SLC

Agrícola: uma
agrotech de
perfil singular

Cristiane Gustavo
25/3/2020 Fensterseifer Almeida
 OLÁ,
INVESTIDOR E
INVESTIDORA.
Seja bem-vindo e bem-vinda
aos nossos relatórios do HIIT.

Esperamos que sua jornada tenha sido de muito

aprendizado até aqui. Saiba que o melhor ainda está
por vir. Temos uma equipe inteira trabalhando para
entregar o melhor conteúdo para você.

Então, fique por perto para acompanhar cada mate-

rial que estamos preparando com muita dedicação
especialmente para você, que decidiu seguir essa
trajetória com a gente.

Aproveito também para agradecer sua confiança no

trabalho da Spiti. Nosso propósito é fazer com que os
investimentos sejam assunto que a gente vai tratar
na sala ou na cozinha de casa ou mesmo no encontro
entre amigos. É para ser fácil e acessível mesmo.

02
 Espero que este curso seja um verdadeiro divisor de
águas para ajudar você a dar os primeiros passos para
melhorar a sua vida financeira. Em especial em mo-
mentos de tanta incerteza, como o que estamos vi-
vendo, é preciso garantir que tenhamos dinheiro para
cuidar da nossa saúde e da de nossa família.

Este relatório, que você recebe gratuitamente hoje, é

parte do curso HIIT. Ele trará um detalhamento mais
completo e profundo da recomendação feita em aula.

Boa leitura!
Luciana Seabra

03
 Este relatório acompanha a primeira aula sobre in-
vestimento em ações do HIIT, na qual falamos sobre
alguns pilares básicos na hora de investir em ações.

Tendo como base todos os pilares citados na aula, a

primeira recomendação de investimento foi para a
SLC Agrícola, que desponta no seu segmento como
empresa de qualidade ímpar, muito mais eficiente
que as pares nacionais e internacionais.

Além disso, a SLC já está posicionada em um seg-

mento no qual o Brasil possui enorme vantagem
competitiva, que é o da agricultura, e que tem mer-
cado crescente, o de alimentos e commodities, como
o algodão, por exemplo, de maior valor agregado por
hectare produzido.

04
 Ao longo deste curso, vamos passar por vários tópicos
que vão te auxiliar a tomar suas decisões de investi-
mentos, te guiando com nossas cabeças de analistas,
as quais já passaram por muitas experiências – boas
e ruins – neste mercado.

Vale lembrar aqui que investir na Bolsa de Valores é

para o longo prazo. Afinal, as empresas precisam de
tempo para amadurecer os seus processos, estrutu-
rar time e expandir seus negócios. Quando for inves-
tir em ações, tenha em mente um horizonte de pelo
menos cinco anos.

Em cenários de crise, em que os preços dos ativos

perdem a referência de fundamentos, as empre-
sas com ativos tangíveis se beneficiam. No caso
da SLC Agrícola, a empresa possui terras que são
justamente esses ativos tangíveis, ou seja, ativos
mais fáceis de serem precificados.

Esperamos que você possa sair desta experiên-

cia se sentindo capaz de tomar boas decisões de
investimento.

05
5
 SLC Agrícola:
um ativo
singular

ONDE TUDO QUE SE

PLANTA CRESCE
O Brasil é um país em que quase um quarto do PIB
provém do agronegócio, e temos apenas uma empre-
sa de capital aberto no setor de agricultura na B3. En-
tão, é nítido que esse mercado seja gigante por aqui.
Eu não conheço uma pessoa sequer que não consuma
algo proveniente do agronegócio. Se pensarmos em
soja, acho que tudo na China tem algo que contenha
um ingrediente vindo da soja, já que a usam tanto para
a alimentação humana quanto para a ração animal.

06
 BREVE HISTÓRICO DA
SLC AGRÍCOLA
A SLC Agrícola nasceu em 1977 e, ao longo dos anos,
desenvolveu um modelo de negócio subdividido em
três abordagens que possuem sinergia entre si e são
orientadas por uma cultura de melhoria contínua.

O modelo de negócio é baseado em um sistema de

produção moderno, com alta escalabilidade, padro-
nização das unidades de produção, tecnologia de
ponta, controle rigoroso dos custos e responsabili-
dade socioambiental.

