TRABAJO DE INVESTIGACIN TEMA NOMBRE : EL BONO : JAIR MERINO RAMREZ

DOCENTE : INSTITUCIN:

INTRODUCCIN Antes de entrar a definir los diferentes tipos de bonos que hay, definamos primero que es un bono. Un bono es una obligacin financiera contrada por el inversionista; otra definicin para un bono es un certificado de deuda osea una promesa de pago futura documentada en un papel y que determina el monto, plazo, moneda y secuencia de pagos. Cuando un inversionista compra un bono, le esta prestando su dinero ya sea a un gobierno, a un ente territorial, a una agencia del estado, a una corporacin o compaa, o simplemente al prestamista. En retorno a este prstamo el emisor promete pagarle al inversionista unos intereses durante la vida del bono para que el capital sea reinvertido a dicha tasa cuando llega a la maduracin o vencimiento.

CAPITULO I Conceptos Generales Bono: El bono es una de las formas de materializarse los ttulos de deuda, de renta fija o variable. Pueden ser emitidos por una institucin pblica, un Estado, un gobierno regional, un municipio o por una institucin privada, empresa industrial, comercial o de servicios. Tambin pueden ser emitidos por una institucin supranacional (Banco Europeo de Inversiones, Corporacin Andina de Fomento...), con el objetivo de obtener fondos directamente de los mercados financieros. Son ttulos normalmente al portador y que suelen ser negociados en algn mercado o bolsa de valores. El emisor se compromete a devolver el capital principal junto con los intereses, tambin llamados cupn. Caractersticas generales de los bonos Cuando la empresa realiza una emisin de bonos debe tener en cuenta los siguientes aspectos: Caractersticas De Conversin Este permite que el acreedor convierta los bonos en cierto nmero de acciones comunes. El acreedor convierte su bono solamente si el precio de mercado de la accin sobrepasa el precio de conversin. Esta caracterstica se considera atractiva por parte del emisor y del comprador de bonos corporativos. Opcin de compra La opcin de compra se incluye en casi todas las emisiones de bonos, esta da al emisor la oportunidad de amortizar los bonos a un precio establecido de su vencimiento. En ocasiones el precio de amortizacin vara con el transcurso del tiempo, disminuyendo en distintas pocas definidas de antemano. El precio de amortizacin se fija por encima del valor nominal del bono para ofrecer alguna compensacin a los tenedores de los bonos redimibles antes de su vencimiento. Generalmente la opcin de compra es ventajosa para el emisor ya que le permite recoger la deuda vigente antes de su vencimiento. Cuando caen las tasas de inters, un emisor puede solicitar para redencin un bono vigente y hacer otra emisin de un nuevo bono a una tasa de inters ms baja, por ende cuando se elevan las tasas de inters no se

puede ejercer el privilegio de amortizacin, excepto para cumplir con requerimientos del fondo de amortizacin. Para vender un bono amortizable, el emisor debe pagar una tasa de inters ms alta que la de emisiones no amortizables de riesgo igual. La opcin de compra es til para forzar la conversin de bonos convertibles cuando el precio de conversin del ttulo est por debajo del precio del mercado. Cupones De Compra Los "warrants" o cupones de compra forman parte de los bonos como garanta adicional, para hacerlos ms atractivos para compradores en perspectiva. Un cupn de compra es un certificado que da a su tenedor el derecho a comprar cierto nmero de acciones comunes a un precio estipulado. Comercializacin Y Venta Las principales emisiones de bonos se pueden hacer de dos maneras, por colocacin directa o por ofertas pblicas La colocacin directa de bonos implica la venta de una emisin de bonos directamente a un comprador o a un grupo de compradores, usualmente grandes instituciones financieras tales como compaas de seguros de vida o fondos de pensin. Las emisiones de bonos de colocacin directa no difieren en forma significativa de un prstamo a largo plazo y virtualmente no tienen mercado secundario. Como los bonos se colocan directamente con los compradores, no es necesario es registro de la emisin en la comisin de valores de bolsa. Las tasas de inters de bonos que se colocan directamente son ligeramente superiores a la de emisiones pblicas similares, ya que evitan ciertos costos administrativos y de suscripcin. Ofertas pblicas Los bonos que se venden al pblico los colocan generalmente los bancos inversionistas que estn en el negocio de vender valores corporativos. El banco inversionista recibe del emisor la compensacin por el servicio y su comisin es un porcentaje del monto principal estipulado previamente por las partes. Los bonos que se emiten en ofertas pblicas se deben registrar en la comisin de valores de bolsa. El precio al cul se ofrecen estos bonos difieren a menudo de la tasa establecida o del cupn de bonos, si otros instrumentos de deuda-riesgo similar producen en el momento 4

