FUENTES DE FINANCIAMIENTO DE UNA EMPRESA

Sin lugar a duda, una de las funciones de mayor relevancia de todo ejecutivo de una empresa, es tomar decisiones y planificar actividades futuras, por esta razn necesita en forma precisa conocer la situacin real de su empresa, a travs de un anlisis financiero. El Balance de una empresa proporciona una de las fuentes de informacin ms relevantes para el anlisis financiero, por cual la necesidad de los empresarios y ejecutivos de entender y comprender la informacin entregada por el Balance, y no limitarse a cumplir slo porque disposiciones legales exigen su presentacin. El anlisis financiero, el cual consiste en distinguir los diferentes factores que influyen en el desarrollo de una empresa y a travs de algunos ndices financieros, asegurarse de que la informacin reflejada en cada cuenta integrante del balance sea lo ms objetiva posible, permitiendo ejercer acciones preventivas y correctivas que reviertan o que no causen inestabilidad en el funcionamiento normal de la organizacin. Del anlisis financiero se obtienen indicadores necesarios para evaluar la alternativa de financiamiento ms viable de acuerdo a las necesidades particulares de cada empresa. La estructura de una empresa se puede entender a partir de dos clasificaciones distintas ntimamente relacionadas, que son las que debemos analizar para adecuar el punto ptimo de una empresa.

Estructura econmica: Es todo el activo de nuestra empresa, recordando que se conforma por todas las inversiones de la empresa en el ms amplio sentido de la palabra. Inversin es comprar una mquina, producir nuestros productos y tener dinero en las cuentas corrientes de la empresa. Su equivalencia con el balance contable corresponde con el activo fijo (activo no corriente) y activo circulante (activo corriente). Estructura Financiera: Parte destinada a financiar la estructura econmica anteriormente descrita. Se conforma por el pasivo de la empresa, incluyendo el neto patrimonial (fondos propios) y todas las obligaciones de la empresa (resto de pasivos).

Activo Fijo. Estructura econmica Activo Circulante.

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Fondos Propios. Estructura Financiera Pasivo Fijo. Pasivo Circulante.

1.1. ESTRUCTURA FINANCIERA DE UNA EMPRESA.

La estructura financiera de una empresa es la composicin del pasivo que muestra la forma en que han sido financiados sus activos. A diferencia de la estructura econmica recoge los capitales segn su origen. La forma de clasificarse y la proporcin que guardan los activos y pasivos de una empresa en funcin a su grado de liquidez, tambin se denomina estructura financiera. En otras palabras, la estructura financiera de una empresa es el pasivo del balance y est compuesta por los distintos recursos financieros que posee la empresa en un determinado momento (y que sirven para la adquisicin de los activos). El pasivo o conjunto de fondos de los que dispone la empresa est formado por:

Recursos propios: donde incluiremos las aportaciones realizadas por los propietarios de la empresa (capital) y los beneficios no distribuidos a stos (reservas). Deudas: recogern los capitales prestados por los acreedores financieros (bancos, cajas, obligacionistas, proveedores, etc), bien sean a corto plazo o a largo plazo.

Los factores que afectan esta estructura son: Las ventas: La tasa de crecimiento de las ventas nos da una idea de como se vern afectadas las utilidades en relacin a las deudas que tengamos, por ejemplo si incrementamos las ventas se incrementan las utilidades, pero tambin se incrementan los gastos fijos y se deberan incrementar los rendimientos de los dueos del capital. La estabilidad del flujo de efectivo: La relacin entre el endeudamiento y la estabilidad del flujo de efectivo estn muy relacionadas, es decir mientras mayores sean las ventas las opciones de crdito que tenga la empresa sern mejores, y si las ventas disminuyen y necesita efectivo rpidamente las opciones se reducen y los intereses sern ms altos.

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Industria: Una industria en crecimiento da mrgenes de utilidad ms altos, pero en cuanto entran los competidores estos mrgenes van a disminuir porque el mercado se reparte. Estructura de activos: Esto se refiere al tipo de financiamiento que va a necesitar la empresa ya sea a corto o largo plazo dependiendo de la actividad de la empresa. Objetivos de la administracin: Son todas las polticas internas que dicta la empresa, como la relacin con el endeudamiento, rendimiento de los activos, creacin de valor, etc. Estrictamente hablando, la estructura financiera engloba todas las fuentes de financiamiento incluyendo las de corto plazo.

