INSTITUTO SUPERIOR DE TRANSPORTES E COMUNICAÇÕES

DEPARTAMENTO DE ECONOMIA, GESTÃO E FINANÇAS

Curso:
Licenciatura em Gestão e Finanças

Disciplina:
Sistema e Mercados Financeiros

Tema:
O Papel do Contrato de Opções na Cobertura da Variação da Taxa Câmbio na
Importação do Combustível em Moçambique

Ano: 3º

TURMA: LGF31

DISCENTE: Edilson Dongaze

N. º: 5413

DOCENTE: Pedro Cossa

Maputo
Maio de 2022
Índice
1. Introdução ..................................................................................................................... 1

1.1. Objectivo Geral ...................................................................................................... 1

1.2. Objectivos Específicos ........................................................................................... 1

1.3. Metodologia de Pesquisa ....................................................................................... 1

2. O Papel do Contrato de Opções na Cobertura da Variação da Taxa de Câmbio na

Importação do Combustível em Moçambique.................................................................. 2

2.1. Taxa de Câmbio ..................................................................................................... 2

2.2. Contrato de Opções ................................................................................................ 2

3. Oscilações Cambiais e o Combustível em Moçambique.............................................. 2

4. Como é formado o Preço do Combustível? .................................................................. 3

5. Os Encargos Fiscais e Aduaneiros na Variação do Preço dos Combustíveis no País .. 3

6. Contrato de Opções como Instrumento de Cobertura de Risco Cambial ..................... 3

7. Alternativa ao contrato de opções na Cobertura da Variação da Taxa de Câmbio na

Importação do Combustível em Moçambique.................................................................. 4

8. Conclusão ..................................................................................................................... 5

9. Referencias Bibliográficas ............................................................................................ 6

1. Introdução
Autoridade Reguladora de Energia de Moçambique anunciou novos preços dos
combustíveis. Subida do custo do crude no mercado internacional é apontada como razão
do aumento.

Uma das razões apontadas para a subida de preço dos combustíveis em Moçambique é a
variação das taxas de câmbio;

Para fazer face as variações cambiais existem diversos instrumentos financeiros; como os
derivativos, um deles o contrato de opções.

Um contrato de opção é um contrato a prazo estabelecido entre duas partes. Nele, o

comprador adquire o direito de comprar ou vender um activo durante um dado período
do tempo.

1.1. Objectivo Geral

O presente trabalho tem como objectivo geral perceber o papel do contrato de opções na
cobertura da variação da taxa de câmbio na importação do combustível em Moçambique.

1.2. Objectivos Específicos

Para alcançar o objectivo geral do trabalho foram estabelecidos alguns objectivos
específicos: conceituar taxas de câmbio; de seguida compreender o que são contratos de
opções; entender como as oscilações/flutuações cambiais afectam e influenciam os preços
dos combustíveis em Moçambique; analisar quais variáveis ajudam na formação do preço
do combustível; Os Encargos Fiscais e Aduaneiros na Variação do Preço dos
Combustíveis no país e abordar sobre o contrato de opções como instrumento de cobertura
de risco cambial.

1.3. Metodologia de Pesquisa

Para a elaboração do trabalho foram feitas pesquisas bibliográficas em livros e sites de
Internet.

1
2. O Papel do Contrato de Opções na Cobertura da Variação da Taxa de Câmbio
na Importação do Combustível em Moçambique

2.1. Taxa de Câmbio

A taxa de câmbio reflete o custo de uma moeda em relação à outra. Ou seja, reflete o
custo de aquisição de uma moeda estrangeira em relação à moeda nacional.

2.2. Contrato de Opções

Um contrato de opção é um contrato a prazo estabelecido entre duas partes. Nele, o
comprador adquire o direito de comprar ou vender um activo durante um dado período
do tempo. Esse contrato oferece ao seu comprador o direito, mas não a obrigação, de
comprar ou vender o activo subjacente a um preço previamente acordado.

Os contratos de opções são contratos que conferem ao detentor o direito, mas não a
obrigação de comprar (call) ou vender (put) uma dada quantidade de um activo
subjacente, numa data específica futura, a um determinado preço (preço de exercício)
(Pinho et al., 2011). Para exercer esse direito, “o comprador da opção paga um prémio ao
vendedor, que corresponde ao preço da opção no momento da compra” (Pinho et al.,
2011, p. 120). O ativo subjacente a uma opção pode corresponder a ações, mercadorias,
divisas, entre outros.

Contrato de opções, negocia-se o direito de comprar ou de vender um bem (mercadoria

ou activo financeiro) por um preço fixo numa data futura. Quem adquirir o direito deve
pagar um prémio ao vendedor tal como num acordo de seguro. O contrato de opções pode
apresentar três funções: Foi conclusão desta pesquisa que Foi a conclusão desta
investigação que os encargos fiscais e administrativos estão por detrás da subida constante
dos preços de combustíveis líquidos no país.

3. Oscilações Cambiais e o Combustível em Moçambique

O dólar influencia o preço dos combustíveis porque, as empresas que importam o
combustível em Moçambique baseiam-se o valor do barril de petróleo em dólar para fazer
reajustes no combustível nacional.

Assim sendo, quando o dólar está alto, o preço do barril de petróleo também sobe,
impactando diretamente no combustível em Moçambique.

2
4. Como é formado o Preço do Combustível?
Em Moçambique, o preço do combustível está diretamente ligado ao preço do barril de
petróleo, que é uma commodity. Esse preço oscila no mercado internacional diariamente,
dependendo de diversos fatores. Assim, quando o dólar está mais caro, paga-se mais pelo
barril de petróleo.

