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PYTER HUL MORENO

ANALISE ECONOMICO-FINANCEIRA DA EMPRESA GERDAU S.A.

Monografia apresentada ao Programa do


curso de P6s-Graduac;ao, Departamento
de Contabilidade do Setor de Ciencias
Sociais Aplicadas da Universidade
Federal do Parana, como requisite parcial
para obtenc;ao do titulo de especialista em
Gestae de Neg6cios.

Orientadora: Dr.a Marcia Bortolocci Espejo.

CURITIBA
2010
AGRADECIMENTOS

Agradego, primeiramente, a Deus, pois se aqui estou e certamente com a


sua ajuda que consegui atingir minhas metas.
Agradego a minha familia, que durante urn ario compreenderam minha
ausencia em varies mementos.
Agradego aos professores, e em especial minha orientadora, Dr.a Marcia
Bortolocci Espejo, pois com a sua ajuda foi possfvel a execugao desse trabalho.
Agradego aos colegas de turma, e principalmente aos meus amigos, Camilo,
Emerson, Patricia e Valdirene pelos inumeros trabalhos que fizemos.
RESUMO

MORENO, P. H. Analise Economico-Financeira da Empresa Gerdau S.A.. Foi


realizada, por meio das analises tradicionais e dinamicas de capital de giro, uma
analise economico-financeira dos ultimos quatro anos da empresa Gerdau S.A .. 0
objetivo foi conhecer melhor a organizagao e como ela esta no mercado, ja que a
mesma tern agoes listadas nas bolsas de valores de cinco pafses. A metodologia do
trabalho pode ser enquadrada em pesquisa qualitativa, descritiva e analise
documental. Mediante as analises foi percebido que a Gerdau nao cresceu nos
ultimos anos, diminuindo sua rentabilidade, tanto do ganho sobre todo o
investimento da empresa, quanto do retorno obtido sobre o capital proprio. Ainda
assim reduziu, no anode 2009, sua receita lfquida em cerca de 40%, ja os custos e
despesas nao reduziram todo esse montante, ficando desproporcional a redugao da
receita lfquida. Fato este que pode ter sido influenciado pela crise de 2008.
Aumentou as dfvidas com terceiros, principalmente, no ano de 2008. E foi verificado
pela ciclometria que a organizagao no ano de 2009, paga os fornecedores, em
media, 127 dias antes de receber as vendas realizadas. Entretanto, a empresa
possui uma boa liquidez em todos os anos, gerando urn saldo positive de capital
circulante lfquido. Por meio do modelo Fleuriet foi demonstrado que a Gerdau esta
com situagao s61ida nos anos analisados, porem ainda assim ha uma necessidade
de capital de giro.

PALAVRAS-CHAVE: ANALISE ECONOMICO-FINANCEIRA, ANALISE


TRADICIONAL E DINAMICA DE CAPITAL DE GIRO.
SUMARIO

1 INTRODUCAO .....................................................................................................8
1.1 PROBLEMA DE PESQUISA .........................................................................8
1.2 OBJETIVOS ..................................................................................................9
1.2.1 Objetivo Geral. ........................................................................................ 10
1.2.2 Objetivos Especfficos ............................................................................. 10
1.3 JUSTIFICATIVA .......................................................................................... 10
1.4 ESTRUTURA DO TRABALHO .................................................................... 11
2 REFERENCIAL TEORICO ................................................................................ 13
2.1 ESTRUTURA DAS DEMOSTRA<;OES CONTABEIS ................................. 13
2.2 ANALISE ECONOMICO-FINANCEIRA ....................................................... 14
2.3 ANALISE VERTICAL E HORIZONTAL. ...................................................... 15
2.4 INDICADORES ECONOMICO-FINANCEIROS TRADICIONAIS ............... 15
2.4.1 Analise Financeira .................................................................................. 16
2.4.1.1 Liquidez lmediata ............................................................................... 16
2.4.1.2 Liquidez Seca ..................................................................................... 17
2.4.1.3 Liquidez Corrente ............................................................................... 17
2.4.1.4 Liquidez Geral .................................................................................... 18
2.4.2 Analise Estrutural... ................................................................................. 18
2.4.2.1 Participa9ao do Capital de Terceiros .................................................. 18
2.4.2.2 Composi9ao das Exigibilidades .......................................................... 19
2.4.2.3 Capitaliza9ao ...................................................................................... 19
2.4.2.4 lmobiliza9ao do Capital Proprio .......................................................... 19
2.4.3 Analise Economica .................................................................................20
2.4.3.1 Margem Uquida .................................................................................20
2.4.3.2 Rentabilidade do Ativo .......................................................................21
2.4.3.3 Rentabilidade do Patrimonio Uquido ..................................................21
2.4.3.4 Produtividade .....................................................................................21
2.4.3.5 Margem Bruta ....................................................................................22
2.5 ANALISE DINAMICA DO CAPITAL DE GIRO ............................................ 22
2.5.1 Necessidade de Capital de Giro .............................................................22
2.5.2 Modele Fleuriet .......................................................................................23
2.5.2.1 Classifica9ao do Balan9o Patrimonial ................................................ 23
2.5.2.1.1 Contas Erraticas ............................................................................24
2.5.2.1.2 Contas Cfclicas ..............................................................................24
2.5.2.1.3 Contas nao Cfclicas .......................................................................24
2.5.2.2 Variaveis da Analise Dinamica Financeira ......................................... 25
2.5.2.3 Situa9ao das Empresas segundo a Analise Dinamica Financeira ...... 25
2.5.2.3.1 Situa9ao Financeira de Excelente Liquidez ................................... 26
2.5.2.3.2 Situa9ao Financeira Solid a ............................................................26
2.5.2.3.3 Situa9ao Financeira lnsatisfat6ria .................................................. 26
2.5.2.3.4 Situa9ao Financeira Pessima ........................................................27
2.5.2.3.5 Situa9ao Financeira Muito Ruim .................................................... 27
2.5.2.3.6 Situa9ao Financeira de Alto Risco .................................................27
2.6 CICLOMETRIA ............................................................................................ 28
2.6.1 Prazo Medic de Recebimento das Vendas ............................................. 29
2.6.2 Prazo Medic de Pagamentos das Compras ...........................................29
2.6.3 Prazo Medic de Renova9ao de Estoques .............................................. .29
3 METODOLOGIA ................................................................................................30
3.1 QUANTO AABORDAGEM DO PROBLEMA .............................................. 30
3.2 QUANTO AOS OBJETIVOS ....................................................................... 30
3.3 QUANTO AOS PROCEDIMENTOS ............................................................ 31
4 ANALISE DAS DEMONSTRACOES FINANCEIRAS DA GERDAU ................. 32
4.1 CARACTERiSTICAS DA EMPRESA .......................................................... 32
4.2 BALANQOS PATRIMONIAIS CONSOLIDADOS ........................................ 33
4.3 DEMONSTRAQAO DOS RESULTADOS CONSOLIDADOS ...................... 35
4.4 RECLASSIFICAQAO DOS BALANQOS PATRIMONIAIS ........................... 36
4.5 RECLASSIFICAQAO DOS RESULTADOS ................................................ 38
4.6 ATUALIZAQAO IGP-M DOS BALANQOS PATRIMONIAIS ....................... 39
4.7 ATUALIZAQAO IGP-M DOS RESULTADOS ............................................ .41
4.8 ANALISES VERTICAlS E HORIZONTAlS ................................................ .42
4.8.1 Analises Verticais e Horizontais Propriamente Ditas ............................. .42
4.8.2 Graficos das Analises Verticais do Balanc;o .......................................... .45
4.8.3 Graficos das Analises Verticais do Resultado ....................................... .47
4.8.4 Comentario das Analises Verticais e Horizontais .................................. .49
4.8.4.1 Analise Vertical ..................................................................................50
4.8.4.2 Analise Horizontal .............................................................................. 52
4.9 ANALISES TRADICIONAIS ....................................................................... 55
4.9.1 Analises Financeiras ............................................................................... 55
4.9.2 Analises Estruturais ................................................................................55
4.9.3 Analises Economicas ..............................................................................56
4.9.4 Comentario das Analises Tradicionais .................................................... 56
4.9.4.1 Analise Financeira .............................................................................. 56
4.9.4.2 Analise Estrutural ...............................................................................57
4.9.4.3 Analise Economica .............................................................................58
4.10 ANALISE DINAMICA DE CAPITAL DE GIRO ............................................ 59
4.1 0.1 Reestruturac;ao dos Balanc;os Patrimoniais ............................................ 59
4.1 0.2 lndicadores Fleuriet e a Situac;ao da Empresa .......................................61
4.1 0.3 Graficos ..................................................................................................61
4.1 0.3.1 Grafico dos lndicadores ....................................................................61
4.1 0.3.2 Graficos da Reestruturac;ao do Balanc;o Patrimonial ......................... 62
4.1 0.4 Comentario das Analises Dinamicas de Capital de Giro ........................ 64
4.11 CICLOMETRIA ...........................................................................................65
4.11.1 Balanc;o Patrimonial e Resultado Atualizado pelo IGP-M ....................... 65
4.11.2 lndicadores .............................................................................................66
4.11.3 Graficos da Ciclometria ..........................................................................67
4.11.4 Comentarios da Ciclometria ...................................................................69
5 CONSIDERACOES FINAlS E RECOMENDACOES ......................................... 71
LISTA DE TABELAS

Tabela 1 - Balan co Patrimonial Original - Ativo ................................................... 33


Tabela 2- Balanco Patrimonial Original- Passivo ............................................... 34
Tabela 3- Demonstracao do Resultado Original ................................................. 35
Tabela 4- Balanco Patrimonial Reclassificado- Ativo ........................................ 36
Tabela 5 - Balan co Patrimonial Reclassificado - Passivo ................................... 37
Tabela 6- Demonstracao do Resultado Reclassificado ...................................... 38
Tabela 7 - Balanco Patrimonial Atualizado pelo IGP-M - Ativo ........................... 39
Tabela 8- Balanco Patrimonial Atualizado pelo IGP-M- Passivo ...................... 40
Tabela 9- Demonstracao do Resultado Atualizado pelo IGP-M ......................... 41
Tabela 10- Balanco Patrimonial- Analise Vertical e Horizontal- Ativo ............ 42
Tabela 11- Balanco Patrimonial- Analise Vertical e Horizontal- Passivo ........ 43
Tabela 12- Demonstracao do Resultado- Analise Vertical e Horizontal .......... 44
Tabela 13- Calculo da Analise Vertical e Horizontal- Ativo ............................... 49
Tabela 14- Calculo da Analise Vertical e Horizontal- Passivo .......................... 49
Tabela 15- Calculo da Analise Vertical e Horizontal- ORE ................................ 50
Tabela 16- Reestruturacao do Ativo- Fleuriet .................................................... 59
Tabela 17- Reestruturacao do Passivo- Fleuriet ................................................ 60
Tabela 18- Ciclometria- Ativo- Atualizacao IGP-M ............................................ 65
Tabela 19- Ciclometria- Passivo- Atualizacao IGP-M ........................................ 65
Tabela 20- Ciclometria- ORE- Atualizacao IGP-M .............................................. 66
LISTA DE GRAFICOS

Grafico 1- Analise Vertical do Balan~o Patrimonial- 2006 ................................ 45


Gratico 2- Analise Vertical do Balan~o Patrimonial - 2007 ............................... .45
Gratico 3- Analise Vertical do Balan~o Patrimonial- 2008 ................................ 46
Gratico 4- Analise Vertical do Balan~o Patrimonial - 2009 ............................... .46
Gratico 5- Analise Vertical do Resultado- 2006 ................................................. 47
Gratico 6- Analise Vertical do Resultado- 2007 ................................................. 47
Gratico 7- Analise Vertical do Resultado- 2008 .................................................48
Grafico 8- Analise Vertical do Resultado - 2009 .................................................48
Grafico 9 -lndicadores Fleuriet ............................................................................. 61
Gratico 10- Analise Vertical do Balan~o- Modelo Fleuriet- 2006 ..................... 62
Grafico 11- Analise Vertical do Balan~o- Modelo Fleuriet- 2007 ..................... 62
Gratico 12- Analise Vertical do Balan~o- Modelo Fleuriet- 2008 ..................... 63
Gratico 13- Analise Vertical do Balan~o- Modelo Fleuriet- 2009 ..................... 63
Gratico 14- Analise da Ciclometria- 2007 ........................................................... 67
Grafico 15- Analise da Ciclometria- 2008 ........................................................... 68
Grafico 16 - Analise da Ciclometria - 2009 ........................................................... 69
8

1 INTRODUCAO

A empresa Gerdau S.A., e uma sociedade anonima de Capital Aberto, presente


em 14 paises. No Brasil, esta localizada em quase todos os estados, sendo urn dos
maiores fornecedores de a9os longos especiais do mundo e lider no segmento de agos
longos nas Americas. Sua principal atividade e a produ9ao de a9os longos comuns,
especiais e pianos. Atende aos setores da constru9ao civil, agropecuaria e do ramo
industrial. (Gerdau, 2010).
Seus produtos estao presentes nas residencias, hospitais, pontes, hidreletricas,
e tambem e utilizado como materia-prima de pe9as de autom6veis, dentre outros. A
Gerdau tern como missao satisfazer as necessidades dos clientes, criando valor aos
acionistas e se comprometendo com urn desenvolvimento sustentavel da sociedade.
(Gerdau, 2010).
Sera realizada por meio desse trabalho uma analise economico-financeira na
empresa, tendo por base os Balan9os Patrimoniais e Relat6rios Financeiros dos ultimos
quatro anos; desta forma, sera analisado o seu crescimento, e a situagao da empresa
perante seus acionistas, ja que a mesma tern a96es listadas nas bolsas de valores de
Sao Paulo, Nova York, Toronto, Madri e Lima, proporcionando mais transparencia aos
investidores.

1.1 PROBLEMA DE PESQUISA

Determinar as analises economico-financeiras tradicionais e analises dinamicas


do capital de giro de uma empresa e conhecer melhor o que realmente esta
acontecendo dentro da organizagao. Sendo assim, e extremamente importante para os
gestores, os quais decidem para qual caminho a entidade deva prosseguir, o
conhecimento desses indices.
Desta forma, essas analises formam urn conjunto de informa9ao que auxiliam
no memento da tomada da decisao. Por exemplo: aplicando o indice de liquidez geral, o
9

gestor pode verificar se o ativo da empresa tern capacidade para o pagamento das
obriga<;oes presentes no passivo, e tambem, com base no modelo Fleuriet e
evidenciado em que momento a empresa se encontra, ou seja, se esta com a situa<;ao
financeira de excelente liquidez, situa<;ao s61ida, insatisfat6ria, pessima, muito ruim ou
ate mesmo de alto risco. Segundo o autor Padoveze (2004, p. 75): "Em sintese, a
analise financeira e o processo de 'reflexao' sobre as demonstra<;oes contabeis,
objetivando uma avalia<;ao da situa<;ao da empresa em seus aspectos operacionais,
economicos, patrimoniais e financeiros."
Com base na cita<;ao, observa-se que as demonstra<;oes financeiras sao dados
contidos na organiza<;ao, porem quando aplicam-se essas ferramentas, os dados sao
transformados em informa<;oes para os gestores, detentores do poder de tomada de
decisao, podendo assim, direcionar a empresa para urn futuro mais pr6spero, e aos
demais stakeholders, mostrar a situa<;ao da empresa.
Portanto, o presente estudo tern a finalidade de verificar a situa<;ao economico-
financeira de uma empresa relevante no meio siderurgico, a Gerdau S.A., analisado
sobre a visao das analises tradicionais e analises dinamicas do capital de giro, no
periodo entre 2006 e 2009. Desta forma, o problema de pesquisa resume-se em
responder a seguinte pergunta: Qual a situa<;ao economico-financeira entre 2006 e
2009 da empresa Gerdau S.A., do ramo siderurgico?

1.2 OBJETIVOS

Os objetivos tern a finalidade de direcionar o presente estudo, o objetivo geral


tern a fun<;ao de responder a questao do problema de pesquisa, ja os especificos
tendem a representarem as etapas fundamentais para alcan<;ar o objetivo geral
determinado. Para Sampieri, Collado e Lucio (2006, p.35), "[ ... ] tais objetivos devem ser
possiveis de alcan<;ar; sao as orienta<;oes do estudo, e e preciso te-los em mente
durante todo o seu desenvolvimento."
10

1.2.1 Objetivo Geral

ldentificar a situagao economico-financeira da empresa em analise no perfodo


entre 2006 e 2009.

1.2.2 Objetivos Especfficos

• Verificar a Liquidez, a Rentabilidade e a Estrutura de Capital da organizagao;

• Analisar as tendencias e participagoes das contas da Demonstragao do


Resultado do Exercfcio e do Balango Patrimonial;

• Observar a evolugao da empresa nos perfodos analisados; e

• ldentificar o Capital de Giro.

1.3 JUSTIFICATIVA

Justifica-se a escolha do tema para conhecimento da situagao economico-


financeira da empresa Gerdau S.A. lfder de agos longos nas Americas, e urn dos
maiores fornecedores de agos longos especiais do mundo. A organizagao esta presente
em 14 pafses; Brasil, Estados Unidos, Canada, Argentina, Chile, Colombia, Espanha,
[ndia, Mexico, Peru, Republica Dominicana, Uruguai, Guatemala e Venezuela. E ainda
possui agoes listadas nas bolsas de valores de Sao Paulo, Madri, Lima, Toronto e Nova
York. (Gerdau, 2010).
Sera realizada uma analise economico-financeira tomando por base o balango
patrimonial dos ultimos quatro anos; desta forma, sera verificado o seu crescimento, e a
situagao da empresa perante seus acionistas, proporcionando mais transparencia aos
11

seus investidores. Conforme Andrade (2002) a escolha do tema de pesquisa deve se


basear nos criterios de relevancia, exequibilidade, oportunidade, e a adaptabilidade.
Desta forma, o presente trabalho, mediante o criterio da relevancia que pede
ser definido pela importancia cientifica do tema abordado, contribui de forma geral as
empresas, pois de certa maneira, pede ajudar na aplicabilidade das analises
tradicionais e analises dinamicas do capital de giro dentro das organizac;6es, fazendo
com que as decis6es gerenciais ten ham uma importante fundamentac;ao.
Ja por meio do criterio da exequibilidade, que trata da relac;ao bibliografica
minima exigida e o tempo de realizac;ao do projeto, e verificado que o trabalho conta
com uma base de informac;6es presente em livros, revistas, artigos e diversos outros
meios, podendo assim enriquecer o tema abordado, e tanto quanto, o desenvolvimento
deste.
0 tema abordado nesse trabalho nao e muito rare de ser encontrado, e possfvel
encontrar outras analises financeiras de algumas empresas. Entretanto, mediante o
criterio de oportunidade, vale ressaltar que e importante as empresas obterem uma
gestae otimizada para que as organizac;6es possam colher bons frutos das escolhas
feitas no presente. Portanto, ainda assim, ha um grande interesse por parte dos
gestores e demais stakeholders dentro das entidades, justicando-se, desta maneira, a
escolha do tema.
A adaptabilidade considera o conhecimento te6rico do estudante. 0 tema
tambem se justifica por esse criterio, o qual esta presente nas investigac;oes te6ricas do
pesquisador.

1.4 ESTRUTURA DO TRABALHO

A estrutura do trabalho e formada pela parte de introduc;ao definindo o problema


de pesquisa, o objetivo geral, os objetivos especfficos e a justificativa; seguida pelo
referencial te6rico, o qual fundamenta o trabalho e se determina como base para o
desenvolvimento deste; a metodologia, identificando o trabalho quanto a abordagem do
problema, aos objetivos e aos procedimentos; e a analise propriamente dita,
12

demonstrando as analises tradicionais e dinamicas do capital de giro com base nos


balanc;os patrimoniais e demonstrac;6es dos resultados dos exercfcios, assim como
seus respectivos comentarios e graficos, e por fim, as considerac;oes finais e as
recomendac;6es para a organizac;ao.
13

2 REFERENCIAL TEORICO

0 referencial te6rico tern a func;ao de embasar o trabalho, auxiliando na


execuc;ao do mesmo. Desta forma, no presente trabalho, os autores que serao
utilizados tratam de alguma forma sabre analises tradicionais e dinamicas de capital de
giro, sendo assim, uma fundamentac;ao importante para o desenvolvimento do mesmo.

2.1 ESTRUTURA DAS DEMOSTRA<;OES CONTABEIS

A Lei das Sociedades par Ac;oes constitui que ao fim de cada exerclcio social, a
alta administrac;ao, com base na escriturac;ao contabil, tara as demonstrac;oes: Balanc;o
Patrimonial, Demonstrac;ao do Resultado do Exerclcio, Demonstrac;ao de Lueras ou
Prejulzos Acumulado ou Mutac;oes do Patrimonio Uquido, Demonstrac;ao do Fluxo de
Caixa e Demonstrac;ao do Valor Adicionado. Duas das demonstrac;oes mais
importantes na estrutura contabil sao o Balanc;o Patrimonial e a Demonstrac;ao de
Resultado do Exerclcio.
Conforme Lei 6.404, de 15 de dezembro de 1976, alterada pela Lei 11.638, de
28 de dezembro de 2007 ao fim de cada exercfcio social, a diretoria fara
elaborar, com base na escritura<;ao mercantil da companhia, as seguintes
demonstra<;oes financeiras, que deverao exprimir com clareza a situa<;ao do
patrimonio da companhia e as muta<;oes ocorridas no exercfcio:
I - balan<;o patrimonial;
II - demonstra<;ao dos Iueras ou prejufzos acumulados;
Ill- demonstra<;ao do resultado do exercfcio;
IV- demonstra<;oes das origens e aplica<;oes de recursos;
IV - demonstra<;ao de fluxo de caixa; e (Reda<;ao dada pela Lei n°
11.638, de 2007)
V- se companhia aberta, demonstra<;ao do valor adicionado. (lnclufdo
pela lei n° 11.638, de 2007).

0 Balanc;o Patrimonial e a Demonstrac;ao do Resultado do Exerclcio


apresentam informac;oes sabre a empresa, que podem ser utilizadas em um modele de
gestae empresarial, conforme cita Padoveze (2004, p. 25), "a base da estruturac;ao das
informac;oes necessarias para a conduc;ao de urn modele de gestae empresarial esta
contida nas duas demonstrac;oes contabeis basicas: o balanc;o patrimonial e a
demonstrac;ao de resultados."
14

Com base nas demonstrag6es financeiras, pode-se conhecer a estrutura da


empresa. No Balango Patrimonial o ativo e composto por bens, direitos e as demais
aplicag6es de recursos controladas pela sociedade; ja o passivo, e composto pelas
origens de recursos, ou seja, obrigag6es com terceiros, e ainda e somado ao patrimonio
liquido, que comp6e os recursos pr6prios da entidade. A estrutura basica da
Demonstragao do Resultado do Exercicio e formada pelo confronto das receitas, custos
e despesas, tendo a principal fungao de evidenciar e formagao de um resultado liquido
em um exercicio, ou seja, Iueras ou prejuizos acumulados no periodo. Segundo
Matarazzo (1998, p. 43),

0 Balanc;o Patrimonial e a demonstrac;ao que apresenta todos os bens e


direitos da empresa - Ativo, assim como as obrigac;oes - Passivo, a diferenc;a
entre ativo e Passivo e o Patrim6nio Liquido e representa o capital investido
pelos proprietaries da empresa. A demonstrac;ao do Resultado do Exercfcio e
uma demonstrac;ao dos aumentos e reduc;oes causadas no Patrim6nio Liquido
pelas operac;oes da empresa.