Atualmente, a empresa é uma das maiores produ-

toras mundiais de grãos e fibras, produzindo espe-
cificamente algodão, soja e milho em quase 458 mil
hectares divididos em 16 unidades espalhadas por
seis estados do cerrado brasileiro. As unidades es-
tão divididas em áreas próprias e arrendadas, e a SLC
Agrícola vende seus grãos para as tradings de ração
animal, tradings da indústria alimentícia, e as fibras
para as tradings da indústria têxtil.

07
 Desde a sua abertura de capital na Bolsa de Valores,
a SLC Agrícola decidiu seguir as regras para entrar no
Novo Mercado, que é o segmento da B3 em que estão
as empresas com maior nível de governança corpo-
rativa, ou seja, por vontade própria, essas empresas
oferecem maior transparência e direitos para os in-
vestidores. Quando entramos no site da SLC, pode-
mos ver o belo trabalho que ela faz para deixar os in-
vestidores muito bem informados.

MODELO DE NEGÓCIO
A SLC Agrícola tem um modelo de negócio que se
subdivide basicamente em três abordagens:

1
1. Operação agrícola em terras próprias no cer-
rado: a maior parte da operação, em que hou-
ve a compra de áreas em estado bruto, com
tratamento do solo através da produção agrí-
cola sustentável;

08
 2
2. Ganho de escala 1: operação agrícola em ter-
ras arrendadas e parcerias, na qual se bus-
ca maximizar a utilização da sua capacidade
instalada, arrendando áreas vizinhas ou pró-
ximas às suas fazendas e realizando contra-
tos de sete a oito anos indexados ao preço do
saco da soja em reais. Isso permite...

3
3. ...tasganho de escala 2: aquisição de terras bru-
para transformação e venda através da SLC
LandCo, uma parceria criada em 2012 com um
fundo de private equity inglês, o Valiance. É
um braço imobiliário utilizando-se da experti-
se adquirida ao longo dos anos na prospecção
e aquisição de terras com alto potencial pro-
dutivo e de valorização devido às vantagens
competitivas que as terras agricultáveis no
Brasil possuem em relação aos principais pro-
dutores agrícolas do mundo, tais como EUA,
China, Índia e Argentina.

09
 O modelo de negócio da SLC Agrícola me chama
muita atenção, pois cria eficiência em ambientes de
ineficiência. Em 57% da área plantada os resulta-
dos vêm da agricultura e apreciação da terra; já nos
outros 43%, os resultados vêm da agricultura com
baixo investimento somados à taxa de administra-
ção das áreas.

FAZENDAS POSICIONADAS ESTRATEGICAMENTE

Um portfólio resiliente a variações climáticas

5
6
7
15 8
9
13
12 10

Fazendas da SLC Agrícola 1 16 14

17
1. Paiaguás – 67.024 ha ¹ 2

2. Planorte – 31.812 ha 3 Fazendas da SLC LandCo

3. Pamplona - 21.601 ha ¹ 4 11
(SLC Agrícola 82%, Valiance 18%)
4. Planalto - 22.279 ha ¹ 15. Planeste – 54.664 ha ¹ ²
5. Parnaíba - 44.162 ha ¹ ² 16. Panorama – 21.735 ha ²
6. Palmeira – 22.530 ha1 17. Piratini – 7.506 ha ²
7. Parnaguá – 9.389 ha
8. Paineira – fazenda arrendada
9. Parceiro – 14.334 ha ² Joint Venture com
10. Palmares – 23.854 ha ¹ Grupo Roncador
11. Pantanal – 41.343 ha HQ – Porto Alegre 12. Pioneira – 27.950 ha ¹

Área Plantada: Safra 18/19. (1) Unidades com 2ª safra. (2) Inclui terras da SLC LandCo. Joint Venture com
Mitsui Co.
13. Perdizes – 27.400 ha ¹
Fonte: site da SLC Agrícola 14. Paladino – 20.117 ha

10
 INEFICIÊNCIAS E AS
OPORTUNIDADES DE
DIFERENCIAÇÃO
Por ser uma empresa que atua especificamente com
commodities agrícolas, a SLC Agrícola acaba sujeita
a riscos de diversas naturezas, os quais impactam o
seu resultado. São impactos que afetam o setor como
um todo e geram as ineficiências que tanto gosto de
buscar quando o assunto é escolher uma empresa
para se investir.

