O que são Opções

As opções de ações consistem no direito de comprar ou vender um

determinado ativo, chamado de ativo-objeto, por um preço pré-definido até
uma data também pré-estabelecida. Além disso, elas são consideradas Book de Ofertas
derivativos, pois sua razão de ser está em função de outro ativo (ação).

Negociam-se esses derivativos por um determinado preço (prêmio).

É o preço que o titular paga para o lançador - O prêmio pode aumentar ou
diminuir de valor até o dia do seu vencimento - Essas flutuações ocorrem devido
a variáveis conhecidas como gregas.
 Os Códigos das Opções
No Brasil, as opções são identificadas por uma
sequência de cinco letras, as 4 primeiras do ativo +
letra do vencimento mais o valor do strike
Ex: Opção de compra (Call) de Petrobras (PETR4) com
strike em R$ 28,00 que vence em maio, fica assim:
(PETRE28)
Vencimento - É a data em que cessam os direitos do
titular - Nessa data a opção vira pó (perde todo o seu
valor) ou o titular exerce o seu direito - Sempre é na
terceira segunda-feira de cada mês

Strike - É o preço fixado de compra ou venda de um

ativo ao qual a opção pode ser exercida até o seu
vencimento
CALL ↑
Os Tipos de Opções
Dá ao seu titular o direito de comprar o ativo na data de vencimento, a um
determinado preço (strike)
As CALLs compradas quando existe a expectativa de alta do mercado, pois elas Opção Europeia
valorizam com a alta do Ativo-Base. Contrapartida, podem ser vendidas quando
existe a expectativa de queda, pois perdem o seu valor. O titular só pode exercer
a sua Call ou put na data
No Brasil: 100 Opções CALL representam o direito de comprar 100 ações (ativo-
de vencimento
base) no valor de STRIKE

PUT ↓ Opção Americana

Dá ao seu titular o direito de vender o ativo na data de vencimento, a um O titular pode exercer a
determinado preço (strike)
sua Call ou put a qualquer
As PUTs devem ser compradas quando existe a expectativa de queda do momento, até a data de
mercado, pois elas valorizam com a queda do Ativo-Base. Contrapartida, podem vencimento
ser vendidas quando existe a expectativa de alta, pois assim perderiam seu valor.
No Brasil: 100 Opções PUT representam o direito de vender 100 ações (ativo-
base) no valor de STRIKE
Os Tipos de Operações
Titular

-É quem compra uma opção -

Paga um prêmio - Tem o
direito de comprar ou vender
o ativo até o vencimento pelo
preço de exercício.

Lançador

- É quem vende uma opção -

Recebe um prêmio - Tem a
obrigação de vender ou
comprar o ativo até o
vencimento caso o titular
queira exercer o seu direito
 Exemplo Prático
O titular Compra 1000 opções CALL de Petrobras (strike) de R$ 28,00 faltando um mês para
o vencimento pagando R$ 0,80 (prêmio) , Custo total = R$ 800,00
O lançador recebe o prêmio de R$ 800,00 pelas 1000 opções, mas fica com a obrigação de
entregar as 1000 ações pelo preço de R$ 28,00 no vencimento
Opção 1: Se no vencimento a ação está a RS 31, o titular lucra (31-28-0,8) * 1000 = R$ Comprador (Titular) x Vendedor (Lançador)
Adquire o direito x Assume a Obrigação
2.200,00 e o lançador perde esse valor diminuído do prêmio que recebeu (prejuízo de R$
1.400,00)
Opção 2: Se no vencimento a ação está a RS 25,00, o titular perde todo prêmio pago e não
quer mais a ação por R$ 28 porque agora pode comprar por R$ 25 e o Lançador fica o
prêmio de R$ 800,00 pelas 1000 opções

