InfoMemo - Apresentação - UFC

Março 2012
Projeto UFC
Apresentação Gama Investimentos
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de sumário para a conveniência de apresentação, não são completas e não devem ser tomadas como tal.
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das informações, e nada aqui deve ser entendido como uma promessa ou representação quanto ao desempenho passado ou futuro. Este
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2
Sumário Executivo
Mercado de Gráficas
Empresa
Otimização da Estrutura de Capital
Informações Financeiras
3
Sumário Executivo
4
Sumário Executivo
 O setor gráfico brasileiro apresenta sólidas perspectivas de crescimento e reserva oportunidades de

consolidação e geração de valor aos principais players do mercado
 Dentre as empresas do setor, a Prol se destaca por sua experiência na expansão através de aquisições,
capacidade em absorver rapidamente as sinergias geradas por estas aquisições, excelência operacional,
gestão por meritocracia e potencial de expansão em vários segmentos do setor
 A estrutura atual de endividamento da Prol é oriunda de fenômenos isolados e exógenos à empresa,

ocorridos em 2008 e 2009
 O plano de otimização da estrutura de capital envolve a melhoria do perfil e custo de endividamento, assim
como ações já em andamento de fortalecimento das estruturas de gestão financeira e governança
corporativa
 Como consequência das iniciativas supracitadas e dos investimentos realizados nos últimos anos, a
empresa terá uma robusta geração de caixa para os próximos anos
5
Objetivamos alinhar o perfil das obrigações financeiras da empresa ao seu fluxo de caixa
Objetivo
 Otimizar a estrutura de capital de uma das 5 maiores gráficas brasileiras, equacionando sua situação financeira de curto
prazo e liberando recursos para acelerar seu crescimento através de melhoria de desempenho do parque fabril e aquisições
Highlights – operacional
 Fundada em 1982 pelo atual acionista da empresa

 Duas unidades operacionais: Alphaville e Imigrantes, totalizando 52 mil m² de área fabril
 Produtos: revistas, livros e bíblias (mais de 30 mil títulos por ano)
 Principais clientes: Editora Poliedro, Editora Moderna, Saraiva, Editora Globo, Editora Três, Cia. das Letras, Abril e Pearson
Highlights – histórico dos resultados financeiros
R$ milhões 2007A 2008A 2009A 2010A 2011E CAGR

Receita líquida 160,7 170,0 192,7 242,9 260,2 13%
EBITDA 21,2 15,0 21,1 34,1 48,7 23%
Margem EBITDA 13,2% 8,9% 10,9% 14,0% 18,7%
Dívida líquida / EBITDA 2,1x 6,3x 5,2x 3,5x 2,6x
Índice de cobertura de juros 4,8x 0,7x 7,4x 2,9x 2,0x
Liquidez corrente 1,4x 1,0x 1,0x 0,9x 1,2x
Fonte: entrevistas, material fornecido por executivos e análise Pulsar 6

Mercado de Gráficas
7
Mercado Internacional
Em 2011, o Brasil irá faturar aproximadamente US$ 17 bilhões no setor gráfico, constituindo o principal polo
de impressão da América Latina e um dos maiores do mundo
Principais polos de impressão – market size projetado para 2011E (US$ bilhões)
Canadá (8º) Alemanha (4º)

Grâ Bretânia (5º)
US$ 20,6 bi US$ 38,1 bi
US$ 30,8 bi
França (7º)
US$ 26,3 bi
Espanha (11º)
US$ 15,7 bi Japão (2º)
Itália (6º) US$ 95,9 bi
US$ 26,3 bi
Coréia do Sul (12º)
Estados Unidos (1º)
US$ 13,6 bi
US$ 193,2 bi
China (3º)
US$ 71,9 bi
Índia (9º)
US$ 18,6 bi
Brasil (10º)
US$ 16,5 bi
Fonte: Global Print e análise Pulsar 8

Posicionamento do Brasil no Mundo
Perspectivas apontam a migração da produção de ítens “comoditizados” para países com potencial de
redução de custos e concentração da produção de maior valor agreado em países com acesso a alta
tecnologia. Nesse contexto, o setor gráfico brasileiro apresenta crescimento
Faturamento do setor gráfico – 2011E (US$ bilhões) Faturamento do setor gráfico – 2014E (US$ bilhões)
Estados Unidos 185,9

Estados Unidos 193,2
China 97,6
Japão 95,9
China Japão 91,1
71,9
Alemanha 38,1 Alemanha 33,8
Grã Bretânia 30,8 Grã Bretânia 27,8
Itália 26,3 França 25,5 Análise não considera o

efeito da atual crise
França 26,3 Itália 24,7 européia sobre a
Canadá Índia 22,8 economia do setor
20,6
Índia 18,6 Brasil 20,5
Brasil 16,5 Canadá 18,9
Espanha 15,7 Espanha 15
Coréia do Sul 13,6 Coréia do Sul 12,4
Total (12 maiores): US$ 568 bilhões Total (12 maiores): US$ 576 bilhões
Fonte: Global Print e análise Pulsar 9

Mercado Doméstico – Balança Comercial
Com a sua disponibilidade tecnológica atual, o mercado brasileiro, que já é praticamente estanque, sofrerá
ainda menos interferência do mercado internacional
Consumo aparente do setor gráfico (US$ bilhões) Principais parceiros comerciais
0,4 0,3 0,4
0,3 0,2 0,3

Argentina
18%
EUA
44% Venezuela
Exportações 13%
Uruguai
Chile
13%
14,7 14,8 15,5 15,6 14,9 15,0 Outros
6% 6%
China
18%
EUA
39% Alemanha
Importações
P I E C P I E C P I E C 17% Suiça
2008 2009 2010 Reino Unido
6% 11% Outros
Consumo 9%
Produção Importação Exportação
Aparente
Fonte: Abigraf 10
Mercado Doméstico – Indústria Gráfica
A indústria gráfica encontra-se em plena evolução no Brasil em seus diversos setores, e nesse contexto a
Prol está bem posicionada
Produção – indústria gráfica (US$ bilhões) Capacidade instalada em IPH** – gráficas brasileiras (2010)
Plural 1.597
Esdeva 912
Posigraf 845
16,5 Oceano 715