una tasa de inters ms alta que la tasa de cupn de bono, ste tiene que venderse con descuento, es decir por debajo de su valor nominal, pero si la tasa sta por debajo de la tasa del cupn del bono, este se vende con prima, o sea con un valor mayor al nominal.

CAPITULO II Importancia Qu es un Bono? Cuando usted adquiere un Bono, le est prestando dinero al emisor del mismo. En compensacin, ste le retribuir su aporte con un pago o cupn adicional, en concepto de inters. Estos intereses, as como la devolucin del capital, pueden cobrarse peridicamente o acumularse hasta el vencimiento, segn las condiciones de emisin. Cuando se habla de Ttulos Pblicos, se est haciendo referencia a Bonos cuyo emisor o deudor es el Estado, ya sea nacional, provincial o municipal. Los ttulos de deuda ms conocidos de las empresas son las Obligaciones Negociables. A diferencia de los dems prstamos, los Bonos se pueden vender y comprar diariamente, ya que existe un mercado Secundario donde cotizan. Podemos decir que los Bonos son un excelente instrumento de ahorro, porque, contrariamente a las Acciones, otorgan un retorno conocido a la inversin. En este sentido, si comparamos el flujo futuro de fondos de una Accin con el de un Bono, veremos que el primero est cargado de incertidumbre; en cambio, los ingresos que ha de percibir quien invirti en un bono aparecen claramente definidos, en cuanto a fecha e importe. Esto es as debido a que las acciones no garantizan que producirn determinada rentabilidad; por lo tanto, el beneficio del accionista est supeditado a la generacin de ganancias de la empresa. De esta forma, el riesgo es mayor porque la renta depende de la gestin empresarial. Maduracin del bono: La maduracin de un bono se refiere a la fecha en la cual el capital o principal ser pagado. La maduracin de los bonos maneja un rango entre un da a treinta aos. Los rangos de maduracin a menudo son descritos de la siguiente manera: Corto plazo: maduracin hasta los cinco aos. Plazo intermedio: maduracin desde los cinco aos hasta los doce aos. Largo plazo: maduracin de doce aos en adelante.

Bonos con contratos: Cuando la maduracin de un bono es una buena gua de cuanto tiempo el bono ser extraordinario para el portafolio de un inversionista, ciertos bonos tienen estructuras que

pueden cambiar substancialmente la vida esperada del inversionista. En estos contrato se pueden efectuar las llamadas call provisions, en las cuales permiten al emisor reembolsar cierto dinero al principal del inversionista a una fecha determinada. Las operaciones de call para los bonos se usan cuando las tasas de inters han cado dramticamente desde su emisin (tambin son llamadas call risk). Antes de invertir en un bono pregunte si hay una call provision, y si la hay asegures de recibir el yield to call y el yield a la maduracin. Los bonos con provisiones de redencin por lo general tienen un mayor retorno anual que compensan el riesgo del bono a ser llamado prontamente. Por otra parte las operaciones put, le permiten al inversionista exigirle al emisor recomprar el bono en una fecha determinada antes de la maduracin. Esto lo hacen los inversionistas cuando necesitan liquidez o cuando las tasas de inters han subido desde la emisin y reinvertirse a tasas mas altas. Calidad del crdito: Se refiere al grado de inversin que tengan los bonos as como su calificacin para la inversin. Estas calificaciones van desde AAA ( que es la mas alta) hasta BBB y as sucesivamente determinando la calidad del emisor. Precio: El precio que se paga por u bono esta basado en un conjunto de variables, incluyendo tasas de inters, oferta y demanda, calidad del crdito, maduracin e impuestos. Los bonos recin emitidos por lo general se transan a un precio muy cerca de su valor facial ( al que sali al mercado). Los bonos en el mercado secundario fluctan respecto a los cambios en las tasas de inters ( recordemos que la relacin entre precio y tasas es inversa). Tasas tributarias e impuestos. Algunos bonos presentan ms ventajas tributarias que otros, algunos presentan los intereses libres de impuestos y otros no. Un asesor financiero le puede mostrar los beneficios de cada bono, as como de las regulaciones existentes para cada caso.