1.2. FUENTES DE FINANCIAMIENTO DE UNA EMPRESA.

Las fuentes de financiamiento de una empresa son las formas de como una entidad puede allegarse de fondos o recursos financieros, para llevar a cabo sus metas de crecimiento y progreso. Es importante conocer de cada fuente de financiamiento lo siguiente: 1. 2. 3. 4. 5. 6. Monto mximo y el mnimo que otorgan. Tipo de crdito que manejan y sus condiciones. Tipo de documentos que solicitan. Polticas de renovacin de crditos (flexibilidad de reestructuracin) Flexibilidad que otorgan al vencimiento de cada pago y sus sanciones. Los tiempos mximos para cada tipo de crdito.

1.2.1. ALTERNATIVAS DE FINANCIAMIENTO A CORTO PLAZO. La obtencin de financiacin mediante endeudamiento a corto plazo se refiere a deudas a redimir antes de 18 meses. El financiamiento a corto plazo es utilizado principalmente para financiar el capital de trabajo de una empresa. Las alternativas de financiamientos a corto plazo, estn conformados por:

1. 2. 3. 4. 5. 6.

Crditos Comerciales. Crditos Bancarios. Pagars. Lneas de Crdito. Papeles Comerciales. Financiamiento por medio de las Cuentas por Cobrar. 7. Financiamiento por medio de los Inventarios. 1.- Crdito Comercial: Es el uso que se le hace a las cuentas por pagar de la empresa, del pasivo a corto plazo acumulado, como los impuestos a pagar, las cuentas por cobrar como fuentes de recursos.
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El crdito comercial tiene su importancia en que es un uso inteligente de los pasivos a corto plazo de la empresa, es la obtencin de recursos de la manera menos costosa posible. Por ejemplo las cuentas por pagar constituyen una forma de crdito comercial, ya que son los crditos a corto plazo que los proveedores conceden a la empresa. Entre estos tipos especficos de crdito comercial estn:

a) Las aceptaciones comerciales: Son cheques pagaderos al proveedor en el

futuro.

b) Los Pagars: Reconocimiento formal del crdito recibido; es una "promesa"

incondicional por escrito, dirigida de una persona a otra, firmada por el formulante del pagar, en donde se compromete a pagar a su presentacin, en una fecha fija o tiempo futuro determinable, cierta cantidad de dinero junto con los intereses a una tasa especificada a la orden y al portador.

c)

Cuentas por pagar: Representan una fuente de financiamiento sin costo explcito (costo de financiamiento gratuito) siempre y cuando la empresa se apegue a las condiciones de pago que se hayan acordado con el proveedor, esto se produce generalmente por la compra de materia prima. Es una fuente de financiamiento comn en casi todas las empresas. Incluyen todas las transacciones en las cuales se compra mercancas pero no se firma un documento formal, no se exige a la mayora de los compradores que pague por la mercanca a la entrega, sino que permite un periodo de espera antes del pago.

d) Los Pasivos acumulados: Representan una fuente de financiamiento sin costo

explcito (costo de financiamiento gratuito), stos son obligaciones que se establecen por servicios absorbidos que an no han sido pagados.

e) Anticipo de clientes: Representa una fuente de financiamiento, manifiesta

cuando los clientes pueden pagar antes de recibir la totalidad o parte de la mercanca que tienen intencin de comprar. Ventajas: * Es un medio ms equilibrado y menos costoso de obtener recursos. * Da oportunidad a las empresas de agilizar sus operaciones comerciales. Desventajas: * Existe siempre el riesgo de que el acreedor no cancele la deuda, lo que trae como consecuencia una posible intervencin legal. * Si la negociacin se hace a crdito se deben cancelar tasas pasivas.

