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21 DE MAIO 2021

MERCADO
LIBRE
MELI/MELI34

Analista
Jessica Sprovieri CNPI-T 2440

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PREÇO-JUSTO $1.980,00
PREÇO-TETO $1.790,00
PREÇO (20/05) $1.374,99

Upside 44,0%
VALOR DE MERCADO $68,5 bi
VOL. MÉDIO NEG. $0,59 mi
MÁXIMO 52 SEM. $2.020,00
MÍNIMO 52 SEM. $783,01
BETA 5A 1,47

Consenso 82%

Risco 44%

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O Mercado Livre reportou um conjunto forte de resultados no primeiro trimestre do
ano, com Receita Líquida 158% maior vs. 1T20. O GMV total teve crescimento de 114%
comparado ao mesmo período do ano passado, refletindo o bom momento das
plataformas de varejo online.Na fintech os números também surpreenderam, com
TPV (Total Payment Volume) – indicador que mede o volume total de dinheiro
transacionado na plataforma de meios de pagamento – crescendo 129% a/a.

Descrição
O MercadoLibre, Inc. (Mercado Livre) é o maior ecossistema de comércio online da
América Latina com base em visitantes únicos e visualizações de página, e está
presente em 18 países: Brasil, Argentina, México, Chile, Colômbia, Peru, Uruguai,
Venezuela, Bolívia, Costa Rica, República Dominicana, Equador, Guatemala,
Honduras, Nicarágua, Panamá, Paraguai e El Salvador.

A receita é feita por meio de dois segmentos de atuação: 64,4% da receita é


proveniente de Comércio e 35,6% é proveniente de Fintech. No segmento de
Comércio a empresa faz dinheiro com taxas cobradas no marketplace, que incluem
taxas variáveis sobre o valor final do produto e taxas fixas para transações abaixo
de um determinado valor do produto; taxas de envio do produto, quando a empresa
atua como agente logístico, taxas de classificados, taxas iniciais de vendas de
anúncios, vendas de mercadorias e taxas de outros negócios auxiliares.

Já no segmento de Fintech, a empresa faz dinheiro com comissões que


representam uma porcentagem do volume de pagamento processado que são
cobradas dos vendedores em relação às transações fora da plataforma do
marketplace, comissões de taxas adicionais cobradas quando um comprador opta
por pagar em parcelas por meio da plataforma do Mercado Pago, comissões de
taxas adicionais cobradas quando vendedores optam por sacar dinheiro, receitas
da venda de pontos de venda móveis, além de juros, adiantamentos em dinheiro e
taxas de crédito comercial e ao consumidor concedidos pelo Mercado Pago.

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Destaques do Trimestre
A Receita Líquida da empresa totalizou US$ 1,4 bilhão, crescimento de 158% a/a,
ficando 18% acima das nossas expectativas para o trimestre. O EBITDA totalizou US$
129 milhões no trimestre, superando consideravelmente nossa expectativa. O
prejuízo foi de US$ 34 milhões, com despesas financeiras maiores quando
comparado ao 1T21.

Destaques operacionais

A companhia reportou números fortes no operacional com GMV crescendo 114% vs.
1T21, totalizando US$ 6,1 bilhões no trimestre. O GMV no Brasil cresceu 92% a/a,
Argentina 183% a/a e México 114% a/a. A companhia atingiu quase 300 milhões de
ofertas no 1T21, com crescimento em todas as principais regiões de atuação,
impulsionadas pelo crescimento de vendedores únicos.

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O TPV cresceu 129% a/a, alcançando US$ 14,7 bilhões, com destaque para o TPV OFF
(volume de pagamentos fora da plataforma) que cresceu 136%, um total de US$ 8,5
bilhões. No TPV ON (volume de pagamentos dentro do MELI) o crescimento foi de
119%, totalizando US$ 6,2 bilhões transacionado

Logística – Mercado Envios

A companhia conseguiu atingir a marca de 80% de entregas feitas pela sua própria
operação logística, contra um percentual de 46% no 1T20. Somente nos primeiros
três meses do ano foram enviados 208 milhões de itens, 130% de crescimento no
comparativo anual. Os investimentos nessa área devem continuar robustos e a
companhia prevê mais cinco novos centros de distribuição ao longo do ano. O
investimento previsto em 2021 somente no Brasil é de aproximadamente R$ 10
bilhões, com ênfase na logística.

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Conclusão

Os resultados operacionais apresentados pela companhia nesse primeiro trimestre


do ano corroboram com a nossa expectativa de forte crescimento no longo prazo. A
dinâmica atual do varejo on-line continua muito positiva e devemos continuar
vendo crescimentos sólidos em alguns players desse mercado.

Achamos que no médio prazo alguns nomes começarão a se distanciar, e em um


momento de maior maturidade do setor teremos o mercado se consolidando em
poucos nomes. Consideramos o Mercado Livre um dos nomes mais prováveis para
figurar entres os vencedores e achamos que não deve demorar para que as novas
soluções como; varejo alimentar e farmacêuticos, comecem a fazer parte do
portfólio da plataforma, aumentando a recorrência do cliente e o fluxo, além de
maior sortimento e uma performance ainda melhor na conversão de vendas.
Mantemos no call de Compra com preço justo por ação em MELI de US$ 1.980,00 e
MELI34 de R$ 87,00.

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Tese de Investimento
Diante do crescimento robusto do e-commerce, principalmente no Brasil, e o plano
de investimento da companhia, tanto no marketplace (3P) quanto em novas
iniciativas na oferta de produtos próprios (1P) e logística, consideramos o Mercado
Livre um dos principais nomes do varejo online para o longo prazo. Além das
iniciativas já em andamento, consideramos bem provável que a companhia
estenda suas soluções para empresas parceiras em outros segmentos, como
farmacêutico e varejo alimentar, trazendo para sua plataforma alguns nomes
conhecidos nesses dois segmentos, atuando como marketplace e operador
logístico.

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Fonte: InsideApp e S&P Global

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sobre a companhia analisada e seus valores mobiliários e foram elaborados de forma independente e autônoma; (ii) que as
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