1.

A BETA, SARL actualmente compra todas as suas matérias-primas a crédito e vende

todas as suas mercadorias a prazo. As condições de crédito concedidas a empresa
determinam que o pagamento seja feito dentro de 30 dias a partir da data de compra,
enquanto ela exige o pagamento de 60 dias, a partir da data da venda aos seus clientes.
Os cálculos do período médio de pagamento e cobrança indicam que a empresa está a
levar em média 35 dias para pagar suas letras e 70 dias para cobrar as letras a receber.
Outros cálculos suplementares revelam que o período médio de stocks é de 85 dias.
A empresa gasta aproximadamente 12.000.000 Mt anuais em desembolsos operacionais.
O seu custo de oportunidade de manutenção de caixa é de 5%.

a) Mostre graficamente o ciclo de caixa.

Dados:
PMP=35
PMR/PMC=70
PMS=85
DAT=12.000.000 MT
K=5%

CICLO DE CAIXA=PMR ou PMC+PMS - PMP

CICLO DE CAIXA=70+85 - 35=120

NB: A ilustração gráfica primeira será colocada na ficha de apontamentos,

uma vez que acabo de verificar que não consta da vossa ficha de
apontamentos a ilustração gráfica do ciclo de caixa, mas na próxima aula já
terão e, assim voltaremos para completar esta parte do exercício.

b) Calcule a rotação de caixa

Giro de caixa (GC) = N° de dias do ano (360)/ciclo de caixa

ROTACAO DE CAIXA ou GIRO DE CAIXA= GC=360/120 = 3 vezes

c) Calcule o nível de caixa mínimo operacional

CM = DAT/GC

CM=12.000.000/3 = 4.000.000,00MT

d) Calcule o custo/ano de manutenção da sua caixa mínima.

CCM = CM* K CCM=4.000.000x0,05= 200.000,00MT

2. A Empresa BETA, SARL actualmente compra todas as suas matérias-primas a crédito

e vende todas as suas mercadorias a prazo. Os dados estatísticos do período médio de
pagamento e cobrança indicam que a empresa está a levar em média 35 dias para pagar
suas letras e 70 dias para cobrar as letras a receber. Outros cálculos suplementares
revelam que o período médio de stocks é de 85 dias.
A empresa gasta aproximadamente 12.000.000 cts anuais em desembolsos operacionais.
O seu custo de oportunidade de manutenção de caixa é de 5%.

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Imaginemos que a Empresa BETA decide, simultaneamente, retardar em 10 dias o
pagamento das suas letras, reduzir em 15 dias e 20 dias o período médio de stocks e
de cobranças, respectivamente.

Calcule:

a) Rotação de caixa.

PMP=35+10=45
PMR/PMC=70-20=50
PMS=85-15=70
DAT=12.000.000 CTS
K=5%

CICLO DE CAIXA=PMR ou PMC+PMS - PMP

CICLO DE CAIXA=50+70-45=75

Giro de caixa (GC) = N° de dias do ano (360)/ciclo de caixa

ROTACAO DE CAIXA ou GIRO DE CAIXA= GC=360/75 = 4,8 vezes

b) Caixa mínimo operacional.

CM = DAT/GC
CM=12.000.000/4,8 = 2.500.000,00 cts

c) O custo/ano de manutenção da sua caixa mínima.

CCM = CM* K

CCM=2.500.000x0,05= 125.000,00 cts

3. Considera a tabela abaixo que mostra os fluxos de tesouraria em dólares:

Projecto C0 C1 C2 C3 C4
A -5.000 +1.000 +1.000 +3.000 0
B -1.000 0 +1.000 +2.000 +3.000
C -5.000 +1.000 +1.000 +3.000 +5.000

a) Qual é o período de recuperação de investimento em cada um dos projectos?

b) Qual é o período de recuperação de investimento em cada um dos projectos se a taxa
de actualização fosse de 10%?