14,7 15,5 14,9
Prol 640
Abril Gráfica 450
2008A 2009A 2010A 2011E Margraf 445
Log & Print 365

Distribuição das empresas por segmento (2010)
FTD Parque Gráfico 360
4,1% Quad/Graphics 300

9,9% Embalagens
5,8% Edigráfica 280
Editoriais*
39,4% CLY 250
10,6% Impressos Promocionais
Cartões Ibep 230
30,2% Pré-Impressão Gráfica Guiatel 210

Outros Bandeirantes 200
* Livros, jornais, revistas, manuais e guias / ** IPH: impressões de cadernos de 16 páginas por hora plana e rotativa
Fonte: AMSG Consultoria, Abigraf e análise Pulsar 11
Mercado Doméstico – Indústria Gráfica
Nota-se que, apesar do grande número de estabelecimentos gráficos e do crescimento deste nos últimos
anos, trata-se de um mercado pulverizado e, predominantemente, de empresas de médio e pequeno porte
Número de estabelecimentos (milhares) Distribuição das empresas do setor por porte (2010)
2,9% 0,4%
18,6%
HHI*: 0,0132
19,0 19,7 20,0 78,1%
2008 2009 2010 Micro Pequeno Médio Grande
Potencial consolidação no setor

 Criação de sinergias operacionais
 Elevação de poder de barganha na compra de matéria prima
* Herfindahl index: índice utilizado para medir a concentração de mercado

Fonte: Abigraf 12
Mercado Doméstico - Composição do Mercado
A Prol está inserida em um mercado de aproximadamente US$ 5 bilhões de faturamento anual
Distribuição das empresas por segmento (2010) Setores de atuação da Prol
 Didáticos / sistema de ensino (ex.:

apostilas)
Livros
 Técnico-profissionalizantes (CTP)
 Assuntos gerais
Embalagens
39,4%
Editoriais*
 Revistas técnicas e setoriais
Impressos
Promocionais 30,2% Periódicos  Revistas comerciais
Cartões
 Jornais
Pré-Impressão 9,9%
Outros
5,8% 10,6%
4,1%
 Bíblias
Religiosos  Livros seculares (ex.: livros religiosos
- “Agape”)
Total (2010): US$ 14,9 bilhões
* Livros, jornais, revistas, manuais e guias

Fonte: Abigraf 13
Mercado Doméstico - Livros
O mercado de livros apresentou crescimento médio anual de 14% de 2007 à 2010, crescimento médio de
3,5x o crescimento do PIB brasileiro
Mercado Governo
Forte crescimento das vendas ao setor privado: Crescimento sustentado pela demanda por livros
didáticos:
 Expansão das vendas de publicações gerais –
destaque para os livros dedicados à Arte  PNLD (Programa Nacional do Livro Didático): resume a
demanda dos governos municipais para o ano letivo
 Aumento das vendas de publicações de caráter técnico
 Cursos técnicos de funções e atividades tradicionais
 Elevação do consumo de produtos religiosos
Faturamento – vendas ao setor privado (R$ milhões) Faturamento – vendas ao setor público (R$ milhões)
CAGR: 13,6% 3.348

3.251
712 735 CAGR: 20,9%

2.437
2.287
399 494 CAGR: 21,9%
416 472
273 321 CAGR: 16,4%
1.062 1.016 CAGR: 17,5%
626 642 1.145 CAGR: 64,2%
727 869 917 146
CAGR: 4,3% 33 105 198
972 1.001 1.077 1.102 1.000 CAGR: 12,9%
694 765 718
2007 2008 2009 2010 2007 2008 2009 2010
Didáticos Livros de mercado Religiosos CTP* Didáticos Outros
Fonte: ADBL e FIPE 14

Mercado Doméstico - Revistas
O mercado de revistas apresentou crescimento médio anual de 8% de 2007 à 2010, crescimento este de
2,2x o crescimento do PIB brasileiro
Dados gerais
 Revistas comerciais: na última década, crescimento contínuo: aumento de preço médio (recuperação das margens dos
produtos) e também de tiragem através da criação de revistas mais populares, com preços médios entre R$ 3 e R$ 4
 Revistas de associações e técnicas (i.e.: associações e conselhos): apresentam crescimento superior aos de revistas
em banca
 Revistas de catálogo e amostras: mercado tende a decrescer progressivamente
Receita – setor de revistas no Brasil (R$ bilhões) Número de títulos publicados (unidades)
CAGR: 7,7% CAGR: 7,1%
2,3 2,5 4.432 4.705

2,0 2,2 3.833 3.915
2007 2008 2009 2010 2007 2008 2009 2010

Títulos
Fonte: IVC (Instituto verificador de circulação) e ANER (Associação nacional de editores de revistas) 15
Mercado Doméstico - Religioso
O segmento religioso vem se destacando no mercado editorial, sendo o público protestante evangélico um
dos grandes responsáveis por tal fenômeno
Dados gerais
 Mercado protestante movimenta mais de R$ 3 bilhões por ano

 Apesar de serem pouco mais de 20% da população brasileira, os evangélicos são responsáveis por 2/3 do total do
dízimo pago às igrejas
Os direitos de reprodução das Bíblias evangélicas são detidos por apenas duas entidades:
 World Bible Society – Não fornece direitos autoriais, possuindo produção própria
 Trinitarian Bible Society – Fornece o direito de reprodução a terceiros
2,9%
Mercado editorial religioso – exemplares (milhões) Distribuição religiosa – população
4,0% brasileira
1960 2009
CAGR: 30,2% 4,0% 2,9% 11,3%
93,1% 20,2%
70 68,4%
93,1%
50
41
Católicos Evangélicos Outras
2008 2009 2010 2,839 13,5x 38,528

mil evangélicos mil evangélicos
Fonte: CPS / FGV, CBL / SNEL, SBB (Sociedade Bíblica do Brasil), Revista Veja 16
Evolução do mercado de atuação da Prol
Os mercados de atuação da Prol vem apresentando crescimento superior ao comportamento geral do
mercado de gráficas no Brasil
Faturamento setorial – mercado Prol (R$ bilhões)
CAGR: 2,0%
29,8
28,1 28,7 28,5
22,8 CAGR: -0,4%

