CURSO DE ELABORAO E AVALIAO DE PROJETOS

Instrutor: Fernando Araujo lfoaraujo@gmail.com

Novembro 2008

INTRODUO:

Estamos vivenciando transformaes constantes no meio empresarial que reflete sobremaneira na gesto dos empreendimentos, o que vm exigindo a busca constante por meios tcnicos de avaliao que possibilite segurana aos investidores no tocante as suas decises de investimento, visto que somente o achismo j no cabe nos momentos atuais.

Neste contexto a Anlise Econmica-Financeira de Empreendimentos em implantao ou existentes vem ganhando espao considervel no processo de tomada de deciso de instituies financeiras e dos empreendedores, visando desta forma proporcionar um conjunto de informaes tcnicas que diminua o risco e orinte os investimentos a serem realizados.

OBJETIVO:

Dotar os participantes de instrumentos bsicos para a elaborao e a anlise da viabilidade econmico-financeira de projetos e empreendimentos.

CONCEITO DE PLANEJAMENTO E PROJETO Conceito de Planejamento Decidir antecipadamente o que deve ser feito, ou seja, um plano uma linha pr-estabelecida.(Newman) a formao sistemtica de um conjunto de decises, devidamente integrado, que expressa os propsitos de uma empresa e condiciona os meios de alcan-los. (Muoz Amato) Conceito de Projeto o conjunto de informaes internas e/ou externas empresa, coletadas e processadas com o objetivo de analisar-se (eventualmente, implantar-se) uma deciso. Nestas, o projeto no se confunde com as informaes, pois ele entendido como sendo um modelo que, incorporando informaes qualitativas e quantitativas, procura simular a deciso de investir e suas aplicaes.(Matias & Woiler) Classificao do projeto em funo de sua finalidade Implantao criao de uma unidade completamente nova; Expanso ou Ampliao Seja atravs do simples aumento dos centros j existentes, seja mediante a integrao de centros novos ao conjunto de origem; Modernizao Substituio de unidades de equipamentos ou centros considerados obsoletos, implantao de novas tecnologias ou quaisquer melhorias no processo; Recolocao Mudana na localizao do projeto. Diversificao Utilizao de variados seguimentos dentro de uma mesma unidade de negcio.

ESTRUTURA DE UM PROJETO

Estrutura do Projeto: projetos industriais, comerciais e de servios deve conter, pelo menos, os seguintes elementos ou aspectos principais: A Legal (institucional) B Administrativo Organizacional

C Econmico Aspectos Ambientais e Mercadgicos Estudo de mercado Aspectos tcnicos e de localizao Engenharia Aspectos financeiros: Estimativas receitas e custos Investimentos Demonstrativo de resultados Anlise econmico-financeira e concluses Financiamentos

Aspectos jurdicos e legais de um projeto Denominao Empresarial: razo social da empresa ; Domiclio Empresarial: endereos; Ramo de Atividade: definio do tipo de negcio; Forma Jurdica: tipo jurdico da empresa e regime tributrio; Registros Obrigatrios: CNPJ, IE, Alvar, etc. Aspectos Administrativos: capital da empresa, o controle do capital, participao dos scios.

