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Carta Mensal Renda Fixa /

Dezembro 2021

Carta Mensal
Renda Fixa
Dezembro 2021

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Carta do Gestor

No mês de dezembro, a curva de juros local passou por ajustes, refletindo principalmente, o tom mais duro
na comunicação do Banco Central com relação ao ciclo de aperto monetário. A autoridade segue destacando
que adotará as medidas necessárias para a convergência da inflação à trajetória das metas. A parte mais curta
da curva DI, até 2022, apresentou leve abertura de taxas, porém o maior movimento ficou com o vencimento
de janeiro/2025, com fechamento de 89bps. A curva de juros reais apresentou abertura generalizada, em
particular na NTN-B de vencimento agosto/2022, saindo de 4,70% para 5,69%, abertura de 99bps no período.
Este conjunto de movimentos ocasionou redução na inflação implícita, absorvendo pequena parte da forte
abertura observada ao longo do ano de 2021.

Iniciamos o ano de 2022 em um patamar muito diferente das taxas de juros básicas e reais, com o DI de
vencimento em julho/2022 alcançando níveis superiores à 11% e a NTN-B de agosto/2022 próxima a 6%, tendo
começado 2021 em 0%, conforme demonstrado abaixo:

Histórico DI Julho/22 e NTN-B Agosto/22


NTN-B Agosto/2022 DI Julho/2022
14,00%

12,00%

10,00%

8,00%

6,00%

4,00%

2,00%

0,00%
jan/21 fev/21 mar/21 abr/21 mai/21 jun/21 jul/21 ago/21 set/21 out/21 nov/21 dez/21

No lado dos ativos de crédito privado, os índices de debêntures com remuneração em spread sobre o CDI,
que iniciaram o ano em CDI+ 1,78% (IDA-DI(1)) e CDI+ 2,09% (IDEX-JGP(2)), apresentaram constante
fechamento de spreads até meados de outubro, alcançando níveis de CDI+ 1,42% e CDI+ 1,57%
respectivamente, posteriormente com leve devolução deste movimento, encerrando o ano em CDI+ 1,54% e
CDI+ 1,77%, concluindo com um fechamento de 24bps e 32bps.

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Spread de carrego médio do IDEX-JGP (em CDI+) vs. CDI


Spread médio CDI médio
10,00%
9,00% 8,8%
8,00%
7,7%
7,00%
6,00% 6,3%
5,00% 5,4%
5,0%
4,00% 2,2% 3,3% 4,2%
2,7% 3,8%
3,00% 2,1% 2,0% 2,0%
1,9% 1,9% 1,8% 1,7% 1,7% 1,6% 1,6% 1,7% 1,7%
2,00% 1,9% 1,9%
1,00%
0,00%
jan/21 fev/21 mar/21 abr/21 mai/21 jun/21 jul/21 ago/21 set/21 out/21 nov/21 dez/21

Este movimento de fechamento de spreads contribuiu com a performance dos fundos ao longo do ano, com
a grade de fundos trazendo resultados significativamente superiores ao CDI, após período de estresse no
ápice da pandemia do COVID-19, no primeiro semestre de 2020.

Performance %CDI
XP Asset
12 meses 24 meses 12 meses 24 meses
XP REFERENCIADO 5,10% 7,47% 116,0% 102,5%
XP CORPORATE LIGHT FIRF CP LP 7,11% 7,73% 161,9% 106,2%
XP CORPORATE TOP CP FIRF LP 6,79% 8,03% 154,6% 110,2%
XP CORPORATE PLUS FIM CP 7,37% 9,13% 167,8% 125,4%
XP ANS FIM CP 6,60% 9,69% 150,2% 133,1%
XP DEB INCENT HEDGE FIM CP LP 7,82% 10,58% 177,8% 145,2%
XP ICATU HORIZONTE PREV 5,10% 8,90% 116,1% 122,1%
XP SEGUROS HORIZONTE FIRF PREV 5,19% 9,19% 118,0% 126,1%
XP SEGUROS FIRF CP 7,06% 10,43% 160,6% 143,2%
CDI 4,40% 7,28% - -

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Os destaques de performance neste mês ficaram com os books de debêntures com remuneração em spread
sobre o CDI, agregando retornos superiores à 120% do CDI, em conjunto com os Fundos de Investimento em
Direitos Creditórios (FIDCs), ativos que apresentam níveis de spread mais elevado e contribuem na
manutenção do spread das carteiras de crédito dos fundos.

