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Finançanomia

ees

de EcoI

| NoçõMódulo

II

Certificação Profissional ANBIMA CPA-10 | MÓDUL O III Noções de Economia e Finanças

CPA-10 | MÓDUL O III Noções de Economia e Finanças Certificação Profissional ANB IMA CPA- 1

Certificação Profissional ANB IMA

CPA-1

0

Certificação Profissional ANBIMA CPA-10 | MÓDUL O III Noções de Economia e Finanças

CPA-10 | MÓDUL O III Noções de Economia e Finanças   Índice 10% a 15% da
 

Índice

10% a 15% da prova

 

1.

Conceitos Básicos de Economia

4

   

1.1

Indicadores econômicos

4

   

1.1.1

PIB

4

   

1.1.2 Índices de Inflação: IPCA / IGPM

5

   

1.1.3 Taxa de Câmbio

6

   

1.1.4 Taxa Selic meta

6

   

1.1.5 Taxa Selic over

7

   

1.1.6 Taxa DI

7

   

1.1.7 TR - Taxa Referencial

7

 

1.2 COPOM: finalidade e atribuições

 

8

 

1.3 Avalie seu Conhecimento em Economia

 

10

 

2.

Conceitos Básicos de Finanças

11

 

2.1 Taxa de juros nominal e Taxa de juros real

 

11

 

2.2 Capitalização simples versus capitalização c omposta

 

11

 

2.3 Taxa de juros equivalente e taxa de juros p roporcional

 

12

 

2.4 Índice de referência (benchmark): conceito e finalidade

 

13

 

2.5 Marcação a Mercado como valor presente d e uma carteira: precificação e

15

volatilidade – impacto de prazos e taxas

 
 

2.6 Prazo médio ponderado de uma carteira e o s riscos associados

 

18

 

2.7 Volatilidade: conceito

 

19

 

2.8 Mercado Primário e Mercado Secundário: co nceito, finalidade e relevância para o

20

investidor

 
   

2.9

Avalie Seu Conhecimento em Finanças

23

3.

 

Resumo

24

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CPA-10 | MÓDUL O III Noções de Economia e Finanças Aplicabilidade dos con ceitos no dia-a-dia

Aplicabilidade dos con ceitos no dia-a-dia

Você é responsável por prestar aconselhamento orientação em relação às decisões de investimento.

Para prestar essa orientação de forma profissional e

aos clientes que buscam

competente é necessário

e aos clientes que buscam competente é necessário que você detenha, dentre outros, conhecimento básic o

que você detenha, dentre outros, conhecimento básic o de Economia e Finanças.

Noções de Economia vai ajudar você a entender me lhor quais são as relações de causa e efeito que certas políticas provocam so bre as principais variáveis econômicas: taxa de juros, taxa de câmbio e índice d e ações.

O

negativo dessas variáveis econômicas e, o entendi mento dessas relações, permitirá que você consiga orientar seu cliente de forma adequada e profissional .

desempenho dos produtos de investimentos qu e você comercializa recebe o impacto positivo ou

Vai conhecer os principais indicadores financeiros comunicação e cujo entendimento contribuirá para investimento.

do mercado comumente utilizados pelos meios de fortalecer seu discurso de vendas de produtos de

Os Fundamentos de Finanças vão auxiliar você a en tender como são mensurados os preços e as taxas dos produtos de investimento.

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CPA-10 | MÓDUL O III Noções de Economia e Finanças Conceitos Básicos de Economia 1. Noções

Conceitos Básicos de Economia

1. Noções de Economia

1.1 Indicadores Econômicos

Conceitos Básicos de Finanças

Definição: são um conjunto de dados estatísticos , passíveis de mudanças e oscilações, capazes de dar uma idéia do estado de uma economia em d eterminado período ou data. Em geral, fornecem dados sobre produção, comercialização e investime ntos em um país.

Dentre os Indicadores Econômicos mais relevantes de preços, distribuição de renda e crescimento da mais famosos da economia: o PIB!

estão os referentes ao nível de emprego, índice economia. Vamos conhecer um dos indicadores

1.1.1 PIB - Produto Interno Bruto

É o conjunto da produção final de bens e serviço s realizada em território nacional, independente da nacionalidade dos agentes econômicos, nu m determinado período de tempo, normalmente, 1 ano.

Algumas regras para cálculo do PIB:

O valor dos bens intermediários nã o é computado no cálculo do PIB, visto que está incluído dentro do valor dos bens fina is.

Com o objetivo de computar o valo r dos bens e serviços finais, soma-se somente o

valor adicionado ou agregado em

Tome por exemplo a fabricação de u m carro: em relação à montadora de veículos será considerado apenas o que ela adicio nou para sua fabricação, caso contrário o aço e os pneus, por exemplo, seriam consider ados duas vezes para efeito de PIB.

cada etapa de produção a preços de mercado.

de PIB. cada etapa de produção a preços de mercado. O PIB: Produção total de bens

O PIB:

Produção total de bens e serviço s de um país durante o ano, em território nacional, independente da nacion alidade dos agentes econômicos;

Considera o valor agregado na e tapa de produção do bem.

Sob a ótica das despesas, os componentes do

C

I

G

X

M é o volume de importações

é o consumo privado

PIB são:

é o total de investimentos realiz ados

representa gastos governament ais

é o volume de exportações

PIB = C + I + G + X - M

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CPA-10 | MÓDUL O III Noções de Economia e Finanças O Conceitos Básicos de Economia Conceitos

O

Conceitos Básicos de Economia

Conceitos Básicos de Finanças

Consumo: refere-se a todos os bens e serviço s comprados pelas famílias e divide-se em três subcategorias: bens não-duráveis, bens duráveis e serviços.