O titular Compra 1000 opções PUT de Petrobras (strike) de R$ 28,00 faltando um mês para
o vencimento pagando R$ 0,80 (prêmio) , Custo total = R$ 800,00
O lançador recebe o prêmio de R$ 800,00 pelas 1000 opções, mas fica com a obrigação de
comprar as 1000 ações pelo preço de R$ 28,00 no vencimento
Opção 1: Se no vencimento a ação está a RS 25, o titular lucra (28-25-0,8) * 1000 = R$
2.200,00 e o lançador perde esse valor diminuído do prêmio que recebeu (prejuízo de R$
1.400,00)
Opção 2: Se no vencimento a ação está a RS 31,00, o titular perde todo prêmio pago e não
quer mais Vender por R$ 28 porque agora pode vender por R$ 31 e Lançador fica o prêmio
de R$ 800,00 pelas 1000 opções
A Composição dos Preços
Valor Intrínseco - Somente as
opções ITM possuem valor
intrínseco ele é a diferença
entre o strike da opção e o
preço da ação. Ex: Petrobras
está a R$ 26 e você compra uma
call de strike R$ 24 por R$ 3,2. O
valor intrínseco é de R$ 2 (R$ 26
- R$ 24)

Valor Extrínseco - Já o valor

extrínseco é o que sobra do
prêmio no caso das opções ITM,
no exemplo ao lado é R$ 1,2 (R$
3,2 - R$ 2). Quando as opções
são ATM ou OTM o prêmio é
quase todo composto de valor
extrínseco.
 O Modelo de Precificação
Black-Scholes

É um modelo de precificação de ativos não direcionais, no qual a evolução dos

preços destes é considerada um processo estocástico. Utilizado para Simular os
diferentes preços das Opções quando uma ou mais variáveis que afetam seu
preço são alteradas, variáveis essas que:

• Preço do Exercício (strike) – Conhecido (pré-determinado)

• Juros – Conhecido (estimado pelo mercado)
• Tempo – Conhecido
• Preço do ativo objeto (ação) – Variável
• Volatilidade – Desconhecida, porém pode ser estimada por modelos
matemáticos (nível de risco)
Resumo

C(S0​,t)=S0​N(d1​)−Ke−r(T−t)N(d2​);

S0​ = Preço da Ação

C(S0,t)C(S_0,t)C(S0​,t) = Preço da
Opção KKK = Preço de Exercício
(T−t)(T-t)(T−t) = Tempo de Maturação
N(d1)N(d_1)N(d1​) = Distribuição NM
 As Forças nos preços das
Opções (Gregas)
Delta: Representa o percentual de mudança no preço da opção para cada R$ 1
real de mudança no preço da ação
Também pode ser visto como a probabilidade de uma opção sofrer exercício
,veja uma opção muito dentro do dinheiro (ITM) tem chance próxima a 100%
de ser exercida
Assim se uma ação estiver cotada a R$ 100 e sua opção for cotação em R$ 5
com delta 30, quando a ação sobe para R$ 110 essa opção faz 30% do
movimento (30% de R$ 10) e passa a ser cotada em R$ 8,00 (R$ 5 + R$ 3),
Assim enquanto a ação subiu 10% nesse período a opção delta 30 teve uma
alta de 60%

Gamma: É a aceleração na qual o delta muda de valor

Ou seja se a opção tem Delta de 30% e Gama de 10%, isso significa que, se a
ação subir R$ 1,00, e tudo mais se mantiver, o Delta subirá de 30% para 40%.
Não precisa se preocupar em calcular esse valor a maioria das plataforma já
mostra ele.
 As Forças nos preços das
Opções (Gregas)

Rho: O Rô representa a variação no preço da Opção, se houver uma mudança

na taxa de juros. É uma das gregas menos falada devido a maior parte das
opções terem um vencimento curto no Brasil Assim se você comprar uma
opção com vencimento em 1 ano estaria embutido no seu valor extrínseco a
taxa de juros (selic) até lá.
Theta: Informa o valor que a opção perde diariamente devido a passagem do
tempo. Ex: comprei uma opção de Vale com strike 40 pagando R$ 0,38, essa
opção vai perdendo alguns centavos todo dia até o dia do Vencimento.
Vega: Expressa a mudança no preço da opção para cada 1% de mudança na
volatilidade. Ex: Se uma Opção tem um Vega de 0,10, isso quer dizer que uma
variação de 1% para cima na volatilidade elevará o preço da opção em 0,10
centavos e se a variação fosse pra baixo a opção perderia 10 centavos.