Produtos do Mercado Financeiro: PF / PJ

Apresentado Por: José Carlos Luxo

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 Currículo: Professor José Carlos Luxo
 Doutorado em Administração – FEA/USP
 Mestrado em Administração Financeira – PUC/SP e
Economista
 Professor da Saint Paul Escola de Negócios
 Professor de MBA da FIA, FIPE, FIPECAFI
 Professor de MBA do INSPER
 Professor de MBA da FV-Fundação Vanzolini – Escola
Politécnica/USP
 Professor convidado da ADESG – Associação dos
Diplomados da Escola Superior de Guerra
 Professor (bolsista) de Finanças na graduação em
administração da FEA-USP
 Sócio-Diretor da Galtar Finanças Estruturadas
 Ex-Membro do Conselho Fiscal do ECP-Esporte Clube
Pinheiros
 Ex-Interventor de Fundos de Pensão Fechados (sendo
nomeado pelo Ministro da Previdência e Assistência Social –
MPAS)
 Atuação como executivo na área de Investment Banking,
durante 20 anos
 Co-autor de livros voltados para o mercado financeiro
 Autor de artigos acadêmicos na área de finanças corporativas

2
 BIBLIOGRAFIA
 Mercado Financeiro – Assaf Neto – Atlas
 Mercado Financeiro – Tópicos Especiais –Fipecafi - Atlas
 Mercado Financeiro – Aspectos Conceituais e Históricos – Iran Siqueira
 Lima e Andrea F. Andrezo - Atlas
 Mercado Financeiro – Produtos e Serviços – Fortuna – Qualitymark.
 Mercado Financeiro e Análise de Investimento – Securato–Saint Paul
 OBJETIVOS

 Compreender e analisar as principais

operações e produtos, que são amplamente
negociados no âmbito do mercado
monetário, mercado de crédito, mercado
cambial, e também uma reflexão sobre a
importância e correlação com o
desenvolvimento das empresas.

4
 Mercado Financeiro
Mercado Mercado Mercado
Mercado
de de de
Monetário
Câmbio Crédito Capitais
 TAXAS DE JUROS

 Taxa Selic Meta

 Taxa Selic Diária

 Taxa DI Diária

6
 TAXA DE JUROS
Copom mantém a Taxa Selic Meta em 6,50% ao ano

Considerando o cenário básico, o balanço de riscos e o amplo conjunto de informações

disponíveis, o Copom decidiu, por unanimidade, pela manutenção da taxa básica de
juros para 6,50% a.a., sem viés. O Comitê entende que a convergência da inflação para
a meta, para 2018 é compatível com uma flexibilização moderada e gradual das
condições monetárias. O Comitê avaliará o ritmo e a magnitude da flexibilização
monetária ao longo do tempo, de modo a garantir a convergência da inflação para a
meta de 4,5%.

Brasília, 20 de Junho de 2018

Banco Central do Brasil
Assessoria de Imprensa
MERCADO MONETÁRIO – Open Market

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 Exemplo – OPEN MARKET

O Banco XYZ foi doador de recursos por meio do Open Market no valor
de R$ 50 milhões no overnight (1 dia) e obteve uma taxa selic diária de
6,40% a.a.over.

Pede-se:
a) Calcular o valor futuro.
Resolução
Títulos Privados
Bancos

Operações Passivas
CDB

CDI

LF

LCA - LCI
Bancos
 Títulos Privados
CDB – Certificado de Depósito Bancário
É instrumento de captação tradicional e especifico das instituições financeiras
bancárias. O CDB pode ser emitido com prazo mínimo de 30 dias e podendo ter
qualquer prazo de vencimento. Por tratar-se de instrumento de renda fixa, pode ser
emitido com taxa de juros prefixada ou pós-fixada.
 Títulos Privados
CDI – Certificado de Depósito Interbancário
O Depósito Interfinanceiro ou Certificado de Depósito Interbancário é o instrumento
financeiro ou valor mobiliário, destinado a possibilitar a troca de recursos somente
entre as instituições financeiras. Podem receber depósitos interfinanceiros, os bancos
comerciais, bancos investimentos, bancos múltiplos, caixas econômicas, bancos
desenvolvimento e as sociedades de crédito financiamento e investimento. Por tratar-
se de instrumento de renda fixa, pode ser emitido com taxa de juros prefixada ou pós-
fixada.
 Exemplo - CDB

