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Carteira Recomendada
Fundos Imobiliários
Outubro de 2019
Rico
Matinal
Outubro 2019
Performance
Os principais eventos recentes da economia brasileira
e do mercado global
O mês de Setembro foi marcado novamente por uma nova rodada de corte de juros, tanto nos EUA como
no Brasil. O Banco Central reduzindo a taxa Selic em 0,5pp, para 5,5%aa. Adicionalmente, o relatório Focus
indica que as instituições financeiras já começaram a revisar para baixo suas expectativas para a Selic até o
fim de 2019. O consenso indica a mediana de 4,75%aa para o fim no ano.
Em sincronia com o mercado brasileiro, vimos mais uma rodada de corte de juros nos EUA. Esse é o
segundo corte esse ano e abre espaço para que as novas possíveis reduções de juros no Brasil não
prejudiquem a atratividade dos ativos brasileiros frente ao mercado global.
Destacamos que esse cenário de juros decrescente tende a continuar favorecendo os fundos imobiliários,
que ficam ainda mais atrativos quando comparamos sua rentabilidade aos juros locais, e abre espaço para
maiores ganhos nos próximos anos. No mês de setembro, vimos o IFIX já capturando parcialmente o
benefício desse ambiente macroeconômico favorável (+1,0%), acumulando um crescimento de +14,6% no
ano e de +26,2% nos últimos 12 meses.
Nesse âmbito, a indústria de fundos imobiliários continuou atingindo números recordes, com R$ 72,4
bilhões em valor de mercado no mês de agosto de 2019, um crescimento de 3,1% versus o mês de julho. O
número de investidores também cresceu, chegando a 431mil investidores (+10,4% em relação a julho),
demonstrando o crescente interesse nesse tipo de produto.
Em termos de segmentos, se destacaram os fundos de shoppings (+2,2%) e os Outros (+1,6%). No mês de
setembro a pior performance foram dos fundos de recebíveis, com uma valorização 0,1%.
O fundo TRX Edifícios Corporativos (XTED11) foi o fundo que apresentou a maior performance mensal
(+13,9%). O portfólio do fundo é composto por uma torre corporativa localizada na cidade de Macaé. Dado
que o ativo atualmente continua 100% vago há mais de três anos e consequentemente não vem
distribuindo dividendos, vemos a performance do papel como um movimento especulativo, apostando
numa futura melhora em sua ocupação ou uma eventual liquidez do mesmo.
Indo contra o fluxo, o FII Fator Verità (VRTA11) registrou o pior retorno no mês de setembro de 2019 (-
8,8%). O fundo possui CRIs corporativos, residenciais e de loteamento. Na nossa visão, a performance
negativa do VRTA no mês de setembro se deve principalmente ao encerramento da última emissão de
cotas, cujo preço de subscrição era significativamente abaixo do preço negociado em bolsa no fim do mês
de agosto e que levou investidores a venderem parte de suas cotas para monetizar os lucros obtidos.
140
130
120
110
100
90
80
out-18 nov-18 dez-18 jan-19 fev-19 mar-19 abr-19 mai-19 jun-19 jul-19 ago-19 set-19
IBOV IFIX CDI Acumulado
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Outubro 2019
Em terceiro lugar, “Lajes Corporativas” também contribuiu para o resultado positivo da carteira
recomendada. O Pátria Edifício Corporativo (PATC11), fundo que mira lajes corporativas classe AAA em
São Paulo, atingiu um incremento de +2,0% no mês e o Rio Bravo Renda Corporativa (FFCI11) teve uma
performance marginal, subindo apenas 0,1%.