La relacin entre las tasas e inters y la inflacin Como inversionista debe conocer como los precios de los bonos se conectan directamente con los ciclos econmicos y la inflacin. Como una regla general, el mercado de bonos y la economa en general se benefician de tasas de crecimiento continuo y sostenible. Pero hay que tener en cuenta que este crecimiento podra llevar a crecimientos en la inflacin, que encarece los costos de los bienes y servicios y conduce adems a un alza en las tasas de inters y repercute en el valor de los bonos. El alza en las tasas de inters presiona los precios de los bonos a la baja y es por esto que el mercado de bonos reacciona negativamente. Cmo invertir en bonos Hay muchas maneras de realizar una inversin en bonos. Las mas comunes son comprar bonos individualmente y entrar a fondos de bonos. Hay una enorme cantidad de bonos para escoger y encontrar aquel que colme sus expectativas y sus necesidades. La mayora de los bonos son negociados en el mercado sobre el mostrador u OTC y en cada una de las bolsas del mundo. Si planea invertir en un bono primario, su asesor le explicar los pasos a seguir y los riesgos que tiene ese bono y sus trminos y condiciones. Si quiere comprar o vender un bono en el mercado secundario muchos corredores mantienen una lista de bonos con diferentes caractersticas que le pueden interesar. Cada firma cobra una comisin por las operaciones en bolsa, estas comisiones son establecidas por cada firma y pueden variar de acuerdo al monto de la transaccin, el tipo de bono y la cantidad de negocios que uno le de a la firma. Los fondos de bonos ofrecen una seleccin y un manejo profesional del portafolio y le permiten al inversionista diversificar el riesgo de su inversin. Estos fondos no tienen una fecha especifica de maduracin de la inversin debido a las condiciones del mercado y la compra venta de bonos para establecer el portafolio y como resultado de estas operaciones el valor de los fondos fluctuara diariamente mostrando el valor d los bonos del portafolio.

CAPITULO III I. Clases de Bonos1 Los bonos se pueden clasificar segn estn o no garantizados por la pignoracin de los activos especficos, esto quiere decir que algunas emisiones estn garantizadas y otras no. Bonos Sin Garanta Los bonos sin garanta se emiten sin la pignoracin de ningn tipo especfico de bien, entonces estos representan un derecho sobre las utilidades, pero no de sus activos, existen dos tipos principales de bonos sin garanta: Bonos Sin Respaldo Que son aquellos que no tienen respaldo especfico, solamente son avalados por el buen nombre que la empresa tiene frente a terceros, casi siempre son convertibles en acciones. Estos son los ms rentables ya que su riesgo es muy alto. Ttulos de crdito Los ttulos de crdito (Debentures) tienen derechos sobre cualquier parte de los activos de la empresa una vez que se hayan satisfecho las reclamaciones de todos los acreedores garantizados. Ttulos de crdito subordinado: Son ttulos de crdito que se subordinan especficamente a otros tipos de deuda. Tienen como ventaja que sus reclamaciones deben satisfacerse antes que la de los accionistas preferentes y comunes. Bonos garantizados Existen varios tipos de bonos garantizados para conseguir fondos a largo plazo, entre los ms comunes se encuentran: Bonos hipotecarios

CONASEV. Comision Nacional Supervisora de Valores. www.conasev.gob.pe InverMundo. www.invermundo.com