Entre as novas liquidações no mês de dezembro, destacamos a alocação em fundo apresentando spread
ponderado de CDI+ 5,23%, composto pela cota sênior de 6 FIDCs no modelo MultiCedente/MultiSacado,
estrutura com carteiras mais pulverizadas e alto nível de subordinação para proteção do investidor.

Outras liquidações no primário incluem a compra das debêntures da Mata de Santa Genebra, Equatorial
Energia e SmartFit (exchange de títulos), além de nota promissória da CCR e os FIDCs Creditas Auto VIII e
Syngenta Tech.

Taxa
Emissor Ativo Index Isenta Spread(1) Duration
Operação
XP XP Credit Selection FIC FIDC CDI+ N 5,23% 5,23% 1,6(2)
Mata de Santa Genebra MSGT13 IPCA+ N 7,06% 1,97% 5,0
Equatorial Energia EQTL15 CDI+ N 1,55% 1,55% 3,6
Equatorial Energia EQTL25 CDI+ N 1,70% 1,70% 4,6
SmartFit SMFT16 CDI+ N 2,40% 2,40% 4,3
CCR NP_CCR_03/12/2023 CDI+ N 1,38% 1,38% 2,0
Creditas FIDC Creditas Auto VIII CDI+ N 4,00% 4,00% 5,8
Syngenta FIDC Syngenta Tech CDI+ N 2,10% 2,10% 4,0

(1) Cálculo do spread para ativos IPCA+ realizado considerando a NTNB de duration equivalente na data de liquidação, via interpolação da curva
de juros (spline)
(2) Duration do fundo reflete fluxo dos FIDCs em carteira

No mercado offshore, os ativos de risco apresentaram uma reversão da tendência observada nos últimos
meses com uma diminuição da volatilidade e retornos positivos. A curva de juros americana (US Treasury de
10 anos) encerrou o ano no patamar de 1.51% (+7bps comparado ao mês anterior). Nesse contexto de redução
de aversão ao risco, os principais índices de bonds de Brasil e mercados emergentes apresentaram uma
performance positiva de +2.45% e +0.98%, respectivamente, em Dezembro-21.

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Vale destacar que a performance dos índices foi bastante afetada durante o ano de 2021 com a perspectiva de
subida de juros nos EUA e redução dos estímulos monetários, levando os índices a encerrarem o ano com
retornos negativos de -1.67% e -1.65%, respectivamente, em 2021.

Em relação ao posicionamento do book offshore, seguimos implementando algumas reduções pontuais nas
posições durante o mês tendo em vista o cenário prospectivo de maior volatilidade de 2022. Encerramos o
mês com uma exposição em 7 emissores com yield médio de 6.10% e duration de 4.7y.

Fundo e Índices YTW Duration Oct-21 Nov-21 Dec-21 2021

XP Vista Bonds Fund SP Class Shares 6,10 4,76 -1,29% -2,32% 1,95% 1,67%

Bloomberg Barclays EM Brazil USD (corps + sov) 4,44 6,24 -1,94% -0,74% 2,45% -1,67%

Bloomberg Barclays EM Brazil Corporate Total


4,51 5,63 -1,58% -1,31% 2,54% 0,86%
Return USD

Bloomberg Barclays EM LatAm USD (corps + sov) 5,37 8,35 -0,34% -1,96% 2,46% -2,48%

Bloomberg Barclays EM USD Aggregate Total


4,40 6,97 -0,42% -1,07% 0,98% -1,65%
Return USD

Bloomberg Barclays US Treasury Index 1,39 7,01 -0,07% 0,77% -0,51% -2,32%

Bloomberg Barclays US Corporate HY 4,39 3,89 -0,17% -0,97% 1,87% 5,28%

Fonte: ANBIMA (1,3)