Aspectos administrativos e organizacionais Estrutura da Empresa: tradicional ou moderna, gil, pesada, rasa Natureza da Administrao: familiar ou profissional Porte da Empresa: Micro, EPP, Mdia ou Grande Empresa Experincia Empresarial dos Scios: identificao dos scios, caractersticas da sociedade, formao e capacitao dos empreendedores, experincia profissional e empresarial. Aspectos Ambientais e Mercadolgicos ESTUDOS DE MERCADO Analisar o Mercado significa determinar a quantidade de bens e/ou servios provenientes de uma nova unidade produtora que, em uma certa rea geogrfica e de acordo com determinadas condies, a comunidade estaria disposta a adquirir, para satisfazer suas necessidades. O estudo de mercado deve necessariamente: a. Destacar as possibilidades de colocao dos produtos, mencionando os principais mercados demandadores e os respectivos clientes. Estimar o percentual de vendas a prazo destacando as parcelas de 30, 45, 60 dias e outros prazos; b. Apresentar estudos sobre a oferta e demanda (evoluo e projeo). Caso tenha ocorrido mudana significativa na estrutura da oferta, destacar a situao antes e depois da mudana; c. Indicar as empresas concorrentes, instaladas ou em instalao, destacando os aspectos relacionados com os pontos fracos e fortes dos principais produtores atuantes no mercado. Se possvel, indicar a capacidade de produo dos concorrentes; d. Indicar o sistema de distribuio dos produtos, mencionando a existncia ou no de intermedirios e os meios de transporte a serem utilizados; e. Informar sobre o grau de dificuldade de obteno de suprimentos de matrias-primas, indicando os principais fornecedores, embalagens, mo-de-obra, combustvel, gua, energia eltrica, transportes e quaisquer outros fatores de produo inerentes atividade. Quanto s compras, informar o percentual a prazo e forma de pagamento (30, 45, 60 dias e outros prazos)

f. Estratgia competitiva: fazer referncia aos aspectos referentes a polticas de preos, propaganda; qualidade; tecnologia; relacionamento com clientes; O estudo de mercado deve apresentar informaes para evidenciar a viabilidade do empreendimento com quantificao de suas potencialidades tanto sob a tica da oferta quanto da demanda, evidenciando: - As razes que conduziram ao programa de produo e vendas; - As vantagens tcnicas e econmicas dos produtos pelas indstrias concorrentes. - Qual o mximo de venda que a empresa pode auferir? - Qual o melhor preo de venda? - Onde esto localizados os clientes? Elementos importantes na Anlise de Mercado: Tamanho do Mercado; - Taxa de Crescimento Preferncias do Consumidor e Hbitos de Consumo Oferta Atual: - Preos e Custos; - Reao dos Concorrentes; - Novos Concorrentes. Projeo de Demanda e Oferta; - Projeo das Tendncias; - Apresentao das Concluses. Anlise Locacional Considera-se como a melhor localizao de um empreendimento, aquela que permite obter a mais alta taxa de rentabilidade (aspecto empresarial) e/ou menor custo unitrio (sob o aspecto social). Na escolha da localizao tima, deve ser considerado o comportamento dos fatores locacionais que influenciam, em maior ou menor grau, a escolha entre diferentes alternativas geogrficas. Na anlise locacional de qualquer empreendimento para implantao, ampliao e/ou diversificao so considerados os fatores: - Custos de Transporte (insumos, produtos, servios, etc); - Disponibilidade e Custos dos Recursos (humanos, materiais e financeiros);

- Outros Fatores Importantes financeiros; disponibilidade estrutura; condies sociais, fundao e movimentos de comunicao.

a serem considerados: incentivos fiscais, de reas, distritos industriais; Infrahbitos de trabalho; clima e topografia, terras; facilidades administrativas e de

Para definir a localizao da unidade de negcio, o empreendedor deve basear-se em dados concretos. Deve concentrar seus esforos na pesquisa de informaes sobre os clientes, fornecedores, concorrentes, infra-estrutura e logstica. Tamanho do Projeto O tamanho de um empreendimento definido por sua capacidade de produo em certo regime de trabalho. O tamanho de um empreendimento/projeto, geralmente, mensurado em funo da quantidade de unidades fsicas ou pelo valor total da produo. Considera-se como tamanho timo de um projeto aquele que permite obter a maior taxa de rentabilidade sob o aspecto privado (lucro) e maior benefcio sob o aspecto social. Tamanho versus Mercado: O mercado o principal fator condicionante ao tamanho do projeto, observando- se trs situaes: 1. Tamanho maior que o mercado: empreendimento desaconselhvel; 2. Tamanho igual ao mercado: h viabilidade, porm, pouca segurana j que a diminuio da demanda afetar o equilbrio econmico do empreendimento. 3. Tamanho inferior ao mercado: h viabilidade com muita segurana j que a diminuio da demanda no afetar o equilbrio econmico do empreendimento . Tamanho versus Tecnologia: os fornecedores de equipamentos fabricam maquinrios em tamanhos iguais ou superiores escala de produo, abaixo da qual os custos seriam excessivamente elevados. Tamanho versus Investimentos: Outro fator determinante do tamanho de um projeto o valor das inverses, normalmente limitadas pelas disponibilidades da empresa, (contra-partida). O limite de investimentos no s condiciona o tamanho do projeto, como tambm a tecnologia a ser utilizada.