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Como utilizar el crdito comercial: El crdito comercial surge por ejemplo, cuando la empresa incurre en los gastos que implican los pagos que efectuar ms adelante o acumula sus adeudos con sus proveedores, est obteniendo de ellos un crdito temporal. Los proveedores de la empresa deben fijar las condiciones en que esperan que se les pague cuando otorgan el crdito. Las condiciones de pago clsicas pueden ser desde el pago inmediato, o sea al contado, hasta los plazos ms liberales, dependiendo de cual sea la costumbre de la empresa y de la opinin que el proveedor tenga de capacidad de pago de la empresa. Una cuenta de Crdito Comercial nicamente debe aparecer en los registros cuando ste crdito comercial ha sido comprado y pagado en efectivo, en acciones del capital, u otras propiedades del comprador. El crdito comercial no puede ser comprado independientemente; tiene que comprarse todo o parte de un negocio para poder adquirir ese valor intangible que lo acompaa. 2.- Crdito Bancario: Es un tipo de financiamiento a corto plazo que las empresas obtienen por medio de los bancos con los cuales establecen relaciones funcionales. Su importancia radica en que hoy en da, es una de las maneras ms utilizadas por parte de las empresas para obtener un financiamiento. Comnmente son los bancos quienes manejan las cuentas de cheques de la empresa y tienen la mayor capacidad de prstamo de acuerdo con las leyes y disposiciones bancarias vigentes en la actualidad, adems de que proporcionan la mayora de los servicios que la empresa requiere. Sin embargo y aunque la empresa acuda con frecuencia al banco comercial en busca de recursos a corto plazo, debe analizar cuidadosamente la eleccin de uno en particular. La empresa debe estar segura de que el banco tendr la capacidad de ayudarla a satisfacer las necesidades de efectivo a corto plazo que sta tenga y en el momento en que se presente. Ventajas: * La flexibilidad que el banco muestre en sus condiciones, lleva a ms probabilidades de negociar un prstamo que se ajuste a las necesidades de la empresa, esto genera un mejor ambiente para operar y obtener utilidades. * Permite a las organizaciones estabilizarse en caso de apuros con respecto al capital. Desventajas: * Un banco muy estricto en sus condiciones, puede limitar seriamente la facilidad de operacin y actuar en contra de las utilidades de la empresa. * Un Crdito Bancario acarrea tasa pasivas que la empresa debe cancelar espordicamente al banco por concepto de intereses.

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Como utilizar un crdito bancario: La empresa al presentarse ante el funcionario que otorga los prstamos en el banco, debe tener la capacidad de negociar, as como de dar la impresin de que es competente. Si quiere solicitar un prstamo, es necesario presentarle al funcionario correspondiente, los datos siguientes: a) La finalidad del prstamo. b) La cantidad que se requiere. c) Un plan de pagos definido. d) Pruebas de la solvencia de la empresa. e) Un plan bien trazado de cmo la empresa se va a desenvolverse en el futuro y con ello lograr una situacin que le permita pagar el prstamo. f) Una lista con avales y otras garantas que la empresa est dispuesta a ofrecer. Por otro lado, como el costo de los intereses vara segn el mtodo utilizado para calcularlos, es indispensable que la empresa este enterada siempre de cmo el banco calcula el inters real por el prstamo. Luego de que el banco analice dichos requisitos, tomar la decisin de otorgar o no el crdito. 3.- Lnea de Crdito: Es un contrato que se celebra entre un banco y un prestatario en el que se muestra el crdito mximo que el banco extender al prestatario durante un perodo definido. El convenio de crdito revolvente es una lnea formal de crdito que es empleada a menudo por grandes empresas y es muy similar a una lnea de crdito regular. Sin embargo, contiene una particularidad distintiva donde el banco tiene la obligacin legal de cumplir con un contrato de crdito revolvente y por esto recibir un honorario por compromiso. Significa dinero siempre disponible en el banco, pero durante un perodo convenido de antemano. La lnea de crdito es importante, por que el banco esta de acuerdo en prestarle a la empresa hasta una cantidad mxima, y dentro un perodo determinado, en el momento que lo solicite. Aunque generalmente no constituye una obligacin legal entre las dos partes, la lnea de crdito es casi siempre respetada por el banco y evita la negociacin de un nuevo prstamo cada vez que la empresa necesita disponer de recursos. Ventajas: * Es un efectivo "disponible" con el que la empresa puede contar. Desventajas: * Se debe pagar un porcentaje de inters cada vez que la lnea de crdito es utilizada. * Este tipo de financiamiento, esta reservado para los clientes mas solventes del banco, y en caso de darlo, el banco puede pedir otras garantas antes de extender la lnea de crdito.