Escolher um ativo para investir em um mercado no

qual os produtos e serviços são extremamente com-
petitivos em qualidade e valor percebido faz com
que percamos a margem; porém, quando temos um
mercado que apresenta riscos e uma empresa que é
apaixonada por eficiência, cria-se um ambiente per-
feito para o crescimento exponencial que procura-
mos como investidores.

11
 Mas que riscos são esses?

Entre eles, podemos destacar: clima, câmbio, custos,

preços das commodities e produtividade.

E como a SLC Agrícola

mitiga todos esses riscos?
A SLC Agrícola desenvolveu, ao longo de mais de 40
anos de história, um modelo de negócios baseado na
eficiência operacional e na alta escala de produção.

Clima

• posicionamento geográfico distribuído em seis es-

tados, com distâncias que chegam a 1.500 quilôme-
tros entre as unidades;
• plantam três culturas diferentes com janelas espe-
cíficas de plantio e colheita;
• utilizam culturas de diversas variedades, com três
ciclos de características bem específicas para cada
região: superciclo, precoce e normal.

12
 CICLO DE PRODUÇÃO
Calendário específico de plantio e colheita para cada cultura. Reduz a exposição ao clima

Fonte: site SLC Agrícola

Câmbio

A empresa possui uma política clara de hedge.

Custo

64% da formação total é em dólar, o que é altamente

correlacionado aos preços dos grãos.

13
 5%
5% Arrendamentos
Depreciações USD
e Amortizações
23%
4%
Combustíveis e Defensivos
Lubrificantes
USD
COMPOSIÇÃO 7%
DO CUSTO Outros
DE PRODUÇÃO
10%
Preços de insumos Benefic./Manutenção
altamente correlacionados de máquinas e
implementos
aos preços dos grãos 23%
Média, safra 2019/2020 Fertilizantes
10% USD
Mão de Obra
12%
Sementes
USD

Fonte: site RI SLC Agrícola

Preço das commodities

Preço das commodities: diferencia-se por usar a po-

lítica de hedge, armazenagem para a comercialização
na entressafra e diferenciação por certificação, o que
exige uma maior qualidade do produto e, consequen-
temente, uma melhor cotação.

Na produtividade, a SLC Agrícola se destaca

com o uso de terras diferenciadas e de qualidade com
as melhores práticas. Além disso, é early-user de no-
vas tecnologias.

14
 A SLC vem evoluindo estrategicamente e se prepara
para, a partir de 2020, iniciar uma nova fase total-
mente tecnológica. Olhando as fases pelas quais a
empresa passou, após o seu IPO em 2007, iniciou-se
um movimento de crescimento. Foi quando percebeu
que era mais rápido e eficiente parar de adquirir no-
vas terras e começar, então, a arrendar e realizar par-
cerias (joint ventures).

Em 2015, entrou na atual fase, que é apoiada por

quatro pilares de oportunidade, os quais direcionam
as decisões da empresa, como a priorização do tem-
po e da alocação de capital.

1. Alta eficiência
2. Migração para o modelo asset light
3. Crescimento em culturas de maior
valor agregado
4. Consolidação das certificações
e rastreabilidade da produção

15
 Fonte: site de RI SLC Agrícola

Em termos de eficiência na agricultura, o que se bus-

ca é uma redução no custo de produção e um aumen-
to de produtividade por hectare plantado.

Diante dessa visão da eficiência, ou seja, na tentativa

de diminuir custo e aumentar a produtividade, a SLC
Agrícola vem reduzindo drasticamente tanto o inter-
valo de tempo médio de plantio quanto de colheita.
Pense bem: se você gasta menos tempo com pesso-
as e menos tempo de uso das máquinas e de equipa-
mentos para realizar a mesma tarefa de anos atrás, é
sinal que isso gerará uma economia e, consequente-
mente, um aumento de margem.

16
 É exatamente isso que a companhia tem feito, redu-
zindo em torno de 50% o tempo médio de plantio e em
torno de 35% o tempo médio de colheita, tanto para a
soja quanto para o algodão, nos últimos cinco anos.

