CPA10 III Nocoes Economia Financas

Certificao Profissional ANBIMA CPA-10 | MDULO III
Noes de Economia e Finanas

Certificao Profissional ANBIMA
CPA-10 CPA-10
Copyright 2010 BMI Brazilian Management Institute
MDULO III
Certificao Profissional ANBIMA
10
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s
1
ndice ndice
1. Conceitos Bsicos de Economia
1.1 Indicadores econmicos 1.1 Indicadores econmicos
1.1.1 PIB
1.1.2 ndices de Inflao: IPCA / IGPM
1.1.3 Taxa de Cmbio
1.1.4 Taxa Selic meta
1.1.5 Taxa Selic over
1.1.6 Taxa DI
1.1.7 TR - Taxa Referencial
1.2 COPOM: finalidade e atribuies
1.3 Avalie seu Conhecimento em Economia
2. Conceitos Bsicos de Finanas
2.1 Taxa de juros nominal e Taxa de juros real 2.1 Taxa de juros nominal e Taxa de juros real
2.2 Capitalizao simples versus capitalizao composta
2.3 Taxa de juros equivalente e taxa de juros proporcional
2.4 ndice de referncia (benchmark): conceito e finalidade
2.5 Marcao a Mercado como valor presente de uma carteira: precificao e
volatilidade impacto de prazos e taxas
2.6 Prazo mdio ponderado de uma carteira e os riscos associados
2.7 Volatilidade: conceito
2.8 Mercado Primrio e Mercado Secundrio: conceito, finalidade e relevncia para o
investidor
2.9 Avalie Seu Conhecimento em Finanas
3. Resumo
MDULO III
10% a 15% da prova 10% a 15% da prova
4
44
4
5
6
6
7
7
77
8
10
11
11
capitalizao composta
11
2.3 Taxa de juros equivalente e taxa de juros proporcional
12
2.4 ndice de referncia (benchmark): conceito e finalidade
13 13
2.5 Marcao a Mercado como valor presente de uma carteira: precificao e
15
2.6 Prazo mdio ponderado de uma carteira e os riscos associados
18
19
2.8 Mercado Primrio e Mercado Secundrio: conceito, finalidade e relevncia para o
20
23
24
2
Aplicabilidade dos conceitos no dia Aplicabilidade dos conceitos no dia
Voc responsvel por prestar aconselhamento
orientao em relao s decises de investimento.
Para prestar essa orientao de forma profissional e
que voc detenha, dentre outros, conhecimento bsico
Noes de Economia vai ajudar voc a entender melhor
de causa e efeito que certas polticas provocam sobre
econmicas: taxa de juros, taxa de cmbio e ndice de
O desempenho dos produtos de investimentos que
negativo dessas variveis econmicas e, o entendimento
orientar seu cliente de forma adequada e profissional.
Vai conhecer os principais indicadores financeiros
comunicao e cujo entendimento contribuir para
investimento. investimento.
Os Fundamentos de Finanas vo auxiliar voc a entender
dos produtos de investimento.
MDULO III
Aplicabilidade dos conceitos no dia-a-dia Aplicabilidade dos conceitos no dia-a-dia
aos clientes que buscam
e competente necessrio
bsico de Economia e Finanas.
melhor quais so as relaes
sobre as principais variveis
de aes.
que voc comercializa recebe o impacto positivo ou
entendimento dessas relaes, permitir que voc consiga
.
do mercado comumente utilizados pelos meios de
fortalecer seu discurso de vendas de produtos de
entender como so mensurados os preos e as taxas
3
Conceitos Bsicos de Economia
1. Noes de Economia
1.1 Indicadores Econmicos
Definio: so um conjunto de dados estatsticos,
dar uma idia do estado de uma economia em determinado dar uma idia do estado de uma economia em determinado
dados sobre produo, comercializao e investimentos
Dentre os Indicadores Econmicos mais relevantes
de preos, distribuio de renda e crescimento da
mais famosos da economia: o PIB!
Algumas regras para clculo do PIB:
1.1.1 PIB - Produto Interno Bruto
o conjunto da produo final de bens e servios
da nacionalidade dos agentes econmicos, num
ano.
Algumas regras para clculo do PIB:
O valor dos bens intermedirios no
includo dentro do valor dos bens finais
Com o objetivo de computar o valor
valor adicionado ou agregado em
Tome por exemplo a fabricao de um
considerado apenas o que ela adicionou considerado apenas o que ela adicionou
pneus, por exemplo, seriam considerados
O PIB:
Produo total de bens e servios de um pas durante o ano, em territrio
nacional, independente da nacionalidade dos agentes econmicos; nacional, independente da nacionalidade dos agentes econmicos;
Considera o valor agregado na etapa
Sob a tica das despesas, os componentes do PIB Sob a tica das despesas, os componentes do PIB
C o consumo privado
I o total de investimentos realizados
G representa gastos governamentais
X o volume de exportaes
M o volume de importaes
Conceitos Bsicos de Finanas
MDULO III
estatsticos, passveis de mudanas e oscilaes, capazes de
determinado perodo ou data. Em geral, fornecem determinado perodo ou data. Em geral, fornecem
investimentos em um pas.
relevantes esto os referentes ao nvel de emprego, ndice
da economia. Vamos conhecer um dos indicadores
servios realizada em territrio nacional, independente
num determinado perodo de tempo, normalmente, 1
no computado no clculo do PIB, visto que est
finais.
valor dos bens e servios finais, soma-se somente o
em cada etapa de produo a preos de mercado.
um carro: em relao montadora de veculos ser
adicionou para sua fabricao, caso contrrio o ao e os adicionou para sua fabricao, caso contrrio o ao e os
considerados duas vezes para efeito de PIB.
Produo total de bens e servios de um pas durante o ano, em territrio
nacional, independente da nacionalidade dos agentes econmicos; nacional, independente da nacionalidade dos agentes econmicos;
etapa de produo do bem.