2.2 ANALISE ECONOMICO-FINANCEIRA

Conforme Matarazzo (1998, p. 29), "[ ... ] um dos elementos mais importantes na
tomada de decisao relacionados a uma empresa e a analise das suas demonstrag6es
financeiras." 0 Balango Patrimonial e a Demonstragao do Resultado do Exercicio tern
um maior destaque no momenta da aplicag6es de analises economico-financeiras
Desta forma, as analises realizadas sao transformadas em informag6es,
evidenciando e auxiliando os gestores e as demais pessoas que estao envolvidas no
processo da empresa a conhecer a sua situagao, e ainda, podendo utilizar essas
ferramentas para tamar uma decisao gerencial mais coerente e eficiente. Segundo
Marion (2002, p. 22), "Maior enfase e dada para as duas primeiras demonstrag6es, uma
vez que, por meio delas, sao evidenciadas de forma objetiva a situagao financeira
(identificada no BP) e a situagao economica (identificada no BP e, em conjunto, na
ORE)."
15

2.3 ANALISE VERTICAL E HORIZONTAL

As analises verticais e horizontais sao analises realizadas nas demonstra<;6es


financeiras. A analise vertical tern a fun<;ao de mostrar a parte que cada conta
representa do montante total, ou seja, a parcela dos elementos dentro do total. Ja a
analise horizontal demonstra a evolu<;ao da conta entre um perfodo e outro, buscando
analisar se houve crescimento ou redu<;ao da conta analisada. Conforme Padoveze
(2004, p.171 ),

A analise vertical caracteriza-se como uma analise de estrutura ou participa9ao


e a analise horizontal consiste em uma mensura9ao da varia9ao de crescimento
ou decrescimo do valor dos elementos constantes das demonstra96es
financeiras.

2.4 INDICADORES ECONOMICO-FINANCEIROS TRADICIONAIS

Os lndicadores Economico-Financeiros sao compostos pelos indicadores de


analise financeira, analise estrutural e analise economica, definido por Matarazzo
(1998, p.158), da seguinte forma:

Os lndicadores de Liquidez sao: Liquidez Geral, Liquidez corrente, Liquidez


seca. Os lndicadores da Estrutura de Capital sao: Participa9ao de Capitais de
Terceiros, Composi9ao do Endividamento, lmobiliza9ao do Patrimonio Uquido,
lmobiliza9ao dos Recursos nao Correntes. Os lndicadores da Analise da
Rentabilidade sao: Giro do ativo, Margem Uquida, Rentabilidade do Ativo,
Rentabilidade do Patrimonio Uquido.

As analises economico-financeiras tradicionais sao indicadores utilizados para


transformar os dados em informa<;6es, por exemplo: aplicando o fndice de liquidez
geral, o gestor consegue a informa<;ao se o ativo tern a capacidade de liquidar o
passivo a curta e em Iongo prazo, ou seja, sea empresa tern ativo suficiente para pagar
o passivo. Desta forma, esses Indices servem de apoio a alta administra<;ao, fazendo
uma gestao mais eficiente.
16

Segundo ludicibus (1998, p. 98), "A finalidade da analise e, mais do que retratar
o que aconteceu no passado, fornecer algumas bases para inferir o que podera
acontecer no futuro."

2.4.1 Analise Financeira

Os indicadores de analises financeiras sao representados pelos Indices de


liquidez imediata, seca, corrente, e geral. Esses indicadores sao extremamente
importantes para os fornecedores da empresa, pois indicam a capacidade de
pagamento da empresa para com as obrigag6es existentes com terceiros, ou seja, o
quanto a empresa possui de recursos no ativo para liquidar as dfvidas presentes no
passive.

2.4.1.1 Liquidez lmediata

0 fndice de liquidez imediata evidencia a possibilidade de pagamento das


dfvidas de curto prazo em urn perfodo imediato. Confrontam-se as disponibilidades,
presentes no ativo, com o passive circulante. Segundo Padoveze (2004, p. 136), "As
disponibilidades, de modo geral, compreendem os valores em caixa, saldos bancarios e
aplicag6es financeiras de curto prazo disponfveis para resgate, como normalmente
trabalham as empresas nacionais." Portanto, e representado na seguinte formula:

Uquidez lmediata = ____D_i.....sp_o_nf_ve_l_ _ __


Passivo Circulante
17

2.4.1.2 Liquidez Seca

0 indice de liquidez seca demonstra a possibilidade de saldar as dividas de


curta prazo, tendo por base os ativos circulantes, menos os saldos dos estoques. Desta
forma, e evidenciado se a empresa depende das vendas para liquidac;ao das dividas.
Conforme comenta Marion (2002, p. 88), "Se a empresa sofresse uma total paralisac;ao
de suas vendas, ou se seu Estoque se tornasse obsoleto, quais seriam as chances de
pagar suas dividas [ ... ]" E representado pel a seguinte formula:

Uquidez Seca = Ativo Circulante - Estogues


Passivo Circulante

2.4.1.3 Liquidez Corrente

0 indice de liquidez corrente representa a possibilidade de o ativo circulante ser


utilizado para pagamento das obrigac;6es presentes no passivo circulante. Esse
indicador, assim como os outros indicadores das analises financeiras, utiliza como um
referencial o parametro 1,00, o qual se a empresa estiver abaixo do parametro, nao tern
saldo suficiente para arcar com a divida em tal momenta, e se estiver acima, possui
saldo para liquidac;ao das dividas. Entretanto, depende da politica da empresa, se a
organizac;ao trabalha com venda a vista, e possivel que um indice abaixo do parametro
seja aceitavel. 0 indice e representado pela formula seguinte:

Uq uid ez corre nte = ---=-A:.....:t:.:..:iv-=-o-=C..:..:.ir..:..cu::..:.la::..:.n:.:..:te;:.___ _


Passivo Circulante
18

2.4.1.4 Liquidez Geral

0 fndice de liquidez geral verifica a possibilidade de o ativo circulante de curto


prazo junto com o ativo realizavel em Iongo prazo consegue liquidar as dfvidas no
exigfvel total. Entretanto, esse indicador nao tern um parametro, podendo ser inferior a
1,00. Portanto, esse indicador evidencia a capacidade de saldar as dfvidas totais da
empresa. Conforme Padoveze (2004, p. 137), "Esse indicador trabalha com todos os
ativos realizaveis e todos os passivos exigfveis, aglutinando os classificados de curto
prazo com os de Iongo prazo." Esse fndice e representado pela seguinte formula:

Uquidez Geral = Ativo Circulante + Realizavel a LP


Passivo Circulante + Exigfvel a LP

2.4.2 Analise Estrutural

Esses indicadores, que se referem a estrutura de capitais, sao importantes para


conhecer a composic;ao do financiamento da organizac;ao. Podem ser representados
pelos Indices de participac;ao do capital de terceiros, composic;ao das exigibilidades,
capitalizac;ao e imobilizac;ao do capital proprio.

2.4.2.1 Participac;ao do Capital de Terceiros

0 indicador de participac;ao do capital de terceiros e o confronto da somatoria


das exigibilidades sobre o capital proprios da empresa. ldentificando a garantia que a
organizac;ao tern em saldar as suas dfvidas com terceiros utilizado os seus proprios
recursos, ou seja, o patrimonio lfquido da organizac;ao. Conforme menciona o autor
Padoveze (2004, p.140), "Como as dfvidas estao contidas no passivo circulante e no
exigfvel a Iongo prazo, relaciona-se o total dessas exigibilidades com o valor do
19

patrimonio Hquido, que representa os recursos proprios da empresa." 0 indicador e


representado na seguinte formula:

Participaqao do = -----':::C=""ap;;.;.;it=-"'al""=d:...:.e:-'T....::.e:...:.rc....::.e·:-'71ro:...:.s_ __
Capital de Terc. Patrimonia Lfquida

2.4.2.2 Composigao das Exigibilidades

0 indicador de composigao das exigibilidades representa o quanto a empresa


possui de dividas em curto prazo em relagao ao seu exigivel total. Esse indicador e
definido pela seguinte formula:

Composiqao das = ______;_P.. .: .a. . : .ss.:. :.iv:. .:.a. . :C:. . :.i:. . :.rc..;:.;ul. ;:.;an;.;.;t.:. e_ __
Exigibilidades Capital de Terceiras

2.4.2.3 Capitalizagao

0 indicador de capitalizagao representa a relagao que a empresa possui de


capitais proprios medio com o ativo medio. Demonstrando o quanto do total do ativo, ou
investimentos, pertence aos proprietarios da empresa, ou estao contidos no patrimonio
Hquido da organizagao. Representado pela seguinte formula:

Capitalizaqao = Capitais Pr6prias Media


Ativa Media

2.4.2.4 lmobilizagao do Capital Proprio

0 indicador de imobilizagao do capital proprio representa uma relagao entre o


ativo permanente, ou imobilizado, com o patrimonio Hquido, ou capital proprio. Desta
20

forma, e evidenciado o quanto a organizac;ao investiu do capital proprio no ativo


permanente. Entretanto, vale ressaltar que quanto mais recursos dos socios investidos
em imobilizado, mais recursos de terceiros serao necessaries para cobrir outros
investimentos. Como cementa o Padoveze (2004, p. 139), "Quanto mais a empresa
investir no ativo permanente, menos recursos proprios sobrarao para o ativo circulante
[... ]" o indicador e representado pela seguinte formula:

lmobiliza9a0 do = Ativo Permanents


----~~~~~~~----
Capital Proprio Patrimonio Lfquido

2.4.3 Analise Economica

Os indicadores que se referem a analise economica identificam a rentabilidade


e a lucratividade da empresa em determinado perfodo, ou seja, o quanto ela obteve de
retorno para os investidores, acionistas e proprietaries da organizac;ao. Nesse trabalho
sao representados pela margem lfquida, rentabilidade do ativo, rentabilidade do
patrimonio lfquido, produtividade e margem bruta.

2.4.3.1 Margem Uquida

0 indicador de margem lfquida tern por func;ao demonstrar o percentual de lucro


lfquido que a empresa conseguiu em relac;ao a suas vendas lfquidas. 0 indicador e
representado pela seguinte formula:

Margem Liq uida = ------~Lu_c_ro_L_fq...L..u__id...:;o_______


Vendas Lfquidas
21

2.4.3.2 Rentabilidade do Ativo

0 indicador de rentabilidade do ativo e utilizado quando se deseja saber o


quanta se obtem de Iuera para cada investimento. E urn confronto do Iuera liquido e o
ativo media. Contudo e representado pela seguinte formula:

Rentabilidade = Luera Uguida


do Ativo Ativa Media

2.4.3.3 Rentabilidade do Patrimonio Liquido

0 indicador de rentabilidade do patrimonio lfquido tern por fun<;ao demonstrar o


indice de rendimento do capital proprio, ou seja, permite que os acionistas saibam o
quanta de Iuera gerado, pela a utiliza<;ao de ativos, voltam para eles. E urn confronto do
Iuera liquido e o patrimonio lfquido. Sendo representado pela seguinte formula:

Rentabilidade = Luera Uquida


doPL Capitais Pr6prias Media

2.4.3.4 Produtividade

0 indicador de produtividade tern a fun<;ao de verificar o quanta se vendeu para


cada investimento. E a rela<;ao entre as vendas lfquidas eo ativo media. E definido pela
seguinte formula:

Produtividade = Vendas Uquidas


Ativa Media
22

2.4.3.5 Margem Bruta

0 indicador de margem bruta tern por finalidade demonstrar o percentual de


lucro bruto que a empresa obteve em relagao a suas vendas liquidas. 0 indicador e
representado pela seguinte formula:

Margem Bruta = Luera Bruto


Vendas Liquidas

2.5 ANALISE DINAMICA DO CAPITAL DE GIRO

Essa analise compreende uma realidade maior das operagoes organizacionais.


0 objetivo primordial ao administrar o capital de giro, e garantir uma continuidade da
atividade operacional, favorecendo ate mesmo o seu crescimento. 0 poder de
pagamento da empresa, levando em consideragao a visao tradicional de liquidez, pode
causar uma falsa situagao de solvencia da organizagao. Conforme Padoveze (2004, p.
229),

0 comportamento do capital de giro e extremamente dinamico, exigindo


modelos eficientes e rapidos de avalia9ao da situa9ao financeira da empresa.
Uma necessidade de investimento em giro maldimensionada e certamente uma
fonte de comprometimento da solv€mcia da empresa, com reflexes sabre sua
posi9ao economica de rentabilidade.

2.5.1 Necessidade de Capital de Giro

Conforme Matarazzo (1998, p. 343), "A Necessidade de Capital de Giro, e nao


so um conceito fundamental para a analise da empresa do ponto de vista financeiro, ou
seja, analise de caixa, mas tambem de estrategias de financiamento, crescimento e
lucratividade." Mediante os resultados obtidos pela dinamica financeira, a empresa
podera identificar se possui capital para o perfodo desde a compra de mercadoria ate o
recebimento de suas vendas, caso ela nao possua capital proprio para suprir esse
23

perfodo, ela devera entao buscar recursos a curto e em Iongo prazo, definindo entao
sua necessidade de capital de giro, se precisa ou nao de financiamento para giro.
Souza (1997, p. 31) tem por definic;ao a necessidade de capital de giro como:

As demandas de recursos financeiros que a empresa tem, no sentido de


viabilizar suas opera<;6es normais e ter assegurado um excedente suficiente
para a seguran<;a de liquidez que tenha sido estabelecida. Essas necessidades
sao satisfeitas par recursos pr6prios e ou recursos de terceiros, chamados
comumente de cobertura do capital.

2.5.2 Modele Fleuriet

Um professor chamado Fleuriet, desenvolveu uma maneira de compreender


melhor a real situac;ao da empresa. 0 modele Fleuriet consiste evidenciar as variaveis
de Capital Circulante Uquido (CCL), lnvestimento Operacional em Giro (lOG) ou
Necessidade de Capital de Giro (NCG), e Saldo de Tesouraria (ST).
Braga (1991) relata que o modele de Fleuriet recria um instrumento de analise
complete e articulado, apontando as causas de modificac;oes ocorridas na situac;ao
financeira da empresa, concluindo que as ferramentas tradicionais de analise
economico-financeira, por meio de Indices financeiros e percentuais das analises
vertical e horizontal, evidenciam apenas posic;oes estaticas verificadas nas
demonstrac;6es contabeis publicadas pelas empresas.

2.5.2.1 Classificac;ao do Balanc;o Patrimonial

Para que possa ser efetuada a avaliac;ao conforme o modele Fleuriet e de


fundamental importancia que o balanc;o patrimonial seja reclassificado em contas
erraticas, cfclicas e nao cfclicas. Segundo Fleuriet (2003, p. 27), "Precede o sistema de
classificac;ao das contas diferenciando do sistema tradicional, adaptando mais para fins
da Analise Dinamica Financeira."
24

2.5.2.1.1 Contas Erraticas

As contas erraticas nao estao, necessariamente, ligadas a atividade da


empresa. Sao as contas do curta prazo contidas no ativo circulante, denominadas de
"Ativo Circulante Financeiro" e no passivo circulante, denominadas de "Passivo
Circulante Oneroso". 0 autor Padoveze (2004, p. 232) cita algumas contas: "As contas
erraticas relevantes sao: caixa, ban cos, aplicac;oes financeiras, [... ] no ativo;
financiamentos bancarios, tftulos descontados, provisoes de impastos sabre o Iuera, [... ]
no passivo."

2.5.2.1.2 Contas Cfclicas

As contas cfclicas sao ligadas a atividade da empresa. Sao as contas do curta


prazo, e renovaveis, contidas no ativo circulante, denominadas de "Ativo Circulante
Cfclico" e no passivo circulante, denominadas de "Passivo Circulante Cfclico".
Padoveze (2004, p. 231, 232) cita algumas contas: "As contas cfclicas relevantes sao:
duplicatas a receber de clientes, estoques, [... ] no ativo; duplicatas a pagar de
fornecedor, obrigac;oes tributarias incidentes sabre o faturamento, obrigac;oes
trabalhistas, no passivo."

2.5.2.1.3 Contas nao Cfclicas

As contas nao cfclicas sao as demais contas, ou seja, as contas presentes no


ativo e passivo nao circulante; realizavel a Iongo prazo e imobilizado, no ativo; e
exigfvel a Iongo prazo e capital proprio, no passivo.
25

2.5.2.2 Variaveis da Analise Dinamica Financeira

Ap6s a reorganiza<;ao do balan<;o patrimonial, podem-se calcular as variaveis


da Analise Dinamica Financeira. As analises sao as seguintes: Capital Circulante
Liquido (CCL), lnvestimento Operacional em Giro (lOG) ou Necessidade de Capital de
Giro (NCG), e Saldo de Tesouraria (ST). As variaveis sao representadas,
respectivamente, pelas seguintes formulas:

Capital Circulante = Ativo Circulante - Passivo Circulante


Uquido

Necessidade de = Ativo Circ. Cfclico - Passivo Circ. Cfclico


Capital de Giro

Saldo de = Ativo Circ. Finane. - Passivo Circ. Oneroso


Tesouraria

2.5.2.3 Situa<;ao das Empresas segundo a Analise Dinamica Financeira

Fleuriet (2003, p. 15), "Podera ser identificado seis tipos de situa<;ao financeira
possiveis nas empresas, que sao: Situa<;ao financeira de excelente liquidez, Situa<;ao
financeira s61ida, Situa<;ao financeira insatisfat6ria, Situa<;ao financeira pessima,
Situa<;ao financeira muito ruim, e Situa<;ao financeira de alto risco." Por meio dos
calculos de capital circulante liquido, necessidade de capital de giro e saldo de
tesouraria, pode-se identificar em qual situa<;ao a empresa se encontra.
26

2.5.2.3.1 Situa<;ao Financeira de Excelente Liquidez

A situa<;ao financeira de excelente liquidez e quando a empresa tern recursos


permanentes aplicados no ativo circulante, apresentando uma folga financeira para
suprir suas obriga<;6es em curto prazo.

CCL lOG Condi~ao ST Situa~fio


>0 <0 CCL> NCG >0 Excelente

2.5.2.3.2 Situa<;ao Financeira S61ida

A situa<;ao financeira s61ida e quando a empresa tern saldo de tesouraria


positive para as necessidades de capital de giro. A aplica<;ao de recursos permanentes
no capital de giro cumpre com as obriga<;6es contidas no passivo circulante cfclico.

CCL lOG Condi~ao ST Situa'Yao


>0 >0 CCL> NCG >0 So/ida

2.5.2.3.3 Situa<;ao Financeira lnsatisfat6ria

A situa<;ao financeira insatisfat6ria e quando a empresa nao tern recursos


operacionais suficientes para a manuten<;ao das opera<;6es, mostra-se uma
necessidade de fontes de recursos em curto prazo para financiar suas atividades, por
exemplo: emprestimos.

CCL lOG Condi~ao ST Situa~ao


>0 >0 CCL< NCG <0 Jns.:1tisfato ri.1
27

2.5.2.3.4 Situagao Financeira Pessima

A situagao financeira pessima e quando a empresa nao tern capital de giro


positive, desta forma ela utiliza recursos de curto prazo para suprir ativos nao
circulantes, origina-se urn desequilfbrio entre as fontes de aplicagao e origem de
recursos.

CCL lOG Condi~ao ST Situa~ao


<0 >0 CCL< NCG <0 Pessima

2.5.2.3.5 Situagao Financeira Muito Ruim

A situagao financeira muito ruim e quando a empresa nao tern o capital de giro
liquido positive, desta forma a empresa utiliza-se de recursos de curto prazo para
financiar as atividades da organizagao e ainda o ativo permanente.

CCL lOG Comli~ao ST Situa~ao


<0 <0 CCL< NCG <0 Multo Ruim

2.5.2.3.6 Situagao Financeira de Alto Risco

A situagao financeira de alto risco e quando a empresa apresenta o CCL e NCG


de forma negativa, mostra-se que os ativos clclicos sao financiados pelos passives
clclicos, e ainda assim, possui saldo de tesouraria positive, desta forma a empresa
utiliza-se das sobras de recursos para suprir ativos nao circulantes.

CCL lOG Condi~fio ST Situa~ao


<0 <0 CCL> NCG >0 Alto Risco
28

2.6 CICLOMETRIA

0 ciclo da empresa e desde o perfodo da aquisi9ao de mercadoria, seja para


comercializa9ao ou para industrializa9ao como materia prima, ate o recebimento da
vendas; nessa dinamica calcula-se o prazo que as mercadorias permanecem em
estoque, o prazo de pagamento de fornecedores, e o prazo de recebimento de
duplicatas.
E importante conhecer o ciclo complete da empresa, pode-se ser divididos em
tres conceitos de ciclos: ciclo operacional, ciclo economico e ciclo financeiro. Segundo
Padoveze (2004, p. 151), "0 ciclo operacional corresponde a todas as a96es
necessarias e exercidas para o desempenho de cada atividade." E o gerenciamento de
cada atividade, inclui-se planejamento, execu9ao e controle. E conforme Padoveze
(2004, p. 151), "0 ciclo economico evidencia os eventos economicos no memento em
que acontecem, bern como a sua mensura9ao economica." Apura-se o resultado de
desempenho das atividades. E por ultimo, e nao menos importante, o autor Padoveze
(2004, p. 151) define ciclo financeiro da seguinte forma: "[ ... ] corresponde ao processo
de efetiva9ao financeira de cada evento economico em termos de fluxo de caixa."
Conforme Matarazzo (1998, p. 317), "a conjun9ao dos tres Indices de prazo
medios leva a analise dos ciclos operacionais e de caixa, elementos fundamentais para
a determina9ao de estrategias empresariais, e sao eles: Prazo Medio de Recebimento
de Vendas, Prazo Medio de Pagamento de Compras, e Prazo Medio de Renova9ao de
Estoques."
Esses calculos transformam dados em informa96es extremamente importantes,
com a finalidade de trazer ao gestor uma visao ampla do ciclo da empresa, podendo a
entidade, fazer uma programa9ao financeiramente para suprir com suas obriga96es
com terceiros, extinguindo essas obriga96es apenas depois do recebimento dos
clientes, ou com urn perfodo menor entre pagamento aos fornecedores e recebimentos
dos clientes.
29

2.6.1 Prazo Medio de Recebimento das Vendas

0 prazo medio de recebimento das vendas identifica e evidencia o quanto a


organizac;:ao ira receber, ou espera receber, das vendas realizadas. 0 calculo e obtido
pela formula seguinte:

Praza Media de = Duplicatas a Rec. Media * 360


Recebimenta Vendas Liquidas

2.6.2 Prazo Medio de Pagamentos das Compras

0 prazo medio de pagamento das compras identifica e evidencia 0 quanto a


organizac;:ao demora-se a pagar suas compras. E representado pela formula seguinte:

Praza Media de = Fornecedores Media * 360


Pagamenta Compras Lfquidas

2.6.3 Prazo Medio de Renovac;:ao de Estoques

0 prazo medio de renovac;:ao de estoque identifica e evidencia o quanto a


organizac;:ao permanece com sua mercadoria em seu estoque, ou seja, e a
permanemcia desde o dia da compra da mercadoria, ate sua venda. Demonstrado na
seguinte formula:

Praza Media de = 360


Estaque Giro do Estoque
30

3 METODOLOGIA

Raupp e Beuren (2003) comentam que as pesquisas do trabalho podem ser


classificadas quanto aos objetivos, quanto a abordagem do problema e quanto aos
procedimentos tecnicos.

