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SUMÁRIO
INTRODUÇÃO ............................................................................................................ 2
UNIDADE 1 – ADMINISTRAÇÃO FINANCEIRA E APLICAÇÕES ............................ 6
1.1. Aspectos introdutórios .................................................................................... 6
1.2. Caracterizando a ciência das finanças ........................................................... 7
1.3. Decisões da Administração Financeira .......................................................... 8
1.4. Interpretando a Administração Financeira e Orçamentária ............................ 9
1.5. Interpretando o orçamento de caixa ............................................................. 14
1.6. Interpretando a Administração do Capital de Giro ....................................... 14
1.7. Interpretando o risco e retorno ..................................................................... 15
1.8. Análise compartimentada do capital de giro................................................. 23
UNIDADE 2 – FUNDAMENTOS DO DIAGRAMA DE FLUXO DE CAIXA
APLICADOS À ADMINISTRAÇÃO DO CAPITAL DE GIRO ................................... 29
2.1 Aspectos introdutórios .................................................................................. 29
2.2 O conceito formal e a importância do fluxo de caixa .................................... 29
2.3 O conceito demonstrativo do fluxo de caixa ................................................. 30
2.4 A importância da informação sobre o fluxo de caixa de uma organização... 30
2.5 Ampliando o conceito de fluxo de caixa ....................................................... 33
2.6 Formas de apresentação do fluxo de caixa histórico ................................... 35
Das Atividades Operacionais ............................................................................. 36
Das Atividades de Investimentos ....................................................................... 36
Das Atividades de Financiamentos .................................................................... 36
2.7 Indicadores associados à análise do fluxo de caixa ..................................... 44
UNIDADE 3 – DESCREVENDO OS PRINCIPAIS ÍNDICES ECONÔMICO-
FINANCEIROS DA ANÁLISE GERENCIAL EM FINANÇAS ................................... 46
3.1 Aspectos introdutórios .................................................................................. 46
3.2 Índices de endividamento e estrutura de capitais ........................................ 48
3.3 Interpretando os índices de rentabilidade .................................................... 52
REFERÊNCIAS ......................................................................................................... 56
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direitos autorais. Nenhuma parte deste material pode ser reproduzida ou utilizada, seja por meios
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INTRODUÇÃO
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1 - Orçamento de Capital
Processo de planejamento e gestão dos investimentos de uma organização
em longo prazo. Nessa função, o gestor financeiro procura identificar as
oportunidades de investimento cujo valor para a organização é superior a seu custo
de aquisição. Em termos amplos, isto significa que o valor do fluxo de caixa gerado
por um ativo supera o custo desse ativo.
2 - Estrutura de Capital
Combinação de capital de terceiros e capital próprio existente na empresa. O
gestor financeiro tem duas preocupações, no que se refere a essa área.
Primeiramente, quanto deve a organização tomar emprestado? Em segundo lugar,
quais são as fontes menos dispendiosas de fundos para a empresa? Além dessas
questões, o gestor financeiro precisa decidir exatamente como e onde os recursos
devem ser captados, e, também, cabe ao gestor financeiro a escolha da fonte e do
tipo apropriado de recurso que a empresa, por ventura, tomará emprestado.
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360
PME =
CMV
Estoque Médio
2º passo: calcular o prazo médio de recebimento.
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Contas Re ceber
PMR =
Re ceita de Vendas Diárias
Em seguida, somam-se os dois prazos para encontrar o ciclo operacional.
Como o ciclo de caixa é o ciclo operacional menos o período médio de
pagamento, resta saber apenas este último. O período médio de pagamento é
calculado através da seguinte fórmula:
Fornecedor es
PMP =
(CMV + ∆ Estoques )
360
Em se tratando de investimento em ativo circulante que cubra o ciclo de caixa,
Hoji (2006) coloca que depende da magnitude do investimento em ativo circulante
que a organização queira adotar. Especificamente falando, Hoji (2006) enumera dois
tipos:
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• Reservas de caixa
Reservas de caixa mais confortáveis garantem tranquilidade na gestão em
curto prazo, porém seu excesso pode empatar capital e reduzir a rentabilidade dos
ativos de capital da empresa.
• Casamentos de prazos
O casamento de prazos do ativo e passivo circulante é interessante, uma vez
que evita o financiamento do ativo permanente em curto prazo.
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1) Motivo especulação
A necessidade de manter caixa para tirar proveito de oportunidades de
investimento, como por exemplo, desconto em compras, taxas de juros atraentes,
flutuações favoráveis de câmbio.
2) Motivo transação
Precisa-se manter caixa para pagamento de despesas e movimentação
financeira da empresa. Como as entradas de caixa não são perfeitamente
sincronizadas, existe um espaçamento ou descasamento entre receitas e despesas
que é preciso ser coberto pelo caixa.
