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Victor Penna

C A RT E I R A D E F U N D O S I M O B I L I Á R I O S victor.penna@bb.com.br

Kamila Oliveira
Maio 2020 kamila@bb.com.br
ÍNDICE

1. Panorama de Mercado 3 6. GGR Covepi Renda 14

2. Carteira Sugerida de Fundos Imobiliários 5 7. XP Log 16

3. BC Fund 8 8. Banestes Recebíveis Imobiliários 18

4. Hedge Top FOFII 3 10 9. Iridium Recebíveis Imobiliários 20

5. CHSG Renda Urbana FII 12 10. UBS (BR) Recebíveis 22


#interna

1 PANORAMA DE MERCADO
Abril | Contínuas medidas de apoio dos governos e expectativas de reabertura das economias estimulou os mercados, em um mês de
recuperação. O IFIX encerrou abril com alta de 4,4%, porém no ano ainda acumula uma queda de 18,6%.

Contrariando nossas expectativas, a Bolsa encerrou abril em forte alta, e o IFIX, apesar de não ter acompanhado no IFIX
mesmo ritmo, subiu 4,4% no mês. O aumento no número de casos de COVID-19 pelo mundo, as quedas recordes no PIB
de grandes economias e as taxas elevadíssimas de desemprego não abalaram os mercados, que avançaram estimulados Cotação em 30/04/2020 pts 2.603
pela aprovação de novos pacotes de ajuda financeira pelos governos, em especial nos EUA, bem como pelas
expectativas de flexibilização da quarentena e reabertura parcial das economias. Máxima (52 sem.) pts 3.263

No último dia 06 de maio, o Copom fez um novo corte na taxa Selic de 0,75% para 3,0% a.a., seu menor nível histórico,
Mínima (52 sem.) pts 1.883
superando as expectativas de grande parte do mercado que acreditava em um corte de 0,5%. Além disso, a depender do
cenário fiscal e da conjuntura econômica, o Copom diz considerar um novo corte para a próxima reunião, podendo Variação no mês % 4,4%
encerrar o ciclo de ajustes nos 2,25% a.a.
Variação em 2020 % -18,6%
Ainda que o consenso do mercado – no mais recente relatório Focus – esteja estimando uma queda para o PIB do Brasil
próxima a -4,0% em 2020, em função dos fortes impactos do coronavírus em praticamente todos os setores da economia,
Variação em 12 meses % 3,8%
o importante agora, olhando para o mercado de Fundos Imobiliários, é escolher aqueles com exposição a setores cujo
impacto será em menor escala.
IBOV x IFIX x CDI
Ressaltamos que não apenas o declínio recente no preço dos ativos gerou oportunidade de entrada em fundos que Base 100
estavam sendo negociados a múltiplos caros, mas a queda na taxa de juros também aumenta a atratividade dos mesmos,
IBOV IFIX CDI
visto que a rentabilidade de classes de ativos de menor risco tem perdido o apelo. Ademais, mesmo diante da atual crise
e da relevante volatilidade observada no mercado de renda variável, o número de investidores que migrou para a B3 140
aumentou em 400 mil nos últimos dois meses, na busca por maior ativos com maior potencial de retorno, ainda que isso 130
120
implique em assumir um grau mais elevado de risco.
110
Para maio, mantivemos inalterada nossa carteira. Além da diversificação nos segmentos de logística, varejo, escritórios e 100
recebíveis, e até por meio de um FOF, consideramos que os fundos recomendados nela apresentam resiliência e menor 90
risco de perda de patrimônio, bem como estão distribuídos em setores menos impactados pela crise atual. São eles: BC 80
70
Fund (BRCR11), Hedge Top FOFII 3 (HFOF11), CHSG Renda Urbana (HGRU11), GGR Copevi Renda (GGRC11), XP
60
Log (XPLG11), Banestes Recebíveis Imobiliários (BCRI11), Iridium Recebíveis Imobiliários (IRDM11) e UBS (BR)
Recebíveis (UBSR11).

Fonte: Bloomberg, Economatica (em 30/04/2020), BB Investimentos Research

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1 PANORAMA DE MERCADO
A análise conjunta de determinados indicadores permite uma melhor avaliação do investimento. Abaixo, listamos alguns indicadores de
mercado e os FIIs que se destacaram em ambas as direções.

Liquidez (média diária em 12 meses) Retorno Total


R$ milhares % em 12 meses

Maiores Menores Maiores Menores

XP Malls XPML11 9.831 Centro Textil Int CTXT11 50 Bradesco Cart Im BCIA11 62,49 General Shop e Out GSFI11 -51,85

Kinea R Imobiliária KNRI11 7.742 Hosp Criança HCRI11 69 Caixa Rio Bravo CXRI11 37,18 Braz G Death Care CARE11 -46,10

XP Logística XPLG11 7.472 Cenesp CNES11 73 Iridium Recebíveis IRDM11 28,71 XP Corp Macaé XPCM11 -30,96

Kinea R Imobiliários KNCR11 6.459 TRX Ed Corporat XTED11 84 XP Industrial XPIN11 26,20 Kinea Real E Equity KNRE11 -29,23

Hedge Br Shopping HGBS11 6.241 Kinea Real Estate KNRE11 102 XP Logística XPLG11 25,11 Edifício Galeria EDGA11 -25,37

Dividend Yield (Dividendo/Valor Médio da Cota) Preço sobre Valor Patrimonial (P/VPA)
% em 12 meses Vezes

Maiores Menores Maiores Menores

CSHG Top FOF TFOF11 17,19 Cenesp CNES11 3,33 Bradesco Cart Im BCIA11 1,56 General Shop e Out GSFI11 0,22

Caixa Rio Bravo CXRI11 13,60 Pátria Ed. Corp PATC11 4,18 BB Progressivo BBPO11 1,49 Edifício Galeria EDGA11 0,44

Bradesco Cart Im BCIA11 12,95 Shop Pátio Higien SHPH11 4,51 Brazil Realty BZLI11 1,39 TRX Ed Corporat XTED11 0,49

Mérito Des Imob MFII11 11,49 VBI FL 4440 FVBI11 4,61 Hosp Criança HCRI11 1,37 Braz G Death Care CARE11 0,60

XP Corp Macaé XPCM11 10,48 Rio Bravo R. Corp RCRB11 4,71 CSHG Logística HGLG11 1,29 General Shopping FIGS11 0,61

Fonte: Economatica (em 30/04/2020), BB Investimentos Research | Considera apenas: (i) FIIs que participam do IFIX; (ii) listados no segmento Tradicional da B3; (iii) Dividend yield > 0

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2 CARTEIRA SUGERIDA DE FUNDOS IMOBILIÁRIOS


A carteira é atualmente composta por 8 ativos com exposição aos setores de lajes corporativas, logística, imóveis comerciais e recebíveis
imobiliários.

