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Aos meus netos e aos de sua geração que serão


participantes da continuação desta história: que a
Força da Evolução esteja com vocês.
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COM APRECIAÇÃO

A todos os que me ajudaram a aprender, cada um de vocês tem minha


profunda gratidão por me dar pedaços e peças valiosas que eu pude juntar
para fazer este livro. Se não fossem as conversas que tivemos, os pensamentos
que você compartilhou em seus escritos e as histórias e estatísticas que você
extraiu dos arquivos, este livro não teria sido possível. Em alguns casos você
ainda está conosco e em alguns casos você não está, mas todos vocês estão
em meus pensamentos. Sou especialmente grato a Henry Kissinger, Wang
Qishan, Graham Allison, Lee Kuan Yew, Liu He, Paul Volcker, Mario Draghi,
Paul Kennedy, Richard N. Haass, Kevin Rudd, Steven Kryger, Bill Longeld, Neil
Hannan, HR McMaster, Jiaming Zhu, Larry Summers, Niall Ferguson, Tom Friedman, Heng S
Também quero agradecer a Peer Vries, Benjamin A. Elman, Pamela Kyle
Crossley, Sybil Lai, James Zheng Gao, Yuen Yuen Ang, Macabe Keliher, David
Porter, Victor Cunrui Xiong, David Cannadine, Patricia Clavin, Duncan
Needham, Catherine Schenk, e Steven Pincus, entre outros, por suas valiosas
perspectivas.
Também sou muito grato àqueles que ajudaram a converter esses conceitos
e escritos em um livro, o que foi quase tão trabalhoso quanto elaborá-los. Sou
grato a Mark Kirby, acima de todos os outros, por sua inabalável devoção,
talento e paciência. Também sou grato a Michael Kubin, Arthur Goldwag e Phil
Revzin, que forneceram comentários úteis sobre o manuscrito, e a Jim Levine,
meu agente literário, e Joe Ferrari-Adler, meu editor, que ajudaram a criar este
livro e obtê-lo. lá fora.
Além dessas pessoas havia muitos outros, incluindo Gardner Davis, Udai
Baisiwala, Jordan Nick, Michael Savarese, Jonathan Bost, Stephen McDonald,
Elena Gonzalez Malloy, Khia Kurtenbach, Alasdair Donovan, Floris Holstege,
Anser Kazi, Chris Edmonds, Julie Farnie e Brian. De Los Santos, que contribuiu
significativamente nos bastidores - assim como todas as pessoas da
Bridgewater, que juntas criaram a plataforma de aprendizado mais incrível que se possa ima
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COMO LER ESTE LIVRO

Ao escrever este livro, lutei entre torná-lo completo ou conciso e decidi


tentar fazê-lo colocando passagens em negrito para criar uma versão de leitura
rápida. Se você quiser ler a versão concisa, leia o que está em negrito e, se quiser
mais, está tudo disponível para você.

Eu também queria transmitir alguns princípios que são verdades atemporais e


universais para lidar bem com a realidade, que denotei colocando um ponto
vermelho na frente deles e em itálico.

Para alguns assuntos, eu tinha embelezamentos que achei que seriam


interessantes para alguns, mas não para todos os leitores, então optei por
apresentá-los como um adendo ao respectivo capítulo. Sinta-se à vontade para ler ou pular como qu

No final deste livro, você pode encontrar um glossário que explica as


abreviações que você vê em alguns dos gráficos.

Finalmente, para evitar que este livro fique muito longo, também há muito material
suplementar disponível em economicprinciples.org, incluindo material de referência,
citações, mais dados sobre os índices, etc.
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INTRODUÇÃO

Os tempos que virão serão radicalmente diferentes daqueles que vivemos em nossas
vidas, embora semelhantes a muitas vezes na história.
Como eu sei disso? Porque sempre foram.
Nos últimos 50 anos, aproximadamente, para lidar bem com minhas
responsabilidades, precisei entender os fatores mais importantes que fazem os países
e seus mercados terem sucesso e fracasso. Aprendi que, para antecipar e lidar com
situações que nunca havia enfrentado antes, precisava estudar o maior número
possível de casos históricos análogos para entender a mecânica de como eles aconteciam.
Isso me deu princípios para lidar bem com eles.
Alguns anos atrás, observei o surgimento de uma série de grandes acontecimentos
que não haviam acontecido antes em minha vida, mas ocorreram inúmeras vezes na
história. Mais importante, eu estava vendo a conuência de dívidas enormes e taxas de
juros zero ou quase zero que levaram à impressão massiva de dinheiro nas três
principais moedas de reserva do mundo; grandes conflitos políticos e sociais dentro
dos países, especialmente os EUA, devido às maiores diferenças de riqueza, políticas
e valores em aproximadamente um século; e o surgimento de uma nova potência
mundial (China) para desafiar a potência mundial existente (os EUA) e a ordem mundial
existente. A época análoga mais recente foi o período de 1930 a 1945.
Isso foi muito preocupante para mim.
Eu sabia que não poderia realmente entender o que estava acontecendo e lidar
com o que aconteceria a menos que eu estudasse períodos análogos passados, o que
levou a este estudo das ascensão e declínio dos impérios, suas moedas de reserva e
seus mercados. Em outras palavras, para desenvolver uma compreensão do que está
acontecendo agora e pode acontecer nos próximos anos, eu precisava estudar a
mecânica por trás de casos semelhantes em
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história – por exemplo, o período de 1930-45, a ascensão e queda dos impérios holandês e
1
britânico, a ascensão e queda das dinastias chinesas e outros. no meio de fazer esses Eu era
estudos quando a pandemia do COVID-19 ocorreu, que foi outro daqueles grandes eventos
que nunca aconteceram na minha vida, mas aconteceram muitas vezes antes. Pandemias
passadas se tornaram parte deste estudo e me mostraram que atos surpreendentes da
natureza – por exemplo, doenças, fomes e inundações – precisam ser considerados como
possibilidades, porque esses grandes atos surpreendentes da natureza que raramente
acontecem foram, de alguma forma, ainda mais impactantes do que as maiores depressões
e guerras.
Ao estudar história, vi que ela normalmente ocorre por meio de ciclos de vida
relativamente bem definidos, como os dos organismos, que evoluem à medida que cada
geração passa para a próxima. Na verdade, a história e o futuro da humanidade podem ser
vistos apenas como o agregado de todas as histórias de vida individuais que evoluem ao
longo do tempo. Eu vi essas histórias fluindo juntas como uma história abrangente desde o
início da história registrada até este momento, com as mesmas coisas acontecendo
repetidamente pelas mesmas razões, enquanto ainda evolui. Ao ver muitos casos interligados
evoluírem juntos, pude ver os padrões e as relações de causa/efeito que os governam e pude
imaginar o futuro com base no que aprendi. Esses eventos aconteceram muitas vezes ao
longo da história e foram partes de um ciclo de ascensão e declínio dos impérios e da maioria
dos aspectos dos impérios - por exemplo, de seus níveis de educação, seus níveis de
produtividade, seus níveis de comércio com outros países, suas forças armadas, suas
moedas e outros mercados, etc.

Cada um desses aspectos ou poderes transpirou em ciclos, e todos eles estavam inter-
relacionados. Por exemplo, os níveis de educação das nações afetaram seus níveis de
produtividade, que afetaram seus níveis de comércio com outros países, que afetaram os
níveis de força militar necessários para proteger as rotas comerciais, que juntos afetaram
suas moedas e outros mercados, que afetaram muitos outros coisas. Seus movimentos
juntos formaram os ciclos econômicos e políticos que ocorreram ao longo de muitos anos –
por exemplo, um império ou dinastia de muito sucesso poderia ter seu ciclo durando 200 ou
300 anos. Todos os impérios e dinastias que estudei subiram e declinaram em um clássico
Big Cycle que tem marcadores claros que nos permitem ver onde estamos nele.
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Este Grande Ciclo produz oscilações entre 1) períodos pacíficos e prósperos de


grande criatividade e produtividade que elevam muito os padrões de vida e 2)
períodos de depressão, revolução e guerra quando há muita luta por riqueza e poder
e muita destruição de riqueza, vida e outras coisas que prezamos. Eu vi que os
períodos pacíficos/criativos duraram muito mais do que os períodos de depressão/
revolução/guerra, tipicamente numa proporção de cerca de 5:1, então pode-se dizer
que os períodos de depressão/revolução/guerra foram períodos de transição entre
os períodos normalmente pacíficos/ períodos criativos.
Embora os períodos pacíficos/criativos sejam certamente mais agradáveis para
a maioria das pessoas, todas essas realidades têm seus propósitos para avançar
na evolução, portanto, no sentido mais amplo, não são boas nem ruins. Os períodos
de depressão/revolução/guerra produzem muita destruição, mas, como tempestades
de limpeza, também eliminam fraquezas e excessos (como dívidas demais) e
produzem um novo começo na forma de um retorno aos fundamentos em uma base
mais sólida. (embora dolorosamente). Depois que o conflito é resolvido, fica claro
quem tem o poder e, como a maioria das pessoas deseja desesperadamente a paz,
há uma resolução que produz novos sistemas monetários, econômicos e políticos
– juntos, uma nova ordem mundial – e promove o próximo pacífico. período criativo.
Dentro deste Grande Ciclo estão outros ciclos. Por exemplo, existem ciclos de
dívida de longo prazo que duram cerca de 100 anos e ciclos de dívida de curto
prazo que duram cerca de oito anos. Esse ciclo de curto prazo também contém
períodos de expansão mais longos e prósperos que são interrompidos por períodos de recessão m
Antes de fazer sua cabeça girar com todas essas coisas sobre ciclos, a principal
coisa que quero transmitir é que, quando os ciclos se alinham, as placas tectônicas
da história mudam e a vida de todas as pessoas muda em grandes formas. Essas
mudanças às vezes serão terríveis e às vezes terríveis. Eles certamente acontecerão
no futuro, e a maioria das pessoas não conseguirá antecipá-los. Em outras palavras,
a oscilação das condições de um extremo a outro em um ciclo é a norma, não a
exceção. Foi um país muito raro em um século muito raro que não teve pelo menos
um período de boom/harmonia/próspero e um período de depressão/guerra civil/
revolução, então devemos esperar ambos. No entanto, a maioria das pessoas ao
longo da história pensou (e ainda pensa hoje) que o futuro parecerá uma versão
ligeiramente modificada do passado recente. Isso porque o boom realmente grande
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períodos e os períodos de crise realmente grandes, como muitas coisas, ocorrem uma vez
na vida e, portanto, são surpreendentes, a menos que se estude os padrões da história ao

longo de muitas gerações. Como as oscilações entre grandes e terríveis tempos tendem a
ser distantes, o futuro que encontramos provavelmente será muito diferente do que a maioria das pessoas
Por exemplo, meu pai e a maioria de seus colegas que passaram pela Grande
Depressão e pela Segunda Guerra Mundial nunca imaginaram o boom econômico
do pós-guerra porque era mais diferente do que semelhante ao que eles
experimentaram. Eu entendo por que, dadas essas experiências, eles não
pensariam em tomar empréstimos e colocar suas economias suadas no mercado
de ações, então é compreensível que eles tenham perdido o benefício do boom.
Da mesma forma, entendo por que, décadas depois, aqueles que apenas
experimentaram booms financiados por dívidas e nunca experimentaram
depressão e guerra emprestaram muito para especular e considerariam a
depressão e a guerra implausíveis. O mesmo acontece com o dinheiro: o dinheiro
costumava ser “hard” (ou seja, ligado ao ouro) após a Segunda Guerra Mundial
até que os governos tornaram o dinheiro “soft” (ou seja, at) para acomodar
empréstimos e evitar que entidades quebrassem na década de 1970. Como
resultado, a maioria das pessoas no momento em que escrevo este livro acredita
que deveria tomar mais empréstimos, embora os empréstimos e os booms financiados por dívid

Compreender a história dessa maneira também levanta questões cujas


respostas nos fornecem pistas valiosas sobre como será o futuro. Por exemplo,
ao longo da minha vida, o dólar tem sido a moeda de reserva mundial, a política
monetária tem sido uma ferramenta eficaz para estimular as economias, e a
democracia e o capitalismo têm sido amplamente considerados como os sistemas
políticos e econômicos superiores. Qualquer um que estude história pode ver que
nenhum sistema de governo, nenhum sistema econômico, nenhuma moeda e
nenhum império dura para sempre, mas quase todos ficam surpresos e arruinados
quando falham. Naturalmente, eu me perguntei como eu e as pessoas com quem
me importo saberíamos quando estamos entrando em um desses períodos de
depressão/revolução/guerra e como saberíamos como navegar bem por eles.
Como minha responsabilidade profissional é preservar a riqueza independentemente
do meio ambiente, eu precisava desenvolver um entendimento e uma estratégia que funcionaria
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O propósito deste livro é passar adiante o que aprendi que me ajudou


e que acredito que possa ajudá-lo. Apresento-o para sua consideração.

COMO APRENDI A ANTECIPAR O FUTURO ESTUDANDO O


PASSADO

Embora possa parecer estranho que um gerente de investimentos que é


obrigado a tomar decisões de investimento em prazos curtos preste tanta
atenção à história de longo prazo, por meio de minhas experiências aprendi que preciso dess
Minha abordagem não é acadêmica criada para fins acadêmicos; é muito prático
que sigo para fazer bem o meu trabalho. O jogo que jogo exige que eu entenda
o que provavelmente acontecerá com as economias melhor do que a
concorrência, então passei cerca de 50 anos observando de perto a maioria das
principais economias e seus mercados - bem como suas condições políticas,
uma vez que afetam ambos - tentando para entender o que está acontecendo bem o suficiente
Em meus anos de luta com os mercados e tentando encontrar princípios para
fazê-lo bem, aprendi que a capacidade de antecipar e lidar bem com o futuro
depende da compreensão das relações de causa/ efeito que fazem
as coisas mudam, e a capacidade de entender essas relações de causa/ efeito vem
do estudo de como elas mudaram no passado.
Cheguei a essa abordagem após o doloroso aprendizado de que os maiores
erros da minha carreira vieram de perder grandes movimentos de mercado que
não aconteceram na minha vida, mas aconteceram muitas vezes antes. A
primeira dessas grandes surpresas para mim veio em 1971, quando eu tinha 22
anos e trabalhava como balconista na Bolsa de Valores de Nova York como um
emprego de verão. Eu adorava porque era um jogo rápido de ganhar e perder
dinheiro jogado em um pregão com pessoas que gostavam de se divertir - tanto
que os comerciantes costumavam ter lutas de pistola de água bem no pregão.
Eu estava absorto nesse jogo de observar os grandes desenvolvimentos do mundo e apostar
Às vezes pode ser dramático.

Em uma noite de domingo – 15 de agosto de 1971 – o presidente Richard


Nixon anunciou que os EUA iriam renegar sua promessa de permitir que dólares
de papel fossem trocados por ouro. Enquanto ouvia Nixon falar, percebi que os EUA
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o governo deixou de cumprir uma promessa e esse dinheiro como o conhecíamos


deixou de existir. Isso não poderia ser bom, pensei. Então, na segunda-feira de manhã,
entrei no chão da bolsa esperando um pandemônio enquanto as ações caíam. Houve
um pandemônio, sim, mas não do tipo que eu esperava. Em vez de cair, o mercado de
ações saltou cerca de 4% com a queda do dólar. Fiquei chocado. Isso porque eu não
tinha experimentado uma desvalorização da moeda antes. Nos dias que se seguiram,
mergulhei na história e vi que houve muitos casos de desvalorizações da moeda que
tiveram efeitos semelhantes nas bolsas de valores. Ao estudar mais, descobri o porquê
e aprendi algo valioso que me ajudaria muitas vezes no meu futuro. Foram necessárias
mais algumas daquelas surpresas dolorosas para bater na minha cabeça a percepção
de que eu precisava entender todos os grandes movimentos econômicos e de mercado
que aconteceram nos últimos 100 anos e em todos os principais países.

Em outras palavras, se algum evento grande e importante tivesse acontecido no


passado (como a Grande Depressão), eu não poderia dizer com certeza que não
aconteceria comigo, então eu tinha que descobrir como funcionava e estar preparado Para lidar com is
Através de minha pesquisa, vi que havia muitos casos dos mesmos tipos de coisas
acontecendo (por exemplo, depressões) e que, estudando-os como um médico estuda
muitos casos de um tipo específico de doença, eu poderia obter uma compreensão
mais profunda de como eles trabalhar. Estudei isso qualitativa e quantitativamente por
meio de minhas experiências, conversando com especialistas proeminentes, lendo
ótimos livros e pesquisando estatísticas e arquivos com minha grande equipe de pesquisa.
A partir desse aprendizado, surgiu uma visualização de uma sequência arquetípica
de como as elevações e declínios na riqueza e no poder normalmente acontecem. O
arquétipo me ajuda a ver as relações causa/efeito que determinam como esses casos geralmente prog
Com esse modelo arquetípico especificado, posso estudar os desvios dele para tentar
explicá-los. Então eu coloco esses modelos mentais em algoritmos tanto para monitorar
as condições relativas aos meus arquétipos quanto para me ajudar a tomar decisões
com base neles. Esse processo me ajuda a renovar minha compreensão das relações
causa/efeito até o ponto em que posso criar regras de tomada de decisão - ou seja,
princípios para lidar com minhas realidades - na forma de declarações "se/então" - ou
seja, se X acontecer , então faça uma aposta Y. Então eu observo os eventos reais
acontecerem em relação a esse modelo e ao que estamos esperando. Eu faço essas coisas de uma for
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com meus parceiros da Bridgewater Associates. Se os eventos estiverem no caminho


certo, continuamos apostando no que normalmente vem a seguir; se os eventos
começarem a se desviar do nosso modelo, tentamos entender o motivo e o curso
correto. Esse processo me ajudou a entender as grandes sequências de causa/efeito
que normalmente conduzem suas progressões e a ganhar muita humildade. Faço
2
isso continuamente e continuarei a fazê-lo até morrer, então o que você está lendo é um trabalho em

ESSA ABORDAGEM AFETA COMO EU VEJO TUDO

Ver os eventos dessa maneira ajudou a mudar minha perspectiva de ser pego na
nevasca de coisas que vinham até mim para passar por cima deles para ver seus
dessa maneira,padrões
mais ao.longo
3 Quanto
do tempo.
mais coisas relacionadas eu conseguia entender
Pude ver como eles influenciam uns aos outros – por exemplo, como o ciclo
econômico funciona com o ciclo político – e como eles interagem por longos períodos de tempo.
Acredito que a razão pela qual as pessoas normalmente perdem os grandes
momentos de evolução que acontecem na vida é porque elas experimentam apenas
pequenas partes do que está acontecendo. Somos como formigas preocupadas com
nosso trabalho de carregar migalhas em nossas vidas muito breves, em vez de ter
uma perspectiva mais ampla dos padrões e ciclos gerais, as coisas importantes inter-
relacionadas que os conduzem, onde estamos dentro dos ciclos e o que provavelmente
acontecerá . Ao ganhar essa perspectiva, passei a acreditar
4
que ao longo da história há apenas um número limitado de tipos de personalidade
percorrendo um número limitado de caminhos, o que os leva a encontrar um número
limitado de situações para produzir um número limitado de histórias que se repetem
ao longo do tempo. As únicas coisas que mudam são as roupas que os personagens
estão vestindo, os idiomas que estão falando e as tecnologias que estão usando.

ESTE ESTUDO E COMO CHEGUEI A FAZÊ-LO

Um estudo levou a outro, o que me levou a fazer este estudo. Mais especificamente:
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Estudar os ciclos do dinheiro e do crédito ao longo da história me fez


conhecer o ciclo de longo prazo da dívida e do mercado de capitais (que
normalmente dura cerca de 50 a 100 anos), o que me levou a ver o que
está acontecendo agora de uma maneira muito diferente do que se eu
tivesse não ganhou essa perspectiva. Por exemplo, as taxas de juros
atingiram 0% e os bancos centrais imprimiram dinheiro e compraram ativos
financeiros em resposta à crise financeira de 2008. Eu havia estudado isso
acontecendo na década de 1930, o que me ajudou a ver como e por que as
ações do banco central de criar muito dinheiro e crédito/dívida há 90 anos
empurraram os preços dos ativos financeiros para cima, o que ampliou a diferença de riqueza
Estamos vendo agora as mesmas forças em jogo no período pós-2008.
Em 2014, eu queria prever as taxas de crescimento econômico em vários
países porque elas eram relevantes para nossas decisões de investimento.
Usei a mesma abordagem de estudar muitos casos para encontrar os
impulsionadores do crescimento e chegar a indicadores atemporais e
universais para antecipar as taxas de crescimento dos países em períodos
de 10 anos. Por meio desse processo, desenvolvi uma compreensão mais
profunda do motivo pelo qual alguns países se saíram bem e outros mal.
Combinei esses indicadores em indicadores e equações que usamos (e
continuamos a usar) para produzir estimativas de crescimento de 10 anos nas
20 maiores economias. Além de ser útil para nós, vi que este estudo poderia
ajudar os formuladores de políticas econômicas porque, ao ver essas relações
de causa/efeito atemporais e universais, eles poderiam saber que se mudassem
X, teria Y efeito no futuro. Também vi como esses indicadores econômicos
líderes de 10 anos (como a qualidade da educação e o nível de endividamento)
estavam piorando para os EUA em relação aos grandes países emergentes,
como China e Índia. Este estudo é chamado de “Produtividade e Reforma
Estrutural: Por que os países têm sucesso e fracassam, e o que deve ser feito
para que os países fracassados tenham sucesso”. (Este estudo, e todos os outros estudos me
Logo após a eleição de Trump em 2016 e com o aumento do populismo nos
países desenvolvidos se tornando mais aparentes, comecei um estudo
chamado “Populismo: o fenômeno”. Isso destacou para mim como as lacunas
de riqueza e valores levaram a profundos conflitos sociais e políticos na década de 1930
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que são semelhantes aos que existem agora. Também me mostrou


como e por que os populistas de esquerda e os populistas de direita
são mais nacionalistas, militaristas, protecionistas e conflituosos – e a
que tais abordagens levaram. Eu vi o quão poderoso o conflito entre a
esquerda e a direita econômica/política pode se tornar e o impacto
significativo que esse conflito tem nas economias, mercados, riqueza e
poder, o que me deu uma melhor compreensão dos eventos que estavam e ainda estão a
Ao fazer esses estudos e ao observar várias coisas que aconteciam ao
meu redor, percebi que os Estados Unidos estavam passando por grandes
lacunas nas condições econômicas das pessoas, que eram obscurecidas
pela observação apenas das médias econômicas. Então, dividi a economia
em quintis, olhando para os 20% mais ricos, os 20% seguintes, e assim
por diante até os 20% mais baixos, e examinei as condições dessas
populações individualmente. Isso resultou em dois estudos. Em “Nossa
maior questão econômica, social e política: as duas economias – os 40%
superiores e os 60% inferiores”, vi as diferenças dramáticas nas condições
entre os “que têm” e os “que não têm”, o que me ajudou compreender a
maior polaridade e populismo que vi emergir. Essas descobertas, bem
como o contato próximo que minha esposa e eu estávamos tendo por
meio de seu trabalho filantrópico com a realidade de riqueza e lacunas de
oportunidades nas comunidades de Connecticut e suas escolas, levaram
à pesquisa que se tornou meu estudo chamado “Por que e como o
capitalismo precisa Seja reformado”.
Ao mesmo tempo, durante meus muitos anos de negociações internacionais
e pesquisas em outros países, vi grandes mudanças econômicas e
geopolíticas globais ocorrendo, especialmente na China. Estou indo para
a China há 37 anos e tenho a sorte de conhecer bem o pensamento dos
principais formuladores de políticas econômicas e uma ampla gama de
outros. Ter esse contato direto me ajudou a ver de perto o raciocínio por
trás de suas ações, que produziram avanços notáveis. É fato que essas
pessoas levaram a China a se tornar um concorrente efetivo dos EUA em
produção, comércio, tecnologia,
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geopolítica e mercados de capitais mundiais, então como eles fizeram isso


deve ser examinado e entendido sem preconceitos.

Meu estudo mais recente, no qual este livro se baseia, surgiu devido à minha
necessidade de entender três grandes forças que não haviam acontecido antes em
minha vida e as perguntas que elas suscitam:

1. O Ciclo da Dívida de Longo Prazo e dos Mercados de Capitais: Em nenhum


momento de nossas vidas as taxas de juros foram tão baixas ou negativas em
tantas dívidas quanto no momento em que este artigo foi escrito. O valor do
dinheiro e dos ativos de dívida está sendo questionado pelo quadro de oferta
e demanda para eles. Em 2021, mais de US$ 16 trilhões em dívidas estavam
com taxas de juros negativas e uma quantidade extraordinariamente grande
de novas dívidas adicionais em breve precisará ser vendida a débitos

financeiros. Isso está acontecendo ao mesmo tempo em que enormes


obrigações previdenciárias e de saúde aparecem no horizonte. Essas
circunstâncias levantaram algumas questões interessantes para mim.
Naturalmente eu me perguntava por que alguém iria querer manter uma dívida
com uma taxa de juros negativa e o quanto as taxas de juros mais baixas
poderiam ser empurradas. Também me perguntei o que acontecerá com as
economias e os mercados quando não puderem ser empurrados para baixo e
como os bancos centrais poderão ser estimulantes quando a próxima recessão
inevitavelmente chegar. Os bancos centrais imprimiriam muito mais moeda,
fazendo com que seu valor caísse? O que aconteceria se a moeda em que a
dívida é denominada caísse enquanto as taxas de juros estivessem tão baixas? Essas pergun

principais moedas de reserva (ou seja, o dólar, o euro e o iene), o que seria
esperado se o dinheiro em que estão sendo devolvidos estivesse
desvalorizando em valor e pagando taxas de juros tão baixas.
Uma moeda de reserva é uma moeda aceita em todo o mundo para
transações e economias. O país que consegue imprimir a moeda principal
do mundo (agora os EUA, mas como veremos isso mudou ao longo da
história) está em uma posição muito poderosa, e a dívida denominada na
moeda de reserva mundial (ou seja, dólar americano-
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dívida denominada agora) é o alicerce mais fundamental para os mercados


de capitais e as economias mundiais. É também o caso que todas as
moedas de reserva no passado deixaram de ser moedas de reserva, muitas
vezes chegando a fins traumáticos para os países que gozavam desse
poder especial. Então comecei a me perguntar se, quando e por que o dólar
vai cair como a principal moeda de reserva do mundo, o que poderia
substituí-lo e como isso mudaria o mundo como o conhecemos.
2. O Ciclo de Ordem Interna e Desordem: Riqueza, valores e diferenças
políticas são agora maiores do que em qualquer outro momento da minha
vida. Ao estudar a década de 1930 e outras eras anteriores, quando a
polarização também era alta, aprendi que o lado que vence (ou seja,
esquerda ou direita) terá impactos muito grandes nas economias e nos
mercados. Então, naturalmente, eu me perguntei a que vão levar as lacunas
de hoje. Meus exames de história me ensinaram que quando as diferenças
de riqueza e valores são grandes e há uma desaceleração econômica, é
provável que haja muito conflito sobre como dividir o bolo. Como as pessoas
e os formuladores de políticas irão interagir uns com os outros quando a
próxima crise econômica chegar? Fiquei especialmente preocupado por
causa das limitações na capacidade dos bancos centrais de cortar as taxas
de juros adequadamente para estimular a economia. Além de essas
ferramentas tradicionais serem ineficazes, imprimir dinheiro e comprar
ativos financeiros (agora chamados de “flexibilização quantitativa”) também
aumenta a diferença de riqueza porque a compra de ativos financeiros eleva seus preços
3. O Ciclo de Ordem Externa e Desordem: Pela primeira vez na minha vida, os
Estados Unidos estão encontrando uma verdadeira potência rival. (A União
Soviética era apenas um rival militar, nunca um rival econômico significativo.)
A China tornou-se uma potência rival dos Estados Unidos em muitos
aspectos e está se fortalecendo em muitos aspectos em um ritmo mais
rápido. Se as tendências continuarem, a China será mais forte que os
Estados Unidos nas formas mais importantes de um império se tornar
dominante. Ou, pelo menos, será um concorrente digno. Eu vi os dois países
de perto durante a maior parte da minha vida, e agora vejo como o conflito
áreas está aumentando tecnologia,
rapidamente, especialmente
geopolítica, noecomércio,
capital
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ideologias econômicas/políticas/sociais. Não posso deixar de me perguntar


como esses conflitos e as mudanças na ordem mundial que resultarão
deles ocorrerão nos próximos anos e que efeitos isso terá sobre todos nós.

Para obter a perspectiva que eu precisava sobre esses fatores e o que sua
conuência pode significar, analisei os altos e baixos de todos os principais
impérios e suas moedas nos últimos 500 anos, concentrando-me mais de perto
nos três maiores: o Império dos EUA e o dólar americano, que é o mais
importante agora; o Império Britânico e a libra britânica, que eram mais
importantes antes disso; e o Império Holandês e o florim holandês antes disso.
Também me concentrei menos nos seis outros impérios significativos, embora
menos dominantes do ponto de vista financeiro, da Alemanha, França, Rússia,
Japão, China e Índia. Desses seis, dei mais atenção à China e analisei sua
história desde o ano 600 porque 1) a China foi tão importante ao longo da
história, 2) é tão importante agora e provavelmente será ainda mais importante
no futuro e 3) ele fornece muitos casos de dinastias em ascensão e declínio, o
que me ajudou a entender melhor os padrões e as forças por trás deles. Nesses
casos, surgiu uma imagem mais clara de como outras influências, principalmente
a tecnologia e os atos da natureza, desempenharam papéis significativos.
Ao examinar todos esses casos em impérios e ao longo do tempo, vi que os
grandes impérios normalmente duravam cerca de 250 anos, mais ou menos 150
anos, com grandes ciclos econômicos, de dívida e políticos dentro deles durando
cerca de 50 a 100 anos. Ao estudar como esses aumentos e declínios
funcionavam individualmente, pude ver como funcionavam, em média, de
maneira arquetípica, e então pude examinar como funcionavam de forma
diferente e por quê. Fazer isso me ensinou muito. Meu desafio agora é tentar transmitir isso a v
Você pode deixar de ver esses ciclos se observar os eventos muito de perto
ou se estiver analisando as médias em vez dos casos individuais. Quase todo
mundo fala sobre o que está acontecendo agora e ninguém fala sobre esses
grandes ciclos, mesmo sendo eles os maiores impulsionadores do que está
acontecendo agora. Ao olhar para o todo ou para as médias, você não vê os
casos individuais de subidas e descidas, que são muito maiores. Por exemplo,
olhar para uma média do mercado de ações (por exemplo, o S&P 500) e não olhar para empres
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fato importante que quase todos os casos individuais que compõem a média têm
períodos de nascimento, crescimento e morte. Se você tivesse experimentado
qualquer um desses, você teria uma grande subida seguida de uma grande descida
até a ruína, a menos que você diversificasse e reequilibrasse suas apostas (por
exemplo, a maneira como é feito pela S&P para criar o índice) ou foram capazes de
discernir os períodos de ascensão dos períodos de declínio à frente da multidão
para poder se mover bem. Por “mover-me” não quero dizer apenas mudar sua
posição nos mercados – no caso de impérios em ascensão e queda, quero dizer “mover-se” em qua
Isso me leva ao meu próximo ponto: para ver o quadro geral, você não pode se
concentrar nos detalhes. Embora eu tente pintar essa imagem grande e abrangente
com precisão, não posso pintá-la de maneira precisa. Além disso, para que você
possa vê-lo e compreendê-lo, você não pode tentar fazê-lo de maneira precisa. Isso
porque estamos olhando para ciclos mega-macro e evolução em prazos muito longos.
Para vê-los, você terá que deixar de lado os detalhes. É claro que, quando os detalhes
são importantes, o que geralmente são, precisaremos ir de uma imagem muito grande e imprecisa p
1.

Observar o que aconteceu no passado a partir dessa perspectiva mega-macro


alterará radicalmente a maneira como você vê as coisas. Por exemplo, porque o
período de tempo coberto é tão grande, muitas das coisas mais fundamentais
que tomamos como certas e muitos dos termos que usamos para descrevê-los
não existem durante todo o período de tempo. Como resultado, serei impreciso
na minha redação para poder transmitir o quadro geral sem tropeçar em coisas
que podem parecer grandes, mas, no âmbito do que estamos analisando, são detalhes relativo
Por exemplo, eu lutei com o quanto eu deveria me preocupar com as
diferenças entre países, reinos, nações, estados, tribos, impérios e dinastias.
Hoje em dia pensamos principalmente em termos de países. No entanto,
os países como os conhecemos só surgiram no século XVII, após a
Guerra dos Trinta Anos na Europa. Em outras palavras, antes disso não
havia países – em geral, embora nem sempre, havia estados e reinos.
Em alguns lugares, reinos ainda existem e podem ser confundidos com
países, e em alguns lugares são ambos. De um modo geral, embora nem
sempre, os reinos são pequenos, os países são maiores e os impérios
são maiores (espalhando-se além do reino ou do país). As relações entre eles são mu
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não tão claro. O Império Britânico era principalmente um reino que gradualmente
evoluiu para um país e depois para um império que se estendia muito além das
fronteiras da Inglaterra, de modo que seus líderes controlavam grandes áreas e
muitos povos não ingleses.
É também o caso de cada um desses tipos de entidades controladas de forma
singular — estados, países, reinos, tribos, impérios, etc. — controlar sua
população de maneiras diferentes, o que confunde ainda mais as coisas para
aqueles que buscam precisão. Por exemplo, em alguns casos impérios são áreas
ocupadas por uma potência dominante, enquanto em outros casos impérios são
áreas influenciadas por uma potência dominante por meio de ameaças e
recompensas. O Império Britânico geralmente ocupou os países de seu império,
enquanto o Império Americano controlou mais por meio de recompensas e
ameaças – embora isso não seja inteiramente verdade, pois no momento em que
este artigo foi escrito os EUA tinham bases militares em pelo menos 70 países.
Embora seja claro que existe um Império Americano, é menos claro exatamente o
que está nele. De qualquer forma, você entendeu – que tentar ser preciso pode
atrapalhar a transmissão das coisas maiores e mais importantes. Então você vai
ter que suportar minhas imprecisões radicais. Você também entenderá por que
daqui em diante chamarei imprecisamente essas entidades de países, embora nem todos fossem
Nessa linha, alguns argumentarão que é impossível comparar diferentes países
com diferentes sistemas em diferentes épocas. Embora eu possa entender essa
perspectiva, quero garantir a você que procurarei explicar quaisquer diferenças
importantes que existam e que as semelhanças atemporais e universais são muito
maiores do que as diferenças. Seria trágico deixar que as diferenças nos impeçam
de ver as semelhanças que nos fornecem as lições de história de que precisamos.

LEMBRE-SE QUE O QUE EU NÃO SEI É MUITO MAIOR DO QUE


O QUE EU SEI

Ao fazer essas perguntas, desde o início me senti como uma formiga tentando
entender o universo. Eu tinha muito mais perguntas do que respostas, e sabia
que estava investigando inúmeras áreas que outros dedicaram suas vidas a estudar.
Um dos benefícios das minhas circunstâncias é que posso falar com os melhores
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estudiosos que estudaram história em profundidade, bem como com as pessoas que
estão ou estiveram em posições de fazer história. Isso me permitiu triangular com o
melhor deles. Embora cada um tivesse perspectivas aprofundadas sobre algumas peças
do quebra-cabeça, nenhum tinha a compreensão holística de que eu precisava para
responder adequadamente a todas as minhas perguntas. Mas conversando com todos
eles e triangulando o que aprendi com as pesquisas que eu mesmo fiz, as peças começaram a se enca
As pessoas e ferramentas da Bridgewater também foram inestimáveis para esta pesquisa.
Porque o mundo é um lugar complicado, jogar o jogo altamente competitivo de entender
o passado, processar o que está acontecendo no presente e usar essa informação para
apostar no futuro requer centenas de pessoas e um grande poder computacional. Por
exemplo, consumimos ativamente cerca de cem milhões de séries de dados que são
executadas por meio de nossas estruturas lógicas que convertem sistematicamente
essas informações em negociações em todos os mercados que podemos negociar em
todos os principais países do mundo. Acredito que nossa capacidade de ver e processar
informações sobre todos os principais países e todos os principais mercados é
incomparável. Foi através dessa máquina que pude ver e tentar entender como funciona
o mundo em que estou vivendo e confiei nela para fazer este estudo.
Ainda assim, não posso ter certeza de que estou certo sobre alguma coisa.

Embora eu tenha aprendido muito que usarei bem, sei que o que sei ainda é apenas
uma pequena parte do que preciso saber para ter confiança em minhas perspectivas
para o futuro. Também sei por experiência que se eu esperar aprender o suficiente para
estar satisfeito com o que sei antes de agir ou compartilhar, nunca serei capaz de usar
ou transmitir o que aprendi. Então, por favor, entenda que, embora este estudo forneça
a você minha visão geral e de cima para baixo sobre o que aprendi e minha perspectiva
muito baixa para o futuro, você deve abordar minhas conclusões como teorias e não
como fatos. Tenha em mente que mesmo com tudo isso, eu errei mais vezes do que
consigo me lembrar, e é por isso que eu valorizo a diversificação de minhas apostas
acima de tudo. Então, por favor, perceba que estou apenas fazendo o melhor que posso
para transmitir abertamente meu pensamento a você.
Você deve estar se perguntando por que escrevi este livro. No passado, eu teria
ficado em silêncio sobre o que aprendi. No entanto, estou agora na fase da minha vida
em que alcançar mais silenciosamente não é tão importante para mim quanto passar
adiante o que aprendi na esperança de que possa ser útil para os outros. Meus principais objetivos são
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transmitir a você meu modelo de como o mundo funciona - compartilhar com você uma
única história digerível dos últimos 500 anos que mostra como e por que a história
"rima" com o que está acontecendo hoje - e para ajudar você e outras pessoas a tomar
melhores decisões para que possamos todos podem ter um futuro melhor.

COMO ESTE ESTUDO É ORGANIZADO

Como em todos os meus estudos, tentarei transmitir o que aprendi de maneiras mais
curtas e simples (como vídeos que você pode encontrar on-line), de maneiras mais
longas e abrangentes (como este livro) e de maneiras ainda mais abrangentes para
aqueles que desejam gráficos adicionais e exemplos históricos (disponíveis junto com
todo o resto não impresso no livro em economicprinciples.org). Para facilitar a
compreensão dos conceitos mais importantes, este livro foi escrito no vernáculo,
favorecendo a clareza sobre a precisão. Como resultado, algumas das minhas palavras
serão em geral precisas, mas nem sempre exatamente assim.

Na Parte I, resumirei tudo o que aprendi em um arquétipo simplificado das ascensão


e declínio dos impérios, tirando de todas as minhas pesquisas de casos específicos.
Primeiro destilarei minhas descobertas em um índice do poder total dos impérios, que
fornece uma visão geral dos altos e baixos de diferentes poderes e que é constituído
de oito índices de diferentes tipos de poder. Em seguida, entrarei em mais detalhes em
uma lista de 18 determinantes que acredito serem as principais forças por trás das
ascensões e quedas dos impérios e, em seguida, abordarei com mais detalhes os três
grandes ciclos mencionados anteriormente. Na Parte II, mostrarei os casos individuais
com maior profundidade, percorrendo a história dos principais impérios de moeda de
reserva nos últimos 500 anos, incluindo um capítulo focado nos atuais conflitos entre
os EUA e a China. Finalmente, na conclusão da Parte III, discutirei o que tudo isso
significa para o futuro.

1
Para ser claro, enquanto estou descrevendo esses ciclos do passado, não sou uma daquelas pessoas
que acredita que o que aconteceu no passado necessariamente continuará no futuro sem entender a
mecânica de causa/efeito que impulsiona as mudanças. Meu objetivo acima de tudo é que você se junte a mim para olhar
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relações causa/efeito e, em seguida, usar esse entendimento para explorar o que pode estar acontecendo conosco e
concordar com os princípios para lidar com isso da melhor maneira possível.

2
Por exemplo, tenho seguido essa abordagem para ciclos de dívida porque tive que navegar por muitos deles nos
últimos 50 anos e eles são a força mais importante que impulsiona grandes mudanças nas economias e nos mercados.
Se você estiver interessado no meu modelo para entender grandes crises de dívida e ver todos os casos que a
compõem, você pode obter Princípios para navegar em grandes crises de dívida em formato digital gratuito em
economicprinciples.org ou em formato impresso para venda em livrarias ou online. Estudei muitas coisas grandes e
importantes (por exemplo, depressões, hiperinatividade, guerras, crises de balanço de pagamentos etc.) seguindo essa
abordagem, geralmente porque fui compelido a entender coisas incomuns que pareciam estar germinando ao meu
redor. Foi essa perspectiva que permitiu à Bridgewater navegar bem na crise financeira de 2008, quando outras lutaram.

3
Eu abordo quase tudo dessa maneira. Por exemplo, ao construir e administrar meu negócio, tive que entender as
realidades de como as pessoas pensam e aprender princípios para lidar bem com essas realidades, o que fiz usando
essa mesma abordagem. Se você está interessado no que eu aprendi sobre essas coisas não econômicas e não de
mercado, eu transmiti no meu livro Principles: Life and Work, que é gratuito em um aplicativo iOS/Android chamado
Principles in Action ou está à venda no livrarias.

4
Em meu livro Principles: Life and Work, compartilho minha perspectiva sobre essas diferentes formas de pensar. Não
vou descrevê-los aqui, mas direcioná-lo para lá se você estiver interessado.
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PARTE I

COMO O MUNDO FUNCIONA


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CAPÍTULO 1

O GRANDE CICLO EM UMA PEQUENA CASquinha

Conforme explicado na introdução, a ordem mundial está mudando rapidamente


de maneiras importantes que nunca aconteceram em nossas vidas, mas
aconteceram muitas vezes antes. Meu objetivo é mostrar esses casos e as
mecânicas que os conduziram e, com essa perspectiva, tentar imaginar o futuro.

O que se segue aqui é uma descrição ultra-destilada da dinâmica que vi ao


estudar as subidas e descidas dos últimos três impérios de moeda de reserva
(o holandês, o britânico e o americano) e os outros seis impérios significativos
ao longo dos últimos 500 anos. (Alemanha, França, Rússia, Índia, Japão e
China), bem como todas as principais dinastias chinesas desde a Dinastia Tang
por volta do ano 600. em todos os ciclos, principalmente naquele em que
estamos agora.
Ao estudar esses casos passados, vi padrões claros que ocorreram por
razões lógicas que resumirei brevemente aqui e abordarei mais completamente
nos capítulos subsequentes. Embora o foco deste capítulo e deste livro esteja
nas forças que afetaram as grandes oscilações cíclicas de riqueza e poder,
também vi padrões de efeito cascata em todas as dimensões da vida, incluindo
cultura e artes, costumes sociais e muito mais, que Eu vou tocar mais tarde.
Entre este arquétipo simples e os casos mostrados na Parte II, veremos como
os casos individuais correspondem ao arquétipo (que é essencialmente apenas
a média desses casos) e quão bem o arquétipo descreve os casos individuais.
Fazer isso, espero, nos ajudará a entender melhor o que está acontecendo agora.
Estou em uma missão para descobrir como o mundo funciona e obter
princípios atemporais e universais para lidar bem com ele. É uma paixão e uma
necessidade para mim. Enquanto as curiosidades e preocupações que eu
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descrito anteriormente me levou a fazer este estudo, o processo de conduzi-lo me


deu uma compreensão muito maior do quadro realmente grande de como o mundo
funciona do que eu esperava obter, e quero compartilhá-lo com você. Isso deixou
muito mais claro para mim como os povos e os países têm sucesso e fracassam
em longos períodos de tempo, revelou ciclos gigantes por trás desses altos e
baixos que eu nunca soube que existiam e, o mais importante, me ajudou a colocar em perspect
são.

Por exemplo, através de minha pesquisa, aprendi que a maior coisa que afeta
a maioria das pessoas na maioria dos países ao longo do tempo é a luta para
fazer, tomar e distribuir riqueza e poder, embora também tenham lutado por outras
coisas, principalmente ideologia e religião .
Essas lutas aconteceram de maneira atemporal e universal e tiveram enormes
implicações para todos os aspectos da vida das pessoas, desdobrando-se em
ciclos como a maré entrando e saindo.
Também vi como, ao longo do tempo e em todos os países, as pessoas que
possuem a riqueza são as pessoas que possuem os meios de produção de riqueza.
Para manter ou aumentar sua riqueza, eles trabalham com as pessoas que detêm
o poder político, que estão em uma relação simbiótica com eles, para estabelecer
e fazer cumprir as regras. Eu vi como isso aconteceu de forma semelhante em
todos os países e ao longo do tempo. Embora a forma exata tenha evoluído e
continue a evoluir, a dinâmica mais importante permaneceu praticamente a
mesma. As classes daqueles que eram ricos e poderosos evoluíram ao longo do
tempo (por exemplo, de monarcas e nobres que eram proprietários de terras
quando a terra agrícola era a fonte mais importante de riqueza, para capitalistas e
políticos eleitos ou autocráticos agora que o capitalismo produz bens de capital e
que a riqueza e o poder político geralmente não são transmitidos nas famílias),
mas eles ainda cooperavam e competiam basicamente da mesma maneira.
Vi como, ao longo do tempo, essa dinâmica leva uma porcentagem muito
pequena da população a ganhar e controlar porcentagens excepcionalmente
grandes da riqueza e do poder totais, tornando-se superextendida e enfrentando
tempos ruins, que prejudicam os menos ricos e menos poderosos do mundo.
mais difícil, o que leva a conflitos que produzem
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revoluções e/ou guerras civis. Quando esses conflitos terminam, uma nova
ordem mundial é criada e o ciclo recomeça.
Neste capítulo, compartilharei mais dessa síntese geral e alguns dos detalhes
que a acompanham. Embora o que você está lendo aqui sejam meus próprios
pontos de vista, você deve saber que as ideias que expresso neste livro foram
bem trianguladas com outros especialistas. Cerca de dois anos atrás, quando
senti que precisava responder às perguntas que descrevi na introdução, decidi
me dedicar ao estudo com minha equipe de pesquisa, vasculhando arquivos,
conversando com os melhores acadêmicos e profissionais do mundo, cada um
com conhecimento de causa. compreensão profunda de pedaços e peças do
quebra-cabeça, lendo grandes livros relevantes de autores perspicazes e
refletindo sobre as pesquisas anteriores que fiz e as experiências que tive ao investir globalme
Como vejo isso como um empreendimento audacioso, humilhante, necessário
e fascinante, estou preocupado em perder coisas importantes e estar errado,
então meu processo é iterativo. Eu faço minha pesquisa, escrevo, mostro aos
melhores acadêmicos e profissionais do mundo para testá-la, explorar melhorias
potenciais, redigi-la novamente, testá-la novamente e assim por diante, até
chegar ao ponto de retornos decrescentes. . Este estudo é o produto desse
exercício. Embora eu não possa ter certeza de que tenho a fórmula para o que
faz com que os maiores impérios do mundo e seus mercados subam e desçam
exatamente, estou bastante confiante de que acertei em geral. Também sei que
o que aprendi é essencial para colocar em perspectiva o que está acontecendo
agora e para imaginar como lidar com eventos importantes que nunca aconteceram em minha

ENTENDENDO O GRANDE CICLO

Por razões explicadas neste livro, acredito que estamos vendo agora uma grande
mudança arquetípica na riqueza e poder relativos e na ordem mundial que
afetará profundamente a todos em todos os países.
Essa grande mudança de riqueza e poder não é óbvia porque a maioria das
pessoas não tem os padrões da história em mente para ver este como “mais um
daqueles”. Assim, neste primeiro capítulo, descreverei de forma muito breve como vejo o
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mecânica por trás de ascensão e declínio de impérios e seus mercados funcionando.


Identifiquei 18 determinantes importantes que explicaram quase todos os altos e
baixos básicos ao longo do tempo que causaram altos e baixos nos impérios. Nós
vamos olhar para eles em um momento. A maioria deles ocorre em ciclos clássicos
que se reforçam mutuamente de maneira que tendem a criar um único ciclo muito
grande de altos e baixos. Esse grande ciclo arquetípico governa a ascensão e o
declínio dos impérios e influencia tudo sobre eles, incluindo suas moedas e mercados
(nos quais estou especialmente interessado). Os três ciclos mais importantes são os
que mencionei na introdução: o ciclo de longo prazo da dívida e do mercado de
capitais, o ciclo de ordem interna e desordem e o ciclo de ordem externa e desordem.

Como esses três ciclos são tipicamente os mais importantes, vamos analisá-los
com alguma profundidade em capítulos posteriores. Em seguida, vamos aplicá-los à
história e aos dias atuais para que você possa ver como eles se desenrolam em exemplos reais.
Esses ciclos levam a oscilações entre os opostos – oscilações entre paz e guerra,
boom e colapso econômico, esquerda e direita política no poder, coalescência e
desintegração de impérios etc. – que normalmente ocorrem porque as pessoas levam
as coisas a extremos que ultrapassam seus níveis de equilíbrio, o que leva a oscilações
que são exageradas na direção oposta.
Embutidos nas oscilações em uma direção estão os ingredientes que levam às
oscilações na direção oposta.
Esses ciclos permaneceram essencialmente os mesmos ao longo dos tempos
essencialmente pela mesma razão que os fundamentos do ciclo de vida humano
permaneceram os mesmos ao longo dos tempos: porque a natureza humana não muda
muito ao longo do tempo. Por exemplo, medo, ganância, ciúme e outras emoções
básicas permaneceram constantes e são grandes influências que impulsionam os ciclos.
Embora seja verdade que os ciclos de vida de duas pessoas não são exatamente
iguais e que o ciclo de vida típico mudou ao longo dos milênios, o arquétipo do ciclo
de vida humano – de crianças sendo criadas pelos pais até serem independentes,
momento em que elas aumentam seus próprios filhos e trabalho, que eles fazem até
envelhecer, se aposentar e morrer – permanece essencialmente o mesmo. Da mesma
forma, o ciclo do grande dinheiro/crédito/mercado de capitais, que acumula muita
dívida e ativos de dívida (por exemplo, títulos) até que as dívidas não possam ser atendidas com dinh
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essencialmente o mesmo. Como sempre, isso leva as pessoas a tentar vender seus
ativos de dívida para fazer compras e descobrir que não podem porque há muitos
ativos de dívida em relação à quantidade de dinheiro e ao valor das coisas que há para
comprar. Quando isso acontece, a inadimplência leva aqueles que fabricam dinheiro a ganhar mais.
Esse ciclo tem sido essencialmente o mesmo por milhares de anos. Assim como os
ciclos de ordem interna e desordem e ordem externa e desordem. Exploraremos como
a natureza humana e outras dinâmicas conduzem esses ciclos nos próximos capítulos.

EVOLUÇÃO, CICLOS E OS DESPERDÍCIOS AO LONGO DO CAMINHO

A evolução é a maior e única força permanente no universo, mas lutamos para percebê-
la. Enquanto vemos o que existe e o que acontece, não vemos a evolução e as forças
evolutivas que fazem as coisas existirem e acontecerem. Olhe a sua volta.
Você vê a mudança evolutiva? Claro que não. No entanto, você sabe que o que está
vendo está mudando - embora lentamente de sua perspectiva - e sabe que com o
tempo não existirá e outras coisas existirão em seu lugar. Para ver essa mudança,
temos que inventar maneiras de medir as coisas e observar as mudanças nas medidas.
Então, uma vez que possamos ver a mudança, podemos estudar por que isso acontece.
Isso é o que devemos fazer se quisermos pensar com sucesso sobre as mudanças à
frente e como lidar com elas.

A evolução é o movimento ascendente em direção à melhoria que ocorre por causa


da adaptação e do aprendizado. Ao seu redor há ciclos. Para mim, quase tudo
transparece como uma trajetória ascendente de melhoria com ciclos ao redor, como
um saca-rolhas apontando para cima:
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A evolução é uma melhoria relativamente suave e constante porque o ganho de


conhecimento é maior do que a perda de conhecimento. Os ciclos, por outro lado, se
movem para frente e para trás, produzindo excessos em uma direção que levam a
reversões e excessos na outra, como o balanço de um pêndulo. Por exemplo, com o
tempo, nossos padrões de vida aumentam porque aprendemos mais, o que leva a
uma maior produtividade, mas temos altos e baixos na economia porque temos ciclos
de dívida que impulsionam a atividade econômica real para cima e para baixo em torno dessa tendên
Essas mudanças evolutivas e às vezes revolucionárias em torno da tendência nem
sempre são suaves e indolores. Às vezes, eles são muito abruptos e dolorosos à
medida que erros são cometidos, o aprendizado ocorre e resultam em melhores adaptações.
Juntos, evolução e ciclos fazem os movimentos ascendentes do tipo saca-rolhas
que vemos em tudo – riqueza, política, biologia, tecnologia, sociologia, filosofia etc.

A produtividade humana é a força mais importante para fazer com que a riqueza,
o poder e os padrões de vida totais do mundo aumentem ao longo do tempo. A
produtividade — ou seja, a produção por pessoa, impulsionada pelo aprendizado,
construção e inventividade — melhorou constantemente ao longo do tempo. No
entanto, aumentou em taxas diferentes para pessoas diferentes, embora sempre pelas
mesmas razões - por causa da qualidade da educação das pessoas, inventividade,
ética de trabalho e sistemas econômicos para transformar ideias em resultados. Essas
razões são importantes para os formuladores de políticas entenderem a fim de
alcançar os melhores resultados possíveis para seus países, e para investidores e
empresas entenderem para determinar onde estão os melhores investimentos de longo prazo.

Essa tendência de crescimento constante é produto da capacidade de evolução


da humanidade, que é maior do que a de qualquer outra espécie, porque nosso
cérebro nos dá uma capacidade única de aprender e pensar abstratamente. Como
resultado, nossas invenções de tecnologias e maneiras de fazer as coisas avançaram
de forma única. Essa evolução levou às evoluções contínuas que compõem a ordem mundial em mu
Os avanços tecnológicos nas comunicações e nos transportes aproximaram todas as
pessoas do mundo, o que mudou profundamente a natureza das relações entre povos
e impérios. Vemos essas melhorias evolutivas aparentes em quase tudo - maior
expectativa de vida, melhores produtos, melhores maneiras de fazer as coisas, etc.
Até nossa maneira de evoluir evoluiu
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na forma de encontrar melhores maneiras de criar e inovar. Isso tem sido verdade
desde que a história humana foi escrita. Como resultado disso, os gráficos de
quase tudo mostram mais inclinações ascendentes em direção à melhoria do que
movimentos ascendentes e descendentes.
Isso é mostrado nos gráficos a seguir: produção estimada (ou seja, PIB real
estimado) por pessoa e expectativa de vida nos últimos 500 anos. Essas são
provavelmente as duas medidas de bem-estar mais amplamente aceitas, embora
sejam imperfeitas. Você pode ver as magnitudes de suas tendências de alta
evolutivas em relação às magnitudes das oscilações ao seu redor.

O fato de as tendências serem tão pronunciadas em relação às oscilações em


torno das tendências mostra como o poder da inventividade humana é muito mais
forte em relação a tudo o mais. Como mostrado a partir dessa perspectiva de cima
para baixo, a produção por pessoa parece estar melhorando constantemente,
embora muito lentamente nos primeiros anos e mais rapidamente a partir do
século 19, quando a inclinação se torna muito mais íngreme, refletindo os ganhos
de produtividade mais rápidos. . Essa mudança de ganhos de produtividade mais
lentos para ganhos de produtividade mais rápidos deveu-se principalmente às
melhorias no aprendizado amplo e à conversão desse aprendizado em
produtividade. Isso foi causado por uma série de fatores que remontam à imprensa
de Gutenberg na Europa em meados do século XV (a impressão já estava em uso
na China há séculos), que aumentou o conhecimento e a educação disponíveis
para muito mais pessoas, contribuindo para o Renascimento, a Revolução
Científica, o Iluminismo, a invenção do capitalismo e a Primeira Revolução
Industrial na Grã-Bretanha. Iremos aprofundá-los em breve.
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As melhorias mais amplas na produtividade que vieram da invenção do


capitalismo, do empreendedorismo e da Revolução Industrial também desviaram a
riqueza e o poder de uma economia baseada na agricultura na qual a propriedade da
terra era a principal fonte de poder, e monarcas, nobres e os o clero trabalhou em
conjunto para manter seu controle sobre ele. A mudança moveu-se para uma
economia baseada na indústria na qual os capitalistas inventivos criavam e possuíam
os meios de produção de bens industriais e trabalhavam em conjunto com os
governantes para manter o sistema que lhes permitia ter riqueza e poder. Em outras
palavras, desde a Revolução Industrial, que trouxe essa mudança, temos operado
em um sistema em que riqueza e poder vieram principalmente da combinação de
educação, inventividade e capitalismo, com aqueles que administram governos
trabalhando com esses que controlam a maior parte da riqueza e da educação.

Como essa evolução com grandes ciclos ao redor acontece também continua a evoluir.
Por exemplo, enquanto tempos atrás as terras agrícolas e a produção agrícola
valiam mais e isso evoluiu para máquinas e o que elas produziam sendo
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valem mais, as coisas digitais que não têm existência física aparente (dados e 5 Isso
processamento de informações) agora estão evoluindo para valer mais. criandoé uma

briga sobre quem obtém os dados e como eles os usam para ganhar riqueza e poder.

OS CICLOS NA TENDÊNCIA DE ALTA

Embora significativos, porque esses aprendizados e melhorias de produtividade são


evolucionários, eles não causam grandes mudanças abruptas em quem tem que
riqueza e poder. As grandes mudanças abruptas vêm de booms, bustos, revoluções
e guerras, que são principalmente impulsionadas por ciclos, e esses ciclos são
impulsionados por relações lógicas de causa/efeito. Por exemplo, as forças do
aumento da produtividade, do empreendedorismo e do capitalismo que marcaram o
final do século XIX também produziram grandes lacunas de riqueza e
superendividamento que levaram a crises econômicas que, na primeira metade do
século XX, levaram ao anticapitalismo, ao comunismo , e grandes conflitos sobre
riqueza e poder dentro e entre países. O que você pode ver é a evolução marchando
com grandes ciclos em torno dela. Ao longo do tempo, a fórmula do sucesso tem
sido um sistema em que pessoas bem educadas, operando civilmente umas com as
outras, criam inovações, recebem financiamento através do mercado de capitais e
são donas dos meios pelos quais suas inovações são transformadas em produção e alocação de rec
No entanto, a longo prazo, o capitalismo criou lacunas de riqueza e oportunidades e
superendividamento que levaram a crises econômicas, revoluções e guerras que
causaram mudanças nas ordens doméstica e mundial.

Como você pode ver nos gráficos a seguir, a história nos mostra que quase todos
esses tempos turbulentos foram devidos à luta por riqueza e poder (ou seja, conflitos
na forma de revoluções e guerras, muitas vezes impulsionados por colapsos de
dinheiro e crédito e grandes lacunas de riqueza ) e atos severos da natureza (como
secas, enchentes e epidemias). Também mostra que a gravidade desses períodos
depende quase exclusivamente de quão fortes são os países e de sua capacidade de suportá-los.
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Países com grandes poupanças, dívidas baixas e uma moeda de reserva forte
podem suportar colapsos econômicos e de crédito melhor do que países que não têm
muita poupança, têm muitas dívidas e não têm uma moeda de reserva forte. Da mesma
forma, aqueles que têm lideranças e populações civis fortes e capazes podem ser
administrados melhor do que aqueles que não os têm, e aqueles que são mais inventivos
se adaptarão melhor do que aqueles que são menos inventivos. Como você verá mais
tarde, esses fatores são verdades atemporais e universais mensuráveis.
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Como esses tempos turbulentos são pequenos em relação à tendência de alta


evolutiva da capacidade da humanidade de se adaptar e inventar, eles mal
aparecem nos gráficos anteriores de PIB e expectativa de vida, aparecendo apenas
como pequenas oscilações. No entanto, essas oscilações parecem muito grandes
para nós porque somos muito pequenos e de curta duração. Veja a depressão e o
período de guerra de 1930-1945, por exemplo. Os níveis do mercado de ações dos
EUA e a atividade econômica global são mostrados no gráfico a seguir. Como você
pode ver, a economia caiu cerca de 10% e o mercado de ações caiu cerca de 85% e depois começ

Isso faz parte do ciclo clássico de dinheiro e crédito que acontece desde que
há história registrada e que explicarei mais completamente no Capítulo 3. Briey,
um colapso de crédito acontece porque há muita dívida.
Normalmente, o governo central tem que gastar muito dinheiro que não tem e
tornar mais fácil para os devedores pagarem suas dívidas e o banco central sempre
tem que imprimir dinheiro e fornecer crédito liberalmente – como fizeram em
resposta à queda econômica impulsionado pela pandemia do COVID e muita dívida.
O estouro da dívida dos anos 1930 foi a extensão natural do boom dos anos 20
que se tornou uma bolha financiada pela dívida que estourou em 1929. Isso
produziu uma depressão que levou a grandes gastos e empréstimos do governo
central financiados por muito dinheiro e criação de crédito pelo banco central .
Naquela época, o estouro da bolha e o colapso econômico resultante foram as
maiores influências nas lutas internas e externas por riqueza e poder no período
de 1930-1945. Então, como agora e como na maioria dos outros casos, havia
grandes lacunas e conflitos de riqueza, que, quando aumentados por dívidas /
colapsos econômicos, levaram a mudanças revolucionárias em programas sociais
e econômicos e grandes transferências de riqueza que se manifestaram em diferentes sistemas e
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e as guerras se desenvolveram sobre qual desses sistemas – por exemplo,


capitalismo ou comunismo, democracia ou autocracia – era o melhor. Sempre há
discussões ou brigas entre aqueles que querem fazer grandes redistribuições de
riqueza e aqueles que não querem. Na década de 1930, a Mãe Natureza também deu aos EUA uma s
Analisando todos os casos que examinei, os declínios econômicos e de mercado
anteriores duraram cerca de três anos, mais ou menos alguns anos, dependendo de
quanto tempo levou para fazer a reestruturação da dívida e/ou o processo de
monetização da dívida. Quanto mais rápida a impressão de dinheiro para preencher
os buracos da dívida, mais rápido o fechamento da depressão decionária e mais
cedo começou a preocupação com o valor do dinheiro. No caso norte-americano da
década de 1930, o mercado de ações e a economia chegaram ao fundo do poço no
dia em que o presidente recém-eleito, Franklin D. Roosevelt, anunciou que não
cumpriria a promessa do governo de permitir que as pessoas entregassem seu
dinheiro por ouro e que o governo criar dinheiro e crédito suficientes para que as
pessoas pudessem retirar seu dinheiro dos bancos e outras pudessem obter dinheiro
6 Isso levou três anos e meio desde o crash inicial do merca
e crédito para comprar coisas e investir.

Ainda havia lutas por riqueza e poder dentro e entre países.


As potências emergentes da Alemanha e do Japão desafiaram as potências mundiais
líderes existentes da Grã-Bretanha, França e, eventualmente, os EUA (que foram
arrastados para a Segunda Guerra Mundial). O período de guerra elevou a produção
econômica de coisas que foram usadas na guerra, mas seria um equívoco chamar
os anos de guerra de um período “produtivo” – mesmo que quando medido em
produção por pessoa, fosse – porque havia muito destruição. No final da guerra, o
PIB global per capita havia caído cerca de 12%, em grande parte devido ao declínio
nas economias dos países que perderam a guerra. O teste de estresse que esses
anos representaram acabou com muita coisa, deixou claro quem eram os vencedores
e os perdedores, e levou a um novo começo e a uma nova ordem mundial em 1945.
Classicamente, isso foi seguido por um longo período de paz e prosperidade que se
estendeu demais para que todos os países estejam agora, 75 anos depois, sendo testados novamen
A maioria dos ciclos da história acontecem basicamente pelas mesmas razões.
Por exemplo, o período de 1907-19 começou com o Pânico de 1907 nos EUA, que,
como a crise monetária e de crédito de 1929-32 após os loucos anos 20, foi o
resultado de um período de boom (a Era Dourada nos EUA, que foi a mesma hora que a Belle
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Époque na Europa continental e a Era Vitoriana na Grã-Bretanha) tornando-se


uma bolha financiada por dívida que levou a declínios econômicos e de mercado.

Esses declínios também ocorreram quando houve grandes lacunas de riqueza que
levaram a grandes redistribuições de riqueza e contribuíram para uma guerra mundial.
As redistribuições de riqueza, como as do período 1930-1945, ocorreram por meio de
grandes aumentos nos impostos e gastos do governo, grandes déficits e grandes
mudanças nas políticas monetárias que monetizaram os débitos. Em seguida, os
espanhóis intensificaram o teste de estresse e o processo de reestruturação
resultante. Esse teste de estresse e a reestruturação econômica e geopolítica global
levaram a uma nova ordem mundial em 1919, expressa no Tratado de Versalhes. Isso
deu início ao boom financiado pela dívida da década de 1920, que levou ao período de 1930-1945 e a
Esses períodos de destruição/reconstrução devastaram os fracos, deixaram claro
quem eram os poderosos e estabeleceram novas abordagens revolucionárias para
fazer as coisas (ou seja, novas ordens) que prepararam o cenário para períodos de
prosperidade que acabaram se estendendo demais como bolhas de dívida com
grandes lacunas de riqueza e levou a quebras de dívidas que produziram novos
testes de estresse e períodos de destruição/reconstrução (ou seja, guerras), que
levaram a novas ordens e, eventualmente, os fortes novamente ganhando em relação aos fracos, e a
Como são esses períodos de destruição/reconstrução para as pessoas que os
vivenciam? Como você provavelmente não passou por um desses e as histórias
sobre eles são muito assustadoras, a perspectiva de estar em um é preocupante para
a maioria das pessoas. É verdade que esses períodos de destruição/reconstrução
produziram um tremendo sofrimento humano tanto financeiramente quanto, mais
importante, em vidas humanas perdidas ou danificadas. Embora as consequências
sejam piores para algumas pessoas, praticamente ninguém escapa dos danos. Ainda
assim, sem minimizá-los, a história nos mostrou que, normalmente, a maioria das
pessoas permanece empregada em depressões, fica ilesa em guerras de tiro e sobrevive a desastres
Algumas pessoas que lutaram por eles até descreveram esses tempos muito
difíceis como trazendo coisas boas e importantes, como aproximar as pessoas,
fortalecer o caráter, aprender a apreciar o básico etc. Por exemplo, Tom Brokaw
chamou as pessoas que passaram por o período de 1930-1945 “a Maior Geração” por
causa da força de caráter que lhes deu. Meus pais e tias e tios que passaram pela
Grande Depressão
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e a Segunda Guerra Mundial, assim como outros de sua época com quem conversei
em outros países que passaram por suas próprias versões desse período de
destruição, também viram assim. Lembre-se de que os períodos de destruição
econômica e os períodos de guerra geralmente não duram muito – cerca de dois
ou três anos. E a duração e a gravidade dos desastres naturais (como secas,
enchentes e epidemias) variam, embora normalmente diminuam a dor à medida
que as adaptações são feitas. Raramente se tem todos esses três tipos de grandes
crises – econômica, revolução/guerra e desastre natural – ao mesmo tempo.

Meu ponto é que, embora esses períodos de revolução/guerra normalmente


levem a muito sofrimento humano, nunca devemos, especialmente nos piores
momentos, perder de vista o fato de que podemos navegar bem por eles - e que o
poder da humanidade de se adaptar e rapidamente chegar a níveis novos e mais
elevados de bem-estar é muito maior do que todas as coisas ruins que podem ser lançadas contr
Por isso, acredito que é inteligente confiar e investir na adaptabilidade e
inventividade da humanidade. Então, embora eu tenha certeza de que nos próximos
anos tanto você quanto eu e a ordem mundial experimentaremos grandes desafios
e mudanças, acredito que a humanidade se tornará mais inteligente e forte de
maneiras muito práticas que nos levarão a superar esses tempos desafiadores e
prosseguir para níveis novos e mais elevados de prosperidade.
Agora vamos olhar para os ciclos de aumentos e declínios na riqueza e poder do
principais países nos últimos 500 anos.

GRANDES MUDANÇAS DE CICLO PASSADAS EM RIQUEZA E PODER

O gráfico de produtividade crescente mostrado anteriormente era para todo o


mundo (com o melhor de nossa capacidade de medi-lo). Não mostra as mudanças
de riqueza e poder que ocorreram entre os países. Para entender como isso
acontece, vamos começar com os fundamentos gerais. Ao longo da história
registrada, várias formas de grupos de pessoas (por exemplo, tribos, reinos,
países, etc.) ganharam riqueza e poder ao construí-la por conta própria, tirando-a
de outros ou encontrando-a no solo. Quando eles reuniram mais riqueza e poder
do que qualquer outro grupo, eles se tornaram a principal potência do mundo, o que lhes permitiu
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eles perderam essa riqueza e poder, o que todos eles perderam, a ordem mundial - e
todos os aspectos da vida - mudaram de maneira profunda.
O gráfico a seguir mostra a riqueza relativa e o poder dos 11 principais
impérios nos últimos 500 anos.

Cada um desses índices 7 de riqueza e poder é um composto de oito determinantes


diferentes que explicarei em breve. Embora esses índices não sejam perfeitos porque
nem todos os dados ao longo do tempo são perfeitos, eles fazem um excelente trabalho
ao pintar o quadro geral. Como você pode ver, quase todos esses impérios tiveram
períodos de ascendência seguidos por períodos de declínio.
Reserve um momento para estudar as linhas mais grossas no gráfico, que
representam os quatro impérios mais importantes: o holandês, o britânico, o americano
e o chinês. Esses impérios detinham as últimas três moedas de reserva — o dólar
americano agora, a libra esterlina antes dele e o florim holandês antes disso. A China
está incluída porque se tornou o segundo império/país mais poderoso e porque era tão
consistentemente poderoso na maioria dos anos anteriores a cerca de 1850. Para resumir
muito brevemente a história, este gráfico mostra:
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A China foi dominante durante séculos (consistentemente superando a Europa


economicamente e de outra forma), embora tenha entrado em declínio acentuado
a partir de 1800.
A Holanda, um país relativamente pequeno, tornou-se o império da moeda de
reserva do mundo em 1600.
O Reino Unido seguiu um caminho muito semelhante, atingindo o pico em 1800.
Finalmente, os EUA se tornaram a superpotência mundial nos últimos 150 anos, embora
particularmente durante e após a Segunda Guerra Mundial.
Os EUA estão agora em declínio relativo, enquanto a China está subindo novamente.

Agora vamos olhar para o mesmo gráfico que estende os dados até o ano 600. Concentrei-
me no primeiro gráfico (que cobre apenas os últimos 500 anos) em vez do segundo (que cobre
os últimos 1.400 anos) porque destaca os impérios que estudei com mais atenção e é mais
simples - embora com 11 países, 12 grandes guerras e mais de 500 anos, dificilmente pode ser
chamado de simples. Ainda assim, o segundo é mais extenso e vale a pena dar uma olhada.
Deixei de fora o sombreamento dos períodos de guerra para diminuir a complexidade. Como
mostrado, no período pré-1500, a China era quase sempre a mais poderosa, embora os califados
do Oriente Médio, os franceses, os mongóis, os espanhóis e os otomanos também estivessem
no quadro.
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Uma coisa importante a ser lembrada: embora as principais potências


abordadas neste estudo fossem as mais ricas e poderosas, elas não eram
necessariamente os melhores países por duas razões. Em primeiro lugar,
enquanto a riqueza e o poder são o que a maioria das pessoas quer e vai lutar
pela maioria, algumas pessoas e seus países não pensam que essas coisas são
as mais importantes e não pensariam em lutar por elas. Alguns acreditam que ter
paz e saborear a vida é mais importante do que ter muita riqueza e poder e não
considerariam lutar o suficiente para ganhar riqueza e poder suficientes para
entrar neste estudo, embora alguns deles tenham desfrutado de maiores
quantidades de paz do que aqueles que lutaram por riqueza e poder. (A propósito,
acho que há muito a ser dito sobre colocar a paz e saborear a vida à frente de
ganhar riqueza e poder – curiosamente, havia pouca correlação entre a riqueza e
o poder de uma nação e a felicidade de seu povo, que é um assunto para outro momento.)
Em segundo lugar, esse grupo de países exclui o que chamarei de “países
boutique” (como Suíça e Cingapura) que têm uma pontuação muito alta em
riqueza e padrões de vida, mas não são grandes o suficiente para se tornar um dos maiores imp

OITO DETERMINANTES DE RIQUEZA E PODER

A única medida de riqueza e poder que mostrei para cada país nos gráficos
anteriores é uma média aproximadamente igual de 18 medidas de força. Embora
exploraremos a lista completa de determinantes mais tarde, vamos começar
focando nos oito principais mostrados no próximo gráfico: 1) educação, 2)
competitividade, 3) inovação e tecnologia, 4) produção econômica, 5) participação
no comércio mundial , 6) força militar, 7) força do centro financeiro e 8) status de
moeda de reserva.
Este gráfico mostra a média de cada uma dessas medidas de força em todos
os impérios que estudei, com a maior parte do peso nas
8
três países de reserva recentes (ou seja, EUA, Reino Unido e Holanda).
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As linhas no gráfico fazem um bom trabalho ao contar a história de por que e


como ocorreram as subidas e descidas. Você pode ver como o aumento da
educação leva ao aumento da inovação e da tecnologia, o que leva a uma maior
participação no comércio mundial e força militar, produção econômica mais forte,
a construção do principal centro financeiro do mundo e, com um atraso, o
estabelecimento da moeda como moeda de reserva. E você pode ver como, por um
longo período, a maioria desses fatores permaneceu forte juntos e depois diminuiu
em uma ordem semelhante. A moeda de reserva comum, assim como a linguagem
comum do mundo, tende a permanecer depois que um império começou seu
declínio porque o hábito de uso dura mais do que os pontos fortes que o tornaram
tão comumente usado.
Eu chamo esse movimento cíclico e inter-relacionado para cima e para baixo de
Grande Ciclo. Usando esses determinantes e algumas dinâmicas adicionais,
descreverei a seguir o Grande Ciclo com mais detalhes. Mas antes de começar,
vale a pena reiterar que todas essas medidas de força aumentaram e diminuíram
ao longo do arco do império. Isso porque esses pontos fortes e fracos se reforçam
mutuamente – ou seja, pontos fortes e fracos em educação, competitividade,
produção econômica, participação no comércio mundial etc. contribuem para que os outros sejam
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O GRANDE CICLO ARQUETÍPICO

De um modo geral, podemos olhar para esses aumentos e declínios como acontecendo
em três fases:

O aumento:

A ascensão é o período próspero de construção que vem após uma nova ordem.
É quando o país é fundamentalmente forte porque há a) níveis relativamente
baixos de endividamento, b) riqueza, valores e diferenças políticas relativamente
pequenas entre as pessoas, c) pessoas trabalhando juntas de forma eficaz para
produzir prosperidade, d) boa educação e infraestrutura, e) liderança forte e
capaz, ef) uma ordem mundial pacífica que é guiada por uma ou mais potências
mundiais dominantes, que leva a…

O Topo:
Este período é caracterizado por excessos na forma de a) altos níveis de
endividamento, b) grande riqueza, valores e lacunas políticas, c) declínio da
educação e infraestrutura, d) conflitos entre diferentes classes de pessoas
dentro dos países e e) lutas entre países à medida que impérios
superdimensionados são desafiados por rivais emergentes, o que leva a…

O declínio:

Este é o doloroso período de luta e reestruturação que leva a grandes conflitos


e grandes mudanças e ao estabelecimento de novas ordens internas e externas.
Ele prepara o terreno para a próxima nova ordem e um novo período de
construção próspera.
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Vejamos cada um deles com mais detalhes.

O AUMENTO

A fase de ascensão começa quando há…

… liderança forte o suficiente e capaz o suficiente para ganhar poder e


projetar um sistema excelente para aumentar a riqueza e o poder do país.
Olhando para os grandes impérios históricos, esse sistema normalmente
envolve… … educação forte, que não é apenas ensinar conhecimentos e
habilidades; também inclui ensinar... ... caráter forte, civilidade e
desenvolvimento de ética de trabalho. Estes são normalmente ensinados
em famílias, escolas e/ou instituições religiosas. Se bem feito, isso
proporciona um respeito saudável pelas regras, leis e ordem dentro da
sociedade, leva a baixas taxas de corrupção e é eficaz em encorajar as
pessoas a trabalharem juntas para melhorar a produtividade. Quanto
melhor o país fizer isso, mais haverá uma mudança da produção de
produtos básicos para… … inovar e inventar novas tecnologias. Por
exemplo, os holandeses eram soberbamente inventivos – no auge, eles
inventaram um quarto de todas as principais invenções do mundo. Um
deles eram navios que podiam viajar ao redor do globo para coletar grandes
riquezas. Eles também inventaram o capitalismo como o conhecemos. A
inovação geralmente é aprimorada por estar… … aberto ao melhor
pensamento do mundo para poder aprender as melhores maneiras de fazer
as coisas e… … os trabalhadores, o governo e os militares trabalhando
bem juntos.

Como resultado de tudo isso, o país…

… torna-se mais produtivo e… …


mais competitivo nos mercados mundiais, o que se mostra no seu…
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… aumento da participação no comércio mundial. Você pode ver isso acontecendo hoje,

pois os EUA e a China agora são mais ou menos comparáveis tanto em seus resultados

econômicos quanto em suas participações no comércio mundial.

À medida que um país comercializa mais globalmente, deve proteger suas rotas

comerciais e interesses estrangeiros e deve estar preparado para se defender de ataques

para desenvolver grande força militar.

Se bem feito, esse ciclo virtuoso leva a…

… forte crescimento da renda, que pode ser usado para financiar… …


investimentos em infraestrutura, educação e pesquisa e desenvolvimento.

O país deve desenvolver sistemas para incentivar e capacitar aqueles que têm a

capacidade de fazer ou obter riqueza. Em todos esses casos passados, os impérios mais

bem-sucedidos usaram uma abordagem capitalista para incentivar e desenvolver

empreendedores produtivos. Até a China, que é administrada pelo Partido Comunista Chinês,

usa uma abordagem de capitalismo de estado para incentivar e capacitar as pessoas. Para

fazer bem esse incentivo e capacitação financeira, o país… … precisa ter mercados de capitais

em desenvolvimento – principalmente seus mercados de empréstimos, títulos e ações. Isso

permite que as pessoas convertam suas economias em investimentos para financiar inovação

e desenvolvimento e compartilhar os sucessos daqueles que estão fazendo grandes coisas

acontecerem. Os inventivos holandeses criaram a primeira empresa de capital aberto (a

Companhia Holandesa das Índias Orientais) e a primeira bolsa de valores a financiá-la. Estas

eram partes integrantes de sua máquina que produzia muita riqueza e poder.

Como consequência natural, todos os maiores impérios desenvolveram o principal centro

financeiro do mundo para atrair e distribuir o capital de seu tempo. Amsterdã era o centro
financeiro do mundo quando os holandeses eram proeminentes, Londres era quando os

britânicos estavam no topo, Nova York é agora, e a China está desenvolvendo rapidamente seu

próprio centro financeiro em Xangai.

À medida que o país expande seus negócios internacionais para se tornar o maior

império comercial, suas transações podem ser pagas em sua moeda e as pessoas
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todo o mundo querem economizar nele, então se torna a principal moeda


de reserva do mundo, o que permite que o país tome mais empréstimos,
e a taxas mais baixas, do que outros países porque outros querem emprestar nele.

Essa série de relações causa/efeito que levam a poderes financeiros, políticos e


militares que se apoiam mutuamente tem caminhado juntas desde que há história
registrada. Todos os impérios que se tornaram os mais poderosos do mundo
seguiram esse caminho até o topo.

O TOPO

Na fase superior, o país sustenta os sucessos que impulsionaram sua ascensão,


mas embutidos nas recompensas dos sucessos estão as sementes do declínio.

Com o tempo, as obrigações se acumulam, quebrando as circunstâncias auto-


reforçadoras que alimentaram o aumento.

Como as pessoas no país, que agora é rico e poderoso, ganham mais,


isso as torna mais caras e menos competitivas em relação às pessoas de
outros países que estão dispostas a trabalhar por menos.
Ao mesmo tempo, pessoas de outros países copiam naturalmente os
métodos e tecnologias da potência líder, o que reduz ainda mais a
competitividade do país líder. Por exemplo, os construtores navais
britânicos contrataram designers holandeses para projetar navios melhores
que foram construídos por trabalhadores britânicos mais baratos, tornando-
os mais competitivos, o que levou os britânicos a subir e os holandeses a declinar.

Além disso, à medida que as pessoas no país líder se tornam mais ricas,
elas tendem a não trabalhar tanto. Eles desfrutam de mais lazer, buscam as
coisas melhores e menos produtivas da vida e, no extremo, tornam-se
decadentes. Os valores mudam de geração para geração durante a ascensão
ao topo — desde aqueles que tiveram que lutar para alcançar riqueza e poder
até aqueles que os herdaram. A nova geração é menos endurecida pela batalha, mergulhada
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acostumados à vida fácil, o que os torna mais vulneráveis aos desafios.

Além disso, à medida que as pessoas se acostumam a se sair bem, elas


apostam cada vez mais na continuidade dos bons tempos – e pedem dinheiro
emprestado para isso – o que leva a bolhas financeiras.

Dentro dos sistemas capitalistas, os ganhos financeiros vêm de forma desigual,


de modo que a diferença de riqueza aumenta. As lacunas de riqueza se reforçam
porque as pessoas ricas usam seus maiores recursos para expandir seus
poderes. Eles também influenciam o sistema político a seu favor e dão maiores
privilégios a seus filhos – como melhor educação – causando as lacunas em
valores, política e oportunidades de desenvolvimento entre os ricos “que têm”
e os pobres “não têm”. Aqueles que estão menos abastados sentem que o
sistema é injusto, então os ressentimentos crescem.
Enquanto o padrão de vida da maioria das pessoas ainda estiver subindo,
essas lacunas e ressentimentos não se transformarão em conflito.

Durante o topo, o quadro financeiro do país líder começa a mudar. Ter 9 de poder
reserva dá a ela o “privilégio exorbitante” de mais dinheiro, emprestar
o que a torna
umamais
moeda de
endividada. Isso aumenta o poder de compra do principal império no curto prazo e o
enfraquece no longo prazo.

Inevitavelmente, o país começa a se endividar excessivamente, o que


contribui para o país acumular grandes dívidas com credores estrangeiros.

Embora isso aumente o poder de compra no curto prazo, enfraquece a saúde


financeira do país – e enfraquece a moeda – no longo prazo. Em outras
palavras, quando empréstimos e gastos são fortes, o império parece muito
forte, mas suas finanças estão de fato sendo enfraquecidas porque os
empréstimos sustentam o poder do país além de seus fundamentos, financiando
tanto o consumo excessivo doméstico quanto os conflitos militares internacionais
necessários para manter o império.
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Além disso, os custos de manutenção e defesa do império tornam-se maiores


do que a receita que ele traz, de modo que ter um império se torna improdutivo.
Por exemplo, o Império Britânico tornou-se maciço, burocrático e perdeu suas
vantagens competitivas à medida que as potências rivais – particularmente a
Alemanha – dispararam, levando a uma corrida armamentista cada vez mais
cara e a uma guerra mundial.

Os países mais ricos se endividam tomando empréstimos de países mais


pobres que poupam mais – esse é um dos primeiros sinais de uma mudança de
riqueza e poder. Isso começou nos Estados Unidos na década de 1980, quando
tinha uma renda per capita 40 vezes maior do que a da China e começou a tomar
empréstimos dos chineses que queriam economizar em dólares porque o dólar era a moeda do mun

moeda reserva.
Se o império começa a ficar sem novos credores, aqueles que detêm sua moeda
começam a procurar vender e sair em vez de comprar, poupar, emprestar e entrar
- e a força do império começa a cair.

O DECLÍNIO

A fase de declínio geralmente vem da fraqueza econômica interna juntamente com


lutas internas, ou de lutas externas caras, ou ambas. Normalmente, o declínio do país
ocorre de forma gradual e repentina.

Internamente…

Quando as dívidas se tornam muito grandes, e há uma recessão econômica e o


império não pode mais emprestar o dinheiro necessário para pagar suas dívidas,
isso cria grandes dificuldades internas e força o país a escolher entre deixar de
pagar suas dívidas e imprimir muito dinheiro novo .
O país quase sempre opta por imprimir muito dinheiro novo, a princípio
gradualmente e, eventualmente, massivamente. Isso desvaloriza a moeda e
aumenta a inação.
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Normalmente, naqueles momentos em que o governo tem problemas para


se financiar – ao mesmo tempo em que há más condições financeiras e
econômicas, e grande riqueza, valores e lacunas políticas – há grandes
aumentos no conflito interno entre ricos e pobres e diferentes etnias. ,
grupos religiosos e raciais.
Isso leva ao extremismo político que se apresenta como populismo de
esquerda ou de direita. Os da esquerda procuram redistribuir a riqueza
enquanto os da direita procuram manter a riqueza nas mãos dos ricos. Esta
é a “fase anticapitalista”, quando o capitalismo, os capitalistas e as elites
em geral são responsabilizados pelos problemas.
Normalmente, durante esses períodos, os impostos sobre os ricos
aumentam e, quando os ricos temem que sua riqueza e bem-estar sejam
retirados, eles se mudam para lugares, ativos e moedas em que se sentem
mais seguros. a um processo clássico de auto-reforço e esvaziamento.

Quando o combate à riqueza fica ruim o suficiente, o país o proíbe.


Aqueles que procuram sair começam a entrar em pânico.
Essas condições turbulentas minam a produtividade, o que reduz o bolo
econômico e causa mais conflito sobre como dividir os recursos cada vez
menores. Líderes populistas emergem de ambos os lados e prometem
assumir o controle e trazer ordem. É quando a democracia é mais desafiada
porque não consegue controlar a anarquia e porque a mudança para um
líder populista forte que trará ordem ao caos é mais provável.

À medida que o conflito dentro do país aumenta, leva a alguma


forma de revolução ou guerra civil para redistribuir a riqueza e forçar
as grandes mudanças. Isso pode ser pacífico e manter a ordem interna
existente, mas é mais frequentemente violento e muda a ordem. Por exemplo,
a revolução de Roosevelt para redistribuir a riqueza foi relativamente pacífica,
enquanto as revoluções que mudaram as ordens domésticas na Alemanha,
Japão, Espanha, Rússia e China, que também aconteceram na década de
1930 pelos mesmos motivos, foram muito mais violentas.
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Essas guerras civis e revoluções criam o que chamo de novas ordens internas. Explorarei
como as ordens internas mudam de maneira cíclica no Capítulo 5. Mas o importante a ser
observado agora é que as ordens internas podem mudar sem levar a uma mudança na
ordem mundial. É somente quando as forças que produzem desordem e instabilidade
internas se alinham com um desafio externo que toda a ordem mundial pode mudar.

Externamente…

Quando há uma grande potência em ascensão que é capaz de desafiar a grande


potência existente e a ordem mundial existente, há um risco crescente de grande
conflito internacional, especialmente se houver conflito interno acontecendo
dentro da grande potência existente. Normalmente, o oponente internacional em
ascensão procurará explorar essa fraqueza doméstica.
Isso é especialmente arriscado se o poder internacional em ascensão construiu
um exército comparável.
Defender-se contra rivais estrangeiros requer grandes gastos militares, que
devem ocorrer mesmo quando as condições econômicas domésticas estão se
deteriorando e o país líder da grande potência pode menos pagar.
Como não existe um sistema viável para adjudicar pacificamente as disputas
internacionais, esses conflitos são normalmente resolvidos por meio de testes de poder.
À medida que desafios mais ousados são feitos, o império líder se depara
com a difícil escolha de lutar ou recuar. Lutar e perder é o pior, mas recuar
também é ruim porque permite que a oposição avance e mostra que se é fraco para
aqueles outros países que estão considerando de que lado ficar.

As más condições econômicas causam mais lutas por riqueza e poder, o


que inevitavelmente leva a algum tipo de guerra.
As guerras são terrivelmente caras. Ao mesmo tempo, eles produzem as
mudanças tectônicas necessárias que realinham a ordem mundial à nova
realidade de riqueza e poder.
Quando aqueles que detêm a moeda de reserva e a dívida do império em declínio
perdem a fé e os vendem, isso marca o fim de seu Grande Ciclo.
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Quando todas essas forças se alinham – endividamento, guerra civil/revolução em


casa, guerra no exterior e perda de fé na moeda – uma mudança na ordem mundial
está tipicamente próxima.
Você pode ver essas forças resumidas em sua progressão típica no gráfico a
seguir.

Eu joguei muito em você nas últimas páginas. Você pode querer lê-los
novamente lentamente para ver se a sequência faz sentido para você. Mais tarde,
entraremos em uma série de casos específicos com maior profundidade e você
verá os padrões desses ciclos emergirem, embora não de maneira precisa. O fato
de que eles ocorrem e as razões para eles ocorrerem são menos discutíveis do que o momento e
Para resumir, em torno da tendência ascendente de ganhos de produtividade
que produzem riqueza crescente e melhores padrões de vida, existem ciclos que
produzem períodos prósperos de construção em que o país é fundamentalmente
forte porque há níveis relativamente baixos de endividamento, riqueza relativamente
pequena, valores, e lacunas políticas, pessoas trabalhando juntas de forma eficaz
para produzir prosperidade, boa educação e infraestrutura, liderança forte e capaz
e uma ordem mundial pacífica que é guiada por uma ou mais potências mundiais
dominantes. Estes são os períodos prósperos e agradáveis. Quando são levados
ao excesso, o que sempre acontece, os excessos levam a períodos deprimentes
de destruição e reestruturação em que as fragilidades fundamentais do país de
altos níveis de endividamento, grande riqueza, valores e lacunas políticas, diferentes
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facções de pessoas incapazes de trabalhar bem juntas, educação e


infraestrutura precárias e a luta para manter um império superextendido sob
o desafio de rivais emergentes levam a um período doloroso de luta,
destruição e, em seguida, uma reestruturação que estabelece uma nova
ordem, estabelecendo o palco para um novo período de construção.
Como essas etapas se desdobram em uma sequência lógica de relações
de causa/efeito atemporais e universais, é possível criar um índice de saúde
da posição de um país observando essas medidas. Quando as medidas são
fortes/boas, a condição do país é forte/boa e o período à frente é muito mais
provável que seja forte/bom; quando as classificações desses itens são
fracas/ruins, a condição do país é fraca/ruim e o período à frente é muito
mais provável que seja fraco/ruim.
Na tabela a seguir, para ajudar a pintar o quadro, converti a maioria de
nossas medidas em cores, com verde escuro sendo uma leitura muito
favorável e vermelho escuro sendo uma leitura muito desfavorável. É a média
dessas leituras que define em qual estágio do ciclo um país está, da mesma
forma que é a média das oito leituras de poder que uso como minha medida
de poder total. Como essas leituras de energia, embora se possa reconfigurá-
las para produzir leituras marginalmente diferentes, elas são amplamente
indicativas de maneira geral. Aqui, estou mostrando isso para exemplificar o
processo típico, não para olhar para nenhum caso específico. No entanto,
mostrarei leituras quantitativas específicas para todos os principais países mais adiante ne
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10

Como todos esses fatores, tanto ascendentes quanto descendentes, tendem a se


reforçar mutuamente, não é coincidência que grandes brechas de riqueza, crises de
dívida, revoluções, guerras e mudanças na ordem mundial tendam a vir como uma
tempestade perfeita. O Grande Ciclo de ascensão e declínio de um império se parece
com o gráfico a seguir. Os maus períodos de destruição e reestruturação por meio de
depressão, revolução e guerra, que derrubaram em grande parte o velho sistema e prepararam o cená
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novo sistema, normalmente demora cerca de 10 a 20 anos, embora as variações no intervalo


possam ser muito maiores. Eles são representados pelas áreas sombreadas. Eles são seguidos
por períodos mais longos de paz e prosperidade em que pessoas inteligentes trabalham
harmoniosamente juntas e nenhum país quer lutar contra a potência mundial porque ela é
muito forte. Esses períodos pacíficos duram cerca de 40 a 80 anos, embora as variações no
intervalo possam ser muito maiores.

Por exemplo, quando o Império Holandês deu lugar ao Império Britânico e quando o
Império Britânico deu lugar ao Império dos EUA, a maioria ou todas as seguintes coisas
aconteceram:

Fim do Velho, Começo do Novo (por Fim do Velho, Começo do Novo (por
exemplo, holandês para britânico) exemplo, britânico para EUA)

Reestruturação da dívida e crise da dívida Reestruturação da dívida e crise da dívida


Revolução interna (pacífica ou Revolução interna (pacífica ou
violenta) que leva a grandes violenta) que leva a grandes
transferências de riqueza dos transferências de riqueza dos
“possuídos” para os “despossuídos” “possuídos” para os “despossuídos”
Guerra externa Guerra externa

Grande quebra de moeda Grande quebra de moeda


Nova ordem doméstica e mundial Nova ordem doméstica e mundial

UMA PRÉVIA DE ONDE ESTAMOS AGORA


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Como explicado anteriormente, o último grande período de destruição e


reestruturação aconteceu em 1930-45, o que levou ao período de construção e à
nova ordem mundial que começou em 1945 com a criação de um novo sistema
monetário global (construído em 1944 em Bretton Woods, New Hampshire) e um
sistema de governança mundial dominado pelos EUA (localizando as Nações Unidas
em Nova York e o Banco Mundial e o Fundo Monetário Internacional em Washington,
DC). A nova ordem mundial foi a consequência natural de os EUA serem o país mais
rico (tinha então dois terços do estoque de ouro do mundo e o ouro era então
dinheiro), o poder econômico dominante (então respondia por cerca de metade da
produção mundial), e os militares mais fortes (tinha então o monopólio das armas
nucleares e das forças convencionais mais fortes).
No momento em que escrevo, já se passaram 75 anos, e os grandes impérios
antigos, que também são os principais impérios de moeda de reserva, estão se
aproximando classicamente do fim de um ciclo de dívida de longo prazo, quando
há grandes dívidas e políticas monetárias típicas. não funcionam bem. Governos
centrais politicamente fragmentados tentaram recentemente preencher seus buracos
financeiros dando muito dinheiro que estão tomando emprestado, enquanto os
bancos centrais tentaram ajudar imprimindo muito dinheiro (ou seja, monetizando
a dívida do governo). Tudo isso está acontecendo quando há grandes lacunas de
riqueza e valores e uma potência mundial em ascensão que está competindo com a
principal potência mundial em comércio, desenvolvimento de tecnologia, mercado
de capitais e geopolítica. E além de tudo isso, no momento em que escrevo, temos uma pandemia
Simultaneamente, o grande pensamento humano, trabalhando com inteligência
computacional, está criando ótimas maneiras de enfrentar esses desafios. Se todos
conseguirmos lidar bem uns com os outros, certamente passaremos por esse
momento difícil e passaremos para um novo período próspero que será bem
diferente. Ao mesmo tempo, estou igualmente confiante de que haverá mudanças
radicais que serão traumáticas para muitas pessoas.
É assim que o mundo funciona em poucas palavras. Agora vou dar uma
descrição mais expandida.

5
Neste momento, a humanidade está evoluindo suas formas de pensar e aumentando a produtividade de
maneiras mais dramáticas do que nunca – ainda mais dramaticamente do que a descoberta e o uso do método científico. Nós somo
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fazendo isso através do desenvolvimento da inteligência artificial, que é uma forma alternativa de pensar através de um cérebro
alternativo que pode fazer descobertas e processá-las em instruções do que deve ser feito.
A humanidade está essencialmente criando uma espécie alternativa que tem uma enorme capacidade de ver padrões passados e
processar muitas idéias diferentes muito rapidamente, tem pouco ou nenhum senso comum, tem dificuldade em entender a lógica por
trás dos relacionamentos e não tem emoções. Esta espécie é simultaneamente inteligente e estúpida, útil e perigosa. Ele oferece um
grande potencial e precisa ser bem controlado e não seguido cegamente.

6
Em 2008, foram necessários dois meses desde o crash até a impressão do dinheiro; em 2020, levou apenas algumas semanas.

7
Estes índices são constituídos por várias estatísticas diferentes, algumas das quais directamente comparáveis e outras amplamente
análogas ou amplamente indicativas. Em alguns casos, uma série de dados que parou em um determinado ponto teve que ser
emendada com uma série que continuou no tempo. Além disso, as linhas mostradas no gráfico são médias móveis de 30 anos desses
índices, deslocadas para que não haja defasagem. Optei por usar a série suavizada porque a volatilidade da série não suavizada era
muito grande para permitir ver os grandes movimentos.
No futuro, usarei essas versões muito suavizadas ao olhar para o longo prazo e versões muito menos suavizadas ou não suavizadas
ao olhar para esses desenvolvimentos de perto, porque os desenvolvimentos mais importantes são melhor capturados dessa maneira.

8
Mostramos onde os indicadores-chave estavam em relação ao seu histórico, calculando a média entre os casos. O gráfico é
mostrado de tal forma que um valor de 1 representa o pico nesse indicador em relação ao histórico e 0 representa o vale. A linha do
tempo é mostrada em anos com 0 representando aproximadamente quando o país estava no pico (ou seja, quando a média entre os
medidores estava no pico). No restante deste capítulo, percorremos cada um dos estágios do arquétipo com mais detalhes.

9
“Privilégio exorbitante” é uma forma de descrever uma moeda de reserva que foi cunhada pelo ministro das Finanças francês Valéry
Giscard d'Estaing como uma descrição da posição dos EUA.

10
Atos da natureza, ordem externa e geologia não estão incluídos na análise do ciclo. As leituras usam proxies para
determinantes com história limitada.
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CAPÍTULO 2

OS DETERMINANTES

No último capítulo, descrevi o Grande Ciclo em poucas palavras. Neste e nos outros
capítulos que seguem na Parte I, explicarei como vejo o funcionamento da máquina de
movimento perpétuo. Neste capítulo, revisarei os determinantes mais importantes e
resumirei como os coloco em meu “modelo”.

Como diz o ditado, e a maioria das pessoas concorda, “história rima”. Ela “rima”
porque seus eventos mais importantes se repetem, embora nunca exatamente da mesma maneira.
Isso porque, embora as relações causa/efeito por trás desses eventos sejam atemporais
e universais, todas as coisas evoluem e influenciam umas às outras de maneiras diferentes.
Ao estudar muitos eventos análogos em diferentes épocas e lugares, suas causas e
efeitos subjacentes tornam-se mais claros. Aprendi que a história em constante evolução
da história transparece como uma máquina de movimento perpétuo que é impulsionada
por relações causa/efeito que evoluem e se repetem ao longo do tempo.

Para lidar com as realidades que estão chegando a mim, meu processo é…

Interaja com esta máquina e tente entender como ela funciona


Anote minhas observações de seu funcionamento, juntamente com os
princípios que aprendi para lidar com eles
Teste esses princípios ao longo do tempo
Converter os princípios em equações e programá-los em um computador
que me ajuda na minha tomada de decisão
Aprenda com minhas experiências e minhas reflexões sobre minhas experiências, então
Eu posso rene meus princípios
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Faça isso de novo e de novo

Imagine um jogador de xadrez que registra seus critérios para fazer movimentos
diferentes em diferentes situações, que então codifica em um computador que
joga ao lado deles como um parceiro. Cada jogador traz o que tem de melhor para
o jogo. O jogador humano é mais inventivo, mais lateral no pensamento e mais
capaz de raciocinar, enquanto o computador pode calcular mais dados mais
rapidamente, é mais capaz de identificar padrões e é muito menos emocional.
Esse processo interminável de aprendizado, construção, uso e aperfeiçoamento
em parceria com computadores descreve o que eu faço, exceto que meu jogo é investimento ma
Neste capítulo, compartilharei minha descrição do funcionamento da máquina
de movimento perpétuo que impulsiona os altos e baixos dos impérios e suas
moedas de reserva, como entendi até agora, dando a você um vislumbre de como
eu jogo meu jogo. . Embora eu tenha certeza de que meu modelo mental está
errado e incompleto de várias maneiras, é o melhor que tenho agora e provou ser
inestimável para mim. Estou passando para você sondar e explorar, pegar ou sair,
e construir como quiser. Minha esperança é que eu leve você e outros a pensar
sobre as relações de causa/efeito atemporais e universais que impulsionam as
realidades que estão chegando a nós e os melhores princípios para lidar com
elas. Ao testar o estresse e melhorar esse modelo por meio de um debate
completo, chegaremos ao ponto em que teremos um modelo amplamente aceito
dos processos e suas causas. Ao usar esse modelo, podemos nos esforçar para
concordar em qual estágio cada país está e quais são as melhores práticas para
interagir com ele, se somos indivíduos cuidando de nossos próprios interesses
ou líderes cuidando dos de nosso país.
No último capítulo, transmiti uma descrição muito simplificada dos
determinantes da evolução e dos altos e baixos cíclicos dos impérios – mais
importante, o que acredito serem os principais impulsionadores dos Grandes
Ciclos. Neste capítulo, explicarei o modelo com muito mais detalhes. Baseia-se
no que vi acontecer repetidamente ao longo do tempo nos 11 principais impérios
dos últimos 500 anos, nos 20 países mais importantes dos últimos 100 anos e nas
principais dinastias da China nos últimos 1.400 anos. Para ser claro, não me
considero um historiador especialista nesses casos, e esses casos representam apenas uma pe
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todos os casos. Dei uma olhada apenas em alguns dos impérios mais importantes do
início da história, como os impérios romano, grego, egípcio, bizantino, mongol, han, sui,
árabe e persa, e negligenciei completamente muitos dos outros impérios que surgiram
e declinou em todo o mundo na África, Sul da Ásia, Ilhas do Pacífico e América do Norte
e do Sul pré-coloniais. Em outras palavras, o que eu não examinei foi muito maior do
que o que examinei. Ainda assim, acredito ter visto o suficiente para desenvolver um
bom modelo mental que se aplica à maioria dos países, que tem sido muito útil para
meus esforços para entender o que está acontecendo hoje e que me ajuda a formar uma
imagem valiosa, embora nebulosa, do futuro.

A CONSTRUÇÃO DO MEU MODELO MENTAL DO


MÁQUINA DE MOVIMENTO PERPÉTUO

Assim como podemos ver o arco do ciclo de vida humano desde o nascimento até a
morte e como uma geração impacta a próxima, podemos fazer o mesmo com países e
impérios. Podemos ver como valores, ativos, passivos e experiências são transmitidos
e como seus efeitos evolutivos se espalham pelas gerações. Podemos dizer quando um
império está se aproximando de seu auge e quando está em declínio.
Todos os povos ao longo da história tiveram sistemas ou ordens para governar como eles
lidam uns com os outros. Eu chamo os sistemas dentro dos países de “ordens internas”, aqueles entre países
“ordens externas” e aquelas que se aplicam a todo o mundo “ordens mundiais”. Essas
ordens afetam umas às outras e estão sempre mudando. Tais ordens sempre existiram
em todos os níveis — dentro de famílias, empresas, cidades, estados e países, bem como internacionalm
Eles determinam quem tem quais poderes e como as decisões são tomadas, incluindo
como a riqueza e o controle político são divididos. O que eles são e como funcionam é
uma função da natureza humana, cultura e circunstâncias. Os EUA agora têm um certo
conjunto de condições políticas existentes dentro de seu sistema democrático, mas
tanto as condições quanto o sistema estão sempre mudando devido à pressão de forças
atemporais e universais.

A meu ver, em qualquer momento no tempo existem 1) o conjunto existente de


condições que incluem as ordens domésticas e mundiais existentes e 2) forças
atemporais e universais que causam mudanças nessas condições.
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A maioria das pessoas tende a prestar muita atenção ao que existe em relação às
forças atemporais e universais que produzem as mudanças. Eu faço o oposto na
minha tentativa de antecipar a mudança. Tudo o que aconteceu e tudo o que vai
acontecer teve e terá determinantes que fazem acontecer. Se pudermos entender
esses determinantes, poderemos entender como a máquina funciona e antecipar o
que provavelmente acontecerá a seguir.
Como tudo o que aconteceu e vai acontecer foi e é devido às interações das
partes dessa máquina em movimento perpétuo, pode-se dizer que tudo está
predestinado. Acredito que, se tivéssemos um modelo perfeito que levasse em
consideração todas as relações causa/efeito, poderíamos prever perfeitamente o
futuro – que a única coisa que nos atrapalha é nossa incapacidade de modelar todas
essas dinâmicas causa/efeito. Embora isso possa ou não estar certo, isso lhe diz
de onde estou vindo e pelo que estou lutando.
A maioria das pessoas não vê as coisas dessa maneira. A maioria das pessoas
acredita que o futuro é incognoscível e que o destino não existe. Para ser claro,
embora fosse ótimo ter um modelo perfeito que fornecesse uma imagem quase
perfeita desse futuro predestinado, não espero que meu modelo chegue perto disso.
Meu objetivo é simplesmente ter um modelo bruto, mas em evolução, que me dê
uma vantagem em relação à concorrência e em relação à posição em que eu estaria se não tivesse
Para construir este modelo, analisei a história quantitativa e qualitativamente
porque 1) ao medir as condições e suas mudanças, posso determinar mais
objetivamente as relações causa/efeito por trás delas, desenvolver uma provável
gama de expectativas e sistematizar minha tomada de decisão de acordo mas 2) não
posso medir tudo quantitativamente.
Meu processo é examinar muitos casos para observar como seus determinantes
criaram os efeitos que os definem. Para dar um exemplo simples, muita dívida (um
determinante) junto com dinheiro apertado (outro determinante) normalmente
produzirá uma crise da dívida (o efeito). Da mesma forma, quando os três grandes
ciclos que descrevi no capítulo anterior se juntam de maneira ruim (endividamento
pesado com o banco central imprimindo muito dinheiro; conflito interno decorrente
de lacunas de riqueza, valores e política; e a ascensão da um ou mais poderes
concorrentes), que normalmente leva ao declínio de um império incumbente.
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No meu modelo mental, a relação entre os determinantes e


seus efeitos nos vários casos são assim:

Como a máquina funciona = (f)…


Caso Caso Caso Caso Caso Caso Caso Caso Caso Caso
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10,
etc.

Determinante Efeito Efeito Efeito Efeito Efeito Efeito Efeito Efeito Efeito Efeito
1

Determinante Efeito Efeito Efeito Efeito Efeito Efeito Efeito Efeito Efeito Efeito
2

Determinante Efeito Efeito Efeito Efeito Efeito Efeito Efeito Efeito Efeito Efeito
3

Determinante Efeito Efeito Efeito Efeito Efeito Efeito Efeito Efeito Efeito Efeito
4

Determinante Efeito Efeito Efeito Efeito Efeito Efeito Efeito Efeito Efeito Efeito
5

Determinante Efeito Efeito Efeito Efeito Efeito Efeito Efeito Efeito Efeito Efeito
6

Determinante Efeito Efeito Efeito Efeito Efeito Efeito Efeito Efeito Efeito Efeito
7

Determinante Efeito Efeito Efeito Efeito Efeito Efeito Efeito Efeito Efeito Efeito
8

Determinante Efeito Efeito Efeito Efeito Efeito Efeito Efeito Efeito Efeito Efeito
9

Determinante Efeito Efeito Efeito Efeito Efeito Efeito Efeito Efeito Efeito Efeito
10

etc.

Determinantes levam a efeitos que se tornam determinantes subsequentes


que produzem efeitos subsequentes que se ligam em muitos casos.
Assim, podemos olhar para cada caso e ver o que aconteceu (o efeito) e
o que o fez acontecer (seus determinantes). Ou podemos olhar para os
determinantes para ver os efeitos que eles tiveram para compor os
vários casos. Os determinantes são tanto o que existe quanto a energia que produz m
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importa, no final do dia eles são os mesmos. Eles criam novas circunstâncias e
novos determinantes que criam as próximas mudanças.
É assim que eu literalmente tento modelar a máquina de movimento perpétuo.

OS 3, OS 5, OS 8 E OS 18 DETERMINANTES

No último capítulo, apresentei o que acredito serem os três grandes ciclos e os


oito determinantes mais importantes das ascensão e declínio dos impérios e suas
moedas. Como pensar em todos esses determinantes e suas interações é
complexo, sugiro que você tenha em mente os três grandes ciclos como as coisas
mais importantes a serem observadas: 1) o ciclo das finanças boas e ruins (por
exemplo, o ciclo do mercado de capitais), 2) o ciclo de ordem e desordem interna
(devido aos graus de cooperação e luta por riqueza e poder em grande parte
causados por diferenças de riqueza e valores), e 3) o ciclo de ordem e desordem
externa (devido aos graus de competitividade das poderes na luta por riqueza e
poder). Espero que você se junte a mim na tentativa de entender esses três ciclos
e saber onde estão os países neles.
A história e a lógica mostram que quando um país tem simultaneamente todas as
três fases boas, é forte e ascendente, e quando todos os três estão nas fases
ruins, é fraco e declinante.
Se eu adicionasse mais dois determinantes para ter em mente, eles seriam 4)
o ritmo de inovação e desenvolvimento tecnológico para resolver problemas e
fazer melhorias e 5) atos da natureza, principalmente secas, enchentes e doenças.
Isso porque a inovação e os avanços tecnológicos podem resolver a maioria dos
problemas e promover a evolução, e atos da natureza como secas, enchentes e
doenças tiveram enormes impactos ao longo da história. Essas são as cinco
forças mais importantes, que eu chamo de “Big Five”, então quando elas estão se
movendo na mesma direção – para melhorar ou para piorar – quase todo o resto
segue.
Eu também apresentei os oito poderes que eu poderia medir que pareciam ser
os mais importantes. Você pode revisá-los junto com os grandes ciclos na lista a
seguir. Esses indicadores refletem e impulsionam as altas e
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downswings. O gráfico da ascensão e declínio arquetípico por fator no Capítulo


1 mostrou as leituras médias destes ao longo do caminho do ciclo arquetípico.
Cada um desses tipos de poder subindo e descendo em ciclos vem junto com
os outros ciclos para fazer o único Grande Ciclo de ascensão e declínio do império.
E depois há outros determinantes, como geologia/geografia, estado de
direito e infraestrutura, que também importam. A lista completa de 18 fatores 1
incluídosler
nouma
meudescrição
modelo é detalhada
mostrada de
na todos
próxima
os página. Você
18 no final dotambém
Capítulopode
14.
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Acho impossível medir e pesar todas essas coisas na minha cabeça, além de
todas as outras dinâmicas importantes em jogo. É por isso que os analiso com o
auxílio de um computador. Compartilharei minha análise para os 11 principais países
no apêndice após o Capítulo 14: O Futuro. Também forneço detalhes sobre alguns
componentes para os 20 principais países em economicprinciples.org.
Embora nenhum desses determinantes seja determinante por si só, acho que você
descobrirá que, quando considerados juntos, eles pintam uma imagem bastante clara
de qual parte de seu ciclo de vida um país está e a direção em que está indo. você
pode querer fazer um pequeno exercício de marcar onde cada uma dessas medidas
está para cada país em que você está interessado.
Classifique cada país em uma escala de 1 a 10 para cada atributo, começando com 10
na extrema esquerda e 1 na extrema direita. Se você somar todos esses rankings,
quanto maior o número, maior a probabilidade de o país subir em uma base relativa.
Quanto menor o número, maior a probabilidade de cair. Reserve um momento para
calcular onde estão os Estados Unidos, onde está a China, onde está a Itália, onde está o Brasil e ass
Como sistematizo o máximo que posso, empurro para quantificar o que for
possível em um sistema de tomada de decisão. Então, com a ajuda de minha equipe,
desenvolvi indicadores que analisam coisas como conflitos internos e externos,
lacunas políticas etc., para me ajudar a entender melhor onde os países estão em
seus ciclos. Alguns dos determinantes menos importantes são agregados como subcomponentes do
Embora eu meça e descreva os determinantes discretamente, eles não são
separados. Eles interagem uns com os outros e se misturam, geralmente reforçando
um ao outro e a ascensão e queda de todo o ciclo. Por exemplo, uma educação mais
forte leva a uma inovação tecnológica mais forte, o que leva a
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aumento da produtividade e aumento da participação no comércio, maior


riqueza, mais poder militar e, eventualmente, o estabelecimento de uma moeda
de reserva. Além disso, ter líderes fortes, uma população bem educada e
civilizada entre si, um sistema que aloca capital e outros recursos com
eficiência, acesso a recursos naturais e geografia favorável ajudam muito e,
quando declinam, tendem a declinar juntos.
É claro que nem todos os indicadores podem ser expressos em números e
equações; coisas como a natureza humana e as dinâmicas de poder que afetam
comportamentos e resultados são melhor descritas em palavras. Eu chamo
essas coisas de dinâmicas. A tabela a seguir mostra uma lista de outras
dinâmicas principais que mantenho na cabeça enquanto tento avaliar onde estão as nações e
próximo.
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Isso é muito. É muito pouco e muito - muito pouco para fazer plena
justiça aos assuntos (que têm sido o foco de livros inteiros e teses de
doutorado) e muito para processar e digerir. Tentei colocar uma pequena
parte do que aprendi sobre eles nos resumos que se seguem. Contas mais completas d
várias dessas dinâmicas estão contidas em um adendo imediatamente
após este capítulo, se você estiver interessado em mergulhar mais
profundamente em qualquer uma delas. Embora eu tenha certeza de que o
que segue não inclui todos os determinantes mais importantes, também
sei que os que estou destacando aqui e nos capítulos seguintes
representam as influências mais importantes que repetidamente
impulsionaram os eventos mais importantes ao longo da história. Claro,
estou ansioso para ser corrigido e guiado por outros para tornar minhas descrições ma
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EXPLORANDO OS DETERMINANTES E A DINÂMICA

Descobri que conhecer as diferentes circunstâncias que os países enfrentam, bem


como as estratégias e dinâmicas de grupo que eles trazem para enfrentar essas
circunstâncias, me ajuda a entender quais movimentos provavelmente virão a seguir
e como esses movimentos afetarão os principais determinantes. Vou explicar um
pouco mais sobre como isso me parece, o que farei examinando a máquina de cima para baixo.
A meu ver, os determinantes e a dinâmica que impulsionam os eventos se dividem
em dois tipos:

1. Determinantes Herdados: Eles incluem a geografia de um país, geologia e atos


da natureza, como clima e doenças.

2. Determinantes do Capital Humano: São as formas como as pessoas são


consigo mesmas e entre si. Eles são movidos pela natureza humana e culturas
diferentes (que diferenciam suas abordagens).

Essas duas grandes categorias contêm em si muitos fatores importantes, que


vão desde qualidades altamente específicas de países (como sua geografia) até
aquelas que são universais (como a tendência humana de favorecer a gratificação
de curto prazo em detrimento de objetivos de longo prazo), e eles pode ser discernido
em todos os níveis, seja em indivíduos, cidades, países ou impérios.

DETERMINANTES HERDADOS

Por determinantes herdados do bem-estar de um país quero dizer sua geografia,


geologia, genealogia e atos da natureza. Esses são os grandes impulsionadores das
histórias de cada país e de cada povo. Por exemplo, você não pode entender o
sucesso dos Estados Unidos sem reconhecer que está separado das potências
europeia e asiática por dois oceanos e abençoado com a maioria dos minerais,
metais e outros recursos naturais de que precisa para ser próspero e auto-suficiente.
suficiente, incluindo o solo superficial, a água e o clima temperado que lhe permite
produzir a maior parte de seu próprio alimento. Esses fatores permitiram que ela fosse amplamente
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século atrás, enquanto investia em educação, infraestrutura e inovação de maneiras


que a tornavam forte. Vamos brevemente revisá-los.

1. Geografia. Onde está um país, o que está ao seu redor e como é o seu terreno são
determinantes importantes. Por exemplo, as geografias dos Estados Unidos e da
China – ambas com grandes extensões de terra delimitadas por grandes barreiras
naturais de água e montanhas – criaram a inclinação para que fossem

um grande todo, aumentando as semelhanças de seu povo (por exemplo, idioma


compartilhado, governo, cultura, etc.). Em contraste, a geografia da Europa (ou seja,
tendo muito mais fronteiras naturais dentro dela) reforçou suas divisões em
diferentes estados/países, levando a menos semelhanças entre seu povo (por
exemplo, diferentes idiomas, governos, culturas, etc.).

2. Geologia. Os recursos naturais sobre e sob a superfície de um país são


extremamente importantes, mas a geologia não deve ser supervalorizada em relação
ao capital humano. A história nos mostra que todas as commodities caíram em valor
(em termos ajustados à inação) com grandes ciclos de alta e baixa em torno dessa tendência de bai
Isso ocorre porque a inventividade muda o que está em demanda – por exemplo,
novas fontes de energia substituindo as antigas, cabo ber-óptico substituindo a
fiação de cobre, etc. – e os recursos naturais se esgotam com o tempo. A riqueza, o
poder e a relevância de muitos países do Oriente Médio para o resto do mundo
aumentaram com a importância do petróleo e podem cair à medida que o mundo se
afasta dos combustíveis fósseis. A posição mais vulnerável para se estar é ter uma
alta dependência de uma ou algumas commodities porque elas são altamente cíclicas e às vezes pe

3. Atos da Natureza. Atos da natureza vêm em muitas formas, como doenças


epidêmicas, enchentes e secas. Ao longo da história, eles afetaram o bem-estar dos
países e o curso de sua evolução ainda mais do que guerras e depressões. A Peste
Negra matou cerca de 75 a 200 milhões de pessoas nos anos por volta de 1350, e a
varíola matou mais de 300 milhões de pessoas no século 20, o que é mais que o
dobro do número de mortos em suas guerras. Secas e inundações causaram fomes
em massa e perda de vidas. Tal
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as catástrofes tendem a surgir inesperadamente e funcionam como testes de estresse,


revelando os pontos fortes e fracos subjacentes das sociedades.

4. Genealogia. Em relação à genealogia, não sou especialista em genética, então tenho


pouco a oferecer além de dizer que todas as pessoas vêm a este mundo com genes
herdados que afetam seu comportamento até certo ponto, então é lógico que a
composição genética de um a população do país deve ter algum efeito sobre seus
resultados. Dito isso, devo salientar que a maioria das evidências que vi indicam que
apenas uma pequena porcentagem (15% ou menos) das variações nos comportamentos
das pessoas entre populações poderia ser explicada por diferenças genéticas, então a
genética parece ser um determinante relativamente menor em relação às outras
influências que estou mencionando.