Um investidor aplicou no Banco o valor de R$

300.000,00 em CDB, pelo prazo de 180 dias (122
dias úteis) e com uma taxa prefixada de 7,00 % a.
a. over.

Pede-se:
a) Calcular o valor de resgate bruto no vencimento;
b) Calcular o valor de resgate líquido no vencimento
(considerar IR=22,5%); e
c) Calcular a Taxa Efetiva Líquida a.a.over.

15
Resolução
 TABELA DE IR-RENDA FIXA

IR de Operações e Aplicações de Renda Fixa – a partir

de janeiro de 2005

PRAZO ALÍQUOTA

até 180 dias 22,50 %

de 181 dias até 360 dias 20,00 %

de 361 dias até 720 dias 17,50 %

mais de 720 dias 15,00 %

17
 TABELA - IOF REGRESSIVO

Dias Corridos % IOF (*) Dias Corridos % IOF (*)

1 96 16 46
2 93 17 43
3 90 18 40
4 86 19 36
5 83 20 33
6 80 21 30
7 76 22 26
8 73 23 23
9 70 24 20
10 66 25 16
11 63 26 13
12 60 27 10
13 56 28 6
14 53 29 3
15 50 30 0
(*) IOF sobre o rendimento

18
 Títulos Privados
LF - Letras Financeiras

Foram instituídas de acordo com a Lei 12.249 de junho-2010. As Letras

Financeiras podem ser emitidas por Bancos Múltiplos, Bancos Comercias, Bancos
de Desenvolvimento, Bancos de Investimento, Caixas Econômicas e SCFI -
Sociedades de Crédito, Financiamento e Investimento.
 Títulos Privados
LCA - Letras de Crédito do Agronegócio
São títulos representativos de promessa de pagamento em dinheiro. Este título
somente pode ser emitido por instituições financeiras bancárias e cooperativas de
crédito (instituições públicas ou privadas); O principal objetivo da emissão da LCA,
é aumentar a disponibilidade de capital, para os agentes do agronegócio, que
financiam e disponibilizam crédito para o produtor rural .
 Títulos Privados
LCI - Letras de Crédito Imobiliário

Podem ser emitidas somente por bancos múltiplos com carteira de crédito imobiliário,
Caixa Econômica, Sociedades de Crédito Imobiliário, Associações de Poupança e
Empréstimo. São lastreadas obrigatoriamente por créditos imobiliários.
 Mercado Financeiro
Mercado Mercado Mercado
Mercado
de de de
Monetário
Câmbio Crédito Capitais
AMBIENTE MACROECONÔMICO

23
 Relação de Crédito e Produto Interno Bruto
59%
60% 54% 56% 54%
49% 50% 47%
50% 44% 45%
41%
40% 36%
31%
26% 26% 25% 26% 28%
30%

20%

10%

0%

Fonte: Banco Central do Brasil

SEGMENTAÇÃO BANCÁRIA

25
 Crédito no Varejo
Crédito Direto ao Consumidor
 CRÉDITO DIRETO AO CONSUMIDOR

 Financiamento concedido por Bancos e Financeiras para

aquisição de bens e serviços.

 Financiamento de automóveis.

 Financiamento de eletrodomésticos.

 Taxas prefixadas.

 Está sujeito a incidência de IOF.