Carteira Taxa de Cota R$ Prêmio Vol. Retorno1 (%) Dividend Yield (%)
Adm. + Idade Médio
IFIX (%)
Gestão (anos) Diário 3m
(% a.a.) Mínimo Máximo R$ mil
Ativo Segmento Ticker Última* P/VPA Mês 6 meses 12 meses Mês 6 meses 12 meses
12 m 12m

FII Bc Fund Escritórios BRCR11 1,75% 2,90% 12,9 92,36 79,71 121,48 0,84 7057,71 4,0% 3,1% 6,3% 0,53% 3,59% 7,03%

FII Htopfof3 FOF HFOF11 0,60% 2,15% 2,3 98,72 84,25 121,73 1,12 4279,58 0,7% -0,4% 11,8% 0,70% 5,00% 10,73%

FII CSHG Urb Híbrido HGRU11 0,70% 1,56% 2,1 114,72 91,00 136,11 1,07 4993,10 7,0% 3,7% 12,8% 0,59% 3,59% 7,12%

FII Ggr Covep Logística GGRC11 1,10% 1,08% 3,4 122,00 93,39 148,01 1,03 2209,61 3,3% -12,1% -1,9% 0,62% 3,72% 7,15%

FII Xp Log Logística XPLG11 0,95% 2,35% 1,9 111,94 86,10 146,72 1,03 6885,81 8,1% 5,6% 25,1% 0,52% 3,36% 6,68%

FII Bees Cri Papéis BCRI11 1,00% 0,43% 5,1 105,27 83,82 119,12 1,01 859,23 4,4% -3,5% 11,6% 0,68% 4,57% 9,45%

FII Iridium Papéis IRDM11 1,00% 1,11% 2,2 101,98 79,04 126,74 1,07 4480,26 2,3% -1,2% 28,7% 0,69% 5,48% 10,40%

FII UBS (BR) Papéis UBSR11 1,20% 1,36% 2,8 90,50 73,30 107,96 0,93 2015,77 4,4% -11,2% 0,5% 0,77% 5,20% 10,50%

Fonte: Economatica (em 30/04/2020), BB Investimentos Research | 1Retorno total considerando os dividendos pagos

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2 CARTEIRA SUGERIDA DE FUNDOS IMOBILIÁRIOS


Performance teórica da Carteira Sugerida, demonstrando o desempenho retroativo do comportamento dos ativos. Acompanhando o
movimento de alta do índice, o retorno da carteira ficou positivo em 4,3% em abril.

Carteira x IFIX x CDI


Período Carteira CDI ∆ CDI IFIX ∆ IFIX Base 100

Carteira IFIX CDI

Mês 4,27% 0,28% 1499,94% 4,39% -0,12 p.p. 120

110

100
6 Meses -1,99% 2,07% - -6,75% 4,76 p.p.
90

80
12 Meses 11,88% 5,19% 228,81% 3,79% 8,09 p.p. 70

60

2020 -16,53% 1,32% -1255,18% -18,58% 2,04 p.p.

Risco e Retorno em 12 meses


Data Base: 28/02/2020

40,0

30,0 IRDM11
XPLG11
20,0
Retorno 12M (%)

Carteira HGRU11
10,0 HFOF11
BRCR11 BCRI11
IFIX UBSR11
0,0
GGRC11
-10,0
IBOV
-20,0
0,0 5,0 10,0 15,0 20,0 25,0 30,0 35,0 40,0 45,0 50,0
Volatilidade 12M (%)

Fonte: Bloomberg, Economatica (em 30/04/2020), BB Investimentos Research | Risco = desvio-padrão dos ativos

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Victor Penna
FUNDOS IMOBILIÁRIOS SELECIONADOS victor.penna@bb.com.br

Kamila Oliveira
Maio 2020 kamila@bb.com.br
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3 BC FUND Escritórios

O BC Fund é um dos maiores FIIs listados na bolsa brasileira. Suas cotas são negociadas na B3 desde seu IPO, ocorrido em dezembro de
2010.

Informações Gerais BRCR11 x IFIX


Base 100
BRCR11
BRCR11 IFIX CDI
Data de Lançamento Dez/10*
150
Segmento Escritórios 140

Gestor BTG Pactual 130

Descrição 120
Administrador BTG Pactual Serviços Financ
110
 O fundo foi constituído em junho de 2007 e adota Taxa de Adm + Gestão 1,75% a.a. 100
uma gestão ativa de sua carteira, com o objetivo de 90
Patrimônio Líquido R$ 2,51 bi
investir em escritórios comerciais de laje corporativa 80
Participação no IFIX 2,90%
com renda no Brasil, estrategicamente localizados
ABL** 184.450 m²
em grandes centros comerciais, por meio da
aquisição de imóveis comerciais de escritórios ou Retorno BRCR11 Dividendos Distribuídos x Dividend Yield Mensal
R$ e %
direitos relativos a imóveis, prontos ou em fase final No mês 4,0%
de construção. Dividendo/Cota (R$) Dividend Yield (%)
6 meses 3,1%
 O fundo se baseia em quatro pilares: (i) negociação 1,20 1,40%
12 meses 6,3%
1,00 1,20%
dos contratos de locação a valor de mercado na
2020 -19,9% 1,00%
periodicidade mínima permitida pela legislação; (ii) 0,80
0,80%
Dividend yield BRCR11 0,60
investimento em expansão e melhorias dos imóveis 0,60%
No mês 0,53% 0,40
almejando maiores valores de locação e menor 0,40%
0,20 0,20%
vacância; (iii) reciclagem do portfólio realizando 6 meses 3,59%
0,00 0,00%
ganho de capital e; (iv) alavancagem positiva na

abr-19
mai-19

ago-19
jul-19

nov-19
dez-19
out-19
fev-19
mar-19

jun-19

set-19

jan-20
fev-20
12 meses 7,03%
aquisição de imóveis e/ou cotas de outros FII.
2020 2,39%

Fonte: Economatica (em 30/04/2020) | http://www.bcfund.com.br/ | *Data do IPO | **ABL: área bruta locável

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3 BC FUND Escritórios

Receita por Segmento Vacância Física Histórica


Destaques e Comunicados
% da Receita Contratada Total 33% doa ativos são classe AAA

