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O Trilema Monetário: Uma Análise Empı́rica para

Moçambique (2000-2020)

Ivan Anselmo Manhique

Universidade Eduardo Mondlane - Faculdade de Economia

17 de Novembro 2021

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Contextualização

O Trilema Monetário
Trindade Impossı́vel
Modelo Mundel-Flemming

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Objectivos

Objectivo Geral
Testar a validade empı́rica do Trilema Monetário em
Moçambique

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Objectivos

Objectivo Geral
Testar a validade empı́rica do Trilema Monetário em
Moçambique
Objectivos Especı́ficos
Descrever a evolução do Trilema Monetário em
Moçambique;
Verificar se existe uma restrição entre os objectivos no
Trilema Monetário para Moçambique;
Analisar as configurações do Trilema monetário para
Moçambique.

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Problemática (1)

Moçambique possui um nı́vel considerável de mobilidade de


capitais
Abrangência de operações financeiras cobertas entre os
agentes económicos residentes e não residentes (Lei
Cambial)
Polı́ticas de atracção e promoção de investimento directo
estrangeiro (APIEX, 2019)

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Problemática (1)

Moçambique possui um nı́vel considerável de mobilidade de


capitais
Abrangência de operações financeiras cobertas entre os
agentes económicos residentes e não residentes (Lei
Cambial)
Polı́ticas de atracção e promoção de investimento directo
estrangeiro (APIEX, 2019)
A estabilidade de cambial é uma necessidade em
Moçambique.
Intervenções do Banco Central no mercado cambial
(Machava, 2020)
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Problemática (2)

No Trilema, uma elevada mobilidade de capitais e


estabilidade cambial cambial implicam prescidência da
independência monetária
Será esta a realidade de Moçambique?

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Justificativa

A prescindência da independência monetária implica redução


da eficácia da polı́tica monetária
O estudo mostrará um prisma diferente para a análise
eficácia de polı́tica monetária
O estudo evidenciará adicionais limitações do quadro de
polı́tica monetária para melhoria da formulação de polı́tica
monetária
Primeiro estudo do género a ser feito, até à esta data, para
Moçambique

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Estudos Empı́ricos

Categoria de país Autores Resultado Configuração do Trilema Monetário

Economias emergentes Aizenman e Sengupta (2013) *** Objectivos intermédios


Mansour(2014) e Majumder e
Nag (2017)
Países em vias de Aizenman et al. (2010, 2013) e *** Prioridade: Estabilidade cambial e
desenvolvimento Su et al. (2015) Independência monetária
Países desenvolvidos Aizenman (2011) e Aizenman *** 1. Mobilidade de capitais
et al. (2013) 2. Estabilidade cambial
3. Independência monetária

Nota: *** O Trilema Monetário é verificado

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Metodologia (1)

2 = γMCt + βECt + αIMt + εt (1)

MC – Mobilidade de Capitais
EC – Estabilidade Cambial
IM – Independência Monetária
γ, β e α – ponderador de cada objectivo
ε – parte do trilema não restrita
t – trimestre
Condições de verificação: γ, β e α positivos e um R 2
elevado
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Metodologia (2)

|Fluxolı́quidodecapitais|t |IDEL|t + |ICL|t + |OIL|t


P
MCt = =
PIBt PIBt
(2)

0, 01
ECt = (3)
0, 01 + devpad(∆(log(taxacâmbio)))t

corr (ik ij )t + 1
IMt = 1 − (4)
2

Índices entre 0 e 1
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Análise dos resultados - Índices do Trilema

1
.8
.6
.4
.2
0

2000 2005 2010 2015 2020


Anos

Estabilidade Cambial
Independência Monetária
Mobilidade de capitais

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Análise dos resultados - Análise de regressão

2 = 1, 12IMt + 1, 57ECt + 1, 61MCt


E .P.CHA : (0, 199) (0, 334) (0, 547)
t: (5, 64) (4, 70) (2, 94)
p > |t| : (0, 00) (0, 00) (0, 00)
Obs : 84
Prob > F : 0, 00
2
R : 0, 90

OLS
CHA
O Trilema Monetário se verifica
Ordem de prioridade: MC, EC e IM
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Conclusões

O Trilema monetário se verifica para Moçambique


No geral, as configurações do Trilema são semelhantes às
dos paı́ses desenvolvidos
As configurações do Trilema variam ao longo do tempo

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Recomendações

Para um potencial aumento da Independência monetária e


estabilidade cambial, que são importantes para
Moçambique, é necessário impor controles sobre a
mobilidade de capitais
Pesquisas futuras devem incorporar especificações dinâmicas
para os coeficientes

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Obrigado

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