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- Costo de capital: Es la tasa o valor que se debe cancelar por la utilización del
dinero que fue tomado como un crédito para financiar una inversión en un
proyecto.
- VAN (Valor Actual Neto ó Valor presente neto): Es la suma de los flujos netos
de caja actualizados, menos la inversión inicial. El proyecto de inversión, según
este criterio, se acepta cuando el valor presente neto es positivo, dado que agrega
capital a la empresa.
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i–d
r= 100
1+ d Fórmula de Irving Fisher
(La respuesta da en %)
Año 0 1 2 3 4 5
Flujo de efectivo -100 25 50 50 25 10
(en miles de $)
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j = 9,76% a.c.s.
a) VAN
VANr = -100 + 25 + 50 + 50 + 25 + 10 .
(1+r) (1+r)2 (1+r)3 (1+r)4 (1+r)5
b) TIR Interpolo
R VANr
0,10 24,90
0,20 0,566 P2(0,566 ; 0,20)
0,21 -1,446 P1(-1,446 ; 0,21)
P (0 ; y)
y = y1 + (x – x1) y2 – y1
x2 – x1
c) PAYBACK DESCONTADO
Sumo los flujos descontados al costo del capital de los años hasta antes que supere el
valor de la inversión de $100, entonces los 2 primeros años que suman 64,05; saco la
diferencia que falta para llegar a 100, lo que da 35,95 que es lo que debo obtener el
próximo año, entonces con regla de tres veo el tiempo en el que tengo ese valor dentro
del lapso del segundo al tercer año.
37,57 12 meses
35,95 x x = 11,48 meses
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Año 1 2 3 4
Proyecto A $80.000 $70.000 $60.000 $35.000
Proyecto B $30.000 $40.000 $40.000 $150.000
Proyecto A
Año 0 1 2 3 4
Flujos -200 80 70 60 35
VANi% -200 80/(1+i) 70/(1+i)2 60/(1+i)3 35/(1+i)4
Tasa = 6%
VAN6% -200 75,47 62,30 50,38 27,72 = 15,87
PAYBACK 3 Años -> 188,15 200 – 188,15 = 11,85
3 Años 5,13 27,72 12 MESES
meses 11,85 X = 5,13 meses
IR (75,47+62,30+50,38+27,72)/200 = 215/200 IR = 1,08
Tasa = 8,75%
VAN8,75% -200 73,56 59,19 46,65 25,02 = 4,42
PAYBACK 3 Años -> 178,40 200 – 178,40 = 21,60
3 Años 10,36 25,02 12 MESES
meses 21,6 X = 10,36 meses
IR (73,56+59,19+46,65+25,02)/200 = 204,42/200 IR = 1,02
TIR y=i x=Vani%
0,08 7,44 P2 y = y1+(x-x1)(y2-y1)/(x2-x1)
0,10 -0,44 P1 P (0,TIR)
Cc = 14%
Proyecto 1 Proyecto 2
VAN14% = -100 + 26,316 + 30,779 + 33,749 + 23.683 + 15,581 VAN14% = -150 + 39,474 + 46,168 + 50,623 + 35,525 + 31,162
VAN14% = 30,108 Conviene la inversión VAN > 0 VAN14% = 52,952 Conviene la inversión VAN > 0
Calculo de la TIR Calculo de la TIR
r VANr r VANr
0,14 30,108 0,14 52,952
0,28 -4,674 0,28 -2,646 P1(-2,646 ; 0,28)
0,21 10,564 0,25 7,037
0,25 1,414 P2(1,414 ; 0,25) 0,27 0,472 P2(0,472 ; 0,27)
0,265 -1,706 P1(-1,706 ; 0,265) P (0 ; y)
P (0 ; y)
Interpolo
Interpolo
y = y1 + (x – x1) y2 – y1
y = y1 + (x – x1) y2 – y1
x2 – x1
x2 – x1
y = 0,28+ (0 + 2,466) (0,27 - 0,28) = 0,2715
y = 0,265 + (0 + 1,706) (0,25 - 0,265) = 0,2568
(0,472+2,646)
(1,414+1,706)
TIR = 27,15% TIR > Cc ; 27,15% > 14%
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Sumo los flujos descontados al Cc de los 3 primeros años = Sumo los flujos descontados al Cc de los 3 primeros años =
90,844 resto de la inversión inicial de 100 = 9,156, entonces 136,265 resto de la inversión inicial de 150 = 13,735, entonces
con regla de tres veo el tiempo en el que tengo ese valor dentro con regla de tres veo el tiempo en el que tengo ese valor dentro
del lapso del tercer al cuarto año. del lapso del tercer al cuarto año.
23,683 12 meses 35,525 12 meses
9,156 x x = 4,64 meses 13,735 x x = 4,64 meses
Como son proyectos excluyentes ejecuto el que me da más rentabilidad que para el ejercicio es el
proyecto b.