 Em abril, houve a expansão de um locatário do BFC Financeiro 35%


15,8% 30%
para mais dois andares. O novo contrato tem prazo
de 10 anos e a vacância deste ativo caiu de 19,4% 25%

para 8,3%. Automobilística 20%


12,3%
 Em março, com a disseminação do coronavírus, o 15%

Fundo recebeu a notificação de um locatário 10%


Seguros
solicitando o término antecipado de parte de seu Outros 5,1% 5%
63,8% Serviços
contrato de locação, sendo a área devolvida 3,0%
0%

corresponde a um andar e meio. Além de cumprir


todas as disposições contratuais, o Fundo fará jus
ao aviso prévio e a multa contratual. Distribuição Geográfica Vencimento dos Contratos
% ABL % por ano
 A ABL total de posse no edifício corresponde a
apenas 12% do total da ABL do fundo, e os
2020 2,4%
inquilinos são ACE Seguradora, Anbima e Linkedin. RJ
24,6%
2021 7,1%
 O Fundo ainda não divulgou a vacância financeira
referente ao contrato em questão, porém 2022 4,7%
consideramos baixa a representatividade.
2023 12,7%
 Em fevereiro, houve o pagamento da parcela do
edifício Senado, no valor de R$ 152,7 milhões, 2024 21,0%

correspondendo a 46% do valor transacionado pelo SP


75,4% 2025+ 52,0%
ativo.

Fonte: Economatica (em 30/04/2020) | http://www.bcfund.com.br/

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4 HEDGE TOP FOFII 3 FOF

O Fundo tem como objetivo auferir valorização e rentabilidade de suas cotas por meio do investimento em cotas de outros FII, com foco em
rendimentos e ganhos de capital no processo de desinvestimento.

Informações Gerais HFOF11 x IFIX


Base 100
HFOF11
HFOF11 IFIX CDI
Data de Lançamento Fev/18
150
Segmento Fundo de Fundos 140
130
Gestor Hedge Investments Real Estate
Descrição do fundo 120
Administrador Hedge Investments DTVM 110
 O fundo tem como objetivo auferir valorização e 100
Taxa de Adm + Gestão* 0,60% a.a.
rentabilidade de suas cotas no longo prazo por meio 90
Patrimônio Líquido R$ 1,00 mi 80
do investimento preponderantemente em cotas de
outros FII, com foco tanto dos rendimentos quanto Participação no IFIX 2,15%
ganhos de capital no processo de desinvestimento. Retorno HFOF11
Dividendos Distribuídos x Dividend Yield Mensal
No mês 0.7% R$ e %

6 meses -0,4% Dividendo/Cota (R$) Dividend Yield (%)

12 meses 11,8% 1,60 1,60%


1,40 1,40%
2020 -18,0% 1,20 1,20%
1,00 1,00%
Dividend yield HFOF11
0,80 0,80%
No mês 0,70% 0,60 0,60%
0,40 0,40%
6 meses 5,00% 0,20 0,20%
0,00 0,00%
12 meses 10,73%

abr-19
mai-19

ago-19

abr-20
jul-19

nov-19
dez-19
out-19
jun-19

set-19

jan-20
fev-20
mar-20
2020 3,49%

Fonte: Economatica (em 30/04/2020) | https://www.hedgeinvest.com.br/HFOF/ | *Taxa de performance: 20% sobre o que exceder 100% do IFIX

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4 HEDGE TOP FOFII 3 FOF

Alocação por Segmento Alocação da Carteira: Maiores Ativos Imobiliários


Destaques e Comunicados
% de FIIs – referente a março/20 % do PL – referente a março/20
Varejo
 Em dezembro/19, a assembleia geral de cotistas, a 2%
Residencial
Agências 1%
pedido do HFOF, deliberou favoravelmente pela 12% TBOF11
Corporativos 11,0%
venda da totalidade do único imóvel do FII TBOF, e 32%
consequente liquidação do fundo imobiliário. Logísticos HGBS11
Industriais 9,5%
 Em março/20, foi confirmada a assinatura da 13%
escritura definitiva de compra e venda do imóvel e o GTWR11
9,0%
recebimento do valor de R$ 1,043 bilhão, sendo que
aproximadamente R$ 12,6 mi foram retidos pelo HLOG11
Mobiliários 9,0%
comprador e serão destinados a quitar passivos. Shoppings
22% 18% BBPO11
 Em abril/20, o HFOF recebeu R$ 80,8 milhões 6,1%
como amortização parcial, aproximadamente 45% SAAG11
5,6%
do volume total. O valor do principal será Alocação por Classe de Ativos HGCR11
% dos Ativos – referente a março/20 5,5%
reinvestido conforme estratégia do fundo, e o lucro THRA11
Renda Fixa 4,5%
irá compor o resultado do fundo, sendo distribuído 2,0% MCCI11
3,5%
ao longo do semestre, conforme regulamentação
vigente.

 Em março, o HFOF também recebeu os recursos


das sobras do direito de preferência e montante Outros
36,3%
adicional da 7ª emissão de cotas, no volume total
de R$ 256,3 milhões. Foram realizados R$ 251,3
Fundos
milhões em investimentos em março, por meio do Imobiliários
aumento da participação em ativos do portfólio e 98,0%

pelo início de novas posições. 1

Fonte: Economatica (em 30/04/2020) | https://www.hedgeinvest.com.br/HFOF/

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5 CHSG RENDA URBANA FII Híbrido

O CHSG Renda Urbana explora ativos imobiliários urbanos de uso institucional e comercial, que não sejam vinculados aos setores de lajes
corporativas, shoppings centers e logística.

Informações Gerais HGRU11 x IFIX


Base 100
HGRU11
HGRU11 IFIX CDI
Data de Lançamento Abr/18
150
Segmento Híbrido 140