PIB so: PIB so:
o total de investimentos realizados
representa gastos governamentais
PIB = C + I + G + X - M
4
Consumo: refere-se a todos os bens e servios
subcategorias: bens no-durveis, bens durveis e servios
Investimento: consiste nos bens adquiridos para
subcategorias: investimento fixo das empresas (formao
estoques.
Despesa do Governo: so os bens ou servios
municipal. Exemplos: estradas, hospitais, escolas, etc
Exportaes: refere-se ao volume de produtos, bens
Importaes: refere-se ao volume de produtos, bens
Componentes do PIB: Componentes do PIB:
Consumo + Investimento + Gastos
1.1.2 ndices de Preos (medem a inflao)
A inflao a taxa mdia de variao dos preos A inflao a taxa mdia de variao dos preos
em uma determinada economia (ou em determinado
Os ndices de preos mostram o comportamento da
servios.
O preo de referida cesta varia ao longo do tempo
nosso poder de compra aumenta e que em outros
permanece inalterado.
Dois ndices sero explicados a seguir: Dois ndices sero explicados a seguir:
IPCA que um ndice que mede a inflao
IGP-M que um ndice geral de preos,
como na ponta do consumidor (ou varejo).
IPCA ndice Nacional de Preos ao Consumidor IPCA ndice Nacional de Preos ao Consumidor
O IPCA calculado pelo IBGE e reflete a variao dos
com rendas de 1 a 40 salrios mnimos.
O perodo de coleta do IPCA estende-se do dia 01 a
O IPCA um ndice utilizado pelo Banco Central
diretores, conhecido como COPOM - Comit de Poltica
objetivos estabelecidos no sistema de metas de inflao, objetivos estabelecidos no sistema de metas de inflao,
balizamento da poltica monetria.
Meta de Inflao:
O Conselho Monetrio Nacional
O Banco Central cumpre a meta
O IPCA mede a inflao para verificar
MDULO III
servios comprados pelas famlias e divide-se em trs
servios.
para uso futuro. Essa categoria divide-se em duas
(formao bruta de capital fixo) e variao de
servios adquiridos pelos governo federal, estadual ou
etc.
bens e servios vendidos ao exterior.
bens e servios comprados do exterior.
Gastos do Governo + Exportaes Importaes
inflao)
preos de bens e servios, em um perodo de tempo, preos de bens e servios, em um perodo de tempo,
determinado pas).
da variao dos preos de uma cesta de bens e de
e demonstra que, em determinados momentos, o
outros momentos o nosso poder de compra diminui ou
inflao na ponta do consumidor (varejo),
composto da variao tanto de preos no atacado
Consumidor Amplo Consumidor Amplo
dos produtos e servios consumidos pelas famlias
30 do ms de referncia. Periodicidade mensal.
Central do Brasil, mais precisamente seu colegiado de
Poltica Monetria, para o acompanhamento dos
inflao, adotado a partir de julho de 1999, para o inflao, adotado a partir de julho de 1999, para o
Nacional estabelece a meta de inflao.
meta.
5
verificar o cumprimento da meta.
IGP-M ndice Geral de Preos de Mercado
O IGP-M o ndice de inflao calculado mensalmente
composto pela mdia ponderada de 3 outros ndices,
Composio do IGP-M Composio do IGP-M
IPA ndice de Preos por Atacado
IPC ndice de Preos ao Consumidor
INCC ndice Nacional de Custos da Construo
1.1.3 Taxa de Cmbio
Perodo de coleta: de 21 a 20 de cada ms.
Divulgao: final do ms de referncia.
A taxa de cmbio ndica a equivalncia de uma moeda
prpria moeda, necessrio estabelecer o valor da moeda
A poltica cambial atual no Brasil de taxa de cmbio
mercado em funo de oferta e demanda da moeda
Cotao do dlar norte-americano, por exemplo: R
comprar 1 dlar.
Se a taxa de cmbio sobe para R$2,20
comprar o mesmo dlar = Real desvalorizou
Se a taxa de cmbio cai para R$2,00,
comprar o mesmo dlar = Real valorizou.
PTAX
a informao oficial sobre
fornecida pelo Banco Central
definida pela mdia das negociaes
em dois dias teis.
1.1.4 Taxa Selic Meta
Divulgada pelo COPOM - Comit de Poltica Monetria,
Divulgada pelo COPOM - Comit de Poltica Monetria,
e representa o nvel de taxa de juros que o governo
inflao definida pelo Conselho Monetrio Nacional.
MDULO III
Mercado
mensalmente pela FGV - Fundao Getulio Vargas e
ndices, a saber:
Peso % Peso %
60%
30%
ndice Nacional de Custos da Construo 10%
moeda em relao a outra. Como cada pas tem sua
moeda de um pas em relao moeda do outro.
cmbio livre sendo sua cotao determinada pelo
estrangeira.
R$2,10. Significa que so necessrios R$2,10 para
20, significa que so necessrios mais Reais para
desvalorizou.
significa que so necessrios menos Reais para
sobre a cotao das moedas estrangeiras no Brasil,
Central do Brasil.
negociaes no decorrer do dia, para liquidao
Monetria, expressa na forma anual para 252 dias teis
6
Monetria, expressa na forma anual para 252 dias teis
governo considera adequada para atingir a meta de
1.1.5 Taxa Selic Over
Calculada e divulgada diariamente pela Selic (Sistema
a taxa mdia das operaes de financiamento por um
forma de operaes compromissadas.
Expressa na forma anual, base de 252 dias teis,
interfinanceiro. interfinanceiro.
1.1.6 Taxa DI CETIP
A taxa mdia das operaes realizadas no mercado A taxa mdia das operaes realizadas no mercado
CDI Certificado de Depsito Interfinanceiro. A taxa
calculada e divulgada diariamente pela CETIP, cmara
liquidadas as operaes.