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* La exigencia a la empresa por parte del banco para que mantenga la lnea de crdito "Limpia", pagando todas las disposiciones que se hayan hecho. Como se utiliza la lnea de crdito: El banco le presta a la empresa una cantidad mxima de dinero, por un perodo determinado. Una vez efectuada la negociacin, la empresa ya solo tiene que informar al banco de su deseo de "disponer" de tal cantidad. Firma un documento que indica que la empresa dispondr de esa suma, y el banco transfiere fondos automticamente a la cuenta de cheques. El Costo de la Lnea de Crdito se establece por lo general, durante la negociacin original, aunque normalmente flucta con la tasa prima. Cada vez que la empresa dispone de una parte de la lnea de crdito paga el inters convenido. Al finalizar el plazo negociado al principio, la lnea de crdito deja de existir, por lo que las partes involucradas, tendrn que negociar otra lnea si as lo acuerdan. 4.- Papeles Comerciales: Es una fuente de financiamiento promisoria sin garantas a corto plazo que emiten las empresas de alta reputacin crediticia, ya que solamente empresas grandes y de incuestionable solidez financiera pueden emitir documentos negociables. Esta fuente de financiamiento a corto plazo, consiste en los pagars no garantizados de grandes e importantes empresas que adquieren los bancos, las compaas de seguros, los fondos de pensiones y algunas empresas industriales que desean invertir a corto plazo sus recursos temporales excedentes. El papel comercial como fuente de recursos a corto plazo, es menos costoso que el crdito bancario y es un complemento de los prstamos bancarios usuales. El empleo del papel comercial, es otra alternativa de financiamiento cuando los bancos no pueden proporcionarlos en los perodos de dinero apretado o cuando las necesidades la empresa son mayores a los limites de financiamiento que ofrecen los bancos. Es muy importante sealar que el uso del papel comercial es para financiar necesidades de corto plazo, como es el capital de trabajo, y no para financiar activos de capital a largo plazo. Ventajas: *Es una fuente de financiamiento menos costosa que el Crdito Bancario. * Sirve para financiar necesidades a corto plazo, como el capital de trabajo. Desventajas:
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* Las emisiones de Papel Comercial no estn garantizadas. * Deben ir acompaados de una lnea de crdito o una carta de crdito en dificultades de pago. * La negociacin por este medio, genera un costo por concepto de una tasa prima. Como se utiliza el papel comercial: El papel comercial se clasifica de acuerdo con los canales a travs de los cuales se vende, con el giro operativo del vendedor o con la calidad del emisor. Si el papel se vende por medio de un agente, se dice que est colocado con el agente, ste a su vez lo revende a sus clientes a un precio mas alto. Por lo general, se lleva una comisin de 1.8 % del importe total por manejar la operacin. As tambin el papel se puede clasificar como de primera calidad y de calidad media. El de primera calidad es el emitido por el cliente ms confiable, mientras que el de calidad media es el que emiten los clientes un poco menos confiables. En este caso, la empresa debe hacer antes una investigacin cuidadosa. El costo del papel comercial ha estado tradicionalmente 1.2 % debajo de la tasa prima porque, se eliminan la utilidad y los costos del banco. El vencimiento medio del papel comercial es de tres a seis meses, aunque en algunas ocasiones se ofrecen emisiones de nueve meses y a un ao. No se requiere un saldo mnimo. En algunos casos, la emisin va acompaada por una lnea de crdito o por una carta de crdito, hecha por el emisor, asegurando a los compradores con ello, que en caso de tener dificultades con el pago, podr respaldar el papel mediante un convenio de prstamo con el banco. Esto sobre todo se exige a las empresas de calidad menor cuando venden papel, con lo que aumenta tambin la tasa de inters real. 5.- Financiamiento por medio de la Cuentas por Cobrar: Consiste en vender las cuentas por cobrar de la empresa a un factor (agente de ventas o comprador de cuentas por cobrar) conforme a un convenio negociado previamente, con el fin de conseguir recursos para invertirlos en ella. Entre algunas cuentas por cobrar estn:

a) Pignoracin de cuentas por cobrar: Es la cesin de la cuentas por cobrar en

garanta; se distingue por el hecho de que el prestamista no solamente tiene derechos sobre las cuentas por cobrar, sino que tambin tiene el recurso legal hacia el prestatario.