ENGENHARIA DO PROJETO Processo Tecnolgico Tipos de Processos Processo Contnuo Processo Intermitente Capacidade Nominal e Efetiva Arranjo Fsico (layout) Aspectos Financeiros: INVESTIMENTOS O Investimento dividido em Investimento Fixo(mesmo que Capital Fixo e Ativo Fixo) e em Investimento Financeiro(mesmo que Capital de Giro). (passivo) Investimento Fixo: bens fsicos em operao na empresa: terrenos, edificaes, reservas minerais,construes e instalae, mquinas e equipamentos, veculos e embarcaes, mveis e utenslios; Investimento Financeiro (Capital de Giro): recursos utilizados para financiar as operaes da empresa, em decorrncia das atividades operacionais: comprar, produzir e vender. So os recursos que garantem o funcionamento da empresa em um determinado nvel de faturamento.

RECEITAS As receitas decorrem das vendas de produtos e servios prestados. Contabilmente, as receitas so conhecidas quando a empresa realiza a venda (baixa em estoque), ou quando os servios so efetivamente prestados, no tendo, necessariamente, que receber o pagamento a vista. Os volumes de receitas so previstos e planejados com base em alguns fatores: A demanda do mercado relacionada aos produtos e servios; A previso de vendas; A capacidade instalada da empresa para comercializar os produtos; Os custos e o preo de venda; O retorno financeiro planejado e esperado do negcio.

A capacidade de produo da empresa um limitador fsico, j que as pessoas, os recursos e as mquinas possuem um limite de produo. A capacidade de produo pode ser alterada atravs de novas tecnologias, da mobilizao, ou dispndio de recursos adicionais. A anlise dos custos uma ferramenta que possibilita empresa reconhecer qual o preo mnimo que poder ser praticado, e o volume

mnimo de vendas necessrio para sua permanncia no mercado. O volume mnimo de vendas aquele atravs do qual a empresa consegue somente cobrir suas despesas, trabalhando em um limite muito perigoso, sujeito a prejuzo caso haja queda na comercializao do produto. Esta anlise tambm permite visualizar um nvel desejvel de venda, que aquele que, alm da cobertura dos custos, propicia um retorno financeiro satisfatrio para a empresa. O retorno financeiro um percentual sobre o investimento que define o tamanho do resultado desejado e planejado pelo empreendedor. O resultado desejado o lucro previsto. O lucro representa a riqueza material gerada pelo negcio para o seu proprietrio. Para efeito de projeto, deve-se analisar as receitas nas seguintes condies: 1. Estimar as receitas at o ano correspondente produo estabilizada; 2. Informar o regime de operao (horas por dia e dias por ano); 3. Anexar memrias de clculo com os critrios utilizados.

