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FUNDAÇÃO GETÚLIO VARGAS

MBA em Gerenciamento de Projetos

Análise de Viabilidade do Projeto


Trabalho Individual Suplementar

Aluno: Josicley Santos de Souza

Professor: Marcelo Reis

Manaus, 16 de Fevereiro de 2020


1º Questão

a) O que a Taxa Interna de um Projeto representa? Explique


b) Dê um exemplo de um fluxo de caixa e faça o cálculo da TIR. Proceda em seguida aanálise
do resultado. ( 2ptos)

Resposta A:

A TIR, a Taxa Interna de Retorno de um empreendimento, é uma medida relativa – expressa


em percentual – que demonstra o quanto rende um projeto de investimento, considerando a mesma
periodicidade dos fluxos de caixa do projeto.
A TIR também pode ser vista como uma estimativa do limite superior da rentabilidade do
projeto.

Resposta B:

FLUXO DE CAIXA X0 X1 X2 X3 X4 X5 X6

R$ R$ R$ R$ R$ R$
(+) Receita Operacional Bruta
130.000,00 130.000,00 130.000,00 130.000,00 130.000,00 130.000,00

(-) Imposto sobre vendas R$ R$ R$ R$ R$ R$


(PIS/COFINS) 4.550,00 4.550,00 4.550,00 4.550,00 4.550,00 4.550,00

R$ R$ R$ R$ R$ R$
(=) Receita Operacional Liquida
125.450,00 125.450,00 125.450,00 125.450,00 125.450,00 125.450,00

(-) Custos dos produtos ou R$ R$ R$ R$ R$ R$


serviços vendidos 25.090,00 25.090,00 25.090,00 25.090,00 25.090,00 25.090,00

R$ R$ R$ R$ R$ R$
(=) Lucro Operacional Bruto
100.360,00 100.360,00 100.360,00 100.360,00 100.360,00 100.360,00

(-) Despesas Admnistrativas R$ R$ R$ R$ R$ R$


- - - - - -
R$ R$ R$ R$ R$ R$
(-) Salários
12.000,00 12.000,00 12.000,00 12.000,00 12.000,00 12.000,00

(-) Despesas Comerciais R$ R$ R$ R$ R$ R$


- - - - - -

(-) Despesas Gerais R$ R$ R$ R$ R$ R$


- - - - - -
R$ R$ R$ R$ R$ R$
(=) Lucro Operacional - EBITDA
88.360,00 88.360,00 88.360,00 88.360,00 88.360,00 88.360,00

R$ R$ R$ R$ R$
(-) Depreciação R$
40.000,00 40.000,00 40.000,00 40.000,00 40.000,00
-
R$ R$ R$ R$ R$ R$
(=) Lucro antes IR - LAJIR
48.360,00 48.360,00 48.360,00 48.360,00 48.360,00 88.360,00
(-) Despesas Financeiras R$ R$ R$ R$ R$ R$
- - - - - -
R$ R$ R$ R$ R$ R$
(=) Lucro antes IR - LAIR
48.360,00 48.360,00 48.360,00 48.360,00 48.360,00 88.360,00

R$ R$ R$ R$ R$ R$
(-) IR (25%)
12.090,00 12.090,00 12.090,00 12.090,00 12.090,00 12.090,00

(=) Lucro Líquido R$ R$ R$ R$ R$ R$


36.270,00 36.270,00 36.270,00 36.270,00 36.270,00 76.270,00

(+) Depreciação R$ R$ R$ R$ R$ R$
40.000,00 40.000,00 40.000,00 40.000,00 40.000,00 -

(=) Fluxo de Caixa Operacional R$ R$ R$ R$ R$ R$


76.270,00 76.270,00 76.270,00 76.270,00 76.270,00 76.270,00

(-) Amortizações

(+/-) Investimentos ou
R$
desmobilizações de equipamentos
200.000,00

(-) IR sobre venda de ativos

(+/-) Mudanças no capital de giro R$


30.000,00
(=) Fluxo de Caixa Global ( R$
Acionista) R$ 76.270,00 R$ 76.270,00 R$ 76.270,00 R$ 76.270,00 R$ 76.270,00 R$ 76.270,00
230.000,00

TIR 24% TMA 12%


PERÍODO (X) FLUXO DE CAIXA
0 -R$ 230.000,00
1 R$ 76.270,00
2 R$ 76.270,00
3 R$ 76.270,00
4 R$ 76.270,00
5 R$ 76.270,00
6 R$ 76.270,00

Considerando a TMA(TAXA MINIMA DE ATRATIVIDADE) a 12%, o projeto em analise


poderá gerar mais ganho conforme o resultado da TIR do projeto. Apontando assim um projeto de
baixo risco no que tange ao retorno financeiro do investimento.

