31/01/2021 Cash is King – PT – Avenue Securities

27/05/2020

CASH IS KING
Mais que uma ideia, o conceito desse tipo de investimento é bastante simples: investir em
empresas que possuem elevada posição de caixa.

Conheça mais sobre as empresas Cashs Kings abaixo.

TESE DE INVESTIMENTOS SUGESTÕES WEBINAR

Vamos então a uma uma lista de dez Cash Kings.

Mais do que uma simples lista com empresas com elevada posição de caixa, buscamos listar
aqui companhias de diferentes setores, diferentes tamanhos (valor de mercado), e que
também aliem elevado caixa comparativamente ao seu endividamento.

A lista a seguir não é uma recomendação de carteira, nem será acompanhada regularmente
com sugestões de trocas ou alterações, nem tampouco queremos determinar a parcela de
capital que deva ser alocado em quaisquer que sejam as ações aqui listadas. Lembramos que
todo investimento deve seguir e respeitar o seu perfil de investidor.

Sempre há o potencial de perder dinheiro quando se investe em valores mobiliários ou outros

produtos financeiros. Os investidores devem considerar cuidadosamente seus objetivos e
riscos de investimento antes de investir. O preço de um determinado título pode aumentar ou
diminuir com base nas condições do mercado e os clientes podem perder dinheiro, incluindo
seu investimento original. Os produtos não são segurados pelo FDIC, não são garantidos
pelos bancos e podem perder valor.

GAMES E INTERNET
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Twitter (TWTR)

Conhecido por muitos, o Twitter difere de outras empresas de internet no que diz respeito a
sua posição de caixa. Eles contam com mais de US$ 7.67 bilhões em caixa, o que representa
algo como 30% do seu valor de mercado. Seus custos e despesas operacionais atingiram US$
3 Bilhões e suas dívidas de US$ 4.1 bilhões. Isso quer dizer que o Twitter teria hoje recursos
para quitar todas suas dívidas e ainda sustentar a operação da empresa por 12 meses e ainda
sobrariam mais de US$ 500 milhões de dólares no caixa.
No ano, suas ações caíram aproximadamente 13%. – tendo 01.05.2020 como data referência.

Activision Blizzard, Inc. (ATVI)

A maior empresa de games do S&P 500 em termos de valor de mercado conta com
aproximadamente US$5.9 bilhões em caixa, algo como 12% do seu valor de mercado – seu
valor de mercado é de US$ 49 bilhões. Suas dívidas somam cerca de metade do tamanho do
seu caixa – US$ 2.95 bilhões.
A ação acumula alta de 13% no ano e foi uma das “vencedoras”do momento negativo gerado
pelo corona, uma vez que suas operações são bem menos sensíveis ao impacto econômico
deste. Afinal, talvez as pessoas até usem mais seus produtos.
Nos últimos cinco anos a empresa tem crescido suas receitas a uma taxa média de 8% e
buscando competir no ambiente competitivo dos games mobile, segmento que mais cresceu
na empresa. Call of Duty Mobile, por exemplo, já teve 150 milhões de downloads.

SAÚDE

Vertex Pharmaceuticals Incorporated (VRTX)

A Vertex foi a primeira empresa de biotech a desenvolver remédios para tratar a fibrose cística
– doença genética que afeta o desenvolvimento de pulmões e outros órgãos.
A empresa é hoje (01/05/2020) avaliada em US$ 67 bilhões e conta atualmente com um caixa
de US$ 3,8 bilhões, ou seja, seu caixa representa cerca de 6% do seu valor de mercado. A
companhia tem uma dívida de aproximadamente US$ 670 milhões, ou seja, descontada a
dívida, seu caixa líquido é de cerca de US$ 3.1 bilhões.
Seria suficiente para ela continuar operando, mesmo que não obtenha receita alguma pelos
próximos 12 meses?

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Ainda que essa seja uma situação bastante hipotética, a resposta é sim. Seus custos e
despesas dos últimos 12 meses foram de cerca de US$ 3 bilhões, sendo que grande parte se
refere a Pesquisa e Desenvolvimento de novas drogas e tratamentos, e não despesas
operacionais.
A despeito do momento difícil do mercado, suas ações acumulam 18% de alta no ano.