DETERMINANTES DO CAPITAL HUMANO

Embora os ativos e passivos herdados de um país sejam muito importantes, a história


mostrou que a forma como as pessoas são consigo mesmas e com os outros é o
determinante mais importante. Com isso quero dizer se eles mantêm altos padrões de
comportamento, se são autodisciplinados e se são civilizados com os outros para serem
membros produtivos de suas sociedades é o mais importante. Essas qualidades mais
flexibilidade e resiliência (ou seja, a capacidade de se adaptar tanto a coisas “ruins”
quanto “boas”) permitem que as pessoas minimizem contratempos e maximizem oportunidades.
Caráter, bom senso, criatividade e consideração na maioria das pessoas contribuem
para uma sociedade produtiva.
Como o capital é um ativo gerador de renda, o capital humano pode ser definido
como um ser humano que gera renda. Quando os humanos têm a capacidade de produzir
mais receita do que gastam, há bom capital humano e autossuficiência. Eu chamo isso
de “autossuficiência plus”, que é o que todas as pessoas, empresas e países devem
lutar para que sejam individual e coletivamente fortes financeiramente. A probabilidade
de ter um bom capital humano e ser “auto-suficiente plus” é melhorada através de uma
educação de qualidade, uma cultura de trabalho árduo e cooperação, formação, etc.
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reduzir seus recursos ou se aprofundando em dívidas que não serão capazes de pagar (ou seja, estão

rumando para problemas).


Embora muitos países disponham de recursos naturais dos quais podem recorrer, os recursos humanos

capital é o capital mais sustentável porque os ativos herdados que são sacados

eventualmente desaparecer, enquanto o capital humano pode existir para sempre.

O capital humano é o motivo pelo qual as pessoas que apresentam novas ideias e as constroem

(por exemplo, empreendedores) vencem gigantes com vastos recursos (basta olhar para Elon Musk e

sua startup Tesla, que rivaliza com a General Motors, Ford e Chrysler, rica em recursos; ou Steve Jobs

e Bill Gates, cujas startups de computadores superaram gigantes como a IBM; e assim por diante). Um

grande capital humano permite que as pessoas superem suas fraquezas e identifiquem e capitalizem

suas oportunidades. É o atributo que permitiu que países pequenos como Holanda, Inglaterra, Suíça e

Cingapura alcançassem grande riqueza e (em alguns casos) poder.

OS DETERMINANTES DA NATUREZA HUMANA MAIS IMPORTANTES

Em todas as sociedades e ao longo do tempo, as pessoas compartilham a mesma natureza humana, o

que as torna muito mais parecidas do que diferentes. As pessoas se comportam de maneira semelhante

quando confrontadas com circunstâncias semelhantes, impulsionando os Grandes Ciclos.

5. Interesse próprio. O interesse próprio, especialmente a sobrevivência própria, é o motivador mais

poderoso para a maioria das pessoas, organizações e governos. No entanto, qual interesse próprio –

por exemplo, do indivíduo, da família, do país etc. – mais importa é um determinante crítico do sucesso

da sociedade. Consulte o adendo que segue este capítulo para saber mais.

6. O impulso para ganhar e manter riqueza e poder. A busca por riqueza e poder é um poderoso

motivador de indivíduos, famílias, empresas, estados e países, embora isso não seja totalmente verdade

porque diferentes indivíduos, famílias, empresas, estados e países valorizam a riqueza e o poder de

forma diferente em relação a outras coisas. Para alguns, riqueza e poder não são tão importantes

quanto outras coisas que a vida oferece. Mas para a maioria, especialmente aqueles que se tornam os

mais
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ricos e poderosos, a busca de riqueza e poder consome tudo. Para ter sucesso a
longo prazo, um país deve ganhar uma quantia que seja pelo menos igual ao que
gasta. Aqueles que ganham e gastam modestamente e têm um excedente são
mais bem sucedidos de forma sustentável do que aqueles que ganham e gastam
muito mais e têm débitos. A história mostra que quando um indivíduo, organização,
país ou império gasta mais do que ganha, a miséria e a turbulência estão à frente.
Para saber mais, consulte o adendo.

7. Mercados de Capitais. A capacidade de economizar e obter poder de compra


por meio do mercado de capitais é essencial para o bem-estar de um país. Por
essa razão, quão bem eles são desenvolvidos é um importante determinante do sucesso de um

8. A capacidade de aprender com a história. A maioria das pessoas não tem isso,
o que é um impedimento, embora varie de acordo com a sociedade. Por exemplo,
os chineses são excelentes nisso. Aprender com as próprias experiências não é
adequado porque, como explicado anteriormente, muitas das lições mais
importantes não vêm durante a vida. Na verdade, muitos encontros no futuro
serão mais opostos do que semelhantes ao que se encontrou antes na vida. Uma
vez que o período de paz/boom no início do ciclo é oposto ao período de guerra/
rebentamento no final, os períodos que as pessoas enfrentam mais tarde em suas
vidas são mais propensos a ser mais opostos do que semelhantes aos que
encontraram no início de suas vidas. . Mais especificamente, na minha opinião,
se você não entender o que aconteceu desde pelo menos 1900 e como isso rima
com o que está acontecendo agora, há uma grande probabilidade de você se encontrar em apur

9. O Grande Ciclo Psicológico Multigeracional. Diferentes gerações pensam de


forma diferente por causa de suas diferentes experiências, o que as leva a tomar
suas decisões de forma diferente, o que afeta o que acontece com elas e com as
gerações subsequentes. Isso se reflete no ditado “de mangas de camisa a mangas
de camisa em três gerações”. Três gerações também é aproximadamente o
período de tempo de um típico ciclo de dívida de longo prazo. No entanto, a
história mostra que quando esses ciclos são bem administrados - ou seja, um forte capital huma
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gerações - eles podem continuar por muitas gerações. Esse ciclo multigeracional
ocorre em várias etapas descritas no adendo a este capítulo.

10. Favorecer a gratificação a curto prazo ao bem-estar a longo prazo. Este é


outro diferenciador dos sucessos das pessoas e da sociedade. Aqueles que
favorecem o bem-estar de longo prazo em detrimento do bem-estar de curto
prazo tendem a se sair melhor. A propensão humana de escolher o prazer de
curto prazo ao invés do bem-estar de longo prazo naturalmente exagera os altos
e baixos do ciclo porque puxa os bons tempos adiante às custas do futuro. Isso
acontece de muitas maneiras prejudiciais, mais classicamente ao criar o ciclo
de expansão e queda da dívida. Os governos são especialmente vulneráveis a
isso por causa de como a dinâmica política funciona. Mais especificamente, a)
os políticos são motivados a priorizar o curto prazo sobre o longo prazo, b) eles
não gostam de enfrentar limitações e negociações financeiras difíceis (por
exemplo, escolher gastar com as forças armadas para defesa ou gastar em programas sociais
Isso leva a uma série de problemas políticos e outros.

11. A inventividade da humanidade. O maior poder da humanidade é o que


impulsiona a evolução humana, que se manifesta no aumento da produtividade
e nos padrões de vida mais elevados. Ao contrário de outras espécies, os
humanos têm uma capacidade única de aprender e desenvolver sua
compreensão intelectual; além disso, inventam coisas que mudam materialmente
suas circunstâncias, produzindo avanços em tudo. Esses avanços produzem a
tendência ascendente do saca-rolhas que descrevi no Capítulo 1. Para imaginar
como seria se a humanidade não tivesse essa capacidade, observe outras
espécies. Sem a capacidade única da humanidade de inventar, nossas vidas
seriam praticamente a mesma geração após geração. Porque haveria muito
menos coisas novas, haveria menos surpresas e avanços. De fato, alguns
períodos da história humana foram muito assim. No entanto, varia muito de uma sociedade pa

DETERMINANTES FORMADOS PELA CULTURA


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12. Cultura. Como diz o ditado, “cultura é destino”. As diferenças culturais —


diferenças em como as pessoas acreditam que deveriam ser umas com as outras
— são muito importantes. Todas as sociedades criam culturas baseadas em como
elas pensam que a realidade funciona, e todas elas fornecem princípios para
orientar como as pessoas devem lidar com a realidade e, mais importante, como
elas devem lidar umas com as outras. A cultura impulsiona as formas formais e informais de fun
Indivíduos conhecidos e desconhecidos, como Jesus, Confúcio, Maomé, Buda,
Mahavira, Guru Nanak, Platão, Sócrates, Marx e muitos outros, transmitiram
abordagens da vida que foram capturadas em livros como a Bíblia hebraica e o
Novo Testamento, o Talmud, o Alcorão, o I Ching, os Cinco Livros e os Quatro
Clássicos, os Analectos, os Upanishads, o Bhagavad Gita, os Brama Sutras,
Meditações, República, Metafísica, A Riqueza das Nações e Das Kapital. Estes,
juntamente com as descobertas de cientistas, artistas, políticos, diplomatas,
investidores, psicólogos, etc., todos encontrando suas realidades e se adaptando
a elas à sua maneira, são o que determina a cultura de um povo.

13. Abertura ao Pensamento Global. Este é um bom indicador de força porque


entidades isoladas tendem a perder as melhores práticas do mundo, o que as
enfraquece, enquanto aprender sobre o melhor que o mundo tem a oferecer ajuda
as pessoas a serem o seu melhor. O isolamento também os impede de se beneficiar
do desafio de enfrentar os melhores concorrentes do mundo.
A história está repleta de casos em que os países foram isolados, às vezes porque
optaram por se cortar para proteger suas culturas (por exemplo, os períodos Tang
tardio, Ming tardio e início da RPC na China e o período Edo no Japão) e às vezes
porque de circunstâncias como desastres naturais e brigas internas.
Ambos os motivos os levam a ficar para trás em sua tecnologia, com consequências
terríveis. Na verdade, é uma das razões mais comuns para o fracasso de impérios
e dinastias.

14. Liderança. Tudo o que mencionei até agora é influenciado pelas pessoas em
posições de liderança. A vida é como um jogo de xadrez ou o jogo de tabuleiro
chinês Go, em que cada movimento ajuda a determinar o resultado e alguns
jogadores sabem fazer movimentos melhores do que outros. No futuro, mais e mais desses mov
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ser feitos com o auxílio de computadores, mas por enquanto ainda são feitos por pessoas. Ao
ler a história, você vê repetidamente como seu curso foi alterado pela singularidade – às vezes
excelência, às vezes terrível – de relativamente poucas pessoas em áreas-chave como governo,
ciências, finanças e comércio, artes e assim por diante. . Em cada geração, cerca de algumas
centenas de pessoas fizeram toda a diferença. Estudar como eram essas pessoas-chave nesses
papéis-chave, o que fizeram em diferentes situações e as consequências do que fizeram nos
ajuda a entender como essa máquina de movimento perpétuo funciona.

DETERMINANTES FORMADOS PELO COMO OS INDIVÍDUOS E


GRUPOS INTERAGEM ENTRE SI

15. Lacunas de Riqueza. Grandes e crescentes diferenças de riqueza tendem a levar a períodos
de maior conflito, especialmente quando as condições econômicas se tornam ruins e as
pessoas estão brigando por um bolo cada vez menor.

16. Lacunas de Valores. Embora a riqueza seja importante, não é a única coisa pela qual as
pessoas brigam. Os valores (por exemplo, em religiões e ideologias) também importam muito.
A história nos mostra que o aumento das diferenças de valores, especialmente durante períodos
de estresse econômico, tende a levar a períodos de maior conflito, enquanto a diminuição das
diferenças de valores tende a levar a períodos de maior harmonia. Essa dinâmica é impulsionada
pelo fato de que as pessoas tendem a se unir em tribos que são unidas (muitas vezes
informalmente) pelo magnetismo das semelhanças de seus membros. Naturalmente, essas
tribos operam umas com as outras de maneira consistente com seus valores compartilhados.
Quando sob estresse, pessoas com maiores lacunas de valores também demonstram ter maior
conflito. Eles frequentemente demonizam membros de outras tribos em vez de reconhecer que
essas outras tribos, como eles, estão simplesmente fazendo o que é de seu interesse da melhor
maneira que sabem.

17. Lutas de classe. Em todos os países ao longo do tempo, embora em graus variados, as
pessoas são classificadas em “classes”, ou porque escolhem estar com pessoas como elas ou

porque outros as atribuem a uma classe. O poder é geralmente compartilhado entre três ou quatro
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classes que, em conjunto, representam apenas uma pequena porcentagem da


população. As classes em que as pessoas estão normalmente determinam quem são
seus amigos e aliados e quem são seus inimigos. Eles são classificados nessas
classes, quer gostem ou não, porque as pessoas são estereotipadas. Embora ricos e
pobres sejam as distinções de classe mais comuns, existem muitas outras importantes,
como raça, etnia, religião, gênero, estilo de vida, localização (por exemplo, urbano
versus rural) e política (direita versus esquerda). No início do Grande Ciclo, quando os
tempos estão bons, geralmente há mais harmonia entre as classes, e quando as coisas
estão ruins no final, há mais brigas. A luta de classes tem efeitos profundos sobre a
ordem interna, que explorarei no Capítulo 5. Para saber mais sobre esse determinante,
consulte o adendo deste capítulo.

18. O Ciclo Político Esquerda/Direita. Em todas as sociedades há oscilações entre a


esquerda política e a direita política que determinam como a riqueza e o poder são
distribuídos. As oscilações são às vezes pacíficas e às vezes violentas e são sempre
importantes para entender. Normalmente, o grande ciclo nos mercados de capitais,
juntamente com os ciclos de riqueza, valores e divisões de classe, impulsionam o ciclo
político esquerda/direita porque criam as motivações para a mudança política. Quando
os mercados de capitais e as economias estão crescendo, as diferenças de riqueza
geralmente aumentam. Enquanto algumas sociedades conseguem atingir um equilíbrio
relativamente sensato e estável entre esquerda e direita, mais frequentemente vemos
oscilações cíclicas entre as normas. Essas oscilações geralmente ocorrem ao longo das ascensão e d
As grandes crises econômicas que marcam o fim do Grande Ciclo muitas vezes
anunciam revoluções. Para saber mais, consulte o adendo a este capítulo.

19. O dilema do prisioneiro deve ser resolvido para que a paz exista. O dilema do

prisioneiro é um conceito da teoria dos jogos que explica por que, mesmo quando a
melhor coisa para duas partes é cooperar, a coisa lógica para cada uma é matar a outra
primeiro. Isso porque a sobrevivência é de suma importância e, embora você não saiba
ao certo se seu oponente o atacará, você sabe que é do interesse dele derrotá-lo antes
que você o derrote. É por essa razão que as guerras mortais devem ser evitadas por
ambos os lados, estabelecendo proteções mutuamente asseguradas contra danos
existenciais. Trocando benefícios e criando
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interdependências que seria intolerável perder reduz ainda mais o risco de conflito.

20. Se existem relações ganha-ganha ou relações perde-perde. Cabe a ambas as


partes escolher que tipo de relacionamento eles têm. Isso é verdade em todos os
níveis de relacionamento, desde indivíduos até países.
Mais fundamentalmente, as partes podem escolher entre ter um relacionamento
cooperativo ganha-ganha ou um relacionamento ameaçador perde-perde – ou seja,
ser aliados ou inimigos – embora as ações de ambos determinem que tipo de
relacionamento eles terão e se funcionará bem. Para ser claro, relações ganha-
ganha podem existir entre concorrentes, desde que cada lado não represente um
risco existencial para o outro (veja o dilema do prisioneiro). Tudo o que é
necessário é que eles conheçam e respeitem as linhas vermelhas existenciais um
do outro. Partes em relações ganha-ganha podem ter negociações difíceis,
competindo como dois comerciantes amigáveis em um bazar ou duas equipes nas
Olimpíadas. Ter relacionamentos ganha-ganha é obviamente melhor do que ter
relacionamentos perdedores, mas às vezes existem diferenças irreconciliáveis que devem ser dis

21. O Grande Equilíbrio do Ciclo de Poder Que Impulsiona o Grande Ciclo Paz/
Guerra Tanto Dentro dos Países como Entre Países. A dinâmica do equilíbrio de
poder é a dinâmica atemporal e universal de aliados e inimigos trabalhando para
ganhar riqueza e poder. Ele impulsiona praticamente todas as lutas pelo poder, da
política do escritório à política local e da política nacional à geopolítica. Em
algumas culturas, esse jogo é jogado de forma um pouco diferente do que em
outras culturas - por exemplo, na sociedade ocidental é jogado mais como xadrez,
enquanto nas sociedades asiáticas é jogado mais como Go - embora o objetivo
seja o mesmo: dominar o outro lado. Sempre existiu e ainda existe em todos os
lugares e parece transcorrer ao longo de uma série consistente de etapas, que
descrevo com mais detalhes ao discutir a ordem interna no Capítulo 5 (mesmo que
essas mesmas forças se apliquem igualmente a lutas de poder internas e externas).
Para uma explicação mais completa de como funciona o equilíbrio do ciclo de potência, consulte
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22. Força Militar e Ciclo Paz/Guerra. A história nos mostra que a força militar –
própria ou alheia por meio de alianças – é um determinante crítico dos resultados,
às vezes porque a mera ameaça da força é poder e às vezes porque o uso da força
é necessário. A força militar é facilmente observável e mensurável, mas também
pode ser avaliada qualitativamente.
Internacionalmente, a força militar é especialmente importante porque não existe
um sistema judiciário e de execução internacional eficaz. Isso leva os países a
precisarem lutar para testar seus poderes relativos e a um ciclo de guerra e paz
que explicarei ao discutir o ciclo de ordem externa no Capítulo 6.

TODAS ESSAS COISAS VEM JUNTAS PARA DETERMINAR


PEDIDOS INTERNOS, PEDIDOS EXTERNOS E COMO ELES
MUDANÇA

Tenho visto repetidamente tudo isso determinar os níveis e os aumentos e


declínios na riqueza e no poder de todos os povos. Eu os vi juntos criarem as
circunstâncias que as pessoas de um país e/ou seus líderes enfrentam e como
eles as enfrentam. Eles dirigem as ordens internas e mundiais e as mudanças nelas.
Como tudo o mais, as ordens internas e as ordens mundiais estão em constante evolução e

impulsionam as circunstâncias ao longo do tempo, à medida que as circunstâncias existentes


interagem umas com as outras e as forças que agem sobre elas para produzir novas circunstâncias.

A evolução ocorre por causa de relações lógicas de causa/efeito em que


condições e determinantes existentes impulsionam mudanças que criam um novo
conjunto de condições e determinantes que impulsionam as próximas mudanças
e assim por diante, como matéria e energia interagindo em uma máquina de
movimento perpétuo. Como um determinado conjunto de circunstâncias cria um
conjunto limitado de possibilidades, identificando adequadamente as circunstâncias
e entendendo as relações causa/efeito, pode-se melhorar a compreensão das
possibilidades do que virá a seguir e como tomar decisões sábias.
Por exemplo, todos os países agora têm sua maneira existente de escolher
novos líderes. Nos EUA, o presidente é escolhido tanto pelos eleitores de acordo
com o sistema democrático estabelecido na Constituição quanto pela forma como as pessoas es
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operar dentro do sistema. O quão bem isso funciona depende de quão eficazes
ambos são, o que é resultado de determinantes anteriores, como a eficácia com que
as gerações anteriores lidaram e modificaram o sistema. As pessoas que agora
interagem com o sistema são diferentes daquelas das gerações anteriores, que foram
moldadas por diferentes circunstâncias, então devemos esperar resultados diferentes
com base em como as pessoas hoje são diferentes.
Não ter a perspectiva histórica para reconhecer essas diferenças é uma
desvantagem. Uma vez que os vemos e entendemos como a máquina de movimento
perpétuo funciona, podemos ver como diferentes sistemas como comunismo,
fascismo, autocracias, democracias e descendentes evolucionários e híbridos destes,
como o capitalismo de estado na China, evoluem ao longo do tempo. Vendo isso,
podemos imaginar como novas formas de ordens internas para dividir a riqueza e
alocar o poder político do governo podem evoluir e afetar nossas vidas, com base
em como as pessoas escolhem estar umas com as outras e como a natureza humana entra em suas

Agora que descrevi meu modelo mental de como o mundo funciona de maneira
bastante superficial, no restante da Parte I, vou me concentrar nos determinantes
mais importantes - ou seja, os três grandes ciclos de dívida e mercados de capitais,
ordem interna e ordem externa - em mais detalhes. Também descreverei o que acredito que tudo iss

investindo. Antes de prosseguir, você pode querer examinar o adendo a este capítulo,
que destaca alguns dos determinantes que abordei apenas brevemente neste
capítulo. Por outro lado, se você está se sentindo atolado, pode ignorá-lo. Por isso
fiz um adendo.

1
Quero esclarecer a diferença entre um determinante e um ciclo porque às vezes
usarei esses termos de maneiras que podem não ser claras. Um determinante é
um fator (p. crescimento, inação e bolhas, que então levam os bancos centrais a
reduzir a oferta de moeda, o que produz desacelerações econômicas e de mercado,
que então levam os bancos centrais a aumentar a oferta de dinheiro para... etc.
Assim, os próprios ciclos são determinantes que são um coleção de forças
complementares que interagem em um processo para produzir os mesmos
resultados repetidamente ao longo do tempo.
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CAPÍTULO 2

ADENDO DE DETERMINANTES

No Capítulo 2, apresentei alguns conceitos que achei que poderiam valer


a pena explicar com mais profundidade, mas não quis incluir no corpo
do capítulo porque essas explorações podem ser demais, então decidi
incluí-los aqui como um adendo caso você está interessado em explorá-
los ainda mais. Para ajudá-lo a fazer a conexão, refiro-me a cada
determinante ou dinâmica pelo título e número do Capítulo 2.

5. Interesse próprio. Embora o interesse próprio seja o principal


motivador para a maioria das pessoas, organizações e governos, a
questão de qual “eu” é mais importante – é o indivíduo, a família, a tribo
(ou seja, a comunidade), o estado, o país, o império, a humanidade,
todas as coisas vivas, o universo? O diagrama a seguir mostra as
unidades possíveis. As de cima são mais abrangentes e as de baixo são
as menos consolidadas. O que a maioria das pessoas em sua sociedade,
e pelo que você está disposto a morrer?
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O “eu” ao qual as pessoas mais se apegam é aquele que elas mais farão para
proteger e isso conduzirá seus comportamentos. Por exemplo, quando as pessoas
estão dispostas a morrer por seu país, é mais provável que seu país seja protegido
do que se o eu individual for mais importante, caso em que os indivíduos fugirão de
um combate mortal. Dentro dos países, pode-se ver as tribos serem muito mais
importantes do que os países, o que levaria a uma dinâmica totalmente diferente do
que se o oposto fosse verdadeiro. Por isso acho que vale a pena ficar de olho nessa
dinâmica, principalmente nos conflitos.
Ao olhar para a história através dos países, vi mudanças na unidade primária
para a qual a maioria das pessoas e sociedades otimizou. Por exemplo, antes cerca
1650 de 1 tribos e estados eram mais importantes que os países. A história mostra

que os agrupamentos em que as pessoas se reúnem e que são os mais importantes


para elas evoluem. Reuniões de indivíduos e famílias formam uma tribo (isto é, uma
comunidade); reuniões de tribos (ou comunidades) formam um estado (por exemplo,
o estado da Geórgia); agrupamentos de estados formam um país (por exemplo, os
Estados Unidos); agrupamentos de estados ou países que estão sob controle
unificado formam um império (por exemplo, o Império Britânico). Às vezes,
agrupamentos menores se unem em grupos maiores, alterando os limites no
processo. Por exemplo, nos últimos 150 anos na Europa, os estados se uniram em
nações, muitas das quais se uniram à União Européia. E às vezes eles se dividem
em unidades menores. Por exemplo, a União Soviética se dividiu em seus países
constituintes, e alguns países do Oriente Médio se dividiram em tribos guerreiras.
Ao longo dos últimos anos, o mundo passou de ser mais globalista para ser mais
nacionalista. Ao mesmo tempo, os Estados Unidos parecem estar perdendo sua
coesão à medida que as opiniões das pessoas sobre como devem ser umas com as
outras estão se tornando mais divergentes. Essas divergências estão levando as
pessoas a migrarem para os estados que se alinham às suas preferências, fazendo
com que esses estados sejam mais relevantes individualmente do que como partes
de um todo unificado. A história e a lógica nos mostram que essas mudanças nas ordens doméstic
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acompanhados de conflitos porque há muita discordância sobre como eles devem


funcionar – por exemplo, quais são os direitos dos estados em relação aos direitos
nacionais. Como a maioria das pessoas nunca viu essas mudanças antes, elas não
conseguem reconhecê-las pelo que são. É importante ficar atento a eles porque mostram
a mudança no locus de controle, o que normalmente sinaliza uma mudança nos direitos e
obrigações de uma pessoa.
Pense nisso. O que você está vendo acontecer? Você está vendo coalescer ou
dissolver? De que nível para que outro nível? Que implicações essas mudanças têm para
você e onde você quer estar?

6. O impulso para ganhar e manter riqueza e poder. Para discutir os grandes ciclos em
capítulos posteriores, vale a pena definir a riqueza um pouco mais especificamente e
observar seu impacto nos países que a possuem ou não. Acredito que o seguinte seja em
geral verdadeiro:

Riqueza = Poder de Compra. Sem sermos muito sutis, vamos chamar de poder de
compra de riqueza para distingui-lo de dinheiro e crédito. Essa distinção é importante
porque o valor do dinheiro e do crédito muda. Por exemplo, quando muito dinheiro e
crédito são criados, eles diminuem de valor, portanto, ter mais dinheiro não necessariamente
dará mais riqueza ou poder de compra.

Riqueza Real ÿ Riqueza Financeira. A verdadeira riqueza é o que as pessoas compram


porque querem tê-la e usá-la, como uma casa, carro, serviço de streaming de vídeo, etc.
A verdadeira riqueza tem valor intrínseco. A riqueza financeira consiste em ativos financeiros que

são mantidos para a) receber uma renda contínua no futuro e/ou b) serem vendidos no
futuro para obter dinheiro para comprar os ativos reais que as pessoas desejam. A riqueza
financeira não tem valor intrínseco.

Fazer Riqueza = Ser Produtivo. No longo prazo, a riqueza e o poder de compra que
você tem serão uma função de quanto você produz. Isso porque a verdadeira riqueza não
dura muito e nem as heranças. É por isso que ser continuamente produtivo é tão
importante. Se você olhar para as sociedades que
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expropriaram a riqueza dos ricos e tentaram viver dela e não foram produtivos
(por exemplo, a Rússia após as revoluções de 1917), você verá que não demorou
muito para se tornarem pobres. Quanto menos produtiva uma sociedade, menos
rica e, portanto, menos poderosa. A propósito, gastar dinheiro em investimento e
infraestrutura, em vez de em consumo, tende a levar a uma maior produtividade,
de modo que o investimento é um bom indicador avançado de prosperidade.

Riqueza = Poder. Isso porque, se alguém tem riqueza suficiente, pode comprar
quase tudo – propriedade física, o trabalho e a lealdade de outros, educação,
saúde, poderes influentes de todos os tipos (políticos, militares etc.), e assim por diante.
Ao longo do tempo e através dos países, a história mostrou que existe uma
relação simbiótica entre aqueles que têm riqueza e aqueles que têm poder político,
e que o tipo de acordo que eles têm entre eles determina a ordem dominante.
Essa ordem dominante continua até que os governantes sejam derrubados por
outros que apoderam-se da riqueza e do poder.
Riqueza e poder se apoiam mutuamente. Por exemplo, em 1717, a Companhia
Britânica das Índias Orientais reuniu efetivamente capital financeiro, pessoas
com capacidade comercial e pessoas com capacidade militar para forçar o
imperador mogol da Índia a negociar com eles, o que foi o primeiro passo para a
colonização britânica da Índia, a queda do Império Mughal no século 18, e depois
seu completo fracasso no século 19, quando os britânicos exilaram o imperador
e executaram seus filhos após a rebelião indiana de 1857. Os britânicos fizeram
essas coisas porque tinham riqueza e poder para fazê-las em busca de mais
riqueza e poder.

Declínio da Riqueza = Declínio do Poder. Não há um indivíduo, organização,


país ou império que não tenha falhado quando perdeu seu poder de compra. Para
ter sucesso é preciso ganhar uma quantia que seja pelo menos igual à quantia que se gasta.
Aqueles que gastam modestamente e têm um excedente são mais bem sucedidos
de forma sustentável do que aqueles que ganham muito mais e têm débitos. A
história mostra que quando um indivíduo, organização, país ou império gasta
mais do que ganha, a miséria e a turbulência estão à frente. A história também mostra que os pa
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porcentagens mais altas de pessoas autossuficientes tendem a ser mais


estáveis social, política e economicamente.

9. O Grande Ciclo Psicológico Multigeracional. As subidas e descidas dos


países correspondem a estes ciclos psicológicos e económicos das seguintes
formas e fases. Como esses estágios são tão úteis para entender o
comportamento do povo e dos líderes de um país, estou sempre tentando
avaliar em que estágios diferentes países estão.

Estágio 1: As pessoas e seus países são pobres e se consideram pobres.


Nesta fase, a maioria das pessoas tem rendimentos muito baixos e estilos de
vida de subsistência. Como resultado, eles não desperdiçam dinheiro porque
o valorizam muito, e não têm muitas dívidas porque ninguém quer emprestar para eles.
Algumas pessoas têm potencial e outras não, mas na maioria dos casos sua
pobreza e falta de recursos as impedem de obter a educação e outras
capacidades que lhes permitiriam crescer. As circunstâncias herdadas e a
abordagem da vida são os maiores determinantes de quem sai mais rico desse
estágio e quem não sai.
A rapidez com que os países evoluem nesse estágio depende de suas
culturas e habilidades. Eu chamo os países neste estágio de “países
emergentes em estágio inicial”. Aqueles que avançam normalmente trabalham
duro e gradualmente acumulam mais dinheiro do que precisam para sobreviver,
que economizam porque se preocupam em não ter o suficiente no futuro. A
evolução deste estágio para o próximo normalmente leva cerca de uma
geração. Começando há cerca de 40 anos até cerca de 10 a 15 anos atrás, os
“Tigres Asiáticos” de Hong Kong, Cingapura, Taiwan e Coréia do Sul e depois a China foram

Estágio 2: As pessoas e seus países são ricos, mas ainda se consideram


pobres. Como as pessoas que cresceram com insegurança financeira
normalmente não perdem a cautela financeira, as pessoas nesta fase ainda
trabalham muito, vendem muito para estrangeiros, têm taxas de câmbio
atreladas, economizam muito e investem com eficiência em ativos reais, como imóveis, ouro
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títulos dos países de moeda de reserva. Porque eles têm muito mais dinheiro, eles podem
e investem em coisas que os tornam mais produtivos – por exemplo, desenvolvimento
de capital humano, infraestrutura, pesquisa e desenvolvimento, etc. Esta geração de pais
quer educar bem seus filhos e levá-los a trabalhe duro para ter sucesso. Eles também
melhoram seus sistemas de alocação de recursos, incluindo seus mercados de capitais
e seus sistemas legais. Esta é a fase mais produtiva do ciclo.

Os países nesta fase experimentam um crescimento rápido da renda e um crescimento


rápido da produtividade ao mesmo tempo. O crescimento da produtividade significa duas
coisas: 1) a inação não é um problema e 2) o país pode se tornar mais competitivo.
Durante esse estágio, as dívidas geralmente não aumentam significativamente em relação
à renda e, às vezes, diminuem. Este é um período muito saudável e ótimo para investir
em um país se ele tiver proteções adequadas de direitos de propriedade.
Você pode distinguir os países neste estágio daqueles no primeiro estágio porque
eles têm novas cidades reluzentes ao lado das antigas, altas taxas de poupança, renda
em rápido crescimento e, normalmente, reservas cambiais crescentes. Eu chamo os
países neste estágio de “países emergentes em estágio avançado”. Embora países de
todos os tamanhos possam passar por esse estágio, quando os grandes países passam
por ele, normalmente estão emergindo como grandes potências mundiais.

Estágio 3: As pessoas e seus países são ricos e pensam em si mesmos como ricos.
Nesta fase, os rendimentos das pessoas são elevados, pelo que a mão-de-obra torna-se
mais cara. Mas seus investimentos anteriores em infra-estrutura, bens de capital e
pesquisa e desenvolvimento ainda estão dando frutos ao produzir ganhos de produtividade
que sustentam seus altos padrões de vida. As prioridades mudam da ênfase em trabalhar
e economizar para se proteger dos maus momentos, para saborear as coisas boas da
vida. As pessoas ficam mais confortáveis gastando mais. As artes e as ciências
normalmente nascem. Essa mudança na psicologia predominante é reforçada à medida
que uma nova geração de pessoas que não experimentou os maus momentos se torna
uma porcentagem cada vez maior da população. Os sinais dessa mudança de mentalidade
se refletem em estatísticas que mostram redução da jornada de trabalho (por exemplo,
normalmente há uma redução na semana de trabalho de seis para cinco) e grandes aumentos na
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gastos em lazer e bens de luxo em relação às necessidades. Na melhor das hipóteses,


esses períodos são “períodos da Renascença” de estágio inicial e intermediário.
Grandes países nesta fase quase sempre se tornam potências econômicas e militares
mundiais. 2 Normalmente, eles desenvolvem suas forças armadas para projetar

e proteger seus interesses globais. Antes de meados do século 20, grandes países nessa
fase literalmente controlavam governos estrangeiros e criavam impérios a partir deles
para fornecer mão de obra barata e recursos naturais baratos de que precisavam para
permanecer competitivos. A partir do início até meados do século 20, quando o Império
dos EUA começou a governar “falando baixinho e carregando um grande bastão”, a
“inuência” americana e os acordos internacionais permitiram que os países desenvolvidos
tivessem acesso à mão de obra barata e oportunidades de investimento dos países
emergentes sem controlar diretamente seus governos. Nesta fase, os países estão no
topo do mundo e estão gostando. Eu chamo os países neste estágio de “países de saúde
de pico”. Os Estados Unidos estiveram nesse estágio de 1950 a 1965. A China está agora
entrando nele. A chave é manter os determinantes que levam à força pelo maior tempo
possível.

Estágio 4: As pessoas e seus países são mais pobres e ainda se consideram ricos.
Nesta fase, as dívidas aumentam em relação à renda. A mudança psicológica por trás
dessa alavancagem ocorre porque as pessoas que viveram os dois primeiros estágios
morreram ou se tornaram irrelevantes e aquelas cujo comportamento mais importa estão
acostumadas a viver bem e não se preocupar com a dor de não ter dinheiro suficiente.
Como os trabalhadores desses países ganham e gastam muito, tornam-se caros e, por
serem caros, experimentam taxas de crescimento da renda real mais lentas. Como estão
relutantes em restringir seus gastos de acordo com suas taxas de crescimento de renda
reduzidas, reduzem suas taxas de poupança, aumentam suas dívidas e cortam custos.
Como seus gastos continuam fortes, eles continuam parecendo ricos, embora seus
balanços estejam se deteriorando. O nível reduzido de investimentos eficientes em
infraestrutura, bens de capital e pesquisa e desenvolvimento retarda seus ganhos de
produtividade. Suas cidades e infraestrutura tornam-se mais antigas e menos eficientes
do que nas duas etapas anteriores. Eles confiam cada vez mais em sua reputação e não
em sua competitividade para financiar seus débitos. Os países normalmente gastam um
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muito dinheiro para os militares nesta fase para proteger seus interesses globais, às
vezes em quantias muito grandes por causa de guerras. Frequentemente, embora nem
sempre, os países administram “décits gêmeos” – ou seja, tanto o balanço de
pagamentos quanto os débitos governamentais. Nos últimos anos desta fase, bolhas
Seja por causa das guerras3 ocorrem com frequência. ou estouro de bolhas

financeiras ou ambos, o que caracteriza esse estágio é um acúmulo de dívidas que não
podem ser pagas em dinheiro não depreciado. Eu chamo os países neste estágio de
“países em declínio inicial”. Embora países de todos os tamanhos possam passar por
esse estágio, quando grandes países passam por ele, normalmente estão se aproximando de seu declín

Estágio 5: As pessoas e seus países são pobres e se consideram pobres. É quando


as lacunas descritas na Etapa 4 deixam de existir e a realidade da situação do país está
batendo em casa. Depois que as bolhas estouram e as desalavancagens ocorrem, as
dívidas privadas crescem, enquanto os gastos do setor privado, os valores dos ativos e
os patrimônios líquidos diminuem em um ciclo negativo auto-reforçador. Para compensar,
a dívida do governo e os débitos do governo crescem, e a “impressão” de dinheiro pelo
banco central normalmente aumenta. Os bancos centrais e os governos cortam as taxas
de juros reais e aumentam o crescimento nominal do PIB para que fique confortavelmente
acima das taxas de juros nominais, a fim de aliviar os encargos da dívida. Como resultado desses baixo

taxas de juros, moedas fracas e más condições econômicas, seus ativos de dívida e
patrimônio têm um desempenho ruim. Cada vez mais, esses países têm que competir
com países menos caros que estão em estágios iniciais de desenvolvimento. Suas
moedas se depreciam e eles gostam disso porque torna a desalavancagem menos
dolorosa. Como extensão dessas tendências econômicas e financeiras, os países nesse
estágio veem seu poder no mundo diminuir ainda mais. Eu chamo os países neste
estágio de “países claramente em declínio”. Normalmente, leva muito tempo — se é que
isso acontece — para que as psicologias e os atributos dos impérios claramente em
declínio percorram o ciclo completo que os leva novamente a seus antigos picos. Os
romanos e os gregos nunca o fizeram, embora os chineses o tenham algumas vezes.

11. A inventividade da humanidade. A capacidade da humanidade de inventar soluções


para seus problemas e identificar como melhorar as coisas provou ser muito mais poderosa do que
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todos os seus problemas combinados. Como o conhecimento se ganha mais


do que se perde, ele avança mais em surtos e saltos do que em ciclos que têm
altos e baixos. Os surtos ocorrem quando as sociedades estão nas oscilações
ascendentes do Grande Ciclo e os surtos surgem quando estão nas oscilações
descendentes. Os períodos renascentistas de grande criatividade que
produzem avanços em quase todas as áreas - ciências, artes, filosofias sobre
como as pessoas devem ser umas com as outras e governar, etc. - ocorrem
mais durante as partes pacíficas e prósperas do Grande Ciclo, quando os sistemas para cria
Embora invenções específicas e suas formas tenham evoluído ao longo do tempo,
elas evoluíram inabalavelmente para fazer e melhorar as coisas, substituindo o trabalho
manual por máquinas e automação e tornando as pessoas em todo o mundo mais
interconectadas. Há sempre novas invenções e melhorias. A tendência mais importante
e inegável do avanço tecnológico tem sido em direção a padrões de vida mais elevados.
Essa tendência provavelmente se acelerará de maneiras inimagináveis. Além disso, a
informatização está mudando o caráter da tomada de decisão, tornando-a mais rápida
e menos emocional. Por mais útil que isso seja, também apresenta certos perigos.

O grau de inventividade e inovação em uma sociedade é o principal


impulsionador de sua produtividade. Um espírito inovador e comercial é a
força vital de uma economia próspera. Sem inovação, o crescimento da produtividade seria
Inovações que permitem que os trabalhadores de um país produzam mais em relação
ao resto do mundo alimentam sua competitividade de custos, tornando-os lugares mais
atraentes para fazer negócios.
O impulso para mexer e inventar, descobrir, melhorar a partir de falhas anteriores -
é assim que as pessoas aprendem e encontram maneiras novas e melhores de criar coisas de valor.
Em um sistema baseado no mercado, a maneira mais poderosa de impulsionar a
inovação é trazer novas ideias ao mercado e comercializá-las e lucrar com elas. O
mercado é incrivelmente eficiente em eliminar ideias ruins e precificar as boas. Desta
forma, os conceitos de inovação e mercantilismo andam de mãos dadas. Eles capturam
se as pessoas em uma sociedade valorizam o novo conhecimento e a criação de coisas
novas, e se os incentivos estão alinhados para incentivá-los a buscar um lucro ao
comercializá-los.
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Em outras palavras:

Inovação + Espírito Comercial + Mercados de Capitais Prósperos

Grandes Ganhos de Produtividade

Aumentos em riqueza e poder

Como existem grandes diferenças nos pontos fortes desses determinantes, tento
para medi-los e levá-los em consideração no meu modelo.

17. Lutas de classe. Desde que há história registrada, em quase todas as


sociedades uma porcentagem muito pequena da população (as “classes
dominantes” ou “elites”) controlou a maior parte da riqueza e do poder
4
Naturalmente, aqueles que se
(embora essas porcentagens tenham variado).
beneficiam e controlam o sistema em geral gostam do sistema e procuram mantê-lo.
Porque os ricos podem influenciar os poderosos e os poderosos podem
influenciar os ricos, essas classes dominantes ou elites têm alianças entre si
e querem manter a ordem existente com todos seguindo seus ditames e leis,
mesmo que o sistema aumente a lacunas entre aqueles com poder e riqueza
e aqueles sem eles. Como resultado, todas as ordens internas são dirigidas
por certas classes de pessoas que possuem riqueza e poder e que operam em
relações simbióticas entre si para manter a ordem. Embora alinhados para
não perturbar a ordem que os beneficia, ao longo do tempo essas elites
lutaram entre si por riqueza e poder e também lutaram com não-elites que
querem riqueza e poder. Quando os tempos são bons e a maioria das pessoas
prospera, as lutas são menores; quando os tempos são ruins, as lutas são
piores. E quando as coisas estão muito ruins para uma grande porcentagem
das pessoas – por exemplo, há uma crise de dívida insolúvel, uma economia
muito ruim, um ato da natureza muito ruim – o sofrimento resultante, estresse
e lutas normalmente levam a revoluções e/ou guerras civis.
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Como disse Aristóteles há muito tempo: “Os pobres e os ricos brigam entre si,
e o lado que leva a melhor, em vez de estabelecer um governo justo ou popular,
considera a supremacia política como o prêmio da vitória”.

Classicamente, o Grande Ciclo ocorre com períodos de paz e produtividade


que aumentam a riqueza de forma desproporcional, o que leva uma porcentagem
muito pequena da população a ganhar e controlar porcentagens excepcionalmente
grandes da riqueza e do poder, tornando-se superextendida, o que leva a encontrar
tempos ruins que ferem os menos ricos e poderosos mais duramente, o que leva
a conflitos que produzem revoluções e/ou guerras civis, que levam à criação de
uma nova ordem e ao recomeço do ciclo.

Ao longo do tempo e em todos os países as pessoas que têm a riqueza são


as pessoas que possuem os meios de produção de riqueza e, para mantê-la,
trabalham com as pessoas que têm o poder de estabelecer e fazer cumprir as
regras. Embora esse sempre tenha sido o caso, a forma exata dele evoluiu e continuará a evoluir
Por exemplo, conforme explicado no Capítulo 1, durante a maior parte dos
séculos XIII a XIX, a ordem interna proeminente em todo o mundo consistia nas
classes dominantes ou elites sendo 1) a monarquia, que governava em conjunto
com 2) a nobreza, que controlava os meios de produção (na época em que o
capital era terra agrícola) e/ou 3) os militares. Os trabalhadores eram vistos como
parte dos meios de produção e essencialmente não tinham voz sobre como o pedido era executa
Mesmo sociedades que tinham pouco ou nenhum contato umas com as outras
desenvolveram-se de maneira semelhante porque tinham situações semelhantes
para lidar e porque a natureza de sua tomada de decisão era semelhante. 5 Em
todos os países sempre houve, e ainda há, diferentes níveis de governança em
nível de país, nível de estado/província, nível de município etc. foi bastante
consistente em todo o mundo. Os monarcas precisavam de pessoas para gerenciar
as operações do dia-a-dia para eles. As pessoas no topo eram os ministros, que
supervisionavam as burocracias das pessoas que faziam os vários trabalhos que
precisavam ser feitos para que o governo funcionasse.
O que existe hoje é simplesmente o resultado das evoluções naturais dessas
formas atemporais e universais de interagir, com gostos culturais próprios de diferentes países
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Por exemplo, os papéis dos ministros que ajudaram os monarcas evoluíram para
os papéis de primeiros-ministros e outros ministros que agora existem em quase
todos os países (embora nos Estados Unidos sejam chamados de “secretários”).
Ao longo do tempo, esses sistemas evoluíram de maneiras variadas, mas
lógicas, como resultado de lutas por riqueza e poder. Por exemplo, na Inglaterra
por volta de 1200 houve uma luta pela riqueza e pelo poder que evoluiu
gradualmente no início e depois abruptamente para uma guerra civil, que é como
essas mudanças tendem a evoluir, entre a nobreza e a monarquia. Como a maioria
dessas lutas, a luta era pelo dinheiro e pelo poder de determinar quem receberia
quanto dinheiro. A monarquia sob o rei João queria obter mais dinheiro dos impostos e os nobre
Eles discordaram sobre o quanto os nobres deveriam dizer sobre o assunto, então
eles tiveram uma guerra civil. Os nobres venceram e ganharam mais poder para
estabelecer as regras, o que levou ao que eles primeiro chamaram de “conselho”,
que logo se tornou o primeiro Parlamento, que evoluiu para o que existe hoje na
Inglaterra. O tratado de paz que formalizou esse acordo em lei em 1215 é chamado
de Carta Magna. Como a maioria das leis, esta não importava muito em relação ao
poder, então outra guerra civil eclodiu na qual os nobres e a monarquia novamente
lutaram por riqueza e poder. Em 1225 eles redigiram uma nova Magna Carta sob
Henrique III (filho do rei João), que aqueles com poder conseguiram interpretar e
fazer cumprir. Algumas décadas depois, a briga recomeçou. Nessa guerra, os
nobres cortaram o pagamento de impostos à monarquia, o que obrigou Henrique
III a ceder às exigências dos nobres. Essas lutas continuaram constantemente, levando as orden
Avançando para os séculos XV, XVI e XVII, percebe-se que houve grandes
mudanças nas fontes de riqueza, primeiro por causa da exploração global e do
colonialismo (começando pelos portugueses e espanhóis) e depois pela invenção
do capitalismo (ações e títulos) e máquinas de economia de trabalho que
alimentaram as Revoluções Industriais (particularmente ajudando os holandeses
e depois os britânicos), o que tornou aqueles que protegiam essas fontes de
riqueza mais poderosos – ou seja, as mudanças na riqueza e no poder sobre
essas séculos foram de a) nobres latifundiários (que então tinham a riqueza) e
monarquias (que então tinham o poder político) para b) capitalistas (que no
período posterior tiveram a riqueza) e representantes eleitos ou líderes governamentais autocrát
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tinha o poder político). Quase todos os países fizeram essas mudanças – algumas
pacificamente, mas muito dolorosas.
Por exemplo, na França, durante a maior parte dos séculos XVII e XVIII, o rei
governou em um arranjo de equilíbrio de poder com três outras classes: 1) o
clero, 2) a nobreza e 3) os plebeus. Houve representantes desses grupos que
votaram. As duas primeiras classes, que representavam apenas 2% da população,
tinham mais votos do que – ou, eventualmente, o mesmo número de votos – dos
plebeus, que compunham 98% da população. Eles chamaram essa ordem interna
baseada em três classes de ancien régime (que significa “ordem antiga”). Então,
praticamente da noite para o dia, mudou de forma revolucionária através da
Revolução Francesa, que começou em 5 de maio de 1789, quando a terceira
classe – os plebeus – teve o suficiente desse sistema, derrubou os outros e
tomou o poder para si. Na maioria dos países ao redor do mundo na época, a
mesma ordem dominante básica prevalecia – ou seja, a monarquia e os nobres,
que representavam uma porcentagem muito pequena da população e tinham a
maior parte da riqueza, governavam até que de repente houve uma guerra civil/
revolução que levou a velha ordem a ser substituída por uma nova ordem dominante muito dife
Embora as ordens internas para gerenciar essas lutas de classes fossem e
sejam diferentes em diferentes países, elas evoluíram de maneira semelhante
entre os países. Por exemplo, eles evoluíram gradualmente (por meio de reformas)
e abruptamente (por meio de guerras civis/revoluções) e evoluíram para as
ordens que agora existem em todos os países. Espero que continuem a evoluir
de forma gradual e abrupta para produzir novos pedidos domésticos. Enquanto
as classes que têm a riqueza e o poder político mudam, os processos que
produzem essas mudanças permaneceram praticamente os mesmos ao longo do
tempo até hoje. Essas mudanças ocorreram por meio de lutas que levaram a a)
reformas pacíficas por meio de negociações eb) reformas violentas por meio de
guerras civis e revoluções. As reformas pacíficas tendem a vir mais cedo no ciclo
e as guerras civis violentas e as reformas revolucionárias tendem a vir mais tarde
no ciclo por razões lógicas que iremos aprofundar mais tarde.
Não posso exagerar a importância das lutas de classes em relação às lutas
individuais. Nós, especialmente aqueles de nós nos Estados Unidos, que são
vistos como um “caldeirão”, tendemos a nos concentrar mais nas lutas individuais e não dar
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atenção às lutas de classes. Eu não percebi completamente a importância das lutas


de classes até que fiz meu extenso estudo de história, o que me levou a este princípio:
Em todos os países ao longo do tempo (embora em graus variados), as pessoas
se encontram dentro de “classes” porque escolhem estar com pessoas como elas ou
porque outros as estereotipam como parte de certos grupos. O poder é geralmente
compartilhado entre três ou quatro classes. Quem e com o que as pessoas se sentem
mais conectadas, estão por perto e são mais parecidas determinará em qual classe ou
classes elas estão; como as pessoas são classificadas determina quem são seus amigos ou aliados e

Enquanto ricos e pobres e direita (ou seja, capitalista) e esquerda (ou seja, socialista)
são as grandes distinções de classe mais comuns, existem muitas outras distinções
importantes, como raça, etnia, religião, gênero, estilo de vida (por exemplo, liberal ou
conservador). ) e localização (por exemplo, urbano versus suburbano versus rural). De
um modo geral, as pessoas tendem a se agrupar nessas classes, e quando os tempos
estão bons no início do ciclo há mais harmonia entre essas classes e quando as
coisas estão ruins há mais brigas entre elas.
Embora eu ame que os Estados Unidos sejam o país onde essas distinções de
classe menos importam, as classes das pessoas ainda importam nos EUA e importam
muito mais em tempos estressantes, quando os conflitos de classe se intensificam.
Para ajudá-lo a obter a imagem de uma forma mais íntima, vamos fazer um exercício
simples. Suponha que a maioria das pessoas que não o conhece bem olhe para você
como membro de uma ou várias classes, porque essa é uma boa suposição. Agora,
para imaginar como você é percebido, olhe para a lista a seguir e pergunte a si mesmo
em quais classes você se enquadra. Depois de responder a isso, pergunte a si mesmo
por quais classes você sente uma anidade e espera ser seus aliados. Quais classes
você não gosta ou não vê como seus inimigos?
Quais são as classes dominantes e quais são as classes revolucionárias que querem
derrubá-las? Quais estão em ascensão e quais estão em declínio? Você pode
considerar anotá-las e pensar sobre elas, porque durante os períodos de maior conflito,
as aulas em que você está ou se supõe estar se tornarão mais importantes para
determinar quem você estará com e contra, o que você fará e onde você estará.
terminar.

1. Rico ou pobre?
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2. Direita, esquerda ou moderada?


3. Raça?

4. Etnia?
5. Religião?
6. Gênero?

7. Estilo de vida (por exemplo, liberal ou conservador)?


8. Localização (por exemplo, urbana, suburbana ou rural)?

Ainda hoje, apenas uma pequena porcentagem da população, que vem de apenas
algumas dessas classes, tem a maior parte da riqueza e do poder e governa como “as elites”.
Para mim está claro que a classe capitalista agora tem o maior poder financeiro na maioria
dos países e o poder político nas democracias está nas mãos de todas as pessoas que
escolhem votar, enquanto nas autocracias está nas mãos de um número limitado de pessoas.

selecionados por qualquer processo que eles tenham que fazer seleções. 6 Então, em grande
parte hoje, essas são as “classes dominantes” e “as elites” que supervisionam as ordens
domésticas atuais, embora estejam agora sob ataque, então isso provavelmente está
mudando. Por exemplo, há agora um grande movimento nos Estados Unidos para ser muito
mais inclusivo com membros de diferentes classes, tanto no

mundo capitalista de fazer dinheiro e no mundo político. Essas mudanças podem ser boas
ou ruins, dependendo se são tratadas de forma pacífica ou violenta e inteligente ou estúpida.
Uma verdade atemporal e universal que vi desde que estudei história, desde antes de
Confúcio, que viveu por volta de 500 a.C., é que aquelas sociedades que se baseiam na mais
ampla gama de pessoas e lhes dão responsabilidades com base em seus méritos e não em
privilégios são os mais bem-sucedidos de forma sustentável porque 1) encontram os
melhores talentos para fazer bem seu trabalho, 2) têm diversidade de perspectivas e 3) são
percebidos como os mais justos, o que promove a estabilidade social.

Presumo que as atuais ordens internas dos países, como as do passado, continuarão
evoluindo para se tornar algo diferente através das lutas de diferentes classes entre si sobre
como dividir a riqueza e o poder político.
Como essa dinâmica de riqueza e poder é muito importante, vale a pena observar atentamente
para discernir quais classes estão ganhando e quais estão perdendo riqueza e poder (por
exemplo, desenvolvedores de IA e tecnologia da informação estão evoluindo para ganhar
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às custas daqueles que estão sendo substituídos por tais tecnologias) e também
discernir as reações a essas mudanças que levam os ciclos a mudar.
Então, a meu ver, tudo está mudando de maneira clássica, impulsionada por
uma máquina de movimento perpétuo testada e comprovada. Essa máquina
produziu e está produzindo diferentes sistemas, como comunismo, fascismo,
autocracias, democracias e descendentes evolutivos e híbridos destes, como o
“capitalismo de estado” na China. Produzirá novas formas de ordens internas
para dividir a riqueza e alocar o poder político que afetará muito nossas vidas,
tudo baseado em como as pessoas escolhem estar umas com as outras e como
a natureza humana entra em como elas fazem suas escolhas.

18. O Ciclo Político Esquerda/Direita. Os capitalistas (isto é, os da direita) e os


socialistas (isto é, os da esquerda) não têm apenas diferentes interesses próprios
- eles têm diferentes crenças ideológicas profundas pelas quais estão dispostos
a lutar. A perspectiva típica do direitista/capitalista é que autossuficiência,
trabalho duro, produtividade, interferência governamental limitada, permitir que
as pessoas mantenham o que fazem e escolha individual são moralmente bons
e bons para a sociedade. Eles também acreditam que o setor privado funciona
melhor do que o setor público, que o capitalismo funciona melhor para a maioria
das pessoas e que os bilionários são os maiores contribuintes para a sociedade.
Os capitalistas são tipicamente enlouquecidos por apoios financeiros para
pessoas que carecem de produtividade e rentabilidade. Para eles, ganhar dinheiro
= ser produtivo = conseguir o que se merece. Eles não prestam muita atenção se
a máquina econômica está produzindo oportunidades e prosperidade para a
maioria das pessoas. Eles também podem ignorar o fato de que sua forma de
fazer lucros é abaixo do ideal quando se trata de alcançar os objetivos da maioria
das pessoas. Por exemplo, em um sistema puramente capitalista, o fornecimento
de uma educação pública excelente – que é claramente uma das principais causas de maior pro
A perspectiva típica do esquerdista/socialista é que ajudar uns aos outros,
ter o governo apoiando as pessoas e compartilhar riqueza e oportunidades são
moralmente bons e bons para a sociedade. Eles acreditam que o setor privado é
em geral dirigido por capitalistas gananciosos, enquanto trabalhadores comuns,
como professores, funcionários e trabalhadores, contribuem mais para a sociedade. Socialist
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tendem a se concentrar em dividir bem o bolo e geralmente não são muito bons em aumentar
seu tamanho. Eles são a favor de mais intervenção do governo, acreditando que aqueles no
governo serão mais justos do que os capitalistas, que estão simplesmente tentando explorar as
pessoas para ganhar mais dinheiro.
Eu tive exposição a todos os tipos de sistemas econômicos em todo o mundo e vi por que
a capacidade de ganhar dinheiro, economizá-lo e colocá-lo em capital (ou seja, o capitalismo) é
um motivador eficaz de pessoas e alocador de recursos que aumenta padrões de vida das
pessoas. Mas o capitalismo também é uma fonte de riqueza e lacunas de oportunidades que são injustas,

podem ser contraproducentes, são altamente cíclicos e podem ser desestabilizadores. Na minha

opinião, o maior desafio para os formuladores de políticas é arquitetar um sistema econômico capitalista que levante

produtividade e padrões de vida sem agravar as desigualdades e instabilidades.

21. O Grande Equilíbrio do Ciclo de Poder Que Impulsiona o Grande Ciclo Paz/Guerra Tanto
Dentro dos Países como Entre Países. Ao estudar muita história e vivenciar uma pequena parte
dela eu mesmo, vi como a dinâmica do equilíbrio de poder impulsiona praticamente todas as
lutas pelo poder – por exemplo, a política interna dentro das organizações, a política local e
nacional na formação da ordem doméstica e a política internacional. na formação da ordem
mundial. Aplica-se igualmente bem para determinar as formações e mudanças nas ordens
mundiais como nas ordens domésticas.
A dinâmica transparece em uma série de etapas explicadas aqui, embora como exatamente ela
se desenrola dependa da ordem e das pessoas no momento em que essas etapas se desenrolam:

Passo 1: A formação de alianças. Quando não há poder aproximadamente igual (por


exemplo, se nos EUA os democratas têm muito mais poder do que os republicanos ou vice-
versa), o partido mais poderoso tirará vantagem e controlará o partido menos poderoso. Para
neutralizar o partido mais forte, o partido mais fraco naturalmente encontra outros partidos para
se juntarem a ele na oposição ao partido mais forte para que coletivamente possam ter o mesmo
ou mais poder que a oposição. A parte mais fraca faz isso dando às outras partes o que elas
querem em troca de seu apoio. Se o partido anteriormente mais fraco ganha coletivamente mais
poder do que o partido anteriormente mais forte ao fazer isso, o partido anteriormente mais
forte fecha acordos com outros partidos para aliar-se a eles para eliminar a superioridade da
oposição. Como resultado, os aliados
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que têm interesses muito diferentes unem-se na oposição ao inimigo comum – como diz
o ditado, “o inimigo do meu inimigo é meu amigo”. Essa dinâmica naturalmente leva os
diferentes lados a terem quantidades aproximadamente iguais de poder e divisões dentro
de si. Às vezes, as diferenças dentro dos partidos são tão grandes que alguns segmentos
querem destruir os outros segmentos para ganhar o controle de seu partido. Essa
dinâmica de formação de alianças e inimigos acontece em todos os diferentes níveis de
relacionamento, desde as alianças internacionais mais importantes que definem os
elementos mais importantes da ordem mundial até as alianças mais importantes dentro
dos países que definem as ordens internas, até aquelas dentro estados, dentro de
cidades, dentro de organizações e entre indivíduos.
A mudança evolutiva mais importante para afetar isso foi o encolhimento do mundo para
tornar aliados e inimigos mais globais. Antigamente, eles eram menos globais (por
exemplo, países europeus formavam alianças para lutar contra outros países europeus,
países asiáticos faziam o mesmo na Ásia etc.), mas como o mundo encolheu devido à
melhoria do transporte e das comunicações, tornou-se mais interconectado e alianças
maiores e mais globais se desenvolveram. É por isso que houve dois grandes lados na
Primeira e na Segunda Guerras Mundiais e provavelmente continuarão.

Passo 2: Guerra para determinar os vencedores e perdedores. Grandes lutas


geralmente acontecem quando ambos os lados têm poderes aproximadamente iguais e
existem diferenças existenciais entre eles. Grandes lutas normalmente não ocorrem
quando há grandes assimetrias no poder porque seria estúpido para entidades
obviamente mais fracas lutarem contra entidades obviamente mais fortes, e se eles
lutassem, as lutas seriam de pequena escala. No entanto, às vezes, quando há níveis
aproximadamente iguais de poder em ambos os lados, impasses e impasses, em vez de
grandes lutas, podem ocorrer quando a ameaça existencial de se prejudicar no processo
de tentar vencer o outro lado é maior do que os ganhos que viriam de tendo uma luta até a morte.
Por exemplo, quando há destruição mutuamente assegurada – por exemplo, como os
EUA e a União Soviética enfrentaram – é mais provável que haja um confronto do que uma luta.
Embora essas grandes lutas sejam tipicamente violentas, elas podem ser não-
violentas se as entidades tiverem regras não-violentas de engajamento que permitam a
resolução de disputas, principalmente as existenciais. Por exemplo, no
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Nas eleições de 2020 nos EUA, os dois partidos políticos tinham quantidades aproximadamente
iguais de poder e diferenças irreconciliáveis, de modo que tinham uma grande luta pelo controle político.
Isso levou à invasão do Capitólio dos EUA em 6 de janeiro de 2021, mas acabou prevalecendo
a transferência pacífica do poder político, conforme estabelecido na Constituição.
A história tem mostrado que, quando não há regras claras e/ou quando as partes não as
cumprem, a luta será muito mais brutal, muitas vezes até a morte.

Passo 3: Lutando entre os vencedores. A história nos mostra que depois da luta pelo
poder em que o inimigo comum é derrotado, aqueles que se uniram contra o inimigo comum
normalmente lutam entre si pelo poder e os do partido perdedor fazem o mesmo ao planejar
seu próximo ataque. Eu chamo isso de estado de “purga” da dinâmica do equilíbrio de poder.
Aconteceu em todos os casos, sendo o Reino do Terror na França e o Terror Vermelho na
União Soviética os mais conhecidos. Esse mesmo tipo de luta aconteceu entre países, como
EUA e União Soviética, que foram aliados na Segunda Guerra Mundial. Da mesma forma, a
frente unida de comunistas e nacionalistas chineses que lutaram contra os japoneses na
guerra imediatamente lutaram entre si pelo poder quando a guerra acabou. Entendendo essa
dinâmica típica, deve-se atentar para as brigas internas entre os vencedores logo após o
término da grande guerra. Devemos sempre observar se as facções dentro dos mesmos
partidos estão inclinadas a lutar entre si pelo controle de seus partidos. Quando novos
regimes (ou seja, os partidos vencedores) chegam ao poder, observe o que eles fazem com
os inimigos que derrotaram. O que acontece a seguir depende do sistema e dos líderes do
sistema. Nos EUA e geralmente nas democracias, as regras permitem que os perdedores
permaneçam ilesos e sem restrições, o que lhes permite tentar recuperar o poder e lutar
novamente. Em autocracias duras, os perdedores são eliminados de uma forma ou de outra.

Passo 4: Paz e prosperidade ocorrem, mas eventualmente levam a excessos refletidos em


grandes riquezas e lacunas de oportunidades e superendividamento.
A história nos mostra que, por causa dessa dinâmica, o melhor dos tempos - ou seja, quando
há paz e prosperidade - geralmente acontece depois de uma guerra, quando a liderança e a
estrutura de poder estão claramente estabelecidas para que não haja grandes lutas pelo poder
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dentro do país ou com outros países – porque há uma entidade obviamente


mais poderosa que permite que as entidades menos poderosas tenham uma vida boa.

Passo 5: Aumentar o conflito leva a mudanças revolucionárias nas ordens


domésticas e mundiais. Enquanto houver paz e prosperidade para a maioria das
pessoas, o que só acontecerá se o sistema for justo e a maioria das pessoas
permanecer autodisciplinada e produtiva, a paz e a prosperidade provavelmente
continuarão. No entanto, como discutido anteriormente, períodos de paz e
prosperidade também tendem a encorajar grandes lacunas de riqueza e bolhas
de dívida que levam a conflitos quando a prosperidade desaparece e há outras coisas pelas q

Este ciclo acompanha os ciclos de ordem e desordem interna e externa que


exploraremos nos Capítulos 5 e 6.

1
A Paz da Vestfália em 1648 criou países—isto é, estados soberanos—como os conhecemos agora.

2
O Japão de 1971 a 1990 é uma exceção no que diz respeito aos militares.

3
A Alemanha na Primeira Guerra Mundial e o Reino Unido na Segunda Guerra Mundial são exemplos clássicos.

4
Por exemplo, no século passado, a parcela de riqueza do 1% mais rico nos EUA variou de cerca de 50% na
década de 1920 a pouco mais de 20% no final da década de 1970; no Reino Unido, variou de mais de 70% em
1900 a cerca de 15% na década de 1980 e atualmente está em torno de 35% (dados do World Inequality
Database). Essas mudanças na desigualdade podem ser vistas pelo menos desde a República Romana, como
Walter Scheidel descreve em O Grande Nivelador.

5
Por exemplo, durante grande parte da história, a Europa, a China e a maioria dos países tiveram monarcas e
nobres como classes dominantes, mas eram um pouco diferentes. Na Europa, a igreja também fazia parte da
mistura dominante. No Japão, a monarquia (o imperador e seus ministros), os militares e a comunidade
empresarial (os comerciantes e artesãos) eram as elites dominantes.

6
Isso não significa que aqueles que dirigem autocracias não se reportam ao povo porque o povo poderia
derrubar o governo.
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CAPÍTULO 3

O GRANDE CICLO DO DINHEIRO, CRÉDITO,


DÍVIDA E ATIVIDADE ECONÔMICA

O que a maioria das pessoas e seus países mais querem é riqueza e poder, e
dinheiro e crédito são as maiores influências sobre como a riqueza e o poder
aumentam e diminuem. Se você não entende como o dinheiro e o crédito
funcionam, você não consegue entender como o sistema funciona, e se você
não entende como o sistema funciona, você não consegue entender o que está
acontecendo com você.
Por exemplo, se você não entende como os loucos anos 20 levaram a uma
bolha de dívida e a uma grande lacuna de riqueza, como o estouro dessa bolha
de dívida levou à Grande Depressão de 1930-33 e como a depressão levou a
conflitos sobre riqueza em todo o mundo, você não entenderá por que Franklin
D. Roosevelt foi eleito presidente em 1932. Você também não entenderá por
que, logo após sua posse, ele anunciou um novo plano em que o governo
central e o Federal Reserve fornecer muito dinheiro e crédito, uma mudança
semelhante ao que estava acontecendo em outros países na época e que é
semelhante ao que está acontecendo hoje em resposta à crise causada pela
pandemia. A menos que você entenda como o dinheiro e o crédito funcionam,
você não pode entender por que o mundo mudou como mudou em 1933 ou o
que aconteceu em seguida (Segunda Guerra Mundial), como a guerra foi
vencida e perdida e por que a nova ordem mundial foi criada como foi em 1945.
Mas quando você pode reconhecer a mecânica subjacente que conduziu todas
essas coisas no passado, você também pode entender o que está acontecendo agora e ter u
Ao falar com vários dos mais renomados historiadores e praticantes
políticos do mundo, incluindo atuais e ex-chefes de Estado, estrangeiros
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ministros, ministros de finanças e banqueiros centrais, reconhecemos que cada um de


nós tinha peças diferentes do quebra-cabeça para explicar como o mundo funciona. Eu
estava carente de uma compreensão prática adequada do funcionamento da política e
da geopolítica, e eles não tinham uma compreensão prática adequada da maneira como
o dinheiro e o crédito funcionam. Vários me disseram que entender dinheiro e crédito
dessa maneira era a maior peça que faltava em sua busca para entender as lições da
história, e expliquei a eles que suas perspectivas me ajudaram a entender a dinâmica
política que afeta as escolhas políticas. Este capítulo está focado na parte dinheiro,
crédito e economia.
Vamos começar com dinheiro e crédito.

OS FUNDAMENTOS ATEMPORES E UNIVERSAIS DA


DINHEIRO E CRÉDITO

Todas as entidades — pessoas, empresas, organizações sem fins lucrativos e governos


— lidam com as mesmas realidades financeiras básicas, e sempre o fizeram. Eles têm
dinheiro que entra (ou seja, receita) e dinheiro que sai (ou seja, despesas) que, quando
compensados, compõem sua renda líquida. Esses débitos são medidos em números
que aparecem nas demonstrações de resultados. Se uma entidade arrecada mais do que
gasta, ela tem um lucro que faz com que suas economias aumentem. Se gasta mais do
que ganha, suas economias caem ou compensa a diferença pegando dinheiro
emprestado ou pegando dinheiro de outra pessoa. Se uma entidade tem muito mais
ativos do que passivos (ou seja, um grande patrimônio líquido), ela pode gastar acima
de sua receita vendendo ativos até que o dinheiro acabe, momento em que tem que
reduzir suas despesas. Se não tiver muito mais em ativos do que em passivos e sua
receita ficar abaixo do valor que precisa pagar para cobrir o total de suas despesas
operacionais e suas despesas com o serviço da dívida, terá que cortar suas despesas
ou vai inadimplir ou reestruturar suas dívidas.
Todos os ativos e passivos de uma entidade (ou seja, dívidas) podem ser mostrados
em seu balanço patrimonial. Independentemente de anotar esses números ou não, todos
os países, empresas, organizações sem fins lucrativos e indivíduos os possuem. Quando
os economistas, por exemplo, combinam as receitas, despesas e poupanças de cada entidade, obtêm to
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receitas, despesas e poupanças das entidades. A maneira como as entidades


lidam coletivamente com suas finanças, conforme refletido em suas demonstrações
de resultados e balanços, é o maior impulsionador de mudanças nas ordens
internas e mundiais. Se você conseguir entender sua própria renda, despesas e
economias, imagine como isso se aplica aos outros e juntá-los, você verá como a coisa toda fun
Tome um momento para pensar sobre sua própria situação financeira. Quanta
receita você tem agora em relação às suas despesas e quanto você terá no futuro?
Quanta economia você tem e em que essas economias são investidas? Agora
jogue as coisas para fora. Se sua renda caísse ou desaparecesse, quanto tempo
suas economias durariam? Quanto risco você tem no valor de seus investimentos
e economias? Se esse valor caísse pela metade, como você estaria financeiramente?
Você pode vender facilmente seus ativos para obter dinheiro para pagar suas
despesas ou pagar suas dívidas? Quais são suas outras fontes de dinheiro, do
governo ou de outros lugares? Esses são os cálculos mais importantes que você
pode fazer para garantir seu bem-estar econômico. Agora olhe para outras pessoas
– outras pessoas, empresas, organizações sem fins lucrativos e governos –
percebendo que o mesmo é verdade para eles. Veja como estamos interconectados
e quais mudanças nas condições podem significar para você e outras pessoas
que possam afetá-lo. Como a economia é a soma dessas entidades operando
dessa maneira, ela o ajudará a entender o que está acontecendo e o que provavelmente acontece
Por exemplo, como os gastos de uma entidade são a receita de outra, quando
uma entidade corta suas despesas, isso prejudicará não apenas essa entidade,
mas também prejudicará outras que dependem desses gastos para obter receita.
Da mesma forma, uma vez que as dívidas de uma entidade são os ativos de outra,
uma entidade que entra em default reduz os ativos de outras entidades, o que exige que elas cor
Essa dinâmica produz uma dívida descendente auto-reforçada e uma contração
econômica que se torna uma questão política à medida que as pessoas discutem
sobre como dividir o bolo encolhido.
Como princípio, a dívida come o patrimônio. O que quero dizer com isso é que
as dívidas devem ser pagas acima de tudo. Por exemplo, se você possui uma casa
(ou seja, tem propriedade de “capital próprio”) e não pode fazer os pagamentos
da hipoteca, a casa será vendida ou retirada. Em outras palavras, o credor será
pago antes do proprietário da casa. Como resultado, quando sua renda é
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menos que suas despesas e seus ativos são menores que seus passivos (ou
seja, dívidas), você está prestes a ter que vender seus ativos.
Ao contrário do que a maioria das pessoas pensa intuitivamente, não existe
uma quantidade fixa de dinheiro e crédito. Dinheiro e crédito podem ser facilmente
criados pelos bancos centrais. Pessoas, empresas, organizações sem fins
lucrativos e governos gostam quando os bancos centrais ganham muito dinheiro
e crédito porque isso lhes dá mais poder de compra. Quando o dinheiro e o
crédito são gastos, a maioria dos bens, serviços e ativos de investimento
aumentam de preço. Também cria dívidas que precisam ser pagas, o que exige
que pessoas, empresas, organizações sem fins lucrativos e governos acabem
gastando menos do que ganham, o que é difícil e doloroso. É por isso que
dinheiro, crédito, dívida e atividade econômica são inerentemente cíclicos. Na
fase de criação de crédito, a demanda por bens, serviços e ativos de investimento
e a produção deles são fortes, e na fase de pagamento da dívida, ambas são
fracas.
Mas e se as dívidas nunca tivessem que ser pagas? Então não haveria nenhum
aperto de dívida e nenhum período de pagamento doloroso. Mas isso seria
terrível para quem emprestasse porque perderia o dinheiro, certo? Vamos pensar
por um momento para ver se podemos encontrar uma maneira de resolver
problemas de dívida sem prejudicar os mutuários ou credores.
Uma vez que os governos têm a capacidade de fazer e emprestar dinheiro, por
que o banco central não poderia emprestar dinheiro a uma taxa de juros de cerca
de 0% ao governo central para distribuir como quiser para sustentar a economia?
Não poderia também emprestar a outros a taxas baixas e permitir que esses
devedores nunca o paguem? Normalmente, os devedores têm que devolver o
valor original emprestado (principal) mais juros em parcelas ao longo de um
período de tempo. Mas o banco central tem o poder de fixar a taxa de juros em
0% e continuar rolando a dívida para que o devedor nunca precise pagá-la. Isso
seria o equivalente a dar o dinheiro aos devedores, mas não seria assim porque
a dívida ainda seria contabilizada como um ativo que o banco central possui,
então o banco central ainda poderia dizer que está realizando seus empréstimos
normais funções. Foi exatamente isso que aconteceu após a crise econômica
causada pela pandemia do COVID-19. Muitas versões disso aconteceram muitas
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vezes na história. Quem paga? É ruim para aqueles de fora do banco central que
ainda detêm as dívidas como ativos – dinheiro e títulos – que não obterão
retornos que preservariam seu poder de compra.
O maior problema que agora enfrentamos coletivamente é que, para muitas
pessoas, empresas, organizações sem fins lucrativos e governos, suas rendas
são baixas em relação às suas despesas e suas dívidas e outros passivos (como
pensões, saúde e seguros) são muito grandes em relação ao valor de seus
ativos. Pode não parecer assim - na verdade, muitas vezes parece o oposto -
porque há muitas pessoas, empresas, organizações sem fins lucrativos e
governos que parecem ricos mesmo quando estão no processo de falir. Eles
parecem ricos porque gastam muito, têm muitos ativos e até têm muito dinheiro.
No entanto, se você olhar com cuidado, poderá identificar aqueles que parecem
ricos, mas estão com problemas financeiros porque têm rendimentos abaixo de
suas despesas e/ou passivos maiores que seus ativos, portanto, se você projetar
o que provavelmente acontecerá para suas finanças no futuro, você verá que
eles terão que cortar suas despesas e vender seus ativos de maneiras dolorosas
que os deixarão falidos. Cada um de nós precisa fazer essas projeções de como
será o futuro para nossas próprias finanças, para outros que são relevantes para
nós e para a economia mundial. Em poucas palavras, para algumas pessoas,
empresas, organizações sem fins lucrativos e países, os passivos são enormes
em relação à renda líquida e aos valores dos ativos necessários para cumprir
essas obrigações, então eles são financeiramente fracos, mas não parecem tão
maneira porque eles gastam muito financiados por empréstimos.
Se alguma coisa que escrevi aqui é confusa para você, peço que reserve um
momento para tentar aplicá-la às suas próprias circunstâncias. Escreva como é
sua margem de segurança financeira (por quanto tempo você ficará bem
financeiramente se o pior cenário acontecer - por exemplo, você perder seu
emprego e seus ativos de investimento cair para apenas metade para levar em
conta possíveis quedas de preços, impostos , e inação). Então faça esse cálculo
para os outros, some-os, e então você terá uma boa imagem do estado do seu
1
mundo. Fiz isso com a ajuda de meus sócios da Bridgewater e acho isso inestimável para imag
Em resumo, essas realidades financeiras básicas funcionam para todas as
pessoas, empresas, organizações sem fins lucrativos e governos da mesma maneira
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eles funcionam para você e para mim, com a grande e importante exceção que
mencionei anteriormente. Todos os países podem criar dinheiro e crédito do ar
para dar às pessoas para gastar ou emprestar. Ao produzir dinheiro e doá-lo aos
devedores necessitados, os bancos centrais podem evitar a dinâmica da crise da
dívida que acabei de explicar. Por essa razão, modificarei o princípio anterior para
dizer: a dívida come o patrimônio, mas os bancos centrais podem alimentar a dívida
imprimindo dinheiro. Não deveria ser surpresa que os governos imprimam dinheiro
quando as crises da dívida causam montantes politicamente inaceitáveis de dívidas que consome
No entanto, nem todo dinheiro que os governos imprimem tem o mesmo valor.
As moedas (ou seja, moedas) que são amplamente aceitas em todo o mundo
são chamadas de moedas de reserva. No momento em que escrevo isso, a moeda
de reserva dominante no mundo é o dólar americano, criado pelo banco central
americano, o Federal Reserve. Uma moeda de reserva muito menos importante é o
euro, que é produzido pelo banco central dos países da zona do euro, o Banco
Central Europeu. O iene japonês, o renminbi chinês e a libra esterlina são moedas
de reserva relativamente pequenas agora, embora o renminbi esteja crescendo
rapidamente em importância.
Ter uma moeda de reserva é ótimo enquanto dura porque dá um país excepcional
poder de empréstimos e gastos e poder significativo sobre quem mais no mundo
obtém o dinheiro e o crédito necessários para comprar e vender internacionalmente.
No entanto, ter uma moeda de reserva normalmente semeia as sementes de um
país deixando de ser um país de moeda de reserva. Isso porque permite que o país
empreste mais do que poderia emprestar, e a criação de muito dinheiro e crédito
para pagar a dívida degrada o valor da moeda e causa a perda de seu status de
moeda de reserva. A perda de seu status de moeda de reserva é uma coisa terrível
porque ter uma moeda de reserva é um dos maiores poderes que um país pode ter
porque dá ao país enorme poder de compra e poder geopolítico.
Em contraste, os países sem moeda de reserva muitas vezes precisam de
dinheiro em uma moeda de reserva (por exemplo, dólares) quando têm muitas
dívidas denominadas nessa moeda, que não podem imprimir ou não têm muito
dinheiro poupança nessa moeda e sua capacidade de ganhar a moeda de que precisam cai o.
Quando os países precisam desesperadamente de moedas de reserva para pagar
suas dívidas denominadas em moeda de reserva e para comprar coisas de vendedores que
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só aceitam moedas de reserva, podem falir. Isso aconteceu muitas vezes no passado e é
onde as coisas estão agora para vários países. É também onde as coisas estão para os
governos locais e estados e para muitos de nós.
Essa configuração de circunstâncias foi tratada da mesma maneira, então é fácil ver
como essa máquina funciona - e é isso que vou mostrar neste capítulo.

Vamos começar com o básico e construir a partir daí.

O QUE É DINHEIRO?

O dinheiro é um meio de troca que também pode ser usado como depósito de riqueza.

Por “meio de troca”, quero dizer algo que pode ser dado a outros para comprar
coisas. Basicamente, as pessoas produzem coisas para trocá-las com pessoas que têm
outras coisas que desejam. Como carregar objetos não monetários na esperança de
trocá-los pelo que se quer (ou seja, trocar) é ineficiente, praticamente todas as sociedades
que já existiram criaram uma forma de dinheiro (ou seja, moeda), que é algo portátil que
todos concorda é de valor para que possa ser trocado pelo que eles querem.

Por “reserva de riqueza”, quero dizer um veículo para armazenar poder de compra
entre adquiri-lo e gastá-lo. Embora uma das coisas mais lógicas para armazenar riqueza
seja reivindicar dinheiro que pode ser usado mais tarde, as pessoas também armazenam
sua riqueza em ativos que esperam que mantenham seu valor ou valorizem (como ouro,
prata, pedras preciosas, pinturas, imóveis, ações e títulos). Ao manter algo que valoriza,
eles acham que podem fazer um pouco melhor do que apenas manter a moeda – e,
quando necessário, sempre podem trocar o que estão segurando para obter a moeda
para comprar as coisas que desejam Comprar. É aqui que o crédito e a dívida entram em
cena. É importante entender a diferença entre dinheiro e dívida. O dinheiro é o que liquida
as reivindicações - você paga suas contas e pronto. Dívida é uma promessa de entregar
dinheiro.
Quando os credores emprestam, por exemplo, eles assumem que o dinheiro mais os
juros que recebem de volta comprarão mais bens e serviços do que se tivessem simplesmente detido.
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para o dinheiro. Quando tudo vai bem, os mutuários usam o dinheiro de forma produtiva e ganham

um lucro com ele, para que possam pagar os credores de volta e ainda ter dinheiro sobrando.

Enquanto o empréstimo estiver pendente, ele é um ativo para o credor (por exemplo, um título) e um

passivo (por exemplo, dívida) para o mutuário. Quando o dinheiro é devolvido, os ativos e passivos

desaparecem, e tanto o devedor quanto o credor ficam em melhor situação, tendo essencialmente

dividido os lucros que vieram do empréstimo produtivo. Esses empréstimos também são bons para

a sociedade, que se beneficia das


2
ganhos de produtividade.

É importante perceber que a maior parte do dinheiro e do crédito (especialmente o dinheiro

emitido pelo governo que agora existe) não tem valor intrínseco. Eles são apenas lançamentos

contábeis em um sistema contábil que podem ser facilmente alterados. O objetivo desse sistema é

ajudar a alocar recursos de forma eficiente para que a produtividade possa crescer, recompensando

tanto os credores quanto os tomadores, mas o sistema periodicamente falha. Quando isso acontece

(como sempre aconteceu, desde o início dos tempos), a oferta de moeda é “monetizada” 3 e os

valores da moeda caem ou são destruídos, e a riqueza muda em grande escala, enviando ondas de

choque pela economia e pelos mercados.

O que tudo isso significa é que a máquina de dívida e crédito não funciona

perfeitamente. Suprimentos, demandas e valores de dinheiro oscilam para cima e para baixo. As

ascensões produzem abundância alegre. Os downswings produzem reestruturações dolorosas.

Vamos agora ver como esses ciclos funcionam, partindo dos fundamentos
para onde estamos agora.

DINHEIRO, CRÉDITO E RIQUEZA

Embora dinheiro e crédito estejam associados à riqueza, eles não são a mesma coisa que riqueza.

Como o dinheiro e o crédito podem comprar riqueza (ou seja, bens e serviços), a quantidade de

dinheiro e crédito que você tem e a quantidade de riqueza que você tem são praticamente as mesmas.

Mas você não pode criar mais riqueza simplesmente criando mais dinheiro e crédito. Para criar mais

riqueza, você precisa ser mais produtivo. A relação entre a criação de


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dinheiro e crédito e a criação de riqueza são muitas vezes confundidos, mas é o


maior impulsionador dos ciclos econômicos. Vamos olhar mais de perto.
Normalmente, há uma relação de reforço mútuo entre a criação de dinheiro e
crédito e a criação de bens, serviços e ativos de investimento que são produzidos,
e é por isso que muitas vezes são confundidos como sendo a mesma coisa.
Pense assim: existe uma economia financeira e uma economia real. Embora
estejam relacionados, são diferentes. Cada um tem seus próprios fatores de
oferta e demanda que o impulsionam. Na economia real, a oferta e a demanda
são impulsionadas pela quantidade de bens e serviços produzidos e pelo número
de compradores que os desejam. Quando o nível de demanda de bens e serviços
é forte e crescente e não há capacidade suficiente para produzir as coisas
demandadas, a capacidade de crescimento da economia real é limitada. Se a
demanda continua crescendo mais rápido do que a capacidade de produção, os preços sobem
É aí que entra a economia nanceira. Enfrentando a inação, os bancos centrais
normalmente apertam o dinheiro e o crédito para desacelerar a demanda na
economia real; quando há pouca demanda, eles fazem o oposto, fornecendo
dinheiro e crédito para estimular a demanda. Ao aumentar e diminuir a oferta de
dinheiro e crédito, os bancos centrais podem aumentar e diminuir a demanda e
a produção de ativos, bens e serviços financeiros. Mas eles são incapazes de
fazer isso perfeitamente, então temos o ciclo da dívida de curto prazo, que
experimentamos como períodos alternados de crescimento e recessão.
Depois, é claro, há o valor do dinheiro e do crédito a considerar, que se
baseia em sua própria oferta e demanda. Quando uma grande quantidade de
moeda é criada em relação à demanda por ela, ela diminui de valor. Onde o
dinheiro e o crédito fluem é importante para determinar o que acontece. Por
exemplo, quando eles não fazem mais empréstimos que alimentam aumentos na
demanda econômica e, em vez disso, vão para outras moedas e ativos de hedge
de inação, eles não estimulam a atividade econômica e, em vez disso, fazem
com que o valor da moeda diminua e o valor do hedge de inação ativos a subir.
Nesses momentos pode ocorrer alta inação porque a oferta de dinheiro e crédito
aumentou em relação à demanda por ele, o que chamamos de “inação monetária”.
Isso pode acontecer ao mesmo tempo em que há uma demanda fraca por bens e
serviços e a venda de ativos, de modo que a economia real está passando por um processo de
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Por essas razões, temos que observar os movimentos nas ofertas e demandas
tanto da economia real quanto da economia financeira para entender o que
provavelmente acontecerá em termos financeiros e econômicos.
Por exemplo, a forma como os ativos financeiros são produzidos pelo governo
por meio da política fiscal e monetária tem um grande efeito sobre quem obtém
o poder de compra que os acompanha, o que também determina em que o poder de compra é ga
Normalmente, o dinheiro e o crédito são criados pelos bancos centrais e
destinados a ativos financeiros, que o sistema de crédito privado utiliza para
financiar os empréstimos e gastos das pessoas. Mas em momentos de crise, os
governos podem escolher para onde direcionar dinheiro, crédito e poder de
compra, em vez de serem alocados pelo mercado, e o capitalismo como o
conhecemos é suspenso. Foi o que aconteceu em todo o mundo em resposta à pandemia do CO
Relacionada a essa confusão entre economia financeira e economia real está
a relação entre os preços das coisas e o valor das coisas. Porque eles tendem a
andar juntos, eles podem ser confundidos como sendo a mesma coisa. Eles
tendem a andar juntos porque quando as pessoas têm mais dinheiro e crédito,
ficam mais inclinadas a gastar mais e podem gastar mais. Na medida em que os
gastos aumentam a produção econômica e aumentam os preços de bens, serviços
e ativos financeiros, pode-se dizer que aumentam a riqueza porque as pessoas
que já possuem esses ativos tornam-se “mais ricas” quando medidas pela forma
como contabilizamos a riqueza. No entanto, esse aumento da riqueza é mais uma
ilusão do que uma realidade por dois motivos: 1) o aumento do crédito que eleva
os preços e a produção tem que ser reembolsado, o que, em igualdade de
circunstâncias, terá efeito contrário quando a conta chegar devido e 2) o valor
intrínseco de uma coisa não aumenta apenas porque seu preço sobe.

Pense desta forma: se você possui uma casa e o governo cria muito dinheiro e
crédito, pode haver muitos compradores ansiosos que aumentariam o preço da
sua casa. Mas ainda é a mesma casa; sua riqueza real não aumentou, apenas sua
riqueza calculada. É o mesmo com qualquer outro ativo de investimento que você
possui que sobe de preço quando o governo cria dinheiro - ações, títulos, etc. A
quantidade de riqueza calculada aumenta, mas a quantidade de riqueza real não
aumentou porque você possui
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exatamente a mesma coisa que você fazia antes de ser considerada vale mais. Em
outras palavras, usar os valores de mercado do que possui para medir sua riqueza
dá uma ilusão de mudanças na riqueza que realmente não existem. No que diz
respeito à compreensão do funcionamento da máquina econômica, o importante é
entender que o dinheiro e o crédito são estimulantes quando são distribuídos e
deprimentes quando precisam ser devolvidos. É isso que normalmente torna o
dinheiro, o crédito e o crescimento econômico tão cíclicos.
Os banqueiros centrais que controlam o dinheiro e o crédito (ou seja, os bancos
centrais) variam os custos e a disponibilidade de dinheiro e crédito para controlar
os mercados e a economia. Quando a economia está crescendo muito rápido e eles
querem desacelerá-la, os banqueiros centrais disponibilizam menos dinheiro e
crédito, fazendo com que ambos se tornem mais caros. Isso incentiva as pessoas a
emprestar em vez de pedir emprestado e gastar. Quando há muito pouco crescimento
e os banqueiros centrais querem estimular a economia, eles tornam o dinheiro e o
crédito baratos e abundantes, o que incentiva as pessoas a tomar empréstimos,
investir e/ou gastar. Essas variações no custo e na disponibilidade de dinheiro e
crédito também fazem com que os preços e as quantidades de bens, serviços e
ativos de investimento aumentem e diminuam. Mas os bancos só podem controlar a
economia dentro de sua capacidade de produzir dinheiro e crescimento do crédito, e suas capacida
Pense no banco central como tendo uma garrafa de estimulante que pode injetar
na economia conforme necessário. Quando os mercados e a economia caem, ela
fornece injeções de dinheiro e estimulante de crédito para pegá-los. Quando os
mercados e a economia são muito fortes, isso lhes dá menos ou nenhum estímulo.
Esses movimentos levam a aumentos e declínios cíclicos nas quantias e preços do
dinheiro e do crédito, e dos bens, serviços e ativos financeiros. Esses movimentos
geralmente vêm na forma de ciclos de dívida de curto prazo e ciclos de dívida de
longo prazo. Os ciclos de curto prazo da dívida de altos e baixos normalmente duram
cerca de oito anos, mais ou menos alguns. O momento é determinado pelo tempo
que o estimulante leva para aumentar a demanda até o ponto em que atinge os
limites da capacidade de produção da economia real. A maioria das pessoas já viu o
suficiente desses ciclos de dívida de curto prazo – popularmente conhecidos como
“o ciclo de negócios” – para saber como eles são, a tal ponto que pensam
erroneamente que continuarão trabalhando dessa maneira para sempre. Eu os distingo dos longos
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ciclo de dívida de prazo, que normalmente se estende por 50 a 75 anos (e,


Porque
portanto, contém cerca de seis a 10 ciclos de dívida de4curto as crises
prazo). que
ocorrer
como esses ciclos de dívida de longo prazo acontecem apenas uma vez na vida,
a maioria das pessoas não os espera. Como resultado, eles normalmente pegam
as pessoas de surpresa e causam muitos danos. O ciclo da dívida de longo prazo
que está agora na fase final do ciclo foi projetado em 1944 em Bretton Woods,
New Hampshire, e começou em 1945, quando a Segunda Guerra Mundial terminou
e a ordem mundial dominada pelo dólar/EUA começou.
Esses ciclos de dívida de longo prazo são impulsionados pela quantidade de
estimulante deixada na garrafa do banco central. Eles começam depois que
dívidas excedentes anteriormente existentes foram reestruturadas e os bancos
centrais têm uma garrafa cheia de estimulante. Eles terminam quando as dívidas
são altas e a garrafa de estimulante está quase vazia ou, mais especificamente,
quando o banco central perde sua capacidade de produzir dinheiro e crescimento
do crédito que passa pelo sistema econômico para produzir crescimento
econômico real. Ao longo da história, os governos centrais e os bancos centrais
criaram dinheiro e crédito, que enfraqueceram suas próprias moedas e elevaram
seus níveis de inação monetária para anular a delação que vem do crédito decionário e das con
Isso normalmente acontece quando os níveis de endividamento são altos, as
taxas de juros não podem ser reduzidas adequadamente e a criação de dinheiro
e crédito aumenta os preços dos ativos financeiros mais do que aumenta a
atividade econômica real. Nesses momentos, aqueles que estão mantendo a
dívida (que é a promessa de outra pessoa de lhes dar dinheiro) normalmente
querem trocar a dívida que estão mantendo por outros depósitos de riqueza. Uma
vez que é amplamente percebido que dinheiro e ativos de dívida não são mais
bons depósitos de riqueza, o ciclo da dívida de longo prazo está no fim, e uma
reestruturação do sistema monetário deve ocorrer.
Uma vez que esses ciclos são grandes negócios e aconteceram praticamente
em todos os lugares em toda a história registrada, precisamos entendê-los e ter
princípios atemporais e universais para lidar bem com eles. Mas a maioria das
pessoas, incluindo muitos economistas, nem mesmo reconhecem sua existência.
Isso porque, para obter um tamanho de amostra de observações grande e
diversificado o suficiente para dar uma boa compreensão, é preciso tê-las estudado ao longo d
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muitos países diferentes. Na Parte II faremos exatamente isso, examinando o mais


importante desses ciclos ao longo da história e ao redor do mundo, com referência à
mecânica atemporal e universal de por que o dinheiro e o crédito funcionam e não
funcionam como meios de troca e depósitos de riqueza. Neste capítulo, vou sintetizar
todos esses casos para mostrar como eles funcionam arquetipicamente.
Vou começar com o básico do ciclo da dívida de longo prazo desde o passado e
trazê-lo até o presente, dando-lhe o modelo clássico. Para ser claro, não estou dizendo
que todos os casos ocorrem exatamente como este, mas estou dizendo que quase
todos seguem esse padrão de perto.

O CICLO DE DÍVIDA DE LONGO PRAZO

O ciclo da dívida de longo prazo ocorre em seis etapas:

Estágio 1: Começa com a) pouca ou nenhuma dívida eb) o dinheiro sendo “duro”.
Os encargos da dívida do último ciclo foram em grande parte eliminados pela
reestruturação e monetização da dívida, e por causa das consequências disso,
particularmente a inação, há um retorno ao dinheiro vivo como ouro e prata (e às
vezes cobre e outros metais como níquel) ou às vezes um link para uma moeda forte.
Por exemplo, após a destruição da dívida e do dinheiro na República de Weimar da
Alemanha, o dinheiro passou a ser lastreado em ativos e terras denominados em ouro
e atrelado ao dólar, e após sua destruição na Argentina no final da década de 1980, o
dinheiro ficou vinculado ao dólar.
Nesse estágio, o dinheiro ser “duro” é importante porque nenhuma confiança –
ou crédito – é necessária para realizar uma troca. Qualquer transação pode ser
liquidada na hora, mesmo que o comprador e o vendedor sejam estranhos ou
inimigos. Há um velho ditado que diz que “o ouro é o único ativo financeiro que não
é responsabilidade de outra pessoa”. Quando você recebe moedas de ouro de um
comprador, você pode derretê-las e trocar o metal e ainda receber quase o mesmo
valor como se as tivesse gasto, ao contrário de um ativo de dívida como o papel-
moeda, que é uma promessa de entrega de valor (que é não é uma grande promessa,
dada a facilidade de impressão). Quando os países estão em guerra e não há confiança em suas inte
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Assim, o ouro (e, em menor grau, a prata) pode ser usado tanto como um meio seguro de
troca quanto como um depósito seguro de riqueza.

Fase 2: Em seguida, vêm as reivindicações sobre dinheiro vivo (ou seja, notas ou papel-moeda).
Como carregar muito dinheiro de metal é arriscado e inconveniente e criar crédito é
atraente tanto para credores quanto para tomadores, surgem partes críveis que colocam o
dinheiro em um lugar seguro e emitem reivindicações em papel sobre ele. Esses partidos
passaram a ser conhecidos como “bancos”, embora inicialmente incluíssem todos os tipos
de instituições nas quais as pessoas confiavam, como templos na China. Logo as pessoas
tratam essas “reivindicações sobre dinheiro” em papel como se fossem o próprio dinheiro.
Afinal, eles podem ser trocados por dinheiro tangível ou usados para comprar coisas
diretamente. Esse tipo de sistema monetário é chamado de “sistema monetário vinculado”
porque o valor da moeda está vinculado ao valor de algo, normalmente “dinheiro forte”, como
ouro e prata.

Fase 3: Em seguida, vem o aumento da dívida.


A princípio, há o mesmo número de reivindicações sobre o “dinheiro real” do que o
dinheiro real no banco. Então os detentores de títulos em papel e os bancos descobrem as
maravilhas do crédito e da dívida. Os detentores de títulos de papel emprestam-nos aos
bancos em troca de pagamentos de juros. Os bancos gostam de fazer isso porque podem
emprestar o dinheiro a outros que podem pagar uma taxa de juros mais alta, permitindo que
os bancos façam um lucro. Quem toma emprestado do banco gosta porque dá a eles um
poder de compra que antes não tinham. E toda a sociedade gosta porque faz subir os preços
dos ativos e a produção. Como todo mundo está feliz com a forma como as coisas estão indo,
eles fazem muito isso. Mais empréstimos e empréstimos acontecem repetidas vezes, há um
boom, e a quantidade de direitos sobre o dinheiro (ou seja, ativos de dívida) aumenta em
relação à quantidade de bens e serviços reais que há para comprar. Eventualmente, as
reivindicações tornam-se muito maiores do que o dinheiro real no banco.

O problema se aproxima quando não há renda suficiente para pagar as dívidas, ou quando
a quantidade de créditos que as pessoas estão mantendo na expectativa de que possam
vendê-los para obter dinheiro para comprar bens e
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serviços aumenta mais rapidamente do que a quantidade de bens e serviços em um


valor que torna impossível a conversão desse ativo de dívida (por exemplo, um
título). Esses dois problemas tendem a se juntar.
Com relação ao primeiro desses problemas, pense na dívida como um lucro
negativo e um ativo negativo que devora os ganhos (porque os ganhos precisam
ser pagos) e consome outros ativos (porque outros ativos precisam ser vendidos
para obter o dinheiro para pagar). a dívida). É sênior - o que significa que é pago
antes de qualquer outro tipo de ativo - então, quando a renda e os valores dos ativos
caem, há necessidade de cortar gastos e vender ativos para levantar o dinheiro
necessário. Quando isso não for suficiente, é preciso que haja a) reestruturações
de dívidas (nas quais as dívidas e os encargos da dívida são reduzidos, o que é
problemático tanto para o devedor quanto para o credor porque as dívidas de uma
pessoa são ativos de outra) e/ou b) a impressão do banco central dinheiro
emparelhado com o governo central distribuindo dinheiro e crédito para preencher os buracos nas

Estágio 4: Em seguida, surgem crises de dívida, inadimplência e desvalorizações, o


que leva à impressão de dinheiro e à quebra do vínculo com o dinheiro vivo.
Quanto ao segundo problema, isso acontece quando os detentores de dívidas
não acreditam que obterão retornos adequados em relação a outros estoques de
riqueza e aos custos de bens e serviços. Os ativos de dívida (por exemplo, títulos)
são detidos por investidores que acreditam ser depósitos de riqueza que podem ser
vendidos para obter dinheiro, que pode ser usado para comprar coisas. Quando os
detentores de ativos de dívida tentam fazer a conversão para dinheiro real e bens e
serviços reais e descobrem que não podem, ocorre uma “corrida”, ou seja, muitos
detentores dessa dívida tentam fazer a conversão para dinheiro, bens, serviços e
outros ativos financeiros. O banco, independentemente de ser um banco privado ou
um banco central, é então confrontado com a opção de permitir que esse fluxo de
dinheiro saia do ativo da dívida, o que aumentará as taxas de juros e fará com que
os problemas de dívida e econômicos se agravem, ou de imprimir dinheiro, na forma
de emitir títulos e comprar títulos suficientes para evitar que as taxas de juros subam e, esperanço
Inevitavelmente, o banco central rompe o vínculo, imprime o dinheiro e o desvaloriza,
porque não fazer isso causa uma intolerável depressão decionária. A chave neste
estágio é criar dinheiro e desvalorização suficientes para anular o
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depressão, mas não tanto a ponto de produzir uma espiral inacionária. Quando isso
é bem feito, chamo isso de “bela desalavancagem”, que descrevo mais completamente
em meu livro Principles for Navigating Big Debt Crises. Às vezes essa compra
funciona temporariamente; no entanto, se a proporção de créditos sobre dinheiro
(ativos de dívida) para a quantidade de dinheiro "duro" que existe e a quantidade de
bens e serviços que há para comprar for muito alta, o banco está em uma situação
que não pode obter fora de. Simplesmente não tem dinheiro “duro” suficiente para
atender às reivindicações. Quando isso acontece com um banco central, ele tem a opção de entrar

dinheiro, imprimir o dinheiro e desvalorizá-lo. Inevitavelmente, o banco central desvaloriza.


Quando essas reestruturações de dívidas e desvalorizações da moeda são muito
grandes, elas levam ao colapso e possível destruição do sistema monetário. Quanto
mais dívida (isto é, direitos sobre dinheiro e direitos sobre bens e serviços) houver,
mais será necessário desvalorizar o dinheiro.
Lembre-se, há sempre uma quantidade limitada de bens e serviços porque a
quantidade é limitada pela capacidade de produção da economia. Lembre-se também
de que, como mostrado em nosso exemplo de papel-moeda sendo créditos sobre
dinheiro vivo, há uma quantidade limitada desse dinheiro vivo (por exemplo, ouro
em depósito), enquanto a quantidade de papel-moeda (os créditos sobre esse
dinheiro duro) e dívida (os créditos sobre esse papel-moeda) está em constante
crescimento. À medida que a quantidade de créditos de papel-moeda cresce em
relação à quantidade de dinheiro vivo no banco e bens e serviços na economia,
aumenta o risco de que os detentores desses ativos de dívida não possam resgatá-
los pelos valores de dinheiro vivo ou bens e serviços que esperam receber por eles.
Um banco que não pode entregar dinheiro suficiente para atender às reivindicações
feitas a ele está com problemas, seja um banco privado ou um banco central, embora
os bancos centrais tenham mais opções do que os bancos privados. Isso porque um
banco privado não pode imprimir o dinheiro ou alterar as leis para facilitar o
pagamento de suas dívidas, enquanto alguns bancos centrais podem. Os bancos
privados devem entrar em default ou ser socorridos pelo governo quando estiverem
em apuros, enquanto os bancos centrais podem desvalorizar seus créditos (por
exemplo, pagar de 50% a 70%) se suas dívidas forem denominadas em sua moeda
nacional. Se a dívida for denominada em uma moeda que eles não podem imprimir, eles também de
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Estágio 5: Então vem o dinheiro, que eventualmente leva à degradação do dinheiro.

Os bancos centrais querem esticar o ciclo do dinheiro e do crédito para fazê-


lo durar o máximo possível, porque isso é muito melhor do que a alternativa.
Então, quando o sistema de dinheiro duro e reivindicações sobre dinheiro duro
se torna muito dolorosamente restritivo, os governos normalmente o abandonam
em favor do que é chamado de “no dinheiro”. Nenhum dinheiro real está envolvido
em sistemas; há apenas papel-moeda que o banco central pode imprimir sem
restrições. Como resultado, não há risco de que o banco central tenha seu estoque
de dinheiro vivo sacado e tenha que deixar de cumprir suas promessas de entregá-
lo. Em vez disso, o risco é que, livres das restrições ao fornecimento de ouro
tangível, prata ou algum outro ativo tangível, as pessoas que controlam as
impressoras (ou seja, os banqueiros centrais que trabalham com os banqueiros
comerciais) criem cada vez mais dinheiro. e os ativos e passivos da dívida em
relação à quantidade de bens e serviços que estão sendo produzidos até o
momento em que aqueles que detêm a enorme quantidade de dívida tentarão
trocá-la por bens e serviços, o que terá o mesmo efeito que uma corrida a um banco e resultar e
A mudança de um sistema em que as notas da dívida são conversíveis em um
ativo tangível (por exemplo, ouro e prata) a uma taxa fixa para um sistema
monetário em que não há tal conversibilidade aconteceu pela última vez nos EUA
na noite de 15 de agosto , 1971. Como mencionei anteriormente, eu estava
assistindo na TV quando o presidente Nixon disse ao mundo que o dólar não
estaria mais vinculado ao ouro. Achei que haveria um pandemônio com as ações
caindo. Em vez disso, eles subiram. Como nunca tinha visto uma desvalorização antes, não ente
Nos anos que antecederam 1971, o governo dos EUA gastou muito dinheiro
em programas militares e sociais, então chamados de política de “armas e
manteiga”, que pagou com dinheiro emprestado, o que criou dívidas. A dívida era
um direito sobre dinheiro que poderia ser trocado por ouro. Os investidores
trataram essa dívida como um ativo porque receberam juros sobre ela e porque o
governo dos EUA prometeu que permitiria que os detentores dessas notas as
trocassem pelo ouro que estava nos cofres dos EUA. À medida que os gastos e
os déficits orçamentários cresciam, os EUA tiveram que emitir muito mais dívidas
– ou seja, criar muito mais direitos sobre o ouro – embora a quantidade de ouro no banco não au
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astuto o suficiente para perceber podia ver que a quantidade de créditos pendentes sobre
o ouro era muito maior do que a quantidade de ouro no banco. Eles perceberam que, se
isso continuasse, os EUA teriam que dar o calote, então entregaram suas reivindicações. É
claro que a ideia de que o governo dos EUA, o governo mais rico e poderoso do mundo,
não cumpriria sua promessa de dar ouro àqueles que o reivindicassem parecia implausível
na época. Assim, enquanto a maioria das pessoas ficou surpresa com o anúncio de Nixon
e os efeitos nos mercados, aqueles que entendiam a mecânica de como o dinheiro e o
crédito funcionam não.
Quando os ciclos de crédito atingem seu limite, é a resposta lógica e clássica dos
governos centrais e seus bancos centrais criar muita dívida e imprimir dinheiro que será
gasto em bens, serviços e ativos de investimento para manter a economia em movimento.
Isso foi feito durante a crise da dívida de 2008, quando as taxas de juros não puderam mais
ser reduzidas porque já haviam atingido 0%. Também aconteceu em grande forma em 2020
em resposta à queda desencadeada pela pandemia de COVID. Isso também foi feito em
resposta à crise da dívida de 1929-32, quando as taxas de juros também foram reduzidas a
0%. No momento em que estou escrevendo isso, a criação de dívidas e dinheiro está
acontecendo em quantidades maiores do que em qualquer outro momento desde a
Segunda Guerra Mundial.

Para ser claro, imprimir dinheiro e distribuí-lo para gastos, em vez de apoiar gastos
com o crescimento da dívida, tem seus benefícios – o dinheiro gasta como crédito, mas na
prática (e não na teoria) não precisa ser devolvido. Não há nada de errado em ter um
aumento no crescimento da moeda em vez de um aumento no crescimento do crédito/
dívida, se o dinheiro for usado de forma produtiva. O risco é que não seja. Se o dinheiro
for impresso de forma muito agressiva e não for usado de forma produtiva, as pessoas
deixarão de usá-lo como depósito de riqueza e transferirão sua riqueza para outras coisas.

A história mostrou que não devemos confiar nos governos para nos proteger financeiramente.
Pelo contrário, devemos esperar que a maioria dos governos abuse de suas posições
privilegiadas como criadores e usuários de dinheiro e crédito pelas mesmas razões que
você poderia cometer esses abusos se estivesse no lugar deles. Isso porque nenhum
formulador de políticas é dono de todo o ciclo. Cada um entra em uma ou outra parte e faz
o que é de seu interesse, dadas as circunstâncias do momento.
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e o que eles acreditam ser o melhor (incluindo quebrar promessas, mesmo que a
maneira como eles lidam coletivamente com todo o ciclo seja ruim).
Uma vez que, no início do ciclo da dívida, os governos são considerados confiáveis
e precisam e querem dinheiro tanto ou mais do que qualquer outra pessoa, geralmente
são os maiores tomadores de empréstimos. Mais tarde no ciclo, novos líderes
governamentais e novos banqueiros centrais têm que enfrentar o desafio de pagar
dívidas com menos estimulantes na garrafa. Para piorar as coisas, os governos também
precisam resgatar devedores cujas falhas prejudicariam o sistema – a síndrome do
“grande demais para falir”. Como resultado, eles tendem a se envolver em
congestionamentos de fluxo de caixa muito maiores do que os de indivíduos, empresas e a maioria das
Em praticamente todos os casos, o governo contribui para o acúmulo de dívidas
com suas ações e tornando-se ele próprio um grande devedor. Quando a bolha da dívida
estoura, o governo salva a si mesmo e a outros comprando ativos e/ou imprimindo
dinheiro e desvalorizando-o. Quanto maior a crise da dívida, mais isso é verdade.
Embora indesejável, é compreensível por que isso acontece. Quando se pode fabricar
dinheiro e crédito e distribuí-los a todos para fazê-los felizes, é muito 5 É um movimento

tentação de fazê-lo. Na história, os governantes


financeiroacumularam
clássico. Durante
dívidas
todo
quedifícil
não vencerão
resistir à
até muito tempo depois que seus próprios reinados terminarem, deixando para seus
sucessores pagar a conta.
Imprimir dinheiro e comprar ativos financeiros (principalmente títulos) mantém as
taxas de juros baixas, o que estimula o empréstimo e a compra. Os investidores que
detêm títulos são incentivados a vendê-los. As baixas taxas de juros também incentivam
investidores, empresas e indivíduos a emprestar e investir em ativos de maior retorno,
obtendo o que desejam por meio de pagamentos mensais que podem pagar.
Isso leva os bancos centrais a imprimir mais dinheiro e comprar mais títulos e, às
vezes, outros ativos financeiros. Isso normalmente faz um bom trabalho em aumentar
os preços dos ativos financeiros, mas é relativamente ineficiente em colocar dinheiro,
crédito e poder de compra nas mãos daqueles que mais precisam deles. Foi o que
aconteceu em 2008 e o que aconteceu na maior parte do tempo até a crise induzida pelo
coronavírus de 2020. Quando a impressão de dinheiro e a compra de ativos financeiros
não conseguem levar dinheiro e crédito para onde precisam ir, o governo central toma
dinheiro emprestado do banco central (que o imprime) para que o governo possa gastá-
lo no que precisa ser gasto. O Fed anunciou
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esse plano em 9 de abril de 2020. Essa abordagem de imprimir dinheiro para comprar
dívida (chamada "monetização da dívida") é muito mais politicamente palatável
como forma de transferir riqueza de quem a possui para quem precisa dela do que
impor impostos porque quem são tributados ficam com raiva. É por isso que os
bancos centrais sempre acabam imprimindo dinheiro e desvalorizando.
Quando os governos imprimem muito dinheiro e compram muitas dívidas, eles
barateiam ambos, o que essencialmente tributa aqueles que o possuem, tornando
mais fácil para devedores e mutuários. Quando isso acontece ao ponto de os
detentores de dinheiro e ativos de dívida perceberem o que está acontecendo, eles
procuram vender seus ativos de dívida e/ou pedir dinheiro emprestado para se
endividar e pagar com dinheiro barato. Eles também costumam transferir sua riqueza
para depósitos melhores, como ouro e certos tipos de ações, ou para outro país que
não tenha esses problemas. Nesses momentos, os bancos centrais normalmente
continuam a imprimir dinheiro e comprar dívida direta ou indiretamente (por exemplo,
fazendo com que os bancos comprem para eles), enquanto proíbem o fluxo de
dinheiro em ativos de hedge de inação, moedas alternativas e lugares alternativos.
Esses períodos de “reação” estimulam uma nova moeda e expansão de crédito
que financia outra expansão econômica (o que é bom para as ações) ou desvaloriza
o dinheiro para que ele produza inação monetária (o que é bom para ativos de hedge
de inação, como ouro, commodities e títulos vinculados a ações).
No início do ciclo da dívida de longo prazo, quando o montante da dívida pendente
não é grande e há muito espaço para estimular a redução das taxas de juros (e, na
falta disso, imprimir dinheiro e comprar ativos financeiros), há uma forte
probabilidade que o crescimento do crédito e o crescimento econômico serão bons.
Mais tarde, no ciclo da dívida de longo prazo, quando o montante da dívida é grande
e não há muito espaço para estimular, há uma probabilidade muito maior de inação
monetária acompanhada de fraqueza econômica.
Embora as pessoas tendam a acreditar que uma moeda é praticamente uma
coisa permanente e que “dinheiro” é o ativo mais seguro para se manter, isso não é
verdade. Todas as moedas desvalorizam ou morrem, e quando isso acontece,
dinheiro e títulos (que são promessas de receber moeda) são desvalorizados ou
eliminados. Isso porque imprimir muita moeda e desvalorizar a dívida é a maneira
mais conveniente de reduzir ou eliminar os encargos da dívida. Quando os encargos da dívida são
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eliminados, os ciclos de expansão do crédito/dívida podem recomeçar, conforme


descrito no próximo capítulo.
Como expliquei de forma abrangente em meu livro Principles for Navigating Big Debt
Crises, existem quatro alavancas que os formuladores de políticas podem usar para
reduzir os níveis de dívida e serviço da dívida em relação aos níveis de renda e fluxo de

caixa necessários para pagar dívidas:

1. Austeridade (gastar menos)


2. Inadimplência e reestruturações de
dívidas 3. Transferências de dinheiro e crédito de quem tem mais do que precisa
para quem tem menos do que precisa (por exemplo, aumento de impostos)
4. Imprimindo dinheiro e desvalorizando-o

Essas alavancas geralmente progridem de uma para outra por razões lógicas:

A austeridade é deacionária e não dura muito porque é muito dolorosa.


A inadimplência e as reestruturações de dívidas também são dilatórias e
dolorosas porque as dívidas que são liquidadas ou reduzidas em valor são bens
de alguém; como resultado, inadimplências e reestruturações são dolorosas
tanto para o devedor que quebra e tem seus ativos retirados quanto para o
credor que perde riqueza quando a dívida é baixada.

Transferências de dinheiro e crédito de quem tem mais do que precisa para


quem tem menos do que precisa (por exemplo, aumentar impostos para
redistribuir riqueza) é politicamente desafiador, mas mais tolerável do que as
duas primeiras formas e normalmente faz parte da resolução.
Comparado com os outros, imprimir dinheiro é a forma mais conveniente,
menos compreendida e mais comum de reestruturação de dívidas. Na
verdade, parece bom e não ruim para a maioria das pessoas porque: Ajuda a
aliviar o aperto da dívida.
É difícil identificar quaisquer partes prejudicadas das quais a riqueza foi
retirada para fornecer essa riqueza financeira (embora sejam detentoras de
dinheiro e ativos de dívida).
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Na maioria dos casos, isso faz com que os ativos subam na moeda depreciada
em que as pessoas medem sua riqueza, então parece que as pessoas estão
ficando mais ricas.

Isso é o que vem acontecendo durante a crise do coronavírus, à medida que governos
centrais e bancos enviam grandes quantias de dinheiro e crédito. Observe que você não
ouve ninguém reclamando do dinheiro e da criação de crédito; na verdade, as pessoas
dizem que os governos seriam baratos e cruéis se não fornecessem muito mais. Quase
ninguém reconhece que os governos não têm esse dinheiro para distribuir. Os governos
não são entidades ricas com pilhas de dinheiro espalhadas. Eles são apenas seu povo
coletivamente, que terá que pagar pela criação e doação com dinheiro. Agora imagine o que
esses mesmos cidadãos diriam se funcionários do governo cortassem despesas para
equilibrar seus orçamentos e pedissem que eles fizessem o mesmo, fazendo muitos deles
falirem, e/ou se eles tentassem redistribuir riqueza de quem tem mais para quem tem menos
aumentando os impostos. O caminho da produção de dinheiro e crédito é muito mais
aceitável politicamente do que qualquer uma dessas opções. É como se você mudasse as
regras do Monopólio para permitir que o banqueiro ganhasse mais dinheiro e o redistribuísse
sempre que muitos jogadores estivessem quebrando e ficando com raiva.

Fase 6: Em seguida, a luta de volta ao dinheiro vivo.


Quando levada longe demais, a superimpressão de na moeda leva à venda de ativos de
dívida e à dinâmica de “corrida bancária” descrita anteriormente, que em última análise
reduz o valor do dinheiro e do crédito, o que leva as pessoas a fugir tanto da moeda quanto
do dinheiro. dívida. A história nos ensina que as pessoas normalmente se voltam para ouro,
prata, ações que mantêm seu valor real e moedas e ativos em outros países que não têm
esses problemas. Algumas pessoas pensam que tem que haver uma moeda de reserva
alternativa para que esse direito aconteça, mas isso não é verdade, pois a mesma dinâmica
de colapso do sistema monetário e a corrida para outros ativos aconteceu nos casos em
que houve nenhuma moeda alternativa (por exemplo, na China dinástica e durante o Império
Romano). Há muitas coisas para as quais as pessoas correm quando o dinheiro é
desvalorizado, incluindo pedras (usadas para construção) na República de Weimar, na
Alemanha. o
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a degradação da moeda leva as pessoas a fugir dela e da dívida nela


denominada para outra coisa.
Nesse estágio do ciclo da dívida, normalmente há estresse econômico
causado por grandes diferenças de riqueza e valores. Essas diferenças levam
a impostos mais altos e a brigas entre ricos e pobres. Isso também faz com que
aqueles com riqueza desejem migrar para ativos tangíveis, outras moedas e
outros países. Naturalmente, aqueles que estão governando os países que
sofrem com esse direito de sua dívida, sua moeda e seu país querem pará-lo.
Assim, os governos dificultam o investimento em ativos como ouro (ao proibir
transações e posse de ouro, por exemplo), moedas estrangeiras (através da
eliminação da capacidade de transacioná-las) e países estrangeiros
(estabelecendo controles cambiais para evitar que o dinheiro saia o país).
Eventualmente, a dívida é em grande parte eliminada, geralmente fazendo com
que o dinheiro para pagá-la seja abundante e barato, o que desvaloriza tanto o dinheiro quan
Quando as desvalorizações e inadimplências se tornam tão extremas que o
sistema monetário e de crédito entra em colapso, a necessidade geralmente
compele os governos a voltar a alguma forma de moeda forte para reconstruir
a fé das pessoas no valor do dinheiro como um depósito de riqueza. Muitas
vezes, embora nem sempre, o governo vincula seu dinheiro ao ouro ou a uma
moeda de reserva com a promessa de permitir que os detentores desse novo
dinheiro o convertam em dinheiro vivo. Às vezes esse dinheiro é de outro país.
Por exemplo, nas últimas décadas, muitos países com moedas fracas
vincularam seu dinheiro ao dólar americano ou simplesmente dolarizaram sua
economia (ou seja, usaram o dólar como seu próprio meio de troca e depósito de riqueza).

Recapitulando, manter a dívida como um ativo que rende juros normalmente é


recompensador no início do ciclo da dívida de longo prazo, quando não há
muita dívida pendente, mas manter a dívida no final do ciclo, quando há muita
dívida pendente e está mais perto de ser inadimplente ou desvalorizado, é
arriscado em relação à taxa de juros que está sendo dada. Portanto, manter
uma dívida é como segurar uma bomba-relógio que o recompensa enquanto
ainda está em andamento e o explode quando para. E como vimos, essa grande
explosão (ou seja, grande inadimplência ou grande desvalorização) acontece algo como uma
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Esses ciclos de construção de dívidas e cancelamento de dívidas existem há milhares


de anos e, em alguns casos, foram institucionalizados. Por exemplo, o Antigo Testamento
descreve um ano de jubileu a cada 50 anos, no qual as dívidas eram perdoadas. Saber
que o ciclo da dívida aconteceria nesse cronograma permitiu que todos agissem de
forma racional para se preparar para isso.
Ajudá-lo a entender esse ciclo da dívida para que você esteja preparado para ele, em
vez de se surpreender com ele, é meu principal objetivo ao escrever este livro.
Ironicamente, quanto mais perto a maioria das pessoas estiver da explosão, que
também é quando as reivindicações pendentes são maiores em relação à quantidade de
dinheiro vivo e riqueza tangível que existe, mais arriscada é a situação, mas as pessoas
tendem a se sentir mais seguras. Isso porque eles detiveram a dívida e desfrutaram das
recompensas de fazê-lo. Quanto mais tempo se passou desde a última explosão, mais as
memórias das pessoas se desvaneceram - mesmo quando os riscos de manter a dívida
aumentam e as recompensas por mantê-la diminuem. Para avaliar adequadamente o
risco/recompensa de segurar a bomba-relógio, deve-se estar constantemente ciente da
quantidade de dívida que precisa ser paga em relação à quantidade de dinheiro vivo que
há para pagar, a quantidade de pagamentos de dívida feito em relação ao montante de
caixa que os devedores têm e ao montante dos juros que eles trazem.