4. Uma empresa decide iniciar a fabricação de casas pré-fabricadas, tendo este projecto
um período de exploração de 3 anos. Os pressupostos previstos são os seguintes:
 Investimento inicial em equipamentos (a realizar no ano 0): 60 000 €;

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  Receitas: Quantidade de casas vendidas por ano: 20 casas no 1º ano, 25 casas no 2º
ano e 30 casas no 3º ano, ao preço de venda de 20 000 €/casa;
 Custos: Custo variável: 10 000 €/casa
 Custos fixos anuais: 30 000 €
 Amortizações anuais do equipamento: 20 000 €
 Taxa de imposto sobre lucros: 40%
a) Calcular os cash-flows anuais do projecto
b) Calcular o Payback, VAL, TIR e IRP, se o custo de oportunidade do capital investido
for 8%.

5. Uma empresa investiu 100.000 euros numa nova máquina.

 Esta é amortizável em 5 anos, findos os quais será vendida por 10.000 euros (seu
valor residual).
 Sabe-se que a sua produção vai ser vendida por 150.000 euros no 1º ano.
 Os custos operacionais serão, no 1º ano, de 100.000 euros.
 Proveitos e custos operacionais sobem a 10% em cada ano, do 1º ao 3º ano e depois a
uma taxa de crescimento constante de 5% nos anos subsequentes.
 A taxa de imposto a pagar pela empresa é de 30%.
a) Determine os cash-flow do projecto?
b) Analise a sua viabilidade se a taxa de actualização for de 20%?

6. Considere um projecto de investimento na aquisição de equipamentos no valor de

200.000,00 contos (amortizáveis à luz da legislação moçambicana) com as seguintes
previsões de receitas das vendas e de custos variáveis nos próximos 5 anos:

Anos 1 2 3 4 5
Vendas (em cts) 210 000 240 000 267 000 216 000 189 000
Custos variáveis (em cts) 100 000 120 000 130 000 110 000 94 000

Os custos fixos anuais são estimados em 44.000,00cts. Estima-se ainda um acréscimo de

necessidades de Fundo de Maneio com o projecto de 20.000,00cts, no ano da aquisição do
equipamento. Sendo a taxa de impostos sobre lucros de 40%, determinar:

a) Os cash-flows anuais

3
 b) No 3º ano será necessário um aumento de FM de 5.000,00cts e a compra de
equipamentos de transporte no valor de 30.000,00cts (amortizáveis em 3 anos, a partir
do ano de aquisição). Calcule os cash-flows anuais nesta nova situação.
c) Baseando-se na alínea b), calcule o VAL do projecto considerando a taxa de
actualização de 10%.

7. Do estudo de um projecto de investimento retiraram-se as seguintes informações:

 Capital investido: 1 100 000 €, dos quais 1 000 000 € de equipamentos
amortizáveis linearmente em 5 anos (os quais serão vendidos pelo seu valor residual)
e 100 000 € de acréscimo de necessidades de fundo de maneio (não amortizável e
recuperável ao fim de 5 anos)
 Duração de vida do projecto: 5 anos
 Valor residual dos equipamentos, estimado em 10 000 €
 Taxa de imposto sobre lucros: 40%
 As previsões de exploração são as seguintes:

Anos 1 2 3 4 5
Vendas 800 000 1200 000 1800 000 1500 000 1300 000
Custos variáveis 300 000 530 000 700 000 560 000 510 000
Custos fixos (s/ amortizações) 300 000 300 000 400 000 400 000 500 000

a) Calcular o cash-flows anuais do projecto.

b) Sendo a taxa de rendibilidade mínima exigida pela empresa de 10%, determinar o
VAL e a TIR do projecto.