3.1 QUANTO A ABORDAGEM DO PROBLEMA

0 trabalho trata-se de uma abordagem qualitativa. Segundo Sampieri, Collado e


Lucio (2006, p.19), "[ ... ] nao mede numericamente os fenomenos estudados nem
tampouco tern como finalidade generalizar os resultados de sua pesquisa; nao realiza
analise estatfstica, seu metodo de analise e interpretative, contextual e etnografico."

3.2 QUANTO AOS OBJETIVOS

0 objetivo da pesquisa e descritivo, pois tern a func;ao de observar, analisar,


classificar e interpretar os dados da empresa. Portanto, sera feito urn estudo de todos
esses dados, e por meio dessas analises tradicionais e analises dinamicas do capital de
giro, serao retiradas as devidas interpretac;6es e formuladas as conclusoes necessarias
a serem observadas. Verificando-se a situac;ao economico-financeira da organizac;ao
analisada.
Segundo Raupp e Beuren (2003, p. 81), "A pesquisa descritiva tern como
principal objetivo descrever caracteristicas de determinadas populac;oes ou fenomenos
ou o estabelecimento de relac;ao entre as variaveis."
31

3.3 QUANTO AOS PROCEDIMENTOS

Quanto aos procedimentos, o presente trabalho trata-se de uma pesquisa


documental, pois visa realizar um estudo com base em dados contabeis e financeiros
de uma grande empresa do meio siderurgico, a Gerdau S.A.. Verifica-se desta forma, a
sua situa9ao economico-financeira entre 2006 e 2009 analisado sobre as analises
tradicionais e analises dinamicas do capital de giro. Segundo Beuren e Raupp (2003, p.
83), "Os procedimentos na pesquisa cientffica referem-se a maneira pela qual se
conduz o estudo e, portanto, se obtem os dados."
32

4 ANALISE DAS DEMONSTRACOES FINANCEIRAS DA GERDAU

Com base no balan<;o patrimonial e demonstra<;ao do resultado do exercicio, e


por meio dos indicadores tradicionais e dinamicos de capital de giro, sera realizada uma
analise da empresa dos ultimos quatro anos; desta forma, sera analisado o seu
crescimento, e a situa<;ao da empresa perante seus acionistas, proporcionando mais
transparencia aos investidores.
A principia e feito uma reclassifica<;ao das contas e a atualiza<;ao nos anos de
2006 ate 2008 em moeda atual, conforme o indicador do IGP-M. Ap6s esse processo
calculam-se e comentam-se os indices tradicionais; financeiros, estruturais e
economicos, e tambem, as analises dinamicas de capital de giro. Alem de verificar o
crescimento da organiza<;ao nos anos analisados.

4.1 CARACTERfSTICAS DA EMPRESA

A empresa a ser analisada e uma organiza<;ao importante presente no meio


siderurgico, a Gerdau S.A.. A empresa esta presente em 14 pafses e tem suas a<;6es
negociadas nas balsas de valores de cinco pafses. No Brasil esta presente na maioria
dos estados, e tem por caracteristica, a produ<;ao de a<;os longos comuns, especiais e
pianos. Sendo um grande fornecedor para os setores da constru<;ao civil, agropecuaria
e industrial. (Gerdau, 201 0).
33

4.2 BALANCOS PATRIMONIAIS CONSOLIDADOS

ATJVO

2006 2007 2008 2009


Ativo Circulante

Caixa e equivalentes de caixa 1.070.524 2.026.096 2.026.609 2.091.944


Aplicaqoes Financeiras
Tftulos para negociaqao 4.749.400 2.836.903 2. 759.486 2.619.418
Titulos disponiveis para venda 263.893 276.374 627.151 58.296
Titulos mantidos ate o vencimento 295.472
Contas a receber de clientes 2.842.568 3.172.316 3.683.933 2.585.709
Estoques 5.052.865 6.056.661 10.398.263 5.751.593
Creditos tributarios 527.420 598.317 857.923 788.564
Pagamentos antecipados 84.014 108.690 89.262 66.761
Ganhos nao realizados com derivativos 5.687 14 10.035 5.737
Outras contas a receber a curto prazo 192.113 237.602 322.878 196.664
15.083.956 15.312.973 20.775.540 14.164.686

Ativo Niio·Citcufante

Aplicaqoes financeiras 77.563 49.690


Creditos tributarios 449.590 501.595 521.441 484.434
Impasto de renda!contrib. social difendos 915.765 1.014.129 1.766.355 1.347.036
Ganhos nao realizados com derivativos 14.160 1.553 68.145 14.297
Pagamentos antecipados 56.570 110.207 129.368 99.097
Depositos Judiciais 168.145 223.735 258.620 324.678
Outras contas a receber a Iongo prazo 257.900 290.783 323.415 215.251
Ganhos antecipados com plano de pensao 311.740 507.017 271.447 516.360
lnvestimentos avaliados por eq. patrimonial 450.080 628.242 1.775.073 1.199.910
Outros investimentos 31.588 18.623 21.768 19.635
Agios 437.838 6.043.396 11.294.102 8.424.341
lntangivel 45..381 1.073. 715 1. 712.930 992.800
lmobilizado 13.373.543 15.827.944 20.054.747 16.731.101
16.512.300 26.240.939 38.274.974 30.418.630

TOTAL DO ATNO 31.596.256 41.553.!}12 59.050.514 44.583.316

Tabela 1 - Balan9o Patrimonial Original- Ativo


Fonte: Gerdau (201 0).
34

PASSIVO

2006 2007 2008 2009


Pas-sivo Circuhmte

Fomecedores 2.413.949 2.586.634 2.855.419 1.705.058


Emprestimos e finenciementos 2.274.523 2.500.985 3. 788.085 1.356.781
Debentures 2.932 38.125 145.034
Impastos e contribuiqoes socieis e recolher 465.724 462.311 517.272 675.681
Selarios e peger 379.301 518.098 551.941 354.518
Dividendos e peger 185.458 392 7.820 365.811
Perdes nfw ree/izedes com derivativos 2.690 1.964 69.435 2.483
Out res contes e peger e curta prezo 466.843 478.639 540.431 358.189
6.191.420 6.587.148 8.475.437 4.818.521

Passivo Niio·Circukmte

Emprestimos e finenciementos 6.671.456 12.461.128 18.595.002 12.563.155


Debentures 929.024 903.151 705.715 600.979
Impasto de rendalcontrib. social diferidos 1.474.931 2.346.140 3.060.268 2.273.759
Perdes nao reelizedes com derivetivos 22.425 16.106 314.267 90.377
Provisao pera pessivos trib. cfveis e Treb. 402.795 489.103 467.076 447.171
Beneficios e empregedos 708.316 758.899 1.275.985 961.300
Obrigeqoes par compre de eqoes 547.953 889.440 698.321 518.096
Outres contes e peger e Iongo prazo 459.720 379.589 414.865 305.165
11.216.620 18.243.556 25.531.499 17.760.002

Parrimemio Liquido

Cepitel social 7.810.453 7.810.453 14.184.805 14.184.805


Aqoes em tesourarie (109.609) (106.667) (122.820) (124.685)
Reserve lege/ 159.109 278.713 144.062 200.205
Lueras ecumuledos 3.030.459 5.756.529 5.099.384 5. 795.720
Outros resultados ebrangentes (259.1301 ~59.007} 861.071 (1.548.5721
10.631.282 12.780.021 20.166.502 18.507.473

Particip.cu;oes clos Acionistas Miuoritarios 3.556.934 3.943.187 4.877.076 3.497.320

Pattimonio Liquido incluindo Minorit.:irios 14.188.216 16.723.208 25.043.578 22.004.793

TOTAL DOPASSJVO 31.596.256 41.553.912. 59.050.514 44.583.316

Tabela 2 - Balan<;:o Patrimonial Original- Passivo


Fonte: Gerdau (201 0).
35

4.3 DEMONSTRA<;AO DOS RESULTADOS CONSOLIDADOS

Demonstr<r£oes clos Resu/tttdos

2006 2007 2008 2009

Receita LiquirL1 cle Venda 25.883.911 30.613.528 41.907.845 26.540.050

Custo.s da.s venda.s (19. 039. 266) (23. 133. 902} (31. 018. 946} (22.107.346}

Luero Bruto 6.844.645 7.479.626 10.888.899 4.432. 704

Despesas com vendas (557.045} (618.938) (688.640} (627.816}


Despesas gerai.s e administrativas (1.784.865} (1. 884. 405} (2.284.857} (1. 714.494)
Perdas pela n&o recuperabilidade de ativos (1.222.897)
Outras receitas (despesas) operacionai.s (36.163} (171.958) 89.612 88.347
Resultado da eq. patrimonial 243.550 118.399 122.808 (108.957)

Lucro antes do Result. Finane. e (/os Imp. 4. 710.122 4.922.724 8.127.822 846.887

Receitas financeiras 939.484 810.137 484.046 436.236


Despesas financeiras (903.292} (1. 202. 02 7) (1. 620.7 82) (1.286.368)
Variaq&o cambial, lfquida 329.633 723.289 (1. 035. 576} 1.060.883
Ganho.s e perda.s com derivativos, lfquido 74.467 1.170 (62.396} (26.178)

Lucro antes dos·lmpostos 5.150.414 5.255.293 5.893.114 1.031.460

Provis&o para imp. de renda e cont. social


Corrente (906.297} (872.315} (1. 423. 660) (303.272}
Diferido 17.361 (80.012} 475.444 276.320

Lucro Liquido do Exercicio 4.261.478 4.302.966 4.944.898 1. 004.!.i(){f

Atribufdo a:

Participaq&o dos controladores 3.546.934 3.549.881 3.940.505 1.121.966


Participaq&o do.s minoritarios 714.544 753.085 1.004.393 (117.458)
4.261.478 4.302.966 4.944.898 1.004.508

Tabela 3 - Demonstrac;ao do Resultado Original


Fonte: Gerdau (201 0).
36

4.4 RECLASSIFICA<;AO DOS BALAN<;OS PATRIMONIAIS

ATJVO

2006 2007 2008 2009


Ativo Circulante

Disponlvel 6.379.289 5.139.373 5.413.246 4.769.658


Contas a receber de clientes 2.842.568 3.172.316 3.683.933 2.585.709
Estoques 5.052.865 6.056.661 10.398.263 5.751.593
Creditos tributarios 527.420 598.317 857.923 788.564
Pagamentos antecipados 84.014 108.690 89.262 66.761
Ganhos nao realizados com derivativos 5.687 14 10.035 5.737
Outras contas a receber a cwto prazo 192.113 237.602 322.878 196.664
15.083.956 15.312.973 20.775.540 14.164.686

Ativo Nao·Circulante

Aplicaqoes financeiras 77.563 49.690


Creditos tributarios 449.590 501.595 521.441 484.434
fmposto de rendalcontrib. social diferidos 915.765 1.014.129 1. 766.355 1.347.036
Ganhos nao reafizados com derivativos 14.160 1.553 68.145 14.297
Outras contas a receber a Iongo prazo 794.355 1.131.742 982.850 1.155.386
fnvestimentos avaliados por eq. patrimonial 450.080 628.242 1.775.073 1.199.910
Outros inveslimenlos 31.588 18.623 21.768 19.635
Agios 437.838 6.043.396 11.294.102 8.424.341
fntangivel 45.381 1.073. 715 1. 712.930 992.800
fmobilizado 13.373.543 15.827.944 20.054.747 16.731.101
16.512.300 26.240.939 38.274.974 30.418.630

TOTAL DO ATNO 31.596.256 41'.553.912 59.050.514 44.583.31'6

Tabela 4- Balanc;:o Patrimonial Reclassificado- Ativo


Fonte: lnformac;:oes trabalhadas pelo autor, com base no site da Gerdau (2010).
37

PASSIVO

2006 2007 2008 2009


Passivo Citcultmte

Fomecedores 2.413.949 2.586.634 2.855.419 1. 705.058


Emprestimos e financiamentos 2.274.523 2.500.985 3. 788.085 1.356.781
Debentures 2.932 38.125 145.034
Dividendos a pagar 185.458 392 7.820 365.811
Perdas n.§o realizadas com derivativos 2.690 1.964 69.435 2.483
Outras contas a pagar a curto prazo 1.311.868 1.459.048 1.609.644 1.388.388
6.191.420 6.587.148 8.475.437 4.818.521

Passivo Nao·Citculante

Emprestimos e financiamentos 6.671.456 12.461.128 18.595.002 12.563.155


Debentures 929.024 903.151 705.715 600.979
lmposto de renda!contrib. social diferidos 1.474.931 2.346.140 3.060.268 2.273.759
Perdas n.§o realizadas com derivativos 22.425 16.106 314.267 90.377
Provisao para passivos trib. civeis e Trab. 402.795 489.103 467.076 447.171
Outras contas a pagar a Iongo prazo 1.715.989 2.027.928 2.389.171 1.784.561
11.216.620 18.243.556 25.531.499 17.760.002

Patrimonio UquicJo

Capital social 7.810.453 7.810.453 14.184.805 14.184.805


Aqoes em tesouraria (109.609) (106.667} (122.820} (124.685}
Reserva legal 159.109 278.713 144.062 200.205
Lucros acumulados 3.030.459 5.756.529 5.099.384 5. 795.720
Outros resultados abrangentes (259.1301 @59.007} 861.071 (1.548.5721
10.631.282 12.780.021 20.166.502 18.507.473

P.-uticipafoes dos Ac:ionistas Minodt.1dos 3.556.934 3.943.187 4.877.076 3.497.320

Patl'imbnio Liquido incluindo Minotitarios 14.188.216 16.723.208 25.043.578 22.004.793

TOTAL DO PASSIVO 31.596.256 4"1.553.912 59.050.514 44.583.316

Tabela 5- Balan<;:o Patrimonial Reclassificado - Passivo


Fonte: lnforma<;:6es trabalhadas pelo autor, com base no site da Gerdau (2010).
38

4.5 RECLASSIFICA<;AO DOS RESULTADOS

Demonstrovoes dos Resnltaclos

2006 2007 2008 2009

Receita Uquicla de Venda 25.883.911 30.613.528 41.90?.845 26.540.050

Custos das vendas (19. 039. 266) (23.133. 902) (31. 018. 946) (22.10?.346)

Lucro Bruto 6.844.645 ?.4?9.626 10.888.899 4.432. ?04

Despesas com vendas (55?.045) (618.938) (688.640) (62?.816)


Despesas gerais e administrativas (1.?84. 865) (1.884.405) (2. 284. 85?) (1.?14.494)
Perdas pefa nao recuperabifidade de ativos (1.222.89?)
Outras receitas (despesas) operacionais (36.163) (1?1.958) 89.612 88.34?
Resuftado da eq. patrimonial 243.550 118.399 122.808 (108.95?)

Lucro ames cfo Result. Finane. e dos Jmp. 4.?10.122 4.922.?24 8.12?.822 846.88?

Receitas financeiras 939.484 810.13? 484.046 436.236


Despesas financeiras (903.292) (1.202.02?) (1. 620. ?82) (1. 286. 368)
Variaqao cambial, 1/quida 329.633 ?23.289 (1.035.5?6) 1.060.883
Ganhos e perdas com derivativos, 1/quido ?4.46? 1.1?0 (62.396) (26.1 ?8)

Lucro antes flos lmpostos 5.150.414 5.255.293 5.893.114 1.031.460

Provisao para imp. de renda e cont. social (888.936) (952.32?) (948.216) (26.952)

Lucro Uquido clo Exercfcio 4.261.478 4.302.966 4.944.898 1.004.508

Tabela 6- Demonstra<;ao do Resultado Reclassificado


Fonte: lnforma<;oes trabalhadas pelo autor, com base no site da Gerdau (201 0).
39

4.6 ATUALIZA<;AO IGP-M DOS BALAN<;OS PATRIMONIAIS

ATIVO

2006 2007 2008 2009


IGP-M Atualizado IGP- MAtualizado IGP-M Atualizado
Ativo Cirwlatlle

Disponivel 6.379.289 1,1644 7.427.781 5.139.373 1,0743 5.521.442 5.413.246 0,9934 5.377.738 4.769.658
Contas areceber de clientes 2.842.568 1,1644 3.309.769 3.172.316 1,0743 3.408.151 3.683.933 0,9934 3.659.768 2.585.709
Estoques 5.052.865 1,1644 5.883.347 6056 661 1,0743 6.506923 10.398.263 0,9934 10 330 056 5.751.593
Creditos tributarios 527.420 1,1644 614.106 598.317 1,0743 642.797 857.923 0,9934 852.295 788.564
Pagamentos antec1pados 84.014 1,1644 97.822 108.690 1,0743 116.770 89.262 0,9934 88.676 66.761
Ganhos nl10 realizados com derivativos 5.687 1,1644 6.622 14 1,0743 15 10.035 0,9934 9.969 5.737
Outras contas areceber acwto prazo 192.113 1,1644 223.688 237.602 1,0743 255.266 322878 0,9934 320.760 196.664
15.083.956 1,1644 17.563.136 15.312.973 1,0743 16.451.363 20.775.540 0,9934 20.639.264 14.164.686

Ativo Niio·Cireulante

Aplicaqoes financeiras 1,1644 1,0743 77.563 0,9934 77 054 49.690


Cred1lo.s tributarios 449.590 1,1644 523.484 501.595 1,0743 538.884 521.441 0,9934 518.021 484.434
Impasto de rendicontrib. social diferkios 915.765 1,1644 1.066.279 1.014.129 1,0743 1.089.521 1.766.355 0,9934 1754.769 1.347036
Ganhos nao realizado.s com derivalivos 14.160 1,1644 16.487 1.553 1,0743 1.668 68.145 0,9934 67.698 14.297
Outras contas areceber aIongo prazo 794.355 1,1644 924.914 1.131.742 1,0743 1.215.877 982. 850 0, 9934 976.403 1.155.386
lnvestimentos avaliados por eq. patrimonial 450.080 1,1644 524.055 628.242 1,0743 674.946 1.775 073 0,9934 1.763.430 1.199.910
Outros investimentos 31.588 1,1644 36.780 18.623 1,0743 20.007 21768 0,9934 21.625 19.635
Agios 437.838 1,1644 509.800 6043.396 1,0743 6.492.671 11.294.102 0,9934 11.220.019 8.424.341
lntangivel 45.381 1,1644 52.840 1.073.715 1,0743 1.153.537 1.712.930 0,9934 1.701.694 992.800
lmobilizado 13.373.543 1,1644 15.571.601 15.827.944 1,0743 17.004 618 20 054.747 0,9934 19.923.199 16.731.101
16.512.300 1,1644 19.226.240 26.240.939 1,0743 28.191.731 38.274.974 0,9934 38.023.911 30.418.630

TOTALDOATIVO 31.596.256 1,1644 36.789.376 41.553.912 1,0743 44.643.tl94 59.050.514 0,9934 58.663.175 44.583.316

Tabela 7- Balan<;o Patrimonial Atualizado pelo IGP-M- Ativo


Fonte: lnforma<;6es trabalhadas pelo autor, com base no site da Gerdau (2010).
40

PASSIVO

2006 2007 200B 2009


Passivo Cirwlante IGP- MAtualizado IGP- MAtualizado IGP- MAtualizado

Fomecedores 2.413.949 1,1644 2.810.703 2.586.634 1,0743 2.778.928 2.855.419 0,9934 2.836.689 1.705.058
Emprestimos efinanciamentos 2.274.523 1,1644 2.648.361 2.500.985 1,0743 2.686.912 3.788.085 0,9934 3.763.237 1.356.781
Debentures 2.932 1,1644 3.414 38.125 1,0743 40.959 145.034 0,9934 144.083
Dividendos apagar 185.458 1,1644 215.940 392 1,0743 421 7.820 0,9934 7769 365.811
Perdas niio realizadas com derivativos 2.690 1,1644 3.132 1.964 1,0743 2.110 69.435 0,9934 68.980 2.483
Outras contas apagar acurio prazo 1.311.868 1,1644 1.527.485 1.459.048 1,0743 1.567.516 1.609.644 0,9934 1.599.086 1.388.388
6.191.420 1,1644 7.209.034 6.587.148 1,0743 7.076.847 8.475.437 0,9934 8.419.843 4.818.521

Passivo Nao·Circulimte

Emprestimos efinanciamentos 6.671.456 1,1644 7.767.968 12.461.128 1,0743 13.387.508 18.595.002 0,9934 18.473.029 12.563.155
Debentures 929.024 1,1644 1.081.717 903.151 1,0743 970.293 705.715 0,9934 701.086 600.979
lmposto de rendalcont11b. soc1al d1feridos 1.474.931 1,1644 1.717.349 2.346.140 1,0743 2.520.556 3.060.268 0,9934 3.040.194 2.273.759
Perdas nao realizadas com derivativos 22.425 1,1644 26.111 16.106 1,0743 17.303 314.267 0,9934 312.206 90.377
Provisao para passivos t11b. civeis eTrab. 402.795 1,1644 468.998 489.103 1,0743 525.464 467.076 0,9934 464.012 447.171
Outras con/as apagar aIongo prazo 1.715.989 1,1644 1.998.027 2.027.928 1,0743 2.178.687 2.389.171 0,9934 2373.499 1.784.561
11.216.620 1,1644 13.060.169 18.243.556 1,0743 19.599.810 25.531.499 0,9934 25.364026 17.760002

Patrimonio Liquiclo

Capital social 7.810.453 1,1644 9.094.169 7.810.453 1,0743 8.391.094 14.184.805 0,9934 14.091.761 14.184.805
Aqoes em tesouraria (109.609) 1,1644 (127.624) (106.667)1,0743 (114.597) (122.820) 0,9934 (122.014) (124.685)
Resel\la legal 159.109 1,1644 185.260 278.713 1,0743 299.433 144062 0,9934 143.117 200.205
Lucros acumu!ados 3.030.459 1,1644 3.528.541 5.756.529 1,0743 6.184.478 5. 099.384 0, 9934 5.065.935 5. 795.720
Outros resuhados abrangentes (259.130) 1,1644 (301. 720) ~59.007) 1,0743 (1.030 301) 861.011 0,9934 865.423 (1.548.5721
10.631.282 1,1644 12.318.626 12180021 1,0143 13.730.108 20.166.502 0,9934 20034.221 18.501.413

Patticipafoes dos Acionistas Minorilllrios 3.556.934 1,1644 4.141.541 3.943.187 1,0743 4.236.330 4871 076 0,9934 4.845.085 3.491.320

Parrimo11io Liquido incluimlo Minorilllrios 14.188.216 1,1644 16.520.173 16.723.208 1,0743 17.966.437 25.043.518 0,9934 24.879.306 22.004.193

TOTAL DO PASSIVO 31.596.256 1,1644 36.789.376 41.553.912 1,0743 44.043.094 59.t150.514 0,9934 58.663.175 44.583.316

Tabela 8- Balan<;o Patrimonial Atualizado pelo IGP-M- Passive


Fonte: lnforma<;oes trabalhadas pelo autor, com base no site da Gerdau (2010).
41

4.7 ATUALIZA<;AO IGP-M DOS RESULTADOS

Demonstta£6es 11os Resultaclos

2006 2007 2008 2009


IGP· MAtualizado IGP· MAtualizado IGP· MAtualizado

Receita Liquida de Vemla 25.883.911 1,1644 30.138.157 30.613.528 1,0743 32.889.385 41.907.845 0,9934 41.632.953 26.540.050

