GUÍA DE ESTUDIO

ANÁLISIS DE ESTADOS FINANCIEROS I

ROSALES, nov. 2001, urev feb, 2006

 1

ESTADOS FINANCIEROS ( EF )
INFORMES QUE CONTIENEN DATOS CONTABLES Y DE GESTIÓN SOBRE OPERACIONES DE UNA
EMPRESA O GRUPO, POR TIEMPO Y PERÍODOS DETERMINADOS, QUE CONTRIBUYEN A LA TD

- BALANCE GENERAL
EF BÁSICOS: - ESTADO DE GANANCIAS Y PÉRDIDAS
- ESTADO DE FLUJO DE EFECTIVO
- ESTADO DE MOVIMIENTOS DE LAS CUENTAS DEL PATRIMONIO

OBJETIVOS DE LOS ESTADOS FINANCIEROS:

SUMINISTRAR INFORMACIÓN ACERCA DE LA SITUACIÓN FINANCIERA DE UNA EMPRESA O
GRUPO, LOS RESULTADOS DE SUS OPERACIONES, MOVIMIENTOS DE SU EFECTIVO Y
PATRIMONIO POR TIEMPO Y PERÍODOS DETERMINADOS,
DETERMINADOS ÚTILES PARA LA TOMA DE DECISIONES

ESTRUCTURA FINANCIERA:
DISTRIBUCIÓN ESENCIAL DE LOS ACTIVOS Y LAS FUENTES DE FINANCIAMIENTO DE UNA
EMPRESA Q
QUE PERMITE CONOCER SU COMPOSICIÓN Y PARTICIPACIÓN EN LAS OPERACIONES

SITUACIÓN FINANCIERA:
EXPRESIÓN PERIÓDICA DE UNA ESTRUCTURA FINANCIERA A UNA FECHA O LAPSO
DETERMINADO

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 ANÁLISIS DE ESTADOS FINANCIEROS (AEF) :
PROCESO QUE CONSISTE EN EFECTUAR LA DESCOMPOSICIÓN Ó DE LA INFORMACIÓN
Ó CONTABLE QUE CONTIENEN
LOS ESTADOS FINANCIEROS DE UNA EMPRESA, EN SUS PARTES MÁS IMPORTANTES, CON LA FINALIDAD DE
ESTABLECER HALLAZGOS RELEVANTES DEL RESULTADO DE SU ACTIVIDAD Y SU ENTORNO, TANTO CUANTITATIVA
COMO CUALITATIVAMENTE Y LOS POSIBLES SIGNIFICADOS DE SUS RELACIONES INTERNAS Y EXTERNAS, QUE
PERMITAN COMPRENDER E INTERPRETAR SU SITUACIÓN FINANCIERA Y GESTIÓN
GESTIÓN, A UN MOMENTODETERMINADO,
MOMENTODETERMINADO
CUYO RESULTADO CONFORMA UNA BASE OBJETIVA PARA LA TOMA DE DECISIÓN, ACCIÓN Y CONTROL

OBJETO DEL AEF : EVALUAR LA SITUACIÓN FINANCIERA ASÍ COMO SU GESTIÓN,, ENTRE OTROS FINES

ALCANCE DEL AEF : CALIFICACIÓN DEL ESTADO DE SU SOLVENCIA Y DE LA EFICIENCIA DE SU GESTIÓN

CUERPOS TEÓRICOS DEL AEF : PRINCIPIOS, NORMAS Y TEORÍAS CONTABLES, FINANCIERAS, ECONÓMICAS
ADMINISTRATIVAS Y DE ANÁLISIS E INTERPRETACIÓN DE ESTADOS FINANC.

GRUPOS INTERESADOS EN EL AEF : ACCIONISTAS, JUNTAS DIRECTIVAS, GERENTES, EMPLEADOS,

POTENCIALES INVERSIONISTAS, PROVEEDORES, ACREEDORES,
CLIENTES, EMPLEADOS, INSTITUCIONES FINANCIERAS,
INSTITUCIONES REGULADORAS, GOBIERNO Y PÚBLICO EN GENERAL

METODOLOGÍA DE AEF ( PROPUESTA ) :

- ANÁLISIS DE ESTRUCTURA Y DE COYUNTURA ( ANÁLISIS VERTICAL Y HORIZONTAL )

- INDICADORES FINANCIEROS ( CONCEPTO, MEDIDOR, INTERPRETACIÓN )
- MATRIZ DE ANÁLISIS ( MAGNITUDES, TENDENCIAS E INFERENCIAS SOBRE SUS CAUSAS )
- MATRIZ DE INTERPRETACIÓN ( INFORME CON MAGNITUDES Y SUS CAUSAS
CAUSAS, TENDENCIAS Y
SUS CAUSAS, CONCLUSIONES Y RECOMENDACIONES )

FUENTE: ROSALES // DPC-0 (PCGA EN VENEZUELA, 1999) // nov. 2001 urev, feb, 2006
 1b

ESTRUCTURA GENERAL DE LOS ESTADOS FINANCIEROS BÁSICOS

BG EGP EFE EP
GRUPO EAC GRUPO EAC GRUPO EAC GRUPO EAC
BALANCE GENERAL EDO DE GANANCIAS Y PÉRDIDAS EDO DE FLUJO DE EFECTIVO ESTADO DEL PATRIMONIO
al XX de XXX de XXXX para el período entre el XXX y XXX para el período entre el XXX y XXX para el período entre el XXX y XXX
(expresado en miles de Bs. constantes) (expresado en miles de Bs. constantes) (expresado en miles de Bs. constantes) (expresado en miles de Bs. constantes)

V FAO Pat al inicio del período

U(P)NE
PCP -CMV
CMV +Part.NoAfec.E + ( ) CS
AC +Camb.Part.Op
=U(P)BV
FNP(A)AO +Cambios U(P)NE
-GO Div. acc.
FAI Div pag.
Div. pag
PLP =U(P)NO FNP(A)AI Reservas
UND
FAF
+ +C(B)IF FNP(A)AF
ALP +Racum.
cum por Exp.Inflac.
Exp Inflac
-Imptos. + ( ) EyE
Pat +R por Tenencia AnoM
+PartExt
EyE inicio del período
=U(P)NE
U(P)NE E E final del período
EyE Pat al final del período

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 ECUACIÓN CONTABLE CON OPERACIONES