Taxa das operaes do mercado interfinanceiro
(operaes compromissadas):
Taxa Selic lastro em ttulos pblicos federais
Taxa DI lastro em CDI
Operaes Compromissadas
So operaes de venda de ttulos com
vendedor, concomitante com compromisso
liquidao no dia til seguinte. liquidao no dia til seguinte.
1.1.7 TR Taxa Referencial 1.1.7 TR Taxa Referencial
calculada diariamente pelo Banco Central do Brasil
a mdia da taxa de captao dos depsitos a prazo de
Para cada TBF obtida ser calculada a correspondente
Banco Central. o ndice que remunera os depsitos
MDULO III
(Sistema Especial de Liquidao e Custdia), representa
um dia, lastreadas em ttulos pblicos federais na
teis, a taxa efetivamente praticada no mercado
interfinanceiro pelo prazo de 1 dia, com lastro em interfinanceiro pelo prazo de 1 dia, com lastro em
taxa expressa ao ano, base de 252 dias teis e
cmara de custdia e liquidao onde so registradas e
interfinanceiro relativas a operaes de 1 dia
federais
com compromisso de recompra assumido pelo
compromisso de revenda assumido pelo comprador, para
Brasil com base na TBF Taxa Bsica Financeira, que
de 30 instituies financeiras selecionadas.
correspondente TR, pela aplicao de um redutor, definido pelo
depsitos da Poupana.
7
1.2. COPOM Comit de Poltica Monetria
O COPOM foi institudo com o objetivo de estabelecer
taxa de juros bsica da economia.
Os objetivos do COPOM so:
Implementar a poltica monetria
Definir a meta da taxa SELIC e seu eventual
Analisar o Relatrio de Inflao
A taxa de juros fixada na reunio do COPOM a meta
perodo entre as reunies ordinrias do Comit. O
prerrogativa dada ao Presidente do Banco Central
momento entre as reunies ordinrias, no sentido (alta momento entre as reunies ordinrias, no sentido (alta
COPOM
Implementa poltica
Define a taxa Selic
MDULO III
Monetria
estabelecer as diretrizes da poltica monetria e definir a
eventual vis
meta para a taxa SELIC a qual vigora por todo o
O COPOM tambm pode definir o vis, que a
Central para alterar a meta da taxa SELIC a qualquer
(alta ou baixa) indicado pelo vis. (alta ou baixa) indicado pelo vis.
poltica monetria
Selic meta
8
EXERCCIO 1 |
Indique se a afirmativa Verdadeira ou Falsa.
AFIRMATIVA
1. PIB o total da produo de bens e servios
territrio nacional, em determinado perodo.
2. O IGP-M o ndice de preo adotado pelo
cumprimento da meta de inflao.
3. O IPCA a mdia ponderada de 3 ndices sendo
do INCC.
4. A taxa Selic meta definida pelo COPOM como
cumprir a meta de inflao. cumprir a meta de inflao.
5. A taxa Selic over a taxa mdia das operaes
interfinanceiro pelo prazo de 1 dia com lastro em ttulos
6. A taxa DI a taxa mdia das operaes realizadas
pelo prazo de 1 dia com lastro em ttulo privado CDI
7. O COPOM responsvel por estabelecer a meta 7. O COPOM responsvel por estabelecer a meta
meta de inflao determinada pelo Conselho Monetrio
8. A TR Taxa Referencial definida com base na
remunera os depsitos em Poupana.
9. A taxa de cmbio indica quantas unidades da moeda
comprar ou vender uma unidade da moeda estrangeira
10. As taxas Selic e DI so expressas em taxa anual,
dias teis.
Gabarito: (1) Verdadeiro;( 2) Falso; (3) Falso; (4) Verdadeiro; (5) Verdadeiro;(6) Verdadeiro; (7) Verdadeiro; (8) Falso;
(9) Verdadeiro; (10) Verdadeiro.
MDULO III
EXERCCIO 1 | Verdadeiro ou Falso?
Indique se a afirmativa Verdadeira ou Falsa.
V F
servios de um pas, produzidos em
pelo governo para monitorar o
60% do IPA, 30% do IPC e 10%
como sendo a taxa adequada para
operaes realizadas no mercado
ttulos pblicos federais.
realizadas no mercado interfinanceiro
CDI.
meta da Taxa Selic visando cumprir a meta da Taxa Selic visando cumprir a
Monetrio Nacional.
na inflao medida pelo IPCA e
moeda local so necessrias para
estrangeira.
anual, calculadas com base em 252
9
Gabarito: (1) Verdadeiro;( 2) Falso; (3) Falso; (4) Verdadeiro; (5) Verdadeiro;(6) Verdadeiro; (7) Verdadeiro; (8) Falso;
1. A taxa Selic - over expressa a:
a) meta da taxa de juros bsica da economia.
b) mdia ponderada das operaes interfinanceiras, b) mdia ponderada das operaes interfinanceiras,
c) mdia ponderada das operaes interfinanceiras,
d) meta de inflao estabelecida para o ano.
2. A Taxa Referencial - TR calculada com base
a) nota promissria.
b) letra de cmbio.
c) debntures.
d) CDB.
3. A Taxa DI :
a) divulgada diariamente pela SELIC.
b) calculada com base em 360 dias corridos.
c) base de clculo para a TR -Taxa Referencial.
d) calculada com base nas operaes do mercado interfinanceiro,
4. O Conselho Monetrio Nacional define a meta
utilizado para mensurao da meta o:
a) IGP-M.
b) IPC. b) IPC.
c) IPCA.
d) INCC.
5. O COPOM tem como objetivo definir a: 5. O COPOM tem como objetivo definir a:
a) meta da taxa Selic.
b) meta de inflao.
c) taxa referencial.
d) taxa DI.