Custos das vendas (19.039.266) 1,1644 (22.168 535) (23.133.902) 1,0743 (24.853. 712) (31.018.946) 0,9934 (30.815.479) (22.107.346)

LucroBmto 6.844.645 1,1644 7.969.622 7479.626 1,0743 8.035.673 10.888. 899 0, 9934 10.817.474 4.432.704

Despesas com vendas (557.045) 1,1644 (648.600) (618.938) 1,0743 (664.951) (688. 640) 0, 9934 (684.123) (627.816)
Despesas gerais eadministrativas (1.784 865) 1,1644 (2.078.223) (1.884405) 1,0743 (2. 024. 495) (2.284.857) 0,9934 (2.269.870) (1. 714.494)
Perdas pel& nao rewperabliidade de ativos 1,1644 . 1,0743 . 0,9934 (1.222.89ry
Outras receilas (despesas) operac1onais (36.163) 1,1644 (42.107) (171.958) 1,0743 (184. 742) 89.612 0,9934 89.024 88.347
Resuftado da eq. patrimomal 243.550 1,1644 283.580 118.399 1,0743 127.201 122.808 0,9934 122.002 (108.957)

Lucro ames do Resuh. Finane. edos Imp. 4.710.122 1,1644 5.484272 4.922.724 1,0743 5.288.687 8.127.822 0,9934 8.074.508 846.887

Receitas financeiras 939484 1,1644 1.093.896 810.137 1,0743 870.364 484. 046 0, 9934 480.871 436.236
Despesas finance1ras (903.292) 1,1644 (1.051.756) (1.202.027) 1,0743 (1.291.388) (1.620.782) 0,9934 (1.610.151) (1.286.368)
Variaqao cambia( liquida 329.633 1,1644 383.811 723.289 1,0743 777.059 (1.035.576) 0,9934 (1.028.783) 1.060.883
Ganhos eperdas com derivat1vos, liquido 74.467 1,1644 86.706 1.170 1,0743 1.257 (62. 396) 0, 9934 (61.987) (26.178)

Lucro antes dos Impastos 5.150.414 1,1644 5.996.929 5.255.293 1,0743 5.645.980 5.893.114 0,9934 5.854.458 1.031.460

Provisao para imp. de renda econt. social (888.936) 1,1644 (1.035.040) (952.327) 1,0743 (1.023.124) (948. 216) 0, 9934 (941.996) (26.952)

Lucro Liquirlo flo Exercido 4.261.478 1,1644 4.961.889 002.966 1, 0743 4.622.855 4.944.898 0,9934 4.912.462 1.004.5tl8

Tabela 9 - Demonstra9ao do Resultado Atualizado pelo IGP-M


Fonte: lnforma96es trabalhadas pelo autor, com base no site da Gerdau (201 0).
42

4.8 ANALISES VERTICAlS E HORIZONTAlS

4.8.1 Analises Verticais e Horizontais Propriamente Ditas

ATJVO

2006 2007 2008 2009


Atualizado A.V.(%) A.H.(%) Atualizado A.V.(%) A.H.(%) Atualizado A.V.(%1 A. H.(%) A.V.('il A. H.(%)
Ativo Gitwliinte

D1sponivel 7.427.781 20,19 5.521.442 12,37 (25,66) 5.377.738 9,17 {2,60) 4. 769658 10,70 {11,31)
Contas areceber de clientes 3.309.769 9,00 3.408.151 7,63 2,97 3.659.768 6,24 7,38 2.585.709 5,80 (29,35)
Estoques 5.883.347 15,99 6.506.923 14,58 10,60 10 330 056 17,61 58,75 5.751.593 12,90 {44,32)
Creditos tribulanos 614.106 1,67 642.797 1,44 4,67 852.295 1,45 32,59 788.564 1}7 {7,48)
Pagamentos antec1pados 97.822 0,27 116.770 0,26 19,37 88.676 0,15 {24,06) 66.761 0,15 (24,71)
Ganhos nao realizados com derivativos 6.622 0,02 15 0,00 (99,77) 9969 0,02 66.180,97 5.737 0,01 {42,4~
Outras cantas areceber acwto prazo 223.688 0,61 255.266 0,57 14,12 320.760 0,55 25,66 196.664 0,44 {38,69)
17.563.136 47,74 16.451.363 36,85 {6,33) 20.639.264 35,18 25,46 14.164.686 31)7 {31,37)

Ativo N5o·Circuliinte

Aplicaqoes finance1ias 77054 0,13 49.690 0,11 {35,51)


Cred1los tnbutarios 523.484 1,42 538.884 1,21 2,94 518.021 0,88 {3,87) 484.434 1,00 {6,48)
Impasto de rendalcontrih. soc1al difendos 1.066.279 2,90 1.089.521 2,44 2,18 1.754.769 2,99 61,06 1.347 036 3,02 {23,2~
Ganhos niio realizados com derivat1vos 16.487 0,04 1.668 0,00 {89,88) 67.698 0,12 3.957,53 14.297 0,03 {78,88)
Outras contas areceber aIongo prazo 924.914 2,51 1.215.877 2)2 31,46 976.403 1,66 {19,70) 1.155.386 2,59 18,33
lnvestimenlos avaliados par eq. patrimonial 524.055 1,42 674.946 1,51 28,79 1.763.430 3,01 161,27 1.199.910 2,69 {31,96)
Outros investimentos 36.780 0,10 20007 0,04 (45,60) 21.625 0,04 8,09 19.635 0,04 {9,20)
Agios 509.800 1,39 6.492.671 14,54 1.173,57 11.220.019 19,13 72,81 8.424.341 18,90 {24,92)
lntangivel 52.840 0,14 1.153.537 2,58 2083,08 1.701.694 2,90 47,52 992.800 2,23 {41,66)
lmohilizado 15.571.601 42,33 17.004 618 38,09 9,20 19.923.199 33,96 17,16 16.731.101 37,53 {16,02)
19.226.240 52,26 28.191.731 63,15 46,63 38.023.911 64,82 34,88 30.418.630 68,23 {20,00)

TOTAL DO ATJVO 36.789.376 100,00 44.643.094 100,00 21,35 58.663.175 100,00 31,40 44.583.316 100,00 {24,00)

Tabela 10- Balanc;o Patrimonial- Analise Vertical e Horizontal - Ativo


Fonte: lnformac;oes trabalhadas pelo autor, com base no site da Gerdau (2010).
43

PASSIVO

2006 2007 2008 2009


Passivo Circulanre Atualizado A.V.(%) A.H.p>) Atualizado A.V.(%) A.H.(%) Atualizado A.V.(%1 A. H.!%) A.V.(%) A.H.(%)

Fomecedores 2.810.703 7,64 2118.928 6,22 {1,13) 2.836.689 4,84 2,08 1.105.058 3,82 {39,89)
Emprestimos efinanciamentos 2.648.361 7,20 2.686.912 6,02 1,46 3.163.231 6,41 40,06 1.356.181 3,04 (63,95)
Debentures 3.414 0,01 40.959 0,09 1 099,78 144.083 0,25 251,11 (100,00)
Dividendos apagar 215.940 0,59 421 0,00 (99,80) 1.169 0,01 1.144,68 365.811 0,82 4.608,78
Perdas n§o realizadas com deriv&tivos 3.132 0,01 2.110 0,00 (32,63) 68.980 0,12 3.169,16 2.483 0,01 (96,40)
Oulras con/as apagar acurto prazo 1.527.485 4,15 1.567.516 3,51 2,62 1.599.086 2,73 2,01 1.388.388 3,11 (13,18)
1.209.034 19,60 1.016.841 15,85 (1,83) 8.419.843 14,35 18,98 4.818.521 10,81 (42,71)

Passivo Niio·Cirwlanre

Emprestimos efinanciamentos 1.167.968 21,11 13.381.508 29,99 72,34 18.413.029 31,49 31,99 12.563.155 28,18 (31,99)
Debentures 1.081.111 2,94 970.293 2,11 (10,30) 101.086 1,20 (21)4) 600.979 1,35 (14,28)
lmposto de rendii/contnb. social diferidos 1.111.349 4,61 2.520.556 5,65 46,71 3040.194 5,18 20,62 2.213.159 5,10 (25,21)
Perdas nao rea~zadas com derivativos 26.111 0,01 11.303 0,04 (33,73) 312.206 0,53 1.104,31 90.311 0,20 (11,05)
Provisao para passivos trib. civeis e Trab. 468.998 1,21 525.464 1,18 12,04 464.012 0,79 (11,69) 441.111 1,00 {3,63)
Outras con/as apagar aIongo prazo 1.998.021 5,43 2.118.687 4,88 9,04 2.313.499 4,05 8,94 1.184.561 4,00 (24,81)
13.060.169 35,50 19.599.810 43,90 50,01 25.364.026 43,24 29,41 11.760.002 39,84 {29,98)

Parrimonio Liquirlo

Capital social 9.094.169 24,72 8.391 094 18,80 (7,73) 14.091.161 24,02 61,94 14.184.805 31,82 0,66
Aqiies em tesouraria (127.624) (0,35) (114.591) (0,26) (10,21) (122.014) (0,21) 6,41 (124.685) {0,28) 2,19
ReseNa legal 185.260 0,50 299.433 0,61 61,63 143.111 0,24 (52,20) 200.205 0,45 39,89
Lucros acumulados 3.528.541 9,59 6.184478 13,85 15,21 5.065.935 8,64 (18,09) 5.195.120 13,00 14,41
Outros resukados abrangentes (301.120) (0,82) (1.030.301) {2,31) 241,48 855.423 1,46 (183,03) (1.548 512) (3,4ry (281,03)
12.378.626 33,65 13.130.108 30,76 10,92 20.034.221 34,15 45,91 18.507.413 41,51 (1,62)

Partidpa~iles !los Acion isMs Minoritarios 4.141.541 11,26 4.236.330 9,49 2,29 4.845.085 8,26 14,37 3.491.320 1,84 (21,82)

Patrimonio Uquido induin(1o Minoritarios 16.520.173 44,90 11.966.437 40,24 8,75 24.819.306 42,41 38,48 22004.193 49,36 (11,55)

TOTAL DO PASSIVO 36.7B9J76 100,00 44.643.(194 100,00 21,35 58.663.175 100,00 31,40 44.5B3.316 100,00 (24,00)

Tabela 11 - Balan9o Patrimonial -Analise Vertical e Horizontal - Passivo


Fonte: lnforma96es trabalhadas pelo autor, com base no site da Gerdau (201 0).
44

Demonsua~oes dos Result1dos

2006 2007 2008 2009


Atualizado A.V.fio) A.H.(':;l Atualizado A.V.("1;! A.H.r'•l Atualizado A.v.r:o) A.H.(%) A.V.i'ol A.H.f1•)

Receita Uquida de Venda 30.138.157 100,00 32.889.385 100,00 9,13 41.632.953 100,00 26,58 26.540.050 100,00 {36,25)

Cuslos das vendas {22.168. 535) {73,56) {24.853. 712) {75,57) 12,11 {30. 815. 479) {74,02) 23,99 {22.107.346) (83,30) {28,26)

LuaoBmto 7.969.622 26,44 8.035.673 24,43 0,83 10.817.474 25,98 34,62 4.432.704 16,70 {59,02)

Despesas com vendas (648.600) {2,15) (664.951) {2,02) 2,52 (684.123) (1,64) 2,88 {627.816) {2,3ry {8,23)
Despesas gerais eadminislralivas {2.078.223) {6,90) {2. 024. 495) {6, 16) {2,59) {2. 269. 870) (5,4~ 12,12 {1.714.494) {6,46) {24,47)
Perdas pe!a nao recuperabi!idade de aliYos {1.222.897) {4,61)
Oulras receilas {despesas) operacionais {42.107) {0,14) {184.742) (0, 56) 338)5 89.024 0,21 {148, 19) 88.347 0,33 {0,76)
Resuftado da eq. patrimonial 283.580 0,94 127.201 0,39 (55, 14) 122.002 0,29 {4,09) (108.957) {0,41) {189,31)

Lucro ames do Result. Finane. edos Imp. 5.484.272 18,20 5.288.687 16,08 (3,57) 8.074.508 19,39 52,68 846.887 3,19 {89,51)

Receilas financeiras 1.093.896 3,63 870.364 2,65 {20,43) 480.871 1,16 {44,75) 436.236 1,64 {9,28)
Despesas finance/las {1.051.756) {3,49) {1. 291. 388) {3,93) 22)8 {1.610.151) {3,87) 24,68 {1.286.368) {4,8~ {20, 11)
Variaqao cambia( ffquida 383.811 1,27 777.059 2,36 102,46 {1.028. 783) {2,47) {232,39) 1060.883 4, 00 {203, 12)
Ganhos eperdas com derivalivos, !iqwdo 86.706 0,29 1.257 0,00 {98,5~ {61.987) (0, 15) {5. 031, 40) {26.178) (0,10) {57,77)

Lucro antes dos Impastos 5.996.929 19,90 5.645.980 17,17 (5,85) 5.854.458 14,06 3,69 1.031.460 3,89 {82,38)

Provisao para imp. de renda econi. soc1al {1.035.040) {3,43) {1. 023.124) {3, 11) {1,1~ {941.996) {2,26). r.93J {26.952) {0,10) (97,14)

Lucro Liquiuo rio Emcicio 4.96U89 16,46 4.622.855 14,06 (6,83) 4.912.462 11,80 6,26 1.004.508 3,78 {79,5~

Tabela 12- Demonstra<;:ao do Resultado- Analise Vertical e Horizontal


Fonte: lnforma<;:6es trabalhadas pelo autor, com base no site da Gerdau (201 0).
45

4.8.2 Graficos das Analises Verticais do Balanc;o

Analise Vertical - 2006

Grafieo 1 -Analise Vertical do Balanc;o Patrimonial - 2006


Fonte: Elaborado pelo autor.

Analise Vertical - 2007

Grafico 2 -Analise Vertical do Balanc;o Patrimonial - 2007


Fonte: Elaborado pelo autor.
46

Analise Vertical - 2008

Grafico 3 -Analise Vertical do Balan9o Patrimonial - 2008


Fonte: Elaborado pelo autor.

Analise Vertical - 2009

Grafico 4 -Analise Vertical do Balan9o Patrimonial- 2009


Fonte: Elaborado pelo autor.
47

4.8.3 Graficos das Analises Verticais do Resultado

Demonstra~ao do Resultdado 2006

• Custos das Vendas


111 Desp./ Rec. Operac.

16,46 m Desp./ Rec. Finane.

• Provisao IRPJ/ CSLL


t:J Lucro Uquido

Grafico 5 - Analise Vertical do Resultado - 2006


Fonte: Elaborado pelo autor.

Demonstra~ao do Resultdado 2007

• Custos das Vendas


111 Desp./ Rec. Operac.

c:J Desp./ Rec. Finane.

• Provisao IRP J/ CSLL


1:1 Lucro Uquido

Grafico 6 -Analise Vertical do Resultado - 2007


Fonte: Elaborado pelo autor.
48

Demonstra~ao do Resultdado 2008

• Custos das Ve,ndas

Desp./ Rec. Qperac.

r:~ Desp./ Rec. Finane.

• Provisao IRP J/ CSLL


c Lucre Uquido

Grafico 7 -Analise Vertical do Resultado - 2008


Fonte: Elaborado pelo autor.

Demonstra~ao do Resultdado 2009

• Custos das Vendas


· Desp./ Rec. Operac.

r:m Desp./ Rec. Finane.


0,70 • Provisao IRP J/ CSLL
(83,30)
(0, 10) r:J Luera Uquido
3,78

Grafico 8 -Analise Vertical do Resultado - 2009


Fonte: Elaborado pelo autor.
49

4.8.4 Comentario das Analises Verticais e Horizontais

ATIVO

2006 2007 2008 2009


A.V.(%) A.H.(%) A.V.(%) A.H.(%1 A.V.(%) A. H.(%) A.V.(%) A. H.(%)
Ativo Circulante

Disponivel 20,19 12,37 (25,66) 9,17 (2,60) 10,70 {11,31)


Contas a receber de clientes 9,00 7,63 2,97 6,24 7,38 5,80 (29,35)
Estoques 15,99 14,58 10,60 17,61 58,75 12,90 (44,32)
Creditos tributarios 1,67 1,44 4,67 1,45 32,59 1,77 (7,48)
Pagamentos antecipados 0,27 0,26 19,37 0,15 (24,06) 0,15 (24, 71)
Ganhos nao realizados com derivativos 0,02 0,00 (99,77) 0,02 66.180,97 0,01 (42,45)
Outras contas a receber a curta prazo 0,61 0,57 14,12 0,55 26,66 0,44 (38,69)
47,74 36,85 (6,33) 35,18 25,46 31,77 (31,37)

Ativo Niio-Circu/ante

Aplicaqoes financeiras 0,13 0,11 (35,51)


Creditos tributarios 1,42 1,21 2,94 0,88 (3,87) 1,09 (6,48)
lmposto de rendalcontrib. social diferidos 2,90 2,44 2,18 2,99 61,06 3,02 (23,24)
Ganhos nao realizados com derivativos 0,04 0,00 (89,88) 0,12 3.957,53 0,03 (78,88)
Outras con/as a receber a Iongo prazo 2,51 2,72 31,46 1,66 (19, 70) 2,59 18,33
lnvestimentos avaliados por eq patrimonial 1,42 1,51 28,79 3,01 161,27 2,69 (31,96)
Outros investimentos 0,10 0,04 (45,60) 0,04 8,09 0,04 (9,20)
Agios 1,39 14,54 1.173,57 19,13 72,81 18,90 (24,92)
/ntangivel 0,14 2,58 2.083,08 2,90 47,52 2,23 (41,66)
lmobilizado 42,33 38,09 9,20 33,96 17,16 37,53 (16,02)
52,26 63,15 46,63 64,82 34,88 68,23 (20,00)

TOTAL DO AfNO 100,00 100,00 21,35 100,00 31,40 100,00 (24,00)

Tabela 13- Calculo da Analise Vertical e Horizontal - Ativo


Fonte: lnformat;oes trabalhadas pelo autor, com base no site da Gerdau (2010).

PASSIVO

2006 2007 2008 2009


Passivo Circu/.;~nte A.V.(%) A.H.(%) A.V.{%1 A.H.(%) A.V.(%) A. H.(%) A.V.(%) A.H.(%)

Fornecedores 7,64 6,22 (1, 13) 4,84 2,08 3,82 (39,89)


Empn9stimos e financiamentos 7,20 6,02 1,46 6,41 40,06 3,04 (63,95)
Debentures 0,01 0,09 1.099, 78 0,25 251,77 (100,00)
Dividendos a pagar 0,59 0,00 (99,80) 0,01 1.744,68 0,82 4.608,78
Perdas nlio realizadas com derivativos 0,01 0,00 (32,63) 0,12 3.169,16 0,01 (96,40)
Outras contas a pagar a curta prazo 4,15 3,51 2,62 2,73 2,01 3,11 (13,18)
19,60 15,85 (1,83) 14,35 18,98 10,81 (42, 77)

P~?ssi~o•o N.iio-Circ.fJI.atrte

Emprestimos e financiamentos 21,11 29,99 72,34 31,49 37,99 28,18 (31,99)


Debentures 2,94 2,17 (10,30) 1,20 (27,74) 1,35 (14,28)
Impasto de renda/contrib. social diferidos 4,67 5,65 46,77 5,18 20,62 5,10 (25,21)
Perdas n.§o realizedas com derivativos 0,07 0,04 (33,73) 0,53 1.704,31 0,20 (71,05)
Provi.s§o para pa.s.sivos trib. civeis e Tr.ab. 1,27 1,18 12,04 0,79 (11,69) 1,00 (3,63)
Outr.as contas a pagar a Iongo prazo 5,43 4,88 9,04 4,05 8,94 4,00 (24,81)
35,50 43,90 50,07 43,24 29,41 39,84 (29,98)

PatritnOn-io Liquitlo

Capital social 24,72 18,80 (7, 73) 24,02 67,94 31,82 0,66
AqOes em tesouraria (0,35) (0,26) (10,21) (0,21) 6,47 (0,28) 2,19
Reserva legal 0,50 0,67 61,63 0,24 (52,20) 0,45 39,89
Lucros acumulados 9,59 13,85 75,27 8,64 (18,09) 13,00 14,41
Outros resultados abrangentes (0,82) (2,31) 241,48 1,46 (183,03) (3,47) (281,03)
33,65 30,76 10,92 34,15 45,91 41,51 (7,62)

Particip~?~i...ies dos A ciouistas Minorit:irios 11,26 9,49 2,29 8,26 14,37 7,84 (27,82)

Patrirn6nio LicJufdo Jncluinflo Minorit.irios 44,90 40,24 8,75 42,41 38,48 49,36 (11,55)

TOrAL DO PASSiVO 100,00 100,00 21,35 100,00 31,40 100,00 (24,00)

Tabela 14- Calculo da Analise Vertical e Horizontal- Passive


Fonte: lnformat;oes trabalhadas pelo autor, com base no site da Gerdau (2010).
50

Demonstra<;6es dos Resultados

2006 2007 2008 2009


A.V.{%) A.H.(%) A.V.(%) A. H.(%) A.V.{%) A.H.(%) A.v.t:%J A.H.(%)

Receit£1 Liquida de Venda 100,00 100,00 9,13 100,00 26,58 100,00 (36,25)

Custos das vendas (73,56) (75, 57) 12,11 (74,02) 23,99 (83,30) (28,26)

Luc ro Bwto 26,44 24,43 0,83 25,98 34,62 16,70 (59,02)

Oespesas com vendas (2, 15) (2,02) 2,52 (1, 64) 2,88 (2,37) (8,23)
Oespesas gerais e administrativas (6,90) (6, 16) (2,59) (5,45) 12,12 (6,46) (24,47)
Perdas pela niio recuperabilidade de ativos (4, 61)
Outras receitas (despesas) operacionais (0, 14) (0,56) 338,75 0,21 (148, 19) 0,33 (0, 76)
Resultado da eq. patrimonial 0,94 0,39 (55, 14) 0,29 (4,09) (0,41) (189,31)

Lucro <mtes do Result. Finane. e dos imp. 18,20 16,08 (3,57) 19,39 52,68 3,19 (89,51)

Receitas financeiras 3,63 2,65 (20,43) 1,16 (44, 75) 1,64 (9,28)
Oespesas financeiras (3,49) (3,93) 22,78 (3,87) 24,68 {4,85) (20, 11)
Variaqiio cambial, liquida 1,27 2,36 102,46 (2,47) (232,39) 4,00 (203, 12}
Ganhos e perdas com derivativos, liquido 0,29 0,00 (98,55) (0, 15) (5.031,40) (0, 10) (57, 77}

Luero <mtes dos lmpostos 19,90 17,17 (5,85) 14,06 3,69 3,89 (82,38)

Provisiio para imp. de renda e cont. social (3,43) (3, 11) (1, 15) (2,26) (7,93) (0, 10) (97, 14)

Lttero Liquiclo flo Exereieio 16,46 14,06 (6,83) 11,80 6,26 3,78 (79,55)

Tabela 15- Calculo da Analise Vertical e Horizontal - DRE


Fonte: lnforma96es trabalhadas pelo autor, com base no site da Gerdau (2010).