23,2 22,0
23,1
5,5 6,5 7,0 CAGR: 11,9%

5,0
2007 2008 2009 2010
Mercado Prol Outros Mercados
Fonte: Abigraf, ABDL, FIPE e IVC, análise Pulsar 17

Mercado de Leitura - Físico vs Digital
Apesar da recente ascenção e desenvolvimento do mercado de e-books, trata-se de um fenômeno ainda
incipiente, cuja imaturidade se verifica até mesmo em nichos tecnológicos do mercado americano
Mercado internacional Mercado doméstico
Estudos apontam que, mesmo nos Estados Unidos, país  Censo brasileiro mostra que 67% das pessoas
que representa 70% do mercado global de e-books entrevistadas não conhecem, nunca ouviram falar
disponibilizados, o estágio de desenvolvimento deste no e-book
setor ainda é incipiente frente ao mercado impresso
 Alto preço do e-reader e baixa durabilidade ainda
 Mais da metade das empresas americanas que prejudicam sua disseminação
comercializam e-books possuem menos de 3% do
seu faturamento atrelado a este produto  Distribuição precária de equipamentos e assistência
técnica
 Atualmente é realizada a venda de e-books com
conteúdo de domínio público para “bibliotecas  Catálogo de apenas 5,000 títulos, considerando
virtuais” sobreposição (i.e.: novas edições e versões do
mesmo título)
E-books vs. mercado físico – disponibilização (EUA)
 Necessidade de treinamento de mais 2 milhões
professores no Brasil
5%
10%
E-book e Impresso
 Proporção atual de 9 computadores para cada 100
alunos, indica baixo uso de tecnologias (ainda que
Somente E-book de baixo custo e comprovadas) na educação
brasileira
Não Opinaram
85%
Fonte: Aptara, GFK, Publish News 18

Empresa
19
Fonte: Fonte: entrevistas, material fornecido por executivos e análise Pulsar 20
Visão Geral
Operação sólida, sustentada por robusto crescimento histórico e diversificado mix de produtos e clientes
Dados gerais Produtos Principais clientes
Distribuição da Receita líquida

(2011E) – R$ 260 milhões
6%
4%
 Fundação: 1982
35%
 Unidades: Alphaville (sede) e 26%
Imigrantes
 Funcionários: aproximadamente 28%
1.300 (2011E)
 Produção anual: mais de 30 mil Revistas Livros de Mercado
títulos Livros Didáticos Digital
Outros
Desempenho financeiro-operacional

Receita líquida 160,7 170,0 192,7 242,9 260,2 13%
Lucro bruto 21,4 18,6 31,4 68,4 85,0 41%
EBITDA 21,2 15,0 21,1 34,1 48,7 23%
Margem EBITDA 13,2% 8,9% 10,9% 14,0% 18,7%
Fonte: material fornecido por executivos da empresa e análise Pulsar 21

Histórico
A Prol demonstra dinamismo e desenvolvimento continuo das suas operações desde a sua fundação,
crescendo tanto organicamente, como através de aquisições
Fatos marcantes
2003
1996
Aquisição dos 2011
Aquisição da gráfica equipamentos da 2009
2001 Entrada no
1982 Gomes Marcondes Editora do Brasil Início da
1986 mercado de
Fundação Entrada no mercado Aquisição do e Gráfica Grande gráfica
2007 bíblias
da Prol Compra de de revistas Sistema ABC digital
1975 Aquisição da Expansão
parte dos CTP
Fundação da equipamentos (Computer to gráfica da Ed. para PR, RS e
Geométrica da GGS - RJ Plate) Saraiva RJ
1985 1998 2005 2010

Aquisição da 1994 Aquisição 2002 Importação de 2008 Aquisição de
1981
gráfica Lux - RJ da fábrica máquinas de equipamentos
Venda da Compra de duas parâmetro Aquisição da impressão e Compra da para expansão
Geométrica impressoras Rotativa acabamento Man gráfica da capacidade
rotativas no Rotoman Rollan e Pensamento de impressão
mercado Heidelberger Atualização do por
americano parque fabril (5 R$20milhões)
Aquisição de ativos
da OESP do Grupo Komoris e
Estado de São máquina de
Paulo acabamento por
USD35milhões)
Estrutura Organizacional
Com 36 anos de experiência comprovada no setor, o Sr. Eduardo Filho, fundador da Prol, exerce voz ativa
no dia-a-dia da empresa
Breve histórico dos sócios
Eduardo Martins de Carvalho Filho - Fundador e Presidente
Fundou a empresa em 1982 com a compra de uma pequena empresa. Após período de crescimento orgânico da Prol no mercado editorial, iniciou em
1994 uma fase de aquisições, realizando 16 incorporações até 2011, tornando-a a maior gráfica combinada de livros e revistas do país em numero de
títulos e não coligada a grupos editoriais. Em 2007, iniciou um plano de investimentos de US$ 50 milhões nas áreas de revistas, bíblias e impressão digital.
Eduardo Martins de Carvalho Neto – Vice Presidente
Em contato com a empresa desde os 14 anos, ingressou definitivamente em março de 1996. Foi preparado para o cargo de Vice Presidente, realizando
benchmarkings com gráficas no exterior. Trabalhou nas áreas: PPCP (4 anos), comercial (5 anos), operação (3 anos) e vice presidência (3 anos).
Umberto Coppola - Diretor Comercial
Trabalhou no jornal Estado de São Paulo e em 2 grandes gráficas antes de ingressar na Prol como gerente comercial em 2001. Tornou-se sócio em 2007
e é o responsável pela diretoria comercial de todas as unidades.
Estrutura organizacional
COMITÊ DE GESTÃO
Eduardo C. Filho
(presidente)
Eduardo C. Neto Umberto Copola Luiz Aguiar

(vice - presidente) (Dir. Comercial) (Dir. Adm Financeiro)
Gerente Gerente Gerente Gerente Coordenador Gerente Gerente Gerente

Operações Operações Operações Supply Chain RH Comercial Comercial Comercial Gerente de Gerente Depto.
Novos TI FInanceiro Pessoal
Imigrantes Imigrantes Alternativa Corporativo Corporativo Alphaville Imigrantes mercados