Em último lugar, encontra-se o segmento “Ativos Logísticos”, sendo o SDI Logística (SDIL11) o destaque
do segmento com uma performance positiva de +0,8%. A performance robusta do fundo se atribui a uma
carteira com boa rentabilidade e localização dos ativos próxima a região metropolitana de São Paulo.
out-18 nov-18 dez-18 jan-19 fev-19 mar-19 abr-19 mai-19 jun-19 jul-19 ago-19 set-19 No ano 12 Meses
Carteira Rico
5,75% 3,13% 4,86% 3,06% 2,56% 1,26% 1,41% 5,50% 1,70% 3,05% 3,89% 1,41% 26,43% 44,59%
IFIX 5,04% 2,59% 2,22% 2,47% 1,03% 1,99% 1,03% 1,76% 2,88% 1,27% 0,25% 1,04% 14,56% 26,19%
CDI 0,54% 0,49% 0,47% 0,54% 0,49% 0,47% 0,52% 0,54% 0,47% 0,57% 0,53% 0,44% 4,64% 6,22%
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Outubro 2019
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Outubro 2019
Carteira Recomendada
Performance
Os principais
ENTRADAS eventos
E SAÍDAS recentes da economia brasileira
DA CARTEIRA
e do mercado global
Considerando os resultados do mês de setembro, optamos por não realizar nenhuma alteração em
nossa carteira recomendada. Tendo em vista isso, segue a carteira de Outubro:
22,5% 22,5% Ativos Logísticos SDIL11 SDI logística RIO 559.234,80 117,24 92,68 127% 0,8% 40,8% 6,6% 4%
22,5% 22,5% Shoppings XPML11 XP Malls 1.555.063,50 113,50 102,97 110% 2,4% 43,3% 6,3% 4%
20,0% Lajes Corporativas FFCI11 Rio Bravo Renda Corporativa 374.281,60 172,48 171,92 100% 0,1% 26,9% 4,0% 21%
30,0%
10,0% Lajes Corporativas PATC11 Pátria Edifícios Corporativos 152.603,20 101,60 96,68 105% 2,0% - - -
Detalhamento no glossário ao final do relatório. Fonte: Economática; XP Investimentos. Data base: 30/09/2019.
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Outubro 2019
Radar do Mercado
Performance
Os principais
PRINCIPAIS eventos recentes da economia brasileira
ESTRATÉGIAS
e do mercado global
CSHG Recebíveis (HGCR11) - No mês de
setembro, houve o encerramento da sexta
emissão de cotas do CSHG Recebíveis (HGCR11). A
oferta foi realizada via 400, tendo a CSHG como
coordenadora líder. O fundo conseguiu captar o
montante total de R$ 310 milhões, atingindo o
volume máximo da oferta mais o lote adicional.
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Outubro 2019
Top 25
Performance
Os principais eventos recentes da economia brasileira
Fundos de Renda - Monoativos Corportativos
Valor de Patrimônio Liq Volume Diário
e do mercado global
Fundo
Ticker Nome
Mercado (VM)
(R$ Mil)
Cota¹
(R$)
(PL)/Cota
(R$/Cota)
VM/PL
%
(Média 3M)
(R$ mil)
Preço do m2
R$/m2
Peso IFIX
%
Rendimentos
Último (R$) DY DY 12M No mês
Performance
No ano Em 12m
TBOF11 TB Office 899.475 89,50 87,51 102,3% 1.907 15.935 1,6% 0,31 4,2% 4,3% 4,3% 14,0% 24,2%
VLOL11 Vila Olímpia Corporate 186.176 104,30 85,33 122,2% 551 17.956 0,3% 0,66 7,6% 6,2% -1,9% 21,7% 35,7%
FVBI11 VBI FL 4440 294.550 137,00 93,84 146,0% 313 26.642 0,5% 0,53 4,6% 4,9% 0,0% 13,3% 42,5%
THRA11 Cyrela Thera Corp 207.133 140,62 101,51 138,5% 301 19.566 0,4% 0,61 5,2% 7,1% 1,1% 18,6% 48,9%
ONEF11 The One 134.145 147,25 111,49 132,1% 73 22.300 0,2% 0,62 5,1% 7,0% -1,4% 2,6% 29,8%
Média 344.296 123,73 95,93 128% 629 20.480 0,6% 0,55 5,3% 5,9% 0,4% 14,0% 36,2%