4.8.4.1 Analise Vertical

Com base nas analises verticais; e percebido que no ativo, a conta que tern
maier relevancia em todos os anos, e o imobilizado com: 42,33% em 2006, 38,09% em
2007, 33,96% em 2008 e 37,53% em 2009. Mesmo o maier percentual sendo em 2006,
o maier montante do imobilizado, e no ano de 2008 com o saldo de R$ 19.923.199,
nesse ano, foi adquirido o valor de R$ 2.911.046 apenas em maquinas, equipamentos e
instalac;oes. Em todos os anos analisados o ativo nao circulante ficou a maier do que o
ativo circulante representando 52,26%, 63,15%, 64,82% e 68,23%, respectivamente.
Em 2009, o ativo nao circulante ficou a maier em mais de 36% em relac;ao ao ativo
circulante. Alem do imobilizado, outra conta que se destaca nesse grupo e a de agil
com 18,90%, no montante de R$ 8.424.341.
51

Ja no ativo circulante a conta que mais se destaca e o disponivel em 2006 com


20,19%, e o estoque nos demais anos com 14,58%, 17,61% e 12,90%,
respectivamente. 0 disponivel deixou de ser a conta com maior destaque em 2007,
2008 e 2009, pois a empresa deixou de fazer aplicac;6es ate o vencimento, as quais os
recursos obtidos com as aplicac;6es s6 poderiam ser retirados no momenta de seu
vencimento. Os estoques tiveram seu maior percentual em 2008, onde representou o
montante de R$ 10.330.056, foi comprada R$ 1.349.704 de materia-prima, e ainda
possui o montante de R$ 2.456.781 de produtos em elaborac;ao e R$ 3.196.529 de
produtos acabados.
Mediante as analises realizadas no passive, de modo geral, verifica-se que as
contas que mais se destacam sao o capital social nos anos de 2006 e 2009 com
24,72% e 31,82%, respectivamente; e emprestimos e financiamentos em Iongo prazo
nos anos de 2007 e 2008 com 29,99% e 31,49%, respectivamente. Em 2007 apenas os
financiamentos com o imobilizado aumentaram aproximadamente R$ 705.000 e em
2008 o montante de R$ 453.975.
No passive circulante a conta que mais se evidencia pelas analises e
fornecedor nos anos 2006, 2007 e 2009 com o percentual de 7,64%, 6,22% e 3,82%,
respectivamente. E no ano de 2008 a conta que tern uma representatividade maior e a
de emprestimos e financiamentos com 4,84% no montante de R$ 3. 763.237.
Por meio dos graficos dos balanc;os patrimoniais e percebido que em todos os
anos a empresa possui capital circulante liquido positive, ou seja, os ativos circulantes
conseguem suprir os passives circulantes. No grafico verifica-se que os percentuais do
ativo circulante sao de 47,74%, 36,85%, 35,18% e 31,77%, respectivamente; ja o
passive circulante representa os percentuais de 19,90%, 15,85%, 14,35% e 10,81,
respectivamente. Entretanto, o ativo circulante nao consegue pagar as dividas totais
com terceiros.
No resultado observa-se pelas analises que os custos dos produtos vendidos
tern as maiores representatividades com 73,56%, 75,57%, 74,02% e 83,30%,
respectivamente. 0 maior percentual e no ano de 2009, entretanto, o maior montante e
no ano de 2008 com R$ 30.815.479, enquanto o montante da receita liquida e de R$
41.632.953, ficando apenas R$ 10.817.474 para cobrir as demais despesas. Os Iueras
52

lfquidos sao representados pelos percentuais de 16,46% em 2006, 14,06% em 2007,


11,80% em 2008, e 3,78% em 2009. Obtendo-se a sua maior parcela da receita lfquida
no ano de 2006.
Mediante os graticos dos resultados observa-se que ap6s o custo de
mercadoria vendida, a conta que tern uma representatividade maior em rela<;ao a
receita lfquida e a de despesas e receitas operacionais com os percentuais de 8,25%,
8,35%, 6,59% e 13,51%, respectivamente.

4.8.4.2 Analise Horizontal

Por meio das analises horizontais; observa-se no ativo circulante que o


disponfvel, comparado com 2006, reduz 25,66% em 2007, pois no ano de 2007 a
empresa deixou de fazer aplica<;oes financeiras de tftulos mantidos ate o vencimento.
Ja cliente a receber sofre uma redu<;ao de 29,35% de 2008 para 2009, motivada por
uma redu<;ao de aproximadamente R$ 1.208.326 de duplicatas nas controladas no
exterior. E verificado que os estoques aumentou 58,75% de 2007 para 2008, e logo
depois reduziu 44,32% de 2008 para 2009. Apenas as materias-primas, produtos em
elabora<;ao e produtos prontos aumentaram em 2008 o montante aproximado de R$
3.370.500 e reduziu em 2009 o valor de R$ 3.835.884 devido uma redu<;ao no custo de
mercado de certas materias-primas adquiridas pela empresa, tendo um declfnio no
pre<;o de vendas dos produtos acabados. Outra conta no ativo circulante que aumentou
de forma impactante foi os ganhos nao realizados com derivatives, aumentando o
montante de R$ 15 em 2007 para R$ 9.969 em 2008, porem o criteria usado pela
organiza<;ao para defini<;ao do valor dos instrumentos financeiros derivatives esta
atrelado ao valor dos ativos e/ou da dfvida, ja que essa conta deve ser apenas para
proteger exposi<;oes que ela possa ter decorrente dos riscos nos quais ela esta
exposta.
No ativo nao circulante e percebido que a conta de equivalencia patrimonial
aumentou se comparado com 2007, 161,27% em 2008, houve aquisi<;ao de mais
investimentos em outras companhias como, por exemplo, na companhia Corporaci6n
53

Centro Americana Del Acero, S.A.. Ja o agil, sendo representado pelo excesso de custo
de aquisi<;ao sobre o montante justo dos ativos adquiridos de uma subsidiaria,
aumentou o montante aproximado de R$ 10.710.219 de 2006 ate o anode 2008. Outra
conta que evidencia um grande aumento e a de intangfvel, em 2006 obteve o montante
de R$ 52.840, porem em 2007, foi representada pelo montante de R$ 1.153.537, sendo
decorrente da aquisi<;ao de empresas nesse perfodo.
No passivo circulante a conta de fornecedores reduziu 39,89% de 2008 para
2009, podendo dizer que houve uma redu<;ao nas compras. Entretanto emprestimos e
financiamentos aumentaram principalmente no ano de 2008, com o percentual de
40,06%, levando em considera<;ao a crise economica nesse ramo, foi o pior ano, sendo
necessaria procurar mais recursos com terceiros para suprir as aplica<;oes de recursos.
A conta de debentures tambem evidencia um aumento de R$ 140.669 ate esse ano,
2008, sendo extinta no ano de 2009. Dividendos a pagar sofreu uma queda de R$
208.171 ate o anode 2008, e no anode 2009 aumentou R$ 358.042, se comparado
com 2008. Outra conta no passivo circulante que aumentou de forma impactante foi as
perdas nao realizadas com derivatives, aumentando o montante de R$ 2110 em 2007
para R$ 68.980 em 2008, porem o criterio usado pela empresa para defini<;ao do valor
dos instrumentos financeiros derivatives esta conectado ao valor dos ativos e/ou da
dfvida, ja que essa conta deve ser apenas para proteger exposi<;oes que ela possa ter
decorrente dos riscos nos quais ela esta exposta.
Verifica-se que no passivo nao circulante, emprestimos e financiamentos,
aumentou ate 2008 o montante de 10.705.061, e no anode 2009 reduziu 31,99%, pelo
mesmo fator de ter aumentado os emprestimos e financiamentos em curto prazo
mencionado anteriormente. Outra conta que aumentou significamente foi imposto de
renda e contribui<;ao social diferidos com 46,77%, de 2006 para 2007, pois houve um
aumento na base no anode 2007.
0 capital social, no patrimonio lfquido, aumentou 67,94% de 2007 para 2008,
ou seja, houve um investimento na forma de a<;oes de mais de R$ 5.700.660 nesse
ano. A reserva legal teve uma redu<;ao consideravel, de 52,20%, de 2007 para 2008,
em fun<;ao da redu<;ao da base. Outros resultados abrangentes composto pelos ganhos
ou perdas atuariais com pianos de pensao de beneffcios, ajuste cumulativos de
54

conversao para moeda estrangeira, ganhos e perdas nao realizadas em hedge de


investimento liquido, ganhos e perdas nao realizadas em ativos financeiros disponfveis
para vendas e ganhos e perdas nao realizadas em coberturas de fluxo de caixa
sofreram uma redugao de 183,03% de 2007 para 2008, e urn aumento de 281 ,03% de
2008 para 2009.
Na demonstragao do resultado do exercfcio percebe-se que o custo no ano de
2009 reduzill desproporcionalmente do que a receita liquida, com urn percentual de
28,26%, enquanto a receita liquida reduziu 36,25% em relagao a 2008. As outras
receitas e/ou despesas operacionais, aumentaram 338,75% no ano de 2007,
comparando com 2006, e reduziram 148,19% no ano de 2008, as receitas representam,
principalmente, reconhecimento dos desagios decorrentes de aquisi<;:6es e por ganhos
na recuperagao de creditos tributaries, ja as despesas representa, principalmente,
reconhecimentos de tributos e contingencia, e por perdas incorridas na alienagao e
baixas por desativagao do ativo fixo. A variagao cambial reduziu 232,39.% no ano de
2008, caracterizando uma despesa de R$ 1.035.576 nesse ano, enquanto no ano de
2007 teve uma receita de R$ 723.289, essa conta representa principalmente variagao
cambial de clientes (exportagao) e fornecedores (importagao), alem de dfvidas
contrafdas em moeda estrangeira.
Analisando o lucro, houve uma redugao, comparando com o anode 2008, de
79,55% no ano de 2009, ou seja, reduziu urn montante de R$ 3.907.954. Lembra-se
nesse perfodo que o setor de siderurgica ainda sofria com a crise economica mundial
que afetou muitos outros setores.
55

4.9 ANALISES TRADICIONAIS

4.9.1 Analises Financeiras


2006 2007 2008 2009

Liquidez lmediata Disf:!onfvel 1,0303 0, 7802. 0,6387 0,9899


Passivo Circulante

Liquidez Seca Ativo Circulante - Estogues 1,6202. 1,4052 1,2.244 1,7460


Passivo Circulante

Liquidez Corrente = Ativo Circulante 2,4363 2,32.47 2,4513 2,9396


Passivo Circulante

Liquidez Geral Ativo Circulante + Realizavel a LP 0,82.37 0,9501 1,02.50 1,2.121


Passivo Circulante + Exigfvel a LP

4.9.2 Analises Estruturais

2006 2007 2008 2009


Participar;ao do Ca~ital de Terceiros 1,2269 1,4848 1.3579 1,0161
Capital de Terc. Patrim6nio Uquido

Composir;ao das Passivo Circulante 0,3557 0,1653 0,2492 0,2134


Exigibilidades Capital de Terceiros

Ativo Media Ativo,o + Ativo, 1 40.716.135 51.653.135 51.613.246


2

Capita is Capital Pr6prio,o + Capital Proprio,, 17.143.305 11.421.872 23.442.049


Pr6prios Media 2

Capitalizar;ao Ca~itais Pr6~rios Medio 0,4235 0,4147 0,4541


Ativo Medio

lmobilizar;ao do Ativo Permanente 1,011 1,4107 1,391.9 1,2437


Capital Proprio Patrim6nio Uquido
56

4.9.3 Analises Economicas


2006 2007 2008 2009

Margem Liquida Luera Uguido 0,1646 0,1406 0, 118(1 0.0378


Vendas Uquidas

A.tivo Media Ativo,o + Ativo,, 40.716.235 51.653.135 51.623.246


2

Capitais = Capital Pr6prio, 0 + Capital Pr6prio, 1 17.243.305 21.42.2.872 23.442.049


Pr6prios Media 2

Rentabilidade Luera Uguido 0,1135 0,0951 0,0195


do A.tivo Ativo Media

Rentabilidade Luera Uguido 0,2681 0,2293 0,0429


doPL Capitais Pr6prios Media

Produtividade Vendas Uguidas 0,8078 0,8060 0,5141


Ativo Media

Margem Bruta Luera Bruto 0,2644 0,2443 0,2598 0,1670


Vendas Uquidas

4.9.4 Comentario das Analises Tradicionais

4.9.4.1 Analise Financeira

Na liquidez imediata percebe-se que apenas no anode 2006 a empresa possui


saldo disponlvel para liquidar as dlvidas presentes no passive circulante, ou seja, para
cad a 1,00 de obriga<;oes a pagar, a organiza<;ao possui 1,03 para pagar. Entretanto no
ano de 2008, observa-se que possui o menor saldo disponlvel para suprir as dlvidas
com apenas 0,63.
Ja na liquidez seca e percebido que o melhor lndice esta no ano de 2009, o
que demonstra que para cada 1,00 em dlvida a empresa possui ativo circulante, menos
os estoque, de 1,74 para suprir, desta forma, a empresa nao precisa, necessariamente,
das vendas para liquidar as dlvidas em curto prazo.
57

Com a liquidez corrente e demonstrado que no ano de 2009, para cad a 1,00 em
dlvida no passive circulante, a empresa possui no ativo circulante 2,93 para liquidar
esses compromissos. Em todos os anos a empresa possui bons Indices, todos acima
de 2,00.
No lndice de liquidez geral, o melhor a no e ano 2009, ou seja, para cad a 1,00
de dlvida no curto e a Iongo prazo, a empresa possui no ativo circulante e nao
circulante 1,21 para suprir as obriga96es. 0 pior lndice esta presente no anode 2006, o
qual a empresa possui apenas 0,82 para suprir as obriga96es de curto e Iongo prazo.

4.9.4.2 Analise Estrutural

A participa9ao do capital de terceiros esta com sua maior parcela no ano de


2007 onde para cad a 1,00 de recursos proprios, aqueles recursos que os proprios
socios disponibilizam, existem 1 ,48 de capital de terceiros, tanto a curto, quanto em
Iongo prazo para garantir os investimentos no ativo. 0 melhor lndice esta no ano de
2009, onde para cada 1,00 de recursos proprios existem 1 ,02 de terceiros.
Pode-se dizer por meio da composi9ao das exigibilidades que no ano de 2006
0,35 das exigibilidades totais estao no curto prazo, ou seja, recursos que deverao ser
extintos antes de 12 meses. Nos demais anos os Indices reduzem chegando a 0,21 no
anode 2009.
No ano de 2009, com o maior lndice, verifica-se pela capitaliza9ao, que apenas
45% do total de investimentos presentes no ativo pertencem ao capital proprio. 0
restante e financiado por meio do capital de terceiros. 0 ano que mais esta financiado
com capital de terceiros e 2008, com apenas 0,41 do total do ativo sendo representado
pelo capital proprio.
Mediante o lndice de imobiliza9ao do capital proprio pode-se observar que o
pior lndice esta presente no ano de 2007, pois tern o maior lndice chegando a 1,41, ou
seja, teoricamente o ativo permanents precisa de todo o capital proprio e mais uma
parcela do capital de terceiros para ser financiado, isso nao e born para organiza9ao,
58

visto que quanto maior a parcela de capital proprio for investida no permanente, menor
sera a parcela investida no ativo circulante.

4.9.4.3 Analise Economica

Verificando a margem llquida, pode-se perceber que o maior fndice esta


presente em 2006 com 0, 16, significa que para cad a 1,00 de receita liquid a, a empresa
esta obtendo 16% de lucro sobre ela. Entretanto, o pior fndice esta no ano de 2009,
com apenas 3% de lucro sobre cada 1,00 de receita liquid a.
Por meio da rentabilidade do ativo observa-se que o melhor fndice esta em
2007 com 0,11, ou seja, para cad a 1,00 de investimento total na empresa, ela ganhou
11% de lucro.
Mediante o indicador de rentabilidade do patrimonio llquido percebe-se que o
melhor fndice tambem foi em 2007 com 0,26, sendo assim, para cada 1,00 de capital
proprio investido, a empresa obteve um retorno de 26%.
0 indicador de produtividade demonstra que no ano de 2007, com o maior
fndice, os investimentos totais da empresa sao capazes de produzir 0,80 de vendas
lfquidas. Contudo em 2009 e capaz de produzir apenas 0,51 ou 51%.
Com a margem bruta verifica-se que o lucro bruto, receita llquidas menos
custos dos produtos vendidos, representa em 2008, com seu maior fndice, 0,25, ou
seja, obtem-se 25% de lucro bruto sobre as receitas llquidas.
59

4.10 ANALISE DINAMICA DE CAPITAL DE GIRO

4.10.1 Reestruturac;;ao dos Balanc;;os Patrimoniais

ATIVO

2006 2007 2008 2009


Atualizado Atualizado Atualizado
Ativo CircuJante

Ativo Circulante Financeiro

Caixa e equivalentes de caixa 1.246.474 2.176.719 2.013.316 2.091.944


Aplicar;ao Financeira 6.181.307 3.344. 723 3.364.423 2.677.714
7.427. 781 5.521.442 5.377.738 4. 769.658

Ativo Circul.111te Ciclico

Contas a receber de clientes 3.309.769 3.408.151 3.659. 768 2.585.709


Estoques 5.883.347 6.506.923 10.330.056 5.751.593
Creditos tributarios 614.106 642.797 852.295 788.564
Pagamentos antecipados 97.822 116.770 88.676 66.761
Ganhos nao realizados com derivativos 6.622 15 9.969 5. 737
Outras contas a receber a curto prazo 223.688 255.266 320.760 196.664
10.135.355 10.929.921 15.261.526 9.395.028

Ativo N:iio-Circu!.-mte

Aplicar;oes financeiras 77.054 49.690


Creditos tributarios 523.484 538.884 518.021 484.434
Impasto de rendalcontrib. social diferidos 1.066.279 1.089.521 1.754.769 1.347.036
Ganhos nao realizados com derivativos 16.487 1.668 67.698 14.297
Outras contas a receber a Iongo prazo 924.914 1.215.877 976.403 1.155.386
lnvestimentos avaliados por eq. patrimonial 524.055 674.946 1.763.430 1.199.910
Outros investimentos 36.780 20.007 21.625 19.635
Agios 509.800 6.492.671 11.220.019 8.424.341
lntangivel 52.840 1.153.537 1.701.694 992.800
lmobilizado 15.571.601 17.004.618 19.923.199 16.731.101
19.226.240 28.191.731 38.023.911 30.418.630

TOTALDOATJVO 36.78tU76 44.643.094 58.663.175 44.583.316

Tabela 16- Reestrutura<;:ao do Ativo- Fleuriet


Fonte: lnforma<;:6es trabalhadas pelo autor, com base no site da Gerdau (2010).
60

PASSJVO

2006 2007 2008 2009


Passivo Gircu/ante Atualizado Atualizado Atualizado

Passivo Girculante Oneroso

Emprestimos e financiamentos 2.648.361 2.686.912 3.763.237 1. 356.781


Debentures 3.414 40.959 144.083
fmpostos e contribuiqoes sociais a recolher 542.270 496.680 513.879 675.681
Dividendos a pagar 215.940 421 7.769 365.811
3.409.984 3.224.972 4.428.968 2.398.273

Passivo Girwlame Gidico

Fomecedores 2.810.703 2. 778.928 2.836.689 1.705.058


Salarios a pagar 441.642 556.614 548.321 354.518
Perdas nao realizadas com derivativos 3.132 2.110 68.980 2.483
Outras contas a pagar a curto prazo 543.573 514.222 536.886 358.189
3. 799.050 3.851.874 3.990.875 2.420.248

Passivo Nao·Girculante

Emprestimos e financiamentos 7. 767.968 13.387.508 18.473.029 12.563.155


Debentures 1.081.717 970.293 701.086 600.979
fmposto de renda!contrib. social diferidos 1.717.349 2.520.556 3.040.194 2.273.759
Perdas nao realizadas com derivativos 26.111 17.303 312.206 90.377
Provisao para passivos trib. cfveis e Trab. 468.998 525.464 464.012 447.171
Outras contas a pagar a Iongo prazo 1.998.027 2.178.687 2.373.499 1.784.561
13.060.169 19.599.810 25.364.026 17.750.002

Patrimonio Liquiflo

Capital social 9.094.169 8.391.094 14.091.761 14.184.805


Aqoes em tesouraria (127.624) (114. 597) (122.014) (124.685)
Reserva legal 185.260 299.433 143.117 200.205
Lucros acumulados 3.528.541 6.184.478 5.065.935 5. 795.720
Outros resultados abrangentes (301. 7201 (1.030.3011 855.423 (1.548.5721
12.378.626 13.730.108 20.034.221 18.507.473

Partlcitlat;oes dos Acionist..1s Minoritarios 4.141.547 4.236.330 4.845.085 3.497.320

Patrimonio Liqniclo im::Juinclo Minorit.:irios 16.520.173 17.966.437 24.879.306 22.004.793

TOTAL DO PASS!VO 36.789.376 44.643.0!14 58.663.175 44.583.316

Tabela 17- Reestrutura<;ao do Passivo- Fleuriet


Fonte: lnformac;oes trabalhadas pelo autor, com base no site da Gerdau (201 0).
61

4.10.2 lndicadores Fleuriet e a Situac;ao da Empresa

2006 2007 2008 2009

Capital Circulante = Ativo Circulante - Passive Circulante = 10.354.102,00 9.374.516,00 12.219.421,00 9.346.165,00
Liquido

Necessidade de Ativo Circ. Cfclico - Passivo Circ. Cfclico 6.336.305,09 7.078.046,80 11.270.650,63 6.974.780,00
Capital de Giro

Saldo de = Ativo Circ. Finane. - Passivo Circ. Oneroso = 4.017.796,75 2.296.469,51 948.770,50 2.371.385,00
Tesouraria

S61i<la S6/ic/a S6Ji<la S6/ic/a

4.1 0.3 Graficos

4.1 0.3.1 Grafico dos lndicadores

Modelo F leuriet

14.000.000,00 -~1 - - - - -------

!I
i
r
12.000.000,00 -r--
i

10.000.000,00 -!-----

...,_CCL
8.000.000,00
NCG
...... ST
6.000.000,00
II
4.000.000,00 ~---
1

2.000.000,00 -~---------···-··-· ----·-·- - - - - - -


!I
i
l
1 2 3 4

Grafico 9- lndicadores Fleuriet


Fonte: Elaborado pelo autor.
62

4.1 0.3.2 Graficos da Reestruturac;ao do Balanc;o Patrimonial

Analise Vertical Fleuriet- 2006

Grafico 10 -Analise Vertical do Balanc;o - Modelo Fleuriet - 2006


Fonte: Elaqorado pelo autor.

Analise Vertical Fleuriet- 2007

ANC aACF aAcc IIPL aPNC • PCO mm Pcc I

Grafico 11 -Analise Vertical do Balanc;o - Modelo Fleuriet- 2007


Fonte: Elaborado pelo autor.
63

Analise Vertical Fleuriet- 2008

Grafico 12 -Analise Vertical do Balanc;o - Modelo Fleuriet - 2008


Fonte: Elaborado pelo autor.