b) El factoraje: Es una forma ms de financiamiento que se produce mediante un

contrato de venta de las cuentas por cobrar. Es una transaccin que consiste en el adelanto de efectivo contra facturas originadas por operaciones comerciales, e incluye la cesin al factor (entidad financiera o bancaria especializada en estos servicios) de los derechos de cobro para que ste realice la cobranza a cuenta y representacin del
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cliente. Para que las empresas conserven su rentabilidad y su solvencia financiera, urge que hagan un anlisis profundo de su sistema de otorgamiento de crdito y de cobranza para recuperar su cartera. Ventajas: *Es menos costoso para la empresa. *Disminuye el riesgo de incumplimiento, si la empresa decide vender las cuentas sin responsabilidad. *No hay costo de cobranza, puesto que existe un agente encargado de cobrar las cuentas. *No hay costo del departamento de crdito. *Por medio de este financiamiento, la empresa puede obtener recursos con rapidez y prcticamente sin ningn retraso costo. Desventajas *El costo por concepto de comisin otorgado al agente. *La posibilidad de una intervencin legal por incumplimiento del contrato. Como se utiliza el financiamiento por medio de las cuentas por cobrar: Regularmente se instruye a los clientes para que paguen sus cuentas directamente al agente o factor, quien acta como departamento de crdito de la empresa. Cuando recibe el pago, el agente retiene una parte por concepto de honorarios por sus servicios y abona el resto a la cuenta de la empresa. Si el agente no logra cobrar, la empresa tendr que rembolsar el importe ya sea mediante el pago en efectivo o reponiendo la cuenta incobrable por otra mas viable. 6.- Financiamiento por medio de los Inventarios: Para este tipo de financiamiento, se utiliza el inventario de la empresa como garanta de un prstamo, en este caso el acreedor tiene el derecho de tomar posesin de esta garanta, en caso de que la empresa deje de cumplir. Es importante por que permite a los directores de la empresa, usar su inventario como fuente de recursos, con esta medida y de acuerdo con las formas especficas de financiamiento usuales como: Depsito en Almacn Pblico, el Almacenamiento en la Fabrica, el Recibo en Custodia, la Garanta Flotante y la Hipoteca, se pueden obtener recursos. Ventajas: * Permite aprovechar una importante pieza de la empresa como es su inventario. * Le da la oportunidad a la organizacin, de hacer ms dinmica sus actividades. Desventajas:

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* El deudor corre riesgo de perder su inventario (garanta), en caso de no poder cancelar el contrato. Como se utiliza este tipo de financiamiento: Al momento de hacerse la negociacin, se exige que los artculos sean duraderos, identificables y puedan ser vendidos al precio que prevalezca en el Mercado. El acreedor debe tener derecho legal sobre los artculos, de manera que si se hace necesario tomar posesin de ellos, tal situacin no genera inconformidades. El gravamen que se constituye sobre el inventario se debe formalizar mediante alguna clase de convenio. Los directores firman en nombre de su empresa. Adems del convenio de garanta, se podrn encontrar otros documentos probatorios, como: el Recibo en Custodia y el Almacenamiento. Cualquier tipo de convenio, generar un costo de financiamiento para la empresa, que va ms all de los intereses por el prstamo, aunque ste es el gasto principal. A la empresa le toca absorber los cargos por servicio de mantenimiento del Inventario, que pueden incluir almacenamiento, inspeccin por parte de los representantes del acreedor y manejo, esta obligacin de la empresa es con el fin de conservar el inventario de manera que no disminuya su valor como garanta. No es necesario pagar el costo de un seguro contra prdida por incendio o robo. 7.- Programas Gubernamentales: Dentro del Fondo PYME de la Secretara de Economa a travs de la Subsecretara para la Pequea y Mediana Empresa que genera todo un movimiento para la competitividad de las PYMES en Mxico, tiene las siguientes lneas de accin:

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Objetivo General: Promover el desarrollo econmico nacional, a travs del otorgamiento de apoyos de carcter temporal a proyectos que fomenten la creacin, desarrollo, consolidacin, viabilidad, productividad, competitividad y sustentabilidad de las Micro, Pequeas y Medianas Empresas. Objetivos Especficos: Generacin y conservacin de empleos formales, generacin de emprendedores, creacin y fortalecimiento de las MIPYMES, desarrollo econmico regional y sectorial, innovacin y el desarrollo tecnolgico de las MIPYMES, integracin de cadenas productivas estratgicas, atraccin de la inversin y proyectos en territorio nacional de familiares, descendientes y ascendientes de migrantes emprendedores en proceso de establecer una MIPYME.

2)

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1.2.1. ALTERNATIVAS DE FINANCIAMIENTO A LARGO PLAZO. Las alternativas de financiamiento a lago plazo consisten en deudas a redimir en un plazo superior a 18 meses. Las fuentes de financiamiento a largo plazo permiten promover y financiar nuevos proyectos de inversin a las empresas, para as de esta manera alcanzar los mejores niveles de rentabilidad financiera, y a su vez facilitar las inversiones de infraestructura (activos fijos o permanentes) que permitan apoyar la productividad de la empresa. Los financiamientos a largo plazo a los que las empresas pueden tener acceso, cuentan con las siguientes caractersticas: circunstancias muy formales para su obtencin, contratos con clusulas muy descriptivas, cantidades de crditos superiores que las de crditos a corto y mediano plazo, los recursos procedentes de los financiamientos a largo plazo se destinan en proyectos de inversin en activos fijos, lo cual implica un mayor riesgo que los que participan en activos circulantes. A continuacin se mencionan las diferentes alternativas de financiamiento a largo plazo: 1.- Hipoteca: Es cuando una propiedad del deudor pasa a manos del prestamista (acreedor) a fin de garantizar el pago del prstamo. Una hipoteca no es una obligacin a pagar por que el deudor es el que otorga la hipoteca y el acreedor es el que la recibe, en caso de que el prestamista o acreedor no cancele dicha hipoteca, sta le ser arrebatada y pasar a manos del prestatario o deudor. La finalidad de las hipotecas para el prestamista es obtener algn activo fijo, mientras que para el prestatario es el tener seguridad de pago por medio de dicha hipoteca, as como el obtener ganancia de la misma por medio de los interese generados. Ventajas: *Para el deudor, esto es rentable debido a la posibilidad de obtener ganancia por los activos con los cuenta. Desventajas. *El riesgo de que surja cierta intervencin legal, debido a falta de pago y la prdida del inmueble. 2.- Acciones: Es la participacin patrimonial o de capital de un accionista, dentro de la organizacin a la que pertenece. Las acciones son importantes, ya que miden el nivel de participacin y lo que le corresponde a un accionista por parte de la organizacin a la que representa, bien sea por concepto de dividendos, derechos de los accionistas, derechos preferenciales, etc. Ventajas: * Las acciones preferentes dan el empuje necesario y deseado al ingreso.
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* Las acciones preferentes son particularmente tiles para las negociaciones de fusin y adquisicin de empresas. Desventajas: * Diluye el control de los actuales accionistas. * El alto el costo de emisin de acciones. Como se utiliza: Las acciones se clasifican en:

a) Acciones Preferentes: Son aquellas que forman parte del capital contable de la
empresa, su posesin da derecho a las utilidades de la empresa, hasta cierta cantidad, y a los activos de la misma. En caso de liquidacin, tambin se dan utilidades, hasta cierta cantidad. b) Acciones Comunes: El accionista tiene una participacin residual sobre las utilidades y los activos de la empresa, despus de haberse satisfecho las reclamaciones prioritarias por parte de los accionistas preferentes. En ambos tipos de acciones el dividendo se puede omitir, las dos forman parte del capital contable de la empresa y ambas tienen fecha de vencimiento. Para elegir entre un tipo acciones u otra, se debe tomar aquella que sea la mas apropiada como fuente de recurso a largo plazo para el inversionista. El mtodo utilizado para vender las nuevas emisiones de acciones es el derecho de suscripcin el cual se hace por medio de un corredor de inversiones. Despus de haber vendido las acciones, la empresa tendr que cuidar su valor y considerar el aumento y disminucin del nmero de acciones. 3.- Bonos: Son ttulos de crdito nominativos o al portador, en los que el emisor se obliga a pagar el capital en una fecha determinada y a abonar los intereses de manera peridica, mediante cupones que van adheridos a los ttulos; estos bonos representan la participacin individual de sus tenedores en un crdito colectivo a cargo del emisor, los cuales estn normalmente garantizados por hipotecas o avales bancarios. Ventajas: *Son fciles de vender. * El empleo de los bonos no cambia, ni aminora el control de los actuales accionistas. *Con los bonos, se mejora la liquidez y la situacin de capital de trabajo de la empresa. Desventajas: *Alto costo de emisin de los Bonos. Formas de Utilizacin de los bonos:

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Cada emisin de bonos est asegurada por una hipoteca que se le conoce como "Escritura de Fideicomiso". La persona duea del bono, recibe una reclamacin o gravamen, por la propiedad que ha sido ofrecida como seguridad para el prstamo. Si el prstamo no es cubierto por el prestatario, la organizacin que es el fideicomiso, puede iniciar un accin legal, con el fin de rematar la propiedad hipotecada, luego el valor obtenido de la venta se aplicara al pago del adeudo. La escritura de fideicomiso de estos bonos, no puede mencionar a los acreedores, como se hace cuando se trata de una hipoteca directa entre dos personas. La empresa prestataria escoge como representantes de los futuros propietarios de bonos a un banco o una organizacin financiera para hacerse cargo del fideicomiso. La escritura de fideicomiso transfiere el titulo sobre la propiedad hipotecada, al fideicomisario. Los intereses sobre un bono son cargos fijos al prestatario, tales deben ser cubiertos a su vencimiento si es que se desea evitar una posible cancelacin anticipada del prstamo. Los intereses sobre los bonos tienen que pagarse a las fechas especificadas en los contratos. Cuando una empresa expide bonos debe estar bien segura de que el uso del dinero tomado en prstamo resultar utilidad neta y superior al costo de los intereses del propio prstamo. 4.- Arrendamiento Financiero: Mediante un contrato de arrendamiento, se obligan a adquirir determinados bienes y a conceder su uso o goce temporal, a plazo forzoso, a una persona fsica o moral obligndose sta a realizar pagos parciales por una cantidad que cubra el costo de adquisicin de los bienes los gastos financieros y otros gastos conexos, para adoptar al vencimiento del contrato cualquiera de las tres opciones siguientes: a) Comprar el bien a un precio inferior a su valor de adquisicin, fijado en el contrato o inferior al valor de mercado. b) Prorrogar el plazo del uso o goce del bien pagado a una renta menor. c) Participar junto con la arrendadora de los beneficios que deje la venta del bien de acuerdo con las proporciones y trminos establecidos en el contrato. Los pagos de arrendamiento son deducibles del impuesto como gasto de operacin. El arrendamiento puede ser para la empresa, la nica forma de financiar la adquisicin de activo. Ventajas: * Evita riesgo de una rpida obsolescencia para la empresa ya que el activo no pertenece a ella. Desventajas:
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* Algunas empresas usan el arrendamiento como un medio para evitar las restricciones presupuestarias, sin importar si el capital se encuentra limitado. * Un arrendamiento obliga a pagar una tasa por concepto de intereses. *Resulta ms costoso que la compra de activo. Como se utiliza: Se da un prstamo, el cual se debe cubrir con pagos peridicos obligatorios efectuados en el transcurso de un plazo determinado, este plazo puede ser igual o menor que la vida estimada del activo arrendado. El arrendatario (la empresa) pierde el derecho sobre el valor de rescate del activo (que conservar en cambio cuando lo haya comprado). La mayora de los arrendamientos son incancelables, lo que significa que la empresa tiene que seguir pagando an cuando abandone el activo por que ya no lo necesita.