A T + Co + G = P T + Pat + V

ECUACIÓN PATRIMONIAL ECUACIÓN OPERACIONAL

A T = P T + Pat V - Co - G = + R

AT = AC + ALP P T = PCP + PLP Pat = CS + UND + RL

ILP+AF+CD DFLP+HLP+Prestac. soc+Préstam. soc+CrD

ECUACIÓN PATRIMONIAL DESCOMPUESTA

AC + ALP = PCP + PLP + Pat

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 1

LA ECONOMÍA PRESENTA UN ASPECTO REAL (MERCADO REAL: DE BIENES Y

SERVICIOS) Y UN ASPECTO FINANCIERO ( MERCADO FINANCIERO: MONETARIO Y DE
CAPITAL) QUE PROVEEN DE LIQUIDEZ A LOS MERCADOS DE BIENES Y SERVICIOS)

MERCADO FINANCIERO
( MONETARIO Y DE CAPITAL )

MERCADO REAL
( BIENES Y SERVICIOS )

CICLO ECONÓMICO:
Nº DE DÍAS QUE SE REQUIERE PARA QUE UNA ACTIVIDAD ECONÓMICA QUE COMIENZA CON EFECTIVO, TERMINE EN ÉL,
DESPUÉS DE PASAR POR LOS MOMENTOS PROPIOS DE LA ACTIVIDAD PRODUCTIVA DE QUE SE TRATE

EL CICLO ECONÓMICO SE COMPONE DE DOS CICLOS SUPERPUESTOS QUE SE INICIAN, TERMINAN E INICIAN
NUEVAMENTE MEDIANTE UN SIN FIN DE OPERACIONES DIARIAS

ROSALES, nov. 2001, urev feb, 2006

 10

CICLO OPERATIVO:
SECUENCIA COMPUESTA POR LAS DIVERSAS OPERACIONES DE LA EMPRESA, GENERADAS
EN SU PROPIO PROCESO DE PRODUCCIÓN, COMERCIALIZACIÓN Y/O DISTRIBUCIÓN DE
BIENES CON TODAS LAS CARACTERÍSTICAS FÍSICAS,, TÉCNICAS,, GEOGRÁFICAS Y
TEMPORALES QUE CADA SECTOR INDUSTRIAL,COMERCIAL O DE SERVICIOS CONLLEVA

EFECTIVO

COBROS COMPRAS

CUENTAS POR COBRAR INVENTARIO DE MATERIAS PRIMAS

PRODUCCIÓN
VENTAS
(INVENTARIO DE PRODUCTOS EN PROCESO)

INVENTARIO DE PRODUCTOS TERMINADOS

FUENTE: CARMELO CHILLIDA, ANÁLISIS E INTERPRETACIÓN DE BALANCES // ROSALES, octubre 2001

 CICLO OPERATIVO:
PROCESO COMPUESTO POR LAS DIVERSAS OPERACIONES PROPIAS DE UNA EMPRESA, ORIGINADAS POR SU
ACTIVIDAD DE PRODUCCIÓN, COMERCIALIZACIÓN , PRESTACIÓN DE SERVICIOS Y/O DISTRIBUCIÓN DE BIENES

EFECTIVO Y EQUIVALENTES

GASTOS PREPAGADOS
COBROS
COMPRAS

CUENTAS CICLO INVENTARIO DE MATERIAS PRIMAS

POR COBRAR
CP
OPERATIVO
CP INVENTARIO DE PRODUCTOS EN PROCESO

VENTAS
PRODUCCIÓN

INVENTARIO DE PRODUCTOS
TERMINADOS
(mercancia disponible p/ la venta)
ACTIVOS FIJOS
CICLO ( AFT Y AFI)

OPERATIVO
CUENTAS LP
POR COBRAR
LP DEPRECIACIÓN
Y AMORTIZACIÓN

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 CICLO FINANCIERO:

ASPECTO MONETARIO DEL CONJUNTO DE OPERACIONES GENERADAS POR LA EMPRESA

EFECTIVO Y EQUIVALENTES

GASTOS PREPAGADOS
COBROS

COMPRAS
PASIVO
CRÉDITO
BANCARIO

CUENTAS POR COBRAR INVENTARIO DE MATERIAS PRIMAS

PASIVO
CUENTAS
POR PAGAR

INVENTARIO DE PRODUCTOS EN PROCESO

VENTAS
PRODUCCIÓN

INVENTARIO DE PRODUCTOS TERMINADOS

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 CICLO FINANCIERO:
ASPECTO MONETARIO DEL CONJUNTO DE OPERACIONES GENERADAS POR LA EMPRESA

CA AC
CARACTERÍSTICAS:
ÍS CAS
- SU PUNTO DE PARTIDA Y PUNTO DE LLEGADA ES EL EFECTIVO
( todos los valores del activo circulante tienden a convertirse en efectivo )

- APARICIÓNÓ PARALELA DE OBLIGACIONES FINANCIERAS

(se genera un ciclo de exigibilidad paralelo al ciclo de conversión del efectivo)

- LA TRAYECTORIA DEL TIEMPO ES MÁS LARGA PARA LA CONVERSIÓN

A EFECTIVO Y MÁS CORTA PARA LA CANCELACIÓN DEL PASIVO
( lla práctica,
(en á ti se puede d acortar
t ell t de
d conversión
ió a efectivo
f ti descontando
d t d giros
i y
alargar el t de exigibilidad, creando nuevo pasivo mediante pagarés, sobregiros, etc.)

A TRAVÉS DEL CRÉDITO BANCARIO LA EMPRESA BUSCA IGUALAR LOS DÍAS DE

DURACIÓN DEL CICLO DE EXIGIBILIDAD AL DE CONVERSIÓN A EFECTIVO

FUENTE: CARMELO CHILLIDA, ANÁLISIS E INTERPRETACIÓN DE BALANCES // ROSALES, nov. 2001

 2

OBJETIVOS GENERALES DE LA INFORMACIÓN FINANCIERA ( IF ) :

PRESENTAR A SUS USUARIOS INFORMACIÓN DETALLADA DE LAS OPERACIONES DE LA EMPRESA
EMPRESA,
SUMINISTRADA POR SUS ESTADOS FINANCIEROS PARA UNA EFECTIVA TOMA DE DECISIONES