Analise Vertical Fleuriet- 2009

Grafico 13- Analise Vertical do Balanc;o - Modelo Fleuriet- 2009


Fonte: Elaborado pelo autor.
64

4.1 0.4 Comentarios das Analises Dinamicas de Capital de Giro

Mediante a analise de capital de giro verifica-se que em todos os anos a


empresa encontra-se em situac;ao s61ida, ou seja, os recursos permanentes aplicados
no capital de giro lfquido permitem a manutenc;ao de urn saldo positive de tesouraria, e
ainda, suprem a insuficiencia do passive circulante cfclico.
Analisando o grafico de indicadores ou o grafico "modelo Fleuriet", percebe-se,
claramente, que todos os valores sao positives, e ainda, a necessidade de capital de
giro (NCG) e inferior ao capital circulante lfquido (CCL), sendo assim, em todos os anos
a empresa se mantem s61ida. Par exemplo: em 2008 a empresa obteve seu maior valor
no seu capital circulante lfquido e, tambem, na necessidade de capital de giro, os
montantes sao de aproximadamente R$ 12.000.000 e R$ 11.000.000, respectivamente,
entretanto, o saldo de tesouraria foi o menor de todos os anos, ficando com apenas
aproximadamente R$ 900.000. Como todos sao positives, e ainda o capital circulante
lfquido e superior a necessidade de capital de giro, a organizac;ao se mantem s61ida
nesse ana.
Ja os graficos das analises verticais do balanc;o demonstram que em todos os
anos a empresa possui o ativo circulante ciclico (ACC) superior ao passive circulante
ciclico (PCC), representando uma necessidade de capital de giro. Par exemplo: no ana
de 2007 a organizac;ao tern 24,48 de ativo circulante ciclico e apenas 8,63 de passive
circulante ciclico, esse saldo lfquido representa uma necessidade de capital de giro,
nesse caso aproximadamente 15,80. Sendo assim, a organizac;ao necessita de uma
aplicac;ao permanente de fundos, ou seja, precisa obter recursos para financiar os giros
das operac;oes, pais as entradas de caixa estao ocorrendo ap6s as saidas
operacionais.
65

4.11 CICLOMETRIA

4.11.1 Balan9o Patrimonial e Resultado Atualizado pelo IGP-M

ATNO

2006 2007 2008 2009


IGP- M Atualizado IGP- M Atualizado IGP- M Atuallzado
Arivo Cireulame

D18ponivel 6.379.289 1,1644 7.427.781 5.139.373 1,0743 5.521.442 5.413.246 0,9934 5.377.738 4.769.658
Contas a receber de c/i"entes 2.842.568 1,1644 3.309.769 3.172.316 1,0743 3.408.151 3.683.933 0,9934 3.659.768 2.585.709
Estoques 5.052.865 1,1644 5.883.347 6.056.661 1,0743 6.506.923 10.398.263 0,9934 10.330.056 5.751.593
Crt?ditos tribut8rios 527.420 1,1644 014.106 598.317 1,0743 642.797 857.923 0,9934 852.295 788.564
Pagamentos antecipados 84.014 1,1644 97.822 108.690 1,0743 116.770 89.262 0,9934 88.676 66.761
Ganhos nao realizados com derivativos 5.687 1,1644 6.622 14 1,0743 15 10035 0,9934 9969 5.737
Outras contas a receber a curta prazo 192.113 1,1644 223.688 237.602 1,0743 255.266 322.878 0,9934 320.760 196.664
15.083.956 1,1644 17.563.136 15.312.973 1,0743 16.451.363 20.775.540 0,9934 20.639.264 14.164.686

Arivo Niio·Cirwlanre

Aplicaq5es financeiras 1,1644 1,0743 77.563 0,9934 77.054 49.690


Creditos tributarios 449.590 1,1644 523.484 501.595 1,0743 538.884 521.441 0,9934 518.021 484.434
fmposto de rendalcontrib. social diferidos 915.765 1,1644 1.066.279 1.014.129 1,0743 1.089 521 1.766.355 0,9934 1.754.769 1.347.036
Ganhos nao reafizados com derivativos 14.160 1,1644 16.487 1.553 1,0743 1.668 68.145 0,9934 67.698 14.297
Out ras cant as a receber a Iongo prazo 794.355 1,1644 924.914 1.131. 742 1,0743 1.215.877 982.850 0,9934 976.403 1.155.386
lnveslimentos avaliados por eq. patrimonial 450.080 1,1644 524.055 628.242 1,0743 674.946 1.775.073 0,9934 1.763.430 1.199.910
Outros investimentos 31.588 1,1644 36.780 18.623 1,0743 20.007 21.768 0,9934 21.625 19.635
Agios 437.838 1,1644 509.800 6.043.396 1,0743 6.492.671 11.294.102 0,9934 11.220.019 8.424.341
lntanglvel 45.381 1,1644 52.840 1.073. 715 1,0743 1.153.537 1.712.930 0,9934 1.701.694 992.800
lmobilizado 13.373.543 1,1644 15.571.601 15.827.944 1,0743 17.004.618 20.054.747 0,9934 19.923.199 16.731.101
16.512.300 1,1644 19.226.240 26.240.939 1,0743 28.191.731 38.274.974 0,9934 38.023.911 30.418.630

TOTAL DO ATIVO 31.596.256 1,1644 36.789.376 41.553.!112 1,0743 44.643.094 59.050.514 0,9934 5$.6tH. 175 44.583.316

Tabela 18- Ciclometria- Ativo- Atualiza<;ao IGP-M


Fonte: lnforma<;oes trabalhadas pelo autor, com base no da Gerdau (2010).
PASSJVO

2006 2007 2008 2009


Passlvo Circul:mte IGP- M Atualizado IGP- M Atualizado IGP- M Atuallzado

Fomecedores 2.413.949 1,1644 2.810.703 2.586.634 1,0743 2.778.928 2.855.419 0,9934 2.836.689 1.705.058
Emprt/stimoo e financiamentos 2.2U523 1,1644 2.648.361 2.500.985 1,0743 2.686.912 3. 788.085 0,9934 3.763.237 1.356.781
Debentures 2.932 1,1644 3.414 38.125 1,0743 40.959 145.034 0,9934 144.083
Dividendos a pagar 185.458 1,1644 215.940 392 1,0743 421 7.820 0,9934 7.769 305.811
Perdas n8o realizadas com derivativos 2.690 1,1644 3.132 1.964 1,0743 2.110 69.435 0,9934 68.980 2.483
Outras contas a pagar a curto prazo 1.311.868 1,1644 1.527.485 1.459.048 1,0743 1.567.516 1.609.644 0,9934 1.599.086 1.388.388
6.191.420 1,1644 7.209.034 6.587.148 1,0743 7.076.847 8.475.437 0,9934 8.419.843 4.818 521

P~l'ss.fvo N<'io-Citcut;mte

Emprestimos e financiamentos 6.671.456 1,1644 7. 767.968 12.461.128 1,0743 13.387.508 18.595.002 0,9934 18.473.029 12.503.155
Debentures 929.024 1,1644 1.081.717 903.151 1,0743 970.293 705.715 0,9934 701.086 000.979
Impasto de renda/contrib. social diferidos 1.474.931 1,1644 1.717.349 2.346.140 1,0743 2.520.556 3.060.258 0,9934 3.040.194 2.273.759
Perdas nao realizadas com derivativos 22.425 1,1644 26.111 16.106 1,0743 17.303 314.267 0,9934 312.206 90.377
Provis8o para passivos tnb. civeis e Trab. 402.795 1,1644 468.998 489.103 1,0743 525.464 467.076 0,9934 464.012 447171
Outras contas a pagar a Iongo prazo 1.715.989 1,1644 1.998.027 2.027.928 1,0743 2.178.687 2.389.171 0,9934 2.373.499 1.784.501
11.216.620 1,1644 13.060.169 18.243.550 1,0743 19.599.810 25.531.499 0,9934 25.364.026 17.760.002

Patrim6ttio LfquMo

Capital social 7.810.453 1,1644 9.094.169 7.810.453 1,0743 8.391.094 14.184.805 0,9934 14.091.761 14.184.805
AqOes em te.souraria {109.609} 1,1644 {127.624} (106.667) 1,0743 {114.597] {122.820} 0,9934 (122.014} {124.685]
ReseNa legal 159.109 1,1644 185.260 278.713 1,0743 299.433 144.062 0,9934 143.117 200.205
Lucro.s acumulados 3.030.459 1,1644 3.528.541 5.756.529 1,0743 6.184.478 5.099.384 0,9934 5.065.935 5.795.720
Outro.s resultados abrangentes (259.130) 1,1644 (301.720) ~59.007) 1,0743 (1.030.301) 861.071 0,9934 855.423 (1.548.572)
10.631.282 1,1644 12.378.626 12.780.021 1,0743 13.730.108 20.166.502 0,9934 20.034.221 18.507.473

Patricipaf;Oes 'los Acicmistas Minoritarios 3.556.934 1,1644 4.141.547 3.943.187 1,0743 4.236.330 4.877.076 0,9934 4.845.085 3.497.320

PatrimOnio Uquirlo im:Juimlo Minorita.rios 14.188.216 1,1644 16.520.173 16.723.208 1,0743 17.966.437 25.043.578 0,9934 24.879.306 22.004.793

TOTAL DO PASSJVO 31.596.256 1,1644 36.789.376 41.553.912 1,0743 44.643.094 59.0Sd.514 0,9934 58.663.175 44.583 . .316

Tabela 19- Ciclometria- Passive- Atualiza<;ao IGP-M


Fonte: lnforma<;oes trabalhadas pelo autor, com base no site da Gerdau (201 0).
66

Demonstrnc-Oes dos· Result.:ufos

2006 2007 2008 2009


IGP- M Atualizado IGP- M Atualizado IGP- M Atualizado

Receitc; Liqui1b (/~ V~m/..; 25.883.911 1,1644 30.138.157 30.613.528 1,0743 32.889.385 41.907.845 0,9934 41.632.953 26.540.050

Custos das venda8 {19.039.266) 1,1644 {22.168. 535) {23.133.902) 1,0743 {24.853. 712) {31. 018. 946) 0,9934 {30.815.479) {22.107.346)

LucroBruto 6.844.645 1,1644 7.969.622 7.479.626 1,0743 8.035.673 10.888.899 0,9934 10.817.474 4.432.704

De:spesas com vendas {557.045) 1,1644 {648.600) {618.938) 1,0743 {664.951) {688640) 0,9934 (684.123) (627.816)
Despesas gerais e administrativas {1.784. 865) 1,1644 (2.078.223) {1.884.405) 1,0743 (2.024.495) (2.284.857) 0,9934 (2.269.870) {1.714.494)
Perda5 pela n§o recuperabilidade de ativo.s 1,1644 1,0743 0,9934 {1.222.897)
Outras receitas (despesas) operacionais (36.163) 1,1644 {42.107) {171.958) 1,0743 (184. 742) 89.612 0,9934 89.024 88.347
Resultado da eq. patrimonial 243.550 1,1644 283.580 118.399 1,0743 127.201 122.808 0,9934 122.002 (108.957)

Lucro antes do Result. Fimmc. e f/ostmp. 4.710.122 1,1644 5.484.272 4.922.724 1,0743 5.288.687 8127.822 0,9934 8.074.508 846.887

Receitas financeiras 939.484 1,1644 1.093.896 810.137 1,0743 870.364 484.046 0,9934 480.871 436.236
Despesas financeiras {903.292) 1,1644 (1.051. 756) {1.202.027) 1,0743 (1.291.388) {1. 620. 782) 0,9934 {1.610.151) {1. 286. 368)
Variar;ao cambial. Jlquida 329.633 1,1644 383.811 723.289 1,0743 777.059 {1. 035. 576) 0,9934 (1.028. 783) 1.060.883
Ganhos e perdas com derivativos, Jiquido 74.467 1,1644 86.706 1.170 1,0743 1.257 (62.396) 0,9934 (61.987) (26.178)

Luc.ro antes dos Impastos 5.150.414 1,1644 5.996.929 5.255.293 1,0743 5.645.980 5.893.114 0,9934 5.854.458 1.031.460

Provis8o para imp. de renda e cont. social {888.936) 1,1644 (1.035.040) {952.327) 1,0743 {1.023.124) (948.216) 0,9934 (941.996) (26.952)

Lucro Liquido do Exerc:.fcio 4.261.4U 1,1644 4.961.889 4.302.966 1,0743 4.622.$55 4.944.898 0,9934 4.912.462 1.004.508

Tabela - Ciclometria- ORE- Atualizac;ao IGP-M


Fonte: lnformac;oes trabalhadas pelo autor, com base no site da Gerdau (201 0).

4.11_2 lndicadores
2006 2007 2008 2009

Estoque de Mere. Estoque,0 + Estoque,1 t>-195.134.98 8.418.489,34 8.040.824,57


Media 2

Dupiicatas a Rec. Duplicatas, 0 + Duplicatas, 1 3.358.959,86 3.533.959, 66 3.122. 738.72


Media 2

Fornecedores Fornec.,0 + Fornec., 1 2.794.815 2.807.809 2.:.>.70.814


Media 2

Giro do Estoque Custo de Mercadorias Vend. 4,0118 3,6t>ll5 2,7494


Estoque de Mercadorias Media

Prazo Media de 360 911 98 131


Estoque Giro do Estoque

Prazo Media de Duplicatas a Rec. Media * 360 37 31 42


Recebimento Vendas Uquidas

Compras Liquidas CMV + Est. Final - Est. lnicial 25.477.287,13 34.638.612,48 17.5211.8112,85

Prazo Media de F ornecedores Media * 360 39 29 47


Pagamenlo Compras Uquidas

Cicio Prazo Me d. de Est. + Prazo Me d. de Rec. 127 129 17J


Operacionai

Cicio Financeiro Cicio Operacional- Prazo Me d. de Pgto 87 fl)(l 127


67

4.11.3 Graficos da Ciclometria

Ciclometria 2007

0 50 100 150

Ell Prazo Medio de Pagamento

c Prazo Medio de Estoque

lii!l Prazo Medio de Recebimento

Grafico 14 -Analise da Ciclometria - 2007


Fonte: Elaborado pelo autor.
68

Ciclometria 2008

0 50 100 150

ma Prazc Medic de Pagamentc

1':1 Prazc Medic de Estcque

Lil Prazc Medic de Recebimentc

Grafico 15 -Analise da Ciclometria - 2008


Fonte: Elaborado pelo autor.
69

Ciclometria 2009

0 50 100 150

Fil Prazo Medio de Pagamento

1:1 Prazo Medio de Estoque

Iii Prazo Medio de Recebimento

Grafico 16 -Analise da Ciclometria - 2009


Fonte: Elaborado pelo autor.

4.11.4 Comentarios da Ciclometria

Analisando os indicadores percebe-se pelo giro de estoque que a empresa


consegue produzir quatro ciclos no anode 2007, ou seja, durante todo ano analisado,
consegue fabricar, em media, quatro vezes a linha de produtos. Entretanto, reduziu ate
o ano de 2009, onde demonstra que consegue fabricar aproximadamente tres vezes em
media a .linha de produto nesse ultimo ano.
70

Ja o indicador do prazo medio do estoque evidencia que a empresa no ano de


2007, desde o consumo de materiais ate o final da produc;ao, tern em media 98 dias de
todo o ciclo. Ja no ano de 2009, todo o ciclo produtivo da organizac;ao leva, em media,
131 dias, aumentando 33 dias a mais.
Pelo prazo medio de recebimento e verificado que no ano de 2009, com seu
maior tempo, leva, em media, 42 dias para receber os valores das vendas da
organizac;ao. Ja a carteira de clientes a receber e representada por 37 dias no ano de
2007. Portanto, aumentou nos a nos analisados cinco dias no prazo de recebimento dos
clientes.
Mediante o prazo medio de pagamento verifica-se que a organizac;ao tern, em
media, 39 dias para pagamento dos fornecedores no anode 2007. Entretanto no ano
de 2009, a empresa tern em media 47 dias para pagar as compras de materiais.
Por meio dos graficos verificamos que a empresa, no ano de 2009, paga, em
media, os fornecedores de materiais em 47 dias, entretanto, todo o ciclo operacional, ou
seja, aquele ciclo que e a soma do ciclo economico e financeiro, leva, em media, 173
dias para seu termino, isso significa que a organizac;ao tern desde o consumo de
materiais ate o final da produc;ao e ainda mais o perfodo para o recebimento dessas
vendas, 173 dias. Sendo assim, no ano de 2009, a empresa paga os fornecedores 126
dias, em media, antes de receber as vendas, o ideal seria pagar os fornecedores ap6s
o recebimento das vendas, pois desta forma nao precisaria utilizar os recursos pr6prios
e/ou de terceiros para suprir esse perfodo.
71

5 CONSIDERACOES FINAlS E RECOMENDACOES

A Gerdau S.A. deixou de crescer nos ultimos anos. No ano de 2006 o Iuera
lfquido da empresa representava, aproximadamente, 17% de toda a receita lfquida
gerada na organizac;;ao, o que nao aconteceu nos ultimos anos, chegando em 2009
com apenas 3,78% de representatividade do total da receita lfquida da empresa.
Entretanto, vale ressaltar que a crise economica mundial afetou diretamente as
industrias metalurgicas, e em func;;ao disso houve uma reduc;;ao enorme nas receitas
geradas na empresa.
As despesas gerais, financeiras e com vendas, assim como o custo, reduziram
de forma desproporcional a diminuic;;ao da receita lfquida. Enquanto a receita reduziu
cerca de 36% no anode 2009, essas despesas diminufram 24,47%, 20,11% e 8,23%
respectivamente, eo custo apenas 28,26%, sendo assim, houve mais essa dificuldade
para a recuperac;;ao da organizac;;ao. A empresa procurou recursos de terceiros para
cobrir os investimentos no ativo principalmente no ano de 2008, evoluindo o total das
exigibilidades, aproximadamente, 50%, se comparado a 2007, pois nesse perfodo foi o
auge da crise, sendo necessaria buscar alternativas para cobrir os investimentos da
empresa. Entretanto, mais de 60% das dfvidas estao em Iongo prazo, nao sendo
necessaria sua extinc;;ao antes de doze meses.
A Gerdau possui uma boa liquidez, ou seja, a empresa consegue pagar suas
dfvidas com o ativo. No ano de 2009 para cad a 1,00 de obrigac;;ao a pagar em curta
prazo a empresa possui 2,93 para suprir essas dfvidas. Em todos os anos a empresa
possui capital circulante lfquido positivo, sendo assim, o ativo circulante consegue suprir
o passivo circulante. Ja o imobilizado esta, possivelmente, sendo financiado com todo o
capital proprio da empresa e ainda mais uma parcela do capital de terceiros, vista que
em 2007 para cad a 1,00 de investimento no imobilizado, a empresa precisa de 1,41 de
capital proprio para suprir, teoricamente, e uma polftica ruim a ser adotada, pois quanta
maior for investimento no permanente com capital proprio, menos recursos proprios
sobrarao para o ativo circulante.
A empresa encontra-se, em todos os anos, com situac;;ao solida segundo o
modelo Fleuriet, ou seja, os recursos permanentes aplicados no capital de giro lfquido
72

suprem a insuficiencia do passive circulante ciclico, e ainda, permitem a manuten9ao de


urn saldo positive de tesouraria. Entretanto, tambem em todos os anos, a empresa
possui o ativo circulante ciclico superior ao passive circulante ciclico; representando
uma necessidade de capital de giro, a organiza9ao precisa de recursos para financiar
os giros das opera96es, pois as entradas de caixa estao ocorrendo ap6s as saidas das
opera96es.
A empresa aumentou seu ciclo de produ9ao em 33 dias de 2007 ate 2009, ou
seja, desde o consume de materiais ate a sua produ9ao, em 2009, a organiza9ao
demora 131 dias para concluir. E ainda, o periodo para receber essas vendas
aumentou para 42 dias, em 2009. Desta forma, todo o periodo do ciclo operacional da
empresa, ou seja, desde o consume de materiais ate os recebimentos das vendas aos
clientes, leva, em media, 173 dias. Enquanto o pagamento das compras de materiais
aos fornecedores, no mesmo ano, demora 47 dias. lsso significa que a organiza9ao
paga os fornecedores, em media, 127 dias antes de receber as vendas, teoricamente, o
ideal seria pagar os fornecedores ap6s o recebimento das vendas, ja que nesse
periodo a empresa esta utilizando seus recursos pr6prios e/ou de terceiros para cobrir
esse periodo.
Portanto, a empresa nao cresceu nos ultimos anos, em 2007, para cada 1,00 de
capital proprio investido, a Gerdau obteve 26% de retorno, ja em 2009, esse retorno
chegou a apenas em 4%. Assim como o ganho em cima de todo o investimento da
organiza9ao, que em 2007 teve urn ganho de 11%, ja em 2009 obteve urn ganho sabre
o total do ativo de apenas 1%. Mostrando o quanta a empresa foi prejudicada com a
crise economica mundial.
73

REFERENCIAS

Alteragao da Lei 6.404, Pela Lei 11.638. Modelo Balan~o Patrimonial e ORE.
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FLEURIET, Michel; KEHDY, Ricardo; BLANE, Georges. 0 modelo Fleuriet, A
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SHERER, Luciano Marcio. Apostila Metodologia do Trabalho Cientifico, aula 01,
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SOUZA, Milanez Silva de. Gestao do Capital de Giro: Caderno de pesquisas em
administragao. Sao Paulo: 1. V. n. 3, Sem. 1996.
IGP-M
dice acumulado
OS ultimos 12
meses
(em%)
8,8043 1.060,8152

1 '15 7,8893 7,7702 1.050,2081

0,77 6,6627 6,9925 1.038,2680

0,15 5,8476 5,7927 1.030,3344

0,85 5,6891 5,1800 1.028,7912

1 '19 4,7983 4,1892 1.020,1202

0,77 3,5659 2,8919 1.008,1235

0,94 2,7745 1,9525 1.000,4203

1'18 1,8174 0,2556 991 '1039

0,63 0,6300 -0,6559 979,5453

-0,26 -1,7123 -1,7123 973,4128

0,10 -1,4561 -1,5842 975,9503

0,05 -1,5545 -1,3089 974,9753

0,42 -1,6037 -0,3915 974,4880

-0,36 -2,0152 -0,6990 970,4123

-0,43 -1,6612 -0,6591 973,9183

-0,10 -1,2365 1,5258 978,1243

-0,07 -1,1377 3,6397 979,1034

-0,15 -1,0684 5,3820 979,7893

-0,74 -0,9198 6,2686 981,2612

0,26 -0,1811 7,8531 988,5767

-0,44 -0,4400 8,1435 986,0130

-0,13 9,8054 9,8054 990,3707


0,38 9,9484 11,8835 991,6598

0,98 9,5321 12,2290 987,9058

0,11 8,4691 12,3068 978,3183

-0,32 8,3500 13,6305 977,2433

1,76 8,6978 15,1125 980,3805

1,98 6,8178 13,4383 963,4242

1,61 4,7439 11 ,5250 944,7188


'" '"''A. ,_ .... _
r"U#II""VvV 0,69 3,0842 9,8017 929,7498
:',, ''''\::' }':'' ,,,:J:

0,74 2,3778 9,0930 923,3785


___ _
.,., _ ·'"""ft
:> .... .,, ,
0,53 1,6258 8,6598 916,5957

1,09 1,0900 8,3788 911,7634


,· :. *(;~
4
,, ' 'oe:i:/2007 1,76 7,7463 7,7463 901,9323
\W ::.