Humana Inc (HUM)

A Humana é uma empresa de seguro de saúde que opera nos EUA nos segmentos de Varejo,
Grupo e Especialidades. A empresa possui aproximadamente 17 milhões de membros em
planos de benefícios médicos, além de cerca de 5 milhões de membros em produtos
especiais. A Humana Inc. foi fundada em 1961 e está sediada em Louisville, Kentucky.
A companhia possui um valor de mercado de $49 bilhões (01/05/2020) e possui cerca de
US$15 bilhões em caixa, ou seja, 31% do valor de mercado da empresa está em seu caixa. A
empresa possui algum endividamento (da ordem de US$ 9 bilhões), mas ainda assim é
considerada uma companhia de caixa líquido (seu caixa excede suas dívidas em US$ 9
bilhões).
Recentemente, eles anunciaram que arcarão com todos os custos dos tratamentos do
coronavírus, mesmo para os pacientes com o plano chamado co-pay, que são cost-sharing. A
Humana se comprometeu a trabalhar com autoridades federais para garantir que os pacientes
não recebam contas surpreendentes pelo seu tratamento.
“Estamos adotando essa ação para ajudar a aliviar o fardo para idosos e outras pessoas que
estão com dificuldades no momento. Nenhum americano deve se preocupar com o custo dos
cuidados ao ser tratado com coronavírus ”, disse Bruce Broussard, presidente e CEO da
Humana.
Em suma, eles devem sentir um forte impacto de custos nos próximos resultados, por conta
dos dispêndios com o tratamento. Não há, no entanto, como prever o quanto, mas o
importante é que a empresa possui um robusto caixa para absorver isso. Não obstante, dado
o seu porte, eles têm trabalhado junto com o governo americano para suprir as necessidades
de seus segurados. Recentemente, realizaram uma emissão de dívida de mais de US$ 1
bilhão, com sucesso, como forma de reforçar o caixa.
No ano, as ações da empresa se valorizam 2.8%.

EMPRESAS COM UM TOQUE NO MUNDO FINANCEIRO

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Paypal (PYPL)

O sistema de pagamentos PayPal foi fundado em 1998. Adquirido pelo eBay em 2002,
passou por uma cisão em 2015, se tornando novamente uma empresa independente.
A empresa fornece soluções de pagamento eletrônico para comerciantes e consumidores,
com foco em transações online. Eles também são donos da Xoom, uma empresa internacional
de transferência de dinheiro, e da Venmo, uma plataforma de pagamento pessoa a pessoa.
A empresa de pagamentos online, que tem um valor de mercado de mais de US$ 145
bilhões, possui um caixa de US$ 10.8 bilhões (7,5% do seu valor de mercado).
A empresa possui dívidas de US$ 5.5 bilhões, ou seja, mesmo se optassem pagar toda sua
dívida, ainda teriam algo como US$ 5.3 bilhões em caixa.
Ns últimos 3 anos, as receitas cresceram em média 17% ao ano e o lucro 20%, com o retorno
sobre o patrimônio líquido na casa de 13% a 15%, número esse maior
que grandes bancos dos EUA. A margem de lucro sobre cada dólar de receita apresentou uma
estabilidade que impressiona. Desde 2015, eles tem mantido sua margem de lucro em 13%.
Para aqueles que acreditam que a crise atual tende a gerar impactos de logo prazo e de de
forma definitiva no consumo, fazendo com que mais e mais pessoas usem o online, a Paypal
tem chances de se beneficiar no longo prazo. Obviamente, no curto prazo, a falência de
negócios menores tende a ser ruim para eles.
No ano, suas ações se valorizam 12%, considerando 01.05.2020 como data referência.

Intuit Inc. (INTU)

A Intuit é uma empresa americana de software que desenvolve e vende sistemas e

produtos financeiros, contábeis e de preparação de impostos, além de outros produtos
serviços para pequenas empresas, contadores e indivíduos. A empresa da Califórnia viu suas
ações triplicarem de valor nos últimos 3 anos, como resposta ao crescimento de seus
números. Tanto a receita como os lucros cresceram mais de 50% no período. Não obstante, a
empresa apresenta uma rentabilidade alta, com margem de lucro de 23% e retorno sobre o
patrimônio de mais de 40%.
A crise atual suscitou dúvidas sobre seus resultados no curto prazo, já que muitos pequenos
negócios são seus clientes. Ainda que muitos deles estejam sofrendo, os produtos da Intuit
ajudam os empresários a reduzirem custos e talvez possam até ser uma alternativa para
negócios de menor porte que busquem reduzir custos em meio a crise. Não obstante, a
empresa tem um amplo mercado a ser explorado e/ou avançar em termos de
internacionalização. Recentemente, adquiriram a Credt Karma (por US$7 bilhões) que em
suma é um aplicativo de cálculo de credit score que ajuda usuários a acharem produtos

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financeiros adequados ao seu perfil.

