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CENÁRIO MACROECONÔMICO

MAIO DE 2021

1
1
Economia
internacional

2
EUA: A fraca criação de vagas no mercado de trabalho
compensou o susto com a inflação.
Criação Nível em relação a fevereiro/2020
10.000
4.846
5.000 2.833 1.7261.583
289 716 680 264 233 536 770 266
0 0
em milhares

-306
-5.000 -1.683 -8.215
-10.000
-15.000
-20.000
-22.362
-25.000 -20.679
fev/20

fev/21
nov/20
mai/20

out/20
set/20
ago/20
abr/20

abr/21
jul/20

jan/21
mar/20

mar/21
jun/20

dez/20
Fonte: Departamento do Trabalho dos Estados Unidos. Elaboração: MB Associados
3
Os preços dos imóveis nos EUA estão subindo fortemente.

EUA: Índice S&P e Case-Shiller de preço médio de imóveis


15,0 (cresc. Interanual, %)
13,2

5,0

-5,0

-15,0
mar/00 mar/04 mar/08 mar/12 mar/16 mar/20
Fonte: Federal Reserve Economic Data. Elaboração: MB Associados
4
A inflação deu um susto.
EUA: Inflação ao Consumidor (CPI)
7,0 Crescimento acumulado em 12 meses, %
6,0
6,1
5,0 Na ata divulgada no dia 19/05/21, o
4,0 FED admitiu antecipar a redução na 4,2
compra de ativos.
3,0
2,0
1,0 0,9
0,0
-1,0 CPI Núcleo do CPI PPI
-2,0
abr-19 dez-19 ago-20 abr-21

Fonte: Bureau of Economic Analysis. Elaboração: MB Associados


5
As entregas de suprimentos ainda estão atrasadas

Proporção global de containers que chegaram no tempo previsto, %

Fonte: The Wall Street Journal, em 19/05/2021. aboração: MB Associados.


6
Boas expectativas para o segundo trimestre na Zona do
euro
Índice Zona do Euro: Índice de Sentimento Econômico
120
109,7

100

80

60
abr/11 abr/16 abr/21
Fonte: Comissão Européia. Elaboração:MB Associados.
A Economia chinesa segue em crescimento em 2021
China: Indicadores de Atividade, %

55
Produção Industrial (YoY)

35 Vendas no Varejo (YoY)


20,3
Investimentos em Ativos Fixos (YoY,
acumulado no ano)
19,9
15 17,7

-5

-25
abr-18 abr-19 abr-20 abr-21
Fonte: National Bureau of Statistics. Elaboração: MB Associados.

8
Preços internacionais das commodities

Preços internacionais da soja, petróleo, aço e minério de ferro, 1º vencimento


(02/01/2019=100)
335,0
Soja Petróleo (Brent) Aço Minério de ferro

285,0 Manifestações do governo chinês e outras 291,3


informações derrubaram os preços do
minério e agrícolas.
235,0
210,1
185,0
166,9
135,0
125,0

85,0

35,0

Fonte: Investing.com. Elaboração: MB Associados.


9
Economia Internacional

1. A nova fase de crescimento será sustentada? Sim;

2. Existe assimetria entre regiões. A Bacia do Pacífico seguirá como centro


da expansão. A América Latina está atrasada e com crises políticas;

3. A inflação deverá ser o problema? Sim, porém manejável;

4. Poderá haver um grande ajuste nos preços de ativos reais? Talvez (Shiller);

5. O mercado de commodities seguirá bem, por pelo menos dois anos.

10
2
Economia
Nacional

11
Vacinações contra a COVID-19 no Brasil: Média Móvel
de 7 dias, em milhares de doses

1600
1400
1200
1000
923
800
600
400
200
0
30/01/2021 01/03/2021 31/03/2021 30/04/2021 30/05/2021

Fonte: Our World in Data. Elaborado por: MB Associados.


12
Projeções de Crescimento

trimestre/trimestre
Interanual
anterior
1º tri/20 -1,5% -0,3%
2º tri/20 -9,6% -10,9% 2020:
3º tri/20 7,7% -3,9% -4,1%
4º tri/20 3,2% -1,1%
1º tri/21 (P) 0,2% -0,1%
2º tri/21 (P) -1,2% 8,1% 2021:
3º tri/21 (P) 1,8% 2,6% 3,2%
4º tri/21 (P) 1,7% 2,5%

✓ Estamos em processo de revisão do PIB de 2021 para 3,5%.

✓ O crescimento das commodities é a maior razão para a revisão do


PIB. Ao mesmo tempo, estes setores têm um modesto impacto
no emprego, dada sua tecnologia.

Elaborado e projetado por: MB Associados.


13
Proporção de empresas apontando escassez de matéria-
prima, %

Fonte: IBRE/FGV. Elaboração: MB Associados.


14
Fenabrave: Emplacamento de veículos novos – Projeção e Média diária

Total Auto e comerciais leves Caminhões Ônibus Motos Implementos

2016 -20,7 -19,8 -29,9 -32,9 -21,6 -21,1


2017 1,4 9,3 3,5 12,5 -14,7 5,7
2018 14,0 13,7 46,8 27,4 10,5 78,5
2019 10,6 7,6 33,1 38,9 14,6 42,0
2020 -22,6 -26,6 -12,3 -33,0 -15,0 6,2
2021 10,0 9,5 21,5 8,9 7,5 39,8

3,5 3,33 Emplacamentos de automóveis e comerciais leves


Milhões

(em milhões de unidades)