0,69 5,8827 6,2215 886,3328

1,05 5,1572 6,2849 880,2591

1,29 4,0645 5,6748 871,1124

0,98 2,7391 4,6315 860,0181

~ 0,28 1,7421 3,9995 851,6718


~~~:~-------0-,2-6------~----1-,-45_8_0____-;------3-,8-9-58------~---8-4_9_,2_9_3_7__~

0,04 1,1949 4,4035 847,0913

0,04 1,1544 4,7583 846,7526


lh,,''"' ·'"' ·r 0,34 1,1140 4,2767 846,4140
[' \. •':• ': /> \t;g

,-~i}:r=:~~" q 0,27 0,7713 3,6843 843,5460

0,50 0,5000 3,4154 841,2745

0,32 3,8476 3,8476 837,0891

Nov/2006 0,75 3,5164 3,5060 834,4189


:''''·' .l·

0,47 2,7458 3,1464 828,2074

0,29 2,2651 3,2799 824,3330

0,37 1,9694 2,4355 821,9494

1
" ~ul/2006 0,18 1,5935 1,3945 818,9194

0,75 1,4110 0,8682 817,4480

0,38 0,6561 -0,3232 811,3627

~==~,m~6._,-L______-o_._42------~----o_,2_7_5_o_____._____-_o_,9_1_9o_____.____8_o_8_,2_9_12----~
-0,23 0,6980 0,3546 811,7004

0,01 0,9301 1,4409 813,5716

0,92 0,9200 1,7350 813,4902

-0,01 1,2008 1,2008 806,0744

0,40 1,2109 1,9598 806,1550

0,60 0,8077 2,3864 802,9432

-0,53 0,2064 2,1726 798,1543

-0,65 0,7403 3,4258 802,4070

-0,34 1,3994 5,3725 807,6568

-0,44 1,7454 7,1171 810,4122

-0,22 2,1950 9,0752 813,9938

0,86 2,4203 10,7478 815,7885

0,85 1,5470 11 '1321 808,8326

0,30 0,6912 11,4406 802,0154

0,39 0,3900 11,8739 799,6166

0,74 12,4200 12,4200 796,5102

0,82 11,5942 12,2749 790,6593

0,39 10,6866 11,9074 784,2286

0,69 10,2566 11,8963 781,1820

1,22 9,5010 12,4408 775,8288

1,31 8,1812 11,5077 766,4778

1,38 6,7823 9,6036 756,5667

1,31 5,3288 7,0305 746,2682

1,21 3,9668 5,3718 736,6185

1 '13 2,7239 5,0699 727,8120

0,69 1,5761 5,4855 719,6796

0,88 0,8800 7,1512 714 ,7479

Fonte: Base de Dados do Portal Brasil.


http://www. portalbrasil.net/igpm.htm
IIGERDAU '
, , ;.: x;>& x >: >>:Y.:< >> >» ,... ,;.:

- CON1lNUA~O
BALANCOS PATRIMONIAIS CONSOUDADOS (Valores expresses em milhares de reais)

ATIVO PASSIVO E PATRIMONIO LIOUIDO

ATIVO CIRCULANTE PASSIVO CIRCULANTE


Caixa e equivalentes de caixa 2.026.096 1.070.524 Fornecedores ......... ......... .. .............. ... ..... ........ . 2.586.634 2.413 .949
Aplica~6es financeiras Em prestim os e fi nancia mentos ................ ............... 14 2.500.985 2.274 .523
Titulos para negocia~ilo 2.836.903 4.749.400 Debentures .. ............... ..... . 15 38.125 2.932
Titulos disponiveis para venda ....... .. ......... . Im pastos e contri bui~6es sociais a recolher ..................... ....... . 17 462.311 465.724
276.374 263 .893
Sa Iarios a pagar .. ... .... .................. . 518.098 379.301
Titulos mantidos ate o vencimento. 295.472
Dividendos a pagar ....... ...... .............................. .......... .. . 392 185.458
Contas a receber de clientes ............. ...................................... 3.172.316 2.842.568 Perdas nao realizadas com derivatives ..... ..... .... ...... ............. . 16 1.964 2.690
Estoques .................................................. ...... 6.056 .661 5.052 .865 Outras contas a pagar. ...... ........ ........... .............. .......... . 478.639 466.843
Creditos tributaries 598.317 527.420 6.587.148 6.191.420
Pagamentos antecipados ...... ... ............ . 108.690 84.014
Ganhos n<io realizados com derivatives 16 14 5.687 PASSIVO NAO-CIRCULANTE
Outras contas a receber ............ ............ . .... ............ .. ......... ...... 237.602 ~ Emprestimos e financiame ntos ......... . 14 12.461.128 6.671.456
Debentures ..... 15 903.151 929.024
15.312.973 15.083 .956
Impasto de renda/contribui~ilo social diferidos ....................... . 9 2.315.771 1.474.931
Perdas nao realizadas com derivatives ... ....... ... .... ... ................ . 16 16.106 22.425
ATIVO NAO-CIRCULANTE
Provisilo para contingencias ..... ... ...... ............... . 18 489.103 402.795
Creditos tributaries 594.894 449.590 Beneficios a empregados .. .. .......................... . 20 794 .125 708.316
Impasto de renda/contribui~ilo social diferidos .... . 933.851 915.765 Op~6es por compra de a~6es .............. .......... 16.1 889.440 547.953
Ganhos nilo realiza dos com derivatives ...... ......... . 16 1.553 14.160 Outras contas a pagar 379.589 459.720
Pagamentos antecipados .... .. . 110.207 56 .570 18.248.413 11.216.620
Depositos judiciais .. ..... ... .... ........ . 18 223.735 168.145
Outras contas a receber 290.783 257.900 PATRIMONIO L(QUIDO 22
Gastos antecipados com plano de pensao . 20 417.723 311.740 Capital social. ............. .... .................... . 7.810.453 7.810.453
Acoes em tesouraria (106.667) (109.6091
lnvestimentos avaliados por equivalencia patrimonial .... 11 613 .112 450.080
Reserva legal . 278.713 159.109
Outros investimentos 11 33.753 31.588
Lueras acumulados ....
~~ ........ -
.. _
... ...... ......... - · - ·- "·"- ···· ·- 12 6.043 .396 437.838 Ajustes cumulativos de conversao para moeda estrangeira ...
5.779 .339 3.030.459

lntangivel ..... ..... ........ ................. .. ........... .......... .. ......... ... .. 13 1.073 .715 45 .381 12.712.505 10.631.282
lmobdizado 10 15.827.944 13.373.543
26 .164.666 16.512 .300 PARTICIPAt;;OES DOSACIONISTAS MINORITARIOS

PATRIMONIO LIOUIDO INCLUINDQ MINORITARIOS

TOTAL DQ ATIVO ....... ............. .............. . TOTAL DQ PASSIVO .

As notas explicativas da Administracilo silo parte integra nte das D emon stra~6es Financeiras Consolidadas.

DEMONSTRACOES DOS RESULTADOS CONSOUDADOS DEMONSTRACOES CONSOUDADAS DO FLUXO DE CAIXA


(Valores expresses em milhares de reaisl (Valores expresses em m ilhares de reais)

~~~
RECEITA L(QUIDA DE VENDAS . 24 30.613.528 25 .883 .911 Fluxo de celxa da ativldede opereclonel
Gusto das vendas ..... 29 (23.131.527) (19.039.266) Luera liqui do do exercicio li nclui participacao dos minoritarios) 4.310.093 4.261 .478
Ajustes para reconciliar o lucro liquido ao fluxo de caixa das
ativida des operacionais :
Depreciacao e amortiza~ilo ..... 1.317.156 1.136.950
LUCRO BRUTO ..... .............. .......... . 7.482 .001 6.844.645 Equivalencia patrimonial (118.399) (243.550)
Despesas com vendas 29 (618 .938) (557.045) Varia~ilo cambial ................. . (723 .289) (329.633)
Despesas gerais e administrativas ........... ................................ 29 (1 .877.654) (1 .784 .865) Ganhos com derivatives, liquido ..... 4.456 (74.467)
Outras receitas (despesas) operacionais .. ........ .. ......... ........... .. 25~)~) Beneficios pos-emprego e remunera~ao baseada em a~6es (141.656) 1212.012)
Impasto de renda e contribu1~ilo social diferido .. 82 .011 (17 .361)
Perda na alienacao de imobilizado e investimento .. . 87.069 39.803
Provisao de creditos de liquidacilo duvidosa 15.116 16.633
LUCRO OPERACIONAL .. 4.813.451 4.466.572 Provisilo para passives tributaries . civeis e trabalhistas .. 178.381 (52.061)
Resultado da equivalencia patrimonial ........................ .............. ~ 243.550 Distribu1cao de joint ventures 109.959 217 .1 69
Receita de juros de aplicacoes financeiras . .... .... ..... ......... (668.570) (820.940)
Despesa de juros sabre dividas financeiras .. ...................... . 750.033 729.061
5.202 .360 4.651 .070
LUCRO ANTES DO RESULTADQ FINANCE IRQ E
Verle~io de etlvos e pesslvos:
DQS IMPOSTOS ....... ........................... ................ . 4.931 .850 4.71 0. 122 Aumento de contas a receber .. .... ... ...... .......... ...... . (482 .616) (290.638)
Receitas financeiras .... .... . 815.763 939.484 Aumento de estoques ........ .. ..... .... .. (777.724) (186 .347)
Despesas f1nanceiras ............. . (1 .202 .027) (903 .292) Aumento de contas a pagar e provisoes 455.987 245.483
Variacao cambial, liquida 723.289 329.633 Aumento de outros ativos ... ...... . (456.834) (109.353)
Aumento de outros passives .. 1.158.891 656.841
Ganhos e perdas com derivatives, liquido
Aplicacoes financeiras de t itulos para negociacao ... (4.191 .788) 17.704 .288)
Resgate de aplicacoes f inanceiras de titulos para negociacilo .. 6.864 .285 6.627.754
Celxe provenlente des etivldedes opereclonels ........ .... . 7.772.561 3.890.522
LUCROANTES DOS IMPOSTOS ........ . 5.264 .419 5.150.414 Pagamento de juros de emprestimos e financiamentos .. (711 .518) (555 .092)
Provisilo para impasto de renda e contribui~ilo social Pagamento de impasto de renda e contribuicao social .. 1696. 728) (912.860)
Corrente ........... ............... ........................ . (872.315) (906.297) Celxe liquido provenlente des atlvldades operaclonals .. 6.364 .315 2.422 .570
Diferido ...................... . ~~~ Fluxo de caixa des atividades de lnvestimento
(954 .326) (888 .936) Adi~6es de imobi lizado ... .... ...................... (2 .757.093) (2 .373 .508)
Pagamentos na aquisi~ao de empresas ........ .. ......... ............... 3.6 (8.525.731) (669.603)
Juras recebidos sabre a pl ica~6es financeiras .. . ~ 752.424
Calxa liquldo usado nas atlvldades e lnvestlmentos (11 .091.263) (2.290.687)
LUCRO L(QUIDO DO EXERCICIO ..
Auxo de caixa das atividades de financiamentos
Dividendos e juros sabre o capital proprio pagos (1 .1 99.424) (1 .070.197)
Financiamentos obtidos ... 11 .693.389 4.606 .793
Pagamentos de financiamentos . (5.622.460) (3 .629.755)
ATRIBU (DO A:
Aumento de capital. .... 907.324
Partic1pa~ilo do controlador 3.552 .751 3.546.934
Financiamentos com empresas ligadas, liquido .. 291.440
Participacao dos minoritarios 757.342 ~
Calxa liquldo provenlente de (usado em) ativldades
4.310.093 4.261.478 de financiamentos .. 6.070.269 ~)

Efeito de varia~ilo cambial sabre o cai xa e equivalentes de caixa (387.749) (146.758)


Aumento do caixa e equivalentes de caixa .. 955.572 (157 .176)
Caixa e equivalentes de caixa no inicio do exercicio .. 1.070.524 1.227 .700
Luera basico por a~ao- ordinaria e preferencial.. 23 5,36 5,34
Caixa e equivalentes de caixa no final do exercicio .. 2.026.096 1.070.524
Luera diluido por acao - ordinaria e preferencial 23 5.32 5,30

As notas explicativas da Administra~ilo sao parte integrante das Demonstra~6es Financeiras Consolidadas.
~~GERDAU
GERDAU S.A.I COMPANH1A Al!ERTA
Consolidado CNPJ N" JJ .6t l.soo/ooot-t9

de clubes, rundos e carte1ras de mvest1mentos . Os mteressados pod em lntem actonal {FMI) est 1m a que a cresctrn ento global f1que em apenas 0,5% em nos Ultimos meses do ana. Os proJctos anunc1ados cst ao mant1dos, por6m
obter infcrmayOes e esclarecimentos sabre as neg6cios e_a desempenho 2009. Para 2010, todaVIa, ja espera um cresc1mento global da ordem de 3%. seu ~ren ogram a de execu~tao esta sendo postergado. Desta forma , par a o
da Empresa por tclefone (+55 51 3323.27031 e par e-mai/(rnlorm@gorda u. Os governos do Brasil e des EUA. palses onde estao localrzadas as principais trulmo 2009-2011 deveriio sor 1nvest1dos US$ 2,4 b1lh6es am manutecao e
com.brl junto~ equrpe de Aela96es com lnvestrdores capacrdades rnsta ladas da Gcrdau, estao estruturando e rmple mentando me lhorias de produtrv.dade. •
Perspectivas med1das com 1mp_ acto d1re to em setores 1mportantes para o crescimen to Por fim, a Empresa quer registrar saus agradecimen t os aos cl 1ante s.
0 cenitrio econOmico atual aponta as mercados emergentes como pilares econ6mico e relactonados ao consume de BftO, tais como construyao civil e fornecedores, representantes, acmn1s tas , instltUtt;:6es llnance,tas, 6rgaos
de sustentat;ao para o cresctmento econOmico dos pr6ximos anos. infraestrutura. Os efeitos concretes desses program as devem ser observados governamentats e dema ts partes interessadas pelo apoto receb1do, bern
A demanda par produtos siderU rgicos deve apresentar redu~tSo em 2009, a parur do segundo sernestre de 2009.
como~ eqUJpe de crnaboradores, pelo empenho e ded1cacao d1spensados.
confcrme comportamento observado desde outubro de 2008. Os mercados A Gerdau, em hnha com esse novo cenario, tomou d1versas medidas com
desen~oiVtdos, como Amenca do Norte e Europa, apresentarn urn quadro taco em ~educ;ao de custos e manutenc;ao da s61ida liquidez financeira da A10 de Janetro, 17 de fevere tro de 2009
recess1vo consider Ave!, resultante do colapso da estrutura de cn:!dito lmoblli3rio Co"!'lp~nh1a 0 plano ~n i~ vosli m~ n tos, anune~ado no inicio de 2008, para
e da es cassez de cr6d1 to global. Nesse novo cenimo, o Funclo Monet8no a tnen1o 2008-2010, f01 ob]eto de mtensa discussaa e analise de prton dade A ADM INISTRAc;Ao
BALANI;OS PAlliiMONIAIS CONSOUDADOS (Volores expressos em m'lh ares de reoisl
ATIVO PASS II/O

ATIVO CIRCULANTE
Nota ~ ~· PASSIVO CIRCULANTE
Ca1xa e eqwvalentes de ca 1xa ... 2.026 609 2.026.096 Fornecedores ....... ...... .. ...... .. ...... ..... .. . 2.855.419 2.586.634
Aphca(f6es f~nance1ras Empresumos e f,nancramentos ... . 14 3.788.085 2.500.985
Tltulos para negocia9a0 .. .. ...... .. ... . 2.759.486 2.836.903 Debentures .... .................... .... .......... ........ ... 15 145.034 38.125
Tftulos disponfveis para venda ........ .. ... ...... ......................... . 627.151 276.374 Impasto e co n trrbur~oes socrars a re colher .... .. ..... ...... .. ........ .. ........ 17 517.272 462.311
3.172.316 Sal.lrios a pagar .... .... ... 551.941 518.098
Con tas a receber de clten tes .. ... . 3.683 .933 Drvidendcs a pagar ... .... .. .. ............ .... .. .. .. .. 7.820 392
Estoques ,,,,,, .... .... ,,., 10.398.263 6.056.661 Perdas nao realizadas corn derivatives.. . 16 69.435 1.964
Creditos tribut3rios ........ ... . 857.923 598.317 Outras contas a pagar ...... . .. .. .. ............ .. .. ...... . 540.431 478.639
Pagamentos a11tecipados .... .... ......... ... ........ .. ..... .. .............. . 89.262 108.690
14 PASSIVO NAO-CIRCULANTE 8.475.437 6.587.148
Ganhc s nile reali2ados com derivativos . 16 10.035
Outras contas a receber .... .. 322.878 237.602 Emprestimos e frnanciomentos 14 18.595.002 12 .461.128
Debentures ........ ............ .... .... .... ...... ...... ...... ........... ... 15 705.715 !!03.151
20.775.540 15.312.973 Impasto de renda/c ontrrbu i ~iio social drferidos ..... . 9 3.060.268 2.34 6.140
ATIVO NAO-CIRCULANTE Perdas niio re alrzadas com denvatiVOs... ... 16 314 .267 16. 106
Aplica~tOes fmanceiras ... 5 77.563 ProVI siio p&~ra cor ltl ng6ne~as . . . . . ... ...... ... ... ....... 18 467.0 76 489.103
Cr6ditos tributanos ... .... . 8 521.441 501.595 Beneficr_o s a empregados .... .. .. .. .. .... .. .. . 20 1. 275.985 758.899
Impasto de renda/contrrbui9ao sacral drferidos .. . .. 9 1.766.355 1. 014.129 Obngac;6es por compra de a ~6es.. . . 16-f 698.321 889.440
Ganhos nio realizados com derivatives ... . 16 68.145 1.553 Outras contas a pagar .. .. . 414 .865 379.589
Pagamentcs antecipados ...... . 129.368 110.207 PATRIMONIO LIOUIDO .. . 25.53 1.499 18.243.556
Dep6sitos judiciais .... .. .... . 18 258.620 223 .735 22
323.415 290.783 Caprtal social.. ........ .... .... .. . .. ........................ 14.184.805 7.810.453
Outras contas a re ceber .... .. ............... ... ... .. ... ..
A,oes em tesourana ... 1122 .8201 (106.6671
Gastos antecipados com plan o de pensflo .. ........... ... .... . 20 271.447 507.017 Reserva legal .......... . 144.062 278.713
lnvesttmentos avaliados par equivalencia patnmon1al .. 11 1.775.073 628.242 Outros reservas .. ...... (1.028.3551 90.326
Outros lnVesttmernos .. 11 21.768 18.623 Lucros acumulados .. .... .. ........ ......... .. ...... ..... .... .. .... .. .. .. .............. 5.110.8 18 5. 756.529
Agios 12 11294.102 6.043 .396 A;ustes cumulatrvos de conversao para moeda estrangerra .... 1.877.992 11.049.3331
1.712.930 1.073.715
~l~g~~~r;~~~rg~~'X'~~~~~~A~0~l~?cL~~:oi:Ao·oo·e s·::: :
2
~1; i~~~
6
, ~:~g:m
lntangive l .. .... .. .. . . 13
lmobthzado .. . . 10 20.054.747 15.827.944
38.274.974 26.240.939 TOTAL DO PATRIMONIO UQUIDO ........ .... .. .. ........ .. .. .... .. .. .. .... .. ... 25.043.578 16.723.208
TOTAL DO ATIVO ... .. . 59.050.514 41.553.912 TOTAL DO PASSI\10 E DO PATRIMONIO LIOUIDO .. . 59.050.5 14 41.553 .91 2
!.! Valores comparatives de 2007 foram aherados pela apltca(fiio da ad~ao do partlgrafo 93A do lAS 19, conforrn e "' Valores comparatives de 2007 foram alterados pela aphca9iio da ada9a0 de paragrafo 93A do lAS 19, con forme
nota 2.19b. nota 2.19b.
As notas explicauvas da Administra~tao sao parte 1n tegrante das Oemon stra~tOes Finance tras Consoltdadas.

DEMONSlliAI;OES DOS RESULTADOS CONSOUDADOS DEMONSTRAt;OES CONSOUDADAS DOS FLUXOS DE CAIXA


{Valores expresses em m 1lhares de reais) {Valores expresses em mdhares de reais)

RECEITA LIOUIDA DEVENDAS .. .


Nota
-24-
2008
41.907.845
2007 1' 1
30.613.528
Fluxo de caixa da atividade operacional
Luera lfqutdo do exercfcto .... ... ........... .... ............................... .. ...
Nota ~
4.944.898

4.302.966
Custo das vendas . 28 (31 .018.9461 (23.133.9021 Ajustes para reconcilfar o Iuera lfquido ao fluxo de catxa das
ativtdades opera c1ona1s
1.896.076 1.317.156

LUCRO BRUTO .. . 10.888.899 7.479.626 5:~~~fn~~~~~~~~~~;r~~:: : ::: : :


Perdas (Gatlhosl c om denvauvos, lfqu1do ...
..... .... ...... .
1122.8081
1.035.576
62 .396
111 8.3991
(723.2891
(t 170I
Dcspesas com vendas ... 28 1686.6401 1618.9381 (145.9291
Benetfctos p6s-ernprego ............ .... 130.976
Despesas geraiS e adm;nistrattvas .. ... .. 28 (2.294.8571 (1.884.4 051 Remunera~ao baseada ern a<;Oes .. .. ....... 7.545 5.707
Outras rece1tas operacionats .. .. 205.676 110.72 1 Impasto de rends e contn bui~ao social.. .... .. .. .. ..... 948.216 952 .327
Perda na al i enac;~o de imobilizado e investimento .................... ...... 72.782 87.069
Outras despesas operacionais ... ~I 1282.6791
140.166 15.727
Provisao para percia em aplicac;Oes finance iras dtspor.rve1s para venda .
Prov1sao de crCd1tos de liqwdac;ao duv1dosa ..... . .......... .......... ...... .. 25.613 15.11 6
(Reversaa) Provtsao para pass1vos tnbutfmos , civets e trabalh tstas (13.1201 178.381
8.005.014 4.804.375 D istrib ui<;Bo de joint ventures ..................... . 68.095 109.959
LUCRO OPERACIONAL 1244 .501 1 (662.9441
Re ce:ta de JUrO.<i de aph cac;6es finan ctmas ..
Resultado da equival~ncia patrimonial .... ~ ~ Despesa de juros sabre dividas linance~ras ... .. .. ................... ..... 1.151.253 750.033
Prov1s8o para obsolesc6nc1a e aJUSte ao valor de mercado .. .... 256.457 ~I
10.359.620 6.082 .126
Variaqio de ativos e passivos:
LUCRO ANTES DO RESULTADO FINANCEIRO E Redut;:ao {aumentol de contas a receber ... 1.065 .076 (482 .6161
8.127.822 4.922.724 Aumento de estoques .. ... ....... ....... ........ .. . 12.489.8821 (777.1401
DOS IMPOSTOS ... 12.215.810) 455.987
484.046 810.137 Aeducao (aumento) de contas a pagar .. .. ... .... .... .... ...... . .
Aeceltas f1nar1ce1ras . 29 1427.162) (456.8341
Aumento de ou tros at1vos .. ... .... ..
Despesas financeiras 29 11.620.7821 (1. 202.0271 Aume nto de out ros pass1vos ............... ....... ..... ....... .... ............ ....... .... .. 197.636 278.54 1
Vana9ao cambial, llqurda .. .. . 29 (1.035.5761 723.289 AphcactOes f1 nancetras de tftulos para negooa(f8o e disponive1s para venda 17.224 .221 1 (4.191.7881
Resgate de aph c a ~; 6e s f1t1ance1ras de tftulos para n e g o cl a ~tiio e
(Perdasl Ganhas com derivatives, llquido .. 29 ~I ___1J2Q
d1sponfve1s para venda ... . ~ 6.864 .285
Calxa liquido gerado pelas atividadas oparacloneis .. .. 6.443.455 7.772 .561
Pagamento de JUros de etTtprestltnos e flnunc1aruentos ... (9"10.986) ----mt5TBI
LUCRO ANTES DOS IMPOSTOS .... 5.893.114 5.255.293 Paga m en to de 1mposto de renda e contribu i((ao soc1al ..... j1.B95.419I ~I
Prc v1sao para impasto de rendCJ e contrtbUic;ao soctal Calxe liquido gerado palos atividad e s oparaclonais .... .. ~ 6.364 .315
C or~entB ... (1.423.6601 (872.3151 Fluxo de caixa da s otividades de lnvestim e nto
Adic6es de 1mob11!Zado e mtangivel ........ .. . (2.741.048) (2 .757.0931
Diferido ..... ~ ~I Pagamentos na aquist~ao de empresas ... .. ...... ..... 3.6 (4.076.171 1 18.525.73 11
(948.7161 (952 .3271 Juras recebidos sobre aplicat;:Oes fi nance1ras .... 314.868 191.561
Caixa liquido aplicado nos atividades de investiment o ... (6.502.351 1 (11.091.7631
Auxo de caix a d as ativi dades de financiamentos
2.834 .799 907.324
LUCRO LlaUIDO DO EXERciCIO ..... 4.944.898 4.302 .966 ~ivi'd~~'3a~ee~~~~:~~1~: oec~pW:~~~;~~~~c;·p~·g·~·~·:::
5
11.649.9361 (1. 199.4241
Ftnanciamsntos obtidos .... 5.117.617 11.693.389
ATRIBUIDO A: (4.967.8121 15.622.4601
Pagamentos de f1nandamen tos .. ...... .... ... ... ...... ......
Participayao do c ontrolador .. 3.940. 505 3.549.881 1.265.290 291.440
Fmanciament os com empresas lig adas. lfquido .. ..
Partlclpac;:ao des ac1ontstas nao-controla dores ... ~ ~ Cai x a liquido g erado pelas ativi dad e.s de: financi am en tos .... .. ...... .. 2.599.958 ~
4.944 .898 4.302.966 Efe1to de vanacao cambial sabre o ca1xa e equivalen ! es de cat xa ...... 325.856 (387.7491
Aumento do caixa e equivalen tes de caixa ... .. ........... .... . 513 955.572
Luera basi co por ac;ao - ordinaria e preferenc1al.. ...... 23 2,83 2,68 Cai xa e equivalentes de ca txa no infc1o do exercfcto ..... .. 2.026.096 1.070.524
Lucre dilufdo par ac;aa - ordinaria e prefere nc tal .. .. 23 2,83 2,66 Caixa e equivalentes de ca ixa no fin al do e xercicio .. 2.026.609 2.026.096
!.! Val ores com para t1vos de 2007 foram alterados pela aphca(fiiO da ad~Bo do paragrafo 93A do lAS 19, con form e w.t VCJiores comparatives de 2001 foram alterados pela apl ica~tao da ado((iio do parilgrCJ fo 93A do lAS 19, co, forme
nota 2.19b. nota 2.19b.
As notas expltcativas da Adm~nistrac;ao sao parte integrante das Demonstrac;Oes Fmancei ra s Consclrdadas .