O CICLO DE DÍVIDA DE LONGO PRAZO EM RESUMO

Por milhares de anos, sempre houve três tipos de sistemas monetários: Tipo 1: Dinheiro
vivo (por exemplo, moedas de metal)

Tipo 2: Papel-moeda (reivindicações sobre dinheiro vivo)


Tipo 3: dinheiro fiduciário

O dinheiro duro é o sistema mais restritivo porque o dinheiro não pode ser criado a
menos que a oferta do metal ou outra mercadoria intrinsecamente valiosa que é o
dinheiro seja aumentada. O dinheiro e o crédito são criados mais facilmente no segundo
tipo de sistema, de modo que a razão entre os créditos sobre dinheiro real e o dinheiro
real retido aumenta, o que eventualmente leva
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para uma corrida aos bancos. O resultado é a) inadimplência, quando o banco


fecha suas portas e os depositantes perdem seus ativos tangíveis, e/ou b)
desvalorizações dos créditos sobre o dinheiro, o que significa que os
depositantes recebem menos. No terceiro tipo de sistema, os governos podem
criar dinheiro e crédito livremente, o que funciona enquanto as pessoas
continuarem a ter confiança na moeda e falha quando não o fazem mais.
Ao longo da história, os países passaram por esses diferentes tipos de
sistemas por razões lógicas. Quando um país precisa de mais dinheiro e
crédito do que tem atualmente, seja para lidar com dívidas, guerras ou outros
problemas, ele naturalmente passa do Tipo 1 para o Tipo 2, ou do Tipo 2 para
o Tipo 3, para que tenha mais flexibilidade para imprimir dinheiro. Então,
criar muito dinheiro e dívidas deprecia seu valor, fazendo com que as pessoas
deixem de manter dívidas e dinheiro como um depósito de riqueza e voltem
para ativos tangíveis (como ouro e prata) e outras moedas. Como isso
normalmente ocorre quando há conflito de riqueza e, às vezes, guerra, também
geralmente há um desejo de sair do país. Esses países precisam restabelecer
a confiança em sua moeda como depósito de riqueza antes que possam restaurar seus mer
O diagrama a seguir transmite essas diferentes transições. Existem muitos
exemplos históricos, desde a Dinastia Song na China até a Alemanha de
Weimar, de países que fizeram a transição completa de tipos restritos de
sistemas monetários (Tipo 1 e Tipo 2) para dinheiro (Tipo 3), depois de volta
para uma moeda restrita como a moeda hiperina.

Esse grande ciclo normalmente se estende por algo como 50 a 75 anos;


seu fim é caracterizado por uma reestruturação das dívidas e do próprio
sistema monetário. As partes abruptas dessas reestruturações - ou seja, os períodos
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da dívida e da crise cambial – geralmente acontecem rapidamente, durando


apenas alguns meses a até três anos, dependendo de quanto tempo leva para
o governo agir. No entanto, seus efeitos de ondulação podem ser duradouros,
por exemplo, quando uma moeda deixa de ser uma moeda de reserva. Dentro
de cada um desses regimes monetários há tipicamente duas a quatro grandes
crises de dívida – ou seja, grandes o suficiente para causar crises bancárias e
baixas contábeis ou desvalorizações de 30% ou mais – mas não grandes o
suficiente para quebrar o sistema monetário. Por ter investido em muitos países
por quase meio século, experimentei dezenas deles. Todos eles funcionam da
mesma maneira, o que explico com mais profundidade em meu livro Principles for Navigating
No próximo capítulo, entrarei em mais detalhes sobre as causas e os riscos
associados à mudança de valor do dinheiro, mostrando o que aconteceu no
passado, o que é bastante chocante.

1
Você pode encontrar mais da minha perspectiva sobre isso em vários artigos em economicprinciples.org.

2
Enquanto os mutuários normalmente estão dispostos a pagar juros, que é o que dá aos credores o incentivo para
emprestar, hoje em dia existem alguns ativos de dívida que têm taxas de juros negativas, o que é uma história estranha
que exploraremos mais tarde.

3
Monetizado significa a criação de dinheiro do banco central para comprar dívida.

4
A propósito, por favor, entenda que essas estimativas aproximadas de tempos de ciclo são apenas estimativas
aproximadas e, para saber onde estamos nesses ciclos, precisamos olhar mais para as condições do que para a quantidade de tempo.

5
Alguns bancos centrais tornaram mais difícil agir contra essa tentação ao se separarem do controle direto dos
políticos, mas praticamente todos os bancos centrais precisam resgatar seu governo em algum momento, de modo que
sempre acontecem desvalorizações.
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CAPÍTULO 4

A MUDANÇA DO VALOR DO DINHEIRO

Este capítulo examina os conceitos introduzidos no capítulo anterior de uma


maneira mais granular para mostrar como eles são consistentes com os casos
reais dos quais são derivados. Embora nos aprofundemos um pouco mais na
mecânica aqui do que no Capítulo 3, escrevi este capítulo de uma forma que deve
ser acessível ao leitor geral e, ao mesmo tempo, suficientemente precisa para
satisfazer as necessidades de economistas qualificados. e investidores.
Como explicado anteriormente, existe uma economia real e uma economia
financeira, e as duas estão intimamente entrelaçadas, mas diferentes. Cada um
tem sua própria dinâmica de oferta e demanda. Neste capítulo, nos concentraremos
na dinâmica de oferta e demanda da economia nanceira para explorar o que
determina o valor do dinheiro.
A maioria das pessoas se preocupa se seus ativos estão subindo ou descendo;
raramente prestam muita atenção ao valor de sua moeda. Pense nisso. Quão
preocupado você está com o declínio da sua moeda? E o quanto você está
preocupado com o desempenho de suas ações ou outros ativos? Se você é como
a maioria das pessoas, não está tão ciente do risco cambial quanto precisa.
Então, vamos explorar os riscos cambiais.

TODAS AS MOEDAS SÃO DESVALORIZADAS OU MORREM

Das cerca de 750 moedas que existem desde 1700, apenas cerca de 20%
permanecem, e todas elas foram desvalorizadas. Se você voltar a 1850, por
exemplo, as principais moedas do mundo não seriam nada parecidas com as de
hoje. Enquanto o dólar, a libra e o franco suíço existiam em 1850, o
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moedas mais importantes daquela época morreram. No que é hoje a Alemanha,


você teria usado o florim ou o thaler. Não havia ienes, então no Japão você
pode ter usado o koban ou o ryo. Na Itália, você teria usado uma ou mais das
seis moedas. Você teria usado moedas diferentes na Espanha, China e na
maioria dos outros países também. Algumas foram completamente eliminadas
(na maioria dos casos, em países que tiveram hiperinação e/ou guerras
perdidas e tinham grandes dívidas de guerra) e substituídas por moedas
inteiramente novas. Algumas foram fundidas em moedas que as substituíram
(por exemplo, as moedas europeias individuais foram incorporadas ao euro).
E alguns ainda existem, mas foram desvalorizados, como a libra esterlina e o dólar america

CONTRA O QUE ELES VALORIZAM?

O objetivo de imprimir dinheiro é reduzir os encargos da dívida, então a coisa


mais importante para a desvalorização das moedas é a dívida (ou seja,
aumentar a quantidade de dinheiro em relação ao valor da dívida, para facilitar
o pagamento dos devedores). A dívida é uma promessa de entregar dinheiro,
portanto, dar mais dinheiro a quem precisa diminui o fardo da dívida. Onde
esse dinheiro e crédito recém-criados determina o que acontece a seguir. Nos
casos em que o alívio da dívida facilita o fluxo desse dinheiro e crédito em
produtividade e lucros para as empresas, os preços reais das ações (ou seja,
o valor das ações após o ajuste pela inflação) aumentam.
Quando a criação de dinheiro prejudica sucientemente os retornos reais e
potenciais de ativos de caixa e dívida, ela conduz os fluxos desses ativos
para ativos de hedge de inação, como ouro, commodities, títulos indexados à
inação e outras moedas (incluindo digital). Isso leva a um declínio auto-
reforçado no valor do dinheiro. Às vezes, quando o banco central enfrenta a
escolha entre permitir que as taxas de juros reais (ou seja, a taxa de juros
menos a taxa de inação) subam em detrimento da economia (e a ira da maioria
do público) ou impedir as taxas de juros reais de subir imprimindo dinheiro e
comprando esses ativos em dinheiro e dívida, eles escolherão o
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segundo caminho. Isso reforça os maus retornos de manter o caixa e as dívidas


ativos.

Quanto mais tarde no ciclo da dívida de longo prazo isso acontecer, maior a
probabilidade de haver um colapso na moeda e no sistema monetário. Essa
quebra é mais provável de ocorrer quando os montantes de dívida e dinheiro já
são muito grandes para serem transformados em valor real para os montantes de
bens e serviços sobre os quais são reivindicados, o nível de taxas de juros reais
que é baixo o suficiente para salvar os devedores de a falência está abaixo do
nível necessário para que os credores mantenham a dívida como um depósito
viável de riqueza, e as alavancas normais do banco central de alocar capital por
meio de mudanças nas taxas de juros (que chamo de Política Monetária 1, ou MP1)
e/ou imprimir dinheiro e comprar dívidas de alta qualidade (Política Monetária 2,
ou MP2) não funcionam. Isso torna a política monetária um facilitador de um sistema político que
Existem desvalorizações sistemicamente benéficas (embora sejam sempre
onerosas para os detentores de dinheiro e dívida), e há desvalorizações
sistemicamente destrutivas que prejudicam o sistema de alocação de crédito/
capital, mas são necessárias para eliminar a dívida a fim de criar uma nova ordem
monetária. É importante ser capaz de dizer a diferença.
Para fazer isso, começarei mostrando como os valores das moedas mudaram
em relação ao ouro e às cestas de bens e serviços ponderadas pelo índice de
preços ao consumidor. Essas são comparações relevantes porque o ouro é a
moeda alternativa atemporal e universal, enquanto o dinheiro se destina à compra
de bens e serviços, portanto, seu poder de compra é de suma importância.
Também abordarei como o valor de uma moeda muda em relação a outras moedas/
dívida e em relação a ações, porque elas também podem ser depósitos de riqueza.
A imagem que todas essas medidas transmitem é amplamente semelhante quando
uma desvalorização é grande o suficiente. Muitas outras coisas (imóveis, arte,
etc.) também são depósitos alternativos de riqueza, mas o ouro fará meu ponto de
vista muito bem.

EM RELAÇÃO AO OURO
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Este gráfico mostra as taxas de câmbio spot das três principais moedas de reserva
em relação ao ouro desde 1600. Examinaremos tudo isso em profundidade mais
adiante. Por enquanto, gostaria de me concentrar nos retornos da moeda à vista e
nos retornos totais do dinheiro que rende juros em todas as principais moedas
desde 1850.

Como mostram os próximos dois gráficos, as desvalorizações geralmente


ocorrem de forma bastante abrupta durante as crises da dívida que são separadas
por períodos mais longos de prosperidade e estabilidade. Notei seis desvalorizações,
mas é claro que houve muito mais de moedas menores.

Para comparar adequadamente os retornos de manter dinheiro em uma moeda


com o ouro, temos que levar em conta os juros que se ganharia em dinheiro. Este

gráfico mostra o retorno total (ou seja, mudanças de preço mais juros ganhos) em
dinheiro em cada moeda principal versus ouro.
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Aqui estão as lições mais notáveis:

Grandes desvalorizações são abruptas e episódicas, em vez de evolutivas.

Nos últimos 170 anos, houve seis períodos de tempo em que ocorreram

desvalorizações realmente grandes das principais moedas (e muito mais das moedas
menores).

Na década de 1860, durante sua guerra civil, os EUA suspenderam a conversibilidade

do ouro e imprimiram papel-moeda (conhecido como “greenbacks”) para ajudar a monetizar


as dívidas de guerra.

Na época em que os EUA retornaram ao seu pino de ouro em meados da década de

1870, vários outros países aderiram ao padrão-ouro; a maioria das moedas

permaneceu fixa contra ele até a Primeira Guerra Mundial. As principais exceções foram o
Japão (que estava em um padrão vinculado à prata até a década de 1890, o que levou sua

taxa de câmbio a desvalorizar em relação ao ouro, pois os preços da prata caíram durante

esse período) e a Espanha, que frequentemente conversibilidade suspensa para suportar grandes
decits scal.

Durante a Primeira Guerra Mundial, os países em guerra incorreram em enormes débitos

que foram financiados pela impressão e empréstimo de dinheiro dos bancos centrais. O

ouro servia como dinheiro em transações estrangeiras, pois faltava confiança internacional

(e, portanto, crédito). Quando a guerra terminou, uma nova ordem monetária foi criada com

o ouro e as moedas dos países vencedores, que estavam atreladas ao ouro.

Ainda assim, entre 1919 e 1922 vários países europeus, principalmente os que perderam a

guerra, foram obrigados a imprimir e desvalorizar suas moedas. O marco alemão e a dívida
do marco alemão afundaram entre 1920 e 1923.
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Alguns dos vencedores da guerra também tinham dívidas que tiveram que ser desvalorizadas para

criar um novo começo.

Feitas as reestruturações da dívida, da política doméstica e da geopolítica

internacional, a década de 1920 explodiu, principalmente nos Estados Unidos, inaugurando


uma bolha de dívida.

A bolha da dívida estourou em 1929, exigindo que os bancos centrais imprimissem

dinheiro e o desvalorizassem ao longo da década de 1930. Mais impressão de dinheiro e

mais desvalorizações de dinheiro foram necessárias durante a Segunda Guerra Mundial

para financiar os gastos militares.

Em 1944-45, quando a guerra terminou, foi criado um novo sistema monetário que ligava

o dólar ao ouro e outras moedas ao dólar. As moedas e dívidas da Alemanha, Japão e

Itália, bem como as da China e vários outros países, foram rápida e totalmente

destruídas, enquanto as da maioria dos vencedores da guerra foram lenta, mas ainda

substancialmente depreciadas. Esse sistema monetário permaneceu em vigor até o final

da década de 1960.

Em 1968-1973 (mais importante em 1971), gastos excessivos e criação de dívidas

(especialmente pelos EUA) exigiram a quebra do vínculo do dólar com o ouro porque as

reivindicações sobre o ouro que estavam sendo entregues eram muito maiores do que a

quantidade de ouro disponível para resgatar eles.

Isso levou a um sistema monetário baseado em dólar, que permitiu o grande aumento

no dinheiro e no crédito denominados em dólar que alimentou a inação dos anos 1970 e
levou à crise da dívida dos anos 1980.

Desde 2000, o valor do dinheiro caiu em relação ao valor do ouro devido à criação de

dinheiro e crédito e porque as taxas de juros têm sido baixas em relação às taxas de inflação.

Como o sistema monetário tem estado livre, não experimentou as quebras abruptas que

experimentou no passado; a desvalorização tem sido mais gradual e contínua. Taxas de

juros baixas, e em alguns casos negativas, não compensaram a crescente quantidade de

dinheiro e crédito e a resultante (embora baixa) inação.


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Agora vamos dar uma olhada nesses eventos: Os retornos de manter moedas (em
dívida de curto prazo que cobra juros) foram geralmente rentáveis entre 1850 e 1913
em relação aos retornos de manter ouro. A maioria das moedas era capaz de
permanecer fixa em relação ao ouro ou à prata, e empréstimos e empréstimos
funcionavam bem para aqueles que o faziam. Esse período próspero é chamado de
Segunda Revolução Industrial, quando os mutuários transformaram o dinheiro
emprestado em ganhos que permitiram que suas dívidas fossem pagas com altas
taxas de juros. Mesmo assim, os tempos eram turbulentos. Por exemplo, no início de
1900 nos EUA, um boom especulativo financiado por dívidas em ações cresceu
demais, causando uma crise bancária e de corretagem. Isso levou ao Pânico de 1907,
ao mesmo tempo em que a grande diferença de riqueza e outras questões sociais
(por exemplo, aumento das mulheres e sindicalização) estavam causando tensões
políticas. O capitalismo foi desafiado e os impostos começaram a subir para financiar
o processo de redistribuição de riqueza. Tanto o Federal Reserve quanto o imposto
de renda federal dos EUA foram instituídos em 1913.

Embora a um mundo de distância, a China foi impactada pela mesma dinâmica.


Uma bolha do mercado de ações liderada pelos estoques de produção de borracha
(equivalente na China às bolhas de ações das ferrovias que contribuíram para o
pânico nos EUA ao longo do século 19) estourou em 1910, causando o crash que
alguns descreveram como um fator na dívida/dinheiro/econômico desaceleração que
trouxe o fim da China Imperial.

Mas durante a maior parte desse período, os sistemas monetários do Tipo 2 (ou
seja, aqueles com notas conversíveis em moeda metálica) permaneceram em vigor
na maioria dos países, e os detentores dessas notas recebiam boas taxas de juros
sem que suas moedas fossem desvalorizadas. As grandes exceções foram a
desvalorização dos EUA para financiar suas dívidas da guerra civil na década de
1860, as frequentes desvalorizações da moeda espanhola devido à sua fraqueza
como potência global e as fortes desvalorizações da moeda japonesa devido à sua
permanência em um padrão vinculado à prata até a década de 1890, enquanto os preços da prata es
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Quando a Primeira Guerra Mundial começou em 1914, os países tomaram muito


emprestado para financiá-la. Isso levou a colapsos e desvalorizações no final do ciclo
da dívida que ocorreram quando as dívidas de guerra tiveram que ser liquidadas,
destruindo efetivamente os sistemas monetários dos perdedores da guerra. A
Conferência de Paz de Paris que encerrou a guerra em 1918 tentou instituir uma nova
ordem internacional em torno da Liga das Nações, mas esses esforços de cooperação
não conseguiram evitar as crises da dívida e a instabilidade monetária causadas pelas
enormes indenizações de guerra que foram impostas às potências derrotadas , bem
como as grandes dívidas de guerra que as potências aliadas vitoriosas deviam umas às outras (particu
A Alemanha sofreu uma completa eliminação do valor do dinheiro e do crédito, o
que levou à hiperinação mais icônica da história durante a República de Weimar (que
descrevo em detalhes em Princípios para navegar em grandes crises de dívida). A
pandemia do u espanhol também ocorreu no período, começando em 1918 e terminando
em 1920. Com exceção dos EUA, praticamente todos os países desvalorizaram sua
moeda porque tiveram que monetizar algumas de suas dívidas de guerra. Se não
tivessem feito isso, não teriam sido capazes de competir nos mercados mundiais com
os países que o fizeram. A moeda chinesa baseada em prata subiu acentuadamente em
relação ao ouro (e moedas vinculadas ao ouro) perto do final da guerra, quando os
preços da prata subiram e, em seguida, desvalorizou mecanicamente quando os preços
da prata caíram acentuadamente em meio à guerra do pós-guerra nos EUA. Esse período
de guerra e desvalorização que estabeleceu a nova ordem mundial em 1918 foi seguido

por um período prolongado e produtivo de prosperidade econômica, particularmente


nos EUA, conhecido como Roaring '20s. Como todos esses períodos, levou a grandes
dívidas e bolhas de ativos e grandes lacunas de riqueza.
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Versões diferentes da mesma coisa aconteceram durante a década de 1930.


Entre 1930 e 1933, uma crise da dívida global causou contrações econômicas
que levaram à impressão de dinheiro e desvalorizações competitivas em
praticamente todos os países, corroendo o valor do dinheiro que se moveu
para a Segunda Guerra Mundial. Os conflitos por riqueza dentro dos países
levaram a maiores conflitos entre eles. Todos os países em guerra acumularam
dívidas de guerra, enquanto os EUA ganharam muita riqueza na forma de ouro
durante a guerra. Então, após a guerra, o valor do dinheiro e da dívida foi
completamente eliminado para os perdedores (Alemanha, Japão e Itália), bem
como para a China, e foi severamente desvalorizado para o Reino Unido e a
França, embora estivessem entre os vencedores. . Uma nova ordem mundial e
um período de prosperidade se seguiram à guerra. Não vamos examiná-lo, a
não ser para mencionar que o endividamento excessivo que ocorreu desencadeou a próxima

Em meados da década de 1950, o dólar e o franco suíço eram as únicas


moedas que valiam metade da taxa de câmbio de 1850. Como mostrado no
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No gráfico a seguir, a pressão descendente sobre as moedas e a pressão


ascendente sobre o ouro começaram em 1968. Em 15 de agosto de 1971, o
presidente Nixon encerrou o sistema monetário de Bretton Woods,
desvalorizando o dólar e deixando o sistema monetário no qual o dólar era
lastreado em ouro e instituindo um sistema monetário. (Vou cobrir este episódio com mais

Capítulo 11.)
Desde 2000, temos visto uma perda mais gradual e ordenada do retorno
total das moedas quando medido em ouro, consistente com a ampla queda
nas taxas reais entre os países.

Resumindo:

O retorno médio anual da moeda à vista que rendeu juros entre 1850 e
o presente foi de 1,2%, um pouco mais alto do que o retorno real médio
da posse de ouro, que foi de 0,9%, embora houvesse grandes diferenças
nos retornos em vários períodos de tempo. e em vários países.
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Você teria recebido um retorno real positivo por manter as contas em cerca de
metade dos países durante esse período e um retorno real negativo no
outra metade. No caso da Alemanha, você teria sido totalmente exterminado
duas vezes.

A maioria dos retornos reais de manter moeda em dinheiro que rende juros
teria ocorrido nos períodos de prosperidade, quando a maioria dos países
em padrões de ouro que eles aderiram (por exemplo, durante a Segunda Industrial
Revolução, quando os níveis de dívida e os encargos do serviço da dívida eram relativamente baixos

e o crescimento da renda foi quase igual ao crescimento da dívida).


O retorno real das contas desde 1912 (a era moderna) foi de -0,1

por cento. O retorno real do ouro durante esta época foi de 1,6%. Você
só teria feito um retorno real positivo mantendo dinheiro com juros
moeda em cerca de metade dos países durante esta época, e você
perderam significativamente no resto (mais de 2% ao ano na França, Itália,
e Japão, e mais de 18% ao ano na Alemanha, devido à
hiperinação).

RETORNOS REAIS DE MOEDA E OURO DOS PRINCIPAIS PAÍSES


DESDE 1850 (VS CPI, ANN)

País Retornos reais (vs CPI), Ann

1850-presente 1850–1912 1912-presente

Contínuo Ouro Contínuo Ouro Contínuo Ouro


Projeto de lei do governo Projeto de lei do governo Projeto de lei do governo

Investimento Investimento Investimento

Reino Unido 1,4% 0,7% 3,1% -0,1% 0,5% 1,1%

Estados Unidos 1,6% 0,3% 3,6% -1,0% 0,4% 1,0%

Alemanha -12,9% 2,0% 3,0% -0,9% -18,2% 3,1%

França -0,7% 0,6% 2,6% -0,3% -2,6% 1,1%

Itália -0,6% 0,3% 4,7% -0,5% -2,6% 0,5%

Japão -0,7% 1,0% 5,0% 0,4% -2,2% 1,2%

Suíça 1,5% 0,0% 3,4% -0,5% 0,5% 0,3%

Espanha 1,4% 1,1% 4,5% 0,1% 0,3% 1,5%

Holanda 1,4% 0,5% 3,3% 0,0% 0,4% 0,7%


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País Retornos reais (vs CPI), Ann


1850-presente 1850–1912 1912-presente

Contínuo Ouro Contínuo Ouro Contínuo Ouro


Projeto de lei do governo Projeto de lei do governo Projeto de lei do governo

Investimento Investimento Investimento

China — 3,3% — — — 3,3%

Média 1,2% 0,9% 3,6% -0,3% -0,1% 1,6%

Os dados para a Suíça são desde 1851; os dados da Alemanha, Espanha e Itália são desde 1870; dados
para o Japão é desde 1882; os dados para a China são desde 1926 (excluindo 1948-1950). Retorno médio
é desequilibrado e não inclui a China.

O próximo gráfico mostra os retornos reais de manter ouro entre 1850 e


o presente. De 1850 a 1971, o ouro retornou (através de sua valorização) uma
montante que aproximadamente igualou a quantidade de dinheiro perdido para a inação em média,
embora houvesse grandes variações em torno dessa média entre os países (por exemplo,
Alemanha vendo grande desempenho superior ao ouro, enquanto países com apenas
desvalorizações, como os EUA, viram os preços do ouro não acompanharem a inação) e em todo
tempo (por exemplo, as desvalorizações da moeda na década de 1930 e a era da Segunda Guerra Mundial

desvalorizações do dinheiro que fizeram parte da formação do Bretton Woods


sistema monetário em 1944). Após a guerra, o preço do ouro permaneceu estável na maioria
países, enquanto o dinheiro e o crédito se expandiram até 1971. Então, em 1971, houve
foi uma mudança de um sistema monetário Tipo 2 (notas lastreadas em ouro) para um Tipo 3
no sistema monetário. Essa desvinculação das moedas do ouro deu aos bancos centrais
a capacidade irrestrita de criar dinheiro e crédito. Isso levou a alta inação
e baixas taxas de juros reais, o que levou à grande valorização do preço real do ouro
até 1980-1981, quando as taxas de juros subiram significativamente
taxa, levando as moedas a se fortalecerem e o ouro a cair até 2000.
bancos centrais empurraram as taxas de juros para baixo em relação às taxas de inflação e, quando
eles não podiam baixar as taxas por meios normais, imprimiram dinheiro e compraram
ativos financeiros, que sustentavam os preços do ouro.
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O VALOR DAS MOEDAS EM RELAÇÃO A BENS E


SERVIÇOS

Até agora, analisamos os valores de mercado das moedas em relação ao

valor de mercado do ouro. Isso levanta a questão de saber se o ouro é um


medida de valor adequada. O gráfico a seguir mostra o valor da moeda que rende juros
em termos das cestas do índice de preços ao consumidor (IPC) de
bens e serviços nessas moedas, refletindo suas mudanças na compra
potência. Como pode ser visto claramente, as duas Guerras Mundiais foram muito ruins e houve
foram altos e baixos nos anos desde então. Para cerca de metade das moedas, o dinheiro
que rendeu juros proporcionou um retorno acima da taxa de inação. Para a outra metade
proporcionou retornos reais negativos. Em todos os casos, houve grandes oscilações
de aproximadamente 10 anos em torno dessas médias. Em outras palavras, a história mostrou que
há riscos muito grandes em manter moeda à vista que rende juros como um
reserva de riqueza, especialmente no final dos ciclos de dívida.
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OS PADRÕES DE PAÍSES DESVALORIZANDO E PERDENDO


SEU STATUS DA MOEDA DE RESERVA

Uma moeda desvalorizando e uma moeda perdendo seu status de moeda de reserva
não são necessariamente a mesma coisa, embora ambas sejam causadas por crises
de dívida. A perda do status de moeda de reserva é um produto de grandes desvalorizações crônica
Como explicado anteriormente, aumentar a oferta de dinheiro e crédito reduz o valor
do dinheiro e do crédito. Isso é ruim para os detentores de dinheiro e crédito, mas
um alívio para os devedores. Quando esse alívio da dívida permite que dinheiro e
crédito fluam para a produtividade e lucros para as empresas, os preços reais das
ações aumentam. Mas também pode prejudicar os retornos reais e futuros de
dinheiro e ativos de dívida o suficiente para expulsar as pessoas deles e levá-los a ativos de hedge
O banco central então imprime dinheiro e compra dinheiro e ativos de dívida, o que
reforça os maus retornos de mantê-los. Quanto mais tarde no ciclo da dívida de
longo prazo isso acontecer, maior a probabilidade de haver um colapso na moeda e
no sistema monetário. Os formuladores de políticas e investidores devem ser capazes
de dizer a diferença entre desvalorizações sistemicamente benéficas e desvalorizações
sistemicamente destrutivas.

O que essas desvalorizações têm em comum?

Todas as economias nos principais casos que examinamos em profundidade


na Parte II experimentaram uma dinâmica clássica de “corrida”, na qual
havia mais créditos sobre o banco central do que moeda forte disponível
para satisfazê-los. Essa moeda forte era tipicamente ouro, embora fossem
dólares americanos para o declínio da moeda de reserva do Reino Unido,
porque naquela época a libra estava ligada ao dólar.
As reservas líquidas do banco central começam a cair antes da
desvalorização real, em alguns casos anos à frente. É importante notar
também que em vários casos os países suspenderam a conversibilidade
antes da desvalorização real da taxa de câmbio. O Reino Unido fez isso em
1947 e antes da desvalorização de 1949, e os EUA fizeram isso em 1971.
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A corrida da moeda e as desvalorizações normalmente ocorrem ao lado de

problemas de dívida significativos, muitas vezes relacionados a gastos de guerra (por


exemplo, a Quarta Guerra Anglo-Holandesa para a Holanda, as Guerras Mundiais para o
Reino Unido e a Guerra do Vietnã para os EUA), que pressionar o banco central para
imprimir. As piores situações são quando os países perdem guerras; que normalmente
leva ao colapso total e reestruturação de suas moedas e suas economias. No entanto, os
vencedores de guerras que acabam com dívidas muito maiores do que seus ativos e
competitividade reduzida (por exemplo, o Reino Unido após as Guerras Mundiais) também
perdem seu status de moeda de reserva, embora de forma mais gradual.

Normalmente, os bancos centrais inicialmente respondem deixando as taxas de


curto prazo subirem, mas isso é muito doloroso economicamente, então eles
rapidamente capitulam e aumentam a oferta de dinheiro. Depois que o dinheiro
desvaloriza, eles normalmente cortam as taxas.
Os resultados divergem significativamente entre os casos, com uma variável chave
sendo quanto poder econômico e militar o país retém no momento da desvalorização.
Quanto mais tem, mais os poupadores estão dispostos a continuar mantendo seu
dinheiro lá. Mais especificamente para as principais moedas de reserva:

Para os holandeses, o colapso do florim foi maciço e relativamente rápido;


ocorreu em menos de uma década, com a circulação real de florins caindo
rapidamente no final da Quarta Guerra Anglo-Holandesa em 1784. O colapso ocorreu
quando a Holanda entrou em declínio acentuado como potência mundial, primeiro
perdendo para os britânicos e, posteriormente, enfrentando a invasão da França.

Para o Reino Unido, o declínio foi mais gradual: foram necessárias duas
desvalorizações antes de perder completamente seu status de moeda de reserva
após Bretton Woods, embora tenha experimentado tensões periódicas no balanço
de pagamentos durante o período intermediário. Muitos que mantinham reservas em
libras continuaram a fazê-lo devido a pressões políticas, e seus ativos tiveram um
desempenho significativamente inferior ao dos ativos dos EUA durante o mesmo período.
No caso dos EUA, houve duas grandes desvalorizações abruptas (em 1933 e 1971) e
desvalorizações mais graduais em relação ao ouro desde 2000, mas
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eles não custaram aos EUA seu status de moeda de reserva.


Normalmente, um país perde seu status de moeda de reserva quando há
uma perda já estabelecida de primazia econômica e política para um rival em
ascensão, o que cria uma vulnerabilidade (por exemplo, a Holanda ficando atrás
do Reino Unido ou o Reino Unido ficando atrás dos EUA) e há grandes e
crescentes dívidas monetizadas pelo banco central imprimindo dinheiro e
comprando dívida do governo. Isso leva a um enfraquecimento da moeda em
uma corrida de auto-reforço que não pode ser interrompida porque os déficits
de balança de pagamentos e balança de pagamentos são muito grandes para que quaisquer cor

Na Parte II, veremos os últimos 500 anos de história como uma história contínua de
ascensão e declínio de impérios e as razões para eles, e você verá as mesmas relações
causa/efeito impulsionando as ascensão e declínio.
Mas primeiro precisamos explorar os grandes ciclos de ordem/desordem interna e externa,
o que faremos nos próximos dois capítulos.

1
Devido à falta de dados, vários gráficos neste capítulo não mostram a China.
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CAPÍTULO 5

O GRANDE CICLO DE ORDEM INTERNA


E TRANSTORNO

A forma como as pessoas são umas com as outras é o principal impulsionador dos
resultados que obtêm. Dentro dos países existem sistemas ou “ordens” para
governar como as pessoas devem se comportar umas com as outras. Esses
sistemas e os comportamentos reais das pessoas que operam dentro deles produzem consequên
Neste capítulo, exploraremos as relações atemporais e universais de causa/efeito
que moldam as ordens internas e os comportamentos que impulsionam as
mudanças entre períodos de ordem e períodos de desordem.
Através de minha pesquisa, vi como as mudanças nas ordens internas (ou seja,
os sistemas dos países para governar internamente) e as mudanças na ordem
mundial (ou seja, os sistemas que determinam o poder entre os países) acontecem
continuamente e em todos os lugares de maneiras semelhantes e cada vez mais
interconectadas que fluem juntas. como uma história abrangente desde o início do tempo registra
Ver muitos casos interligados evoluindo juntos me ajudou a descobrir os padrões
que os governam e a imaginar o futuro com base no que aprendi. Mais importante
ainda, vi como a luta constante por riqueza e poder produzia sistemas/ordens
internas em constante evolução e sistemas/ordens externas e vi como essas ordens
internas e externas afetam umas às outras – com a coisa toda (ou seja, a ordem

mundial) funcionando como um máquina de movimento perpétuo que evolui


enquanto faz as mesmas coisas repetidamente pelas mesmas razões.
A maior coisa que afeta a maioria das pessoas na maioria dos países ao longo do tempo é como as pessoas

lutam para fazer, tomar e distribuir riqueza e poder, embora também lutem por
outras coisas, principalmente ideologia e religião. Eu vi como essas lutas
aconteceram de forma atemporal e universal, e como essas lutas tiveram enormes
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implicações para todos os aspectos da vida das pessoas, começando com o que
aconteceu com os impostos, a economia e como as pessoas eram umas com as outras
durante os períodos de expansão e recessão, paz e guerra, e como eles se desenrolavam
de maneira cíclica, como a maré subindo e Fora.
Vi que quando essas lutas tomavam a forma de uma competição saudável que
encorajava a energia humana a ser colocada em atividades produtivas, elas produziam
ordens internas produtivas e tempos prósperos, e quando essas energias tomavam a
forma de lutas internas destrutivas, elas produziam desordem interna e dolorosamente
tempos difíceis. Vi por que as oscilações entre ordem produtiva e desordem destrutiva
geralmente evoluíam em ciclos movidos por relações lógicas de causa/efeito e como elas
aconteciam em todos os países principalmente pelas mesmas razões.
Vi que aqueles que ascenderam para alcançar a grandeza o fizeram por causa de uma
confluência de forças-chave que se uniram para produzir essa grandeza e aqueles que
declinaram o fizeram porque essas forças se dissiparam.
No momento da redação deste artigo, há uma desordem crescente em vários países
líderes ao redor do mundo, principalmente nos Estados Unidos. Eu queria colocar esse
transtorno em perspectiva, então construí índices dele e conduzi a pesquisa que estou
compartilhando neste capítulo. Como os EUA lidam com sua desordem terá profundas
implicações para os americanos, outros ao redor do mundo e a maioria das economias e
mercados, neste capítulo estou me concentrando mais nos EUA do que em outros países.

Este gráfico simplificado mostra aproximadamente onde os EUA e a China estão


dentro do arquetípico Big Cycle, medido pelos determinantes descritos anteriormente.
Os EUA estão no estágio – que chamo de Estágio 5 – em que há más condições
financeiras e conflitos cada vez mais intensos, ao mesmo tempo em que o império líder
ainda tem outras grandes forças (por exemplo, tecnologia e forças armadas) que estão
declinando em uma base relativa. Classicamente, esse estágio ocorre após períodos de
grandes excessos de gastos e dívidas e aumento da riqueza e das lacunas políticas e
antes de revoluções e guerras civis.
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Para ser claro, não estou dizendo que os Estados Unidos ou outros países estão
inevitavelmente caminhando para um período de maior declínio ou mais conflito
interno e externo. No entanto, estou dizendo que é importante observar os
marcadores para entender tanto o que está acontecendo quanto todo o leque de
possibilidades para o próximo período. Neste capítulo, exploro esses marcadores
baseando-me nas lições de casos históricos análogos.

AS SEIS ETAPAS DO CICLO INTERNO

As ordens internas geralmente (embora nem sempre) mudam por meio de uma
sequência relativamente padrão de estágios, como a progressão de uma doença.
Observando seus sintomas, podemos dizer em que estágios os países estão. Por
exemplo, assim como o câncer no estágio 3 é diferente do câncer no estágio 4 de
maneiras definidas por diferentes condições que existem e surgiram como resultado
de coisas que aconteceram em estágios anteriores , o mesmo vale para os diferentes
estágios do grande ciclo interno. Assim como as doenças, diferentes condições
justificam diferentes ações para resolvê-las e produzem uma gama diferente de
probabilidades a que essas ações levarão. Por exemplo, um conjunto de
circunstâncias antigo e insalubre produz uma gama de possibilidades e garante
ações diferentes do que um conjunto jovem e saudável. Tal como acontece com o câncer, é melhor
Ao estudar história, parece-me que os estágios do ciclo arquetípico da ordem
interna à desordem interna e vice-versa são os seguintes:

Estágio 1, quando a nova ordem começa e a nova liderança


consolida o poder, o que leva a…
… Fase 2, quando os sistemas de alocação de recursos e burocracias
governamentais são construídos e aprimorados, o que, se bem feito, leva a…
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… Estágio 3, quando há paz e prosperidade, o que leva a…


… Estágio 4, quando há grandes excessos de gastos e dívidas e o aumento
da riqueza e das lacunas políticas, o que leva a…
… Fase 5, quando há condições financeiras muito ruins e conflitos intensos,
o que leva a…
… Fase 6, quando há guerras civis/revoluções, o que leva a…
… Estágio 1, que leva ao Estágio 2, etc., com todo o ciclo acontecendo
novamente.

Cada estágio apresenta um conjunto diferente de condições com as quais as


pessoas que os enfrentam têm que lidar. Algumas dessas circunstâncias são muito mais difíceis do q

outros para resolver. Por exemplo, no início do ciclo da dívida de longo prazo, quando
há muita capacidade para os governos criarem dívida para financiar gastos, é mais
fácil lidar com as circunstâncias do que no final do ciclo da dívida de longo prazo,
quando há pouco ou nenhuma capacidade de criar dinheiro e crédito para financiar
gastos. Por essas razões, a gama de possíveis caminhos a seguir e os desafios que
os líderes enfrentam dependem de onde o país está no ciclo. Esses estágios diferentes
apresentam desafios diferentes que exigem qualidades, entendimentos e habilidades
diferentes dos líderes para lidar com eles de maneira eficaz. 1 Quãoessas
enfrentam bem aqueles que
circunstâncias
– por exemplo, você enfrentando suas circunstâncias e nossos líderes enfrentando
nossas circunstâncias coletivas – entendem e se adaptam a elas afeta quão bons ou
ruins serão os resultados dentro do leque de possibilidades que existem dadas as
circunstâncias. Diferentes culturas estabeleceram diferentes maneiras de abordar
essas circunstâncias. Os líderes e culturas que os entendem e podem se adaptar às

suas circunstâncias produzirão resultados muito melhores do que aqueles que não
os entendem. É aí que entram os princípios atemporais e universais.
Enquanto o tempo gasto em cada um desses estágios pode variar muito, a
evolução por eles geralmente leva 100 anos, mais ou menos e com grandes ondulações
dentro do ciclo. Como a evolução em geral, a evolução das ordens internas ocorre de
forma cíclica, na qual um estágio normalmente leva ao próximo por meio de uma
progressão de estágios que se repetem e, no processo, evoluem para níveis mais
elevados de desenvolvimento. Por exemplo, o Estágio 1 (quando a nova ordem interna
é criada por novos líderes que chegaram ao poder por meio de uma guerra civil/revolução) normalme
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vem depois do Estágio 6 (quando há uma guerra civil/revolução, que é o ponto


baixo do ciclo), que leva ao próximo estágio e assim sucessivamente até o
Estágio 3 (que é o ponto alto do ciclo porque há um muita paz e prosperidade
nesse estágio), o que fica exagerado nos Estágios 4 e 5 e assim por diante,
levando à próxima nova ordem (Estágio 1). Isso acontece uma e outra vez de
forma ascendente. Novamente, esse ciclo arquetípico normalmente leva 100
anos, mais ou menos. Dentro de cada ciclo existem ciclos semelhantes e
menores. Por exemplo, há um ciclo de dívida de curto prazo que leva a bolhas e
recessões que ocorrem aproximadamente a cada oito anos, há ciclos políticos
que movem o controle político entre a direita e a esquerda que ocorrem com
frequência aproximadamente igual etc. o país está agora passando por eles, e
muitos deles estão em diferentes estágios. Por exemplo, China e Índia estão em
estágios muito diferentes dos Estados Unidos e da maioria dos países europeus.
Em quais estágios os países estão versus outros países afeta as relações entre
os países e é o principal determinante da ordem mundial. Exploraremos tudo
isso no último capítulo deste livro. A evolução arquetípica do ciclo transparece
conforme mostrado no diagrama a seguir.

Esse é o ciclo de pedido interno completo. Mas é claro que o ciclo se repete,
com novos líderes substituindo os antigos e todo o ciclo recomeçando. A
rapidez com que uma nação é capaz de reconstruir e alcançar novos patamares
de prosperidade depende de 1) quão severa foi a guerra civil/revolução que
encerrou o ciclo anterior e 2) quão competentes são os líderes do novo ciclo em
estabelecer as coisas necessárias para o sucesso .
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Esses ciclos ocorrem desde que há história registrada (e provavelmente


antes), tantos ciclos estão ligados entre si e são ascendentes por causa dos
ganhos evolutivos que são feitos ao longo do tempo.

Para ver isso em nível de país, vamos olhar para a China. O gráfico a seguir
mostra minhas estimativas das potências absolutas da China e seus grandes
ciclos figurativos que remontam ao ano 600. Este é um gráfico ultra-
simplificado (ou seja, havia muito mais dinastias e complexidades). Estou
apresentando desta forma para que você possa ver como essa evolução ocorreu a partir do

O próximo gráfico mostra as potências relativas da China. As diferenças


entre os gráficos se devem ao fato de que o primeiro mostra o nível absoluto
de poder enquanto o segundo mostra o nível de poder em relação aos demais impérios.
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Uma vez que diferentes países estão tipicamente em diferentes estágios


do ciclo e uma vez que tiram riqueza e poder político global uns dos
outros, alguns países estão crescendo enquanto outros estão em declínio,
então o todo é menos volátil do que qualquer país. Em outras palavras, as
diferenças tiveram um efeito diversificador que tornou a evolução do
mundo inteiro mais suave do que a de qualquer país individual. Isso é
mostrado no próximo gráfico, que é uma atualização do gráfico do PIB
real global que mostrei no Capítulo 1. Este gráfico não é uma
representação figurativa. É literalmente a melhor estimativa que temos do
PIB real per capita. Embutidos neste gráfico estão os altos e baixos dos
principais impérios (particularmente os impérios holandês e britânico e
as dinastias Ming e Qing), inúmeras guerras e numerosos booms e bustos,
todos os quais são mencionados. Esses eventos não aparecem em nível
global porque se diversificam e porque são pequenos em relação às grandes tendência
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Para reiterar, as imagens figurativas do ciclo arquetípico de seis estágios


que acabei de pintar são versões simplificadas do que realmente acontece.
Queria mostrar uma versão simplificada que transmite a essência das etapas e
depois desce aos detalhes. Embora o ciclo em geral progrida como descrevi,
nem sempre progride exatamente como descrevi. Por exemplo, como os
estágios de uma doença (digamos, câncer no estágio 3), estar em um estágio
não significa que a progressão para o próximo estágio seja inevitável. Mas isso
nos diz muito que é muito valioso. Tal como acontece com uma doença,
apresentam-se de forma clara determinados sintomas que permitem identificar
em que fase do ciclo se está, e estar nessa fase significa os riscos e as formas
de tratar a situação que é essencial conhecer e diferentes das que existem. em
diferentes etapas. Por exemplo, estar no Estágio 5 significa que existem certas
condições que tornam mais provável que o ciclo progrida para o Estágio 6 do
que se estivesse no Estágio 4 com as condições do Estágio 4. Ao ter marcadores
claros e objetivos para identificar em que estágio cada país (ou estado ou
cidade) se encontra, e ao compreender as relações causa/efeito que produzem
mudanças, pode-se conhecer melhor o leque de possibilidades e se posicionar de acordo, em
Como exemplo, fizemos um índice do número de ags vermelhos econômicos
que existiram em diferentes momentos da história, incluindo medidas de alta desigualdade,
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dívidas e débitos elevados, inação e mau crescimento, para mostrar como são
indicativos de guerras civis e revoluções subsequentes. O gráfico a seguir
mostra a probabilidade estimada de um conflito do tipo guerra civil com base no número de ag
Com base no que vimos no passado, estimamos que, quando há 60 a 80% dos
ags vermelhos presentes, há cerca de 1 em 6 chances de conito interno grave.
Quando muitas dessas condições estão em vigor (mais de 80 por cento), há
cerca de 1 em 3 de chance de uma guerra civil ou revolução - portanto, não muito
provável, mas ainda muito provável para o conforto. Os EUA estão na faixa de 60% a 80% hoje.

Embora eu não vá mostrar todos os fatores em cada estágio e suas várias


configurações, vou descrever as forças e os marcos aos quais você deve prestar
mais atenção em cada estágio, com ênfase especial no atual estado de desordem
nos Estados Unidos. e como as coisas estão progredindo.

Mergulhando nas seis etapas do ciclo

Vamos agora nos aprofundar em como são os seis estágios arquetípicos com mais
detalhes para que possamos identificá-los facilmente quando os virmos e para que
possamos imaginar melhor o que pode vir a seguir.

Estágio 1: Quando a Nova Ordem Começa e a Nova Liderança


Consolida o Poder

Lutar uma guerra civil ou fazer uma revolução, mesmo que pacífica, é ter um
grande conflito em que um lado ganha e o outro perde e
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o país sofre danos. O estágio 1 é o que segue a guerra; é um momento em que


os vencedores ganham o controle e os perdedores devem se submeter. Enquanto
os vencedores foram fortes o suficiente para vencer, nesta primeira fase da nova
ordem, eles também devem ser sábios o suficiente para consolidar o poder e
reconstruir o país.
Depois de conquistar o poder, os novos líderes normalmente enxugam a
oposição remanescente e lutam entre si pelo poder. De fato, pode-se dizer que
as revoluções normalmente vêm em duas partes – a primeira é a luta para
derrubar os líderes e sistemas estabelecidos, e a segunda parte é a luta para
remover aqueles que eram leais aos ex-líderes e a luta por poder entre aqueles
que venceram. Vou chamar a segunda parte de “expurgos” e abordá-los nesta
seção.
Esses períodos de consolidação do poder/expurgo variam amplamente em
forma e gravidade, dependendo dos graus de conflito entre os novos líderes e
sua oposição, a quantidade de conflito entre os próprios novos líderes e os
níveis de desenvolvimento dos vários departamentos e burocracias do governo.
que eles estão herdando.
Esta é a fase em que, em alguns casos, a oposição remanescente é morta ou
aprisionada para que os novos líderes tenham a certeza de que seus inimigos
não voltarão a lutar. É também quando os revolucionários que estavam do lado
vencedor da revolução lutam uns contra os outros pelo poder.
Esta fase aconteceu depois de praticamente todas as guerras civis/revoluções.
Sua intensidade varia, geralmente em proporção à intensidade da guerra civil/
revolução que precedeu essa etapa. Na pior das hipóteses, essa luta pós-
revolução para consolidar o poder produziu alguns dos períodos mais brutais da
história de um determinado país – por exemplo, o período pós-Revolução
Francesa de 1789 chamado de Reinado do Terror, o período pós-Revolução
Russa de 1917 chamado de Terror Vermelho , o período pós-guerra civil chinesa
de 1949 chamado de Campanha Antidireitista, etc. Em alguns casos, esses
expurgos aconteceram uma única vez logo após a revolução (por exemplo, o
Reinado do Terror), enquanto em outros casos eles vieram e foram episodicamente
décadas (por exemplo, a Revolução Cultural da China aconteceu 17 anos depois
que o Partido Comunista Chinês chegou ao poder). Esses expurgos são feitos para consolidar
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mais brutal do que a própria revolução. Na melhor das hipóteses, e se as condições


permitirem porque o sistema básico e o respeito a ele são mantidos, são como o
período após a Guerra Civil dos EUA ou durante a pacífica revolução de Roosevelt na década de 19
Durante este estágio, os líderes que se saem melhor são “consolidadores do poder”.
Eles normalmente têm qualidades semelhantes aos que se saíram melhor na
revolução no estágio anterior - pois são lutadores fortes e inteligentes, dispostos e
capazes de vencer a todo custo. Mas nesta fase eles têm que ser muito mais astutos
politicamente porque os inimigos são muito menos aparentes. O imperador Tang
Taizong e o César Augusto de Roma se destacaram nesta fase. Mais recentemente,
líderes como os fundadores dos Estados Unidos, Napoleão da França e Otto von
Bismarck da Alemanha também exemplificam como passar efetivamente do período de guerra para
Este estágio termina quando as novas autoridades estão claras e todos estão
cansados da luta e estão bem na reconstrução.

Estágio 2: Quando Sistemas de Alocação de Recursos e Governo


Burocracias são construídas e refinadas

Eu chamo essa fase de “prosperidade inicial” porque normalmente é o início de um


período pacífico e próspero.
Depois que os novos líderes derrubaram a velha ordem e consolidaram o poder,
ou se sobrepuseram a esse tempo, os novos líderes precisam começar a construir
um novo sistema para alocar melhor os recursos. Este é o estágio em que a
construção de sistemas e instituições são de suma importância. O que é necessário
é projetar e criar um sistema (ordem) que leve as pessoas a remar na mesma direção
em busca de objetivos semelhantes, com respeito às regras e leis, e montar um
sistema eficaz de alocação de recursos que leve a uma melhoria rápida da
produtividade que beneficia a maioria das pessoas. Este período de redesenho e
reconstrução deve ser feito mesmo após guerras perdidas, porque a reconstrução
ainda deve ocorrer. Exemplos de países que estão nesse estágio incluem os Estados
Unidos nos 15 anos após a declaração de independência em 1776; o início da era
napoleônica imediatamente após Napoleão tomar o poder em um golpe no final da
Revolução Francesa em 1799; o período inicial da Restauração Meiji japonesa
imediatamente após a revolução política em 1868; os períodos pós-guerra no Japão, na Alemanha e
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a maior parte da década de 1950; o período pós-guerra civil na China; e a Rússia


após a dissolução da União Soviética.
Um princípio atemporal e universal a ser lembrado durante esse estágio é que,
para ser bem-sucedido, o sistema deve produzir prosperidade para a maioria das
pessoas, especialmente para a grande classe média. Como Aristóteles transmitiu
em Política: “Aqueles estados provavelmente serão bem administrados em que a
classe média é grande e, se possível, mais forte do que as outras classes … onde a
classe média é grande, há menos probabilidade de haver facções e dissensões …
Pois quando não há classe média e os pobres são excessivos em número, surgem problemas e o e
Os líderes que são os melhores durante este estágio são tipicamente muito
diferentes daqueles que tiveram sucesso nos estágios 6 e 1. Eu os chamo de “engenheiros civis”.
Embora eles precisem ser inteligentes e, idealmente, ainda sejam fortes e
inspiradores, acima de tudo, eles precisam ser capazes de projetar e construir o
sistema que seja produtivo para a maioria das pessoas, ou precisam ter pessoas
trabalhando para eles que possam fazer isso . As diferentes qualidades de líderes
que são necessárias para ter sucesso nos revolucionários Estágios 6 e 1 e aquelas
que são exigidas nesta reconstrução administrativa do Estágio 2 são exemplificadas
por Winston Churchill e Mao sendo grandes “generais inspiradores” e péssimos
“engenheiros civis”. Exemplos de grandes líderes neste estágio incluem Konrad
Adenauer na Alemanha, Lee Kuan Yew em Cingapura e Deng Xiaoping na China,
que chegaram ao poder após guerras e construíram sistemas que produziram
prosperidade muito além de suas vidas.

Os líderes mais extraordinários são aqueles que conduziram seus países pelos
estágios 6, 1 e 2 – ou seja, pela guerra civil/revolução, pela consolidação do poder
e pela construção de instituições e sistemas que funcionaram fabulosamente por
muito tempo. atrás deles - e fez isso em escala. Os melhores provavelmente foram
Tang Taizong (um dos fundadores revolucionários da Dinastia Tang na China nos
anos 600, que foi seguido por cerca de um século e meio de paz e prosperidade que
levaram a China a se tornar o maior e mais forte país do mundo); César Augusto
(que se tornou o primeiro imperador de Roma em 27 aC e iniciou cerca de 200 anos
de relativa paz e prosperidade, nos quais Roma se tornou o maior império do
mundo); e Genghis Khan (que fundou e liderou o Império Mongol a partir de 1206,
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que foi seguido por mais de um século de prosperidade quando se tornou o maior e
mais forte império do mundo, embora o fracasso em estabelecer uma sucessão
sustentável tenha produzido guerras civis, inclusive logo após sua morte).
Essa sequência de reconstrução acontece o tempo todo em graus variados,
dependendo da quantidade de mudança que é garantida. Em alguns casos vem
depois de revoluções brutais quando é preciso reconstruir quase tudo, e em outros
casos vem quando as instituições e sistemas que existem só precisam ser
modificados para se adequarem ao novo líder.

Estágio 3: Quando há paz e prosperidade

Também chamo essa fase de “prosperidade intermediária”. É o ponto ideal do ciclo


de ordem interna. É quando as pessoas têm uma abundância de oportunidades para
serem produtivas, estão empolgadas com isso, trabalham bem juntas, produzem
muito, ficam ricas e são admiradas por serem bem-sucedidas. Nesse estágio, as
condições estão melhorando para quase todos, de modo que a maior parte da
próxima geração está melhor do que a maioria da geração anterior, de modo que há
amplo otimismo e entusiasmo em relação ao futuro. A história nos mostra que,
quando bem feito, há acesso amplo e quase igual à educação e a colocações de
trabalho baseadas no mérito. Isso se baseia na maior faixa possível da população
para acessar talentos e produz um sistema que a maioria das pessoas acredita ser
justo. Empreendedores, inventores e aventureiros bem-sucedidos produzem novas
ideias e levam suas sociedades a novos lugares e se tornam os heróis que outros
aspiram a ser por causa de como eles apresentam novas ideias revolucionárias,
tornam a vida das pessoas melhor e são recompensados por isso. O crescimento da
dívida alimenta a produtividade e, por sua vez, o crescimento da renda real, o que
facilita o serviço das dívidas e fornece lucros excedentes que tornam os retornos
das ações excelentes. As receitas superam as despesas e a poupança supera o
passivo com a poupança que financia o investimento no futuro. O estágio 3 é um período emociona
Exemplos desse período incluem a maior parte da Era Vitoriana na Grã-Bretanha
(cobrindo grande parte do século 19, marcado pelas invenções da Segunda
Revolução Industrial produzindo um rápido aumento na prosperidade); o Império
Alemão no final de 1800 (com rápida industrialização, inovação tecnológica e uma rápida
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fortalecimento militar); e na década de 1960 nos Estados Unidos. Por exemplo, o


projeto de tiro lunar exemplificou a missão compartilhada. O país inteiro aplaudiu e
ficou mais próximo quando o pouso lunar aconteceu.
Este é o momento para o “visionário inspirador” que pode a) imaginar e transmitir
uma imagem emocionante de um futuro que nunca existiu antes, b) realmente
construir esse futuro e, então, c) usar a prosperidade conquistada para ampliar a
inclusão dele e investir no futuro. Fazem isso d) mantendo finanças sólidas ee)
buscando excelentes relações internacionais, para que protejam ou expandam seus
impérios sem guerras financeira ou socialmente debilitantes. Exemplos incluem:

Na Era Vitoriana do Império Britânico, em meados do século XIX, o


primeiro-ministro William Gladstone manteve simultaneamente altos
níveis de produtividade, impôs rígidos controles orçamentários que
levaram a finanças fortes e apoiou tanto a população em geral que ficou
conhecido como “O Guilherme do Povo.” Ele também dirigiu uma política externa pacífica e
No Império Alemão no final de 1800, o chanceler Otto von Bismarck uniu
as populações díspares de 39 estados diferentes e pessoas de religiões
diferentes para construir a Alemanha como um país e uma potência
econômica. Sob ele, a Alemanha teve um boom econômico com finanças
sólidas, enquanto navegava brilhantemente nas relações internacionais,
de modo que beneficiou internamente e evitou grandes guerras debilitantes.
O primeiro-ministro Lee Kuan Yew conduziu Cingapura com sucesso por
esses estágios, administrando o país como primeiro-ministro de 1959 a
1990 e orientando até sua morte em 2015. Ele criou os princípios e moldou
a cultura para ter sucesso muito depois dele e evitou guerras sem perder o
poder .
Nos Estados Unidos do pós-guerra, John F. Kennedy em seus 34 curtos
meses como presidente, de 20 de janeiro de 1961 a 22 de novembro de 1963,
inspirou o país a ir à lua, avançou o movimento pelos direitos civis,
empreendeu a Guerra à Pobreza com o vice-presidente Lyndon Johnson, e
manteve os Estados Unidos fora de grandes guerras, ao mesmo tempo em
que continha forte oposição ao Império dos EUA.
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Na China, Deng Xiaoping fez a transição de um sistema comunista fraco e ineficiente para um

sistema capitalista de estado altamente produtivo, mudando rapidamente a psicologia da

nação para fazer essas mudanças com dizeres como “é glorioso ser rico” e “não importa se o

gato é preto ou branco desde que apanhe ratos”; construiu a economia e as finanças da China

para serem muito fortes; melhorou enormemente a educação e a qualidade de vida da maioria

das pessoas; aumentou drasticamente a expectativa de vida e reduziu as taxas de pobreza;

liderou com sucesso a China através de conflitos políticos internos; e manteve estritamente a

soberania da China, evitando grandes conflitos externos.

Quanto mais tempo os países permanecem nesse estágio, mais tempo duram seus bons tempos.

Durante esta fase os desdobramentos a serem observados que refletem os grandes riscos que

naturalmente se desenvolvem e minam os bons resultados autossustentáveis são o alargamento das

lacunas de oportunidade, renda, riqueza e valores acompanhados de condições ruins e injustas para a

maioria, e posições injustamente privilegiadas para as elites, produtividade em declínio e más finanças

em que se criam dívidas excessivas. Os grandes impérios e grandes dinastias que conseguiram se

sustentar ficaram no Estágio 3 evitando esses riscos. A falha em evitar esses riscos leva ao Estágio 4,

que é um período de excessos. Esta é a fase em que a tentação de fazer tudo (e pedir dinheiro emprestado

para fazê-lo) pode levar à beira do conflito.

Estágio 4: Um Período de Excessos

Eu também chamo isso de “fase de prosperidade da bolha”. Vou descrevê-lo brevemente porque já

tocamos nesses elementos antes. Classicamente:

Há o rápido aumento das compras de bens, serviços e ativos de investimento financiadas pela

dívida, de modo que o crescimento da dívida supera a capacidade dos fluxos de caixa futuros
de pagar as dívidas. Então bolhas são criadas. Essas dívidas financiadas

as compras surgem porque investidores, líderes empresariais, intermediários

financeiros, indivíduos e formuladores de políticas tendem a supor que o futuro será

como o passado, então apostam fortemente na continuidade das tendências.


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Eles acreditam erroneamente que os investimentos que subiram muito são bons e não
caros, então pegam dinheiro emprestado para comprá-los, o que eleva seus preços, o
que reforça esse processo de bolha. Isso porque, à medida que seus ativos se
valorizam, seu patrimônio líquido e o nível de gastos em renda aumentam, o que
aumenta sua capacidade de endividamento, o que sustenta o processo de alavancagem,
e assim a espiral vai até que as bolhas estourem. O Japão em 1988-90, os EUA em 1929,
os EUA em 2006-07 e o Brasil e a maioria dos outros produtores de commodities latino-

americanos em 1977-79 são exemplos clássicos.


Há uma mudança no gasto de dinheiro e tempo para mais consumo e
bens de luxo e menos em investimentos lucrativos. O nível reduzido de
investimentos em infraestrutura, bens de capital e P&D retarda os ganhos de
produtividade do país e faz com que suas cidades e infraestrutura fiquem mais velhas e
menos eficientes.

Há muitos gastos militares nesta fase para expandir e proteger os interesses


globais, especialmente se o país for uma potência global líder.
As posições da balança de pagamentos do país deterioram-se, reectindo o
aumento do endividamento e a redução da competitividade. Se o país for um país
com moeda de reserva, este empréstimo é facilitado porque os poupadores do país
sem moeda de reserva têm preferência em poupar/emprestar na moeda de reserva.

As lacunas de riqueza e oportunidades são grandes e os ressentimentos entre as classes


surgir.

Durante esta fase, o melhor líder arquetípico é o “líder bem fundamentado e disciplinado”
que entende e transmite comportamentos fundamentais sólidos que geram produtividade e
finanças sólidas e cria restrições quando a multidão quer exagerar. Esses líderes são os que
levam o país a continuar a reinvestir uma quantidade significativa de seus ganhos e seu tempo
para ser produtivo quando ficar mais rico. Como mencionado, Lee Kuan Yew, o ex-primeiro-
ministro de Cingapura, garantiu que seu país e seus concidadãos tivessem a cultura para se
tornarem bem educados, disciplinados e de caráter forte, mesmo depois de se tornarem bem-
sucedidos e ricos. No entanto, esses líderes são poucos e distantes entre si porque lutar contra
o
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a efervescência das massas é muito impopular. Em quase todos os casos, depois de


ficar rico, o país (e seus líderes) se tornam decadentes, gastam demais, tomam
empréstimos para financiar o consumo excessivo e perdem competitividade. Este
período de declínio é exemplificado por líderes decadentes, como o notório imperador
Nero (que usou um incêndio em toda a cidade em Roma para arrebatar terras para
construir um palácio expansivo), Luís XIV (que expandiu o Palácio de Versalhes
enquanto a produtividade caía e as pessoas enfrentavam dificuldades em o auge de
seu poder), e o Imperador Wanli da Dinastia Ming (que se retirou de governar
ativamente e se concentrou na construção de sua própria imensa tumba).

Etapa 5: quando há condições financeiras ruins e intensas


Conflito

A influência mais importante que transparece em um Grande Ciclo é a da dívida, do


dinheiro e da atividade econômica. Como abordei esse ciclo de forma abrangente
nos Capítulos 3 e 4, não vou explicá-lo aqui em detalhes. Mas para entender o Estágio
5, você precisa saber que ele segue o Estágio 3, em que há paz e prosperidade e
condições favoráveis de dívida e crédito, e o Estágio 4, em que excesso e decadência
começam a trazer condições piores. Esse processo culmina no estágio mais difícil e
doloroso – o estágio 6 – quando a entidade fica sem dinheiro e normalmente há um
conflito terrível na forma de revolução ou guerra civil. O estágio 5 é o período durante
o qual as tensões interclasses que acompanham o agravamento das condições
financeiras vêm à tona. A maneira como diferentes líderes, formuladores de políticas
e grupos de pessoas lidam com o conflito tem um grande impacto sobre se o país
sofrerá as mudanças necessárias de forma pacífica ou violenta.
Você pode ver sinais disso acontecendo agora em vários países. Aqueles que
têm condições financeiras adequadas (ou seja, têm receitas maiores que suas
despesas e ativos maiores que seus passivos) estão em condições relativamente
boas. Aqueles que não estão em condições relativamente ruins. Eles querem dinheiro
dos outros. O problema é que há muitos mais que estão em má forma em relação
aos que estão em boa forma.
Você também pode ver que essas diferentes condições são grandes
impulsionadoras das diferenças no que está acontecendo agora com a maioria dos
aspectos desses países, estados, cidades, empresas e pessoas – por exemplo, sua educação, saúd
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e bem-estar. Você também pode ver grandes diferenças culturais na forma


como os países abordam suas condições estressantes, com alguns abordando-
as de forma mais harmoniosa do que outros que são mais inclinados à luta.
Como o Estágio 5 é um estágio tão crucial no ciclo interno e porque é o
estágio em que muitos países, principalmente os EUA, estão agora, dedicarei
algum tempo para analisar as relações causa/efeito em jogo durante ele e os
principais indicadores a serem observados ao examinar sua progressão. Depois
me voltarei mais especificamente para a posição dos Estados Unidos.

A mistura tóxica clássica


A clássica mistura tóxica de forças que provoca grandes conflitos internos consiste em 1)
o país e as pessoas no país (ou estado ou cidade) estarem em má situação financeira (por
exemplo, ter grandes dívidas e obrigações não dívidas), 2) grandes lacunas de renda, riqueza
e valores dentro dessa entidade e 3) um choque econômico negativo grave.

Essa conuência normalmente traz desordem, conflito e, às vezes, guerras


civis. O choque econômico pode ocorrer por vários motivos, incluindo bolhas
financeiras que estouram, atos da natureza (como pandemias, secas e
enchentes) e guerras. Ele cria um teste de estresse financeiro. As condições
financeiras (medidas por receitas em relação a despesas e ativos em relação a
passivos) existentes no momento do teste de estresse são os amortecedores.
Os tamanhos das diferenças de renda, riqueza e valores são os graus de
fragilidade do sistema. Quando os problemas financeiros ocorrem, eles
geralmente atingem primeiro o setor privado e depois o setor público. Como os
governos nunca deixarão que os problemas financeiros do setor privado
afundem todo o sistema, é a condição financeira do governo que mais importa.
Quando o governo fica sem poder de compra, há um colapso. Mas no caminho para o colapso
Ao estudar mais de 50 guerras civis e revoluções, ficou claro que o indicador
mais confiável de guerra civil ou revolução são as finanças governamentais
falidas combinadas com grandes diferenças de riqueza. Isso porque quando o
governo não tem poder financeiro, ele não pode salvar financeiramente aquelas
entidades do setor privado que o governo precisa salvar para manter o sistema
funcionando (como a maioria dos governos, liderados pelos Estados Unidos, fez no final de 2
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o que ela precisa, e não pode pagar as pessoas para fazer o que ela precisa que elas façam.
Está sem energia.
Um marcador clássico de estar no Estágio 5 e um indicador importante da perda de poder
de empréstimo e de gastos, que é um dos gatilhos para entrar no Estágio 6, é que o governo
tem grandes déficits que estão criando mais dívidas a serem vendidas do que compradores
além do próprio banco central do governo estão dispostos a comprar. Esse indicador principal
é ativado quando os governos que não podem imprimir dinheiro têm que aumentar impostos e
cortar gastos, ou quando aqueles que podem imprimir dinheiro imprimem muito dinheiro e
compram muita dívida do governo. Para ser mais específico, quando o governo fica sem dinheiro
(executando um grande déficit, tendo grandes dívidas e não tendo acesso a crédito adequado),
ele tem opções limitadas. Pode aumentar os impostos e cortar muito os gastos ou imprimir
muito dinheiro, o que deprecia seu valor. Aqueles governos que têm a opção de imprimir
dinheiro sempre o fazem porque esse é o caminho muito menos doloroso, mas leva os
investidores a ficar sem dinheiro e dívidas que estão sendo impressas. Aqueles governos que
não podem imprimir dinheiro têm que aumentar impostos e cortar gastos, o que leva aqueles
que têm dinheiro a fugir do país (ou estado ou cidade) porque pagar mais impostos e perder
serviços é intolerável. Se essas entidades que não podem imprimir dinheiro têm grandes
diferenças de riqueza entre seus constituintes, esses movimentos geralmente levam a alguma
forma de guerra civil/revolução. 3 No momento em que este artigo foi escrito, essa dinâmica de

final de ciclo da dívida está ocorrendo nos Estados Unidos nos níveis estadual e federal, com a
principal diferença entre eles sendo que os governos estaduais não podem imprimir dinheiro
para pagar suas dívidas enquanto o governo federal pode. O governo federal e muitos governos

estaduais e municipais têm grandes débitos, grandes dívidas e grandes diferenças de riqueza,
e o banco central (o Federal Reserve) tem o poder de imprimir dinheiro. Então, no momento da
redação deste artigo, o banco central está imprimindo muito dinheiro e comprando muita dívida
do governo federal, que financia os gastos do governo que são muito maiores do que a entrada
do governo federal. Isso ajudou o governo federal e aqueles que ele está tentando ajudar,
embora também tenha custado muito aos que estão mantendo dólares e dívidas em dólares em
poder de compra real.

Aqueles lugares (cidades, estados e países) que têm as maiores diferenças


de riqueza, as maiores dívidas e os piores declínios na renda são mais propensos a ter o maior
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conflitos. Curiosamente, os estados e cidades dos EUA que têm os maiores níveis de renda e
riqueza per capita tendem a ser os estados e cidades mais endividados e com as maiores
diferenças de riqueza – por exemplo, cidades como São Francisco, Chicago e Nova York Cidade
e estados como Connecticut, Illinois, Massachusetts, Nova York e Nova Jersey.

Diante dessas condições, as despesas precisam ser cortadas ou mais dinheiro


precisa ser levantado de alguma forma. A próxima pergunta é quem vai pagar
para x-los, os “possuídos” ou os “não-possuídos”? Obviamente, não pode ser
o que não tem. Os cortes de gastos são mais intoleráveis para os mais pobres,
portanto, é preciso haver mais tributação das pessoas que podem pagar mais e
há um risco aumentado de alguma forma de guerra civil ou revolução. Mas
quando os ricos percebem que serão tributados para pagar o serviço da dívida e
reduzir os débitos, eles geralmente vão embora, causando o processo de
esvaziamento. Atualmente, isso está motivando movimentos de alguns estados
para outros nos EUA. Se ocorrerem más condições econômicas, isso acelera o
processo. Essas circunstâncias impulsionam em grande parte o ciclo tributário.
A história mostra que aumentar impostos e cortar gastos quando há grandes diferenças de riqueza
e as más condições econômicas, mais do que qualquer outra coisa, têm sido um indicador

importante de guerras civis ou revoluções de algum tipo. Para ser claro, eles não precisam ser
violentos, embora possam ser.
Eu vejo esses ciclos acontecendo em minhas interações pessoais. Por
exemplo, moro no estado de Connecticut, que tem a maior renda per capita do
país, a maior diferença de riqueza e renda do país e uma das maiores dívidas per
capita e obrigações de pensão não financiadas do país. Vejo como os que têm e
os que não têm estão focados em suas próprias vidas e passam pouco tempo se
preocupando com o outro porque não têm muito contato. Tenho janelas para ver
como são as vidas dos que têm e dos que não têm porque tenho contato com as
pessoas em nossa comunidade de ricos e porque o trabalho que minha esposa
faz para ajudar alunos desengajados e desconectados do ensino médio em
comunidades desfavorecidas traz para ela em contato com pessoas que vivem nas comunidade
Eu vejo como as condições são terríveis nessas comunidades desprovidas e
como os que têm (que parecem ricos e decadentes para os que não têm) não se
sentem ricos. Eu vejo como eles estão todos focados em suas próprias lutas - com os ricos luta
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equilíbrio entre trabalho e vida pessoal, garantir que seus filhos sejam
bem-educados etc.
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Vejo como ambos os grupos são mais propensos a ter impressões


críticas e estereotipadas um do outro que os tornam mais inclinados a não
gostar um do outro do que a se verem com empatia como membros de uma
comunidade na qual deveriam ajudar um ao outro. Vejo como pode ser
difícil ajudar uns aos outros por causa desses estereótipos e porque os
que têm não sentem que têm mais do que o suficiente ou que os que não
têm merecem seu apoio financeiro, e temo o que o futuro pode reservar por
causa de as circunstâncias existentes e como elas podem piorar. Vi de
perto como os choques de saúde e orçamentários causados pelo COVID
trouxeram à tona as terríveis condições dos que não têm e estão piorando
as lacunas financeiras que poderiam trazer a dinâmica clássica da mistura tóxica.
As médias não importam tanto quanto o número de pessoas que estão sofrendo
e seu poder. Aqueles que defendem políticas que são boas para o todo – por exemplo,
livre comércio, globalização, avanços na tecnologia que substituem as pessoas – sem
pensar no que acontece se o todo não for dividido de uma forma que beneficie a
maioria das pessoas estão perdendo o fato de que o todo está em risco. Para ter paz e
prosperidade, uma sociedade deve ter produtividade que beneficie a maioria das pessoas. Você acha
O que a história mostra como o caminho que governos falidos podem seguir para
aumentar a produtividade que beneficia a maioria das pessoas? Isso mostra que a
reestruturação e/ou desvalorização suficiente das obrigações de dívida e não dívida
criadas anteriormente ajuda muito. Isso é clássico nos estágios 5 e 6. Uma vez que a
reestruturação ou desvalorização reduz os encargos da dívida, o que normalmente é
doloroso no momento, os encargos reduzidos da dívida permitem uma reconstrução.
Um ingrediente essencial para o sucesso é que a dívida e o dinheiro que são criados
sejam usados para produzir ganhos de produtividade e retornos favoráveis sobre o
investimento, em vez de apenas serem doados sem gerar ganhos de produtividade e renda. Se for dado sem ce
esses ganhos, o dinheiro será desvalorizado a ponto de não sair do governo ou
qualquer outra pessoa com muito poder de compra.

A história mostra que empréstimos e gastos em itens que produzem ganhos de


produtividade de base ampla e retornos sobre o investimento que excedem os custos dos empréstimos resulta
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padrões subindo com dívidas sendo pagas, então essas são boas políticas. Se a
quantidade de dinheiro que está sendo emprestada para financiar a dívida for
inadequada, é perfeitamente correto que o banco central imprima o dinheiro e seja
o emprestador de última instância, desde que o dinheiro seja investido para ter um
retorno grande o suficiente para servir. a dívida. A história mostra e a lógica dita
que investir bem em educação em todos os níveis (incluindo treinamento
profissional), infraestrutura e pesquisa que produz descobertas produtivas funciona
muito bem. Por exemplo, grandes programas de educação e infraestrutura têm pago
quase o tempo todo (por exemplo, na Dinastia Tang e muitas outras dinastias
chinesas, no Império Romano, no Califado Omíada, no Império Mughal na Índia, na
Restauração Meiji do Japão, e nos programas de desenvolvimento educacional da
China nas últimas duas décadas), embora tenham longos prazos de entrega. De
fato, melhorias na educação e infraestrutura, mesmo aquelas financiadas por dívida,
foram ingredientes essenciais por trás da ascensão de praticamente todos os
impérios, e declínios na qualidade desses investimentos quase sempre foram
ingredientes por trás do declínio dos impérios. Se bem feitas, essas intervenções podem mais do
A mistura tóxica clássica costuma vir acompanhada de outros problemas.
Quanto mais das seguintes condições estiverem em vigor, maior a probabilidade
de ter um conflito grave como uma guerra civil ou revolução.

+ Decadência
Enquanto no início do ciclo geralmente há mais gasto de tempo e dinheiro em
coisas produtivas, mais tarde no ciclo o tempo e o dinheiro vão mais para coisas
indulgentes (por exemplo, as coisas mais simples, como residências caras, arte, joias e roupas
Isso começa no Estágio 4, quando esses gastos estão na moda, mas no Estágio 5
começam a parecer grotescos. Muitas vezes, esse gasto decadente é financiado
por dívidas, o que piora as condições financeiras. A mudança na psicologia que
normalmente acompanha essas mudanças é compreensível. Os ricos sentem que
ganharam seu dinheiro para que possam gastá-lo em luxos, se quiserem, enquanto
os que não têm vêem esses gastos ao mesmo tempo em que sofrem como injustos
e egoístas. Além de aumentar os ressentimentos, o gasto decadente (diferente de
poupar e investir) reduz a produtividade. O que uma sociedade gasta dinheiro em assuntos. Quan
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itens de investimento que rendem ganhos de produtividade e renda, faz um futuro melhor
do que quando gasta em itens de consumo que não aumentam a produtividade e a renda.

+ Burocracia
Embora no início do ciclo de pedidos internos a burocracia seja baixa, ela é alta no final

do ciclo, o que dificulta a tomada de decisões sensatas e necessárias. Isso ocorre porque
as coisas tendem a ficar mais complexas à medida que se desenvolvem, até chegarem ao
ponto em que nem mesmo coisas obviamente boas podem ser feitas – necessitando de
mudanças revolucionárias. Em um sistema legal e baseado em contrato (que tem muitos
benefícios), isso pode se tornar um problema porque a lei pode atrapalhar a realização de
coisas obviamente boas. Vou te dar um exemplo do qual estou perto porque minha esposa e eu nos import
Como a Constituição dos EUA não torna a educação uma responsabilidade do
governo federal, ela tem sido predominantemente uma responsabilidade estadual e
local, com o financiamento escolar vindo da receita arrecadada pelos impostos locais nas cidades
Embora varie de estado para estado, normalmente as crianças das cidades mais
ricas dos estados mais ricos recebem uma educação muito melhor do que as das
cidades mais pobres dos estados mais pobres. Isso é obviamente injusto e
improdutivo, embora a maioria das pessoas concorde que as crianças devem ter
oportunidades iguais na educação. Mas porque essa estrutura está tão arraigada em
nosso sistema político, é quase impossível x sem uma reinvenção revolucionária de
como a abordamos. Há mais exemplos da burocracia no caminho de fazer coisas
sensatas e produtivas do que tenho tempo e espaço para transmitir aqui. Agora é
um grande problema na América.

+ Populismo e Extremismo Da
desordem e descontentamento surgem líderes que têm personalidade forte, são
antielitistas e afirmam lutar pelo homem comum.
São chamados de populistas. O populismo é um fenômeno político e social que atrai
pessoas comuns que sentem que suas preocupações não estão sendo atendidas
pelas elites. Ela geralmente se desenvolve quando há lacunas de riqueza e
oportunidades, ameaças culturais percebidas por pessoas com valores diferentes
dentro e fora do país e “elites estabelecidas” em posições de poder que não estão
funcionando efetivamente para a maioria das pessoas.
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Os populistas chegam ao poder quando essas condições criam raiva entre as pessoas
comuns que querem que aqueles com poder político sejam lutadores por eles. Os
populistas podem ser de direita ou de esquerda, são muito mais extremistas que os
moderados e tendem a apelar para as emoções das pessoas comuns. Eles são tipicamente
de confronto em vez de colaborativos e exclusivos em vez de inclusivos. Isso leva a muitas

brigas entre populistas de esquerda e populistas de direita por diferenças irreconciliáveis.


A extremidade da revolução que ocorre sob eles varia. Por exemplo, na década de 1930, o
populismo de esquerda assumiu a forma de comunismo e o de direita assumiu a forma de
fascismo, enquanto mudanças revolucionárias não violentas ocorreram nos EUA e no
Reino Unido. Mais recentemente, nos Estados Unidos, a eleição de Donald Trump em 2016
foi um movimento para o populismo de direita, enquanto a popularidade de Bernie Sanders,
Elizabeth Warren e Alexandria Ocasio-Cortez reflete a popularidade do populismo de
esquerda. Há um aumento dos movimentos políticos em direção ao populismo em vários
países. Pode-se dizer que a eleição de Joe Biden reflete um desejo de menos extremismo
e mais moderação, mas o tempo dirá.

Observe o populismo e a polarização como marcadores. Quanto mais populismo e


polarização existirem, mais adiante uma nação estará no Estágio 5, e mais próxima estará
da guerra civil e da revolução. No Estágio 5, os moderados se tornam a minoria. No estágio
6, eles deixam de existir.

+ Guerra de Classes

No Estágio 5, a luta de classes se intensifica. Isso porque, via de regra, em tempos de


maior dificuldade e conflito, há uma maior inclinação para olhar para as pessoas em
formas estereotipadas como membros de uma ou mais classes e olhar para essas classes como
sendo inimigos ou aliados. No Estágio 5, isso começa a ficar muito mais aparente. No
estágio 6, torna-se perigoso.
Um marcador clássico no Estágio 5 que aumenta no Estágio 6 é a demonização
daqueles em outras classes, que normalmente produz uma ou mais classes de bodes
expiatórios que geralmente se acredita serem a fonte dos problemas. Isso leva a um
impulso para excluí-los, aprisioná-los ou destruí-los, o que acontece no Estágio 6. Grupos
étnicos, raciais e socioeconômicos são frequentemente demonizados. O exemplo mais
clássico e horrível disso vem do nazista
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tratamento dos judeus, que foram culpados e perseguidos por praticamente todos os
problemas da Alemanha. As minorias chinesas que vivem em países não chineses
foram demonizadas e usadas como bodes expiatórios durante períodos de estresse
econômico e social. No Reino Unido, os católicos foram demonizados e transformados
em bodes expiatórios em vários períodos estressantes, como a Revolução Gloriosa e
a Guerra Civil Inglesa. Os capitalistas ricos são comumente demonizados,
especialmente aqueles que estão ganhando dinheiro às custas dos pobres.
Demonização e bode expiatório são sintomas e problemas clássicos que devemos ficar atentos.

+ A perda da verdade no domínio público


Não saber o que é verdade por causa de distorções na mídia e propaganda aumenta à
medida que as pessoas se tornam mais polarizadas, emocionais e politicamente
motivadas.
No Estágio 5, aqueles que estão lutando normalmente trabalham com os da mídia
para manipular as emoções das pessoas para obter apoio e destruir a oposição. Em
outras palavras, os meios de comunicação de esquerda se unem a outros de esquerda
e os de mídia de direita se unem a outros de direita na luta suja. A mídia enlouquece
como vigilantes: as pessoas são comumente atacadas e essencialmente julgadas e
consideradas culpadas na mídia, e têm suas vidas arruinadas sem juiz e júri. Um
movimento comum entre os populistas de esquerda (comunistas) e de direita
(fascistas) da década de 1930 foi assumir o controle da mídia e estabelecer “ministros
de propaganda” para orientá-los. A mídia que produziam tinha o objetivo explícito de
colocar a população contra os grupos que os governos consideravam “inimigos do
Estado”. O governo do Reino Unido, democraticamente administrado, criou um
“Ministério da Informação” durante a Primeira Guerra Mundial e a Segunda Guerra
Mundial para difundir a propaganda do governo, e os principais editores de jornais
eram promovidos pelo governo se fizessem o que o governo queria que fizessem para
5
ou foram vilipendiados
ganhar o prêmio. guerra de propaganda e processados
Os revolucionários fizeram a se não cooperassem.
mesma distorção
da verdade em todos os tipos de publicações.
Durante a Revolução Francesa, os jornais dirigidos por revolucionários impulsionaram
o sentimento anti-monarquista e anti-religioso, mas quando esses revolucionários
chegaram ao poder, eles fecharam os jornais dissidentes durante o Reinado do Terror.
Em tempos de grandes lacunas de riqueza e pensamento populista, histórias que derrubam
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as elites são populares e lucrativas, especialmente aquelas que derrubam elites de


esquerda em meios de comunicação de direita e aquelas que derrubam elites de
direita em meios de comunicação de esquerda. A história mostra que o aumento
significativo dessas atividades é um problema típico do Estágio 5 e que, quando
combinado com a capacidade de infligir outras punições, a mídia se torna uma arma poderosa.
É bem reconhecido que isso está acontecendo no momento da redação deste
artigo. A verdade percebida na mídia, tanto tradicional quanto social, é menor do
que em qualquer outro momento de nossas vidas. Por exemplo, uma pesquisa
Gallup de 2019 descobriu que apenas 13% dos americanos pesquisados têm
“muita” confiança na mídia e apenas 41% dos entrevistados têm uma confiança
“justa” ou “muito” na mídia. Isso se compara aos 72% que confiavam na mídia em
1976. Este não é apenas um problema marginal da mídia; é um problema da grande
mídia e um problema para toda a nossa sociedade. A confiabilidade drasticamente
reduzida até mesmo atormentou antigos ícones da confiança jornalística, como The
Wall Street Journal e The New York Times, que viram seus índices de confiança
despencarem. Além de serem politicamente motivadas, as histórias sensacionalistas
tornaram-se comercialmente recompensadoras em um momento em que o negócio
da mídia está com problemas financeiros. A maioria das pessoas da mídia com
quem falo compartilha minhas preocupações, embora normalmente não as
compartilhem abertamente. Ainda assim, ao refletir sobre o problema, Martin Baron,
então editor executivo do The Washington Post, disse: “Se você tem uma sociedade
onde as pessoas não podem concordar com os fatos básicos, como você tem uma
democracia em funcionamento?” Essa dinâmica está impedindo a liberdade de
expressão porque as pessoas têm medo de falar por causa de como serão atacadas nas mídias tr
Mesmo pessoas muito capazes e poderosas agora têm muito medo da mídia
para falar sobre assuntos importantes ou concorrer a um cargo público. Uma vez
que a maioria das pessoas de alto perfil são demolidas, quase todos com quem
falo concordam que é perigoso ser uma pessoa de alto perfil que luta pela verdade
e pela justiça, especialmente se ofender pessoas que estão inclinadas a usar a mídia para lutar .
Embora não seja discutido em público por medo de represálias da mídia, esse
assunto é continuamente discutido em privado. Por exemplo, durante um almoço
que tive há pouco tempo com um general que ocupava uma posição política muito
alta e acabara de deixar o serviço governamental, exploramos o que ele faria a seguir. Perguntei-l
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mais apaixonado. Ele disse: “Claro, ajudando meu país”. Perguntei a ele se ele consideraria
concorrer a um cargo eletivo, e ele explicou que, embora estivesse disposto a morrer por
seu país, não conseguiria concorrer a um cargo público por causa de como os inimigos
usariam a mídia e as mídias sociais para compensar mentiras para prejudicar ele e sua
família. Este general e quase todos que eu conheço a quem devemos ouvir têm medo de
falar abertamente porque temem que os ataques de extremistas que se opõem a eles sejam
viabilizados e ampliados pela mídia sensacionalista. Muitos dos meus amigos me dizem
que sou louco por falar tão abertamente sobre coisas controversas como as abordadas
neste livro porque é inevitável que algumas pessoas ou grupos tentem me derrubar pela
mídia. Acho que eles provavelmente estão certos, mas não vou deixar os riscos me
6
dissuadir.

+ A obediência às regras desaparece e a luta crua começa


Quando as causas que as pessoas defendem apaixonadamente são mais importantes
para elas do que o sistema de tomada de decisões, o sistema está em perigo. Regras e leis só funcionam qu

são claros como cristal e a maioria das pessoas valoriza trabalhar dentro deles o suficiente para que

eles estejam dispostos a se comprometer para fazê-los funcionar bem. Se ambos forem menos do

que excelentes, o sistema legal está em perigo. Se as partes concorrentes não estiverem dispostas a

tentar ser razoáveis umas com as outras e tomar decisões civilmente em busca do bem-estar do

todo, o que exigirá que elas abram mão de coisas que desejam e podem vencer em uma luta, haverá

uma espécie de guerra civil que testará os poderes relativos das partes relevantes. Nesta fase, ganhar

a todo custo é o jogo e jogar sujo é a norma. No final do Estágio 5 é quando a razão é abandonada

em favor da paixão. Quando vencer se torna a única coisa que importa, a luta antiética torna-se

progressivamente mais forte de forma auto-reforçada. Quando todos têm causas pelas quais lutam e
ninguém pode concordar em nada, o sistema está à beira da guerra civil.

guerra/ revolução.

Isso geralmente acontece de duas maneiras:

No final do Estágio 5 é comum que os sistemas legal e policial sejam usados


como armas políticas por aqueles que podem controlá-los. Também se formam
sistemas de polícia privada – por exemplo, bandidos que batem nas pessoas e
tomam seus bens, e guarda-costas para proteger as pessoas desses crimes.
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coisas acontecendo com eles. Por exemplo, o partido nazista formou uma
ala paramilitar antes de chegar ao poder que se tornou uma força oficial
quando os nazistas estavam no poder. A União Britânica de Fascistas de curta
duração na década de 1930 e a Ku Klux Klan nos Estados Unidos também
foram grupos efetivamente paramilitares. Esses casos são bastante normais,
portanto, veja seu desenvolvimento como um marcador de passar para o próximo estágio.
No final do Estágio 5, há um número crescente de protestos que se tornam cada vez
mais violentos. Como nem sempre há uma linha clara entre um protesto saudável e
o início de uma revolução, os líderes no poder muitas vezes lutam sobre como
permitir protestos sem dar a liberdade percebida para se revoltar contra o sistema.
Os líderes devem administrar bem essas situações. Um dilema clássico surge
quando as manifestações começam a se transformar em revolução. Tanto dar

liberdade para protestar quanto reprimir protestos são caminhos arriscados para os
líderes, pois qualquer um dos caminhos pode levar a revolução a ficar forte o
suficiente para derrubar o sistema. Nenhum sistema permite que as pessoas
derrubem o sistema – na maioria, uma tentativa de fazê-lo é traição, normalmente
punível com a morte. No entanto, é trabalho dos revolucionários derrubar sistemas,
então governos e revolucionários testam uns aos outros para ver quais são os
limites. Quando o descontentamento de base ampla borbulha e os que estão no
poder permitem que ele cresça, pode transbordar ao ponto de que, quando eles
tentam colocar uma tampa nele, ele explode. Os conflitos na parte final do Estágio 5
geralmente se acumulam em um crescendo que desencadeia a luta violenta que
significa a transição para o que os historiadores classificam como períodos de
guerra civil oficial, que estou identificando como o Estágio 6 do Grande Ciclo.
Pessoas morrendo na luta é o marcador que quase certamente significa a progressão
para o próximo e mais violento estágio da guerra civil, que continuará até que os vencedores e perde

Isso me leva ao meu próximo princípio: quando estiver em dúvida, saia - se você não
quer estar em uma guerra civil ou em uma guerra, você deve sair enquanto a situação é boa.
Isso geralmente ocorre no final do Estágio 5. A história mostrou que, quando as coisas
ficam ruins, as portas geralmente se fecham para as pessoas que querem sair. O mesmo
vale para investimentos e dinheiro, pois os países introduzem controles de capital e outras medidas durante
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Cruzar a linha do Estágio 5 (quando há condições financeiras muito ruins e existem


intensos conflitos internos e externos) para o Estágio 6 (quando há guerra civil) ocorre
quando o sistema de resolução de divergências passa de funcionar para não funcionar.
Em outras palavras, acontece quando o sistema está irremediavelmente quebrado, as
pessoas são violentas umas com as outras e a liderança perdeu o controle.
Como você pode imaginar, é muito mais importante quebrar um sistema/ordem e
construir um novo do que fazer mudanças revolucionárias dentro de um sistema/
ordem existente. Embora quebrar um sistema/ordem seja mais traumático, não é
necessariamente um caminho pior do que operar dentro de um sistema.
Decidir entre manter e renovar algo antigo que não está funcionando bem ou
descartá-lo e substituí-lo por algo novo nunca é fácil, especialmente quando o novo
não é claramente conhecido e o que está sendo substituído é tão importante quanto
a ordem doméstica. No entanto, isso acontece, embora normalmente não seja decidido
intelectualmente; é mais frequentemente motivado emocionalmente.
Quando se está no Estágio 5 (como os EUA estão agora), a maior questão é o
quanto o sistema vai dobrar antes de quebrar. O sistema democrático, que permite que
a população faça praticamente o que quer que decida fazer, produz mais flexões porque
o povo pode fazer mudanças de liderança e só se culpar. Nesse sistema, as mudanças
de regime podem acontecer mais facilmente de forma pacífica.
No entanto, o processo democrático “uma pessoa, um voto” tem a desvantagem de
ter líderes selecionados por meio de concursos de popularidade por pessoas que, em
grande parte, não estão fazendo o tipo de revisão cuidadosa das capacidades que a
maioria das organizações faria ao tentar encontrar a pessoa certa para um cargo.
trabalho importante. A democracia também se desmoronou em tempos de grande conflito.
A democracia requer tomada de decisão consensual e compromisso, o que exige
que muitas pessoas com visões opostas trabalhem bem umas com as outras dentro do
sistema. Isso garante que os partidos que têm eleitores significativos possam ser
representados, mas, como todos os grandes comitês de pessoas que têm visões muito
diferentes (e podem até não gostar uns dos outros), o sistema de tomada de decisão
não se presta a uma tomada de decisão eficiente. O maior risco para as democracias é
que elas produzem decisões tão fragmentadas e antagônicas que podem ser
ineficaz, que leva a maus resultados, que leva a revoluções lideradas por autocratas populistas
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que representam grandes segmentos da população que querem ter um líder forte e capaz
para controlar o caos e fazer o país funcionar bem para eles.
Também digno de nota: a história mostrou que em tempos de grande conflito
as democracias federalistas (como os EUA) normalmente têm conflitos entre os
estados e o governo central sobre seus poderes relativos. Isso seria um indicador
a ser observado que ainda não surgiu muito nos EUA; seu acontecimento
significaria a progressão contínua em direção ao Estágio 6.
Há muitos colapsos de democracias para explorar, quanto mais descrever.
Embora eu tenha examinado vários deles para ver os padrões, não os minerei
totalmente e não vou mergulhar neles aqui. Direi que os fatores descritos nas
explicações do Estágio 5, quando levados ao extremo – mais importante, finanças
terríveis, decadência, conflito interno e desordem e/ou grande conflito externo –
levam a um conjunto de condições disfuncionais e a uma luta por poder liderado
por um líder forte. Exemplos arquetípicos incluem Atenas do final dos anos 400
a 300 aC, o fim da República Romana no século ou mais, a República de Weimar
precedendo 27 aC, 7 da Alemanha na década de 1920 e a fraca
democracias da Itália, Japão e Espanha nas décadas de 1920 e 1930 que se
voltaram para autocracias de direita (fascismo) para trazer ordem ao caos.
Diferentes estágios exigem diferentes tipos de líderes para obter os melhores resultados.
O estágio 5 é uma conjuntura em que um caminho pode levar à guerra civil/revolução e o
outro pode levar à coexistência pacífica e, idealmente, próspera. Obviamente o caminho
pacífico e próspero é o caminho ideal, mas é o caminho muito mais difícil de puxar. Esse
caminho requer um “pacificador forte” que se esforce para unir o país, incluindo chegar ao
outro lado para envolvê-lo na tomada de decisões e reformular a ordem de uma maneira que
a maioria das pessoas concorde que seja justa e funcione bem (ou seja, é altamente produtivo
de uma forma que beneficia a maioria das pessoas). Há poucos casos assim na história. Nós
oramos por eles.
O segundo tipo é um “guerreiro forte” capaz de levar o país ao inferno da guerra
civil/revolução.

Estágio 6: Quando há guerras civis


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As guerras civis inevitavelmente acontecem, então, em vez de assumir que


“isso não vai acontecer aqui”, o que a maioria das pessoas na maioria dos
países assume após um longo período sem tê-las, é melhor ser cauteloso com
elas e procurar os marcadores para indicar como perto um é. Enquanto na
última seção examinamos as revoluções não violentas que ocorreram dentro
da ordem, nesta seção veremos os marcadores e os padrões de guerras civis
e revoluções que quase sempre foram violentas e derrubaram a velha ordem e
a substituíram por uma novo. Embora existam inúmeros exemplos que eu
poderia ter examinado para entender como funcionam, selecionei os que
acredito serem os 29 mais significativos, que são mostrados na tabela a seguir.
Eu categorizei esse grupo naqueles que produziram grandes mudanças no
sistema/regime e naqueles que não produziram. Por exemplo, a Guerra Civil
dos EUA foi uma guerra civil realmente sangrenta que não conseguiu derrubar
o sistema/ordem, então está no segundo grupo na parte inferior da tabela,
enquanto aqueles que derrubaram o sistema/ordem estão no topo. É claro que
essas categorias são imprecisas, mas mais uma vez não deixaremos que a
imprecisão nos impeça de ver o que não poderíamos ver se insistíssemos em ser precisos. A
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Um exemplo clássico de uma guerra civil quebrando o sistema e tendo que


construir um novo sistema é a Revolução Russa/Guerra Civil de 1917. Isso
colocou em prática a ordem interna comunista que acabou entrando no Estágio
5 no final dos anos 1980, o que o levou a tentar fazer mudanças revolucionárias
dentro do sistema – chamado perestroika (ou seja, reestruturação) – que falhou
e foi seguido pelo colapso da ordem da União Soviética em 1991. A ordem
interna comunista durou 74 anos (de 1917 a 1991). Essa ordem foi substituída
pelo novo sistema/ordem que agora governa a Rússia, que, após o colapso da
velha ordem, foi construído da maneira clássica descrita anteriormente neste capítulo em min
Outra é a Restauração Meiji do Japão, que surgiu como resultado de uma
revolução de três anos (1866-1869) que aconteceu porque os japoneses estavam
fechados ao mundo exterior e não conseguiram avançar. Os americanos
forçaram a abertura dos japoneses, o que levou um grupo revolucionário a lutar
e derrotar os governantes (liderados pelo xogum militar) em batalha, o que
levou à derrubada da ordem interna então comandada pelas quatro classes –
militares, fazendeiros, artesãos, e comerciantes - que haviam governado o
Japão. Essa velha ordem japonesa dirigida por pessoas tradicionais era
ultraconservadora (por exemplo, a mobilidade social foi proibida) e foi
substituída por revolucionários que eram relativamente progressistas e
mudaram tudo ao restabelecer os poderes de um imperador modernizador. No
início desse período, houve muitas disputas trabalhistas, greves e tumultos que
resultaram dos gatilhos clássicos de diferenças de riqueza e más condições
econômicas. No processo de reforma, a liderança forneceu educação elementar
universal para meninos e meninas, adotou o capitalismo e abriu o país para o mundo exterior
Há muitos casos de países que fizeram as coisas certas para produzir
melhorias revolucionárias benéficas, assim como há muitos casos de
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revolucionários fazendo as coisas erradas que causaram dor terrível em seu povo
por décadas. A propósito, como resultado de suas reformas, o Japão passou a
passar pelos estágios clássicos do Grande Ciclo. Tornou-se extremamente bem
sucedido e rico. Mas, com o tempo, tornou-se decadente, expandido e fragmentado,
teve uma depressão econômica e lutou em guerras caras, que levaram a um fim
clássico. Sua ordem Meiji e seu clássico Big Cycle duraram 76 anos de 1869 a 1945.

Guerras civis e revoluções inevitavelmente acontecem para mudar radicalmente a ordem interna.
Eles incluem reestruturações totais de riqueza e poder político que incluem
reestruturações completas de dívida e propriedade financeira e tomada de decisões
políticas. Essas mudanças são a consequência natural da necessidade de fazer
grandes mudanças que não podem ser feitas dentro do sistema existente. Quase
todos os sistemas os encontram. Isso porque quase todos os sistemas beneficiam
algumas classes de pessoas em detrimento de outras classes, o que acaba se
tornando intolerável a ponto de haver uma luta para determinar o caminho a seguir.
Quando as diferenças de riqueza e valores se tornarem muito grandes e as más
condições econômicas surgirem, de modo que o sistema não esteja funcionando
para uma grande porcentagem das pessoas, as pessoas lutarão para mudar o
sistema. Aqueles que estão sofrendo mais economicamente lutarão para obter mais
riqueza e poder daqueles que têm riqueza e poder e que se beneficiam do sistema
existente. Naturalmente os revolucionários querem mudar radicalmente o sistema,
então naturalmente eles estão dispostos a quebrar as leis que os que estão no
poder exigem que eles cumpram. Essas mudanças revolucionárias geralmente
acontecem violentamente por meio de guerras civis, embora, conforme descrito anteriormente, po
Os períodos de guerra civil são tipicamente muito brutais. Normalmente, no
início, essas guerras são lutas vigorosas e ordenadas pelo poder e, à medida que
as lutas e as emoções se intensificam e os lados fazem qualquer coisa para vencer,
os níveis de brutalidade aceleram inesperadamente, de modo que os níveis reais de
brutalidade que ocorrem no estágio 6 das guerras civis e as revoluções teriam sido
consideradas implausíveis no Estágio 5. As elites e os moderados geralmente fogem, são presos o
Ler as histórias de guerras civis e revoluções, como a Guerra Civil Espanhola, a
Guerra Civil Chinesa, a Revolução Russa e a Revolução Francesa, fez meu cabelo
enrolar.
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Como eles transpiram? Anteriormente, descrevi a dinâmica do Estágio 5 que


levou a cruzar a linha para o Estágio 6. Durante este estágio, tudo isso se
intensifica muito. vou explicar.

Como as guerras civis e revoluções acontecem

Como descrito anteriormente, o ciclo de construção de riqueza e diferenças de


riqueza que leva uma porcentagem muito pequena da população a controlar uma
porcentagem excepcionalmente grande da riqueza acaba resultando na maioria
pobre derrubando a minoria rica por meio de guerras civis e revoluções. Isso
aconteceu mais vezes do que se pode imaginar.
Enquanto a maioria das guerras civis e revoluções arquetípicas deslocaram o
poder da direita para a esquerda, muitas deslocaram a riqueza e o poder para a
direita e para longe da esquerda. No entanto, havia menos deles e eles eram
diferentes. Eles geralmente aconteciam quando as ordens existentes caíam em
anarquias disfuncionais e uma grande porcentagem da população ansiava por
uma liderança forte, disciplina e produtividade. Exemplos de revoluções da
esquerda para a direita incluem Alemanha, Espanha, Japão e Itália na década de
1930; a queda da União Soviética na década de 1980 até o início da década de
1990; o golpe de 1976 na Argentina substituindo Isabel Perón por uma junta militar;
e o golpe que levou ao Segundo Império Francês em 1851. Todos os que examinei
funcionaram ou não funcionaram pelo mesmo motivo. Como as da esquerda,
essas novas ordens internas tiveram sucesso quando produziram sucessos
econômicos amplos e fracassaram quando não o fizeram. Como a prosperidade
econômica ampla é a maior razão pela qual um novo regime é bem-sucedido ou
fracassa, as tendências de longo prazo têm sido tanto para uma maior riqueza total
quanto para uma distribuição mais ampla da riqueza (ou seja, melhores resultados
econômicos e de saúde para a pessoa média). Essa grande imagem pode ser facilmente perdida
Normalmente, as pessoas que lideraram a guerra civil/revolução eram (e ainda
são) pessoas bem educadas de origens de classe média. Por exemplo, três dos
principais líderes revolucionários da Revolução Francesa foram Georges Jacques
Danton, um advogado criado em uma família burguesa; Jean-Paul Marat, médico,
cientista e jornalista criado em uma família burguesa; e Maximiliano
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Robespierre, advogado e estadista também de família burguesa. Esta


revolução foi inicialmente apoiada por muitos aristocratas liberais, como o
Marquês de Lafayette, que foram criados em famílias moderadamente
abastadas. Da mesma forma, os líderes da Revolução Russa foram Vladimir
Lenin, que estudou direito, e Leon Trotsky, que foi criado em uma família
burguesa de intelectuais. A Guerra Civil Chinesa foi liderada por Mao, que
era de uma família moderadamente abastada e estudou uma variedade de
assuntos, como direito, economia e teoria política, e Zhou Enlai, que era de
uma família acadêmica de classe média de funcionários públicos. . Esses
líderes também eram (e ainda são) carismáticos e capazes de liderar e
trabalhar bem com outros para construir organizações grandes e bem
administradas que têm o poder de provocar as revoluções. Se você quer
procurar os revolucionários do futuro, pode ficar de olho naqueles que têm
essas qualidades. Com o tempo, eles geralmente evoluem de intelectuais
idealistas que desejam mudar o sistema para serem mais justos a revolucionários brutais
Embora ter grandes diferenças de riqueza durante tempos economicamente
difíceis fosse tipicamente a maior fonte de conflito, sempre havia outras
razões para conflito que somavam muita oposição à liderança e ao sistema.
Tipicamente, nas revoluções, os revolucionários com essas diferentes
queixas se uniram para fazer mudanças revolucionárias; enquanto eles
pareciam unidos durante a revolução, depois de vencer a revolução, eles
normalmente lutavam entre si por questões e pelo poder.
Como mencionado anteriormente, durante a fase de guerra civil/revolução
do ciclo, os governos no poder quase sempre tiveram uma aguda escassez
de dinheiro, crédito e poder de compra. Essa escassez criou o desejo de
tirar dinheiro de quem o tinha, o que levou os que tinham riqueza a transferi-
lo para lugares e bens seguros, o que levou os governos a impedir esses
movimentos impondo controles de capital - ou seja, controles sobre
movimentos para outras jurisdições (por exemplo, outros países), para
outras moedas ou para ativos mais difíceis de tributar e/ou menos produtivos
(por exemplo, ouro).
Para piorar ainda mais as coisas, quando havia desordem interna, os
inimigos estrangeiros eram mais propensos a desafiar o país. Isso acontece porque
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o conflito doméstico causa vulnerabilidades que tornam as guerras externas mais prováveis.
O conflito interno divide as pessoas dentro de um país, é oneroso financeiramente
para elas e exige atenção que deixa menos tempo para os líderes cuidarem de outras questões

— todas as coisas que criam vulnerabilidades para as potências estrangeiras aproveitarem.


Essa é a principal razão pela qual as guerras internas e as guerras externas tendem a
se aproximar. Outras razões incluem: emoções e temperamentos são intensificados;
líderes populistas fortes que tendem a chegar ao poder nesses momentos são
lutadores por natureza; quando há líderes de conflitos internos e que uma ameaça
percebida de um inimigo externo pode unir o país em apoio ao líder, tendendo a
incentivar o conflito; e a privação leva as pessoas/países a estarem mais dispostos a
lutar pelo que precisam, incluindo recursos que outros países têm.

Quase todas as guerras civis tiveram algumas potências estrangeiras participando na tentativa de influenciar
o resultado em seu benefício.

Os primórdios de guerras civis e revoluções não são claros quando estão


acontecendo, embora sejam óbvios quando se está profundamente no meio deles.
Embora os historiadores atribuam datas ao início e ao fim das guerras civis, elas são
arbitrárias. A verdade é que quase ninguém na época sabe que uma guerra civil
começou ou que terminou, mas eles sabem quando estão nelas. Por exemplo, muitos
historiadores designaram 14 de julho de 1789 como o dia em que a Revolução
Francesa começou, porque uma multidão invadiu um arsenal e uma prisão chamada
Bastilha. Mas ninguém na época achava que era o início da Revolução Francesa ou
tinha ideia de quão terrivelmente brutais essa guerra civil e a revolução se tornariam.
Embora não se saiba o que está por vir, pode-se ter marcadores imprecisos que
ajudam um lugar onde se está, para ver a direção em que se está se movendo e saber
algo sobre como será o próximo estágio.
As guerras civis são incrivelmente brutais porque são lutas até a morte. Todo
mundo é extremista porque todo mundo é forçado a escolher um lado e lutar –
também os moderados perdem em lutas de faca.
Quanto aos tipos de líderes que são melhores para guerras civis e revoluções,
eles são os “generais inspiradores” – pessoas que são fortes o suficiente para reunir
apoio e vencer os vários tipos de batalhas que precisam vencer.
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Porque a luta é brutal, eles têm que ser brutais o suficiente para fazer o que for
necessário para vencer.
O tempo que os historiadores marcam como o período da guerra civil costuma
durar alguns anos e determina os vencedores e perdedores oficiais, o que é
transmitido por quem chega a ocupar os prédios do governo na capital. Mas, como
no início, os fins das guerras civis/revoluções não são tão claramente definidos
como os historiadores transmitem. A luta pela consolidação do poder pode
continuar por muito tempo após o fim da guerra civil oficial.

Embora as guerras civis e as revoluções sejam tipicamente extremamente


dolorosas, elas geralmente levam a reestruturações que, se bem feitas, podem
estabelecer as bases para melhores resultados futuros. Como será o futuro após a
guerra civil/revolução depende de como os próximos passos serão tratados.

CONCLUSÃO

Meu estudo da história me ensinou que nada é para sempre além da evolução, e
dentro da evolução há ciclos que são como marés que entram e saem e que são
difíceis de mudar ou lutar contra. Para lidar bem com essas mudanças é essencial
saber em que estágio do ciclo se está e conhecer princípios atemporais e universais
para lidar com isso. À medida que as condições mudam, as melhores abordagens
mudam – ou seja, o que é melhor depende das circunstâncias e as circunstâncias
estão sempre mudando da forma que acabamos de ver. Por essa razão, é um erro
acreditar rigidamente que qualquer sistema econômico ou político é sempre o
melhor, porque certamente haverá momentos em que esse sistema não é o melhor
para as circunstâncias em questão, e se uma sociedade não se adaptar, ela morrerá.
É por isso que reformar constantemente os sistemas para se adaptar bem é o
melhor. O teste de qualquer sistema é simplesmente quão bem ele funciona em
entregar o que a maioria das pessoas deseja, e isso pode ser medido objetivamente,
o que podemos fazer e continuaremos a fazer. Dito isto, a lição da história que vem
mais alto e mais claramente é que as colaborações qualificadas para produzir
relacionamentos produtivos em que todos ganham, tanto para crescer quanto para dividir bem o b
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muito menos doloroso do que travar guerras civis por riqueza e poder
que levam um lado a subjugar o outro.

1
Para obter uma imagem rica do que torna grandes líderes excelentes em diferentes tipos de circunstâncias,
recomendo o próximo livro de Henry Kissinger sobre liderança.

2
Este gráfico é baseado na análise histórica de nove grandes potências (cobrindo cerca de 2.200 anos de história
no total). A probabilidade de conflito é baseada em grandes casos de guerra civil, rebelião e revolução, mas exclui
revoluções pacíficas que não mudaram o sistema existente. A análise não contabiliza a probabilidade de o conflito
surgir em um período em que um país já se encontra em conflito interno (e nos cinco anos seguintes) para evitar a
contagem de períodos em que as condições econômicas eram ruins por causa do próprio conflito.

3
Para ser claro, quando as finanças de um governo estão em mau estado, isso não significa necessariamente que
ele ficará sem poder de compra. Mas isso significa que há um risco muito maior de que isso aconteça do que se o
governo estivesse em uma posição financeiramente forte.

4
Claro, esses dois tipos de lutas não são equivalentes. Ainda assim, em ambos os casos, descobri que as pessoas
estão focadas em seus próprios problemas e comunidades e não entendem as circunstâncias daqueles com quem
não têm contato direto. Em muitas comunidades, as pessoas – e mais dolorosamente as crianças – são
desesperadamente pobres e negligenciadas. Há uma escassez aguda de dinheiro para o básico, como material
escolar adequado, nutrição e saúde, e um ambiente de violência e trauma que perpetua um ciclo em que as
crianças são criadas intelectual e fisicamente desnutridas e traumatizadas; isso os deixa em desvantagem à
medida que crescem na idade adulta, o que torna difícil para eles ganhar a vida, o que perpetua o ciclo. Considere
este fato: um estudo recente que nossa fundação financiou mostrou que 22% dos alunos do ensino médio em
Connecticut – o estado mais rico do país em renda per capita – são “desengajados” ou “desconectados”. Um
aluno desengajado é aquele que tem uma taxa de absenteísmo superior a 25% e está reprovando nas aulas. Um
aluno desconectado é aquele que o sistema não consegue rastrear porque desistiu. Imagine as consequências em
10 anos e os custos humanos e sociais deste ciclo. Nossa sociedade não estabeleceu limites para o quão terrível
ela permitirá que as condições se tornem.

5
O visconde Northclie, que controlava pouco menos da metade da circulação diária de jornais no Reino Unido
durante a Primeira Guerra Mundial, era conhecido pela cobertura anti-alemã e foi nomeado “Diretor de Propaganda
nos Países Inimigos” pelo governo em 1918.

6
O que pode ser feito? A mídia noticiosa é única por ser a única indústria que opera sem controles de qualidade
ou verificações de seu poder. Eu e a maioria dos outros acreditamos que seria terrível para o nosso governo
regular isso e, ao mesmo tempo, acreditamos que algo deve ser feito para resolver o problema. Talvez se as
pessoas protestassem o suficiente, a mídia poderia ser motivada a criar uma organização auto-reguladora para
criar e regular as classificações da maneira que a Motion Picture Association fez. Não tenho a menor ideia do que
deve ser feito porque esse problema não é da minha área de especialização e não me cabe oferecer sugestões
para tentar resolver o problema; no entanto, é minha responsabilidade salientar que estamos em uma era em que
o sensacionalismo, o comercialismo e os desejos políticos de manipular as opiniões das pessoas substituíram a
precisão e a integridade jornalística como os principais objetivos da maioria dos meios de comunicação e que isso
é como um câncer que ameaça nosso bem-estar. Se você acredita que mídia falsa e distorcida é um problema e está interessado em as
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media/propaganda para obter pistas sobre se e como isso está acontecendo, aqui estão algumas coisas
comumente recomendadas a serem observadas. Pergunte a si mesmo:
1) A história consiste em acusações emocionalmente desencadeantes e infundadas, ou os fatos são
comprovados e as fontes fornecidas? Quando os fatos são deixados de lado para criar uma história
emocionante e as fontes não são reveladas, não acredite na história.
2) O escritor aceita ou não respostas ou argumentos que refutem o que estão afirmando,
e eles estão dispostos ou não a publicá-los junto com o que publicaram?
3) As acusações da matéria são condizentes com o que foi identificado e comprovado no ordenamento
jurídico? Se pessoas ou grupos são acusados na mídia de fazer coisas ruins, mas não foram acusados
e julgados por terem feito coisas ruins no sistema legal (que segue um processo que tenta pesar as
evidências para chegar ao que é verdade), pelo menos pergunte a si mesmo por que isso acontece e
provavelmente não acredite na história.
4) Se o escritor ou veículo já se mostrou tendencioso, assuma que eles e seus
histórias são tendenciosas.

7
A República Romana e Atenas tinham elementos democráticos, mas nem todos podiam participar ou votar
igualmente. Embora as democracias existam há milhares de anos, só recentemente a maioria das pessoas foi
autorizada a votar. Por exemplo, nos Estados Unidos, os homens afro-americanos não foram universalmente
autorizados a votar até 1870, e as mulheres de todas as raças até 1920.
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CAPÍTULO 6

O GRANDE CICLO DE ORDEM EXTERNA


E TRANSTORNO

As relações entre as pessoas e as ordens que as regem funcionam


basicamente da mesma maneira, sejam elas internas ou externas, e se
misturam. Na verdade, não faz muito tempo que não havia distinções entre
ordens internas e externas porque não havia fronteiras claramente definidas
e mutuamente reconhecidas entre os países. Por essa razão, o ciclo de seis
estágios de ir entre ordem e desordem que descrevi no capítulo anterior
sobre o que acontece dentro dos países funciona da mesma maneira entre
os países, com uma grande exceção: as relações internacionais são
impulsionadas muito mais pela dinâmica do poder bruto. Isso ocorre porque
todos os sistemas de governança exigem 1) leis e habilidades de criação de
leis eficazes e acordadas, 2) capacidades de aplicação da lei (por exemplo,
polícia), 3) formas de adjudicação (por exemplo, juízes) e 4) consequências
claras e específicas que ambos se adequam a crimes e são executados (por
exemplo, nes e encarceramentos), e essas coisas não existem ou não são
tão eficazes para orientar as relações entre países quanto são para orientar as relações d
Embora tenham sido feitas tentativas para tornar a ordem externa mais
obediente às regras (por exemplo, através da Liga das Nações e das Nações
Unidas), em geral elas falharam porque essas organizações não tiveram
mais riqueza e poder do que os países mais poderosos. Quando os países
individuais têm mais poder do que os coletivos de países, os países individuais mais pod
Por exemplo, se os EUA, a China ou outros países têm mais poder do que
as Nações Unidas, então os EUA, a China ou outros países determinarão
como as coisas vão, em vez das Nações Unidas. Aquilo é
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porque o poder prevalece, e a riqueza e o poder entre iguais raramente


são abandonados sem luta.
Quando os países poderosos têm disputas, eles não conseguem que
seus advogados pleiteiem seus casos aos juízes. Em vez disso, eles se
ameaçam e chegam a acordos ou brigam. A ordem internacional segue a
lei da selva muito mais do que segue a lei internacional.
Existem cinco tipos principais de lutas entre países: guerras comerciais/
econômicas, guerras tecnológicas, guerras de capitais, guerras
geopolíticas e guerras militares. Vamos começar por defini-los brevemente.

1. Guerras comerciais/econômicas: conflitos sobre taris, restrições de


importação/exportação e outras formas de prejudicar
economicamente um rival 2. Guerras tecnológicas: conflitos sobre
quais tecnologias são compartilhadas e quais são consideradas
aspectos protegidos da segurança nacional 3. Guerras geopolíticas:
Conflitos por território e alianças que são resolvidos por meio de
negociações e compromissos explícitos ou implícitos, não de luta
acesso estrangeiro aos mercados de capitais 5. Guerras militares:
Conitos que envolvem tiroteio real e o envio de forças militares

A maioria das lutas entre nações se enquadra em uma ou mais dessas


categorias (a guerra cibernética, por exemplo, tem um papel em todas
elas). Estão acima da riqueza e do poder e das ideologias que lhes dizem
respeito. Embora a maioria desses tipos de guerra não envolva atirar e
matar, todas são lutas de poder. Na maioria dos casos, os primeiros
quatro tipos de guerra evoluirão ao longo do tempo como intensas
competições entre nações rivais até que uma guerra militar comece. Essas
lutas e guerras, envolvendo ou não tiros e mortes, são exercícios de poder
de um lado sobre o outro. Eles podem ser abrangentes ou contidos,
dependendo de quão importante é a questão e quais são os poderes
relativos dos oponentes. Mas uma vez que uma guerra militar comece, todas as outras
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Conforme discutido nos últimos capítulos, todos os fatores que impulsionam os ciclos
internos e externos tendem a melhorar e piorar juntos. Quando as coisas ficam ruins, há
mais coisas para discutir, o que leva a maiores inclinações para a luta. Essa é a natureza
humana, e é por isso que temos o Grande Ciclo, que oscila entre bons e maus momentos.

As guerras totais geralmente ocorrem quando questões existenciais (que são tão
essenciais para a existência do país que as pessoas estão dispostas a lutar e morrer por
elas) estão em jogo e não podem ser resolvidas por meios pacíficos. As guerras que

resultam deles deixam claro qual lado consegue o que quer e tem supremacia nos assuntos
subsequentes. Essa clareza sobre quem define as regras torna-se a base de uma nova ordem internaciona

O gráfico a seguir mostra os ciclos de paz e conflito interno e externo na Europa desde
1500, refletidos nas mortes que causaram. Como você pode ver, houve três grandes ciclos
de conflito ascendente e descendente, com média de cerca de 150 anos cada. Embora as
grandes guerras civis e externas durem pouco tempo, elas são tipicamente a culminação
dos conflitos de longa data que levaram a elas. Enquanto a Primeira e a Segunda Guerras
Mundiais foram conduzidas separadamente pelo ciclo clássico, elas também foram inter-
relacionadas.