A empresa conta com US$2.3 BI em caixa e $754 MM de dívidas, ou seja, uma posição de
caixa líquido de US$1.5 bilhão.
No ano de 2020, suas ações se mostram estáveis até o início de maio, e em 12 meses se
valorizam 7.8%.

EMPRESAS DE DIFERENTES SEGMENTOS DO SETOR DE

TECNOLOGIA

Nvidia (NVDA)

A NVIDIA Corporation é um gigante do setor de tecnologia, com um valor de mercado de mais

de US$ 185 bilhões. Seu segmento de atuação são os semicondutores (chips), placas de
vídeo e processadores. Eles tem destaque em computação visual em todo o mundo. Os
produtos da empresa são usados nos mercados de jogos, visualização profissional, data
center e automotivo, entre outros. A NVIDIA Corporation vende seus produtos a fabricantes de
equipamentos e de dispositivos, construtores de sistemas, fabricantes de placas de expansão,
revendedores / distribuidores, provedores de serviços de Internet e nuvem, fabricantes de
automóveis e muito mais. A NVIDIA Corporation foi fundada em 1993 e está sediada em Santa
Clara, Califórnia.
A empresa conta com um caixa de US$ 10.9 bilhões (cerca de 6% do seu valor de mercado) e
tem uma dívida de US$ 2.6 bilhões, ou seja, um caixa líquido de US$ 8.2 bilhões.
Considerando que nos últimos 12 meses seus custos e despesas foram de US$ 8 bilhões,
podemos dizer que a empresa poderia ficar um ano inteiro sem receitas, e mesmo assim teria
recursos para pagar todas as suas dívidas, custos e despesas como se estivesse operando
normalmente.
No ano suas ações se valorizam 21%, considerando 01/05/20 como data referência.

Cisco (CSCO)

A Cisco Systems, Inc. projeta, fabrica e vende roteadores, switches e outros produtos
relacionados ao setor de comunicações e tecnologia da informação nas Américas, Europa,
Oriente Médio, África, Ásia-Pacífico, Japão e China. Ela fornece plataformas de infraestrutura,
incluindo tecnologias de rede de produtos de comutação, roteamento sem fio e data center. A
empresa também oferece produtos de colaboração que incluem comunicações, como Cisco

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TelePresence e conferências, além do Internet of Things e software de análise.

A corporação atende empresas de vários tamanhos, instituições públicas, governos e
provedores de serviços. A Cisco Systems, Inc. foi fundada em 1984 e está sediada em San
Jose, Califórnia.
A empresa conta com US$ 27 bilhões de caixa, algo como 15% do seu valor de mercado (US$
175 bilhões). Sua dívida é de US$ 17 bilhões, ou seja, considerando o que eles possuem de
caixa, eles poderiam zerar sua dívida que ainda sobraria, US$ 10 bilhões em caixa.
Não obstante, nos últimos anos a empresa mantém uma boa estabilidade de receita e
resultados operacionais, com lucros crescendo 13,5% ao ano nos últimos 5 anos e um
elevado retorno sobre o patrimônio líquido da ordem de 30%.
Suas ações acumulam queda de cerca de 14% no ano considerando 01/05/2020 como data
referência.

Salesforce.com, inc. (CRM)