Gabarito: (1) B; (2) D; (3) D; (4) C; (5) A.
MDULO III
interfinanceiras, por um dia, lastreadas em ttulos pblicos federais. interfinanceiras, por um dia, lastreadas em ttulos pblicos federais.
lastreadas em CDI.
base nas operaes de:
interfinanceiro, de um dia, com lastro em CDI.
meta de inflao para cada ano, e o ndice
10
2.1 Taxa de Juros Nominal e Taxa de Juros
Taxa Nominal
2. Noes de Finanas
a taxa que encontramos nas operaes correntes,
transao, por exemplo, de um CDB cotado a 13%
no reflete, portanto, o ganho real do investidor no
Taxa Real
a taxa nominal descontada a inflao do perodo.
do que a inflao no mesmo perodo e ser negativa
inflao no mesmo perodo. inflao no mesmo perodo.
Acompanhe o exemplo: Seu cliente investe em CDB
13% ao ano. Vamos considerar 3 hipteses de inflao
operao em cada cenrio:
Hiptese de Inflao Hiptese de Inflao
5% no perodo Positiva de 8% ao ano (13%
15% no perodo Negativa de 2% ao ano (13%
13% no perodo
Nota do professor: Fizemos uma simplificao
operao de subtrao para facilitar o entendimento
2.2 Capitalizao Simples versus Capitalizao
No regime de capitalizao simples a taxa de juros No regime de capitalizao simples a taxa de juros
Exemplo: Uma aplicao de R$100 feita por 3 meses
acumulado no final de 3 meses?
Ms 1
Capital $100,00
Juro $2,00
Montante $102,00
A expresso matemtica a seguinte:
Montante = 106,00 0,06) (1 x 100 x3
2
1 x 100 = + = |
|
|
+
Montante = 106,00 0,06) (1 x 100 x3
100
2
1 x 100 = + = |
\
|
+
MDULO III
Juros Real
correntes, ou seja, a taxa visvel aos participantes de uma
% ao ano. A inflao est inserida nessa cotao e
investimento.
Ela ser positiva quando a taxa nominal for maior
negativa quando a taxa nominal for menor do que a
CDB pelo prazo de 1 ano e recebe taxa nominal de
inflao e indicar qual foi a taxa de juros real da
Taxa Real de Juros Taxa Real de Juros
Positiva de 8% ao ano (13% - 5%)
Negativa de 2% ao ano (13% - 15%)
Zero (13% - 13%)
simplificao do clculo mediante uma simples
entendimento do conceito.
Capitalizao Composta
juros incide apenas sobre o capital inicial. juros incide apenas sobre o capital inicial.
meses a uma taxa de 2% ao ms. Qual o rendimento
2 3
$100,00 $100,00
$2,00 $2,00
$104,00 $106,00
106,00
11
106,00
No regime de capitalizao composta a taxa incide
perodo anterior, ou seja, o juro de cada perodo
capital anterior e seus respectivos juros.
A mesma aplicao de R$100 feita por 3 meses
capitalizao composta ficaria assim:
Ms 1
Capital $100,00
Juro $2,00
Montante $102,00
A expresso matemtica para encontrar
3
A expresso matemtica para encontrar
Montante =
3
100
2
1 x 100 |
\
|
+
Taxa perodo =
100
2
1
\
|
+
2.3 Taxa de Juros Equivalente e Taxa de
Muitas vezes a taxa de juros expressa ao ano, mas
achar a taxa correspondente ao perodo da operao
Duas taxas so PROPORCIONAIS quando, considerados Duas taxas so PROPORCIONAIS quando, considerados
produzem o mesmo montante, no regime de capitalizao
Exemplo: Dado o mesmo prazo de 12 meses,
proporcionais porque produzem o mesmo montante
$100 x 1,12 = $112,00
$100 x (1+ 0,01 x 12) = $112,00
$100 x (1+ 0,01 x 12) = $112,00
MDULO III
incide sobre o capital inicial acrescido do juro do
gerado pela aplicao da taxa sobre a soma do
meses a uma taxa de 2% ao ms, no sistema de
2 3
$102,00 $104,04
$2,04 $2,08
$104,04 $106,12
encontrar o montante a seguinte:
3
encontrar a taxa do perodo a seguinte:
106,12 1,0612 x 100
3
= =
6,12% 100 x 1
3
=
|
de Juros Proporcional
mas a transao por um prazo menor e temos de
operao.
considerados o mesmo prazo e o mesmo capital, considerados o mesmo prazo e o mesmo capital,
capitalizao SIMPLES de juros.
as taxas de 12% ao ano e 1% ao ms so
montante no vencimento. Confira!
12
Duas taxas so EQUIVALENTES quando, considerados
o mesmo montante, no regime de capitalizao COMPOSTA
Exemplo: Dado o mesmo prazo de 12 meses, as
equivalentes porque produzem o mesmo montante no
$100 x 1,12 = $112,00
$100 x (1,0095)
12
= $112,00
Capitalizao Simples as taxas
Capitalizao Composta as taxas
Cuidado! Nem sempre a taxa de Cuidado! Nem sempre a taxa de
prazo da transao (6 meses) menor
est expressa (12% ao ano), a
montante do que a taxa equivalente
2.4 ndice de Referncia aplicado a produtos
Tambm conhecido como benchmark, o ndice de referncia
de investimentos.
Quando o investidor escolhe determinado investimento
rentabilidade. O benchmark permitir que ele observe
no.
Os ndices de referncia (ou benchmark) variam de
de acordo com o objetivo do investimento.
O benchmark mais utilizado pelo mercado
taxa Selic.
Quando o objetivo de investimento est associado
benchmark mais adequado ser o IPCA ou o
Um investimento em aes, por sua vez,
acionrio: o Ibovespa ou o IBrX, por exemplo
Benchmark
Parmetro utilizado para avaliar o desempenho de um investimento ao longo do tempo. Parmetro utilizado para avaliar o desempenho de um investimento ao longo do tempo.