Es aqul que garantiza con un gravamen sobre inmuebles o edificios. Normalmente el valor del mercado del bono es mayor que el monto de la emisin del bono hipotecario. Que son aquellos que estn respaldados por una hipoteca sobre un activo especfico. Por ser mnimo el riesgo que tienen estos bonos son los que menos rentabilidad proporcionan. Bonos de garanta colateral Son los bonos que se emiten con garanta de otras compaas, en estos casos con las matrices de las empresas emisoras. Generalmente el valor de la garanta es mayor que el valor de los bonos. Bonos De Ingreso Tambin llamado "participante", aunque no est directamente garantizado, requiere el pago de inters solamente cuando haya utilidades disponibles para hacer el pago, tienen la ventaja que el inters pagado es bastante alto. Bonos estatales Que son aquellos emitidos por el estado, casi siempre su rentabilidad es demasiado baja, pero son impuestos por el gobierno central como inversiones forzosas para las empresas. II. Tipos De Bonos Existen diversos tipos de bonos. Estos se pueden diferenciar: en funcin del emisor en funcin de la estructura en funcin del mercado donde fueron colocados Los bonos emitidos por el gobierno nacional, a los cuales se denomina deuda soberana. Los bonos emitidos por las provincias o bonos provinciales, por municipios, y por otros entes pblicos. Y por ltimo existen los bonos emitidos por entidades financieras y los bonos corporativos (emitidos por las empresas), a los cuales se denomina deuda privada.

10

En funcin de quin es su emisor: 1. Bonos a tasa fija para toda la vida del bono. 2. Bonos con tasa variable : la tasa de inters que paga en cada cupn es distinta ya que est indexada con relacin a una tasa de inters de referencia como puede ser la Libor. Tambin pueden ser bonos indexados con relacin a un activo financiero determinado (por ejemplo un bono estadounidense). 3. Bonos cupn cero tasa de descuento. 4. Bonos con opciones incorporadas: Son bonos que incluyen opciones especiales como pueden ser: 5. Bonos rescatables Algunos bonos pueden :Incluye la opcin para el emisor de ser rescatables si las condiciones solicitar la recompra del bono en una fecha y precios determinados. macroeconmicas / impositivas en las que fueron emitidos cambiasen, por lo tanto el emisor puede recomprarlos a un precio establecido. 6. Bonos con opcin de venta : Incluye la opcin para el inversor de vender el bono al emisor en una fecha y precios determinados. 7. Bonos canjeables: Estos bonos son un producto intermedio entre las acciones y los bonos. Son un producto anfibio porque vive dos vidas, una en la renta fija y otra si se desea en la renta variable. La sociedad lanza una emisin de bonos con una rentabilidad fija, y establece la posibilidad de convertir el dinero de esos bonos en acciones. Estos canjes suelen tener descuento respecto al precio de las acciones en el mercado. A diferencia de los bonos convertibles, en los canjeables los bonos se cambian por acciones viejas, es decir ya en circulacin y con todos los derechos econmicos. 8. Bonos convertibles: Son idnticos a los canjeables, salvo que en este caso la empresa entrega acciones. Es un bono ms una opcin que le permite al tenedor canjearlo por acciones de la empresa emisora en fecha 11 : no existen pagos peridicos, por lo que el capital se paga al vencimiento y no pagan intereses. Se venden con una : la tasa de inters est prefijada y es igual

y precio determinado. Tambin hay bonos soberanos que son convertibles en otros bonos . 9. Bonos corporativos: Son los bonos emitidos por las empresas 10. Garanta hipotecaria: es un bono cuyo repago se encuentra garantizado por una cartera de crditos hipotecarios Otros tipos de garanta: exportaciones, prendas, activos. 11. Bonos escriturales: Son aquellos bonos en los que no tienen lminas fsicas, sino que existen slo como registros de una entidad especializada, la que se encarga de los distintos pagos. De todas formas aunque la lmina (y por lo tanto los cupones) no existan fsicamente, igualmente se utiliza la palabra "cupones" para definir los distintos pagos que realiza el bono. 12. Bonos con garantas: son bonos que tienen algn tipo de garanta sobre el capital y/o intereses. La garanta puede ser: Un bono soberano de un pas con mnimo riesgo (como por ejemplo son los Bonos Brady Par y Discount que tienen como garanta bonos del tesoro estadounidense) Algn organismo internacional (ej.: Banco Mundial) En funcin a su estructura: Por ltimo, los bonos se diferencian en funcin del lugar donde los bonos fueron vendidos: 1. Mercado internacional: son bonos emitidos en una moneda determinada pero colocados fuera del pas emisor. Existen los Eurobonos, tambin hay bonos Samurai (es un ttulo emitido en yenes y colocado en Japn por una institucin no residente en dicho pas), y bonos Yankees (es un ttulo de deuda en dlares colocado en USA por una entidad no residente en dicho pas). 2. Bonos bolsa: Se trata de un producto novedoso en Espaa. Con estos bonos el inversor apuesta por la subida de la bolsa o de un sector concreto. Con estos bonos el inversor no puede perder dinero, su capital est garantizado; si la bolsa sube ganar, pero si baja no pierde el dinero. Esto se consigue con la combinacin de la renta fija y los productos derivados.