A Salesforce.com, Inc. fornece software empresarial com foco no CRM (Customer Relationship
Management) e uso da nuvem como arquivo de informações. A empresa se concentra nas
tecnologias de nuvem, móvel, social, Internet das Coisas (IoT) e inteligência artificial. Seus
serviços visam a automação da força de vendas, atendimento e suporte ao cliente, automação
de marketing, comércio digital, integração IoT, ferramentas de produtividade e muito mais.
Suas ofertas de serviços em nuvem incluem Sales Cloud, Service Cloud, Marketing Cloud,
entre outros. A empresa tem valor de mercado de US$ 144 bilhões.
De 2017 pra cá as receitas da empresa dobraram, ainda que o lucro não tenha crescido, um
sinal de que seguem investindo e seus negócios ainda se encontram numa fase de expansão.
Apesar disso, o modelo de negócios e o produto que oferecem se encaixa muito bem no
cenário atual de maior automatização de processos e o uso de ferramentas, como as deles,
para gerenciamento de empresas.
A empresa tem cerca de US$ 8 bilhões de caixa (cerca de 6% do seu valor de mercado) e
US$ 3 bilhões de dívida, ou seja, um caixa líquido de US$ 5 bilhões. No ano, suas ações tem
queda de pouco mais de 3%, considerando 01/05/20 como data referência.

Accenture (ACN)

A Accenture fornece serviços de consultoria em todo o mundo nos segmentos de tecnologia,

comunicação, mídia, financeiro, etc. Ela tem como clientes empresas como Amazon, Google,
Microsoft, Oracle, Salesforce, SAP e outros. A empresa tem um valor de mercado de US$ 118
bilhões.

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Nos últimos 4 anos suas receitas vêm crescendo a uma média de 8% ao ano e alcançaram
US$43 bilhões nos últimos 12 meses. Já os lucros cresceram menos, na média 5%. O ponto
relevante na análise da empresa é seu elevado retorno sobre o capital investido – 30%. Isso
deriva do fato de seu produto ser um serviço que não requer volumosos investimentos e ser
forte gerador de caixa – seu fluxo de caixa livre dos últimos 12 meses foi de aproximadamente
US$6 bilhões.
Apesar de sofrer algum impacto por conta da crise, algo difícil de mensurar, é possível que
haja algum incremento de demanda para os seus serviços que visam otimizar resultados,
reduzir custos e despesas. Na sua última divulgação de resultados, chamou atenção o
aumento de novos contratos de serviços no valor de US$ 14,2 bilhões, um desempenho
recorde nos setores de consultoria e terceirização. Em termos de comparação, no trimestre
anterior ela havia alcançado pouco menos de US$ 12 bilhões em contratos. Junto a isso, a
empresa forneceu um guidance de crescimento de receita para o ano onde considera os
impactos do corona. Ela espera receitas crescendo 4,5% em 2020.

A empresa possui US$ 5.4 bilhões e US$ 3.4 bilhões de dívida, logo, um caixa líquido de
US$2 bilhões. No ano,suas ações acumulam queda de 14,6%considerando 01.05.20 como
data referência.

CINCO MEGA CAPS COM ELEVADO CAIXA

Essas 5 empresas possuem valor de mercado superior a US$ 400 bilhões e dispensam
maiores apresentações. Somadas elas alcançam a impressionante cifra de US$ 546 bilhões
de caixa. Elas aliam nome, reputação e marca, além de operações diversificadas e de serem
fortes geradoras de caixa.

A Microsoft é a maior empresa do grupo e aquela que conta com o maior valor de caixa,

o qual representa 10% do seu valor de mercado. Seu caixa seria mais que suficiente para
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comprar outras empresas de grande porte como a IBM, ou o banco Wells Fargo, ou ainda o
supermercado Costco.

A Berkshire Hathaway possui um valor de caixa muito semelhante ao da Microsoft, mas

como seu valor de mercado é menor, proporcionalmente, esse caixa representa uma parcela
mais significativa em proporção ao seu valor de mercado – pouco mais de 30%. Em outras
palavras, ao comprar uma ação da empresa por US$ 182.67 (cotação de 1 de maio), cerca de
US$ 55 dolares são de recursos que de fato já estão no caixa.

A Alphabet (controladora do Google) conta hoje com mais de US$ 117 Bilhões, cerca de

13% do seu valor de mercado. Como se não bastasse, nos últimos 12 meses a empresa teve
uma geração de caixa livre de outros US$ 29 bilhões.

Das 5 empresas desse grupo a Apple é a que apresenta o maior endividamento – são

mais de US$ 109 Bilhões. Mas isso não chega a ser um problema face a forte geração
operacional de caixa da empresa (EBITDA) que alcançou mais de US$ 63 bilhões nos últimos
12 meses.

Por fim, o Facebook tem 10% do seu valor de mercado guardado em caixa esperando

novas oportunidades de aquisições, como fez com Instagram o Whatsapp.

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