Os benchmarks mais utilizados pelo mercado so:
Fundos DI, Renda Fixa e Multimercado: taxa DI e taxa
Fundos Renda Fixa com composio de ndices de preos
Fundo Cambial: Variao cambial (Ptax).
Fundo Cambial: Variao cambial (Ptax).
Fundo de Aes: Ibovespa e IBrX ndices formados
MDULO III
considerados o mesmo prazo e o mesmo capital, produzem
COMPOSTA de juros.
as taxas de 12% ao ano e 0,95% ao ms so
no vencimento. Confira!
so proporcionais.
taxas so equivalentes.
juros composta produz maior montante... Quando o juros composta produz maior montante... Quando o
menor que a unidade de tempo em que a taxa de juros
taxa proporcional (juro simples) produzir maior
equivalente (juro composto).
produtos de investimento
referncia um parmetro para anlise de retorno
investimento ele tem uma certa expectativa de
observe se essa rentabilidade est sendo alcanada ou
acordo com o tipo de investimento feito, ou ainda,
mercado a taxa de juros bsica da economia: taxa DI ou
associado a obter um retorno acima da inflao, o
o IGP-M.
dever adotar um benchmark relativo ao mercado
exemplo.
Parmetro utilizado para avaliar o desempenho de um investimento ao longo do tempo. Parmetro utilizado para avaliar o desempenho de um investimento ao longo do tempo.
taxa Selic.
preos: IPCA e IGP-M.
13
pelas aes mais negociadas no mercado.
EXERCCIO 2
Indique o banchmark adequado para cada um dos investidores.
Taxa DI
ou Taxa Selic
Ibovespa ou
IBrX
1
2
Fundos de Aes ou carteira de aes.
Fundo Referenciado DI, Fundo Renda Fixa e Fundo Multimercado
3
2
Fundos Renda Fixa com posies em ndices de preos
4 Fundo Cambial
Gabarito: (1) Ibovespa ou IBX; (2) Taxa DI ou Selic; (3) IPCA ou IGPM; (4) taxa de cmbio ou Ptax.
MDULO III
EXERCCIO 2
adequado para cada um dos investidores.
IPCA ou
IGPM
Taxa Cmbio
PTAX
Fundos de Aes ou carteira de aes.
Fundos Renda Fixa com posies em ndices de preos
14
Gabarito: (1) Ibovespa ou IBX; (2) Taxa DI ou Selic; (3) IPCA ou IGPM; (4) taxa de cmbio ou Ptax.
A Renda Fixa no Fixa!
Ficou curioso?
Como assim, a renda fixa no fixa?... Para entender melhor esse assunto
vamos conversar sobre o conceito da Marcao a Mercado que provoca vamos conversar sobre o conceito da Marcao a Mercado que provoca
oscilao no valor da cota dos fundos de investimento, mesmo naqueles
chamados de renda fixa.
2.5 Marcao a Mercado
A Marcao a Mercado tem um objetivo: saber quanto
uma s: ele vale o valor que o mercado estiver disposto
Quanto vale a sua casa? E o seu carro? E os dlares
Petrobras ou Vale do Rio Doce que voc comprou com
A resposta parece natural nesses casos: vale o que A resposta parece natural nesses casos: vale o que
E para descobrir quanto vale um CDB de taxa prefixada,
de um Fundo de Renda Fixa, a regra no se aplica?
O curioso que no aceitamos isso com naturalidade
a razo dessa estranheza. Porque quando um investidor
exemplo, ele acredita que a TAXA DE JUROS fixa.
Na verdade, o que fixado no momento da contratao
(1) a data de vencimento e
(2) o valor de resgate do CDB.
Se quisermos saber quanto vale esse CDB antes do
est disposto a pagar por ele. Para isso, o mercado
desse ttulo para saber quanto ele vale hoje. desse ttulo para saber quanto ele vale hoje.
O procedimento de Marcao a Mercado, feito diariamente
Investimento, tem exatamente esse objetivo: calcular
valor de mercado dos ativos que compem a carteira
Por que esse procedimento necessrio? Para que o
nem mais, nem menos. Caso contrrio, alguns
favorecidos.
Marcao a Mercado
valor presente do fluxo de pagamentos
fundo de investimento
tem como objetivo evitar a transferncia
MDULO III
Como assim, a renda fixa no fixa?... Para entender melhor esse assunto
vamos conversar sobre o conceito da Marcao a Mercado que provoca vamos conversar sobre o conceito da Marcao a Mercado que provoca
oscilao no valor da cota dos fundos de investimento, mesmo naqueles
quanto vale um ttulo ou valor mobilirio. A resposta
disposto a pagar.
dlares que voc comprou o ano passado? E as aes da
com o dinheiro do Fundo de Garantia?
o mercado estiver disposto a pagar por eles. o mercado estiver disposto a pagar por eles.
prefixada, um ttulo pblico de taxa prefixada ou a cota
aplica? A resposta : com certeza!
naturalidade. Acho que o nome renda fixa ajuda a explicar
investidor compra um CDB de taxa prefixada, por
Engano!
contratao da operao :
do vencimento, vamos perguntar quanto o mercado
mercado calcula o valor presente do fluxo de pagamentos
diariamente pelos administradores dos Fundos de
calcular o valor da cota de cada fundo com base no
carteira do fundo.
o valor da cota seja exatamente o que tiver de ser
alguns cotistas podem ser prejudicados e outros
pagamentos dos ttulos que compem a carteira de um
transferncia de riqueza entre os cotistas dos fundos!
15
Observe o fluxo de pagamento de uma operao de CDB contratado pelo prazo de 12 meses, taxa de
Agora que voc j sabe o que a Marcao a Mercado
os fatores que provocam oscilao no preo dos ttulos
a) Variao na taxa de juros
b) Prazo mdio dos ttulos da carteira
15% ao ano.