12

3. Bonos matador: Estos bonos los emiten organismos supranacionales o empresas multinacionales. Son bonos para el inversor extranjero, y se denominan matador, torero, como sea distintiva de que son espaoles. Estos inversores para captar dinero optan por la moneda espaola y sus tipos de inters. Supone diversificar su deuda y as eligen captar sus recursos en pesetas. El emisor no slo paga los intereses sino que corre el riesgo de la fluctuacin de la cotizacin de la peseta respecto de la propia moneda. 4. Bonos Samurai: Son iguales que los bonos matador pero en este caso, se emiten en yenes. Los bonos samurai son ttulos en yenes que emiten en el mercado financiero nipn los gobiernos o empresas de todos los orgenes excepto de Japn, y que son colocados por un prestatario extranjero (generalmente un banco internacional) entre inversores japoneses. 5. Bonos titulizados: Esto bonos son una novedad en nuestro pas, y actualmente slo son hipotecarios, su garanta esta en hipotecas. Consisten en que un banco o una aja de ahorros convierten una serie de crditos hipotecarios homogneos en una emisin de bonos. De este modo el prestatario de la hipoteca esta pagando los intereses de los tenedores de los bonos as como devolvindoles el capital invertido. Estos bonos son muy conocidos en Estados Unidos donde la desintermediacin entre bancos y cajas de ahorros es muy frecuente. Otra clasificacin segn los autores2: 1. Bono canjeable: Bono que puede ser canjeado por acciones ya existentes. No provoca ni la elevacin del capital ni la reduccin de las acciones. 2. Bono Convertible: Bono que concede a su poseedor la opcin de canjearlo por acciones de nueva emisin a un precio prefijado. Ofrece a cambio un cupn (una rentabilidad) inferior al que tendra sin la opcin de conversin. 3. Bono cupn cero: Ttulo que no paga intereses durante su vida, sino que lo hace ntegramente en el momento en el que se amortiza, es decir cuando el importe del bono es devuelto. En compensacin, su precio es inferior a su valor nominal. 4. Bonos del Estado (Espaa): Ttulos del Tesoro pblico a medio plazo (2-5 aos). Su nominal es de 1.000 euros y el pago de los intereses se realiza anualmente.
2

Luana Gava; E Ropero y G Serna y A Ubierna (2008). Direccin Financiera: Decisiones de Inversin (Primera edicin). Editorial Delta.

13

Adems de los Bonos, el Estado Espaol emite otros valores parecidos (vase Deuda pblica). 5. Bonos de caja. Ttulos emitidos por una empresa, que se compromete a reembolsar al vencimiento fijado el prstamo pactado; los recursos obtenidos con la emisin de estos bonos se dedican a las necesidades de tesorera de la empresa. 6. Strips: Algunos bonos del Estado son "strippables", o divididos, puede segregarse el valor del bono en cada uno de los pagos que se realizan, distinguiendo bsicamente los pagos en concepto de intereses (cupones) y el pago del principal, y negociarlos por separado. 7. Bonos de deuda perpetua: Son aquellos que nunca devuelven el principal, (esto es, el nominal del bono, que generalmente coincide con la inversin inicial), sino que pagan intereses (cupones) regularmente de forma indefinida. Son los ms sensibles a variaciones en el tipo de inters. 8. Bonos basura, que se definen como ttulos de alto riesgo y baja calificacin, que ofrece, en contrapartida, un alto rendimiento. A los propietarios de bonos se les conoce con el nombre de "tenedores" o "bonistas". Algunas emisiones de bonos llevan incorporadas opciones o warrants que permiten amortizaciones anticipadas, conversin en acciones o en otros activos financieros, etc. El precio de un bono se calcula al actualizar los flujos de pago de ese bono. Esa actualizacin se hace mediante el descuento financiero (en capitalizacin simple o compuesta, segn el vencimiento) de dichos flujos, y un tipo de inters. A medida que aumente el tipo de inters de descuento (esto es, en cierta medida, el riesgo asociado a ese bono), disminuir el precio y viceversa. Bonos Basura Los bonos de baja calificacin son formalmente denominados de alto rendimiento (high yield), pero en la jerga financiera mundial se los conoce menos piadosamente como "bonos basura" (junk bonds).Los bonos basura llevan ese nombre despectivo porque su nivel de riesgo sobrepasa todos los lmites de una inversin comn y corriente. En contrapartida suelen tener un rendimiento elevado, por encima del promedio del