Investimento: consiste nos bens adquiridos pa ra uso futuro. Essa categoria divide-se em duas

(formação bruta de capital fixo) e variação de

subcategorias: investimento fixo das empresas estoques.

Despesa do Governo: são os bens ou serviço s adquiridos pelos governo federal, estadual ou municipal. Exemplos: estradas, hospitais, escolas, e tc.

Exportações: refere-se ao volume de produtos, b ens e serviços vendidos ao exterior.

Importações: refere-se ao volume de produtos,

exterior. Importações: refere-se ao volume de produtos, bens e serviços comprados do exterior. Componentes do PIB:

bens e serviços comprados do exterior.

Componentes do PIB:

Consumo + Investimento + Gast os do Governo + Exportações – Importações

momentos o nosso poder de compra diminui ou

na ponta do consumidor (varejo),

composto da variação tanto de preços no atacado

do Brasil, mais precisamente seu colegiado de Política Monetária, para o acompanhamento dos

Meta de Inflação:

O Conselho Monetário Naciona l estabelece a meta de inflação.

O Banco Central cumpre a m eta.

O IPCA mede a inflação para verificar o cumprimento da meta.

1.1.2 Índices de Preços (medem a inflação )

A inflação é a taxa média de variação dos preç os de bens e serviços, em um período de tempo, em uma determinada economia (ou em determinad o país).

Os índices de preços mostram o comportamento d a variação dos preços de uma cesta de bens e de serviços.

preço de referida cesta varia ao longo do tempo e demonstra que, em determinados momentos, o

O

nosso poder de compra aumenta e que em outros permanece inalterado.

Dois índices serão explicados a seguir:

IPCA que é um índice que mede a inflação

IGP-M que é um índice geral de preços, como na ponta do consumidor (ou varejo).

IPCA – Índice Nacional de Preços ao Cons umidor Amplo

IPCA é calculado pelo IBGE e reflete a variação d os produtos e serviços consumidos pelas famílias

com rendas de 1 a 40 salários mínimos.

O período de coleta do IPCA estende-se do dia 01 a 30 do mês de referência. Periodicidade mensal.

O

IPCA é um índice utilizado pelo Banco Central

diretores, conhecido como COPOM - Comitê de

objetivos estabelecidos no sistema de metas de in flação, adotado a partir de julho de 1999, para o

balizamento da política monetária.

de julho de 1999, para o balizamento da política monetária. Copyright 2010 © BMI – Brazilian

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CPA-10 | MÓDUL O III Noções de Economia e Finanças Conceitos Básicos de Economia Conceitos Básicos

Conceitos Básicos de Economia

Conceitos Básicos de Finanças

IGP-M – Índice Geral de Preços de Mercad o

O IGP-M é o índice de inflação calculado mensal mente pela FGV - Fundação Getulio Vargas e é

composto pela média ponderada de 3 outros índices , a saber:

Composição do IGP-M

Peso %

IPA – Índice de Preços por Atacado

60%

IPC – Índice de Preços ao Consumidor

30%

INCC – Índice Nacional de Custos da Cons trução

10%

Período de coleta: de 21 a 20 de cada mês. Divulgação: final do mês de referência.

1.1.3 Taxa de Câmbio

A taxa de câmbio índica a equivalência de uma mo eda em relação a outra. Como cada país tem sua própria moeda, é necessário estabelecer o valor da moeda de um país em relação à moeda do outro.

A política cambial atual no Brasil é de taxa de c âmbio livre sendo sua cotação determinada pelo

mercado em função de oferta e demanda da moeda estrangeira.

Cotação do dólar norte-americano, por exemplo: R $2,10. Significa que são necessários R$2,10 para comprar 1 dólar.

Se a taxa de câmbio sobe para R$2,20 , significa que são necessários mais Reais para comprar o mesmo dólar = Real desvaloriz ou.

significa que são necessários menos Reais para

Se a taxa de câmbio cai para R$2,00, comprar o mesmo dólar = Real valorizou.

cai para R$2,00, comprar o mesmo dólar = Real valorizou . PTAX É a informação oficial

PTAX

É a informação oficial sobr e a cotação das moedas estrangeiras no Brasil, fornecida pelo Banco Centr al do Brasil.

É definida pela média das negociações no decorrer do dia, para liquidação em dois dias úteis.

1.1.4 Taxa Selic Meta

Divulgada pelo COPOM - Comitê de Política Monetá ria, é expressa na forma anual para 252 dias úteis

e representa o nível de taxa de juros que o gov erno considera adequada para atingir a meta de inflação definida pelo Conselho Monetário Nacional.

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CPA-10 | MÓDUL O III Noções de Economia e Finanças Conceitos Básicos de Economia 1.1.5 Taxa

Conceitos Básicos de Economia

1.1.5 Taxa Selic Over

1.1.6 Taxa DI CETIP

liquidadas as operações.

Over 1.1.6 Taxa DI CETIP liquidadas as operações. Taxa DI – lastro em CDI Conceitos Básicos
Taxa DI – lastro em CDI
Taxa DI – lastro em CDI

Conceitos Básicos de Finanças

Taxa DI – lastro em CDI Conceitos Básicos de Finanças Calculada e divulgada diariamente pela Selic

Calculada e divulgada diariamente pela Selic (Siste ma Especial de Liquidação e Custódia), representa

a taxa média das operações de financiamento por um dia, lastreadas em títulos públicos federais na forma de operações compromissadas.