O preço de venda ao público segundo artigo, 60 do Decreto, 45/2012 é determinado pelo:

 Preço de Venda do Distribuidor;

 Diferencial de Transporte;
 Margem do Retalhista;
 Imposições fiscais em vigor.

Com isso, é preciso ressaltar que o dólar tem ficado mais caro, o que faz com que o preço
do combustível cresça nos pais.

5. Os Encargos Fiscais e Aduaneiros na Variação do Preço dos Combustíveis no País

Uma entrevista elaborada pelo Centro de Integridade Publica (CIP) revelou que os preços
de venda ao público podem ainda incluir:

1) As compensações para transportes nos termos do artigo 61 do presente Decreto;

2) Os elementos adicionais às margens dos operadores, nos termos do artigo 63 do
Decreto 45/2012;
3) Os custos de embalagem, em conformidade com o artigo 57 do Decreto.

Todos estes custos recaem sobre o consumidor final. Dito de outra forma, os direitos
aduaneiros custam ao consumidor 5% do preço da compra do combustível; O IVA de
17% incide sobre toda cadeia de importação e no fim o consumidor final paga. O Governo
fica com 18.97 Mt. que corresponde 28% de toda estrutura de custo. Feitas as contas, se
o governo retirar o excesso do imposto e taxas em toda cadeia de importação o preço por
litro da Gasolina ao consumidor final reduziria. As informações dos entrevistados são
comprovadas pelos estudos do CIP (2019); IESE (2017), Decreto 45/2012 de 28 de
Dezembro.

6. Contrato de Opções como Instrumento de Cobertura de Risco Cambial

Sendo um contrato com diversas funções como: A função de Protecção, (Hedge), com
objectivo de proteger riscos contra a queda de preços no mercado; A função de

3
Especulação, com objectivo de tirar proveito de determinado momento de mercado; A
função de Arbitragem, com objectivo de quando se observa um comportamento atípico
no mercado que possa fazer com que o investidor tenha lucros sem incorrer riscos.

Vendedores de contratos de opções estão por norma relacionados com especulação de

mercado e não com gestão do risco cambial. Estes recorrem normalmente a este tipo de
ferramenta financeira para ganhar o prémio do contrato.

Assim sendo os contratos de opções não exercem uma grande influência na cobertura do
risco cambial e de juros.

7. Alternativa ao contrato de opções na Cobertura da Variação da Taxa de Câmbio

na Importação do Combustível em Moçambique
Dado a pequena influencia dos contratos de opções na variação cambial, é possível fixar
o câmbio a prazo num contrato forward.

Segundo Cavazos (2004), esta técnica permite fixar um câmbio entre duas moedas para
uma data futura conhecida, garantindo assim no momento actual o montante a pagar ou a
receber independente do comportamento dos mercados. Esta técnica é uma das formas
mais tradicionais e mais comuns na gestão do risco cambial, permitindo de forma segura
saber o valor exacto dos fluxos financeiros em moeda estrangeira numa data futura.

Para empresas importadoras do combustível em Moçambique, esta técnica possibilitaria

fixar hoje um câmbio para montantes a pagar a prazo em moeda estrangeira. Em caso de
desvalorização da moeda estrangeira no câmbio forward, as empresas importadoras dos
combustíveis iriam comprar moeda estrangeira a um valor inferior tendo um ganho.

4
8. Conclusão
Feitas pesquisas pude concluir que os encargos fiscais e administrativos estão por detrás
da subida constante dos preços de combustíveis líquidos no país. A título exemplificativo,
se o governo retirasse o excesso do IVA e taxas em toda cadeia de importação o preço
por litro dos combustíveis ao consumidor final reduziria drasticamente.

Quanto aos contratos de opções na gestão dos riscos cambiais e de juros estes não exercem
grande influencia porque Vendedores de contratos de opções estão por norma
relacionados com especulação de mercado e não com gestão do risco cambial. Estes
recorrem normalmente a este tipo de ferramenta financeira para ganhar o prémio do
contrato.

Em vez do contrato de opções as importadoras de combustíveis podem fixar o câmbio a

prazo num contrato forward. Segundo Cavazos (2004), esta técnica permite fixar um
câmbio entre duas moedas para uma data futura conhecida, garantindo assim no momento
actual o montante a pagar ou a receber independente do comportamento dos mercados.
Esta técnica é uma das formas mais tradicionais e mais comuns na gestão do risco
cambial, permitindo de forma segura saber o valor exacto dos fluxos financeiros em
moeda estrangeira numa data futura.

5
9. Referencias Bibliográficas
PINHO, Carlos. VIEIRA, Elisabete. Risco Financeiro: Medida e Gestão. 1ª. Edição.
Aveiro: Edições Silabo, 2011.

CAVAZOS, R. Foreign Exchange Risk, Management in Microfinance, Financial

Products and Services. New York: Occasional Paper, 2004.

FORTUNA, Eduardo. Mercado Financeiro: Produtos e Serviços. 18ª. Edição. São

Paulo: Qualitymark, 2010.

https://www.dw.com/pt-002/mo%C3%A7ambique-aumenta-pre%C3%A7o-dos-
combust%C3%ADveis/a-61156009

https://periodicos.ufv.br/reves/article/view/13922/7185

https://comum.rcaap.pt/bitstream/10400.26/4554/1/bruno_tese_mestrado.pdf

https://cipmoz.org/wp-content/uploads/2018/07/combustiveis_liquidos.pdf