Como você pode ver, cada ciclo consistia em um período relativamente longo de paz e
prosperidade (por exemplo, o Renascimento, o Iluminismo e o
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Revolução Industrial) que semeou as sementes de terríveis e violentas guerras externas


(por exemplo, a Guerra dos Trinta Anos, as Guerras Napoleônicas e as duas Guerras
Mundiais). Tanto as altas (os períodos de paz e prosperidade) quanto as baixas (os períodos
de depressão e guerra) afetaram o mundo inteiro.
Nem todos os países prosperam quando as principais potências o fazem porque os países
ganham à custa de outros. Por exemplo, o declínio da China por volta de 1840 a 1949,
conhecido como o “Século da Humilhação”, ocorreu porque as potências ocidentais e o
Japão exploraram a China.
Enquanto você lê, tenha em mente que as duas coisas sobre a guerra em que se pode
estar mais confiante são 1) que não vai sair como planejado e 2) que será muito pior do que se imaginava.

É por essas razões que muitos dos princípios que se seguem são sobre maneiras de evitar
guerras de tiro. Ainda assim, sejam elas travadas por boas ou más razões, guerras de tiro
acontecem. Para ser claro, embora eu acredite que a maioria seja trágica e combatida por
razões sem sentido, algumas merecem ser combatidas porque as consequências de não
combatê-las (por exemplo, a perda da liberdade) seriam intoleráveis.

AS FORÇAS INTEMPORES E UNIVERSAIS QUE PRODUZEM


ALTERAÇÕES À ORDEM EXTERNA

Como expliquei no Capítulo 2, depois do interesse próprio e da sobrevivência própria, a


busca por riqueza e poder é o que mais motiva indivíduos, famílias, empresas, estados e
países. Como a riqueza equivale ao poder em termos da capacidade de aumentar a força
militar, controlar o comércio e influenciar outras nações, a força doméstica e militar andam
de mãos dadas. É preciso dinheiro para comprar armas (poder militar) e é preciso dinheiro
para comprar manteiga (necessidades de gastos sociais domésticos). Quando um país não
fornece quantidades adequadas de qualquer um, torna-se vulnerável à oposição interna e
estrangeira. Com meu estudo sobre dinastias chinesas e impérios europeus, aprendi que a
força financeira para gastar mais do que os rivais é uma das forças mais importantes que
um país pode ter. Foi assim que os Estados Unidos venceram a União Soviética na Guerra

Fria. Gaste dinheiro suficiente da maneira certa, e você não precisa ter uma guerra de tiros.
O sucesso a longo prazo depende de sustentar tanto as “armas” quanto a “manteiga” sem
produzir os excessos que levam a
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seus declínios. Em outras palavras, um país deve ser suficientemente forte


financeiramente para dar ao seu povo um bom padrão de vida e proteção contra inimigos externos.
Os países realmente bem-sucedidos conseguiram fazer isso por 200 a 300 anos.
Nenhum foi capaz de fazê-lo para sempre.

O conflito surge quando o poder dominante começa a enfraquecer ou um poder


emergente começa a abordá-lo com força — ou ambos. O maior risco de guerra militar
é quando ambas as partes têm 1) poderes militares que são aproximadamente
comparáveis e 2) diferenças irreconciliáveis e existenciais. No momento em que este
artigo foi escrito, o conflito mais potencialmente explosivo é aquele entre os Estados Unidos e a China
A escolha que os países adversários enfrentam – lutar ou recuar – é muito difícil de
fazer. Ambos custam caro – lutar em termos de vidas e dinheiro e recuar em termos de
perda de status, pois mostra fraqueza, o que leva a um apoio reduzido. Quando duas
entidades concorrentes têm o poder de destruir a outra, ambas devem ter uma confiança
extremamente alta de que não serão inaceitavelmente prejudicadas ou mortas pela
outra. Administrar bem o dilema do prisioneiro, entretanto, é extremamente raro (veja
o adendo ao Capítulo 2 para uma explicação completa).

Embora não existam regras nas relações internacionais que não sejam as mais

poderosos impõem a si mesmos, algumas abordagens produzem melhores resultados


do que outras. Especificamente, aqueles que são mais propensos a levar a resultados
ganha-ganha são melhores do que aqueles que levam a resultados perdedores. Daí
este princípio importantíssimo: para obter mais resultados ganha-ganha, é preciso
negociar levando em consideração o que é mais importante para a outra parte e para, 2si mesmo, e sabe
Colaborações habilidosas para produzir relacionamentos ganha-ganha que
aumentam e dividem bem a riqueza e o poder são muito mais recompensadoras e
muito menos dolorosas do que guerras que levam um lado a subjugar o outro. Ver as
coisas através dos olhos de seu adversário e identificar e comunicar claramente suas
linhas vermelhas a eles (ou seja, o que não pode ser comprometido) são as chaves
para fazer isso bem. Vencer significa obter as coisas que são mais importantes sem perder as coisas
que são mais importantes, então as guerras que custam muito mais vidas e dinheiro do que

fornecem em benefícios são estúpidas. Mas guerras “estúpidas” ainda acontecem o tempo
todo por motivos que vou explicar.
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É muito fácil cair em guerras estúpidas por causa de a) o dilema do prisioneiro,


b) um processo de escalada olho por olho, c) os custos percebidos de recuar
para o poder em declínio, e d) mal-entendidos existentes na tomada de decisões
tem que ser rápido. Grandes potências rivais normalmente se encontram no
dilema do prisioneiro; eles precisam ter meios de assegurar ao outro que não
tentarão matá-los para que o outro não tente matá-los primeiro. As escalações
olho por olho são perigosas, pois exigem que cada lado aumente ou perca o que
o inimigo capturou no último movimento; é como um jogo de galinha - empurre-o longe demais
Apelos falsos e emocionais que irritam as pessoas aumentam os perigos de
guerras estúpidas, por isso é melhor que os líderes sejam sinceros e atenciosos
ao explicar a situação e como estão lidando com ela (isso é especialmente
essencial em uma democracia, na qual as opiniões da questão da população). O
pior é quando os líderes são infiéis e emocionais ao lidar com suas populações,
e é ainda pior quando eles assumem a mídia.
Em geral, a tendência de transitar entre relacionamentos ganha-ganha e
relacionamentos perde-ganha acontece de forma cíclica. As pessoas e os
impérios são mais propensos a ter relacionamentos cooperativos durante os
bons tempos e a lutar durante os maus momentos. Quando a grande potência
existente está em declínio em relação a uma potência em ascensão, ela tem uma
tendência natural de querer manter o status quo ou as regras existentes,
enquanto a potência em ascensão deseja mudá-las para estar de acordo com os fatos em muda
Embora eu não conheça a parte do amor do ditado “tudo é justo no amor e na
guerra”, sei que a parte da guerra está certa. Como exemplo, na Guerra
Revolucionária Americana, quando os britânicos se alinharam para a luta e os
revolucionários americanos atiraram neles por trás das árvores, os britânicos
acharam isso injusto e reclamaram. Os revolucionários venceram acreditando
que os britânicos eram tolos e que a causa da independência e da liberdade
justificava mudar as regras da guerra. É assim que é.
Isso me leva a um princípio final: ter poder, respeitar o poder e usar o poder
com sabedoria. Ter poder é bom porque o poder sempre prevalece sobre acordos,
regras e leis. Quando o empurrão chega, aqueles que têm o poder de impor sua
interpretação das regras e leis ou derrubá-las conseguirão o que desejam. É
importante respeitar o poder porque não é inteligente
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lutar uma guerra que se vai perder; é preferível negociar o melhor acordo possível
(isto é, a menos que se queira ser um mártir, o que geralmente é por razões
estúpidas do ego, e não por razões estratégicas sensatas). Também é importante
usar o poder com sabedoria. Usar o poder com sabedoria não significa
necessariamente forçar os outros a lhe dar o que você quer – ou seja, intimidá-los.
Inclui o reconhecimento de que a generosidade e a confiança são forças poderosas
para produzir relacionamentos ganha-ganha, que são fabulosamente mais
gratificantes do que relacionamentos perde-perde. Em outras palavras, muitas
3
vezes o uso de seus “poderes duros” não é o melhor caminho e o uso de seus “poderes suaves”
Ao pensar em como usar o poder com sabedoria, também é importante decidir
quando chegar a um acordo e quando lutar. Para fazer isso, um partido deve
imaginar como seu poder mudará ao longo do tempo. É desejável usar seu poder
para negociar um acordo, fazer cumprir um acordo ou travar uma guerra quando
seu poder é maior. Isso significa que vale a pena lutar mais cedo se o poder relativo
de alguém estiver em declínio e lutar mais tarde se estiver aumentando.
Se alguém está em um relacionamento perde-perde, tem que sair dele de uma
maneira ou de outra, de preferência através da separação, embora possivelmente
através da guerra. Para lidar com o próprio poder com sabedoria, geralmente é
melhor não demonstrá-lo, porque isso geralmente leva os outros a se sentirem
ameaçados e a construir seus próprios poderes ameaçadores, o que levará a uma
escalada mútua que ameaça ambos. O poder geralmente é melhor manuseado
como uma faca escondida que pode ser trazida no caso de uma briga. Mas há
momentos em que mostrar seu poder e ameaçar usá-lo são mais eficazes para
melhorar sua posição de negociação e evitar uma briga. Saber o que importa mais
e menos para a outra parte, especialmente o que eles vão e não vão lutar, permite
que você trabalhe em direção a um equilíbrio que ambas as partes consideram uma resolução jus
Embora geralmente seja desejável ter poder, também é desejável não ter poder
de que não se precisa. Isso porque manter a energia consome recursos,
principalmente seu tempo e seu dinheiro. Além disso, com o poder vem o peso
das responsabilidades. Muitas vezes me surpreendo com o quanto as pessoas
menos poderosas podem ser mais felizes em relação às pessoas mais poderosas.
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ESTUDO DE CASO: II GUERRA MUNDIAL

Agora que abordamos a dinâmica e os princípios que orientam o ciclo de ordem


externa e desordem, derivados da análise de muitos casos, gostaria de examinar
brevemente o caso da Segunda Guerra Mundial, pois ele fornece o exemplo mais
recente da icônica dinâmica de ir da paz à guerra. Embora seja apenas um caso,
mostra claramente como a conuência dos três grandes ciclos – ou seja, as forças
sobrepostas e inter-relacionadas do ciclo do dinheiro e do crédito, o ciclo interno/
desordem e o ciclo externo/desordem – criaram o condições para uma guerra
catastrófica e lançou as bases para uma nova ordem mundial. Embora as
histórias desse período sejam muito interessantes por si mesmas, elas são
especialmente importantes porque fornecem lições que nos ajudam a pensar
sobre o que está acontecendo agora e o que pode estar por vir. Mais importante
ainda, os Estados Unidos e a China estão em uma guerra econômica que pode
evoluir para uma guerra militar e as comparações entre a década de 1930 e hoje
fornecem informações valiosas sobre o que pode acontecer e como evitar uma guerra terrível.

O CAMINHO PARA A GUERRA

Para ajudar a transmitir a imagem da década de 1930, vou percorrer os destaques


geopolíticos que levaram ao início oficial da guerra na Europa em 1939 e ao
bombardeio de Pearl Harbor em 1941. Depois, passarei rapidamente pela guerra
e pelo início da guerra a nova ordem mundial em 1945, com os EUA no auge de sua
potência.

A depressão global que se seguiu ao Grande Crash de 1929 levou quase


todos os países a terem grandes conflitos internos sobre riqueza. Isso fez com
que eles se voltassem para líderes e políticas mais populistas, autocráticos, nacionalistas e mi
Esses movimentos foram para a direita ou para a esquerda e ocorreram em graus
variados, de acordo com as circunstâncias dos países e os pontos fortes de
suas tradições democráticas ou autocráticas. Na Alemanha, Japão, Itália e
Espanha, circunstâncias econômicas extremamente ruins e tradições
democráticas menos bem estabelecidas levaram a conflitos internos extremos e a uma virada p
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líderes da direita (ou seja, fascistas), assim como em diferentes momentos a União
Soviética e a China, que também passaram por circunstâncias extremas e não
tinham experiência com democracia, se voltaram para líderes populistas/
autocráticos da esquerda (ou seja, comunistas). Os EUA e o Reino Unido tinham
tradições democráticas muito mais fortes e condições econômicas menos severas,
de modo que se tornaram mais populistas e autocráticos do que antes, mas não tanto quanto out

Alemanha e Japão

Enquanto a Alemanha já havia sido sobrecarregada com enormes dívidas de


reparação após a Primeira Guerra Mundial, em 1929 estava começando a emergir
de seu jugo através do Plano Young, que previa um considerável alívio da dívida e
4
a saída de tropas estrangeiras da Alemanha em 1930. atingiu
Mas aadepressão
Alemanha global
duramente, levando a quase 25% de desemprego, falências em massa e pobreza
extensa. Como é típico, houve uma luta entre populistas de esquerda (comunistas)
e populistas de direita (fascistas). Adolf Hitler, o principal populista/fascista,
aproveitou o clima de humilhação nacional para construir um furor nacionalista,
lançando o Tratado de Versalhes e os países que o impuseram como inimigos. Ele
criou um programa nacionalista de 25 pontos e reuniu apoio em torno dele. Em
resposta à luta interna e ao desejo de restaurar a ordem, Hitler foi nomeado
chanceler em janeiro de 1933, atraindo grande apoio para seu Partido Nazista de
industriais que temiam os comunistas. Dois meses depois, o Partido Nazista
ganhou mais apoio e mais assentos no Parlamento Alemão (o Reichstag).

Hitler recusou-se a pagar mais dívidas de reparação, deixou a Liga das Nações
e assumiu o controle autocrático da Alemanha em 1934. Ocupando os papéis
duplos de chanceler e presidente, ele se tornou o líder supremo do país. Nas
democracias há sempre algumas leis que permitem aos líderes obter poderes
especiais; Hitler apreendeu todos eles. Ele invocou o artigo 48 da Constituição de
Weimar para acabar com muitos direitos civis e suprimir a oposição política dos
comunistas, e forçou a aprovação da Lei de Habilitação, que lhe permitiu aprovar
leis sem a aprovação do Reichstag e do presidente. Ele era implacável contra
qualquer oposição - ele censurou ou assumiu o controle de jornais e
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empresas de radiodifusão, criou uma força policial secreta (a Gestapo) para


erradicar e esmagar a oposição, privou os judeus de seus direitos de cidadania,
apreendeu as finanças da Igreja Protestante e prendeu funcionários da igreja que se opunham
Declarando a raça ariana superior, ele proibiu não-arianos de servir no governo.

Hitler adotou a mesma abordagem autocrática/fascista para reconstruir a


economia da Alemanha, juntamente com programas de estímulo monetário e de
grande escala. Ele privatizou empresas estatais e encorajou o investimento
corporativo, agindo agressivamente para elevar os padrões de vida dos alemães
arianos. Por exemplo, ele montou a Volkswagen para tornar os carros acessíveis
e acessíveis, e dirigiu a construção da Autobahn. Ele financiou esse aumento
substancial dos gastos do governo, forçando os bancos a comprar títulos do
governo. As dívidas que foram produzidas foram pagas pelos ganhos das
empresas e do banco central (o Reichsbank) monetizando a dívida. Essas
políticas escais em geral funcionaram bem para alcançar os objetivos de Hitler.
Este é outro exemplo de como o empréstimo na própria moeda e o aumento da
própria dívida e débitos podem ser altamente produtivos se o dinheiro
emprestado for colocado em investimentos que aumentem a produtividade e
produzam fluxo de caixa mais do que suficiente para pagar a dívida. Mesmo que
não cubra 100% do serviço da dívida, pode ser muito rentável para atingir as metas econômica
Quanto aos efeitos econômicos dessas políticas, quando Hitler chegou ao
poder em 1933, a taxa de desemprego era de 25%. Em 1938 era zero. A renda
per capita aumentou 22% nos cinco anos após Hitler assumir o poder, e o
crescimento real foi em média superior a 8% ao ano entre 1934 e 1938. 1938, até
o início da guerra quente.
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Em 1935, Hitler começou a construir as forças armadas, tornando o serviço


militar obrigatório para os arianos. Os gastos militares da Alemanha aumentaram
muito mais rápido do que qualquer outro país porque a economia alemã
precisava de mais recursos para se abastecer e pretendia usar seu poder militar para aproveitá
Como a Alemanha, o Japão também foi excepcionalmente atingido pela
depressão e se tornou mais autocrático em resposta. O Japão era especialmente
vulnerável à depressão porque, como uma nação insular sem recursos naturais
adequados, dependia das exportações para obter renda para importar
necessidades. Quando suas exportações caíram cerca de 50% entre 1929 e 1931, o Japão foi d
Em 1931, o Japão faliu — ou seja, foi forçado a reduzir suas reservas de ouro,
abandonar o padrão-ouro, e adoecer sua moeda, o que a depreciou tanto que o
Japão ficou sem poder de compra. Essas condições terríveis e grandes
diferenças de riqueza levaram à luta entre a esquerda e a direita. Em 1932, houve
um aumento maciço do nacionalismo e do militarismo de direita, na esperança
de que a ordem e a estabilidade econômica pudessem ser restauradas à força.
O Japão partiu para obter os recursos naturais (por exemplo, petróleo, ferro,
carvão e borracha) e recursos humanos (ou seja, trabalho escravo) de que
precisava, tomando-os de outros países, invadindo a Manchúria em 1931 e se
espalhando pela China e Ásia. Assim como na Alemanha, pode-se argumentar
que o caminho de agressão militar do Japão para obter os recursos necessários
era mais econômico do que confiar nas práticas comerciais e econômicas
clássicas. Em 1934, houve fome severa em partes do Japão, causando ainda
mais turbulência política e reforçando o movimento de direita, militarista, nacionalista e expans
Nos anos que se seguiram, a economia de comando fascista de cima para
baixo do Japão se fortaleceu, construindo um complexo militar-industrial para proteger
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suas bases existentes no leste da Ásia e no norte da China e apóiam suas incursões em
outros países. Como também foi o caso na Alemanha, enquanto a maioria das empresas
japonesas permaneceu privada, sua produção era controlada pelo governo.

O que é fascismo? Considere as três grandes escolhas a seguir que um país deve
fazer ao selecionar sua abordagem de governança: 1) tomada de decisão de baixo para
cima (democrática) ou de cima para baixo (autocrática), 2) propriedade capitalista ou
comunista (com socialista no meio) de produção, e 3) individualista (que trata o bem-
estar do indivíduo com importância primordial) ou coletivista (que trata o bem-estar do
todo com importância primordial). Escolha aquele de cada categoria que você acredita
ser o ideal para os valores e ambições de sua nação e você terá sua abordagem preferida.
O fascismo é autocrático, capitalista e coletivista. Os fascistas acreditam que a liderança
autocrática de cima para baixo, na qual o governo dirige a produção de empresas
privadas de forma que a gratificação individual esteja subordinada ao sucesso nacional,
é a melhor maneira de tornar o país e seu povo mais ricos e poderosos.

Os EUA e os Aliados

Nos EUA, os problemas de dívida tornaram-se desastrosos para os bancos americanos


depois de 1929, o que reduziu seus empréstimos em todo o mundo, prejudicando os
tomadores de empréstimos internacionais. Ao mesmo tempo, a depressão criou uma
demanda fraca, o que levou ao colapso das importações dos EUA e das vendas de outros
países para os EUA. À medida que a renda enfraquecia, a demanda caiu e mais problemas
de crédito ocorreram em uma espiral econômica descendente auto-reforçada. Os EUA
responderam tornando-se protecionistas para salvaguardar empregos, aumentando as
tarifas por meio da aprovação da Lei Smoot-Hawley Tari em 1930, que deprimiu ainda mais as condições
Aumentar as tarifas para proteger empresas e empregos domésticos durante tempos econômicos ruins é

comum, mas leva a uma eficiência reduzida porque a produção não ocorre onde pode
ser feita com mais eficiência. Em última análise, os taris contribuem para uma maior
fraqueza econômica global, pois as tari wars fazem com que os países que os impõem
percam exportações. Taris, no entanto, beneficiam as entidades que estão protegidas
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por eles, e podem criar apoio político para os líderes que os impõem.

A União Soviética ainda não havia se recuperado de sua devastadora revolução e


guerra civil de 1917-1922, uma guerra perdida para a Alemanha, uma guerra custosa
com a Polônia e uma fome em 1921, e foi arruinada por expurgos políticos e
dificuldades econômicas ao longo da década de 1930. A China também sofreu com a
guerra civil, a pobreza e a fome em 1928-30. Assim, quando as coisas pioraram em
1930 e o taris começou, as más condições tornaram-se condições desesperadoras naqueles países.
Para piorar as coisas, houve secas nos EUA e na União Soviética na década de
1930. Atos prejudiciais da natureza (por exemplo, secas, inundações e pragas) muitas
vezes causam períodos de grandes dificuldades econômicas que, quando combinados
com outras condições adversas, levam a períodos de grande conflito. Em combinação
com políticas governamentais extremas, milhões morreram na URSS. Ao mesmo
tempo, as lutas políticas internas e os temores da Alemanha nazista levaram a
expurgos de centenas de milhares de pessoas acusadas de espionagem e fuziladas sem julgamento
Depressões deflacionárias são crises de dívida causadas por não haver dinheiro suficiente em

mãos dos devedores para pagar suas dívidas. Eles inevitavelmente levam à impressão de dinheiro,

reestruturações de dívidas e programas de gastos do governo que aumentam a oferta e

reduzir o valor do dinheiro e do crédito. A única questão é quanto tempo leva para o governo
oficiais para fazer este movimento.

No caso dos EUA, foram necessários três anos e meio desde o acidente em
outubro de 1929 até as ações do presidente Franklin D. Roosevelt em março de 1933.

Nos primeiros 100 dias de mandato de Roosevelt, ele criou vários programas maciços
de gastos governamentais que foram pagos por grandes aumentos de impostos e
grandes débitos orçamentários financiados por dívidas monetizadas pelo Federal
Reserve. Ele instituiu programas de emprego, seguro-desemprego, apoio à
Previdência Social e programas favoráveis aos trabalhadores e aos sindicatos.
Depois de sua conta de imposto de 1935, então popularmente chamada de “Soak the
Rich Tax”, a principal alíquota marginal de imposto de renda para pessoas físicas
subiu para 75% (contra 25% em 1930). Em 1941, a alíquota máxima do imposto
pessoal era de 81%, e a alíquota máxima do imposto corporativo era de 31%, tendo
começado em 12% em 1930. Roosevelt também impôs vários outros impostos. Apesar
de todos esses impostos e da recuperação da economia que ajudou a aumentar a receita tributária,
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5
PIB para cerca de 4% do PIB porque os aumentos de gastos foram muito grandes.
De 1933 até o final de 1936, o mercado de ações retornou mais de 200%, e a
economia cresceu a uma taxa real média de cerca de 9%.

Em 1936, o Federal Reserve apertou o dinheiro e o crédito para combater


e desacelerar uma economia superaquecida, o que fez com que a frágil
economia dos EUA voltasse à recessão e as outras grandes economias
enfraquecessem com ela, aumentando ainda mais as tensões dentro e entre os países.
Enquanto isso, na Europa, o conflito na Espanha entre os populistas de
esquerda (os comunistas) e os populistas de direita (os fascistas) se
transformou na brutal Guerra Civil Espanhola. Franco de direita, com o apoio
de Hitler, conseguiu expurgar a oposição de esquerda na Espanha.
Durante períodos de graves dificuldades econômicas e grandes diferenças de
riqueza, normalmente há grandes redistribuições de riqueza de forma revolucionária.
Quando feitos pacificamente, são alcançados por meio de grandes aumentos de
impostos sobre os ricos e grandes aumentos na oferta de dinheiro que desvalorizam
os direitos dos devedores e, quando feitos de forma violenta, são alcançados por
confusões forçadas de ativos. Nos EUA e no Reino Unido, enquanto houve
redistribuição de riqueza e poder político, o capitalismo e a democracia foram mantidos. Na Alema
Antes de haver uma guerra de tiros, geralmente há uma guerra econômica.
Como também é típico, antes que as guerras totais sejam declaradas, há cerca de
uma década de guerras econômicas, tecnológicas, geopolíticas e capitais, durante
as quais as potências em conflito se intimidam, testando os limites do poder umas
das outras. Enquanto 1939 e 1941 são conhecidos como o início oficial das guerras
na Europa e no Pacífico, os conflitos realmente começaram cerca de 10 anos antes
disso. Além dos conflitos econômicos dentro dos países e das mudanças políticas
que surgiram a partir deles, todos esses países enfrentaram crescentes conflitos
econômicos externos enquanto lutavam por maiores fatias de um bolo econômico
cada vez menor. Como o poder, e não a lei, rege as relações internacionais, a
Alemanha e o Japão tornaram-se mais expansionistas e cada vez mais começaram
a testar o Reino Unido, os EUA e a França na competição por recursos e influência
sobre territórios.
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Antes de continuar a descrever a guerra quente, quero detalhar as táticas comuns


usadas quando as ferramentas econômicas e de capital são armadas.
Foram e ainda são:

1. Congelamentos/apreensões de ativos: Impedir que um inimigo/rival use ou venda


ativos estrangeiros dos quais depende. Essas medidas podem variar de congelamento
de ativos para grupos-alvo em um país (por exemplo, as atuais sanções dos EUA à
Guarda Revolucionária Iraniana ou o congelamento inicial de ativos dos EUA contra
o Japão na Segunda Guerra Mundial) a medidas mais severas, como repúdio
unilateral da dívida ou apreensões definitivas de os ativos de um país (por exemplo,
alguns dos principais formuladores de políticas dos EUA têm falado sobre não pagar nossas dívidas
2. Bloqueio do acesso aos mercados de capitais: Impedir que um país acesse seus
próprios mercados de capitais ou de outro país (por exemplo, em 1887, a Alemanha
proibiu a compra de títulos e dívidas russos para impedir o crescimento militar da
Rússia; os EUA agora ameaçam fazer isso com a China) .
3. Embargos/bloqueios: Bloqueio do comércio de bens e/ou serviços no próprio país e,
em alguns casos, com terceiros neutros com o objetivo de enfraquecer o país alvo
ou impedi-lo de obter itens essenciais (por exemplo, o embargo de petróleo dos EUA
ao Japão e cortando o acesso de seus navios ao Canal do Panamá na Segunda
Guerra Mundial) ou bloqueando as exportações do país-alvo para outros países,
reduzindo assim sua receita (por exemplo, o bloqueio da França ao Reino Unido nas
Guerras Napoleônicas).

Se você estiver interessado em ver como essas táticas foram aplicadas de 1600 até
agora, elas estão disponíveis em economicprinciples.org.

A GUERRA QUENTE COMEÇA

Em novembro de 1937, Hitler se reuniu secretamente com seus principais funcionários para
anunciar seus planos de expansão alemã para obter recursos e reunir a raça ariana.
Então ele os colocou em ação, primeiro anexando a Áustria e depois apreendendo uma
parte do que era então a Tchecoslováquia que continha recursos petrolíferos. Europa e EUA
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assistiu com cautela, não querendo ser arrastado para outra guerra tão logo após a
devastação da Primeira Guerra Mundial.

Como em todas as guerras, as incógnitas eram muito maiores do que as conhecidas


porque a) potências rivais entram em guerras apenas quando seus poderes são
aproximadamente comparáveis (caso contrário, seria estupidamente suicida para o poder
obviamente mais fraco) e b) há muitos possíveis ações e reações para antecipar. A única
coisa que se sabe no início de uma guerra quente é que ela provavelmente será
extremamente dolorosa e possivelmente ruinosa. Como resultado, os líderes inteligentes
normalmente os atacam apenas se o outro lado os empurrou para uma posição de lutar
ou perder ao recuar. Para os Aliados, esse momento chegou em 1º de setembro de
1939, quando a Alemanha invadiu a Polônia.
A Alemanha parecia imparável; em pouco tempo capturou a Dinamarca, Noruega,
Holanda, Bélgica, Luxemburgo e França, e fortaleceu suas alianças com o Japão e a
Itália, que tinham inimigos comuns e estavam ideologicamente alinhados. Ao tomar
território rapidamente (por exemplo, a Romênia rica em petróleo), o exército de Hitler foi
capaz de conservar seus recursos petrolíferos existentes e ganhar novos rapidamente.
A sede e a aquisição de recursos naturais continuaram sendo um dos principais
impulsionadores da máquina de guerra nazista à medida que impulsionava suas
campanhas na Rússia e no Oriente Médio. A guerra com os soviéticos era inevitável; a
única questão era quando. Embora a Alemanha e a URSS tenham assinado um pacto de
não agressão, a Alemanha invadiu a Rússia em junho de 1941, o que colocou a Alemanha
em uma guerra extremamente custosa em duas frentes.

No Pacífico, em 1937, o Japão expandiu sua ocupação da China, assumindo


brutalmente o controle de Xangai e Nanking, matando cerca de 200.000 civis chineses e
combatentes desarmados apenas na captura de Nanking. Enquanto os EUA permaneceram
isolacionistas, forneceram ao governo de Chiang Kai-shek aviões de combate e pilotos
para combater os japoneses, colocando um dedo do pé na guerra.
Os conflitos entre os EUA e o Japão começaram a ser. Um soldado japonês atingiu o
cônsul dos EUA, John Moore Allison, no rosto em Nanking e aviões de combate
japoneses afundaram um caça americano.
Em novembro de 1940, Roosevelt foi reeleito após fazer campanha com a promessa
de manter os EUA fora da guerra, embora os EUA já estivessem realizando ações
econômicas para proteger seus interesses, especialmente no Pacífico, usando
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apoios para ajudar os países com os quais simpatizava e sanções econômicas contra
aqueles que não o fizeram. No início de 1940, o secretário de Guerra Henry Stimson
havia iniciado sanções econômicas agressivas contra o Japão, culminando na Lei de
Controle de Exportação de 1940. Em meados de 1940, os EUA transferiram a Frota
Pacic dos EUA para o Havaí. Em outubro, os EUA aumentaram o embargo, restringindo
“todo ferro e aço a destinos além da Grã-Bretanha e nações do Hemisfério Ocidental”.
O plano era cortar os recursos do Japão para forçá-los a recuar da maioria das áreas
que haviam conquistado.
Em março de 1941, o Congresso aprovou o Lend-Lease Act, que permitia aos EUA
emprestar ou arrendar suprimentos de guerra para as nações que consideravam estar
agindo de maneira “vital para a defesa dos Estados Unidos”, que incluía a Grã-
Bretanha, União Soviética e China. Ajudar os Aliados foi bom para os EUA, tanto
geopolítica quanto economicamente, porque rendeu muito dinheiro vendendo armas,
alimentos e outros itens para esses países que em breve seriam aliados que lutavam
para manter a produção enquanto travavam a guerra. Mas suas motivações não eram
inteiramente mercenárias. A Grã-Bretanha estava ficando sem dinheiro (ou seja, ouro),
então os EUA permitiram que eles adiassem o pagamento até depois da guerra (em
alguns casos dispensando totalmente o pagamento). Embora não seja uma declaração
de guerra direta, Lend-Lease acabou efetivamente com a neutralidade dos Estados Unidos.
Quando os países são fracos, os países adversários aproveitam-se de suas
fraquezas para obter ganhos. França, Holanda e Grã-Bretanha tinham colônias na Ásia.
Sobrecarregados pela luta na Europa, eles foram incapazes de defendê-los contra os
japoneses. A partir de setembro de 1940, o Japão invadiu várias colônias no Sudeste
Asiático, começando com a Indochina Francesa, acrescentando o que chamou de
Zona de Recursos do Sul à sua Esfera de Co-Prosperidade da Grande Ásia Oriental.
Em 1941, o Japão apreendeu reservas de petróleo nas Índias Orientais Holandesas.
Essa expansão territorial japonesa era uma ameaça às próprias ambições do
Pacífico dos EUA. Em julho e agosto de 1941, Roosevelt respondeu congelando todos
os ativos japoneses nos Estados Unidos, fechando o Canal do Panamá para navios
japoneses e embargando as exportações de petróleo e gás para o Japão. Isso cortou
três quartos do comércio do Japão e 80% de seu petróleo. O Japão calculou que ficaria
sem petróleo em dois anos. Isso colocou o Japão na posição de ter que escolher entre
recuar ou atacar os EUA.
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Em 7 e 8 de dezembro de 1941, o Japão lançou ataques coordenados às forças


militares dos EUA em Pearl Harbor e nas Filipinas. Isso marcou o início da guerra
declarada no Pacífico, que também trouxe os EUA para a guerra na Europa.
Embora o Japão não tivesse um plano amplamente reconhecido para vencer a
guerra, os líderes japoneses mais otimistas acreditavam que os EUA perderiam
porque estavam travando uma guerra em duas frentes e porque seu sistema
político individualista/capitalista era inferior ao autoritário do Japão e da Alemanha.
sistemas /fascistas com seus complexos militares-industriais de comando. Eles
também acreditavam que tinham maior disposição para suportar a dor e morrer
por seu país, que é um grande impulsionador de qual lado vence. Na guerra, a
capacidade de suportar a dor é ainda mais importante do que a capacidade de infligir dor.

POLÍTICAS ECONÔMICAS DE GUERRA

Assim como vale a pena notar quais são as táticas clássicas de guerra econômica,
também vale a pena notar quais são as políticas econômicas clássicas de guerra
dentro dos países. Isso inclui controles governamentais sobre quase tudo, à
medida que o país transfere seus recursos da geração de lucros para a de guerra
– por exemplo, o governo determina a) quais itens podem ser produzidos, b) quais
itens podem ser comprados e vendidos em que quantidades (racionamento ), c)
quais itens podem ser importados e exportados, d) preços, salários e lucros, e)
acesso aos próprios ativos financeiros ef) a capacidade de mover seu próprio
dinheiro para fora do país. Como as guerras são caras, classicamente o governo
g) emite muita dívida que é monetizada, h) depende de dinheiro não creditício,
como ouro para transações internacionais, porque seu crédito não é aceito, i)
governa de forma mais autocrática, j) impõe vários tipos de sanções econômicas
aos inimigos, incluindo o corte de seu acesso ao capital, e k) experimenta os inimigos impondo e
Quando os EUA entraram nas guerras da Europa e do Pacífico após o ataque a
Pearl Harbor, políticas econômicas clássicas de guerra foram implementadas na
maioria dos países por líderes cujas abordagens mais autocráticas eram
amplamente apoiadas por suas populações. A tabela a seguir mostra esses
controles econômicos em cada um dos principais países.
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CONTROLES ECONÔMICOS DE GUERRA

Produção de Racionamento Preço/Salário Importar ou Aquisição de


Controles Controles Exportar Central
Restrições Banco

Aliados

Estados Unidos Sim Sim Sim Sim Sim

Reino Unido Sim Sim Sim Sim Parcial

Eixo

Alemanha Sim Sim Sim Sim Sim

Japão Sim Sim Sim Sim Sim

Os movimentos do mercado durante os anos quentes da guerra foram fortemente afetados por
controles governamentais e como os países se saíram nas batalhas como as chances de
ganhar e perder mudou. A tabela a seguir mostra os controles sobre os mercados e
capitais que foram postas em prática pelos principais países durante os anos de guerra.

REGULAMENTOS QUE IMPACTAM ATIVOS

Mercado De ativos De ativos FX Topo Limites Limites


Fechamentos Preço Propriedade Controles Marginal em Novo sobre

Controles Restrições Taxa de imposto Emissão Corporação

Lucros

Aliados

Estados Unidos Não Sim Sim Sim 94% — Sim

Unido Sim Sim Sim Sim 98% Sim Sim


Reino
Eixo

Alemanha Sim Sim Sim Sim 60% Sim Sim

Japão Sim Sim Sim Sim 74% Sim Sim

Os fechamentos das bolsas de valores eram comuns em vários países, deixando


investidores em ações presos sem acesso ao seu capital. Devo também notar que
dinheiro e crédito não eram comumente aceitos entre países não aliados
durante a guerra por causa de uma cautela justificável sobre se a moeda
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teria qualquer valor. Como observado anteriormente, o ouro – ou, em alguns casos, prata
ou escambo – é a moeda do reino durante as guerras. Nesses momentos, os preços e os
fluxos de capital são tipicamente controlados, por isso é difícil dizer quais são os preços reais de muitas c
são.

Como perder guerras normalmente leva a uma destruição total de riqueza e poder, os
movimentos dos mercados de ações que permaneceram abertos nos anos de guerra foram
em grande parte impulsionados pelo desempenho dos países em batalhas importantes,
pois esses resultados mudaram a probabilidade de vitória ou derrota para cada lado. Por
exemplo, as ações alemãs tiveram um desempenho superior no início da Segunda Guerra
Mundial, quando a Alemanha capturou território e estabeleceu o domínio militar, enquanto
tiveram um desempenho inferior depois que as potências aliadas, como os EUA e o Reino
Unido, viraram a maré da guerra. Após a Batalha de Midway de 1942, as ações dos Aliados
subiram quase continuamente até o final da guerra, enquanto as ações do Eixo estavam
em alta ou em baixa. Como mostrado, as bolsas de valores alemãs e japonesas foram
fechadas no final da guerra, não reabriram por cerca de cinco anos e foram praticamente
exterminadas quando o fizeram, enquanto as ações dos EUA estavam extremamente fortes.

Proteger a riqueza em tempos de guerra é difícil, pois as atividades econômicas


normais são reduzidas, os investimentos tradicionalmente seguros não são seguros, a
mobilidade do capital é limitada e são impostos altos impostos quando pessoas e países estão lutando po
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sua sobrevivência. Proteger a riqueza de quem a possui não é uma prioridade em


relação à necessidade de redistribuir a riqueza para levá-la onde é mais necessária.
Quanto a investir, venda todas as dívidas e compre ouro porque as guerras são
financiadas por empréstimos e imprimindo dinheiro, o que desvaloriza a dívida e o
dinheiro, e porque há uma relutância justificável em aceitar crédito.

CONCLUSÃO

Cada potência mundial tem seu tempo ao sol, graças à singularidade de suas
circunstâncias e à natureza de seu caráter e cultura (por exemplo, eles têm os
elementos essenciais de uma forte ética de trabalho, inteligência, disciplina,
educação etc.), mas todos eles eventualmente declinam. Alguns o fazem com mais
graça do que outros, com menos trauma, mas mesmo assim declinam. Declínios
traumáticos podem levar a alguns dos piores períodos da história, quando grandes
disputas por riqueza e poder provam ser extremamente caras tanto economicamente quanto em v
Ainda assim, o ciclo não precisa acontecer dessa maneira se os países em seus
estágios ricos e poderosos permanecerem produtivos, ganharem mais do que
gastam, fizerem o sistema funcionar bem para a maioria de suas populações e
descobrirem maneiras de criar e sustentar relacionamentos ganha-ganha. com
seus rivais mais importantes. Vários impérios e dinastias se sustentaram por
centenas de anos, e os Estados Unidos, com 245 anos, provaram ser um dos mais
duradouros.
Na Parte II, me voltarei para os EUA, os dois impérios de moeda de reserva que
o precederam e aquele que um dia pode vir a segui-lo. À medida que continuamos,
espero que esta explicação do arquetípico Grande Ciclo e os três ciclos que o
compõem ajudem você a ver os padrões da história e o que eles pressagiam. Mas
antes de nos aprofundarmos na história, gostaria de compartilhar como esses três
grandes ciclos se encaixam em minha abordagem como investidor.

1
Para dar um exemplo simplificado de uma abordagem ganha-ganha, se cada país escolher as 10
principais coisas que eles querem obter ou contra as quais querem ser protegidos e alocar 100 pontos no
total para expressar o quanto eles querem essas coisas, eles poderiam determinar quais seriam os
melhores negócios. Por exemplo, espero que no topo da lista da China esteja a reunificação com Taiwan – tão alto que eles i
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não posso imaginar que impedir que isso aconteça pacificamente seria quase tão alto na lista dos EUA, enquanto algo na lista dos

EUA seria muito alto para que eles estivessem dispostos a negociá-lo para deixar os dois lados felizes.

2
Embora possa parecer ingênuo, gostaria que o poder do desacordo ponderado pudesse ser aproveitado para lidar com as guerras
EUA-China. Por exemplo, eu visualizo como seria maravilhoso se os líderes ou representantes de cada país tivessem uma série de

divergências ponderadas transmitidas publicamente, como debates presidenciais, que as populações de ambos os países pudessem

ouvir para obter as perspectivas de ambos os lados. Tenho certeza de que isso nos tornaria muito mais conhecedores e empáticos, e

melhoraria as chances de resoluções pacíficas.

3
Por exemplo, embora eu sempre tivesse o poder de propriedade para tomar decisões autocraticamente na Bridgewater, optei por
não usar esse poder. Em vez disso, criei e operei um sistema meritocrático de ideias (que descrevi em Princípios: Vida e Trabalho).

Também escolhi ser muito mais generoso com as pessoas com quem trabalhei do que deveria ser, mantendo padrões extremamente

altos, porque sabia que operar dessa maneira produziria os relacionamentos e resultados incríveis que experimentamos - muito melhor

do que se eu tivesse usado meu “poderes duros” com mais força. Portanto, é importante lembrar que grandes relacionamentos dão

grandes poderes e que são recompensas maravilhosas por si mesmos. Não há nada mais poderoso e recompensador para o indivíduo

e para o coletivo do que a cooperação de pessoas capazes que cuidam umas das outras e que se darão tudo o que puderem.

4
Desenvolvimentos específicos e detalhes sobre este período são explicados em meu livro Principles for Navigating Big Debt Crises.

5
Desenvolvimentos específicos durante a Grande Depressão são explicados em grande detalhe em meu livro Principles

para navegar em grandes crises de dívida.


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CAPÍTULO 7

INVESTINDO À LUZ DO GRANDE CICLO

O jogo que jogo para lidar com minha vida e minha carreira é tentar descobrir
como o mundo funciona, desenvolver princípios para lidar bem com ele e
depois fazer minhas apostas. A pesquisa que estou compartilhando com
você neste livro foi feita com esse propósito. Naturalmente, quando olho
para tudo o que cobrimos até agora, penso em como isso se aplica ao meu
investimento. Para me sentir confortável de que estou indo tão bem, preciso
saber como minha abordagem teria funcionado ao longo do tempo. Se não
posso explicar com satisfação o que aconteceu no passado, ou pelo menos
ter uma estratégia para lidar com isso à luz do que não sei, me considero
perigosamente negligente.
Como você viu em meu estudo dos últimos 500 anos até agora, houve
Grandes Ciclos de grandes acumulações e grandes perdas de riqueza e
poder, e destes, o maior fator contribuinte foi o ciclo da dívida e do mercado
de capitais. Do ponto de vista de um investidor, isso poderia ser chamado
de Big Investing Cycle. Eu senti que precisava entender esses ciclos bem o
suficiente para mover ou diversificar taticamente meu portfólio para estar
protegido contra eles e/ou lucrar com eles. Ao entendê-los e, idealmente, ao
perceber onde os países estão em seus ciclos, posso fazer isso.
Ao longo dos meus cerca de 50 anos como macro investidor global,
descobri muitas verdades atemporais e universais que formam meus princípios para inve
Embora eu não me aprofunde em todos eles aqui, mas discuta a maioria
deles em meu próximo livro, Princípios: Economia e Investimentos, vou
transmitir um princípio importante.
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Todos os mercados são impulsionados principalmente por apenas quatro determinantes: crescimento, inflação, risco

prêmios e taxas de desconto.

Isso porque todos os investimentos são trocas de pagamentos fixos hoje por
pagamentos futuros. O que serão esses pagamentos futuros em dinheiro é
determinado pelo crescimento e pela inação, o risco que os investidores estão
dispostos a assumir ao investir neles em comparação com o dinheiro em mãos é o
prêmio de risco, e o que eles valem hoje, que é chamado de seu “presente”. valor”, é determinado pe
1 taxa.

A forma como esses quatro determinantes mudam determina como os retornos


dos investimentos mudam. Diga-me o que cada um desses determinantes vai fazer e
eu posso dizer o que os investimentos vão fazer. Saber disso me diz como conectar
o que está acontecendo no mundo com o que está acontecendo nos mercados e vice-
versa. Também me mostra como equilibrar meus investimentos para que meu portfólio
não tenha viés para nenhum ambiente, que é o que produz uma boa diversificação.

Os governos influenciam esses fatores por meio de suas políticas fiscais e


monetárias. Como resultado, as interações entre o que os governos querem que
aconteça e o que realmente está acontecendo são o que impulsiona os ciclos.
2
Por exemplo, quando o crescimento e a inação são muito baixos, os bancos
centrais criam mais dinheiro e crescimento do crédito, o que cria poder de compra, o
que faz com que o crescimento econômico acelere no início e depois, com um atraso,
a inação aumente também. Quando os bancos centrais restringem o crescimento da
moeda e do crédito, acontece o oposto: o crescimento econômico e a inação desaceleram.
Há uma diferença entre o que os governos centrais e os bancos centrais fazem
para impulsionar os retornos do mercado e as condições econômicas.

Os governos centrais determinam de onde vem e vai o dinheiro que usam porque
podem tributar e gastar, mas não podem criar dinheiro e crédito. Os bancos centrais,
por outro lado, podem criar dinheiro e crédito, mas não podem determinar em que o
dinheiro e o crédito entram na economia real. Essas ações dos governos centrais e
dos bancos centrais influenciam as compras e vendas de bens, serviços e ativos de
investimento, elevando ou diminuindo seus preços.
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Para mim, cada ativo de investimento reflete esses direcionadores à sua maneira,
o que é lógico à luz dos efeitos em seus fluxos de caixa futuros. Cada ativo de
investimento é um alicerce para um portfólio, e o desafio é montar um portfólio bem
à luz dessas coisas. Por exemplo, quando o crescimento é mais forte do que o
esperado, tudo o mais constante, os preços das ações provavelmente subirão, e
quando o crescimento e a inação forem maiores do que o esperado, os preços dos títulos provavelm
Meu objetivo é juntar esses blocos de construção em um portfólio bem diversificado
e taticamente inclinado com base no que está acontecendo ou vai acontecer no
mundo que está afetando esses quatro fatores. Esses blocos de construção podem
ser divididos por país, por viés ambiental e até o nível de setores e empresas
individuais. Quando esse conceito é colocado em um portfólio bem equilibrado, ele
se parece com o gráfico a seguir. É através dessa lente que olho a história dos
eventos, a história dos mercados e o comportamento das carteiras.

Entendo que minha abordagem é diferente da da maioria dos investidores por


dois motivos. Primeiro, a maioria dos investidores não procura períodos
historicamente análogos porque acham que a história e os retornos de investimentos
antigos são amplamente irrelevantes para eles. Em segundo lugar, eles não analisam
os retornos dos investimentos pelas lentes que acabei de descrever. Acredito que
essas perspectivas dão a mim e à Bridgewater uma vantagem competitiva, mas cabe a você aceitá-l
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A maioria dos investidores baseia suas expectativas no que experimentou em


suas vidas e alguns mais diligentes olham para trás na história para ver como suas
regras de tomada de decisão teriam funcionado até os anos 1950 ou 1960. Não há
nenhum investidor que eu conheça e nenhum formulador de política econômica
sênior que eu conheça – e conheço muitos e conheço os melhores – que tenham uma
excelente compreensão do que aconteceu no passado e por quê. A maioria dos
investidores que olham para retornos de longo prazo consideram os EUA e o Reino
Unido (os países que venceram a Primeira e a Segunda Guerras Mundiais) como
representativos. Isso porque não há muitos mercados de ações e títulos que

sobreviveram à Segunda Guerra Mundial. Mas esses países e períodos de tempo não
são representativos por causa de seu viés de sobrevivência. Ao olhar para os retornos
dos EUA e do Reino Unido, estamos olhando para países excepcionalmente abençoados no tempo e
Não olhar para o que aconteceu em outros países e em tempos anteriores produz
uma perspectiva distorcida.
Raciocinando logicamente a partir do que sabemos sobre Big Cycles, quando
estendemos nossa perspectiva apenas algumas décadas para trás e observamos o
que aconteceu em lugares diferentes, obtemos uma perspectiva chocantemente
diferente. Eu vou te mostrar isso porque eu acho que você deveria tê-lo.
Nos 35 anos anteriores a 1945, virtualmente toda a riqueza foi destruída ou
confiscada na maioria dos países, e em alguns países muitos capitalistas foram
mortos ou presos por causa da raiva deles quando os mercados de capitais e o
capitalismo falharam junto com outros aspectos da velha ordem. Se olharmos para o
que aconteceu ao longo dos últimos séculos, veremos que esses ciclos extremos de
expansão/retração aconteceram regularmente – houve ciclos regulares de capital e
períodos de expansão capitalista (como a Segunda Revolução Industrial e a Era
Dourada que aconteceu no final do século XX). XIX e início do século XX) que foram
seguidos por períodos de transição (como o período de 1900-10 de crescente conflito
interno e crescente conflito internacional sobre riqueza e poder) que levaram a
grandes conflitos e períodos de crise econômica (semelhantes aos que aconteceram entre 1910 e 19
Também podemos ver que as relações causa/efeito que estavam por trás dos
movimentos desses períodos de expansão e queda estão agora mais alinhadas com
os períodos de crise e reestruturação do ciclo final do que os períodos de expansão
e construção do ciclo inicial.
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Meu objetivo era simplesmente ver e tentar entender o que aconteceu no passado e fazer
um bom trabalho mostrando a você. É isso que vou tentar fazer agora. Vou começar em 1350,
embora a história comece muito antes.

O GRANDE CICLO DO CAPITALISMO E MERCADOS

Até por volta de 1350, empréstimos com taxa de juros eram proibidos tanto pelo cristianismo
quanto pelo islamismo – e no judaísmo era proibido dentro da comunidade judaica – por causa
dos terríveis problemas que causava, com a natureza humana levando as pessoas a emprestar
mais do que poderiam pagar. , o que criou tensões e muitas vezes violência entre mutuários e
mutuantes. Como resultado dessa falta de empréstimos, a moeda era “dura” (ouro e prata).

Mais ou menos um século depois, na Era da Exploração, exploradores percorreram o mundo


coletando ouro, prata e outros ativos tangíveis para ganhar mais dinheiro. Foi assim que as
maiores fortunas foram construídas na época. Os exploradores e aqueles que os apoiaram
dividiram os prós. Era um sistema eficaz baseado em incentivos para enriquecer.

A alquimia de empréstimos como a conhecemos hoje foi criada na Itália por volta de 1350.
As regras para empréstimos mudaram e novos tipos de dinheiro foram criados: depósitos em
dinheiro, títulos e ações que se pareciam muito com os que conhecemos hoje.
A riqueza tornou-se promessas de entrega de dinheiro – o que chamo de “riqueza financeira”.
Pense no enorme impacto que as invenções e desenvolvimentos dos mercados de títulos
e ações tiveram. Antes disso, toda a riqueza era tangível. Pense em quanto mais “riqueza
financeira” foi criada com a criação desses mercados. Para imaginar a diferença, considere
quanta “riqueza” você teria agora se seus depósitos em dinheiro e promessas de ações e
títulos para pagar a você no futuro não existissem. Você não teria muito. Você se sentiria
quebrado e se comportaria de maneira diferente — por exemplo, você acumularia mais
economias em riqueza tangível. Isso é basicamente o que era antes dos depósitos em dinheiro,
títulos e ações serem criados.
Com a invenção e o crescimento da riqueza financeira, o dinheiro não foi limitado por um
vínculo com o ouro e a prata. Como o dinheiro e o crédito, e com eles o poder de compra, eram
menos limitados, era prática comum para empreendedores que surgissem boas ideias criar
empresas e tomar empréstimos.
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dinheiro e/ou vender uma parte dessas empresas vendendo ações para conseguir dinheiro
para comprar o que precisavam. Eles podiam fazer isso porque as promessas de pagamento
se tornavam dinheiro que tomava a forma de lançamentos no diário. Por volta de 1350,
aqueles que podiam fazer isso, a mais famosa família Medici em Florença, podiam criar
dinheiro. Se você pode criar crédito - digamos, cinco vezes mais do que dinheiro real (o que
os bancos podem fazer) - você pode produzir muito poder de compra, de modo que não
precisa tanto do outro tipo de dinheiro (ouro e prata ) não mais. A criação de novas formas
de dinheiro foi e ainda é uma espécie de alquimia. Aqueles que podiam criá-lo e usá-lo —
banqueiros, empresários e capitalistas — tornaram-se muito ricos e poderosos.
3

Esse processo de expansão da riqueza financeira continuou até hoje, com a riqueza
financeira se tornando tão grande que o dinheiro vivo (ouro e prata) e outras riquezas
tangíveis (por exemplo, propriedades) tornaram-se relativamente sem importância. Mas é
claro que quanto mais promessas houver na forma de riqueza financeira, maior será o risco
de que essas promessas não possam ser cumpridas. É isso que faz o clássico grande ciclo
dívida/dinheiro/econômico.
Pense em quanta riqueza financeira existe agora em relação à riqueza real

e imagine se você e outras pessoas que o detêm tentassem convertê-lo em riqueza real —
isto é, vendê-lo e comprá-lo. Seria como uma corrida a um banco. Isso não poderia acontecer.
Os títulos e ações são muito grandes em valor em relação ao que eles poderiam comprar.
Mas lembre-se de que, com o dinheiro, os bancos centrais podem imprimir e fornecer o
dinheiro necessário para atender à demanda. Essa é uma verdade atemporal e universal.

Lembre-se também de que papel-moeda e ativos financeiros (por exemplo, ações e


títulos) que são essencialmente promessas de pagamento não são de muita utilidade; é
apenas o que eles compram que é útil.

Conforme discutido em detalhes no Capítulo 3, quando o crédito é criado, o poder de


compra é criado em troca de uma promessa de pagamento, de modo que é estimulante no
curto prazo e deprimente no longo prazo. Isso cria ciclos. Ao longo da história, o desejo de
obter dinheiro (emprestando ou vendendo ações) e o desejo de salvá-lo (investindo por meio
de empréstimos ou compra de ações) estiveram em uma relação simbiótica. Isso levou a um
crescimento na forma de poder de compra e, eventualmente, a muito mais promessas de
pagamento do que podem ser entregues e
Machine Translated by Google

crises de promessas quebradas na forma de depressões por inadimplência e


quebras do mercado de ações.

É quando os banqueiros e capitalistas são enforcados tanto figurativa quanto


literalmente, grandes quantidades de riqueza e vidas são exterminadas, e grandes
quantidades de dinheiro (dinheiro que pode ser impresso e não tem valor intrínseco)
são impressos para tentar aliviar a crise .

A IMAGEM MAIS COMPLETA DO GRANDE CICLO DE


A PERSPECTIVA DE UM INVESTIDOR

Embora seja muito trabalhoso para mim e para você percorrer toda a história
relevante entre 1350 e agora, vou mostrar como seria a imagem se você tivesse
começado a investir em 1900. Mas antes de fazer isso, quero explicar como penso
sobre o risco porque vou destacar esses riscos no que mostro.

A meu ver, o risco de investimento é não ganhar dinheiro suficiente para atender
às suas necessidades. Não é a volatilidade medida pelo desvio padrão, que é a
medida de risco quase exclusivamente usada.
Para mim, os três maiores riscos que a maioria dos investidores enfrenta são
que seus portfólios não fornecerão os retornos necessários para atender às suas
necessidades de gastos, que seus portfólios enfrentem a ruína e que grande parte
de sua riqueza seja retirada (por exemplo, por meio de impostos altos).
Embora os dois primeiros riscos pareçam análogos, eles são de fato diferentes
porque é possível ter retornos médios maiores do que o exigido, mas também
experimentar um ou mais períodos de perdas devastadoramente altas.
Para ganhar perspectiva, imaginei que fui lançado em 1900 para ver como meus
investimentos teriam se saído em cada década desde então. Eu escolhi olhar para
as 10 maiores potências de 1900 e pular países menos estabelecidos, que eram
mais propensos a resultados ruins. Praticamente qualquer um desses países era
ou poderia ter se tornado um grande e rico império, e todos eram lugares razoáveis
para investir, especialmente se alguém quisesse ter um portfólio diversificado.
Machine Translated by Google

Sete desses 10 países viram a riqueza praticamente exterminada pelo menos uma
vez, e mesmo os países que não viram a riqueza exterminada tiveram um punhado de
décadas terríveis para retornos de ativos que virtualmente os destruíram financeiramente.
Dois dos grandes países desenvolvidos — Alemanha e Japão, que às vezes facilmente
se poderia apostar como vencedores — tiveram praticamente todas as suas riquezas e
muitas vidas destruídas nas Guerras Mundiais. Vi que muitos outros países tiveram
resultados semelhantes. Os EUA e o Reino Unido (e alguns outros) foram os casos
singularmente bem-sucedidos, mas mesmo eles experimentaram períodos de grande
destruição de riqueza.

Se eu não tivesse observado esses retornos no período anterior ao início da nova


ordem mundial em 1945, não teria visto esses períodos de destruição. E se eu não
tivesse olhado para trás 500 anos ao redor do mundo, eu não teria visto que isso
aconteceu repetidamente em quase todos os lugares.
Os números apresentados nesta tabela são retornos reais anualizados para cada
década, o que significa que para a década como um todo as perdas são cerca de oito vezes
4
maior do que o mostrado e os ganhos são cerca de 15 vezes maiores.

UM OLHAR DOS RETORNOS DE ATIVOS NAS GRANDES POTÊNCIAS


(Retornos reais, janela de 10 anos, Ann)

ESTADOS UNIDOS GRÃ-BRETANHA JAPÃO ALEMANHA

Equity Bond Cash Equity Bond Cash Equity Cash Equity Bond Cash Equity Bond Cash
1900-10 9% 0% 1% 3% 2% 2% 4% 1% 4% 3% 2%

1910-20 -2% -4% -3% -6% -7% -5% 1% -5% -4% -14% -10% -14%

1920-30 16% 7% 5% 10% 8% 7% -3% 12% 10% -24% -95% -86%

1930-40 0% 7% 3% 1% 5% 1% 6% 4% -1% 7% 11% 6%

1940-50 3% -2% -5% 3% -1% -4% -28% -34% -33% -4% -16% -19%

1950-60 16% -1% 0% 13% -1% -1% 27% -1% 5% 26% 5% 2%


Machine Translated by Google

ESTADOS UNIDOS GRÃ-BRETANHA JAPÃO ALEMANHA

Equity Bond Cash Equity Bond Cash Equity Cash Equity Bond Cash Equity Bond Cash
1960– 5% -1% 2% 4% 0% 2% 8% 8% 2% 3% 5% 1%
70

1970– -2% -1% -1% -4% -3% -3% 3% -2% -1% -7% 4% 0%
80

1980– 13% 9% 4% 16% 8% 5% 19% 9% 4% 10% 6% 3%


90

1990– 14% 6% 2% 12% 8% 5% -7% 9% 2% 13% 7% 3%


00

2000– -3% 8% 0% 0% 4% 2% -3% 4% 1% -2% 6% 2%


10

2010– 11% 4% -1% 5% 5% -1% 10% 2% 0% 7% 5% -1%


20

UM OLHAR DOS RETORNOS DE ATIVOS NAS GRANDES POTÊNCIAS


(Retornos reais, janela de 10 anos, Ann)

FRANÇA PAÍSES BAIXOS ITÁLIA

Equity Bond Cash Equity Bond Cash Equity Bond Cash


1900– 1% 3% 2% 5% 1% 1% 3% 4%
10

1910– -7% -8% -6% 1% -6% -3% -9% -8% -6%


20

1920– -2% -1% -4% 1% 11% 6% -6% -5% -1%


30

1930– -10% 2% 0% 2% 6% 3% 4% 5% 5%
40

1940– -20% -22% -23% 2% -3% -6% -13% -30% -30%


50

1950– 17% 0% -2% 14% 0% -2% 20% 2% 1%


60

1960– 0% 2% 1% 2% 0% 0% 0% 2% 0%
70

1970– -2% -3% 0% -3% 2% -2% -13% -8% -1%


80
Machine Translated by Google

FRANÇA PAÍSES BAIXOS ITÁLIA

Equity Bond Cash Equity Bond Cash Equity Bond Cash


1980– 16% 9% 5% 16% 7% 5% 15% 4% 6%
90

1990– 13% 10% 5% 20% 7% 4% 9% 15% 6%


00

2000– -2% 5% 1% -6% 5% 1% -4% 5% 1%


10

2010– 7% 6% -1% 8% 5% -1% 3% 8% -1%


20

RÚSSIA CHINA ÁUSTRIA-HUNGRIA

Equity Bond Cash Equity Bond Cash Equity Bond Cash


1900– -2% 3% 4% 7% 6% 3% 4% 3% 2%
10

1910– -100% -100% -36% 3% 1% 4% -9% -10% -8%


20

1920– 9% 6% 1% -6% -44% -44%


30

1930– 2% -7% -6%


40

1940– -100% -100% -73%


50

1950–
60

1960–
70

1970–
80

1980–
90

1990–
00

2000– 15% -2% 4% 1%


10
Machine Translated by Google

RÚSSIA CHINA ÁUSTRIA-HUNGRIA

Equity Bond Cash Equity Bond Cash Equity Bond Cash

2010– 7% 4% 1% 2% 2% 0%
20
5

Talvez este próximo gráfico mostre uma imagem mais clara, pois mostra qual porcentagem de
os países registaram perdas de uma carteira de acções/obrigações de 60/40 ao longo de períodos de cinco anos.

A tabela a seguir mostra os piores casos de investimento nos principais países do


detalhe. Você notará que os EUA não aparecem nesta tabela porque não foram
entre os piores casos. Os EUA, Canadá e Austrália foram os únicos
países que não experimentaram períodos sustentados de perdas.

PIORES EXPERIÊNCIAS DO INVESTIDOR (NOS PRINCIPAIS PAÍSES)


Principais casos de retornos reais de 60/40 abaixo de -40% em uma janela de 20 anos

País Janela de 20 anos Pior Retorno em 20 anos Detalhe


(Real, Cumul)
Rússia 1900–1918 -100% A Guerra Civil Russa terminou
com o regime comunista, dívida
repúdio e o
destruição de dinheiro
mercados.

China 1930-1950 -100% Os mercados de ativos fecharam durante


Segunda Guerra Mundial e foram destruídos
quando o regime comunista
realizada no final da década de 1940.

Alemanha 1903-1923 -100% República de Weimar


Machine Translated by Google

hiperinflação levou a
colapso nos ativos após
Primeira Guerra Mundial.

Japão 1928–1948 -96% mercados japoneses e


moeda entrou em colapso como
os mercados reabriram após a
Segunda Guerra Mundial e a inflação disparou.

Áustria 1903-1923 -95% Semelhante a Weimar Alemanha


(embora menos infame);
hiperinflação levou a
retornos de ativos após a Primeira Guerra Mundial.

França 1930-1950 -93% A grande Depressão,


seguido pela Segunda Guerra Mundial e

ocupação alemã, levou a


retornos fracos e altos
inflação.

Itália 1928–1948 -87% Semelhantes aos de outros


Potências do Eixo, mercados italianos
desmoronou como a Segunda Guerra Mundial

concluiu.

Itália 1907–1927 -84% Após a Primeira Guerra Mundial, a Itália sofreu

da depressão econômica
e inflação alta, ajudando
levaram à ascensão de Mussolini.

França 1906-1926 -75% O início do século 20 viu


Primeira Guerra Mundial, seguida pela França

crise inflacionária da moeda


o início da década de 1920.

Itália 1960-1980 -72% A Itália enfrentou uma série


de recessões, altas
taxa de desemprego e
inflação e moeda
declina nos anos 1960-70.

Índia 1955-1975 -66% Pós-independência, uma série


das grandes secas causadas
economia indiana fraca
crescimento e inflação alta.

Espanha 1962-1982 -59% A transição pós-F ranco


à democracia aliada
os inflacionários anos 1970
prejudicou a economia da Espanha.

Alemanha 1929–1949 -50% A grande Depressão


Machine Translated by Google

seguido pela devastação da


Segunda Guerra Mundial levou a
um período terrível para os ativos alemães.

França 1961-1981 -48% Como outras nações europeias, a


década de 1960-70 viu um
crescimento mais fraco, declínio da
moeda e alta inflação.

Reino Unido 1901-1921 -46% O início do século 20 viu a Primeira


Guerra Mundial, seguida pela
depressão de 1920-1921.
6

Naturalmente, penso em como teria abordado esses períodos se os estivesse vivendo. Tenho
certeza de que, mesmo que eu tivesse visto os sinais das coisas que estou passando neste livro,
eu nunca teria previsto resultados tão ruins — como observado anteriormente, sete dos 10 países
viram sua riqueza ser exterminada. No início dos anos 1900, mesmo aqueles que olhavam para as
últimas décadas nunca teriam visto isso acontecer, porque havia muitas razões para ser otimista
com base no que havia acontecido durante a segunda metade do século XIX.

As pessoas hoje muitas vezes assumem que a Primeira Guerra Mundial deve ter sido fácil de
prever nos anos que a antecederam, mas não foi esse o caso. Antes da guerra, havia cerca de 50
anos de quase nenhum conflito entre as principais potências do mundo. Durante esses 50 anos,
o mundo experimentou as maiores taxas de inovação e crescimento de produtividade já vistas, o
que levou a uma enorme riqueza e prosperidade.
A globalização atingiu novos patamares, com as exportações globais aumentando em vários
múltiplos nos 50 anos anteriores à Primeira Guerra Mundial. Os países estavam mais interconectados do que nunc
Os Estados Unidos, a França, a Alemanha, o Japão e a Áustria-Hungria eram impérios em rápida
ascensão, experimentando avanços tecnológicos vertiginosos. O Reino Unido ainda era a potência
global dominante. A Rússia estava se industrializando rapidamente. Dos países mostrados na
tabela das piores experiências dos investidores, apenas a China estava obviamente em declínio.
Fortes alianças entre as potências europeias eram vistas na época como um meio de manter a
paz e o equilíbrio de poder. Em 1900, as coisas pareciam ótimas, exceto pelo fato de que as
diferenças de riqueza e os ressentimentos estavam aumentando e as dívidas se tornaram grandes.
Machine Translated by Google

Entre 1900 e 1914, essas condições se agravaram e as

tensões aumentaram. Depois vieram os períodos de retornos terríveis que acabei de descrever.
Mas foi pior do que apenas retornos terríveis.
Além disso, os impactos na riqueza de concações de riqueza, impostos conscatórios,
controles de capital e mercados sendo fechados eram enormes. A maioria dos investidores hoje
não sei de tais coisas e as considero implausíveis porque não
vi-os olhando para trás nas últimas décadas. A tabela a seguir
mostra em que décadas esses eventos ocorreram. Naturalmente, os casos mais graves de
A redução da riqueza ocorreu durante períodos em que havia grandes diferenças de riqueza
e conflito interno sobre a riqueza quando as condições econômicas ficaram ruins e/ou
houve uma guerra.

PERÍODOS DE CONFISCO DE RIQUEZA

1900 1920 1940 1960 1980 2000

Reino Unido

cervo Sim Sim

China Sim Sim

Alemanha Sim

França

Rússia Sim Sim Sim

Áustria
Hungria

Itália Sim

Holanda

Japão Sim
7

PERÍODOS DE CONTROLES DE CAPITAL RIGOROSO/CRESCENTE

1900 1920 1940 1960 1980 2000

Reino Unido Sim Sim Sim Sim

cervo Sim Sim

China Sim Sim Sim


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Alemanha Sim Sim Sim Sim

França Sim Sim

Rússia Sim Sim Sim Sim Sim Sim

Áustria Sim
Hungria

Itália Sim

Holanda Sim

Japão Sim Sim

O gráfico a seguir mostra a proporção dos principais países que fecharam suas ações

mercados ao longo do tempo. Os fechamentos do mercado de ações durante a guerra eram comuns, e de

é claro que os países comunistas fecharam seus mercados de ações por uma geração.

As partes ruins de todos os ciclos que ocorreram antes de 1900 foram similarmente
mau. Para piorar ainda mais, esses períodos de conflitos internos e externos

a luta por riqueza e poder levou a muitas mortes.

MORTES EM GRANDES CONFLITOS VIOLENTOS (%POPULATION)


INTERNO E EXTERNO

1900 1910 1920 1930 1940 1950 1960 1970 1980 1990 2000 2010

Reino Unido 0% 2% 0% 0% 1% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0%

cervo 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0%

China 0% 0% 1% 2% 3% 1% 1% 1% 0% 0% 0% 0%

Alemanha 0% 3% 0% 9% 15% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0%
Machine Translated by Google

França 0% 4% 0% 0% 1% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0%

Rússia 0% 4% 5% 10% 13% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0%

Áustria 0% 2%
Hungria

Itália 0% 2% 0% 0% 1% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0%

Holanda 0% 0% 0% 1% 2% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0%

Japão 0% 0% 0% 1% 4% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0%

Mesmo para os investidores sortudos que estavam em países que venceram as guerras
(como os EUA, que foi duas vezes o maior vencedor), houve mais dois obstáculos: market
timing e impostos.
A maioria dos investidores vende perto dos mínimos quando as coisas vão mal porque
precisam de dinheiro e porque tendem a entrar em pânico; eles tendem a comprar perto das
altas porque têm muito dinheiro e são atraídos para a euforia. Isso significa que seus retornos
reais são piores do que os retornos de mercado que mostrei. Um recente

O estudo mostrou que os investidores dos EUA tiveram um desempenho inferior ao das ações
dos EUA em cerca de 1,5% ao ano entre 2000 e 2020.
Quanto aos impostos, esta tabela estima o impacto médio dos impostos para os
investidores no S&P 500 em todos os períodos de 20 anos (usando alíquotas médias de
impostos para o quintil superior hoje ao longo do período de análise). As diferentes colunas
representam diferentes formas de investir no mercado de ações dos EUA, incluindo uma conta
de aposentadoria com imposto diferido (onde o imposto é pago apenas no final do
investimento) e manter ações físicas e reinvestir dividendos anualmente, como se as ações
fossem mantidas em uma corretora conta. Embora essas diferentes implementações tenham
diferentes implicações fiscais (com as contas de aposentadoria menos impactadas), todas
elas mostram um impacto significativo, especialmente em retornos reais, onde os impostos
podem corroer uma parcela significativa dos retornos. Os investidores dos EUA perderam
cerca de um quarto de seus retornos reais de ações em média para impostos em qualquer período de 20 anos.

IMPACTO DOS IMPOSTOS NOS RETORNOS TOTAIS DE 20 ANOS S&P

Antes de impostos Pós- Pós-imposto


(Corretagem)
imposto (401[k])
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Retorno total médio anual 9,5% 8,2% 7,9%

Arraste médio dos impostos (retorno total anual) -1,3% -1,6%

Arraste médio dos impostos (% do total de devoluções) -14% -17%

Retorno real médio anual 6,2% 4,9% 4,6%

Arraste médio dos impostos (Ann Retorno Real) -1,2% -1,6%

Arraste médio dos impostos (% dos retornos reais) -20% -26%

REVISANDO O CICLO DOS MERCADOS DE GRANDES CAPITAIS

Anteriormente, expliquei como funciona o ciclo clássico de grandes dívidas e mercados de capitais.
Para reiterar, na onda ascendente, a dívida aumenta e a riqueza financeira e
obrigações aumentam em relação à riqueza tangível ao ponto de que essas
promessas de pagamento no futuro (ou seja, os valores em dinheiro, títulos e ações)
não pode ser atendido. Isso faz com que problemas de dívida do tipo “correr no banco”
surgem, o que leva à impressão de dinheiro para tentar aliviar o
problemas de inadimplência da dívida e queda dos preços do mercado de ações, o que leva a
a desvalorização do dinheiro e, por sua vez, a diminuição da riqueza financeira
em relação à riqueza real, até que o valor real (ajustado pela inflação) de
os ativos financeiros voltam a ser baixos em relação à riqueza tangível. Então o
ciclo recomeça. Essa é uma descrição muito simples, mas você entendeu...
durante a onda descendente neste ciclo há retornos reais negativos de
ativos em relação aos ativos reais e há tempos ruins. É a parte anticapital e anticapitalista
do ciclo que continua até que o extremo oposto seja alcançado.
Esse ciclo se reflete nos dois gráficos a seguir. A primeira mostra a
valor dos ativos financeiros totais em relação ao valor total dos ativos reais. o
a segunda mostra o retorno real do dinheiro (ou seja, dinheiro). Eu uso números dos EUA em vez
que os números globais porque são os mais contínuos desde
1900. Como você pode ver, quando há muita riqueza financeira em relação à
riqueza real que reverte e retornos reais da riqueza financeira, especialmente dinheiro
e ativos de dívida (como títulos), são ruins. Isso porque as taxas de juros e
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os retornos para os detentores de dívidas têm que ser baixos e ruins para
proporcionar alívio aos devedores que têm dívidas demais e para tentar estimular
mais crescimento da dívida como forma de estimular a economia. Esta é a parte
clássica do ciclo final do ciclo da dívida de longo prazo. Ocorre quando a impressão
de mais dinheiro é usada para reduzir os encargos da dívida e novas dívidas são
criadas para aumentar o poder de compra. Isso desvaloriza a moeda em relação a
outros depósitos de riqueza e em relação a bens e serviços. Eventualmente, à
medida que o valor dos ativos financeiros cai até se tornarem baratos em relação
aos ativos reais, o extremo oposto é alcançado e se inverte, que é quando a paz e
a prosperidade retornam, o ciclo entra em sua fase de alta e os ativos financeiros
têm excelentes retornos reais.

Conforme explicado anteriormente, durante os períodos de desvalorização do


dinheiro, o dinheiro e os ativos tangíveis aumentam em valor em relação ao
dinheiro. Por exemplo, o próximo gráfico mostra que os períodos em que o valor
da carteira clássica de ações/títulos 60/40 caiu foram períodos em que os preços
do ouro subiram. Não estou dizendo nada sobre o ouro ser um investimento bom ou ruim. estou
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mecânica econômica e de mercado e como eles se manifestaram em movimentos


de mercado anteriores e retornos de investimento com o propósito de compartilhar
minha perspectiva sobre o que aconteceu e o que poderia acontecer e por quê.

Uma das perguntas mais importantes que os investidores precisam se fazer


regularmente é se o valor dos juros que está sendo pago mais do que compensa
o risco de desvalorização que enfrentam.
O ciclo clássico de grande dívida/dinheiro/mercado de capitais, que se repetiu
ao longo do tempo e em todos os lugares e se reflete nos gráficos que acabei de
mostrar, é visto nos valores relativos de 1) dinheiro real/tangível e riqueza real/
tangível e 2) dinheiro financeiro e riqueza financeira. O dinheiro financeiro e a
riqueza financeira são valiosos apenas na medida em que lhe dão o dinheiro real
e a riqueza real que têm valor real (ou seja, intrínseco). A maneira como esses
ciclos sempre funcionaram é que, em suas fases ascendentes, as quantias de
dinheiro financeiro e riqueza financeira (ou seja, dívida criada e ativos patrimoniais)
são aumentadas em relação às quantias de dinheiro real e riqueza real sobre as
quais eles reivindicam. Eles aumentam porque a) é lucrativo para os capitalistas
que estão no negócio de criar e vender ativos financeiros produzi-los e vendê-
los, b) aumentar dinheiro, crédito e outros ativos do mercado de capitais é uma
maneira eficaz de os formuladores de políticas criarem prosperidade porque
financia a demanda ec) cria a ilusão de que as pessoas são mais ricas porque os
valores declarados dos investimentos financeiros aumentam quando o valor do
dinheiro e dos ativos de dívida cai. Desta forma, os governos centrais e os
banqueiros centrais sempre criaram muito mais direitos sobre dinheiro real e riqueza real do qu
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Nas partes ascendentes do ciclo, ações, títulos e outros ativos de investimento sobem à medida

que as taxas de juros caem porque a queda das taxas de juros faz com que os preços dos ativos

subam, tudo o mais permanecendo igual. Também colocar mais dinheiro no sistema aumenta a

demanda por ativos nanceiros, o que reduz os prêmios de risco. Quando esses investimentos sobem

por causa das taxas de juros mais baixas e mais dinheiro no sistema, isso os torna mais atraentes,

ao mesmo tempo em que as taxas de juros e os retornos futuros esperados dos ativos financeiros

estão caindo. Quanto mais reivindicações pendentes houver em relação às reivindicações, maior será
o risco. Isso deveria ser compensado por uma taxa de juros mais alta, mas normalmente não é porque

naquele momento as condições parecem boas e as memórias das crises de dívida e do mercado de

capitais se desvaneceram.

Os gráficos que mostrei antes para transmitir os ciclos não estariam completos em pintar o

quadro sem alguns gráficos de taxas de juros. As taxas de juros são mostradas nos próximos quatro

gráficos que remontam a 1900. Eles mostram os rendimentos dos títulos reais (isto é, ajustados pela

inflação), os rendimentos dos títulos nominais (isto é, não ajustados pela inflação) e as taxas de caixa

nominal e real para os EUA, Europa e Japão na época em que escrevi. Como você pode ver, eles eram

muito mais altos e agora estão muito baixos.

Os rendimentos reais dos títulos soberanos em moeda de reserva, no momento em que escrevi isso,

estão próximos dos mais baixos de todos os tempos, e os rendimentos nominais dos títulos estão

em torno de 0%, também próximos do menor de todos os tempos. Como mostrado, os rendimentos

reais do dinheiro são ainda mais baixos, embora não tão negativos quanto nos grandes períodos de monetização de 19

Os rendimentos nominais em dinheiro estão próximos dos mais baixos de todos os tempos.
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O que isso significa para investir? O objetivo de investir é ter dinheiro em um


depósito de riqueza que pode ser convertido em poder de compra posteriormente.
Quando se investe, dá-se um pagamento fixo para pagamentos no futuro.
Vejamos como é esse acordo, no momento em que escrevo. Se você der $ 100
hoje, quantos anos você terá que esperar para receber seus $ 100 de volta e
então começar a receber a recompensa em cima do que você deu? Em títulos
dos EUA, Japão, China e Europa, você pode ter que esperar cerca de 45 anos,
9
(provavelmente
150 anos obtendo
e 30, respectivamente,
retornos nominais
parabaixos
receberouseu
nulos)
dinheiro
e na de
Europa
volta no
momento da redação deste artigo, você provavelmente nunca receberia seu
dinheiro de volta, dadas as taxas de juros nominais negativas. No entanto, como
você está tentando armazenar o poder de compra, deve levar em consideração a
inação. No momento da redação deste artigo, nos EUA e na Europa, talvez você
nunca recupere seu poder de compra (e no Japão levará mais de 250 anos). De
fato, nesses países com taxas de juros reais negativas, é quase garantido que
você terá muito menos poder de compra no futuro. Em vez de receber menos do
que a inação, por que não comprar coisas — qualquer coisa — que seja igual à
inação ou melhor? Vejo muitos investimentos que espero fazer significativamente
melhor do que a inação. Os gráficos a seguir mostram esses períodos de retorno
para manter dinheiro e títulos nos EUA, em termos nominais e reais. Como
mostrado, é o mais longo de todos os tempos e, obviamente, uma quantidade ridícula de tempo
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CONCLUSÃO

O que eu mostrei aqui foi o Grande Ciclo da perspectiva de um investidor


desde 1900. Ao olhar ao redor do mundo voltando 500 anos e na China voltando
1.400 anos eu vi basicamente os mesmos ciclos ocorrerem repetidamente pelas
mesmas razões.
Conforme discutido anteriormente no livro, os terríveis períodos nos anos
anteriores ao estabelecimento da nova ordem mundial em 1945 são típicos do
estágio final de transição do Grande Ciclo, quando ocorrem mudanças e
reestruturações revolucionárias. Enquanto eles eram terríveis, eles foram mais
do que acompanhados por incríveis ascensões que vieram após a dolorosa
transição da velha ordem para a nova ordem. Porque essas coisas já
aconteceram muitas vezes antes, e porque não posso dizer com certeza o que
acontecerá no futuro, não posso investir sem ter proteções contra esse tipo de coisa acontec

1
A taxa de desconto é a taxa de juros que se usa para avaliar o valor de uma quantia de dinheiro no futuro hoje. Para calculá-lo,
compara-se que quantia de dinheiro hoje, investida a essa taxa de juros (ou seja, a taxa de desconto), valeria uma certa quantia em
um momento específico no futuro.

2
Se os governos e seus sistemas quebram, forças não governamentais assumem o controle, o que é outra história na qual não
entrarei agora.

3
Você pode ver esse tipo de alquimia em ação hoje na forma de moeda digital.

4
Quando compostos ao longo de uma década, os ganhos são maiores do que as perdas porque você continua acumulando ganhos;
enquanto que à medida que você experimenta perdas e se aproxima de zero, as perdas percentuais futuras importam menos em termos de dólares. o
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a comparação de ganhos anualizados versus perdas representa uma composição de ganhos anualizados de 10% e perdas anualizadas de

-5% em média. Em mudanças mais extremas, os multiplicadores mudam a partir daí.

5
Para a China e a Rússia, os dados de títulos anteriores a 1950 são modelados usando retornos de títulos em moeda forte mantidos como

se fossem protegidos em moeda local por um investidor doméstico; ações e títulos modelados como default total no momento da revolução.

Os retornos anualizados assumem um período completo de 10 anos, mesmo que os mercados tenham fechado durante a década.

6
Casos de baixo retorno de ativos em países menores como Bélgica, Grécia, Nova Zelândia, Noruega, Suécia, Suíça e em todo o mundo

emergente são excluídos desta tabela. Observe que, para concisão, a pior janela de 20 anos é mostrada para cada país/período de tempo

(ou seja, incluir a Alemanha em 1903–23 exclui incluir a Alemanha de 1915–35). Para nossas carteiras 60/40, assumimos um rebalanceamento

mensal ao longo da janela de 20 anos.

7
Embora este diagrama não seja exaustivo, incluo exemplos em que pude encontrar evidências claras de cada ocorrência no período de

20 anos. Para esta análise, a perda de riqueza foi definida como a apreensão extensiva de bens privados, incluindo vendas forçadas e não

econômicas em grande escala por um governo (ou revolucionários no caso de revolução). Os controles de capital relevantes foram definidos

como restrições significativas aos investidores que movimentam seu dinheiro de e para outros países e ativos (embora isso não inclua

medidas direcionadas direcionadas apenas a países únicos, como sanções).

8
O impacto fiscal para o método 401(k) aplica uma taxa de imposto de renda de 26% (taxa de imposto federal média efetiva para o quintil

superior da Secretaria de Orçamento do Congresso a partir de 2017) na conclusão de cada período de investimento de 20 anos (ou seja,

investimento isento de impostos crescimento). O impacto fiscal para o método de corretagem tributa separadamente dividendos (à mesma

taxa de imposto de renda de 26%) e ganhos de capital, pagando impostos sobre todos os ganhos de capital (a uma taxa de 20%) do principal

e do reinvestimento de dividendos na conclusão de cada investimento de 20 anos período e compensando as perdas contra quaisquer

ganhos.

9
Com base nos níveis de agosto de 2021 de rendimentos de títulos nominais de 30 anos (tratados como perpetuidade).
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PARTE II

COMO O MUNDO TEM


TRABALHOU NO ÚLTIMO
500 ANOS
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CAPÍTULO 8

OS ÚLTIMOS 500 ANOS EM UM PEQUENO


CASCA DE NOZ

I Na Parte I, descrevi como acredito que a máquina de movimento perpétuo


funciona. Na Parte II, mostrarei o que esta máquina de movimento perpétuo
produziu nos últimos 500 anos de história. Assim como fiz na Parte I,
começarei transmitindo tudo em poucas palavras. Este capítulo preparará o
terreno para os capítulos restantes da Parte II, que abordarão em detalhes
como o Grande Ciclo se desenrolou nos casos holandês, britânico, americano
e chinês. Finalmente, na Parte III, tentarei olhar de soslaio para o futuro,
compartilhando com vocês o que meu modelo diz sobre vários dos principais
países hoje. Mas antes de chegarmos lá, precisamos voltar a 1500 para ter
uma ideia melhor de como era o mundo quando essa história começa.

O MUNDO EM 1500

O mundo era muito diferente em 1500, mas funcionava da mesma maneira que funciona agora.
Isso porque, embora as coisas tenham evoluído muito desde 1500, elas o fizeram da
mesma maneira que sempre evoluíram, com tendências de alta evolutivas produzindo
avanços e grandes ciclos criando oscilações e solavancos em torno das tendências de alta.
Algumas das maneiras mais importantes pelas quais o mundo era diferente em 1500 foram:

O mundo era muito “maior” então. Quinhentos anos atrás, era possível viajar cerca de 40
quilômetros em um dia a cavalo. Hoje é possível viajar para o outro lado do mundo na
mesma quantidade de tempo. Os astronautas da Apollo
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viajou para a lua e voltou muito mais rápido do que levava um viajante para ir de
Paris a Roma em 1500. Como resultado, as áreas geográficas de relevância - por
exemplo, quem poderia impactar quem - eram muito menores, então o mundo parecia muito ma
A Europa era um mundo, a Rússia era outro, e a China e as áreas ao seu redor
eram um mundo ainda mais remoto. Estados que, em retrospecto, parecem
minúsculos e numerosos, não pareciam assim na época. Como as fronteiras
nacionais não existiam como hoje, havia brigas quase constantes com os vizinhos
por riqueza e poder em seus bairros.
Mas em 1500, esse quadro estava mudando rapidamente. As potências
européias estavam bem em sua Era de Exploração, que foi liderada pelos
portugueses e espanhóis e os colocou em contato com impérios distantes. Como
todos os períodos de grande evolução, a Era da Exploração foi possibilitada por
desenvolvimentos tecnológicos que poderiam tornar as pessoas ricas – neste
caso, a invenção de navios que poderiam viajar pelo mundo para acumular
riquezas negociando e tirando riqueza daqueles que os exploradores encontraram .
Na época, governantes ricos financiavam as expedições em troca de uma parte
da recompensa que os exploradores trouxeram com eles.

Os países não existiam — em vez disso, os territórios eram administrados por


famílias. Em 1500, não havia estados soberanos com fronteiras e ordens
dominantes. Eles ainda não tinham sido inventados. Em vez disso, havia grandes
propriedades familiares chamadas reinos e dinastias dirigidas por reis e
imperadores que quase constantemente lutavam com seus vizinhos por riqueza
e poder. Quando um reino conquistava, crescia e abrangia área suficiente, era
chamado de império. Como a ordem dominante estava centrada em famílias,
reinos e dinastias naquela época podiam herdar outras terras se seus governantes
morressem e não houvesse parente mais próximo, semelhante a como se herdaria
uma propriedade ou uma empresa familiar hoje. Os casamentos arranjados eram
formas lógicas de o império permanecer nas mãos de um grupo familiar mais
restrito, em vez de se ramificar e se dissipar ao longo das gerações.
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As religiões e os líderes religiosos eram muito mais poderosos — e a ciência como


a conhecemos hoje não existia. Na maior parte do mundo, as elites (isto é, aquela
pequena porcentagem da população que detinha a maior parte da riqueza e do
poder) consistiam em monarcas que supostamente ganhavam seu poder do divino,
o clero que representava o divino e os nobres proprietários de terras que
supervisionava os camponeses e em grande parte os tratava como bois trabalhando
na terra. Os monarcas tinham ministros, burocracias e militares que controlavam e
defendiam seus territórios para eles.

Embora europeus e chineses estivessem em lados opostos do mundo e


virtualmente não tivessem contato entre si, operavam essencialmente da mesma
maneira, embora as instituições chinesas fossem maiores, mais desenvolvidas e
menos religiosas do que as europeias.

O mundo era muito menos igualitário. As ideias de que a) todas as pessoas deveriam
ser tratadas igualmente eb) julgadas pela lei não existiam na época. Isso era verdade
tanto dentro dos reinos quanto entre eles; em ambos os casos, o poder através das
armas e da violência dominava o dia. Até os anos 1300 e 1400, a servidão (ou seja,
os camponeses sendo tratados essencialmente como propriedade de seus
governantes) existia na maior parte da Europa Ocidental, o que significava que a
única maneira de a maioria das pessoas afirmar seu poder era através da revolta.
Embora isso tenha mudado em grande parte em 1500, os direitos concedidos às
pessoas comuns permaneceram fracos até o Iluminismo nos anos 1700.

OS IMPÉRIOS DO MUNDO EM 1500

Europa

A dinastia da família Habsburgo controlava a Espanha e todos os


territórios que a Espanha controlava, além de uma coleção de territórios que
formavam o Sacro Império Romano. Isso incluiu partes do que hoje
chamamos de Holanda, Bélgica, Itália, Alemanha e Áustria. Era o império
mais poderoso do mundo ocidental.
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A dinastia da família Valois (mais tarde Bourbon), que era o principal


rival dos Habsburgos, controlava a França. Isso gerou muitas brigas entre
as famílias.

A dinastia Tudor controlava a Inglaterra, que ainda não era uma


força importante na Europa, embora estivesse crescendo em força.
Florença, Veneza e Milão, que eram frequentemente administradas
como repúblicas com famílias proeminentes, eram onde estava a ação. A
maior parte da inovação financeira, comercial, intelectual e artística vinda da
Europa em 1500 originou-se nesses estados. Eles eram muito ricos e
desempenharam um papel central na formação da Europa e do mundo
ocidental nesta época e nos próximos séculos por causa das idéias
revolucionárias que promoveram, idéias que explorarei com mais detalhes posteriormente.
Os Estados papais eram administrados pelo papa e pela Igreja Católica.
Em toda a Europa cristã, as relações entre monarcas, nobres e a igreja
seguiram a fórmula típica de elites trabalhando em formas de apoio mútuo
para impulsionar as ordens dominantes em seu benefício. Como resultado
disso, a igreja adquiriu grande riqueza, que obteve principalmente de
camponeses pobres que davam dinheiro à igreja (através do sistema de
dízimos) e trabalhavam sem remuneração nas terras agrícolas da igreja.
A dinastia Rurik, e mais tarde os Romanov, governavam a Rússia, que era
uma potência periférica na época e parecia distante para os europeus.
O Império Otomano, que recebeu o nome de sua família governante, estava
centrado em Constantinopla, que havia conquistado em 1453.

Além disso, havia muitas centenas, talvez milhares, de estados familiares em toda
a Europa. Eles brigavam o tempo todo porque cada um tinha que defender e lutar
constantemente contra seus vizinhos. Aliados e inimigos sempre foram importantes
e em constante mudança. Este mapa mostra as principais potências da Europa em
1550. Havia muitos outros pequenos estados que não poderíamos neste mapa.
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Ásia

A Dinastia Ming controlava quase toda a China e era o império mais avançado e
poderoso do mundo. Como os impérios europeus, era controlado pela família
com um imperador que tinha o “mandato do céu”. O imperador supervisionava
uma burocracia que era administrada e protegida por ministros e líderes
militares que trabalhavam em relações simbióticas – embora às vezes
contenciosas – com famílias nobres proprietárias de terras que supervisionavam
trabalhadores camponeses. Em 1500, a Dinastia Ming estava se aproximando de
seu auge e estava muito à frente da Europa em riqueza, tecnologia e poder. Teve
enorme influência cultural e política em todo o leste da Ásia e no Japão.
1

Na época, os estudiosos confucionistas eram vistos como próximos do topo


da hierarquia social, o que os ajudou a progredir na política. Para avançar era
preciso estudar o confucionismo em profundidade e passar em exames altamente competitivo
As decisões políticas eram frequentemente baseadas nas interpretações do
governante dos ideais confucionistas. O “neoconfucionismo”, dominante na
época, mudou o foco do sistema de crenças para uma forma mais racional,
filosófica, acadêmica e humanista. Essa maneira de pensar, que era prática,
baseada em evidências e científica, foi uma das principais razões pelas quais a
China estava tão à frente da Europa na Idade Média. Na época, estudiosos e
cientistas tinham um poder significativo, o que levou a avanços tecnológicos
notáveis (pólvora, imprensa, arquitetura e muito mais). As taxas de alfabetização eram extrem
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e a China também era avançada em medicina. Por exemplo, havia um amplo programa
de combate à infecção por varíola por meio de uma forma inicial de vacinação, séculos
antes da Europa. Seu sistema financeiro era relativamente bem desenvolvido com as
primeiras formas de corporações e bancos, um histórico de uso (e mau uso) de dinheiro
impresso e mercados financeiros relativamente sofisticados. E era militarmente muito
forte. A Dinastia Ming tinha a maior marinha do mundo e um exército permanente de
um milhão de soldados.
Em seu maravilhoso livro, A Ascensão e Queda das Grandes Potências, o historiador Paul
Kennedy descreveu bem:

“De todas as civilizações dos tempos pré-modernos, nenhuma parecia mais


avançada, nenhuma se sentia mais superior que a da China. Sua população
considerável, 100-130 milhões em comparação com os 50-55 milhões da Europa
no século XV; sua cultura notável; suas planícies extremamente férteis e
irrigadas, ligadas por um esplêndido sistema de canais desde o século XI; e sua
administração unificada e hierárquica dirigida por uma burocracia confuciana
bem-educada deu uma coerência e sofisticação à sociedade chinesa que era a
inveja dos visitantes estrangeiros.

Ironicamente e tipicamente, a enormidade da riqueza e poder da Dinastia Ming é


uma explicação possível do que acabou levando à sua queda.
Acreditando que não precisavam de mais nada, os imperadores puseram fim à
exploração do mundo pela China, fecharam suas portas e se retiraram para uma vida
de prazer, e entregaram a administração do governo a seus ministros e eunucos, o que
levou a uma luta disfuncional. , corrupção, fraqueza e vulnerabilidade a ataques. Houve
uma mudança do estudo científico pragmático e da inovação para uma erudição
pedante. Como veremos no Capítulo 12, isso ajudou a impulsionar o declínio da China
em relação à Europa.
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No resto da Ásia, a história em 1500 era de fragmentação.


A Índia foi dividida entre vários reinos, incluindo o Sultanato de Delhi no norte e
o Império Hindu Vijayanagara no sul.
Não era um império digno de nota, embora estivesse prestes a ser, pois na
década de 1520 o Império Mughal começou sua conquista da Índia, levando-o a
estar entre os mais poderosos do mundo. Da mesma forma, o Japão em 1500 foi
dividido em muitas entidades, experimentou a guerra civil e foi isolado, por isso
também não era um poder digno de nota.

O Oriente Médio

O Império Otomano, mencionado anteriormente, também passou a


controlar grande parte do Oriente Médio em meados dos anos 1500, com
um rival importante na nova dinastia safávida da Pérsia (atual Irã).

As Americas

Os maiores impérios foram o Império Asteca centrado no México (sua


capital, Tenochtitlán, provavelmente tinha uma população maior do que
qualquer cidade da Europa na época) e o Império Inca na América do Sul.
Mas logo os europeus chegaram, devastando potências e
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levando ao surgimento de novas colônias, incluindo as mudas do que


se tornaria os Estados Unidos 276 anos depois.

África

Um vasto continente três vezes maior que a Europa foi dividido em


dezenas de reinos, muitas vezes separados por grandes áreas pouco
povoadas. O maior no ano de 1500 foi o Império Songhai na África
Ocidental, que tinha a reputação de ser um centro de comércio e
erudição islâmica.

Essa era a configuração da terra em 1500. A ordem mundial estava prestes a


mudar de maneiras muito grandes.

O QUE ACONTECEU DESDE 1500

Como você pode imaginar, há muitas coisas importantes que aconteceram


desde 1500 para eu colocar em poucas palavras. No entanto, posso destacar
os destaques da história de como o mundo mudou de 1500 até agora, com
ênfase nos principais temas e mudanças que expandirei nos próximos
capítulos. As mudanças mais importantes foram as mudanças de pensamento
que levaram as pessoas a mudarem de comportamento, particularmente
sobre como a riqueza e o poder deveriam ser compartilhados. Eles foram o
que fizeram a história transparecer como aconteceu. É fácil identificar os
maiores períodos de mudança porque geralmente são chamados de
“revoluções” e “eras” (embora às vezes sejam chamados de outras coisas).
Ao ler este breve resumo dos últimos 500 anos, observe tanto as evoluções
quanto os ciclos. Você verá que houve 1) várias revoluções nos modos de
pensar que levaram a uma tremenda evolução e progresso ao longo de
centenas de anos e 2) muitos ciclos de períodos pacíficos e prósperos
alternando com depressões e guerras que marcaram o fim de antigas ordens
e começos de novos.
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A Revolução Comercial (1100-1500)

A Revolução Comercial foi a mudança de uma economia baseada exclusivamente na


agricultura para uma que incluía o comércio de uma variedade de bens. Essa
evolução começou no século XII e, em 1500, centrou-se nas cidades-estado italianas
devido à conuência de dois fatores que lhes permitiram tornar-se terrivelmente ricos.
Primeiro, as guerras entre a Europa cristã e o Império Otomano desaceleraram
significativamente o comércio terrestre (especialmente de especiarias e luxos) entre
a Europa e o resto do mundo, o que criou uma abertura significativa para o comércio
marítimo. Em segundo lugar, várias cidades-estados italianas desenvolveram
governos republicanos inspirados na República Romana. Seus governos eram mais
inventivos e receptivos do que os do resto da Europa, o que permitiu o
desenvolvimento de uma forte classe mercantil.
Veneza foi um excelente exemplo disso, pois seu sistema de governança foi
projetado com vários freios e contrapesos para garantir que houvesse uma
abordagem mais meritocrática do governo do que existia no resto da Europa. O líder
de Veneza - chamado de doge - não tinha o direito de nomear um sucessor e foi
impedido de trazer membros da família para o governo. Os novos doges eram
escolhidos por votação por uma série de comitês cujos membros, em alguns casos,
eram escolhidos por sorteio entre várias centenas de famílias aristocráticas. Os
italianos produziram mercados de capitais bem funcionais, apoiados por novos
avanços na contabilidade e instituições imparciais para fazer cumprir os contratos.
Embora os empréstimos privados e governamentais não fossem novos, chegando a
1500, eles tendiam a ocorrer como acordos bilaterais entre cidadãos ricos, e a
inadimplência dos credores (ou a expulsão e até a execução deles) eram extremamente
comuns. Como aqueles que ganhavam dinheiro com o comércio — a classe mercantil
— podiam se beneficiar de um sistema financeiro que funcionasse bem, no qual a
poupança pudesse ser aplicada em investimentos que alimentassem a produtividade,
eles criaram uma série de inovações financeiras, incluindo mercados de crédito.

Com os rendimentos do comércio devido e a necessidade de cunhagem


padronizada, as moedas cunhadas nas cidades-estado italianas, especialmente o
ouro orin de Florença, eram de valor sólido, eram bem reconhecidas como tal e,
como resultado, começaram a ser aceitas como moedas globais. Com base em suas moedas sólida
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desenvolveu empréstimos eficazes e um mercado de títulos negociados publicamente.


Veneza estabeleceu um título perpétuo no início do século 12 com um cupom de 5% que
o governo emitiria (ou seja, emprestaria) ou compraria de volta dependendo das finanças/
necessidades da época. Os comerciantes de Veneza possuíam os títulos e tinham uma
influência significativa sobre o governo, de modo que o calote só poderia ser o último
recurso. Os séculos em que o título existiu sem inadimplência deram aos credores
confiança nele e as instituições para negociar títulos em mercados secundários o
tornaram uma forma líquida de investimento.
A capacidade de tomar empréstimos rapidamente a taxas razoáveis foi um enorme
benefício para Veneza. Embora Veneza eventualmente tenha dado calote depois de perder
uma série de guerras por volta de 1500, os mercados de títulos líquidos pegaram em
outros lugares, incluindo na Holanda e no Reino Unido.

O Renascimento (1300-1600)

Uma nova maneira de pensar em muitos aspectos modelada a partir dos antigos gregos
e romanos começou nas cidades-estado italianas por volta de 1300 e passou pela Europa
até os anos 1600, em um período conhecido como Renascimento.
Os pensadores da Renascença fizeram um grande pivô para usar o raciocínio lógico em
vez da intenção divina como forma de explicar como o mundo funciona. Essa mudança
contribuiu para descobertas vertiginosamente rápidas que levaram a avanços artísticos
e tecnológicos na Europa. Começou nas cidades-estados do norte da Itália, onde a
Revolução Comercial criou riquezas que levaram a avanços no comércio, na produção e

nos bancos, possibilitados pelo intelectualismo e pela criatividade. O Renascimento foi


um dos maiores casos da história de um ciclo de auto-reforço que descrevi no Capítulo
5: períodos pacíficos nos quais a criatividade e o comércio se reforçam mutuamente para
produzir um boom econômico e grandes avanços.

No meio dela, e impulsionando-a, estavam pessoas e famílias como os Medici, que


eram comerciantes e banqueiros, não reis feudais. Eles usaram suas riquezas para apoiar
2 Ao lado
as artes, a arquitetura e a ciência. na arte e na arquitetura foram enormes avanços na
do nascimento
ciência, tecnologia e negócios.
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O conhecimento e as ideias se espalharam rapidamente por causa da invenção da


imprensa em meados do século XV.

A propósito, muitas das inovações renascentistas europeias já estavam em


vigor na China há séculos porque os chineses descobriram os elementos-chave
para produzi-la - por exemplo, a imprensa, o método científico e as colocações
meritocráticas de pessoas em empregos - muito mais cedo. Pode-se pensar no
neoconfucionismo da China, descrito anteriormente, como sendo como o
Renascimento da China porque, como no Renascimento da Europa, levou a um
pensamento mais lógico e baseado em evidências e a visões de mundo mais
inventivas do que religiosas.
À medida que as novas ideias se espalhavam pela Europa no final do século XVI
e início do século XVII, luminares como Shakespeare e Francis Bacon na Inglaterra,
Descartes na França e Erasmus na Holanda tiveram amplos impactos. Os padrões
de vida aumentaram dramaticamente, embora muito mais para as elites do que para os camponese
Na Itália, esse período de relativa paz e prosperidade acabou levando a excessos,
decadência e declínio à medida que as cidades-estados se tornaram menos competitivas e suas
condições financeiras se deterioraram.

A Era da Exploração e do Colonialismo (1400-1700)

A Era da Exploração começou em 1400, quando os europeus viajaram por todo o


mundo em busca de riqueza, criando contato generalizado entre muitos povos
diferentes pela primeira vez e começando a encolher o mundo. Coincidiu mais ou
menos com o Renascimento porque o
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as maravilhas tecnológicas da Renascença se traduziram em avanços na construção


naval e na navegação, e as riquezas que esses navios trouxeram de volta financiaram
mais avanços da Renascença.

As famílias governantes apoiaram essas explorações lucrativas e dividiram os


lucros com os exploradores. Por exemplo, Henrique, o Navegador, irmão do chefe
da família real portuguesa, patrocinou algumas das primeiras viagens e estabeleceu
um império comercial na África e na Ásia. A Espanha seguiu o exemplo, conquistando
e colonizando rapidamente porções significativas do Hemisfério Ocidental, incluindo
os impérios asteca e inca ricos em metais preciosos. Embora Portugal e Espanha
fossem rivais, o mundo inexplorado era enorme e, quando tinham disputas, eram
mediados com sucesso. A integração da Espanha no Império dos Habsburgos e seu
controle sobre minas de prata altamente rentáveis tornaram-na mais forte do que
Portugal nos anos 1500, e por um período de aproximadamente 60 anos, começando
no final dos anos 1500, o rei dos Habsburgos também governou Portugal. Ambos
traduziram sua riqueza em idades de ouro da arte e da tecnologia. O Império
Espanhol cresceu tanto que ficou conhecido como “o império em que o sol nunca
se põe” – uma expressão que mais tarde seria usada para descrever o Império Britânico.
À medida que as nações européias encontraram maneiras de tornar suas
explorações mais rentáveis, a ascensão do comércio global transformou suas
economias. Mais notavelmente, o fluxo de novas riquezas (particularmente prata)
para a Europa alimentou um aumento nos preços de bens e serviços básicos.
Conhecida como a Revolução Espanhola de Preços, a Europa passou de centenas
de anos de preços estáveis para uma duplicação de preços a cada poucas décadas,
um lembrete de como grandes mudanças podem ter impactos econômicos que parecem inimaginá
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Por fim, esse impulso para a exploração levou a Europa a comerciar – e explorar
– a Ásia, principalmente a China, o Japão e o subcontinente indiano. Os portugueses
foram os primeiros desses exploradores a se aproximarem da China em 1513,
embora outros exploradores europeus, como Marco Polo, já tivessem feito contato
antes. Os europeus ficaram deslumbrados com a qualidade da porcelana chinesa,
seda e outros produtos, que se tornaram muito procurados, mas os chineses não
estavam interessados em comprar produtos europeus, que consideravam inferiores.
No entanto, eles aceitaram avidamente a prata, que era dinheiro na China e na
Europa, como pagamento. Como abordaremos mais tarde, a China lutou durante
séculos com a escassez dos metais preciosos de que precisava para ter um
suprimento suficiente de dinheiro. No entanto, os europeus não tinham prata
suficiente para o comércio e os chineses não estavam interessados em outros bens,
o que acabou levando às Guerras do Ópio e outras histórias interessantes que exploraremos mais
A Dinastia Ming da China teve sua própria versão da Era da Exploração, mas a
abandonou. A partir do início dos anos 1400, o imperador Yongle da dinastia Ming
empoderou seu almirante mais confiável, Zheng He, para liderar sete grandes
expedições navais – “viagens do tesouro” – ao redor do mundo. Embora não fossem
expedições colonizadoras (e os historiadores debatem até que ponto eram
comerciais), essas missões navais ajudaram a projetar o poder da China no exterior.
A marinha de Yongle era a maior e mais sofisticada do mundo, com navios maiores
e mais bem construídos do que qualquer país da Europa produziria por pelo menos
um século.
A influência internacional da China, conforme indicado pelo número de cidades
estrangeiras envolvidas em relações tributárias formais com o continente, aumentou rapidamente.
No entanto, os imperadores Ming optaram por acabar com essas viagens e puxaram
o império para si. Permanece uma questão de conjectura se isso é porque as
expedições militares e navais de Yongle eram caras ou porque os imperadores
acreditavam que tinham tudo o que precisavam na China, então não havia
necessidade dessa exploração.
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O resultado desse recuo foi uma Era do Isolacionismo na China e


também no Japão, onde foi chamado de Sakoku. Nos vários séculos
seguintes, a China e o Japão se afastaram amplamente, aos poucos,
da abertura para com os estrangeiros e para a distância e o isolamento.

A Reforma (1517-1648)

A partir de 1500 na Europa, os movimentos religiosos protestantes


iniciaram uma revolução contra a Igreja Católica Romana, o que
contribuiu para uma série de guerras e a derrubada da ordem européia
então existente. Como explicado anteriormente, na época, a ordem
existente consistia em monarcas, nobres e a igreja em relações
simbióticas. A Reforma mirou o poder e a corrupção da Igreja Católica
Romana e buscou uma religião independente na qual as pessoas
lidassem com Deus diretamente ao invés de uma mediada pelas regras
da igreja. Na época, muitos bispos católicos e outros clérigos seniores
viviam como príncipes em palácios e a igreja vendia “indulgências” (uma
suposta redução no tempo que as pessoas teriam que passar no
purgatório). A Igreja Católica Romana era tanto uma nação quanto uma
religião, governando diretamente uma parte considerável da Itália moderna (os Esta
A Reforma começou em 1517, quando Martinho Lutero publicou
suas Noventa e Cinco Teses, desafiando o monopólio papal na
interpretação da Bíblia e no poder papal em geral. Quando ele se
recusou a retratar suas idéias, foi declarado herege e excomungado.
Suas ideias - e as de outros teólogos -, no entanto, se firmaram em grande parte da
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apoio político de nobres-chave, bem como a nova tecnologia de impressão.


Esse movimento, juntamente com a habitual luta constante pelo poder,
quebrou a ordem mundial existente na Europa.
Em praticamente todas as grandes potências cristãs, o impacto
imediato da Reforma foi o aumento do conflito interno e da instabilidade,
e a instabilidade se estendeu também entre os países. As Guerras de
Religião estavam entrelaçadas com as guerras contra as ordens
existentes e as elites existentes. Eles incluíram uma guerra civil
prolongada na França, na qual cerca de 3 milhões de pessoas morreram
e mais tarde contribuíram para uma guerra civil prolongada no Reino
Unido. No final, a Reforma levou os protestantes a ganhar direitos e
liberdades substanciais. Também minou o poder do Sacro Império
Romano e dos Habsburgos, deixou a Alemanha com profundas divisões
que continuariam a crescer até o final da incrivelmente brutal Guerra dos
Trinta Anos em meados do século XVII, e levou a guerras civis por mais
de cem anos. anos. Como é típico, a grande guerra levou a uma nova ordem, que foi s

A Nova Ordem Mundial Após a Guerra dos Trinta Anos (1648)

Em sua superfície, a Guerra dos Trinta Anos colocou os países


protestantes contra os católicos; no entanto, a história completa era mais
complicada com interesses geopolíticos mais amplos relacionados à
riqueza e ao poder desempenhando um papel de quem se alinhava com
quem. No final da guerra, a nova ordem foi estabelecida na Paz da
Vestfália. Os avanços mais importantes que surgiram foram o
estabelecimento de fronteiras geográficas e os direitos soberanos das
pessoas dentro dessas fronteiras para decidir o que acontece em seus
domínios. Como a maioria dos períodos após grandes guerras e o
estabelecimento de novas ordens, houve um longo período de paz entre
os países, com os holandeses emergindo do caos como a principal
potência econômica global. No entanto, as batalhas por riqueza e poder – mais import

A Invenção do Capitalismo (1600)


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Começando com os holandeses, o desenvolvimento de mercados de ações


publicamente disponíveis e usados popularmente permitiu que os poupadores
transferissem efetivamente seu poder de compra para empreendedores que
poderiam colocar esse poder de compra em uso produtivo e lucrativo. Isso
melhorou significativamente a alocação de recursos e foi estimulante para as
economias porque produziu novo poder de compra. Também produziu os ciclos
dos mercados de capitais. Embora houvesse muitos elementos envolvidos na
criação do capitalismo, uma série de desenvolvimentos econômicos e financeiros
relacionados – mais notavelmente os desenvolvimentos dos mercados de ações
e títulos de capital aberto, como a abertura da Bolsa de Valores de Amsterdã em
1602 e o primeiro governo do Banco da Inglaterra emissão de títulos (para
financiar a guerra com a França) em 1694 - estão associados a ela. Juntamente
com os avanços da Revolução Científica, a invenção do capitalismo foi uma das
principais razões por trás da mudança do crescimento lento do PIB real para um
crescimento mais rápido, como visto no gráfico que mostrei no Capítulo 1. Exploraremos essa in

A Revolução Científica (1500-1600)

A Revolução Científica foi uma extensão da mudança da era renascentista

de encontrar a verdade na religião para encontrar a verdade no raciocínio lógico


e o impulso da Reforma para questionar a autoridade e pensar por si mesmo.
Esses fatores levaram ao desenvolvimento do método científico, que melhorou a
compreensão da humanidade sobre o mundo, estabelecendo protocolos pelos
quais as descobertas científicas poderiam ser investigadas e comprovadas e
inaugurando muitas descobertas que elevaram os padrões de vida.
O método científico foi iniciado por Francis Bacon no início dos anos 1600,
embora muitos avanços importantes na astronomia - particularmente o trabalho
de Copérnico e Galileu - tenham ocorrido antes, nos anos 1500. Essas descobertas
expandiram amplamente o conhecimento europeu sobre o sistema solar pela
primeira vez desde o período greco-romano e foram acompanhadas por muitas
outras em anatomia, matemática, física (por exemplo, as leis do movimento de
Isaac Newton) e muitos outros campos. Os governos europeus começaram a
apoiar e patrocinar esta pesquisa, sendo o exemplo mais famoso a Royal Society no Reino Unid
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fundada em 1660 e provou ser fundamental para promover a troca de ideias e


descobertas (Newton foi seu presidente de 1703 a 1727). Ao longo dos séculos
vindouros, as descobertas da Revolução Científica ajudaram a desencadear o
crescimento econômico e maior competitividade para as grandes potências
europeias, particularmente o Reino Unido. As ideias e métodos que sustentaram
a revolução foram aplicados a cada vez mais campos através do movimento
conhecido como Iluminismo.

A Primeira Revolução Industrial (1700-1800)

Começando no Reino Unido em 1700, libertar as pessoas para serem inventivas e


produtivas e fornecer-lhes capital levou muitas sociedades a mudar para novos
processos de fabricação baseados em máquinas, criando o primeiro período
sustentado e generalizado de melhoria de produtividade em milhares de anos.
Essas melhorias começaram com invenções agrícolas que aumentaram a
produtividade, o que levou a um boom populacional e a uma mudança secular em
direção à urbanização, à medida que a intensidade de trabalho da agricultura
diminuiu. À medida que as pessoas se concentravam nas cidades, a indústria se
beneficiava do aumento constante da oferta de mão de obra, criando um ciclo
virtuoso e levando a mudanças na riqueza e no poder dentro e entre as nações.
As novas populações urbanas precisavam de novos tipos de bens e serviços, o
que exigia que o governo crescesse e gastasse dinheiro em coisas como
habitação, saneamento e educação, bem como na infraestrutura para o novo
sistema capitalista industrial, como tribunais, órgãos reguladores , e bancos
centrais. O poder passou para as mãos dos burocratas do governo central e dos capitalistas que
Geopoliticamente, esses desenvolvimentos ajudaram mais o Reino Unido, que
foi pioneiro em muitas das inovações mais importantes. O Reino Unido alcançou
a Holanda em produção per capita por volta de 1800, antes de ultrapassá-los em
meados do século 19, quando o Império Britânico se aproximou de seu pico de
participação na produção mundial (cerca de 20%).

O Iluminismo e a Era das Revoluções (1600-1700)


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Também conhecido como a Idade da Razão, o Iluminismo foi essencialmente o


método científico aplicado a como os humanos deveriam se comportar. Esse
modo de pensar se difundiu na Europa nos anos 1700 e 1800 e foi uma extensão
da diminuição dos direitos da monarquia e da igreja e o aumento dos direitos do
indivíduo que caracterizaram os movimentos intelectuais anteriores. Novos
campos como a economia
expandiu graças a pensadores como Adam Smith, enquanto figuras como John
Locke e Montesquieu empurraram a filosofia política em novas direções. Em
particular, as ideias iluministas dessas e de outras figuras promoveram a
racionalidade e as liberdades individuais e minaram os poderes monárquicos e
religiosos, criando um movimento para derrubar as monarquias conhecido como Era das Revo
Essa onda de revoluções incluiu a americana, a francesa, a espanhola, a alemã,
a portuguesa e a italiana. Como é típico, essa era de revolta levou algumas
nações a buscar líderes fortes que pudessem trazer ordem ao caos. No caso da
França, esse líder foi Napoleão, que mudou o curso não apenas da história
francesa, mas também da história europeia, ao tentar conquistar toda a Europa.
Napoleão foi o clássico grande ditador benevolente que converteu o caos em
ordem e prosperidade e expandiu o império com suas proezas militares. Como
é frequentemente o caso, ele exagerou e falhou.

As Guerras Napoleônicas e a Nova Ordem Mundial que se Seguiu


(1803-1815)

As Guerras Napoleônicas duraram de 1803 a 1815, quando a Grã-Bretanha e


seus aliados derrotaram Napoleão e seus aliados. Como de costume, os
vencedores se reuniram para criar uma nova ordem mundial, que foi discutida
no Congresso de Viena. Ele traçou novos limites para garantir que nenhuma
potência europeia se tornasse dominante demais, com base em conceitos de
equilíbrio de poder que evitariam a guerra. Os britânicos emergiram como o
principal império do mundo e, como é típico após a guerra e o estabelecimento
de uma nova ordem, houve um longo período de paz e prosperidade - a Pax Britannica.

Potências ocidentais se mudam para a Ásia (1800)


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Os britânicos e outras potências ocidentais trouxeram suas canhoneiras para a


Índia, China e Japão em meados de 1700 e em 1800, causando interrupções
dramáticas no curso de suas histórias. Na época, tanto a China quanto o Japão
eram isolacionistas. A Índia era controlada pelo Império Mughal, que se expandiu
para uma potência significativa no sul da Ásia, mas experimentou um rápido
declínio nos anos 1700. As potências ocidentais, que estavam significativamente
mais avançadas militarmente na época, queriam forçar o comércio em todos os
três. Os chineses tentaram lutar contra os britânicos, mas perderam; os japoneses
viram isso e se abriram para o comércio depois que o comandante dos EUA
Matthew Perry navegou com quatro navios de guerra na Baía de Tóquio em 1853.
Esses desenvolvimentos levaram à eventual queda da dinastia Qing, à renúncia
do governo japonês e ao controle contínuo da Índia pelo Britânico. Especialmente
no Japão e na China, também levou à percepção de que eles precisavam se
modernizar, o que motivou a Restauração Meiji (no Japão) e o Movimento de Auto-
Fortalecimento (na China). Esse movimento teve muito sucesso no Japão e não
teve sucesso na China, que continuou sofrendo no que os chineses chamam de
Século da Humilhação.

Segunda Revolução Industrial (década de 1850 a início de 1900)

A partir de meados de 1800, ocorreu uma segunda grande onda de inovação,


centrada inicialmente em locomoção a vapor (por exemplo, ferrovias) e depois
eletricidade, telefones, peças de fabricação intercambiáveis e outras inovações
na virada do século XX. Enquanto a Primeira Revolução Industrial foi centrada no
Reino Unido, a Segunda Revolução Industrial beneficiou principalmente os
Estados Unidos. Como é típico, esse período produziu tanto grande riqueza
quanto grandes lacunas e excessos de riqueza nos mercados de capitais, levando
a uma era conhecida como a Era Dourada nos EUA.

Invenção do comunismo (1848)

A invenção e o desenvolvimento do comunismo em meados de 1800 vieram como


uma reação contra o capitalismo e as lacunas de riqueza que ele criou e os
benefícios das Revoluções Industriais indo mais para os donos das
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novas tecnologias do que aos trabalhadores. Os conflitos entre


comunistas e as potências estabelecidas se intensificaram na virada do
século e levaram a uma série de grandes revoluções no século 20,
inclusive na Rússia e na China, onde os governos comunistas assumiram o poder.
Isso nos leva ao século 20, que teve dois grandes ciclos de boom,
quebras, guerras e novas encomendas, o segundo dos quais parecemos
estar nos estágios finais. Como eu os reviso de forma abrangente nos
Capítulos 10 a 13, e porque eles são muito mais familiares para a maioria
dos leitores, terminarei esta visão geral aqui e mergulharei agora na
história dos holandeses e como eles se tornaram o primeiro império global de moeda

1
Aliás, a existência de relações familiares em uma dinastia chinesa não deve ser confundida com relações
de amor e carinho, pois, assim como na Europa, as brigas entre familiares pelo controle das dinastias
eram brutais e muitas vezes até a morte.

