Carta Mensal

Maio 2021

CONFIDENTIAL
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The Roaring 20s

O “Roaring 20s” é um termo em inglês usado para descrever o período de expansão

econômica, cultural e tecnológica que aconteceram em vários lugares do mundo durante
os anos 20.

Muitos atribuem isso ao fim da Primeira Guerra Mundial e à recuperação econômica na

parte da Europa devastada pela guerra, bem como aos ganhos econômicos obtidos pelos
Estados Unidos com a guerra.

Durante minhas duas últimas viagens aos Estados Unidos, em março e abril, a sensação
de euforia era palpável. Placas de “Vagas Abertas” estavam por toda parte. Os hotéis
estavam lotados. Quer comprar uma nova casa? Boa sorte, por que existe uma enorme
falta de habitação.

Muito disso se deve ao alívio coletivo que muitos americanos sentem, já que mais de
50% da população elegível agora está vacinada.

A última vez que o mundo sofreu uma pandemia global foi durante a Gripe Espanhola,
um período que durou de 1918 a 1920.

Não sou historiador nem antropólogo, mas tenho que me perguntar se foi o fim da Gripe
Espanhola e, respectivamente o alívio da população, que trouxe também uma sensação
extra de otimismo e que ajudou a criar os loucos anos 20.

Certamente é coincidência que aqui estamos, em 2021, vendo sinais do que parece ser
um boom econômico sustentado em muitas partes do mundo.

É um “Roaring 20s 2.0”?

Provavelmente não. Mas, em nossa opinião, é um momento excepcional para aumentar

a exposição em empresas vinculadas a uma recuperação econômica doméstica.

O que está liderando nosso desempenho em 2021? Setores de recuperação em ciclo

inicial early cycle”, como materiais e industriais, onde quase 45% do fundo está alocado.

Acreditamos que a próxima fase de expansão forte será o consumo doméstico. Nunca
vimos um momento em que houvesse tantas oportunidades de compra.

O passado, conforme somos lembrados a cada dia, não é indicativo do futuro e muitas
coisas podem mudar ao longo do caminho. Faremos o nosso melhor para permanecer
atentos aos riscos que podem surgir.

Nós sempre tivemos o foco em ser defensivos, mas não somos goleiros. Somos volantes.
Temos que ser capazes de fazer gols e quando virmos uma oportunidade para fazer isso,
definitivamente atacaremos.

Eu definitivamente posso dizer que estamos na área.

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Equity Quantamentals Brasil

Maio foi mais um bom mês para os nossos fundos e para o mercado em geral. O NCH
Maracanã FIA e o Ibovespa fecharam o mês em suas máximas históricas. Isso também
aconteceu no final de janeiro de 2019, com a grande diferença que naquel e momento
estávamos preocupados com um descolamento entre fundamento e valor, enquanto
agora acreditamos que estamos entrando em um ciclo de expansão que justifica o atual
patamar de preço.

UNIP6 e ETER3 foram as empresas que mais contribuíram para o resul tado do mês.
Ambas vem entregando bons resultados fundamentais e esperamos que continuem no
curto e médio prazo. Materiais, de forma mais ampla, vem sendo o grande motor da
nossa carteira nesse primeiro trimestre e por mais que nossa expectativa seja que i sso
continue por alguns meses, imaginamos que vamos iniciar um processo natural de
rotação para outros setores ao longo do terceiro trimestre. ROMI3 e USIM5
representaram as maiores perdas nesse mês, mas continuamos confiantes em nossos
investimentos em ambas as empresas.

Quando olhamos a carteira como um todo, gostamos da forma como os retornos estão
distribuídos. O bom resultado esse ano não veio de uma única aposta e, sim, do conjunto
da obra.

Nosso atual posicionamento praticamente não mudou em relação a abril. Continuamos

otimistas com o ciclo e acreditamos que parte dos bons resultados que estamos vendo
no exterior ainda não chegou por aqui. Nossos modelos indicam que em termos
fundamentais o setor de materiais continua sendo o mais forte do Brasil, en quanto
consumo discricionário já assumiu a liderança não apenas globalmente, mas também nos
emergentes de forma geral.

O setor de consumo melhorou muito e acreditamos que será o carro chefe do mercado
no segundo semestre. Levando essa análise em consideraç ão acreditamos que nossa
carteira vai começar a refletir esse movimento depois dos resultados do segundo
trimestre.

Desempenho Maio Ano 12M Desde o início

NCH Maracanã FIA 3,80% 20,78% 18,46% 151,11%
IBX-100 5,92% 8,14% 47,63% 148,88%
NCH Long Short FIM 3,77% 25,63% 3,67% 25,36%
CDI 0,27% 0,97% 2,19% 12,17%

Fonte: Bloomberg
1 Início d o NCH Mara canã FIA: 08/05/2013
2 Início d o NCH Mara canã Lon g Short FIM: 31/08/2018

Esse material tem caráter meramente informativo e não deve ser considerado, em nenhuma hipótese, recomendação ou aconselhamento sobre investimentos, tampouco uma oferta de aquisição
de cotas do fundo ou de qualquer outro valor mobiliário em qualquer jurisdição. Os fundos de investimento podem estar expostos a significativa concentração em ativos de poucos emissores, com
os riscos daí decorrentes. Fundos de investimento não contam com garantia do administrador do fundo, do gestor da carteira, de qualquer mecanismo de seguro ou, ainda, do fundo garantidor de
créditos – FGC. Os Fundos de investimento utilizam estratégias que podem resultar em perdas patrimoniais para seus cotistas. A rentabilidade passada não representa garantia de rentabilidade
futura. A rentabilidade divulgada é líquida de taxas de administração e performance, mas não é líquida de impostos. As taxas de administração e performance dos Fundos não incluem os valores
referentes às taxas de administração e performance de fundos investidos. As informações aqui constantes estão em consonância com os respectivos Regulamentos dos Fundos, porém não os
substituem. É recomendada a leitura cuidadosa dos Prospectos, Formulários de Informações Complementares, Lâminas de Informações Essenciais e Regulamentos dos Fundos de Investimento
pelo investidor ao aplicar seus recursos. Este material não pode ser reproduzido ou distribuído no todo ou em parte para nenhuma outra pessoa. A NCH Brasil pode efetuar alterações no conteúdo
desse documento a qualquer momento. As informações contidas neste documento não necessariamente foram auditadas. As informações completas sobre os Fundos de investimento podem ser
obtidas nas respectivas Lâminas de informações essenciais, disponíveis no site www.cvm.gov.br, www.btgpactual.com e em www.nchbrasil.com.br
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