Expressa na forma anual, base de 252 dias útei s, é a taxa efetivamente praticada no mercado interfinanceiro.

A taxa média das operações realizadas no mercado interfinanceiro pelo prazo de 1 dia, com lastro em

CDI – Certificado de Depósito Interfinanceiro. A ta xa é expressa ao ano, base de 252 dias úteis e é calculada e divulgada diariamente pela CETIP, câma ra de custódia e liquidação onde são registradas e

Taxa das operações do mercado int erfinanceiro relativas a operações de 1 dia (operações compromissadas):

Taxa Selic – lastro em títulos públicos federais

Operações Compromissadas
Operações Compromissadas

1.1.7 TR – Taxa Referencial

Operações Compromissadas 1.1.7 TR – Taxa Referencial São operações de venda de títulos c om compromisso
Operações Compromissadas 1.1.7 TR – Taxa Referencial São operações de venda de títulos c om compromisso
Operações Compromissadas 1.1.7 TR – Taxa Referencial São operações de venda de títulos c om compromisso

São operações de venda de títulos c om compromisso de recompra assumido pelo vendedor, concomitante com compromi sso de revenda assumido pelo comprador, para liquidação no dia útil seguinte.

É calculada diariamente pelo Banco Central do Brasi l com base na TBF – Taxa Básica Financeira, que é

a média da taxa de captação dos depósitos a prazo de 30 instituições financeiras selecionadas.

Para cada TBF obtida será calculada a corresponden te TR, pela aplicação de um redutor, definido pelo Banco Central. É o índice que remunera os depósito s da Poupança.

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CPA-10 | MÓDUL O III Noções de Economia e Finanças Conceitos Básicos de Economia Conceitos Básicos

Conceitos Básicos de Economia

Conceitos Básicos de Finanças

1.2. COPOM – Comitê de Política Mone tária

O COPOM foi instituído com o objetivo de estabele cer as diretrizes da política monetária e definir a

taxa de juros básica da economia.

Os objetivos do COPOM são:

Implementar a política monetária

Definir a meta da taxa SELIC e seu event ual viés

Analisar o Relatório de Inflação

meta para a taxa SELIC a qual vigora por todo o O COPOM também pode definir o viés, que é a

prerrogativa dada ao Presidente do Banco Centra l para alterar a meta da taxa SELIC a qualquer momento entre as reuniões ordinárias, no sentido ( alta ou baixa) indicado pelo viés.

A taxa de juros fixada na reunião do COPOM é a

período entre as reuniões ordinárias do Comitê.

é a período entre as reuniões ordinárias do Comitê. COPOM Implementa polít ica monetária Define a

COPOM

Implementa polít ica monetária

Define a taxa Seli c meta

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CPA-10 | MÓDUL O III Noções de Economia e Finanças Conceitos Básicos de Economia Conceitos Básicos

Conceitos Básicos de Economia

Conceitos Básicos de Finanças

Básicos de Economia Conceitos Básicos de Finanças EXERCÍCIO 1 | Verdadeiro ou Falso? Indique se a

EXERCÍCIO 1 | Verdadeiro ou Falso?

Indique se a afirm ativa é Verdadeira ou Falsa.

AFIRMATIVA V F
AFIRMATIVA
V
F

1. PIB

território nacional, em determinado período.

é

o total

da produção de bens e serviç os de um país, produzidos em

2. O

cumprimento da meta de inflação.

IGP-M

é

o

índice

de preço adotado p elo governo para monitorar

o

3. O IPCA é a média ponderada de 3 índices sendo 60% do IPA, 30% do IPC e 10%

do INCC.

4. A taxa Selic meta é definida pelo COPOM com o sendo a taxa adequada para

cumprir a meta de inflação.

5. A

interfinanceiro pelo prazo de 1 dia com lastro em t ítulos públicos federais.

taxa Selic

over

é a taxa média das op erações realizadas no mercado

6. A taxa DI é a taxa média das operações realiz adas no mercado interfinanceiro

pelo prazo de 1 dia com lastro em título privado – CDI.

7. O COPOM é responsável por estabelecer a meta da Taxa Selic visando cumprir a

meta de inflação determinada pelo Conselho Mone tário Nacional.

8. A TR Taxa Referencial é definida com base

remunera os depósitos em Poupança.

na inflação medida pelo IPCA e

9. A taxa de câmbio indica quantas unidades da m oeda local são necessárias para

comprar ou vender uma unidade da moeda estran geira.

10. As taxas Selic e DI são expressas em taxa an ual, calculadas com base em 252

dias úteis.

Gabarito: (1) Verdadeiro;( 2) Falso; (3) Falso; (4) Verdadeiro; (5) Verdadeiro;(6) Verdadeiro; (7) Verdadeiro; (8) Falso; (9) Verdadeiro; (10) Verdadeiro.

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Conceitos Básicos de Economia

Conceitos Básicos de Finanças

1.3 Avalie seu Conhecimento em Econ omia

1.

A taxa Selic - over expressa a:

a)

meta da taxa de juros básica da economia.

b)

média ponderada das operações interfinanceiras, por um dia, lastreadas em títulos públicos federais.

c)

média ponderada das operações interfinanceiras, lastreadas em CDI.

d)

meta de inflação estabelecida para o ano.

2.

A Taxa Referencial - TR é calculada com bas e nas operações de:

a)

nota promissória.

b)

letra de câmbio.

c)

debêntures.

d)

CDB.

3.