2
A família Medici, que governou e desenvolveu Florença durante o período (embora Florença tenha
permanecido tecnicamente uma república durante grande parte de seu governo), adquiriu sua riqueza e
poder como líderes empresariais e banqueiros. Os Medici usaram sua riqueza, poder e inteligência para
adquirir mais riqueza e poder e contribuir enormemente para as artes e ciências. Eles também adquiriram poder político sign
Por exemplo, para ganhar poder e/ou prestar serviço público, quatro papas vieram da família Médici
durante seu reinado. Vários Medici eram eles próprios artistas e líderes políticos que procuravam ajudar
não apenas os ricos, mas também as classes média e pobre da cidade. No entanto, como muitas famílias
e monarquias multigeracionais, depois de algumas gerações um fraco chefe de família e líder de estado,
juntamente com excessos percebidos em um momento de estresse econômico, levaram a uma revolução.
Os Medici perderam o controle de Florença em várias ocasiões. Enquanto os Médici retornaram ao poder
nos três séculos seguintes e o Renascimento continuou, eles lutaram e fracassaram em meados do
século XVI como resultado de guerras, mudanças nas rotas comerciais e empréstimos ruins, que
prejudicaram suas finanças, e de mudanças na normas sociais e práticas políticas.
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CAPÍTULO 9

O GRANDE CICLO DE ASCENSÃO E DECLÍNIO DE


O IMPÉRIO HOLANDÊS E O GUILDER

Após uma série de tentativas de revolta em meados de 1500, os holandeses, que


estavam sob o controle da Espanha dos Habsburgos, finalmente se tornaram
poderosos o suficiente para conquistar a independência de fato em 1581. De 1625 até
seu colapso em 1795, os holandeses ganharam riqueza suficiente e poder para
eclipsar os Habsburgos e a China como o império mais rico do mundo.
O Império Holandês surgiu por todas as razões clássicas explicadas nos capítulos
anteriores, atingindo o pico por volta de 1650, no que hoje é lembrado como a Idade
de Ouro Holandesa. Embora sua pequena população e presença territorial o
impedissem de ser a potência militar dominante no continente europeu, mais do que
compensou isso através de uma combinação de força econômica, sofisticação
financeira e uma marinha forte que poderia proteger seu grande império de entrepostos
comerciais. e colônias ao redor do mundo. Isso permitiu que sua moeda, o florim
holandês, emergisse como a primeira moeda de reserva global.
O gráfico a seguir mostra as oito potências que alimentaram a ascensão holandesa
e seu eventual declínio.
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O que o gráfico não mostra é o declínio da potência líder anterior, o Império


Habsburgo, que você pode ver no gráfico a seguir, representando todo o arco
do Império Holandês com os principais eventos observados. Os números
marcam os tempos aproximados dos seis estágios do ciclo de ordem interna.

A história começa com o declínio dos Habsburgos espanhóis, que iniciaram a


primeira etapa do Grande Ciclo Holandês.

A Transição do Império Espanhol/Habsburgo para o Holandês


Império
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Novos impérios surgem quando os antigos se tornam fracos e decadentes. A história


do Império Holandês começou quando o Império Habsburgo tornou-se fraco,
decadente e superextendido em todas as formas clássicas.
De 1519 a 1556, o imperador do Sacro Império Romano e chefe do Império
Habsburgo era Carlos V. A união dos territórios que ele controlava - que incluía a
maior parte dos atuais Países Baixos, Bélgica, Itália, Alemanha, Áustria e Espanha -
tornou o Império Habsburgo o império familiar mais poderoso da Europa. A Espanha
1
era especialmente forte por
Exploração.
causa da riqueza
A marinha
e poder
espanhola
que adquiriu
era claramente
na Era daa marinha
mais poderosa da Europa. A moeda de prata espanhola chegou perto de ser uma
moeda de reserva - foi usada em campos tão distantes quanto a China. As coisas
começaram a mudar por volta de meados de 1500, quando as sementes do declínio
que foram plantadas na fase superior começaram a germinar e uma mudança
revolucionária no poder começou a se formar.
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O declínio dos Habsburgos aconteceu de muitas maneiras clássicas.


Houve revoluções contra as elites que detinham riqueza e poder por
aqueles sem eles, desafiando a ordem existente. Por exemplo, como
expliquei no capítulo anterior, novas ideias religiosas surgiram na forma
da Reforma, uma revolução contra a Igreja Católica Romana, que era
percebida como decadente e exploradora. Na época, a Igreja Católica e o
Sacro Império Romano eram uma força política rica e poderosa que era
parte integrante da ordem existente. A revolução começou quando uma
coleção de grupos religiosos de oposição conhecidos geralmente como
protestantismo desafiou o sistema. Martinho Lutero publicou suas Noventa
e Cinco Teses em 1517, desafiando a interpretação papal da Bíblia e o
poder papal em geral. Quando Lutero se recusou a retratar-se, foi
declarado herege e excomungado. Suas ideias, no entanto, se consolidaram
em grande parte da Europa, graças ao apoio político de nobres importantes,
bem como à nova tecnologia de impressão da Europa.
Isso ocorreu em um momento economicamente difícil, quando os
conflitos se intensificavam, levando à instabilidade e terríveis 2guerras
civis,
culminando na brutal Guerra dos Trinta Anos em meados de 1600. Seu
maior impacto negativo foi no Sacro Império Romano e nos Habsburgos.
Carlos V não conseguiu evitar os impactos revolucionários da Reforma
e com ela os danos à ordem existente. Ele foi forçado a assinar a Paz de
Augsburgo em 1555, que enfraqueceu o Sacro Império Romano e a dinastia
dos Habsburgos. Ele abdicou e dividiu suas posses em dois: o Sacro
Império Romano, que ele passou para seu irmão Fernando, e a maior parte
do resto do Império Habsburgo - mais importante a Espanha, mas também a Holanda, B
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partes da Itália e colônias espanholas no exterior - que ele passou para seu filho Filipe II.
A partir daí, a queda seguiu o roteiro clássico:

O império foi superampliado militarmente. A Espanha não apenas enfrentou


uma longa revolta contra seu domínio impopular na Holanda, mas também lutou
com o Império Otomano, vários estados italianos, franceses e britânicos. Essas
guerras foram caras e destruíram a dinastia da família Habsburgo antes mesmo
da Guerra dos Trinta Anos.
As terríveis finanças nacionais causaram a clássica mistura tóxica de aumento

de impostos, impressão de dinheiro e aumento da dívida. Filipe II deixou de pagar


dívidas quatro vezes durante seu reinado.
As classes baixa e média sofriam com o aumento dos preços dos alimentos, que
estavam aumentando a um ritmo sem precedentes desde a Revolução Espanhola
de Preços.

O conflito interno cresceu, por todos os motivos mencionados anteriormente.


A liderança se deteriorou. Filipe II e seu filho Filipe III preferiam uma vida pródiga
a governar e, finalmente, usaram a impressão de dinheiro para cobrir os grandes
débitos, o que levou a alta inação e problemas econômicos. Aqueles ao seu redor
se comportaram de forma semelhante.

Este gráfico mostra o valor da moeda mais popular em circulação em termos de prata.
Adicionar metais básicos baratos à oferta monetária era a maneira popular de “imprimir”
e desvalorizar o dinheiro na época. Você pode ver que começou no início de 1600.
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Os eventos dos anos 1500 não foram o fim do Império Habsburgo, nem mesmo a sua
pretensão de controlar a Holanda – isso não aconteceria até o final da Guerra dos Trinta Anos
em 1648. Mas eles criaram as condições que permitiram a holandês a subir.

O AUMENTO

De 1581 até cerca de 1625, o Império Holandês foi construído seguindo os passos clássicos
de um império em ascensão descritos no Capítulo 1. Mais especificamente:

Liderados por Guilherme, o Silencioso, os holandeses se revoltaram com sucesso


contra a Espanha na Guerra dos Oitenta Anos, que resultou na afirmação da
independência da República Holandesa em 1581. Guilherme, que era basicamente o
pai da Holanda, era um comandante militar habilidoso e uniu o exército várias
províncias holandesas contra os espanhóis.
Enquanto os espanhóis e os holandeses continuaram a lutar nas décadas seguintes,
os holandeses conseguiram conquistar a independência e as sementes foram
lançadas para a ascensão de uma república holandesa mais unificada
(particularmente quando Filipe II cortou o comércio com os holandeses, forçando-
os a expandir no exterior por conta própria).
Como a república foi criada para permitir que cada uma das províncias
subjacentes mantivesse um alto grau de soberania, a ascensão do Império
Holandês foi impulsionada por um coletivo de estadistas, e não por um único monarca
ou líder. Embora os nobres detivessem os papéis mais importantes, este sistema
criou freios e contrapesos e uma parceria que provou
eficaz.

Os valores e a cultura holandeses enfatizavam a educação, a poupança, o mérito e


a tolerância.

A ruptura com a Espanha permitiu aos holandeses criar uma sociedade mais
aberta e inventiva.
Os holandeses inventaram navios que poderiam dar a volta ao mundo para coletar
riquezas, capitalismo que poderia financiar essas e outras
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empreendimentos e muitos outros avanços que os tornaram ricos e poderosos.


Os holandeses criaram a primeira megacorporação do mundo, a Companhia
Holandesa das Índias Orientais, que representava cerca de um terço do comércio
mundial. 3 A abertura holandesa a novas ideias, pessoas e tecnologia os ajudou
a crescer rapidamente.
Para apoiar o comércio, o governo holandês aumentou os
investimentos militares, o que permitiu ao país controlar ainda mais o
comércio, mantendo os britânicos em vários conflitos militares.
Os holandeses também criaram a primeira moeda de reserva do mundo além do
ouro e da prata, o florim holandês, apoiado por um sistema bancário e monetário
inovador implementado através do estabelecimento do Banco de Amsterdã.
4

Como resultado desses passos fundamentais clássicos e sólidos, os holandeses


ficaram ricos – a renda per capita na Holanda aumentou para mais do dobro da da
maioria das outras potências europeias. Os holandeses continuaram a investir fortemente
em educação e infraestrutura para aproveitar seus sucessos. As taxas de alfabetização
holandesas atingiram o dobro da média mundial. Eles continuaram a desenvolver seus
mercados de capitais e Amsterdã se tornou o centro financeiro mais importante do
mundo. Os holandeses fizeram tudo isso com uma população de apenas 1 a 2 milhões de pessoas.
Os gráficos a seguir fornecem algumas perspectivas sobre a natureza única da
educação, inovação e comércio holandeses nos anos 1600 e o impacto que essas forças
tiveram sobre a renda holandesa, todos os quais exploraremos mais adiante neste capítulo.
Em suma, os holandeses eram pessoas soberbamente educadas, muito trabalhadoras
e inventivas - na verdade, eles criaram cerca de um quarto de todas as principais
invenções do mundo quando estavam no auge, um pico que começou pouco antes da
independência holandesa da Espanha. .
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Para reiterar, as duas invenções mais importantes que eles criaram foram 1) veleiros
excepcionalmente eficazes que poderiam levá-los ao redor do mundo, que, com as
habilidades militares que adquiriram nos combates que fizeram na Europa, lhes permitiu
coletar grandes riquezas , e 2) o capitalismo que alimentou esses empreendimentos.

O ciclo dos mercados de capitais dos holandeses

Os holandeses inventaram o capitalismo como o conhecemos. Isso foi ótimo para os


holandeses e ótimo para o mundo, mas, como a maioria das grandes invenções, trouxe
consigo algumas consequências potencialmente mortais. Embora a produção, o
comércio e a propriedade privada existissem antes, não existia a capacidade de um
grande número de pessoas comprar coletivamente a propriedade em empreendimentos
lucrativos por meio de mercados de ações públicas. Os holandeses criaram isso quando
inventaram a primeira empresa de capital aberto do mundo (a Companhia Holandesa
das Índias Orientais) e a primeira bolsa de valores em 1602.
Como a maioria das invenções, esses desenvolvimentos do mercado de capitais
surgiram por necessidade e interesse próprio. As viagens ao redor do mundo em busca
de novas rotas comerciais eram empreendimentos arriscados, então fazia sentido que
os comerciantes vendessem parte do risco associado à viagem para outros em troca de uma parte dos
Na época em que os holandeses introduziram ações em suas viagens em meados de
1500, foi revolucionário. Até 1600, essas ações eram detidas por apenas um pequeno
número de comerciantes, em grande parte careciam de transparência e eram ilíquidas,
de modo que sua atratividade para investidores externos era limitada.

A formação da Bolsa de Valores de Amsterdã em agosto de 1602 e a listagem da


Companhia Holandesa das Índias Orientais espalharam muito mais a propriedade das
ações (mais de um em cada 50 ações de propriedade de adultos holandeses), e as
regras claras da bolsa sobre propriedade e transferência de ações tornaram o mercado
muito mais transparente. A Companhia Holandesa das Índias Orientais foi uma invenção
igualmente revolucionária. A primeira corporação transnacional do mundo, tinha muitos
dos recursos que você vê nas empresas hoje - acionistas, um logotipo corporativo, um
conselho de administração etc. Os mercados de capitais permitiram que os investidores
economizassem, os comerciantes levantassem fundos e todos tivessem um mercado líquido no qual
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transferências de capital poderiam acontecer de forma fácil e eficiente, alimentando uma


nova era de acumulação de riqueza. Em seu auge no início de 1700, os dividendos da
Companhia Holandesa das Índias Orientais representavam quase US$ 1 em cada US$ 100 do PIB total holand
É importante ressaltar que os holandeses superaram os espanhóis e os portugueses, o
que os levou a ganhar o prêmio principal – uma fatia maior do comércio entre a Europa e a
Ásia, principalmente China e Indonésia, que foi muito lucrativo.

Além de criar um mercado de ações, os holandeses desenvolveram um sistema bancário


inovador, que cresceu rapidamente e começou a financiar o comércio internacional para
comerciantes holandeses e não holandeses. Antes do

inovações bancárias holandesas, a situação da moeda internacional era uma bagunça. No


final dos anos 1500, cerca de 800 moedas estrangeiras e domésticas diferentes circulavam
na Holanda, muitas das quais eram degradadas (ou seja, tinham um teor reduzido de metais
preciosos nas moedas) e difíceis de distinguir de falsificações. Isso criou incerteza sobre o
valor do dinheiro, o que tornou o comércio internacional mais lento e mais caro.

Em 1609, o Banco de Amsterdã foi estabelecido como um banco de câmbio para proteger
os credores comerciais de dinheiro-mercadoria não confiável em circulação geral. O Banco
de Amsterdã empreendeu atividades que gerariam estabilidade monetária e colocariam as
moedas da Holanda, as cartas de crédito do banco e o sistema financeiro holandês no centro
das finanças globais. Notavelmente, este florim bancário, embora lastreado em moeda forte,
era essencialmente dinheiro do Tipo 2. Isso configurou o florim como uma verdadeira moeda
de reserva, a primeira do gênero.
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Como resultado desse sistema, o florim permaneceu eficaz tanto como meio
de troca quanto como depósito de riqueza. As letras de câmbio do Banco de
Amsterdã melhoraram seu status como moeda de reserva. O comércio do Báltico
e da Rússia dependia apenas de florins e letras de câmbio do Banco de Amsterdã
para fixação de preços e liquidação de contratos.5

A Nova Ordem Mundial: A Guerra dos Trinta Anos e a Paz de


Vestfália

Então veio a Guerra dos Trinta Anos (1618-1648). Embora os holandeses tenham
desempenhado um papel relativamente menor no conflito em toda a Europa, vale a pena
cobrir essa guerra com alguns detalhes, dada sua importância para as ordens internas e
externas da Europa de maneira mais ampla. É também um caso clássico de como as ordens internas e exte
Todo o equilíbrio clássico da dinâmica de poder entrou em jogo. Nesse caso,
a Guerra dos Trinta Anos foi uma luta clássica por riqueza e poder, só que muito mais longa.
De um lado estava o imperador católico da Áustria de Habsburgo, que era
aliado dos territórios católicos alemães (mais proeminentemente a Baviera),
bem como da Espanha e dos Estados papais. Do outro lado estavam os
nobres protestantes alemães, aliados em diferentes momentos da Dinamarca, Holanda, Su
A luta era sobre dinheiro, religião (protestantes versus católicos) e geopolítica.
As alianças eram bastante complexas. Por exemplo, a monarquia francesa —
apesar de ser católica e de ter o cardeal Richelieu 6 dirigindo a política — se
aliou-
(primeiro secretamente, depois abertamente) tanto à Suécia luterana quanto à
Holanda em grande parte calvinista. Isso porque dinheiro e geopolítica
importavam mais do que ideologias religiosas.
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Os Habsburgos perderam a guerra. Isso os deixou em uma posição


significativamente enfraquecida. O tratado que estabeleceu a nova ordem
internacional, a Paz de Vestfália, ampliou a autonomia dos príncipes individuais do
Sacro Império Romano, corroendo ainda mais a autoridade limitada do imperador
austríaco sobre os outros estados. Mais importante, o acordo que foi fechado na
Vestfália inventou os países como os conhecemos, o que significa que permitiu a
soberania do estado com a capacidade de fazer escolhas dentro de suas fronteiras
geográficas (por exemplo, suas religiões, seus idiomas e todas as suas regras ) e
instituiu o respeito por esses limites para que não ocorressem mais tomadas de
poder sem fronteiras e livres (sem, é claro, o entendimento de que você estaria
iniciando uma grande guerra). O surgimento do conceito de estados levou ao
nacionalismo e à busca de interesses nacionais, que reformularam o conceito de
equilíbrio de poder entre estados rivais. Também tornou as autoridades religiosas
muito menos poderosas.
A Paz da Vestfália refletiu o que chamo de “esgotamento da guerra”, que
contribuiu para um longo período de paz e prosperidade que se seguiu.
Como todas as grandes guerras, a Guerra dos Trinta Anos produziu perdas
devastadoras de vidas, propriedades e riquezas. Um quarto da população da Europa
morreu de combate, doença ou fome. Como as guerras são muito mais terríveis do
que aqueles que as anseiam podem imaginar, elas levam a tratados que redefinem a
ordem e são seguidos por períodos de paz, até que a próxima grande guerra aconteça.

Os holandeses se beneficiaram muito do novo equilíbrio de poder e do período


de relativa estabilidade; provavelmente o mais importante, protegeu-os da ameaça
da dominação dos Habsburgos.
Acontece também que as guerras são financeiramente devastadoras; isso é
verdade para os vencedores e muito mais para os perdedores. Por exemplo, a França,
embora “vencedora” e envolvida apenas indiretamente em grande parte da guerra,
experimentou problemas financeiros tão ruins e instabilidade como resultado que
enfrentou rebeliões generalizadas. A derrota do Império Habsburgo ficou ainda mais
devastada. Em relação aos franceses e espanhóis, os holandeses foram menos
prejudicados financeiramente. Eles se beneficiaram da paz que promoveu a Idade de
Ouro holandesa. Os holandeses também se beneficiaram dos desdobramentos militares ocorridos n
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capacidades da Companhia Holandesa das Índias Orientais, esta forte combinação naval e militar
expandiu o poder holandês em todo o mundo.

O TOPO

A Idade de Ouro holandesa levou os holandeses a mudar suas atenções para “viver a boa vida”
de uma maneira que enfraqueceu suas finanças. Outros poderes também se ergueram e
começaram a desafiá-los. A chegada do capitalismo, aliada às novas abordagens do Iluminismo,
levou a uma transformação econômica chamada de Revolução Industrial, que teve como centro
a Grã-Bretanha. Os holandeses, que haviam sido líderes incomparáveis em inovação, comércio

e riqueza nos anos 1600, não conseguiram acompanhar. Eventualmente, o custo de manter um
império em declínio e superextendido tornou-se insustentável.

Este gráfico mostra uma série de etapas principais.

No topo, os holandeses viram uma inversão de muitos dos ingredientes clássicos que discutimos
anteriormente:

A vantagem educacional e tecnológica holandesa erodiu.


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Os holandeses tornaram-se pouco competitivos em geral e através do declínio da


Companhia Holandesa das Índias Orientais.
Nos anos 1700, a Revolução Industrial levou os britânicos a ultrapassar os holandeses

como a potência econômica e financeira proeminente na Europa.

O crescimento econômico mais lento em relação a outras potências tornou mais difícil
pagar e manter seu vasto império (especialmente um controlado por uma nação tão
pequena). Os crescentes conflitos militares (em tentativas de proteger sua vasta riqueza
ao redor do mundo) deixaram os holandeses superendividados e sobrecarregados.

Tudo isso preparou o cenário para o declínio no status da moeda de reserva do


florim, que acabou se deteriorando depois que os holandeses perderam uma guerra (e
com ela, ativos importantes) para os britânicos.
Com o Império Holandês enfraquecido, seu centro financeiro erodiu, especialmente
após uma série de crises de dívida e uma corrida ao banco central e à moeda.

Embora a Paz da Vestfália trouxesse relativa paz e estabilidade à Europa, os holandeses


ainda estavam envolvidos em vários conflitos ao longo de seu tempo como império, pois os
oponentes viram suas fraquezas e atacaram, especialmente por meio de guerras navais travadas
pelo comércio. Aqui está um breve resumo das guerras que os holandeses lutaram para
construir e depois manter seu império:

Guerra dos Oitenta Anos (1566-1648): Esta foi a revolta da Holanda protestante
contra a Espanha católica. Os holandeses primeiro declararam a independência
em 1581, mas sua independência total não foi realizada até que a Paz de Vestfália
(1648) encerrou tanto a Guerra dos Trinta Anos quanto a Guerra dos Oitenta Anos.

A Primeira Guerra Anglo-Holandesa (1652-1654): Esta foi uma guerra comercial


que começou quando o Parlamento Inglês aprovou a Lei de Navegação de 1651,
exigindo que todos os bens de suas colônias americanas fossem transportados por
navios ingleses. A guerra foi em grande parte um impasse e não conseguiu resolver a
rivalidade comercial entre as nações.
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A Guerra Dano-Sueca (1657-1660): Começou quando a Suécia declarou guerra à


Dinamarca, uma aliada holandesa, ameaçando as rotas comerciais altamente
rentáveis do Báltico. Os holandeses derrotaram os suecos.

A Segunda Guerra Anglo-Holandesa (1665-1667): Inglaterra e Holanda


lutaram por outra disputa comercial, que terminou com uma vitória holandesa.

A Guerra Franco-Holandesa (1672-1678) e a Terceira Guerra Anglo-Holandesa


(1672-1674): Essas também foram disputas comerciais. Os holandeses frustraram
os planos franceses de conquistar a Holanda e os forçaram a reduzir alguns de seus
taris, mas a um custo tremendo.

A Quarta Guerra Anglo-Holandesa (1780-1784): Os britânicos começaram a guerra


em retaliação ao apoio holandês às colônias na Revolução Americana. Terminou
em uma derrota significativa para os holandeses, inaugurando o fim do florim
como moeda de reserva.

Ironicamente, foi uma vitória militar, que deu início a quase um século de paz, que levou
o poder a se afastar da Holanda. Em 1688, William III de Orange casou-se com Mary II, que
era filha do impopular rei da Inglaterra, e invadiu com sucesso a Inglaterra e assumiu o
poder. Isso ficou conhecido como a Revolução Gloriosa e criou uma nova ordem interna
para a Grã-Bretanha.

Embora tenha sido indubitavelmente bom para os holandeses no curto prazo ter Guilherme
III no trono britânico, as consequências de segunda ordem da integração econômica e da
cooperação militar desempenharam um papel importante no declínio do poder econômico
holandês e do florim no século seguinte. .
Depois de 1688, à medida que a Grã-Bretanha se tornava mais competitiva, os
comerciantes holandeses mudaram suas operações para Londres, acelerando sua ascensão
como centro internacional de nance. A aliança também deu aos comerciantes ingleses
acesso ao comércio holandês. William III mudou-se para a Inglaterra em vez de concentrar sua atenção em g
Quando ele morreu sem herdeiros em 1702, a conexão direta entre as duas nações foi

quebrada, e as várias províncias holandesas que haviam sido unidas sob seu comando
começaram a se fragmentar. Enquanto a Inglaterra e a Holanda continuaram a ter parcerias
militares contra os franceses durante a maior parte dos mais de 80 anos que antecederam a
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durante a Quarta Guerra Anglo-Holandesa, em meados do século XVIII eles estavam


começando a se encontrar em muitos dos mesmos mercados.
Em meados do século 18, o Império Holandês não era mais o principal império do
mundo. A Grã-Bretanha, especialmente, aprendeu com as inovações holandesas e fez
seus próprios investimentos em educação para fortalecer as capacidades de seu povo.
Essas habilidades, aliadas ao uso do capitalismo, levaram aos avanços que compuseram
a Revolução Industrial, que trouxe melhorias constantes nos conceitos existentes para
tornar a produção mais eficiente, como padronizar insumos e transferir a produção de
artesãos individuais para fábricas. Também levou a novas invenções transformadoras.
Isso permitiu que os britânicos se tornassem mais

produtivo, capturar mais comércio e construir poderio militar.


Além disso, e como é clássico, à medida que os holandeses se tornaram extremamente
ricos, eles se tornaram menos competitivos – por exemplo, seus salários eram geralmente
mais altos do que em outras partes da Europa. A Companhia Holandesa das Índias
Orientais também perdeu sua vantagem competitiva. Por exemplo, era ineficaz na
comercialização de novos produtos populares como o chá. O crescimento econômico
holandês desacelerou em relação a outras potências, o que tornou mais difícil para os
holandeses pagar e manter seu vasto império. Os crescentes conflitos militares para
proteger sua vasta riqueza os deixaram sobrecarregados.

Assim, por volta de 1725 até cerca de 1800, o declínio financeiro se desenrolou nos
moldes clássicos. Esses gráficos fazem um bom trabalho ao transmitir a ascensão e o
declínio do Banco de Amsterdã.

Como é clássico, o status de moeda de reserva do florim permaneceu forte mesmo


quando as outras potências da Holanda começaram a declinar. Porque as letras de câmbio eram
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o veículo dominante para o crédito comercial internacional, todos os comerciantes que desejavam
negociar com os holandeses foram forçados a abrir uma conta no Banco de Amsterdã, o que
levou a cerca de 40% do comércio global a ser liquidado em Amsterdã usando florins bancários.
A importância dos holandeses nas transações comerciais e financeiras, as políticas do Banco
de Amsterdã que tornaram o florim muito eficaz como meio de troca e depósito de riqueza, e o
fato de entidades comerciais e bancos holandeses insistirem em seu uso, tudo isso cimentou a
7 Isso deu aos holandeses o lugar do florim como a primeira moeda de reserva global. “privilégio

muitas dívidas. extraordinário” de poder contrair

O DECLÍNIO

Por volta de 1750, os britânicos (e os franceses) tornaram-se mais fortes que os holandeses,
tanto porque seu próprio poder havia crescido quanto porque os holandeses se tornaram mais
fracos. Como é clássico, os holandeses a) ficaram mais endividados, b) 8 ec) enfraquecidos

luta interna pela riqueza, militarmente. Tudo isso os tornava vulneráveisexperimentaram


ao declínio e aomuita
ataque.

À medida que os lucros do exterior caíram, os ricos poupadores holandeses transferiram


seu dinheiro para investimentos britânicos, que eram mais atraentes devido ao seu forte
9
crescimento e rendimentos
Apesar disso,
maisoelevados.
florim permaneceu amplamente utilizado como moeda de
reserva global. Como explicado anteriormente, o status da moeda de reserva classicamente fica
atrás do declínio de outros fatores-chave da ascensão e queda dos impérios. Então, como é
típico, uma grande potência em ascensão desafiou a grande potência existente em uma guerra.
A partir da década de 1770, os ingleses começaram a interferir na navegação holandesa,
aumentando o conflito depois que os holandeses trocaram armas com as colônias durante a
Revolução Americana. Em retaliação, os ingleses desferiram um golpe maciço à Marinha
Holandesa no Caribe em 1781, conquistando territórios holandeses lá e também nas Índias
Orientais. Tendo perdido metade de seus navios e acesso às principais rotas comerciais, a
Companhia Holandesa das Índias Orientais teve que pedir empréstimos pesados do Banco de
Amsterdã para se manter viva. Potências rivais aproveitaram a derrota holandesa como uma
oportunidade para conquistar ainda mais o negócio de navegação holandês. bloqueios britânicos no
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Holanda e nas Índias Orientais causaram uma crise de liquidez. As consequências


financeiras desses eventos podem ser observadas nos gráficos a seguir.

10

Perdas financeiras e grandes dívidas levaram ao movimento clássico do


banco central para imprimir mais dinheiro. À medida que o Banco de Amsterdã
imprimia cada vez mais papel-moeda para fornecer empréstimos à Companhia
Holandesa das Índias Orientais, logo ficou claro que não haveria ouro e prata
suficientes para cobrir todas as reivindicações de papel sobre ele. Isso levou à
dinâmica clássica de “correr ao banco”, em que os investidores trocavam seu
papel-moeda por metais preciosos. Com o estoque de metais preciosos do banco
esgotado, a oferta de florins disparou, mesmo com a queda da demanda por eles, como mostra
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O gráfico a seguir mostra essa explosão de empréstimos no balanço do banco


ao longo da Quarta Guerra Anglo-Holandesa. (Para referência, o balanço total no
início da guerra era de cerca de 20 milhões de florins bancários pendentes, então
isso representava uma expansão de aproximadamente 50% no balanço do Banco
de Amsterdã.) O Banco de Amsterdã não tinha escolha; a Companhia Holandesa
das Índias Orientais era grande demais para falir porque o governo dependia de empréstimos da

As taxas de juros subiram e o Banco de Amsterdã teve que desvalorizar,


11 Como um
minando a credibilidade do florim como depósito de riqueza. resultado, a
libra britânica substituiu o florim holandês como a principal reserva
moeda.
O que aconteceu com os holandeses foi clássico, conforme descrito no resumo
do Capítulo 1 sobre por que os impérios sobem e descem e na descrição do
Capítulo 3 de como funcionam o dinheiro, o crédito e a dívida. O Banco de
Amsterdã começou com um sistema monetário Tipo 1 (metais preciosos) que se
transformou em um sistema monetário Tipo 2 (papel-moeda vinculado a metais
preciosos). Como de costume, essa transição ocorreu em um momento de estresse financeiro e
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A transição diminuiu a confiança na moeda e aumentou o risco de uma dinâmica


semelhante à dos bancos, que foi exatamente o que ocorreu. Os depósitos do Banco
de Amsterdã (isto é, títulos de dívida de curto prazo) foram um depósito confiável de
riqueza por quase dois séculos. Eles começaram a negociar com grandes descontos
em moedas de florim (que eram feitas de ouro e prata). O banco usou seus estoques
de moedas e metais preciosos (ou seja, suas reservas) para comprar sua moeda no
mercado aberto para sustentar o valor dos depósitos, mas não tinha reservas de moeda estrangeira a
As contas lastreadas em moedas mantidas no banco caíram de 17 milhões de florins
em março de 1780 para apenas 300.000 florins em janeiro de 1783, pois os proprietários
dessas moedas de ouro e prata as exigiam de volta. A corrida aos bancos marcou o fim da

Império e o florim como moeda de reserva. Em 1791, o banco foi assumido pela cidade
de Amsterdã e, em 1795, o governo revolucionário francês derrubou a República
Holandesa, estabelecendo um estado cliente em seu lugar. Depois de ser nacionalizada
em 1796, tornando suas ações sem valor, a carta da Companhia Holandesa das Índias
Orientais expirou em 1799.
Os gráficos a seguir mostram as taxas de câmbio entre o florim e a libra e o ouro.
Como ficou claro que o banco não tinha mais credibilidade, os investidores foram para
outros ativos e moedas. 12

13
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O próximo gráfico mostra os retornos de manter ações da Companhia Holandesa das Índias
Orientais a partir de vários anos. Como acontece com a maioria das empresas da bolha, ela se
saiu muito bem no início e parecia ter ótimos fundamentos. Isso atraiu ainda mais investidores,
mesmo depois que esses fundamentos começaram a enfraquecer. Em última análise, seus
fundamentos fracassados e os encargos excessivos da dívida a quebraram.
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Como é típico, os retornos dos ativos de investimento no império em declínio caem


em relação aos retornos do investimento no império em ascensão. Os retornos sobre o
investimento na Companhia Britânica das Índias Orientais, por exemplo, superavam em
muito os da Companhia Holandesa das Índias Orientais, e os retornos dos títulos do
governo holandês eram terríveis em relação aos títulos do governo britânico.

O declínio do Império Holandês levou ao próximo Grande Ciclo na história mundial:


a ascensão e declínio do Império Britânico e sua moeda de reserva. Essa história—
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que é basicamente a mesma história, mais ou menos um século depois, de uma


forma mais tecnologicamente evoluída, com pessoas em roupas diferentes falando
uma língua diferente — é contada no próximo capítulo.

1
Em 1500, o território da Espanha moderna estava cada vez mais unido após mais de 500 anos de conflito entre reinos
cristãos e poderes muçulmanos que governavam a maior parte da área desde os anos 700. Os dois maiores reinos, Castela e
Aragão, foram unidos após o casamento de seus governantes em 1469, e em 1492 conquistaram o último reino muçulmano da
Espanha em Granada. O poder espanhol emergente tinha fortes laços militares e muito estreitos com a Igreja Católica - partes
significativas da Reconquista da Espanha muçulmana tomaram a forma de cruzadas apoiadas pelo papa, e as autoridades
religiosas e monárquicas estavam frequentemente alinhadas, como na Inquisição espanhola.

2
Por exemplo, as Guerras Religiosas na França levaram a milhões de mortes de 1550 a 1600, enquanto a Inglaterra mudou
violentamente de fé em vários pontos nos anos 1500, quando novos monarcas chegaram ao trono. Mesmo mais tarde, as
devastadoras Guerras Civis Inglesas de meados de 1600 foram significativamente motivadas por conflitos religiosos.

3
Estimativa aproximada com base em meus cálculos.

4
Neste capítulo, ao falar sobre o “guilder”, estamos nos referindo geralmente às notas de florim, que eram usadas no Banco
de Amsterdã, e não à moeda física (também chamada de “guilder”), que era feita de um precioso metal (ou seja, dinheiro Tipo
1).

5
Por volta de 1650, era bastante comum, digamos, um comerciante em Londres pagar por mercadorias importadas de Moscou
com uma conta sacada de seu depósito em Amsterdã. Tanto o número de contas quanto a base de depósitos do banco
aumentaram continuamente até 1650.

6
O cardeal Richelieu era o líder mais importante da França na época, servindo como ministro-chefe de 1624 a 1642. Richelieu
foi um homem brilhante que aconselhou os dois rivais pelo controle da monarquia na França: a rainha-mãe e seu filho Louis
XIII. (Você não pode inventar isso.)
Richelieu tinha sua própria visão particular de como uma ordem interna deveria funcionar, que era que o Estado deveria ser
todo-poderoso — mais importante do que a monarquia, a igreja ou a nobreza desejavam. Além de ser um grande pensador,
ele era um grande administrador que fazia o sistema funcionar bem. Ele melhorou a eficiência em todo o reino, coletando
efetivamente os impostos e controlando o poder sobre a nobreza e as autoridades locais. Ele criou as noções de interesse
nacional e equilíbrio de poder – por exemplo, focando a política no objetivo de fazer com que a França equilibrasse a
hegemonia dos Habsburgos. Isso não foi muito depois que as teorias de Maquiavel começaram a circular. Seu conceito de
manter a Europa Central dividida e equilibrada (porque unida ela dominaria outras áreas) funcionou de 1624 até a Revolução
Francesa (para mais, veja Ordem Mundial de Henry Kissinger).

7
Os dados de pagamento disponíveis apoiam a afirmação de que o florim representava uma grande parte do comércio global:
o valor anual dos pagamentos feitos através do banco atingiu o pico na década de 1760 em cerca de 1,5 vezes o PIB anual da
República Holandesa (com algumas estimativas mais que o dobro). Razões semelhantes para o Reino Unido em 1868 e os
Estados Unidos em 1955 foram de 3,6 e 2,7, respectivamente.

8
Um bom exemplo disso é a popularidade do Movimento Patriota na Holanda nessa época.
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9
Houve um aumento geral no investimento estrangeiro pelos holandeses durante este período. Exemplos incluem holandês
compras de ações da British East India Company e da City of London vendendo anuidades a prazo (títulos)
aos investidores holandeses. Para uma descrição mais detalhada, ver Hart, Jonker e van Zanden, A Financial History of the
Holanda.

10
Este gráfico mostra apenas os resultados financeiros da Companhia Holandesa das Índias Orientais reportados em pátria, ou seja,
Os Países Baixos. Não inclui as partes da receita e dívida de suas operações na Ásia, mas não inclui
incluem sua receita de bens adquiridos na Ásia e vendidos na Europa.

11
O Banco de Amsterdã estava à frente de seu tempo e usava livros contábeis em vez de “papel-moeda” real. Ver Quinn
& Roberds, “O Banco de Amsterdã pelas lentes da competição monetária”.

12
Dados históricos sugerem que em 1795 os depósitos bancários estavam sendo negociados com um desconto de -25% em relação à moeda real.

Veja Quinn & Roberds, “Morte de uma moeda de reserva”.

13
Para representar totalmente a economia provável de um detentor de depósito no Banco de Amsterdã, assumimos
cada um dos depositantes recebeu sua parcela proporcional de metais preciosos ainda nos cofres do banco quando ele fechou (que
foi de aproximadamente 20 por cento do valor totalmente garantido, portanto, a desvalorização total de aproximadamente 80 por cento).
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CAPÍTULO 10

O GRANDE CICLO DE ASCENSÃO E DECLÍNIO DE


O IMPÉRIO BRITÂNICO E A LIBRA

As mudanças na ordem mundial acontecem quando dois ou mais países (ou


alianças de países) de poder comparável lutam e um vence e se torna dominante
o suficiente para estabelecer as novas regras, que é a nova ordem mundial. Antes
que isso aconteça, o país em ascensão precisa se colocar em uma posição de
força comparável em relação ao país reinante, de modo que a história da ascensão
de qualquer grande país começa muito antes de se tornar uma grande potência.
Da mesma forma, a história de seu declínio se estende muito depois de deixar de
ser uma grande potência. Isso se reflete no gráfico de arco que mostra a versão
simplificada dos ciclos dos impérios holandês, britânico, americano e chinês que
compartilhei com vocês antes e compartilho aqui novamente.

A ascensão do Império Britânico começou muito antes de se tornar


proeminente, pois primeiro teve que construir seus pontos fortes educacionais,
institucionais e tecnológicos para se tornar mais competitivo e depois desafiar e
derrotar os holandeses. Este gráfico mostra meus medidores das oito medidas
de poder para o Império Britânico de 1600 até o presente. Como mostrado, os
níveis de competitividade, educação e inovação e tecnologia aumentaram acentuadamente no in
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de forma constante de 1600 a 1800, que pagou de 1700 a 1900, à medida que a produção,
a participação no comércio mundial e as forças armadas do Reino Unido se expandiram
juntas. Com a defasagem típica, seguiu-se o desenvolvimento dos mercados financeiros
da Grã-Bretanha e seu centro financeiro (Londres) para se tornarem líderes mundiais e,
com uma defasagem maior, a libra ultrapassou o florim como moeda de reserva global.

Enquanto a queda dos holandeses no final de 1700 removeu o principal concorrente

comercial e financeiro do Reino Unido, a ascensão da Grã-Bretanha não foi completa até
o início de 1800 porque tinha uma última grande potência rival a derrotar - a França,
liderada por Napoleão. Você vê, Napoleão estava em uma lágrima para conquistar a
Europa e ser a maior potência através das Guerras Napoleônicas. Isso criou o tipo usual
de grande rivalidade de poder e dinâmica de luta de equilíbrio de poder que descrevi no
adendo do Capítulo 2, com todas as alianças e escalada crescendo em um grande
crescendo. Mais adiante neste capítulo, entrarei brevemente na história francesa, também
icônica, como parte da explicação da ascensão do Império Britânico. Mas, por enquanto,
vou simplesmente pular para a piada, que é que a Grã-Bretanha venceu por meio de uma
guerra econômica e militar eficaz. Então, seguindo o roteiro clássico do Grande Ciclo do
que acontece depois das guerras que estabelecem o poder dominante, houve uma nova
ordem mundial estabelecida pelos vencedores seguida de um longo
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período - neste caso 100 anos - de relativa paz e prosperidade. Foi quando o Império
Britânico se tornou o maior império de todos os tempos. No auge, com apenas 2,5%
da população mundial no Reino Unido, o império britânico produzia mais de 20% da
renda mundial e controlava mais de 20% da massa terrestre do mundo e mais de
25% da população global.
Mas estou me adiantando. Como mostrado no gráfico anterior, a história da
ascensão da Grã-Bretanha começou por volta de 1600, então devemos começar por
aí. O gráfico a seguir mostra o arco e o tempo dos principais eventos. Os números
marcam os tempos aproximados dos seis estágios do ciclo de ordem interna.

O AUMENTO

Para preparar o cenário para a ascensão do Reino Unido, precisamos descrever sua
situação, bem como o pano de fundo mais amplo da Europa, no final dos anos 1600.
Para ambos, o início do século XVII teve conflitos maciços que mudaram radicalmente
ou derrubaram todas as ordens anteriores. Conforme explicado no capítulo anterior,
na Europa houve grande devastação e mudança que resultaram da Guerra dos Trinta
Anos porque foi uma guerra entre ideologias, religiões e classes econômicas que
criaram uma nova ordem européia através da Paz de Vestfália. Este tratado
estabeleceu os países como os conhecemos e criou uma Europa fraturada, o que
levou a diferentes escolhas em diferentes países. A Grã-Bretanha teve sua própria turbulência
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sobre a riqueza e o poder que tomou as formas da Guerra Civil Inglesa, que foi
uma continuação brutalmente violenta das batalhas seculares entre classes, e da
Revolução Gloriosa, que levou menos violentamente William III, um governante
holandês, a se tornar o rei de Inglaterra. O que esses conflitos têm em comum é
que enfraqueceram a monarquia e fortaleceram o Parlamento. Eles também
estabeleceram termos para as relações entre os reinos da Inglaterra, Escócia e
Irlanda. A Guerra Civil Inglesa levou especificamente ao julgamento e execução
do rei (Carlos I) e à substituição da monarquia pela Commonwealth da Inglaterra
sob o domínio do general que liderou a revolta, Oliver Cromwell.

Esses conflitos estabeleceram o estado de direito em vez do governo da


monarquia e criaram um novo equilíbrio de poder entre o rei e o Parlamento que
estabeleceu as bases para a ascensão posterior da Grã-Bretanha. Isso porque
um Parlamento forte permitia uma seleção moderadamente meritocrática de
líderes nacionais, já que o primeiro-ministro tinha que comandar a condescendência
do Parlamento em vez de ser apenas um favorito da corte real. Estadistas que
lideraram a Grã-Bretanha durante sua ascensão e pico posteriores - como William
Pitt, o Velho e seu filho, Will Pitt, o Jovem, Robert Peel, William Gladstone e
Benjamin Disraeli - foram forças fortes para moldar a Grã-Bretanha. Todos eles vinham de famíl
Esse fortalecimento revolucionário do Parlamento foi fortemente influenciado
pelo novo pensamento iluminista sobre quem deveria ter quais poderes e como
os governos deveriam funcionar, que se espalhou por toda a Europa a partir do
final do século XVII. Isso foi moldado pelo pensamento científico anterior do
inglês Francis Bacon (1561-1626). No centro dessa nova filosofia centrada no ser
humano estava a ideia de que a sociedade deveria ser baseada na razão e na
ciência e que o poder do governo vem do povo, não de Deus.
O debate e o ceticismo foram encorajados. Melhorias na educação básica (que
fizeram com que as taxas de alfabetização aumentassem), a disseminação de
ideias por meio de materiais impressos (as primeiras enciclopédias e dicionários
eram impressos em massa nessa época) e um número crescente de elites
transnacionais (que eram bem lidas e cultas contatos transfronteiriços) criaram
uma nova e mais ampla “esfera pública” de pensamento político e social. A chave
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pensadores durante este tempo produziram idéias e conceitos que ainda são importantes
no mundo ocidental.
As ideias do Iluminismo influenciaram diferentes países de diferentes maneiras, desde
monarcas mais autocráticos, como Catarina, a Grande, na Rússia, até os mais

forma representativa de governo adotada pelos fundadores da América. O Reino Unido


colheu particularmente os benefícios das fortes instituições políticas e do estado de
direito do Iluminismo, juntamente com a ênfase do Iluminismo na ciência, que apoiou
grandes descobertas.
Embora esses pontos fortes não trouxessem prosperidade imediata, ao longo do
tempo o respeito do sistema britânico pelo estado de direito, combinado com uma
educação sólida, deu-lhe as bases para obter vantagens competitivas no comércio e
inovações que se seguiram e levaram à ascensão do governo britânico.

Império.
Ao mesmo tempo, a Inglaterra tornou-se financeiramente forte ao criar uma autoridade
escalável poderosa e centralizada que permitiu ao Estado arrecadar significativamente
mais receita do que seus rivais internacionais. No século 18, a carga tributária na Grã-
Bretanha era quase o dobro da França. A criação do Banco da Inglaterra em 1694 ajudou
a padronizar e aumentar a liquidez da dívida do governo do Reino Unido, melhorando sua
capacidade de contrair empréstimos.
Consistente com essas reformas, os rendimentos dos títulos do governo caíram
drasticamente, tanto diretamente quanto em relação a outros países no início de 1700.
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No início de 1700, havia muitos outros sinais clássicos de um império em ascensão.


Nesses gráficos, você pode ver a liderança da Grã-Bretanha em inovação em comparação
com seus principais rivais na época.

A revolução industrial

Uma população bem educada aliada a uma cultura de inventividade e disponibilidade de


capital para sustentar financeiramente o desenvolvimento de novas ideias –
especialmente sobre como as máquinas poderiam fazer de forma mais eficiente o que
muitos estavam trabalhando para fazer – criaram uma grande onda de competitividade
e prosperidade. As dotações geológicas de ferro e carvão da Inglaterra deram um grande
impulso na produção dessa transformação econômica conhecida como a Primeira
Revolução Industrial. Conforme descrito no Capítulo 8, essa mudança mudou a Europa
de uma sociedade essencialmente rural e agrária, na qual a maioria das pessoas era
pobre e o poder residia nas elites proprietárias de terras, para uma sociedade urbana e
industrial na qual as pessoas como um todo ficaram muito mais ricas (embora os
benefícios fossem desproporcionalmente acumulados). às elites) e o poder residia com
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burocratas do governo central e capitalistas. Geopoliticamente, essas forças o levaram a


ultrapassar os holandeses como potência econômica e financeira proeminente na Europa por
volta de 1750, 30 anos antes de o Reino Unido derrotar os holandeses na batalha e se tornar
claramente o principal império do mundo.
A revolução da produtividade começou com a agricultura. As invenções agrícolas
aumentaram a produtividade, o que reduziu a intensidade do trabalho agrícola. Também tornou
os alimentos mais abundantes e baratos, o que levou a um boom populacional. Juntas, essas
forças levaram as pessoas a se mudarem para as cidades, o que beneficiou a indústria com o
aumento constante da oferta de mão de obra. A Revolução Industrial foi impulsionada não
apenas pela criação de invenções totalmente novas, como a máquina a vapor, mas também pela
adaptação e aprimoramento de conceitos existentes para tornar a produção mais eficiente, como
padronizar insumos e transferir a produção de artesãos individuais para fábricas. Ampla mão de
obra, energia e mercados globais conectados juntos ajudaram a apoiar a explosão da inovação.
Esta lista dá uma ideia do momento e do ritmo da inovação no Reino Unido:

1712: Máquina a vapor inventada.


1719: Fábrica de seda estabelecida.
1733: Lançadeira voadora (máquina de tecelagem básica) inventada.
1764: Spinning Jenny (máquina de tecelagem multi-fuso) inventada.
1765: Condensador separado (para motores a vapor) inventado.
1769: Inventado o quadro de água (energia hidráulica para máquinas de
tecelagem); motor a vapor atualizado.
1785: tear mecânico inventado; refinamento de ferro desenvolvido.
1801: Invenção da locomotiva a vapor sobre rodas.
1816: Locomotiva a vapor sobre trilho patenteada.
1825: Iniciada a construção da ferrovia em uma linha que liga Manchester e Liverpool.

Por meio dessas mudanças revolucionárias na agricultura e na indústria, a Europa tornou-


se urbana e industrial, com mercadorias feitas por máquinas nas fábricas da cidade. A nova
população urbana exigia novos tipos de bens e serviços, o que exigia que o governo crescesse
e gastasse dinheiro em coisas como habitação, saneamento,
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e educação, bem como estabelecer a infraestrutura para o novo sistema


capitalista industrial prosperar, como tribunais, reguladores e bancos
centrais. O poder estava nas mãos de burocratas do governo central e
capitalistas que controlavam os meios de produção.
Isso foi mais verdadeiro no Reino Unido, que foi pioneiro em muitas das
inovações mais importantes e que usou os novos métodos de produção para
superar outras nações e se tornar a principal superpotência do mundo.
Conforme refletido na produção per capita, os padrões de vida do Reino
Unido alcançaram os da Holanda por volta de 1800 e os ultrapassaram em
meados do século 19, quando o Reino Unido se aproximou do zênite de sua
participação na produção mundial (cerca de 20%). Paralelamente a esse
crescimento econômico – e ajudando a reforçá-lo – o Reino Unido tornou-se
a nação comercial dominante do mundo, ultrapassando decisivamente os
holandeses no final do século XVIII e mantendo essa posição até o século
XIX. Ao mesmo tempo, houve uma aceleração na produção de todos os
países durante a maior parte do século XIX. A maioria dos países do mundo estava então

Naturalmente, ao se tornar uma potência econômica mundial, o Reino


Unido precisava ser capaz de lutar militarmente para proteger e afirmar
seus interesses. A força militar do Reino Unido - especialmente sua marinha
- ajudou a estabelecer suas colônias e assumir as de outras potências
europeias, além de garantir seu controle sobre as rotas comerciais globais.
A rentabilidade do império mais do que pagava seus gastos militares porque
apoiava as atividades econômicas. Graças às inovações financeiras do
Banco da Inglaterra e ao colapso do florim, Londres tornou-se o centro financeiro do mun
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moeda reserva. Em outras palavras, a Grã-Bretanha seguiu os passos clássicos do


Grande Ciclo de um império em ascensão.
A Grã-Bretanha também assumiu o manto da Holanda como o principal trader
com a China. Com a Revolução Industrial, a Europa já não exigia tanto produtos de
luxo manufaturados da China, mas, em vez disso, buscava uma mercadoria — o
chá. A China, por sua vez, não se interessou pelos produtos europeus e continuou
a buscar o pagamento em metais preciosos. Isso semeou as sementes do grande
conflito chinês britânico que levou às Guerras do Ópio e ao Século de Humilhação
da China. Quem teria imaginado isso?
A história da ascensão da Grã-Bretanha é óbvia em retrospecto. É fácil olhar
para trás e descrever o que aconteceu. Outra coisa é se posicionar bem para isso,
antecipando e vendo acontecer na hora. Eu me pergunto o que eu teria pensado na
época. Eu me pergunto se ao olhar para as leituras dos meus indicadores e sistemas
e pensar sobre as situações, eu teria apostado bem.
É por isso que é tão importante para mim ter os dados e as regras de decisão para
ver o que eu realmente teria feito e quais teriam sido os resultados. Agora posso
ver o que os indicadores teriam mostrado na época e sei que eles teriam pintado a
imagem que acabei de descrever, e posso ver a partir disso que a imagem não teria
sido cristalina de que o Império Britânico teria continuado tornar-se o império
mundial dominante. Se eu estivesse vivo no início de 1700 e olhando para meus
indicadores, teria visto os holandeses ainda em seu auge e a Bourbon França como
uma grande potência em ascensão também, e teria visto condições otimistas para
ambos naquela época.

Por que não os franceses?

No início de 1700, a França era um centro de educação e aprendizado, um centro do


Iluminismo com pensadores famosos como Voltaire e Montesquieu, e lar de uma
indústria editorial em expansão, então meus indicadores teriam mostrado que os
franceses eram tão fortes quanto as potências holandesa e britânica. De 1720 a
1780, o número de livros sobre artes e ciências publicados em Paris dobrou. À
medida que a quantidade de informação aumentava, aumentava também a
alfabetização das pessoas; ao longo do século 18, as taxas de alfabetização na França quase dobra
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A França também teria se mostrado economicamente forte no estágio inicial de uma grande

ascensão do ciclo da dívida. Foi pouco antes de um boom de investimentos estar prestes a se
transformar em uma bolha que mais tarde se transformou em um estouro. Na época, o economista

mais famoso da França era John Law (escocês de nascimento) que achava que a criação de dinheiro
novo estimularia a economia. Em 1716, ele criou um banco nacional com a capacidade de emitir

papel-moeda lastreado em terras, ouro, prata e contas do estado. Isso começou a ascensão no

ciclo. O capital original para este banco, Banque Générale, foi fornecido pelos acionistas, que
também faziam parte do conselho do banco. A França tinha um mercado de ações desde 1673,

quando a Portaria do Comércio do ministro das Finanças, Jean-Baptiste Colbert, foi codificada em
1 então tinha todos os
direito comercial, ingredientes para uma clássica recuperação do mercado de capitais. Ao mesmo

tempo, Law também criou a Companhia do Oeste. A Companhia do Oeste, ou Companhia do


Mississippi, era uma empresa comercial com direitos de monopólio na Louisiana francesa (metade

dos atuais Estados Unidos). A lei permitiu que a dívida do governo francês fosse usada para

comprar ações da Companhia do Mississippi. Com uma nova empresa que tinha uma história
empolgante sobre como explorar as oportunidades da nova fronteira e um banco e finanças

governamentais apoiando esse empreendimento, todos os ingredientes certos estavam no lugar. À

medida que a empresa se expandia, os detentores de dívidas estaduais saltaram para a capacidade

de converter sua dívida em capital. Isso criou o que foi percebido como um grande investimento.
Você teria comprado? Eu teria comprado? Se não tivéssemos, teríamos arrependimentos? A ação

disparou, eventualmente se tornando uma bolha da maneira clássica como essas coisas acontecem.

Quando estourou, tanto as ações quanto as letras rapidamente perderam seu valor devido à razão

clássica de os créditos pendentes sobre ativos reais serem muito maiores do que os ativos reais

que sustentavam os créditos.


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Naturalmente, as pessoas na França passaram da desvalorização do papel-moeda para


a moeda forte. Novas leis proibiam a cobrança de taxas de juros acima de 5%, o que
significava que apenas os tomadores de crédito mais dignos de crédito e os investimentos
mais estáveis poderiam receber capital. Como resultado, tornou-se quase impossível para
novos negócios receberem financiamento. Não havia dinheiro real suficiente.

Além disso, e muito tipicamente, guerras caras tornaram as condições financeiras


pior. Uma lista parcial de guerras em que a França estava segue:

Guerra da Liga de Augsburg (1688-1697): a França, sob a liderança de


Luís XIV, expandiu-se para a Alemanha ocidental moderna, estimulando a
guerra contra a Inglaterra, Espanha, Áustria e vários alemães
estados.

Guerra da Sucessão Espanhola (1701-14): A França, aliada da Espanha, lutou


contra uma aliança da Inglaterra, Áustria e Holanda para contestar a herança do
trono espanhol. A guerra terminou com o herdeiro francês assumindo o trono da
Espanha, mas com várias concessões feitas às outras potências (incluindo a
entrega do território espanhol na Itália e na Bélgica à Áustria, e a França dando à
Inglaterra e à Holanda concessões coloniais e comerciais).

Guerra da Sucessão Austríaca (1740-1748): a França, em aliança com a Espanha,


a Prússia e outros principados alemães, lutou contra a Áustria e o Reino Unido, em
apoio às ambições territoriais dos príncipes alemães contra a Áustria.

Guerra dos Sete Anos (1756-63): A França, aliada da Áustria, Suécia e Rússia,
lutou contra a Grã-Bretanha e a Prússia por territórios alemães e colônias
francesas e britânicas no exterior, particularmente na América do Norte. (Esta
guerra também é conhecida como a Guerra Franco-Indígena.)
Revolução Americana (1775-1783): França e Espanha aliaram-se às forças
revolucionárias americanas contra o governo britânico.

Embora várias dessas guerras tenham produzido ganhos territoriais e estratégicos para
França, acabaram por custar muito mais do que trouxeram,
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eventualmente danificou severamente as finanças do governo francês. Sem um sistema


financeiro moderno, a França tinha mais dificuldade em financiar seu governo por meio de
dívidas do que a Grã-Bretanha, então teve que depender mais de impostos pesados, que eram
impopulares. Um exemplo da posição financeira inferior da França afetando sua posição
geopolítica são as diferenças nas experiências dos britânicos e franceses durante a Revolução
Americana. Os franceses pagaram o esforço de guerra inteiramente com empréstimos a taxas
de juros pelo menos o dobro daquelas enfrentadas pelo governo britânico.
Isso fez com que os pagamentos do serviço da dívida da França aumentassem para mais de £
14 milhões em comparação com os £ 7 milhões da Grã-Bretanha (ambos tinham dívidas

nacionais de cerca de £ 220 milhões). Como a nobreza, o clero e até certas cidades privilegiadas
pagavam impostos mais baixos, foram impostos altos níveis de tributação sobre o resto da
sociedade. Isso exacerbou a já alta desigualdade de renda da França. Muitos trabalhadores
franceses lutaram para atender às suas necessidades básicas. Isso causou mais guerra de classes.

Junto com a extrema desigualdade de renda, havia corrupção e extravagância no topo. A


corte do rei Luís XVI era famosa por seus gastos frívolos - por exemplo, o Hamlet de Maria
Antonieta, uma fazenda ornamental perto dos jardins de Versalhes, construída com grandes
despesas para replicar uma vila rústica. Duas grandes guerras — a Guerra dos Sete Anos e a
Revolução Americana — levaram a grandes déficits. Durante a Revolução Americana os decits
foram cerca de 2-3 por cento do PIB e cerca de um terço da receita fiscal anual da França.
Enquanto isso, a Revolução Americana popularizou ainda mais as ideias iluministas de
liberdade e igualdade, enquanto as más colheitas em 1788 e 1789 levaram ao aumento dos
preços do pão e à fome. Era uma receita para a revolução.

Devido ao sistema de tomada de decisão política ineficiente e pouco representativo da


França, o governo foi incapaz de aumentar as receitas necessárias ou decretar as mudanças
necessárias. As decisões do ancien régime podiam ser e muitas vezes eram minadas em
praticamente todos os níveis inferiores. A nobreza e o clero resistiram às decisões que os
prejudicaram e foram capazes de conquistar amplos privilégios para si mesmos. As autoridades
locais (chamadas parlements) eram necessárias para aprovar a política tributária, mas muitas
vezes resistiam a fazê-lo. A coisa mais próxima que a França tinha de um corpo legislativo era
os Estados Gerais, onde os representantes dos três estados da França (o clero, a nobreza e os
plebeus) se reuniam para aprovar determinada legislação quando convocados pelo rei. Seu
consentimento foi considerado necessário para a cobrança de novos impostos nacionais; Contudo,
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seus poderes e procedimentos não eram claros, e questões básicas — como como
os representantes eram escolhidos e quantos votos cada estado tinha — não eram resolvidas.
Em 1789, o Terceiro Estado – representando os plebeus, que compunham 98% da
população – formou sua própria assembléia, convidando membros do Primeiro e
do Segundo Estados para se juntarem a ela. Para impedir esta Assembleia Nacional
de se reunir, o rei fechou a sala de reuniões.
Surgiram protestos, motins e insurreições. Em 1791, uma Convenção Nacional
recém-eleita declarou a França uma república e, em janeiro de 1793, Luís XVI (na
época oficialmente chamado de “Cidadão Luís”) foi condenado à morte. Como é
clássico nas revoluções, a violência começou logo depois, na qual aqueles que
eram considerados insuficientemente zelosos foram expurgados. Estima-se que
entre 20.000 e 30.000 pessoas foram executadas durante o Reinado do Terror
francês. Em 1795, a França estava falida, e o assignat — a moeda que imprimia
para financiar os gastos do governo — estava passando por hiperinação.

Como também é clássico, a revolução levou a uma contra-reação em que os


próprios líderes da revolução foram presos e uma nova constituição escrita e aprovada.
O novo sistema (a Direcção) revelou-se ineficaz e foi imediatamente prejudicado
por problemas financeiros. Ainda assim, o governo continuou a imprimir dinheiro
e forçou os cidadãos ricos a emprestar fundos. Em última análise, a espiral
inacionária foi interrompida pela introdução da moeda forte que foi adquirida
através das conquistas militares bem-sucedidas de Napoleão na Itália e a decisão
de declarar falência em dois terços da dívida do governo.
Medidas adicionais, como aumento de impostos, fortaleceram ainda mais a
condição fiscal do governo. Em 1796, o governo realizou uma cerimônia em que
destruiu as prensas que usava para imprimir dinheiro.
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Entra Napoleão

A bolha, as grandes diferenças de riqueza e as dispendiosas despesas da


guerra levaram ao colapso e depois à revolução, que jogou fora a velha ordem
e colocou uma nova. Essa nova ordem consistia em líderes revolucionários
que lutavam entre si, produzindo 10 anos de caos doloroso que exigia um líder
forte para controlar a bagunça. Era tudo consistente com o roteiro clássico e
melodramático que tocou inúmeras vezes no passado. Como se fosse uma deixa, Napoleão e
Napoleão foi o herói clássico à altura da ocasião. Ele ganhou uma excelente
reputação como comandante militar quando a França tentou espalhar seu
sistema republicano por toda a Europa, e ele era muito popular. Assim, em
1799, liderou um golpe para se instalar como primeiro cônsul e eventualmente
imperador, e manteve poderes ditatoriais até 1814. Armado com poder
centralizado e amplo apoio, estabilizou a economia e profissionalizou o
governo; A França era amplamente vista como um império em ascensão e um
formidável rival de outras potências europeias.
Quando a Áustria e a Rússia declararam guerra à França, Napoleão obteve
consideráveis vitórias militares iniciais. Em pouco tempo, ele controlava a
Espanha, Portugal, Itália e grande parte da Alemanha. Não vou passar pela
história das Guerras Napoleônicas, exceto para dizer que, como outros líderes,
ele exagerou. A invasão da Rússia por Napoleão virou a maré da guerra contra ele. No final, a
Grã-Bretanha e Rússia foram os principais vencedores.
Deve-se notar que um fator significativo na guerra foi a força financeira
muito maior do Reino Unido. Por causa de sua força financeira, o Reino Unido
conseguiu emprestar muito dinheiro às forças de coalizão europeias contra a França. Isto
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foram seus recursos financeiros e seu poder naval que permitiram à Grã-Bretanha
permanecer na luta mesmo quando ela e seus aliados sofreram repetidas derrotas.

Uma Nova Ordem Mundial: O Congresso de Viena

Até agora você sabe como essas coisas vão. Depois de uma guerra, os vencedores se
unem e criam uma nova ordem mundial. Isso aconteceu no Congresso de Viena. Assim
como os vencedores da Guerra dos Trinta Anos haviam feito na Vestfália, a quádrupla
aliança da Grã-Bretanha, Áustria, Prússia e Rússia reorganizou a ordem mundial a seu favor
no Congresso de Viena (1814-15), criando um sistema de freios e contrapesos entre as
potências européias que se manteriam mais ou menos no próximo século. A importância
geopolítica desses desenvolvimentos é bem descrita por Henry Kissinger:

Pode não ter realizado todas as esperanças de uma geração idealista, mas deu a
esta geração algo talvez mais precioso: um período de estabilidade que permitiu que
suas esperanças fossem realizadas sem uma grande guerra ou uma revolução
permanente... O período de estabilidade que se seguiu foi a melhor prova de que
uma ordem “legítima” havia sido construída, uma ordem aceita por todas as grandes
potências, de modo que, doravante, buscavam um ajuste dentro de sua estrutura e
não em sua derrubada.

Todas as grandes potências estavam representadas em Viena, embora as decisões mais


importantes fossem negociadas pelo grupo central e pela própria França. Como os EUA na
Conferência de Paz de Paris após a Primeira Guerra Mundial e nas negociações após a
Segunda Guerra Mundial, o Reino Unido não procurou conquistar novos territórios
significativos. Seu objetivo principal era resolver os desequilíbrios de poder na Europa que
levaram a guerras. Áreas que antes eram compostas por estados fracos e divididos, como
Itália, Alemanha e Países Baixos, tiveram uma consolidação territorial significativa para
contrabalançar estados mais centralizados como a França, enquanto os acordos sobre a
navegação de rios internacionais apoiaram a expansão do comércio. Taticamente, os
Tratados de Paris visavam conter, mas não destruir, a França, que sofria apenas uma perda
2
mínima de território.
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As potências vitoriosas eram todas monarquias, e muitas das políticas que


promulgaram visavam restaurar o antigo status quo (por exemplo, devolver a
dinastia Bourbon ao poder na França). Mesmo assim, as novas ideias do
Iluminismo continuaram a ter influência. Os governos mudaram para sistemas
mais representativos e baseados no estado de direito, embora em graus
variados (a Rússia czarista permaneceu amplamente autocrática). Na Inglaterra,
a liberalização surgiu como resultado de reformas graduais, enquanto no
continente uma série de revoluções (mais notoriamente as revoluções liberais de 1848) estimu
Com o tempo, os movimentos nacionalistas levaram à unificação da Alemanha
e da Itália, bem como à desestabilização dos impérios multiétnicos austríaco e
otomano.

O poder britânico se aproxima de seu pico

Nenhum poder se beneficiou mais da nova estabilidade do que o Império


Britânico. Não apenas os principais rivais econômicos e militares da Grã-
Bretanha foram enfraquecidos, mas o equilíbrio de poder permitiu que o Reino
Unido evitasse conflitos militares caros perto de casa e se concentrasse no
comércio e em suas colônias, uma política conhecida como “isolamento
esplêndido”, que preparou o terreno para seu “ Século Imperial”. É claro que
houve alguns períodos econômicos ruins durante esses anos (por exemplo, o
Pânico de 1825 no Reino Unido e os pânicos de 1837 e 1873 nos EUA), e houve
conflitos militares (por exemplo, a Guerra da Crimeia entre a Rússia de um lado
e o Império Otomano e uma coalizão de potências da Europa Ocidental, por
outro). Mas estes não foram significativos o suficiente para mudar o quadro
geral, que foi de um período muito próspero com os britânicos no topo. Como
mencionado, em seu auge no final do século 19, por volta de 1870, os britânicos
produziam 20% da renda mundial e controlavam 40% das exportações globais,
20% da massa terrestre do mundo e 25% da população mundial. E a libra, é
claro, tornou-se a moeda de reserva indiscutível do mundo. Os gráficos nas páginas a seguir
Geopoliticamente, o Reino Unido continuou a se expandir no exterior ao
longo do século 19, eventualmente abrangendo Canadá, Austrália, Índia e
grandes porções da África. 3 E mesmo onde o Império Britânico não assumiu explicitamente o
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cada vez mais capaz de intervir no exterior para obter acesso ao comércio em termos
desiguais (por exemplo, as Guerras do Ópio contra a China terminando com um tratado
garantindo a capacidade do Reino Unido de exportar ópio para a China apesar das leis chinesas locais co
A manutenção dessas colônias deu ao Reino Unido uma fonte segura de mercadorias,
riqueza e renda, além de acordos comerciais preferenciais. Este gráfico claramente pinta
a imagem.

O TOPO

O status da libra como moeda de reserva complementava seu domínio na expansão


colonial, alcance militar, comércio global e fluxos de investimento. A participação do
Reino Unido nas exportações globais aumentou com a Revolução Industrial e a expansão
do império, atingindo um pico por volta de 1850 em cerca de 40% das exportações globais.
E a parcela do comércio denominado em libras esterlinas foi maior do que a parcela do
comércio do Reino Unido sozinho. De 1850 a 1914, cerca de 60% do comércio global foi
denominado em libras. Esse conjunto de condições semeou as sementes do declínio que
caracterizam a fase superior do Grande Ciclo.
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Mesmo com a queda da participação do Reino Unido nas exportações mundiais, o Reino
Unido apresentou um superávit em conta corrente persistente ao longo desse período.
Depois de 1870, isso era composto por um déficit comercial persistente financiado por
retornos de investimentos no exterior. A receita dos superávits em conta corrente financiou
uma parcela crescente do investimento global transfronteiriço à medida que outros países se tornam mais a

Em 1818, o banco inglês Rothschild fez seu primeiro grande empréstimo do governo,
para a Prússia. À medida que a libra se tornava cada vez mais líquida, seguiu-se uma onda
de outros mutuários soberanos, e a dívida global, o comércio global e os fluxos de capital
4
A confiança na libra foi
globais passaram a ser cada vez mais denominados em libra esterlina.
reforçada pela gestão econômica do Banco da Inglaterra, que operava cada vez mais como
um “emprestador de último recurso” para mitigar os efeitos do pânico bancário.
5

Mesmo que o Império Britânico continuasse a expandir seu alcance territorial e


financeiro nas últimas décadas do século XIX, as sementes de sua queda eram evidentes,
impulsionadas pelos fatores clássicos de 1) declínio
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competitividade, 2) aumento da desigualdade e do conflito, e 3) o surgimento de novos rivais,


particularmente a Alemanha e os EUA.

Competitividade em declínio

Recuando, a história mais ampla do crescimento econômico em meados do século XIX foi a
Segunda Revolução Industrial, um período sustentado de inovação no qual a ciência e a
engenharia desempenharam um papel importante, à medida que sintéticos e novas ligas eram
produzidos e o uso de novas fontes de energia como petróleo e eletricidade explodiu. Foi
quando o telefone e a lâmpada incandescente foram desenvolvidos e os automóveis logo
seguiram.
O transporte, as comunicações e a infraestrutura melhoraram, e a ascensão do capitalismo
corporativo aumentou a produtividade. O resultado foi um aumento considerável na produção
por trabalhador nos países capazes de fazer a mudança com eficiência — principalmente os
EUA e a Alemanha. O Reino Unido não acompanhou, embora as invenções britânicas tenham
sido fundamentais para muitos desses novos desenvolvimentos. O fracasso do Reino Unido
em reorganizar suas indústrias levou a declínios acentuados na produção por trabalhador em
relação às outras principais potências industriais. Você pode ver a mudança secular em
inovação e poder econômico nesses gráficos.

Desigualdade Crescente

Os ganhos da industrialização foram distribuídos de forma muito desigual no Reino Unido,


produzindo níveis extremos de desigualdade. No final do século XIX, o 1% mais rico da
população possuía mais de 70% de toda a riqueza, mais do que em países semelhantes. o
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Os 10% mais ricos do Reino Unido possuíam surpreendentes 93% de sua riqueza. 7
Como mostrado no gráfico a seguir, o pico da diferença de riqueza coincidiu com o pico
no Império Britânico por volta de 1900, que foi o início da próxima onda de conflito sobre
riqueza e poder devido a grandes diferenças de riqueza e o clássico final do Big Cycle
condições descritas na Parte I.

A combinação de mudança social e aumento da desigualdade provocou tensões


significativas. A resposta política da Inglaterra em meados de 1800 concentrou-se
principalmente em projetos de reforma que expandiram os direitos de voto e reduziram
as práticas corruptas que tornaram as eleições menos democráticas. No início dos anos
1900, essas reformas políticas foram seguidas por reformas sociais, que incluíram a
introdução de um sistema público de pensões, seguro médico e seguro-desemprego e o
fornecimento de merendas gratuitas para crianças em idade escolar. O trabalho
organizado também estava em ascensão, fortalecendo o poder de barganha dos
trabalhadores. Em 1911, cerca de 25 por cento dos homens elegíveis eram membros do
sindicato, e o Partido Trabalhista tornou-se uma força significativa na política. Esse
poder maior assumiu a forma de greves cada vez maiores – por exemplo, a primeira greve nacional dos

Rivais geopolíticos emergem

Além de suas questões domésticas, o Reino Unido enfrentou adversários de seu império
no exterior, competindo por influência com a França na África, a Rússia no Oriente
Médio e Ásia Central e os EUA nas Américas. Sua rivalidade mais significativa, no
entanto, foi com a Alemanha. Os Estados Unidos, a outra grande potência em ascensão,
permaneceram alegremente isolacionistas com um grande oceano permitindo que
ignorassem amplamente os conflitos na Europa.
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Quando a nova ordem mundial começou no Congresso de Viena, a


Alemanha ainda estava dividida em vários estados menores. Enquanto o
Império Austríaco, governado pelos Habsburgos, tinha muita influência, a
Prússia crescia rapidamente e tinha um dos exércitos mais fortes da Europa.
Ao longo do século seguinte, uniu com sucesso os outros estados alemães,
tornando-se uma potência de primeira linha. Conseguiu isso graças em
Bismarck e aos outros ingredientes
grande parteclássicos
à brilhante
para
estratégia
o sucesso:
e 8 de
forte
Ottoeducação
von
de liderança diplomática e competitividade.
Uma vez unificada, a Alemanha experimentou o clássico ciclo virtuoso de
uma potência em ascensão. Vendo um sistema educacional eficaz como um
passo crucial em sua busca para elevar sua economia ao nível da Grã-
Bretanha, a nova Alemanha - e seus estados predecessores - construiu um
desde o início, concentrando-se no ensino de habilidades comerciais práticas
e de alto nível. conhecimento científico, teórico e aplicado. A partir da década
de 1860, a educação primária era obrigatória para todos e aplicada por lei. A
Alemanha também estabeleceu três novas universidades de pesquisa.

Para criar uma cultura de inovação, o governo alemão concedeu crédito


às empresas, além de assessoria e assistência técnica; concedeu bolsas a
inventores e empresários imigrantes; concedeu doações de máquinas; e
permitiu abatimentos e isenções de direitos na importação de equipamentos
industriais. A Alemanha também manteve um forte estado de direito, que
visava explicitamente o desenvolvimento econômico.
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Como resultado desses esforços, a participação da Alemanha na produção


manufatureira mundial aumentou de cerca de 5% para 13% entre 1860 e 1900, enquanto
as participações de outras potências européias estagnaram ou diminuíram. Em 1900,
o PIB da Alemanha ultrapassou o da Grã-Bretanha (excluindo seu império), embora
este ainda fosse a principal nação comercial do mundo.

Enquanto Bismarck era um diplomata habilidoso que priorizava o desenvolvimento


econômico e a diplomacia com concorrentes internacionais, seus sucessores eram
menos habilidosos e mais agressivos. Quando Guilherme II se tornou imperador em
1888, ele forçou Bismarck a renunciar e adotou uma política de transformar a Alemanha
em uma potência mundial. Isso levou outras potências, principalmente a Rússia e o
Reino Unido, a se alinhar cada vez mais com a França (um grande rival da Alemanha
desde a Guerra Franco-Prussiana em 1871) em um esforço para conter a Alemanha.
Wilhelm mudou-se para construir as forças armadas da Alemanha, particularmente
sua marinha, iniciando uma corrida armamentista com o Reino Unido. Isso começou a próxima rivalid
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O Reino Unido manteve sua vantagem naval, mas a corrida armamentista prejudicou
as finanças das grandes potências e desestabilizou ainda mais a ordem geopolítica. A
rivalidade entre o Reino Unido e a Alemanha era apenas uma das muitas que se
formavam na Europa – França e Alemanha estavam em desacordo, a Alemanha estava
cada vez mais preocupada com a industrialização russa e a Áustria e a Rússia lutavam
por influência nos Bálcãs. Embora esses países estivessem mais do que nunca
interligados através do casamento e do comércio, e apesar da maioria das pessoas
acreditar que isso não aconteceria, em 1914 o barril de pólvora explodiu em uma
guerra total. Esta foi a primeira guerra mundial porque foi a primeira vez que o mundo
se tornou tão pequeno e tão interconectado que a maioria das principais partes do

mundo estava envolvida de uma forma ou de outra.


Dada a complexidade e escala da Primeira Guerra Mundial, e quão extensivamente
ela foi escrita, vou apenas tentar transmitir o quadro geral: foi terrível.
A guerra matou cerca de 8,5 milhões de soldados e 13 milhões de civis, deixando toda
a Europa exausta, enfraquecida e endividada. A Rússia se transformou em revolução
em 1917; em 1918, os espanhóis chegaram, matando cerca de 20 a 50 milhões de
pessoas em todo o mundo nos dois anos seguintes. Como porcentagem da população
européia, mais pessoas morreram durante esse período do que nas Guerras
Napoleônicas ou na Guerra dos Trinta Anos. Mas a guerra terminou e a próxima nova
ordem mundial foi criada.

Em 1919, os vencedores — Estados Unidos, Grã-Bretanha, França, Japão e Itália


— reuniram-se na Conferência de Paz de Paris para estabelecer a nova ordem mundial
no Tratado de Versalhes. Os Estados Unidos, agora reconhecidos como potência líder,
desempenharam um grande papel nas negociações. De fato, o termo “nova ordem mundial” foi cunha
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descrever a visão do presidente dos EUA, Woodrow Wilson, para um sistema de governança global

(a Liga das Nações, embora isso tenha falhado rapidamente). Se o Congresso de Viena em 1815 havia

criado uma ordem relativamente sustentável, os termos da Conferência de Paz de Paris fizeram o

oposto - tornou inevitável uma segunda guerra, embora não fosse aparente na época. Os territórios

das potências perdedoras (Alemanha, Áustria, Hungria, Império Otomano e Bulgária) foram divididos

e forçados a pagar reparações aos vencedores. Essas dívidas contribuíram para uma depressão

inacionária na Alemanha de 1920 a 1923. Em outros lugares, grande parte do mundo entrou em uma

década de paz e prosperidade, os loucos anos 20.

Como é típico, as dívidas e as diferenças de riqueza que foram acumuladas estouraram em 1929,

causando a Grande Depressão. Esses dois grandes ciclos de alta e baixa vieram incomumente

próximos, embora tenham seguido os estágios clássicos. Não vou entrar na sequência do boom da

década de 1920, como foi abordado em outras partes deste livro. Mas vou retomar a história da

Grande Depressão.

A Grande Depressão, juntamente com as grandes diferenças de riqueza, levou a um aumento do

populismo e do extremismo em quase todos os principais países. Em alguns países – por exemplo,

EUA e Reino Unido – isso levou a grandes redistribuições de riqueza e poder político enquanto o

capitalismo e a democracia eram mantidos. Em outros, particularmente naqueles com economias

mais fracas (Alemanha, Japão, Itália, Espanha), ditadores populistas assumiram o controle e

procuraram expandir seus impérios.

Classicamente, antes que as guerras totais comecem, normalmente há cerca de uma década de

escaramuças econômicas, tecnológicas, geopolíticas e de capital. O tempo entre a depressão e a

Segunda Guerra Mundial foi consistente com essa regra. À medida que a Alemanha e o Japão se

tornaram mais expansionistas, passaram a competir cada vez mais com o Reino Unido, os EUA e a
França por recursos e influência sobre os territórios.

Em última análise, essas tensões se transformaram em guerra.

A Segunda Guerra Mundial, apenas duas décadas após a Primeira Guerra Mundial, foi ainda mais

cara em vidas e dinheiro. A Alemanha e o Japão perderam e os EUA, o Reino Unido e a União

Soviética ganharam, embora economicamente o Reino Unido e a União Soviética também tenham

perdido e os EUA tenham ganhado enormemente em riqueza relativa. O PIB per capita na Alemanha

e no Japão caiu pelo menos pela metade, e suas moedas entraram em colapso no
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após a guerra, como mostram esses gráficos. Como é típico, os vencedores da


guerra se reuniram e determinaram uma nova ordem mundial em 1945.

O DECLÍNIO

A vitória dos Aliados em 1945 produziu uma tremenda mudança de riqueza e


poder, com os EUA emergindo como o império dominante do mundo, assim
como os britânicos depois das Guerras Napoleônicas. Os britânicos ficaram
com grandes dívidas, um império enorme que era mais caro de manter do que
lucrativo, numerosos rivais mais competitivos e uma população que tinha
grandes diferenças de riqueza que levaram a grandes lacunas políticas.
Demorou mais 20 anos para a libra esterlina perder completamente seu
status de moeda de reserva internacional. Assim como a língua inglesa está tão
profundamente entrelaçada no tecido dos negócios internacionais e das
comunicações diplomáticas que seria difícil substituí-la, o mesmo vale para as
moedas de reserva. Os bancos centrais de outros países continuaram a deter parcelas consid
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libras durante a década de 1950, e um terço de todo o comércio internacional ainda


era denominado em libra esterlina em 1960. Mas a libra vinha perdendo status desde
o fim da guerra porque investidores inteligentes reconheceram o grande contraste
entre as condições financeiras do Reino Unido e dos EUA, a O aumento da carga de
dívida do Reino Unido e as baixas reservas líquidas do Reino Unido, o que tornaria a
manutenção da dívida em libra esterlina um mau negócio.

O declínio da libra esterlina foi um período prolongado que envolveu várias


desvalorizações significativas. Depois que as tentativas de tornar a libra conversível
falharam em 1946-47, ela foi desvalorizada em 30% em relação ao dólar em 1949.
Embora isso tenha funcionado no curto prazo, nas duas décadas seguintes a
competitividade em declínio da Grã-Bretanha levou a repetidas tensões no balanço de
pagamentos que culminaram com a desvalorização de 1967. Por volta dessa época, o

marco alemão tomou o lugar da libra como a segunda moeda de reserva mais amplamente mantida d
Os gráficos a seguir pintam o quadro.
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Conversibilidade suspensa da libra em 1947 e sua desvalorização em 1949

A década de 1940 é frequentemente chamada de “anos de crise” para a libra. A guerra


exigia que o Reino Unido tomasse empréstimos imensos de seus aliados e colônias,
e essas obrigações deveriam ser mantidas em libras esterlinas. Quando a guerra
terminou, o Reino Unido não conseguiu cumprir suas obrigações de dívida sem
aumentar impostos ou cortar gastos do governo, então necessariamente exigiu que
seus ativos de dívida (ou seja, seus títulos) não pudessem ser vendidos proativamente
por suas ex-colônias. Os EUA estavam ansiosos para que o Reino Unido restaurasse
a conversibilidade o mais rápido possível, pois as restrições estavam reduzindo a
liquidez na economia global, afetando os lucros das exportações dos EUA. O Banco
da Inglaterra também estava ansioso para remover os controles de capital para
restaurar o papel da libra como moeda de comércio global, aumentar as receitas do
setor financeiro em Londres e incentivar os investidores internacionais a continuar
economizando em libras esterlinas. Em 1946, chegou-se a um acordo no qual os EUA
forneceriam ao Reino Unido um empréstimo de US$ 3,75 bilhões (cerca de 10% do PIB do Reino Unid
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considerável pressão de venda quando a conversibilidade parcial foi introduzida


em julho de 1947, e o Reino Unido e os países da Área da Libra Esterlina
recorreram à austeridade para manter a atrelagem da libra ao dólar. Restrições
foram impostas à importação de bens de luxo, os gastos com defesa foram
reduzidos, as reservas de dólar e ouro foram retiradas e foram feitos acordos
entre economias esterlinas para não diversificar suas reservas em dólar. O
primeiro-ministro Clement Attlee fez um discurso dramático pedindo o espírito de sacrifício em

Estamos engajados em outra batalha pela Grã-Bretanha. Esta batalha não


pode ser vencida por poucos. Exige um esforço unido de toda a nação.
Estou confiante de que este esforço unido será próximo e que venceremos novamente.

Imediatamente após o discurso, a corrida na libra acelerou. No final de agosto,


a conversibilidade foi suspensa, para desgosto dos EUA e de outros investidores
internacionais que compraram ativos em libras esterlinas antes da conversibilidade.
O governador do Banco Nacional da Bélgica ameaçou interromper as transações
em libras esterlinas, exigindo uma intervenção diplomática.
A desvalorização veio dois anos depois, quando os formuladores de políticas no
Reino Unido e nos EUA perceberam que a libra não poderia retornar à
conversibilidade na taxa atual. A competitividade voltou, a conta corrente
melhorou e, em meados da década de 1950, a conversibilidade total foi restaurada.
Os gráficos a seguir pintam o quadro.
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A desvalorização não levou ao pânico da libra esterlina, embora os


fundamentos permanecessem ruins, porque uma parcela muito grande dos
ativos do Reino Unido era detida pelo governo dos EUA, que estava disposto a
sofrer o impacto da avaliação para restaurar a conversibilidade, e por Economias
da Área Sterling, como Índia e Austrália, cujas moedas foram atreladas à libra
por razões políticas. Ainda assim, a experiência imediata do pós-guerra deixou
claro para observadores experientes que a libra não teria o mesmo papel
internacional que tinha antes da Segunda Guerra Mundial.

Os esforços internacionais fracassados para apoiar a libra nas décadas de


1950 e 1960 e a desvalorização de 1967

Embora a desvalorização de 1949 tenha ajudado no curto prazo, a libra enfrentou


tensões recorrentes no balanço de pagamentos. Estes eram muito preocupantes
para os formuladores de políticas internacionais, que temiam que um colapso
no valor da libra esterlina ou uma rápida mudança para o dólar pudesse ser
altamente prejudicial para o novo sistema monetário de Bretton Woods
(particularmente devido ao pano de fundo da Guerra Fria e preocupações em
torno do comunismo ). Como resultado, numerosos esforços foram feitos para fortalecer a lib
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liquidez. Além disso, o Reino Unido determinou que todo o comércio dentro do Mercado
Comum fosse denominado em libras e todas as suas moedas indexadas à libra esterlina.
O resultado foi que, nos anos 1950 e início dos anos 1960, o Reino Unido era mais bem
entendido como uma potência econômica regional e a libra esterlina como uma moeda de
reserva regional. No entanto, essas medidas ainda não resolveram o problema: o Reino
Unido estava muito endividado e pouco competitivo; não podia pagar suas dívidas e ainda comprar o que p
A libra esterlina teve que ser desvalorizada novamente em 1967. Depois disso, mesmo os
países da área da libra esterlina não estavam dispostos a manter suas reservas em libras,
a menos que o Reino Unido garantisse seu valor subjacente em dólares.
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Após a desvalorização, pouca fé permaneceu na libra. Os bancos centrais começaram a vender

suas reservas em libras esterlinas e comprar dólares, marcos alemães e ienes, em vez de simplesmente

acumular menos libras em novas reservas. A participação média da libra esterlina nas reservas do

banco central entrou em colapso em dois anos. Os países que continuaram a manter uma alta parcela

de suas reservas em libras após 1968 estavam mantendo dólares de fato porque o Sterling Agreement

de 1968 garantia 90% de seu valor em dólares.

Europa após a Segunda Guerra Mundial

Como vimos repetidas vezes, os terríveis custos da guerra levam os países a criar novas ordens

mundiais em suas consequências, na tentativa de garantir que tais guerras nunca mais aconteçam.

Naturalmente, as novas ordens mundiais giram em torno do vencedor, que geralmente é o império

recém-ascendente. Após a Segunda Guerra Mundial, isso era claramente os EUA.

Os elementos geopolíticos mais importantes da ordem pós-guerra foram:

Os EUA eram a potência dominante, o que os tornava a força policial global de fato.

Naturalmente, as tensões surgiram quase imediatamente entre os EUA e a segunda maior

potência do mundo, a União Soviética. Os EUA e seus aliados formaram uma aliança militar

chamada OTAN e os estados soviéticos formaram o Pacto de Varsóvia, e os dois se enfrentaram


na Guerra Fria.
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As Nações Unidas foram estabelecidas para resolver disputas globais.


Como é clássico, foi sediado no coração do império ascendente (no caso,
Nova York), com seu principal órgão de poder, o Conselho de Segurança,
dominado pelos vencedores da guerra, como também é clássico.

Os elementos financeiros mais importantes da nova ordem mundial consistiam


em:

O sistema monetário de Bretton Woods, que estabeleceu o dólar como


moeda de reserva mundial.
O FMI e o Banco Mundial, concebidos para apoiar o novo sistema
financeiro global.
Nova York como o novo centro financeiro global.

Do ponto de vista europeu, o aspecto-chave da nova ordem mundial foi a


mudança de um equilíbrio de poder em que as potências europeias preeminentes
estavam no topo para um mundo em que estavam exaustos e ofuscados por novas
superpotências que ofuscavam qualquer estado europeu. especialmente quando
suas colônias conquistaram a independência). Dadas essas pressões e a clara lição
dos custos da divisão que as Guerras Mundiais ensinaram, o valor da unidade
européia era claro. Esse foi o impulso para a nova ordem europeia que gradualmente
se transformou na União Europeia.
A história de Robert Schuman, um dos principais fundadores da UE, ajuda a
explicar por que a Europa se uniu. O pai de Schuman era um cidadão francês que
se tornou cidadão alemão quando sua região natal da Alsácia-Lorena foi anexada
pelos alemães em 1871. Schuman nasceu cidadão alemão, mas tornou-se cidadão
francês quando a Alsácia-Lorena foi devolvida à França após a Guerra Mundial I.

Como político na Segunda Guerra Mundial, juntou-se ao governo de Vichy antes de


abandoná-lo pela Resistência Francesa. Ele terminou a guerra escondido, com uma
recompensa de 100.000 Reichsmark por sua cabeça. Um parceiro chave para
Schuman foi o primeiro chanceler da Alemanha Ocidental no pós-guerra, Konrad
Adenauer. Prefeito centrista, ele foi expulso da vida política pelos nazistas e enviado para um cam
Após sua eleição como chanceler como democrata-cristão em 1949, suas políticas
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concentrou-se na reconstrução da economia alemã, na reconciliação com outras


potências europeias e na oposição ao comunismo. O projeto de Schuman e
Adenauer, junto com o resto dos fundadores da UE, era tornar a guerra “não
apenas impensável, mas materialmente impossível”.
O primeiro passo foi criar a Comunidade Europeia do Carvão e do Aço. Parece
um pacto econômico estreito, mas seu objetivo explícito era criar uma federação
europeia. Da Declaração Schuman:

A concentração da produção de carvão e de aço deverá prever


imediatamente a criação de bases comuns para o desenvolvimento
económico como primeiro passo na federação da Europa e mudará os
destinos das regiões que há muito se dedicam ao fabrico de munições de
guerra , de que têm sido as vítimas mais constantes.

O acordo criou órgãos supranacionais – uma Alta Autoridade, uma Assembleia


Comum e um Tribunal de Justiça – que vinculavam países individuais a suas
decisões e regulamentos, tinham a capacidade de cobrar impostos, emitir
empréstimos e estabelecer programas para o bem-estar dos trabalhadores. Seis
nações assinaram e mais se juntaram ao longo do tempo. Eventualmente, evoluiu
para uma união aduaneira (em 1957, através do Tratado de Roma), abriu as
fronteiras dos países (em 1985, através do Acordo de Schengen) e acabou por
concordar com o quadro de uma união política e económica, incluindo uma Cidadania europeia
Como é clássico, essa nova ordem geopolítica europeia veio com uma nova
ordem financeiro/econômica. O Tratado de Maastricht criou a base para uma
nova moeda comum (o euro) e regras econômicas comuns, incluindo regras em
torno de décimas governamentais. A integração de seus 27 estados membros (e
seus mais de 400 milhões de habitantes), muitos dos quais estiveram em guerra
uns com os outros no passado, é um feito impressionante – que coloca a UE em
posição semelhante às outras grandes potências .

A ZONA DO EURO COMPARADA COM OS EUA E A CHINA

EUR cervo CHN

Pontuação do Império (0 a 1)* 0,55 0,87 0,75


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PIB per capita (USD 2017, PPP 41.504 60.236 16.411


Adj)

PIB (% WLD, PPP Adj) 13% 17% 23%

População (%WLD) 4% 4% 18%

Exportações (%WLD) 12% 11% 15%

Gastos Militares (%WLD) 9% 28% 19%

Graduados da faculdade (%WLD) 13% 20% 22%

Patentes (%WLD) 11% 17% 41%

Prêmios Nobel (% WLD) 11% 32% 2%

Limite de Equity Mkt (%WLD) 8% 55% 10%

Transações Internacionais em Moeda 28% 55% 2%


(% WLD)

Reservas oficiais mantidas em moeda 21% 62% 2%


(% WLD)

*Europe Empire Arc trata os principais países da zona do euro como comparação.

Os declínios e crises relativos da União Europeia no início do século XXI


ocorreu pelas razões clássicas que ocorreram os declínios do Big Cycle, que se refletem em
as oito medidas de poder e outros indicadores descritos no Capítulo 2.
são as mesmas razões pelas quais outros impérios passaram por crises. Mais especificamente,
A dívida da Europa é grande, sua economia é fundamentalmente fraca, seus conflitos internos
são relativamente grandes, sua vitalidade e nível de inventividade são relativamente fracos, e sua
militar não é forte. As desigualdades de riqueza e renda entre e dentro de sua
países membros alimentaram a ascensão de populistas, muitos dos quais se opõem à
União Europeia, e que conseguiu fazer com que o Reino Unido a abandonasse. Resumidamente,
de sua posição de um império líder não muito tempo atrás, a Europa como um todo (e o
UK com ele) caiu para uma posição de poder secundário.
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Vamos agora voltar nossas atenções para as potências americana e chinesa.

1
Essa lei criou sociedades anônimas monopolistas para negociar nas Índias Orientais e Ocidentais. Colbert's
portaria foi motivada pelo desejo de financiar as tradings com recursos privados, e não por meio de
o governo.

2
O Tratado de Paris em 1814 viu a França restaurar suas fronteiras ao que eram em 1792, o que significava que a França
realmente recuperou alguns dos territórios coloniais que o Reino Unido havia tomado durante as guerras. O Tratado de Paris
em 1815, depois que Napoleão voltou do exílio e foi derrotado pela segunda e última vez, foi menos favorável,
exigindo que a França pagasse uma grande indenização, aceitasse um exército de ocupação e cedesse algum território adicional,
mas ainda deixou a França com a grande maioria das terras que controlava na época da Revolução Francesa.

3
Uma dimensão crucial da expansão inicial do Reino Unido foi o papel desempenhado pela Companhia Britânica das Índias Orientais,
que a partir do final do século 18 e continuando no século 19 consolidou sua política e
controle econômico da Índia, Paquistão e Bangladesh modernos. Esta vasta área permaneceu sob o domínio privado
controle da empresa até que uma grande rebelião em 1857 levou o estado britânico a intervir e assumir a Índia como um
território britânico.

4
Embora houvesse participações privadas generalizadas de libras internacionalmente, vale a pena notar que, para a maioria dos
nos anos 1800, não havia muito em termos de participações do banco central, particularmente em relação ao papel que o
dólar joga nas carteiras do banco central hoje. Durante a Primeira Guerra Mundial, os ativos do banco central fora de seu próprio
moeda eram geralmente realizadas em metais preciosos.

5
O Pânico de 1866 demonstra bem isso. Para simplificar os acontecimentos, os mercados monetários de Londres foram os
mercados mais líquidos para o nance comercial, mas depois de uma década de boom, muitos credores estavam sobrecarregados e um grande
um (Overend, Gurney & Co.) faliu. Era o equivalente do século 19 ao Lehman Brothers. No entanto,
a crise foi resolvida em poucos dias, com a vontade demonstrada do Banco da Inglaterra em servir como “credor de
último recurso” evitou a perda de confiança no sistema.

6
A participação da GBR no PIB inclui a renda dos países controlados pelo Império Britânico.

7
Para efeito de comparação, a parcela da riqueza do 1% mais rico no Reino Unido hoje é de cerca de 20% e os 10 mais ricos
a participação de por cento é de cerca de 50 por cento.
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8
Enquanto a Prússia, e mais tarde o Império Alemão, eram monarquias governadas pela família
Hohenzollern, Bismarck tinha poderes imensamente efetivos, tendo sido nomeado pelo monarca primeiro
como ministro-presidente da Prússia, e depois como chanceler da Alemanha desde a unificação em
1871 até 1890. para o historiador Eric Hobsbawm, “[Bismarck] permaneceu campeão mundial indiscutível
no jogo de xadrez diplomático multilateral por quase vinte anos após 1871”.

9
Este gráfico mostra a taxa de câmbio oficial entre dólares e marcos alemães, bem como uma taxa
uncial (mercado negro) baseada em transações reais entre Nova York e a Alemanha durante esse período.
A taxa uncial mostra que o verdadeiro valor do marco alemão estava em colapso durante o período.
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CAPÍTULO 11

O GRANDE CICLO DE ASCENSÃO E DECLÍNIO DE


OS ESTADOS UNIDOS E O DÓLAR

Este capítulo cobre a ascensão do Grande Ciclo dos EUA a partir do século
XIX, sua gradual superação do Reino Unido como o império mais poderoso
do mundo e seu recente declínio. Como a história dos EUA como o principal
império do mundo ainda está se desenrolando e é altamente relevante para
o mundo de hoje, estarei passando por seu Grande Ciclo com mais detalhes
do que fiz para os holandeses e britânicos, especialmente no que se refere
à cotação do dólar. status de moeda de reserva global e as forças de
política econômica e monetária que o impactaram.
O gráfico na próxima página mostra os oito tipos de poder que compõem
nosso arco geral dos EUA. Neles você pode ver a história por trás da
ascensão e declínio dos EUA desde 1700. O forte desenvolvimento e
excelência na educação levaram a avanços em inovação e tecnologia,
competitividade nos mercados mundiais e produção econômica, que
alimentaram o desenvolvimento de mercados financeiros e os EUA como
centro financeiro, sua liderança em força militar e comércio mundial e, com
um desfasamento significativo, a emergência do dólar como moeda de
reserva. As vantagens relativas em educação, competitividade e comércio
caíram, enquanto aquelas em inovação e tecnologia, status de moeda de
reserva e mercados financeiros e status de centro financeiro permanecem
fortes. O que este gráfico não mostra são os desvios nas condições de
renda e balanço dos EUA e seus conflitos internos, ambos mais preocupantes. (Para um
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Este próximo gráfico combina todos os fatores para mostrar o arco geral dos

EUA antes da Guerra Revolucionária, marcando os principais eventos ao longo


do caminho. Os números marcam os tempos aproximados dos seis estágios do ciclo de ordem i

Agora vamos percorrer a história dos EUA desde o início até o momento da minha
escrita.

O AUMENTO
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Como em todos os novos países e dinastias, os EUA passaram pelo processo usual
de revolução e pós-revolução no qual criaram uma nova ordem doméstica como 1) um
grupo coordenado de líderes fortes lutou para ganhar o controle, 2) esse grupo ganhou
e consolidou o controle , 3) a nova liderança tinha uma visão apoiada pela população,
mas 4) se dividiu em facções que tinham conflitos sobre como o governo deveria
trabalhar para implementar essa visão. Eventualmente, essas facções 5) descobriram
o sistema de controle e o estabeleceram em acordos (no caso dos EUA, primeiro nos
Artigos da Confederação e depois na Constituição), 6) estabeleceram as partes do
governo (por exemplo, o dinheiro e sistema de crédito, o sistema legal, os sistemas
legislativos, os militares, etc.), e 7) colocar as pessoas em empregos e fazê-lo funcionar
bem. Os EUA fizeram essas coisas de uma maneira singularmente pacífica por meio
de negociações, respeito quase total pelos acordos e bons projetos de governança
que deram um grande começo.

No gráfico que mostra os oito tipos de poder, você pode ver que os níveis de
educação em rápida melhoria precederam os grandes aumentos em inovação,
tecnologia e competitividade, que duraram até as Guerras Mundiais, com uma
interrupção durante a Guerra Civil dos EUA. Houve muitos altos e baixos nas
circunstâncias monetárias/dívidas internas e externas, econômicas e militares. Eu não
vou levá-lo através deles em detalhes, embora eu observe que todos eles seguiram os
padrões arquetípicos impulsionados pelas mesmas relações básicas de causa/efeito
descritas anteriormente aqui. Embora a ascensão dos EUA tenha sido mais pronunciada
após a Segunda Guerra Mundial, ela realmente começou no final do século XIX. É aí
que vamos pegar a história.
Após a Guerra Civil dos EUA veio a Segunda Revolução Industrial, que foi um
daqueles momentos clássicos em que a busca pacífica de riqueza e prosperidade
gerou grandes ganhos de renda, tecnologia e riqueza na Inglaterra, Europa continental
e Estados Unidos.
Nos EUA, esses ganhos foram financiados por meio de um sistema de capitalismo
de livre mercado que, como é clássico, produziu tanto muita riqueza quanto grandes
lacunas de riqueza. Essas lacunas levaram ao descontentamento e às políticas da Era
Progressista que romperam monopólios ricos e poderosos (“trust busting”) e
aumentaram os impostos sobre os ricos, começando com a aprovação de uma emenda constitucional
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impostos em 1913. O aumento da força dos EUA se refletiu em suas crescentes participações na

produção econômica global e no comércio mundial, bem como sua crescente força financeira (exemplo

de Nova York se tornando o principal centro financeiro do mundo), liderança contínua em inovação e

grande uso de seus produtos nanceiros.

A longa ascensão do dólar e os mercados de capitais dos EUA

O caminho do dólar para se tornar a moeda de reserva dominante no mundo estava longe de ser

simples. No primeiro século de existência dos EUA, seu sistema financeiro era completamente

subdesenvolvido. O sistema bancário funcionava nos Estados Unidos da maneira clássica que

funcionava na maioria dos países, como descrevi nos Capítulos 3 e 4. Em outras palavras, dinheiro

forte era colocado em bancos que, juntos, emprestavam muito mais do que tinham. Esse esquema
Ponzi se desfez, então os bancos não cumpriram seus compromissos e desvalorizaram o dinheiro. Os

EUA não tinham um banco central para controlar os mercados financeiros ou atuar como emprestador

de última instância. Os Estados Unidos passaram por muitos ciclos de expansão/retração, nos quais

classicamente uma onda de investimentos financiados por dívida (em terras, ferrovias, etc.) ficou

sobrecarregada, levando a perdas de crédito e a uma crise de crédito. Como resultado, os pânicos do

sistema bancário eram extremamente comuns. Somente em Nova York, oito pânicos bancários

significativos ocorreram entre 1836 e 1913, e os pânicos bancários regionais também eram comuns.

Isso ocorreu porque o sistema bancário altamente fragmentado tinha uma quantidade rígida de moeda,

nenhum seguro de depósito e um sistema de reservas piramidal (com um pequeno número de grandes

bancos em Nova York servindo como “correspondentes” ou mantendo reservas para uma alta

porcentagem do capital do país). bancos) que aumentaram o risco de contágio de um banco falir.

Assim como Londres, Nova York já estava bem estabelecida como centro comercial muito antes

de se tornar um centro financeiro global, um desenvolvimento que só ocorreu depois da virada do

século XX. Apenas dois bancos americanos figuravam na lista dos 20 maiores bancos globais em

1913, nos números 13 e 17. Em comparação, os bancos britânicos ocupavam nove posições, incluindo

três dos cinco primeiros.

Para uma perspectiva, neste ponto os EUA eram muito maiores do que o Reino Unido em produção

econômica, e eles estavam pescoço a pescoço em participação no mercado de exportação.


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Muitas das inovações financeiras mais importantes no emergente centro financeiro de


Nova York surgiram de suas necessidades como um grande centro comercial.
O banco de investimento despontou nos Estados Unidos e emergiu em 1800 como uma
câmara de compensação de capital — grande parte devido à Europa — para financiar o
boom americano durante o período. Como em Londres anteriormente, as companhias de
seguros se desenvolveram mais rapidamente do que os bancos; no período pré-guerra, os
grandes trusts de seguros eram maiores do que os grandes bancos.
O fato de a economia norte-americana ser mais dinâmica e em rápida mudança em
relação aos mercados europeu e britânico também se refletiu no mercado de ações norte-
americano, que explodiu logo após a Guerra Civil norte-americana. Como explicado
anteriormente, a segunda metade do século 19 foi um período de expansão de paz e
prosperidade que foi chamado de “Segunda Revolução Industrial”, “Era Dourada” e “Era
Robber Barron” porque foi o período em que o capitalismo e a inovação floresceram, as
diferenças de riqueza aumentaram enormemente, a decadência era aparente e o
ressentimento se construiu. A reação começou por volta de 1900, e houve um clássico
estouro da dívida em 1907. Essa turbulência levou à criação do sistema bancário central do

Federal Reserve em 1913. Em 1910, a capitalização do mercado de ações dos EUA


ultrapassou a da Grã-Bretanha. Novos setores e empresas ganharam destaque rapidamente,
como a US Steel, que foi fundada em 1901 e se tornou a empresa mais valiosa dos EUA
apenas 15 anos depois.
Então a Primeira Guerra Mundial, a guerra que poucas pessoas esperavam que
acontecesse e ninguém esperava que durasse tanto, começou em 1914 e terminou em 1918.
ouro durante a guerra. Não apenas as economias e os mercados da Europa foram
gravemente prejudicados pelos esforços de guerra, mas as políticas adotadas pelos
governos europeus também minaram ainda mais a fé em suas moedas. Em contraste, a
relativa posição financeira e econômica dos Estados Unidos se beneficiou da guerra. O fato
de as dívidas de guerra dos Aliados serem em grande parte devidas aos EUA impulsionou

o uso do dólar para denominar a dívida governamental global.

Seguindo o roteiro padrão, as potências vencedoras – neste caso, EUA, Grã-Bretanha,


França, Japão e Itália – se reuniram após a guerra para estabelecer a nova ordem mundial.
Essa reunião, denominada Conferência de Paz de Paris, teve
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lugar no início de 1919, durou seis meses e levou ao Tratado de Versalhes. Nesse tratado,
os territórios das potências perdedoras (Alemanha, Áustria, Hungria, Império Otomano e
Bulgária) foram divididos e colocados sob o controle dos impérios vencedores. As
potências perdedoras foram colocadas em profunda dívida com as potências vencedoras
para reembolsar os custos de guerra dos países vencedores. Essas dívidas eram pagas
em ouro.

Geopoliticamente, os Estados Unidos também se beneficiaram porque desempenharam


um papel fundamental na formação da nova ordem mundial, embora permanecessem
mais isolacionistas enquanto a Grã-Bretanha continuava a expandir e supervisionar seu
império colonial global. O sistema monetário no imediato pós-guerra estava em uxo.
Enquanto a maioria dos países se esforçou para restaurar a conversibilidade do ouro, a
estabilidade da moeda em relação ao ouro veio apenas após um período de fortes desvalorizações e inaç
Como é típico, após os anos de guerra e com a nova ordem mundial veio um período
de paz e prosperidade alimentado por grandes inovações e produtividade e um boom dos
mercados de capitais que produziu grandes dívidas e grandes lacunas de riqueza no final
da ascensão. Nos loucos anos 20, muitas dívidas (promessas de entregar papel-moeda
conversível em ouro) foram criadas para comprar ativos especulativos (principalmente
ações). Para reduzir isso, o Federal Reserve apertou a política monetária em 1929, o que
causou o estouro da bolha e o início da Grande Depressão global. Trouxe sofrimento
econômico para praticamente todas as nações, o que levou à luta pela riqueza dentro e
entre os países, o que levou às guerras quentes que começaram uma década depois.
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Cobri os eventos que antecederam e durante a Segunda Guerra Mundial em


profundidade no Capítulo 6 como um exemplo do período de guerra do grande
ciclo de ordem/desordem externa. O importante a lembrar aqui é que a vitória
dos Aliados em 1945 produziu a próxima mudança na ordem mundial. Foi uma
tremenda mudança de riqueza e poder. Em uma base relativa, os EUA foram os
grandes vencedores porque os EUA venderam e emprestaram muito antes e
durante a guerra, basicamente todos os combates ocorreram fora do território
dos EUA para que os EUA não fossem fisicamente danificados e as mortes dos
EUA fossem comparativamente baixo em relação aos da maioria dos outros grandes países.

O TOPO
O sistema geopolítico e militar do pós-guerra

Seguindo o roteiro padrão, as potências vitoriosas se reuniram para determinar


a nova ordem mundial e seus novos sistemas monetários e de crédito.
Os EUA, a Rússia (então a URSS) e a Grã-Bretanha emergiram da luta como
as grandes potências mundiais, sendo os EUA claramente os mais ricos e mais
poderosos militarmente. Alemanha, Japão e Itália foram em grande parte
destruídos; A Grã-Bretanha estava essencialmente falida e a França foi devastada
pela guerra e contribuiu pouco para a vitória. A China estava em guerra civil, que
recomeçou logo após a rendição do Japão. Embora tenha havido uma cooperação
relativamente boa entre os EUA e a Rússia imediatamente após a guerra, não
demorou muito para que as duas maiores potências com ideologias opostas
entrassem em uma guerra “fria”. O próximo gráfico mostra os índices de poder
agregados para os EUA, Reino Unido, Rússia e China desde o final da Segunda
Guerra Mundial. Como você pode ver, a Rússia cresceu em relação aos EUA até
1980, mas nunca foi tão poderosa, embora fosse muito mais poderosa que a
China. Depois de 1980, a Rússia começou seu declínio, enquanto a China começou sua rápida
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A divisão entre os blocos controlados pelos EUA e pela Rússia ficou clara
desde o início. O presidente Harry Truman delineou o que agora é chamado
de Doutrina Truman em um discurso de março de 1947:

Cada nação deve escolher entre formas alternativas de vida. A escolha


muitas vezes não é livre. Um modo de vida é baseado na vontade da
maioria e se distingue por instituições livres, governo representativo,
eleições livres, garantias de liberdade individual, liberdade de expressão
e religião e liberdade de opressão política. O segundo modo de vida é
baseado na vontade de uma minoria imposta pela força à maioria.
Baseia-se no terror e na opressão, na imprensa e no rádio controlados,
nas eleições fixas e na supressão das liberdades pessoais. Acredito
que deve ser a política dos Estados Unidos apoiar os povos livres que
resistem à tentativa de subjugação por minorias armadas ou por
pressões externas.

Como expliquei no Capítulo 6, em comparação com a governança


doméstica, as relações internacionais são muito mais impulsionadas pela
dinâmica do poder bruto. Isso porque existem leis e padrões de comportamento
dentro dos países, enquanto entre eles o poder bruto é o que mais importa, e
leis, regras e até mesmo tratados e organizações de arbitragem mutuamente acordados (co
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as Nações Unidas e a Organização Mundial do Comércio) não importam muito. É


isso que torna tão importante ter um exército forte e alianças militares fortes. Em
1949, 12 países no campo dos EUA (com mais adesão mais tarde) formaram a
aliança militar da Organização do Tratado do Atlântico Norte (OTAN), e em 1954
a Organização do Tratado do Sudeste Asiático (SEATO) foi estabelecida entre os
EUA, Reino Unido, Austrália, França , Nova Zelândia, Filipinas, Tailândia e
Paquistão. Oito países do campo soviético formaram o Pacto de Varsóvia em
1955.
Conforme mostrado no gráfico a seguir, os americanos e soviéticos investiram
maciçamente na construção de suas armas nucleares e vários outros países
seguiram. Hoje, 11 países têm armas nucleares ou estão prestes a tê-las, em
diferentes quantidades e graus de capacidade. Ter armas nucleares obviamente
dá uma grande vantagem de negociação no jogo de poder mundial, então é
compreensível por que alguns países querem tê-las e outros países não querem
que outros países as tenham. Embora não tenha havido guerras nucleares, os
EUA travaram uma série de guerras convencionais desde a Segunda Guerra
Mundial, principalmente a Guerra da Coréia na década de 1950, a Guerra do
Vietnã nas décadas de 1960 e 1970, as duas Guerras do Golfo em 1990 e 2003 e
a guerra no Afeganistão de 2001 a 2021. Estes foram caros em termos de dinheiro,
vidas e apoio público aos Estados Unidos. Eles valeram a pena? Isso é para os
outros decidirem. Para a União Soviética, que tinha uma economia muito menor
e mais fraca que a dos EUA, gastar o suficiente para competir militarmente com
os EUA e manter seu império a levou à falência.

É claro que o poder militar consiste em muito mais do que armas nucleares e
muita coisa mudou desde a Guerra Fria. Embora não seja um especialista militar, posso falar
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a alguns que me levaram a acreditar que, embora os EUA continuem sendo a potência
militar mais forte em geral, não são dominantes em todas as partes do mundo de
todas as maneiras, e os desafios militares a ela estão aumentando. Há uma chance
significativa de que os EUA percam guerras contra a China e a Rússia em suas áreas
geográficas de força – ou pelo menos sejam inaceitavelmente prejudicados – e
também possam ser inaceitavelmente prejudicados por algumas potências de segundo
nível. Estes não são os bons e velhos tempos logo após 1945, quando os EUA eram a
única potência dominante. Embora existam vários cenários de alto risco, na minha
opinião, o mais preocupante é um movimento contundente da China para colocar Taiwan sob seu co
Como será o próximo conflito militar de alto risco? Por causa das novas
tecnologias, será muito diferente das anteriores. Classicamente, o país que ganha
guerras gasta mais, investe mais e sobrevive à oposição. Mas é um equilíbrio delicado.

Porque gastar com as forças armadas retira dinheiro do governo dos gastos com
programas sociais, e porque as tecnologias militares andam de mãos dadas com as
tecnologias do setor privado, o maior risco militar para as principais potências é que elas percam o poder eco
e guerras tecnológicas.

Nas negociações entre países, as transações são mais distantes. Isso significa
que é menos fácil tornar a moeda artificialmente barata, prejudicando os detentores
dela, então as moedas negociadas internacionalmente são mais propensas a serem
moedas de melhor valor. Isso é relevante quando as moedas são um depósito de
riqueza na forma de dívida denominada nelas. Às vezes, há muita dívida em torno do

mundo e é do interesse de todos os governos desvalorizar suas moedas. Nesses


momentos, o ouro (e recentemente as moedas digitais) pode ser preferível. Além
disso, nesses momentos, os governos são mais propensos a proibir essas moedas
alternativas, embora não possam proibi-las totalmente. Quando o dinheiro e os
sistemas de crédito baseados em moedas quebram, isso eventualmente leva a sistemas monetários

Os sistemas monetários e econômicos do pós-guerra

Quanto aos novos sistemas monetários e econômicos do pós-guerra, havia um para


o campo liderado pelos EUA e outro para o campo liderado pelos soviéticos, embora
também houvesse alguns países não alinhados que tinham suas próprias moedas não alinhadas que
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não foram amplamente aceitos. Representantes de 44 países se reuniram em


Bretton Woods, New Hampshire, em 1944 para criar um sistema monetário que
ligasse o dólar ao ouro e as moedas de outros países ao dólar. O sistema da
União Soviética foi construído em torno do rublo, que ninguém queria. As
transações entre países são muito diferentes das transações dentro dos países.
Os governos querem controlar o dinheiro que é usado dentro de suas fronteiras
porque, ao aumentar e diminuir sua oferta, seu custo de empréstimo e seu
valor, o governo tem um poder enorme.
Como o dinheiro e a economia são tão importantes, quero voltar ao assunto,
revisitando como o sistema funciona e está funcionando. No sistema monetário
do pós-guerra, dentro dos países, pessoas e empresas usavam o papel-moeda
controlado pelo governo. Quando eles queriam comprar algo de outro país,
eles normalmente trocavam o papel-moeda de seu próprio país pelo papel-
moeda do outro país com a ajuda de seu banco central que liquidava com o
banco central do outro país em ouro. Se fossem americanos, pagavam em
dólares e o vendedor de outro país os trocava em seu banco central pela moeda
local ou os mantinha acreditando que eram melhores depósitos de riqueza do
que seu próprio dinheiro.
Os resultados foram que o ouro saiu da conta de reserva do banco central dos
EUA e foi para as contas do banco central de outro país e dólares acumulados
no exterior.
Como resultado do Acordo de Bretton Woods, o dólar tornou-se a principal
moeda de reserva do mundo. Isso era natural porque as duas Guerras Mundiais
fizeram dos EUA o país mais rico e poderoso de longe. No final da Segunda
Guerra Mundial, os EUA haviam acumulado sua maior economia de ouro/
dinheiro de todos os tempos — cerca de dois terços de todo o ouro/dinheiro
detido pelo governo no mundo, o equivalente a oito anos de compras de
importação. Mesmo depois da guerra, continuou a ganhar muito dinheiro exportando.
As economias da Europa e do Japão foram destruídas pela guerra. Como
solução, e para combater a disseminação do comunismo, os EUA forneceram
pacotes de ajuda maciços (conhecidos como planos Marshall e Dodge), que
eram a) bons para essas nações devastadas, b) bons para os EUA
economicamente porque esses países usou o dinheiro para comprar bens dos EUA, c)
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bom para a influência geopolítica dos EUA, e d) bom para reforçar a posição do dólar
como moeda de reserva dominante no mundo.
Quanto à política monetária, de 1933 a 1951, a quantidade de dinheiro, o custo do
dinheiro (ou seja, as taxas de juros) e para onde esse dinheiro foi controlado pelo
Federal Reserve para servir aos objetivos maiores do país e não ao livre mercado . 1
Mais especificamente, o Fed
taxas de juros que imprimiu muito
os credores dinheiro
podiam para
cobrar comprar dívida,
e controlou limitou
para que as
dinheiro
podia entrar, de modo que a alta inação não levava as taxas de juros a níveis
inaceitáveis e as regulamentações governamentais impediam outros investimentos
opções de se tornarem muito mais atraentes do que a dívida que o governo queria
que as pessoas economizassem.
Após uma breve recessão no pós-guerra devido ao declínio dos gastos militares, os
EUA entraram em um período prolongado de paz e prosperidade, como é típico quando
um novo Grande Ciclo começa.
A recessão do pós-guerra viu a taxa de desemprego dobrar (para cerca de 4%),
pois cerca de 20 milhões de pessoas precisavam encontrar emprego fora das forças
armadas e outros empregos adjacentes. Mas, ao mesmo tempo, a remoção das leis de
racionamento, que limitavam a capacidade das pessoas de comprar bens de consumo,
alimentou um aumento nos gastos do consumidor. Hipotecas baratas também estavam
disponíveis para veteranos, o que levou a um boom imobiliário. O retorno às atividades
lucrativas aumentou a demanda por mão de obra, de modo que o emprego se
recuperou muito rapidamente. As exportações foram fortes porque os planos Marshall
e Dodge alimentaram o apetite estrangeiro por produtos americanos; também o setor
privado dos EUA se globalizou e investiu no exterior de 1945 até a década de 1970. As
ações estavam baratas e os rendimentos dos dividendos eram altos; o resultado foi

um mercado altista de várias décadas que reforçou o domínio de Nova York como
centro financeiro mundial, trazendo ainda mais investimentos e fortalecendo ainda
mais o dólar como moeda de reserva. Tudo isso era clássico; foi uma ascensão do Grande Ciclo que
Havia dinheiro suficiente para os EUA melhorarem a educação, inventar tecnologias
fabulosas (por exemplo, aquelas que permitiram que ele fosse à lua) e muito mais. O
mercado de ações atingiu sua alta em 1966, que marcou o fim dos bons tempos por
16 anos, embora ninguém soubesse disso na época. Foi nessa época que começou
meu próprio contato direto com os acontecimentos. Comecei a investir em 1961 aos
12 anos. Claro, eu não sabia o que estava fazendo e tinha
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nenhuma apreciação pela sorte que eu e meus contemporâneos tivemos. Nasci na hora certa
e no lugar certo. Os Estados Unidos eram o principal país manufatureiro, então a mão de obra
era valiosa. A maioria dos adultos poderia conseguir um bom emprego, e seus filhos poderiam
ter uma educação universitária e crescer sem limitações. Como a maioria das pessoas era de
classe média, a maioria das pessoas estava feliz.
Os EUA fizeram todas as coisas clássicas que ajudaram o mundo a se tornar mais
dolarizado. Seus bancos aumentaram suas operações e empréstimos no mercado externo.
Em 1965, apenas 13 bancos americanos tinham filiais estrangeiras. Em 1970, 79 bancos os
tinham e, em 1980, quase todos os grandes bancos dos EUA tinham pelo menos uma agência
estrangeira, e o número total de agências havia crescido para 787. Os empréstimos globais
explodiram. No entanto, como também é típico, a) aqueles que prosperaram exageraram,
operando financeiramente de forma imprudente, enquanto b) a concorrência global,
especialmente da Alemanha e do Japão, aumentou. Como resultado, os empréstimos
americanos e as finanças americanas começaram a se deteriorar à medida que seus superávits comerciais des
Os americanos nunca pensaram em quanto custaria o programa espacial, a Guerra à
Pobreza e a Guerra do Vietnã. Porque eles se sentiam tão ricos e o dólar parecia seguro como
moeda de reserva, os americanos supunham que poderiam comprar uma política fiscal de
“armas e manteiga” indefinidamente.
No final da década de 1960, o crescimento real do PIB estava próximo de 0%, a inação em
torno de 6%, a taxa de juros de curto prazo do governo em torno de 8% e o desemprego em
torno de 4%. Durante esta década, as ações dos EUA tiveram um retorno de 8% ao ano,
enquanto os títulos caíram, com os títulos correspondentes à volatilidade das ações retornando
-3% ao ano. O preço do ouro oficial permaneceu fixo em dólares, com alguma modesta
valorização do preço de mercado no final da década, e as commodities continuaram fracas,
retornando 1% ao ano.