Gestor Credit Suisse Hedging-Griffo 130

Descrição 120
Administrador Credit Suisse Hedging-Griffo
110
 O objetivo do Fundo é auferir rendimentos através Taxa de Adm + Gestão 0,70% a.a. 100
da exploração de empreendimentos imobiliários 90
Patrimônio Líquido R$ 1,05 bi
urbanos de uso institucional e comercial, que 80
Participação no IFIX 1,56%
potencialmente gerem renda por meio de alienação,
ABL* 241 mil m²
locação ou arrendamento.
Retorno HGRU11 Dividendos Distribuídos x Dividend Yield Mensal
 O Fundo irá priorizar a aquisição de
R$ e %
empreendimentos imobiliários institucionais ou No mês 7,0%
Dividendo/Cota (R$) Dividend Yield (%)
comerciais que não sejam lajes corporativas, 6 meses 3,7%
shopping centers ou da área de logística. 0,75 0,80%
12 meses 12,8% 0,74 0,70%
0,73
 Com relação à tipologia dos contratos, 86,8% são 2020 -11,9% 0,60%
0,72
atípicos, e sua base é bastante diversificada em 0,71 0,50%
Dividend yield HGRU11 0,70 0,40%
imóveis educacionais – IBMEC, Estácio, São Judas 0,69 0,30%
No mês 0,59% 0,68
– e imóveis de varejo como Lojas BIG e Sam’s 0,20%
0,67
6 meses 3,59% 0,66 0,10%
Club, por exemplo.
0,65 0,00%

abr-19
mai-19

ago-19

abr-20
jul-19

nov-19
dez-19
out-19
jun-19

set-19

jan-20
fev-20
mar-20
12 meses 7,12%

2020 2,41%

Fonte: Economatica (em 30/04/2020) | https://www.cshg.com.br/site/publico/imob/imob17.seam | *ABL: área bruta locável

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5 CHSG RENDA URBANA FII Híbrido

Receita por Segmento Vacância Física Histórica


Destaques e Comunicados
% dos investimentos – referente a março/20 21% dos imóveis são do ramo educacional e 79%, varejo
 Em março, o fundo concluiu a aquisição da Renda Fixa 10%
FII
9% 1% 9%
totalidade das cotas de uma SPE, que possui como
8%
único ativo o edifício denominado Edifício Santo
7%
Alberto, localizado em São Paulo/SP. Até o 6%
momento, o fundo pagou R$ 93,5 milhões, sendo 5%
que ainda há uma parcela residual de R$ 4,5 4%

milhões a ser paga no prazo de 180 dias, contados 3%


2%
de 7 de fevereiro de 2020, condicionado ao
1%
cumprimento de determinadas condições pelo Imóveis 0%
vendedor. 90%

 Considerando o FII SPVJ11, que detém 7 ativos


varejistas em um contrato atípico de locação, o Distribuição Geográfica Vencimento dos Contratos
investimento total do fundo em imóveis totaliza % ABL – referente a março/20 % por ano – dados de março/20

96,8% da carteira. PR
9,8%
 Em fevereiro, o fundo concluiu a aquisição de um BA
2020 11,9%
ativo educacional locado para a operadora da 13,6%

universidade Estácio, em Salvador, pelo valor de R$


2021 0,0%
88 milhões. A receita de aluguel está hoje no valor
RJ
mensal de R$ 802.547,63, mais outras áreas 3,3%

locadas para terceiros por R$ 30 mil. 2022 0,0%


SP
73,2%
2023+ 88,1%

Fonte: Economatica (em 30/04/2020) | https://www.cshg.com.br/site/publico/imob/imob17.seam

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6 GGR COVEPI RENDA Logística

O GGR busca a realização de investimentos em imóveis comerciais, predominantemente no segmento industrial e logístico, com a finalidade
de locação atípica ou venda, desde que atendam a critérios e a política de investimento do Fundo.

Informações Gerais GGRC11 x IFIX


Base 100
GGRC11
GGRC11 IFIX CDI
Data de Lançamento Abr/17
140
Segmento Logística 130
120
Gestor Supernova Capital
110
Descrição do fundo 100
Administrador CM Capital Markets DTVM Ltda
90
 O objetivo do fundo é a realização de investimentos Taxa de Adm + Gestão 1,1% a.a. 80
em imóveis, exclusivamente comerciais, destinados 70
Patrimônio Líquido R$ 771 mi
à locação atípica (built to suit, retrofit ou sale & 60
leaseback), prioritariamente nos segmentos Participação no IFIX 1,07%

industrial e logístico. ABL* 292.046 m²

 Os ativos deverão contribuir para o Fundo na Retorno GGRC11 Dividendos Distribuídos x Dividend Yield Mensal
obtenção de receita provenientes dos contratos R$ e %
No mês 3,3%
atípicos de locação ou ganhos com a alienação Dividendo/Cota (R$) Dividend Yield (%)
6 meses -12,1%
destes, segundo parâmetros preestabelecidos: (i)
1,40 0,80%
contratos de locação atípicos, exclusivamente para 12 meses -1,9%
0,70%
1,20
imóveis logísticos industriais e com prazo mínimo 2020 -16,8% 0,60%
1,00
de 5 anos; (ii) imóveis localizados no território 0,50%
0,80
Dividend yield GGRC11 0,40%
nacional; e (iii) os imóveis, bens e direitos de uso, 0,60
0,30%
que venham a ser adquiridos pelo Fundo, deverão No mês 0,62% 0,40 0,20%
ser objeto de prévia avaliação por empresa 6 meses 3,72% 0,20 0,10%
independente, obedecidos os requisitos constantes 0,00 0,00%

abr-19
mai-19

ago-19

abr-20
jul-19

nov-19
dez-19
out-19
jun-19

set-19

jan-20
fev-20
mar-20
12 meses 7,15%
do Anexo 12 da ICVM 472.
2020 2,61%

Fonte: Economatica (em 30/04/2020) | https://ggrc11.com.br/ | *ABL: área bruta locável

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6 GGR COVEPI RENDA Logística

Destaques e Comunicados 5 Maiores Empreendimentos Vacância Física Histórica


% ABL 100% dos imóveis com contratos atípicos
 Em março, o fundo comunicou o pagamento da 5ª 10%
Covolan
tranche da aquisição do BTS de R$ 6,6 milhões, 13,1% 9%
8%
equivalente à 10% do valor de aquisição do imóvel. 7%
Hering -
O somatório da 1ª até a 5ª tranches desembolsadas Santa Cruz 6%
12,8% 5%
pelo fundo equivale a R$ 46,3 milhões. Outros
48,8% 4%
 Ainda em março, o fundo passou a receber 3%
Suzano 2%
reajustado o aluguel do galpão logístico da 9,8%
1%
Copobrás, localizado em Guarulhos/SP, 0%
Todimo
representando um incremento de aproximadamente Copobrás 7,9%
7,7%
0,23% na receita de aluguel total do Fundo.