3) Motivo precaução
O saldo de caixa por precaução é uma reserva de liquidez suficiente para
arcar com eventuais desembolsos não previstos, trazendo assim, certa margem de
segurança das operações da empresa.
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Aplicação – Vamos iniciar o estudo analítico do capital de giro com uma abordagem
mais geral, por meio do Capital Circulante Líquido:
CCL = AC – PC
CCL = (PL + PELP) – (AP + ARLP)
Solução – neste caso, temos que calcular o CCL das duas formas indicadas:
CCL = AC – PC => CCL = 35 – 20 =>
CCL = 15
CCL = (PL + PELP) – (AP + ARLP) =>
CCL (50 + 30) – (65 + 0) => CCL = 80 – 65
CCL = 15
Observemos que tal resultado indica que dos $ 35,00 aplicados no ativo
circulante, $ 20,00 são financiados por créditos de curto prazo (passivo circulante), e
os $ 15,00 restantes são financiados por recursos de longo prazo.
Ou também, dos $ 80,00 captados em longo prazo, $ 65,00 está aplicado em
longo prazo e $ 15,00 estão financiando o capital de giro da empresa, apresentado
folga financeira de curto prazo.
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a) Estoques
A principal finalidade ou função do estoque é isolar os processos de compra,
produção e venda, de maneira que cada um deles possa seguir a sua própria
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c) Valores a receber
Os valores a receber são montantes devidos às firmas, provenientes da
venda de mercadorias, produtos acabados ou serviços no curso ordinário dos seus
negócios.
Dentre os seus benefícios podemos citar:
aumento da receita de vendas;
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VR%Vendas = 15%
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recursos disponíveis da organização dos quais se possa fazer uso como se dinheiro
fosse. Correspondem ao caixa, dessa forma, as disponibilidades imediatas da
empresa, ou seja, caixa, propriamente dito, depósitos bancários à vista, numerários
em trânsito e aplicações de liquidez imediata.
Fazendo referências ao Financial Accounting Standard Board (FASB), Neto
(2011) coloca que “o objetivo da Contabilidade é fornecer aos investidores e outros
indivíduos informações úteis para avaliar o nível, a distribuição no tempo e a
incerteza dos fluxos de caixa futuros da empresa”.
O caixa é importante porque representa poder de compra que pode ser
transferido facilmente, em uma economia de troca, a qualquer indivíduo ou
organização para satisfação de suas necessidades específicas por bens e serviços
desejados e disponíveis na economia. Informações sobre fluxo de caixa são
relevantes, à medida que permitem a investidores e credores projetar a capacidade
que a organização terá de distribuir dividendos, pagar juros e amortizar dívidas.
Além desses pontos, a informação sobre o fluxo de caixa destaca-se, também, por
auxiliar na determinação da liquidez e solvência empresarial (GITMAN, 2002).
Para Neto (2011),
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pouco a existência pura e simples de lucro não determina que a organização tenha
que distribuí-lo. Aliás, uma demonstração de fluxo de caixa, deve evidenciar e
explicar o fato de que disponibilidade de caixa não significa lucro, e lucro nem
sempre significa disponibilidade de caixa. Para os autores já referenciados, dados
que possibilitem aos credores e acionistas preverem a capacidade da organização
gerar caixa futuro para pagamentos são cruciais.
Para Neto (2011), os usuários da informação de fluxo de caixa em seu
processo de predição da capacidade de distribuição de dividendos e amortização de
dívidas necessitariam de informações sobre:
fluxos de caixa gerado pelas operações correntes da empresa;
fluxos de caixa não relacionados com as atividades correntes da empresa;
fluxos de caixas necessários para manutenção e ampliação dos níveis de
estoques e capacidade instalada da empresa;
fluxos de caixa originados da alienação de itens do imobilizado da
organização e que por algum motivo não mais serão utilizados para operações
futuras;
fluxos de caixa obtidos a partir dos financiadores da organização
(acionistas e credores), também como os fluxos de caixa distribuídos aos mesmos
por esses financiamentos; e,
fluxos de caixa destinados a pagamento de juros e dividendos a
investidores preferências.
Para o International Accounting Standards Committee (IASC), as informações
sobre os fluxos de caixa de uma empresa são úteis à medida que proporcionam aos
usuários das demonstrações contábeis uma base para avaliar a capacidade de a
organização gerar caixa e valores equivalentes à caixa e as necessidades da
organização para utilizar esses fluxos de caixa. As decisões econômicas que são
tomadas pelos usuários exigem uma avaliação da capacidade de a organização
gerar caixa e valor equivalente à caixa, bem como da época e certeza na geração de
tais recursos (NETO, 2011).
