Alavancagem Financeira

Conceito
Representa a diferença entre a obtenção de
recursos de terceiros a um determinado custo e a
aplicação desses recursos no activo da empresa a
uma determinada taxa; essa diferença ( para mais
ou para menos) provoca alteração na taxa de
retorno sobre o patrimonio liquido.
 Exemplo:
A empresa ELSV comercial exploradora S/A
recorre a terceiros para financiar seu active,
enquanto que a companhia SDN utilize apenas
capital proprio para financiar o investimento
no seu active. Os dados para analise constam
nas hipoteses abaixo.
1a Hipotese Custo de financiamento
(40%) é igual a taxa de retorno sobre
active(40%)
Elementos ELSV SDN
Activo 2,000.00 2,000.00
PE 1,000.00 -
PL 1,000.00 2,000.00
RAJ 800.00 800.00
Juros 400.00 -
RAJ 400.00 800.00
Retorno (J/PL) 400/1000 40% 800/2000 = 40%
• Conlusão:
• O rectorno sobre o valor do PL é identico 40%
- não houve transferencia aos proprietarios do
custo do financiamento
• 2a Hipotese: Custo de financiamento (30%) e inferior a taxa
de retorno de investimento (40%)

• Elementos ELSV SDN

• Activo 2,000.00 2,000.00
• PE 1,000.00 -
• PL 1,000.00 2,000.00
• RAJ 800.00 800.00
•
• Juros 300.00 -
•
• RAI 500.00 800.00

• Retorno S/PL 500/1000 = 50% 800/2000 = 40%

• Conclusão:
• O retorno sobre o valor do patrimonio Liquido
da empresa ELSV é de 50% , enquanto que o
da SDN é 40% , nessa hipotese a empresa
ELSV obteve 10 pontos percentuais a mais de
rendibilidade do capital de terceiros,
(financiamento).
• 3a Hipotese: custo de financiamento 50% superior a
taxa de retorno sobre o activo (40%)
• Elementos ELSV SDN
• Activo 2,000.00 2,000.00
• PE 1,000.00 -
• PL 1,000.00 2,000.00
• RAJ 800.00 800.00
•
• Juros 500.00 -
•
• RAI 300.00 800.00

• Retorno S/PL 300/1000 = 50% 800/2000 =40%

• O retorno sobre o valor do patrimonio liquido da
empresa ELSV é de 30% enquanto que o valor da
companhia SDN é de 40%, nessa hipotese a empresa
ELSV obteve 10% a menos de rendibilidade que a
companhia SDN pelo uso do capital de terceiros

• Comparações
• Caso a taxa de financiamento de recurso obtidos pelo
emprestimo seja inferior a taxa de retorno pelo
emprego e giro dos recursos no activo, o
endividamento beneficia os accionistas.
• Se as taxas forem as mesmas o resultado do
endividamento é neutro.
Formula
 Ou
• Simplificado
 Exemplos:

• 1o exemplo
• Dados em 31/12/2003
• Valores
• Activos no inicio de actividades 2002 200,000.00
• Activos no fim de actividades 2003 400,000.00
• PL no inicio de actividades 2002 100,000.00
• PL no final de actividades 2003 240,000.00
• Lucro liquido 2003 40,000.00
• Despesas financeiras 10,000.00
•
 Calculo

• ATM =

PLM =
• LLE + DF = 40,000.00 + 10,000.00 = 50,000.00

GAF = = 0.23 x 6 =1.41

2o exemplo:
• 2o exemplo
• Dados em 31/12/2003
• Valores
• Activos no inicio de actividades 2002 400,000.00
• Activos no fim de actividades 2003 720,000.00
• PL no inicio de actividades 2002 240,000.00
• PL no final de actividades 2003 260,000.00
• Lucro liquido 2003 50,000.00
• Despesas financeiras 20,000.00
•
 Calculos:

• ATM =

PLM =

LLE+ DF = 50,000.00 + 20,000.00 = 70,000.00

• GAF =
• O GAF em 31/12/2004 é maior que o do ano
anterior 3/12/2003. Nesse caso o beneficio aos
proprietarios foi prolongado e acentuado, devido
à politica de endividamento anterior

• Conclusão:
• O GAF representa o retorno sobre o PL obtido
com a combinação de recursos de terceiros e
proprios. Essa combinação deverá ser comparada
com o retorno que seria obtido se a empresa
utilizasse apenas recursos proprios.