TIR>TMA = Indica que há mais ganho investindo no projeto do que na TMA.


2º Questão

a) O que o VPL de um fluxo de caixa representa? Explique.


b) Dê um exemplo de um fluxo de caixa e faça o cálculo do VPL. Proceda em seguida aanálise
do resultado.
c) Como você relaciona o CMPC com a análise de um projeto de investimento? Explique. 2,5ptos

Resposta A:

O método do Valor Presente Liquido (VPL) representa uma técnica robusta de analise de
investimento mais conhecida e utilizada. O VPL, como o próprio nome indica, nada mais é do que
a concentração de todos os valores esperados de um fluxo de caixa na data zero.

O VPL é uma métrica que tem como objetivo calcular o valor presente de uma sucessão de
pagamentos futuros, deduzindo uma taxa de custo de capital. Esse cálculo é extremamente
necessário, graças ao fato de que o dinheiro que receberemos no futuro não terá o mesmo valor que
o dinheiro possui no tempo presente.

Resposta B:

INVESTIMENTO INICIAL R$ 230.000,00


TAXA DO DESCONTO 12%

PERÍODO FLUXO DE CAIXA VP VP Acumulado

0 -R$ 230.000,00 -R$230.000,00 -R$230.000,00

1 R$ 76.270,00 R$68.098,21 -R$161.901,79

2 R$ 76.270,00 R$60.801,98 -R$101.099,81

3 R$ 76.270,00 R$54.287,48 -R$46.812,33

4 R$ 76.270,00 R$48.470,96 R$1.658,63

5 R$ 76.270,00 R$43.277,65 R$44.936,28

6 R$ 76.270,00 R$38.640,76 R$83.577,04


SOMA VP's (Ano 1 a 5) R$313.577,04
VPL DO PROJETO R$ 83.577,04
Taxa Interna do Projeto 24%
Taxa de Lucratividade 1,36
Tempo Payback 3,97

O VPL analisado foi positivo, significa que foram recuperados o investimento inicial e a
parcela que se teria se o capital tivesse sido aplicado à TMA. Sendo assim o valor do VPL deve ser
suficiente para cobrir os riscos do projeto e atrair o investidor.

Resposta C:

O CMPC, em inglês WACC (Weighted Average Cost of Capital), é usado como estimador
do custo do capital e muito difundido, além de ter a grande vantagem de tornar desnecessária a
explicitação dos benefícios futuros de todas as fontes.

O CMPC também pode ser considerado como a taxa de retorno exigida para um projeto que
possua capitais próprios e de terceiros em sua estrutura de investimentos, e ser utilizado como a taxa
de desconto do capital do projeto nas avaliações econômicas, para o cálculo do indicador econômico
do Valor Presente Líquido -VPL e como referência para a Taxa Interna de Retorno - TIR, bem como
para o cálculo do Payback Descontado.

Entretanto, deve-se ter cuidado na utilização do CMPC em avaliações de projetos, ou


melhor, como taxa de desconto para o cálculo do VPL, pois sua utilização somente deve ocorrer em
fluxos de caixa que não tenham em sua composição o endividamento, ou seja, as despesas
financeiras e amortizações de principal, para que não haja duplicidade de contagem do benefício
fiscal do abatimento dos juros para efeito de Imposto de Renda.

FONTE: Analise de Projetos de Investimento (FGV Marcus Quintella)


3º Questão

A MultiMoney S.A. está analisando um investimento na compra de um novo equipamento


que custa $500.000. A depreciação será feita em cinco anos. As despesas operacionais do
equipamento são de $120.000 ao ano e as despesas com serviços de terceiros são de 25.000 ao ano.
O equipamento proporcionará uma receita operacional líquida anual de caixa de $180.000 durante
5 anos. Considerando que a TMA é de 15% a.a., e que a alíquota de Imposto de Renda é de 25% aa,
calcule: ( 3 ptos)

a) Fluxo de caixa do projeto


b) Payback descontado
c) Índice de lucratividade
d) VPL
e) TIR

Resposta :