A Taxa DI é:

a)

divulgada diariamente pela SELIC.

b)

calculada com base em 360 dias corridos.

c)

base de cálculo para a TR -Taxa Referencial.

d)

calculada com base nas operações do mercado in terfinanceiro, de um dia, com lastro em CDI.

4.

O Conselho Monetário Nacional define a met a de inflação para cada ano, e o índice

utilizado para mensuração da meta é o:

 

a)

IGP-M.

b)

IPC.

c)

IPCA.

d)

INCC.

5.

O COPOM tem como objetivo definir a:

a)

meta da taxa Selic.

b)

meta de inflação.

c)

taxa referencial.

d)

taxa DI.

Gabarito: (1) B; (2) D; (3) D; (4) C; (5) A.

 

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CPA-10 | MÓDUL O III Noções de Economia e Finanças Conceitos Básicos de Economia Conceitos Básicos

Conceitos Básicos de Economia

Conceitos Básicos de Finanças

2. Noções de Finanças

2.1 Taxa de Juros Nominal e Taxa de J uros Real

Taxa Nominal

É a taxa que encontramos nas operações correntes , ou seja, a taxa visível aos participantes de uma

ao ano. A inflação está inserida nessa cotação e

transação, por exemplo, de um CDB cotado a 13%

não reflete, portanto, o ganho real do investidor no investimento.

Taxa Real

Ela será positiva quando a taxa nominal for maior

do que a inflação no mesmo período e será nega tiva quando a taxa nominal for menor do que a

É a taxa nominal descontada a inflação do período.

inflação no mesmo período.

Acompanhe o exemplo: Seu cliente investe em CD B pelo prazo de 1 ano e recebe taxa nominal de 13% ao ano. Vamos considerar 3 hipóteses de in flação e indicar qual foi a taxa de juros real da operação em cada cenário:

Hipótese de Inflação

Taxa Real de Juros

5% no período

Positi va de 8% ao ano (13% - 5%)

15% no período

Negati va de 2% ao ano (13% - 15%)

13% no período

Zero (13% - 13%)

Nota do professor: Fizemos uma simplifi cação do cálculo mediante uma simples operação de subtração para facilitar o enten dimento do conceito.

2.2 Capitalização Simples versus Capi talização Composta

No regime de capitalização simples a taxa de jur os incide apenas sobre o capital inicial.

Exemplo: Uma aplicação de R$100 feita por 3 mes es a uma taxa de 2% ao mês. Qual o rendimento acumulado no final de 3 meses?

Mês

1

2

3

Capital

$100,00

$100,00

$100,00

Juro

$2,00

$2,00

$2,00

Montante

$102,00

$104,00

$106,00

$2,00 $2,00 Montante $102,00 $104,00 $106,00 A expressão matemática é a seguinte:    

A expressão matemática é a seguinte:

 

 

 

2

  =

x3

 

Montante =

100 x

1 +

100 x (1

+

0,06)

=

 

100

 
100 x (1 + 0,06) =    100   10 6,00 Copyright 2010 © BMI

10 6,00

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CPA-10 | MÓDUL O III Noções de Economia e Finanças   Conceitos Básicos de Finanças Mês
 

Conceitos Básicos de Finanças

Mês

1

2

 

3

   

Capital

$100,00

$102,00

 

$104,04

 

Juro

$2,00

$2,04

 

$2,08

 

Montante

$102,00

$104,04

 

$106,12

 

A expressão matemática para e ncontrar o montante é a seguinte:

 
 2  Montante = 100 x  1 +   100 
2
Montante =
100
x
1 +
100

3

=

100 x 1,0612

=

106,12

A expressão matemática para e ncontrar a taxa do período é a seguinte:

 
 Taxa período =   2   1 +   100 
Taxa período =
 2
 
1
+
100

3

 

1

x 100

=

6,12%

 

de Juros Proporcional

 
 

as

taxas de

12% ao

ano

e

1% ao

mês são

$100 x 1,12 = $112,00

 

$100 x (1+ 0,01 x 12) = $112,00

Conceitos Básicos de Economia

No regime de capitalização composta a taxa i ncide sobre o capital inicial acrescido do juro do período anterior, ou seja, o juro de cada período é gerado pela aplicação da taxa sobre a soma do capital anterior e seus respectivos juros.

A mesma aplicação de R$100 feita por 3 mese s a uma taxa de 2% ao mês, no sistema de capitalização composta ficaria assim:

mês, no sistema de capitalização composta ficaria assim: 2.3 Taxa de Juros Equivalente e Taxa Muitas

2.3 Taxa de Juros Equivalente e Taxa

Muitas vezes a taxa de juros é expressa ao ano, m as a transação é por um prazo menor e temos de achar a taxa correspondente ao período da operaçã o.

Duas taxas são PROPORCIONAIS quando, con siderados o mesmo prazo e o mesmo capital, produzem o mesmo montante, no regime de capital ização SIMPLES de juros.

Exemplo: Dado o mesmo prazo de 12 meses,

proporcionais porque produzem o mesmo montante no vencimento. Confira!

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Conceitos Básicos de Economia

Conceitos Básicos de Finanças

Duas taxas são EQUIVALENTES quando, considera dos o mesmo prazo e o mesmo capital, produzem o mesmo montante, no regime de capitalização CO MPOSTA de juros.

são

equivalentes porque produzem o mesmo montante no vencimento. Confira!