Exemplo - CDC

Uma Financeira realizou um financiamento de

Veículo-OK, nas seguintes condições:
 Valor do Veículo = R$ 30.000,00
 Entrada 20%
 Prazo do financiamento = 12 meses
 Taxa = 1,7 % ao mês
 TAC = R$ 1.000,00
 Cálculos de acordo com a Tabela Price
Pede-se:
a)Calcular o valor das prestações.
b)Calcular o custo efetivo total (%) ao mês.
c)Calcular o coeficiente de financiamento.

28
Resolução
 Crédito Pessoa Jurídica

Capital de Giro
Desconto de Duplicata
Conta Garantida
Leasing
 Decisões Financeiras

BALANÇO PATRIMONIAL

Ativos Passivos
Circulantes Circulantes
(Capital de Giro)
Exigível a longo
Ativos prazo
Não Circulantes
(Capital Fixo e Patrimônio
Outros) Líquido
 Decisões Financeiras
Investimentos Operacionais:

Os prazos dos investimentos operacionais das empresas guardam uma

relação importante com sua destinação:
Curto Prazo Investimentos em vendas e estoques
Longo Prazo Investimentos para atualização tecnológica, expansão da capacidade
instalada etc.
 Decisões Financeiras
Fontes de Recursos:

Com relação ao prazo, as fontes de recursos da empresa podem ser

classificadas de três formas:
Empréstimos de curto prazo
Empréstimos ou
Financiamentos de longo prazo
Vencimento inferior a 360 dias
Vencimento superior a 360
dias
Classificado no exigível de
curto prazo ou passivo
circulante
Classificado dentro no exigível
de longo prazo

Capital Próprio Sem prazo Classificado como passivo não

exigível
 CAPITAL DE GIRO
 É um empréstimo com prazo determinado, para pessoas jurídicas com a
finalidade de financiar o capital de giro da empresa. São operações
tradicionais de empréstimos vinculadas a um contrato específico que
estabelece as condições de prazo, taxas, valores e garantias necessárias
entre o banco e a empresa.

 Não há necessidade de abertura de conta corrente junto ao banco credor.

As operações deverão ser aprovadas pelos devidos limittes de alçada de
crédito previamente estipulados pelo comitê de crédito do banco. As taxas
são geralmente prefixadas e amortizações do principal e juros no
vencimento do contrato.Também poderá ser contratado que o saldo
principal seja pago somente no final do contrato e que os encargos sejam
pagos mensalmente.

 Essa modalidade de empréstimo pode ser clean (sem garantia) ou com

garantias (reais ou fidejussórias).

»
Exemplo – CAPITAL DE GIRO

Uma Empresa com necessidade de recursos em

Capital de Giro, fechou com o Banco uma
operação nas seguintes condições:

Valor do empréstimo = R$ 500.000,00

Prazo = 180 dias
Taxa = 35% a.a.
Alíquota do IOF = 0,0041% ao dia + 0,38% - Considerar IOF
à vista

Pede-se:
a) Calcular o valor futuro desse empréstimo
b) Calcular o valor liberado desse empréstimo para a empresa
c) Calcular o custo efetivo total (taxa efetiva ao ano)

35
Resolução
 DESCONTO
• O desconto de duplicatas visa atender as necessidades de caixa das empresas,
antecipando recursos que iriam ser recebidos no futuro pelo cliente, oriundos de
suas vendas a prazo, com o fim de cobertura de despesas inesperadas ou para
aumentar a capacidade de capital de giro da empresa;

• Portanto, é um tipo de empréstimo destinado a antecipar os valores a receber das

vendas a prazo, mais utilizado para duplicatas, cheques ou notas promissórias;

• A taxa de juros é cobrada antecipadamente, onde a taxa de desconto normalmente

é linear, calculada pelo prazo (dias corridos à vencer) da duplicata ou cheque; e

• O cliente envia a agência, um borderô, com no máximo 50 duplicatas. Neste

borderô o cliente assina como cedente e interveniente garantidor.
 DESCONTO
 Ao efetuar vendas a prazo, a empresa emitirá duplicatas, para as quais
poderá dar as seguintes finalidades:

 Mantê-las em carteira;
 Enviá-las para o banco, para que este efetue cobrança simples ou com
registro.
 Oferecer esses títulos em garantia (caução) de empréstimos ou
financiamentos; e
 Descontar as duplicatas.
Exemplo – DESCONTO

Banco realiza o desconto de duplicata conforme

premissas abaixo:

Valor da duplicata : R$ 300.000,00

Prazo de vencimento: 58 dias
Taxa desconto: 1,70% a.m.
Considerar o IOF-Crédito (0,0041% ao dia + 0,38%)

a) Elaborar o diagrama do fluxo de caixa na visão do

banco.
b) Calcular o valor do desconto.
c) Calcular o valor do IOF.
d) Calcular o valor liberado pelo banco.
e) Calcular o CET (custo efetivo total) em % a.m.

40
Resolução
 Conta Garantida
 Conta empréstimo (conta garantida), com um valor-limite de crédito de
utilização rotativa, destinado a suprir eventuais necessidades de capital de
giro e que normalmente é movimentada diretamente pelos cheques
emitidos pelo cliente, desde que não haja saldo disponível na conta
corrente de movimentação. Os contratos de conta garantida normalmente
têm um prazo de 180 dias, podendo ter garantias adicionais além da nota
promissória, como duplicatas, penhor, ou outros;
 Algumas contas garantidas tem caráter apenas de conta devedora, assim
funcionam separadas da conta corrente e geralmente, exigem do cliente o
aviso com antecedência dos valores a serem sacados.
 Pode ser utilizada taxa pré ou pós; e
 O cálculo dos juros devidos é feito sobre a soma dos valores utilizados em
um determinado período (mensal), e há incidência do IOF de Crédito
:0,0041% ao dia.
No Brasil, o Leasing é conhecido por Arrendamento Mercantil.

Lei 6.099/74

Negócio jurídico realizado entre pessoa jurídica, na qualidade de

arrendadora, e pessoa física ou jurídica, na qualidade de
arrendatária, e que tenha por objetivo o arrendamento de bens
adquiridos pela arrendadora, segundo especificações da
arrendatária e para uso próprio desta.
 Arrendamento Mercantil

 Uma operação de leasing, consiste em adquirir um bem durável através

de um contrato de arrendamento, com a possibilidade de possuir esse
bem em definitivo ao final do período contratual.
 Para exercer esse direito, o arrendatário deverá pagar o valor residual
(VRG) estipulado no contrato, que pode variar entre 1% e 10% do valor
do bem a ser adquirido.
 Os bancos atuam nesse segmento do mercado financeiro através de
empresas próprias de arrendamento mercantil.
 A principal vantagem nesse tipo de operação para as empresas é a
liberação de recursos para capital de giro, visto que não há
necessidade de realizar o desembolso inicial relativo ao bem.
Arrendamento Mercantil
 Exemplo – LEASING FINANCEIRO

Valor Total do Equipamento Arrendado = R$ 500.000,00

Valor Residual Garantido = (VRG 3% no vencimento)
Taxa de Juros = 1,5% am
Prazo do Leasing = 36 meses
Periodicidade dos pagamentos = mensal
Sistema de pagamentos: Tabela Price

Pede-se:
a)Demonstrar o fluxo de caixa desse leasing financeiro.
b)Calcular o valor das contraprestações.
c)Calcular o coeficiente do leasing.

46
Resolução
 Arrendamento Mercantil

 Têm por objetivo a realização de operações de Arrendamento

Mercantil de bens nacionais;

 Os recursos necessários para lastrear essas operações são

levantados por emissão de Debêntures e empréstimos no Exterior.

 Os principais tipos de arrendamento são:

 Leasing Financeiro
 Leasing Operacional
 Leasing Back
 Arrendamento Mercantil
• LEASING FINANCEIRO: Operação de longo prazo, onde a empresa
(arrendatário) terá a posse de um ativo fixo (novo ou usado, nacional ou
importado, móvel ou imóvel) ao final do arrendamento e mediante o pagamento
do valor residual garantido (VRG). O Banco (arrendador) atua como o
comprador desse bem junto ao fornecedor e o arrenda ao seu cliente.