 Em meio à crise do coronavírus, o Fundo se Distribuição Geográfica Vencimento dos Contratos


beneficia dos seus contratos de mais longo prazo, % ABL – referente a março/20 % por ano – referente a março/20

ficando menos suscetível à atual desaceleração RS PE


3,4% 5,1% GO
econômica. MT 16,6% 2025 8,4%
7,9%
 O Fundo também passou a receber reajustado o
SC MG
aluguel dos galpões logísticos da Hering e da 3,1% 7,3% 2027 23,9%

Cepalgo, ambos em GO, e do galpão logístico


PR
industrial da Jefer, localizado em Betim (MG), 17,6% 2028 25,1%
representando um incremento de aproximadamente
0,81% na receita de aluguel total do Fundo. PB SP 2030+ 42,6%
7,7% 31,4%

Fonte: Economatica (em 30/04/2020) | https://ggrc11.com.br/

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7 XP LOG Logística

O XP Log busca auferir ganhos pela aquisição e exploração comercial de empreendimentos comercial de empreendimentos
preponderantemente na área logística e industrial.

Informações Gerais XPLG11 x IFIX


Base 100
XPLG11
XPLG11 IFIX CDI
Data de Lançamento Jun/18
170
Segmento Logística 160
150
Gestor XP Gestão de Recursos Ltda. 140
Descrição do fundo 130
Administrador Vórtx DTVM Ltda. 120
 O fundo tem por objetivo a obtenção de renda por 110
Taxa de Adm + Gestão 0,75% a.a.
100
meio de investimento de ao menos 2/3 do 90
Patrimônio Líquido R$ 1,67bi
Patrimônio Líquido, direta ou indiretamente, em 80
Participação no IFIX 2,35%
exploração comercial de empreendimentos na
ABL* 647.891 m²
áreas logística e industrial, mediante a locação de
quaisquer direitos reais sobre Imóveis. Retorno XPLG11 Dividendos Distribuídos x Dividend Yield Mensal
R$ e %
 Poderá buscar ganho de capital, por meio da No mês 8,1%
Dividendo/Cota (R$) Dividend Yield (%)
compra e venda de Imóveis, cotas e/ou ações de 6 meses 5,6%
1,40 0,80%
sociedades de propósito específico detentores de 12 meses 25,1% 0,70%
1,20
direitos reais sobre Imóveis. O Fundo destina-se a 1,00 0,60%
2020 -23,7%
investidores em geral e tem prazo de duração 0,50%
0,80
Dividend yield XPLG11 0,40%
indeterminado. 0,60
0,30%
No mês 0,52%
 A gestão da carteira de investimentos será 0,40 0,20%
realizada de forma ativa e baseada em quatro 6 meses 3,36% 0,20 0,10%
0,00 0,00%
pilares: patrimonial, operacional, de crédito e de 12 meses 6,68%

abr-19
mai-19

ago-19

abr-20
jul-19

nov-19
dez-19
out-19
jun-19

set-19

jan-20
fev-20
mar-20
oportunidade. 2020 2,22%

Fonte: Economatica (em 30/04/2020) | http://xplog.riweb.com.br/ | *ABL: área bruta locável

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7 XP LOG Logística

Destaques e Comunicados Principais Locatários Vacância Física Histórica


% ABL – referente a março/20 77% dos imóveis com contratos atípicos e 23% típicos

 No final de março, foi comunicada a revogação da 10,0%


Leroy
4ª Emissão de Cotas do XP LOG FII, em razão da Outros Merlin
8,0%
alteração nas condições da oferta diante da crise 29% 23%
sanitária provocada pelo coronavírus e seus 6,0%
desdobramentos econômicos. Também, foi
publicado o Comunicado a Mercado sobre a 4,0%
devolução dos recursos dos investidores que
2,0%
exerceram o Direito de Preferência. GPA
Via Varejo
20%
8% 0,0%
 Em março, destaca-se: (i) o aumento de receitas de
FII em virtude da distribuição parcial de rendimentos Renner
10% Dia%
acumulados pelo NE Logistic FII nos meses 11%
anteriores; (ii) o recebimento antecipado do prêmio
de locação da segunda tranche de Leroy, no valor Distribuição Geográfica Vencimento dos Contratos
% ABL – referente a março/20 % da receita – referente a março/20
de aproximadamente R$ 604 mil; (iii) a primeira
inadimplência do fundo devido ao não pagamento MG RS
4% 6%
do aluguel por um dos locatários do WTTP II,
SC 2020 2,0%
representando 3,61% da receita mensal média do 7%
fundo.

 Ao final março, a gestora decidiu pela distribuição SP


48% 2022 20,0%
de R$ 0,58/cota, ao invés dos R$ 0,64/cota dos
meses anteriores, em virtude da primeira
inadimplência, como também da incerteza em
PE
relação aos impactos da crise sanitária na 35% 2023+ 78,0%
economia e seu tempo de duração.

Fonte: Economatica (em 30/04/2020) | http://xplog.riweb.com.br/

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8 BANESTES RECEBÍVEIS IMOBILIÁRIOS Papéis

O Banestes busca diversificação no mercado de renda fixa atrelada ao mercado imobiliário, cujo benchmark do Fundo é o IGP-M + 6% a.a.

Informações Gerais BCRI11 x IFIX


Base 100
BCRI11
BCRI11 IFIX CDI
Data de Lançamento Jul/15
140
Segmento Papéis
130
Gestor Banestes DTVM 120
Descrição do fundo 110
Administrador BRL Trust DTVM
 O Fundo tem como objetivo a aquisição de ativos 100
Taxa de Adm + Gestão 1,00% a.a
financeiros de base imobiliária, como Certificados 90
Patrimônio Líquido R$ 312 mi 80
de Recebíveis Imobiliários (CRI), Letra de Crédito
Imobiliário (LCI), Letras Hipotecárias (LH), quotas Participação no IFIX 0,43%

de FII, quotas de FIDC, quotas de FI Renda Fixa e Benchmark IGP-M + 6,0% a.a.
Debêntures.
Retorno BCRI11
Dividendos Distribuídos x Dividend Yield Mensal
R$ e %
 É constituído sob a forma de condomínio fechado, No mês 4,4%
Dividendo/Cota (R$) Dividend Yield (%)
com prazo indeterminado.
6 meses -3,5%
1,60 1,20%
 O Fundo tem como administrador o Banco Fator e a
12 meses 11,6% 1,40 1,00%
gestão da Banestes DTVM. 1,20
2020 -9,5% 1,00 0,80%
0,80 0,60%
Dividend yield BCRI11
0,60 0,40%
No mês 0,68% 0,40
0,20 0,20%
6 meses 4,57%
0,00 0,00%

abr-19
mai-19

ago-19

abr-20
jul-19

nov-19
dez-19
out-19
jun-19

set-19

jan-20
fev-20
mar-20
12 meses 9,45%

2020 3,41%
Fonte: Economatica (em 30/04/2020) | https://www.brltrust.com.br/?administracao=banestes-recebiveis-imobiliarios-fii&lang=pt