Exemplo: Dado o mesmo prazo de 12 meses,

$100 x 1,12 = $112,00

$100 x (1,0095) 12 = $112,00

$100 x 1,12 = $112,00 $100 x (1,0095) 1 2 = $112,00 as taxas de 12%
$100 x 1,12 = $112,00 $100 x (1,0095) 1 2 = $112,00 as taxas de 12%

as taxas

de

12% ao ano

e 0,95% ao

mês

1 2 = $112,00 as taxas de 12% ao ano e 0,95% ao mês Capitalização Simples
1 2 = $112,00 as taxas de 12% ao ano e 0,95% ao mês Capitalização Simples

Capitalização Simples – as taxas são proporcionais.

Capitalização Composta – as tax as são equivalentes.

 

Cuidado! Nem sempre a taxa de juros composta produz maior montante

Quando o

prazo da transação (6 meses) é m enor que a unidade de tempo em que a taxa de juros

está expressa (12% ao ano), a

taxa proporcional (juro simples) produzirá maior

montante do que a taxa equivalent e (juro composto).

2.4 Índice de Referência aplicado a pr odutos de investimento

Também conhecido como benchmark, o índice de r eferência é um parâmetro para análise de retorno de investimentos.

Quando o investidor escolhe determinado inve stimento ele tem uma certa expectativa de rentabilidade. O benchmark permitirá que ele obse rve se essa rentabilidade está sendo alcançada ou não.

Os índices de referência (ou benchmark) variam de acordo com o tipo de investimento feito, ou ainda, de acordo com o objetivo do investimento.

O benchmark mais utilizado pelo mercado taxa Selic.

é a taxa de juros básica da economia: taxa DI ou

Quando o objetivo de investimento está benchmark mais adequado será o IPCA ou

associado a obter um retorno acima da inflação, o o IGP-M.

Um investimento em ações, por sua vez, deverá adotar um benchmark relativo ao mercado acionário: o Ibovespa ou o IBrX, por exemp lo.

Benchmark

Benchmark

Parâmetro utilizado para avaliar o des empenho de um investimento ao longo do tempo.

Os benchmarks mais utilizados pelo mercado são: Fundos DI, Renda Fixa e Multimercado: taxa DI
Os benchmarks mais utilizados pelo mercado são:
Fundos DI, Renda Fixa e Multimercado: taxa DI e tax a Selic.
Fundos Renda Fixa com composição de índices de pre ços: IPCA e IGP-M.
Fundo Cambial: Variação cambial (Ptax) .
Fundo de Ações: Ibovespa e IBrX – índices formados pelas ações mais negociadas no mercado.

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Conceitos Básicos de Economia Conceitos Básicos de Finanças EXE RCÍCIO 2 Indique o banchmark adeq
Conceitos Básicos de Economia
Conceitos Básicos de Finanças
EXE RCÍCIO 2
Indique o banchmark adeq uado para cada um dos investidores.
Taxa DI
ou Taxa Selic
Ibovespa ou
IPCA ou
Taxa Câmbio
IBrX
IGPM
PTAX
1
Fundos de Ações ou car teira de ações.
2
Fundo Referenciado DI, Fundo Renda Fixa e Fundo Multimercado
3
Fundos Renda Fixa com posições em índices de preços
4
Fundo Cambial
Gabarito: (1) Ibovespa ou IBX; (2) Taxa DI ou Selic; (3) IPCA ou I GPM; (4) taxa de câmbio ou Ptax.
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Conceitos Básicos de Economia

Conceitos Básicos de Finanças

A “Renda Fixa” não é Fixa!

Básicos de Finanças A “Renda Fixa” não é Fixa! Ficou curioso? Como assim, a “renda fixa”

Ficou curioso?

Como assim, a “renda fixa” não é fixa?

vamos conversar sobre o conce ito da Marcação a Mercado que provoca oscilação no valor da cota dos f undos de investimento, mesmo naqueles chamados de “renda fixa”.

Para entender melhor esse assunto

2.5 Marcação a Mercado

A Marcação a Mercado tem um objetivo: saber qua nto vale um título ou valor mobiliário. A resposta é

uma só: ele vale o valor que o mercado estiver disp osto a pagar.

Quanto vale a sua casa? E o seu carro? E os dólare s que você comprou o ano passado? E as ações da Petrobras ou Vale do Rio Doce que você comprou co m o dinheiro do Fundo de Garantia?

A resposta parece natural nesses casos: vale o que o mercado estiver disposto a pagar por eles.

E para descobrir quanto vale um CDB de taxa prefix ada, um título público de taxa prefixada ou a cota de um Fundo de “Renda Fixa”, a regra não se aplica ? A resposta é: com certeza!

O curioso é que não aceitamos isso com naturalida de. Acho que o nome “renda fixa” ajuda a explicar

a razão dessa estranheza. Porque quando um in vestidor compra um CDB de taxa prefixada, por

exemplo, ele acredita que a TAXA DE JUROS é fixa. Engano!

Na verdade, o que é fixado no momento da contrata ção da operação é:

(1) a data de vencimento e

(2) o valor de resgate do CDB.

Se quisermos saber quanto vale esse CDB antes d o vencimento, vamos perguntar quanto o mercado

calcula o valor presente do fluxo de pagamentos

está disposto a pagar por ele. Para isso, o mercado desse título para saber quanto ele vale hoje.

O procedimento de “Marcação a Mercado”, feito d iariamente pelos administradores dos Fundos de Investimento, tem exatamente esse objetivo: calc ular o valor da cota de cada fundo com base no valor de mercado dos ativos que compõem a carte ira do fundo.