Valor de emisso
R$ 1.000,00
O que o investidor contrata, na verdade, um VALOR
vencimento da operao.
Se ele quiser revender o CDB no mercado ANTES do
descontar o recebvel que ele tem, no verdade? descontar o recebvel que ele tem, no verdade?
Pois exatamente isso que o mercado faz. Pega o
dia do vencimento, e desconta pela taxa de juros ATUAL
Como voc sabe, em qualquer operao de desconto,
presente.
A relao entre a taxa de juros
Taxa Taxa
sobe sobe
Preo Preo
cai cai
MDULO III
Observe o fluxo de pagamento de uma operao de CDB contratado pelo prazo de 12 meses, taxa de
Mercado e por que ela feita, vamos entender quais so
ttulos prefixados:
Valor de resgate
R$ 1.150,00
Vencimento
12 meses
R$ 1.150,00
VALOR FUTURO de R$1.150,00, pagvel na data de
do vencimento, equivale a ele pedir para o mercado
valor de resgate do ttulo, o prazo que falta at o
ATUAL de mercado.
desconto, quanto maior a taxa, menor ser o valor
juros e o preo inversamente proporcional
Taxa Taxa
cai cai
Preo Preo
sobe sobe
16
Vamos voltar ao fluxo da operao de CDB pr,
acontece com o preo do ttulo se a taxa de juros
descontar o VF
pela taxa de 20% pela taxa de 20%
Preo
Perceba que o valor de mercado caiu e, se
mercado
R$958,33
Perceba que o valor de mercado caiu e, se
investidor receber um valor menor do que investiu
HP12C
FV = 1150
n = 1
Valor
n = 1
i = 20
PV = ?
Se, entretanto, a taxa de juros cair para 10%, haver um ganho de $45,45 porque, nesse Se, entretanto, a taxa de juros cair para 10%, haver um ganho de $45,45 porque, nesse
caso, a taxa utilizada para descontar o valor futuro ser menor.
descontar o VF
pela taxa de 10%
Preo mercado
R$1.045,45
MDULO III
pr, manter o vencimento constante e ver o que
juros subir para 20%.
Valor de resgate
R$ 1.150,00
Vencimento
12 meses
R$ 1.150,00
tiver que ser vendido no mercado hoje, o tiver que ser vendido no mercado hoje, o
investiu. Perda de R$$41,67.
n
i
1
Futuro Valor
Presente Valor
|
|
|
+
=
100
1
|
\
+
Se, entretanto, a taxa de juros cair para 10%, haver um ganho de $45,45 porque, nesse Se, entretanto, a taxa de juros cair para 10%, haver um ganho de $45,45 porque, nesse
caso, a taxa utilizada para descontar o valor futuro ser menor.
Valor de resgate
R$ 1.150,00
Vencimento
12 meses
17
2.6 Prazo mdio ponderado de uma carteira
O prazo de um ttulo ou de uma carteira tambm afeta
Com certeza! A taxa de desconto ser aplicada pelo
significa que quanto maior o prazo, maior ser o impacto
mercado.
Prazo maior
Uma das formas de reduzir a exposio ao risco da
renda fixa ENCURTAR o prazo mdio da carteira. renda fixa ENCURTAR o prazo mdio da carteira.
fazem. A boa notcia que o risco ser menor. A m
a) A rentabilidade ser menor, e
b) O imposto de renda ser maior...
O prazo mdio da carteira tambm impacta a definio
Quanto maior o prazo, maior ser o lucro ou a perda Quanto maior o prazo, maior ser o lucro ou a perda
Quanto menor o prazo, menor ser o lucro ou a perda
O prazo, maior ou menor, define a volatilidade do
A prova da ANBIMA (antiga ANBID) pode apresentar
preo, definir o preo.
Vamos voltar ao fluxo da operao de CDB pr, considerar
ver o que acontece com o preo de dois ttulos de prazos
descontar o VF
pela taxa de 20%
Perceba que o valor de mercado caiu e, se tiver que
Preo mercado
R$958,33
Perceba que o valor de mercado caiu e, se tiver que
hoje, o investidor receber um valor menor do que
MDULO III
carteira e os riscos associados
afeta seu valor de mercado?
pelo prazo restante at o dia do vencimento. Isso
impacto da variao da taxa de juros no valor de
Risco maior
da oscilao da taxa de juros sobre uma carteira de
isso que os gestores dos fundos de curto prazo isso que os gestores dos fundos de curto prazo
m notcia que:
definio do preo de um ttulo ou carteira:
perda. E o inverso verdade. perda. E o inverso verdade.
perda.
do investimento frente oscilao da taxa de juros
apresentar a expresso precificar, que significa formar o
considerar a elevao da taxa de juros para 20% e
prazos diferentes: 1 de 1 ano e outro de 2 anos.
Valor de resgate
R$ 1.150,00
que ser vendido no mercado
Vencimento
12 meses
18
que ser vendido no mercado
investiu. Perda de R$41,67.
Suponha agora que o investidor tivesse comprado
remunerao de 15% ao ano. Nesse caso, o valor de
Observe o que acontece com o preo do ttulo frente
ano.
descontar o VF descontar o VF
pela taxa de 20%
Preo mercado Preo mercado
R$918,40
Perceba que o valor de mercado caiu muito mais e,
hoje, o investidor receber apenas R$918,40 representando
2.7 Volatilidade
Volatilidade uma medida de risco e utilizada, normalmente,
(variao nos preos) dos ativos financeiros.
Todos os preos oscilam uns mais, outros menos
volteis, portanto, os mais arriscados. um bom volteis, portanto, os mais arriscados. um bom
determinado produto ou mercado.
Quanto maior a volatilidade, maior o risco do investimento
esperada.
