PONTIFÍCIA UNIVERSIDADE CATÓLICA DE SÃO PAULO

CENÁRIOS, DECISÕES INVESTIMENTOS E VALUATION

Prof. Dr. José Nicolau Pompeo 1

TRABALHO – CENÁRIOS E DECISÕES DE INVESTIMENTOS - VALUATION

1. Uma determinada empresa precisa avaliar duas propostas de investimentos de capital, de acordo com a tabela abaixo:

ANO PROJETO A (R$) PROJETO B (R$)

0 -6500 -6500
1 3000 1800
2 2500 2200
3 1500 2100
4 1800 2900

Considerando que a taxa de retorno exigida pela empresa é de 15% a.a., calcule para cada projeto:

a) O período de Payback descontado, considerando a taxa de desconto de 8% a.a.

Ano Projeto A Fluxo descontado Saldo

0 -6500 -6500 -6500
1 3000 -R$ 2.380,57 -R$ 8.880,57
2 2500 -R$ 2.498,00 -R$ 11.378,57
3 1500 -R$ 1.497,00 -R$ 12.875,57
4 1800 -R$ 1.425,19 -R$ 14.300,77
  2300    

       
Ano Projeto B Fluxo descontado Saldo
0 -6500 -6500 -6500
1 1800 -R$ 1.427,97 -R$ 7.927,97
2 2200 -R$ 2.198,00 -R$ 10.125,97
3 2100 -R$ 2.097,00 -R$ 12.222,97
4 2900 -R$ 2.896,00 -R$ 15.118,97
       
       
Taxa 8%    

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b) O valor líquido e a taxa interna de retorno

VPL= FC0 FC1 FC2 FC3 FC4

_______ + _________ + _________ + ________ + _____________ -I

(1+I) ( 1+ I)¹ (1+I)² ( 1+I)³ (1+)⁴

VPL= - 6500 2777,78 2500 1500 1323,05

_______ + _______ + ___________ + _______+ _____________ - 2300

(1+ 0,15) ( 1+ 0,15)¹ (1+0,15)² (1+0,15)³ (1+0,15)⁴

VPL= - 2751,45

M= c.( 1+i)ᵑ

- 2751,45= 2300.(1+i)⁴

I= 20%

c) O ponto de Intersecção de Fisher

2. Considere os seguintes dados: Taxa de câmbio no período 01: R$5,30; Taxa de câmbio no período 02: R$5,90. Considere
a inflação interna ao longo do período igual a 5,5%a.a. e a inflação externa no mesmo período igual a 0,5 a.a.
Com base na definição de câmbio real calcule:
a) a valorização/desvalorização nominal

Taxa de Câmbio: R$ 5,30

Taxa de Câmbio: R$ 5,90

Inflação Interna: 5,5%

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Inflação Externa: 0,5 aa

Real Dólar Real Dólar

R$ 5,30 $1,25 R$ 5,90 $1,25

X 1,00 x 1,00

X: R$ 4,24 X: 4,72

Inflação: R/D

Inflação: 1,055/100= 1,06%

b) a valorização/desvalorização real

Real Dólar Real Dólar

R$ 5,30 $1,25 R$ 5,90 $1,25

X 1,00 x 1,00

X: R$ 4,24 X: 4,72

c) Faça uma reflexão sobre paridade cambial e verifique a relação entre uma moeda forte e uma moeda fraca. O que
faz com que uma moeda se valorize mais que outra? Seria somente a variação na produtividade interna?

Uma moeda é mais valorizada se o câmbio entre uma moeda e uma outra é maior que a unidade. Então
uma moeda é valorizada ou desvalorizada em função de uma comparação entre duas moedas. O real é desvalorizado
em relação ao dólar e o dólar é valorizado em relação ao real.