Fundos de Renda - Multiativos Corportativos
HGPO11 CSHG Prime Offices 305.267 185,01 149,83 123,5% 450 24.203 0,6% 0,87 5,6% 7,0% 0,5% 12,0% 40,6%
FFCI11 Rio Bravo Renda Corporativa 374.282 172,48 171,92 100,3% 827 17.848 0,9% 0,68 4,7% 4,8% 0,1% 12,1% 26,9%
HGRE11 CSHG Real Estate 1.177.589 159,50 152,27 104,7% 2.697 7.346 3,0% 0,74 5,6% 7,0% 6,5% 16,9% 40,1%
Média 900.692 151,95 146,23 103% 1.973 14.871 1,9% 0,68 5,3% 8,8% 0,9% 10,7% 29,4%
Fundos de Renda - Ativos Logísticos
Valor de Patrimônio Liq Volume Diário
Fundo Cota¹ VM/PL Preço do m2 Peso IFIX Rendimentos Performance
Mercado (VM) (PL)/Cota (Média 3M)
Ticker Nome (R$ Mil) (R$) (R$/Cota) % (R$ mil) R$/m2 % Último (R$) DY DY 12M No mês No ano Em 12m
GRLV11 CSHG GR Louveira 125.658 117,00 108,76 107,6% 244 2.276 0,2% 0,64 6,6% 8,9% -0,9% 25,9% 37,5%
HGLG11 CSHG Logística 1.829.828 154,00 128,12 120,2% 5.905 9.200 3,3% 0,75 5,8% 7,2% 1,3% 19,2% 34,8%
XPLG11 FII XP Log 716.675 106,30 97,90 108,6% 4.355 3.210 1,3% 0,61 6,9% 8,9% 3,1% 17,1% 36,4%
Média 890.720 125,77 111,59 112% 3.501 4.895 1,6% 0,67 6,4% 8,3% 1,2% 20,8% 36,2%
HGBS11 Hedge Brasil Shopping 1.711.329 254,70 216,86 117,4% 5.425 15.611 4,1% 1,40 6,6% 8,4% 0,4% 16,5% 39,4%
XPML11 XP Malls 1.555.064 113,50 102,97 110,2% 6.983 21.970 2,8% 0,57 6,0% 8,1% 2,4% 14,7% 43,3%
PQDP11 Parque D. Pedro Shopping 740.180 3.110,00 2.941,85 105,7% 195 19.186 1,4% 15,48 6,0% 6,3% 2,1% 8,0% 17,8%
Média 1.254.328 900,51 841,17 113% 3.971 19.300 2,7% 4,59 6,9% 7,7% 3,6% 15,5% 35,4%
KNIP11 Kinea Índice de Preços 2.851.483 116,24 110,73 105,0% 1.983 - 5,2% 0,68 7,0% 7,9% 1,7% 11,8% 16,1%
HGCR11 CSHG Recebíveis Imobiliários 694.403 118,60 104,86 113,1% 2.718 - 1,8% 0,74 7,5% 8,7% -0,6% 18,6% 30,4%
MXRF11 Maxi Renda 464.565 11,26 9,84 114,5% 1.387 - 0,9% 0,07 7,5% 8,2% 4,0% 18,5% 26,2%
Média 1.991.841 87,75 82,58 108% 2.860 - 3,6% 0,52 7,1% 7,8% 1,2% 13,2% 19,6%
Fundos de Fundos (FoF)
Valor de Patrimônio Liq Volume Diário
Fundo Cota¹ VM/PL Preço do m2 Peso IFIX Rendimentos Performance
Mercado (VM) (PL)/Cota (Média 3M)
Ticker Nome (R$ Mil) (R$) (R$/Cota) % (R$ mil) R$/m2 % Último (R$) DY DY 12M No mês No ano Em 12m
RBRF11 RBR Fundo de Fundos 510.471 105,10 100,61 104,5% 2.633 - 1,0% 0,60 6,9% 9,2% -0,7% 15,6% 23,8%
BCFF11 BTG Pactual FoF 760.410 90,00 88,89 101,2% 2.479 - 2,0% 0,57 7,6% 8,4% -0,4% 13,6% 28,7%
Média 635.440 97,55 94,75 103% 2.556 - 1,5% 0,59 7,2% 8,8% -0,5% 14,6% 26,2%
Fundos de Renda - Educacional
Valor de Patrimônio Liq Volume Diário
Fundo Cota¹ VM/PL Preço do m2 Peso IFIX Rendimentos Performance
Mercado (VM) (PL)/Cota (Média 3M)
Ticker Nome (R$ Mil) (R$) (R$/Cota) % (R$ mil) R$/m2 % Último (R$) DY DY 12M No mês No ano Em 12m
FCFL11 Campus Faria Lima 404.973 2.424,99 1.799,67 134,7% 151 - 0,7% 12,29 6,1% 7,6% -1,7% 28,0% 40,8%
Média 404.973 2.424,99 1.799,67 135% 151 - 0,7% 12,29 6,1% 7,6% -1,7% 28,0% 40,8%
Outros Fundos
Valor de Patrimônio Liq Volume Diário
Fundo Cota¹ VM/PL Preço do m2 Peso IFIX Rendimentos Performance
Mercado (VM) (PL)/Cota (Média 3M)
Ticker Nome (R$ Mil) (R$) (R$/Cota) % (R$ mil) R$/m2 % Último (R$) DY DY 12M No mês No ano Em 12m