Fonte: JGP (2)

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XP Asset Outubro Novembro Dezembro Ano 12 meses 24 meses


XP REFERENCIADO 0,59% 0,62% 0,81% 5,10% 5,10% 7,47%
XP CORPORATE LIGHT FIRF CP LP 0,76% 0,60% 0,77% 7,11% 7,11% 7,73%
XP CORPORATE TOP CP FIRF LP 0,72% 0,65% 0,84% 6,79% 6,79% 8,03%
XP CORPORATE PLUS FIM CP 0,55% 0,44% 0,99% 7,37% 7,37% 9,13%
XP ANS FIM CP 0,65% 0,69% 0,82% 6,60% 6,60% 9,69%
XP DEB INCENT HEDGE FIM CP LP 0,90% 0,56% 0,76% 7,82% 7,82% 10,58%
XP ICATU HORIZONTE PREV 0,19% 0,98% 0,66% 5,10% 5,10% 8,90%
XP SEGUROS HORIZONTE FIRF PREV 0,19% 0,99% 0,67% 5,19% 5,19% 9,19%
XP SEGUROS FIRF CP 0,66% 0,60% 0,81% 7,06% 7,06% 10,43%
IDA - DI 0,68% 0,65% 0,83% 7,58% 7,58% 9,89%

XP INFLA FIRF (1,43%) 2,89% 0,76% 3,91% 3,91% 12,64%


XP DEB INCENT FIM CP (1,48%) 2,89% 0,85% 5,10% 5,10% 13,18%
IDA - IPCA Infraestrutura (1,41%) 3,31% 0,76% 5,56% 5,56% 17,19%

Índice Outubro Novembro Dezembro Ano 12 meses 24 meses


CDI 0,48% 0,59% 0,76% 4,40% 4,40% 7,28%

Índices de Debêntures Outubro Novembro Dezembro Ano 12 meses 24 meses


IDA - DI 0,68% 0,65% 0,83% 7,58% 7,58% 9,89%
IDA - IPCA Infraestrutura (1,41%) 3,31% 0,76% 5,56% 5,56% 17,19%
IDA - IPCA ex-Infraestrutura (1,78%) 3,20% 0,96% 7,94% 7,94% 15,50%
IDA - IPCA (1,47%) 3,15% 0,79% 5,74% 5,74% 16,79%
IDA - GERAL (0,22%) 1,75% 0,81% 6,88% 6,88% 12,55%

Grade de Fundos
Taxa de adm Prazo Prazo
Fundo Taxa de performance Público-alvo Benchmark Data de início
(a.a.) Cotização Liquidação
REF

XP REFERENCIADO FIRF REF DI CP 0,30% ZERO D+0 D+0 Investidores em Geral CDI set/11

Investidores em Geral
XP CORPORATE LIGHT FI RF CP LP 0,50% ZERO D+14 D+15 CDI nov/09
Resolução 4.661/18 do CMN
CRÉDITO

20% sobre o que


XP CORPORATE TOP CP FI RF LP 0,75% D+15 D+16 Investidores em Geral CDI ago/01
exceder o CDI
20% sobre o que
XP CORPORATE PLUS FIM CP 0,75% D+45 D+46 Investidores Qualificados CDI jul/16
exceder o CDI
20% sobre o que Investidores em Geral (isento
XP DEB INCENT FIM CP 1,00% D+30 D+31 IMA Geral abr/14
ISENTOS

exceder o IMA Geral de IR)


20% sobre o que Investidores em Geral (isento
XP DEB INCENT HEDGE FIM CP LP 0,80% D+60 D+61 CDI mar/18
exceder o CDI de IR)
PGBL e VGBL instituídos pela
XP ICATU HORIZONTE PREV FICFIRF 0,80% ZERO D+1 D+4 CDI dez/13
PREVIDÊNCIA