NORMAS CONTABLES:
DPC: DECLARACIÓN DE PRINCIPIOS DE CONTABILIDAD PT: PUBLICACIONES TÉCNICAS emit. p/FCCPV
NIC NORMAS INTERNACIONALES DE CONTABILIDAD / ( SIC
NIC: SIC: INTERPRETACIONES DE LAS NIC ) emitidas
itid p// IASC
P.C.G.A.M.: PRINCIPIOS DE CONTABILIDAD GRALMENTE. ACEPT. EN MÉXICO emitidos por el IMCP
FAS: FINANCIAL ACCOUNTING STANDARDS ( NORMAS DE CONTABILIDAD FINANCIERA) emit. p/FASB
NIIF: NORMAS INTERNACIONALES DE INFORMACIÓN FINANCIERA
PRINCIPIOS GENERALES DE LA INFORMACIÓN FINANCIERA :

SON LOS PRINCIPIOS GENERALES APLICABLES A LOS ESTADOS FINANCIEROS (De acuerdo a la DPC-0)

- OBJETIVIDAD : LAS PARTIDAS O ELEMENTOS INCORPORADOS EN LOS EF DEBEN POSEER

UN COSTO O VALOR QUE PUEDA SER MEDIDO CON CONFIABILIDAD

- IMPORTANCIA EL MONTO O NATURALEZA DE LA IF, ES SUFICIENTEMENTE SIGNIFICATIVA

RELATIVA : COMO PARA AFECTAR LAS DECISIONES DE ALGUNOS USUARIOS DE LOS EF

- COMPARABILIDAD : LAS POLÍTICAS CONTABLES HAN DE APLICARSE CONSISTENTE Y UNIFORMEMENTE

PARA TENER LA POSIBILIDAD DE COMPARAR LA SF Y RESULTADOS EN OPERACIÓN
DE UNA EMPRESA EN DIFERENTES PERÍODOS Y ENTRE ELLA Y OTRAS EMPRESAS

- REVELACIÓN LOS EF HAN DE CONTENER IF CLARA Y COMPRENSIBLE PARA QUE SUS USUARIOS
SUFICIENTE : PUEDAN TOMAR DECISIONES QUE ESTEN SUFICIENTEMENTE FUNDADAS
SOBRE LOS RESULTADOS DE SUS OPERACIONES Y SU SITUACIÓN FINANCIERA

- PRUDENCIA : LOS EF HAN DE REFLEJAR LA IF MÁS CONSERVADORA O DE MENOR OPTIMISMO

( NO ANTICIPAR GANANCIAS NO REALIZADAS NI SOBREESTIMAR PASIVOS O GASTOS )

FUENTE: DPC-0 (PCGA EN VENEZUELA, 1999 ) // ROSALES, nov. 2001, urev, feb. 2006
 CARACTERÍSTICAS
Í CUALITATIVAS DE LA IF: ( de acuerdo al Marco Conceptual de las NIC)
SON ATRIBUTOS QUE HACEN ÚTIL LA INFORMACIÓN FINANCIERA DE UNA EMPRESA,
Y ESTÁN CONFORMADOS PRINCIPALMENTE POR LAS SIGUIENTES CARACTERÍSTICAS:

- LA COMPRENSIBILIDAD: La IF contenida en los estados financieros ha

de ser fácilmente comprensible para los usuarios

- LA RELEVANCIA: La IF ha de ser relevante a fin de ejercer influencia

sobre las decisiones de quienes la utilizan

- LA FIABILIDAD: La IF ha de ser imagen fiel o presentar razonablemente

las transacciones y demás sucesos de la situación financiera
de una empresa para que los usuarios puedan confiar en ella

- LA COMPARABILIDAD: La IF ha de ser registrada en forma coherente a través

del tiempo para que permita a sus usuarios identificar las
tendencias de su situación, resultados y gestión financiera

FUENTE: NIC 1999 // ROSALES, nov. 2001 urev feb, 2006

 CAPACIDAD DE PAGO
CAPACIDAD DE ATENDER COMPROMISOS CON EL PAGO OPORTUNO (EXISTENCIA DE ACTIVOS)

CAPACIDAD DE ENDEUDAMIENTO
CAPACIDAD DE ADQUIRIR COMPROMISOS ( CREACIÓN DE PASIVOS )

SOLVENCIA A CORTO PLAZO

CAPACIDAD DE ADQUIRIR COMPROMISOS (CREACIÓN DE PASIVOS) Y
DE ATENDERLOS CON EL PAGO OPORTUNO (EXISTENCIA DE ACTIVOS)

LIQUIDEZ
CARACTERÍSTICA DE LOS ACTIVOS CIRCULANTES SEGÚN LA CUAL ÉSTOS
PUEDEN CONVERTIRSE MÁS O MENOS FÁCIL Y RÁPIDAMENTE EN EFECTIVO

DIFERENCIA ENTRE SOLVENCIA A CORTO PLAZO Y LIQUIDEZ

MIENTRAS QUE LA SOLVENCIA CALIFICA LA INTERPRETACIÓN DE LA
SITUACIÓN FINANCIERA A CORTO PLAZO, LA LIQUIDEZ CARACTERIZA PARTE
IMPORTANTE DE LOS ACTIVOS CIRCULANTES QUE COMPONEN ESTA SITUACIÓN
Ó

RELACIONES ENTRE SOLVENCIA A CORTO PLAZO Y LIQUIDEZ

-DE UNA MAYOR O MENOR LIQUIDEZ DE LOS ACTIVOS CIRCULANTES DEPENDERÁ,A SU VEZ,
LA INTERPRETACIÓN DEL GRADO DE SOLVENCIA EN CUANTO A CAPACIDAD DE PAGO
-AMBAS VARIABLES PERMITEN EVALUAR LA SITUACIÓN FINANCIERA A CORTO PLAZO

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 SITUACIÓN CAPACIDAD DE
FINANCIERA ENDEUDAMIENTO A CORTO PLAZO
( SF )
CAPACIDAD
SFCP DE PAGO

CAPITAL DE
TRABAJO NETO

INFERENCIA

INMOVILIZACIÓN DE FF

CAPACIDAD DE
SFLP ENDEUDAMIENTO A LARGO PLAZO

SOLVENCIA CONTRIBUCIÓN A LA PERMANENCIA

Y SOLIDEZ DE LA EMPRESA
(Objeto de AEF I)

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Á
 SITUACIÓN
FINANCIERA
A CORTO PLAZO
CAPACIDAD DE MAGNITUD DEL ENDEUDAMIENTO
( SFCP )
ENDEUDAMIENTO A CP TOTAL Y A CORTO PLAZO