Por que esse procedimento é necessário? Para que o valor da cota seja exatamente o que tiver de ser – nem mais, nem menos. Caso contrário, alg uns cotistas podem ser prejudicados e outros favorecidos.

uns cotistas podem ser prejudicados e outros favorecidos. Marcação a Mercado • valor presente do fluxo

Marcação a Mercado

• valor presente do fluxo de pagam entos dos títulos que compõem a carteira de um fundo de investimento

• tem como objetivo evitar a transfe rência de riqueza entre os cotistas dos fundos!

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CPA-10 | MÓDUL O III Noções de Economia e Finanças Conceitos Básicos de Economia Conceitos Básicos

Conceitos Básicos de Economia

Conceitos Básicos de Finanças

Agora que você já sabe o que é a Marcação a Merca do e por que ela é feita, vamos entender quais são

os fatores que provocam oscilação no preço dos títu los prefixados:

a) Variação na taxa de juros

b) Prazo médio dos títulos da carteira

Observe o fluxo de pagamento de uma operação de CDB contratado pelo prazo de 12 meses, taxa de 15% ao ano.

. , Valor de emissão Vencimento R$ 1.000,00 12 meses
.
,
Valor de emissão
Vencimento
R$ 1.000,00
12 meses

O

O A relação entre a taxa de jur os e o preço é inversamente proporcional TaxaTaxa

A relação entre a taxa de jur os e o preço é inversamente proporcional

a taxa de jur os e o preço é inversamente proporcional TaxaTaxa PreçoPreço sobesobe caicai

TaxaTaxa

PreçoPreço

sobesobe

caicai

TaxaTaxa

caicai

PreçoPreço

sobesobe

vencimento da operação.

PreçoPreço sobesobe caicai TaxaTaxa caicai PreçoPreço sobesobe vencimento da operação.

que o investidor contrata, na verdade, é um VA LOR FUTURO de R$1.150,00, pagável na data de

Se ele quiser revender o CDB no mercado ANTES d o vencimento, equivale a ele pedir para o mercado descontar o recebível que ele tem, não é verdade?

Pois é exatamente isso que o mercado faz. Pega o valor de resgate do título, o prazo que falta até o dia do vencimento, e desconta pela taxa de juros A TUAL de mercado.

Como você sabe, em qualquer operação de desc onto, quanto maior a taxa, menor será o valor presente.

onto, quanto maior a taxa, menor será o valor presente. Copyright 2010 © BMI – Brazilian

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Conceitos Básicos de Economia Conceitos Básicos de Finanças Vamos voltar ao fluxo da operação de
Conceitos Básicos de Economia
Conceitos Básicos de Finanças
Vamos voltar ao fluxo da operação de CDB pré , manter o vencimento constante e ver o que
acontece com o preço do título se a taxa de ju ros subir para 20%.
Valor de resgate
descontar o VF
R$ 1 150 00
.
,
pela taxa de 20%
Vencimento
12 meses
Preço
mercado
R$958,33
P
erce
b
a que o va or
l
d
e merca
d
o ca u e, se
i
tiver que ser vendido no mercado hoje, o
investidor receberá um valor menor do que in vestiu. Perda de R$$41,67.
HP12C
Valor
Futuro
Valor
Presente
=
FV = 1150
n
i
n = 1
1
+
100
i = 20
PV = ?
Se, entretanto, a taxa de juros cair para 10%, haverá um ganho de $45,45 porque, nesse
caso, a taxa utilizada para descontar o valor fu turo será menor.
Valor de resgate
descontar o VF
R$ 1.150,00
pela taxa de 10%
Vencimento
12 meses
Preço mercado
R$1.045,45

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Conceitos Básicos de Economia Conceitos Básicos de Finanças 2.6 Prazo médio ponderado de uma ca
Conceitos Básicos de Economia
Conceitos Básicos de Finanças
2.6 Prazo médio ponderado de uma ca rteira e os riscos associados
O
prazo de um título ou de uma carteira também af eta seu valor de mercado?
Com certeza! A taxa de desconto será aplicada p elo prazo restante até o dia do vencimento. Isso
significa que quanto maior o prazo, maior será o i mpacto da variação da taxa de juros no valor de
mercado.
Prazo maior
Risco maior
Uma das formas de reduzir a exposição ao risco da oscilação da taxa de juros sobre uma carteira de
renda fixa é ENCURTAR o prazo médio da carteira.
fazem. A boa notícia é que o risco será menor. A má
É isso que os gestores dos fundos de curto prazo
notícia é que:
a) A rentabilidade será menor, e
b) O imposto de renda será maior
O
prazo médio da carteira também impacta a defini ção do preço de um título ou carteira:
Quanto maior o prazo, maior será o lucro ou a pe rda. E o inverso é verdade.
Quanto menor o prazo, menor será o lucro ou a p erda.
O prazo, maior ou menor, define a volatilidade do investimento frente à oscilação da taxa de juros
A
prova da ANBIMA (antiga ANBID) pode apresenta r a expressão “precificar”, que significa “formar o
preço”, “definir o preço”.
Vamos voltar ao fluxo da operação de CDB pré, co nsiderar a elevação da taxa de juros para 20% e
ver o que acontece com o preço de dois títulos de p razos diferentes: 1 de 1 ano e outro de 2 anos.
descontar o VF
pela taxa de 20%
Preço mercado
R$958,33
Perceba que o valor de mercado caiu e, se tiver que
ser vendido no mercado
hoje, o investidor receberá um valor menor do que investiu. Perda de R$41,67.