Icatu Seguros
PGBL e VGBL instituídos pela
XP SEGUROS HORIZONTE FIRF PREV 0,70% ZERO D+0 D+1 CDI dez/18
XP Seguros
PGBL e VGBL instituídos pela
XP SEGUROS FIRF CP 0,50% ZERO D+0 D+1 CDI dez/18
XP Seguros
Investidores em Geral
ANS IPCA

XP INFLAÇÃO FIRF REF IPCA LP 0,50% ZERO D+4 D+5 IPCA fev/12
Resolução 4.661/18 do CMN
20% sobre o que Investidores Qualificados
XP ANS FIM CP 0,40% D+60 D+61 CDI fev/19
exceder 102% do CDI Exclusivo ANS

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A XP Asset Management é uma marca que inclui a XP Gestão de Recursos Ltda. ("XPG"), XP PE
Disclaimer Gestão de Recursos Ltda. (“XPPE”), XP Allocation Asset Management Ltda. (“XP Allocation”) e a
XP Vista Asset Management Ltda. ("XPV"). A XPG, XPPE, XPV e XP Allocation são gestoras de
recursos de valores mobiliários autorizadas pela Comissão de Valores Mobiliários - CVM e
constituídas na forma da Instrução CVM n° 558/15. Todas as regras regulatórias de segregação
são observadas pelas gestoras. Os fundos de estratégias de investimentos de Renda Variável e
Multimercado são geridos pela XPG. Os fundos de estratégias de investimentos de Renda Fixa e
Estruturados são geridos pela XPV. Os fundos de Previdência podem ser geridos tanto pela XPG
quanto pela XPV, a depender da estratégia do fundo. Os fundos de private equity são geridos
pela XPPE. A XP Allocation atua na gestão de fundos de investimentos e fundos de cotas de
fundos de investimentos, com foco em Alocação (asset Allocation, fund of funds, acesso) e
Indexados. A gestão dos FIIs é feita pela XPV. A XPPE, XPG, XP Allocation e a XPV não
comercializam nem distribuem quotas de fundos de investimento ou qualquer outro ativo
financeiro. As informações contidas neste informe são de caráter meramente informativo e não
constituem qualquer tipo de aconselhamento de investimentos, não devendo ser utilizadas
com este propósito. Nenhuma informação contida neste informe constitui uma solicitação,
material promocional ou publicitário, oferta ou recomendação para compra ou venda de
quotas de fundos de investimento, ou de quaisquer outros valores mobiliários. Este informe
não é direcionado para quem se encontrar proibido por lei a acessar as informações nele
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qualquer jurisdição. A XPG, XPPE, XP Allocation e a XPV, seus sócios e funcionários isentam-se
de responsabilidade por decisões de investimentos que venham a ser tomadas com base nas
informações divulgadas e sobre quaisquer danos resultantes direta ou indiretamente da
utilização das informações contidas neste informe. PARA AVALIAÇÃO DA PERFORMANCE DE
UM FUNDO DE INVESTIMENTO, É RECOMENDÁVEL A ANÁLISE DE, NO MÍNIMO, 12 (DOZE)
MESES. FUNDOS DE INVESTIMENTO NÃO CONTAM COM GARANTIA DO ADMINISTRADOR, DO
GESTOR, DE QUALQUER MECANISMO DE SEGURO OU FUNDO GARANTIDOR DE CRÉDITO – FGC.
INVESTIMENTOS NOS MERCADOS FINANCEIROS E DE CAPITAIS ESTÃO SUJEITOS A RISCOS DE
PERDA SUPERIOR AO VALOR TOTAL DO CAPITAL INVESTIDO. RENTABILIDADE PASSADA NÃO
REPRESENTA GARANTIA DE RENTABILIDADE FUTURA A RENTABILIDADE DIVULGADA NÃO É
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COMPLEMENTARES, LÂMINA DE INFORMAÇÕES ESSENCIAIS E O REGULAMENTO ANTES DE
INVESTIR. DESCRIÇÃO DO TIPO ANBIMA DISPONÍVEL NO FORMULÁRIO DE INFORMAÇÕES
COMPLEMENTARES.
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