MAGNITUD DE TENENCIA DE MEDIOS

DE PAGO f ( CANTIDAD )
INFERENCIA CAPACIDAD
DE PAGO CONVERTIBILIDAD A MEDIOS
DE PAGO f ( CALIDAD )

CAPITAL DE MAGNITUD DEL CTN

SOLVENCIA
TRABAJO NETO
A CP TIPO DE ESTRUCTURA DEL BG

(Objeto de AEF I)

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 CAPACIDAD DE PAGO
CAPACIDAD DE ATENDER COMPROMISOS CON EL PAGO OPORTUNO (EXISTENCIA DE ACTIVOS)

CAPACIDAD DE ENDEUDAMIENTO
CAPACIDAD DE ADQUIRIR COMPROMISOS ( CREACIÓN DE PASIVOS )

SOLVENCIA A CORTO PLAZO

CAPACIDAD DE ADQUIRIR COMPROMISOS (CREACIÓN DE PASIVOS) Y
DE ATENDERLOS CON EL PAGO OPORTUNO (EXISTENCIA DE ACTIVOS)

LIQUIDEZ
CARACTERÍSTICA DE LOS ACTIVOS CIRCULANTES SEGÚN LA CUAL ÉSTOS
PUEDEN CONVERTIRSE MÁS O MENOS FÁCIL Y RÁPIDAMENTE EN EFECTIVO

DIFERENCIA ENTRE SOLVENCIA A CORTO PLAZO Y LIQUIDEZ

MIENTRAS QUE LA SOLVENCIA CALIFICA LA INTERPRETACIÓN DE LA
SITUACIÓN FINANCIERA A CORTO PLAZO, LA LIQUIDEZ CARACTERIZA PARTE
IMPORTANTE DE LOS ACTIVOS CIRCULANTES QUE COMPONEN ESTA SITUACIÓN
Ó

RELACIONES ENTRE SOLVENCIA A CORTO PLAZO Y LIQUIDEZ

-DE UNA MAYOR O MENOR LIQUIDEZ DE LOS ACTIVOS CIRCULANTES DEPENDERÁ,A SU VEZ,
LA INTERPRETACIÓN DEL GRADO DE SOLVENCIA EN CUANTO A CAPACIDAD DE PAGO
-AMBAS VARIABLES PERMITEN EVALUAR LA SITUACIÓN FINANCIERA A CORTO PLAZO

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 CAPITAL DE TRABAJO BRUTO (CTB)

CTB = AC
CONJUNTO DE ACTIVOS QUE TIENDEN A CONVERTIRSE
EN EFECTIVO EN EL CORTO PLAZO (CP) QUE LA
EMPRESA USA PARA REALIZAR SUS OPERACIONES

CAPITAL DE TRABAJO NETO (CTN)

CTN = AC - PCP
EXCEDENTE DE ACTIVO CIRCULANTE SOBRE PASIVO A CORTO PLAZO
CUYO MONTO ESTÁ ASOCIADO A FUENTES DE FINANCIAMIENTO
A LARGO PLAZO Y AL QUE LA EMPRESA RECURRE
PARA LA REALIZACIÓN DE SUS OPERACIONES

CRITERIOS DE CLASIFICACIÓN DE LAS PARTIDAS A CORTO PLAZO

DEL AC: CONVERTIBILIDAD
DEL PCP: EXIGIBILIDAD

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 CAPITAL DE TRABAJO

CAPITAL DE TRABAJO BRUTO CAPITAL DE TRABAJO NETO

CTN:
SON LAS FUENTES DE FINANCIAMIENTO
CTB:
A LARGO PLAZO APLICADAS A LA INVERSIÓN
SON TODAS LAS FUENTES DE FINANCIAMIENTO EN ACTIVOS CIRCULANTES
QUE SE APLICAN A LA INVERSIÓN
EN VALORES ABSOLUTOS:
EN ACTIVOS CIRCULANTES

CTN = AC - PCP
( EL CTN EQUIVALE AL EXCEDENTE DE
CTB = AC ACTIVO CIRCULANTE A PASIVO A CORTO PLAZO )

EN VALORES RELATIVOS:

CTN = AC/PCP ( CON “O” ARBITRARIO)

CTN = AC/PCP - 1 ( CON “O” ABSOLUTO)

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 EL CTN Y LOS TIPOS DE ESTRUCTURAS DEL BALANCE GENERAL
BG 1 BG 2 BG 3

II FF II FF II FF

<
AC PCP AC = PCP AC < PCP

ALP PLP ALP PLP ALP PLP

+ + +
Pat Pat Pat
AC
< PCP AC = PCP AC < PCP
CTNE
> 0 CTN
E
= 0 CTN < 0
(Existe) CTN (No Existe) CTN

Inmovilización Inmovilización Inmovilización

Parcial de FFLP Total de FFLP Excesiva de FF
( IP ) ( IT ) ( IE )
II = INVERSIONES FF = FUENTES
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 FACTORES QUE DETERMINAN CANTIDAD Y CALIDAD DE CT

SECTOR ECONÓMICO Y ACTIVIDAD ESPECÍFICA

CARACTERÍSTICAS DE LAS VENTAS

CARACTERÍSTICAS DE LA PRODUCCIÓN

TAMAÑO DE LA EMPRESA

CALIDAD DE LA GERENCIA

CONDICIONES ECONÓMICAS

FUENTE: CARMELO CHILLIDA, ANÁLISIS E INTERPRETACIÓN DE BALANCES // ROSALES, nov. 2001

 FACTORES QUE DETERMINAN CANTIDAD Y CALIDAD DE CT
I .- SECTOR ECONÓMICO
Ó Y ACTIVIDAD ESPECÍFICA:
Í

INDUSTRIAS: ( REQUIEREN ALTAS CANTIDADES DE CTB Y CTN )

SE DEDICAN A LA TRANSFORMACIÓN DE MATERIA PRIMA MEDIANTE UN PROCESO DE PRODUCCIÓN
PARA DESARROLLAR PRODUCTOS TERMINADOS DESTINADOS A SU VENTA Y DISTRIBUCIÓN.
PUEDEN CLASIFICARSE EN INDUSTRIAS PESADAS Y LIVIANAS

INDUSTRIAS PESADAS: SUS PROCESOS DE PROD. SE REALIZAN MEDIANTE EL EMPLEO DE MAQUINARIAS Y

EQUIPOS COMPLEJOS. REQUIEREN GRANDES CANTIDADES DE INVENTARIOS Y LARGOS PLAZOS PARA SUS CUENTAS
A COBRAR EJM.: SIDOR, FÁBRICAS DE AVIONES, ASTILLEROS, METALÚRGICAS, HILANDERÍAS, ETC.