8. Assuma que esteja para dar assistência a um café (pastelaria & café). A abertura do
negócio implicará investimentos na ordem de US$15.000 os quais incluem vários
materiais, obras e aquisição de equipamentos, com uma taxa de amortização de 20% e
vida económica estimada em 4 anos. Segundo as estimativas, prevê-se grandes fluxos
de consumidores, sendo o valor do volume de negócios na ordem de US$7.500 no
primeiro ano, prevendo-se uma taxa de crescimento 5% nos anos subsequentes. Os
custos operacionais fixos rondarão os US$2.000 por ano, sendo os variáveis na ordem
dos 30% dos proveitos. O investimento em fundo de maneio será aproximadamente de

4
 1% dos proveitos. Assumindo uma taxa de imposto de 30% e taxa de actualização de
11%, avalie a viabilidade do projecto. Justifique a sua resposta.

9. Considere um projecto de investimento de substituição em que a empresa Beta, Lda

pretende substituir a sua linha de produção velha por outra. A linha de produção velha
tinha uma vida útil económica de 10 anos, faltando apenas cinco. O seu custo inicial
foi de 130.000,00USD, com taxas de amortização na ordem de 8% por ano. A nova
linha de produção custará 160.000,00USD, permitindo aumentar as vendas em
20.000,00USD durante quatro anos, situando-se este aumento em 25.000,00USD no
quinto ano. Adicionalmente, o projecto envolverá uma redução de custos em
5.000,00USD por ano, situando-se esta redução em 6.000,00USD durante o quinto
ano. A nova linha de produção sofrerá uma depreciação na ordem de 10% por ano.
Quanto aos cash-flows do último ano: a linha antiga será vendida por 60.000USD e a
máquina nova no final do quinto ano será vendida pelo seu valor residual
contabilístico. A nova linha exigirá investimentos em fundo de maneio “incremental”
de seguinte modo: 30 dias de clientes sobre as vendas incrementais antes de impostos e
20 dias de fornecedores sobre a redução incremental de custos. A taxa de imposto da
firma é de 35% e o custo de capital é de 14%.

a) Calcular o cash-flows anuais do projecto.

b) Determinar o VAL e a TIR do projecto.

10. É dado um projecto de expansão para desenvolver um computador para controlador de

bens domésticos. Os respectivos departamentos da firma Soares e companhia,
forneceram os seguintes dados:

 Departamento de Marketing, prevê que os computadores poderão ser vendidos a um

nível de 20.000 unidades ao ano ao preço unitário de $2.000,00;

 Departamento de engenharia, reporta que a firma precisaria de uma capacidade de

produção adicional, e Soares e companhia, tem uma opção de compra de um edifício
a um custo de $12.000.000,00 que poderá satisfazer aquela necessidade;

 O edifício seria comprado e pago durante a ano zero, em 31/12/1989, e para efeitos de
amortização, aplicam-se as seguintes taxas:

5
 Anos 1 2 3 4
Taxas 1,5% 3,0% 3,0% 3,0%
 O equipamento seria comprado por $8.000.000,00 e instalado em 31/12/1989. O
esquema de amortização é:
Anos 1 2 3 4
Taxas 20% 32% 19% 12%

 O projecto requer um investimento inicial em capital de giro operacional de

$6.000.000,00, em 31/12/1989 (ano zero) e será recuperado no final da vida útil do
projecto.
 A vida económica estimada do projecto é de quatro anos. No final destes anos espera-
se que os bens fixos tenham os seguintes valores:

 Edifícios:
Valor de mercado: $7,50 milhões
Valor contabilístico: $10,74 milhões
 Equipamento:
Valor de mercado: $2,0 milhões
Valor contabilístico: $1,36 milhões
 O departamento de produção estimou os custos em:
 Custos variáveis = 60% das vendas em todos os anos;
 Custos fixos, excluindo a amortização, serão de $5,0 milhões
 Informações adicionais:
 Taxa de imposto da firma 40%
 Custo de oportunidade: 12%

Pretende-se: Avaliação financeira do projecto, recorrendo-se aos critérios de decisão

Payback descontado, VAL, TIR e IRP.