A década de 1970: o problema da balança de pagamentos se desdobra – baixo


Crescimento, alta inflação

Conforme explicado no Capítulo 3, quando são introduzidos créditos sobre dinheiro vivo (ou
seja, notas ou papel-moeda), inicialmente há o mesmo número de créditos sobre dinheiro vivo
que há no banco. No entanto, os detentores do papel reivindicam e os bancos logo descobrem
as maravilhas do crédito e da dívida. Devedores
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gostam porque podem emprestar esses títulos de papel ao banco em troca de


um pagamento de juros para que recebam juros. Os bancos que os emprestam
gostam porque podem emprestar o dinheiro a outros, que pagam uma taxa de
juros mais alta para que os bancos tenham lucro. Quem empresta o dinheiro do
banco gosta porque dá a eles um poder de compra que eles não tinham. E toda a
sociedade gosta disso porque os preços dos ativos e a produtividade aumentam.
Depois de 1945, os bancos centrais estrangeiros tinham a opção de manter
dívidas que pagavam juros ou manter ouro sem juros. Como a dívida denominada
em dólar era considerada tão boa quanto o ouro, era conversível em ouro e era
mais lucrativa porque oferecia juros, os bancos centrais encolheram suas
reservas de ouro em relação às suas detenções de dívida denominadas em dólar
de 1945 a 1971. Conforme explicado no Capítulo 4 , os investidores que fazem tal
movimento é um comportamento clássico e termina quando a) as reivindicações
sobre o dinheiro real (ou seja, ouro) excedem substancialmente a quantidade de
dinheiro real no banco eb) pode-se ver que a quantidade de dinheiro real no
banco banco (ou seja, reservas de ouro) está caindo. Isso é quando nenhuma
taxa de juros pode ser alta o suficiente para fazer sentido manter a dívida (ou
seja, direitos sobre o dinheiro vivo) em vez de transformar o papel-moeda em
ouro. Nesse momento ocorre uma corrida ao banco e uma inadimplência e
reestruturação da dívida têm que acontecer. Foi isso que levou ao colapso do sistema monetári
À medida que a inflação acelerou e a economia enfraqueceu em 1969-70, o
Fed não conseguiu manter uma política monetária rígida, de modo que o balanço
de pagamentos dos EUA piorou e o dólar despencou. Em vez de acumular
superávits, os EUA geraram déficits insustentavelmente enormes na balança de
pagamentos (ou seja, os EUA compraram mais do resto do mundo do que venderam ao resto do
No verão de 1971, os americanos que viajavam pela Europa tiveram dificuldade
em trocar seus dólares por marcos alemães, francos franceses e libras esterlinas.
O governo Nixon prometeu não “desvalorizar” o dólar, mas em agosto de 1971,
os EUA não cumpriram seus compromissos de pagar em ouro, oferecendo papel-
moeda. O crescimento da moeda e do crédito não era mais restrito, e a década
de estagnação havia começado. Ao mesmo tempo, outros países industrializados
haviam recuperado sua força econômica, tornando-se muito competitivos nos
mercados mundiais.
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Em vez de ver esses problemas como sinais do que está por vir, os americanos
os viram como nada mais do que um revés temporário. No entanto, à medida que a
década avançava, os problemas econômicos contribuíram para os problemas
políticos e vice-versa. A Guerra do Vietnã e o clima de Watergate se arrastaram, e
houve aumentos nos preços do petróleo induzidos pela OPEP e aumentos nos
preços dos alimentos induzidos pela seca. À medida que os custos aumentavam, os
americanos tomavam mais empréstimos para manter seus estilos de vida, e o Fed
permitiu o crescimento acelerado da oferta de dinheiro para acomodar os altos empréstimos e evita
Os dólares que esses débitos produziram foram para países que estavam com
superávits orçamentários, que os depositaram em bancos americanos, que os
emprestaram para países latino-americanos e outros emergentes produtores de
commodities. As associações de poupança e empréstimo tomaram empréstimos a
curto prazo para fazer hipotecas de longo prazo e outros empréstimos, usando o
spread positivo entre as taxas curtas (às quais emprestaram) e as taxas longas (às
quais emprestaram) como fonte de lucros. A inflação e seus efeitos sobre os
mercados vieram em duas grandes ondas que foram acompanhadas por períodos
de extrema rigidez monetária, fortes quedas do mercado de ações e profundas
recessões. No início da década de 1970, a maioria dos americanos nunca havia
experimentado a inação, então não desconfiaram dela e permitiram que ela florescesse. No final da
No final da década de 1970, o crescimento real do PIB era de cerca de 2%, a
inação em torno de 14%, as taxas de juros de curto prazo em torno de 13% e o
desemprego em torno de 6%. Ao longo da década, o ouro disparou e as commodities
acompanharam o aumento da inflação, retornando cerca de 30% e 15% em base
anualizada, respectivamente. Mas a alta taxa de inação eliminou o modesto retorno
nominal anual de 5% das ações e o retorno de 4% dos títulos do Tesouro combinado
com a volatilidade das ações.

O Sistema Pós-Bretton Woods

Após a desvinculação do dólar e outras moedas do ouro em 1971, o mundo mudou


para um sistema monetário não ancorado (ou Tipo 3, como expliquei no Capítulo 3)
e o dólar caiu em valor em relação ao ouro, outras moedas, ações e eventualmente
quase tudo. O novo
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sistema monetário foi negociado pelos principais formuladores de políticas


de Nixon dos Estados Unidos, Alemanha
econômicas
e Japão.do
quando
2 Paul Nixon
Volcker
cortou
foi subsecretário
o vínculo
com o ouro, e foi chefe do Federal Reserve de 1979 a 1987. Ele fez mais para
moldar e guiar o sistema monetário baseado no dólar antes, durante e depois
desses anos do que qualquer outro. Tive a sorte de conhecê-lo bem para poder
atestar pessoalmente que ele era uma pessoa de grande caráter, capacidades,
influência e humildade - um herói/modelo clássico em um mundo que carece de
heróis/modelos, especialmente no serviço público econômico . Acredito que ele e
seu pensamento merecem ser mais estudados.
Lembro-me muito bem da psicologia da inação daquela época; isso levou os
americanos a pedir dinheiro emprestado e imediatamente pegar seus contracheques
para comprar coisas para “se antecipar à inação”. Eles também compraram coisas
que você não poderia fazer mais, como ouro e propriedades à beira-mar. O pânico
da dívida em dólar também levou as taxas de juros a subir e elevou o preço do
ouro dos US$ 35 em que foi fixado em 1944 e ocialmente permaneceu em até 1971 para US$ 850
Embora a maioria das pessoas não entendesse como funcionava a dinâmica
do dinheiro e do crédito, eles sentiam a dor disso na forma de alta inação e altas
taxas de juros, então era uma questão política crônica. Ao mesmo tempo, havia
muito conflito e rebelião devido à guerra no Vietnã, embargos de petróleo que
levaram a altos preços e racionamento de gás, brigas sindicais com empresas por
salários e benefícios, Watergate e o impeachment de Nixon, etc. Esses problemas
atingiram o pico no final da década de 1970, quando 52 americanos foram mantidos
reféns por 444 dias na Embaixada dos EUA em Teerã. Os americanos sentiram que
o país estava desmoronando. Mas o que a maioria dos americanos não entendia era que as cond
países eram ainda piores.

Como veremos no próximo capítulo, a morte de Mao Zedong em 1976 levou


Deng Xiaoping ao poder em uma China que tropeçava economicamente e
enfrentava conflitos internos. As reformas de mercado de Deng levaram a uma
mudança nas políticas econômicas que incluíam elementos capitalistas como a
propriedade privada de empresas, o desenvolvimento de mercados de dívida e
ações, inovações tecnológicas e comerciais empresariais e até mesmo o
surgimento de capitalistas bilionários – tudo sob o estrito controle dos chineses.
Partido Comunista. Essa mudança de liderança e abordagens,
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embora aparentemente insignificante na época, germinaria na maior força


individual para moldar o século 21.

A mudança de 1979-1982 para o dinheiro apertado e o conservadorismo

O presidente Jimmy Carter, que como a maioria dos líderes políticos não entendia
muito bem a mecânica monetária, sabia que algo precisava ser feito para impedir
a inação e nomeou um forte formulador de política monetária (Volcker) como
chefe do Federal Reserve em agosto de 1979. Em outubro de 1979, Volcker
anunciou que restringiria o crescimento do dinheiro (M1) em 5,5%. Corri os
números, o que me levou a imaginar que, se ele realmente fizesse o que disse
que faria, haveria uma grande escassez de dinheiro que faria os juros dispararem,
falindo devedores que não conseguissem o crédito. precisavam cobrir suas
despesas com o serviço da dívida. Volcker manteve o plano apesar da grande
reação política, levando as taxas de juros para os níveis mais altos vistos “desde
Jesus Cristo”, segundo o chanceler alemão Helmut Schmidt.
Na eleição presidencial de 1980, Carter foi eliminado e Ronald Reagan, que
era visto como um conservador que imporia disciplina onde fosse necessário, foi
eleito. Os países líderes da época (refletidos no G7, que consistia em EUA, Reino
Unido, Alemanha, Japão, França, Itália e Canadá – o que mostra quão diferente
era o equilíbrio de poder mundial há 40 anos em relação a hoje) fizeram
movimentos análogos em elegendo conservadores para disciplinar seu caos
inacionário. No início de seus mandatos, tanto Reagan nos EUA quanto Margaret
Thatcher no Reino Unido tiveram lutas marcantes com os sindicatos.

A economia e a política têm oscilações entre a esquerda e a direita em


extremos variados, à medida que os excessos de cada um se tornam intoleráveis
e as memórias dos problemas do outro desaparecem. É como a moda – as
larguras das gravatas e os comprimentos das saias mudam com o tempo. Quando
há grande popularidade de um extremo, deve-se esperar que não demore muito
para que haja um movimento comparável na direção oposta. A mudança para o
aperto monetário quebrou as costas dos devedores e reduziu os empréstimos, o
que levou a economia mundial à sua pior recessão desde a Grande Depressão. O Federal Reser
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taxas de juros, mas os mercados continuaram a cair. Em seguida, o México deixou de pagar sua dívida

em agosto de 1982. Curiosamente, o mercado de ações dos EUA se recuperou em resposta.

O que aconteceu em seguida criou uma experiência de aprendizado dolorosamente dissonante para mim.

Ao mesmo tempo em que fui capaz de antecipar a crise da dívida, que foi rentável para mim, ela

também me levou a) a antecipar uma depressão desencadeada por inadimplência que nunca veio e b)

a perder muito dinheiro apostando nela. Como resultado de minhas perdas pessoais e de clientes, tive

que deixar todos na minha nova empresa, Bridgewater Associates, irem e estava tão falido que tive

que pedir US$ 4.000 emprestados ao meu pai para ajudar a pagar as contas da minha família. Ao

mesmo tempo, esta foi uma das melhores coisas que já me aconteceram porque mudou toda a minha

abordagem à tomada de decisões.


O que eu perdi foi que quando as dívidas estão nas moedas que os bancos centrais têm a capacidade

de imprimir e reestruturar, as crises de dívida podem ser bem administradas para que não sejam

sistemicamente ameaçadoras. Como o Federal Reserve podia fornecer dinheiro aos bancos que faziam

os empréstimos que não estavam sendo pagos, eles não tinham um problema de fluxo de caixa e

porque o sistema de contabilidade americano não exigia que os bancos contabilizassem essas dívidas

incobráveis. como perdas, não havia nenhum grande problema que não pudesse ser resolvido. Aprendi

que o valor dos ativos é o recíproco do valor do dinheiro e do crédito (ou seja, quanto mais barato o

dinheiro e o crédito, mais caros são os preços dos ativos) e o valor do dinheiro é o recíproco da

quantidade existente, então, quando os bancos centrais estão produzindo muito dinheiro e crédito e

tornando-os mais baratos, é prudente ser mais agressivo na posse de ativos.

Os anos 1980 desinflacionários e em expansão

Na década de 1980, houve um boom econômico e do mercado de ações que foi acompanhado pela

queda da inação e da queda das taxas de juros nos Estados Unidos, ao mesmo tempo em que

ocorreram depressões inacionárias nas economias emergentes sobrecarregadas de dívidas que não

tinham bancos centrais para resgatar. eles fora. O processo de reestruturação da dívida progrediu

lentamente de 1982 até 1989, quando foi criado um acordo chamado Plano Brady, em homenagem a

Nicholas Brady, então secretário do Tesouro dos EUA, que começou a encerrar a “década perdida”

nesses países (à medida que acordos foram alcançados com diferentes


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países no início dos anos 90). Todo esse ciclo de altos e baixos da dívida de 1971-1991,
que afetou profundamente quase todo mundo, foi o resultado da saída dos EUA do
padrão-ouro, da inação que se seguiu, e tendo que quebrar a espinha da inação.
através de políticas monetárias apertadas que levaram à força do dólar e à dramática
queda da inação. Nos mercados, esse grande ciclo apareceu por meio de a) o aumento
dos ativos de inação e hedge de inação e os mercados de títulos em baixa na década
de 1970, b) o aperto monetário esmagador de 1979-81 que tornou o dinheiro o melhor
investimento e levou a um muita reestruturação de dívidas dilatórias por devedores
não americanos, e depois c) taxas de inação em queda e excelente desempenho de
títulos, ações e outros ativos disinacionistas na década de 1980. Os gráficos a seguir
transmitem isso muito bem, pois mostram as oscilações para cima e para baixo nas
taxas de inação e taxas de juros denominadas em dólares de 1945 até o presente. É
preciso manter esses movimentos e a mecânica por trás deles em mente ao pensar no
futuro.

Apesar de tudo isso, o dólar continuou sendo a principal moeda de reserva do


mundo. Todo o período foi uma demonstração contundente dos benefícios para os
EUA de terem a moeda em que estão denominadas a maioria das dívidas do mundo.

1990–2008: Globalização, Digitalização e Crescimento Financiado pela


Dívida

Por causa de seus fracassos econômicos, a União Soviética não podia apoiar a) seu
império, b) sua economia ec) suas forças armadas em face da crise.
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Os gastos da corrida armamentista de Reagan. Como resultado, a União Soviética


entrou em colapso em 1991. Era evidente que o comunismo falhou ou estava
falhando em todos os lugares, tantos países se afastaram dele e o mundo entrou
em um período muito próspero de globalização e capitalismo de livre mercado.
Desde então, três ciclos econômicos nos trouxeram para onde estamos no
momento em que escrevi – um que atingiu o pico na bolha das pontocom de 2000
que levou à recessão que se seguiu, um que atingiu o pico na bolha de 2007 que
levou à de 2008 crise financeira global e que atingiu o pico em 2019, pouco antes
da desaceleração desencadeada pelo coronavírus de 2020. Além do declínio da
União Soviética, esse período também viu a ascensão da China, a globalização e
os avanços nas tecnologias que substituíram as pessoas, o que foi bom para os
lucros corporativos, mas ampliou a riqueza e as oportunidades
lacunas.

Os países e suas fronteiras perderam importância; os bens e as rendas que


eles produziam geralmente eram produzidos onde pudessem ser produzidos de
forma mais econômica, o que levou à produção e ao desenvolvimento em países
emergentes, acelerando a mobilidade de pessoas entre países, diminuindo as
diferenças de riqueza entre os países e aumentando as diferenças de riqueza
dentro deles. Trabalhadores de baixa e média renda em países desenvolvidos
sofreram, enquanto trabalhadores em países emergentes produtivos tiveram
grandes ganhos relativos. Embora seja um pouco simplista, é correto dizer que
este foi um período em que trabalhadores de outros países, especialmente os da
China, e as máquinas substituíram os trabalhadores da classe média nos Estados Unidos.
3 para osdos
Estados Unidos O gráfico a seguir mostra os saldos de bens e serviços
Estados e da China desde 1990 em dólares reais (ou seja, ajustados pela inflação).
Como você verá quando examinarmos a China no próximo capítulo, as reformas
econômicas e as políticas de portas abertas da China depois que Deng Xiaoping
chegou ao poder em 1978 e a entrada da China na Organização Mundial do
Comércio em 2001 levaram a uma explosão da competitividade e das exportações
chinesas. . Observe as acelerações nos superávits chineses e nos déficits dos
EUA de cerca de 2000 a cerca de 2010 e, em seguida, algum estreitamento dessas
diferenças (que aumentaram recentemente durante a pandemia), com a China ainda tendendo a te
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decimais. Esses superávits deram à China grandes economias que são uma grande
potência financeira.

A maioria das pessoas presta atenção ao que recebe e não de onde vem o dinheiro para
pagam por isso, então há fortes motivações para os funcionários eleitos gastarem muito
dinheiro emprestado e fazerem muitas promessas para dar aos eleitores o que eles
querem e assumir dívidas e dívidas que causam problemas no futuro. Esse foi certamente
o caso no período 1990-2008.
Ao longo do ciclo da dívida de longo prazo, de 1945 a 2008, sempre que o Federal
Reserve quisesse que a economia se recuperasse, reduziria as taxas de juros e tornaria
o dinheiro e o crédito mais disponíveis, o que aumentaria os preços das ações e títulos e
aumentaria a demanda. Foi assim que foi feito até 2008 – ou seja, as taxas de juros foram
cortadas e as dívidas aumentaram mais rapidamente do que as rendas para criar bolhas

insustentáveis. Isso mudou quando a bolha estourou em 2008 e as taxas de juros


atingiram 0% pela primeira vez desde a Grande Depressão. Conforme explicado de forma
mais abrangente em meu livro Principles for Navigating Big Debt Crises , existem três
tipos de política monetária: 1) política monetária orientada por taxas de juros (que chamo
de Política Monetária 1 porque é a primeira a ser usada e é a maneira preferível de para
executar a política monetária), 2) imprimir dinheiro e comprar ativos financeiros,
principalmente títulos (que chamo de Política Monetária 2 e agora é popularmente
chamado de “flexibilização quantitativa”) e 3) coordenação entre política fiscal e política
monetária em que o o governo faz muitos gastos financiados pela dívida e o banco central
compra essa dívida (que chamo de Política Monetária 3 porque é a terceira e última
abordagem a ser usada quando as duas primeiras
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deixa de ser eficaz). Os próximos gráficos mostram como as crises da dívida de 1933
e 2008 levaram as taxas de juros a 0% e foram seguidas pela impressão de muito
dinheiro pelo Federal Reserve.

Essa mudança na política monetária teve grandes efeitos e implicações.

O boom capitalista financiado pelo dinheiro em 2008-2020

Em 2008, a crise da dívida fez com que as taxas de juros fossem reduzidas até
atingirem 0%, o que levou os três principais bancos centrais de moeda de reserva
(liderados pelo Fed) a passar de uma política monetária baseada em juros para uma
política monetária de impressão de dinheiro e compra de ativos financeiros. Os bancos
centrais imprimiram dinheiro e compraram ativos financeiros, que colocaram dinheiro
nas mãos de investidores que compraram outros ativos financeiros, o que fez com
que os preços dos ativos financeiros subissem, o que foi útil para a economia e
particularmente benéfico para aqueles que eram ricos o suficiente para possuir ativos
financeiros , por isso aumentou a diferença de riqueza. Basicamente, o dinheiro
emprestado era essencialmente gratuito, então tomadores de investimentos e
tomadores de empréstimos corporativos aproveitaram isso para obtê-lo e o usaram para fazer compra
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proporcionalmente, de modo que as diferenças de riqueza e renda continuaram a crescer. As


diferenças de riqueza e renda cresceram para o maior desde o período de 1930-1945.

Em 2016, Donald Trump, um empresário de fala direta e capitalista/populista de direita, liderou


uma revolta contra políticos e “elites” do establishment para ser eleito presidente, prometendo
apoiar pessoas com valores conservadores que perderam empregos e estavam em dificuldades.

Ele passou a cortar impostos corporativos e executar grandes dívidas orçamentárias que o Fed
acomodou. Embora esse crescimento da dívida tenha financiado um crescimento relativamente
forte da economia de mercado e criado algumas melhorias para os assalariados de baixa renda,
foi acompanhado por um aumento ainda maior da diferença de riqueza e valores, levando os
“despossuídos” a se tornarem cada vez mais ressentidos com os “possuídos”. ” Ao mesmo
tempo, a lacuna política cresceu com republicanos cada vez mais extremistas de um lado e
democratas cada vez mais extremistas do outro. Isso se reflete nos próximos dois gráficos. A
primeira mostra como os republicanos conservadores no Senado e na Câmara e como os
democratas liberais no Senado e na Câmara se tornaram em relação ao passado. Com base nessa

medida, eles se tornaram mais extremos e sua divergência tornou-se maior do que nunca. Embora
eu não tenha certeza de que isso esteja exatamente certo, acho que em geral está certo.
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O gráfico a seguir mostra a porcentagem de votos ao longo das linhas


partidárias para o representante médio, que é a mais alta de todos os tempos.
Isso continua a se refletir na menor disposição de cruzar as linhas partidárias
para fazer concessões e chegar a acordos. Em outras palavras, as divisões
políticas no país tornaram-se profundas e intransigentes.

Trump assumiu uma postura de negociação mais agressiva em relação a


divergências econômicas e geopolíticas com rivais internacionais, particularmente
China e Irã, e aliados como Europa e Japão em relação ao comércio e ao
pagamento de gastos militares. Os conflitos com a China sobre comércio,
tecnologia, geopolítica e capital estavam se intensificando quando seu mandato
terminou em 2021; sanções econômicas como aquelas que foram usadas no
período de 1930-1945 estavam sendo usadas ou colocadas na mesa para possível uso.
Em março de 2020, a pandemia de coronavírus atingiu e a renda, o emprego e
a atividade econômica despencaram à medida que o país (e grande parte
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o mundo) entrou em confinamento. O governo dos EUA assumiu muitas dívidas


para dar muito dinheiro às pessoas e empresas, e o Federal Reserve imprimiu
muito dinheiro e comprou muitas dívidas. O mesmo aconteceu com outros
bancos centrais. Como reflexo disso, os gráficos a seguir mostram as taxas de
desemprego e os balanços dos bancos centrais dos principais países até os
dados disponíveis. Como mostrado, todos os níveis de impressão de dinheiro e
compra de ativos financeiros pelos bancos centrais aumentaram para perto ou
além dos valores recordes anteriores nos anos de guerra.
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Como a história mostrou e conforme explicado no Capítulo 4, quando há um


grande aumento no dinheiro e no crédito, isso diminui o valor do dinheiro e do crédito, o que
aumenta o valor de outros ativos de investimento.
A impressão e compra de dívida que o Fed realizou em 2020 foi muito parecida
com a ação de Roosevelt em março de 1933, a ação de Nixon em agosto de 1971, a
ação de Volcker em agosto de 1982, a ação de Ben Bernanke em novembro de 2008
e a ação de Mario Draghi em julho de 2012. Tornou-se um procedimento operacional
padrão para os bancos centrais e persistirá até que não funcione mais.

ONDE OS EUA ESTÃO AGORA EM SEU GRANDE CICLO

As estatísticas do meu modelo sugerem que os EUA estão cerca de 70% em seu
Grande Ciclo, mais ou menos 10%. Os Estados Unidos ainda não cruzaram a linha
para a sexta fase de uma guerra civil/revolução, quando a luta ativa começa, mas o
conflito interno é alto e crescente. As recentes eleições mostram como o país está
dividido – quase 50/50, em linhas aparentemente irreconciliáveis.

O gráfico a seguir representa como era a população há 50 anos - ou seja, a


maioria de cada partido era moderada e os extremistas eram menos
extremo.
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Agora está assim, ou seja, com maior concentração e número de pessoas nos
extremos.

A história nos mostrou que maior polarização equivale a a) maior risco de


impasse político, o que reduz as chances de mudanças revolucionárias que
retifiquem os problemas ou b) alguma forma de guerra civil/ revolução.
No Capítulo 5, descrevi os marcadores clássicos que sinalizam as probabilidades
de escalada do Estágio 5 para o Estágio 6. Os três marcadores mais importantes
que estou observando agora são: 1) as regras sendo desrespeitadas, 2) ambos os
lados se atacando emocionalmente e 3 ) sangue sendo derramado.
No capítulo final deste livro, compartilharei as medidas quantitativas que uso
para rastrear como as coisas estão indo. Continuarei a assistir e compartilhar o
que estou vendo com você em economicprinciples.org. Mas, primeiro, examinaremos
uma potência mundial em ascensão, a China, e as maneiras pelas quais ela está
entrando em conflito com os EUA.

1
Enquanto 1933 a 1951 foi o período da quebra do peg Roosevelt até o Acordo Monetário entre o Federal
Reserve e o Tesouro, a política de controle explícito da curva de juros, na qual o Federal Reserve controlava
o spread entre as taxas de juros de curto e longo prazo, durou de 1942 a 1947.

2
Se você quiser ler uma ótima descrição desse processo de descobrir como ir do antigo sistema monetário
para o novo em um, recomendo Changing Fortunes , de Paul Volcker e Toyoo Gyohten.

3
Isso mede se o país como um todo está gastando mais do que ganhando.

4
O sombreado indica o grau de polarização.
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CAPÍTULO 12

O GRANDE CICLO ASCENSÃO DA CHINA E


O RENMINBI

As emoções estão tão altas entre os EUA e a China que muitas pessoas me pediram
para não publicar este capítulo. Estamos numa espécie de guerra, dizem; quaisquer
coisas elogiosas que você escrever sobre a China alienarão os leitores dos EUA,
enquanto as críticas à China enfurecerão os chineses - e a mídia fará

coisas piores distorcendo tudo o que você diz. Isso provavelmente é verdade, mas
não posso deixar de falar abertamente porque a relação EUA-China é importante
demais para não ser mencionada por quem conhece os dois países tão bem quanto
eu. Não falar honestamente me custaria meu respeito próprio.
Não tenho medo de críticas; Congratulo-me com isso. O que estou passando
aqui é apenas a mais recente iteração do meu processo de aprendizado, que é
desenvolver minhas perspectivas por meio de experiências diretas e pesquisas,
escrever o que aprendo, testá-lo mostrando a pessoas inteligentes, explorar nossas
diferenças se e quando os tivermos, para evoluir um pouco mais meu pensamento,
e fazer isso repetidamente até morrer. Embora este estudo reflita quase 40 anos
fazendo exatamente isso com a China, ainda está incompleto; é certo e errado de
maneiras que ainda precisam ser descobertas, e é fornecido a você para usar ou criticar no espíri
Este capítulo está focado na China e na história chinesa; o capítulo seguinte é
sobre as relações EUA-China. O que espero fornecer neste capítulo é uma melhor
compreensão de onde os chineses estão vindo – de como eles nos veem e a si
mesmos como resultado de terem vivido sua história. Embora não seja um
estudioso da cultura chinesa e do modo de operar chinês, acredito que meus
inúmeros encontros diretos com a China, minhas pesquisas históricas e econômicas,
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e minha perspectiva americana e global me dá uma noção única de seu passado e presente.
Depois de ler isso, você pode decidir por si mesmo se isso é verdade ou não.
A cultura da China, ou seja, as expectativas inatas de seu povo sobre como as
famílias e as comunidades devem se comportar umas com as outras e
como os líderes devem liderar e os seguidores devem seguir, evoluiu ao longo de
milhares de anos através das ascensão e queda de suas muitas dinastias governantes
e o desenvolvimento da filosofia confucionista e neoconfucionista, bem como outras
crenças. Tenho visto esses valores e modos de operação típicos chineses se
manifestarem repetidas vezes; por exemplo, nas abordagens econômicas e de
liderança de dois homens: Lee Kuan Yew, ex-primeiro-ministro de longa data de
Cingapura, e Deng Xiaoping, que iniciou a reforma e a abertura da China. Ambos
combinaram valores confucionistas com práticas capitalistas, no caso de Deng criando
uma “economia de mercado socialista com características chinesas”.

Nos últimos dois anos, como parte de meu estudo sobre a ascensão e declínio dos
impérios e suas moedas, também realizei um estudo da história chinesa para me
ajudar a entender como os chineses pensam – especialmente seus líderes, que são
muito influenciados por história. Comecei minha pesquisa no ano 600, pouco antes da
Dinastia
tenho certeza sobre minhas impressões sobre as pessoas e coisas com Tang.
as quais tive
contato direto, é claro que não posso ter tanta certeza sobre aquelas que não tive.
Meus pensamentos sobre figuras históricas como Mao Zedong são baseados em fatos
coletados, pensamentos de especialistas reunidos em conversas e livros e conjecturas.
O que posso dizer é que, entre minha própria experiência, os esforços de minha equipe
de pesquisa e minha extensa triangulação com alguns dos acadêmicos e profissionais
da China mais experientes do planeta, tenho um alto grau de confiança em minhas
conclusões.

Desde minha primeira viagem à China, em 1984, conheci muitos chineses, do mais
baixo ao mais alto, de maneira pessoal e próxima, e vivenciei sua história recente tão
diretamente quanto vivenciei a dos Estados Unidos. Como resultado, acredito que
entendo muito bem as perspectivas americana e chinesa. Exorto aqueles de vocês
que não passaram um tempo considerável na China a olhar além das imagens
caricaturadas que muitas vezes são pintadas por partidos tendenciosos e se livrar
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você mesmo de quaisquer estereótipos que você possa ter que sejam baseados no
que você achava que sabia sobre a velha “China comunista” – porque eles estão errados.
Triangule o que estiver ouvindo ou lendo com pessoas que passaram muito tempo
na China trabalhando com o povo chinês. Como um aparte, acho que as distorções
generalizadas da mídia e as lealdades cegas e quase violentas que impedem a
exploração ponderada de nossas diferentes perspectivas são um sinal assustador
de nossos tempos.
Para ser claro, não sou ideológico. Eu não escolho um lado em uma questão
com base em se ela se alinha com as crenças americanas, chinesas ou minhas
próprias crenças pessoais. sou prático; Eu abordo coisas como um médico que se
baseia na lógica e nas relações causa/efeito e acredita no que funciona bem ao
longo do tempo. A única coisa que posso fazer é implorar por sua paciência e mente
aberta enquanto compartilho o que aprendi com você.
Eu expus os fatores que acredito serem mais importantes para a saúde de um
país quando discuti os 18 determinantes no início deste livro. Dessas, destaquei
oito medidas de poder: educação, competitividade, inovação/tecnologia, comércio,
produção econômica, militar, status de centro financeiro e status de moeda de
reserva. Quando julgo os pontos fortes e fracos da China, é pela lente desses
fatores. Também tento entender as circunstâncias da China como os próprios
chineses, através de seus olhos.
Para refrescar sua memória, este gráfico mostra a posição relativa dos principais
países do mundo medida em índices que medem oito tipos diferentes de poder. Ao
examinar as ascensão e declínio dos grandes impérios desde 1500, examinei cada
uma dessas medidas. Agora farei o mesmo pela China, transmitindo brevemente o
longo arco de sua história enquanto mergulha em seus destaques de maneira mais
granular.
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Quebrando esse aumento ainda mais, o gráfico a seguir mostra os oito


medidas de poder para a China entre 1800 e o presente.

Ao contrário dos ciclos dos impérios holandês, britânico e americano,


que começaram com sua ascensão e foram seguidos por seus prolongados declínios,
O ciclo da China nos últimos 200 anos foi um longo declínio seguido por um
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ascensão rápida. Embora a ordem seja invertida, as mesmas forças conduziram o ciclo.
Sete das oito potências atingiram seus pontos mais baixos no período de 1940-50.
Desde então, a maioria deles — notadamente, competitividade econômica,
educação e poder militar — melhorou gradualmente até por volta de 1980, quando
a competitividade econômica e o comércio da China deslancharam. Isso foi logo
após o início das políticas de portas abertas e reformas de Deng Xiaoping. Isso
não é coincidência. Da minha primeira visita à China, em 1984, até cerca de 2008,
o crescimento da dívida acompanhou o crescimento econômico, que foi muito
forte. Em outras palavras, melhorias extremamente rápidas foram feitas sem
sobrecarregar a economia com dívidas. Então veio a crise financeira de 2008 e a
China, como o resto do mundo, usou muita dívida para estimular sua economia,
então as dívidas aumentaram em relação à renda. Quando Xi Jinping chegou ao
poder em 2012, ele melhorou drasticamente a dívida e a gestão econômica da
China, o crescimento contínuo em inovação e tecnologias, fortaleceu a educação
e as forças armadas e encontrou maior conflito com os EUA. A China está agora
mais ou menos empatada com os EUA por ser a potência líder em comércio,
produção econômica e inovação e tecnologia, e é uma potência militar e
educacional forte e em rápido crescimento. É uma potência emergente no setor
financeiro, mas está atrasada como moeda de reserva e centro financeiro.
Exploraremos tudo isso com mais detalhes mais adiante neste capítulo, mas,
para entender o presente da China, primeiro precisamos mergulhar em sua tremenda história.

A HISTÓRIA GIGANTE DA CHINA EM UMA PEQUENA CASquinha

Qualquer pessoa que queira ter uma compreensão fundamental da China precisa
conhecer o básico de sua história, os muitos padrões que se repetem dentro dela
e os princípios atemporais e universais que seus líderes adquiriram ao estudar
esses padrões. Obter até mesmo uma compreensão básica da história chinesa é
uma tarefa considerável. Abrangendo cerca de 4.000 anos, é tão vasto e
complicado, e inspirou tantas interpretações diferentes e às vezes contraditórias,
que estou convencido de que não existe uma única fonte de verdade - e estou
especialmente convencido de que não sou ela. Ainda assim, há muita coisa em que as pessoas
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e muitos estudiosos e praticantes, chineses e não chineses, compartilharam


valiosos insights comigo. Tentar juntar tudo o que aprendi não foi apenas
uma experiência valiosa para mim, mas também fascinante. Embora não
possa garantir que minhas perspectivas sejam as melhores, posso garantir
que elas foram bem trianguladas com algumas das pessoas mais informadas do mundo.
A civilização da China começou por volta de 2000 aC com a Dinastia Xia,
que durou cerca de 400 anos e é creditada por trazer a Idade do Bronze para a Ásia.
Confúcio, que desenvolveu a filosofia que mais influencia como os chineses
se comportam até hoje, viveu de 551 a 479 aC. A dinastia Qin uniu a maior
parte da área geográfica que hoje chamamos de China por volta de 221 aC e
foi seguida pela dinastia Han de 400 anos, pioneira em sistemas de
governança que ainda estão em uso. A Dinastia Tang veio à tona em 618 EC.

Este gráfico aplica à China o mesmo medidor de potência geral que


mostrei no gráfico dos grandes impérios, cobrindo os mais de 1.400 anos
entre 600 e hoje. Com a notável exceção do período de cerca de 1840 a 1950,
quando experimentou um declínio acentuado, a China historicamente se
manteve entre os impérios mais poderosos do mundo. Ao emergir da guerra
civil, começou a crescer novamente, primeiro devagar e depois muito
rapidamente. Hoje, perde apenas para os EUA e está prestes a superá-lo.

A maioria das dinastias que governaram a China ao longo desse período


eram tão cultas quanto poderosas. (Eu apenas nomeio a mais proeminente
no gráfico; havia muitas outras.) Cada uma dessas dinastias tem sua própria história fascin
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mas fazer justiça a essas histórias tomaria muito mais espaço do que não cabe
neste capítulo.

A Dinastia Tang (618–907) é considerada por muitos chineses como um


ponto alto da China Imperial. O Tang chegou ao poder após um período
prolongado de desunião e guerra civil, que culminou com a reunificação
da China pela curta Dinastia Sui, que imediatamente precedeu o Tang. A
dinastia foi estabelecida por um par pai-filho de líderes fortes - com o
filho, o segundo imperador do Tang, Taizong, sendo especialmente
notável. Eles não apenas uniram militarmente a China, mas também
estabeleceram um sistema de governo estável e políticas altamente
eficazes, produzindo educação de qualidade, excelente desenvolvimento
de tecnologias, comércio internacional e ideias diversas. Taizong foi um
grande líder revolucionário que conseguiu consolidar o poder, construir
uma grande dinastia e fazer uma boa transição para que a dinastia
permanecesse forte sem ele. Um período de grande prosperidade durou
cerca de 150 anos, com um exército particularmente forte que ajudou os
Tang a controlar valiosas rotas comerciais na Ásia Central. No final dos
anos 700, no entanto, o Tang entrou em declínio pelas razões clássicas:
a qualidade da governança caiu, a fragmentação sobre as diferenças
econômicas e de valores levou a um governo central enfraquecido e
corrupto (que, combinado com o conflito interno, levou a uma série de
rebeliões), suas finanças se deterioraram e os desastres naturais aumentaram em impact
Depois vieram as dinastias Song do Norte e do Sul (960-1279), durante as
quais a China foi a economia mais inovadora e dinâmica do mundo. A
deterioração da Dinastia Tang levou ao seu próprio período de guerra civil
e desunião nos anos 900. Fora deste conflito, a Dinastia Song chegou ao
poder sob o governo do Imperador Taizu em 960.
Taizu foi um daqueles clássicos líderes revolucionários fortes que
precisavam e podiam trazer ordem ao caos. Ele chegou ao poder com
sucesso como líder militar e, quando no poder, implementou amplas
reformas para a) reunir as diferentes facções que anteriormente lutaram
pelo poder, b) criar um sistema centralizado e de cima para baixo de governança militar e
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ec) expandir a educação e a qualidade da governança (particularmente através


da reforma do sistema imperial de exames). Esses investimentos em educação e
meritocracia sob Taizu e seus sucessores colocaram a Dinastia Song no bom
caminho clássico que levou a um imenso avanço científico e tecnológico. No ano
2 Noa entanto,
de 1100, a dinastia declinou devido uma combinação
após algumas
de liderança
gerações,
fraca,
cerca
problemas
de
financeiros e outros fatores clássicos. Em seu estado enfraquecido, tornou-se
vulnerável a poderes externos. Durante os anos 1100 e 1200, os Song primeiro
perderam o controle da metade norte da China, depois, após um período de
renascimento conhecido como Dinastia Song do Sul, foram conquistados pelo líder
mongol Kublai Khan.

Kublai Khan fundou a dinastia Yuan comparativamente curta (1279-1368). Durante


grande parte de seu governo, Kublai Khan governou bem e se comportou como um
fundador dinástico clássico: ele incentivou a educação, uniu o estado e, em relação
a muitos outros líderes mongóis, destacou-se por seu estilo meritocrático e de
mente aberta de governar. Sob Kublai Khan, a economia e o comércio da China se
fortaleceram após um longo período de conflito.
Ao mesmo tempo, os Yuan buscavam dispendiosas guerras de conquista.
A corrupção cresceu mais tarde em seu governo, e o fracasso em estabelecer
uma estrutura de sucessão estável levou a frequentes guerras civis e crises após sua morte.
Essa corrupção e instabilidade ajudaram a produzir rebeliões que acabaram com a
dinastia depois de menos de um século.
A Dinastia Ming (1368-1644) presidiu um império que era amplamente próspero e
pacífico. Foi fundada pelo imperador Hongwu, que nasceu na pobreza e se tornou
um grande general que capturou Pequim e expulsou os governantes mongóis. Ele
consolidou o poder em um expurgo de 14 anos que levou a cerca de 30.000
execuções. Depois de conquistar o poder por meio de uma rebelião bem-sucedida
contra a impopular dinastia Yuan, os primeiros líderes Ming construíram uma
sociedade meritocrática com excelente educação e comportamento civil que
promovia a inovação. Com o tempo, a Dinastia Ming expandiu o comércio com a
Europa (já que os produtos chineses eram de qualidade superior), o que trouxe
enormes quantidades de prata e redirecionou as energias da nação da subsistência
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agricultura à indústria. No entanto, o fracasso dos Ming em administrar


bem a política monetária e escal, apoiar consistentemente a influência da
China sobre o comércio internacional e responder adequadamente a uma
série de crises deixou a China exposta e vulnerável. Para piorar as coisas,
a Pequena Idade do Gelo levou ao desastre agrícola e à fome. No final, a
guerra, a fome e o desastre ecológico - combinados com um estado rígido
e ineficaz - criaram uma catástrofe irrecuperável que levou ao colapso da
dinastia Ming de quase três séculos em 1644.
A Dinastia Qing (1644-1912) chegou ao poder quando o povo
vizinho Manchu aproveitou a instabilidade e rebeliões na China
Ming para desafiá-la. Isso culminou no saque de Pequim por rebeldes
durante o qual o último imperador Ming cometeu suicídio. Então o
ciclo começou novamente sob a Dinastia Qing. A China alcançou sua
expansão territorial máxima, governando mais de um terço da
população mundial, enquanto as reformas sob os reinados de três
imperadores de longa data levaram a uma extensão 3 Então as potências
prosperidade econômica. européias chegaram. período de
Anteriormente neste livro, vimos como as potências européias, na
Era da Exploração, usaram sua força militar para negociar e explorar
estrangeiros ricos em recursos, mas militarmente mais fracos. Foi o
que aconteceu a partir do início de 1800, que deu início ao chamado
Século da Humilhação na China. Os europeus vinham oferecer
comércio, mas os chineses não queriam nada do que tinham para
oferecer. Isso levou os britânicos a trazer ópio para a China para deixar
os chineses viciados, para que eles negociassem por ele. Uma série de
confrontos militares se seguiram durante os anos 1800 (mais notavelmente as Guerras do
Os movimentos chineses para conter seu declínio falharam e houve um
grande conflito interno e revoltas (mais notavelmente a Rebelião
Taiping), que continuou até o colapso da Dinastia Qing em 1912.

As lições que esta história fornece permanecem muito na vanguarda das


mentes dos atuais líderes da China e são fascinantes para mim, especialmente no
contexto dos padrões da história.
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Como ocorre o ciclo dinástico típico

A típica grande dinastia chinesa, como o império típico, durou cerca de 250 anos,
mais ou menos 150 anos, e em geral seguiu o mesmo padrão de ascensão e
declínio. 4 VocêCapítulo
pode ver5,especialmente
em execução o ciclo
uma de ordem
e outra interna,
vez. Como um descrito no
lembrete
desse ciclo:

Estágio 1, quando a nova ordem começa e a nova liderança


consolida o poder, o que leva a…
… Fase 2, quando os sistemas de alocação de recursos e burocracias
governamentais são construídos e aprimorados, o que, se bem feito, leva a…
… Estágio 3, quando há paz e prosperidade, o que leva a…
… Estágio 4, quando há grandes excessos de gastos e dívidas e o
aumento da riqueza e das lacunas políticas, o que leva a…
… Fase 5, quando há condições financeiras muito ruins e conflitos
intensos, o que leva a…
… Fase 6, quando há guerras civis/revoluções, o que leva a…
… Estágio 1, que leva ao Estágio 2, etc., com todo o ciclo acontecendo
novamente.

Vamos rever este ciclo rapidamente. O ciclo típico começa com líderes fortes
que conquistam o controle e implementam as melhorias necessárias para
construir um grande império. Como acontece com a maioria dos outros impérios,
a vitória inicial da guerra pelo controle é tipicamente seguida pela luta para
manter a maioria da população alinhada e unida (muitas vezes por meio de conflito para estabe
Isso é tipicamente seguido por uma paz que se deve a nenhuma entidade que
queira desafiar o poder dominante (Estágio 1).
Então o novo governante se volta para a construção do império. Para ter
sucesso, um império precisa de uma população inteligente e determinada que
funcione bem entre si. Também precisa ser forte financeiramente. Essas coisas
são obtidas por sistemas que treinam e produzem pessoas que têm forte
educação e autodisciplina. Colocar as pessoas mais capazes nos papéis mais
importantes requer a seleção meritocrática de pessoas. Nas dinastias chinesas, o
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os exames imperiais muitas vezes desempenhavam esse papel, e era comum


que novas dinastias implementassem reformas educacionais. Também requer
um sistema eficaz de alocação de recursos (Estágio 2).
Durante esse período de paz e poder crescente, o império normalmente
funciona bem economicamente e melhora sua condição financeira. Embora o
império normalmente comece com recursos financeiros limitados e dívidas
baixas porque as dívidas do império anterior foram liquidadas, em alguns casos
ele possui ativos que foram adquiridos como resultado da guerra anterior que
venceu. No caso da história chinesa, as variáveis-chave foram a distribuição da
propriedade da terra e sua tributação – muitas vezes a chegada de uma nova
dinastia enfraqueceu ou derrubou as “elites corruptas” do sistema anterior,
melhorando enormemente os recursos disponíveis para o Estado. Com esses
recursos, a dinastia prospera e se expande. Ela constrói forças comerciais,
tecnológicas e militares que se reforçam mutuamente. Por exemplo, ter
tecnologias fortes ajuda a dinastia econômica e militarmente porque podem ser
usadas para ambos os propósitos e porque ser forte militarmente protege os
interesses comerciais do país (por exemplo, protege as rotas comerciais), o que
também fortalece a dinastia financeiramente. No auge, o governo da dinastia
está funcionando bem, seus recursos e pessoas são empregados produtivamente
e os investimentos anteriores estão gerando novos ganhos. A economia é forte
e autossustentável, e as pessoas são prósperas e produzem grandes conquistas em estudos,
O declínio do império normalmente acontece porque as forças que o
fortaleceram desaparecem e surge um poder rival. A liderança enfraquece,
muitas vezes se torna corrupta e/ou permite a corrupção nosdisso,
outros.a5
dinastia
Além
normalmente fica sobrecarregada e muitas vezes fica muito endividada, o que
faz com que tenha problemas de dívida que normalmente são resolvidos
imprimindo muito dinheiro, o que, por sua vez, desvaloriza o dinheiro. A
população da dinastia também se torna cada vez mais fragmentada e perde sua
unidade de propósito e capacidade de trabalhar bem em conjunto. A diferença
de riqueza aumenta, o que prejudica a produtividade e leva ao conflito político.
Muitas vezes há algum tipo de desastre natural, frequentemente uma seca ou
uma enchente que agrava os problemas da dinastia. Quanto mais desses
acontecerem ao mesmo tempo, maior a chance de que a dinastia caia.
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A queda em si vem com rebeliões crescentes e depois uma sangrenta guerra civil
(Estágio 5 e Estágio 6). Eventualmente, um novo líder forte surge, vence o conflito e
começa o ciclo novamente com uma nova dinastia (Estágio 1 novamente).
Há temas comuns no declínio das diferentes dinastias – temas também visíveis no
declínio de alguns dos outros poderes mencionados neste livro:

1. Desigualdade crescente e problemas de escala ao longo da dinastia são fatores


críticos do declínio. As dinastias muitas vezes começavam com posses de
terra e riqueza mais igualitárias, à medida que as posses concentradas das
elites da antiga dinastia eram redistribuídas - o que ajudava a evitar conflitos
sociais e ajudava a posição escal (porque as elites muitas vezes eram mais
capazes de se proteger dos impostos do que a base mais ampla). de pequeno

proprietários de terras). Mas com o passar dos anos, a terra se concentrou em


cada vez menos famílias, que podiam evadir impostos (via suborno, usando
influência social e encontrando outras maneiras de esconder/proteger sua
riqueza dos impostos) – o que, por sua vez, lhes permitia construir sua riqueza
ainda mais. . A desigualdade que isso produziu ajudou diretamente a gerar
conflito, e o enfraquecimento da base tributária do estado tornou o estado mais fraco e mais v

2. Problemas monetários foram contribuintes comuns para o declínio dos impérios.


Nas dinastias Song, Yuan e Ming, o governo lutou para manter um suprimento
de dinheiro grande o suficiente em moedas de metal e recorreu à impressão de
dinheiro, especialmente em tempos de guerra e desastres naturais ou causados
pelo homem. Os problemas com a cobrança de impostos tornaram o incentivo
à impressão ainda mais forte. Isso causou alta inação ou hiperinação, piorando
as coisas.
3. A qualidade da governança e da infraestrutura tendia a aumentar no início de
cada dinastia e depois cair ao longo da dinastia. Mais tarde, nas dinastias
Song, Ming e Qing, acumularam-se anos de subinvestimento em obras públicas,
deixando a China vulnerável à fome e às inundações. E embora seja difícil
generalizar para dezenas de imperadores, o visionário fundador da dinastia
(por exemplo, os fundadores das dinastias Song e Yuan que abraçaram a
tecnologia e a ciência) foi tipicamente sucedido por governantes
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que eram mais rígidos e conservadores (por exemplo, na Dinastia Qing),


muito focados nas riquezas e luxos imperiais (por exemplo, os últimos
governantes da Dinastia Song do Norte) e/ou menos apoiadores do
comércio exterior (na Dinastia Ming).
4. Os conflitos internos geralmente surgem de diferenças econômicas
combinadas com tempos ruins (mais tipicamente causados por problemas
agrícolas, dívidas elevadas, má governança e desastres naturais e, às
vezes, por conflitos com forças externas). Desastres naturais significativos
e períodos de rápida mudança climática que foram dolorosamente
perturbadores muitas vezes coincidiram com a queda de dinastias. A
clássica espiral descendente tem sido que 1) tecnologia e investimento
inadequados (tanto novos projetos quanto manutenção) deixam a
infraestrutura suscetível a desastres naturais; 2) ocorre um desastre (no
caso da China, isso ocorreu tipicamente por meio de secas e inundações
dos principais rios), que prejudicam os rendimentos das colheitas e, em
alguns casos, destrói comunidades, já que os rendimentos mais baixos das
colheitas levam à escassez de alimentos e à fome; e 3) revoltas populistas
domésticas decorrentes dos desastres. Esse processo desempenhou um papel significati
5. As más condições e as grandes diferenças de riqueza levaram aos levantes
mais significativos, devidos à rebelião do homem comum contra os
excessos da elite (por exemplo, a Rebelião Fang La na Dinastia Song, a
Rebelião do Turbante Vermelho na Dinastia Yuan, e a Rebelião do Lótus
Branco na Dinastia Qing). Por outro lado, a estabilidade doméstica
decorrente de boas condições para a maioria das pessoas foi uma
característica fundamental dos períodos mais prósperos.
6. Isolamento e influências culturais confucionistas que favoreceram
bolsa de estudos sobre comércio, tecnologia e força militar levou a uma
competitividade mais fraca da China em negócios, tecnologia e militares, o
que a levou a ser derrotada ou ficar atrás de “bárbaros” mais fortes – por
exemplo, os mongóis, as potências estrangeiras nas Guerras do Ópio , e o
resto do mundo no período de isolamento de Mao.
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A geografia física e a geologia da China também tiveram um grande impacto


na ascensão e queda das dinastias. A principal coisa a saber é que o terreno
da China é variado e muitas vezes volátil. Por exemplo, o norte é mais frio, mais
úmido e mais seco, e o sul é mais montanhoso, muito mais quente e úmido, o
que faz com que as diferentes áreas da China tenham uma produção agrícola
muitas vezes inconsistente. No entanto, uma China unida é em grande parte
autossuficiente porque a diversificação e a coordenação das partes a tornam
assim. Ainda assim, essas condições, além da escassez de água potável, terras
agrícolas e pesca marinha costeira, historicamente tornaram a China vulnerável
à escassez de alimentos. Por essa razão, a China muitas vezes tem insegurança
alimentar e até hoje importa muitos alimentos. A China também tem escassez
de recursos naturais importantes, como petróleo, alguns minerais e alguns
alimentos. Também tem uma má poluição do ar que afeta negativamente a
saúde de seu povo e sua agricultura, embora esteja melhorando rapidamente essas condiçõe
Tais eventos levaram os líderes antigos e atuais da China a aprender lições
e estabelecer proteções contra esses desastres naturais e políticos que se
repetem ou levam a consequências inaceitáveis. Em outras palavras, há muitas
lições embutidas nessas histórias e — acredite em mim — todas elas
influenciam a tomada de decisões dos líderes da China hoje, estejam eles
planejando a longo prazo ou lidando com casos em questão.
O que é especialmente interessante para mim é ver quão longe na história
os padrões arquetípicos do Grande Ciclo vão, já que a história da China é tão
antiga e tão bem documentada. Também fiquei fascinado ao ver o que
aconteceu quando os mundos oriental e ocidental interagiram de forma mais
significativa entre os séculos 17 e 19, e como, à medida que o mundo se tornou
muito menor e mais interconectado, os grandes ciclos chineses e ocidentais afetaram um ao
Provavelmente, a coisa mais importante que ganhei ao estudar a história de
tantos países é a capacidade de ver os grandes padrões de causas e efeitos.
Mudar minha perspectiva para o longo prazo parecia diminuir o zoom no
Google Maps porque me permitia ver contornos que eu não conseguia ver antes e como o
mesmas histórias se repetem repetidamente pelas mesmas razões. Também
vim a entender como ter tanta história para estudar afetou o modo de pensar
chinês, que é muito diferente do modo de pensar americano.
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pensamento, que está muito mais focado no que está acontecendo agora. A maioria
dos americanos acredita que sua própria história tem apenas 300 ou 400 anos (já
que eles acreditam que o país começou com a colonização européia), e eles não
estão muito interessados em aprender com ela.
Se eles estão interessados ou não, 300 anos parece muito tempo para os
americanos, mas para os chineses, não é muito tempo. Embora a perspectiva de
uma revolução ou de uma guerra que derrubará o sistema dos EUA seja inimaginável
para a maioria dos americanos, ambas parecem inevitáveis para os chineses porque
eles viram essas coisas acontecerem repetidamente e estudaram os padrões que
inevitavelmente as precedem. Enquanto a maioria dos americanos se concentra em
eventos específicos, especialmente aqueles que estão acontecendo agora, a maioria
dos líderes chineses vê os eventos atuais no contexto de padrões mais amplos e evolutivos.
Os americanos são impulsivos e táticos; lutam pelo que querem no presente. A
maioria dos chineses é estratégica; eles planejam como podem conseguir o que
querem no futuro. Também descobri que os líderes chineses são muito mais

filosóficos (literalmente, leitores de filosofia) do que os líderes americanos. Por


exemplo, tive uma reunião com um líder chinês que acabara de conhecer o presidente
Donald Trump e estava preocupado com a possibilidade de um conflito EUA-China.
Ele explicou como se aproximou da reunião, o que me pareceu totalmente diferente
de como o presidente Trump provavelmente o fez. Este líder e eu nos conhecemos
há muitos anos, durante os quais conversamos principalmente sobre as economias
e mercados chineses e mundiais. Ao longo desses anos, desenvolvemos uma
amizade. Ele é um homem muito habilidoso, sábio, humilde e simpático. Ele explicou
que, ao entrar em sua reunião com Trump, estava preocupado com o pior cenário,
em que escaladas de olho por olho poderiam sair do controle e levar à guerra. Ele
se referiu à história e deu uma história pessoal de seu pai para transmitir sua
perspectiva de que as guerras eram tão inimaginavelmente prejudiciais e os danos
da próxima guerra poderiam ser piores do que a última guerra, que matou mais
pessoas do que qualquer outra. Ele se concentrou na Primeira Guerra Mundial como
exemplo. Ele disse que para se acalmar e ganhar equanimidade leu Crítica da Razão
Pura de Immanuel Kant, e percebeu que só poderia fazer o seu melhor e então os
meditação ao seu curso. Eu contei a ele sobre a Oração
resultados
da Serenidade
levariam 6 e sugeriu
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dele. Fui para casa e li a Crítica da Razão Pura novamente, o que achei
desafiador. Eu o admirava e ainda o admiro e valorizo muito sua perspectiva.
Conto esta história para compartilhar com vocês a perspectiva de um líder
chinês sobre o risco de guerras e também para dar um exemplo das muitas
interações que tive com esse líder e das muitas interações que tive com muitos líderes chin
povo chinês para ajudá-lo a vê-los através dos meus olhos e através de seus
olhos.
chinês a história e a filosofia, principalmente as filosofias
confucionistas/taoístas/legalistas/marxistas, têm uma influência muito maior
no pensamento chinês do que a história americana e suas raízes filosóficas
judaico-cristãs/europeias têm no pensamento americano. Um estimado
historiador chinês me disse que Mao leu o gigantesco livro de 20 volumes
crônica Comprehensive Mirror for Aid in Government, que cobre as 16
dinastias e 1.400 anos de história chinesa de cerca de 400 aC a 960 dC, e o
ainda mais gigantesco Vinte e quatro histórias várias vezes, bem como
numerosos volumes sobre a história chinesa e os escritos de filósofos não
chineses, principalmente Marx. Ele também escreveu e falou filosoficamente,
escreveu poesia e praticou caligrafia. Se você está interessado no que Mao
pensava ou, mais importante, como ele pensava, sugiro que leia Sobre a
Prática, Sobre a Contradição e, claro, O Pequeno Livro Vermelho, que é um compêndio de
suas citações sobre vários assuntos. 7
O horizonte de planejamento com o qual os líderes chineses se preocupam
é bem mais de um século, porque é pelo menos quanto tempo dura uma boa dinastia.
Eles entendem que o típico arco de desenvolvimento tem diferentes fases de
várias décadas, que eles planejam.
A primeira fase do atual Império Chinês ocorreu sob Mao quando ocorreu
a revolução, o controle do país foi conquistado e o poder e as instituições
foram solidificados. A segunda fase de construir riqueza, poder e coesão sem
ameaçar a principal potência mundial (ou seja, os Estados Unidos) ocorreu
sob Deng e seus sucessores até Xi. A terceira fase de construir sobre essas
conquistas e mover a China para onde ela se propôs a ser no 100º aniversário
da República Popular da China em 2049 – que é ser um “país socialista
moderno que é próspero, forte,
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democrática, culturalmente avançada e harmoniosa” – está ocorrendo sob Xi e


seus sucessores. Seu objetivo final é tornar a economia chinesa duas vezes
maior que a dos EUA e ter os benefícios de seu crescimento amplamente
compartilhados. 8 Objetivos
estabelecidos de curto
no novo Planoprazo e maneiras
de Padrões de alcançá-los
da China foram
2035 do Made 9 Xi
e no plano 5 usual na China 2025,
10
planos do ano.

Os líderes chineses não tentam apenas implementar seus planos; eles


estabelecem métricas claras para julgar seu desempenho e atingem a maioria
de seus objetivos. Não estou dizendo que esse processo é perfeito porque não
é, e não estou dizendo que eles não têm desafios políticos e outros que levam
a divergências, incluindo algumas brigas brutais sobre o que deve ser feito,
porque eles fazem (em particular). O que estou dizendo é que os chineses têm
perspectivas e horizontes de planejamento de muito mais longo prazo e com
base histórica, que eles dividem em planos e formas de operação de curto
prazo, e fizeram um excelente trabalho para alcançar o que se propuseram a
fazer. seguindo esta abordagem. Coincidentemente, minha própria busca por
padrões na história e minha maneira de lidar com decisões táticas tiveram um
efeito semelhante em como vejo e faço as coisas – por exemplo, agora vejo os
últimos 500 anos como história recente, os arcos históricos mais relevantes
parecem Mais de 100 anos de duração, e os padrões que adquiri a partir dessa
perspectiva me ajudam a prever como os eventos provavelmente ocorrerão e como devo me

AS LIÇÕES DA CHINA E SUAS FORMAS DE OPERAR

A cultura chinesa desenvolveu-se como uma extensão das experiências que


os chineses tiveram e das lições que aprenderam com eles ao longo de
milênios. Eles foram estabelecidos em filosofias sobre como as coisas
funcionam e quais maneiras funcionam melhor para lidar com essas realidades,
o que deixou claro como as pessoas devem ser umas com as outras, como a
tomada de decisões políticas deve ser feita e como os sistemas econômicos
devem funcionar. No mundo ocidental, as filosofias dominantes são judaico-
cristãs, democráticas e capitalistas/socialistas, e cada indivíduo praticamente escolhe entre e
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As principais filosofias eram confucionistas, taoístas e legalistas até o início do


século 20, quando o marxismo e o capitalismo entraram na mistura. Os imperadores
normalmente escolhem suas próprias preferências, as colocam em prática, aprendem
e se adaptam. Se a mistura funcionar, a dinastia sobrevive e prospera (em seu jargão,
tem o “mandato do céu”). Se isso não acontecer, ele falha e é substituído por outro.
Esse processo começou antes do registro da história e continuará enquanto houver
pessoas que tenham que decidir como fazer as coisas coletivamente.

Embora eu não possa fazer justiça a essas filosofias em algumas frases, aqui
estão minhas tentativas:

O confucionismo busca trazer harmonia, assegurando que as pessoas


conheçam seus papéis na hierarquia e como desempenhá-los bem, começando
dentro da família (entre o marido e a esposa, o pai e o filho, o irmão mais
velho e o irmão mais novo, etc.) e estendendo-se até o governante e seus
súditos. Cada pessoa respeita e obedece aos que estão acima dela, que são
benevolentes e, ao mesmo tempo, impõem padrões rígidos de comportamento.
Espera-se que todas as pessoas sejam gentis, honestas e justas. O
confucionismo valoriza a harmonia, a educação de base ampla e a meritocracia.

O legalismo favorece a rápida conquista e unificação de “tudo debaixo do


céu” por um líder autocrático. Ele argumenta que o mundo é uma selva de
matar ou ser morto em que a estrita obediência ao governo central do
imperador é necessária, sem muita benevolência dada em troca. O equivalente
ocidental do legalismo é o fascismo.
O taoísmo ensina que é de suma importância viver em harmonia com
as leis da natureza. Os taoístas acreditam que a natureza é composta
de opostos - yin e yang - e que a harmonia é alcançada quando eles são
bem equilibrados.

Até o início do século 20, quando o marxismo ganhou o favor de Mao e seus
sucessores, o confucionismo e o neoconfucionismo foram os mais influentes.
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filosofias, geralmente com algum legalismo. Vou explicar brevemente o


marxismo quando chegarmos ao século 20.
Todos esses sistemas chineses são hierárquicos e não igualitários. Wang
Qishan, vice-presidente da China e notável historiador e explorador de diferentes
culturas, disse-me que a principal diferença entre americanos e chineses é que
os americanos mantêm o indivíduo acima de tudo, enquanto os chineses
colocar a família e o coletivo acima de tudo. A América é administrada de baixo
para cima (por exemplo, democracia) e otimizada para o indivíduo; A China é
administrada de cima para baixo e otimizada para o coletivo. A palavra chinesa
“país” consiste nos dois caracteres para “estado” e “família”, explicou ele, de
modo que os líderes chineses procuram administrar seu estado da maneira
que acham que os pais devem administrar suas famílias, com cada pessoa
conhecendo seu lugar e tendo lial. respeito pelos que estão acima deles. Como
resultado, os chineses são mais humildes, respeitosos e sujeitos a regras,
enquanto os americanos são mais arrogantes, igualitários e avessos a regras.
Observei que enquanto os chineses estão mais interessados em fazer perguntas
e aprender, os americanos estão mais interessados em dizer o que pensam.
Quanto à estrutura de governança (ou seja, quem se reporta a quem dentro
da hierarquia do governo central e como isso se estende até as interações com
os governos regionais e locais), os chineses desenvolveram abordagens bem
desenvolvidas ao longo de muitas dinastias e milhares de anos; aprofundá-los
exigiria uma digressão muito grande.
Ao contrário de outros grandes impérios que conquistaram e ocuparam
outros países, era relativamente incomum a China ocupar estados distantes. A
China é basicamente uma planície gigante cercada por grandes fronteiras
naturais (montanhas e mares), com a maior parte de sua população espalhada
pela planície. A maior parte do mundo da China foi enganada dentro dessas
fronteiras, e a maioria de suas guerras foi travada para controlá-lo, principalmente
entre os chineses, embora às vezes entre invasores estrangeiros e os chineses.
A filosofia militar tradicional chinesa ensina que a maneira ideal de vencer
uma guerra não é lutando, mas desenvolvendo silenciosamente o próprio poder
até o ponto em que simplesmente exibi-lo fará com que um oponente capitule.
Também exige o uso extensivo da psicologia para influenciar os oponentes.
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11
comportamentos. Ainda assim, houve inúmeras guerras dinásticas violentas
dentro da China. As poucas guerras travadas fora da China tinham o
propósito de estabelecer o poder relativo da China e abrir o comércio.
Os estudiosos acreditam que a China detestava expandir seu império
porque sua massa de terra já era tão grande e difícil de controlar e porque
eles preferiram manter uma pureza cultural que é melhor alcançada através do isolamento
Tradicionalmente, os chineses têm preferido estabelecer relações com
impérios fora de suas fronteiras de maneira semelhante ao que se poderia
esperar das filosofias mencionadas anteriormente – ou seja, com as partes
conhecendo seus lugares e agindo de acordo. Se a China era mais poderosa,
o que normalmente era o caso, os estados menos poderosos pagavam
“homenagem” com presentes e favores e normalmente recebiam garantias
de paz, reconhecimento de suas autoridades e oportunidades comerciais em
troca. Esses países subordinados normalmente mantinham seus costumes
e não sofreram interferência 12na forma como seus países eram administrados.

HISTÓRIA MONETÁRIA E ECONÔMICA DA CHINA

Quanto ao dinheiro, ao crédito e à economia, a história é muito longa e


complicada. Dito isso, a China passou por toda a gama de sistemas e ciclos
de dinheiro/crédito/econômico que descrevi anteriormente ao discutir o
grande ciclo de dinheiro e crédito. A moeda que os chineses mais usavam
era o metal (principalmente moedas de cobre e um pouco de prata,
domesticamente), que continuou muito depois que a China inventou o papel-
moeda no século IX, até a introdução do yuan no final do século 19. A prata
era a principal moeda usada internacionalmente, embora o ouro também fosse usado às v
Compreender os diferentes sistemas é especialmente importante para a
China, pois eles alternavam frequentemente entre eles e ajudavam a produzir
prosperidade ou ruína em diferentes períodos, dependendo de como o
sistema era administrado. A China experimentou vários ciclos de 1) transição
de moeda forte para papel lastreado em moeda forte (Tipo 1 para Tipo 2),
depois 2) vendo a confiança na moeda aumentar até que o papel-moeda circulasse sem la
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depois 3) ter o papel-moeda colapsado por sobreimpressão e perda de fé, levando


ao retorno de uma moeda forte (Tipo 3 para Tipo 1).
Como expliquei no Capítulo 3, existem três tipos básicos de sistemas monetários.
No primeiro, que chamo de sistema monetário Tipo 1, o dinheiro tem valor intrínseco
(porque as moedas são feitas de ouro, prata e cobre). No segundo, que chamo de
sistema monetário Tipo 2, o dinheiro está vinculado a ativos que têm valor intrínseco
(normalmente na forma de notas de papel que podem ser trocadas por ouro ou prata
a um preço fixo). Em um sistema monetário Tipo 3 (ou at), o dinheiro não está
vinculado a nada objetivo. O diagrama a seguir apresenta uma imagem ultra-
simplificada de como esses sistemas monetários giraram ao longo da história da
China desde a Dinastia Tang. De fato, diferentes partes da China tinham moedas
diferentes e às vezes usavam moedas e lingotes de outros países (por exemplo,
dólares de prata espanhóis no final do século XVI). Ainda assim, o diagrama é
amplamente indicativo e pretende mostrar que a China tinha a mesma gama de
sistemas monetários que o resto do mundo, e eles trabalhavam essencialmente da
mesma maneira, o mais importante, com ciclos em que o dinheiro duro era
abandonado devido a problemas de dívida. , levando à inação, hiperinação e,
finalmente, ao retorno do dinheiro vivo.

13

No início da Dinastia Tang, o dinheiro consistia principalmente em moedas de


cobre (ou seja, moeda forte). Mas, como é clássico, a oferta de moeda forte provou
ser restritiva – a China estava crescendo rapidamente, e a oferta de cobre não
estava conseguindo fornecer dinheiro suficiente. Além disso, cada moeda de cobre
era de baixo valor e, portanto, para negociar, os comerciantes tinham que carregar fisicamente talv
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milhares de moedas de cobre, o que era impraticável. Essas pressões levaram à


invenção das primeiras formas de instrumentos não duros, semelhantes ao dinheiro.
O “dinheiro voador” começou essencialmente como saques de um banco (como
cheques), mas os comerciantes os circulavam como dinheiro. Eventualmente, o
monetárias do dia-a-dia supervisionam
governo
sua emissão
Tang começou
e uso. continuou
a 14 Dito isto,
a seras transações
principalmente em moedas de cobre.
O verdadeiro papel-moeda (ou seja, projetado para ser amplamente utilizado como
moeda legal) surgiu um pouco mais tarde na história chinesa. No início de 1100,
durante a Dinastia Song, o governo assumiu a indústria de fazer dinheiro e criou o
primeiro papel-moeda lastreado em commodities. O papel-moeda logo foi aceito e o
que era lastreado assumiu uma importância secundária. Assim começou uma versão
inicial de um sistema monetário. No entanto, assim como os títulos, o papel-moeda
tinha uma data de vencimento, após a qual era retirado.
A Dinastia Song não só foi inventada no dinheiro, mas também foi a primeira a
superimprimir e desvalorizar o papel-moeda. Em meados dos anos 1100, as demandas
financeiras do tesouro Song eram extremamente altas, devido a guerras estrangeiras e revoltas domé
Como é típico do declínio dos impérios, em vez de aumentar os impostos ou cortar
gastos, o que eles não queriam fazer porque aumentaria o descontentamento, eles
imprimiram em moeda para financiar seus débitos. Inicialmente, a monetização dos
décits era administrável – a primeira moeda, conhecida como huizi notes, foi emitida
em quantidades modestas a partir de 1160 e negociada quase ao valor de face por
mais de 30 anos. Mas o governo Song logo imprimiu mais livremente, mais do que
triplicando a quantidade de huizi em circulação. Como os conflitos internos e externos
continuaram a sobrecarregar o tesouro imperial, a oferta monetária quase triplicou
novamente entre 1209 e 1231. Como resultado, o valor de mercado desse papel-moeda
(medido em moedas em espécie) caiu mais de 90% entre 1195 e 1230. .

Os mesmos padrões repetidos várias vezes. A Dinastia Yuan, sentindo-se


constrangida pela moeda metálica, criou um novo papel-moeda (que Marco Polo se
maravilhou), mas depois o superimprimiu, fazendo com que a moeda acabasse por
entrar em colapso. O início da Dinastia Ming, também se sentindo constrangido pela
moeda metálica, criou papel-moeda para fornecer fundos para estabelecer um novo estado, mas depo
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sobreimprimiu-o, eventualmente causando o colapso da moeda. Estas são histórias


fascinantes que não vou aprofundar agora.

Após o fracasso do at money no início da Dinastia Ming, a China desistiu da


experimentação com papel-moeda até o século 20. Em vez disso, de meados do século
XIV até cerca de 1933, a China teve diferentes tipos de moedas de metal, principalmente
de prata. O valor intrínseco dessa prata constituía a maioria significativa de seu valor,
embora houvesse algum prêmio nas próprias moedas. Durante a maior parte desse
tempo, em grande parte até 1933, a China não cunhou, e as moedas vieram primeiro
da Espanha, depois do México e depois da América do Norte. Em 1933, os chineses
optaram por criar sua própria moeda nacional, que começou a circular. Dois anos
depois, o governo chinês decidiu substituir o yuan pelo fabi (que significa “moeda
legal”), a fim de passar de uma moeda que não podiam imprimir para uma que podiam.
O fabi, por sua vez, experimentou uma hiperinação cada vez mais desenfreada devido
à superimpressão do governo da República da China na Segunda Guerra Mundial e
nas fases finais da Guerra Civil Chinesa que se seguiu. Após a fundação da República
Popular da China (RPC), o renminbi foi introduzido e permanece em uso até hoje.

Quanto à economia mais ampla da China, ela deixou de ser principalmente agrícola
e feudal através de uma variedade de encarnações manufatureiras, como a Idade do
Bronze e a Idade do Ferro, e desenvolveu várias abordagens para o comércio com
estrangeiros (mais importante através da Rota da Seda). Isso deu origem a uma rica
classe mercantil, produzindo ciclos em que grandes diferenças de riqueza se
desenvolveram, seguidas de revoltas em que sua riqueza foi apreendida. Como a
China sempre foi uma sociedade inteligente e trabalhadora, inúmeras invenções
tecnológicas impulsionaram sua economia. Os negócios empresariais privados
também surgiram em diferentes momentos da história da China, produzindo ciclos em
que as disparidades de riqueza cresceram, até que os governos expropriaram e
redistribuíram a riqueza de inúmeras maneiras. A China também experimentou ciclos
de dívida como os descritos no Capítulo 3, que ocorreram pelas mesmas razões.
Houve períodos estáveis nesses grandes ciclos de dívida em que o crescimento da
dívida não foi excessivo; períodos de bolha quando era; períodos de crise em que não havia dinheiro
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às vezes hiperinacionários) períodos em que o dinheiro era impresso para aliviar as crises
da dívida.

É interessante notar que enquanto os impérios mais poderosos tinham


moedas de reserva, isso não foi verdade para as dinastias mais poderosas da China.
Isso é porque:

Nos anos anteriores às frequentes viagens oceânicas, não havia uma moeda de
reserva global (o comércio era limitado e geralmente realizado em metais
preciosos) e, ao longo de sua história, a China nunca se tornou um império tão
extenso (ou seja, uma “potência mundial”. ”) que uma grande parte do mundo
queria negociar e manter suas notas promissórias como depósitos de riqueza. A
China nunca estabeleceu um centro financeiro que rivalizasse com os da Europa, e
era muito menos comercial. Enquanto a China estava à frente no desenvolvimento

do mercado financeiro na Dinastia Song (estabelecendo as primeiras companhias


de ações e usando papel-moeda), por volta de 1600 os desenvolvimentos do
mercado financeiro/de capitais na China estavam muito atrás dos da Europa.
Culturalmente, ser comercial não era muito valorizado pelos líderes chineses,
de modo que houve menos desenvolvimento do sistema jurídico comercial e dos
mercados financeiros. Por causa desse menor desenvolvimento comercial e de
suas políticas mais isolacionistas, a China geralmente ficou atrás da Europa em
termos de inovação, que discutiremos mais adiante.

Além disso, o apoio da China ao comércio privado e aos mercados financeiros era
inconsistente — mais forte nos períodos Song e Tang e mais hostil nos períodos
Ming e Qing, quando os impérios comerciais globais estavam sendo estabelecidos.
Como resultado, as estruturas sociais e legais eram menos propícias à acumulação/
investimento de capital (por exemplo, o direito societário era muito menos
desenvolvido do que na Europa e as empresas chinesas tendiam a ser de
propriedade familiar). Além disso, o estado em geral estava menos disposto e
capaz de investir em indústrias estratégicas ou impulsionar a inovação. A ideologia
confucionista provavelmente desempenhou um papel nisso, pois os comerciantes /
empresários eram de status inferior em comparação com os estudiosos, um ponto
de vista que se fortaleceu à medida que as correntes mais conservadoras do confucionismo ganhara
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A dívida cresceu dramaticamente durante a agitação civil e as guerras das


décadas de 1920 e 1930, o que levou ao ciclo clássico em que as promessas de
entregar dinheiro excedem em muito a capacidade de fazê-lo. Isso causou
inadimplência generalizada, que classicamente levou ao abandono do padrão de
metal e à proibição de moedas de metal e propriedade privada de prata. Como
explicado anteriormente, as moedas são usadas para 1) transações domésticas,
nas quais o governo tem o monopólio de controle (e, portanto, podem ser
realizadas com moedas em ou mesmo imam) e 2) transações internacionais, caso
em que as moedas devem ser de real valor ou não serão aceitos. O teste do valor
real de uma moeda é se ela é usada ativamente e negociada na mesma taxa de
câmbio internacional e doméstica. Quando há controles de capital que impedem
a livre troca de uma moeda nacional internacionalmente, essa moeda fica mais
suscetível a ser desvalorizada. Por definição, as moedas de reserva não têm tais
controles. Então, como princípio: quando você vê controles de capital sendo
colocados em uma moeda, especialmente quando há um grande problema de
dívida interna, fuja dessa moeda.
A China tinha duas moedas na década de 1930 – uma em papel para transações
domésticas e uma de ouro para pagamentos internacionais. O em papel foi
impresso abundantemente e frequentemente desvalorizado. Após a turbulência
da Segunda Guerra Mundial e da Guerra Civil Chinesa, em dezembro de 1948, o
primeiro renminbi foi emitido como moeda corrente e foi mantido em oferta
limitada para acabar com a hiperinação. Em 1955, foi feita uma segunda emissão
de renminbi e, em 1962, uma terceira. De 1955 a 1971, a taxa de câmbio foi fixada
em 2,46 por dólar americano. Depois houve outra rodada de alta inação nas
décadas de 1970 e 1980, causada pela desvalorização global do dinheiro em
relação ao ouro em 1971, pressões inacionárias globais, a China eliminando
gradualmente seus controles de preços, crédito fácil e falta de controle de gastos entre Empres
O próximo gráfico mostra as taxas de inação chinesas desde 1750, incluindo
os períodos de hiperinação. A era de inação relativamente estável no início foi
em grande parte o resultado da China usando metais (prata e cobre) como
dinheiro, que eram avaliados por peso. Quando a dinastia Qing ruiu, as províncias
declararam independência e emitiram suas próprias moedas de prata e cobre, que também fora
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avaliados por seus pesos. É por isso que não houve níveis excepcionalmente
altos de inação, mesmo durante esse período terrível.

Os gráficos a seguir mostram o valor da moeda chinesa em termos de dólar e


ouro desde 1920, mais as taxas de inação e crescimento nesse período. Como
você pode ver, houve dois grandes períodos de desvalorização: o primeiro
quando a nova taxa de câmbio foi implantada em 1948, e entre 1980 e os anos
1990 quando houve uma série de desvalorizações visando apoiar os exportadores
Como mostrado, eo administrar
crescimentoos
foiatuais
de déficits
15 quedecausaram
contas, relativamente
muito alta inação.
rápido e
errático até por volta de 1978, depois rápido e muito menos errático até a recente
breve queda devido à pandemia de COVID-19.
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Enquanto a maioria dos chineses tem um forte desejo de poupar e um senso apropriado
de risco que os leva inatamente a armazenar sua riqueza em ativos líquidos seguros (por
exemplo, depósitos em dinheiro) e ativos tangíveis (por exemplo, imóveis e algum ouro),
alguns investidores têm limitado experiências com ativos mais arriscados, como ações e
dívidas arriscadas e, portanto, podem ser ingênuos, embora estejam aprendendo muito
rápido. Mas quando se trata do entendimento dos formuladores de políticas chinesas sobre
dinheiro, crédito, política monetária, política fiscal e como reestruturar dívidas incobráveis,
descobri que eles têm os mesmos tipos de perspectivas profundas e atemporais que eles têm para o resto

DE 1800 ATÉ AGORA

Começarei com uma breve visão geral do período entre 1800 e a fundação
da República Popular da China em 1949, examinarei o período Mao um
pouco mais de perto, depois examinarei mais profundamente o período
que abrange a ascensão de Deng Xiaoping (de 1978 a 1997) e o advento
de Xi Jinping (em 2012) até agora. Então, no próximo capítulo,
examinaremos as relações EUA-China.

O declínio de 1800 até 1949

O declínio da China pós-1800 começou quando a) a última dinastia real


chinesa (a dinastia Qing) tornou-se decadente e fraca ao mesmo tempo
que b) os britânicos e alguns outros países ocidentais se tornaram fortes,
o que levou os britânicos e outros capitalistas/colonialistas a assumir o
controle da China economicamente. Enquanto isso, c) o sistema financeiro
e monetário da China quebrou sob o peso de dívidas que não puderam
ser pagas e a impressão de dinheiro que causou um colapso em seu
foram massivas rebeliões domésticas e guerras civis. valor, enquanto d) houve
16 Aquele grave declínio do Grande Ciclo, em que todos os os principais
pontos fortes estavam em quedas livres de reforço mútuo, continuadas
por volta de 1840 até 1949. O fim da Segunda Guerra Mundial em 1945
levou à repatriação da maioria dos estrangeiros na China (exceto Hong Kong e Taiwan
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seria dividido - isto é, uma guerra entre os comunistas e os capitalistas - no


continente chinês. Esse longo período de declínio foi um caso clássico do
arquetípico Big Cycle, e foi seguido por um caso igualmente clássico de Big
Cycle upswing, em que um novo líder ganha o controle, consolida o poder e
começa a construir as estruturas básicas que são passadas para as gerações
seguintes, que constroem as realizações uns dos outros.
Conforme discutido nos capítulos anteriores, o início de 1800 foi a época
da ascensão e expansão da Grã-Bretanha em todo o mundo — o que trouxe
o crescente Império Britânico a um maior contato com a China. A British East
India Company queria chá, seda e porcelana da China porque era
extremamente lucrativo vender para casa. No entanto, os britânicos não
tinham nada que os chineses quisessem negociar, então eles tiveram que
pagar por esses bens em prata, que era um dinheiro global na época. Quando
os britânicos começaram a ficar sem prata, eles contrabandearam ópio da
Índia para a China, que eles venderam por prata, que eles usaram para pagar
por mercadorias chinesas. Os chineses lutaram para impedir essas vendas,
o que levou à Primeira Guerra do Ópio, na qual a Marinha britânica
tecnologicamente superior derrotou os chineses em 1839-1842, levando a
Grã-Bretanha a impor um tratado que deu aos britânicos Hong Kong e abriu
um número de chineses portos, mais notavelmente Xangai, para comerciantes
da Grã-Bretanha (assim como outras potências em tratados subsequentes),
o que acabou levando à perda de grande parte do norte da China para a Rússia e o Japão e
O governo Qing emprestou pesadamente de estrangeiros para combater
rebeliões internas. As reparações, especialmente após a Rebelião dos Boxers
(uma rebelião chinesa contra estrangeiros em 1901), também criaram enormes
passivos. Quando a rebelião fracassou, as potências estrangeiras vitoriosas
exigiram o equivalente a cerca de 18.000 toneladas de prata, que se estruturou
em torno de uma dívida de 40 anos que era garantida pela renda tari dos
portos que controlavam. O governo Qing, carente de recursos financeiros,
enfrentou muitas revoltas nas duas décadas seguintes às Guerras do Ópio e
gastou suas economias para financiar sua luta. A combinação de 1) não ter
uma liderança forte, 2) não ter finanças sólidas, 3) ter rebeliões internas que
minaram a produtividade e custaram dinheiro e vidas, 4) lutar contra estrangeiros, que era
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financeiramente e na vida, e 5) experimentar alguns grandes atos disruptivos da


natureza produziu o declínio mútuo e auto-reforçado conhecido como o Século da
Humilhação.
É fácil ver o importante papel que esse período desempenhou na formação das
perspectivas dos líderes chineses – por exemplo, por que Mao via o capitalismo
como um sistema no qual as empresas buscavam lucros através do imperialismo
(ou seja, através do controle e exploração de países, assim como os britânicos e
outras potências capitalistas fizeram com a China), enriquecendo as elites
gananciosas enquanto exploravam os trabalhadores. A visão de Mao sobre o
capitalismo difere da minha porque sua experiência com ele foi muito diferente, embora ambas as n
O capitalismo deu a mim e à maioria dos outros que conheço, incluindo imigrantes
de todo o mundo, enormes oportunidades. A América em que cresci era a terra da
oportunidade, na qual se podia aprender, contribuir e ser recompensado de forma
justa e sem limites. Essa experiência de ver através dos olhos de outra pessoa foi
outro lembrete para mim de como a mente aberta radical e a discordância ponderada
são importantes para descobrir o que é verdade. Isso me levou a estudar um pouco
o marxismo, para que eu pudesse entender por que fazia sentido para Mao e outros
como filosofia. Minha inclinação até então era pensar nisso como, na melhor das
hipóteses, impraticável e, na pior, uma ameaça potencialmente maligna, mas eu
ignorava o que Marx realmente havia dito.

Entra o marxismo-leninismo

Antes de examiná-lo por mim mesmo, eu tinha assumido que o marxismo-leninismo


era um sistema disfuncional no qual os recursos eram teoricamente distribuídos “de
cada um de acordo com suas habilidades, para cada um de acordo com suas
necessidades” que falhava em produzir muito por causa de sua falta de incentivos. ser inventivo e e

Compreendo que Marx foi um homem brilhante que apresentou algumas teorias
boas e algumas aparentemente ruins que ele provavelmente concordaria que não
foram adequadamente testadas e refinadas pelo sistema evolucionário que ele
defendia. Agora me pergunto como Marx, um homem muito prático que acreditava
que as filosofias deveriam ser julgadas apenas pelos sucessos e fracassos que
produzem, teria diagnosticado o fracasso quase total e universal do comunismo e, como resultado,
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A teoria/sistema mais importante de Marx é chamado de “materialismo


dialético”. “Dialética” refere-se a como os opostos interagem para produzir
mudanças, e “materialismo” significa que tudo tem uma existência material (ou
seja, física) que interage com outras coisas de maneira mecânica. Em poucas
palavras, o materialismo dialético é um sistema para produzir mudanças
observando e inuenciando as “contradições” dos “opostos” que produzem “lutas”
que, quando resolvidas, produzem progresso. Marx pretendia que se aplicasse a
tudo. O conflito e a luta entre as classes que se manifesta no conflito entre
capitalismo e comunismo é apenas um dos muitos exemplos.

Muito disso soa bem para mim.


Embora eu não seja especialista em marxismo, o processo do materialismo
dialético é semelhante ao processo que descobri por mim mesmo e expliquei em
meu livro Princípios: Vida e Trabalho, no qual luto com conflitos, reflito sobre eles,
escrevo os princípios Eu derivo deles e depois os aprimoro – e faço isso
repetidamente, de uma maneira evolutiva sem fim que descrevo como “looping”.
Em outras palavras, acredito, e parece que Marx acreditava, que aprender e evoluir
a partir de conflitos e erros é a melhor abordagem.
Também é minha opinião que o capitalismo – um sistema de incentivos que
recompensa as pessoas que são mais inventivas e produtivas, e que tem mercados
de capital que recompensam as boas decisões de alocação de capital e penalizam
as más – levará a a) mais produtividade a longo prazo ( e, portanto, um bolo total
maior), b) grandes diferenças de riqueza, ec) mercados de capitais (especialmente
mercados de dívida) que se estendem demais e depois quebram. Quando há um
colapso do mercado de capitais/econômico ao mesmo tempo em que há grandes
disparidades de riqueza e valores, isso provavelmente levará a alguma forma de
revolução. Tais revoluções podem terminar harmoniosamente e produtivamente,
mas a maioria é precedida por grande conflito e destruição. Assim, até agora, a
maneira como Marx parecia ver as coisas e a maneira como eu vejo as coisas não
são radicalmente diferentes, embora o que escolheríamos e o que acharíamos que
deveria ser feito sejam provavelmente radicalmente diferentes. Se você me
perguntasse a) se eu preferiria ter o que o capitalismo entregou ou o que o
comunismo entregou e b) se eu acho que o caminho capitalista que temos agora é mais lógico do
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Por outro lado, se você me perguntar a) se tanto o sistema capitalista quanto o


comunista precisam ser reformados para que o bolo cresça mais efetivamente e
seja distribuído de forma mais justa e b) se o materialismo dialético de Marx aborda
a evolução e meu 5- O processo de etapas para evoluir são amplamente semelhantes
e as melhores maneiras de evoluir bem, eu diria sim para ambas as perguntas (sem
ficar preso em como, exatamente, nossas duas abordagens são diferentes). Além
disso, no que diz respeito à diferença de riqueza, compartilho a opinião de que tem
sido um grande problema ao longo da história que pode ameaçar todos os sistemas.
Eu também acredito que os conflitos produzem luta e que trabalhar através da luta
produz progresso. Considero que os conflitos entre as classes (ou seja, os “que
têm” e os “que não têm”) estão entre os principais impulsionadores da ascensão e
declínio dos impérios e, portanto, do progresso da história, sendo esses
impulsionadores os três grandes ciclos — dinheiro e crédito, ordem/desordem interna e ordem/de
Todos esses ciclos nos principais países estavam em suas fases de declínio/
conflito entre 1930 e 1945, o que levou a revoluções e guerras na China e em todo
o mundo. Mas, como sempre acontece, as forças do declínio seguiram seu curso e
novas ordens domésticas e mundiais começaram. Mais especificamente, a guerra

externa terminou em 1945 e as forças estrangeiras deixaram a maior parte da China


continental. Os comunistas e capitalistas da China então travaram uma guerra
interna que terminou em 1949, o que levou a uma nova ordem doméstica, que era o
comunismo sob Mao. Coloque-se na posição de Mao durante o período de 1900-1949.
Imagine-o lendo o que Marx escreveu e pense em suas ações durante esse período
e no período pós-1949. Faz sentido que Mao fosse marxista e desprezasse a
abordagem confucionista estabelecida da harmonia. A democracia como a
conhecemos não tem raízes na China. O legalismo, com sua abordagem autocrática,
sim. O capitalismo, por outro lado, está crescendo e se enraizando muito mais
profundamente hoje.

Lenin se baseou no que Marx disse para criar um processo de duas etapas para
a construção do Estado, no qual há a princípio uma vanguarda de trabalhadores
através do “centralismo democrático” (no qual apenas os membros do partido
votam), o que eventualmente leva a um Estado comunista em que há propriedade
comum dos meios de produção, igualdade social e econômica e prosperidade geral. Mao gostou
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a abordagem marxista-leninista, na qual a realização do ideal comunista


veio no final de um processo evolutivo muito longo.
Deng Xiaoping reiterou essa visão em uma entrevista ao “60 Minutes” em
1986, na qual disse que o capitalismo que estava adotando e o comunismo
não eram incompatíveis. “De acordo com o marxismo”, disse ele, “a
sociedade comunista é baseada na abundância material… .

O socialismo é o primeiro estágio do comunismo...” Talvez seja verdade e


talvez não. O tempo vai dizer. Para mim, até agora o capitalismo – na China
ou em qualquer outro lugar – está vencendo a competição. No entanto, não
há dúvida de que a mistura chinesa de comunismo e capitalismo produziu
resultados econômicos notáveis nos últimos 40 anos.
Na próxima seção, resumirei muito brevemente o que aconteceu entre
1949 e agora. Em seguida, aprofundarei cada uma de suas fases com mais detalhes.

A ascensão de 1949 até agora

Embora seja uma simplificação um pouco exagerada, podemos pensar na


evolução da China de 1949 até agora como ocorrendo em três fases:

1. A fase Mao, de 1949 a 1976.


2. A fase dos sucessores de Deng e Deng, de 1978 a 2012, quando Xi
Jinping chegou ao poder.
3. A fase Xi Jinping de 2012 até agora.

Cada fase moveu a China ao longo do arco de seu desenvolvimento de longo


prazo, com base em suas realizações anteriores. Em resumo, os eventos
ocorreram da seguinte forma:

De 1949 até sua morte em 1976, Mao (com seus vários ministros,
principalmente Zhou Enlai) consolidou o poder; construiu a base de
instituições, governança e infraestrutura da China; e
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governou a China como um imperador comunista. Isolada do resto do mundo,


a China seguia um sistema comunista estrito no qual o governo era dono de
tudo e mantinha rígidos controles burocráticos. Imediatamente após as mortes
de Mao e Zhou Enlai, houve uma luta pelo poder em 1976-78 entre a Gangue dos
Quatro linha-dura e os reformistas. Deng Xiaoping e os reformistas saíram vitoriosos
em 1978, levando à segunda fase.

Deng e seus ministros dirigiram a China direta ou indiretamente até sua morte
em 1997. Durante esta fase, a China mudou para um modelo de liderança mais
coletiva, abriu-se para o mundo exterior, introduziu e desenvolveu práticas de
mercado/capitalistas e tornou-se muito mais forte financeiramente e mais
poderosa de outras maneiras que não pareciam ameaçadoras para os Estados
Unidos ou para outros países. Para financiar o que era então visto como uma
relação simbiótica em que os EUA compravam itens com preços atraentes da China,
a China emprestou dinheiro aos americanos.
Como resultado, os EUA adquiriram passivos de dívida denominados em dólares
americanos e os chineses adquiriram ativos denominados em dólares. Após a
morte de Deng, seus sucessores Jiang Zemin e Hu Jintao (e aqueles que lideraram
a China com eles) continuaram na mesma direção, de modo que a riqueza e o poder
da China cresceram de maneiras fundamentalmente sólidas que não pareciam ameaçadoras para os
Em 2008, veio a crise financeira global, que levou a maiores tensões sobre
a riqueza nos Estados Unidos e em outros países desenvolvidos, aumentou o
ressentimento com a fuga de empregos industriais para a China e aumentou o
crescimento financiado pela dívida em todos os países, incluindo a China.
Xi Jinping chegou ao poder em 2012, presidindo uma China mais rica e poderosa
que estava se tornando excessivamente endividada, muito corrupta e cada vez
mais em desacordo com os Estados Unidos. Ele acelerou as reformas
econômicas, assumiu o desafio de tentar conter o crescimento da dívida enquanto
reformava agressivamente a economia, apoiou a construção de tecnologias de
ponta e assumiu uma postura cada vez mais global. Ele também se tornou mais
proativo na redução das lacunas na educação e na desigualdade de renda da China,
na proteção do meio ambiente e na consolidação do controle político. À medida que
os poderes da China cresceram e os objetivos ousados de Xi (por exemplo,
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a Iniciativa do Cinturão e Rota e o plano Made in China 2025) tornaram-se


mais aparentes, as tensões com os EUA aumentaram, especialmente depois
que Donald Trump foi eleito presidente (um populista/nacionalista que fez
campanha para estancar a perda de empregos industriais dos EUA para a
China). A posição da China em relação aos EUA tornou-se a de uma potência
que se fortalece rapidamente desafiando a dominante.

Agora vamos dar uma olhada mais de perto.

Fase Um: Construindo a Fundação (1949-1976)

Mao e os comunistas venceram a guerra civil e iniciaram a República Popular da China


em 1949 e rapidamente consolidaram o poder. Mao tornou-se o imperador de fato
(intitulado “presidente da República Popular da China”) e Zhou Enlai seu primeiro-
ministro (intitulado “premier”). Internamente, o novo governo consertou rapidamente a
infraestrutura de transporte e comunicações e nacionalizou o sistema bancário sob a
égide do novo banco central, o Banco Popular da China. Para derrubar a inação, apertou
o crédito e estabilizou o valor da moeda. O governo também nacionalizou a maioria das
empresas e redistribuiu as terras agrícolas dos grandes proprietários de terras para os
camponeses que cultivavam a terra.
Trabalhando ou não, recebia o salário base. Não havia remuneração por mérito. As
proteções que essas garantias de renda e benefícios básicos ofereciam a todos eram
coletivamente chamadas de “tigela de arroz de ferro”. Essas mudanças criaram uma
economia estável, mas com pouca motivação.
Internacionalmente, a China era isolacionista, embora não demorasse muito para
que o novo governo se visse em guerra. Como explicado no último capítulo, em 1945 a
nova ordem mundial dividiu o mundo em dois campos ideológicos principais – os
capitalistas democráticos liderados pelos Estados Unidos e os comunistas autocráticos
liderados pela União Soviética – com um terceiro grupo de países que não estavam
comprometidos para qualquer lado. Muitos desses países não-alinhados foram até
recentemente colônias, principalmente sob o declínio do Império Britânico. A China
estava claramente no campo liderado pelos soviéticos. Em 14 de fevereiro de 1950, Mao e Stalin assina
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Tratado de Amizade, Aliança e Assistência Mútua para cooperar e ajudar um


ao outro militarmente.
No final da Segunda Guerra Mundial, a Coréia foi dividida no paralelo 38,
com os russos controlando o norte e os americanos o sul. Em junho de 1950,
a Coreia do Norte invadiu a Coreia do Sul. Os chineses ficaram de fora da luta
inicialmente, pois estavam preocupados com seus próprios desafios e não
queriam ser arrastados para uma guerra. Em conjunto com as Nações Unidas,
os Estados Unidos responderam trazendo suas forças para o combate, levando
a guerra para a Coreia do Norte, que faz fronteira com a China. Os chineses
viram isso como uma ameaça, especialmente porque o general americano Douglas MacArthu
Embora os soviéticos e os chineses tivessem um pacto de apoio mútuo, Stalin
não queria entrar em guerra com os Estados Unidos, por isso não forneceu à
China o apoio militar que esperava. Embora os chineses estivessem mal
preparados para a guerra contra o poder americano muito maior (e com armas
nucleares), os chineses entraram na guerra, empurrando as tropas americanas
e da ONU de volta à fronteira previamente estabelecida. Este foi o primeiro
grande desafio de Mao e é considerado uma grande vitória pelos chineses.
Entre a fundação da RPC em 1949 e a morte de Mao em 1976, a economia
chinesa cresceu rapidamente, a uma taxa média anual de cerca de 6%, com
uma taxa média anual de inação de cerca de 1-2%, acumulando cerca de US$ 4
bilhões em divisas. reservas. Isso representou uma melhora modesta, mas a
China permaneceu pobre. E houve muita volatilidade ao longo do caminho.
Especificamente:

Entre 1952 e 1957, com a ajuda dos soviéticos, a produção


industrial cresceu 19% ao ano, a renda nacional cresceu 9% ao ano e a
produção agrícola cresceu 4% ao ano. O governo chinês construiu
instalações industriais e importou muitos equipamentos dos soviéticos.
Também reformou suas práticas e métodos agrícolas, criando
cooperativas para obter economias de escala, fazendo com que os
agricultores trabalhassem juntos. Foram anos altamente produtivos. No
entanto, após a morte de Stalin em 1953, Nikita Khrushchev chegou ao
poder, criticou Stalin e suas políticas e alienou Mao, o que levou a esses líderes chines
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criticando abertamente uns aos outros, o que deu início a um período de apoio
soviético reduzido.
Por volta de 1960, a União Soviética passou de aliada a inimiga e retirou o apoio
econômico.
De 1958 a 1962, devido a uma seca, má gestão econômica da tentativa de cima para
baixo de se tornar uma potência industrial chamada Grande Salto Adiante e redução
do apoio econômico soviético, a economia se contraiu em 25% e estima-se que 16 a
40 milhões de pessoas morreu de fome. As estimativas sugerem que nesse período a
produção industrial caiu 19% no agregado, com uma queda de cerca de 36% em relação
ao pico de 1959. Os historiadores concordam que foi um período terrível, embora haja
algum desacordo sobre o quanto foi terrível por causa da administração terrível de
Mao versus outras causas.

Entre 1963 e 1966, a economia se recuperou e atingiu novos máximos.


Mas então veio a Revolução Cultural.

Como é clássico em todos os ciclos, surgiram desafios à liderança e à ideologia de Mao.


Como a maioria dos imperadores chineses foi derrubada por pessoas de dentro, esse risco
tinha que estar na mente de Mao (e de todos os outros). Assim, de 1966 a 1976, ele promoveu
uma revolução política, chamada de Revolução Cultural, para “purificar as classes sociais” e
reforçar o “Pensamento Mao Zedong”. Mao venceu a batalha política/ideológica, expurgando
seu rival Lin Biao, que morreu em um acidente de avião durante um golpe fracassado que ele
foi acusado de organizar, e o “Pensamento Mao Zedong” foi escrito na constituição. O custo
do triunfo de Mao foi terrível. A Revolução Cultural reduziu a educação e danificou ou custou
inúmeras vidas (as estimativas variam de centenas de milhares a até 20 milhões de mortos) e
desferiu um grande golpe na economia chinesa. No início da década de 1970, a situação
começou a se estabilizar sob a liderança operacional do primeiro-ministro Zhou Enlai. Em 1969,
houve confrontos entre tropas chinesas e russas ao longo da fronteira.

1971 foi um ano de grandes mudanças na China. A Revolução Cultural estava produzindo
tumulto e a saúde de Mao estava em declínio. Isso contribuiu para que Zhou Enlai
desempenhasse um papel de liderança crescente desde o passado, o que o levou a ser eleito
"vice-presidente do Partido Comunista" em 1973, colocando
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ele na posição de aparentar ser o sucessor de Mao. Também em 1971, a China foi
ameaçada pela União Soviética, que era militarmente muito mais poderosa e
compartilhava uma fronteira de 2.500 milhas com a China, levando a crescentes
ameaças nas fronteiras. Em 1975, depois que os EUA se retiraram do Vietnã, que
compartilha uma fronteira de 900 milhas com o sul da China, a Rússia construiu
uma aliança com o Vietnã e moveu tropas e armas. Mao tinha um princípio
geopolítico para identificar o principal inimigo, neutralizar os aliados do inimigo
e afastá-los do inimigo. Mao identificou a União Soviética como o principal inimigo
da China e reconheceu que os soviéticos estavam em uma guerra com os Estados
Unidos que ainda não havia esquentado, mas poderia. Isso o levou a fazer o
movimento estratégico de se aproximar dos EUA. Henry Kissinger citou oficiais
chineses dizendo: “A última coisa que os imperialistas dos EUA estão dispostos
a ver é uma vitória dos revisionistas soviéticos em uma guerra sino-soviética,
pois isso [permitiria aos soviéticos] construir um grande império mais poderoso do que os sovi
Eu também sei que Zhou Enlai, um reformista, queria construir uma relação
estratégica com os Estados Unidos por décadas porque um amigo meu chinês, Ji
Chaozhu, que foi intérprete de Zhou Enlai por 17 anos e interpretou 17 China no
Kissinger -Zhou Enlai fala, me disse que esse era o caso. queria abrir umprimeiro
relacionamento com os Estados Unidos para neutralizar a ameaça russa e
melhorar sua posição geopolítica e econômica. Como em 1971 ficou especialmente
claro que era do interesse da China e dos Estados Unidos construir um
relacionamento, ambos fizeram propostas para estabelecer relações. Em julho de
1971 Kissinger – e depois em fevereiro de 1972 o presidente Richard Nixon – foi
para a China e em outubro de 1971 as Nações Unidas reconheceram o governo
comunista chinês liderado por Mao e deram à China um assento no Conselho de
Segurança. Durante a visita de Nixon, Nixon e Zhou Enlai assinaram um acordo –
o Shanghai Communique – no qual os EUA declararam que “reconhece que todos
os chineses de ambos os lados do Estreito de Taiwan sustentam que existe
apenas uma China e que Taiwan faz parte da China. O governo dos Estados
Unidos não contesta essa posição. Reafirma seu interesse em uma solução
pacífica da questão de Taiwan pelos próprios chineses”. Apesar dessas garantias,
a reunificação com Taiwan
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continua a ser a questão mais consistentemente controversa entre a China e os EUA.

Seguindo esses movimentos de reaproximação, as relações dos EUA com a China e o comércio
e outras trocas começaram.
Então, em janeiro e setembro de 1976, primeiro Zhou Enlai e depois Mao morreram e
a China comunista enfrentou sua primeira crise de sucessão. De 1976 a

Em 1978, houve uma luta pelo poder entre a Gangue dos Quatro (conservadores linha-
dura que promoveram a Revolução Cultural) e os reformistas (que queriam modernização
econômica e abertura para o mundo exterior). Os reformistas venceram e Deng Xiaoping
tornou-se o líder supremo em 1978.

Fase Dois: Deng e Seus Sucessores Ganham Forças Através


Reformas econômicas e abertura sem criar ameaças
Outros países (1978–2012)

Deng Xiaoping tinha 74 anos, com uma vasta experiência em seu currículo. De 1978 até
sua morte em 1997, suas políticas mais importantes foram transmitidas em uma única
frase: reforma e abertura. “Reforma” significava reformas de mercado, usando os
mercados para ajudar a alocar recursos e incentivar as pessoas, e “abertura” significava
interagir com o mundo exterior para aprender, melhorar e negociar. O capitalismo tornou-
se parte da mistura comunista.
A China ainda era extremamente pobre — sua renda per capita era inferior a US$ 200 por ano.
Deng sabia que esses movimentos tornariam a China financeiramente mais forte se não
fossem perturbados pelas potências estrangeiras muito mais fortes que queriam que a
China permanecesse fraca; a chave era persegui-los de maneiras que os beneficiassem
e não os ameaçassem. Em 1979, ele estabeleceu relações diplomáticas plenas com os EUA.
Desde o início, Deng estabeleceu um plano de 70 anos para a) dobrar a renda e
garantir que a população tivesse comida e roupas suficientes até o final da década de
1980, b) quadruplicar o PIB per capita até o final do século 20 (que foi alcançado em
1995, cinco anos antes do previsto) ec) aumentar o PIB per capita para os níveis dos
países desenvolvidos de nível médio até 2050 (no 100º aniversário da RPC). Ele deixou
claro que a China alcançaria esses objetivos tendo uma “economia de mercado
socialista”, que
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ele também se referiu como “socialismo com características chinesas”. Ele fez essa

mudança radical sem criticar o marxismo-leninismo; na verdade, como observado


anteriormente, ele não via os dois sistemas como fundamentalmente em desacordo,
mas os via através das lentes do materialismo dialético, como opostos que poderiam
ser resolvidos, levando ao progresso ao longo do longo arco em direção ao estado ideal do comun
Durante seu mandato, Deng também reformou a estrutura de tomada de decisão
do governo. Mais especificamente, ele mudou seu processo de tomada de decisão
de um que era dominado por um único líder (anteriormente Mao) para um em que o
Comitê Permanente do Politburo tomava votos quando um consenso não podia ser
alcançado. Ele também mudou o sistema de escolha dos membros permanentes do
Politburo de um em que o líder supremo os selecionava pessoalmente para um em
que os candidatos – geralmente funcionários do governo qualificados – eram
escolhidos por meio de consulta e negociação com anciãos experientes do partido.
Para institucionalizar sua filosofia de governo, Deng moldou a nova constituição
chinesa, que foi adotada em 1982. Essa nova constituição também fez uma série de
mudanças para facilitar as reformas econômicas e as políticas de portas abertas que
Deng desejava. Estabeleceu limites de mandato para os líderes (dois mandatos de
cinco anos) e desencorajou a tomada de decisão autocrática ao formalizar suas
políticas de “liderança coletiva/centralismo democrático”. A nova constituição
também previa maior liberdade de religião, opinião, expressão e imprensa, para
encorajar os chineses a “buscar a verdade dos fatos”. Essas reformas permitiram a
primeira transição ordenada de poder para o Comitê Permanente do Politburo da
próxima geração, liderado por Jiang Zemin, e depois para Hu Jintao, com suas
transições seguindo os mandatos de dois anos prescritos. Cada equipe de liderança
sucessiva manteve o caminho básico de Deng de tornar a China mais rica e poderosa,
tornando sua economia mais orientada para o mercado/capitalista e aumentando o
comércio da China e aprendendo com outros países, com aqueles em outros países
se sentindo mais animados do que ameaçados por suas interações e comércio com a China.
Recuperar territórios perdidos durante seu Século de Humilhação também foi
um objetivo de longo prazo muito importante. Em 1984, depois de muita negociação
com o Reino Unido, foi acordado que Hong Kong retornaria à soberania chinesa em
1997, com uma abordagem “um país, dois sistemas”. Então, em 1986, a China
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chegou a um acordo com Portugal para obter o retorno de Macau à soberania chinesa
em 1999.
Em 1984, tive meu primeiro contato direto com a China. Visitei a China a convite da
China International Trust Investment Corporation (CITIC), a única “empresa de janela” da
China (o que significava que tinha permissão para lidar livremente com o mundo exterior),
cujos líderes me pediram para ajudá-los a entender como o mundo os mercados
financeiros funcionam. A empresa havia sido criada como uma extensão das políticas de
reforma e abertura de Deng e era dirigida por Rong Yiren, um velho capitalista chinês que
havia escolhido permanecer na China mesmo após a nacionalização dos negócios de sua
família.

A China era muito pobre e atrasada naquela época. No entanto, ficou imediatamente
claro para mim que seu povo era inteligente e civilizado e sua pobreza era amplamente compartilhada.
Nesse aspecto, não era como a maioria dos outros países subdesenvolvidos que eu já
havia visitado, onde os pobres pareciam viver em um século diferente. O atraso da China
resultou de uma falta geral de acesso ao que estava disponível no mundo exterior e de
seu sistema desmotivador. Por exemplo, eu dei calculadoras de US$ 10 como presentes,
e até mesmo as pessoas mais bem classificadas achavam que eram dispositivos
milagrosos. Na época, todos os negócios (incluindo pequenos restaurantes) eram de
propriedade do governo e burocráticos. Os chineses não podiam escolher seus empregos,
muito menos suas carreiras, e não recebiam incentivos financeiros para trabalhar bem.
Não havia propriedade privada de propriedade, como a própria casa, e não havia contato
com o que o mundo tinha a oferecer em termos de melhores práticas e produtos.
Como estava claro para mim que a porta fechada era a razão da pobreza da China,

acreditei que sua remoção naturalmente igualaria seus padrões de vida com o mundo
desenvolvido, assim como a água sem restrições naturalmente busca o mesmo nível. Era
fácil visualizar isso acontecendo. Lembro-me de estar no 10º andar do “Chocolate
Building” do CITIC para dar uma palestra. Apontei a janela para os hutongs de dois
andares (bairros pobres) abaixo de nós e disse ao meu público que não demoraria muito
para que eles fossem embora e os arranha-céus ficariam em seu lugar. “Você não conhece
a China”, disseram eles, incrédulos. Eu disse a eles que eles não conheciam o poder das
arbitragens econômicas que ocorreriam como resultado da abertura.
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Embora a abertura tenha criado uma grande oportunidade natural, os


chineses aproveitaram ao máximo e tiveram um desempenho além das minhas
mais altas expectativas. Eles fizeram isso fazendo e implementando as reformas
de Deng, apoiadas por influências culturais exclusivamente chinesas. O objetivo
expresso que ouvi muito naqueles primeiros dias de reforma era “quebrar a
tigela de arroz de ferro”, que não era mais fornecer empregos garantidos
desmotivadores e garantir benefícios básicos e substituí-los por compensações
mais baseadas em incentivos. A globalização também ajudou muito; o mundo queria incluir a
Deng era um aprendiz ansioso e instruiu seus formuladores de políticas a
aprender com pessoas de fora da mesma maneira que ele. Ele confiou
especialmente em Lee Kuan Yew, de Cingapura, e outros líderes das economias
culturalmente alinhadas do “Tigre Asiático” para aconselhamento. Lembro-me
de um jantar com o chefe do MOFTEC da China (que era seu ministério do
comércio), no qual ele falou detalhes sobre as operações do aeroporto de
Cingapura (incluindo quanto tempo um passageiro tinha que esperar para pegar
suas malas na esteira de bagagens), como Cingapura alcançou resultados tão
bons e como a própria China implementaria essas práticas. Muitos anos depois,
tive a oportunidade de receber Lee Kuan Yew em minha casa, junto com alguns
outros convidados estimados. Pedimos a ele que compartilhasse seus
pensamentos sobre os líderes do presente e do passado. Estávamos ansiosos
para obter sua perspectiva, porque ele conhecia a maioria deles nos últimos 50
anos e era um dos grandes. Sem hesitar, ele disse que Deng foi o maior líder do
século 20. Por quê? Porque ele era inteligente, sábio e de mente aberta, ele era extremamente
Enquanto Deng formalmente deixou o Comitê Permanente do Politburo em
1987, ele permaneceu o líder de fato da China, que continuou a se abrir e se
tornar mais capitalista em um ritmo vertiginoso. Eu desempenhei um pequeno
papel na sua evolução ao longo dos anos. Em 1989, minha amiga do CITIC Wang
Li (responsável pela negociação de títulos) me apresentou ao grupo de pessoas
que, junto com ela, havia sido designada para criar a organização que montaria
as primeiras bolsas de valores na nova China (a Conselho Executivo da Bolsa
de Valores, conhecido como SEEC). Eles foram nomeados por sete empresas a
pedido do visionário reformador econômico e historiador Wang Qishan.
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A China ainda era muito pobre, e o escritório da SEEC estava em um hotel sujo
porque o grupo não tinha financiamento adequado. Ainda assim, eles tinham o que
mais importava – uma missão clara para criar grandes mudanças, pessoas inteligentes
de bom caráter, mente aberta para permitir um aprendizado rápido e determinação
para alcançar seus objetivos. Isso não era um trabalho para eles; era uma nobre
missão melhorar seu país. Fiquei emocionado em ajudá-los. E ao longo das décadas
que se seguiram, vi como eles e muitos outros construíram os mercados financeiros chineses para s
Então, aconteceu um choque que levou todos a questionar quase tudo.
Em 1989, um movimento para democratizar a China cresceu nas manifestações que
levaram à repressão conhecida como o incidente da Praça da Paz Celestial. A
liderança estava dividida sobre como lidar com o movimento. Deng fez a escolha
definitiva, que era deixar de lado as forças liberais e seguir em frente com a repressão
dos conservadores. A maioria dos chineses com quem conversei na época estava
preocupada que a China voltasse aos seus velhos hábitos Mao/Gang-of-Four-type.
Uma amiga muito próxima do CITIC, Madame Gu, cujo irmão era o ministro da Defesa
da China, por acaso estava com minha família na época, então vi os acontecimentos
se desenrolarem através de seus olhos, bem como pelos olhos de outros amigos chineses.
Madame Gu tinha sido uma seguidora idealista de Mao nos primeiros anos após a
“libertação”. Quando a Revolução Cultural veio, ela perdeu o marido para a
perseguição e foi evitada pelos amigos. Ela superou essa terrível experiência para
trabalhar em nome do país que amava e chegou a um cargo sênior na CITIC. Ela
chorou com a perspectiva de um retorno àqueles velhos tempos terríveis. A Praça da
Paz Celestial prejudicou significativamente as relações da maioria dos países com a
China, mas não impediu Deng e seu governo de continuar suas reformas. Com o
tempo, a maioria dos meus amigos chineses que estavam de coração partido com a
repressão passou a acreditar que o governo havia tomado a atitude certa porque seu
maior medo era a desordem revolucionária.
Na década seguinte, a economia continuou seu forte crescimento e as relações e
o comércio com o Ocidente tornaram-se melhores do que nunca. A globalização, que
ajudou imensamente a China, pode-se dizer que começou em 1995 com a formação
da Organização Mundial do Comércio (a época terminou efetivamente com a eleição
de Donald Trump em 2016). A China aderiu à OMC em 2001 e sua posição no comércio
mundial disparou. Naquele ano, os Estados Unidos tinham mais comércio do que a China com
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80% dos países membros da OMC. Agora, a China é um parceiro comercial maior
do que os Estados Unidos para cerca de 70% desses países.
Durante esse período de globalização, desenvolveu-se uma relação simbiótica
entre a China e os EUA, na qual os chineses fabricavam bens de consumo de
maneira extremamente econômica e emprestavam dinheiro aos EUA para comprá-
los. Foi um tremendo negócio de “compre agora, pague depois” para os
americanos, e os chineses gostaram porque construíram suas economias na
moeda de reserva mundial. Achei estranho que os chineses, que ganhavam cerca
de 40% dos americanos em média, emprestassem dinheiro aos americanos, já
que os ricos estão em melhor posição para emprestar do que os pobres. Para
mim, foi um reflexo chocante de quão profundamente os americanos estavam
dispostos a se endividar para financiar seu consumo excessivo e o quanto os
chineses valorizavam mais a poupança. Foi também uma reexão de como os
países emergentes que querem poupar nos títulos/dívidas dos principais países
com moeda de reserva podem levar esses países ao sobreendividamento.
Em 1992, a crise da dívida “triangular” da China veio à tona. Esses foram os
problemas econômicos e de dívida que surgiram dos cinco principais bancos
estatais da China emprestando para empresas estatais grandes, ineficientes e
não lucrativas com a garantia implícita do governo central. Zhu Rongji, um
ousado reformador no topo do partido, liderou os esforços para reestruturar a
economia para se tornar mais eficiente. Esse processo foi extremamente polêmico
e prejudicou muita gente que havia se beneficiado do antigo sistema, então foi
preciso muita coragem e inteligência, além do apoio da cúpula, para ser
executado. As melhores práticas (por exemplo, usar “bancos ruins” para pegar,
vender e liquidar as dívidas incobráveis) foram usadas e modificadas para o
ambiente chinês. Zhu tornou-se primeiro-ministro em 1998 e, nessa capacidade,
continuou a buscar agressivamente reformas para modernizar e tornar a economia
chinesa mais eficiente, até se aposentar em 2003. Muitos de seus ex-assessores estão entre os
Em 1995, mandei meu filho Matt de 11 anos para a China, onde ele morava
com Madame Gu e seu marido e frequentava uma escola local pobre (Shi Jia Hu
Tong Xiao Xue). Matt tinha ido à China comigo muitas vezes desde que ele tinha
3 anos e conheceu Madame Gu bem. Ele não falava a língua, então ele teria que
aprender por imersão, o que
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ele fez. Embora sua escola fosse pobre (por exemplo, não havia calor até o final
de novembro, então os alunos usavam seus casacos nas aulas), tinha professores
inteligentes e atenciosos que ofereciam às crianças uma educação excelente e
completa que incluía o desenvolvimento do caráter. Embora Matt fosse privado de
alguns confortos a que estava acostumado (ele não podia tomar banhos quentes
porque o antigo prédio em que morava só tinha água quente dois dias por semana,
por exemplo), ele era soberbamente educado, amado e melhor desenvolvido do
que ele teria sido em nossa rica comunidade. Ele construiu laços profundos com
seus professores e amigos que ainda existem. A experiência levou-o a criar uma
fundação para ajudar os órfãos chineses que dirigiu durante 12 anos. Naquela
época, também contratei uma equipe chinesa para investir dinheiro institucional
americano em empresas chinesas. Eu persegui o esforço por alguns anos, mas
tive que interrompê-lo porque achei muito difícil executá-lo e Bridgewater ao mesmo tempo.
Em 1995-96, tornou-se amplamente conhecido que a saúde de Deng estava
falhando. Os líderes chineses temiam que sua morte fosse vista como uma
oportunidade de desafiar a autoridade chinesa. Eles estavam especialmente
preocupados que os taiwaneses realizassem um referendo em favor da
independência. O presidente Lee Teng-hui, que a China considerava um líder pró-
independência, havia acabado de fazer uma controversa visita aos EUA, pouco
antes de sua indicação para a eleição presidencial de Taiwan em 1996. Madame
Gu conhecia o funcionário chinês encarregado das relações com Taiwan e arranjou
um encontro para mim. Ele me disse que a China faria qualquer coisa, inclusive ir
à guerra, para impedir a independência de Taiwan. Se um novo líder chinês permitir
um referendo, explicou ele, o povo chinês o considerará fraco demais para liderar.
A China tinha visto como a repressão brutal dos rebeldes na República da
Chechênia pela Rússia havia reduzido o apoio à independência; os chineses
esperavam que uma série de testes de mísseis no Estreito de Taiwan também
diminuísse o entusiasmo de Taiwan. Em março de 1996, o presidente Bill Clinton,
que enfrentava a reeleição, enviou dois porta-aviões para o Estreito de Taiwan. Seguiram-se mais
No final das contas, os taiwaneses nunca realizaram o referendo, então meus
amigos chineses acharam que seus movimentos foram bem-sucedidos, enquanto
os americanos acreditavam que eles haviam humilhado os chineses (o que só
recentemente descobri por meio de um amigo americano que estava envolvido em a decisão de e
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navios de guerra). Como resultado da “Terceira Crise do Estreito de Taiwan”, os


chineses aumentaram significativamente suas capacidades militares na região.
Ressalto isso para transmitir a) quão importante é a reunificação de Taiwan com
a China eb) quão arriscada era a situação há 25 anos, quando a China não era
tão forte militarmente quanto é agora. Em suma, eu me preocuparia muito se
víssemos uma “Quarta Crise do Estreito de Taiwan”.
Deng morreu em 19 de fevereiro de 1997, tendo transformado a China quase
irreconhecível. Quando chegou ao poder, 90% da população vivia em extrema
pobreza; no momento de sua morte, esse número havia caído mais da metade e,
segundo os dados mais recentes, está abaixo de 1%. Desde o início de suas
reformas em 1978 até sua morte em 1997, a economia chinesa cresceu a uma
taxa média de 10% ao ano, sextuplicando em tamanho enquanto experimentava
uma taxa média de inação de apenas 8%. Suas reservas aumentaram de US$ 4
bilhões para quase US$ 150 bilhões (inação ajustada aos dólares de hoje, suas
reservas cresceram mais de US$ 250 bilhões). Essas reservas cobriam 60% das
importações anuais em 1978. Em 1998, cobriam mais de 125% das importações
(e quase 800% do serviço da dívida externa).
Os sucessores de Deng Jiang Zemin e Hu Jintao e suas equipes continuaram
as reformas e os avanços através de muitos altos e baixos (embora mais altos
do que baixos). Em 1997, veio a crise financeira asiática.
Com Zhu Rongji designado para administrar o esforço, a China fez uma
reestruturação da dívida e corporativa muito bem-sucedida, que incluiu a venda
de empresas estatais não lucrativas, a construção de exportações e reservas
cambiais, uma repressão à corrupção e o desenvolvimento e melhoria adicionais
dos mercados e do funcionamento do mercado. Essas e outras mudanças foram
passos evolutivos importantes. Eu me senti sortudo por estar intimamente
envolvido em nível de base com alguns deles – por exemplo, a reestruturação da
dívida e a venda de ativos. Embora esses eventos parecessem maiores na época
do que parecem em retrospecto, todos foram conquistas significativas. Também
me deparei com casos de corrupção e mau comportamento, e testemunhei de
perto a luta contínua entre o bem e o mal que levou a novas reformas.
Como é típico dos períodos de paz e prosperidade do pós-guerra, quando a
potência líder não está ameaçada e os países emergentes ainda não
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ameaçadores, os países emergentes podem aprender muito com as principais


potências enquanto trabalham juntas de maneira simbiótica, até que a potência
emergente se torne poderosa o suficiente para ameaçar a potência líder. Além de se
beneficiarem do aprendizado, eles se beneficiam de negociar uns com os outros (até
que isso se torne desvantajoso), e eles se beneficiam de usar os mercados de capitais
para seu benefício mútuo (até que se torne desvantajoso).