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ARTICULO DE PERIDICO:

Arrendadoras, opcin de financiamiento

Una empresa se obliga a comprar un bien para conceder su uso a otra persona, que funge como el cliente, durante un plazo forzoso
EDUARDO CAMACHO

EL UNIVERSAL
CIUDAD DE MXICO VIERNES 14 DE AGOSTO DE 2009 Si necesitas financiamiento y no sabes como obtenerlo, puedes conseguirlo por determinado porcentaje del costo de algn bien, ya sea tu automvil, inmueble, equipo industrial o de trabajo a travs de una arrendadora. Tambin incluye, dependiendo del caso, otro tipo de costos adicionales tales como instalacin, impuestos, derechos de importacin, servicio aduanal, entre otros, apoyndote as para no realizar desembolsos considerables al inicio del contrato. El arrendamiento financiero es un instrumento mediante el cual una empresa se obliga a comprar un bien para conceder su uso a otra persona, que funge como el cliente, durante un plazo forzoso. ste ltimo se obliga a pagar una renta que pueden fijar desde el inicio ambas partes, siempre y cuando sea suficiente para cubrir el valor de la adquisicin del bien y en su caso los gastos accesorios aplicables. Los criterios generales que consideran las arrendadoras para que seas sujeto de arrendamiento son, en el caso de empresas, los socios y el personal directivo y tcnico debern contar con experiencia en el giro de que se trate. Tambin que evidencies la posibilidad de cubrir el importe de las rentas, comprobar que la utilizacin del bien va a ser la indicada de acuerdo con su proyecto original, que cuentes con experiencias y referencias crediticias positivas. Por ltimo, dependiendo de la operacin, es decir, monto, duracin y clase de bien entre otros particulares, debes estar en posibilidades de ofrecer garantas adicionales que respalden al proyecto de arrendamiento financiero. Un caracterstica interesante para ti es que puedes seleccionar equipo y el proveedor, negociar el precio y condiciones de la entrega, por lo que ante el vendedor de bien, obtienes un precio de riguroso contado, logrando as un costo mejor del que obtendras en caso de realizar la compra con financiamiento. Recuerda que las arrendadoras financieras estn autorizadas por la Secretara de Hacienda y Crdito Pblico para adquirir determinados bienes que le seale el arrendatario o adquirir los de ste con el compromiso de drselos en arrendamiento, otorgndoles su uso y goce temporal. Para no pasar tragos amargos, antes de escoger una arrendadora es recomendable
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analizar el sector al que se enfocan, a fin de conocer la que se especialice en el tipo de bien que se busca, ya que si bien la mayora se dedican a todo tipo de bines, cada una se especializa en un sector particular. Ventajas del arrendamiento

Preservar el capital del usuario para otras inversiones Esta alternativa de financiamiento te evita pagar enganches, adelantos y otros cargos Fiscalmente los intereses son deducibles Fiscalmente el equipo es propiedad del usuario, de modo tal que la permite depreciarlo Debido a que el arrendamiento garantiza un pago fijo, se facilita al usuario una planeacin financiera ms efectiva Minimiza los riesgos de obsolescencia

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CONCLUSIONES:
El crecimiento empresarial genera una brecha que es necesario financiar ya sea por la va de fondos propios o de terceros, las diversas alternativas de financiamiento presentan ventajas y desventajas que deben ser analizadas para la adecuada toma de decisiones. Las necesidades de cada empresa le harn buscar una fuente de financiamiento de acuerdo con las caractersticas y necesidades de cada proyecto. Cada una de ellas es diferente y responde a necesidades especficas que estn vinculadas a la etapa en que se encuentra la empresa o emprendimiento as como la finalidad del capital a solicitar. No existe alternativa de financiamiento ptima, esta vara de acuerdo al tipo especfico de empresa y de los factores (internos y externos) que influyen en ella. Una buena y eficiente gestin de los pasivos es tan importante como el crecimiento de los activos.

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BIBLIOGRAFA:
1.- Enciclopedia y diccionario de economa. www.economia48.com 2.- Diccionario contable, administrativo y fiscal. Autor: Jos Isauro Lpez Lpez. Edit: 3.- La estructura financiera ptima de la empresa: aproximacin terica. Autor: Fernndez Fernndez L. www.5campus.org 4.- El universal de Mxico. www.eluniversal.com

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