Proyectos de Inversin Evaluacin econmica mediante VAN y TIR

Ing. Agr. M.Sc. Eduardo E. Ponssa CPN Gabriel Rodrguez FCV AREA ECONOMIA Y ADM. RURAL Dpto. PRODUCCION ANIMAL

PROYECTO de INVERSION

Cuanto estamos ante la disyuntiva de adquirir o no determinado equipo, pensando la posibilidad de generar un nuevo emprendimiento, enfrentamos la posibilidad de invertir a mediano o largo plazo en una actividad, estamos ante un proyecto de inversin. Cada vez que tengamos que decidir acerca de variables cuyo impacto se verificar en un lapso mayor a un ao diremos que se trata de un proyecto de inversin, y las metodologas de anlisis no sern las mismas que aplicamos al efectuar un planeamiento anual. Se hace necesario considerar la implicancia del costo de oportunidad del dinero.

IDEA Vs. PROYECTO

La

idea puede ser brillante o muy creativa, pero transformarla en un proyecto requiere transitar una serie de etapas

No

todas las ideas se pueden transformar en un negocio, dado que no logran superar las etapas de formulacin o bien su evaluacin es NEGATIVA

IDEA Vs. PROYECTO

IDEA:

ocurrencia de un posible negocio con posible rentabilidad.

PROYECTO:

es un conjunto de antecedentes que permiten juzgar las ventajas y desventajas que presenta la asignacin de recursos econmicos a una unidad productora, donde sern transformados en determinados bienes o servicios.

PLANEAMIENTO
Presupuesto parcial Margen Bruto Presup. Econmico Anual Presup. Financiero anual

Plan de Negocios Proyecto de Inversin (VAN TIR) Planeamiento Estratgico

ETAPAS DEL PROYECTO

A) FORMULACION: se preparan los antecedentes (datos) en base a un mtodo. B) EVALUACION: se califica al proyecto. Se lo compara con las expectativas o con otros proyectos. Se mide el riesgo, etc. C) FINANCIAMIENTO: se estudian las fuentes de los recursos, se analiza la viabilidad financiera.

A. FORMULACION. Las Etapas

1.- Estudio de Mercado 2.- Tamao y localizacin 3.- Ingeniera de Proyecto 4.- Clculo de Costos y Proyeccin de Ingresos 5.- Clculo de Inversiones 6.- Organizacin

FLUJO NETO DE FONDOS RELEVANTE PROYECTADO

B. EVALUACION
Se analiza la conveniencia o no de realizar el proyecto. Se pueden considerar varios puntos de vista (criterios) para evaluar el proyecto: Econmico Riesgo Financiero Estratgico

1. 2. 3. 4.

C. FINANCIAMIENTO
Es el estudio y decisin sobre las fuentes de financiamiento de las inversiones requeridas # Objetivos: 1. Decidir como financiar las inversiones (fuentes externas o externas). 2. Calcular costos del financiamiento.

El Proyecto en la lnea de tiempo

Inversin Inicial

Flujos de fondos 1, 2, 3,........n En un proyecto de inversin sacrifico las INVERSIONES a cambio de un FLUJO NETO DE FONDOS FUTURO

Anlisis Ex ante

Elementos del Proyecto la inversin Inicial la vida del proyecto (horizonte) los flujos de fondos proyectados la medida de rentabilidad el estndar financiero

El factor tiempo
Un peso hoy o dos maana?

Un peso hoy vale ms que un peso maana Porqu? El $ de hoy me permite generar beneficios (ganar ms o anticipar consumo). Aparece el costo de oportunidad

Inversin Inicial
+

Valor de compra

+ todos los gastos hasta la puesta en marcha En un reemplazo, adems - precio de venta del bien obsoleto - precio al que se toma el bien dado en pago +- efectos fiscales de la operacin + inversin adicional en capital de trabajo

Flujos de Fondos
ingresos y egresos (criterio de percibido) apropiados al perodo en que se producir el ingreso o egreso de fondos. incrementales (marginales) incluye el recupero de inversiones al final del horizonte no se computan conceptos contables que no impliquen ingresos o egresos: ejemplo depreciaciones no se computan costos hundidos

De la diferencia entre las situaciones:

CON PROYECTO (generada por la nueva inversin)

SIN PROYECTO (sin realizar la inversin analizada)

