mackenzie
Centro de Ciências Sociais Aplicadas - CCSA

Dinâmica das Decisões Financeiras

Decisões de
financiamento
Decisões de Captação de
investimento recursos
Aplicação de
recursos Decisões de
dividendos
Financiamento
das atividades
Universidade Presbiteriana Mackenzie
Centro de Ciências Sociais Aplicadas - CCSA

Decisões de Investimento

Envolve todo o processo de identificação, avaliação e seleção


das alternativas de aplicações na expectativa de benefícios
econômicos futuros;

São avaliadas pela relação risco-retorno;

São atraentes quando o retorno esperado da alternativa


supera o retorno exigido pelos proprietários de capital.
Universidade Presbiteriana Mackenzie
Centro de Ciências Sociais Aplicadas - CCSA

Decisões de Financiamento

Escolha das melhores ofertas de recursos e grau de alavancagem;

Descrevem as taxas de retorno exigidas pelos detentores


de capital;

Devem adequar o passivo às características de rentabilidade


e liquidez das aplicações de recursos.
Universidade Presbiteriana Mackenzie
Centro de Ciências Sociais Aplicadas - CCSA

Integração das Decisões de Investimento e Financiamento

Estabelecem um portfólio de oferta de fundos para


investimento e alternativas de aplicações;

Política de dividendos: reinvestir lucro ou distribui-lo?


Avaliação dos respectivos ganhos para o acionista;

Decisão do volume de capital próprio ou de terceiros


financiando os investimentos.
Universidade Presbiteriana Mackenzie
Centro de Ciências Sociais Aplicadas - CCSA

Resultado Operacional

Define os limites de remuneração das fontes de capital da


empresa;

Quantifica o retorno produzido pelas decisões de investimento;

Permite a avaliação da atratividade econômica do negócio;

Sinaliza as decisões de financiamento (custo de captação).


Universidade Presbiteriana Mackenzie
Centro de Ciências Sociais Aplicadas - CCSA

Tomada de Decisões Financeiras

Agregação valor econômico:


Lucro operacional > custo capital.

Equilíbrio financeiro:
Interdependência de prazos entre ativos e passivos.

Risco econômico (operacional):


Relacionado às decisões de investimento.

Risco financeiro:
Quanto maior o nível de endividamento, maior o risco.
Universidade Presbiteriana Mackenzie
Centro de Ciências Sociais Aplicadas - CCSA

Administração Financeira e Objetivo da Empresa

Objetivo da empresa:
Satisfação do retorno exigido pelos proprietários ou bem-estar
social do público em geral?

Economia de mercado – empresas atraídas pelas


possibilidades de lucros e guiadas por seus próprios objetivos.

Adam Smith – benefícios para a sociedade causados


automaticamente pela maximização da riqueza do empresário.
Universidade Presbiteriana Mackenzie
Centro de Ciências Sociais Aplicadas - CCSA

Objetivo da Administração Financeira

Maximização da riqueza (bem estar econômico) dos proprietários


de capital;

Foco nas decisões de investimento, financiamento e de dividendos


de maneira a promover a riqueza dos acionistas;

As decisões financeiras de maximização de riqueza reflete nos


recursos da sociedade, maximizando a riqueza da economia como um
todo.
Universidade Presbiteriana Mackenzie
Centro de Ciências Sociais Aplicadas - CCSA

O Problema de Agency

• Sempre que um administrador detém menos de 100% do capital da


empresa, há um possível problema de agency.
• Teoricamente, os administradores deveriam atuar de acordo com a
maximização da riqueza do acionista;
• Entretanto, eles também se preocupam com sua riqueza pessoal, com
a segurança de seu emprego, com benefícios indiretos e com seu estilo
de vida;
• Isso pode fazer com que os administradores não atuem de maneira a
sempre beneficiar os acionistas da empresa.
Universidade Presbiteriana Mackenzie
Centro de Ciências Sociais Aplicadas - CCSA

Solução do Problema

• Forças de mercado: como os principais acionistas e a ameaça de

conquista de controle por outra empresa, ajudam a pressionar os

administradores a se preocuparem com o desempenho da empresa;

• Custos de agency: podem garantir que os administradores atuem de

acordo com os interesses dos acionistas.


Universidade Presbiteriana Mackenzie
Centro de Ciências Sociais Aplicadas - CCSA

• Exemplos incluem restrições ou monitoramento do comportamento

dos administradores, bem como a montagem de esquemas de

remuneração que alinhem os interesses deles aos dos acionistas;

• Entretanto, estudos recentes não têm sido capazes de encontrar

uma forte relação entre remuneração de executivos e preço da ação.


Universidade Presbiteriana Mackenzie
Centro de Ciências Sociais Aplicadas - CCSA

Medição do Objetivo da Empresa

Lucro Contábil

Não define a capacidade financeira de pagamento da


empresa, pois é apurado no regime de competência;

Não leva em consideração os riscos inerentes à atividade da


empresa nem aos fluxos esperados de rendimento;

Não representa o efetivo desempenho da empresa por ser um


único componente isolado. Ignora o valor da moeda no tempo.
Universidade Presbiteriana Mackenzie
Centro de Ciências Sociais Aplicadas - CCSA

Medição do Objetivo da Empresa


Outras medidas

Crescimento das vendas, rentabilidade, participação de


mercado, endividamento, liquidez etc.;

Não podem constituir-se sozinhas no objetivo do processo de


tomada de decisões financeiras;

Não reconhecem as dimensões necessárias à maximização da


riqueza dos proprietários de capital.
Universidade Presbiteriana Mackenzie
Centro de Ciências Sociais Aplicadas - CCSA

Valor de Mercado da Empresa

Valor presente dos benefícios econômicos esperados,


descontados a uma taxa que representa a remuneração
mínima exigida pelos proprietários de capital.