INDUSTRIAS LIVIANAS: SUS PROCESOS DE PROD. SE REALIZAN MEDIANTE EL EMPLEO DE

MAQUINARIAS Y EQUIPOS MÁS SENCILLOS. REQUIEREN MENOS CANTIDADES DE INVENTARIOS
QUE LA INDUSTRIA PESADA Y LARGOS PLAZOS PARA SUS CTAS. A COBRAR EJM.: FÁBRICAS
DE CALZADOS, FÁBRICAS DE PERFILES DE ALUMINIO, FÁBRICAS DE CERCAS, ETC.

MAYORISTAS: ( TAMBIÉN REQUIEREN

Q ALTAS CANTIDADES DE CTB Y CTN )
SE DEDICAN A LA COMPRA-VENTA, DISTRIBUCIÓN Y/O VENTA DE PROD. DE CONSUMO MASIVO

E. DE SERVICIOS: ( REQUIEREN MENORES CANTID. DE CTB Y CTN QUE LAS ANTERIORES )

SE DEDICAN A LA PRESTACIÓN DE SERVICIOS PARA SATISFACER NECESIDADES EN DIVERSAS ÁREAS:
TRANSPORTE, TELECOMUNICACIONES, BANCA, ASEGURADORAS, ETC.

DETALLISTAS: ( REQUIEREN PEQUEÑAS CANTIDADES DE CTB Y CTN )

SE DEDICAN A LA COMPRA–VENTA DE ARTÍCULOS AL DETAL

E. DEL SECTOR PÚBLICO: ( REQUIERE CTB AJUSTADO AL PRESUPUESTO ANUAL APROBADO )

EN ESTE TIPO DE “E” EXISTEN GASTOS CORRIENTES Y GASTOS DE INVERSIÓN,, AMBOS,, SON CUBIERTOS
EN EL EJERCICIO DE ACUERDO CON EL PRESUPUESTO ANUAL Y LA NORMATIVA VIGENTE PARA SU
FORMULACIÓN, ES DECIR, NO EXISTEN FFLP FINANCIANDO AC SU CTN = 0

FUENTE: CARMELO CHILLIDA, ANÁLISIS E INTERPRETACIÓN DE BALANCES // ROSALES, nov. 2001

 FACTORES QUE DETERMINAN CANTIDAD Y CALIDAD DE CT

II .- CARACTERÍSTICAS DE LAS VENTAS:

- VOLUMEN DE LAS VENTAS

VENTAS:
Relación directa entre V y CTB: A menor V, menor CTB y A mayor V, mayor CTB
Relación indirecta entre V y CTN: A mayor tt, mayor CTN y A menor tt, menor CTN
(LOS REQUERIMIENTOS DE CTB Y CTN DEPENDERÁN TANTO DEL VOLUMEN DE LAS VENTAS COMO DE OTROS FACTORES: EL TAMAÑO DE
LOS CICLOS, NATURALEZA DEL NEGOCIO, POLÍTICAS DE INVENTARIOS Y DE PROVEEDORES, MODELO DE GESTIÓN, DEMANDA, ETC. )

- PLAZOS DE LAS VENTAS:

A menor plazo, menor CTB y CTN ; A mayor plazo, mayor CTB y CTN

- VELOCIDAD EN QUE SE REALIZAN LAS VENTAS:

A mayor velocidad, menor CTB y CTN ; A menor velocidad, mayor CTB y CTN
( TAMBIÉN DEPENDE DEL VOLUMEN DE LOS INVENTARIOS,, NATURALEZA DEL NEGOCIO,, DEMANDA Y GESTIÓN DE VENTA )

- TIPOS DE VENTAS: Uniformes o Estacionales

Si existe estacionalidad, en tales períodos, se requiere mayor CTB y CTN

FUENTE: CARMELO CHILLIDA, ANÁLISIS E INTERPRETACIÓN DE BALANCES // ROSALES, nov. 2001

 FACTORES QUE DETERMINAN CANTIDAD Y CALIDAD DE CT

III .- CARACTERÍSTICAS DE LA PRODUCCIÓN:

- MAGNITUD DEL COSTO UNITARIO (C.U.):

Cuando se opera con C.U. ALTOS se requiere mayor
y CTB y CTN
Cuando se opera con C.U. BAJOS se requiere menor CTB y CTN
AL OPERAR CON C.U. ALTOS SE REQUIEREN MAYORES VALORES DE INVENTARIOS. CUANDO ÉSTOS SE VENDEN,
LAS C por C SE INCREMENTAN Y EXISTEN MAYORES NECESIDADES DE EFECTIVO PARA EL PAGO DE SALARIOS
Y MATERIALES QUE EN LAS “E” DEDICADAS A PRODUCIR O COMERCIALIZAR BIENES Y/O SERVICIOS DE C.U. MÁS BAJOS

- DURACIÓN DEL PROCESO DE PRODUCCIÓN ( PP ):

Cuando el tt del PP es MÁS LARGO se requiere mayor CTB y CTN
Cuando el tt del PP es MÁS CORTO se requiere menor CTB y CTN
- COMPRAS DE MATERIA PRIMA ( MP ):
A mayor tt desde la COMPRA hasta la recepción de la MP, mayor CTB y CTN
A menor tt desde la COMPRA hasta la recepción de la MP, menor CTB y CTN
- TIPOS DE COMPRAS: Uniformes o Estacionales
Si existe estacionalidad, en tales períodos, se requiere mayor CTB y CTN

- PLAZOS CONCEDIDOS POR LOS PROVEEDORES PARA ADQUIRIR MP o PT

P
Para iguales
i l requerimientos
i i t de d CTB: A mayores PLAZOS
PLAZOS, menor CTN
A menores PLAZOS, mayor CTN
ROSALES, nov. 2001
 FACTORES QUE DETERMINAN CANTIDAD Y CALIDAD DE CT