FLUJO NETO DE FONDOS INCREMENTAL O RELEVANTE

ESQUEMA PARA DISEO DEL FLUJO DE FONDOS

+ AUMENTO DE INGRESOS + REDUCCION DE EGRESOS

- AUMENTO DE EGRESOS

- REDUCCION DE INGRESOS

El Estndar Financiero
tasa mnima requerida para que se justifique la inversin. puede adoptar distintas medidas de acuerdo al costo del capital, esto es: Costo de capital promedio ponderado Costo de oportunidad CAPM

Decisin de Inversin Esquema Bsico

R Medida de rentabilidad

A B C
Estndar financiero

CRITERIOS DE EVALUACION Y SELECCIN ECONOMICOS VAN: Valor Actual Neto TIR: Tasa Interna de Retorno PR: Perodo de Recupero
(es financiero)

El Criterio Valor Presente Neto (VAN)

VAN =

i =1

i =n

FFi (1+k)i

Inversin Inicial

Objetivo maximizar VAN Criterio de aprobacin VAN positivo

El Criterio Valor Presente Neto (ejemplo)

Inversin Inicial Vida del proyecto K = 20% 583.333 +486.111 + 405093 + 337.577 Valor presente FF = 1.812.114 VAN = 1.812.114 - 1.500.000 = 312.114 $ 1.500.000 4 700.000

Flujo neto de fondos anual$

Tasa Interna de Retorno

II =

Ff1

+ Ff2 + FF3 ... + FFn (1+r)n

(1+r)1 (1+r) 2(1+r) 3

De donde

r = la tasa de rentabilidad interna, que es igual a la tasa de descuento que hace el VAN 0

Tasa Interna de Retorno (TIR)

VAN

VPNi =

Vida Util N= 0

Ci (1+r)i

TIR

TIR = Tasa de descuento que hace VPN = 0

Objetivo Maximizar TIR Criterio de Corte Seleccionar Inversiones con TIR > k

Tasa Interna de Retorno ej.

0
- 1.500.000

1
700.000

2
700.000

3
700.000

4
700.000

K 20 % VAN 312.114 K? K30? VAN 0 VAN ?

Perodo de Recupero Descontado

Suponga un proyecto con el siguiente perfil Proyecto Ao 0 Ao 1 Ao 2 Ao 3 ao4

-300 150

150

150

150

Costo del capital 10%

Perodo

Cash Flow
En miles

Factor de Valor Descuento Presente

1 2 3 4 5 TOTAL

150 150 150 150 150

0,909 0,8264 0,7513 0,6830 0.6209

136,3 123,9 112,7 112,4 93,1 578,4

A o 0 - 300

Ao 1 136,3

A o 2 A o 3 123,9 112,7
39,8

Pay back 2 aos, 4 meses

39,8/ 112,7=35.50% 35,50 de 12 meses = 4meses y das

Comparacin mtodos

TIR

VS. VAN VS. PR

ELEMENTOS BASICOS DE UN PROYECTO DE INVERSION

Inversin inicial FNCo Desembolso inicial requerido para iniciar el proyect o. Se considera negat ivo dado que implica una erogacin que part e del inversor. Generalment e, es inversin de capit al de t rabajo y act ivos f ijos Dif erencia ent re los ingresos de dinero que producir la inversin y los egresos de dinero que se generarn por la inversin, ambos ref erido al f inal del perodo t -simo. Cost o de unidad de capit al invert ido en una unidad de t iempo. Vida t il del proyect o: plazo t ot al previst o durant e el cual el proyect o generar ingresos. Generalment e se est ablece en aos. Si se prev que un proyect o se mant endr en el t iempo sin plazo def inido, se suele est ablecer 10 aos como horizont e. Valor de desecho del proyect o. Es el ingreso ext ra que generar el proyect o, al f inalizar el horizont e econmico. Se adiciona al lt imo f lujo net o de caja.

Flujos netos de caja FNC1

Tasa de costo del capital Horizonte econmico de la inversin.

k .n

Valor residual

VR

Intercambio de Ideas
Qu significa un VAN +? Qu significa una TIR +? Por qu es necesario formular un proyecto y evaluar antes de invertir? Por qu debemos considerar el valor tiempo del dinero en el anlisis? Qu aspectos resultan ms dificultosos para proyectar flujos de fondos?