14

mercado. Por eso la tentacin de buenas ganancias hay que temperarla con la capacidad de enfrentar riesgos que le pondran los pelos de punta a cualquiera. Se trata bsicamente de instrumentos emitidos por corporaciones o pases que, debido al poco crdito del que gozan entre los inversionistas, tienen que pagar un cupn o inters muy alto para tornarse atractivos, para que la gente quiera comprarlos. Bsicamente, los bonos basura son valores que han recibido una baja nota de las calificadoras de riesgo ("BB" o inferior) y no alcanzan la categora de "grado de inversin" o Investment grade. Elementos de los bonos En las condiciones de emisin de cada Bono se definen determinados conceptos, que van a caracterizarlo. stos son: Fecha de emisin: Fecha a partir de la cual comienza a regir el plazo para los pagos de renta y amortizacin. Moneda de emisin: Quetzales o Dlares. Valor Nominal: Es el valor por el que se emite cada Bono y sobre el cual van a ser calculados los intereses. Plazo y Vencimiento: El plazo indica la expectativa de vida de un Bono. Decimos "expectativa" porque existe la posibilidad de que se realice un rescate anticipado de bonos, es decir que el emisor salde su deuda antes del vencimiento estipulado. El vencimiento es la fecha en la que los bonos sern rescatados o amortizados totalmente. Renta y amortizacin: Los pagos peridicos que se reciben por la inversin en bonos se denominan cupones. El cupn puede incluir la amortizacin (devolucin) del capital y el pago de renta (intereses), o slo renta, en cuyo caso la amortizacin del capital total se realiza al vencimiento (bullet). Los intereses pueden ser a tasa fija (por ejemplo: x%), variable (por ejemplo: libor) o una combinacin de ambas (libor ms un x %), Los intereses se calculan aplicando la tasa sobre el valor nominal. (4) Garantas: Las garantas son el respaldo para el repago de los Bonos. Varan de un Bono a otro y pueden consistir en otros Bonos (por ejemplo: para los Bonos Brady, la garanta la constituyen los bonos cupn cero del Tesoro Americano) o en recursos de coparticipacin de impuestos (para Bonos provinciales o

15

municipales). En el caso de las Obligaciones Negociables, la garanta se establece sobre activos fsicos. Intereses: La tasa de inters de cada emisin la determina libremente la entidad emisora, o de acuerdo con las normas especficas que regulan su emisin. Ms riesgo, ms rendimiento Adquirir esos bonos puede resultar atractivo porque su rendimiento es mucho mayor al de sus hermanos mayores, pero el riesgo de que la empresa se vaya a pique o el pas entre en moratoria de pagos es tambin alto. Las empresas que caen en este subgrupo son las ms nuevas y poco conocidas, o aquellas que tienen una mala reputacin en trminos de solidez crediticia. Tambin hay una tercera categora: los "ngeles cados" o "fallen angels", bonos de empresas que conocieron mejores tiempos en los que gozaban del grado de inversin, pero que ahora las calificadoras les han bajado la nota y deben pagar ms caro el dinero. Han cado del paraso financiero al cesto de los bonos basura.