FLUXO DE CAIXA HOJE X1 X2 X3 X4 X5


(+) Receita Operacional Bruta R$ 180.000,00 R$ 180.000,00 R$ 180.000,00 R$ 180.000,00 R$ 180.000,00
(-) Imposto sobre vendas R$ R$ R$ R$ R$
(PIS/COFINS) - - - - -
(=) Receita Operacional Liquida R$ 180.000,00 R$ 180.000,00 R$ 180.000,00 R$ 180.000,00 R$ 180.000,00
(-) Custos dos produtos ou R$ R$ R$ R$ R$
serviços vendidos - - - - -
(=) Lucro Operacional Bruto R$ 180.000,00 R$ 180.000,00 R$ 180.000,00 R$ 180.000,00 R$ 180.000,00

(-) Despesas Admnistrativas R$ - R$ - R$ - R$ - R$ -

(-) Salários R$ - R$ - R$ - R$ - R$ -

(-) Despesas Comerciais R$ - R$ - R$ - R$ - R$ -

(-) Despesas Serviços


R$ 25.000,00 R$ 25.000,00 R$ 25.000,00 R$ 25.000,00 R$ 25.000,00
deTerceiros

(-) Despesas Gerais R$ 120.000,00 R$ 120.000,00 R$ 120.000,00 R$ 120.000,00 R$ 120.000,00

(=) Lucro Operacional -


R$ 35.000,00 R$ 35.000,00 R$ 35.000,00 R$ 35.000,00 R$ 35.000,00
EBITDA

(-) Depreciação R$ 100.000,00 R$ 100.000,00 R$ 100.000,00 R$ 100.000,00 R$ 100.000,00

(=) Lucro antes IR - LAJIR -R$ 65.000,00 -R$ 65.000,00 -R$ 65.000,00 -R$ 65.000,00 -R$ 65.000,00

R$ R$ R$ R$ R$
(-) Despesas Financeiras
- - - - -
(=) Lucro antes IR - LAIR -R$ 65.000,00 -R$ 65.000,00 -R$ 65.000,00 -R$ 65.000,00 -R$ 65.000,00

(-) IR (25%) -R$ 16.250,00 -R$ 16.250,00 -R$ 16.250,00 -R$ 16.250,00 -R$ 16.250,00

(=) Lucro Líquido/Prejuízo -R$ 48.750,00 -R$ 48.750,00 -R$ 48.750,00 -R$ 48.750,00 -R$ 48.750,00

(+) Depreciação R$ 100.000,00 R$ 100.000,00 R$ 100.000,00 R$ 100.000,00 R$ 100.000,00

(=) Fluxo de Caixa Operacional R$ 51.250,00 R$ 51.250,00 R$ 51.250,00 R$ 51.250,00 R$ 51.250,00


R$ R$ R$ R$ R$
(-) Amortizações
- - - - -

(+/-) Investimentos ou
R$ R$ R$ R$ R$ R$
desmobilizações de
500.000,00
equipamentos
- - - - -
R$ R$ R$ R$ R$
(-) IR sobre venda de ativos
- - - - -
(+/-) Mudanças no capital de R$ R$ R$ R$ R$
giro - - - - -
(=) Fluxo de Caixa Global ( R$
R$ 51.250,00 R$ 51.250,00 R$ 51.250,00 R$ 51.250,00 R$ 51.250,00
Acionista) 500.000,00

TIR -19%

PERÍODO FLUXO DE CAIXA VP VP Acumulado

0 -R$ 500.000,00 -R$500.000,00 -R$500.000,00

1 R$ 51.250,00 R$44.565,22 -R$455.434,78

2 R$ 51.250,00 R$38.752,36 -R$416.682,42

3 R$ 51.250,00 R$33.697,71 -R$382.984,71

4 R$ 51.250,00 R$29.302,35 -R$353.682,36

5 R$ 51.250,00 R$25.480,31 -R$328.202,05

SOMA VP's (Ano 1 a 5) R$171.797,95


VPL DO PROJETO -R$ 328.202,05
Taxa Interna do Projeto -19%
Taxa de Lucratividade 0,34
Tempo Payback Insatisfatorio
4º Questão

Um projeto de investimento de R$ 600 mil contará com $250.000 de recursos deterceiros.


Os sócios desejam uma remuneração de 16%a.a e o custo do empréstimobancário é de 10% a.a. Sendo
a alíquota de IR igual a 30% ,calcule o CMPC.

WACC=(PROPRIO/TOTAL) X CUSTO + (TERCEIRO/TOTAL) X CUSTO X (1- T)

WACC=(350.000,00/600.000,00) X 0,16 + (250.000,00/600.000,00) X 0,10 X (1-0,30)

WACC= 12% a.a

INVESTIMENTO R$ 600.000,00

PROPRIO R$ 350.000,00 16%

TERCEIRO R$ 250.000,00 10%

IR 30%

CMPC 12% AA

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