CUSTOS Entende-se por custos os valores monetrios gastos na utilizao de bens e matrias-primas para a transformao destas, no que resulta o produto da empresa. Alm disso, a mo-de-obra tambm considerada custo, j que possibilita a produo e o funcionamento geral da empresa. Isto inclui: salrios, encargos sociais, energia consumida, matria-prima, aluguel da sala ou galpo, etc. bom lembrar que a aquisio de bens, utilizados para possibilitar (ou aumentar) a produo de um produto ou servio, considerada Investimento. Existem dois tipos diferentes de custos: aqueles relacionados diretamente com a produo, variando de acordo com o nvel desta

(Custos Variveis); e aqueles que no mantm relao direta com a produo (Custos Fixos). Alguns exemplos comuns de custos nas empresas: Matrias-Primas , Mo-de-obra, De Produo, Gastos Gerais Energia, Combustvel, Despesas Administrativas , Despesas Financeiras, Despesas de Vendas, Depreciao, Honorrios e Pr-labores, Seguros, Material de Expediente, Impostos e Taxas, Despesas de Vendas, Correios e Internet, Comisses, Propaganda e Publicidade, Proviso, Devedores Diversos, Depreciao, Manuteno e Outros

DEMONSTRATIVO DE RESULTADOS o demonstrativo das Receitas, Custos e Despesas relativo a um determinado perodo, permitindo apurar o resultado (lucro ou prejuzo) referente s operaes realizadas no perodo. Para efeito de anlise de projeto, vamos estruturar a Demonstrao de Resultados dentro de um enfoque financeiro e no, simplesmente, dentro da tcnica contbil. Em termos de resultado final (lucro lquido ou prejuzo lquido), todos os dois critrios demonstram o mesmo valor. Para efeito de anlise, o resultado dever ser projetado para um perodo, pelo menos de 3 a 5 anos. Podemos fazer, para o primeiro ano, uma projeo mensal e, para os demais, projeta-se o valor anual. Nessa projeo, devemos trabalhar com preos correntes, ou seja, sem considerar os efeitos inflacionrios. O preenchimento do quadro simples, e as informaes j esto dispostas nos quadros anteriores:

USOS E FONTES DO PROJETO As aplicaes (usos) e as origens (fontes) no projeto de viabilidade considerado um fator crtico de sucesso do mesmo. Tendo a distribuio dos gastos no tempo (cronograma financeiro) e as fontes de financiamento para o projeto, ser possvel elaborar o quadro de fontes e aplicaes. O capital prprio determinado pela diferena entre o total de aplicaes (usos) e o capital de terceiro (financiamentos), ou seja, o aporte prprio a parcela no financiada do projeto.

AVALIAO DE PROJETOS Analisar econmico-financeira um projeto ou empresa sobretudo definir os riscos inerentes ao empreendimento, estimando sua rentabilidade. Portanto nosso objetivo principal apurar a viabilidade econmica e financeira do projeto, ou seja, se o retorno do investimento atrativo do ponto de vista econmico e financeiro dos investidores. importante salientar que a confiabilidade/validade da anlise depende da qualidade dos dados utilizados no projeto. Quando se trata de .um novo empreendimento., desejvel que o projeto seja elaborado dentro de premissas bastante realistas, pois o otimismo exagerado poder distorcer os resultados, levando a uma tomada de decises com base em uma avaliao errnea, cujos resultados projetados dificilmente sero alcanados. As concluses sintetizam as decises sobre a viabilidade do projeto, envolvendo os aspectos de mercado, localizao, capacidade gerencial e aspectos econmico-financeiros, fornecendo as informaes necessrias para a deciso sobre: aprovar ou rejeitar o projeto. Os principais mtodos de avaliao de investimentos so os seguintes: a) CUSTO DE CAPITAL: Custo de Capital, de uma forma esttica, a ponderao dos recursos aplicados, ou seja, representa o custo do passivo da empresa. b) CUSTO DE OPORTUNIDADE: O custo de oportunidade corresponde rentabilidade que a empresa estaria conseguindo obter por seus recursos, se estes no tiverem sido destinados a uma aplicao alternativa. Como exemplo podemos citar a situao em que uma empresa aplica seus recursos no mercado financeiro a 12% ao ano para investir em um novo equipamento. Ento, ser necessrio que a empresa compare a rentabilidade obtida no mercado financeiro aos ganhos oferecidos pela nova mquina. Do ponto de vista financeiro, a deciso ser correta, se os ganhos oferecidos pelo equipamento forem maiores do que os rendimentos oferecidos pelo mercado financeiro, portanto o custo de oportunidade para este capital ser de 12% ao ano.