Fluxo Operacional Padrão
A operação da Prol concilia a padronização e eficiência na execução do processo produtivo e a flexibilidade
necessária para oferecer a cada cliente produtos e serviços customizados
Etapas do processo produtivo padrão
Estoque de
Preparação Papel Impressão Costura Acabamento
Matéria Prima
Ordem de Estoque Produto

Pré-Impressão Dobra Alceamento
Produção Acabado

UnidadeFonte:
Imigrantes
Estrutura Operacional
O uso atual do espaço físico da Unidade Imigrantes visa a otimização do processo produtivo, havendo
ainda capacidade física disponível para expansão
Unidade Imigrantes
Características
Número de funcionários: 630
Produtos: livros, revistas e bíblias
Capacidade instalada em IPH*: 500
12
1 Área: 26 mil m² de fábrica
Componentes:
10 11
1 Estoque semi-acabado 7 Grampo revistas
9 1 2
2 Estoque de bobinas Dobradeiras
8
8 3 3 Maquinas rotativas 9 Lombada quadrada e grampo

4
7
4 Impressora rotativa Komori 10 Verniz – brilho capa
5
5 2 Impressoras Timsons para bíblias 11 Impressoras planas – capa revista / livro
6
6 Central de aparas 12 Impressoras rotativas (4 cones, 16 pags)
** IPH: impressões de cadernos de 16 páginas por hora

UnidadeFonte:
Alphaville
A estrutura do espaço físico da Unidade Alphaville possui capacidade para abrigar a instalação da máquina
de corte dourado sem comprometer a otimização da produção
Unidade Alphaville
Características
Produtos: livros e produção digital
1 2 Capacidade instalada em IPH*: 140
Área: 14 mil m² de fábrica
Componentes:
1 Máquina - capa dura 7 Corte dourado

12
3
2 Estoque - papel Costura
8
4
3 Estoque intermediário 9 Hot Stamp / montagem capa dura
4 Aparas 10 Acabamento (lomba quadrada)

11
5 Acabamento capa dura - corte final 11 Alceamento
8 5 6
10 6 Super Kolbus (prepara lombo da bíblia) 12 Dobra
9 7

A estrutura do espaço físico da Unidade Alphaville possui capacidade expansão da produção digital
Unidade Alphaville
Características
Componentes:
1 Acabamento 3 Digital
 3 lombadas  3 Maquinas 1 cor OCE (Canon)
 1 unilateral  HP Indigo 4 cores
 2 lineares  Xerox Igen 4
 1 laminadora
 1 costura
1
2 Estoque de produtos semi-acabados 4 Logística da Poliedro Sistema de

3 2
Ensino

A estrutura do espaço físico da Unidade Alphaville possui capacidade para abrigar a instalação da máquina
de corte dourado sem comprometer a otimização da produção
Unidade Alphaville
Características
4
3 Componentes:
1 Área de impressão plana 3 Área de corte

2
1 2 Pré-impressão 4 Estoque de papel

Evolução da Receita Bruta
A Prol vem mostrando constante e sólido crescimento de receita em todas as suas linhas de produtos
Receita bruta por linha de produto (R$ milhões)
Livros didáticos Livros de mercado
CAGR: 17,1% CAGR:12,9%

69,0 72,8
55,4 59,2
45,3 48,5 44,9 49,7
36,7 40,6
2007A 2008A 2009A 2010A 2011E 2007A 2008A 2009A 2010A 2011E
Revistas Digital
CAGR: 9,1% 88,4 93,0

80,9
65,6 72,5 10,7
5,2
2007A 2008A 2009A 2010A 2011E 2007A 2008A 2009A 2010A 2011E

Quebra da Receita
A diversificação do portfólio de clientes e produtos da Prol permite que a empresa cresça sem que haja
dependência de um único cliente, diminuindo riscos
Quebra de receita por cliente (Jun/2011) Quebra de receita por produto (Jun/2011)
Cliente A; 5,0%
Cliente B; 4,5%
Cliente C; 3,9%
Cliente D; 2,9%
Digital; 4%
Cliente E; 2,7% Outros; 9%
Cliente F; 2,4%
Cliente G; 2,3%
Revistas; 37%
Cliente H; 1,8%
Livros Didáticos;
Cliente I; 1,7% 28%
Outros; 71,2%
Cliente J; 1,5%
Livros de
Mercado; 23%

Resultados Operacionais Consolidados
A Prol vem demonstrando um sólido resultado operacional nos últimos 5 anos
Geração de caixa operacional (R$ milhões)

Receita líquida 160,7 170,0 192,7 242,9 260,2 13%
CPV -139,3 -151,4 -161,4 -174,6 -175,2
Lucro bruto 21,4 18,6 31,4 68,4 85,0 41%
Despesas comerciais -9,6 -9,5 -11,4 -15,2 -13,4
G&A -5,7 -6,9 -9,4 -27,6 -31,9
Outras despesas 3,3 0,1 0,0 0,0 0,0
EBIT 9,4 2,3 10,5 25,5 39,6 43%
Margem EBIT 5,9% 1,4% 5,5% 10,5% 15,2%
EBITDA 21,2 15,0 21,1 34,1 48,7 23%

Margem EBITDA 13,2% 8,9% 10,9% 14,0% 18,7%

34
Isolando os Impactos nos Resultados
Três eventos geraram a situação atual de endividamento da empresa
Eventos
 Redução da margem operacional

Crise de  Pico de inadimplência no auge da crise
crédito
(2008)  Dificuldade de acesso ao crédito de longo prazo
 Efeito negativo da variação cambial
 Komori 3 chega ao Brasil com avarias (acidente no navio)

Equipamentos  Problemas com o seguro realizado – demora no ressarcimento
Komori 2 e 3
(2009)  Contratação de serviços de terceiros para honrar compromissos no curto prazo
 Compra de outra máquina Komori para honrar compromissos
 Aquisição de ativos operacionais de fábricas na Bélgica e nos EUA, linhas de produção de bíblias,
Investimentos incluindo 3 impressoras Timsons
(2010)
 Fluxo de caixa destes ativos será iniciado em 2012