IV .- TAMAÑO DE LA EMPRESA:
A mayor tamaño de la E se requiere mayor CTB y CTN
A menor tamaño de la E se requiere menor CTB y CTN
(EN RELACIÓN A ESTE FACTOR, LOS REQUERIMIENTOS DE CT TAMBIÉN DEPENDERÁN DE LAS
MAYORES O MENORES NECESIDADES DE EFECTIVO PARA CANCELAR GASTOS FIJOS,
FACTURAS. ETC.. MAYOR O MENOR VOLUMEN DE INVENTARIOS Y DEMANDA, ASÍ COMO
POLÍTICAS DE FINANCIAMIENTO, DE EXPANSIÓN, DE INVERSIÓN, PLANIFICACIÓN
ESTRATÉGICA, NATURALEZA DEL NEGOCIO, ETC. )
V .- CALIDAD DE LA GERENCIA:

LA CALIDAD DE LA GERENCIA ESTÁ EN FUNCIÓN DE LA EXPERIENCIA, FORMACIÓN PROFESIONAL,

NIVEL DE ACTUALIZACIÓN, CARÁCTER, DISPOSICIÓN, DINAMISMO, TALENTO, VISIÓN, HABILIDAD
PARA LA NEGOCIACIÓN Y APROVECHAMIENTO DE OPORTUNIDADES
OPORTUNIDADES, CAPACIDAD DE LIDERAZGO
LIDERAZGO,
RESPONSABILIDAD, AUTOCONFIANZA, CAPACIDAD PARA ASUMIR RIESGOS, RETOS Y COMPROMISOS, ETC.
LOS REQUERIMIENTOS DE CTB Y CTN DEPENDERÁN DEL ESTILO GERENCIAL CONSERVADOR, PROACTIVO O LIBERAL Y LA CALIDAD DE SUS LOGROS

VI .- CONDICIONES ECONÓMICAS:
- DEPENDENCIA DEL PETRÓLEO
Ó COMO BASE ECONÓMICA
Ó DE MONOEXPORTACIÓN-MONOPRODUCCIÓN
Ó Ó
- POLÍTICA ECONÓMICA GUBERNAMENTAL ( INCENTIVO A LA INVERSIÓN NACIONAL Y EXTRANJERA )
- SITUACIÓN FINANCIERA ( NIVEL DE INTERMEDIACIÓN FINANCIERA, POLÍTICAS DE AHORRO Y CRÉDITO)
- SITUACIÓN DEL MERCADO MONETARIO INTERNACIONAL Y DEL MERCADO DE CAPITALES
- CONTROL INFLACIONARIO, CAMBIARIO Y FISCAL . NIVELES DE IMPORTACIÓN Y EXPORTACIÓN
- NIVELES DE OFERTA Y DEMANDA. CONTROL DEL MERCADO ( MONOPÓLICO Ó U OLIGOPÓLICO
Ó )
SI LAS CONDICIONES ECONÓMICAS SON FAVORABLES PARA LA EMPRESA SE REQUIERE MENOR CTB y CTN
SI LAS CONDICIONES ECONÓMICAS SON DESFAVORABLES PARA LA EMPRESA SE REQUIERE MAYOR CTB y CTN

FUENTE: CARMELO CHILLIDA, ANÁLISIS E INTERPRETACIÓN DE BALANCES // ROSALES, nov. 2001

 APLICACIONES DE CTB

CTB con cambios

bi en su composición
i ió

-Adquisición de Inventario con efectivo

- Cobro de Cuentas por cobrar

- Transformación de una Cuenta por cobrar por Efectos por cobrar

CTB con cambios en cantidad y composición

- Cancelación de cuentas y efectos por pagar

ROSALES, nov. 2001, urev feb, 2006

 FUENTES Y APLICACIONES DE CTN

USOS O APLICACIONES DE CTN: FONDOS DE CTN:

SON TODAS LAS INVERSIONES DE FONDOS SON TODAS LAS FUENTES DE FINANC. A LP

AUMENTOS DE ACTIVOS ( ) DISMINUCIONES DE ACTIVOS ( )

DISMINUCIONES DE PASIVOS ( ) AUMENTOS DE PASIVOS ( )

DISMINUCIONES DE CAPITAL ( ) AUMENTOS DE CAPITAL ( )

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 FUENTES Y APLICACIONES
APLICACIONES :
A: Aumento ILP,AF,CD, Depósitos en Gtía.
p.e.: compra de AF, depósito p/servic. telef, p/alquil.
P: Disminución de Deudas a LP
p.e.: pago de deuda bancaria a LP por anticipado
cancelación parcial o total de hipoteca
liquidación de trabajadores c/años de servicio
devoluciones de préstamos socios, etc.
C: Disminución de Capital
p.e.: decreto y pago de dividendos
devolución de parte del Capital a socios
creación de Fondos (p
(p/jubilac.,
j ,pp/cancelac. DLP)
creación de Reservas, etc.
PNE: porque representa una disminución de Capital
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DE CTN
FONDOS O FFLP:
A: Disminuc. ILP, AF,CD, Depós. en Gtía.
p.e.: vta. de AF, vta. de ILP, amort. Cargos Diferidos
P: Aumento Deudas a LP
p.e.: reestructuración de deuda bancaria de CP a LP
incremento de obligaciones de LP
incremento de porción LP Prestaciones Sociales
incremento de Préstamos de los Socios, etc.
C: Aumento de Capital
venta de acciones con prima
venta de acciones por nuevas emisiones
nuevos aportes de los socios, del valor acc.
d
donaciones
i en efectivo
f ti
las revalorizaciones – cuando se realicen -, etc.
UNE: porque representa un aumento de Capital
 ACTIVOS OPERATIVOS:
SON LAS PARTIDAS QUE ESTÁN INTIMAMENTE VINCULADAS AL CICLO OPERATIVO
Así tenemos que: AOp = Ef y Eq + ECCcom(br) + Inv.Total(br) + EqI + GPP + AF(n) + EqAOp

ACTIVOS NO OPERATIVOS:
SON LAS PARTIDAS QUE NO ESTÁN VINCULADAS INTIMAMENTE AL CICLO OPERATIVO

ACTIVOS MONETARIOS:
BIENES QUE NO CONSERVAN SU PODER O VALOR ADQUISITIVO POR
EL SIMPLE PASO DEL TIEMPO EN SITUACIÓN DE INFLACIÓN

ACTIVOS
C VOS NO MONETARIOS:
ON OS:
BIENES QUE CONSERVAN SU PODER O VALOR ADQUISITIVO POR EL
SIMPLE PASO DEL TIEMPO EN SITUACIÓN DE INFLACIÓN