Mais especificamente, o período de rápido crescimento de 1978-2008 na China


ocorreu porque 1) o mundo ainda estava na fase de paz e prosperidade do Grande
Ciclo em que a globalização e o capitalismo – ou seja, a crença de que bens e serviços
deveriam ser produzidos onde quer que é mais rentável, deve haver fluxos livres de
pessoas talentosas sem preconceito em relação às suas nacionalidades, o nacionalismo
é ruim e a igualdade global de oportunidades e o capitalismo em busca de lucros são
bons – foram entendidos como os caminhos amplamente aceitos para um mundo
melhor, enquanto ao mesmo tempo 2) Deng Xiaoping balançou o pêndulo de políticas
comunistas e isolacionistas que funcionaram terrivelmente para políticas de mercado/
capitalista de estado e de portas abertas que funcionaram terrivelmente. Isso levou a
China a aprender muito, atrair muito capital estrangeiro e se tornar um grande
exportador e grande poupador.
À medida que os chineses se tornaram mais capazes de produzir de forma
econômica, eles forneceram ao mundo bens baratos no início e bens mais avançados
depois, tornando-se muito mais ricos no processo. Outros países emergentes também
o fizeram, o mundo se expandiu e as diferenças de riqueza entre os países mais ricos
e os países mais pobres diminuíram, pois os países mais pobres cresceram mais,
enquanto os países mais ricos cresceram a taxas mais lentas. Essas circunstâncias
levantaram a maioria dos barcos, especialmente os barcos das elites globais. A China
tornou-se uma potência quase comparável aos Estados Unidos e, juntos, criaram a
maior parte da nova riqueza e das novas tecnologias do mundo. A Europa, que havia
sido a fonte das maiores potências globais dos séculos XV a XX, tornou-se relativamente
fraca, e o Japão e a Rússia tornaram-se potências secundárias. Todos os outros países eram periféric
Enquanto países emergentes como a Índia melhoraram suas condições, nenhum deles
alcançou o status de potência mundial.
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Fase Três: O Surgimento dos Conflitos EUA-China e o Fim da


Globalização (2008-presente)

Como é clássico, períodos de prosperidade financiados pelo crescimento da dívida


levam a bolhas de dívida e grandes lacunas de riqueza. Nos EUA, a bolha estourou em
2008 (como aconteceu em 1929), e a economia mundial se contraiu e os americanos de
classe média e os de outros países foram prejudicados (como em 1929-32). As taxas de
juros foram reduzidas para 0% (como em 1931), o que ainda não foi suficiente para
aliviar, então os bancos centrais imprimiram muito dinheiro e compraram muitos ativos
financeiros depois de 2008 (como em 1934), o que elevou seus preços na maioria dos
países a partir de 2009 (como aconteceu em 1933-36). Isso beneficiou mais os
“possuídos” (pessoas que possuíam ativos financeiros) do que os
“despossuídos” (aqueles sem eles), de modo que as diferenças de riqueza aumentaram
ainda mais (como no período 1933-38). Os “despossuídos”, especialmente aqueles
cujos empregos estavam sendo tomados por chineses e imigrantes, começaram a se
levantar contra as elites que se beneficiavam da globalização. Como é tipicamente o
caso quando os maus tempos econômicos coincidem com grandes diferenças de
riqueza, o populismo e o nacionalismo cresceram em todo o mundo (como também aconteceu na déca
A era de paz, prosperidade e globalização começou a diminuir, dando lugar a
uma era de conflitos entre ricos e pobres dentro dos países e entre o país em
ascensão (China) e a potência mundial dominante (EUA).

Os chineses detinham muitas dívidas denominadas em dólares americanos


– especialmente dos credores das agências governamentais dos EUA, Fannie
Mae e Freddie Mac. Por um bom tempo, o governo dos EUA não deixou que
os detentores chineses dessa dívida soubessem se a apoiaria. Tive conversas
com os principais detentores chineses dessa dívida, assim como David
McCormick (que agora é CEO da Bridgewater e era subsecretário do Tesouro
dos EUA para assuntos internacionais na época) e Hank Paulson (que era
secretário do Tesouro dos EUA). Todos ficamos impressionados com a
consideração e cooperação com que os chineses abordaram o dilema que os
EUA lhes haviam causado. Eles eram calmos, empáticos e cooperativos.
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Em novembro de 2008, os líderes dos países do G20 se reuniram em Washington, DC,


e concordaram em estimular conjuntamente suas economias por meio de políticas
econômicas e monetárias agressivas. Isso exigiam um aumento substancial da dívida do
governo, que foi financiada por bancos centrais criando mais dinheiro e crédito. O
crescimento da dívida na China foi significativamente mais rápido do que o crescimento
econômico entre 2009 e 2012 como resultado dessas políticas.

Tornando-se uma potência mundial

Em 2012, Xi Jinping chegou ao poder e uma nova administração foi escolhida.


Seguindo a sequência bem estabelecida, foram escolhidos os primeiros membros do
Politburo, depois os ministros, vice-ministros e seus subordinados seniores. Então foram

feitas as primeiras rodadas de planos. Como quando a maioria dos novos líderes assume
o poder, houve muita empolgação e desejo de fortalecer tanto o estado de direito,
eliminando a corrupção, quanto a economia chinesa, fortalecendo e acrescentando suas
reformas baseadas no mercado. Houve várias sessões de brainstorming e tive a sorte de
participar de algumas. Foram colaborações maravilhosas de pessoas com perspectivas
diferentes que queriam ajudar; a franqueza, a mente aberta, a amizade e a inteligência
que eles trouxeram para a mesa foram notáveis.

Desde então, acompanhei de perto as circunstâncias financeiras e econômicas da


China e tive inúmeras conversas com seus principais formuladores de políticas
econômicas sobre questões como o crescimento excessivo da dívida, o desenvolvimento
e a gestão de seu sistema bancário paralelo, as vulnerabilidades em seus sistemas
financeiros, suas transações comerciais disputas com os EUA e muito mais. Sempre
tentei ver as coisas da perspectiva deles e pensar no que faria se estivesse no lugar
deles. Compartilhei com eles o que vi com a mesma franqueza de um médico discutindo
um caso médico com colegas, da mesma forma que estou compartilhando com você
neste livro. 18 Como você já deve saber, acredito que tudo funciona como uma máquina,
com relações de causa/efeito atemporais e universais. Os líderes chineses também, então
quase sempre chegamos a conclusões semelhantes.
Ao longo dos anos, o governo Xi tem buscado agressivamente políticas para reformar
e abrir seus mercados e sua economia; gerenciar sua dívida
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crescimento; gerir de forma mais flexível a sua moeda; apoiar o


empreendedorismo e a tomada de decisões orientadas para o mercado,
especialmente em indústrias nas quais a China deseja ser líder mundial;
estabelecer regulamentações sensatas administradas por organizações
reguladoras bem desenvolvidas; construir suas capacidades nas tecnologias
e indústrias do futuro; ampliar os benefícios econômicos estendidos às
pessoas e regiões mais atrasadas; e controlar a poluição e a degradação
ambiental. No entanto, muitas pessoas não veem dessa forma, o que eu
suspeito que seja porque a) as reformas estão chegando ao mesmo tempo em
que outros controles estão se tornando mais rígidos, b) alguns dos apoios
(como a disponibilidade de crédito) para pequenas e médias empresas
organizações de grande porte não são tão boas quanto são para grandes
empresas estatais (o que tem mais a ver com desafios técnicos do que qualquer
desejo reduzido de promover o desenvolvimento de organizações de pequeno
e médio porte), c) o governo direciona a economia de de cima para baixo, às
vezes esperando que bancos e empresas façam empréstimos antieconômicos
(porque quer fazer o que é melhor para o país como um todo), d) a China se
coordena com seus negócios em busca de objetivos nacionais, e) não deixa
algumas empresas estrangeiras operam nos mesmos termos que as empresas
chinesas, e f) coordena a política fiscal e monetária para regular a economia muito mais do q
Certamente muitos americanos são críticos dessas políticas. Embora não
me aprofunde nos méritos deles, direi que devemos esperar que os líderes de
todos os países tentem obter o melhor equilíbrio entre “Estado” (inuência do
governo e controle da economia) e “capitalismo” (livre controlo de mercado da
economia e dos mercados de capitais) através da gestão e coordenação
adequadas das políticas monetárias e fiscais, e devemos tentar compreender
o pensamento por detrás das suas abordagens. Por exemplo, o presidente Xi
disse que deseja a) reduzir o papel do governo na precificação e alocação de
recursos, desenvolver os mercados de capitais e estimular o empreendedorismo,
ao mesmo tempo em que b) direcionar fortemente a macroeconomia e regular
os mercados e outros aspectos da vida para serem o que ele e o grupo
acreditam que são os melhores para a maioria dos chineses. Em outras
palavras, ele quer uma mistura de capitalismo e comunismo marxista. Isso é compreensivelm
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comunismo andam juntos, não estão observando de perto e não falaram com os
formuladores de políticas para entender suas circunstâncias e perspectivas,
então eles não podem ver as consistências que existem em meio às aparentemente
grandes inconsistências (ou seja, “a dialética” como Marx e os líderes chineses os chamavam).
Para entender suas circunstâncias e perspectivas, sugiro que você não veja o
que eles estão fazendo através de estereótipos (por exemplo, de “o que os
comunistas fazem”) e aceite que eles estão tentando, e continuarão tentando,
fazer malabarismos com essas duas coisas aparentemente inconsistentes. Na
opinião deles, o capitalismo é uma forma de elevar os padrões de vida da maioria
das pessoas e não se destina a servir aos capitalistas. Quer se pense que essa
abordagem é boa ou ruim, seus resultados foram extremamente impressionantes,
então não devemos esperar que os chineses a abandonem por uma abordagem americana ou o
Em vez disso, devemos estudá-lo para ver o que podemos aprender com ele, da
mesma forma que os chineses estudaram e aprenderam com o Ocidente. Afinal,
o que temos é uma competição de abordagens que precisamos entender para
jogar bem esse jogo competitivo.
No que diz respeito à política externa, a China se tornou mais forte e mais
contundente, enquanto os Estados Unidos se tornaram mais conflitantes.
Mais especificamente, de 2012 até o momento em que escrevi os pontos fortes
da China cresceram, o que se tornou cada vez mais aparente e mais abertamente
mostrado (por exemplo, o plano Made in China 2025 alardeia seus planos de
dominar certas indústrias que os Estados Unidos atualmente controlam).
Isso provocou uma forte reação nos EUA, que ficou mais evidente após a eleição
de Donald Trump em 2016.
Trump aproveitou os ressentimentos daqueles deixados para trás pela
globalização, que acreditavam que a China estava competindo injustamente e
roubando seus empregos, e nutriu um novo espírito de protecionismo e nacionalismo. Não foi a
A força da China também se tornou uma provocação para formuladores de
políticas mais moderados. Onde havia sinergia, agora havia competição crua.

Basicamente, a China não quer ser contida e os Estados Unidos (e alguns


outros países) querem contê-la. O que isso significa geopoliticamente? Como
você já sabe, as fronteiras dos países têm
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constantemente alterados ao longo do tempo, eles estão frequentemente em


disputa, e o direito internacional não vale um monte de feijão em relação ao
poder de resolver essas disputas. Em 2009, a China declarou às Nações Unidas
que tem “soberania indiscutível sobre” uma área nos mares do Leste e do Sul da China.
A área é marcada por uma “linha de nove traços” em um mapa da época da
Segunda Guerra Mundial apresentado pela China; cobre as águas costeiras a
leste do Vietnã, norte da Malásia e oeste das Filipinas, que incluem um monte de
ilhas, são importantes para o transporte de que a China precisa e acredita-se que
tenham reservas de petróleo não descobertas, que imagino que a China adoraria
ter dadas as suas enormes necessidades de petróleo importado e o risco de as
importações de petróleo do Oriente Médio serem cortadas. Se você leu o estudo
de caso da Segunda Guerra Mundial no Capítulo 6 e viu como os EUA cortaram
recursos para o Japão, você conhece a questão: a China tem uma grande
necessidade de petróleo e outras importações que atualmente passam por um ponto de estrang
Como resultado de tudo isso e de outras afirmações, surgiu a percepção da
China como ameaça/inimiga, a globalização se reverteu e as “guerras” se
intensificaram, começando pelas guerras comerciais e econômicas, expandindo-
se para as guerras tecnológicas e geopolíticas. e, mais recentemente, à guerra
da capital. Todos permanecem relativamente brandos em relação ao que poderiam
ser, mas devem ser observados de perto. Eventualmente, os poderes reais de um
país que são reconhecidos tornam-se consistentes com os poderes reais que
existem. Os poderes reais que existem são refletidos nos medidores e outros
fatos que estou observando para orientação.
A China continuou a crescer internamente e a expandir seus investimentos e
atividades de negócios fora de suas fronteiras. Investiu pesadamente no mundo
em desenvolvimento, principalmente por meio da Iniciativa do Cinturão e Rota,
que se estende pela Ásia Central, começando pelos países de sua fronteira
(Cazaquistão, Paquistão, Tadjiquistão e Afeganistão) até a Europa, passando
pela Península Arábica e Sul da Ásia para o Mediterrâneo e África. Os valores
investidos e destinados
investimentos são enormes - o maior programa desse tipo desde o Plano
Marshall. É uma boa demonstração de que riqueza = poder. Embora esses
movimentos tenham sido apreciados pelos países que receberam os benefícios das estradas e
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outras infraestruturas, recursos e comércio, eles também provocaram


ressentimentos dos países receptores que estão tendo problemas para pagar
seus empréstimos e descobrem que a China é muito controladora, e dos
Estados Unidos porque as afirmações de poder brando da China diminuíram a influência ame
No que diz respeito à política interna da China, em 2018 Xi a) consolidou o
poder em torno de si mesmo e de seus apoiadores (chamado de liderança
“central”), b) alterou a constituição chinesa para deixar claro que o Partido
Comunista Chinês tem controle sobre tudo, c) eliminou os limites de mandato
para o presidente e vice-presidente, d) criou comissões de supervisão para
garantir que os funcionários do governo estejam operando de forma consistente
com os desejos do partido e e) consagrou a perspectiva de Xi, chamada
“Pensamento Xi Jinping”, na constituição. No momento da redação deste artigo,
grandes mudanças políticas, controles aumentados e distribuição mais ampla
de riqueza estão em andamento. Algumas pessoas estão preocupadas que Xi
esteja se tornando mais autocrático do que Mao. Não sou especialista em
política chinesa, então não tenho muito a oferecer quando se trata de assuntos
políticos internos da China, mas vou passar adiante o que me disseram, que é
que os movimentos controversos de Xi para aumentar seu controle surgiram
por causa de a crença de que a China está entrando em uma fase mais difícil em
um mundo mais desafiador, e que nesses momentos a unidade e a continuidade
da liderança são especialmente importantes, e isso será ainda mais nos
próximos anos. Como mencionado anteriormente, em períodos de grande crise, lideranças ma
Então, no final de 2019, a pandemia do COVID-19 começou na China,
provocando uma desaceleração econômica mundial em 2020 e a impressão e
criação massiva de dinheiro e crédito, que coincidiu com vários tipos de
conflitos nos EUA (mais obviamente, protestos relacionados a injustiça racial e
uma campanha presidencial muito contenciosa). Isso nos traz até hoje.
Olhando para trás nas últimas quatro décadas, a mudança da China do
isolamento para a abertura e do comunismo radical para as “reformas de
mercado” e o capitalismo tiveram um impacto maior nas economias da China,
dos EUA e do resto do mundo do que qualquer outra coisa. senão. A China
passou de um dos países mais atrasados do mundo para um dos dois mais
poderosos economicamente, tecnologicamente, militarmente e geopoliticamente. A maior part
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ocorreu durante uma era de paz e prosperidade, quando o principal império não era
ameaçada e a globalização e a cooperação floresceram. O período durou até
o estouro da bolha da dívida em 2008, quando os Estados Unidos e grande parte
o resto do mundo tornou-se mais nacionalista, protecionista e
confrontacional, seguindo a progressão arquetípica do Grande Ciclo.
Os resultados da reforma e abertura da China se refletem nas seguintes
tabela, que mostra apenas algumas estatísticas representativas. A saída por pessoa tem
aumentou 25 vezes, a porcentagem de pessoas que vivem abaixo da linha da pobreza
caiu de 96% para menos de 1%, a expectativa de vida aumentou
média de cerca de 10 anos, e o número médio de anos de educação
aumentou 80 por cento. Eu poderia continuar e continuar, chacoalhando igualmente impressionante
estatísticas em praticamente todas as áreas.

DESENVOLVIMENTO DA CHINA DESDE 1949 E 1978

1949 1978 2018 ÿ Desde ÿ Desde


1949 1978

GDPR Per Capita * 348 609 15.243 44x 25x

Participação do PIB Mundial 2% 2% 22% 12x 11x


— 96% 1% pelo menos -96%
População abaixo do
Linha da pobreza -96%
(US$ 1,90/dia)**

Expectativa de vida 41 66 77 +36 anos +11 anos

Taxa de mortalidade infantil (por 200 53 7 -96% -86%


1.000 Nascimentos)

Urbanização 18% 18% 59% +41% +41%

Alfabetização 47% 66% 97% +50% +31%

Média de anos de educação 1,7 4.4 7,9 +6,2 anos +3,5 anos

*USD 2017, ajustado pelo PPP


**O Banco Mundial só tem dados sobre a pobreza desde 1981

Embora os indicadores da ascensão da China sejam amplamente representativos, eles não são
preciso porque os poderes não podem ser medidos com precisão. Tome a educação, por
exemplo. Embora nosso índice de educação aumente em um ritmo bastante acelerado, ele não consegue
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capturar as melhorias relativas na China porque é composta de níveis médios e


totais de educação. Essa distorção é melhor transmitida na tabela a seguir.
Como você pode ver, enquanto o nível médio de educação na China está
consideravelmente abaixo do nível médio de educação nos EUA, o número total
de pessoas da China que alcançaram educação de nível superior é
significativamente maior do que o dos Estados Unidos. Seu número total de
graduados em STEM (ciência, tecnologia, engenharia e matemática) é cerca de
três vezes o dos Estados Unidos. Ao mesmo tempo, há razões para acreditar
que a qualidade média da educação chinesa não é tão alta, especialmente no
nível universitário. Por exemplo, em um ranking recente, apenas duas
universidades chinesas apareceram entre as 50 melhores universidades do
mundo (a Universidade de Tsinghua no número 29 e a Universidade de Pequim
no número 49), enquanto 30 universidades americanas o fizeram. Esse quadro,
em que a média de algo na China está abaixo da média da mesma coisa nos
Estados Unidos, mas o total na China é maior que o total nos EUA, porque o
nível médio de desenvolvimento na China é menor enquanto o A população
chinesa é mais de quatro vezes maior que a população americana. Isso aparece
em uma série de estatísticas. Por exemplo, enquanto os Estados Unidos são
militarmente mais fortes em todo o mundo, os chineses parecem ser militarmente
mais fortes na área dos Mares do Leste e do Sul da China, e há muito que se desconhece sobre

ESTADOS UNIDOS CHINA

1980 Hoje Mudança Mudança 1980 Hoje Mudança Mudança


(%) (%)

Média de anos de 11,9 13,6 +1,7 +14% 4,6 7,9 +3,3 +72%
Escolaridade

Gastos do governo em 5,30% 5,50% 0,20% +4% 1,90% 5,20% 3,30% +174%
Educação (% de
PIB)

População do Leste c/ 25 60 +35 +140% 3 120 +117 +3.900%


Educação terciária
(Milhão)
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ESTADOS UNIDOS CHINA

1980 Hoje Mudança Mudança 1980 Hoje Mudança Mudança


(%) (%)

População c/ 17% 28% 11% +68% 1% 12% 11% +2.272%


Educação terciária
(% Idade de Trabalho
Pop)

População c/ 35% 15% -20% -57% 4% 31% +27% +590%


Educação terciária
(% Mundo)

Especializações em STEM 3 8 +5 +141% 1 21 +21 +4.120%


(Milhão)

Principais STEM (% 29% 11% -18% -62% 5% 31% +26% +535%


Mundo)

Em conclusão, esta era moderna para a China levou a algumas das mais
rápidas melhorias nas condições básicas de vida na história, bem como uma
escalada óbvia nos fatores que criam impérios poderosos. Em todos os aspectos,
A China é agora uma potência importante e em expansão. Em seguida, nos
voltaremos para o relacionamento EUA-China à luz de onde está agora e o que mais importa par
americanos e chineses.

1
O relatório completo sobre as dinastias da China está disponível em economicprinciples.org.

2
Entre as muitas invenções da dinastia Song estavam a prensa móvel, uma bússola para
navegação e papel-moeda.

3
A participação da China no PIB mundial subiu para 30% e a população mais que dobrou durante o século XVIII.

4
Para esclarecer, a maioria das dinastias eram dinastias menores, de curta duração ou dinastias regionais que rapidamente subiram e caíram
durante os períodos de instabilidade na China. Fontes diferentes fornecem números diferentes para o número total de
dinastias porque não está claro o que constituía uma dinastia menor ou regional versus alguma outra forma de
administração. No que diz respeito às principais dinastias, havia cerca de nove que uniam a China e muitas vezes
governado por longos períodos. Este grupo inclui os cinco focos de nosso estudo de caso de 600 até o presente
(o Tang, Song, Yuan, Ming e Qing), e quatro dos 800 anos anteriores (o Qin, Han, Jin e Sui).

5
Normalmente, os imperadores “maus” estavam distantes de administrar os ares do império e toleravam – ou
até participou da corrupção, ignorando as necessidades de investimento público. Vários eram conhecidos por maior
rigidez ideológica, por seu mau julgamento e pelo mau julgamento de seus principais conselheiros, e por serem
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preocupados com os luxos que suas posições lhes conferiam. Os últimos imperadores da maioria das dinastias muitas
vezes vieram depois que a dinastia já estava enfraquecida e muitas vezes tinham controle limitado ou mesmo envolvimento
em eventos políticos (por exemplo, imperadores infantis).

6
“Deus, conceda-me a serenidade para aceitar as coisas que não posso mudar, a coragem para mudar as coisas que posso,
e a sabedoria para conhecer a diferença.”

7
Gostaria de agradecer a Kevin Rudd, ex-primeiro-ministro da Austrália e atual presidente e CEO do Asia Society Policy
Institute, por me indicar esses livros e me ajudar a entender a política chinesa.

8
Como a população da China é cerca de quatro vezes maior que a dos EUA, basta uma renda per capita que seja metade
da renda per capita para ter o dobro no total. Não há nada que eu possa ver que impeça a China e os EUA terem rendas per
capita comparáveis ao longo do tempo, o que tornaria a China quatro vezes maior.

9
O plano Made in China 2025 é que a China seja amplamente autossuficiente na maioria das áreas e seja líder mundial em
campos de alta tecnologia, incluindo inteligência artificial, robótica, semicondutores, produtos farmacêuticos e aeroespacial.

10
Em março de 2021, a China divulgou seu 14º Plano Quinquenal e metas para 2035.

11
Se você ainda não leu A Arte da Guerra, de Sun Tzu, sugiro que o faça para ter uma ideia do que estou me referindo.

12
Em seu excelente livro The Chinese World Order: Traditional China's Foreign Relations, o historiador John Fairbank
descreveu as relações da China com estados não chineses da seguinte forma: zonas principais - primeiro, a Zona Sínica,
consistindo dos afluentes mais próximos e culturalmente semelhantes, Coréia e Vietnã, partes dos quais antigamente eram
governadas dentro do império chinês, e também as ilhas Liu-ch'iu (Ryuku) e, em breve vezes, Japão. Em segundo lugar, a
Zona da Ásia Interior, composta por tribos e estados tributários dos povos nômades ou seminômades da Ásia Interior que
não eram apenas étnica e culturalmente não-chineses, mas também estavam fora ou à margem da área cultural chinesa,
embora às vezes pressionando na fronteira da Grande Muralha. Terceiro, a Zona Externa, consistindo dos 'bárbaros
exteriores' (wai-i) em geral, a uma distância maior por terra ou mar, incluindo eventualmente o Japão e outros estados do
Sudeste e Sul da Ásia e da Europa que deveriam enviar tributos quando negociavam.

13
Eu produzi este diagrama trabalhando com o professor Jiaming Zhu.

14
Essas notas promissórias eram semelhantes ao que hoje seria chamado de letra de câmbio. As notas promissórias
anteriores eram denominadas em unidades variáveis, mas eventualmente as notas emitidas pelo governo eram em
denominações fixas. O escritório do governo emitiu essas notas (conhecidas como jiaozi e huizi) em troca de dinheiro
moedas.

15
As desvalorizações de 1985-86 e 1993 ocorreram após um período de abertura comercial e expansão das Zonas
Econômicas Especiais. Essas aberturas criaram uma imensa demanda por moeda estrangeira e importações para aumentar
a capacidade de produção – mas ainda levaria mais alguns anos para que essas zonas produzissem exportações muito
maiores. Esse descompasso contribuiu para o crescente déficit em conta corrente da China.
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16
A massiva Rebelião Taiping – uma das guerras mais sangrentas da história da humanidade, que levou a
cerca de 20 a 30 milhões de mortos – causou uma gigantesca crise scal que levou a uma emissão de dívida que
foi monetizada e levou à alta inação.

17
Ji Chaozhu foi criado nos Estados Unidos até se tornar um calouro em Harvard. Seu irmão era próximo de
Zhou Enlai, que enviou o irmão e Ji Chaozhu aos Estados Unidos para tentar construir boas relações com os
americanos. Quando a Guerra da Coréia eclodiu, ele retornou à China, tornou-se o intérprete de Zhou e mais
tarde serviu na primeira delegação chinesa na ONU e como embaixador da China na Inglaterra. Embora ele
tenha me dito muito que não discutirei para respeitar sua privacidade, não acredito que essa seja uma informação sensível.

18
Eu nunca faço perguntas que os coloquem na posição embaraçosa de ter que escolher entre transmitir
informações confidenciais e ter que recusar meu pedido. Sempre deixo claro que meu único desejo é entender
e ajudar.
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CAPÍTULO 13

RELAÇÕES E GUERRAS EUA-CHINA

Neste capítulo, examinarei as posições em que os EUA e a China se


encontram agora e o que estar nessas posições significa para as
relações EUA-China. Como os EUA e a China agora são potências
rivais em vários domínios, eles estão em “conflitos” ou “guerras”
nesses domínios, então eu estarei olhando para onde eles estão.
Como na maioria das vezes essas são apenas novas versões de
conflitos antigos e clássicos (por exemplo, novas tecnologias em uma
guerra tecnológica clássica, novas armas em uma guerra militar
clássica etc.), eu as colocarei no contexto do que aconteceu
repetidamente na história e com os princípios atemporais e universais
que aprendemos ao estudar esses casos. Embora eu explore a gama
de possibilidades que se possa considerar, farei isso sem entrar em
como será o futuro. Farei isso no capítulo final deste livro. Neste
capítulo também estarei mudando um pouco mais de apenas transmitir fatos para
Estou me concentrando principalmente nas relações EUA-China neste
capítulo, mas, na verdade, o jogo que os macro investidores e os formuladores
de políticas globais estão jogando é como um xadrez multidimensional que
exige que cada jogador considere as muitas posições e movimentos possíveis
de vários jogadores-chave (ou seja, , países) que também estão jogando o
jogo, com cada um desses jogadores tendo uma ampla gama de considerações
(econômicas, políticas, militares, etc.) que devem pesar para fazer suas
jogadas bem. Os outros jogadores relevantes que estão agora neste jogo
multidimensional incluem Rússia, Japão, Índia, outros países asiáticos,
Austrália e países europeus, e todos eles têm muitas considerações e constituintes que de
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— investimento macro global — sei como é complicado considerar


simultaneamente tudo o que é relevante para tomar decisões vencedoras.
Também sei que o que faço não é tão complicado quanto o que fazem os
que estão no poder e sei que não tenho acesso a informações tão boas
quanto o que eles têm, então seria arrogante da minha parte pensar Eu sei
melhor do que eles sobre o que está acontecendo e como lidar melhor com
isso. Por essas razões, estou apresentando meus pontos de vista com
humildade. Com esse equívoco, direi como vejo a relação EUA-China e o
cenário mundial à luz dessas guerras, e serei brutalmente honesto.

AS POSIÇÕES EM QUE OS AMERICANOS E CHINESES ESTÃO

A meu ver, o destino e suas manifestações do Grande Ciclo colocaram


esses dois países e seus líderes nas posições em que estão agora. ao
enfraquecimento em várias áreas. Da mesma forma, eles levaram a China a
passar por seus declínios no Grande Ciclo, o que levou a condições
intoleravelmente ruins que levaram a mudanças revolucionárias e às
elevações de reforço mútuo em que a China está agora. Assim, os Estados
Unidos parecem estar em declínio e a China parece estar em ascensão por
todas as razões clássicas.

O destino e o grande ciclo da dívida levaram os EUA a se encontrarem


agora na fase final do ciclo da dívida de longo prazo, na qual tem muita
dívida e precisa produzir rapidamente muito mais dívida, que não pode
pagar com moeda. Portanto, tem que monetizar sua dívida da maneira
clássica de imprimir dinheiro no final do ciclo para financiar os débitos do
governo. Ironicamente, e classicamente, estar nessa má posição é
consequência dos sucessos dos Estados Unidos que levam a esses
excessos. Por exemplo, é por causa dos grandes sucessos globais dos
Estados Unidos que o dólar americano se tornou a moeda de reserva
dominante do mundo, o que permitiu aos americanos tomar empréstimos
excessivos do resto do mundo (inclusive da China), o que colocou os EUA na tênue posiç
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países na tênue posição de deter a dívida de um país excessivamente endividado


que está aumentando rapidamente e monetizando sua dívida e que paga taxas de
juros reais significativamente negativas para aqueles que detêm sua dívida. Em
outras palavras, é por causa do clássico ciclo da moeda de reserva que a China
quis economizar muito na moeda de reserva mundial, o que a levou a emprestar
tanto para os americanos que queriam tanto emprestar, o que colocou os chineses
e os americanos nesta estranha relação devedor-credor quando essas guerras
estão acontecendo entre eles.
O destino e a forma como o ciclo da riqueza funciona, especialmente sob o
capitalismo, levou à implementação de incentivos e recursos que permitiram aos
americanos fazer grandes avanços e produzir grande riqueza – e eventualmente
criaram as grandes lacunas de riqueza que agora estão causando conflitos e
ameaçando o mercado doméstico. ordem e produtividade necessárias para que
os EUA se mantenham fortes. Na China, foi o clássico colapso de suas finanças
devido à fraqueza da dívida e do dinheiro, conflitos internos e conflitos com
potências estrangeiras que levaram ao seu Grande Ciclo de declínio financeiro
ao mesmo tempo em que os EUA estavam em ascensão, e foi o extremo desses
condições terríveis que produziram as mudanças revolucionárias que
eventualmente levaram à criação de incentivos e abordagens de mercado/
capitalistas que produziram os grandes avanços da China, a grande riqueza e as grandes lacuna
Da mesma forma, o destino e a forma como o ciclo de poder global funciona
agora colocam os Estados Unidos na infeliz posição de ter que escolher entre
lutar para defender sua posição e sua ordem mundial existente ou recuar. Por
exemplo, é porque os Estados Unidos venceram a guerra no Pacífico na Segunda
Guerra Mundial que ele, em vez de qualquer outro país, terá que escolher entre
defender Taiwan - a maioria dos americanos não sabe onde fica ou como para
soletrar — ou recuar. É por causa desse destino e desse ciclo de poder global que
os Estados Unidos agora têm bases militares em mais de 70 países para defender
sua ordem mundial, embora seja antieconômico fazê-lo.
A história mostrou que o sucesso de todos os países depende da sustentação do fortalecimento
sem produzir os excessos que levam ao declínio dos países. Os países realmente bem-
sucedidos conseguiram fazer isso em grande estilo por 200 a 300 anos. Nenhum país foi
capaz de fazê-lo para sempre.
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Até agora, analisamos a história dos últimos 500 anos com foco especialmente
nos ciclos de ascensão e declínio dos impérios de moeda de reserva holandesa,
britânica e americana e brevemente nos últimos 1.400 anos das dinastias da China,
o que nos trouxe até o presente. O objetivo foi colocar onde estamos no contexto
das grandes histórias que nos trouxeram até aqui e ver os padrões de causa/efeito
de como as coisas funcionam para que possamos colocar onde estamos em uma
perspectiva melhor. Agora precisamos descer e ver onde estamos com mais
detalhes, esperançosamente sem perder de vista o quadro geral. À medida que
descemos, coisas que parecem imperceptivelmente pequenas em retrospecto –
Huawei, sanções de Hong Kong, fechamento de consulados, movimentação de
navios de guerra, políticas monetárias sem precedentes, lutas políticas, conflitos
sociais e muitos outros – parecerão muito maiores, e encontrar-nos na nevasca
deles que vem até nós todos os dias. Cada um merece mais do que um exame de
um capítulo, o que não pretendo fazer aqui, mas abordarei as questões principais.
A história nos ensinou que existem cinco tipos principais de guerras: 1) guerras
comerciais/econômicas, 2) guerras tecnológicas, 3) guerras geopolíticas, 4)
guerras de capitais e 5) guerras militares. A estes eu acrescentaria 6) guerras
culturais e 7) a guerra contra nós mesmos. Embora todas as pessoas sensatas
desejem que essas “guerras” não estivessem ocorrendo e que a cooperação
estivesse acontecendo, devemos ser práticos em reconhecer que elas existem.
Devemos usar casos passados na história e nossos entendimentos de
desenvolvimentos reais à medida que eles estão ocorrendo para pensar sobre o que é mais prov
Vemos essas guerras acontecendo em graus variados agora. Eles não devem
ser confundidos com conflitos individuais, mas sim reconhecidos como conflitos
inter-relacionados que são extensões de um conflito maior em evolução.
Ao vê-los acontecer, precisamos observar e tentar entender os objetivos
estratégicos de cada lado - por exemplo, eles estão tentando apressar um conflito
(o que alguns americanos acham que é melhor para os EUA porque o tempo está do lado da Chin

A China está aumentando suas forças em um ritmo mais rápido) ou estão tentando
aliviar os conflitos (porque acreditam que seria melhor se não houvesse guerra)?
Para evitar que esses conflitos fiquem fora de controle, será importante que os
líderes de ambos os países tenham clareza sobre quais são as “linhas vermelhas”
e os “fios de viagem” que sinalizam mudanças na gravidade do conflito.
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Vamos agora dar uma olhada nessas guerras com as lições da história e os
princípios que elas fornecem em mente.

A GUERRA COMERCIAL/ECONÔMICA

Como todas as guerras, a guerra comercial pode passar de uma disputa


educada a uma ameaça à vida, dependendo de quão longe os combatentes querem levá-la.
Até agora, não vimos a guerra comercial EUA-China indo muito longe. Ele
apresenta taris clássicos e restrições de importação que lembram aquelas que
vimos repetidamente em outros períodos semelhantes de conflito (por exemplo,
o Smoot-Hawley Tari Act de 1930). Vimos as negociações comerciais e o que
elas alcançaram refletidas em um acordo comercial de “fase um” muito limitado
de 2019 que foi implementado provisoriamente. Como vimos, essa “negociação”
foi sobre testar os poderes de cada um em vez de olhar para as leis e juízes
globais (como a Organização Mundial do Comércio) para alcançar uma resolução
justa. Testes de poder são como todas essas guerras serão travadas. A grande
questão é até onde esses testes de poder irão e que forma eles tomarão.
Além da disputa comercial, existem três grandes críticas econômicas que
os EUA têm sobre o manejo da economia da China:

1. O governo chinês adota uma ampla gama de políticas e práticas


intervencionistas em evolução que visam limitar o acesso ao mercado de
bens, serviços e negócios importados, protegendo assim suas indústrias
domésticas criando práticas desleais.
2. Os chineses oferecem orientação governamental, recursos e apoio
regulatório significativos às indústrias chinesas, principalmente incluindo
políticas destinadas a extrair tecnologias avançadas de empresas
estrangeiras, particularmente em setores sensíveis.
3. Os chineses estão roubando propriedade intelectual, acreditando-se que
alguns desses roubos são patrocinados pelo Estado e outros que estão
fora do controle direto do governo.
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De um modo geral, os Estados Unidos responderam tentando alterar o que


os chineses estão fazendo (por exemplo, fazer com que eles abram seus
mercados para os americanos) e fazendo suas próprias versões dessas coisas
(fechando os mercados americanos para os chineses). Os americanos não
admitirão fazer algumas das coisas que estão fazendo (por exemplo, tomar
propriedade intelectual) assim como os chineses não admitirão fazê-las porque
os custos de relações públicas de admitir que as fazem são muito grandes.
Quando eles estão procurando apoiadores de suas causas, todos os líderes
querem parecer os líderes do exército que está lutando pelo bem contra o
exército do mal que está fazendo coisas ruins. É por isso que ouvimos acusações
de ambos os lados de que o outro está fazendo coisas más e nenhuma divulgação das coisas s
Quando as coisas vão bem, é fácil manter a moral elevada. No entanto, quando o
a luta fica difícil, fica mais fácil justificar fazer o que antes era considerado imoral
(embora, em vez de chamá-lo de imoral, seja chamado de moral). À medida que
a luta se torna mais dura, surge uma dicotomia entre as descrições idealistas do
que está sendo feito (o que é bom para as relações públicas no país) e as coisas
práticas que estão sendo feitas para vencer. Isso porque nas guerras os líderes
querem convencer seus eleitores de que “nós somos bons e eles são maus”
porque essa é a maneira mais eficaz de angariar o apoio das pessoas, em alguns
casos a ponto de elas estarem dispostas a matar ou morrer pela causa . Embora
seja verdade, não é fácil inspirar as pessoas se um líder prático explica que “não
há leis na guerra” além das leis éticas que as pessoas impõem a si mesmas e
“temos que jogar pelas mesmas regras que eles jogam ou vamos estupidamente
luta por auto-imposição de que o fazemos com uma mão atrás das costas.”
Acredito que vimos praticamente o melhor acordo comercial que veremos e
que os riscos dessa guerra piorar são maiores do que a probabilidade de que
eles diminuam, e que não veremos nenhum tratado ou mudança de tarifa tão
cedo da administração Biden. Qualquer que seja a abordagem que eles
eventualmente adotem, será uma grande influência sobre como os americanos e
os chineses abordam os destinos do Grande Ciclo que estão em processo de
desdobramento. Do jeito que está agora, a única coisa – talvez a única coisa –
com a qual ambos os partidos políticos dos EUA concordam é ser agressivo com
a China. Quão hawkish e como exatamente esse hawkishness é expresso e reagido pelos chine
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Como essa guerra poderia piorar?

Classicamente, a parte mais perigosa da guerra comercial/econômica ocorre


quando os países cortam outros das importações essenciais. O estudo de caso dos
EUA e do Japão que antecederam a Segunda Guerra Mundial (encontrado no
Capítulo 6) é um análogo útil às circunstâncias EUA-China porque as geografias e
as questões são análogas. Por exemplo, os EUA cortando as importações de
petróleo da China, outras commodities necessárias, tecnologias e/ou outras
importações essenciais dos EUA ou de outros países seriam sinais claros e óbvios
da escalada da guerra. Da mesma forma, a China poderia escalar cortando empresas
como a General Motors (que vende mais carros na China do que nos EUA) e a Apple,
ou cortando as importações americanas de elementos de terras raras que são
necessários para a produção de muitos itens de alta tecnologia, motores de
automóveis e sistemas de defesa. Não estou dizendo que tais movimentos sejam
prováveis, mas quero deixar claro que os movimentos para cortar as importações
essenciais de ambos os lados sinalizariam uma grande escalada que poderia levar
a um conflito muito pior. Se isso não acontecer, a evolução seguirá seu curso normal
para que os balanços de pagamentos internacionais evoluam principalmente com base na evolução
Por essas razões, ambos os países, especialmente a China, estão mudando para mais
1 Como disse o presidente Xi, o mundo
produção doméstica e “desacoplamento”.
está “passando por mudanças não vistas em um século” e “em face de um ambiente
externo caracterizado por crescente protecionismo, desaceleração econômica global
e um mercado internacional em encolhimento … mercado doméstico." Ao longo dos
últimos 40 anos, adquiriu as capacidades para o fazer. Nos próximos cinco anos,
devemos ver os dois países se tornarem mais independentes um do outro. A taxa
de redução das dependências que podem ser cortadas será muito maior para a
China nos próximos cinco a 10 anos do que para os Estados Unidos.

A GUERRA TECNOLÓGICA

A guerra tecnológica é muito mais séria do que a guerra comercial/econômica


porque quem vencer a guerra tecnológica provavelmente também vencerá a guerra.
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guerras militares e todas as outras guerras.


Os EUA e a China são agora os atores dominantes nos grandes setores de
tecnologia do mundo e esses grandes setores de tecnologia são as indústrias do
futuro. O setor de tecnologia chinês desenvolveu-se rapidamente no mercado
interno para atender os chineses na China e se tornar um concorrente nos
mercados mundiais. Ao mesmo tempo, a China continua altamente dependente
de tecnologias dos Estados Unidos e de outros países. Isso torna os Estados
Unidos vulneráveis ao aumento do desenvolvimento e da concorrência das
tecnologias chinesas e torna os chineses vulneráveis a serem cortados de tecnologias essencia
Os Estados Unidos parecem agora ter maiores habilidades tecnológicas em
geral, embora varie de acordo com o tipo de tecnologia e os EUA estão perdendo
a liderança. Por exemplo, enquanto os EUA estão à frente no desenvolvimento
avançado de chips de IA, estão atrás no 5G. Como um reflexo imperfeito do
estágio atual da vantagem dos EUA, as capitalizações de mercado das empresas
de tecnologia americanas no total são cerca de quatro vezes maiores que as da
China. Esse cálculo subestima a força relativa da China porque não inclui
algumas das grandes empresas privadas (como Huawei e Ant Group) e os
desenvolvimentos de tecnologia não pertencentes à empresa (ou seja, governo),
que são maiores na China do que nos Estados Unidos . As maiores empresas
públicas de tecnologia chinesas (Tencent e Alibaba) já são a sétima e a oitava
maiores empresas de tecnologia do mundo, logo atrás de algumas das maiores
ações “FAAMG” dos EUA. Algumas das áreas de tecnologia mais importantes
estão sendo lideradas pelos chineses. Considere que 40% dos maiores
supercomputadores civis do mundo estão agora na China, e ela está liderando
em algumas dimensões da corrida de IA/big data e em algumas dimensões da
corrida de computação quântica/criptografia/comunicações. Existem pistas
semelhantes em outras tecnologias, como na ntech, onde o volume de transações
de comércio eletrônico e pagamentos baseados em dispositivos móveis na China
é o mais alto do mundo e bem à frente do que nos EUA. Existem tecnologias prováveis que até
em segredo.

A China provavelmente avançará em suas tecnologias e na qualidade da


tomada de decisão que é possibilitada por elas, mais rápido do que os EUA,
porque big data + big AI + big computing = tomada de decisão superior. o
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Os chineses estão coletando muito mais dados por pessoa do que são coletados
nos EUA (e eles têm mais de quatro vezes mais pessoas) e estão investindo
pesadamente em IA e grande computação para aproveitar ao máximo. A quantidade
de recursos que estão sendo despejados nessas e em outras áreas de tecnologia é
muito maior do que nos EUA. Quanto ao fornecimento de dinheiro, tanto os
capitalistas de risco quanto o governo estão fornecendo quantias praticamente
ilimitadas aos desenvolvedores chineses. Quanto ao fornecimento de pessoas, o
número de graduados em ciência, tecnologia, engenharia e matemática (STEM) que
estão saindo da faculdade e seguindo carreiras tecnológicas na China é cerca de
oito vezes maior que nos EUA. Os Estados Unidos têm uma liderança geral em
tecnologia (embora estejam atrás em algumas áreas) e, claro, têm alguns grandes
centros para novas inovações, especialmente em suas principais universidades e
grandes empresas de tecnologia. Embora os EUA não estejam fora do jogo, sua
posição relativa está em declínio porque as habilidades de inovação tecnológica da
China estão melhorando em um ritmo mais rápido. Lembre-se de que a China é um
país cujos líderes há 37 anos ficaram maravilhados com as calculadoras portáteis que lhes dei. Im
Para combater as ameaças tecnológicas, os Estados Unidos responderam às
vezes impedindo que empresas chinesas (como a Huawei) operassem nos Estados
Unidos, tentando minar seu uso internacionalmente e possivelmente prejudicando
sua viabilidade por meio de sanções que as impedem de obter itens necessários
para Produção. Os Estados Unidos estão fazendo isso porque a China está usando
essas empresas para espionar nos Estados Unidos e em outros lugares, porque os
Estados Unidos estão preocupados com o fato de elas e outras empresas de
tecnologia chinesas serem mais competitivas e/ou porque estão retaliando porque
os chineses não permitem Empresas de tecnologia americanas terão acesso livre
ao mercado chinês? Embora isso seja discutível, não há dúvida de que essas e
outras empresas chinesas estão se tornando mais competitivas em um ritmo
acelerado. Em resposta a essa ameaça competitiva, os Estados Unidos estão se
movendo para conter ou matar empresas de tecnologia ameaçadoras. Curiosamente,
enquanto os Estados Unidos estão cortando o acesso à propriedade intelectual
agora, eles teriam um poder muito maior para fazê-lo não muito tempo atrás, porque
os Estados Unidos tinham muito mais propriedade intelectual em relação a outros. A China começ
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Estados Unidos, o que prejudicará cada vez mais porque a propriedade intelectual chinesa está se

tornando melhor em muitos aspectos.

Em relação ao roubo de tecnologias, embora seja geralmente aceito como uma grande ameaça,2

não explica totalmente as ações tomadas contra empresas de tecnologia chinesas. Se uma empresa

está infringindo uma lei em um país (por exemplo, Huawei nos EUA), seria de se esperar que esse

crime fosse processado legalmente para que se pudesse ver as evidências que mostram os

dispositivos de espionagem incorporados às tecnologias.

Nós não estamos vendo isso. O medo da competitividade crescente é um motivador tão grande, ou

maior, dos ataques às empresas de tecnologia chinesas, mas não se pode esperar que os

formuladores de políticas digam isso. Os líderes americanos não podem admitir que a competitividade

da tecnologia dos EUA está diminuindo e não podem argumentar contra permitir a livre concorrência

ao povo americano, que por séculos foi ensinado a acreditar que a concorrência é justa e o melhor

processo para produzir os melhores resultados .

O roubo de propriedade intelectual vem acontecendo desde que há história registrada e sempre

foi difícil de prevenir. Como vimos nos capítulos anteriores, os britânicos fizeram isso com os

holandeses e os americanos fizeram isso com os britânicos.

“Roubar” implica quebrar uma lei. Quando a guerra é entre países não há leis, juízes ou júris para

resolver disputas e as verdadeiras razões pelas quais as decisões são tomadas nem sempre são

divulgadas por quem as toma. Não quero insinuar que as razões por trás das ações agressivas dos

Estados Unidos não sejam boas; Não sei se são. Estou apenas dizendo que eles podem não ser

exatamente como indicado. As políticas protecionistas existem há muito tempo para isolar as

empresas da concorrência estrangeira. A tecnologia da Huawei certamente é ameaçadora porque é

melhor em alguns aspectos do que a tecnologia americana. Olhe para Alibaba e Tencent e compare-

os com equivalentes americanos. Os americanos podem perguntar por que essas empresas não

estão competindo nos EUA. É principalmente pelas mesmas razões que a Amazon e várias outras

empresas de tecnologia americanas não estão competindo livremente na China. De qualquer forma,

há uma dissociação tecnológica em andamento que faz parte da maior dissociação da China e dos

EUA, que terá um enorme impacto sobre como será o mundo em cinco anos.

Como seria um agravamento da guerra tecnológica?

Os Estados Unidos têm uma liderança em tecnologia (embora esteja diminuindo rapidamente).

Como resultado, os chineses atualmente têm grande dependência de produtos importados


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tecnologias de fontes americanas e não americanas que os EUA podem


influenciar. Isso cria uma grande vulnerabilidade para a China, que por sua
vez cria uma grande arma para os Estados Unidos. É mais óbvio que existe
em semicondutores avançados, embora também exista em outras tecnologias.
A dinâmica com a maior fabricante de chips do mundo – a Taiwan
Semiconductor Manufacturing Company, que fornece os chips necessários
aos chineses e ao mundo e que pode ser influenciada pelos Estados Unidos
– é uma das muitas dinâmicas interessantes a serem observadas,
especialmente porque está localizada em Taiwan. Existem muitas dessas
importações de tecnologia chinesa que são essenciais para o bem-estar da
China e muito menos importações americanas da China que são essenciais
para o bem-estar dos Estados Unidos. Se os Estados Unidos fecharem o
acesso chinês a tecnologias essenciais, isso sinalizaria um grande aumento
no risco de uma guerra de tiros. Por outro lado, se os eventos continuarem
a acontecer como estão acontecendo, a China está prestes a ser muito mais
independente e em uma posição muito mais forte do que os Estados Unidos
tecnologicamente em cinco a 10 anos, quando provavelmente veremos essas tecnologias

A GUERRA GEOPOLÍTICA

A soberania, especialmente no que se refere ao continente chinês, Taiwan,


Hong Kong e os mares do Leste e do Sul da China, é provavelmente o maior
problema da China. Além dessas, há várias outras áreas de importância
econômica estratégica, como os países envolvidos na Iniciativa do Cinturão
e Rota da China.
Como você pode imaginar, o Século da Humilhação no século 19 e as
invasões de “bárbaros” estrangeiros durante ele deram a Mao e aos líderes
chineses até hoje motivações convincentes para ter soberania completa
dentro de suas fronteiras, recuperar as partes da China que eram tirados
deles (por exemplo, Taiwan e Hong Kong), e nunca mais serão tão fracos
que possam ser empurrados por potências estrangeiras. O desejo da China
por soberania e por manter suas formas distintas de fazer as coisas (ou seja, sua cultura)
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As demandas americanas para que eles mudem as políticas internas chinesas (por
exemplo, para serem mais democráticos, para lidar com os tibetanos e uigures de
forma diferente, para mudar sua abordagem para Hong Kong e Taiwan, etc.). Em
particular, alguns chineses apontam que não ditam como os Estados Unidos devem
tratar as pessoas dentro de suas fronteiras. Eles também acreditam que os Estados
Unidos e os países europeus são culturalmente propensos ao proselitismo - ou
seja, a impor aos outros seus valores, crenças judaico-cristãs, moral e modos de
operação - e que essa inclinação se desenvolveu ao longo dos milênios, desde antes das Cruzada
Para os chineses, o risco de soberania e o risco de proselitismo formam uma
combinação perigosa que pode ameaçar a capacidade da China de ser tudo o que
pode ser, seguindo as abordagens que acredita serem as melhores. Os chineses
acreditam que ter soberania e a capacidade de abordar as coisas da maneira que
acreditam ser a melhor, conforme determinado por sua estrutura de governança hierárquica, é sac
Em relação à questão da soberania, eles também apontam que há razões para
acreditar que os Estados Unidos derrubariam seu governo – o Partido Comunista
Chinês – se pudesse, o que também é intolerável. 3 Essas são as maiores ameaças
existenciais que acredito que os chineses lutariam até a morte para defender e os
Estados Unidos devem ter cuidado ao lidar com a China se quiserem evitar uma
guerra quente. Para questões que não envolvem soberania, acredito que os
chineses esperam influenciá-los de forma não violenta e evitar uma guerra quente.
Provavelmente, a questão de soberania mais perigosa é Taiwan. Muitos chineses
acreditam que os Estados Unidos nunca cumprirão sua promessa implícita de
permitir que Taiwan e a China se unam, a menos que os EUA sejam forçados a fazê-
lo. Eles apontam que quando os EUA vendem os caças F-16 taiwaneses e outros
sistemas de armas, com certeza não parece que os Estados Unidos estão facilitando
a reunificação pacífica da China. Como resultado, eles acreditam que a única
maneira de garantir que a China esteja segura e unida é ter o poder de se opor aos
EUA na esperança de que os EUA aquiesçam sensatamente quando confrontados
com um poder chinês maior. Meu entendimento é que a China está agora mais forte
militarmente naquela região do mundo. Além disso, as forças armadas chinesas
provavelmente ficarão mais fortes em um ritmo mais rápido, embora a dissuasão por meio de des
Então, como mencionei anteriormente, eu me preocuparia muito se víssemos uma
luta emergente sobre a soberania, especialmente se víssemos uma “Quarta Taiwan
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Crise do Estreito”. Os EUA lutariam para defender Taiwan? Incerto. A não luta
dos EUA seria uma grande vitória geopolítica para a China e uma grande
humilhação para os EUA. Isso sinalizaria o declínio do Império dos EUA no
Pacífico e além, da mesma forma que a perda britânica do Canal de Suez sinalizou
o fim do Império Britânico no Oriente Médio e além. As implicações disso se
estenderiam muito além dessa perda. Por exemplo, no caso britânico, sinalizou o
fim da libra como moeda de reserva. Quanto mais show os EUA fizerem ao
defender Taiwan, maior será a humilhação de uma guerra perdida ou uma retirada.
Isso é preocupante porque os Estados Unidos têm feito uma grande demonstração
de defesa de Taiwan, enquanto o destino parece estar trazendo um conflito direto
à tona em pouco tempo. Se os EUA lutarem, acredito que uma guerra com a China
por causa de Taiwan que custasse vidas americanas seria muito impopular nos
EUA e os EUA provavelmente perderiam essa luta, então a grande questão é se
isso levaria a uma guerra mais ampla. Isso assusta a todos. Esperemos que o
medo dessa grande guerra e a destruição que ela produziria, assim como o medo
da destruição mutuamente assegurada, a impeçam.
Ao mesmo tempo, de minhas discussões, acredito que a China tem um forte
desejo de não ter uma guerra quente com os EUA ou de controlar à força outros
países (diferente de ter o desejo de ser tudo o que pode ser e influenciar países
dentro de sua região). Eu sei que a liderança chinesa entende o quão terrível
seria uma guerra quente e se preocupa com a possibilidade de cair
involuntariamente em uma, à la Primeira Guerra Mundial. dividir o mundo em
diferentes esferas de influência. Ainda assim, eles têm suas “linhas vermelhas” (ou
seja, limites ao que pode ser comprometido que, se cruzados, levaria a uma
guerra quente) e esperam tempos mais desafiadores pela frente. Por exemplo,
como disse o presidente Xi em seu discurso de Ano Novo de 2019: “Olhando para
o mundo em geral, estamos enfrentando um período de grandes mudanças nunca
vistas em um século. Não importa o que essas mudanças tragam, a China
permanecerá resoluta e confiante em sua defesa da soberania e segurança
nacional”. 4

Em relação à influência em todo o mundo, tanto para os Estados Unidos quanto


China, existem certas áreas que cada uma delas é mais importante, principalmente
nas bases de proximidade (elas se preocupam mais com países e áreas
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mais próximo a eles) e/ou de obter bens essenciais (eles se preocupam mais em
não serem cortados de minerais e tecnologias essenciais) e, em menor grau, de
seus mercados de exportação. As áreas que são mais importantes para os
chineses são primeiro aquelas que eles consideram parte da China, depois
aquelas em suas fronteiras (nos mares da China) e aquelas nas principais rotas
de abastecimento (países do Cinturão e Rota) ou aquelas que são fornecedoras
de principais importações, e terceiros outros países de importância econômica ou estratégica pa
Nos últimos anos, a China expandiu significativamente suas atividades nesses
países estrategicamente importantes, especialmente países do Cinturão e Rota,
países em desenvolvimento ricos em recursos e alguns países desenvolvidos.
Isso está afetando muito as relações geopolíticas. Essas atividades são
econômicas e estão ocorrendo por meio de investimentos crescentes em países-
alvo (por exemplo, empréstimos, compras de ativos, construção de instalações
de infraestrutura, como estradas e estádios, e fornecimento de apoio militar e
outros aos líderes dos países), enquanto os EUA estão deixando de fornecer
ajuda a esses lugares. Essa globalização econômica foi tão extensa que a maioria
dos países teve que pensar muito sobre suas políticas para permitir que os chineses comprasse
De um modo geral, os chineses parecem querer relacionamentos do tipo
tributário com a maioria dos países não rivais, embora quanto mais próxima sua
proximidade com a China, maior a influência que a China deseja sobre eles. Em
reação a essas circunstâncias em mudança, a maioria dos países, em graus
variados, está lutando com a questão de saber se é melhor alinhar-se com os
Estados Unidos ou com a China, com aqueles mais próximos precisando dar mais
consideração a essa questão. Em discussões com líderes de diferentes partes do
mundo, ouvi repetidamente dizer que há duas considerações primordiais —
econômicas e militares.
Quase todos dizem que, se escolhessem com base na economia, escolheriam a
China porque a China é mais importante para eles economicamente (em comércio
e fluxos de capital), enquanto se escolhessem com base no apoio militar, a Os
Estados Unidos têm a vantagem, mas a grande questão é se os Estados Unidos
estarão lá para protegê-los militarmente quando eles precisarem. A maioria duvida
que os EUA lutarão por eles, e alguns na região da Ásia-Pacífico questionam se
os EUA têm o poder de vencer.
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Os benefícios econômicos que a China está fornecendo a esses países são


significativos e estão funcionando de uma maneira amplamente semelhante à maneira
como os Estados Unidos forneceram benefícios econômicos a países-chave após a
Segunda Guerra Mundial para ajudar a garantir os relacionamentos desejados. Não
foi há muitos anos que não havia rivais significativos para os Estados Unidos, então
era muito fácil para os Estados Unidos simplesmente expressar seus desejos e
descobrir que a maioria dos países concordaria; as únicas potências rivais eram a
União Soviética (que em retrospectiva não era muito rival) e seus aliados e alguns dos países em de
Ao longo dos últimos anos, a influência chinesa sobre outros países vem se
expandindo, enquanto a influência dos EUA vem diminuindo. Isso também é verdade
em organizações multilaterais – por exemplo, as Nações Unidas, o FMI, o Banco
Mundial, a Organização Mundial do Comércio, a Organização Mundial da Saúde e a
Corte Internacional de Justiça – a maioria das quais foi criada pelos Estados Unidos
na início da ordem mundial americana. À medida que os Estados Unidos estão se
afastando deles, essas organizações estão enfraquecendo e a China está
desempenhando um papel maior nelas.
Nos próximos cinco a 10 anos, além de haver dissociação em outras áreas,
veremos quais países se alinham com cada uma dessas potências líderes. Além do
dinheiro e do poder militar, como a China e os EUA interagem com outros países
(como eles usam seus poderes brandos) influenciará como essas alianças serão
feitas. Estilo e valores serão importantes. Por exemplo, durante os anos de Trump,
ouvi líderes de todo o mundo descreverem os líderes de ambos os países como
“brutais”. Embora você não ouça tanto isso com o presidente Biden, outros países
temem amplamente que serão punidos se não fizerem exatamente o que os líderes
desses dois países querem, e não gostam disso a ponto de serem levados nos braços
do outro. Será importante ver como serão essas alianças porque, ao longo da história,
como vimos, o país mais poderoso é tipicamente derrubado por alianças de países
menos poderosos, mas coletivamente mais fortes.

Talvez a relação mais interessante de se observar seja entre a China e a Rússia.


Desde que a nova ordem mundial começou em 1945, entre China, Rússia e Estados
Unidos, dois dos três se aliaram para tentar neutralizar ou dominar o terceiro. Rússia
e China têm muito do que o outro precisa
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(recursos naturais e equipamento militar para a China da Rússia e financiamento


para a Rússia da China). Além disso, como a Rússia é militarmente forte, seria
um bom aliado militar. Podemos começar a ver isso acontecendo observando
onde os países se alinham nas questões; por exemplo, permitir a entrada da
Huawei, com os Estados Unidos ou a China.
Além dos riscos e oportunidades políticas internacionais, há, é claro,
grandes riscos e oportunidades políticas domésticas em ambos os países. Isso
porque existem diferentes facções que lutam pelo controle de ambos os
governos e inevitavelmente haverá mudanças na liderança que produzirão
mudanças nas políticas. Embora seja quase impossível prever, quem estiver no
comando enfrentará os desafios que existem agora e que estão se desdobrando
nos caminhos do Grande Ciclo que temos discutido. Como todos os líderes (e
todos os outros participantes desses ciclos evolucionários, incluindo todos
nós) entram e saem em diferentes partes desses ciclos, eles (e nós) enfrentam
um certo conjunto de situações prováveis de serem encontradas. Como outras
pessoas na história pisaram e saíram nas mesmas partes de ciclos passados,
estudando o que esses outros encontraram e como lidaram com seus encontros
nos estágios análogos, e usando alguma lógica, podemos imaginar
imperfeitamente o leque de possibilidades.

A GUERRA DO CAPITAL

Como a história tem mostrado, um dos maiores riscos em um conflito é que o


acesso ao seu dinheiro/capital pode ser fechado. Isso pode acontecer por a)
movimentos de seus oponentes e/ou b) ações nocivas auto-infligidas (por
exemplo, se endividar demais e desvalorizar o próprio dinheiro) que levam
aqueles que fornecem capital a não querer fornecê-lo. No Capítulo 6, revisei os
movimentos clássicos de guerra de capitais. Alguns deles estão sendo usados
agora e poderiam ser usados de maneira mais contundente, então eles precisam ser observad
O objetivo em uma guerra de capitais é cortar o inimigo o do capital porque
sem dinheiro = sem poder.
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Os graus em que essas coisas ocorrem correspondem à gravidade do conflito.


As “sanções”, como agora são chamadas e empregadas, vêm em muitas formas,
sendo as categorias mais amplas as financeiras, econômicas, diplomáticas e militares.
Dentro de cada uma dessas categorias existem muitas versões e aplicativos. Não
vou me aprofundar nas várias versões e alvos porque isso seria uma digressão
demais.
As principais coisas a saber são:

O maior poder dos Estados Unidos vem de ter a principal moeda de


reserva do mundo, o que dá aos EUA um enorme poder de compra porque
lhe dá a capacidade de a) imprimir o dinheiro do mundo e tê-lo amplamente
aceito no exterior eb) controlar quem o recebe.
Os Estados Unidos correm o risco de perder seu status de moeda de reserva.

O dólar dos EUA continua sendo a moeda de reserva mundial dominante porque
é usado para comércio, transações globais de capital e reservas muito mais do que
qualquer outra moeda. A história e a lógica mostram que a principal moeda de
reserva demora a ser substituída pelas mesmas razões que a principal língua
mundial demora a ser substituída – porque muitas pessoas a adotaram e porque
ela está entrelaçada ao sistema. As posições existentes das moedas de reserva
refletidas pelos montantes detidos pelos bancos centrais são mostradas aqui:

PARTICIPAÇÃO DAS RESERVAS DO BANCO CENTRAL POR MOEDA

USD 51%

EUR 20%

Ouro 12%

JPY 6%

GBP 5%

CNY 2%

Com base em dados até 2019


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Como o dólar é a moeda dominante no comércio mundial, nas dívidas de capital


e nas reservas, é a principal moeda de reserva do mundo, o que coloca os EUA
na posição invejável de poder imprimir o dinheiro do mundo e impor sanções a
seus inimigos. Os EUA agora têm um arsenal de
sanções, que é o seu arsenal de armas mais utilizado. Em 2019, havia
aproximadamente 8.000 sanções dos EUA em vigor direcionadas a indivíduos,
empresas e governos. Por meio desses poderes, os EUA podem obter o dinheiro
de que precisam e podem impedir que países oponentes obtenham dinheiro e
crédito, impedindo que instituições financeiras e outros negociem com eles.
Estas sanções não são de forma alguma perfeitas ou abrangentes, mas são geralmente eficazes.
Os Estados Unidos correm o risco de perder sua posição dominante como
moeda de reserva porque:

Os montantes de dívida denominada em dólares nas carteiras de


estrangeiros, como reservas do banco central e fundos soberanos, são
desproporcionalmente grandes com base em uma série de medidas de
qual deve ser o tamanho das reservas em moeda de reserva. 5 O governo
dos EUA e o banco central dos EUA estão aumentando os montantes de
dívida e dinheiro denominados em dólares em um ritmo extraordinariamente
rápido, então provavelmente será difícil encontrar uma demanda adequada
para a dívida dos EUA sem que o Federal Reserve tenha que monetizar
muito dela , enquanto ao mesmo tempo os incentivos financeiros para
manter essa dívida são pouco atraentes porque o governo dos EUA está
pagando um rendimento nominal insignificante e um rendimento real negativo sobre ela.
Manter a dívida como meio de troca ou como depósito de riqueza durante
a guerra é menos desejável do que durante a paz; portanto, se houvesse
movimentos em direção à guerra, o valor da dívida (que é uma promessa
de receber em moeda) e em moeda provavelmente diminuiria para baixo
em relação a outras coisas. Isso não é atualmente um problema, mas se
tornaria se as guerras se intensificassem.
Os cerca de US$ 1 trilhão em dívida dos EUA que a China detém é um
risco, mas não incontrolável, pois equivale a apenas cerca de 4% dos
cerca de US$ 28 trilhões pendentes (em maio de 2021). No entanto,
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Como outros países percebem que as ações tomadas contra a China


podem ser tomadas contra eles, quaisquer ações tomadas contra as
detenções chinesas de ativos em dólar provavelmente aumentariam os riscos
percebidos de manter ativos de dívida em dólar por outros detentores desses
ativos, o que reduziria a demanda por tais ativos. ativos. Isso não é atualmente
um problema, embora pareça estar perto de se tornar um problema.
O papel do dólar como moeda de reserva depende em grande parte de sua
troca livre entre países, de modo que os EUA possam no futuro colocar
controles sobre seus fluxos e/ou executar a política monetária de maneiras
contrárias aos interesses do mundo em busca de seus próprios interesses,
o que tornaria o dólar menos desejável como principal moeda de reserva do
mundo. No momento, isso não é um problema, mas se tornará se os controles
cambiais forem levantados como uma possibilidade, o que é típico no próximo
estágio do ciclo.
Os países prejudicados pelas sanções dos EUA estão desenvolvendo
maneiras de contorná-las ou minando o poder dos Estados Unidos de impô-
las. Por exemplo, a Rússia e a China, que estão enfrentando essas sanções e
correm grande risco de encontrar mais delas no futuro, estão agora
desenvolvendo e cooperando umas com as outras para desenvolver um
sistema de pagamento alternativo. O banco central da China criou uma moeda
digital, o que tornará a China menos exposta às sanções dos EUA.

Não há boas alternativas de moeda porque:

O dólar (51% das reservas do banco central) tem seus fundamentos


enfraquecidos da maneira descrita no Capítulo 11, que não vou repetir aqui.

O euro (20 por cento) é uma moeda estruturada fracamente feita por
países menores e descoordenados com finanças fracas que são mantidas
tênuemente unidas por uma união monetária altamente fragmentada. Como
a União Européia é, na melhor das hipóteses, financeira, econômica e
militarmente uma potência secundária, comprando sua moeda e dívidas denominadas em seu
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moeda, que seu banco central tem liberdade para imprimir, não é uma coisa atraente
de se fazer.

O ouro (12%) é uma moeda forte que é mantida porque funcionou melhor ao longo
dos tempos e porque é um diversificador eficaz em relação a outros ativos mantidos,
principalmente em moedas. Embora antes de 1971 o ouro estivesse na base do sistema
monetário mundial, atualmente é um ativo relativamente morto, pois não há comércio
internacional significativo e transações de capital nele e não é usado para equilibrar
contas externas. É também um

mercado que é muito pequeno para se tornar uma grande parcela da riqueza a preços atuais.
Uma mudança para o ouro de ativos baseados em moeda (ou seja, ativos de crédito),
que só viria no caso de um abandono desse sistema (o que a história mostra que
poderia vir), levaria a uma explosão no preço do ouro.
O iene (6%) é uma moeda que também não é amplamente utilizada
internacionalmente por não-japoneses e sofre de muitos dos mesmos problemas que
o dólar tem, incluindo ter muita dívida que está aumentando rapidamente e sendo
monetizada para que está pagando juros pouco atraentes. Além disso, o Japão é
apenas uma potência econômica global moderada e é uma potência militar fraca.

A libra (5%) é uma moeda anacrônica que tem fundamentos relativamente fracos, e o
Reino Unido é relativamente fraco em quase todas as nossas medidas de poder
econômico/geopolítico de um país.
O renminbi (2%) é a única moeda a ser escolhida como moeda de reserva devido
aos seus fundamentos. O potencial da China é considerável.
Suas participações no comércio mundial, no capital mundial e no PIB mundial são

aproximadamente iguais às dos Estados Unidos. 6 A China conseguiu manter sua


moeda relativamente estável em relação a outras moedas e a preços de bens e
serviços, possui grandes reservas cambiais, não tem taxa de juros de 0% e taxa de
juros real negativa e não está imprimindo e monetizar muita dívida. Aumentar os
investimentos na China fortalece a moeda porque essas compras têm que ser feitas
em sua moeda. Esses são os pontos positivos. Os pontos negativos são que a China
tem uma dívida interna relativamente grande que precisa ser reestruturada, o renminbi
não é uma moeda amplamente utilizada para o comércio global e transações financeiras,
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O sistema de compensação da China não é desenvolvido e o dinheiro não


pode entrar e sair livremente da moeda.

Portanto, não há moedas de reserva mundiais atraentes para competir com o dólar.

A história mostrou que sempre que a) as moedas não são desejadas eb) não há outras
moedas atraentes para entrar, as moedas ainda são desvalorizadas e o capital encontra seu
caminho para outros investimentos (por exemplo, ouro, commodities, ações, propriedades , etc).
Como resultado, não há necessidade de ter uma moeda alternativa forte para que ocorra uma
desvalorização de uma moeda.
As coisas vão mudar. Na medida em que os Estados Unidos e a China estão em guerra
de capitais, o desenvolvimento da moeda chinesa e dos mercados de capitais seria
prejudicial para os Estados Unidos e benéfico para a China. Sem os EUA atacando a moeda

e os mercados de capitais da China na tentativa de enfraquecê-los, e/ou os chineses


prejudicando sua própria moeda e mercados de capitais (fazendo mudanças de política
que tornam esses mercados menos atraentes), a moeda e os mercados de capitais da
China provavelmente se desenvolverão rapidamente para competir cada vez mais com os
mercados dos EUA. Cabe aos formuladores de políticas americanas decidir se tentarão ou
não interromper esse caminho evolutivo tornando-se mais agressivos ou aceitando essa
evolução, o que provavelmente levará a China a se tornar relativamente mais forte, mais
autossuficiente e menos vulnerável a ser espremida. pelos EUA. Embora os chineses
tenham menos poder de prejudicar o dólar americano e seus mercados de capitais, e seus
melhores movimentos sejam fortalecer sua própria moeda, existem algumas possibilidades
de que eles tentem prejudicar o dólar.

Conforme explicado em meu estudo de ciclos passados, a guerra normalmente se


intensifica à medida que o ciclo progride. Comparar casos históricos com seus equivalentes
modernos – por exemplo, movimentos dos EUA e do Japão antes da Segunda Guerra
Mundial com movimentos dos EUA e da China agora – deve ser útil à medida que o ciclo avança.

A GUERRA MILITAR
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Não sou um especialista militar, mas posso falar com especialistas militares e
faço pesquisas sobre o assunto, então vou repassar o que foi compartilhado
comigo. Pegue ou deixe como quiser.
É impossível visualizar como será a próxima grande guerra militar, embora
provavelmente seja muito pior do que a maioria das pessoas imagina. Isso ocorre
porque muitos armamentos foram desenvolvidos em segredo e porque a
criatividade e a capacidade de infligir dor cresceram enormemente em todas as
formas de guerra desde a última vez que as armas mais poderosas foram usadas
e vistas em ação. Existem agora mais tipos de guerra do que se pode imaginar e,
dentro de cada um, mais sistemas de armas do que se conhece. Embora, é claro,
a guerra nuclear seja uma perspectiva assustadora, ouvi perspectivas igualmente
assustadoras de guerra biológica, cibernética, química, espacial e outros tipos de
guerra. Muitos deles não foram testados, então há muita incerteza sobre como eles iriam.
Com base no que sabemos, a manchete é que os Estados Unidos e

A guerra geopolítica da China nos mares do Leste e do Sul da China está


aumentando militarmente porque ambos os lados estão testando os limites do
outro. A China agora é militarmente mais forte do que os Estados Unidos nos
mares do Leste e do Sul da China, então os EUA provavelmente perderiam uma
guerra naquela região, enquanto os Estados Unidos são mais fortes em todo o
mundo e em geral e provavelmente “ganhariam” uma guerra maior. Mas uma
guerra maior é complicada demais para imaginar bem por causa do grande número
de incógnitas, incluindo como outros países se comportariam nela e quais
tecnologias existem secretamente. A única coisa com a qual as pessoas mais informadas conco
Também notável, a taxa de melhoria da China em seu poder militar, como suas
outras taxas de melhoria, tem sido extremamente rápida, especialmente nos
últimos 10 anos, e a taxa futura deverá ser ainda mais rápida, ainda mais se a
economia e tecnologia da China as melhorias continuam a superar as dos Estados
Unidos. Algumas pessoas imaginam que a China poderia alcançar ampla
superioridade militar em cinco a 10 anos. Não sei se isso é verdade.
Quanto aos locais potenciais de conflito militar, Taiwan, os mares do Leste e
do Sul da China e a Coréia do Norte são os pontos mais quentes, e a Índia e o
Vietnã são os próximos (por razões que não vou me aprofundar).
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No que diz respeito a uma grande guerra quente entre os Estados Unidos e a China,
incluiria todos os tipos de guerras mencionados anteriormente e mais outras perseguidas
em seu máximo porque, na luta pela sobrevivência, cada uma jogaria tudo o que tem na
outra, como outros países ao longo da história o fizeram. Seria a Terceira Guerra Mundial,
e a Terceira Guerra Mundial provavelmente seria muito mais mortal do que a Segunda
Guerra Mundial, que foi muito mais mortal do que a Primeira Guerra Mundial por causa dos
avanços tecnológicos nas maneiras pelas quais podemos nos ferir.
As guerras por procuração também fazem parte do cenário e devem ser observadas,
pois são muito eficazes em reduzir a força e a força global de uma potência mundial líder
influência.

Ao pensar no momento de uma guerra, tenho em mente os princípios de que: quando


os países têm uma grande desordem interna, é um momento oportuno para os países

oponentes explorarem agressivamente suas vulnerabilidades. Por exemplo, os japoneses


fizeram seus movimentos para invadir a China na década de 1930, quando a China estava
dividida e exausta por sua guerra civil em andamento.
A história nos ensinou que quando há transições de liderança e/ ou
ao mesmo tempo em que há grande conflito interno, o risco de o inimigo fazer um
movimento ofensivo deve ser considerado elevado. Como o tempo está do lado da China,

se houver uma guerra, é do interesse dos chineses tê-la mais tarde (por exemplo, daqui a
cinco a 10 anos, quando provavelmente será mais forte e mais autossuficiente) e em o
interesse dos EUA em tê-lo mais cedo.

Agora vou acrescentar dois outros tipos de guerra - a guerra cultural, que determinará
como cada lado abordará essas circunstâncias, incluindo pelo que eles preferem morrer a
desistir, e a guerra contra nós mesmos, que determinará quão eficaz somos e que nos
levará a ser fortes ou fracos nas formas críticas que exploramos no Capítulo 1.

A GUERRA CULTURAL

Como as pessoas são umas com as outras é de suma importância para determinar como elas
lidar com as circunstâncias que eles enfrentam em conjunto, e as culturas que eles têm
serão os maiores determinantes de como eles são uns com os outros. O que os americanos e os
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Os chineses valorizam mais e como eles pensam que as pessoas devem ser
umas com as outras determinam como elas lidarão umas com as outras ao
abordar os conflitos que acabamos de explorar. Como os americanos e os
chineses têm valores e normas culturais diferentes pelos quais lutarão e
morrerão, se quisermos superar nossas diferenças pacificamente, é importante
que ambos os lados entendam o que são e como lidar bem com elas.
Conforme descrito anteriormente, a cultura chinesa obriga seus líderes e
a sociedade a tomar a maioria das decisões de cima para baixo, exigindo altos
padrões de civilidade, colocando o interesse coletivo à frente dos interesses
individuais, exigindo que cada pessoa conheça seu papel e como desempenhá-
lo bem, e ter respeito lial pelos superiores na hierarquia. Eles também buscam
o “governo do proletariado”, o que na linguagem comum significa que
oportunidades e recompensas são amplamente distribuídas. Em contraste, a
cultura americana obriga seus líderes a governar o país de baixo para cima,
exigindo altos níveis de liberdade pessoal, favorecendo o individualismo
sobre o coletivismo, admirando o pensamento e o comportamento
revolucionário e não respeitando as pessoas por suas posições tanto quanto
pela qualidade de seus pensamento. Esses valores culturais fundamentais
conduziram os tipos de sistemas econômicos e políticos que cada país escolheu.
Para ser claro, a maioria dessas diferenças não é óbvia na vida cotidiana;
eles geralmente não são muito importantes em relação às crenças
compartilhadas que os americanos e os chineses têm, que são numerosas, e
não são mantidas por todos os chineses ou todos os americanos, e é por isso
que muitos americanos se sentem confortáveis vivendo na China e vice-versa.
Além disso, eles não são generalizados. Por exemplo, os chineses em outros
domínios, como Cingapura, Taiwan e Hong Kong, tiveram sistemas de
governança semelhantes aos sistemas democráticos ocidentais. Ainda assim,
essas diferenças culturais afetam sutilmente quase tudo e, em tempos de
grande conflito, são as diferenças definidoras que determinam se as partes
lutam ou resolvem pacificamente suas disputas. O principal desafio que os
chineses e os americanos têm entre si surge do fato de alguns deles não
entenderem e simpatizarem com os valores e maneiras de fazer as coisas do outro, e não p
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Embora a abertura de ambos os países tenha aumentado suas interações e


suas práticas cada vez mais compartilhadas (p. diferenças nas abordagens
ainda são notáveis. Eles se refletem em como o governo de cada país e seu
povo interagem entre si e como os americanos e os chineses interagem,
especialmente no nível do líder ao formulador de políticas. Algumas dessas
diferenças culturais são menores e algumas delas são tão grandes que muitas
pessoas lutariam até a morte por elas – por exemplo, a maioria dos americanos
acredita em “me dê liberdade ou me dê a morte” enquanto para o indivíduo
chinês a liberdade não é nem de perto. tão importante quanto a estabilidade
coletiva.

Essas diferenças também se refletem na vida cotidiana. Por exemplo, o


governo chinês, sendo mais paternal, regulamenta que tipos de videogame as
crianças jogam e quantas horas por dia podem jogá-los, enquanto nos Estados
Unidos os videogames não são regulamentados pelo governo porque tais coisas
são consideradas individuais. decisão dos pais a tomar. Pode-se argumentar os
méritos de qualquer abordagem.
A cultura hierárquica chinesa torna natural que os chineses simplesmente
aceitem a direção do governo, enquanto a cultura não hierárquica americana
torna aceitável que os americanos briguem com seu governo sobre o que fazer.
Da mesma forma, diferentes inclinações culturais influenciaram como americanos
e chineses reagiram ao serem informados de que precisavam usar máscaras
em resposta ao COVID-19, o que levou a consequências de segunda ordem
porque os chineses seguiram as instruções e os americanos muitas vezes não,
afetando o número de casos e óbitos e o impacto econômico. Essas diferenças
culturalmente determinadas em como as coisas são tratadas afetam como os
chineses e os americanos reagem de forma diferente a muitas coisas —
privacidade da informação, liberdade de expressão, mídia livre etc. — que se somam a muitas
Embora haja prós e contras nessas diferentes abordagens culturais, e não
vou explorá-las aqui, quero deixar claro que as diferenças culturais que tornam
os americanos americanos e os chineses chineses estão profundamente
enraizadas. Dado o impressionante histórico da China e quão profundamente
imbuída a cultura por trás dela está, não há mais chance de os chineses doarem
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os seus valores e o seu sistema do que há americanos a desistirem dos seus.


Tentar forçar os chineses e seus sistemas a serem mais americanos significaria,
para eles, subjugar suas crenças mais fundamentais, que eles lutariam até a morte
para proteger. Para ter uma coexistência pacífica, os americanos devem entender
que os chineses acreditam que seus valores e suas abordagens para viver esses
valores são os melhores, tanto quanto os americanos acreditam que seus valores
americanos e suas formas de vivê-los são os melhores.
Por exemplo, deve-se aceitar o fato de que, ao escolher líderes, a maioria dos
chineses acredita que ter líderes capazes e sábios fazendo as escolhas é preferível
a que a população em geral faça a escolha com base em “uma pessoa, um voto”,
porque eles acreditam que o população é menos informada e menos capaz. A maioria
acredita que a população em geral escolherá os líderes por capricho e com base no
que aqueles que pretendem ser eleitos lhes darão para comprar seu apoio, e não o
que for melhor para eles. Além disso, eles acreditam – como Platão acreditava e
como aconteceu em vários países – que as democracias são propensas a cair em
anarquias disfuncionais durante tempos muito ruins, quando as pessoas brigam
sobre o que deve ser feito em vez de apoiar um líder forte e capaz.

Eles também acreditam que seu sistema de escolha de líderes se presta a uma
melhor tomada de decisão estratégica multigeracional porque o mandato de qualquer
líder é apenas uma pequena porcentagem do tempo necessário para progredir ao
longo de seu arco de desenvolvimento de longo prazo.7 Eles acreditam que o que é
melhor pois o coletivo é mais importante e melhor para o país e é melhor determinado por aqueles q
Seu sistema de governança é mais parecido com o que é típico em grandes
empresas, especialmente empresas multigeracionais, então eles se perguntam por
que é difícil para americanos e outros ocidentais entender a lógica do sistema chinês

seguindo essa abordagem e ver os desafios da decisão democrática -processo de


fabricação como os chineses os vêem.
Para ser claro, não estou procurando explorar os méritos relativos desses
sistemas de tomada de decisão. Estou apenas tentando deixar claro que há
argumentos de ambos os lados e ajudar americanos e chineses a ver as coisas
através dos olhos uns dos outros e, mais importante, a entender que a escolha é
entre aceitar, tolerar e até respeitar o direito de cada um de
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fazer o que cada um achar melhor ou fazer com que os chineses e os americanos lutem
até a morte pelo que acreditam ser intransigente.
Os sistemas econômicos e políticos americanos e chineses são diferentes devido às
diferenças em suas histórias e às diferenças em suas culturas.
que resultaram dessas histórias. No que diz respeito à economia, os dois pontos de vista

diferentes - a esquerda clássica (favorecendo a propriedade estatal dos meios de


produção, os pobres, a redistribuição da riqueza, etc., que os chineses chamam de
comunismo) e a direita clássica (favorecendo a propriedade privada de os meios de
produção, quem quer que seja bem-sucedido no sistema e redistribuições de riqueza
muito mais limitadas) – existem na China como no resto do mundo, e houve oscilações de
um para o outro em todas as sociedades, especialmente na China, então não seria correto
dizer que os chineses são culturalmente de esquerda ou de direita.
Mudanças semelhantes nas preferências americanas existiram ao longo de sua história
muito mais limitada. Suspeito que, se os Estados Unidos tivessem uma história mais
longa, teríamos visto oscilações mais amplas, como vimos na Europa ao longo de sua história mais longa
Por essas razões, essas inclinações “esquerda” versus “direita” parecem ser mais
grandes oscilações de ciclo em torno de tendências revolucionárias do que valores
centrais em evolução. Na verdade, estamos vendo essas mudanças ocorrendo agora em
ambos os países, então não é exagero dizer que as políticas da “direita”, como o
capitalismo, estão perto de ser mais favorecidas na China do que nos Estados Unidos e
vice-versa. vice-versa. De qualquer forma, quando se trata de sistemas econômicos, não
parece haver muitas distinções claras enraizadas em preferências culturais profundas.
Em contraste com os sistemas econômicos, a inclinação dos chineses a serem de cima
para baixo/hierárquicos versus de baixo para cima/não hierárquicos parece estar
profundamente enraizada em sua cultura e em seus sistemas políticos, enquanto os
americanos são fortemente inclinados a serem de baixo para cima/não hierárquicos.
Quanto a qual abordagem funcionará melhor e vencerá no final, deixarei isso para que
outros debatam, espero que sem preconceitos, embora observe que os observadores
mais experientes da história concluíram que nenhum desses sistemas é sempre bom ou
ruim. O que funciona melhor varia de acordo com a) as circunstâncias eb) como as
pessoas que usam esses sistemas são umas com as outras. Nenhum sistema funcionará
bem de forma sustentável - na verdade, todos irão quebrar - se os indivíduos nele não o respeitarem mais

vezes sem quebrar.


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Enquanto imaginamos como americanos e chineses lidarão com seu


desafio compartilhado de evoluir da melhor maneira possível neste planeta
compartilhado, tento imaginar onde estão suas fortes inclinações culturais,
principalmente onde as diferenças irreconciliáveis pelas quais eles
preferem morrer a desistir , os conduzirá. Por exemplo, a maioria dos
americanos e ocidentais lutaria até a morte pela capacidade de ter e
expressar suas opiniões, incluindo suas opiniões políticas. Em contraste,
os chineses valorizam mais o respeito pela autoridade, que se reflete e
demonstra pelos poderes relativos dos indivíduos e das organizações a
que pertencem e a responsabilidade de responsabilizar a organização
coletiva pelas ações dos indivíduos no coletivo.
Tal choque cultural ocorreu em outubro de 2019, quando o então
gerente geral do Houston Rockets (Daryl Morey) twittou uma imagem
expressando apoio ao movimento de protesto pró-democracia de Hong
Kong. Ele rapidamente retirou seu tweet e explicou que suas opiniões não
eram representativas das opiniões de sua equipe ou da NBA. Morey foi
então atacado pelo lado americano (ou seja, a imprensa, os políticos e o
público) por não defender a liberdade de expressão, e o lado chinês
responsabilizou toda a liga e a puniu retirando todos os jogos da NBA da
televisão estatal chinesa. retirando mercadorias da NBA de lojas online e supostamente
Esse confronto surgiu por causa da importância da liberdade de
expressão para os americanos e porque os americanos acreditam que a
organização não deve ser punida pelas ações do indivíduo. Os chineses,
por outro lado, acreditam que o ataque nocivo precisava ser punido e que
o grupo deveria ser responsabilizado pelas ações dos indivíduos nele.
Pode-se imaginar casos muito maiores em que conflitos muito maiores
surgem devido a diferenças em crenças profundas sobre como as pessoas devem ser u
Quando estão em uma posição superior, os chineses tendem a querer
que a) as posições relativas sejam claras (ou seja, a parte em uma posição
subordinada sabe que está em uma posição subordinada), b) que a parte
subordinada obedeça e c ) o subordinado saiba que, se não o fizer, será
punido. Essa é a inclinação/estilo cultural da liderança chinesa. Eles
também podem ser amigos maravilhosos que fornecerão apoio quando necessário. Por
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Por exemplo, quando o governador de Connecticut estava desesperado para


obter equipamentos de proteção individual na primeira grande onda de doenças
e mortes por COVID-19 e não conseguiu do governo dos EUA ou de outras
fontes americanas, recorri a meus amigos chineses em busca de ajuda e eles
forneceram o que era necessário, que era muito. À medida que a China se torna
global, vários líderes de países (e suas populações) ficaram gratos e rejeitados
pelos atos de generosidade e punições estritas da China. Algumas dessas
diferenças culturais podem ser negociadas para satisfação mútua das partes,
mas algumas das mais importantes serão muito difíceis de serem negociadas.
Acho que a principal coisa a perceber e aceitar é que os chineses e os
americanos têm valores diferentes e farão escolhas diferentes para si mesmos
do que o outro gostaria. Por exemplo, os americanos podem não gostar de
como os chineses lidam com suas questões de direitos humanos e os chineses
podem não gostar de como os americanos lidam com suas questões de direitos
humanos. A questão é: o que deve ser feito sobre isso – os americanos devem
lutar com os chineses para impor o que eles acham que os chineses devem
fazer a eles e vice-versa, ou eles devem concordar em não intervir no que os
outros fazem? Na minha opinião, é muito difícil, inadequado e provavelmente
impossível forçar outros em outros países a fazer o que eles acreditam
fortemente que não é bom para eles. A capacidade dos Estados Unidos de
impor coisas aos chineses e a capacidade da China de impor coisas aos Estados
Unidos será uma função de seus poderes relativos.
Embora eu tenha explorado as questões da guerra EUA-China transmitindo
o pouco que sei sobre elas em relação ao que preciso saber, quero lembrá-los
de que essas guerras são muito mais complexas do que conflitos de um para
um. Eles são como jogos de xadrez multidimensionais porque muitos países
estão envolvidos com muitos outros países em muitas dimensões. Por exemplo,
quando penso nas relações EUA-China, tenho que pensar muito além de suas
relações bilaterais para pensar em suas relações multilaterais em todas as
dimensões importantes – por exemplo, com todos os governos e setores
privados notáveis da Ásia, Europa e Oriente Médio, e com todas as relações
importantes desses países com os outros países, etc. Em outras palavras, para
pensar na relação EUA-China eu tenho que pensar na relação Arábia Saudita-EUA e Arábia Sa
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Tenho que pensar na relação Arábia Saudita-Irã, Arábia Saudita-Israel, Arábia


Saudita-Egito e muitas outras relações em todas as suas dimensões importantes,
além de outras relações análogas. Sem o auxílio de um bom computador e
muitos dados, é impossível acompanhar, muito menos entender, o que está
acontecendo. Está muito além de mim e, francamente, quando falo com líderes
mundiais, acho chocante o quão pouco eles realmente entendem o que os outros
neste jogo de xadrez multidimensional estão realmente pensando.

O RISCO DE GUERRA DESNECESSÁRIA

Como expliquei no Capítulo 6, guerras estúpidas geralmente acontecem como


resultado de um processo de escalada olho por olho no qual responder até
mesmo a pequenas ações de um adversário é mais importante do que ser
percebido como fraco, especialmente quando os dois lados não realmente
entender as motivações daqueles do outro lado. A história nos mostra que isso
é especialmente um problema para os impérios em declínio, que tendem a lutar
mais do que é lógico porque qualquer recuo é visto como uma derrota.
Veja a questão de Taiwan. Mesmo que a luta dos EUA para defender Taiwan
pareça ilógica, não lutar contra um ataque chinês a Taiwan pode ser percebido
como uma grande perda de estatura e poder sobre outros países que não
apoiarão os EUA se não lutarem e vitória para seus aliados. Além disso, essas
derrotas podem fazer os líderes parecerem fracos para seu próprio povo, o que
pode custar-lhes o apoio político de que precisam para permanecer no poder. E,
é claro, erros de cálculo devido a mal-entendidos quando os conflitos estão acontecendo rapid
Todas essas dinâmicas criam fortes impulsos para a aceleração das guerras,
embora essas guerras mutuamente destrutivas sejam muito piores do que
cooperar e competir de maneiras mais pacíficas.
Há também o risco de uma retórica emocional e falsa tomar conta dos EUA e
da China, criando uma atmosfera de escalada. Por exemplo, em uma pesquisa
recente do Pew, um recorde de 73% dos americanos tinha uma opinião
desfavorável sobre a China, 73% acreditavam que os Estados Unidos deveriam
promover os direitos humanos na China e 50% acreditavam que os EUA deveriam “manter
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China responsável” pelo papel que desempenhou na COVID-19. Embora eu não tenha
pesquisas de opinião pública chinesa sobre os Estados Unidos, muitas pessoas me dizem
que ela se deteriorou. Não demoraria muito para que essas pessoas exigissem acelerações
dos conflitos.

Em última análise, seria sensato que os líderes e cidadãos de ambos os países


reconhecessem que os EUA e a China estão em uma competição de sistemas e
habilidades. Cada um inevitavelmente seguirá o sistema que eles acreditam funcionar
melhor para eles, os americanos têm uma ligeira vantagem no poder, mas está diminuindo
e eles estão em menor número, e a história mostrou que, embora o número de pessoas
possa importar muito, outros fatores (por exemplo, os 18 determinantes listados no
Capítulo 2) importam mais, então mesmo impérios de pequena população tornam-se
potências mundiais líderes se eles se administrarem bem. Isso tudo implica que o mais
importante para ser forte é como agimos com nós mesmos.

A GUERRA CONOSCO: O INIMIGO SOMOS NÓS

Nossa maior guerra é contra nós mesmos porque temos mais controle sobre o quão
fortes ou fracos somos. Porque é bastante claro o que torna os países fortes e fracos, e
porque esses pontos fortes e fracos são mensuráveis, é fácil ver como cada país está se
saindo. Esses fatores foram apresentados no primeiro e segundo capítulos e medidos
por 18 determinantes. Vou analisá-los brevemente aqui e, na próxima e última parte,
mostrarei esses determinantes para a maioria dos países e explorarei os principais
indicadores deles para que possamos fazer projeções do que está por vir.

Antes de fazermos isso, vamos rever os itens específicos que ajudam a construir um
grande império. Eles são…

… liderança que é forte o suficiente e capaz o suficiente para fornecer os


ingredientes essenciais para o sucesso, que incluem…

… educação forte. Por educação forte não me refiro apenas ao ensino de


conhecimentos e habilidades; Também quero dizer ensinar...
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… caráter forte, civilidade e uma forte ética de trabalho, que normalmente


são ensinados na família e na escola. Isso leva a uma civilidade aprimorada
que se reflete em fatores como…

… baixa corrupção e alto respeito pelas regras, como o estado de direito.

… As pessoas podem trabalhar bem juntas, unidas por uma visão


comum de como elas devem estar juntas, também é importante.
Quando as pessoas têm conhecimento, habilidades, bom caráter e civilidade
para se comportar e trabalhar bem em conjunto, e há…

… um bom sistema de alocação de recursos, que é significativamente


melhorado por…

… aberto ao melhor pensamento global, o país tem os ingredientes mais


importantes para ter sucesso. Isso faz com que ele ganhe…

… maior competitividade nos mercados globais, que traz receitas maiores que
despesas, o que leva o país a ter…

… forte crescimento da receita, o que lhe permite fazer…

… aumentou os investimentos para melhorar a infraestrutura, educação e


pesquisa e desenvolvimento, o que a levou a ter…

… aumentando rapidamente a produtividade (produção mais valiosa por


hora trabalhada). Aumentar a produtividade é o que aumenta a riqueza e as
capacidades produtivas. Quando o país atinge níveis de produtividade mais
elevados, pode tornar-se inventor produtivo em…
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… novas tecnologias. Essas novas tecnologias são valiosas tanto para


o comércio quanto para os militares. À medida que o país se torna mais
competitivo dessa forma, naturalmente ganha…

… uma parcela crescente e significativa do comércio mundial, o que exige


que tenha…

… um exército forte para proteger suas rotas comerciais e influenciar


aqueles que são importantes para eles fora de suas fronteiras. Ao se
tornar economicamente proeminente, o país se desenvolve…

… mercados de moeda, ações e crédito fortes e amplamente utilizados.


Naturalmente, aqueles dominantes no comércio e nos fluxos de capital têm
sua moeda usada muito mais como o meio de troca global preferido e o
depósito preferencial de riqueza, o que leva sua moeda a se tornar uma
moeda de reserva e a construção de…

… pelo menos um dos principais centros financeiros do mundo para atrair


e distribuir capital e expandir seu comércio globalmente.

O que faz com que essas medidas subam é bom e o que as faz diminuir é ruim.
Por esta razão, é sensato que os cidadãos de todos os países se perguntem quão
bem eles coletivamente e seus líderes estão fazendo para aumentar as linhas dessas
medidas. Espero também que se lembrem das relações causa/efeito, evitando os
excessos e divisões que levam a declínios.

Quanto ao caso em questão, as guerras e desafios internos na China e nos EUA


são mais importantes e maiores do que as guerras e desafios externos. Isso inclui
guerras políticas dentro da liderança do país e em todos os níveis de governo,
guerras entre diferentes facções (por exemplo, ricos e pobres, rurais e urbanos,
conservadores e progressistas, grupos étnicos etc.), mudanças demográficas,
mudanças climáticas, etc. Felizmente, o mais
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importantes dessas forças estão sob nosso controle e são mensuráveis,


o que nos permite ver como estamos indo e, se não estivermos bem,
fazer mudanças para que essas coisas se movam na direção certa. Em
geral, teremos o que merecemos. Como Churchill disse ao povo britânico: “Merecem a

1
A dissociação, embora necessária dadas as circunstâncias, será difícil e levará a uma eficiência significativamente reduzida.
O principal programa da China para construir a autossuficiência recebe o nome de “dupla circulação”.
Uma parte experiente descreveu-o como uma dissociação compartimentada em vez de ampla, o que faz sentido para mim.

2
Uma em cada cinco empresas sediadas na América do Norte em uma pesquisa do CNBC Global CFO Council de 2019 alegou
ter propriedade intelectual roubada por empresas chinesas.

3
É amplamente reconhecido que a “mudança de regime” tem sido comumente empregada pelos Estados Unidos para
administrar sua ordem mundial.

4 Esta declaração foi feita em conexão com a questão da reunificação de Taiwan.

5
As parcelas da dívida denominada em dólar são grandes em relação a) à porcentagem de alocações de ativos que os
investidores internacionais manteriam para equilibrar bem suas carteiras, b) aos tamanhos das reservas em moeda de reserva
que são apropriadas para atender às necessidades de financiamento comercial e de capital, ec) o tamanho e a importância da
economia dos EUA em relação a outras economias. A dívida denominada em dólar agora é desproporcionalmente grande
porque o dólar é a principal moeda de reserva do mundo, o que significa que é percebido como um ativo mais seguro do que
realmente é, e porque os empréstimos em dólares foram desproporcionalmente grandes. Agora, a maioria daqueles que são
responsáveis por determinar quais devem ser as ações de suas participações em diferentes mercados não estão inclinados a
aumentar as ações em linha com as maiores quantidades de títulos dos EUA a serem vendidos e estão, de fato, considerando
reduzir suas ações detidas nos EUA dívida, que, se acontecer, exigirá compras maiores pelo Federal Reserve.

6
Esses dados são ajustados pela paridade do poder de compra.

7
Na verdade, é um desafio para os chineses lidar com a falta de continuidade das políticas e direções nos EUA decorrentes de
mudanças aparentemente caprichosas no que importa para o público americano, expresso em quem eles escolhem para
representá-los.
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PARTE III

O FUTURO
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CAPÍTULO 14

O FUTURO

“ Quem vive pela bola de cristal está destinado a comer vidro moído” é
um ditado de mercado que aprendi quando tinha cerca de 14 anos. Desde
que experimentei pessoalmente que é verdade, isso afetou a maneira
como vejo o futuro e o futuro passado. Aprendi a olhar para o passado
1) para determinar o que é provável que aconteça e 2) para proteger a
mim e aos outros pelos quais sou responsável contra a possibilidade de estar errado
Embora você, eu e outros possamos discutir sobre os padrões e as relações
causa/efeito descritos neste livro, se você estiver lendo este livro por motivos
práticos e não apenas por interesse casual, então você, como eu, precisa fazer
essas duas coisas bem.
O propósito deste capítulo é compartilhar meus pensamentos sobre como
eu abordo o futuro. Enquanto o que eu não sei sobre o futuro é provavelmente
muito mais do que eu sei, o que eu sei também é muito.
Lidar com o futuro é 1) perceber e se adaptar ao que está acontecendo, mesmo
que não possa ser antecipado; 2) inventar probabilidades do que pode
acontecer; e 3) saber o suficiente sobre o que pode acontecer para se proteger
contra o inaceitável, mesmo que não consiga fazer isso perfeitamente.

Saber como as coisas mudaram no passado me leva a considerar a


possibilidade de que algo semelhante possa acontecer no futuro. Essa é uma
grande vantagem em relação a não saber. Por exemplo, existem numerosos
exemplos na história de revoluções, guerras e atos da natureza que levam a
eventos violentos nos quais virtualmente toda a riqueza é exterminada ou
confiscada. Sabendo disso, estou constantemente procurando por indicadores principais das
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e ter os principais indicadores dessas coisas, mesmo que não sejam perfeitos, me
coloca em uma posição melhor para me proteger do que permanecer alegremente
inconsciente e despreparado para o que pode acontecer.
Embora esse exemplo seja de um cenário de pior caso, desconhecer os cenários
de melhor caso pode ser igualmente ruim. Lembro-me muito bem de como meu pai
e seus amigos não conseguiram tirar proveito do boom que se seguiu à Grande
Depressão e à Segunda Guerra Mundial, pois suas mentalidades foram formadas por
aquelas épocas terríveis. Ao jogar o jogo da vida, vale a pena fazer o melhor para
entender como o mundo funciona, imaginar toda a gama de possibilidades (incluindo
seus riscos e recompensas) e saber como distribuir bem as apostas.
Enquanto vou repassar meu pensamento, lembre-se de que tudo o que digo é
discutível; o propósito de todo este projeto é melhorar minhas probabilidades
avaliadas de estar certo. Como tal, é um trabalho em andamento, e espero que você
se junte a mim para desenvolvê-lo. Para esse fim, pretendo atualizar continuamente
minha compreensão desses padrões e lições em economicprinciples.org, onde
podemos interagir para renovar o quadro.

MINHA ABORDAGEM

Para revisar rapidamente, minha abordagem é baseada em minhas ideias sobre a)


evolução, que causa mudanças ao longo do tempo, geralmente em direção à
melhoria, como aumento de produtividade, b) ciclos, que causam altos e baixos
rítmicos na economia (como bolhas e colapsos de dívidas ) e solavancos ao longo
do caminho (altos e baixos não rítmicos, como atos da natureza) ec) indicadores que
podem nos ajudar a ver onde estamos nos ciclos e o que pode vir a seguir. Vou
recapitular brevemente meus pensamentos sobre cada um.

EVOLUÇÃO

As coisas mais importantes evoluem de maneira fácil de ver e extrapolar, por isso
não é difícil ter uma boa noção de aproximadamente
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onde eles provavelmente estarão no futuro, contanto que uma mudança de jogo do
tipo uma vez em 500 anos não apareça. Os gráficos a seguir contam a história sobre
população, expectativa de vida e prosperidade.
Vamos começar com a população mundial. O gráfico da esquerda começa em 1500
e o da direita começa em 1900. Mostro os dois porque quero que você veja quão
diferente seria a perspectiva de alguém se estivesse olhando para trás 100 anos a
partir de 1900 versus 100 anos a partir de hoje. Observe como a população cresceu
dramaticamente no século 20. Observe também que os principais eventos históricos
mencionados neste livro — incluindo a Grande Depressão, as duas Guerras Mundiais
e inúmeras catástrofes naturais — não tiveram efeito visível na tendência evolutiva mais ampla.

Os próximos dois gráficos mostram a taxa de crescimento populacional. Observe


os grandes altos e baixos que não aparecem nos gráficos anteriores porque são muito
pequenos em comparação com a tendência de longo prazo. Se tivéssemos
experimentado pessoalmente alguma dessa volatilidade, teria parecido uma experiência
de vida ou morte (o que realmente foi).
Os próximos dois gráficos mostram um quadro semelhante para a expectativa de
vida. Há muito mais oscilações nestes gráficos do que nos anteriores porque a vida média
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a expectativa muda mais quando há grandes eventos como guerras e pandemias


(vou mostrar a você quais foram esses grandes assassinos e onde eles ocorreram
em economicprinciples.org). Observe como a expectativa de vida permaneceu
aproximadamente a mesma (cerca de 25 a 30 anos) por cerca de 350 anos e
depois acelerou a partir de 1900, quando houve grandes melhorias nas taxas de
mortalidade infantil e vários avanços médicos, como antibióticos.

Agora vamos olhar para a prosperidade econômica medida pelo PIB real (isto
é, ajustado pela inflação). O primeiro gráfico mostra um quadro semelhante e
abrangente: o valor real do que foi produzido por pessoa cresceu lentamente até
o século 19 e depois acelerou, com aquela ampla tendência evolutiva dominante
em relação às oscilações dentro dele.

O gráfico a seguir mostra a riqueza real per capita desde 1900. De 1900 a 1945,
não houve aumento, pois essa foi a fase de transição do final do ciclo do boom
do século 19 para a nova ordem mundial em 1945. A paz e a prosperidade
seguiram o criação da nova ordem mundial, e a tendência de alta foi
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forte e bastante estável (com uma média de 4% ao ano), embora os movimentos


ao redor parecessem grandes quando os passamos por eles.

Com essas evoluções em mente, vamos começar a olhar para o futuro.


Se olharmos para trás com cuidado para ver como o presente foi criado,
podemos ver que esses avanços evolutivos não aconteceram por conta
própria: todos os dias, houve eventos que afetaram o presente enquanto as
ações das pessoas os moldaram. Ao mesmo tempo, sabemos que nunca
poderíamos antecipá-los individualmente - se tivéssemos tentado prever cada
uma das guerras, secas, pandemias, invenções, períodos prósperos, declínios
etc. específicos, teríamos falhado. Mas mesmo sem saber sobre nenhum
desses desenvolvimentos específicos, poderíamos ter dito com bastante
confiança que ocorreriam avanços que permitiriam que populações
significativamente maiores vivessem significativamente mais enquanto
desfrutassem de padrões de vida significativamente mais altos por causa da
evolução que já ocorreu, e que nós têm todas as razões para esperar que
continuem a ocorrer, a partir da inventividade da humanidade. Poderíamos
também ter afirmado com confiança que haveria altos e baixos, festas e fomes e períodos d
Com base apenas no que aconteceu nos últimos 100 anos, pode-se
concluir que é possível obter estimativas muito boas apenas extrapolando o
passado. Como exemplo, simplesmente extrapolando os últimos 100 anos,
seria razoável esperar que nos próximos 10 anos a população mundial seja
cerca de 10 a 15 por cento maior do que é hoje, a produção por pessoa será
cerca de 20 por cento maior , a riqueza por pessoa será 30% maior, e a
expectativa média de vida será 7,5% maior, mais ou menos. Seria razoável
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esperar que nos próximos 20 anos eles subam de 25% a 30%, 45%, 70% e cerca de 15%,
respectivamente, sem saber especificamente como isso acontecerá.

Essa análise simples, não especialmente pensativa, pinta um quadro que provavelmente
não estará longe — mas poderia estar. É fácil pintar esse quadro com muito mais detalhes
observando as mesmas estatísticas para cada país e cada subgrupo dentro de um país
dessa maneira. Processar todas essas informações é bastante complicado apenas para a
mente humana, mas não para uma boa mente humana trabalhando com um computador.

Mas podemos ver que uma imagem tirada de pura extrapolação não é boa o suficiente.
Por exemplo, em 1750, seria razoável acreditar que era uma verdade atemporal e universal
que monarquias e nobres latifundiários supervisionando os camponeses com a ajuda de
soldados seriam o sistema de governança no futuro, que as terras agrícolas continuariam
sendo o ativo mais importante para ganhar dinheiro, que a renda per capita cresceria
apenas cerca de meio por cento ao ano e que a expectativa de vida permaneceria estável
em cerca de 30 anos. Sempre foi assim. Você não teria imaginado o capitalismo e a
democracia como os conhecemos agora, muito menos que haveria os Estados Unidos e
que seria a principal potência mundial.

As grandes bolas curvas acontecem quando algumas coisas realmente grandes causam
uma mudança de paradigma que altera as taxas evolutivas de mudança. As mudanças de
paradigma que ocorreram no início do século 19 surgiram da conuência da invenção de
ferramentas modernas de nance, máquinas que poderiam fazer o trabalho das pessoas, o
desenvolvimento de sociedades mais inclusivas que ampliaram as oportunidades de ser
inventivo e produtivo, o aumento do uso de livros e bibliotecas para que o conhecimento
seja mais amplamente compartilhado e a aplicação do método científico. Embora essas
coisas não pudessem ser antecipadas, elas poderiam ter sido percebidas, compreendidas e adaptadas.
É por isso que, embora extrapolar o passado seja geralmente uma coisa razoável a fazer,
também esteja preparado para se surpreender, porque o futuro será muito diferente do que você espera.

Ao longo dos meus cerca de 50 anos de investimento, vi uma série de crenças bem
estabelecidas baseadas no que aconteceu antes e no que parecia lógico na época serem
provadas erradas (para escolher um exemplo recente, a crença de que os rendimentos dos
títulos não podem ser negativos ). O maior disruptor recente de crenças bem estabelecidas
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foi a Revolução Digital. Através dessas experiências e observações, aprendi que identificar,
entender e se adaptar às mudanças de paradigma é essencial,
mesmo que não se possa antecipá-los — embora tentar antecipá-los com bons indicadores que

ajudem também seja importante. Ter bons indicadores também pode ajudá-lo a dizer quando o
que parece ser uma mudança de paradigma é apenas uma moda passageira, o que é igualmente importante.

CICLOS E BORNES PELO CAMINHO

Ciclos e solavancos foram abordados de forma abrangente nos capítulos anteriores, mas
merecem uma reflexão agora que estamos mudando nossa atenção do passado para o futuro.

Embora mal registrem quando comparados à imagem mega-macro, eles podem danificar e
matar um grande número de pessoas. Basta olhar para os gráficos a seguir que mostram
depressões, declínios na riqueza, mortes em guerras e mortes por pandemias nos últimos 500
anos para obter alguma perspectiva sobre eles. Esses tempos ruins foram ainda piores do que
parecem porque os gráficos os capturam em termos de médias; como tal, eles subestimam a
gravidade da experiência para as pessoas que foram mais diretamente afetadas. A maioria das
pessoas não pensa sobre essa imagem mais escura. Eles olham para as tendências positivas
pós 1945 e as extrapolam para frente. Cabe a você decidir se você também está nesse campo.
Quanto a mim, ver que essas coisas grandes e mortais aconteceram no passado me leva a
desconfiar da crença de que elas não vão acontecer novamente. A menos e até que alguém me
mostre uma evidência melhor de que eles não vão acontecer de novo do que o simples fato de
que eles ainda não aconteceram, eu vou assumir que eles vão e tentar me proteger de suas
consequências.
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Um dos princípios gerais que extraí de minha pesquisa e meus mais de 50 anos
de experiência em investimentos está nos mercados e na vida, para ter sucesso deve-
se apostar na vantagem que vem de a) evolução que leva a melhorias de produtividade,
mas não tão agressivamente que b) ciclos e solavancos ao longo do caminho o tiram
do jogo. Em outras palavras, apostar em que as coisas sejam melhores – por exemplo,
ganhos reais sendo maiores – é praticamente uma aposta certa. Mas apostar demais
nisso para que um solavanco no caminho possa arruiná-lo é ruim. Por isso ter indicadores de qualid

INDICADORES DE QUALIDADE

Porque tudo o que acontece é o resultado de eventos que aconteceram antes, eu


tenho alguns indicadores muito bons e lógicos, embora imperfeitos, antecedentes e
coincidentes de mudanças importantes. Alguns podem ser quantificados, enquanto
outros não.
Conforme explicado anteriormente, encontrei 18 determinantes que explicam a
maioria das condições e mudanças na riqueza e poder dentro e entre as nações. Em
breve, mostrarei a leitura de todos esses 18 determinantes para cada uma das 11
principais potências que sigo neste livro (mais detalhes sobre os 20 principais países
são mostrados em economicprinciples.org).
Mas primeiro quero compartilhar alguns pensamentos gerais sobre os cinco
determinantes que tiveram os maiores impactos no passado e que acredito que terão
os maiores impactos sobre o que acontecerá nos próximos anos: inovação, dívida/
dinheiro/mercado de capitais ciclo, ordem interna e ciclo de desordem, ordem externa
e ciclo de desordem e atos da natureza.
Ao olhar para os gráficos, lembre-se de que em alguns casos os determinantes sobem
e descem juntos porque se reforçam mutuamente, enquanto em outros os ganhos de
um país são feitos à custa de outro. Por exemplo, inventar novas tecnologias eleva
todos os padrões de vida da humanidade, mas coloca os países que são melhores
em invenções em uma posição superior. Níveis crescentes de força militar são
claramente menos benéficos para a humanidade, pois beneficiam alguns países à
custa de outros.
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INVENTIVIDADE DA HUMANIDADE

Como discutido anteriormente, inovação e inventividade são claramente os


determinantes mais poderosos das condições de um país.
Pense em todas as coisas que não podemos imaginar não ter que foram
inventadas ou descobertas apenas nos últimos 150 anos. Antes de tê-los, ninguém
poderia tê-los imaginado – por exemplo, o telefone (1876), a lâmpada elétrica
(1879), o veículo movido a combustão interna (1885), o rádio (1895), o cinema
(1895), o avião ( 1903), televisão (1926), antibióticos (1928), o computador (1939),
armas nucleares (1945), usinas nucleares (1951), GPS (1973), câmeras digitais
(1975), compras online (1979), o internet (1983), pesquisa online (1990), banco
online (1995), mídia social (1997), Wi-Fi (1998), o iPhone (2007), edição de genes
CRISPR (2012), etc., etc., etc. O progresso se desenvolve de maneira grande e
constante para moldar o futuro, mas o faz por meio de avanços específicos que
não podemos imaginar. É assim que se parece a evolução das tecnologias e
técnicas. A evolução em quase todo o resto — abordagens da vida, política
doméstica e internacional etc. — acontece de maneira semelhante.
Acredito que a evolução da humanidade por meio de sua inventividade está se
acelerando e que a maioria das pessoas se beneficiará disso. Isso porque as
invenções mais significativas que estamos vendo agora, e que sabemos que
veremos muito mais, melhoram a qualidade e a quantidade de todo pensamento.
Essas invenções estão chegando na forma de avanços em computadores, IA e
outras tecnologias relacionadas ao pensamento. Porque eles podem ser aplicados
a muitos domínios da atividade humana e tomada de decisão, parece-me óbvio
que a taxa de invenção e melhoria na maioria das áreas irá acelerar em um ritmo
ainda mais rápido, aumentando rapidamente a produtividade e os padrões de vida.
Os humanos agora têm computadores para ajudá-los a pensar de maneiras em
que são comparativamente deficientes (por exemplo, os computadores têm muito
mais memória do que o cérebro humano e é prontamente acessível, eles podem
processar mais dados a uma taxa fantasticamente mais rápida e não fazem erros
emocionais); ao mesmo tempo, os humanos podem ajudar os computadores a
superar suas limitações inerentes (por exemplo, sua completa ausência de
imaginação, intuição, bom senso, julgamentos de valor e inteligência emocional). Essa colabora
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2
aumentará tanto a quantidade quanto a qualidade do pensamento, anunciando
melhorias radicais em quase todas as áreas da vida. Sei disso porque
experimentei e já consigo ver algumas dessas melhorias no horizonte.
Em outras palavras, as habilidades de computadores e humanos melhorarão
em um ritmo crescente. Talvez o mais importante, os avanços e o uso mais
amplo da computação quântica com IA levarão a avanços inimagináveis nas
taxas de aprendizado e melhoria e mudanças na riqueza e poder globais.
Essas mudanças ocorrerão em graus variados nos próximos cinco a 20 anos,
mas acredito que se somarão à maior mudança de riqueza e poder que o
mundo já viu.
A computação quântica com IA será para a computação tradicional o que o
computador foi para o ábaco, fornecendo à humanidade muito mais poder
para ver, entender e moldar as coisas. Isso me deixa a longo prazo muito
otimista e ansioso para apostar em grandes novas descobertas.
Mesmo sem os impulsos da computação quântica, eu esperaria que a
expectativa de vida humana aumentasse muito nas próximas duas décadas
(de 20 a 25 por cento ou mais), por razões que podemos ver e por muitas
outras razões que não podemos ainda ver. Algumas invenções que já estão
no horizonte são IA e robótica em saúde, monitoramento de saúde e wearables
de aconselhamento; avanços e uso prático de sequenciamento de genoma e
edição de genes; melhorias de mRNA em vacinas; e avanços em nutrição e
drogas. E se o passado é um guia (e é), haverá muitas outras invenções que ainda não pode
Naturalmente, não posso deixar de imaginar as implicações para o
investimento. Tudo o mais sendo igual, as ações das empresas que fazem
novas invenções e as empresas que se beneficiam delas são as que têm
direito de possuir se você quiser apostar na evolução acontecendo, mas se
os retornos para os investidores correspondem ao desempenho das inovações
depende de como os governos decidir dividir os lucros da produtividade. Se
o mundo está superdimensionado financeiramente e tem grandes lacunas de
riqueza, isso cria ventos contrários. Além disso, o preço importa. É possível
investir em grandes empresas e perder dinheiro porque são muito caras e
investir em empresas ruins e ganhar dinheiro porque são muito baratas.
Finalmente, e como em todo o resto, existem desvantagens. A inventividade da humanidade
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tecnologias para causar danos certamente ocorrerão ao lado dos avanços na


assistência médica. Então, minha opinião é que a inventividade e os aumentos nos
padrões de vida provavelmente melhorarão muito mais rápido – se a humanidade não
se matar primeiro.