Evolução da Dívida
Verifica-se claramente o impacto dos efeitos exógenos nas obrigações financeiras
Saldo de dívidas – (R$ milhões)
Investimentos
Equipamentos
134,6
Komori 2 e 3
127,9
Crise de crédito
112,0
95,3 51,4
72,9
63,4
65,2
47,1
76,5
61,7
42,1 48,6
30,1
5,0
2007A 2008A 2009A 2010A 2011E
Curto Prazo Longo Prazo

Evolução da dívida
Embora com solida geração de caixa, os investimentos e a variação cambial negativa impactaram
negativamente o saldo da dívida
Evolução da dívida (R$ milhões) Aquisições – principais investimentos (2008)
Impressora Komori Mod 38 D K111 R$ 15,7M
Impressora Komori Mod S40P R$ 4,1M
Complemento Elevador R$ 3,1M
Máquina de acabamento Kolbus R$ 1,4M
12,6 95,3 Impressora KBA R$ 0,8M
8,3
34,5
47,1 15,4
8,2
2007 Operação Capital de Capex Juros Fx 2008

giro

Ainda com geração solida de caixa, a empresa continuou seu processo de investimento
Impressora Komori R$ 19,7M
Impressora Offset (digital) R$ 4,2M

11,1 8,3
Encadernadora Muller R$ 0,6M
112,0
29,9
Máquina Cortar Filme R$ 0,4M
95,3 20,0
3,9

giro

O aumento de receita e a forte geração de caixa da empresa foram impactadas pelo aumento do capital de
giro e a continuação dos investimentos em aumento de capacidade
Maquina HP Indigo Press7500 R$ 2,2M

11,5 0,1 127,9 Maquina de Acabamento Capa Dura R$ 1,4M
20,1 Impressora Komori R$ 1,2M

112,0 30,5
Impressora R$ 0,9M
14,9 Impressora Rotativa R$ 0,9M
Máquina de Acabamento Kolbus R$ 0,7M

giro

Embora com geração de caixa sempre crescente e o termino do ciclo de investimento, a empresa é
negativamente impactada pela estrutura da dívida atual
23,9 0,4 134,6 Impressora Timson II R$ 0,8M

127,9 42,2 Maq. de Acabamento Kolbus R$ 0,6M
Motor compressor - Kolbus R$ 0,6M

8,3
Máquina dobradeira de folhas, marca MBO R$ 0,2M
17,2
2010 Operação Capital de Capex Juros Fx 2011E

giro

Breakdown da dívida
Atualmente a empresa utiliza um número excessivo de parceiros financeiros
Novembro de 2011 (R$ mil)
500 ; 0%
BVA
1.084 ; 1% 1.011 ; 473 ; 0%
1% BRASIL
614 ; 0% 365 ; 0%
Real
1.500 ; 1% 715 ; 1%
197 ; 0% RURAL
1.846 ; 1%
PAULISTA
0 ; 0%
1.875 ; 1% ITAU
2.125 ; 2% TREND
2.375 ; 2% STVENS HANDELS
2.427 ; 2%
2.909 ; 2% BRICKELL
3.367 ; 2% QUATA
4.000 ; 3% DAYCOVAL
HP
4.988 ; 4% 53.628 ; 39%
SAFRA
7.942 ; 6% BRADESCO
SOFISA
INTERCAP
BICLEASING
43.651 ; 32% BRR
BSPAR
SANTANDER
SUDLEASING
INDUSVAL

Perfil da Dívida
Embora o montante da dívida seja razoável, seus compromissos financeiros são de curto prazo, demandando
o seu reperfilamento, a diminuição do número de credores e melhoria de instrumentos utilizados
Saldo de dívidas – principal + juros (R$ milhões)*
72,4
38,6
24,7
21,2
11,9
2011E** 2012E 2013E 2014E 2015E
Total: R$ 169 milhões
* Saldo devedor de Novembro /2011

** Amortização em dezembro
Melhorias já em implantação
O esforço de otimização da estrutura de capital da empresa também conta com melhorias de gestão e
governança já inicializadas
Auditoria  Iniciado processo de auditoria da empresa (2010 e 2011) e requisição de proposta de contratação de big four
 Criação de comitê executivo quinzenal com profissionais de mercado para estudo de investimentos, estratégias de
Comitê executivo
crescimento, associações, etc.
 Otimização das operações, resultando na redução de 231 pessoas (próprias e terceirizados), nas competências de
Quadro de diretoria, gerência e operacional, sem afetar sua capacidade de produção
funcionários
 Qualquer contratação fora do orçamento requer aprovação dos sócios para entrar em vigor
Comitê de redução  Criação de comitê de redução de custos e despesas, com acionistas e grupo chave para análise minuciosa de sua
de custos e composição e monitoramento periódico de sua evolução – aprovação de despesas fora do budget precisam ser
despesas autorizadas pelos acionistas
Redução de  Plano de redução de perdas de papel durante o processo operacional, reduzindo seu índice de defeitos (gestão de
insumos controle de qualidade do processo com dois profissionais, um em cada unidade)
Investidor  Análise de potencial entrada de investidor financeiro através de aporte de recursos (equity)
 Análise de oportunidade de aquisição com recursos provenientes da entrada de novo sócio e otimização da estrutura
Aquisição
de capital (cash flow adicional da potencial nova operação)

Nosso foco será utilizar uma estrutura de financiamento para a empresa que melhor se adequa às suas
características operacionais e de geração de caixa
Estruturação proposta
 Manutenção das dívidas R$ 10 milhões

 Dívida otimizada: R$ 128 milhões
 Estrutura de capital proposta:
 24 meses de carência de principal
 60 parcelas de principal
 Juros: CDI + 4%
 Garantias: cash colateral, equipamentos, veículos, recebíveis e outros instrumentos
Perfil da restruturação potencial da dívida – principal + juros (R$ milhões)
43,3
38,8
34,4
31,0
27,6
21,5 19,7
2012E 2013E 2014E 2015E 2016E 2017E 2018E