ALTA EFICIÊNCIA
COLHEITA MAIS RÁPIDA
PLANTANDO NO INTERVALO IDEAL PARA EVITAR PERDAS
TEMPO MÉDIO DE PLANTIO TEMPO MÉDIO DE COLHEITA
(dias) (dias)

Soja
81
49 48 78
74 Algodão

37
71 63
37 36 31
64
22 60 52
26 24
50
18
45

14/15 15/16 16/17 17/18 18/19* 14/15 15/16 16/17 17/18 18/19*

* Estimativa

Fonte: site de RI SLC Agrícola

Quando olhamos para a produtividade da SLC Agríco-

la, notamos que ela está tanto acima da média brasi-
leira quanto da média mundial nas três culturas.

No algodão, supera em 7% a média brasileira e em

125% a média mundial. Na soja, supera também em
7% a média brasileira e em 26% a mundial, enquanto
no milho está 24,5% acima da média nacional.

17
 A migração para o modelo “asset light”, ou seja, a reali-
zação do ganho imobiliário obtido ao longo das últimas
décadas combinado à taxa de retorno atrativa apurada
nas áreas arrendadas, tem elevado os níveis de retorno
sobre o capital investido (ROIC) do negócio.

Fonte: site de RI da SLC Agrícola

Já quanto ao cultivo de culturas de maior valor agre-

gado, a empresa tem dado prioridade ao algodão:
iniciou o plantio em 1997 e, atualmente, é uma das
maiores produtoras da fibra no mundo.

18
 Ainda na agregação de valor aos produtos, em 2018
realizou as primeiras vendas de sementes de soja,
com a SLC Sementes, e da produção utilizou para
consumo próprio um montante de 170 mil sementes,
trazendo economia nesse custo.

RELEVÂNCIA DAS CULTURAS

Um portfólio diversificado e flexível

ÁREA PLANTADA RECEITA EBITDA

7% 1%
20% Corn
Milho Corn
Milho
Corn
Milho Cotton
27%
Algodão 40%
42% Cotton Soja
Soja Cotton

Soybean 52% Soybean

53% Algodão 59%
Soybean
Soja Algodão

* Informação para 2018.

Fonte: site de RI da SLC Agrícola

A companhia, ao perceber a tendência global de bus-

ca por produtos certificados e rastreados, obteve
uma série de selos que diferenciam os seus produtos
e colocam a SLC Agrícola em uma escala de demanda
diferenciada.

19
 CERTIFICAÇÃO DA SOJA

CERTIFICAÇÃO DO ALGODÃO

Fonte: site de RI da SLC Agrícola

VALORIZAÇÃO DAS
TERRAS BRASILEIRAS
Quando olhamos para as terras brasileiras e o negócio
da SLC Agrícola, percebemos que existe um grande
potencial de valorização em função de alguns pontos:

20
 1. Potencial valorização do cerrado: as terras no
Brasil se valorizaram 8,5% nos últimos três anos
e 159% nos últimos dez anos;

2. Perspectiva de melhora de logística, o que dá um

melhor acesso às áreas;

3. Taxa de juros baixa, o que torna atrativo o inves-

timento em terras;

4. Liberação para estrangeiros comprarem terras

no Brasil.

ANÁLISE DE RESULTADOS
DA SLC AGRÍCOLA
A empresa segue na sua estratégia, que considero
extremamente acertada, de perseguir eficiência com
o uso de novas tecnologias, aumentar a produção de
culturas com mais valor agregado, as quais maximi-
zam o valor por hectare, tais como o algodão e a soja
(semente). Dessa forma, torna-se cada vez mais leve
com a venda de terras por um preço alto e arrenda-
mento para produção. Nesse último quesito, em no-
vembro de 2019, venderam mais um lote de terras.

21
 O ano passado foi de bons resultados para a SLC, o
que foi reafirmado agora com a divulgação do último
trimestre do ano.

A receita líquida do ano cresceu 21%, com expansão

de área plantada (aumento de 13%) e maiores preços
de venda. A empresa também atingiu produtividades
inéditas na safra: a receita líquida no 4T19 aumentou
2% frente aquela obtida no 4T18.

O gráfico abaixo mostra o comportamento das com-

modities vendidas pela empresa no último ano.