Vamos ver exemplos com nmeros, da rentabilidade
Fundo de
Investimento
Maro
Branco + 1,20%
Preto + 1,20%
Vermelho - 0,50%
MDULO III
comprado o CDB com vencimento para 2 anos com
de resgate do ttulo seria R$1.322,50.
frente mesma elevao da taxa de juros para 20% ao
Valor de resgate
Vencimento
24 meses
Valor de resgate
R$ 1.322,50
se tiver que ser vendido no mercado
representando uma perda de R$81,60.
normalmente, para expressar o risco de mercado
menos. E a volatilidade ajuda a identificar os mais
bom indicador do nvel de oscilao histrica de um bom indicador do nvel de oscilao histrica de um
investimento e consequentemente maior a rentabilidade
rentabilidade de 3 fundos de investimento distintos.
Abril Maio Junho
+ 1,25% + 1,19% + 1,15%
+ 1,50% + 2,00% + 1,15%
19
+ 1,00% + 1,50% + 1,15%
Vamos calcular a diferena entre a maior e a menor
Fundo de Investimento Faixa de rentabilidade
maior
Banco 1,25%
A prova ANBIMA pode perguntar, por exemplo:
Banco 1,25%
Preto 2,00%
Vermelho 1,50%
A prova ANBIMA pode perguntar, por exemplo:
1) Qual o fundo menos voltil?
2) Qual o fundo mais voltil?
3) Ordene os fundos pelo critrio de volatilidade, do
Respostas: (1) Fundo Branco; (2) Fundo Vermelho; (3) Fundo Vermelho, Fundo Preto, Fundo Branco.
Volatilidade uma medida de risco de flutuao
2.8 Mercado Primrio e Mercado Secundrio
Para captar recursos financeiros no mercado as empresas
juros aos investidores dispostos a investir. A oferta
formas:
Mercado primrio: As empresas ou o governo
novos recursos diretamente de investidores.
Mercado secundrio: composto por ttulos e
mercado primrio, ocorrendo apenas a troca de titularidade,
mais o emissor e nem a entrada de novos recursos
gerar negcios, isto , dar liquidez aos ttulos.
A liquidez um dos atributos que o investidor procura
importante saber se existe um mercado secundrio
especificamente.
MDULO III
rentabilidade de cada Fundo de Investimento:
Faixa de rentabilidade Diferena entre a maior
e menor rentabilidade
menor
1,15% 0,10% 1,15% 0,10%
1,15% 0,85%
-0,50% 2,00%
do mais voltil para o menos voltil.
Respostas: (1) Fundo Branco; (2) Fundo Vermelho; (3) Fundo Vermelho, Fundo Preto, Fundo Branco.
flutuao de preos.
Secundrio
empresas e o governo emitem ttulos que pagam
oferta desses ttulos no mercado pode se dar de duas
emitem ttulos e valores mobilirios para captar
e valores mobilirios previamente adquiridos no
titularidade, isto , a compra e venda. No envolve
recursos de capital para quem o emitiu. Seu objetivo
procura em determinados investimentos, sendo assim,
20
secundrio desenvolvido para esse investimento
Quando se trata do mercado de aes o conceito tambm
ser ofertadas aos investidores em geral mediante dois
Distribuio primria: corresponde distribuio
destinados a aumento de capital da companhia emissora
Distribuio secundria: corresponde distribuio
se destinam aos acionistas vendedores.
Mercado Primrio ou Distribuio
gera captao de novos recursos
Mercado Secundrio ou Distribuio
NO gera captao de recursos
Um investidor vende o ttulo ou
Oferece liquidez ao investidor
MDULO III
tambm se aplica pois as aes da empresa podem
dois tipos de distribuio:
distribuio de novas aes, sendo os recursos captados
emissora.
distribuio de aes j emitidas e os recursos captados
Distribuio Primria
recursos para o emissor
Distribuio Secundria
recursos para o emissor
ou valor mobilirio para outro investidor.
que deseja vender/resgatar seu investimento
21
EXERCCIO 2 |
Assinale se a afirmativa Verdadeira ou Falsa.
AFIRMATIVA
1. A taxa real de juros de um investimento pode
descontada a inflao. descontada a inflao.
2. A taxa proporcional refere-se a juro simples
composto.
3. Marcar a mercado um ttulo significa precificar
mercado.
4. No regime de capitalizao simples o juro incide 4. No regime de capitalizao simples o juro incide
juro do perodo anterior.
5. Frente a uma elevao na taxa de juros, cai
prefixada.
6. A volatilidade indica o nvel de oscilao de preos
Quanto maior a volatilidade, maior o risco de mercado
7. O prazo mdio de uma carteira afeta a precificao
mudana na taxa de juros.
8. Mercado primrio significa que o ttulo est sendo
primeira vez e o emissor do ttulo est captando recursos
9. No mercado secundrio, um investidor vende o 9. No mercado secundrio, um investidor vende o
emissor do ttulo no capta recursos. importante
10. Frente a uma queda na taxa de juros 2 ttulos
distintos um de 6 meses e outro de 12 meses
semelhantes.
Gabarito: (1) Verdadeiro; (2) Verdadeiro; (3) Verdadeiro; (4) Falso; (5) Verdadeiro; (6) Verdadeiro; (7) Verdadeiro;
(8) Verdadeiro; (9) Verdadeiro; (10) Falso.
MDULO III
EXERCCIO 2 | Verdadeiro ou Falso
Assinale se a afirmativa Verdadeira ou Falsa.