Constituição de Garantias - Reais
A Prol e seus acionistas tem capacidade de oferecer uma estrutura de garantias reais compatível com o
pacote de dívida proposto
Estrutura de garantias (R$ milhões)
Dívida Total potencial de Descrição da garantia disponível

proposta garantias
150
20 Estoques
40 Recebíveis
10 Cash colateral
128
80 Equipamentos

Receita Recorrente
Embora o setor não trabalhe com contratos de longo prazo, existe uma enorme recorrência de pedidos
feitos por clientes conquistados
Receita recorrente 15 maiores clientes de 2011E (R$ mil)
# Cliente 2009 % 2010 % 2011 % Média

1 SARAIVA S/A - LIVREIROS EDITORES 9.808 5% 16.406 7% 13.109 5% 13.108
2 TRES COMERCIO DE PUBLICAÇÕES LTDA 2.405 1% 6.778 3% 9.018 3% 6.067
3 EDITORA POLIEDRO LTDA 1.165 1% 3.197 1% 7.996 3% 4.119
4 IBC INSTITUTO BRASILEIRO DE CULTURA LTD 3.746 2% 7.729 3% 7.681 3% 6.385
5 EDITORA MODERNA LTDA 6.770 3% 7.393 3% 6.378 2% 6.847
6 FUNDACAO PARA O DESENVOLVIMENTO DA EDUCA - 0% 8.298 3% 5.879 2% 4.726
7 EDICOES SM LTDA 1.094 1% 4.355 2% 5.579 2% 3.676
8 FUNDO NACIONAL DE DESENV. DA EDUCACAO 778 0% 6.975 3% 3.807 1% 3.854
9 GOLD EDITORA LTDA 357 0% 4.874 2% 3.550 1% 2.927
10 EDITORA EUROPA LTDA 1.934 1% 4.317 2% 3.397 1% 3.216
11 DESTAK BRASIL EDITORA SA - 0% 2.090 1% 3.277 1% 1.789
12 BASE EDITORIAL LTDA 1.326 1% 1.385 1% 3.050 1% 1.921
13 LOJAS RIACHUELO S/A 1.078 1% 4.821 2% 2.978 1% 2.959
14 ESDEVA INDUSTRIA GRAFICA S A - 0% - 0% 2.925 1% 975
15 EDITORA JURIDICA DA BAHIA LTDA 714 0% 2.255 1% 2.610 1% 1.860
Top 15 TOTAL 31.176 16% 80.872 33% 81.235 31% 64.428
TOTAL RECEITA 200.991 100% 248.239 100% 262.290 100%

Constituição de Garantias – Fluxo de Caixa
Os recentes investimentos e melhorias operacionais já implantadas proporcionarão um sólido fluxo de caixa
para fazer frente as obrigações financeiras
Receita líquida (R$ milhões) EBITDA (R$ milhões)

483
457
432
408
377 CAGR (2007A-2011E): CAGR (2011E-2018E):
330
23,9% 16,5%
288
243 260
193
161 170
121 131 141
101 112
76 86
CAGR (2007A-2011E): CAGR (2011E-2018E): 49
21 15 21 34
12,8% 9,3%
2007A 2008A 2009A 2010A 2011E 2012E 2013E 2014E 2015E 2016E 2017E 2018E 2007A 2008A 2009A 2010A 2011E 2012E 2013E 2014E 2015E 2016E 2017E 2018E
Índices financeiros
2011E 2012E 2013E 2014E 2015E 2016E 2017E 2018E

Indicadores de alavancagem
Dívida líquida / EBITDA 2,5x 1,2x 0,8x 0,2x 0,0x 0,0x 0,0x 0,0x
Dívida bruta / EBITDA 2,8x 1,7x 1,5x 1,0x 0,7x 0,4x 0,2x 0,0x
Liquidez corrente 1,2x 2,3x 2,0x 2,2x 2,5x 2,8x 3,2x 4,6x
EBITDA / Resultado financeiro 2,0x 2,5x 6,8x 11,0x 29,2x N/A N/A N/A
EBITDA / Despesas financeiras 2,0x 4,7x 6,4x 10,1x 24,1x N/A N/A N/A

Informações Financeiras
48
Premissas do Modelo
Premissas macroeconômicas e operacionais
 Variáveis utilizadas: Produto Interno Bruto, CDI, IPCA e IGPM

Macroeconômicas  Projeções para 2012: baseada em dados do relatório Focus
 Projeções 2013-2020: manutenção das projeções estabelecidas para 2012
 Livro didático: orçamento em 2012 e crescimento de 12% a.a. no volume de produção

 Livro de mercado: orçamento em 2012 e crescimento de 14% a.a. nos dois primeiros anos depois
diminuição do crescimento até crescimento igual ao PIB em 2016
 Revistas: orçamento em 2012 e crescimento de 6% a.a. nos dois primeiros anos depois
Produção diminuição do crescimento até crescimento igual ao PIB em 2016
 Bíblia: crescimento linear atingindo 4,5 milhões de bíblias em 2014 - capacidade instalada
 Produção Digital: orçamento em 2012 e 2013 trabalha na capacidade plena
 Foi respeitada a capacidade nominal instalada do parque fabril – que será atingida entre 2-4 anos
Aparas  Inclusão de 100% dos resultados de venda de aparas

Premissas do Modelo
Premissas macroeconômicas e operacionais
Preços  Utilização de preços atuais e corrigidos pela inflação
 Considerado apenas ações de redução de custos em andamento, (i.e, redução da mão de obra,
Custos
120 funcionários diretos e 130 terceirizados, redução de despesas fixas)
 Elevação da venda de papéis dos atuais 20% para 40% de forma gradual em 2012 somente se
Venda de papéis considerado a otimização da estrutura de capital
 Margem do papel equivalente a 75% da margem bruta total de 2010
 Manutenção do parque fabril atual

Investimentos
 Único investimento realizado para expansão foi a máquina de corte dourado (bíblias)

Geração de caixa
Os ajustes de custo, início de produção de bíblias e a venda de um maior volume de papéis proporcionam
uma sólida geração de caixa para fazer face à nova obrigação financeira
Receita líquida (R$ milhões) Lucro bruto (R$ milhões)