JSRE11 JS Real Estate Multigestão 921.510 114,02 110,92 102,8% 2.129 6.958 2,9% 0,62 6,5% 6,8% 2,8% 21,4% 21,8%
KNRI11 Kinea Renda Imobiliária 3.780.880 160,20 150,81 106,2% 6.969 6.732 6,8% 0,74 5,5% 6,7% 1,7% 14,5% 25,1%
Média 2.351.195 137,11 130,86 105% 4.549 6.845 4,9% 0,68 6,0% 6,8% 2,3% 17,9% 23,4%
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Outubro 2019
Glossário
Performance
Os principais eventos recentes da economia brasileira
ABL: Área Bruta Locável
e do
BPS (Basismercado
taxas
global
Point): Unidade de medida equivalente a 1/100. Normalmente usado para denotar a diferença (spread) entre duas
Dividend Yield: média dos proventos distribuídos no período multiplicado por 12 períodos e dividido pelo valor de mercado
Dividend Yield Projetado: Estimativa realizada com base nas receitas recorrentes e premissas definidas pela XP
Lucro Operacional: Receita total obtida com a propriedade menos despesas operacionais
Patrimônio Líquido (PL)/Cota: Patrimônio Líquido dividido pelo total de cotas emitidas
Performance: Variação da cota acrescida dos proventos obtidos no período dividido pelo valor da cota
Sharpe: Indicador que permite avaliar a relação entre o retorno e o risco de investimento
Vacância Anunciada: Taxa de vacância informada pelo administrador (física ou financeira), considerando saídas ou locações
anunciadas por fatos relevantes
Vacância Financeira: Proporção da receita potencial que a área vaga teria na receita do fundo considerando o último aluguel
pago
Vacância Física: Proporção que a área vaga representa em relação ao ABL total do empreendimento
Valor de Mercado (VM): Número total de cotas x valor da cota negociado em bolsa
Volatilidade: é a variação nos preços de ativos negociados no mercado financeiro. Essa medida indica a velocidade o mercado
oscila
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Outubro 2019
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598, de 3 de Maio de 2018, tem como objetivo fornecer informações que possam auxiliar o investidor a tomar sua própria decisã o de
investimento, não constituindo qualquer tipo de oferta ou solicitação de compra e/ou venda de qualquer produto. As informaçõe s
contidas neste relatório são consideradas válidas na data de sua divulgação e foram obtidas de fontes públicas. A Rico não se
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Este relatório foi elaborado considerando a classificação de risco dos produtos de modo a gerar resultados de alocação para c ada
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sem aviso prévio em decorrência de alterações nas condições de mercado, e que sua(s) remuneração(es) é(são) indiretamente
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conteúdo deste relatório e pelo cumprimento da Instrução CVM nº 598/18 está indicado acima, sendo que, caso constem a indicaç ão
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Rico estão obrigados ao cumprimento de todas as regras previstas no Código de Conduta da APIMEC para o Analista de Valores
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Análise Técnica é executada seguindo conceitos como tendência, suporte, resistência, candles, volumes, médias móveis entre outros.