3,0 2,66
2,48 2,47
2,5 2,27
2,27
2,17 2,14
2,14
1,99 1,95
2,0

1,5

1,0

0,5

0,0
2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022
Fonte: Fenabrave. Elaboração e Projeção: MB Associados. (P) (P)
15
Aumentou a assimetria entre pessoas
Proporção de domicílios por classe de Renda no Brasil
1º TRI/2020 1º TRI/2021

5,6% CLASSE A 4,9%

7,9% CLASSE B 7,2%

C1: 9,6% C1: 8,2%


29,7% CLASSE C 26,6%
C2: 20,1% C2: 18,4%

CLASSES
56,8% 61,3%
DeE

Fonte: IBGE. Elaboração: MB Associados. Nota: No 4º trimestre de 2020, Classe A (Maior que R$ 11.194), Classe B (Entre R$
6.143 e R$ 11.194), Classe C1 (Entre R$ 4.125 e R$ 6.143), Classe C2 (Entre R$ 2.108 e R$ 4.125), Classes D e E (Menor que
R$ 2.108)
16
Mercado de Trabalho

jan-fev-mar
YoY, %
(milhões de pessoas)

Força de trabalho total 100,5 -4,4


Ocupados 85,7 -7,1

Subocupados (insuficiência 7,0 8,7


de horas)
Desocupados 14,8 15,2
Desalentados 6,0 25,1
Total 27,8 15,5

Não utilizamos os dados do CAGED por mudanças na forma de


cálculo que tornaram as séries incomparáveis.
Fonte: IBGE. Elaboração: MB Associados.

17
Taxa de desemprego (%)
Dez 2020
15% 14,5%
Dez 2018 Dez 2022
12,1% Dez 2019 13,9%
Dez 2021
Dez 2016 11,6% 14,6%
12,6%
Dez 2017
12,3%
10% Dez 2015
9,5%

5%

18
A inflação está machucando muito a baixa renda.

Inflação acumulada em 12 meses até maio/21, %


IPCA-15
Alimentos 12,2
Gás de Botijão 23,3
Energia Elétrica Residencial 8,0
Gasolina 41,6
Automóvel Novo 7,3
Automóvel Usado 6,0
Motocicleta 6,4

INCC (IGP-M) 14,6


Materiais de Construção 27,0
Projetamos o IPCA de 2021 em 5,8%
Fonte: IBGE e FGV. Elaboração: MB Associados.
19
Taxa de juros (Selic) – Fim do ano

16
14
12
10
8 Dez/22:
Dez/21: 6,50
6 6,00
4
2
0
dez/10 dez/12 dez/14 dez/16 dez/18 dez/20 dez/22
Fonte: Bacen. Elaboração e projeção: MB Associados.

20
10

2
4
6
8

1
3
5
7
9
01/04/2021
01/07/2021
%
01/10/2021
01/01/2022
01/04/2022
01/07/2022
01/10/2022
01/01/2023
01/04/2023
01/07/2023
01/10/2023
01/01/2024
01/04/2024
01/07/2024
01/10/2024
01/01/2025
01/04/2025

Fonte: Broadcast. Elaborado por: MB Associados.


01/07/2025
01/10/2025
01/01/2026 03/08/2020
01/04/2026
01/07/2026

Vencimento
01/10/2026
01/01/2027
01/04/2027
01/07/2027
01/10/2027
01/01/2028
22/01/2021

01/04/2028
01/07/2028
01/10/2028
01/01/2029
01/04/2029
01/07/2029
01/10/2029
01/01/2030
28/05/2021

01/04/2030
01/07/2030
01/10/2030
01/01/2031
6,92
8,20
9,09
Estrutura a Termo da Taxa de Juros

21
Setor Externo
Balança Comercial
2,0 20,0
Conta-corrente 12,4 (acumulado em 12 meses – US$ bilhões)
0,9
1,0 0,0
-12,4 80
-15,0 2021
0,0 -20,0 78
60
-1,0 -24,2 -40,0
-0,7-41,5 2020
-0,9 40
-1,3
-54,5 -50,7 51
-2,0 -60,0
-2,2 20
-3,0 -2,8 -80,0
-3,0 Transações correntes (% do PIB) 0
-4,0 -101,4 -100,0
-4,1 Transações correntes em US$ bilhões -20
-5,0 -120,0
2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 P
IED
400
90 (acumulado em 12 meses – US$ bilhões) Reservas Internacionais
390
80
380 (US$ bilhões)
70
370
60
360
50
41,2 350 353
40
340
30
330
abr-16 abr-17 abr-18 abr-19 abr-20 abr-21 27/05/19 27/05/20 27/05/21

22
Taxa de Câmbio e Risco-país

440
5,80
390 Risco-país BRL/USD
5,40
340 5,23
5,00
290
4,60
240
4,20

190 3,80
173
140 3,40

90 3,00
02/06/2019 30/01/2020 28/09/2020 28/05/2021

Fonte: BCB e Valor PRO. (*) O Risco-país é medido pelo CDS de 5 anos. Elaboração: MB Associados.
23
O crescimento sustentado só poderá voltar no próximo
mandato

Projeções Cresc. Anual do PIB, %


Cenário 1 Cenário 2 Cenário 3
2019 1,4 1,4 1,4
2020 -4,1 -4,1 -4,1
2021 (P) 3,2 4,0 2,6
2022 (P) 1,8 2,0 1,8
Cresc. Acumulado 2019-2022 2,2 3,2 1,6

Cresc. Acum. do PIB per capita -0,9 0,1 -1,4


As condições para a volta do crescimento são conhecidas:
✓ Mínima reorganização fiscal, algum avanço na área tributária e elevação
dos investimentos em infraestrutura, via investimento privado.
✓ Evoluir de um modelo local -> local para um modelo local -> global.

24
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