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8 BANESTES RECEBÍVEIS IMOBILIÁRIOS Papéis

Alocação por Segmento Alocação da Carteira: Maiores Ativos Imobiliários


Destaques e Comunicados
% carteira em Ativos – referente a março/20 % carteira em CRIs – referente a março/20

 Em março, foram realizadas as seguintes Pulverizado Educacional


5% 2%
aquisições: (i) CRI Helbor II – CRI lastreado em
Sendas
CCB de emissão da Helbor Empreendimentos S.A. Loteamento 11,2%
14%
e demais SPEs (‘Helbor”); (ii) CRI Iguatemi – CRI
Tecnisa 2
lastreado em CCI; (iii) CRI Diálogo II – CRI 7,6%
lastreado em CCI; (iv) Vitacon Sênior – CRI Shopping Corporativo
PHV
10% 46%
lastreado em CCI; (v) CRI Diálogo – CRI lastreado 5,7%
Colmeia
em Contratos de Compra e Venda de Codepe 3,2%
apartamentos; (vi) CRI Mega Moda – CRI lastreado FII 3,1% Artenge
7% 3,0%
nos Créditos Imobiliários, representados Even
2,9% Balaroti
integralmente pelas CCI; (vii) CRI Nova Colorado – Residencial
H2 2,9%
CRI lastreado em escritura de debênture imobiliária 16%
ENERGY
emitida pela Nova Colorado S/A; (viii) CRI Ascenty 2,8%
II – CRI lastreado em Créditos Imobiliários, Alocação por Indexador
representados pelas CCI; (ix) CRI BRF – CRI % – referente a março/20
lastreado em Créditos Imobiliários; (x) CRI Rumo – N/A
CRI lastreado em Créditos Imobiliários, IGP-DI + 6,89% 6,5%
0,5%
representados pelas CCI; (xi) GLP – CRI lastreado
em um contrato de locação atípico (BTS), tendo IPCA + 7,82% Outros
como locador a GLP e locatária a GPA em um 40,9% 57,8%
parque logístico em Duque de Caxias/RJ; (xii) HBR CDI + 2,61%
Multiativos – CRI lastreado nos contratos de 32,0%
locação das SPE’s da HBR Realty firmados com a
Decathlon em um imóvel localizado em Barueri/SP,
e com TIM e Pirelli Pneus como locatários de dois
imóveis localizados em Santo André/SP.
IGP-M + 9,06%
20,1% 1

Fonte: Economatica (em 30/04/2020) | https://www.brltrust.com.br/?administracao=banestes-recebiveis-imobiliarios-fii&lang=pt

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9 IRIDIUM RECEBÍVEIS IMOBILIÁRIOS Papéis

O objetivo do Fundo é o investimento em Certificados de Recebíveis Imobiliários (CRIs), bem como outros ativos imobiliários de forma
complementar.

Informações Gerais IRDM11 x IFIX


Base 100
IRDM11
IRDM11 IFIX CDI
Data de Lançamento Mar/18
170
Segmento Papéis 160
150
Gestor Iridium Gestão de Recursos Ltd 140
Descrição do fundo 130
Administrador BTG Pactual DTVM 120
 O fundo tem como objetivo o investimento em 110
Taxa de Adm + Gestão 1,0% a.a. 100
Investimento em Certificados de Recebíveis 90
Imobiliários (CRIs), desde que atendam aos Patrimônio Líquido R$ 756 mi 80
critérios definidos na política de investimento.
Participação no IFIX 1,11%
 Complementarmente, é permitido o investimento em
Retorno IRDM11
Letras de Crédito Imobiliário (LCIs), Fundos de Dividendos Distribuídos x Dividend Yield Mensal
Investimento Imobiliário (FIIs), Letras Imobiliárias No mês 2,3% R$ e %
Garantidas (LIGs), Certificados de Potencial 6 meses -1,2% Dividendo/Cota (R$) Dividend Yield (%)
Adicional de Construção (CEPACs), com base na
12 meses 28,7% 1,40 1,40%
Instrução CVMnº 401,de 29 de dezembro de 2003.
1,20 1,20%
2020 -19,5%
 Objetivo de rentabilidade de IPCA + 7%a.a. (líquido 1,00 1,00%
de IR para investidores PF). Dividend yield IRDM11 0,80 0,80%
0,60 0,60%
No mês 0,69%
0,40 0,40%
6 meses 5,48% 0,20 0,20%
0,00 0,00%
12 meses 10,40%

abr-19
mai-19

ago-19
jul-19

nov-19
dez-19
out-19
mar-19

jun-19

set-19

jan-20
fev-20
mar-20
2020 3,43%

Fonte: Economatica (em 30/04/2020) | http://irdm.iridiumgestao.com.br/

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9 IRIDIUM RECEBÍVEIS IMOBILIÁRIOS Papéis

Alocação por Segmento (5 maiores) Alocação da Carteira: Maiores Ativos Imobiliários


Destaques e Comunicados
% PL – referente a março/20 % do PL – referente a março/20

 Em março, ocorreu o encerramento da 6ª emissão Outros HCTR14


13,9% 5,2%
de cotas do fundo, onde foram captados R$ 304
HCTR11
milhões. Shopping Center
CRI Even 2 5,2%
5,5%
Real Estate 3,8% BCRI11
 Também foram efetuadas aquisições de CRIs ao Governo 45,4%
LFT 3,7%
longo do mês, com destaque para: CRI Petrobras 3 Federal
3,5%
5,5% CRI Transpes
no valor de R$ 0,96 mm a uma taxa de IPCA + 4% XPCI11 3,1%
Logística
a.a.; CRI Rio Ave no valor de R$ 0,3 mm a uma 8,9% 2,6%
CRI Grupo Natos Tenda
taxa de IPCA + 7,7% a.a.; CRI RNI 2 no valor de R$ 2,6%
2,6%
7,5 mm a uma taxa de CDI + 2% a.a.; CRI Tenda
Papel
no valor de R$ 12,0 mm a taxa de CDI + 1,5% a.a.; 20,8%
CRI MRV 2 no valor de R$ 10 mm a uma taxa de
CDI + 2,2 %a.a.; CRI Buona Vitta no valor de R$ Alocação por Indexador
9,9 mm a uma taxa de IPCA + 9,5% a.a.; CRI % PL – referente a março/20
IGP-DI
Cemara no valor de R$ 8,0 mm a uma taxa de IPCA 2,3%
IGP-M
+ 9,7% a.a.; CRI Belle Ville no valor de R$ 5,0 mm 10,5% IPCA
Outros
25,9%
a taxa de IPCA + 8% a.a.; CRI Latam 2 no valor de 67,7%

R$ 10,0 mm a taxa de IPCA + 4,5% a.a.; e CRI


Even 2 no valor de R$ 30,0 mm a taxa de CDI +
2,9% a.a..
CDI% (FI-RF)
 Com relação aos novos FIIs que entraram na 5,9%
N/A (FII)
carteira, houve aumento de posição em fundos 32,1%
como: BRCR11, HGCR11, KNCR11 e KNHY11.
CDI+
23,2%

Fonte: Economatica (em 30/04/2020) | http://irdm.iridiumgestao.com.br

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10 UBS (BR) RECEBÍVEIS IMOBILIÁRIOS Papéis

O objetivo do Fundo é o investimento e a gestão ativa de ativos de renda fixa de natureza imobiliária, com preponderância em Certificados
de Recebíveis Imobiliários (CRIs).