c) TAXA MNIMA DE ATRATIVIDADE: uma empresa s dever aplicar seus recursos, se a rentabilidade oferecida por esta aplicao for superior a uma taxa determinada. Esta taxa, que chamamos de Taxa Mnima de Atratividade, tem como base o Custo de Capital e o Custo de Oportunidade da Empresa. Quando uma empresa decide investir, ela pode buscar recursos em trs fontes: Capital de Terceiros . Atravs de emprstimos e financiamentos captados nas instituies financeiras ou no mercado de capitais pela emisso de ttulos., Capital Prprio .

Atravs do aumento de capital (dos scios ou acionistas) ou Recursos Disponveis Internamente na Empresa . Que esto aplicados no mercado financeiro, aguardando oportunidades de investimento. As duas primeiras fontes compem o Custo de Capital e a terceira, o Custo de Oportunidade da Empresa. d) PayBack: determina o perodo de tempo necessrio para que a empresa recupere o valor inicialmente investido. Este mtodo amplamente utilizado pelas pequenas empresas,devido a sua facilidade de clculo e ao apelo intuitivo. Sua regra bsica a seguinte: quanto mais tempo a empresa precisar esperar para recuperar o investimento, maior a possibilidade de perda; em contrapartida, quanto menor for o perodo de payback, menor ser a exposio da empresa aos riscos. e) TIR (Taxa Interna de Retorno): determina o rendimento proporcionado pelo negcio por determinado perodo (mensal ou anual). considerada a tcnica sofisticada mais usada para a avaliao de alternativas de investimentos. O critrio usado para a definio da aceitao ou no do projeto a seguinte: se a TIR for maior que o custo de capital (investimento no mercado financeiro), aceita-se o projeto; se for menor, rejeita-se o projeto. Este critrio garante que a empresa esteja obtendo, pelo menos, sua taxa requerida de retorno. f) VPL (Valor Presente Lquido): Esta considerada uma sofisticada tcnica de anlise de oramento de capital, exatamente por considerar o valor do dinheiro no tempo. Utilizando-se esta tcnica, tanto as entradas como as sadas de caixa so traduzidas para valores monetrios atuais, podendo, assim, serem comparadas ao investimento inicial, que est automaticamente expresso em termos monetrios atuais. Este tipo de tcnica desconta os fluxos de caixa da empresa a uma taxa especificada. Esta taxa freqentemente chamada de taxa de desconto, custo de oportunidade ou custo de capital, e refere-se ao retorno mnimo que deve ser obtido por um projeto, de forma a manter inalterado o valor de mercado da empresa. O critrio usado para a aceitao ou no de determinado projeto a seguinte: se o VPL for maior que zero, aceita-se o projeto; se o VPL for menor que zero, rejeita-se o projeto. Se o VPL for maior que zero, a empresa obter um retorno maior do que seu custo de capital. Com isto, estaria aumentando o valor de mercado da empresa e, conseqentemente, a riqueza dos seus proprietrios. A anlise financeira do projeto fundamenta-se na verificao da consistncia das informaes nele contidas. Assim, todos os valores que so informados quando do preenchimento dos quadros devem, necessariamente, ser acompanhados das respectivas memrias de clculo, sem as quais todo o trabalho fica comprometido. Oramentos dos bens/servios a serem adquiridos/realizados, memorial descritivo das obras a serem realizadas, estudo de mercado e outros documentos