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Conceitos Básicos de Economia Conceitos Básicos de Finanças Suponha agora que o investidor tivesse compra
Conceitos Básicos de Economia
Conceitos Básicos de Finanças
Suponha agora que o investidor tivesse compra do o CDB com vencimento para 2 anos com
remuneração de 15% ao ano. Nesse caso, o valor d e resgate do título seria R$1.322,50.
Observe o que acontece com o preço do título frent e à mesma elevação da taxa de juros para 20% ao
ano.
descontar o VF
Valor de resgate
pela taxa de 20%
R$ 1.322,50
Vencimento
24 meses
Preço mercado
R$918,40
Perceba que o valor de mercado caiu muito mais e, se tiver que ser vendido no mercado
hoje, o investidor receberá apenas R$918,40 repre sentando uma perda de R$81,60.
2.7 Volatilidade
Volatilidade é uma medida de risco e é utilizada,
(variação nos preços) dos ativos financeiros.
normalmente, para expressar o risco de mercado
Todos os preços oscilam – uns mais, outros me nos. E a volatilidade ajuda a identificar os mais
voláteis, portanto, os mais arriscados. É um bom
determinado produto ou mercado.
indicador do nível de oscilação histórica de um
Quanto maior a volatilidade, maior o risco do invest imento e consequentemente maior a rentabilidade
esperada.
Vamos ver exemplos com números, da rentabilidad e de 3 fundos de investimento distintos.
Fundo de
Março
Abril
Maio
Junho
Investimento
Branco
+ 1,20%
+ 1,25%
+ 1,19%
+ 1,15%
Preto
+ 1,20%
+ 1,50%
+ 2,00%
+ 1,15%
Vermelho
- 0,50%
+ 1,00%
+ 1,50%
+ 1,15%

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Vamos calcular a diferença entre a maior e a menor rentabilidade de cada Fundo de Investimento:

Fundo de Investimento

Faixa de ren tabilidade

 

maior

menor

Diferença entre a maior e menor rentabilidade

Banco

1,25%

1,15%

0,10%

Preto

2,00%

1,15%

0,85%

Vermelho

1,50%

-0,50%

2,00%

,

A prova ANBIMA pode perguntar por exemplo:

1) Qual é o fundo menos volátil?

2) Qual é o fundo mais volátil?

3) Ordene os fundos pelo critério de volatilidade, do mais volátil para o menos volátil.

Respostas: (1) Fundo Branco; (2) Fundo Vermelho; (3) Fundo Ver melho, Fundo Preto, Fundo Branco.

Vermelho; (3) Fundo Ver melho, Fundo Preto, Fundo Branco. Volatilidade – uma medida de risco de
Vermelho; (3) Fundo Ver melho, Fundo Preto, Fundo Branco. Volatilidade – uma medida de risco de

Volatilidade – uma medida de risco de fl utuação de preços.

– uma medida de risco de fl utuação de preços. 2.8 Mercado Primário e Mercado Secu

2.8 Mercado Primário e Mercado Secu ndário

Para captar recursos financeiros no mercado as e mpresas e o governo emitem títulos que pagam juros aos investidores dispostos a investir. A ofert a desses títulos no mercado pode se dar de duas

emitem títulos e valores mobiliários para captar

formas:

Mercado primário: As empresas ou o governo

novos recursos diretamente de investidores.

e valores mobiliários previamente adquiridos no

mercado primário, ocorrendo apenas a troca de tit ularidade, isto é, a compra e venda. Não envolve

Mercado secundário: é composto por títulos

mais o emissor e nem a entrada de novos recurs os de capital para quem o emitiu. Seu objetivo é gerar negócios, isto é, dar liquidez aos títulos.

A liquidez é um dos atributos que o investidor proc ura em determinados investimentos, sendo assim,

é importante saber se existe um mercado se cundário desenvolvido para esse investimento especificamente.

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Conceitos Básicos de Finanças

Quando se trata do mercado de ações o conceito ta mbém se aplica pois as ações da empresa podem ser ofertadas aos investidores em geral mediante do is tipos de distribuição:

Distribuição primária: corresponde à distribuiç ão de novas ações, sendo os recursos captados destinados a aumento de capital da companhia emis sora.

Distribuição secundária: corresponde à distrib uição de ações já emitidas e os recursos captados se destinam aos acionistas vendedores.

Mercado Primário ou Distribu ição Primária

• gera captação de novos recur sos para o emissor

Mercado Secundário ou Distr ibuição Secundária

• NÃO gera captação de recurs os para o emissor

• Um investidor vende o título o u valor mobiliário para outro investidor.

• Oferece liquidez ao investidor que deseja vender/resgatar seu investimento

ao investidor que deseja vender/resgatar seu investimento Copyright 2010 © BMI – Brazilian Management Institute 21