483
457
432 CAGR (2007A-2011E): CAGR (2011E-2018E):
408
377 41,7% 13,0%
330
288
243 260
193 186 199
161 170 160 173
144
109 122
68 85
CAGR (2007A-2011E): CAGR (2011E-2018E):
12,8% 9,3% 21 19 31
2007A 2008A 2009A 2010A 2011E 2012E 2013E 2014E 2015E 2016E 2017E 2018E 2007A 2008A 2009A 2010A 2011E 2012E 2013E 2014E 2015E 2016E 2017E 2018E
EBITDA (R$ milhões) Fluxo de caixa operacional e investimentos (R$ milhões)
CAGR (2007A-2011E): CAGR (2011E-2018E): CAGR (2011E-2018E):

23,9% 16,5% 21,8%
121 131 141

101 112 86
76 86 64 75
34 49 40 53
21 15 21 31 27
2007A 2008A 2009A 2010A 2011E 2012E 2013E 2014E 2015E 2016E 2017E 2018E
-22 -24 -7
-28
2008A 2009A 2010A 2011E 2012E 2013E 2014E 2015E 2016E 2017E 2018E

Projeção de Índices Pro-forma
2011E 2012E 2013E 2014E 2015E 2016E 2017E 2018E

Indicadores de alavancagem
Dívida líquida / EBITDA 2,5x 1,2x 0,8x 0,2x 0,0x 0,0x 0,0x 0,0x
Dívida bruta / EBITDA 2,8x 1,7x 1,5x 1,0x 0,7x 0,4x 0,2x 0,0x
Liquidez corrente 1,2x 2,3x 2,0x 2,2x 2,5x 2,8x 3,2x 4,6x
EBITDA / Resultado financeiro 2,0x 2,5x 6,8x 11,0x 29,2x N/A N/A N/A
EBITDA / Despesas financeiras 2,0x 4,7x 6,4x 10,1x 24,1x N/A N/A N/A
Fluxo de caixa (R$ milhões)
60,8
Impacto deve ser ainda
49,3
mais agressivo (positivo)
se considerado entrada 38,8
36,6
de sócio minoritário e
EBTIDA de empresa 24,7 26,8
adquirida
12,3
2011E 2012E 2013E 2014E 2015E 2016E 2017E 2018E

-7,1

Projeção de Resultados Pro-forma
R$ Milhões 2011E 2012E 2013E 2014E 2015E 2016E 2017E 2018E CAGR
Receita líquida 260,2 288,1 330,3 376,6 408,2 432,2 457,1 483,4 9,3%
CPV -175,2 -179,1 -208,6 -232,8 -248,0 -259,5 -271,5 -284,1
Lucro bruto 85,0 109,0 121,7 143,8 160,2 172,7 185,6 199,3 13,0%
Despesas comerciais -13,4 -14,9 -17,1 -19,5 -21,1 -22,4 -23,7 -25,0
G&A -31,9 -30,8 -34,7 -40,1 -44,4 -47,5 -50,3 -53,3
EBIT 39,6 63,3 69,9 84,2 94,7 102,8 111,6 121,0 17,3%
Margem EBIT 15,2% 22,0% 21,2% 22,4% 23,2% 23,8% 24,4% 25,0%
EBITDA 48,7 76,4 85,5 100,8 112,2 121,3 131,1 141,4 10,6%
Margem EBITDA 18,7% 26,5% 25,9% 26,8% 27,5% 28,1% 28,7% 29,3%
Resultado financeiro -24,2 -15,6 -12,6 -9,2 -3,8 2,7 10,2 18,8
Receitas/Despesas não
0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0
operacionais
EBT 15,4 47,7 57,3 75,1 90,8 105,4 121,8 139,8 25,0%
Impostos -5,8 -9,8 -19,5 -25,5 -30,9 -35,8 -41,4 -47,5
Lucro líquido 9,7 38,0 37,8 49,5 59,9 69,6 80,4 92,2

Projeção de Balanço Pro-forma
R$ Milhões 2011E 2012E 2013E 2014E 2015E 2016E 2017E 2018E
Ativo
Caixa e aplicações 2,9 3,2 3,6 4,2 4,5 4,8 5,0 5,3
Bancos conta vinculada 8,4 8,4 8,4 8,4 8,4 8,4 8,4 8,4
Conta investimento 0,0 29,6 54,3 66,6 93,4 132,3 181,6 242,4
Duplicatas a receber 59,5 62,0 73,2 83,4 90,2 95,6 101,4 107,6
(-) Duplicatas Descontadas -5,8 -5,8 -5,8 -5,8 -5,8 -5,8 -5,8 -5,8
Estoque 33,4 34,5 39,9 44,7 47,5 49,8 52,2 54,7
Adiantamentos a terceiros 26,8 26,8 26,8 26,8 26,8 26,8 26,8 26,8
Impostos 26,4 26,4 26,4 26,4 26,4 26,4 26,4 26,4
Outros 15,1 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0
Ativo circulante 166,8 185,0 226,9 254,6 291,5 338,3 396,1 465,9
Depósitos judiciais 0,3 0,3 0,3 0,3 0,3 0,3 0,3 0,3
Empréstimos compulsórios 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0
Ativo longo prazo 0,3 0,3 0,3 0,3 0,3 0,3 0,3 0,3
Investimentos 10,9 10,9 10,9 10,9 10,9 10,9 10,9 10,9
Imobilizado 121,9 126,6 126,6 126,6 126,6 126,6 126,6 126,6
Intangível 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0
Ativos fixos 132,8 137,5 137,5 137,5 137,5 137,5 137,5 137,5
Ativos totais 299,9 322,9 364,8 392,4 429,3 476,2 533,9 603,7

