Decisão de financiamento

_exercícios de fixação

5.1. Risco no contexto da tomada de decisão financeira se refere a chance de

perda financeira. Ativos com maior chance de perda são considerados mais
arriscados quando comparados aos ativos com menor chance. É a incerteza
referente aos retornos associados a um determinado ativo.
5.2. Retorno é o ganho ou prejuízo que se tem com um investimento em um
determinado período de tempo. Para encontrar a taxa de retorno (r) é
necessário o valor do fluxo de caixa recebido a partir do ativo em determinado
período de tempo (Ct), o preço pago pelo ativo (Pt-1) e o preço atual (Pt).
Sendo que r = Ct + Pt – Pt-1.
5.3.
a. Avesso ao risco: o retorno exigido aumenta com o risco.
b. Indiferente ao risco: o retorno exigido não muda se o risco aumentar.
c. Propenso ao risco: o retorno exigido diminui com o aumento do risco.
5.4. A amplitude é utilizada para análise de cenários pois ela é medida pela
diferença entre o resultado otimista e o pessimista, dessa forma, quanto maior
a amplitude, maior o risco e a chance desse investimento variar.
5.5. O desenho de uma distribuição de probabilidades dos resultados é um
modelo que relaciona probabilidades com os resultados a elas associados, é
uma forma mais quantitativa de visualizar o risco de um ativo.
5.6. O desvio-padrão mede a dispersão em torno do valor esperado, desta
forma, quanto maior o desvio maior o risco, pois o ativo irá variar para cima e
para baixo a partir do desvio levando como base o valor esperado. Quanto
maior a variabilidade menor a confiança.
5.7. O coeficiente de variação é preferível em relação ao desvio-padrão na
comparação entre os riscos de ativos com retornos esperados diferentes.

_problemas p. 234
P5-1.
Ativo X: valor inicial $ 20.000, fluxo $ 1.500 + valor atual $ 21.000
Ativo Y: valor inicial $ 55.000, fluxo $ 6.800 + valor atual $ 55.000
Rx = 21000 + 1500 – 20000/20000 = 0,125
Ry = 55000 + 6800 – 55000/55000 = 0,124
O ativo X tem uma taxa de retorno pouco superior ao ativo Y, porém o ativo X
aumentou o seu valor de mercado no período enquanto o ativo Y se manteve o
mesmo. Deste modo, a recomendação é o ativo X.

P5-2.
A: Ra = 1100 – 100 – 800/800 = 0,25
B: Rb = 118000 + 15000 – 120000/120000 = 0,108
C: Rc = 48000 + 7000 – 45000/45000 = 0,22
D: Rd = 500 + 80 – 600/600 = - 0,33
E: Re = 12400 + 1500 – 12500/12500 = 0,112
P5-4.
a. amplitude de A = 8% e amplitude de B = 20%
b. O projeto menos arriscado é o A, devido a menor amplitude entre o retorno
pessimista e otimista.
c. Minha decisão seria o projeto A, pois de acordo com a amplitude é possível
dizer que é o menos arriscado.
d. Não mudaria, pois a possível variação de retorno ainda seria a mesma.

P5-7.
a. CVa = 0,35, CVb = 0,432, CVc = 0,316, CVd = 0,344
b. Quando maior o coeficiente de variação maior o risco, deste modo, se a
empresa quer minimizar, o ideal é utilizar a alternativa C.

P5-8.
a. A julgar pela amplitude, o investimento menos arriscado é o projeto A.
b. O investimento com menor desvio padrão é do projeto A, o desvio padrão
não é uma medida apropriada de risco pois não considera a dispersão no risco
dos ativos.
c. CVa = 0,242, CVb = 0,256, CVc = 0,269, CVd = 0,234, os proprietários
deverão escolher o projeto D, o coeficiente de variação leva em consideração o
retorno esperado e a dispersão do risco. Se nos baseássemos apenas no
desvio padrão, teríamos uma variação maior.

P5-10.
a. (1) 110% do projeto 257 e 40% do projeto 432.
(2) o valor esperado do projeto 257 é de 0,451 e do projeto 432 é de 0,30.
(3) o desvio do projeto 257 é de 16,538 e do projeto 432 é de 10,607.
(4) coeficiente de variação do projeto 257 é de 0,368 e do projeto 432 é de
0,354.
b.

c. Utilizando como base o coeficiente de variação, é possível dizer que a

dispersão de risco é menor no projeto 432. Deste modo, esse é o projeto
menos arriscado.

P5-11.
a. Os ativos possuem os seguintes retornos esperados: ativo F Er = 0,04, ativo
G Er = 0,11 e ativo H Er = 0,10. O ativo G tem o maior retorno esperado.
b. Os ativos possuem os seguintes desvios: ativo F = 13,38, ativo G = 22,78 e
ativo H = 14,83. O ativo que parece mais arriscado considerando apenas o
desvio padrão é o G.
c. Os ativos possuem os seguintes coeficientes de variação: ativo F = 3,23,
ativo G = 2,07 e ativo H = 1,48. O ativo com maior risco relativo é o ativo F,
contrapondo a alternativa b, na qua o ativo mais arriscado poderia ser o G. O
coeficiente de variação leva também em consideração a dispersão ao risco.
Por isso pode ser considerado mais confiável.