• LEASING OPERACIONAL: Modalidade na qual as empresas pagam na

prestação, além do custo de arrendamento, as despesas relativas aos serviços
de manutenção e outros, não há VRG previsto, a opção de adquirir o bem ao
final do contrato se dá pelo valor de mercado.

• LEASING BACK: Operação de arrendamento cujo bem a ser arrendado está

no próprio ativo imobilizado da empresa.
 Mercado Financeiro
Mercado Mercado Mercado
Mercado
de de de
Monetário
Câmbio Crédito Capitais
 MERCADO DE CÂMBIO

Trade Finance:

51
TRADE FINANCE
 Comércio Exterior

ACC - Adiantamento de Contrato de Câmbio

 Os bancos autorizados a operar com câmbio podem conceder adiantamentos sobre
contratos de câmbio (ACC) às empresas exportadoras.
 O ACC é uma forma de antecipação de receita direcionada a exportadores de bens
que já tenham fechado o contrato de venda e que, portanto, já tenham uma data
prevista para o embarque dos produtos e posterior ingresso das divisas.
 Nesse sentido, trata-se de antecipação parcial ou total de reais equivalentes à
quantia de moeda estrangeira adquirida a termo (pelo banco) dos exportadores.
Assim, a empresa exportadora vende ao banco (antes ou após o embarque dos
produtos) a moeda estrangeira.
 Comércio Exterior

ACC - Adiantamento de Contrato de Câmbio

 A finalidade do ACC é financiar o capital de giro das empresas exportadoras, na
forma de antecipação, para que possam produzir e comercializar os produtos
objetos de exportação e também com a finalidade de incentivar a exportação e
torná-la mais competitiva, uma vez que os juros do financiamento são praticados
pelo mercado internacional, com um pequeno acréscimo (spread).
 ACC - ACE
 O objetivo destas modalidades de financiamentos é propiciar recursos antecipados ao
exportador, para que possa fazer face às diversas fases do processo de produção e
comercialização da mercadoria a ser exportada, constituindo-se, assim, num incentivo à
exportação.

 ACC:É a fase que compreende o período de fabricação e preparação da mercadoria antes do

embarque desta para o exterior (Fase pré-embarque ou L.a.E. – Letras a Entregar); e
 ACE:É a fase posterior ao embarque da mercadoria para o exterior ou período em que se
concede prazo ao importador para efetuar o pagamento (Fase pós-embaque ou L.E. – Letras
entregues).

360 dias 390 dias

ACC ACE
Contratação Embarque Liquidação
Exemplo – ACC
Suponha um embarque de exportação de USD
1.000.000,00 daqui a 360 dias, onde o exportador fechou
um ACC com um determinado Banco e de acordo com as
premissas abaixo:

Premissas: Libor de 12 meses = 2,70% aa.

Spread Over Libor = 1,00% aa.
Spread do Banco = 2,00% aa.
Dólar Spot no fechamento do ACC= R$ 3,8590
Isento de IOF

Pede-se:
a)Calcular o valor em R$, recebido pelo exportador
b)Calcular o valor dos juros em USD$ cobrado pelo banco

56
Resolução
 Taxas Internacionais de Juros

LIBOR – London Interbank Offered Rate

 A Libor é a taxa de juros interbancária do mercado de Londres, comumente
utilizada nas operações internacionais de empréstimos realizados entre
instituições financeiras.
 A Libor é referência para fixação dos juros que os bancos praticam em seus
empréstimos, geralmente dentro de um horizonte de over-night até 12
meses.
 As operações de repasse de recursos externos, conforme praticadas no
Brasil, adotam a Libor como principal custo financeiro do financiamento
acrescido de um adicional de risco (spread).
 12 month US Dollar LIBOR Interest Rate

Fonte: Global Rates - junho-2018