5.- Argus Cía. Ltda. proporciona los siguientes datos para analizar si su inversión
es rentable:
Inversión = $110.000
Ingreso anual promedio = $32.000
Costo anual de operación = $ 7.000
Depreciación anual = $ 22.000
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VAN i = yj VANi = xj
0,080 -10.182,25
r=i
0,040 1.295,56
0 - 110,000 0,060 -4.690,91
FNE= 25,000 . 0,050 -1.763,08
1 ( 1 + i)1 0,045 -250,58 P1
FNE=25,000 . 0,042 673,00 P2
2
2 ( 1 + i)
FNE=25,000 .
3 ( 1 + i)3 VAN10%= -15.230,33
FNE=25,000 .
VAN10% < = 0; no conviene la inversión
4
4 ( 1 + i)
FNE=25,000 .
5 ( 1 + i)5 TIR = y = y1 + (x - x1 ) y2 – y1 .
VAN x2 - x1
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VAN i = yj VANi = xj
0,050 -2.802,16
r=i
0,025 5.030,71
0 - 110,000
0,035 1.792,70
FNE=24,760 .
0,040 227,12 P2
1 ( 1 + i)1 0,045 -1.304,18 P1
FNE=24,760 .
2 ( 1 + i)2
FNE=24,760 .
3
3 ( 1 + i)
VAN10%= -16.140,11
FNE=24,760 .
4 ( 1 + i)4
VAN10% < = 0; no conviene la inversión
FNE=24,760 .
5
5 ( 1 + i) TIR = y = y1 + (x - x1 ) y2 – y1 .
VAN
x2 - x1
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6.- WAPAD Cía. Ltda. ha realizado una inversión por el valor de $ 2’600.000, los
flujos netos de caja generados son:
a) Calcular el valor actual neto (VAN) y la tasa interna de retorno (TIR) e indicar
si la inversión es rentable, considerando que el costo de oportunidad del dinero es
del 14%.
0 1 2 3 4 5 6
AÑOS
INVERSIÓN
- 2,600,000 - - - - - -
FLUJO NETO
DE CAJA - 2,600,000 300,000 600,000 900,000 1,000,000 1,200,000 1,300,000
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TIR = y = y1 + (x - x1 ) y2 – y1 .
x2 - x1
-90,85 - 69,19
Es rentable la inversión puesto que la TIR = 19,86% es mayor que la tasa de costo de
oportunidad del 14% del literal a); igualmente es mayor que la de 12% del literal b).
(El TIR del proyecto es el mismo independientemente con cualquiera tasa que se compare)
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Cálculo del Payback descontado: Considero los flujos de fondos descontados al 14%
y al 12% y veo en que tiempo se cubre la inversión inicial
2 461,680.517 478,316.327
3 607,474.365 640,602.223
6 592,262.512 658,620.458
680,912.227 12 meses
577,706.23 X X=10.17 meses
592,262.512 12 meses
52,364.55 X X=1.06 meses
7.- Rosa Alvarado, 5 años atrás adquirió una casa, por la que pagó $ 45.000 de
contado. Durante este tiempo arrendó su casa, los arriendos anuales ahorrados
fueron: 4.800, 6.000, 7.200, 8.400 y 10.200 dólares. Además, al final del quinto año
vende su casa, por el valor de $ 199.400.
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CALCULO DE LOS VAN (Considero una tasa de referencia para partir con la
interpolación de la TIR)
(valores en miles)
VAN 1
VAN20%= $ 55,62
Con r
VAN40%= $ 5,27 P1
0 I.I. - 45,000
VAN45%= - $ 1,87 P2
FNE=4,800.00 =
1 ( 1 + r)1
FNE=6,00.00 =
TIR = y = y1 + (x - x1 ) y2 – y1 .
2 ( 1 + r)2
FNE=7,200.00 =
x2 - x1
3 ( 1 + r)3
Año 1 2 3 4 5
Ventas 40.000 42.000 45.000 48.000 50.000
Costo de 8.250 8.500 8.600 8.700 8.800
operación
Depreciación 20.000 20.000 20.000 20.000 20.000
anual
a) Determine si les conviene o no invertir; aplique los métodos del VAN y el TIR en
su análisis. Considere el costo de oportunidad del 12% efectivo.
b) Determine el Payback Descontado
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AÑO 0 1 2 3 4 5
INVERSIÓN 125.000,00
INICIAL
VANr +4,316.86
VAN12%= 4,32
El VAN al 12% es > 0 por lo tanto es atractiva la inversión.
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TIR = y = y1 + (x - x1 ) y2 – y1 .
x2 - x1
TIR = 0,1332 ≈ 13,32%
Es rentable la inversión puesto que la TIR = 13,32% es mayor que la tasa de costo de
23,377.99 12 meses
19,061.13 X X=9.78 meses
9.- John ha invertido USD. 7.200 a una tasa del 13,8 % a.c.m. Cuál es la tasa real
que gana si la inflación promedio anual es 6,3%. Cuánto gana o pierde?