V F
ser definida como a taxa obtida
simples e a taxa equivalente a juro
precificar esse ttulo pelo valor de
incide sobre o capital corrigido pelo incide sobre o capital corrigido pelo
cai o preo de um ttulo de taxa
preos de um ttulo ou carteira.
mercado.
precificao de seus ativos frente a
sendo vendido no mercado pela
recursos.
o ttulo para outro investidor e o o ttulo para outro investidor e o
importante para a liquidez de mercado.
ttulos com taxa prefixada de prazos
meses de vencimento tero lucros
22
Gabarito: (1) Verdadeiro; (2) Verdadeiro; (3) Verdadeiro; (4) Falso; (5) Verdadeiro; (6) Verdadeiro; (7) Verdadeiro;
2.9 Avalie seu Conhecimento em Finanas
1. Referencial ou parmetro para anlise de retorno
a) benchmark.
b) juro futuro.
c) juro nominal. c) juro nominal.
d) taxa lquida.
2. Em relao marcao a mercado de um ttulo
quando a taxa de juros:
a) sobe, o valor do ttulo tambm sobe. a) sobe, o valor do ttulo tambm sobe.
b) sobe, o valor do ttulo cai.
c) cai, o valor do ttulo permanece inalterado.
d) cai, o valor do ttulo tambm cai.
3. A carteira de Renda Fixa X tem prazo mdio 3. A carteira de Renda Fixa X tem prazo mdio
sensibilidade oscilao das taxas de juros de
a) menor na carteira X.
b) maior na carteira X.
c) menor na carteira Y.
d) idntica nas duas carteiras.
4. A taxa de juros negociada entre investidor e
a) real.
b) proporcional.
c) nominal.
d) lquida.
5. O Banco A cotou uma operao de CDB pelo
cotou a mesma operao a 6% ao semestre. Ambos
Com relao s cotaes citadas, voc conclui que
a) 12% ao ano a melhor para o investidor.
b) 6% ao semestre a melhor para o banco. b) 6% ao semestre a melhor para o banco.
c) so taxas proporcionais.
d) so taxas equivalentes.
Gabarito: (1) A; (2) B; (3) A; (4) C; (5) C.
MDULO III
2.9 Avalie seu Conhecimento em Finanas
retorno de investimentos:
ttulo de taxa prefixada correto afirmar que
de 180 dias e a carteira Y 360 dias. A de 180 dias e a carteira Y 360 dias. A
de mercado ser;
e emissor nas transaes de renda fixa :
prazo de 1 ano a 12% ao ano. O Banco B
Ambos operam sob o regime de juros simples.
que:
23
No mdulo de Economia voc aprendeu que
O PIB mede o desempenho do crescimento da economia
servios produzidos em territrio nacional num dado
3. Resumo
O pilar central da economia brasileira o sistema
Monetrio Nacional, cumprida pelo COPOM e medida
O IGPM, ndice de preos muito utilizado pelo mercado,
IPA, 30% do IPC e 10% do INCC.
O COPOM determina a meta da taxa Selic, taxa bsica
A taxa Selic a taxa mdia das operaes de financiamento A taxa Selic a taxa mdia das operaes de financiamento
financeiras, lastreadas em ttulos pblicos federais.
SELIC.
A taxa DI a taxa mdia das operaes de financiamento
financeiras, mediante emisso de CDI. calculada e
A TR calculada a partir da TBF (mdia dos depsitos
descontado um redutor definido pelo Banco Central, descontado um redutor definido pelo Banco Central,
diariamente.
A PTAX a cotao oficial das moedas estrangeiras
no decorrer do dia, para liquidao em dois dias teis
No mdulo de Finanas voc aprendeu que
A taxa de juros praticada pelo mercado uma taxa
A taxa real de juros indica quanto o investidor recebe
positiva se o rendimento for superior inflao e ser
O mercado utiliza comumente o regime de capitalizao O mercado utiliza comumente o regime de capitalizao
sobre o capital inicial acrescido dos juros do perodo
No regime de capitalizao simples a taxa de juros
O procedimento de marcao a mercado permite
financeiros que compem uma carteira de investimento
em funo da taxa de juros e do prazo mdio dos ttulos
Quanto maior o prazo mdio de uma carteira de Quanto maior o prazo mdio de uma carteira de
taxa de juros de mercado.
A volatilidade uma medida de risco que indica a
carteira de ativos. Quanto maior a volatilidade,
rentabilidade de um investimento.
A colocao de um ttulo no mercado primrio gera
secundrio oferece liquidez ao mercado a medida
secundrio oferece liquidez ao mercado a medida
investidor. Nesse caso, o emissor no gera captao
MDULO III
que:
economia de um pas e reflete a produo de bens e
dado perodo de tempo.
sistema de meta de inflao, determinada pelo Conselho
medida pelo IPCA.
mercado, composto por 3 outros ndices: 60% do
bsica de juros da economia.
financiamento por um dia, realizadas entre instituies financiamento por um dia, realizadas entre instituies
calculada e divulgada diariamente pelo sistema
financiamento por um dia, realizadas entre instituies
e divulgada diariamente pelo sistema CETIP.
depsitos a prazo dos 30 maiores bancos de mercado),
Central, responsvel por calcular e divulgar essa taxa Central, responsvel por calcular e divulgar essa taxa
estrangeiras no Brasil. definida pela mdia das negociaes
teis.
que:
taxa nominal de juros pois embute a inflao.
recebe de rendimento descontada a inflao. Ser
ser negativa se o rendimento for abaixo da inflao.
capitalizao composta de juros no qual a taxa incide capitalizao composta de juros no qual a taxa incide
perodo anterior.
juros incide apenas sobre o capital inicial.
permite conhecer o valor atual de mercado dos ativos
investimento. O preo dos ativos de renda fixa apurado
ttulos.
ativos, maior ser o risco frente a oscilaes na ativos, maior ser o risco frente a oscilaes na
intensidade da oscilao de preos de um ativo ou
maior ser a incerteza e maior tende a ser a
gera captao de recursos para o emissor. O mercado
medida que um investidor vende o ttulo para outro
24
medida que um investidor vende o ttulo para outro
captao de recursos.
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