Informações Gerais UBSR11 x IFIX


Base 100
UBSR11
UBSR11 IFIX CDI
Data de Lançamento Out/17
140
Segmento Papéis 130

Gestor BRL Trust DTVM 120


Descrição do fundo 110
Administrador BRL Trust DTVM
 O fundo tem como objetivo o investimento em 100
Taxa de Adm + Gestão 1,2% a.a.
empreendimentos imobiliários, por meio da 90

aquisição dos seguintes ativos, ou de direitos a eles Patrimônio Líquido R$ 665 mi 80


relativos, respeitadas as demais exigências e
Participação no IFIX 1,36%
disposições relativas à política de investimentos
Retorno UBSR11
contidas no regulamento: (a) Certificados de
Dividendos Distribuídos x Dividend Yield Mensal
Recebíveis Imobiliários (“CRI”); (b) Letras No mês 4,4% R$ e %
Hipotecárias (“LH”); (c) Letras de Crédito Imobiliário
6 meses -11,2% Dividendo/Cota (R$) Dividend Yield (%)
(“LCI”); (d) demais títulos e valores mobiliários que
sejam ou venham a ser permitidos pela legislação 12 meses 0,5% 1,20 1,20%

ou regulamentação aplicável, tal como a Letra 1,00 1,00%


2020 -12,9%
Imobiliária Garantida. 0,80 0,80%
Dividend yield UBSR11
0,60 0,60%
No mês 0,77% 0,40 0,40%

6 meses 5,20% 0,20 0,20%


0,00 0,00%
12 meses 10,50%

abr-19
mai-19

ago-19
jul-19

nov-19
dez-19
out-19
mar-19

jun-19

set-19

jan-20
fev-20
mar-20
2020 3,92%

Fonte: Economatica (em 30/04/2020) | https://www.brltrust.com.br/?administracao=fundo-de-investimentos-imobiliario-fii-ubs-br-recebiveis-imobiliarios&lang=pt

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10 UBS (BR) RECEBÍVEIS IMOBILIÁRIOS Papéis

Alocação por Segmento Alocação da Carteira: Maiores Ativos Imobiliários


Destaques e Comunicados
% PL em CRIs – referente a março/20 % do PL – referente a março/20
Investimento Imobiliário
 Diante do cenário atual, a estratégia de atuação do Instituição Loteamento
6% Helbor Estoque
fundo toma como base as seguintes premissas: (i) Financeira 19% III 6,9%
2%
manutenção do pagamento mensal de dividendos; CODEPE
Varejo
6,6%
14%
(ii) preservação do caixa do Fundo, limitando as Shop Botucatu
Pessoa 5,5%
aquisições de novos ativos; (iii) gestão ativa junto Física SPEs (BrDU)
12% 5,2%
aos devedores ou cedentes dos créditos Vitacon
4,9%
imobiliários; (iv) transparência junto aos Grupo Cem
4,2%
investidores, informando os principais movimentos Incorporação Multipropriedade Cunha da Câmara
37% 10% 4,0%
que ocorrerem no Fundo. EPO
Even 3,9%
 No mês de março, o fundo adquiriu (i) cotas do CRI 3,7%

Gramado Laghetto; (ii) cotas do CRI Gátria; (iii) Alocação por Indexador
novas cotas do CRI Even, e (iv) novas cotas do CRI % PL em CRIs – referente a março/20

Tegra.
IGPM
 Também, conforme Comunicado ao Mercado 20,0%
IPCA
publicado em 30 de março de 2020, foi encerrado o 34,0% IGPM (sem
variação Outros
prazo para a subscrição de cotas objeto do direito negativa) 55,0%
5,0%
de preferência da 7ª emissão de cotas.
IGP-DI
 No mês de fevereiro, o fundo havia adquirido (i) 5,0%
Pré-Fixada
cotas do CRI Patrifarm; (ii) cotas do CRI Gafisa; e 1,0%
(iii) cotas do CRI Vitacon. TR
1,0% CDI +
34,0%

Fonte: Economatica (em 30/04/2020) | https://www.brltrust.com.br/?administracao=fundo-de-investimentos-imobiliario-fii-ubs-br-recebiveis-imobiliarios&lang=pt

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DISCLAIMER
Informações relevantes

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CAPITAL SOCIAL DA(S) EMPRESA(S) ANALISADA(S), E PODERÁ ADQUIRIR, ALIENAR E INTERMEDIAR VALORES MOBILIÁRIOS DA(S) EMPRESA(S) NO MERCADO.

3 – O BANCO DO BRASIL S.A. DETÉM INDIRETAMENTE 5% OU MAIS, POR MEIO DE SUAS SUBSIDIÁRIAS, PARTICIPAÇÃO ACIONÁRIA NO CAPITAL DA CIELO S.A., COMPANHIA BRASILEIRA LISTADA NA BOLSA DE VALORES
QUE PODE DETER, DIRETA OU INDIRETAMENTE, PARTICIPAÇÕES SOCIETÁRIAS EM OUTRAS COMPANHIAS LISTADAS COBERTAS PELO BB–BANCO DE INVESTIMENTO S.A.

RATING

“RATING” É UMA OPINIÃO SOBRE OS FUNDAMENTOS ECONÔMICO-FINANCEIROS E DIVERSOS RISCOS A QUE UMA EMPRESA, INSTITUIÇÃO FINANCEIRA OU CAPTAÇÃO DE RECURSOS DE TERCEIROS, POSSA ESTAR
SUJEITA DENTRO DE UM CONTEXTO ESPECÍFICO, QUE PODE SER MODIFICADA CONFORME ESTES RISCOS SE ALTEREM. “O INVESTIDOR NÃO DEVE CONSIDERAR EM HIPÓTESE ALGUMA O “RATING” COMO
RECOMENDAÇÃO DE INVESTIMENTO.