125

115

105

95

85

75
jan-19
jan-19
jan-19
fev-19
fev-19
mar-19
mar-19
abr-19
abr-19
mai-19
mai-19
jun-19
jun-19
jul-19
jul-19
jul-19
ago-19
ago-19
set-19
set-19
out-19
out-19
nov-19
nov-19
dez-19
dez-19
dez-19
jan-20

Fonte: Bloomberg Soja - CBOT: 104 Algodão - ICE: 99 Milho - CBOT: 104

Fonte: SLC e Spiti

22
 O custo dos produtos vendidos aumentou 28% em
2019 (em comparação a 2018) e aumentou 12% no
quarto trimestre de 2019, impactado pelos volumes
faturados 15% maiores, e aumento de custo por pro-
dução por hectare. O Ebitda ajustado, com a operação
agrícola e venda de terras, aumentou 19% em 2019
e 2% no último trimestre, se comparado ao mesmo
trimestre do ano anterior. Ressaltamos que a compa-
ração do Ebitda acabou prejudicada pela modificação
de contabilização, o que dificulta uma comparação
ideal entre os períodos de 2018 e 2019.

A alavancagem financeira medida pela dívida líquida/

Ebitda (medida de geração de caixa) atingiu o confor-
tável patamar de 1,22x, e a empresa teve geração de
caixa líquida no ano.

Destacamos a geração de caixa positiva no 4T19, prin-

cipalmente pela redução da necessidade de capital de
giro. O caixa livre ajustado foi de R$ 213 milhões em
2019, com R$ 80 milhões de venda de terras no ano.

23
 INOVAÇÃO
A inovação em processos produtivos da agricultura é
o ponto-chave para a diminuição de custos e aumen-
to de produtividade. A SLC Agrícola está iniciando a
sua quarta fase em 2020, em que pretende conectar
todas as áreas com sensores que enviam dados das
máquinas para a central de inteligência, a qual, por
sua vez, envia mapas de prescrição para as máquinas.

Além disso, o planejamento agrícola vai se utilizar de

inteligência artificial para a escolha de sementes para
cada ambiente de produção. Essa inteligência analisa
dados de mais de 1.000 lavouras manejadas nos últi-
mos 20 anos, compara-os com dados climáticos dos
últimos 40 anos e realiza 10.357.746 combinações
para chegar ao modelo ideal de produtividade.

24
 PERSPECTIVA
A perspectiva para a safra 2019/2020 é ótima, para
usar as palavras da própria empresa, e aumentaram em
6,5% a expectativa de produção. Grande parcela da sa-
fra já foi vendida com preços maiores que os de 2019.

Para a safra 2020/2021, a SLC começou a comprar

insumos e está tendo sucesso em reduções de cus-
tos. Também já está realizando hedge com a venda
futura de produtos a um bom preço.

Em 2019, foi concluída uma nova avaliação das ter-

ras da SLC pela Deloitte, que apontou valor de R$ 3,8
bilhões, um aumento de 3,4% no valor frente a 2018.
Com isso, o valor médio por hectare da companhia
ficou em R$ 18.415.

Para fins de comparação, o valor de mercado da SLC

(enquanto escrevo este relatório) está em R$ 3,5 bi-
lhões, ou seja, um valor menor do que a avaliação da
consultoria para as terras da companhia em 2019.

25
 COMO O MERCADO
ESTÁ VENDO A SLC
AGRÍCOLA (SLCE3)?
Em cenários de crise, em que os preços dos ativos
perdem a referência de fundamentos, as empresas
com ativos tangíveis se beneficiam. No caso da SLC
Agrícola, a empresa possui terras que são justamen-
te esses ativos tangíveis, ou seja, ativos mais fáceis
de serem precificados.

Todo o investimento é uma grande tese. Quando es-

tudamos a empresa, entendemos o seu potencial e
sabemos para onde ela está caminhando, fica mais
fácil de aceitarmos o movimento de valorização e
desvalorização do preço das ações no dia a dia.

Quando, ao entrar no mercado, a única coisa que obser-

vamos é a cotação, um vazio de crenças toma conta de
nós e cometemos o erro mais comum de todos, que é
o de olharmos a alta com euforia e vontade de comprar
mais, e a baixa com desespero e vontade de vender.