DEMONSTRAI;AO DAS RECEITAS E DESPESAS RECONHECIDAS CONSOLIDADAS !Volores expressos em mriMares de reo isl
2008 2007
IPerdas) Ganhos lfqu1dos nao reah zados com pla,o de pensao, lfqu idos de impastos .....
(428 8601 -------oo434
3.470.982 (1.126 8641
AJ ustes cumu lat1vos de conversao para moeda estrangeira .. .
Perdas ntlo realizadas em hedge de 1nvest1mento liqui do .. .. ......... ............ .. ..... ...... .......... .
1634.0501
Perdas ntlo reali2adas em instrumen tos f inanceiras derivatives, lfquidos de impastos .... ....... ... ... .
(155.1851
(29.3451 15 .207
(Perdasl Ganhos naa realizadas em aplrca,aes dispon iveis para Venda, llqu 1dos de impastos .. .
Lucro liqu ido raconhecido diretamente no Patrimonio Uquido ...... . 2.223.542 ~I
4.944.898 4. 302.966
Lucro liquido do e x erci cio ...
7. 168.440 ~
Total das racelta s o despasas reconhecldas no exerciclo .
Total das rccettas c despcsas reco,hoc,das atrtbufdo a:
5.765.374 2.822 .118
Part1c1pa;ao do controlador ......... ..... ......... ..... ...... ... .
1.403.066 427.625
Paructpa;:flo dos CICIOiliStas nao-controladore.s " .
7.168.440 3.249.743

Total da PartlclpaJ!o dos Total do


pa~!~fr':.~!~o~~= Patriu';~j~
1
Atribuido it participas iio dos control ad ores ni <H:On:,.,I,.'J:.," ;
Rec oncllias iio d es Mutasoe s do Patrimflnlo Llquido consolidada ------------------------------~~ A~~-us~t~M~w~m
~u~la~tl~
~~~~~~~~
Capital A~oes em ReSBrva Outras de conversiio pa ra Lucro s
soci al tesouraria ~ ~ moeda estranseira ecumul ados
7.810.453 (1 09.6091 159.109 (259.1301 3.030.459 10.631.282 3.556.934 14 .188.21 6
Saldo em 31/12/2006 .... .. .......... .. 21.669 6.154 27.823
AJUStes do plano de pensao "' .... ........ . 21.669
~10.453 11 09.6091 - - ,.59.i09 --rr669 (259.1301 ,0-.652.95 1 -~
3.030.459 - - - 14.216.039
S oldo e m 31/12/2006 roclassificado ...... ........ .
Altera~oes no Patrim onio Uquido em 2007 3.749.743
62.440 1790.7031 3.549.881 2.822.118 427. 625
Total das rece1 tR s e despesas reconhec1das no exercicio ..... ..
965.469 965 .'69
Au m ento de capital em subsidiArias .... ........... ....... .... ....... ... ..... ...... ... .. 5.707
2.942 2.765 5.707
Despesa com plano de opc;Ces de a~tOes reconhecido no exe rcfcio .. . 3.'-52
3.452 3.452
Op~Oes de acbes exerc1das durante o exercfcio ... .. . 152
152 152
Ganho na venda de at;:6es em tesaurana .. (294 .0931 (1.020.2631
(726.1701 1726.1701
D i videndos~u ros sobre o capllal pr6prro .. .... ..
Desuna~6es propos t as aAssernble1a Geral ............. ......... ....... .. ... .. .. .. 119.604 111 9.6041
(18.5021 (18.5021
Efe1tos de acionistas nao--cont roladores sabre alocacao do valor justa (288.5261
(6.0891 16. 0891 1282.4371
Efeitos do ac1onistas n5o-controlt:~dores sabre entidados consol idadt:~s ... 141"1.9631 (365.02 11
52.942 52 .942
Opy6es par c:ornpra de ac6es ... . 1.797 1.797
1.797
A~t6es em tesourana ..... .. ..... .......... ..... ..... ....... .. ...... . . (26.8391
(26.8391
Gastos com aumen to de CApl t al em substdiBrta ...
..... 7.810.453 ( 1 06.~.§11 _£78.713 90.326 (1.049.3331 5.i~~~~~~ ---~~-""
12.780.021 3.943.187 16.723.208
S oldo em 31112/2007 .. .. . .
Alter~oes no Potrimflnio Uquido em 2008 5.765.374 1.403.066 7.168.440
Total das rece 1tas e despesas reconhecidas no exercicio ... 11.102.4561 2.927.325 3.940.505
2.885.058 2.885.058
Aum ento de capital par emissao de acOes...... ....... 2.885.058
Au mento de capital por capitalizac;ao de reservas .. ............................. 3.489.294 (273.5251 (3.21 5.7691
7. 545 7.545 7.545
Despesa com plano de op<;Oes de acOes reconhecido no exercfcio ... 10.336
34.106 (23.7701 10.336
Opc;Oes de a~Oe s exe rci das durante o exercfcio ... . (271.4811 (1.512 .3831
Drvidendos~uros sobre o capital pr6prro...... ... . 11.240.9021
11.240.9021
Destina96es prapostas a Assembl6ia Geral.......... ..... .............. .. .... .. ... 138.874 (138.8741 (1 5.5161 (15.5161
Efettos de actontstas nito-con troladores sabre aloca~ao do valor JUsto (424.3941 1415.0651
9.329
Efe1to de acicnista s nao-controladores sabre ent1dades consolidadas .. 9 329 242 .214 242 .214
Obrigat;:6es por compra de a((6es ... . .. . 150.2591
Ac6es ern tesourana ... ,
Saldoem31/ 12/2008 ... .
"' Volores campamtrvos de 2007 foram alterados polo aplica<;iio do ado<;iio do paragralo 93A do lAS
14.184.805 ~I
150.259)

19,~ta ~
144 .062 (1.028.3551 1.877. 992 5.110. 818 ======~=
(50.2591
20.166.502
======== 4.877.076 25.043.578

As notas exphcauvas da Adrnlnlstrac;fto sao parte m teyrante das Dernonstra~tUes Fu,atlctmas Consohdada s.
GERDAU
Consolidado
S.A. I COMPANHIA ABERTA

IIGERDAU GGB ~· m
CNPJ N' 33.611.500/0001·19

• NivEL1 - · j>LAT;:->}:K
·- ···· ...... NYSE XGGB
-o::E/Sf
_ __,.
J:;l itag
....... ~ ...... ~-
~I
~
'!k~ :::abrasca
1 ••• --~--

BALAN4;:0S PATRIMONIAIS CONSOUOADOS PARA OS EXERCiCIOS FINDOS EM 31 DE DEZEMBRO Nalores expresses em milhares de reaisl

ATIVO PASSIVO

Nota 2009 2008 Nota 2009 2008


ATIVO CIRCULANTE PASSIVO CIRCULANTE
Caixa e equivalentes de caixa .................... .. . 2.091 .944 2.026.609 Forn9cedor9s 1.705.058 2.855.419
Aplica96es financei ras Emprest1mos e financiamentos ............. .............. .. 14 1.356.781 3.788.085
Titulos para negocia9iio 2.619.418 2.759.486 Debentures ... .. ... ............................ .. .. .. ..... ............ ........ ... . 15 145.034
Titulos disponiveis para venda .. 58.296 627. 151 Impastos e contribu 1<;6es sociais a recolher ........ .. ............. . 17 675.681 517.272
Contas a receber de clientes ...... . Sal~rios a pagar .. .. .. .. . ... .. .. ..... .. .. .. . .. .... ... ........ ...... ... ....... . 354.518 551.941
2.585.709 3.683.933
Estoques. Dividendos a pagar .. .. .................... ...... .... 365.811 7.820
5.751.593 10.398.263
Cn\ditos tributaries ........................ .... ............ . Perdas nao rea lizadas com derivatives ..... .... .. ........ ............. . 16 2.483 69.435
788.564 857 .923
Provisiio para passives ambientais .. .. .. ................... . 21 9.835 17.759
Pagamentos antecipados ..................... . 66.761 89.262
Outras contas a pagar .............. .. ... ................... . 348.354 522.672
Ganhos nao realizados com derivatives 16 5.737 10.035
Outras contas a receber 196.664 322 .878 4.818.521 8.475.437
PASSIVO NAO-CIRCULANTE
14.164.686 20.775 .540 Emprestlmos e financiame ntos 14 12.563.155 18.595.002
Debentures 15 600.979 705.715
lmposto de r9nda/contribui9ii0 social diferidos ...... ..... ................ . 9 2.273.759 3.060.268
ATIVO NAO-CIRCULANTE Perdas nao realizadas com derivatives 16 90.377 314.267
Aplicac;oes fina nceiras ...... ..... ........ . ...... . 49.690 77.563 Provisao para passives tributaries. civeis e trabalhistas 18 447.171 467.076
Creditos tributaries .. 484.434 521.441 Provisiio para passives ambientais .. .. ...... ................ . 21 66.642 74.996
Impasto de renda/cont ribui9iio social diferidos 1.347.036 1.766.:155 Beneficios a 9mpr9gados ......... .. ...... ... .. .... .... .. . 20 961.300 1.275.985
Ganhos nao realizados com derivat ives 16 14.297 68. 145 Obriga96es por compra de a96es 16-f 518.096 698.321
Pagamentos antecipados .............. .. .. ..... .. ... . 99.097 129.368 Outras contas a pagar .... 238.523 339.869
Dep6sitos judiciais .. ........... ......... 18 324.678 258.620 17.760.002 25.531.499
Outras contas a receber. ....... .... ..... ..... .. 215.251 323.4 15 PATRIMONIO UQUIDO 22
Gastos antecipados com plano de pensao . 20 516.360 27 1.447 Capital social ... .. .... ................... . 14.184.805 14.184.805
lnvestimentos avaliados par equivalencia patrimonial .. 11 1.199.910 1.775.073 A96es em tesou raria ............. ... .. .... ... .. .... ... .. .. .................... .... . (124.685) (122.820)
Outros investimentos .... .. ....... ...... ..................... . 11 19.635 21.768 Reserva legal. .. 200.205 144.062
Agios .. ..................... . 12 8.424.341 11.294. 102 Plano de opc;6es de a96es .. .............. .. ........... 9.018 1.426
Outros intangiveis ............. .... .. .. ... . 13 992.800 1.712.930 Lucros acumulados ..... ... .. .. .. .. ..... .. .. ..... .. ............... . 5.795.720 5.099.384
I mobilizado ... 16.731.101 20.054.747 Outros resultados abrangentes 11.557.590) 859.645
10
ATR IBU[DO A PARTICIPA<,:AO DOS ACIONISTAS
30.418.630 38.274.974
CONTROLADORES . ..... .. ... ........... .... . ... . ..... ........... . 18.507.473 20.166.502
PARTICIPAI;CES DOS ACIONISTAS
NAO·CONTROLADORES .. .. .. ... . . .. ..... ...... .. . 3.497.320 4.8'17.076
TOTAL DO PATRIMONIO LiOUIDO .. . 22.004.793 25.043.578
TOTAL DO ATIVO 44.583.316 59.050.514
TOTAL DO PASSIVO E DO PATRIMONIO LiOUIDO 44.583.316 59.050.514

As notas explicativas da Administravao sao parte integrante das Demonstra96es Financeiras Consolidadas.

DEMONSTRA4;:AO DOS RESULTACOS CONSOLIDADOS DEMONSTRA4;:0ES CONSOLIDADAS DOS FLUXOS DE CAIXA


PARA OS EXERCiCIOS FINDOS EM 31 DE DEZEMBRO IValores expresses em milhares de reais) PARA OS EXERCiCIOS FINDOS EM 31 DE DEZEMBRO Nalores expresses em milhares de reais)

Nota 2009 2008 Nota 2009 2008


RECEITA LIOUIDA DE VENDAS 24 26.540.050 41 .907.845 Fluxo de caixa da atividade operacional
Custo das vendas 29 (22.107.346) 131.018.946) Luera liquido do exercicio ..................... ... . 1.004.508 4.944 .898
Ajustes para reconcili ar o Iuera liquido ao fluxo de caixa
LUCRO BRUTO .. . 4.432.704 10.888.899 das atividades operacionais:
Despesas com vendas 29 1627.816) 1688.640) Depreciac;iio e amortizavao .. 29 1.745.319 1.896.076
Despesas gerais e administrativas. 29 (1.714.494) (2.284.857) Perdas pela nao recuperabi lidade de ativos ... 29 1.222.897
Perdas pela nao rec uperabilidade de ativos 28 (1.222.897) EqUivalencia patrimonial .......... 11 108.957 (122.808)
Outras receitas operacionais ....... . 190.157 205.676 Variac;iio cambia l. liquida 30 (1.060.883) 1.035.576
Outras despesas operacionais ................... ..... (101.810) 1116.064) Ganhos/Perdas com derivatives, liquido ... 26.178 62.396
Resultado da equivalencia patrimonial (108.957) 122.808 Beneficios p6s-emprego .. 33.995 130.976
LUCRO OPERACIONAL ANTES DO RESU LTADO FINANCEIRO Remunerac;iio baseada em a96es ............... ...... .. ....... .. ..... ....... . 22.380 7.545
846.887 8.127.822 lmposto de renda e contribui9a0 social. ................................. .. 26.952 948.216
E DOS IMPOSTOS .. .
30 436.236 484.046 Perda na aliena9iio de imobilizado e investimen to ... .. 116.989 72.782
Receitas tmance11as .. .
Despesas tinanceiras .... . 30 11.286.368) (1.620. 782) Prov1sao para perda em ap h ca~6es f1n ancelfas d1sponive1s
(1.035.576) para venda ............... .. ....................... . 140.166
Va ria~ao cambial, liquida .. 30 1.060.883
(62.396) Provisao de creditos de liquidavao duvidosa ................ . 57.971 25.613
Perdas com derivativos, liquido 30 126.178)
Reversao de passivos tributaries, cive1s e trabalhistas . 115.886) 113.120)
LUCRO ANTES DOS IMPOSTOS . 1.031 .460 5.893. 11 4
Receita de juros de aplicac;6es financeiras e outras
Impasto de renda e con tribui9iio social receitas tinanceiras .. . ... ................... . 1346.531) (244.501)
Corrente .. . ... ..................... . 1303.272) (1.423 .660) 992.693 1.151.253
Despesa de juros sabre dividas tinanceiras 30
Diferido 276.320 475.444 IReversaol Pravisao e ajuste ao valor de mercado. 1160.522) 256.457
LUCRO L(OUIDO DO EXERCiCIO 1.004.508 4.944.898 3.775.017 10.291 .525
Variac;io de ativos e passivos:
~TR I BU iDO A:
Reducao de contas a receber 1.449.678 1.065.076
Participa9iio dos acionistas controladores .... 1.121.966 3.940.505
Reducao (Aumento) de estoques 3.766.059 (2.489.882)
PartiCipa~ao dos acionistas nao-contraladores .. 1117.458) 1.004.393
Redu9ii0 de contas a pagar .. . . .. ... ..................... .. (1.731.878) (2 .215.81 0)
1.004.508 4.944 .898 Aumento de outros ativos . . . ....... .. .. .... .... . 1148.9621 1427.162)
2,83 Aumen to de outros passives. 203.038 197.636
Lucre basico por a9iio • ordinaria 8 pre ferencial .. 23 0,79
2,83 Distribuivao de empresas de centrale compartilhado. 41.887 68.095
Luera diluido por a9ao- ordinaria 8 preferencial ..... 23 0,79
Aplica96es tinanceiras de tftulos para negociavao ............ . (1.283.438) (6.739.256)
As notas explicativas da Administravao sao parte integrante das Demonstra96es Financeiras Consolidadas. 1.642.383 6.751.527
Resgate de aphca96es l mance1ras de titulos para negoc1aviio ...
Caixa gerado pelas atividades operacionais ...... . 7.713.784 6.501.749
DEMONSTRA4;:AO DOS RESULTADOS ABRANGENTES CONSOLIOAOOS
PARA OS EXERCiCIOS FINDOS EM 31 DE DEZEMBRO IValores expresses em milhares de reais) Pagamen to de juros de emprestimos e financiamentos .. (1.026.893) 1970.986)
Pagamento de impasto de renda e contribuiviio social 1336.299) (1.895.419)
2009 2008
Caixa liquido gerado pelas atividades operacionais 6.350.592 3.635.344
Lucro liquido apurado na demonstrac;iio Fluxo de caixa das atividades de investimento
consolidada dos resultados . ............ .......... . 1.004.508 4.944.898 Adic;6es de imobilizado. .. .. .. .. ...... .................. ......... ... (1.377.7761 (2.745.2071
Ganhos (Perdas) atuar~ais lfqu1dos nao realizados com plano Recebimento pela venda de imobilizado, investimento e intangiveis .. 64.606 21.238
de pensao de bene ficia definido, bruto de impastos Adi~6es de outros ativos intangiveis .. (17.0791
de R$ 6.565 e R$ !265.7631. respectivamente 16.244 1694.623) Pagamentos na aquis 1 ~ao de empresas, lfquido do caixa adquirido 3.6 (71.0681 (4.076.171)
Ajustes cumulativos de conversao para moeda estrangeira ... (4.559.004) 3.470.982 Apl ica~6es financei ras de titulos disponiveis para venda .. (2.589.350) (484.965)
Ganhos (Perdas) nao realizados em hedge Resgat8 de aplicav6es finance~ras de titulos disponfveis para venda .. 2.853.762 426.671
de 1nvestimento liquid a .... 893.700 1634.050) Juras recebid os sabre aplica969s financeiras ... 71.492 314.868
Cobe1turas de fluxo de caixa: Caixa liquido aplicado nas atividades de investimento .. .. (1 .048.334) (6.560.6~~)
Ganhos (Perdas) nao realizados, brutos de impastos
Fluxo de caixa das atividades de financiamentos
de R$ 69.745 e R$ (58.303), respectivamente ..... .... .. .. .. .... 257 .537 (2 13.488)
Aumento de capital ........... .. ... .. ........... . 2.885.058
Menos: ajustes de reclassificavao para ganhos incluid os 112.919) 150.259)
Compras de ac;oes em tesouraria ........ .... .... ......... ......... .
no resultado. brut o de impastos de R$ 116.188). ....... (55.729) 201.808 12 13.488)
Dividendos e juros sobre o capital pr6prio pages ... . 1328.6911 (1.649.936)
Ganhos IPerdas) mio real1zados ern ativos finance1ros Pagamentos de custos de emprest1mos e financiamentos .. 137.989) (3.821)
disponfveis para venda, brutes de impastos Emprestimos e financiamentos obtidos ...... . 4.089.424 5.117 .617
de R$ 5.929 e R$ 114.454), respectivamente ..... . 17.966 143.799) Pagamentos de ernprestimos e financiamentos .. (8.469.908) (4.963.991)
I mposto de rend a relacionado aos componentes Financiamentos com empresas ligadas, lfqu1do .......... . (173.5491 1.265.290
dos resultados abrangentes .......................... .. 166.051) 338.520 Caixa liquido (aplicado nas) gerado pelas atividades
Result ado abrangente para o periodo, liquido de impostos .. (2.490.829) 7.1 68.440 de financiamentos ... (4.933.63~) 2.599.958
Eteito de varia9ao cambial sabre o caixa e equivalentes de caixa ... 1303.291) 325.856
Total do resultado abrangente atribuido a:
Aumento do caixa e equivalentes de ca1xa ..... 65.335 513
Participa9ao dos acionistas con troladores ...... . (1.295.269) 5.765.374
Caixa e equivalentes de caixa no inicio do exercicio .......... . . 2.026.609 2.026.096
Participa~ao dos ac1onistas nao-comroladores .. (1.195.560) 1.403.066
Caixa e equivalentes de caixa no final do exercicio .. 2.091 .944 2.026.609
(2.490.829) 7. 168.440

As notas explicativas da Admmistrac;ao sao parte integrante das Demonstrav6es Financeiras Consolidadas. As notas explicativas da Adm i nistra~iio sao parte integrante das Demonstrac;oes Financeiras Consolidadas.
L.~~::::::::~~~::~~~~~~~~~~~~----------------------------------------------------------------------------roww~
PI 08522. GEROAU S.A. iCONSOLIDADOI / Reap. TOcnlco: PJ I Jomo~ DllRIO OFIC:IAL DO ESTADO DO RIO D£ JANEIRO • 3 I 38.S
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