Reflete o risco associado a


esses resultados.
Universidade Presbiteriana Mackenzie
Centro de Ciências Sociais Aplicadas - CCSA

Administração Financeira

Avalia a capacidade de um bem em gerar riqueza;

Leva em conta o equilíbrio entre risco e retorno;

Tem o objetivo de promover a maximização do valor de mercado


da ação da empresa.
Universidade Presbiteriana Mackenzie
Centro de Ciências Sociais Aplicadas - CCSA

Dinâmica das Decisões Financeiras no Brasil

- Insuficiência de recursos de longo prazo para as empresas;

- Volume de empréstimos aquém das necessidades do mercado;

- Dificuldade de captação de poupança pelas instituições


financeiras;

- Linhas de crédito oficiais limitadas e direcionadas a


programas específicos.

- Empresas financiadas por meio de recursos próprios e com


dívidas de curto prazo;
Universidade Presbiteriana Mackenzie
Centro de Ciências Sociais Aplicadas - CCSA

Consequências

Necessidade de maior atenção na elaboração dos modelos


identificadores dessa realidade;

Limitação da capacidade de crescimento das empresas


nacionais;

Falta de recursos de maior maturidade para gerar maior


capacidade competitiva no atual mundo globalizado.
Universidade Presbiteriana Mackenzie
Centro de Ciências Sociais Aplicadas - CCSA

Ambiente Financeiro e Valor da Empresa

A convivência da empresa no mercado é fundamental para a


formação de uma estrutura de capital adequada;

O valor de mercado das ações revela um importante parâmetro da


avaliação do desempenho da empresa.
Universidade Presbiteriana Mackenzie
Centro de Ciências Sociais Aplicadas - CCSA

Ambiente Financeiro e Valor da Empresa

Restrições do mercado brasileiro

Não pulverizado
Grupos reduzidos de acionistas como controladores.

Baixa liquidez
Número reduzido de ações negociadas em relação às emitidas.

Avaliação distorcida
O valor de mercado da ação revela baixíssima relação com o
efetivo valor da empresa.
Universidade Presbiteriana Mackenzie
Centro de Ciências Sociais Aplicadas - CCSA

Instituições e Mercados Financeiros

• As empresas que necessitam de fundos externos podem obtê-los de

três maneiras:

– junto a um banco ou outra instituição financeira;

– nos mercados financeiros;

– por meio de colocações fechadas.


Universidade Presbiteriana Mackenzie
Centro de Ciências Sociais Aplicadas - CCSA

Instituições Financeiras

• As instituições financeiras atuam como intermediárias, promovendo a

canalização das poupanças de indivíduos, empresas e órgãos do

governo para empréstimos ou aplicações;

• Os principais fornecedores e demandantes de fundos são indivíduos,

empresas e órgãos governamentais;

• Em geral, os indivíduos são fornecedores líquidos de fundos,

enquanto as empresas e os órgãos governamentais são

demandantes líquidos de fundos.


Universidade Presbiteriana Mackenzie
Centro de Ciências Sociais Aplicadas - CCSA

Mercados Financeiros

• Os mercados financeiros são fóruns nos quais os fornecedores e os

demandantes de fundos podem transacionar diretamente;

• Os dois principais mercados financeiros são: o mercado monetário e o

mercado de capitais;

• As transações de títulos negociáveis de curto prazo ocorrem no

mercado monetário, e as de títulos de longo prazo, no mercado de

capitais.
Universidade Presbiteriana Mackenzie
Centro de Ciências Sociais Aplicadas - CCSA

Mercado Monetário

• O mercado monetário é criado por uma relação financeira entre

fornecedores e demandantes de fundos de curto prazo (com prazo de

vencimento de no máximo um ano);

• A maioria das transações de mercado monetário envolve títulos

negociáveis, ou seja, instrumentos de dívida de curto prazo, como

Letras do Tesouro e Notas Promissórias Comerciais;

• As transações no mercado monetário podem ser executadas

diretamente ou com a ajuda de um intermediário.


Universidade Presbiteriana Mackenzie
Centro de Ciências Sociais Aplicadas - CCSA

Mercado de Capitais
• O mercado de capitais permite transações entre fornecedores e
demandantes de fundos de longo prazo;

• Os principais instrumentos de mercado de capitais são obrigações


(dívidas de longo prazo) e ações ordinárias e preferenciais (títulos de
participação acionária ou propriedade);

• As obrigações são instrumentos de dívida de longo prazo utilizados por


empresas e órgãos governamentais para levantar volumes substanciais
de recursos, em geral junto a um grupo de fornecedores;

• Ações ordinárias são unidades de participação acionária ou propriedade


de uma sociedade por ações.