C = 7.200
i = 0,138/12=1,15% mensual. Entonces transformo a efectiva anual
(1+i1)p1 = (1+i2)p2 reemplazo los datos (1+0,015)12 = (1+i2)1
i = 0,1471 anual o 14,71% anual
d = 6,3%
r = i - d . 100
(1 + d )
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10.- Determine la tasa efectiva que se gana en un país donde la inflación es del
15% anual si la tasa real es 2%. Si se invirtió USD. 8.000. Cuánto gana o pierde?
C = 8.000 r = i - d . x 100
i =? (1 + d )
d = 15%
r = 2%
Cuánto gana o pierde?
2 = i - 0,15 . 100 Despejo i
1 + 0,15
i = 0,02 (1+ 0,15) + 0,15 = 0,1730 i = 17,30% anual
Gana = 8.000 (0.02) = 160 dólares durante ese año, por una inversión de $8.000 dólares.
Cantidad baja, debido al efecto de la inflación.
11.- Alfred al invertir $8.320 obtuvo una ganancia real de $580, si el país donde
vive tiene una inflación del 8,6%. Determine la tasa efectiva anual que le
ofrecieron.
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Calculo la TIR
TIR = 0,270 + (0,255- 0,270) -11,69 . = 0,2680
-11,69 – 74,19
TIR = 26,80% Es rentable la inversión ya que la TIR > que la tasa de inflación del 18% lo que
permite mantener el poder adquisitivo de la moneda.
Rentabilidad Real:
Tr = (0,268 – 0,18)/(1+0,18) = 0,0746 La tasa real de rentabilidad es el 7,46% gana.
Gana = 2.400.000,00 (0,0746) = 179.040 al año.
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F = 1.000
r = 12% a.c.s. = 0,12/2 = 6% semestral
C = 1.000 (redimible a la par)
j = 10,25% anual (1+0,1025)1/2 = (1+i)
i = 5% semestral
n = 10 x 2 = 20 cupones semestrales
P = C + (Fr – Ci) 1 – (1+i)-n
i
P = 1.000 + (1.000 x 0,06 + 1.000 x 0,05) (1-(1+0,05)-20)/0,05
P = 1.124,62
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F = 1.000
r = 0,12/12 = 0,01
C = 1.000 x 1,10 = 1.100
i = 0,013
Fecha de redención: 30 de junio de 2004
Fecha de compra: 27 de julio de 2002
P=?
Po = precio en fecha de pago de cupón
n = 12 x 2 = 24
I=Fxr I = 1.000 x 0,01 = 10 mensuales (cupón)
Po = C + (Fr – Ci) 1 – (1+i)-n
i
Po = 1.100 + (10 - 1.100 x 0,013) (1 – 1,013-24) / 0,013
Po = 1.011,84
Calculo el precio del bono al 27 de junio P = Po (1 + it)
P = 1.011,84 (1+0.013 x 27/30)
P = 1.023,67
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F = 100.000
Valor de Redención
C = 100.000 es a la par
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P = C + ( Fr - Ci ) 1 - ( 1 + i )- n
i
P = C + ( Fr - Ci ) 1 - ( 1 + i )- n
i
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P = C + ( Fr - Ci ) 1 - ( 1 + i )- n
i
P = C + ( Fr - Ci ) 1 - ( 1 + i )- n
I
Po = 10,000 + ( - 25 ) (10.92652)
Po = 10,000 - 273.16 = 9,726.84
Po = 9,726.84
CALCULO A INTERES SIMPLE (****Más utilizado en la práctica**** Para Examen***)
Po = 9,276.84
Precio Bono Sucio:
9,276.84(1+0.04(85/180)) = 9,922.05
Interés Redituable:
I= Fr = 10,000 ( 0.04) = 400
IR = 400 (85/180) = 188.89
Bono Limpio:
9,922.05 – 188.89 = 9,733.16 (Negociación con castigo)
24
U
UNNIIV
VEER
RSSIID
DAAD
DCCE
ENNT
TRRA
ALL D
DEELL E
ECCU
UAAD
DOOR
R
FFA
ACCU
ULLT
TAAD
DDDE
ECCIIE
ENNC
CIIA
ASSA
ADDM
MIIN
NIISST
TRRA
ATTIIV
VAASS
IISSEED
D
P = C + ( Fr - Ci ) 1 - ( 1 + i )- n
i
25
U
UNNIIV
VEER
RSSIID
DAAD
DCCE
ENNT
TRRA
ALL D
DEELL E
ECCU
UAAD
DOOR
R
FFA
ACCU
ULLT
TAAD
DDDE
ECCIIE
ENNC
CIIA
ASSA
ADDM
MIIN
NIISST
TRRA
ATTIIV
VAASS
IISSEED
D
INTERPOLACION:
y = y1 + (x - x1 ) y2 – y1 .
x2 - x1
26