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DISCLAIMER
Informações relevantes: analistas de valores mobiliários

DECLARAÇÕES DOS ANALISTAS

O(S) ANALISTA(S) ENVOLVIDO(S) NA ELABORAÇÃO DESTE RELATÓRIO DECLARA(M) QUE:

1 - AS RECOMENDAÇÕES CONTIDAS NESTE RELATÓRIO REFLETEM EXCLUSIVAMENTE SUAS OPINIÕES PESSOAIS SOBRE A COMPANHIA E SEUS VALORES MOBILIÁRIOS E FORAM ELABORADAS DE FORMA
INDEPENDENTE E AUTÔNOMA, INCLUSIVE EM RELAÇÃO AO BB-BANCO DE INVESTIMENTO S.A E DEMAIS EMPRESAS DO GRUPO.

2 – SUA REMUNERAÇÃO É INTEGRALMENTE VINCULADA ÀS POLÍTICAS SALARIAIS DO BANCO DO BRASIL S.A. E NÃO RECEBEM REMUNERAÇÃO ADICIONAL POR SERVIÇOS PRESTADOS PARA A(S) COMPANHIA(S)
EMISSORA(S) OBJETO DO RELATÓRIO DE ANÁLISE OU PESSOAS A ELA(S) LIGADAS.

O(S) ANALISTA(S) DECLARA(M), AINDA, EM RELAÇÃO À(S) COMPANHIA(S) EMISSORA(S) DOS VALORES MOBILIÁRIOS ANALISADA(S) NESTE RELATÓRIO:

Itens
Analistas
1 2 3 4 5 6

Victor Penna X X X - - -

Kamila Oliveira X X - - - -

3 – O(S) ANALISTA(S), SEUS CÔNJUGES OU COMPANHEIROS, DETÊM, DIRETA OU INDIRETAMENTE, EM NOME PRÓPRIO OU DE TERCEIROS, AÇÕES E/OU OUTROS VALORES MOBILIÁRIOS DE EMISSÃO DA(S)
COMPANHIA(S) EMISSORA(S) DOS VALORES MOBILIÁRIOS ANALISADA(S) NESTE RELATÓRIO.

4 – O(S) ANALISTA(S), SEUS CÔNJUGES OU COMPANHEIROS, POSSUEM, DIRETA OU INDIRETAMENTE, QUALQUER INTERESSE FINANCEIRO EM RELAÇÃO À(S) COMPANHIA(S) EMISSORA(S) DOS VALORES MOBILIÁRIOS
ANALISADA(S) NESTE RELATÓRIO.

5 – O(S) ANALISTA(S) TEM VÍNCULO COM PESSOA NATURAL QUE TRABALHA PARA A(S) COMPANHIA(S) EMISSORA(S) DOS VALORES MOBILIÁRIOS ANALISADA(S) NESTE RELATÓRIO.

6 - O(S) ANALISTA(S), SEUS CÔNJUGES OU COMPANHEIROS, ESTÃO, DIRETA OU INDIRETAMENTE ENVOLVIDOS NA AQUISIÇÃO, ALIENAÇÃO OU INTERMEDIAÇÃO DE VALORES MOBILIÁRIOS DA(S) COMPANHIA(S)
EMISSORA(S) DOS VALORES MOBILIÁRIOS ANALISADA(S) NESTE RELATÓRIO.

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BB INVESTIMENTOS
Mercado de Capitais | Equipe de Research

Gerente Executivo Gerentes da Equipe de Pesquisa


Denisio Augusto Liberato Estratégia - Wesley Bernabé, CFA Análise de Empresas - Victor Penna
denisioliberato@bb.com.br wesley.bernabe@bb.com.br victor.penna@bb.com.br

Estratégia e Macroeconomia Renda Variável Equipe de Vendas BB Securities - London


Hamilton Moreira Alves Agronegócios Papel e Celulose Investidor Institucional Managing Director – Juliano Marcatto de Abreu
hmoreira@bb.com.br Luciana Carvalho Victor Penna bb.distribuicao@bb.com.br Deputy Managing Director – João Domingos Cicarini Jr
Henrique Tomaz, CFA luciana_cvl@bb.com.br victor.penna@bb.com.br Varejo Henrique Catarino | Annabela Garcia
htomaz@bb.com.br Alimentos e Bebidas Gabriela E. Cortez ações@bb.com.br Melton Plummer | Tharcia Cassiano
Richardi Ferreira Luciana Carvalho gabrielaecortez@bb.com.br Bruno Fantasia | Gianpaolo Rivas
richardi@bb.com.br luciana_cvl@bb.com.br Siderurgia e Mineração Gerente – João Carlos Floriano Daniel Bridges
Bancos e Serv. Financeiros Victor Penna Antonio de Lima Junior
Wesley Bernabé, CFA victor.penna@bb.com.br Bruno Finotello Banco do Brasil Securities LLC - New York
wesley.bernabe@bb.com.br Gabriela E. Cortez Cleber Yamasaki Managing Director – Carlos Eduardo Omine
Renda Fixa Vinícius Soares, CFA gabrielaecortez@bb.com.br Daniel Frazatti Gallina Deputy Managing Director – Gabriel Cambui Mesquita
Renato Odo vinicius.soares@bb.com.br Transporte e Logística Denise Rédua de Oliveira Charles Langalis | Nilton Jeronimo
renato.odo@bb.com.br Bens de Capital Renato Hallgren Fabiana Regina João Kloster | Luciana Batista
José Roberto dos Anjos Catherine Kiselar renatoh@bb.com.br Fábio Caponi Bertoluci Michelle Malvezzi | Fabio Frazão
robertodosanjos@bb.com.br ckiselar@bb.com.br Utilities Fernando Leite Shinichiro Fukui
Óleo e Gás Rafael Dias Higor Benedetti
Daniel Cobucci rafaeldias@bb.com.br Henrique Reis BB Securities Asia Pte Ltd – Singapore
cobucci@bb.com.br Rafael Reis Marcela Andressa Pereira Managing Director – Marcelo Sobreira
Imobiliário rafael.reis@bb.com.br Paulo Arruda José Carlos Reis, CFA
Kamila Oliveira Varejo Pedro Gonçalves Zhao Hao, CFA
kamila@bb.com.br Georgia Jorge Renata Simões
georgiadaj@bb.com.br Sandra Regina Saran

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