Segundo Gitman (2002), o International Accounting Standards Committee
(IASC) define que as informações sobre o fluxo de caixa da organização também
tem sua importância destacada, pois:
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Gitman (2002) relata que “as possíveis folgas financeiras de curto prazo
possibilitam a sua aplicação em operações de curtíssimo prazo, otimizando o seu
desempenho financeiro”.
Segundo Neto (2011), “um outro conceito importante de fluxo de caixa é o de
fluxo de caixa da entidade”.
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a) O método direto
Segundo Neto (2011),
Para Hoji (2006), este método também é conhecido como a abordagem das
contas T (T Account Approuach), e consiste em classificar os recebimentos e
pagamentos utilizando as partidas dobradas e tem como vantagem permitir a
geração de informações com base em critérios técnicos livres de qualquer
interferência da legislação fiscal. Neste método, começa-se a explicação do caixa
gerado pelas operações da organização pelo recebimento das vendas. A seguir
mostra-se um modelo simplificado de DFC pelo método direto, baseado no modelo
FAS 95, ou seja, fazendo uma segregação dos tipos de atividades:
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INGRESSO DE RECURSOS
Recebimento de Clientes
Pagamento a Fornecedores
Despesas de vendas/administrativas/ Gerais
Imposto de Renda
Dividendos Recebidos
Ingresso de Recurso Financeiros provenientes das Operações
Resgate de Investimentos Temporários
Recebimento por Venda de Investimentos
Recebimento por Venda de Imobilizado
Ingresso de Novos Empréstimos
Integralização de Capital
Total dos ingressos de Recursos Financeiros
DESTINAÇÃO DE RECURSOS
Integralização de Capital Cia. X
Aquisição de Bens do Ativo Imobilizado
Aplicação no Ativo Diferido
Pagamento de Dividendos
Pagamento de Empréstimos
Total das Destinações de Recursos Financeiros
Variação Líquida de Caixa
Saldo de Caixa em 31-12-X0
Saldo de Caixa em 31-12-X1
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Iudícibus (1987, p. 234) diz que “pelo modelo, nota-se que não existe uma
segregação da DFC em atividades operacional, de investimento e de financiamento”.
Martins (1999), em seu artigo denominado Um novo fluxo de caixa (FASB 95),
publicado no boletim IOB nº 13/88, dá outra nomenclatura ao método direto,
denominando-o de fluxo no sentido restrito ou completo, no qual a estrutura básica
seria apresentada da seguinte forma:
Aumento ou diminuições
Saldo inicial
Saldo final
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de mostrar o que ocorreu, não concilia déficits financeiros que possam ocorrer com o
lucro do período, apesar de, na opinião do autor, isso ser perfeitamente possível.
b) O método indireto
Segundo Neto (2011),
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autores, esse método mais oculta que revela informações relevantes e deveria ser
abandonado (NETO, 2011).
Para Gitman (2002),
Lucro Líquido
(-) Aumento de Estoques
(+) Depreciação
(-) Aumento de Clientes
(+) Pagamento a Funcionários
(+) Contas a Pagar
(+) Pagamentos de Impostos e Tributos
(+) Aumentos de Fornecedores
(=) Fluxo de Caixa Operacional Líquido
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ORIGENS
Lucro Líquido do Exercício
(+) Depreciação e Amortização
Variações Monetárias de empréstimos e financiamentos em
longo prazo
(-) Participação no lucro da controlada, menos dividendos
Lucro na Venda de Imobilizado
Correção Monetária
(+) Aumento em Fornecedores
Aumento de Contas a Pagar
Aumento em Imposto de Renda
(-) Aumento em Conta a Receber (líquido)
Aumento em Estoque
Aumento em despesa do Exercício seguinte
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Passivo Circulante
________________________________________________ X 100
Passivo Circulante + Passivo Exigível em longo prazo
Este índice tem por finalidade indicar quanto a organização investiu no Ativo
Permanente para cada $ 100 do Patrimônio Líquido. Em sua interpretação, podemos
dizer que quanto menor for o seu resultado melhor é para a empresa.
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Índice que tem por objetivo apontar qual o lucro em percentual a organização
obtém para cada unidade monetária de investimento total. Ou seja, qual o percentual
de lucratividade para cada $ 1,00 de investimento no Ativo. Em sua interpretação,
dizemos que quanto maior for o resultado deste índice, melhor será para a empresa.
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REFERÊNCIAS
NETO, Alexandre Assaf. Finanças Corporativas e Valor. 3.ed. São Paulo: Atlas,
2008.
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