FINANCIAMENTOS A execuo de um projeto depender fundamentalmente dos recursos disponveis interna e externamente ao empreendimento. O capital prprio que a empresa colocar no projeto um elemento importante para a determinao do investimento total que pode ser feito, uma vez que muitas instituies financeiras s financiam at certos limites deste Condies Operacionais dos Financiamentos Finalidade da Operao: o financiamento deve atender s reais necessidades do empreendimento, ou seja, investimento em ativo fixo ou capital de giro (cada modalidade tem suas caractersticas operacionais); Enquadramento (linha de crdito): de acordo com o tipo de operao, o empresrio e a instituio financiadora devem adequar s necessidades do empreendimento; Participao(recursos prprios e terceiros): conforme a prtica bancria brasileira, as linhas de crditos no financiam, geralmente, 100 % do investimento planejado, o que previamente ao projeto deve-se observar os limites financiados (percentualmente e monetariamente); Prazos (carncia e amortizao): carncia o perodo que precede o incio do prazo de amortizao da dvida principal. A amortizao: iniciase imediatamente aps o trmino do perodo de carncia. Os prazos de carncia e de amortizao do financiamento, so estipulados em funo da capacidade de pagamento dimensionada pela anlise, dentro dos limites permissveis pela fonte de recursos utilizvel; Encargos do Financiamento (juros e correo monetria); custo do capital emprestado. Geralmente vem expresso em percentual ao ano Garantias Operao de Financiamento: Para a constituio de garantias podero ser oferecidos bens de propriedade da empresa e/ou de terceiros livres e desembaraados de quaisquer nus ou encargos. O valor das garantias, de acordo com avaliao a ser feita por tcnicos credenciados ao Banco e dever corresponder a, pelo menos, 1,30 do valor do financiamento; Garantias de Reembolso do Financiamento: o projeto deve gerar recursos financeiros suficientemente para cobrir os custos totais, remunerar o capital investido e, principalmente, ter plenas condies de reembolsar os recursos de terceiros a viabilidade do projeto essencial!!

EXEMPLOS DE LINHAS DE CRDITOS BNDES Automtico Financiamento para construo civil, mquinas e equipamentos, mveis e utenslios e giro associado; BNDES Finame Financiamento para mquinas e equipamentos, veculos, cujo fabricante seja cadastrado na FINAME; PROGER Financiamento para construo civil, mquinas equipamentos, veculos, mveis e utenslios e giro associado; e

FAT Protrabalho Financiamento para construo civil, mquinas e equipamentos, veculos, mveis e utenslios, e giro associado; PROFAT MPE Financiamento para construo civil, mquinas e equipamentos, veculos, mveis e utenslios e giro associado; FNE/BNB Financiamento para aquisio isolada matrias-primas, insumos, construo civil, mquinas e equipamentos, mveis e utenslios, veculos e giro associado.

BIBLIOGRAFIA
CARVALHO, Fernando Mauro et all . Anlise e administrao financeira. IBMEC, Rio de Janeiro,janeiro/1985. GITMAN, Laurence . Princpios de administrao financeira. Editora Harper e Row do Brasil. MUOZ AMATO, P. Planejamento. Rio de Janeiro: FGV, 1955 HOLANDA, Nilson . Planejamento e projetos. APEC Editora, 2a ed., Rio de Janeiro, 1975. LAPONI, J.C. . Modelos para avaliao econmica de projetos de investimentos. Frum Editores. MATHIAS, W.F; WOILER, S.. MAXIMIANO, A.C..Administrao de Projetos- Como Transformar Idias em Resultados. 2 ed. So Paulo: Atlas, 2002. PUCCINI, M. Hess e Paes . Engenharia econmica e anlise de investimentos. Frum Editores. WESTON, J. Fred e BRIGMAN, Eugene F. . Fundamentos da Administrao Financeira. Editora Makron Books, 10a ed., So Paulo, 2000. Roteiro para a elaborao de projetos do BNDES, disponvel em: www.bndes.com.br