16

CAPITULO IV Los Bonos en el Per Los Bonos son titulos valores que representan una deuda contrada por el estado o por una empresa a los cuales en el momento de emisin se les definen caractersticas como , valor , duracin o vida del titulo , fecha de vencimiento , cupones para el cobro de intereses y destino que se dar al dinero que se capte con ellos . En el Per, los valores pueden estar representados por certificados o por anotaciones en cuenta o contables en Cavali ICVL SA. A diferencia de otros paises , Cavali no necsita mantener certificados en respaldo de las anotaciones contables que lleva . Esto se conoce como desmaterializacin . Segn la ley del Mercado de Valores , los Bonos son valores de deuda emitidos a plazos superiores a un ao . Pueden inscribirse en la Bolsa de Valores de Lima o negociarse fuera de ella . Tanto los intereses como la ganancia de capital estan exonerados del impuesto a la renta . Entre las emisiones de Bonos en el mercado peruano tenemos las siguientes: 1. Bonos de Arrendamiento Financiero emitidos por bancos o empresas de Leasing 2. Bonos Subordinados, emitidos por bancos o instituciones financieras a plazos no mayores de cinco aos . No tienen garanta, los intereses se pagan peridicamente y el principal es redimible al vencimiento. Pueden convertirse en acciones antes de su vencimiento a decisin de la emisora. 3. Bonos corporativos. Emitidos por empresas para financiar sus operaciones. 4. Lestras Hipotecarias, emitidas por instituciones financieras con la finalidad de otorgar crditos de largo plazo para financiar la construccin o adquisicin de viviendas ,respaldados con la primera hipoteca del bien adquirido . 5. Bonos Brady. Son emitidos por la republica del Per para cancelar su deuda con la banca comercial internacional Incluye bonos a la par , al descuento , Flirbs y PDI (Past due Interest Bonds).

17

El precio de los bonos vara en funcin al momento que se compren o vendan y a los cambios en las tasas de inters en el mercado . Anlisis de la Informacin3 El Mercado de Bonos constituye un novedoso instrumento de captacin de recursos a corto plazo que viene a llenar el vaco existente en el mercado nacional de capitales en lo referente a alternativas distintas de las tradicionalmente ofrecidas por el sistema bancario el cual ofrece recursos a intereses mas elevados . Los Bonos son obligaciones a mediano plazo con una rentabilidad pre-establecida , por tanto son ttulos de renta fija . Los Bonos Brady son bonos a largo plazo ,nominados en dlares americanos , a travs de los cuales se refinancia parte de la deuda externa de los pases en desarrollo con la banca comercial . Los Bonos Brady se estructuran bajo diversas modalidades dependiendo de los plazos , tasas de inters , formas de pago del principal , colaterales entregados , etc . Son ttulos totalmente negociables ., existen varios tipos de Bonos Brady , entre los mas utilizados destacan : los Bonos a la par , Bonos con descuento ,Bonos con descuento de Intereses (FLIRB) , Bonos de Intereses Vencidos (PDI Bonds) .

Revista BUSINESS. Articulo: El Futuro de mercados de valores en el Per. Edicin : Mayo 2002

18

CONCLUSIONES Los Bonos son instrumentos de captacin de recursos a corto plazo que vienen a llenar el vaco en el mercado nacional de capitales, siendo una muy buena alternativa de liquidez a menores tasa de inters que la banca comercial tradicional. Los ratings o calificaciones de riesgo de crdito son asignados a los bonos, papels comerciales, emitidos tanto por empresas privadas y publicas, como por gobiernos. En el Per los Bonos pueden inscribirse en la Bolsa de Valores de Lima o negociarse fuera de ella. Los interese y ganancia de capital estn exonerados del impuesto a la renta. Segn la ley de mercado de valores no pueden emitirse Bonos al portador. En el Per, los Bonos Soberanos son nominativos e indivisibles y son registrados en Cavali ICLV en tal sentido no se imprimen ttulos fsicos.

19

BIBLIOGRAFA 1. Luana Gava; E Ropero y G Serna y A Ubierna (2008). Direccin Financiera: Decisiones de Inversin (Primera edicin). Editorial Delta. 2. Revista BUSINESS. Articulo: El Futuro de mercados de valores en el Per. Edicin : Mayo 2002 3. CONASEV. Comision Nacional Supervisora de Valores. www.conasev.gob.pe. InverMundo. www.invermundo.com 4. www.wikipedia.com

20