Já a Análise Fundamentalista utiliza como informação os resultados divulgados pelas companhias emissoras e suas projeções. De sta
forma, as opiniões dos Analistas Fundamentalistas, que buscam os melhores retornos dadas as condições de mercado, o cenário
macroeconômico e os eventos específicos da empresa e do setor, podem divergir das opiniões dos Analistas Técnicos, que visam
identificar os movimentos mais prováveis dos preços dos ativos, com utilização de “ stops” para limitar as possíveis perdas. O
investimento em ações é indicado para investidores de perfil moderado e agressivo, de acordo com a política de suitability praticada
pela Rico. Ação é uma fração do capital de uma empresa que é negociada no mercado. É um título de renda variável, ou seja, um
investimento no qual a rentabilidade não é preestabelecida, varia conforme as cotações de mercado. O investimento em ações é um
investimento de alto risco e os desempenhos anteriores não são necessariamente indicativos de resultados futuros e nenhuma
declaração ou garantia, de forma expressa ou implícita, é feita neste material em relação a desempenhos. As condições de merc ado, o
cenário macroeconômico, os eventos específicos da empresa e do setor podem afetar o desempenho do investimento, podendo
resultar até mesmo em significativas perdas patrimoniais. A duração recomendada para o investimento é de médio -longo prazo. Não
há quaisquer garantias sobre o patrimônio do cliente neste tipo de produto O investimento em opções é preferencialmente indic ado
para investidores de perfil agressivo, de acordo com a política de suitability praticada pela Rico. No mercado de opções, são
negociados direitos de compra ou venda de um bem por preço fixado em data futura, devendo o adquirente do direito negociado
pagar um prêmio ao vendedor tal como num acordo seguro. As operações com esses derivativos são consideradas de risco muito al to
por apresentarem altas relações de risco e retorno e algumas posições apresentarem a possibilidade de perdas superiores ao ca pital
investido. A duração recomendada para o investimento é de curto prazo e o patrimônio do cliente não está garantido neste tipo de
produto. O investimento em termos é indicado para investidores de perfil agressivo, de acordo com a política de suitability praticada
pela Rico. São contratos para compra ou a venda de uma determinada quantidade de ações, a um preço fixado, para liquidação em
prazo determinado. O prazo do contrato a Termo é livremente escolhido pelos investidores, obedecendo o prazo mínimo de 16 dia s e
máximo de 999 dias corridos. O preço será o valor da ação adicionado de uma parcela correspondente aos juros – que são fixados
livremente em mercado, em função do prazo do contrato. Toda transação a termo requer um depósito de garantia. Essas garantias
são prestadas em duas formas: cobertura ou margem. O investimento em Mercados Futuros embute riscos de perdas patrimoniais
significativos, e por isso é indicado para investidores de perfil agressivo, de acordo com a política de suitability praticada pela Rico.
Commodity é um objeto ou determinante de preço de um contrato futuro ou outro instrumento derivativo, podendo consubstanciar
um índice, uma taxa, um valor mobiliário ou produto físico. É um investimento de risco muito alto, que contempla a possibilid ade de
oscilação de preço devido à utilização de alavancagem financeira. A duração recomendada para o investimento é de curto prazo e o
patrimônio do cliente não está garantido neste tipo de produto. As condições de mercado, mudanças climáticas e o cenário
macroeconômico podem afetar o desempenho do investimento. Analista: Renan Manda – CNPI. Responsável pela Análise da Rico
CTVM S.A (Instrução CVM n°483): Renan Manda / Renan.Manda@xpi.com.br
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