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Conceitos Básicos de Economia Conceitos Básicos de Finanças EXERCÍCIO 2 | Verdadeiro ou Falso Assinale
Conceitos Básicos de Economia
Conceitos Básicos de Finanças
EXERCÍCIO 2 | Verdadeiro ou Falso
Assinale se a afir mativa é Verdadeira ou Falsa.
AFIRMATIVA
V
F
1.
A taxa real de juros de um investimento pode ser definida como a taxa obtida
descontada a inflação.
2.
A taxa proporcional refere-se a juro simple s e a taxa equivalente a juro
composto.
3. Marcar a mercado um título significa preci ficar esse título pelo valor de
mercado.
No regime de capitalização simples o juro inci de sobre o capital corrigido pelo
juro do período anterior.
4.
5.
Frente a uma elevação na taxa de juros, ca i o preço de um título de taxa
prefixada.
6.
A volatilidade indica o nível de oscilação de
preços de um título ou carteira.
Quanto maior a volatilidade, maior o risco de me rcado.
7.
O prazo médio de uma carteira afeta a prec ificação de seus ativos frente a
mudança na taxa de juros.
8.
Mercado primário significa que o título está s endo vendido no mercado pela
primeira vez e o emissor do título está captando
recursos.
9.
No mercado secundário, um investidor vende o título para outro investidor e o
emissor do título não capta recursos. É important e para a liquidez de mercado.
10. Frente a uma queda na taxa de juros 2 título s com taxa prefixada de prazos
distintos – um de 6 meses e outro de 12 mese s de vencimento – terão lucros
semelhantes.
Gabarito: (1) Verdadeiro; (2) Verdadeiro; (3) Verdadeiro; (4) Fals o; (5) Verdadeiro; (6) Verdadeiro; (7) Verdadeiro;
(8) Verdadeiro; (9) Verdadeiro; (10) Falso.

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Conceitos Básicos de Economia

Conceitos Básicos de Finanças

2.9 Avalie seu Conhecimento em Finan ças

1.

Referencial ou parâmetro para análise de re torno de investimentos:

a)

benchmark.

b)

juro futuro.

c)

juro nominal.

d)

taxa líquida.

2.

Em relação à marcação a mercado de um tít ulo de taxa prefixada é correto afirmar que

quando a taxa de juros:

 

a)

sobe, o valor do título também sobe.

b)

sobe, o valor do título cai.

c)

cai, o valor do título permanece inalterado.

d)

cai, o valor do título também cai.

3.

A carteira de Renda Fixa X tem prazo médio de 180 dias e a carteira Y 360 dias. A

sensibilidade à oscilação das taxas de juros de mercado será;

a)

menor na carteira X.

b)

maior na carteira X.

c)

menor na carteira Y.

d)

idêntica nas duas carteiras.

4.

A taxa de juros negociada entre investidor e emissor nas transações de renda fixa é:

a)

real.

b)

proporcional.

c)

nominal.

d)

líquida.

5.

O Banco A cotou uma operação de CDB pelo prazo de 1 ano a 12% ao ano. O Banco B

cotou a mesma operação a 6% ao semestre. A mbos operam sob o regime de juros simples.

Com relação às cotações citadas, você conclui que:

a) 12% ao ano é a melhor para o investidor.

 

b) 6% ao semestre é a melhor para o banco.

c) são taxas proporcionais.

d) são taxas equivalentes.

Gabarito: (1) A; (2) B; (3) A; (4) C; (5) C.

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CPA-10 | MÓDUL O III Noções de Economia e Finanças 3. Resumo No módulo de Economia

3. Resumo

No módulo de Economia você aprendeu qu e:

O PIB mede o desempenho do crescimento da ec onomia de um país e reflete a produção de bens e serviços produzidos em território nacional num dad o período de tempo.

O pilar central da economia brasileira é o sistema

Monetário Nacional, cumprida pelo COPOM e medid a pelo IPCA.

de meta de inflação, determinada pelo Conselho

O IGPM, índice de preços muito utilizado pelo m ercado, é composto por 3 outros índices: 60% do IPA, 30% do IPC e 10% do INCC.

O COPOM determina a meta da taxa Selic, taxa bá sica de juros da economia.

A taxa Selic é a taxa média das operações de fina nciamento por um dia, realizadas entre instituições

financeiras, lastreadas em títulos públicos federais. SELIC.

É calculada e divulgada diariamente pelo sistema

divulgada diariamente pelo sistema CETIP.

A taxa DI é a taxa média das operações de finan ciamento por um dia, realizadas entre instituições

financeiras, mediante emissão de CDI. É calculada e

A TR é calculada a partir da TBF (média dos depó sitos a prazo dos 30 maiores bancos de mercado), descontado um redutor definido pelo Banco Centr al, responsável por calcular e divulgar essa taxa diariamente.

A PTAX é a cotação oficial das moedas estrangeira s no Brasil. É definida pela média das negociações no decorrer do dia, para liquidação em dois dias úte is.

No módulo de Finanças você aprendeu qu e:

A taxa de juros praticada pelo mercado é uma tax a nominal de juros pois embute a inflação.

A taxa real de juros indica quanto o investidor r ecebe de rendimento descontada a inflação. Será positiva se o rendimento for superior à inflação e se rá negativa se o rendimento for abaixo da inflação.

O mercado utiliza comumente o regime de capit alização composta de juros no qual a taxa incide sobre o capital inicial acrescido dos juros do período anterior.

incide apenas sobre o capital inicial.

No regime de capitalização simples a taxa de juros

O procedimento de marcação a mercado permit e conhecer o valor atual de mercado dos ativos financeiros que compõem uma carteira de investim ento. O preço dos ativos de renda fixa é apurado em função da taxa de juros e do prazo médio dos tí tulos.

Quanto maior o prazo médio de uma carteira de ativos, maior será o risco frente a oscilações na taxa de juros de mercado.

A volatilidade é uma medida de risco que indica a intensidade da oscilação de preços de um ativo ou

maior será a incerteza e maior tende a ser a

carteira de ativos. Quanto maior a volatilidade, rentabilidade de um investimento.

A colocação de um título no mercado primário ger a captação de recursos para o emissor. O mercado secundário oferece liquidez ao mercado a medid a que um investidor vende o título para outro

de recursos.

investidor. Nesse caso, o emissor não gera captação

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