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 MAGNITUD
G DEL ENDEUD. TOTAL:
O
PT / Pat + im
CAPACIDAD DE
MAGNITUD DEL ENDEUD. A CP:
SITUACIÓN ENDEUDAMIENTO
A CP PCP / Pat + im ; PAE / PCP
FINANCIERA
A CORTO PLAZO
( SFCP ) MAGNITUD DE TENENCIA DE MEDIOS DE PAGO (TMP):
Ef y Eq / PCP

COBERTURA DE Co y G CON LA TMP:

CAPACIDAD Ef y Eq / (Co + G) / 360 = Nº de días

INFERENCIA DE PAGO
CONVERTIBILIDAD A MEDIOS DE PAGO:
( ECCcom. (br) / V(n) ) * 360 = Nº de días
( Inv. Total (br) / CMV ) * 360 = Nº de días

SOLVENCIA MAGNITUD DEL CTN:

A CP CAPITAL DE
(AC / PCP ) – 1
TRABAJO NETO (Adecuada o Inadecuada por exceso o insuficiencia)
(Objeto de AEF I)
TIPOS DE ESTRUCTURAS DEL BG:
Donde: CTN > 0, CTN = 0, CTN < 0
PI FFLP TI FFLP EI FF

ROSALES, nov. 2001, urev feb, 2006

 MAGNITUD DEL ENDEUD. TOTAL:
PT / Pat + im Rango: b m a
CAPACIDAD DE
SITUACIÓN ENDEUDAMIENTO MAGNITUD DEL ENDEUD. A CP:
1,5 3 4,5

FINANCIERA A CP
PC / Pat
P + im
i ; PAE / PC Rango: b m a
A CORTO PLAZO
0,5 1 1,5
( SFCP )
MAGNITUD DE TENENCIA DE MEDIOS DE PAGO (TMP):
Ef y Eq
q / PC Rango:
g b m a
0,10 0,20 0,30
COBERTURA DE Co y G CON LA TMP:
Rango: insuf. sufic. excesiva
CAPACIDAD Ef y Eq / (Co + G) / 360 = Nº de días
10 25 45
INFERENCIA DE PAGO
CONVERTIBILIDAD A MEDIOS DE PAGO: Rango: ráp mod lenta
(ECCcom. (br) / V (n) ) * 360 = Nº de días 60 90 120

(Inv. Total (br) / CMV) * 360 = Nº de días 90 180 270 360

SOLVENCIA MAGNITUD DEL CTN:

A CP CAPITAL DE
(AC / PC) – 1 Rango: b m a
TRABAJO NETO (Adecuado o Inad. p/exceso o p/ Insufic.) 0,10 0,30 0,70
(Objeto de AEF I)
TIPOS DE ESTRUCTURAS DEL BG:
Donde: CTN > 0, CTN = 0, CTN < 0
PI FFLP TI FFLP EI FF

ROSALES, nov. 2001, urev feb, 2006

 CAPITAL DE TRABAJO ADECUADO: EXISTE CUANDO LA EMPRESA POSEE UNA
CANTIDAD, COMPOSICIÓN DE AC Y FORMA DE FINANCIAMIENTO EN LAS PROPORCIONES
REQUERIDAS POR EL TAMAÑO DE SUS CICLOS OPERAT-FINANC. Y NATURALEZA DEL NEGOCIO

CT ADECUADO

- UN ADECUADO CTN DEPENDERÁ DE LA FORMA Y MEDIDA EN QUE EL FINANCIAMIENTO

DEL CTB ESTÉ REPARTIDO ENTRE LAS FFCP Y LAS FFLP

- PARA SABER SI EL CTN ES ADECUADO SE HAN DE REALIZAR PRUEBAS DE TENENCIA

TENENCIA,
DE CONVERTIBILIDAD Y DE CAPACIDAD DE PAGO

- LA CANTIDAD ADECUADA DE CTN TAMBIÉN DEPENDERÁ DE LA VELOCIDAD

CON QUE SUS ELEMENTOS COMPONENTES PARTICIPEN EN EL CICLO FINANCIERO

- LA E TIENE UNA ADECUADA CANTIDAD DE CT CUANDO CUMPLE EN LA CUANTÍA Y

OPORTUNIDAD REQUERIDA SUS COMPROMISOS

ROSALES, nov. 2001 urev. feb. 2006 / FUENTE: CARMELO CHILLIDA, ANÁLISIS E INTERPRETACIÓN DE BALANCES //
 TIPOS DE ESTRUCTURAS DEL BG:
AC PCP AC PCP
* ** AC PCP
PLP
ALP + ALP PLP ALP PLP
Pat + Pat + Pat

MAGNITUD DEL CTN, INFERENCIAS SOBRE SU CALIFICACIÓN Y RANGO

Si CTN=AC/PCP - 1 Si CTN=AC/PCP ASPECTO ADECUADO

BAJA TENENCIA CON ALTA CONVERT.
* >0 >1 O ALTA TENENCIA CON BAJA CONVERT.

** =0 =1 ALTA TENENCIA CON

ALTA CONVERTIBILIDAD
<0 <1
Rango de la magnitud del CTN: 0,10 / 0,30 / 0,70
b m a
ROSALES, nov. 2001, urev feb, 2006
 CT INADECUADO

EXISTE CUANDO LA EMPRESA POSEE UNA CANTIDAD, COMPOSICIÓN

DE AC Y FORMA DE FINANCIAMIENTO EN PROPORCIONES MENORES

O MAYORES A LAS REQUERIDAS POR EL TAMAÑO DE SUS

CICLOS OPERATIVO-FINANCIERO Y NATURALEZA DEL NEGOCIO

ROSALES, nov. 2001 urev. feb. 2006 / FUENTE: CARMELO CHILLIDA, ANÁLISIS E INTERPRETACIÓN DE BALANCES //
 CT INADECUADO

CAUSAS MÁS FRECUENTES DEL CT INSUFICIENTE: CAUSAS MÁS FRECUENTES DEL CT EXCESIVO:

- FALTA DE APLICACIÓN INMEDIATA DE LOS FINANCIAMIENTOS

- PÉRDIDAS ORDINARIAS Y EXTRAORDINARIAS RECIBIDOS
- REPARTO DE UTILIDADES - GERENCIA CONSERVADORA que:
- ADQUISICIÓN DE EQUIPOS, TERRENOS U OTRO ANoC CON FFCP -No propicia el reparto de dividendos en ef. o lo hace en mínimas cantidades;
- INSUFICIENCIA DEL CAPITAL INICIAL -No expande la E ni acomete nuevas operaciones, productos o sucursales,
- T. D. EN ÁREAS DE LA EMPRESA DISTINTA A LA FINANCIERA ni adquiere nuevos equipos u otros ANoC;
-Retiene utilidades ejercicio tras ejercicio generando un efecto acumulativo
. Aumento del plazo concedido a la clientela a fin de estimular las ventas al Pat, CTB, CTN peso extra de partidas del Efectivo y Equiv.
. Adquisic. anticipada de prod. terminados o materia prima para inventario - EMISIÓN DE BONOS O ACC. EN CANTIDADES > LAS NECESARIAS
- FACTORES EXTERNOS: Inflación ( requerim. de moneda en valores - VENTA DE EQUIPOS U OTROS ANoC ( CTB y CTN p/ liquidaciones)
nominales), demanda, gestión gubernamental., cotización del petróleo,etc. - ACUMULACIÓN DE INVENTARIOS o C. por C. DEMORADAS ( crean
un aparente exceso de CTB y deterioran el CTN que obliga a el PC )
 ALGUNAS CONSECUENCIAS DEL EXCESO O INSUFICIENCIA DE CT:

POR EXCESO:

DETERIORIO DE LA RENTABILIDAD. OCIOSIDAD DE LOS RR.

TENDENCIA A LA INEFICIENCIA
EJECUCIÓN IMPULSIVA DE INVERSIONES Y
GASTOS INNECESARIOS O SIN PREVIO ESTUDIO DE SU CONVENIENCIA

POR INSUFICIENCIA:

SITUACIONES ANGUSTIOSAS O COMPROMETEDORAS,,

DETERIORO FINANCIERO A CORTO PLAZO,
DIFICULTADES PARA HACER FRENTE A LOS COMPROMISOS.
NO APROVECHAMIENTO DE OPORTUNIDADES DE INVERSIÓN O DESCUENTOS (ESTERILIDAD DE RR)

ROSALES, nov. 2001 urev. feb. 2006 / FUENTE: CARMELO CHILLIDA, ANÁLISIS E INTERPRETACIÓN DE BALANCES //
 ALGUNAS RECOMENDACIONES PARA MEJORAR LA CALIDAD Y CANTIDAD DEL CT

•EXPANSIÓN DE LA EMPRESA:
- POR AMPLIACIÓN GEOGRÁFICA:
APERTURA DE NUEVAS MATRICES
MATRICES, SUCURSALES Y AGENCIAS A NIVEL NACIONAL Y/O INTERNACIONAL

- POR AMPLIACIÓN DE SU CUOTA DE MERCADO:

POR GESTIÓN PROPIA, ALIANZAS ESTRATÉGICAS O FUSIONES

- POR DIVERSIFICACIÓN DE SUS PRODUCTOS Y/O SERVICIOS ( PREVIO ESTUDIO DE MERCADO )

- POR AMPLIACIÓN DE LA PLANTA: ( PUEDE REQUERIR MAYOR INVERSIÓN EN PERSONAL Y TIEMPO “TURNOS“ )

- MANTENIENDO EL NIVEL DE CAPACIDAD DE PRODUCCIÓN

SIN CAMBIO TECNOLÓGICO
CON MEJORAMIENTO DE LA CALIDAD
CON CAMBIO TECNOLÓGICO

- CON AMPLIACIÓN DEL NIVEL DE CAPAC. DE PRODUCCIÓN

SIN CAMBIO TECNOLÓGICO
- CON MEJORAMIENTO DE LA CALIDAD
CON CAMBIO TECNOLÓGICO

- CON ADICIÓN O SUSTITUCIÓN DE MAQUINARIAS Y EQUIPOS DE MAYOR CAPACIDAD

•REINGENIERÍA DE LA EMPRESA:
•INVERSIÓN EN MEJORAS DE PROCESOS Y EN EL DESARROLLO INTERNO DE LA EMPRESA

ROSALES, nov. 2001 urev. feb. 2006 / FUENTE: CARMELO CHILLIDA, ANÁLISIS E INTERPRETACIÓN DE BALANCES //
 ALGUNAS INTERPRETACIONES ACERCA DEL CTN
- FRENTE A LA CAPAC. DE PAGO, EVALUAMOS SI EL CTN ES ADECUADO O INADECUADO ( VER: TENENCIA Y CONVERTIBILIDAD )
- FRENTE A LA CAPAC. DE ENDEUDAMIENTO, EVALUAMOS SI TIENE O NO CAPACACIDAD DE REESTRUCTURAR SU CTN

ADECUADO: APOYAR LAS POLÍTICAS IMPLEMENTADAS POR LA GERENCIA y MEJORAR LA GESTIÓN DEL NEGOCIO
( VER RECOMENDACIONES PARA MEJORAR LA CANTIDAD Y CALIDAD DE CT)

SI TIENE POSIBILIDADES DE INVERSIÓN EN SU NEGOCIO,

EN EMPRESAS RELACIONADAS O EN OTROS NEGOCIOS:

- APERTURA DE SUCURSALES
CTN EXCESIVO REALIZAR NUEVAS INVERSIONES - ALIANZAS ESTRATÉGICAS É
- APERTURA DE NEGOCIOS
(en el mismo o diferente ramo )

SI NO TIENE POSIBILIDADES DE INVERSIÓN EN SU NEGOCIO,

EN EMPRESAS RELACIONADAS O EN OTROS NEGOCIOS:

- SI TIENE ENDEUDAMIENTO EXCESIVO: PAGAR PASIVOS

INADECUADO
- SI NO TIENE ENDEUDAMIENTO EXCESIVO: PAGAR DIVIDENDOS

SI TIENE CAPACIDAD DE ENDEUDAMIENTO:

SOLICITAR CRÉDITO A LARGO PLAZO PARA CT

INSUFICIENTE

SI NO TIENE CAPACIDAD DE ENDEUDAMIENTO:

- RENEGOCIAR CONDICIONES, REESTRUCTURAR DEUDA

- EMITIR BONOS Y/O ACCIONES, NEGOCIACIÓN ESTRATÉGICA

ROSALES, nov. 2001 urev. feb. 2006