O próximo gráfico mostra nossa última leitura sobre inventividade, avanço


tecnológico e empreendedorismo que vemos nos principais países. As setas na parte
superior das barras mostram se a tendência na posição de cada país foi para cima,
para os lados ou para baixo. Esse indicador atribui cerca de metade de seu peso a 1)
uma combinação de classificações externas e medidas de inovação per capita (para
ajudar a capturar o grau de disseminação da inovação na economia) e metade a 2) a
participação absoluta do país nas principais métricas de inovação (por exemplo,
pesquisadores , gastos em P&D, patentes, Prêmios Nobel e financiamento de capital
de risco). Como todos os meus medidores, está aproximadamente certo, mas não
perfeitamente certo, por isso deve ser amplamente indicativo. Como mostrado, os EUA
estão no topo dessas medidas com uma liderança marginal sobre a China, que ocupa
o segundo lugar (principalmente devido à participação dos EUA nos gastos globais
com pesquisa, pesquisadores e sua liderança em outras áreas, como financiamento de
capital de risco). Mas a posição dos EUA é estável, enquanto a posição da China na
classificação está subindo rapidamente. Lembre-se de que quem vence a guerra tecnológica geralmen
Para obter mais detalhes sobre todos os medidores mostrados neste capítulo, consulte
o final deste capítulo, onde você pode ler uma breve descrição de cada um.

DÍVIDA/ DINHEIRO/ MERCADO DE CAPITAIS/ CICLO ECONÔMICO


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Como expliquei anteriormente, esse ciclo é o maior impulsionador dos altos e baixos
nas economias que têm grandes implicações para as políticas e guerras internas e
externas, portanto, saber onde os países estão nesse ciclo é essencial para antecipar
o que provavelmente virá a seguir.
Com base em minhas leituras da história, minhas leituras das condições existentes
e minha compreensão de como a máquina econômica funciona, as promessas
denominadas nas moedas de reserva do mundo, principalmente o dólar, são muito
grandes e crescem muito rápido para serem pagas em dinheiro duro. Em outras
palavras, a dívida que é denominada nessas moedas é um excesso, então o dinheiro
provavelmente será impresso para servir as dívidas e o crescimento da dívida4 e as
taxas de juros provavelmente serão mantidas abaixo das taxas de inflação e de
crescimento econômico/renda. Isso reflete o fato de que os principais países com
moeda de reserva estão atrasados em seus ciclos de dívida/dinheiro/mercado de
capitais/econômico e que a riqueza provavelmente será cada vez mais redistribuída
daqueles que têm muito para aqueles que não têm.

bastante disso de uma forma ou de outra. A extensão em que essas coisas serão
verdadeiras variará de país para país, embora provavelmente seja em todo o mundo.

Por essa razão, o maior risco a longo prazo é o risco do “valor cambial do
dinheiro”, ao qual a maioria das pessoas não presta atenção suficiente. Espero que
o Capítulo 4 ajude as pessoas a entender e lidar melhor com isso.
Para ser claro, porque os países de moeda de reserva que estão incorrendo em
grandes débitos têm seus débitos e dívidas denominados em suas próprias moedas,
sua capacidade de imprimir o dinheiro para pagar as dívidas transfere os riscos deles
como devedores para aqueles que estão mantendo a dívida como credores. Assim, o
grande risco não é que esses grandes devedores venham a ficar inadimplentes; é
que os credores manterão ativos que serão desvalorizados – ou seja, que os retornos
de manter ativos de dívida serão menores do que a taxa de inflação. Acredito que
uma grande transferência de riqueza de credores para devedores (como aconteceu
nos anos bíblicos do Jubileu, conforme explicado no capítulo 3) está chegando pelas mesmas razõe
O que isso significa para o dólar (mais importante) e as outras moedas de reserva
menores? Eles irão declinar e outros os substituirão?
Muito provavelmente eles vão diminuir de forma análoga à moeda de reserva passada
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diminui: lentamente por um longo tempo e depois muito rapidamente. Como vimos
nesses casos, o ritmo do declínio da moeda de reserva está significativamente
atrás do ritmo dos declínios em outras medidas de força. As moedas de reserva
tendem a viver muito depois de seus fundamentos deixarem de justificar sua
proeminência porque se tornam profundamente arraigadas na maneira como as
coisas são feitas e há uma forte inclinação para mantê-las. Então eles despencam
abruptamente quando fica claro que os fundamentos por trás da moeda fazem com que manter dív
A queda acontece rapidamente porque a taxa de queda da moeda supera a taxa
de juros paga aos detentores da dívida; as perdas líquidas levam à venda, o que
causa mais perdas, de modo que a espiral torna-se auto-reforçada. O florim
holandês e a libra britânica caíram dessa maneira devido a crises/derrotas
geopolíticas que ocorreram quando eles tinham grandes dívidas. Esses eventos
deixaram claro para os credores que seus fundamentos eram mais fracos do que
eles supunham e que a taxa de juros não poderia compensar a queda.
Embora eu tenha indicadores muito bons para identificar esse tipo de declínio
acontecendo à medida que acontece, e alguns indicadores antecedentes muito
bons que indicam quando isso acontecerá no curto prazo, meus indicadores
antecedentes de longo prazo são apenas mais ou menos para fins de tempo. Isso
porque eles são financeiros e baseados na oferta e na demanda. É muito fácil
avaliar as condições financeiras dos países da mesma forma que se avaliam as
condições financeiras das pessoas e empresas (verificando se estão com superávits
ou déficits e se têm mais ativos do que passivos, e verificando se suas dívidas
estão em suas próprias moedas ou moedas estrangeiras e quem as está financiando
e por quê). Como esses são todos fatores de longo prazo, também é muito fácil ver quais países e
Mas é difícil prever exatamente quando a grande queda acontecerá.
O medidor de carga da dívida mostrado a seguir é baseado em uma combinação
de a) níveis de dívida em relação aos níveis de ativos, b) os tamanhos dos
superávits e décits externos e internos, c) os tamanhos dos custos do serviço da
dívida em relação ao PIB, d) a quantidade de dívida em moeda própria de um país
versus moeda estrangeira, e) o valor da dívida detida por seus próprios cidadãos
versus estrangeiros, ef) sua classificação de crédito. Eu compus desta forma
porque esta provou ser a maneira mais confiável que temos de prenunciar declínios
no valor real do dinheiro e dos ativos de dívida que são promessas de recebimento de dinheiro, se
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forma de inadimplência da dívida que resulta da não criação de dinheiro e crédito suficientes
para satisfazer as necessidades excessivas de dívida ou desvalorizações decorrentes da
criação de dinheiro e crédito mais do que suficientes para satisfazer as necessidades
excessivas de dívida. Eu construí esse índice para excluir o status de moeda de reserva para
que eu possa ver a exposição que um país teria se perdesse seu status de moeda de reserva.
O status da moeda de reserva é mostrado no gráfico a seguir.

Juntos, esses gráficos pintam uma imagem bastante clara. Por exemplo, embora os
encargos da dívida dos EUA sejam altos, sua dívida é denominada em dólares, a principal
moeda de reserva do mundo, de modo que tem a capacidade de imprimir dinheiro para pagar
suas dívidas. Isso reduz o risco de inadimplência, mas aumenta o risco de desvalorização.

Como você pode ver, se os EUA perdessem seu status de moeda de reserva, estariam com
sérios problemas financeiros. A Rússia e a Alemanha são as mais fortes no indicador de
endividamento porque são as menos endividadas. A Rússia não tem status de moeda de
reserva e a Alemanha tem uma quantia justa porque usa o euro, agora a segunda moeda de
reserva mais importante. A China está no meio do ranking no indicador de endividamento
porque suas dívidas são moderadamente altas, principalmente em sua própria moeda, e
principalmente detidas pelos chineses. Seu status de moeda de reserva está surgindo.

5
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A ORDEM INTERNA E O CICLO DE DESORDEM

O clássico livro de Luo Guanzhong, Romance of the Three Kingdoms ,


começa: “O império há muito dividido deve unir e há muito unido deve dividir.
Assim sempre foi.” Isso tem sido verdade na China e na maioria dos outros
lugares, e provavelmente continuará, então é um bom princípio. Expliquei o
grande ciclo de ordem e desordem interna no Capítulo 5, então não vou
reiterá-lo aqui, a não ser para lembrá-lo de um princípio-chave: a paz é lucrativa e a guerra
Isso vale tanto dentro dos países quanto entre eles. Quando as partes
cooperam e competem bem, e não desperdiçam recursos em lutas, a
produtividade e os padrões de vida aumentam. Quando lutam, desperdiçam
recursos (às vezes incluindo vidas), destroem mais do que produzem e os
padrões de vida caem. É por esta razão que o grau de conflito dentro de um
país é um indicador tão importante.
No momento em que este artigo foi escrito, há vários conflitos acontecendo
em diferentes países, conforme mostrado no gráfico a seguir. O conflito
interno é especialmente alto nos Estados Unidos, que parece estar no Estágio
5 do ciclo (quando há más condições financeiras e conflito intenso), enquanto
a China parece estar no Estágio 3 (quando há paz e prosperidade).
Mudanças nessa medida podem acontecer rapidamente – por exemplo, as
mudanças que produziram a Primavera Árabe, os conflitos em Hong Kong,
guerras internas na Síria e no Afeganistão, grandes protestos recentes no
Peru e no Chile etc. – levando a mudanças revolucionárias em suas ordens
internas . Como espero que essas leituras estejam desatualizadas quando
este livro estiver em suas mãos, vou atualizá-las regularmente em economicprinciples.org.
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No final das contas, regras de poder e testes de poder são as maneiras pelas
quais se aprende quem governa. Às vezes isso acontece dentro de um quadro de
regras que são respeitadas. Nesses casos, as lutas pelo poder ocorrem de forma
mutuamente acordada e produtiva que sustenta a ordem interna. Mas eles também
podem acontecer de maneiras improdutivas e sem barreiras que podem levar à
ruptura violenta tanto da liderança quanto da ordem interna. Embora eu ache que
as chances de os EUA se transformarem em uma dinâmica do Estágio 6 (tipo
guerra civil) nos próximos 10 anos sejam de apenas cerca de 30%, esse é um risco
perigosamente alto que deve ser protegido e observado de perto por meu
coincidente e indicadores antecedentes.
Todas as ordens internas, mesmo as não democráticas, têm regras sobre como
as decisões são tomadas e como o poder é conquistado e compartilhado. Como
geralmente se pode ver como essas regras de governança são respeitadas ou
ignoradas, é muito fácil ver quando uma ordem interna está sendo ameaçada por
uma guerra civil emergente. Por exemplo, quando eleições apertadas são julgadas
e os perdedores respeitam as decisões, fica claro que a ordem é respeitada.
Quando o poder é disputado e conquistado, isso sinaliza claramente o risco
significativo de uma mudança revolucionária com toda a desordem que a acompanha.

Há sinais disso acontecendo nos EUA, com algumas pessoas contestando a


validade das eleições e expressando vontade de lutar por seus objetivos. Isso vale
a pena assistir.
Há também uma quantidade excepcional de polarização nos EUA agora,
conforme refletido nas estatísticas. Os dados da pesquisa sobre os sentimentos
dos eleitores pintam um quadro de polarização e intransigência. Por exemplo, em
uma pesquisa do Pew de 2019, 55% dos republicanos e 47% dos democratas viam
o outro como mais imoral do que outros americanos, e 61% dos republicanos e
54% dos democratas disseram que os do outro partido não compartilham seus valores .
Quando perguntados se tinham sentimentos calorosos ou frios em relação aos do
outro partido, 79% dos democratas e 83% dos republicanos disseram ter
sentimentos “frios” ou “muito frios” pelos membros do outro partido (desse, 57%
dos Democratas e 60% dos republicanos selecionaram “muito frio”). Outro estudo
relatou que 80% dos democratas acham que o Partido Republicano foi dominado
por racistas e 82% dos republicanos acham que o Partido Democrata
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Partido foi tomado pelos socialistas. Um estudo de 2010 mostrou que quase
metade dos pais republicanos e um terço dos pais democratas ficariam
descontentes se seu filho se casasse com alguém do outro partido político. Isso
se compara com cerca de 5 por cento para ambos os partidos em 1960. Uma
pesquisa recente mostrou que 15 por cento dos republicanos e 20 por cento dos
democratas achavam que o país estaria melhor se um grande número do outro lado “simplesm
Conitos e mudanças políticas muito importantes e muito reveladoras estão
por vir nos próximos anos. Eles serão indicativos de como será o próximo
estágio nas ordens internas cada vez mais desordenadas nos principais países, especialment
Embora os Estados Unidos pareçam estar no precário Estágio 5 do ciclo,
também têm a ordem interna mais duradoura e mais admirada (seu sistema
constitucional). Conforme explicado no Capítulo 5, isso torna menos provável
que seja abandonado, mas mais traumático se for. Os sinais mais confiáveis de
uma escalada para a guerra civil são 1) as regras sendo desconsideradas, 2)
ambos os lados se atacando emocionalmente e 3) sangue sendo derramado.
Enquanto o estágio 6 é o estágio mais disfuncional e prejudicial, quantidades
crescentes de disfunção acontecem nos estágios que antecedem a ele. Esses
tipos de conflitos podem existir em toda a sociedade, não apenas no governo.
A seguir, é mostrado como o medidor de conflito mudou para os EUA desde
o final dos anos 1700, incluindo as divisões entre os dois sub-medidores. O que
esses gráficos refletem é que o nível geral de conflito dentro dos Estados
Unidos é agora tão alto quanto desde os protestos pelos direitos civis e pela
Guerra do Vietnã no final dos anos 1960, mas significativamente menor do que
era então. O índice de “conflitos internos” (que reflete principalmente
manifestações nas ruas) é moderadamente alto, e o índice de “conflito político”
é o mais alto desde o início da década de 1920, quando uma profunda recessão
agitação
pós-guerra e trabalho massivo 6 contribuíram para grandes perdas eleitorais para os de
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Observe que os períodos comparáveis antes disso foram os anos 1900-1910 (que
viram uma reação contra os “barões ladrões”, a ascensão do movimento progressista
e, eventualmente, a Primeira Guerra Mundial) e a década de 1860, quando os conflitos
econômicos e de valores levaram a conflitos civis. guerra. Os riscos são altos, mas
não sem precedentes. Ainda assim, a imagem deve ser assustadora para os americanos
e assustadora para o mundo, porque a principal potência do mundo está à beira e
pode se inclinar para um lado ou para o outro. Condições fraturadas dentro dos EUA
estão agora contribuindo para a instabilidade em outras partes do mundo. Qualquer
piora seria pelo menos tão perturbadora quanto os períodos anteriores.
Então, o que tudo isso significa para os EUA? Como expliquei no Capítulo 11,
nossas medidas sugerem que está em torno de 70% ao longo de seu grande ciclo.
Pode desacelerar ou reverter seu declínio relativo? A história nos mostra que reverter
um declínio é muito difícil porque exige desfazer muitas coisas que já foram feitas.
Por exemplo, se os gastos de uma pessoa são maiores que seus ganhos e seus
passivos são maiores que seus ativos, essas circunstâncias só podem ser revertidas
trabalhando mais ou consumindo menos.
A questão é se nós, americanos, podemos enfrentar nossos desafios honestamente
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e se adaptar e mudar para atendê-los. Por exemplo, enquanto o sistema


capitalista de geração de lucros aloca recursos de forma relativamente
eficiente, os americanos agora precisam se perguntar: “Para quem está
otimizando essas eficiências?” “O que deve ser feito se os benefícios não
forem amplos?” “Vamos modificar o capitalismo para que ele aumente o
tamanho do bolo (aumentando a produtividade) e o divida bem?” Essas
perguntas são especialmente importantes para responder em uma época em
que, graças às novas tecnologias, empregar pessoas se tornará cada vez
mais não lucrativo, ineficiente e pouco competitivo. “Devemos ou não investir
nas pessoas para torná-las produtivas, mesmo quando não for econômico
fazê-lo?” “E se nossos concorrentes internacionais escolherem robôs em
vez de pessoas?” Essas e tantas outras questões importantes e difíceis vêm
à mente. Mas, embora não possamos saber com certeza se as divisões e
conflitos nos EUA aumentarão ou reverterão, sabemos que o impulso de
longo prazo é no sentido de aumentar a divisão e isso é um risco sério. O
fato de que os EUA estão simultaneamente profundamente endividados, sua
posição internacional está enfraquecendo e está passando por sérios
conflitos deve ser motivo de preocupação tanto para americanos quanto para
não americanos que dependem deles. Ao mesmo tempo, em seus 245 anos
de história, os EUA mostraram uma grande capacidade de dobrar sem quebrar. Os maiores

A ORDEM EXTERNA E O CICLO DE DESORDEM

Todos os impérios declinam e novos surgem para substituí-los. Entender


quando essa mudança pode acontecer requer observar todos os indicadores
e acompanhar as condições relativas dos países. Lembre-se do início do livro
que existem cinco tipos principais de guerras que existiram ao longo da
história: 1) guerras comerciais/econômicas, 2) guerras tecnológicas, 3)
guerras de capitais, 4) guerras geopolíticas e 5) guerras militares. O medidor
de conflito externo mostrado aqui mede os níveis de conflito econômico,
político/cultural e militar entre pares de países principais. Como mostrado, o maior conflito
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maiores potências do mundo que têm quantidades comparáveis de poder - mais do que
suficiente para tornar uma guerra entre elas a mais devastadora da história.

A quantidade deste conflito é 1 desvio padrão acima do normal,


o que é bastante grave em relação aos conflitos passados entre países.
Este próximo gráfico mostra meu índice de conflito apenas entre os EUA e
China desde 1970.

Com base no que temos visto, os Estados Unidos e a China estão claramente em
quatro tipos de guerra (guerra comercial/econômica, guerra tecnológica, guerra de
capitais e guerra geopolítica), embora não com intensidade, mas estão se intensificando.
Eles ainda não estão no quinto tipo de guerra (guerra militar). Como mostrado nos
casos anteriores, em particular no caso de 1930-1945, esses quatro tipos de guerras
precedem as guerras militares em cerca de cinco a 10 anos. Embora os riscos de uma
guerra militar pareçam relativamente baixos, eles estão aumentando.
Olhando para trás nos últimos 500 anos, pode-se ver que as guerras militares entre
os principais impérios começaram em média uma vez a cada 10 anos, mais ou menos alguns
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de anos, e já se passaram cerca de 75 anos desde o último realmente grande (Segunda


Guerra Mundial). Desde 1500, as grandes potências estiveram em guerra um pouco mais
Tempo.da metade dos 7 Nessa perspectiva, as chances de uma grande guerra militar nos
próximos 10 anos são de cerca de 50/50, mas é claro que isso é simplório. Vamos olhar
para a imagem com um pouco mais de cuidado.
O gráfico a seguir mostra as leituras individuais atuais do meu medidor de força
militar. Embora, no geral, essas leituras façam sentido – os EUA são os mais poderosos
na maioria das medidas, a China é o segundo mais poderoso, a Rússia vem em seguida,
etc. – elas não capturam as realidades importantes sob esses números resumidos. Por
exemplo, eles não mostram que alguns países são tão ou mais poderosos que os Estados
Unidos em áreas geográficas específicas (por exemplo, ao redor da China) e em alguns
tipos de guerra (por exemplo, espaço, cibernética, etc.) Também , eles não consideram
os efeitos da cooperação e alianças militares (por exemplo, China e Rússia) e não podem
explicar quais habilidades militares desconhecidas os países podem ter. Para mim, a
grande manchete é que há muitas maneiras pelas quais esses países podem prejudicar
ou destruir uns aos outros nas áreas geográficas mais contestadas.

A história mostra que as guerras são terrivelmente caras em vidas e dinheiro, e a


capacidade de infligir danos avançou exponencialmente desde que as armas nucleares
foram desenvolvidas e usadas na Segunda Guerra Mundial. Não consigo imaginar como
seria a próxima guerra militar. Também vi que aqueles que estão mais informados de
ambos os lados não estão totalmente informados porque muita coisa é desconhecida e
porque as guerras militares sempre acontecem de maneiras inesperadas. Por essas razões, é
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impossível dizer com confiança quem seriam os vencedores e perdedores na


próxima grande guerra. Também sabemos pela lógica e pelo estudo da história que
os perdedores de guerras realmente grandes são completamente exterminados e os
vencedores também perdem, pois sofrem graves consequências e acabam com
grandes dívidas. O que isso significa para economias e mercados foi explicado
anteriormente no livro, mas em uma palavra, é devastador.
Os estudantes de história sabem que a doutrina da destruição mutuamente
assegurada impediu que os EUA e a URSS entrassem em uma guerra quente antes
da queda do Império Soviético, principalmente devido ao fracasso em aumentar
suas outras forças diante dos grandes gastos militares. A China é mais ou menos
comparável em poder aos Estados Unidos nos aspectos mais importantes, e está a
caminho de se tornar mais poderosa em muitos aspectos. A China não será tão fácil
de derrotar em nenhum dos cinco tipos de guerra como foi a URSS, e a URSS não
foi fácil de derrotar. Isso significa que as guerras provavelmente se intensificarão e
favorecerão cada vez mais a China, especialmente se os EUA não reverterem os
outros fundamentos fundamentais de força destacados neste capítulo. No entanto,
parece que levará muito tempo até que a China possa vencer uma guerra sem que a guerra também
Então, em resumo, meu computador e eu trabalhando juntos agora acreditamos
que, como no futuro previsível, a China e os EUA serão poderosos o suficiente para
infligir danos inaceitáveis um ao outro, a perspectiva de destruição mutuamente
assegurada deve impedir a guerra militar, embora quase certamente ser escaramuças
perigosas. Espero que isso seja verdade, a menos que algum avanço tecnológico
inesperado, como avanços dramáticos na computação quântica, dê a um desses
poderes uma vantagem tão assimétrica que a destruição mutuamente assegurada
deixaria de existir. Além disso, embora de menor importância, um impedimento à
luta é o bem-estar interligado de americanos e chineses neste mundo altamente
interconectado.

No entanto, com o passar do tempo, os riscos aumentam. Se os EUA continuarem


a declinar e a China continuar a subir, o que mais importa é se cada um pode ou não
fazê-lo graciosamente. O grande risco é que quando existem diferenças existenciais
irreconciliáveis e não há uma parte ou processo mutuamente acordado para julgar
o conflito, há uma boa chance de que
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haverá uma luta. Conforme explicado no capítulo anterior, a principal diferença


aparentemente irreconciliável entre os EUA e a China é sobre Taiwan, então estou
observando os desenvolvimentos lá muito de perto. Taiwan é um interesse único pelo
qual a China lutaria por causa de sua crença de que “existe apenas uma China e
Taiwan é parte da China”. É duvidoso que os EUA considerem que vale a pena
defender uma grande luta, embora possa. Este me parece ser o único gatilho possível
para uma guerra militar entre as duas maiores potências nos próximos 10 anos.

Os próximos locais a serem observados são as áreas imediatamente ao redor da


China, como os países ao redor dos Mares do Leste e do Sul da China, e outros
vizinhos, como Índia, Rússia, Coréia do Sul, Coréia do Norte, Japão, Afeganistão,
Paquistão, etc. A cultura da China é assim e o que é mais benéfico para a China,
acredito que funcionará para influenciar esses países através de uma troca de
benefícios, mas não lutará para controlá-los diretamente.
Enquanto os conflitos mais importantes são entre os Estados Unidos e a China, há
outros atores importantes atuando nesse drama clássico do equilíbrio de poder e do
dilema do prisioneiro. É importante observar as ações dos aliados e amigos da China
e dos Estados Unidos. Como

discutido anteriormente, os alinhamentos estão mudando gradualmente, com a China


ganhando aliados e os Estados Unidos perdendo-os. Exagerados e menos dispostos
a perder vidas lutando pelos outros, os EUA estão agora na posição de tentar
arrebanhar seus aliados sem catnip. No passado, os EUA precisavam apenas sugerir
o que queriam que outros países fizessem para que eles o fizessem. Agora eles seguem seus próprio
No final, qual país ganha o jogo de obter mais riqueza e poder depende mais de
suas capacidades internas, e é por isso que monitoro esses fatores em meus índices
como faço para a força militar. Como os chineses sabem muito bem (e seria bom que
os outros tenham em mente), a melhor maneira de travar uma guerra é ficar forte e
mostrar ao adversário a sua força para que não queiram lutar violentamente. Essa
provavelmente será a dinâmica que veremos nos próximos anos.
Tudo isso é para dizer que acho que as chances favorecem a intensificação das
guerras comerciais/econômicas, guerras tecnológicas, guerras de capitais e guerras
geopolíticas à medida que a China se torna ainda mais competitiva e cada vez mais
global nessas áreas. Como Graham Allison explicou em seu excelente livro, Destined for
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Guerra, nos últimos 500 anos, quando duas potências quase iguais experimentaram
diferenças irreconciliáveis, houve guerras militares em 12 dos 16 casos, e grandes
8
acúmulos militares foram associados a grandes guerras em 80% a 90% dos casos. EU

equilibre esses insights históricos com a lógica da destruição mutuamente


assegurada, o que reduz as chances de guerra. Na rede, eu concluiria que a
probabilidade de uma grande guerra nos próximos 10 anos é de 35%, mais ou
menos, o que é essencialmente um palpite. Em qualquer caso, é um risco perigosamente alto.

ATOS DA NATUREZA

Ao longo da história, secas, enchentes, pandemias e outros graves desastres


naturais e biológicos causaram mais danos às pessoas do que as pessoas
causaram a si mesmas, matando milhões, perturbando economias e contribuindo
para a queda de muitos impérios e dinastias. Este gráfico mostra alguns dos principais
eventos.

Embora todos saibamos sobre as mudanças climáticas, ninguém sabe


exatamente quantos danos e quantas mortes isso causará. Mas com base em
projeções de especialistas, há razões para acreditar que todos esses tipos de desastres serão
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maiores nos próximos anos do que eram antes. Embora eu não seja um especialista no
assunto, posso mostrar algumas estatísticas interessantes e passar adiante o que aprendi.

O próximo gráfico à direita mostra a temperatura média do mundo e a quantidade de


CO2, indicando o aquecimento global. Há pouca dúvida de que isso está acontecendo, vai
pegar e terá efeitos grandes e caros. O que é notável é que isso está aumentando a um ritmo
mais rápido. O gráfico à esquerda mostra a perspectiva de muito longo prazo da temperatura
(desde 0 CE).

Este gráfico captura eventos ambientais extremos. A manchete é que, de 1970 a 2020,
eles aumentaram de menos de 50 por ano para quase 200 por ano e estão tendendo a subir.

O próximo gráfico mostra o custo estimado em dólares desses eventos (ajustado para
inação). Como mostrado, isso também está tendendo mais alto, com picos extremos.
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Está bem claro para mim que a humanidade e a evolução natural juntas
estão causando grandes danos ao meio ambiente que custarão muito
dinheiro e qualidade de vida. Isso afetará os países de maneira muito
diferente, de maneiras que podemos prever amplamente com base em suas
localizações, climas e – mais importante – indústrias. Ao mesmo tempo, esta
é uma mudança lenta, constante e bem telegrafada, que se presta ao tipo de
adaptação e inovação que a humanidade é capaz de fazer, embora muitas
vezes muito lentamente e apenas em resposta à dor. Estou inclinado a acreditar que lenta
Dito isto, não conheço o suficiente sobre o assunto para saber o que
significa para cada país e localidade.
O gráfico a seguir mostra um índice de vulnerabilidade às mudanças
climáticas nos principais países com base em uma média igual do Índice de
País Notre Dame-Global Adaptation Index (ND-GAIN), que quantifica a
vulnerabilidade de um país às mudanças climáticas e estimativas acadêmicas
do impacto futuro das mudanças climáticas no PIB por país.
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EM SUMA

Com base apenas nestes cinco indicadores, parece-me que:

A inventividade da humanidade provavelmente levará a grandes


avanços, enquanto o ciclo da dívida/econômico, o ciclo da ordem interna, o
ciclo da ordem externa e os atos de piora da natureza quase certamente
causarão problemas. Em outras palavras, haverá uma batalha entre a
inventividade da humanidade e esses outros desafios.
Existem condições muito diferentes dentro e entre países, que
determinarão quais países irão subir e

quais maneiras.

Tudo isso reflete meu pensamento sobre o futuro dos 11 maiores países do
mundo com base em apenas cinco dos 18 determinantes. Agora vamos olhar para
todos os 18 indicadores para ver o que eles nos dizem.

TODOS OS PRINCIPAIS DETERMINANTES DO MUNDO

A tabela a seguir mostra uma imagem muito mais rica do que está acontecendo e
do que provavelmente acontecerá nos 11 principais países. Embora eu tenha muitas
dessas leituras para os 20 principais países, não tenho espaço para mostrá-las aqui;
você pode encontrar o conjunto completo em economicprinciples.org. Embora esta
tabela possa parecer um monte de números e setas à primeira vista, quando você
entrar nela, uma imagem mais clara surgirá.
Mas primeiro, veja como ler a tabela e como esses medidores funcionam. A
primeira coluna mostra o determinante que está sendo medido. O segundo avalia
a qualidade do medidor. Ele é fornecido porque para alguns desses importantes
determinantes temos medidas boas e claras (por exemplo, para educação, inovação
e tecnologia, competitividade de custos, produtividade e crescimento da produção)
e para alguns não temos (por exemplo, atos da natureza) e Eu quero mostrar qual é qual.
Além disso, existem outros determinantes que não são mostrados porque são
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ou muito subjetivo ou muito difícil de quantificar (por exemplo, liderança). A qualidade de


liderança não pode ser medida tão objetivamente quanto a quantidade de produção econômica
(por exemplo, como você pode medir se Donald Trump foi um bom líder ou um mau líder?
1?). Cada um é um agregado de muitos indicadores que combinei da maneira que
sentiu melhor capturou esse determinante particular, levando em consideração tanto
quantidade e qualidade. Por exemplo, um país com uma grande população como a China,
Índia e Estados Unidos quando comparados a um país com pequena
população como Cingapura, Holanda e Suíça podem ter mais
de algo, mas de menor qualidade. Tentei estruturar essas ponderações para que eu
poderia imaginar quem ganharia se tivesse uma competição como as Olimpíadas ou um
guerra.

LEITURAS ATUAIS NAS PRINCIPAIS POTÊNCIAS


(Z-Score e mudança de 20 anos indicada por setas)

Medidor cervo CHN EUR DEU


Qualidade

PONTUAÇÃO DO IMPÉRIO (0–1) 0,87 0,75 0,55 0,37

Carga da Dívida (Grande Bom -1,8 0,3 -0,3 1,6


Ciclo)

Crescimento Esperado (Grande Bom -0,7 0,4 -1,0 -1,0


Ciclo)

Conflito Interno (Ordem Interna; Bom -2,0 0,2 0,4 0,7


baixo é ruim)
Educação Bom 2.0 1,6 0,3 -0,2

Inovação e tecnologia Bom 2.0 1,5 0,4 -0,1

Competitividade de Custos Bom -0,4 1.2 -0,6 -0,6

Força Militar Bom 1,9 1,0 0,3 -0,6

Troca Bom 1.1 1,8 1.3 0,6

Rendimento econômico Bom 1,7 1,8 0,6 -0,1

Mercados e Centro Financeiro Bom 2,6 0,5 0,4 -0,2

Status da moeda de reserva (0–1) Bom 0,55 0,04 0,23

Geologia Bom 1,4 0,9 -0,4 -0,7

Eficiência de Alocação de Recursos OK 1.3 0,0 -0,8 0,6


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Atos da Natureza OK -0,2 -0,1 0,0 1.1

Infraestrutura e Investimento Bom 0,7 2.7 0,2 -0,3

Caráter/Civilidade/Determinação OK 1.1 1,5 -1,0 -0,5

Governança/Estado de Direito Bom 0,7 -0,7 -0,4 0,7

Lacunas de riqueza, oportunidade e OK -1,6 -0,4 0,3 0,7


Valores

Digitalizando a tabela, você pode obter rapidamente uma imagem de cada país
circunstâncias e o estado geral do mundo. Por exemplo, olhando
nas pontuações do império e nas setas ao lado delas você pode ver que o
Os Estados Unidos são o país mais poderoso, mas em declínio e a China é
logo atrás e subindo rapidamente. Você pode ver de que maneira os Estados Unidos
Estados é excepcionalmente forte - ou seja, seu status de moeda de reserva,
força, produção econômica, inovação e tecnologia e educação—
e você pode ver de que maneira ele é fraco - ou seja, seus conflitos internos, riqueza
lacunas, endividamento e crescimento econômico esperado.
Você também pode ver que a China está logo atrás dos EUA na maioria dos outros principais
áreas e que é relativamente forte em sua infraestrutura e investimento,
inovação e tecnologia, educação, competitividade de custos,
produção, comércio, força militar e fluxos de comércio/capital, e relativamente
fraco por causa de seu status de moeda de reserva, estado de direito/corrupção e
lacunas de riqueza. Acho esses dados inestimáveis. É crucial observar as mudanças nele
ao pensar sobre o que está acontecendo e o que é provável que aconteça.

Medidor JPN IND GBR A PARTIR DE

Qualidade

PONTUAÇÃO DO IMPÉRIO (0–1) 0,30 0,27 0,27 0,25

Carga da Dívida (Grande Bom -0,4 0,1 -1,6 -0,8


Ciclo)

Crescimento Esperado (Grande Bom -1,1 1.1 -0,8 -0,9


Ciclo)

Conflito Interno (Ordem Interna; Bom 1.1 -0,3 -0,1


baixo é ruim)
Educação Bom 0,2 -1,2 -0,2 -0,5
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Inovação e tecnologia Bom 0,2 -1,2 -0,3 -0,5

Competitividade de Custos Bom -0,3 2.4 -0,3 -0,6

Força Militar Bom -0,1 0,2 -0,3 -0,3

Troca Bom -0,5 -0,8 -0,6 -0,5

Rendimento econômico Bom -0,3 -0,2 -0,3 -0,5

Mercados e Centro Financeiro Bom 0,1 -0,8 0,0 -0,3

Status da moeda de reserva (0–1) Bom 0,07 0,0 0,07

Geologia Bom -1,1 0,3 -0,9 -0,5

Eficiência de Alocação de Recursos OK 0,1 0,2 0,3 -1,3

Atos da Natureza OK 1,5 -2,4 0,4 0,0

Infraestrutura e Investimento Bom -0,2 -0,3 -0,6 -0,2

Caráter/Civilidade/Determinação OK 0,5 1.3 -0,4 -1,5

Governança/Estado de Direito Bom 0,8 -1,1 1.2 0,3

Lacunas de riqueza, oportunidade e OK 0,9 -1,8 -0,2 1.1


Valores

Medidor NLD RUSSO ESP


Qualidade

PONTUAÇÃO DO IMPÉRIO (0–1) 0,25 0,23 0,20

Carga da Dívida (Grande Bom 0,8 1,0 -1,7


Ciclo)

Crescimento Esperado (Grande Bom -0,8 -0,2 -1,1


Ciclo)

Conflito Interno (Ordem Interna; Bom 1.2 -0,5 -0,4


baixo é ruim)
Educação Bom -0,7 -0,5 -0,9

Inovação e tecnologia Bom -0,3 -0,7 -1,0

Competitividade de Custos Bom -0,8 0,7 -0,6

Força Militar Bom -1,9 0,4 -0,8

Troca Bom -0,6 -0,9 -0,9

Rendimento econômico Bom -0,3 -1,4 -0,9

Mercados e Centro Financeiro Bom -0,5 -1,1 -0,6

Status da moeda de reserva (0–1) Bom 0,0


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Geologia Bom -0,5 1,9 -0,6

Eficiência de Alocação de Recursos OK -0,1 1.3 -1,6

Atos da Natureza OK 0,5 -0,1 -0,7

Infraestrutura e Investimento Bom -0,4 -1,0 -0,6

Caráter/Civilidade/Determinação OK -0,3 0,1 -1,0

Governança/Estado de Direito Bom 1,0 -1,9 -0,7

Lacunas de riqueza, oportunidade e OK 0,6 0,4


Valores

Por exemplo, como mostrado antes, quando 1) as finanças de um país são


se deteriorando ao mesmo tempo que 2) o nível de conflito interno é alto
(por exemplo, sobre diferenças de riqueza e/ou valores), enquanto 3) o país está sendo
desafiado por um ou mais fortes rivais estrangeiros, que normalmente produz
4) um declínio mútuo e auto-reforçado. Isso porque o país
a deterioração das finanças impossibilita a satisfação
necessidades de gastos e financiar a guerra, o que causa piores resultados.
Agora que essas coisas estão quantificadas, podemos vê-las acontecendo na tabela
e fazer projeções. Quanto maior o número de determinantes importantes que
estão piorando e quanto mais severamente estão piorando, mais seguro e mais
grave será o declínio. Por exemplo, se alguns outros determinantes são fracos e
enfraquecendo ao mesmo tempo que outros vacilam, a gravidade esperada do
declínio aumenta. Porque eu, com a ajuda do meu computador, posso monitorar tais
coisas, posso avaliar a saúde relativa de um país, vulnerabilidades e
perspectivas. Por exemplo, muitas das condições mais preocupantes existem agora na
Estados Unidos, embora os Estados Unidos ainda sejam o país mais poderoso
no mundo. Isso merece atenção redobrada.

Conforme transmitido em alguns gráficos anteriores, vimos que 1) esses determinantes tendem a
para reforçar uns aos outros, seja em força (por exemplo, educação mais forte
tende a criar rendas mais fortes) ou fraqueza (por exemplo, enfraquecimento do comércio
leva a um maior endividamento), de modo que tendem a ocorrer em ciclos que
se reúnem para criar o Grande Ciclo, e 2) quando os determinantes são
fracos e enfraquecidos, os impérios estão fracos e enfraquecidos.9 Grandes oscilações
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para cima ocorrem quando muitos determinantes estão se fortalecendo e grandes


oscilações para baixo ocorrem quando muitos determinantes estão enfraquecendo.
Nossos computadores usam esses dados para gerar relatórios escritos, que estão
disponíveis para leitura em economicprinciples.org. Eles projetam taxas reais de
crescimento do PIB para os próximos 10 anos, juntamente com as leituras do medidor
para cada fator que leva a essas estimativas. Os dados e, portanto, as projeções são

mais confiáveis para alguns países do que para outros, o que é transmitido nas leituras.
Ainda assim, eles fazem um bom trabalho ao refletir a saúde atual de um país e servem
como indicadores principais de sua saúde futura. Com base no backtesting, essas
estimativas teriam previsto a taxa média de crescimento de um país na próxima década
dentro de 1% do crescimento real 59% das vezes e dentro de 2% cerca de 90% das vezes,
com uma correlação com o crescimento subsequente de 81%. por cento. Achei-os
inestimáveis.

Embora estes sejam indicadores bons e úteis, eles têm que trabalhar lado a lado com
o meu pensamento. Considere a pergunta: “Qual é a mistura de poderes que torna um
país poderoso?” Enquanto o índice de potência total no topo das tabelas de leituras
atuais pretende indicar isso e é obtido através de uma média ponderada dos índices
abaixo dele, a verdade é que o tipo de potência que é mais importante ter em um
determinado momento varia de acordo com as circunstâncias. Por exemplo, o poder
militar é caro e normalmente fica sem fazer nada até que seja o poder mais importante a
ter. Como eu peso isso adequadamente em relação à produção econômica que consiste
principalmente em itens não essenciais? A resposta não está bem. Eu não tenho isso
bem modelado, mas eu penso muito sobre isso e aplico minha experiência e intuição
para isso. Com o tempo vou modelar melhor, mas eu sei
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que sempre precisarei ter o que está na minha cabeça trabalhando com o que está no
computador, pois o computador e eu precisamos um do outro para darmos o nosso melhor.

OS PRÓXIMOS 10 ANOS

Embora este livro seja sobre os ciclos realmente grandes, gostaria de me concentrar
agora na dinâmica desses ciclos que serão mais importantes nos próximos 10 anos. Como
já expliquei, há ciclos dentro de ciclos dentro de ciclos, com os pequenos somando-se aos
maiores, além de haver solavancos não cíclicos que, juntos, determinam o que acontece.
Nos próximos 10 anos, as dinâmicas mais importantes são o ciclo de curto prazo dívida/
dinheiro/economia (também chamado de ciclo de negócios), o ciclo político interno e os
conflitos crescentes/redução das interdependências entre os EUA e a China. Acho que
manter esses ciclos em mente, pensar em como eles afetam uns aos outros e avaliar onde
as coisas estão dentro deles são úteis para cronometrar minhas decisões.

Conforme discutido no Capítulo 4, o ciclo de curto prazo dívida/dinheiro/econômico


consiste em períodos alternados de bancos centrais estimulando a economia criando
dinheiro e crédito e depois tentando desacelerá-la reduzindo o fluxo deles. Eles nunca
acertam exatamente, que é o que produz os excessos que levam a bolhas, estouros e o
ciclo recomeçando. Às vezes, outros eventos negativos acontecem na mesma época de
uma recessão – 11 de setembro de 2001 foi um desses casos.

Esse ciclo normalmente leva cerca de oito anos, mais ou menos, embora o tempo seja
menos o resultado de quanto tempo se passou desde o último e mais o resultado dos
próprios impulsionadores econômicos subjacentes. Mais importante ainda, a quantidade
de folga na economia, as quantidades e tipos de bolhas financeiras, a quantidade de aperto
dos bancos centrais e a sensibilidade dos mercados e das economias para apertar todos
os assuntos. O último ciclo começou em abril de 2020 com a maior dose de estimulação
scal e monetária de todos os tempos. A anterior começou em 2008, que também foi uma
dose gigante, embora muito menos grande. Os anteriores começaram em 2001, 1990, 1982,
1980, 1974, 1970, 1960, etc.
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injetados nesta recente desaceleração sendo tão grande (especialmente nos EUA),
com a folga nas principais economias sendo relativamente limitada (especialmente
nos EUA), com os sinais de bolhas agora sendo moderados a fortes, e com a
sensibilidade à taxa de juros de mercados e a economia em alta, meu palpite é
que a próxima recessão virá mais cedo do que o normal. Eu estimaria em cerca
de quatro anos a partir da publicação deste livro, mais ou menos alguns anos (que
é cerca de cinco anos e meio a partir do final).
Não aposte no que acabei de dizer acontecendo porque essa configuração não
é precisa. Precisarei monitorar os fatores que acabei de mencionar, especialmente
a taxa de recuperação da inação e quão rápido e forte será o aperto do banco
central para chegar ao momento preciso. Além disso, espero que qualquer
desaceleração seja imediatamente seguida por uma rápida reversão das políticas
do banco central em direção à próxima grande rodada de estímulo. Isso me deixa
menos preocupado com o impacto da crise e mais preocupado com o excesso de
impressão de dinheiro e a perda de valor do dinheiro (particularmente dinheiro e
dívidas em dólares, euros e ienes). Claro que o que acontece neste ciclo econômico
será afetado pelo que acontece com os outros ciclos e os solavancos ao longo do
caminho, assim como este ciclo afetará os outros ciclos.
No que diz respeito ao ciclo interno de ordem/desordem, ele normalmente fica
atrás do ciclo da dívida/econômico porque as pessoas são menos conflitantes
nos bons tempos do que nos ruins. Quando esses ciclos interagem fortemente,
pode levar a grandes mudanças. Nos Estados Unidos, os ciclos políticos de
mudança de curto prazo ocorrem a cada dois anos com eleições para o Congresso
e a cada quatro anos com eleições presidenciais, com um limite de oito anos no
total do mandato presidencial. Na China, as mudanças ocorrem a cada cinco e
10 anos, com a próxima grande acontecendo na época da publicação deste livro
(novembro de 2021). Não há limite para o mandato presidencial. Embora possamos
olhar para os calendários e saber algo sobre o que está por vir, haverá muitas
incertezas, algumas das quais podem ser realmente impactantes. Com base em
minhas estimativas, há uma chance significativa de que a próxima recessão ocorra na época da
O ciclo ordem/desordem externa tem tradicionalmente seguido o caminho da
aceleração dos conflitos que levam às guerras. Como mencionado anteriormente,
os Estados Unidos e a China estão agora se preparando para aumentar a intensidade nos cinco
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De guerra. Eles estão operando com planos de aproximadamente cinco anos para
obter maior auto-suficiência e preparação para cada uma dessas guerras, o que lhes
dará maior capacidade de travá-las, embora seja duvidoso que qualquer um deles se
torne dominante o suficiente para ignorar o impedimento de conflitos mútuos.
destruição garantida. Como a força da China está ganhando em relação à dos EUA,
parece implicar que mudanças importantes não ocorrerão muito cedo nem muito à
frente. Como mencionado anteriormente, existe um risco significativo de estarmos nos
aproximando de um conflito entre uma força imparável e um objeto imóvel em relação
a Taiwan e aos Mares do Leste e do Sul da China - ou seja, a China é uma força
imparável para mudar o status atual de Taiwan e os Estados Unidos estão um objeto
imóvel contra ele. Além dos EUA e da China, outras nações - principalmente Rússia,
Índia, Japão, Coréia e as principais potências da Europa e do Oriente Médio -
desempenharão papéis importantes nesse drama global. Nos próximos cinco anos, as alianças prova
Essas coisas apontam para o próximo grande ponto de risco em torno de cinco
anos a partir desta escrita, mais ou menos alguns anos.
Para reiterar, não há nada preciso sobre o tempo desses ciclos.
São como temporadas de furacões/tufões; sabemos que eles provavelmente
acontecerão em determinados momentos, então nos preparamos para eles e, quando
esses momentos chegam, observamos o surgimento de tempestades, as seguimos de
perto e fazemos o possível para sair do caminho do perigo. Embora não possamos
dizer exatamente quando eles virão e quão fortes eles serão, sabemos que a tendência
e os fundamentos têm sido para que eles se tornem mais fortes, então devemos estar preparados par
Apesar de todo o trabalho analítico que faço, sei que o desconhecido ainda é muito
maior que o conhecido. Embora a história possa ser contada com bastante precisão,
o futuro é exatamente o oposto. Não tenho conhecimento de um único caso do futuro
sendo previsto com precisão em qualquer detalhe. Para um investidor, entender a
história com precisão é inútil em relação a estar um pouco mais certo do que errado
sobre o futuro. Como os não investidores fazem apostas na forma de suas decisões de vida, isso tam
Isso me leva ao ponto final deste capítulo, que trata de saber como fazer as apostas
com base na suposição de que provavelmente erraremos muito.
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LIDANDO COM O QUE SABE E O QUE NÃO SABE


CONHECER

Qualquer que seja o sucesso que eu tive foi mais devido ao meu saber lidar com
o que eu não sei do que qualquer coisa que eu sei. Apostar no futuro é apostar
nas probabilidades e nada é certo, nem mesmo as probabilidades. É assim
mesmo. Enquanto o que eu dei a você até agora é o que eu acredito que sei sobre
o futuro com base no meu raciocínio sobre o passado, o que eu quero passar
adiante e provavelmente mais importante é como eu tomo decisões na vida e nos
mercados baseado no que não sei. Em poucas palavras, eis o que tento fazer:
conhecer todas as possibilidades, pensar nos piores cenários e depois encontrar
maneiras de eliminar os intoleráveis. Identificar e eliminar os intoleráveis cenários
de pior caso vem em primeiro lugar. Isso porque a coisa mais importante em jogar
o jogo (da vida ou dos mercados) é não ser nocauteado. Aprendi isso com um
grande erro que cometi em 1982, que quase me quebrou. Depois dessa perda
dolorosa, calculei quanto custaria minhas necessidades básicas e trabalhei para
ter dinheiro suficiente guardado para que meu pior cenário fosse tolerável. À
medida que cresci do nada, lembro-me de calcular regularmente quantas semanas,
depois meses e depois anos minha família e eu estaríamos bem se não entrasse
mais um centavo. Agora tenho um portfólio do “fim do mundo” que sei que
mantenha-nos bem nos piores cenários, e eu construo a partir daí. Ao ler este
livro, você provavelmente pode ver que imagino muitos dos piores cenários,
incluindo depressões, desvalorizações, revoluções, guerras, pandemias, meus
grandes erros, problemas de saúde e morte por causas diferentes. Começo
tentando me proteger contra todos eles e muito mais. Embora você possa pensar
que prestar tanta atenção à eliminação dos piores cenários é deprimente e me
impede de aproveitar ao máximo as oportunidades, o oposto é verdadeiro. É
libertador e emocionante operar dessa maneira, porque saber que os piores
cenários estão cobertos me dá segurança, liberdade e capacidade para obter ótimos resultados.
Diversificar. Além de ter certeza de que cobri todos os piores cenários que
posso imaginar, tento cobrir aqueles que não consigo pensar diversificando bem.
Aprendi a matemática disso e sou atraído por isso instintivamente. Essencialmente,
se eu tiver um monte de apostas atraentes, mas não relacionadas, posso reduzir meus riscos em
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sem reduzir minha vantagem em tudo. Embora isso pareça uma estratégia de investimento,
na verdade é uma estratégia de boa vida antiga e bem estabelecida que também aplico aos
investimentos. Há um ditado chinês que diz que “um coelho esperto tem três tocas”, ou
seja, três lugares para ir caso algum deles se torne perigoso. Esse princípio salvou a vida
de muitas pessoas quando as coisas pioraram, e é um dos meus princípios mais
importantes.
Coloque a gratificação adiada à frente da gratificação imediata para que você fique melhor em
o futuro.
Triangule entre as pessoas mais inteligentes possíveis. Eu acompanho os mais inteligentes
pessoas que posso encontrar, para que eu possa testar meu pensamento e aprender com elas.

É por meio desses princípios que obtive tantas vantagens com relativamente poucas
desvantagens e um futuro cada vez melhor, embora com solavancos ao longo do caminho.
É por isso que eu recomendo esses princípios para você, embora, como sempre, você
deva se sentir à vontade para levá-los ou deixá-los como quiser.
Mais uma coisa para os formuladores de políticas, aqueles a quem se reportam e outros
interessados:

Use os medidores que lhe dei, ou pegue as estatísticas e faça as suas próprias, para 1)
medir a saúde do seu país e de outros países em que você está interessado, 2) ver se está
melhorando ou piorando e de que maneira, e 3 ) fazer mudanças nos determinantes do
futuro para obter um futuro melhor.
É isso.

Agora sinto que fazer tudo isso me deu uma compreensão adequada das possibilidades,
tanto dos piores cenários quanto das oportunidades, e um plano testado pelo tempo para
lidar bem com elas. Também acredito que transmiti adequadamente a você neste livro e no
site economicprinciples.org as coisas mais importantes que sei sobre como as lições do
passado podem ajudá-lo a lidar com o futuro. Espero que você os ache de alguma utilidade.
Eu pretendo evoluir tudo isso para torná-lo melhor, o que espero que possamos fazer
juntos.

Que a Força da Evolução esteja com você,


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MAIS DETALHES DE CADA UM DOS INDICADORES

Educação: Este medidor mede o ensino básico e superior, dividido igualmente entre
os dois. Metade da medida captura a quantidade absoluta de pessoas educadas em
vários níveis e cerca de metade é colocada na qualidade, como classificações do
ensino superior, resultados de testes e média de anos de educação. Os EUA ocupam a
posição mais alta neste indicador (impulsionados por fortes medidas absolutas e
relativas de educação superior), com a China logo atrás (devido ao seu grande número
de pessoas educadas).
Inovação e Tecnologia: Este medidor mede inventividade, avanço tecnológico
e empreendedorismo. Ele atribui cerca de metade de seu peso à participação absoluta
do país nas principais métricas de inovação (por exemplo, patentes, pesquisadores,
gastos em P&D e financiamento de capital de risco) e metade a uma combinação de
classificações externas e medidas de inovação per capita (para ajudar a capturar quão
difundida inovação está na economia).
Os EUA estão no topo dessa medida devido à sua força em uma variedade de métricas,
enquanto a China ocupa o segundo lugar devido à sua grande participação nos gastos
globais com pesquisa, pesquisadores e patentes. A China está crescendo rapidamente nesta área.
Competitividade de Custos: Este medidor mede o que se ganha pelo que se paga.
Queremos ver isso porque os países que produzem o melhor a custos muito caros não
estão em boa forma, embora tenham uma classificação alta em qualidade. Analisamos
os custos de mão de obra ajustados à qualidade e à produtividade, juntamente com
outras medidas de produtividade. As principais economias em desenvolvimento
(particularmente a Índia) ocupam as posições mais altas neste indicador, enquanto os
EUA estão no meio do grupo e os países europeus estão nas posições mais baixas
(devido aos altos custos trabalhistas).

Infraestrutura e Investimento: Este medidor mede a quantidade de gastos com


infraestrutura e investimento e sua qualidade. Ele captura a participação absoluta de
um país no investimento global, bem como a medida em que um país prioriza a
qualidade da infraestrutura e a produtividade.
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potencializando os investimentos. O medidor pondera medidas de investimento


como proporção do investimento mundial, qualidade geral da infraestrutura,
investimento e economia como proporção do PIB e desempenho logístico. A China
é atualmente a mais forte de acordo com esse indicador (tendo aumentado
acentuadamente nos últimos 20 anos) por causa de suas altas taxas de investimento
produtivo em relação ao mundo e ao tamanho de seu próprio investimento passado;
os EUA estão em segundo lugar, em grande parte devido à sua alta participação no
investimento produtivo global, embora esteja piorando.
Produto Econômico: Este medidor mede a força dos recursos econômicos de
um país. Medimos a produção principalmente por meio dos níveis do PIB como
parcela do total mundial (ajustado pelas diferenças de preços entre os países).
Atribuímos algum peso ao PIB per capita em vez do PIB total para capturar a
qualidade. A China ocupa o primeiro lugar neste indicador, insignificantemente à
frente dos EUA, mas também crescendo mais rapidamente, devido à sua grande
participação no PIB ajustado ao PPC. A Europa ocupa o terceiro lugar.

Crescimento Esperado (Grande Ciclo Econômico): Este medidor mede quão bem
um país está posicionado para crescer sua economia nos próximos 10 anos.
Analisamos uma variedade de métricas para estimar o crescimento econômico
prospectivo de 10 anos, colocando dois terços de peso nas métricas que
preveem a produtividade e um terço nas métricas que preveem o impacto do
endividamento no crescimento. Atualmente, prevê-se que a Índia cresça mais rápido,
seguida pela China, com os EUA previstos para crescer um pouco mais lento do que
a média, e com o Japão e vários países europeus previstos para crescer menos.

Comércio: Este indicador mede o quão forte é um país exportador. Ele analisa o
nível absoluto das exportações de um país como uma parcela do mundo.
A China tem a pontuação mais alta (sendo o maior exportador do mundo), seguida
pela Europa e pelos EUA.
Força Militar: Este indicador é impulsionado principalmente pela parcela absoluta de
gastos militares e força medida pelo número de pessoal, o número de armas nucleares
e índices externos de capacidades militares.
Não olha para potências militares em regiões variadas ou de vários tipos, deixando
de capturar algumas superioridades militares que a Rússia e a China têm em
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certas áreas geográficas, certos tipos de tecnologias militares ou o papel das alianças. Os

EUA ainda são o poder militar geral mais forte com base nessas medidas, com uma forte

liderança em gastos e um programa de armas nucleares que só é rivalizado pela Rússia. A

China está agora em segundo lugar e está crescendo rapidamente.

Centro Financeiro: Este medidor mede o nível de desenvolvimento e os tamanhos dos

mercados financeiros e do centro financeiro de um país. Analisamos medidas absolutas

de ações de transações e capitalizações de mercado, bem como índices externos de cidades

de centros financeiros. Os EUA continuam a ser a potência mais bem classificada nesta

métrica por uma margem significativa (impulsionada principalmente por sua grande

participação nos mercados mundiais de ações e dívidas), com a China e a Europa ocupando

o segundo e terceiro lugar, respectivamente.

Status da moeda de reserva: Este medidor mede até que ponto a moeda de um país

opera como uma moeda de reserva global. Medimos o status da moeda de reserva pela

parcela de transações, dívidas e reservas do banco central que são denominadas ou

mantidas na moeda de um país.

Semelhante ao status de centro financeiro, os EUA continuam sendo a potência mais bem

classificada nesta métrica por uma margem significativa, com a Europa e o Japão ocupando

o segundo e terceiro lugar, respectivamente.

Carga da Dívida (Grande Ciclo Econômico): Este indicador é baseado em uma


combinação de a) níveis de dívida em relação aos níveis de ativos, b) os tamanhos dos

superávits e déficits externos e internos, c) os tamanhos dos custos do serviço da dívida

em relação ao PIB, d ) o valor da dívida em moeda própria de um país versus moeda

estrangeira, e) o valor da dívida detida por seus próprios cidadãos versus estrangeiros, ef)

sua classificação de crédito. Nós o compomos assim porque provou ser a maneira mais

confiável que temos de prever declínios no valor da riqueza real, sejam eles na forma de

inadimplência de dívidas que resultam da não criação de dinheiro e crédito suficientes para

satisfazer dívidas excessivas necessidades ou desvalorizações decorrentes da criação de

dinheiro e crédito mais do que suficientes para satisfazer as necessidades excessivas de

dívida. Construí esse índice para excluir o status de moeda de reserva para que eu pudesse

ver a exposição que um país teria se perdesse seu status de moeda de reserva.
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Conflito Interno (Ordem Interna): Este medidor analisa quanto conflito e


descontentamento doméstico existe. Mede o conflito real

eventos (por exemplo, protestos), conflito político (por exemplo, partidarismo)


e descontentamento geral (com base em pesquisas). Os EUA ocupam o primeiro
lugar nesse indicador entre os principais países, impulsionados por medidas de
partidarismo e maior incidência de eventos de conflito interno, e vem crescendo rapidamente.
Governança/Estado de Direito: Este medidor mede até que ponto o sistema legal
de um país é consistente, previsível e propício ao crescimento e avanço. Combina
medidas de estado de direito (baseadas principalmente em pesquisas de negócios
sobre como fazer negócios no país) e medidas de corrupção (por meio de uma
combinação de índices de corrupção externa e pesquisas de empresas). A Rússia e
a Índia têm a pontuação mais baixa (pior) no indicador, enquanto o Reino Unido, a
Holanda e o Japão têm a pontuação mais alta (melhor), com a Alemanha e os EUA
logo atrás.

Geologia: Este medidor mede a dotação geográfica de cada país, incluindo o


tamanho da terra e o valor de seus recursos naturais. Inclui a produção total de
energia, agricultura e metais industriais para capturar a capacidade absoluta de
produção de cada nação, bem como as exportações líquidas para capturar a
autossuficiência relativa para cada uma das categorias (além de medir alguns
outros recursos naturais como abastecimento de água doce). A Rússia e os EUA
têm as pontuações mais altas (seguidas pela China, que depende mais do resto do
mundo para cobrir suas necessidades de recursos naturais), enquanto o Japão e o
Reino Unido têm as pontuações mais baixas.
Lacunas em Riqueza, Oportunidade e Valores: Este medidor mede quão grandes
são as lacunas em riqueza/renda, oportunidades e valores. Ele combina medidas
de a) desigualdade de riqueza e renda (por exemplo, quanto o 1% mais rico tem
versus o restante) eb) conflito político (por exemplo, quão dividida está a legislatura
em ideologia). A Índia, os EUA e a China têm as piores pontuações por causa das
grandes diferenças de riqueza e renda (e, no caso dos EUA, também diferenças
políticas significativas). No outro extremo do espectro estão as nações europeias e
o Japão, que geralmente têm menor desigualdade de renda e riqueza.
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Caráter/Civilidade/Determinação: Este medidor tenta medir até que ponto as


atitudes das pessoas de cada país criam um ambiente que apóia a civilidade e o
trabalho duro, que apóia o crescimento e o avanço. Ele usa a) pesquisas sobre
atitudes em relação ao trabalho árduo e ao sucesso eb) outras medidas que
aproximam o quanto uma sociedade valoriza a autossuficiência e o trabalho (por
exemplo, tamanho dos pagamentos de transferências governamentais, idade
efetiva de aposentadoria) para quantificar isso. A China e a Índia têm as
pontuações mais altas (os EUA são o terceiro), e os países europeus
(principalmente Espanha e França) têm as pontuações mais baixas.

Eficiência na Alocação de Recursos: Este medidor tenta medir a eficiência com


que cada país está usando seu trabalho e capital. Analisa se o país tem
desemprego cronicamente alto (ou seja, não encontra maneiras eficientes de
empregar seu povo), se o crescimento da dívida gera crescimento proporcional
da renda ao longo do tempo, e índices externos e pesquisas sobre a rigidez do
mercado de trabalho e a facilidade de obter empréstimos . Grande parte da
Europa (particularmente França e Espanha) pontuam mais baixo nessas medidas,
enquanto os EUA e a Alemanha pontuam perto do topo. Os países em
desenvolvimento (particularmente a Rússia, mas também a China e a Índia)
também pontuam razoavelmente bem nesta medida – de modo geral, eles
produzem mais crescimento de renda por unidade de crescimento da dívida.
Atos da Natureza: Este medidor mede o quão vulnerável e impactado por atos da
natureza cada país é. Embora seja difícil quantificar todos os vários atos da
natureza que podem afetar um país, usamos avaliações de especialistas do
impacto futuro das mudanças climáticas no PIB de cada país, avaliações externas
da preparação de cada país para desastres naturais e os resultados da pandemia
de COVID ( pois era um teste em tempo real contra um ato da natureza). Eu
considero essa classificação mais ou menos e acho que ainda há muito mais que
queremos capturar para melhorar esse indicador, daí sua baixa qualidade.

Conflito Externo: Embora não faça parte do modelo para países


individuais, o medidor de conflito externo mede os níveis de conflito
econômico, político/cultural e militar entre pares de países principais.
Dentro de cada categoria, tentamos criar uma mistura de
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indicadores (para estabelecer um nível de base de conflito entre países) e


indicadores oportunos (para agregar grandes escaladas acima dessa linha de
base). Por exemplo, para conflitos econômicos, rastreamos o comércio bilateral
entre países, taxas tarifárias e notícias oportunas sobre sanções, guerras comerciais etc.

1
É importante ressaltar que vários dos gráficos mostrados nestas páginas contam com o registro de menos países no
passado, devido ao histórico limitado de dados confiáveis. A expectativa de vida antes de 1800 é baseada exclusivamente
na Grã-Bretanha (marcada pela linha pontilhada). O RGDP global é principalmente uma mistura de países europeus antes de 1870.
E não há bons registros de riqueza total antes de 1900, então não posso mostrar o quadro antes disso.

2
Em breve, não ser capaz de ler e escrever código de computador será como não ser capaz de ler e escrever palavras.

3
As setas indicam a mudança de 20 anos no medidor.

4
Como resultado, os ativos de dívida (especialmente dinheiro) provavelmente terão um desempenho ruim e os passivos de
dívida provavelmente serão bons de se ter, especialmente se investidos em tecnologias rentáveis e disruptivas e
investimentos sólidos que tenham retornos mais altos do que o custo de financiá-los.

5
Os países europeus individuais não são mostrados no medidor de status da moeda de reserva devido à União Monetária
Europeia (todos esses países usam o euro) - portanto, apenas o agregado da Europa é mostrado. A medida mostra uma
média de qual parcela das transações globais, dívidas e reservas oficiais do banco central são denominadas na moeda de
cada país.

6
Em 1919, mais de 20% da força de trabalho dos EUA entrou em greve.

7
Houve pouco mais de 50 guerras entre grandes potências desde 1500, de acordo com The Better Angels of Our Nature
(2011), de Steven Pinker. Oitenta por cento dos anos anteriores a 1800 tiveram guerras; tem sido 20 por cento desde então.

8
Podemos estar vendo esse acúmulo agora. Os gastos militares da China aumentaram acentuadamente em dólares na
última década, embora, como parcela do PIB, permaneçam relativamente estáveis (em torno de 2%). Com cerca de 3% do
PIB, os gastos militares caíram um pouco para os EUA.

9
Determinantes como a geologia (ou seja, minerais no solo) são relativamente fáceis de medir, embora as implicações de
tê-los possam mudar. Determinantes que evoluem como as inovações e tecnologias da humanidade normalmente podem
ser vistos emergindo observando as tendências. Aqueles que ocorrem em ciclos (como dívida e mercados de capitais)
podem ser entendidos pela compreensão dos ciclos. O fato de que atos da natureza como pandemias, secas e inundações
acontecem não deve ser uma surpresa, embora o momento geralmente seja.
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APÊNDICE

ANÁLISE COMPUTADORIZADA DO
CONDIÇÕES E PERSPECTIVAS PARA,
OS PAÍSES LÍDERES DO MUNDO

Como descrevi anteriormente, eu coloco dados em um computador que pode criar


uma saída resumindo as condições e as perspectivas de longo prazo dos principais
países do mundo. Esses resumos gerados por computador seguem nas próximas
páginas. Eu uso essas saídas para complementar meu próprio pensamento e
outros modelos de computador que executo para me ajudar a entender o mundo.
Este sistema é um trabalho sem fim em andamento. Atualizarei esses resumos em
economicprinciples.org pelo menos anualmente ou com mais frequência se ocorrerem grandes m
O texto para cada país destaca alguns dos principais indicadores e algumas das
estatísticas dentro de cada indicador que refletem as tendências gerais que
estamos vendo. Os indicadores agregados e a pontuação final de poder do país
que estou mostrando incluem centenas de estatísticas individuais que agregamos
com base na relevância, qualidade e consistência entre países e tempo. Para
capturar melhor a força geral de um país, considerei tanto a quantidade quanto a
qualidade, mas estruturei as coisas para melhor capturar quem venceria em uma competição ou g
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OS PODERES E PERSPECTIVAS DOS ESTADOS UNIDOS

Esta é a nossa leitura gerada por computador para os Estados Unidos a partir de agosto
de 2021.

Com base nas últimas leituras dos principais indicadores, os Estados Unidos parecem
ser uma forte potência (n° 1 entre os principais países hoje) em declínio gradual.
Conforme mostrado na tabela, os principais pontos fortes dos Estados Unidos que o
colocam nessa posição são seus fortes mercados de capitais e centro financeiro, sua
inovação/tecnologia, seu alto nível de educação, suas forças armadas fortes, seu status
de moeda de reserva e sua alta produção econômica. Seus pontos fracos são sua
situação econômico-financeira desfavorável e seus grandes conflitos domésticos. As
oito principais medidas de poder são muito fortes hoje, mas, em conjunto, tendem a cair.
Em particular, a posição relativa dos Estados Unidos na educação, sua importância para
o comércio global e sua força militar relativa estão diminuindo.

A tabela mostra nosso medidor de poder agregado do país e os principais impulsionadores,


bem como a classificação de cada medida de poder nos 11 principais países hoje e a
trajetória nos últimos 20 anos.

Para entender um país, começamos analisando os grandes ciclos, bem como as medidas
de poder que refletem e impulsionam a ascensão e queda de um país.
Embora nos refiramos a esses fatores individualmente, eles não são separados; eles
interagem e se reforçam mutuamente para mover um país ao longo de seu ciclo.

Para os Estados Unidos, os grandes ciclos parecem desfavoráveis.


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Os Estados Unidos estão em uma posição desfavorável em sua economia e

ciclos financeiros, com uma elevada carga de endividamento e expectativas reais relativamente baixas
crescimento nos próximos 10 anos (1,1% ao ano). Os Estados Unidos têm
significativamente mais dívidas externas do que ativos estrangeiros (a PII líquida é -64 por cento do
PIB). Os níveis de dívida não financeira são altos (277 por cento do PIB) e
os níveis da dívida pública são elevados (128 por cento do PIB). A maior parte dessas dívidas
(99%) estão em sua própria moeda, o que mitiga seus riscos de dívida. A habilidade de
usar cortes nas taxas de juros para estimular a economia é baixo (taxas curtas em 0,1%),
e o país já está imprimindo dinheiro para monetizar a dívida. Dito isso, sendo
a principal moeda de reserva do mundo é extremamente benéfica para os EUA. Se isso fosse
mudar, enfraqueceria significativamente a posição dos EUA.

ESTADOS UNIDOS — PRINCIPAIS INDICADORES DA PONTUAÇÃO DE NOSSO PAÍS

Pontuação geral do Império (0–1) Nível: 0,87 Classificação: 1

Os grandes ciclos Nível Pontuação Z Trajetória de classificação

Posição Econômica/Financeira Desfavorável -1,7 10

Carga da Dívida Dívida alta -1,8 11

Crescimento esperado 1,1% -0,7 4

Ordem interna Alto risco -1,8 11

Riqueza/Oportunidade/Diferença de Valores Grande -1,6 9

Conflito interno Muito alto -2,0 10

Pedido externo Em risco

Oito Medidas Chave de Poder


Mercados e Centro Financeiro Muito forte 2.6 1

Inovação e tecnologia Muito forte 2,0 1

Educação Muito forte 2,0 1

Força Militar Muito forte 1,9 1

Status da moeda de reserva Muito forte 1,7 1

Rendimento econômico Muito forte 1,7 2

Troca Forte 1.1 3

Competitividade de Custos Média -0,4 6

Medidas Adicionais de Poder


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Pontuação geral do Império (0–1) Nível: 0,87 Classificação: 1

Os grandes ciclos Nível Pontuação Z Trajetória de classificação

Geologia Forte 1,4 2

Eficiência de Alocação de Recursos Forte 1.3 2

Infraestrutura e Investimento Forte 0,7 2

Caráter/Determinação/Civilidade Forte 1.1 3

Governança/Estado de Direito Forte 0,7 5

Atos da Natureza Média -0,2 9

Melhorando Piorando Flat Distúrbio interno é um risco alto. Riqueza, renda,


e as lacunas de valores são grandes. Em relação à desigualdade, o 1% e os 10% mais ricos da
os Estados Unidos capturam 19% e 45% da renda (ambos a segunda maior
ações nos principais países). Nosso indicador de conflito interno é muito alto. Este medidor
mede eventos reais de conflito (por exemplo, protestos), conflito político (por exemplo, partidarismo) e
descontentamento geral (com base em pesquisas).

A desordem externa é um risco. Mais importante ainda, os Estados Unidos e a China,


que está crescendo rapidamente e o poder nº 2 (considerando todas as coisas), estão tendo
conflito signiÿcativo.

Analisando mais detalhadamente as oito principais medidas de poder, os Estados Unidos


Estados tem os maiores mercados de capitais e o centro financeiro mais forte
entre os principais países. Seus mercados de ações são a maioria do total mundial (55
por cento do valor total de mercado e 64 por cento do volume), e a maioria dos
as transações acontecem em dólares (55%). Além disso, os Estados Unidos
tem a leitura mais forte sobre nossas medidas de tecnologia e inovação
entre os principais países. Uma grande parte dos pedidos de patentes globais (17
por cento), gastos globais em P&D (26%) e pesquisadores globais (26%)
estão nos Estados Unidos. Os Estados Unidos também têm a posição mais forte
na educação entre os principais países. Os Estados Unidos têm uma grande participação
bacharelado do mundo (20%). Em anos de educação, os Estados Unidos
Estados é bom - os alunos têm, em média, 13,7 anos de educação versus 11,5 em
o grande país médio. As pontuações do PISA, que medem a proficiência de 15-
estudantes de um ano de idade em todos os países, estão em torno da média - 495 contra 483 no
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país principal médio. Os Estados Unidos também têm uma mistura de outros pontos fortes,
conforme detalhado na tabela.
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OS PODERES E PERSPECTIVAS DA CHINA

Esta é a nossa leitura gerada por computador para a China a partir de agosto de 2021.

Com base nas últimas leituras dos principais indicadores, a China parece ser uma forte
potência (n° 2 entre os principais países hoje) em rápida ascensão. Conforme mostrado
na tabela, os principais pontos fortes da China que a colocam nessa posição são sua
forte posição econômica e financeira, sua infraestrutura e investimento, sua importância
para o comércio global, sua alta produção econômica, a autossuficiência de seu povo e
forte ética de trabalho , seu alto nível de educação e seus fortes militares. As oito
principais medidas de poder estão um pouco fortes hoje e, em conjunto, apresentam
uma tendência de alta acentuada. Em particular, a importância da China para o comércio
global, sua inovação e tecnologia e sua importância como centro financeiro estão
aumentando.

A tabela mostra nosso medidor de poder agregado do país e os principais impulsionadores,


bem como a classificação de cada medida de poder nos 11 principais países hoje e a
trajetória nos últimos 20 anos.

Para entender um país, começamos analisando os grandes ciclos, bem como as medidas
de poder que refletem e impulsionam a ascensão e queda de um país.
Embora nos refiramos a esses fatores individualmente, eles não são separados; eles
interagem e se reforçam mutuamente para mover um país ao longo de seu ciclo.

Para a China, os grandes ciclos parecem um tanto favoráveis.

A China encontra-se numa posição algo favorável nos seus ciclos económicos e
financeiros, com um baixo endividamento e um crescimento real esperado relativamente
elevado para os próximos 10 anos (4,3 por cento ao ano). A China tem um pouco mais de ativos estrange
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dívidas externas (PII líquida é 12 por cento do PIB). Os níveis de endividamento não financeiro são altos
(263 por cento do PIB), embora os níveis de dívida do governo sejam baixos (48 por cento do
PIB). A maior parte dessas dívidas (96%) está em sua própria moeda, o que
mitiga seus riscos de dívida. A capacidade de usar cortes nas taxas de juros para estimular a
a economia é modesta (taxas curtas em 1,9%).

CHINA — PRINCIPAIS INDICADORES DA NOSSA PONTUAÇÃO DE PODER DO PAÍS

Pontuação geral do Império (0–1) Nível: 0,75 Classificação: 2

Os grandes ciclos Nível Pontuação Z Trajetória de classificação

Posição Econômica/Financeira Um pouco 0,4 3


Favorável

Carga da Dívida Dívida Baixa 0,3 4

Crescimento esperado 4,3% 0,4 2

Ordem interna Moderado -0,1 7


Risco

Riqueza/Oportunidade/Diferença de Valores Relativamente -0,4 8


Grande

Conflito interno Média 0,2 5

Pedido externo Em risco

Oito Medidas Chave de Poder


Troca Muito forte 1,8 1

Rendimento econômico Muito forte 1,8 1

Educação Forte 1,6 2

Inovação e tecnologia Forte 1,5 2

Competitividade de Custos Forte 1.2 2

Força Militar Forte 1,0 2

Mercados e Centro Financeiro Média 0,4 2

Status da moeda de reserva Fraco -0,7 5

Medidas Adicionais de Poder

Infraestrutura e Investimento Muito forte 2.7 1

Caráter/Determinação/Civilidade Forte 1,5 1

Geologia Forte 0,9 3


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Pontuação geral do Império (0–1) Nível: 0,75 Classificação: 2

Os grandes ciclos Nível Pontuação Z Trajetória de classificação

Eficiência de Alocação de Recursos Média 0,0 7

Governança/Estado de Direito Fraco -0,7 8

Atos da Natureza Média -0,1 8

Melhorando Piorando Flat Distúrbio interno é um risco moderado. Fortuna,


renda, e as diferenças de valores são relativamente grandes. Em relação à desigualdade, o 1% mais rico e
os 10% mais ricos da China capturam 14% e 41% da renda (respectivamente o
terceira e quarta maiores participações nos principais países). Nosso medidor de conflito interno é
média. Este medidor mede eventos reais de conflito (por exemplo, protestos), conflito político
(por exemplo, partidarismo) e descontentamento geral (com base em pesquisas).

A desordem externa é um risco. Mais importante, a China e os Estados Unidos,


que está em declínio, mas continua sendo o poder número 1 (considerando tudo), são
ter conito significativo.

Analisando mais detalhadamente as oito principais medidas de poder, a China é o


maior exportador entre os principais países. Exporta 14 por cento da
exportações. Além disso, a China tem a maior economia entre as principais
países. Uma grande parte da atividade econômica global (22%; ajustado para
diferenças de preços entre países) está na China. A China também tem o segundo
posição mais forte na educação entre os principais países. A China tem uma grande
parte dos diplomas de bacharel do mundo (22%). A China também tem uma mistura de
outros pontos fortes, conforme detalhado na tabela.
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OS PODERES E PERSPECTIVAS DA ZONA EURO

Esta é a nossa leitura gerada por computador para a zona do euro em agosto de 2021.

Com base nas últimas leituras dos principais indicadores, a zona do euro parece ser uma
potência forte (no. 3 entre os principais países hoje) em uma trajetória de baixa. Conforme
mostrado na tabela, os principais pontos fortes da zona do euro são sua importância para
o comércio global e seu status de moeda de reserva. Suas fraquezas são a ética de
trabalho abaixo da média e a baixa autossuficiência de seu povo e sua alocação
relativamente pobre de trabalho e capital. As oito principais medidas de poder são um
tanto fortes hoje, mas, em conjunto, estão se movendo de lado.

A tabela mostra nosso medidor de poder agregado do país e os principais impulsionadores,


bem como a classificação de cada medida de poder nos 11 principais países hoje e a
trajetória nos últimos 20 anos.

Para entender um país, começamos analisando os grandes ciclos, bem como as medidas
de poder que refletem e impulsionam a ascensão e queda de um país.
Embora nos refiramos a esses fatores individualmente, eles não são separados; eles
interagem e se reforçam mutuamente para mover um país ao longo de seu ciclo.

Para a zona do euro, os grandes ciclos parecem mistos.

A Zona Euro encontra-se numa posição moderadamente desfavorável nos seus ciclos
económicos e nanceiros, com uma carga de dívida moderadamente elevada e um
crescimento real esperado relativamente baixo para os próximos 10 anos (0,3 por cento
ao ano). A zona do euro tem níveis semelhantes de dívida externa e ativos estrangeiros (a
PII líquida é 0% do PIB). Os níveis de dívida não financeira são altos (241 por cento do PIB), embora
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os níveis de dívida do governo são típicos para os principais países hoje (104 por cento do
PIB). A capacidade de usar cortes de juros para estimular a economia é muito baixa
(taxas curtas em -0,5 por cento), e a Europa já está imprimindo dinheiro para monetizar
dívida.

ZONA EURO — PRINCIPAIS INDICADORES DA PONTUAÇÃO DE NOSSO PAÍS

Pontuação geral do Império (0–1) Nível: 0,55 Classificação: 3

Os grandes ciclos Nível Pontuação Z Trajetória de classificação

Posição Econômica/Financeira Moderadamente -0,9 6


Desfavorável

Carga da Dívida Moderadamente -0,3 6


Dívida alta

Crescimento esperado 0,3% -1,0 8

Ordem interna Baixo risco 0,3 5

Riqueza/Oportunidade/Diferença de Valores Típica 0,3 6

Conflito interno Média 0,4 4

Pedido externo

Oito Medidas Chave de Poder


Troca Forte 1.3 2

Status da moeda de reserva Média 0,1 2

Rendimento econômico Forte 0,6 3

Mercados e Centro Financeiro Média 0,4 3

Inovação e tecnologia Média 0,4 3

Educação Média 0,3 3

Força Militar Média 0,3 4

Competitividade de Custos Fraco -0,6 8

Medidas Adicionais de Poder

Infraestrutura e Investimento Média 0,2 3

Geologia Média -0,4 5

Governança/Estado de Direito Média -0,4 7

Eficiência de Alocação de Recursos Fraco -0,8 9

Caráter/Determinação/Civilidade Fraco -1,0 10


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Pontuação geral do Império (0–1) Nível: 0,55 Classificação: 3

Os grandes ciclos Nível Pontuação Z Trajetória de classificação

Atos da Natureza Média 0,0 5

Melhorando Piorando Flat Distúrbio interno é um risco baixo. Riqueza, renda,


e as lacunas de valores são típicas. Em relação à desigualdade, o 1% e os 10% mais ricos da
a zona do euro captura 11% e 35% da renda (respectivamente o oitavo e
sétima maior participação nos principais países). Nosso indicador de conflito interno é médio.
Este medidor mede eventos reais de conflito (por exemplo, protestos), conflito político (por exemplo,
partidarismo) e descontentamento geral (com base em pesquisas).

Analisando mais detalhadamente as oito principais medidas de poder, a zona do euro


é o segundo maior exportador entre os principais países. Exporta 12 por cento
das exportações mundiais. Além disso, a Zona Euro tem a segunda maior
moeda de reserva entre os principais países. Uma grande parte da moeda global
reservas estão em euros (21 por cento), e uma grande parte da dívida global é denominada
em euros (22 por cento).

Este resumo reflete nossa estimativa do poder da zona do euro em conjunto. Por
maioria das estatísticas, estamos usando um agregado entre os oito principais países do
zona do euro.
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OS PODERES E PERSPECTIVAS DA ALEMANHA

Esta é a nossa leitura gerada por computador para a Alemanha a partir de agosto de 2021.

Com base nas últimas leituras dos principais indicadores, a Alemanha parece ser uma potência

intermediária (nº 4 entre os principais países hoje) em uma trajetória de baixa. Conforme mostrado

na tabela, os principais pontos fortes da Alemanha são sua forte posição econômica e financeira e

sua alta ordem interna. As oito principais medidas de poder são um tanto fortes hoje, mas, em

conjunto, estão se movendo de lado.

A tabela mostra nosso medidor de poder agregado do país e os principais impulsionadores, bem

como a classificação de cada medida de poder nos 11 principais países hoje e a trajetória nos últimos

20 anos.

Para entender um país, começamos analisando os grandes ciclos, bem como as medidas de poder

que refletem e impulsionam a ascensão e queda de um país.

Embora nos refiramos a esses fatores individualmente, eles não são separados; eles interagem e se

reforçam mutuamente para mover um país ao longo de seu ciclo.

Para a Alemanha, os grandes ciclos parecem principalmente favoráveis.

A Alemanha está em uma posição um tanto favorável em seus ciclos econômicos e financeiros, com

uma baixa carga de dívida, mas um crescimento real esperado muito baixo para os próximos 10

anos (0,3% ao ano). A Alemanha tem significativamente mais ativos estrangeiros do que dívidas

externas (a PII líquida é 71% do PIB). Os níveis de dívida não financeira são típicos para os principais

países hoje (183% do PIB), assim como os níveis de dívida do governo para os principais países hoje

(69% do PIB).

As dívidas da Alemanha são em grande parte em euros, o que aumenta os riscos de dívida da Alemanha, uma vez que
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esta não é uma moeda que a Alemanha controla diretamente. A capacidade de usar juros
cortes nas taxas para estimular a economia é baixo para a zona do euro (as taxas curtas estão em -0,5
por cento), e a Europa já está imprimindo dinheiro para monetizar a dívida.

ALEMANHA - PRINCIPAIS INDICADORES DA PONTUAÇÃO DE NOSSO PAÍS

Pontuação geral do Império (0–1) Nível: 0,37 Classificação: 4

Os grandes ciclos Nível Pontuação Z Trajetória de classificação

Posição Econômica/Financeira Um pouco 0,4 4


Favorável

Carga da Dívida Dívida Baixa 1,6 1

Crescimento esperado 0,3% -1,0 9

Ordem interna Baixo risco 0,7 3

Riqueza/Oportunidade/Diferença de Valores Estreito 0,7 3

Conflito interno Baixo 0,7 3

Pedido externo

Oito Medidas Chave de Poder


Troca Forte 0,6 4

Rendimento econômico Média -0,1 4

Inovação e tecnologia Média -0,1 5

Educação Média -0,2 5

Mercados e Centro Financeiro Média -0,2 6

Força Militar Fraco -0,6 9

Competitividade de Custos Fraco -0,6 10

Status da moeda de reserva


Medidas Adicionais de Poder

Eficiência de Alocação de Recursos Forte 0,6 3

Governança/Estado de Direito Forte 0,7 4

Infraestrutura e Investimento Média -0,3 7

Caráter/Determinação/Civilidade Média -0,5 8

Geologia Fraco -0,7 9

Atos da Natureza Forte 1.1 2


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Melhorando Piorando Flat Distúrbio interno é um risco baixo. As lacunas de riqueza,


renda e valores são estreitas. Em relação à desigualdade, o 1% e os 10% mais ricos da
Alemanha capturam 13% e 38% da renda (respectivamente, a quarta e a quinta parcelas
mais altas nos principais países). Nosso indicador de conflito interno é baixo. Este
medidor mede eventos reais de conflito (por exemplo, protestos), conflito político (por
exemplo, partidarismo) e descontentamento geral (com base em pesquisas).

Nas oito principais medidas de poder, a Alemanha parece um pouco forte


no agregado. Não tem pontos fortes ou pontos fracos particularmente
proeminentes que vou destacar.
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OS PODERES E PERSPECTIVAS DO JAPÃO

Esta é a nossa leitura gerada por computador para o Japão a partir de agosto de 2021.

Com base nas últimas leituras dos principais indicadores, o Japão parece ser uma potência
modesta (n° 5 entre os principais países hoje) em declínio gradual. Conforme mostrado na
tabela, a principal força do Japão é sua alta ordem interna. Seus pontos fracos são sua situação
econômico-financeira desfavorável e sua relativa falta de recursos naturais. As oito principais
medidas de poder são um pouco fortes hoje, mas, em conjunto, tendem a cair. Em particular, a
participação do Japão na produção global, sua importância para o comércio global e sua
inovação e tecnologia estão diminuindo.

A tabela mostra nosso medidor de poder agregado do país e os principais impulsionadores,


bem como a classificação de cada medida de poder nos 11 principais países hoje e a trajetória
nos últimos 20 anos.

Para entender um país, começamos analisando os grandes ciclos, bem como as medidas de
poder que refletem e impulsionam a ascensão e queda de um país.
Embora nos refiramos a esses fatores individualmente, eles não são separados; eles interagem
e se reforçam mutuamente para mover um país ao longo de seu ciclo.

Para o Japão, os grandes ciclos parecem mistos.

O Japão está em uma posição desfavorável em seus ciclos econômicos e financeiros, com uma
carga de dívida moderadamente alta e um crescimento real esperado muito baixo nos próximos
10 anos (0% ao ano). O Japão tem significativamente mais ativos estrangeiros do que dívidas
externas (a PII líquida é 68% do PIB). Os níveis de dívida não financeira são muito altos (400
por cento do PIB), assim como os níveis de dívida do governo (241 por cento do
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PIB). A maior parte dessas dívidas (99%) está em sua própria moeda, o que
mitiga seus riscos de dívida. A capacidade de usar cortes nas taxas de juros para estimular a
economia é muito baixa (taxas curtas em -0,1 por cento), e o país já está
imprimir dinheiro para monetizar a dívida.

JAPÃO — PRINCIPAIS INDICADORES DA PONTUAÇÃO DE NOSSO PAÍS

Pontuação geral do Império (0–1) Nível: 0,30 Classificação: 5

Os grandes ciclos Nível Pontuação Z Trajetória de classificação

Posição Econômica/Financeira Desfavorável -1,1 7

Carga da Dívida Moderadamente -0,4 7


Dívida alta

Crescimento esperado 0,0% -1,1 11

Ordem interna Baixo risco 1,0 1

Riqueza/Oportunidade/Diferença de Valores Estreito 0,9 2

Conflito interno Baixo 1.1 2

Pedido externo

Oito Medidas Chave de Poder

Status da moeda de reserva Fraco -0,5 3

Educação Média 0,2 4

Inovação e tecnologia Média 0,2 4

Mercados e Centro Financeiro Média 0,1 4

Competitividade de Custos Média -0,3 4

Troca Média -0,5 5

Força Militar Média -0,1 6

Rendimento econômico Média -0,3 7

Medidas Adicionais de Poder

Governança/Estado de Direito Forte 0,8 3

Caráter/Determinação/Civilidade Média 0,5 4

Infraestrutura e Investimento Média -0,2 4

Eficiência de Alocação de Recursos Média 0,1 6

Geologia Fraco -1,1 11

Atos da Natureza Forte 1,5 1


Machine Translated by Google

Melhorando Piorando Flat Distúrbio interno é um risco baixo. As lacunas de riqueza,


renda e valores são estreitas. Em relação à desigualdade, o 1% e os 10% mais ricos do
Japão capturam 12% e 43% da renda (respectivamente, a sexta e a terceira maiores
parcelas nos principais países). Nosso indicador de conflito interno é baixo. Este
medidor mede eventos reais de conflito (por exemplo, protestos), conflito político (por
exemplo, partidarismo) e descontentamento geral (com base em pesquisas).

Nas oito principais medidas de poder, o Japão parece um pouco forte no


agregado. Não tem pontos fortes ou pontos fracos particularmente
proeminentes que vou destacar.
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OS PODERES E PERSPECTIVAS DA ÍNDIA

Esta é a nossa leitura gerada por computador para a Índia a partir de agosto de 2021.

Com base nas últimas leituras dos principais indicadores, a Índia parece ser uma potência
modesta (nº 6 entre os principais países hoje) em ascensão gradual. Conforme mostrado na
tabela, os principais pontos fortes da Índia são sua forte posição econômica e financeira e
sua mão-de-obra competitiva em termos de custos (em uma base ajustada pela qualidade).
Suas fraquezas são seus grandes conflitos domésticos, sua posição relativa fraca na
educação, sua má leitura sobre inovação e tecnologia, sua corrupção e estado de direito
inconsistente e sua falta de status de moeda de reserva. As oito principais medidas de poder
são um pouco fortes hoje e, em conjunto, tendem a subir. Em particular, a força militar relativa
da Índia, sua inovação e tecnologia e sua importância para o comércio global estão
aumentando.

A tabela mostra nosso medidor de poder agregado do país e os principais impulsionadores,


bem como a classificação de cada medida de poder nos 11 principais países hoje e a trajetória
nos últimos 20 anos.

Para entender um país, começamos analisando os grandes ciclos, bem como as medidas de
poder que refletem e impulsionam a ascensão e queda de um país.
Embora nos refiramos a esses fatores individualmente, eles não são separados; eles interagem
e se reforçam mutuamente para mover um país ao longo de seu ciclo.

Para a Índia, os grandes ciclos parecem mistos.

A Índia está em uma posição altamente favorável em seus ciclos econômicos e financeiros,
com uma carga de dívida moderadamente baixa e um alto crescimento real esperado para os
próximos 10 anos (6,3% ao ano). A Índia tem um pouco mais de dívidas externas do que as estrangeiras
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ativos (PII líquido é -12 por cento do PIB). Os níveis de dívida não financeira são baixos (125
por cento do PIB), embora os níveis de dívida do governo sejam típicos para os principais países
hoje (75 por cento do PIB). A maior parte dessas dívidas (91 por cento) são de sua própria
moeda, o que mitiga seus riscos de dívida. A capacidade de usar cortes nas taxas de juros para
estimular a economia é modesto (taxas curtas em 3,4 por cento).

ÍNDIA — PRINCIPAIS INDICADORES DA PONTUAÇÃO DE NOSSO PAÍS

Pontuação geral do Império (0–1) Nível: 0,27 Classificação: 6

Os grandes ciclos Nível Pontuação Z Trajetória de classificação

Posição Econômica/Financeira Altamente 0,8 1


Favorável

Carga da Dívida Moderadamente 0,1 5


Dívida Baixa

Crescimento esperado 6,3% 1.1 1

Ordem interna Alto risco -1,8 10

Riqueza/Oportunidade/Diferença de Valores Grande -1,8 10

Conflito interno Muito baixo


Pedido externo

Oito Medidas Chave de Poder

Competitividade de Custos Muito forte 2.4 1

Força Militar Média 0,2 5

Rendimento econômico Média -0,2 5

Status da moeda de reserva Fraco -0,8 6

Troca Fraco -0,8 9

Mercados e Centro Financeiro Fraco -0,8 10

Inovação e tecnologia Fraco -1,2 11

Educação Fraco -1,2 11

Medidas Adicionais de Poder

Caráter/Determinação/Civilidade Forte 1.3 2

Geologia Média 0,3 4

Eficiência de Alocação de Recursos Média 0,2 5

Infraestrutura e Investimento Média -0,3 6


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Pontuação geral do Império (0–1) Nível: 0,27 Classificação: 6

Os grandes ciclos Nível Pontuação Z Trajetória de classificação

Governança/Estado de Direito Fraco -1,1 10

Atos da Natureza Muito fraco -2,4 11

Melhorando Piorando Flat Distúrbio interno é um risco alto. Riqueza, renda,


e as lacunas de valores são grandes. Em relação à desigualdade, o 1% e os 10% mais ricos da
A Índia captura 21% e 56% da renda (ambas as maiores participações nas principais
países). No entanto, uma grande diferença de riqueza é menos preocupante em um país em rápido crescimento como
Índia porque o rápido crescimento pode criar prosperidade crescente para todos.

Analisando mais detalhadamente as oito principais medidas de poder, a Índia tem a


mão de obra mais barata entre os principais países. Ajustado para a qualidade do trabalhador, o trabalho é

significativamente mais barato do que a média global.

Nós comparamos isso com sua fraca posição relativa na educação, sua má
leitura sobre inovação e tecnologia, e sua falta de moeda de reserva
status. Em anos de educação, a Índia é ruim – os alunos têm, em média, 5,8 anos
de educação versus 11,5 na média dos grandes países. pontuações do PISA, que
medir a proficiência de estudantes de 15 anos em todos os países, são ruins—336
contra 483 na média dos grandes países. Com inovação e tecnologia, uma
pequena parcela (menos de 1%) dos pedidos de patentes globais, uma pequena parcela (3
por cento) dos gastos globais em P&D e uma parcela moderada (3%) dos gastos globais
pesquisadores estão na Índia.
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OS PODERES E PERSPECTIVAS DO REINO UNIDO

Esta é a nossa leitura gerada por computador para o Reino Unido em agosto de 2021.

Com base nas últimas leituras dos principais indicadores, o Reino Unido parece ser uma
potência modesta (na metade inferior dos principais países hoje) em uma trajetória de
baixa. Conforme mostrado na tabela, a principal força do Reino Unido é seu forte
estado de direito/baixa corrupção. Seus pontos fracos são sua situação econômico-
financeira desfavorável e sua relativa falta de recursos naturais. As oito principais
medidas de poder estão um tanto fracas hoje e, em conjunto, estão se movendo de lado.

A tabela mostra nosso medidor de poder agregado do país e os principais


impulsionadores, bem como a classificação de cada medida de poder nos 11 principais
países hoje e a trajetória nos últimos 20 anos.

Para entender um país, começamos analisando os grandes ciclos, bem como as medidas
de poder que refletem e impulsionam a ascensão e queda de um país.
Embora nos refiramos a esses fatores individualmente, eles não são separados; eles
interagem e se reforçam mutuamente para mover um país ao longo de seu ciclo.

Para o Reino Unido, os grandes ciclos parecem principalmente desfavoráveis.

O Reino Unido encontra-se numa posição desfavorável nos seus ciclos económicos e
financeiros, com uma elevada carga de dívida e um crescimento real esperado
relativamente baixo nos próximos 10 anos (0,9 por cento ao ano). O Reino Unido tem
modestamente mais dívidas externas do que ativos estrangeiros (a PII líquida é de -28%
do PIB). Os níveis de dívida não financeira são altos (260% do PIB), embora os níveis de dívida do gover
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países hoje (106% do PIB). A maior parte dessas dívidas (90%) são
em sua própria moeda, o que mitiga seus riscos de dívida. A capacidade de usar a taxa de juros
cortes para estimular a economia é baixo (taxas curtas em 0,1 por cento), e o país
já está imprimindo dinheiro para monetizar dívida.

REINO UNIDO — PRINCIPAIS INDICADORES DO PODER DO NOSSO PAÍS


PONTUAÇÃO

Pontuação geral do Império (0–1) Nível: 0,27 Classificação: 7

Os grandes ciclos Nível Pontuação Z Trajetória de classificação

Posição Econômica/Financeira Desfavorável -1,7 9

Carga da Dívida Dívida alta -1,6 9

Crescimento esperado 0,9% -0,8 6

Ordem interna Moderado -0,2 8


Risco

Riqueza/Oportunidade/Diferença de Valores Relativamente -0,2 7


Grande

Conflito interno Média -0,3 7

Pedido externo

Oito Medidas Chave de Poder

Status da moeda de reserva Fraco -0,6 4

Mercados e Centro Financeiro Média 0,0 5

Competitividade de Custos Média -0,3 5

Educação Média -0,2 6

Rendimento econômico Média -0,3 6

Inovação e tecnologia Média -0,3 7

Troca Fraco -0,6 7

Força Militar Média -0,3 8

Medidas Adicionais de Poder

Governança/Estado de Direito Forte 1.2 1

Eficiência de Alocação de Recursos Média 0,3 4

Caráter/Determinação/Civilidade Média -0,4 7

Infraestrutura e Investimento Fraco -0,6 10


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Pontuação geral do Império (0–1) Nível: 0,27 Classificação: 7

Os grandes ciclos Nível Pontuação Z Trajetória de classificação

Geologia Fraco -0,9 10

Atos da Natureza Média 0,4 4

Melhorando Piorando Flat Distúrbio interno é um risco moderado. Fortuna,


renda, e as diferenças de valores são relativamente grandes. Em relação à desigualdade, o 1% mais rico e
os 10% mais ricos do Reino Unido capturam 13% e 36% da renda
(respectivamente, a quinta e sexta maior participação nos principais países). Nosso interno
medidor de conflito é médio. Este medidor mede eventos reais de conflito (por exemplo, protestos),
conflito político (por exemplo, partidarismo) e descontentamento geral (com base em pesquisas).

Sobre as oito principais medidas de poder, o Reino Unido


um pouco fraco no agregado. Não tem pontos fortes particularmente proeminentes
ou fraquezas que vou chamar.
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OS PODERES E PERSPECTIVAS DA FRANÇA

Esta é a nossa leitura gerada por computador para a França a partir de agosto de 2021.

Com base nas últimas leituras dos principais indicadores, a França parece ser uma potência modesta

(na metade inferior dos principais países hoje) em uma trajetória de baixa.

Conforme mostrado na tabela, as principais fraquezas da França que a colocam nessa posição são

sua posição econômico-financeira desfavorável, a ética de trabalho abaixo da média e a baixa

autossuficiência de seu povo e sua alocação relativamente pobre de trabalho e capital. As oito

principais medidas de poder estão um tanto fracas hoje e, em conjunto, estão se movendo de lado.

A tabela mostra nosso medidor de poder agregado do país e os principais impulsionadores, bem

como a classificação de cada medida de poder nos 11 principais países hoje e a trajetória nos últimos

20 anos.

Para entender um país, começamos analisando os grandes ciclos, bem como as medidas de poder

que refletem e impulsionam a ascensão e queda de um país.

Embora nos refiramos a esses fatores individualmente, eles não são separados; eles interagem e se

reforçam mutuamente para mover um país ao longo de seu ciclo.

Para a França, os grandes ciclos parecem principalmente desfavoráveis.

A França está em uma posição desfavorável em seus ciclos econômicos e financeiros, com uma

carga de dívida moderadamente alta e um crescimento real esperado relativamente baixo nos

próximos 10 anos (0,4% ao ano). A França tem um pouco mais de dívidas externas do que ativos

estrangeiros (a PII líquida é de -25% do PIB). Os níveis de dívida não financeira são altos (268% do

PIB), embora os níveis de dívida do governo sejam típicos para os principais países hoje (105% do

PIB). As dívidas da França são em grande parte em euros, o que


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aumenta os riscos de dívida da França, uma vez que esta não é uma moeda que a França diretamente
controles. A capacidade de usar cortes de juros para estimular a economia é baixa para
a zona do euro (as taxas curtas estão em -0,5 por cento), e a Europa já está imprimindo
dinheiro para monetizar a dívida.

FRANÇA - PRINCIPAIS INDICADORES DA PONTUAÇÃO DE NOSSO PAÍS

Pontuação geral do Império (0–1) Nível: 0,25 Classificação: 8

Os grandes ciclos Nível Pontuação Z Trajetória de classificação

Posição Econômica/Financeira Desfavorável -1,2 8

Carga da Dívida Moderadamente -0,8 8


Dívida alta

Crescimento esperado 0,4% -0,9 7

Ordem interna Baixo risco 0,5 4

Riqueza/Oportunidade/Diferença de Valores Estreito 1.1 1

Conflito interno Média -0,1 6

Pedido externo

Oito Medidas Chave de Poder


Troca Média -0,5 6

Força Militar Média -0,3 7

Mercados e Centro Financeiro Média -0,3 7

Educação Média -0,5 7

Inovação e tecnologia Média -0,5 8

Rendimento econômico Fraco -0,5 9

Competitividade de Custos Fraco -0,6 9

Status da moeda de reserva


Medidas Adicionais de Poder

Infraestrutura e Investimento Média -0,2 5

Governança/Estado de Direito Média 0,3 6

Geologia Média -0,5 7

Eficiência de Alocação de Recursos Fraco -1,3 10

Caráter/Determinação/Civilidade Fraco -1,5 11

Atos da Natureza Média 0,0 6


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Melhorando Piorando Flat Distúrbio interno é um risco baixo. As lacunas de riqueza,


renda e valores são estreitas. Em relação à desigualdade, o 1% e os 10% mais ricos da
França capturam 10% e 32% da renda (ambas a nona maior participação nos principais
países). Nosso indicador de conflito interno é médio. Este medidor mede eventos reais
de conflito (por exemplo, protestos), conflito político (por exemplo, partidarismo) e
descontentamento geral (com base em pesquisas).

Nas oito principais medidas de poder, a França parece um pouco fraca em


termos agregados. Não tem pontos fortes ou pontos fracos particularmente
proeminentes que vou destacar.
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OS PODERES E PERSPECTIVAS DOS PAÍSES BAIXOS

Esta é a nossa leitura gerada por computador para a Holanda a partir de agosto de
2021.

Com base nas últimas leituras dos principais indicadores, a Holanda parece ser uma
potência modesta (na metade inferior dos principais países hoje) em uma trajetória
de baixa. Conforme mostrado na tabela, os principais pontos fortes da Holanda são
sua alta ordem interna e seu forte estado de direito/baixa corrupção. Suas fraquezas
são suas forças armadas relativamente fracas e sua mão de obra relativamente cara
(em uma base ajustada pela qualidade). As oito principais medidas de poder estão
um tanto fracas hoje e, em conjunto, estão se movendo de lado.

A tabela mostra nosso medidor de poder agregado do país e os principais


impulsionadores, bem como a classificação de cada medida de poder nos 11 principais
países hoje e a trajetória nos últimos 20 anos.

Para entender um país, começamos analisando os grandes ciclos, bem como as


medidas de poder que refletem e impulsionam a ascensão e queda de um país.
Embora nos refiramos a esses fatores individualmente, eles não são separados; eles
interagem e se reforçam mutuamente para mover um país ao longo de seu ciclo.

Para a Holanda, os grandes ciclos parecem um tanto favoráveis.

A Holanda está em uma posição um tanto favorável em seus ciclos econômicos e


financeiros, com uma baixa carga de dívida, mas um crescimento real esperado
relativamente baixo nos próximos 10 anos (1% ao ano). A Holanda tem
significativamente mais ativos estrangeiros do que dívidas externas (a PII líquida é
90% do PIB). Os níveis de dívida não financeira são altos (286% do PIB), embora a dívida do govern
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os níveis são baixos (53 por cento do PIB). As dívidas dos Países Baixos são em grande parte em euros,
o que aumenta os riscos da dívida dos Países Baixos, uma vez que esta não é uma moeda que o
Holanda controla diretamente. A capacidade de usar cortes nas taxas de juros para estimular
a economia é baixa para a zona do euro (as taxas curtas estão em -0,5 por cento), e a Europa
já está imprimindo dinheiro para monetizar dívida.

PAÍSES BAIXOS — PRINCIPAIS INDICADORES DA PONTUAÇÃO DE NOSSO PAÍS

Pontuação geral do Império (0–1) Nível: 0,25 Classificação: 9

Os grandes ciclos Nível Pontuação Z Trajetória de classificação

Posição Econômica/Financeira Um pouco 0,0 5


Favorável

Carga da Dívida Dívida Baixa 0,8 3

Crescimento esperado 1,0% -0,8 5

Ordem interna Baixo risco 0,9 2

Riqueza/Oportunidade/Diferença de Valores Estreito 0,6 4

Conflito interno Baixo 1.2 1

Pedido externo

Oito Medidas Chave de Poder

Inovação e tecnologia Média -0,3 6

Rendimento econômico Média -0,3 8

Mercados e Centro Financeiro Fraco -0,5 8

Troca Fraco -0,6 8

Educação Fraco -0,7 9

Competitividade de Custos Fraco -0,8 11

Força Militar Muito fraco -1,9 11

Status da moeda de reserva


Medidas Adicionais de Poder

Governança/Estado de Direito Forte 1,0 2

Caráter/Determinação/Civilidade Média -0,3 6

Geologia Média -0,5 6

Eficiência de Alocação de Recursos Média -0,1 8

Infraestrutura e Investimento Média -0,4 8


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Pontuação geral do Império (0–1) Nível: 0,25 Classificação: 9

Os grandes ciclos Nível Pontuação Z Trajetória de classificação

Atos da Natureza Média 0,5 3

Melhorando Piorando Flat Distúrbio interno é um risco baixo. Riqueza, renda,


e as lacunas de valores são estreitas. Em relação à desigualdade, o 1% e os 10% mais ricos da
os Países Baixos capturam 7% e 29% da renda (ambas as 10ª parcelas mais altas
nos principais países). Nosso indicador de conflito interno é baixo. Este medidor mede o real
eventos de conflito (por exemplo, protestos), conflito político (por exemplo, partidarismo) e descontentamento geral
(baseado em pesquisas).

Analisando mais detalhadamente as oito principais medidas de poder, chamaríamos


suas forças armadas relativamente fracas e sua mão de obra relativamente cara (em um
base ajustada pela qualidade). Uma pequena parcela dos gastos militares globais (menos de 1
por cento) é da Holanda, e tem uma pequena parcela das forças armadas do mundo
pessoal (menos de 1 por cento). Com o custo do trabalho, uma vez que ajustamos para o trabalhador
qualidade, a mão de obra é um pouco mais cara do que a média global.
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OS PODERES E PERSPECTIVAS DA RÚSSIA

Esta é a nossa leitura gerada por computador para a Rússia a partir de agosto de 2021.

Com base nas últimas leituras dos principais indicadores, a Rússia parece ser uma
potência modesta (na metade inferior dos principais países hoje) em uma trajetória de baixa.
Conforme mostrado na tabela, os principais pontos fortes da Rússia são sua forte
posição econômica e financeira, sua riqueza de recursos naturais e suas forças
armadas relativamente fortes. Suas fraquezas são sua economia relativamente
pequena, sua corrupção e estado de direito inconsistente, e sua relativa falta de
importância como centro financeiro global. As oito principais medidas de poder estão
um tanto fracas hoje e, em conjunto, estão se movendo de lado.

A tabela mostra nosso medidor de poder agregado do país e os principais


impulsionadores, bem como a classificação de cada medida de poder nos 11 principais
países hoje e a trajetória nos últimos 20 anos.

Para entender um país, começamos analisando os grandes ciclos, bem como as


medidas de poder que refletem e impulsionam a ascensão e queda de um país.
Embora nos refiramos a esses fatores individualmente, eles não são separados; eles
interagem e se reforçam mutuamente para mover um país ao longo de seu ciclo.

Para a Rússia, os grandes ciclos parecem um tanto favoráveis.

A Rússia está em uma posição um tanto favorável em seus ciclos econômicos e


financeiros, com uma baixa carga de dívida e um crescimento real esperado modesto
nos próximos 10 anos (2,5% ao ano). A Rússia tem modestamente mais ativos
estrangeiros do que dívidas externas (a PII líquida é de 33% do PIB). Os níveis de
dívida não financeira são baixos (99 por cento do PIB), assim como os níveis de dívida pública (14 po
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parte significativa da dívida da Rússia (25%) é denominada em moeda estrangeira


moedas, o que aumenta seus riscos de dívida. A capacidade de usar cortes nas taxas de juros para
estimular a economia é alto (taxas vendidas em 6,6%).

RÚSSIA — PRINCIPAIS INDICADORES DA PONTUAÇÃO DE NOSSO PAÍS

Pontuação geral do Império (0–1) Nível: 0,23 Classificação: 10

Os grandes ciclos Nível Pontuação Z Trajetória de classificação

Posição Econômica/Financeira Um pouco 0,5 2


Favorável

Carga da Dívida Dívida Baixa 1,0 2

Crescimento esperado 2,5% -0,2 3

Ordem interna Moderado -0,5 9


Risco

Riqueza/Oportunidade/Diferença de Valores

Conflito interno Média -0,5 9

Pedido externo

Oito Medidas Chave de Poder

Competitividade de Custos Forte 0,7 3

Força Militar Média 0,4 3

Status da moeda de reserva Fraco -0,8 6

Educação Fraco -0,5 8

Inovação e tecnologia Fraco -0,7 9

Troca Fraco -0,9 10

Mercados e Centro Financeiro Fraco -1,1 11

Rendimento econômico Fraco -1,4 11

Medidas Adicionais de Poder

Geologia Muito forte 1,9 1

Eficiência de Alocação de Recursos Forte 1.3 1

Caráter/Determinação/Civilidade Média 0,1 5

Infraestrutura e Investimento Fraco -1,0 11

Governança/Estado de Direito Muito fraco -1,9 11

Atos da Natureza Média -0,1 7


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Melhorando Piorando Flat Distúrbio interno é um risco moderado. Nosso indicador


de conflito interno é médio. Este medidor mede eventos reais de conflito (por
exemplo, protestos), conflito político (por exemplo, partidarismo) e descontentamento geral (com base em p

Analisando mais detalhadamente as oito principais medidas de poder, a Rússia


tem um exército relativamente forte. Uma parcela moderada dos gastos militares
globais (7%) é da Rússia, e tem uma parcela moderadamente grande do pessoal
militar do mundo (13%).

Comparamos isso com sua economia relativamente pequena e sua relativa falta
de importância como centro financeiro global. Os mercados de ações da Rússia
representam uma pequena parcela do total mundial (menos de 1% do valor total
de mercado e menos de 1% do volume).
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OS PODERES E PERSPECTIVAS DA ESPANHA

Esta é a nossa leitura gerada por computador para a Espanha a partir de agosto de 2021.

Com base nas últimas leituras dos principais indicadores, a Espanha parece ser uma
potência modesta (na metade inferior dos principais países hoje) em uma trajetória de baixa.
Como mostra a tabela, as principais fraquezas da Espanha que a colocam nessa posição
são sua posição econômico-financeira desfavorável, sua alocação relativamente pobre
de trabalho e capital, sua relativa falta de importância para o comércio global e sua má
leitura sobre inovação e tecnologia. As oito principais medidas de poder estão um tanto
fracas hoje e, em conjunto, estão se movendo de lado.

A tabela mostra nosso medidor de poder agregado do país e os principais


impulsionadores, bem como a classificação de cada medida de poder nos 11 principais
países hoje e a trajetória nos últimos 20 anos.

Para entender um país, começamos analisando os grandes ciclos, bem como as medidas
de poder que refletem e impulsionam a ascensão e queda de um país.
Embora nos refiramos a esses fatores individualmente, eles não são separados; eles
interagem e se reforçam mutuamente para mover um país ao longo de seu ciclo.

Para a Espanha, os grandes ciclos parecem principalmente desfavoráveis.

A Espanha encontra-se numa posição desfavorável nos seus ciclos económicos e


nanceiros, com um elevado endividamento e um crescimento real esperado muito baixo
para os próximos 10 anos (0 por cento ao ano). A Espanha tem significativamente mais
dívidas externas do que ativos externos (a PII líquida é de -73% do PIB). Os níveis de
dívida não financeira são altos (249 por cento do PIB), assim como os níveis de dívida pública (114 por c
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dívidas são maioritariamente em euros, o que aumenta os riscos de endividamento da Espanha, uma vez que não se trata de uma

moeda que a Espanha controla diretamente. A capacidade de usar cortes nas taxas de juros para
estimular a economia é baixo para a zona do euro (as taxas curtas estão em -0,5 por cento),
e a Europa já está imprimindo dinheiro para monetizar a dívida.

ESPANHA — PRINCIPAIS INDICADORES DA NOSSA PONTUAÇÃO DE POTÊNCIA DO PAÍS

Pontuação geral do Império (0–1) Nível: 0,20 Classificação: 11

Os grandes ciclos Nível Pontuação Z Trajetória de classificação

Posição Econômica/Financeira Desfavorável -1,9 11

Carga da Dívida Dívida alta -1,7 10

Crescimento esperado 0,0% -1,1 10

Ordem interna Moderado 0,0 6


Risco

Riqueza/Oportunidade/Diferença de Valores Típica 0,4 5

Conflito interno Média -0,4 8

Pedido externo

Oito Medidas Chave de Poder

Competitividade de Custos Fraco -0,6 7

Mercados e Centro Financeiro Fraco -0,6 9

Força Militar Fraco -0,8 10

Rendimento econômico Fraco -0,9 10

Educação Fraco -0,9 10

Inovação e tecnologia Fraco -1,0 10

Troca Fraco -0,9 11

Status da moeda de reserva


Medidas Adicionais de Poder

Geologia Fraco -0,6 8

Infraestrutura e Investimento Fraco -0,6 9

Governança/Estado de Direito Fraco -0,7 9

Caráter/Determinação/Civilidade Fraco -1,0 9

Eficiência de Alocação de Recursos Fraco -1,6 11

Atos da Natureza Fraco -0,7 10


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Melhorando Piorando Flat Distúrbio interno é um risco moderado. As diferenças de riqueza,


renda e valores são típicas. Em relação à desigualdade, o 1% e os 10% mais ricos da Espanha
capturam 12% e 34% da renda (respectivamente, a sétima e a oitava maiores parcelas nos
principais países). Nosso indicador de conflito interno é médio.
Este medidor mede eventos reais de conflito (por exemplo, protestos), conflito político (por
exemplo, partidarismo) e descontentamento geral (com base em pesquisas).

Examinando mais detalhadamente as oito principais medidas de poder,


chamaríamos sua relativa falta de importância para o comércio global e
sua má leitura sobre inovação e tecnologia. A Espanha responde por
apenas 2% das exportações globais. Com inovação e tecnologia,
pequenas parcelas de pedidos de patentes globais (menos de 1%),
gastos globais em P&D (1%) e pesquisadores globais (1%) estão na Espanha.
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Mais do Autor

Princípios
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SOBRE O AUTOR

Ray Dalio é um macroinvestidor global há quase 50 anos. Ele é o fundador e


co-CIO da Bridgewater Associates, uma empresa de investimento institucional
líder do setor que é o maior fundo de hedge do mundo.
Dalio cresceu como um garoto de classe média muito comum em Long
Island, começou a investir quando tinha 12 anos, criou a Bridgewater em seu
apartamento de dois quartos quando tinha 26 anos e o transformou no que a
Fortune avaliou como o quinto mais importante . empresa privada nos EUA.
No processo, ele se tornou consultor dos principais formuladores de
políticas, o que levou a TIME a nomeá-lo uma das “100 pessoas mais
influentes do mundo”. O CIO e a Wired o chamaram de “o Steve Jobs do investimento” po
Ele também foi nomeado pela Forbes como um dos 50 filantropos mais
generosos dos EUA.
Em 2017, decidiu transmitir os princípios por trás de seu sucesso em uma
série de livros e vídeos animados. Seu livro Principles: Life and Work foi o
best-seller nº 1 do New York Times e o livro de negócios nº 1 do ano da
Amazon, vendeu mais de 3 milhões de cópias em todo o mundo e foi traduzido para mais d
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línguas. Seus vídeos animados de 30 minutos no YouTube “How the Economic


Machine Works” e “Principles for Success” foram vistos juntos mais de 100 milhões
de vezes, e seu livro Principles for Navigating Big Debt Crises foi bem recebido por
economistas, formuladores de políticas e investidores.
Neste novo livro, Princípios para lidar com a ordem mundial em mudança, Dalio
aplica sua maneira única de ver o mundo para estudar as ascensão e queda de grandes
impérios de moeda de reserva. Sua esperança é que o modelo compartilhado nestas
páginas ajude os leitores a se prepararem para os tempos de mudança que virão.

AvidReaderPress.com
SimonandSchuster.com
www.SimonandSchuster.com/Authors/Ray-Dalio
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TAMBÉM DE RAY DALIO

Princípios: Vida e Trabalho

Princípios para navegar em grandes crises de dívida

Princípios para o Sucesso


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ISBN 978-1-9821-6027-2 ISBN

978-1-9821-6479-9 (e-book)

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