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3. Considerando a fórmula a seguir, e uma aplicação em Reais financiada por um

empréstimo em dólares com três meses ou 90 dias de duração, uma taxa de juros anual na moeda
funding (i*) de 1,5% e na moeda target (id) (alvo) de 11%, e a taxa de câmbio no período “t” de
R$5,90 / US$ e no período t+1 de R$5,40 / US$, calcule a taxa de retorno dessa operação de carry
trade sobre o capital investido.

(1+ id)n et
Rct = * -1
( 1 + i*)n et+1

4. Considere a taxa de câmbio no momento 1 igual a R$5,40 e no momento 2 igual a R$5,90.

Estimando a inflação brasileira em torno de 5,5% a.a. e a inflação dos EUA em torno de 1% a.a.,
calcule a desvalorização real da moeda nacional.

Taxa de Câmbio: R$ 5,40 Real ----------- Dólar Real-----Dólar

Taxa de Câmbio: R$ 5,90
Inflação: 5,5% aa R$ 5,40 1,25 R$ 5,90 1,25
Inflação: 1% x 1,00 x 1,00

X = 4,32 X= 4,72

Inflação: R/D: 1,055/ 100= 1,06%

R/D: 1,01/100= 1,01%

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5. Considere a taxa de câmbio no momento 1 igual a R$5,40 e no momento 2 igual a R$5,90.

Estimando a taxa de juros básica do Banco Central Brasileiro em torno de 6,5% a.a. e a taxa de juros
do Banco Central dos EUA em torno de 0,5% a.a. estime o valor do câmbio futuro.

R/D: 1,065/100=1,07%

R/D: 1,005/100=1,01%

6. Considere a tabela abaixo, para uma Empresa:

Considere o Fluxo de Caixa Projetado do Acionista (em milhões)

20X1 20X2 20X3 20X4

LUCRO LÍQUIDO R$ 58.840,50 R$ 61.681,50 R$ 65.586,00 R$ 69.214,50

(+) DEPRECIAÇÕES R$ 7.500,00 R$ 7.875,00 R$ 8.269,50 R$ 8.682,00

(=) FLUXO DE CAIXA
DAS OPERAÇÕES R$ 66.340,50 R$ 69.556,50 R$ 73.855,50 R$ 77.896,50
(-) INVESTIMENTOS
DE CAPITAL R$ 9.000,00 R$ 9.000,00 R$ 7.500,00 R$ 8.682,00
(-) VARIAÇÃO NO
CAPITAL DE GIRO R$ 1.185,00 R$ 1.245,00 R$ 1.306,50 R$ 1.372,50
(-) PAGAMENTO DO
PRINCIPAL DA DÍVIDA R$ 5.850,00 R$ 5.850,00 R$ 5.850,00 R$ 5.850,00
(+) NOVAS EMISSÕES
DE DÍVIDAS R$ 5.850,00 R$ 5.850,00 R$ 5.850,00 R$ 5.850,00
(=) FLUXOS DE CAIXA
LÍQUIDOS DO
ACIONISTA R$56.155,50 R$59.311,50 R$65.049,00 R$67.842,00

Considere ainda que a taxa de retorno (K) estimada pelo Capitalista seja de 8% a.a. e que os
rendimentos médios anuais para os Dividendos apresentam uma taxa de g = 2% a.a.
Considere ainda que a fórmula estabelecida por Gordon, permita estimar o Fluxo de Caixa
Descontado e que o número total de ações da empresa seja de 1000.000.
Nessas condições, qual seria o Valor Estimado para a Empresa (Valuation) obtido através da venda
total de suas ações?
Considere a fórmula de Gordon:

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FCD:( 56.155,50 59311,50 + 65049 + 67842 + 56155,50 * ( 1+0,02)

________ + _____ _____ ____ ________________
( 1+0,008) (1+ 0,08)² (1+0,08)³ (1+0,08) ⁴ 0,08-0,02
___________
(1+0,008)¹

FCD: 209349,18- 10.310149,80

FCD: 10.519498,98

FCD2: R$ 11.970.107,89

FC3: R$ 14.139.660,18

FC4: R$ 15.900.058,82