Projeção de Balanço Pro-forma
Passivo
Fornecedores 41,0 42,3 49,0 54,8 58,3 61,1 64,0 67,1
Empréstimos e financiamentos 63,2 2,6 27,7 26,6 25,5 25,5 25,5 0,0
Adiantamentos a clientes 1,2 1,2 1,2 1,2 1,2 1,2 1,2 1,2
Impostos 19,1 19,1 19,1 19,1 19,1 19,1 19,1 19,1
Obrigações com pessoal 2,9 2,9 2,9 2,9 2,9 2,9 2,9 2,9
Provisões legais 9,0 9,0 9,0 9,0 9,0 9,0 9,0 9,0
Outros 2,7 2,7 2,7 2,7 2,7 2,7 2,7 2,7
Passivo circulante 139,1 79,9 111,6 116,3 118,7 121,5 124,5 102,0
Empréstimos e financiamentos 71,4 130,8 103,2 76,6 51,0 25,5 0,0 0,0
Provisão de tributos 28,6 28,6 28,6 28,6 28,6 28,6 28,6 28,6
Credores de LP 10,6 10,6 10,6 10,6 10,6 10,6 10,6 10,6
Passivo longo prazo 110,6 170,0 142,4 115,8 90,2 64,7 39,2 39,2
Capital social 5,0 5,0 5,0 5,0 5,0 5,0 5,0 5,0
Reservas de reavaliação 18,7 18,7 18,7 18,7 18,7 18,7 18,7 18,7
Lucro/Prejuizo acumulado 26,5 49,3 87,1 136,7 196,6 266,2 346,6 438,8
Patrimônio líquido 50,2 73,0 110,8 160,4 220,3 289,9 370,3 462,5
Passivo total + PL 299,9 322,9 364,8 392,4 429,3 476,2 533,9 603,7

Projeção de Fluxo de Caixa Pro-forma
Lucro líquido 9,7 22,8 37,8 49,5 59,9 69,6 80,4 92,2
Depreciação e ex. futuro 9,0 28,3 15,6 16,6 17,5 18,5 19,4 20,4
Capital de giro -19,6 -2,5 -10,5 -9,6 -6,5 -5,2 -5,5 -5,9
Fluxo de caixa operacional -0,9 48,6 43,0 56,5 71,0 82,9 94,3 106,8
Investimentos em imobilizado -6,3 -17,9 -15,6 -16,6 -17,5 -18,5 -19,4 -20,4
Fluxo de caixa após

-7,2 30,8 27,3 39,9 53,4 64,4 74,9 86,4
investimentos
Aumento / (redução) de passivos
5,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0
de longo prazo
Empréstimos & financiamentos -0,3 5,9 -2,6 -27,7 -26,6 -25,5 -25,5 -25,5
Revolving debt 7,1 0,0 0,0 4,3 0,0 0,0 0,0 0,0
Conta investimento 0,0 -36,6 -24,7 -16,6 -26,8 -38,8 -49,3 -60,8
Aumento / (Redução) do fluxo

4,5 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0
de caixa

Informações para Contato
Av. Juscelino Kubitschek, 1830 - Torre 3 – 10º andar

04543-900 - São Paulo, SP - Brasil
Tel: +55 11 2161 2490
Fax: +55 11 2161 2491
57
Março 2012

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Março 2012

Otimização da Estrutura de Capital

 O setor gráfico brasileiro apresenta sólidas perspectivas de crescimento e reserva oportunidades de

 A estrutura atual de endividamento da Prol é oriunda de fenômenos isolados e exógenos à empresa,

 Fundada em 1982 pelo atual acionista da empresa

R$ milhões 2007A 2008A 2009A 2010A 2011E CAGR

Fonte: entrevistas, material fornecido por executivos e análise Pulsar 6

Canadá (8º) Alemanha (4º)

Fonte: Global Print e análise Pulsar 8

Estados Unidos 185,9

Grã Bretânia 30,8 Grã Bretânia 27,8

Itália 26,3 França 25,5 Análise não considera o

Fonte: Global Print e análise Pulsar 9

0,4 0,3 0,4

0,3 0,2 0,3

2008 2009 2010 Reino Unido

16,5 Oceano 715

Abril Gráfica 450

2008A 2009A 2010A 2011E Margraf 445

Log & Print 365

4,1% Quad/Graphics 300

30,2% Pré-Impressão Gráfica Guiatel 210

19,0 19,7 20,0 78,1%

2008 2009 2010 Micro Pequeno Médio Grande

Potencial consolidação no setor

* Herfindahl index: índice utilizado para medir a concentração de mercado

Distribuição das empresas por segmento (2010) Setores de atuação da Prol

 Didáticos / sistema de ensino (ex.:

* Livros, jornais, revistas, manuais e guias

CAGR: 13,6% 3.348

712 735 CAGR: 20,9%

2007 2008 2009 2010 2007 2008 2009 2010

Didáticos Livros de mercado Religiosos CTP* Didáticos Outros

Fonte: ADBL e FIPE 14

CAGR: 7,7% CAGR: 7,1%

2,3 2,5 4.432 4.705

2007 2008 2009 2010 2007 2008 2009 2010

 Mercado protestante movimenta mais de R$ 3 bilhões por ano

Católicos Evangélicos Outras

2008 2009 2010 2,839 13,5x 38,528

22,8 CAGR: -0,4%

5,5 6,5 7,0 CAGR: 11,9%

2007 2008 2009 2010

Mercado Prol Outros Mercados

Fonte: Abigraf, ABDL, FIPE e IVC, análise Pulsar 17

Mercado internacional Mercado doméstico

Fonte: Aptara, GFK, Publish News 18

Dados gerais Produtos Principais clientes

Distribuição da Receita líquida

R$ milhões 2007A 2008A 2009A 2010A 2011E CAGR

Fonte: material fornecido por executivos da empresa e análise Pulsar 21

1985 1998 2005 2010

Eduardo C. Neto Umberto Copola Luiz Aguiar

Gerente Gerente Gerente Gerente Coordenador Gerente Gerente Gerente

Fonte: entrevistas, material fornecido por executivos e análise Pulsar 23

Ordem de Estoque Produto

Fonte: entrevistas, material fornecido por executivos e análise Pulsar 24

8 3 3 Maquinas rotativas 9 Lombada quadrada e grampo

6 Central de aparas 12 Impressoras rotativas (4 cones, 16 pags)

** IPH: impressões de cadernos de 16 páginas por hora

1 Máquina - capa dura 7 Corte dourado

3 Estoque intermediário 9 Hot Stamp / montagem capa dura

4 Aparas 10 Acabamento (lomba quadrada)

5 Acabamento capa dura - corte final 11 Alceamento