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Ano 0 1* $1.000,00
Adicione 12% para o ano 1 120,00
Final do Ano 1 $1.120,00
Adicione 12% para o ano 2 134,40
EOY2 2 $1.254,40
Adicione 12% para o ano 3 150,53
EOY 3 $1.404,93
Adicione 12% para o ano 4 168,59
EOY 4 $1.573,52
Adicione 12% para o ano 5 188,82
EOY 5 $1.762,34
P = $1.000,00
J = $ 762,00
1
* Ano 0 é o momento em que o empréstimo foi feito.
2
EOY = fim do ano
Na calculadora:
VP = 1000 (VP: valor presente)
J (j)= 12%
N (n) = 5
Solução para VF (valor futuro)
Somente Juros
Pagamento equivalente (no Excel, escolha função financeira, Pgto)
Pagamento principal equivalente (os valores principais são os mesmos, a taxa
de juros diminui com o tempo)
AnoÆ 1 2 3 4 5 Total
Somente $ 120,00 $ 120,00 $ 120,00 $ 120,00 $1.120,00 $ 1.600,00
juros
Pagamento $ 277,41 $ 277,41 $ 277,41 $ 277,41 $ 277,41 $ 1.387,00
equivalente
Principal $ 320,00 $ 296,00 $ 272,00 $ 248,00 $ 224,00 $ 1.360,00
equivalente
Uma taxa de juros “olha para a frente”. Ela representa o que alguém espera ganhar
no futuro.
0 1 2 3 4 5 Total
$1.000 $ 120,00 $ 120,00 $ 120,00 $ 120,00 $1.120,00 $ 1.600,00
2
Na calculadora:
J = 12%, insira os Pgtos em ordem, resultado para o VP
No Excel:
Em cada linha, entre cada valor para os anos 1, 2, 3, 4,
5…f*…financeira…VPL…taxa = 12%…valores conforme solicitados…”OK”
Por exemplo, talvez o mutuante preveja que haverá inflação. O plano do primeiro
pagamento (somente juros) implica uma taxa de resgate no fluxo das receitas.
Durante períodos de inflação, o valor do dinheiro declina; portanto, dinheiro mais
cedo é melhor do que dinheiro mais tarde.
Enquanto um cálculo de VPL pode demonstrar que estes três planos de pagamento
são os mesmos do ponto de vista matemático, a realidade, do ponto de vista de um
empreendedor, é que “todos os pagamentos de empréstimos não são iguais”,
mesmo que o VPL seja o mesmo.
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de caixa durante 5 anos. Uma análise do valor presente líquido, também
denominada análise de fluxo de caixa com desconto, permite que o empreendedor
faça comparações entre essas três escolhas.
Observação: o fluxo de caixa que sai (no Ano zero) é sempre apresentado como
negativo, como ocorreria em um talão de cheques.
Observando essas três escolhas, apenas duas têm um VPL positivo em uma escala
de desconto (a terceira é, na verdade, ligeiramente positiva, US$ 0,18). Observe o
que acontece se a escala de desconto muda.
Nesse caso, todas as escolhas fracassam no teste de ter um valor presente líquido
positivo.
Quais fatores devem ser levados em conta ao se escolher uma escala de desconto
para se aplicar em um negócio? Embora demasiadamente simplificadas, as
informações abaixo devem ser estimadas.
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Para o negócio que está sendo avaliado, qual proporção será financiara através
de empréstimos? Mesmo o melhor dos negócios raramente financia mais de
70% do custo com débito. O mais provável é 50-60%.
Qual será a taxa de juros esperada neste empréstimo? Normalmente, pode-se
determinar a mesma tomando-se a taxa atual oferecida a renomadas empresas
de crédito e adicionando-se alguns pontos percentuais (2-6) para o risco
adicional deste negócio. Também pode-se pesquisar negócios semelhantes e
deduzir-se uma taxa de juros. A taxa de juros inclui basicamente os seguintes
componentes:
Custo base do dinheiro
Cota para inflação
Cota para lucro
Cota para custo de administração do empréstimo
Fator para o risco do negócio.
Exigências de retorno esperadas dos investidores fornecendo lucro líquido.
O cálculo da taxa interna de retorno permite que você determine a taxa de juros que
um negócio renderá sobre o valor original de capital investido. Em outras palavras,
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ele fornece a escala de desconto que um negócio produz em vez de aplicar uma
escala de desconto determinada de fora do negócio. Infelizmente, a taxa interna de
retorno - TIR - exige uma calculadora ou um computador, de modo que o VPL possa
ser calculado, se necessário, a lápis, bem como uma fórmula ou uma tabela para a
taxa de juros e a escala de descontos.
Calculadora:
Insira FCo (fluxo de caixa do primeiro ano, que deve ser negativo)
Insira FC1, FC2 etc.
Resultado para TIR
Excel:
Insira o fluxo de caixa nas células
Abra f*
Escolha Financeira
Escolha TIR
“OK”
Realce os valores do Ano 0 ao Ano 5
“OK”
Ano 0-5
Ano 0 1 2 3 4 5 Total
Caso A $ $ 300 $ 240 $ 240 $ 270 $ 350 $ 400
(1.000)
Caso B $ $ 350 $ 280 $ 350 $ 280 $ 140 $ 400
(1.000)
Caso C $ $ 350 $ 350 $ 300 $ 200 $ 200 $ 400
(1.000)
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Raramente os negócios apresentam cálculos de cobertura de manutenção de dívida
tão uniformes. Por esse motivo, os analistas observam o que se chama Cobertura
Média de Manutenção de Dívidas (a somatória de todos os valores disponíveis no
ano dividida pela soma de todos os pagamentos de manutenção de dívida) e
examinam os coeficientes médios de cada ano. Normalmente, os analistas então
enfocam os anos com os menores valores de cobertura de manutenção de dívida,
bem como a média.
Ano 1 2 3 4 5 6
Lucro $1.000 $1.00 $1.000 $1.000 $1.000 $1.100
Operacional 475 475 475 475 575 475
Disponível $525 $525 $525 $525 $425 $625
para CMD
Manutenção $355 $355 $355 $355 $355 $355
de Dívida
CCMD 1,5 1,5 1,5 1,5 1,2 1,8
Ano 7 8 9 10 11 12 Total
Lucro $1.100 $1.100 $1.100 $1.100 $1.100 $1.100 $6.100
Operacional 475 475 475 575 475 475 $2.950
Disponível $625 $625 $625 $525 $625 $625 $3.150
para CMD
Manutenção $355 $355 $355 $355 $355 $355 $2.131
de Dívida
CCMD 1,8 1,8 1,8 1,5 1,8 1,8 1,5