26
 Precisamos entender que o investimento em ações
é para o longo prazo (de preferência, cinco ou mais
anos). A SLC Agrícola não tem condições de adquirir
todas as fazendas do mundo no ano que vem para ven-
der toda a sua produção pelo melhor preço da Bolsa.

As commodities vão subir e vão cair, é um movimen-

to natural. É importante que você saiba que, quando
tudo está ruim, as coisas tendem a melhorar e, quan-
do tudo está bom, tendem a perder eficiência.

Por isso, a partir de agora, eu quero entrar em outro

campo da análise, que é: o que podemos esperar da
variação da cotação da SLC Agrícola à frente.

Se pegarmos o início das negociações na Bolsa, em

2007, até o dia de hoje, a cotação da SLCE3 subiu apro-
ximadamente 170%. Neste período, a empresa pas-
sou pelas fases 2 e 3; nesta última, houve um destra-
vamento de valor da companhia e, se pegarmos a alta
que ocorreu da metade de 2016 até o topo de 2018,
chegamos a uma valorização de quase 500% do papel.

27
 Desde então, iniciou-se um período de ajustes, em
que a cotação chegou a ser corrigida em até 50% até
agora. Acredito, então, ser esta uma grande janela de
oportunidade para os próximos anos, com valoriza-
ção de algo em torno de 130% em um horizonte de
24 a 36 meses.

35

Open 9.94
High 12.40
Low 9.63 30
Close 11.24

25

+173.04% 20
18.84
-52.79%

15

10

TRIX 0.2704
SIGNAL 0.5857
5

2.7525

-0.1618

2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020
SLCE3 BZ Equity (SLC Agricola SA) Guga Monthly 01JAN2006-16MAR2020 Copyright 2020 Bloomberg Finance L.P. 16-Mar-2020 13:53:46

Fonte: Plataforma Bloomberg

Nesse sentido, acredito que a cotação no curto pra-

zo da SLCE3 tende a ficar acima dos R$ 16,50 e, em
caso extremo de queda, se houver alguma surpre-
sa no cenário macro, e a Bolsa de Valores como um
todo sofrer realização, um retorno para os níveis de
R$ 14,50, o que seria uma oportunidade singular de
investimento.

28
 Mas, pensando de forma positiva e entendendo que
o preço não se desenvolve em linha reta – e tendo
em vista que teremos altos e baixos e alguns desa-
fios pela frente que trarão dúvida e oscilação –, o que
enxergo para SLCE3 é um primeiro movimento de alta
até R$ 30,00 e um segundo até R$ 43,50.

Fonte: Nelogica

Eu sei que, quando olhamos esses números e para-

mos para pensar, fica difícil de acreditar nesse poten-
cial de crescimento. Nosso comportamento natural é
o de sermos avessos ao risco, sendo assim, por que
iria comprar algo que caiu muito nos últimos dias?

29
 Mas a verdade é que precisamos mudar a nossa forma
de encarar a Bolsa – fugir das armadilhas da mente,
da heurística de disponibilidade – e entender o mo-
mento de baixa como uma oportunidade. Do contrá-
rio, nunca estaremos preparados para comprar ações
em suas melhores janelas de preço.

Um abraço,
Gustavo de Almeida
e Cristiane Fensterseifer

30
 Cristiane Fensterseifer é analista de ações da Spiti. Analista de
investimentos há mais de 15 anos, é formada em Administração
de Empresas e Contabilidade pela Universidade Federal do Rio
Grande do Sul. Trabalhou em bancos de investimentos e correto-
ras de valores desde os 19 anos. Hoje, tem como missão permitir
que todos consigam investir de forma inteligente e conquistem
uma melhor qualidade de vida futura com isso. E, claro, também
mostrar que investir em ações pode ser muito simples, por isso
quer desmistificar risco e medo em relação ao mercado que tan-
to existe por aí.

Gustavo Almeida é analista em Bolsa de Valores da Spiti, eco-

nomista comportamental e tem mais de 15 anos de experiência
como investidor e trader na Bolsa de Valores. Tem como missão
traduzir a complexidade do mercado e fazer com que qualquer
pessoa possa, sem medo, tomar decisões de investimentos em
ações. Atuou na XP Investimentos bem no início de sua história e
agora está comprometido a trazer todo o seu conhecimento para
construir um novo legado para investidores na Bolsa.

Palavra-chave:

COLHEITA

31
 Antes de encerrar,
queria falar um pouco da Spiti.

Sou a Luciana Seabra, CEO da Spiti, e misturei duas

formações, em Comunicação e Economia, com o pro-
pósito de ajudar pessoas comuns a investir melhor.
Sou analista CNPI e planejadora certificada CFP®.

Reuni 25 pessoas em torno do mesmo propósito para

construir juntas, começando em setembro de 2019,
uma casa de análise regulada pela Comissão de Va-
lores Mobiliários (CVM), cujo objetivo é fazer reco-
mendações de investimentos com alto potencial de
acerto para você, na sua língua, seja você quem for.
O nome dela é Spiti, casa em grego – porque inves-
timento não é nada de outro mundo, mas, sim, algo
que se discute de forma cotidiana, caseira, próxima.

Uma condição é decisiva para nós: eu e minha equipe

temos independência total para recomendar apenas
os produtos em que acreditamos, seja qual for a ges-
tora ou corretora. Você vai ver essa independência ao
acompanhar nosso trabalho.

32
 É isso que fazemos aqui na Spiti. Ao receber este nosso
presente, você passa a fazer parte do grupo seleto de
pessoas que têm acesso a orientações de investimento
de alto nível e em bom português.

Somos independentes porque quem paga pelo meu

trabalho e de minha equipe é quem assina nossas pu-
blicações. Jamais somos comissionados pelos produ-
tos que recomendamos.

Você não pagou nada por este relatório – ele é uma

amostra grátis para você conhecer nosso trabalho. E
também não vai pagar nada pelas newsletters que vai
no seu e-mail a partir de hoje. Queremos que você co-
nheça de perto o nosso trabalho e decida se quer assi-
nar nossa série de relatórios mais à frente.

Até mais!

Luciana Seabra
e equipe

33
Disclaimer. Este relatório de análise foi elaborado pela Spiti Análise Ltda. ("Spiti Análise" ou "Spiti") de acordo com
todas as exigências previstas na Instrução CVM nº 598, de 3 de maio de 2018, tem como objetivo fornecer informações
que possam auxiliar o investidor a tomar sua própria decisão de investimento, não constituindo qualquer tipo de oferta
ou solicitação de compra e/ou venda de qualquer produto. As informações contidas neste relatório são consideradas
válidas na data de sua divulgação e foram obtidas de fontes públicas. A Spiti Análise não se responsabiliza por qualquer
decisão tomada pelos assinantes com base no presente relatório. O(s) signatário(s) deste relatório declara(m) que as
recomendações refletem única e exclusivamente suas análises e opiniões pessoais, que foram produzidas de forma
independente, inclusive em relação à Spiti Análise e que estão sujeitas a modificações sem aviso prévio em decorrência
de alterações nas condições de mercado. O analista responsável pelo conteúdo deste relatório e pelo cumprimento da
Instrução CVM nº 598/18 está indicado acima, sendo que, caso constem a indicação de mais um analista no relatório,
o responsável será o primeiro analista credenciado a ser mencionado no relatório. Os analistas da Spiti Análise estão
obrigados ao cumprimento de todas as regras previstas no Código de Conduta da APIMEC para o Analista de Valores
Mobiliários e na Política de Conduta dos Analistas de Valores Mobiliários da Spiti Análise. Os produtos apresentados
neste relatório podem não ser adequados para todos os tipos de investidor. Antes de qualquer decisão, os assinantes
deverão realizar o processo de suitability e confirmar se os produtos apresentados são indicados para o seu perfil de
investidor. Este material não sugere qualquer alteração de carteira, mas somente orientação sobre produtos adequados
a determinado perfil de investidor. A rentabilidade de produtos financeiros pode apresentar variações e seu preço ou
valor pode aumentar ou diminuir num curto espaço de tempo. Os desempenhos anteriores não são necessariamente
indicativos de resultados futuros. As informações presentes neste material são baseadas em simulações e os
resultados reais poderão ser significativamente diferentes. Este relatório é destinado à circulação exclusiva para a rede
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