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AVERTISSEMENT

LES ANALYSES ET CONCLUSIONS DE CE DOCUMENT SONT FORMULEES SOUS LA RESPONSABILITE DE SES AUTEURS. ELLES NE REFLETENT PAS NECESSAIREMENT LE POINT DE VUE OFFICIEL DE LAGENCE FRANCAISE DE DEVELOPPEMENT OU DE SES INSTITUTIONS PARTENAIRES.

EDITION : MAI 2011

Avant-propos Les premires institutions de microfinance (IMF) sont apparues dans les annes 1990 Madagascar. Au dpart intgres dans des projets financs par laide internationale et mises en uvre par des ONG, elles se sont peu peu institutionnalises avant de stendre dans des zones urbaines ou rurales non encore desservies. A partir des annes 2000, des filiales de socits dinvestissement se sont lances directement dans des activits de microfinance, principalement dans les grands centres urbains du pays. Aujourdhui, la majorit des IMF sont prsentes en ville o le secteur est devenu fortement concurrentiel, alors que les populations vivant dans les rgions rurales enclaves continuent, pour la plupart, ne pas bnficier des services financiers de base. La crise internationale puis la crise politique qui a clat en janvier 2009 entrainant des sanctions de laide internationale, ont sensiblement impact lconomie locale. Nanmoins, Madagascar tonne par la rsilience de son conomie face cette double crise. Cette rsilience tient notamment la prpondrance de son conomie rurale de subsistance, sa capacit de privation en matire de dpenses publiques, ainsi quaux puissants ressorts de son conomie informelle. Le conservatisme budgtaire et fiscal de Madagascar et de son systme financier, qui ont en leur temps handicap la croissance, constituent aujourdhui des facteurs dendurance dans des circonstances qui pourraient paratre critiques. Il nempche que le plus grand nombre sappauvrit (surtout dans les zones urbaines) et que les cots sociaux de la crise, le non-droit, les incertitudes et les pillages hypothquent lavenir et limage du pays. Enfin, dans ce contexte de crise, les rformes sont larrt ou compromises. Les agences des institutions de microfinance implantes en milieu urbain ont t les plus exposes aux vnements du premier semestre 2009. Nanmoins, malgr la crise, on estime que lencours de crdit total a sensiblement augment en 2009 avec deux tendances parallles : la monte en puissance des institutions de microfinance rcemment implantes, le ralentissement doctroi de crdits des IMF implantes depuis plus longue date. Dans ce contexte, il semblait intressant de dresser un bilan pour tudier les impacts de la crise de 2009 et mesurer, lissue de ces vnements, la performance des IMF intervenant en milieu urbain. Ltude prsente dans cette publication a t restitue lors du sminaire sur la microfinance qua organise lAgence Franaise de Dveloppement (AFD), en collaboration avec la Coordination Nationale de la Microfinance, Antananarivo, le 21 octobre 2010. Cet vnement sadressait principalement aux dirigeants des institutions de microfinance (IMF), aux pouvoirs publics ainsi quaux autres bailleurs soutenant ce secteur. Plus de 110 personnes taient prsentes, dont seize IMF de tout le pays, des reprsentants du Ministre de lAgriculture, des Finances et de lAmnagement de Territoire ainsi que les principaux bailleurs de fonds intervenant dans ce secteur. Ltude a alors prsent les activits et les enjeux de la microfinance dans la crise, laissant ensuite place une table-ronde donnant la parole aux directeurs gnraux des principales IMF actives Madagascar (Accs Banque, ACEP, CECAM, OTIV, SIPEM). Ce sminaire a donn loccasion aux professionnels de la microfinance de se runir pour mutualiser les difficults rencontres pendant la crise et les solutions mises en place pour y faire face. Il a permis de sensibiliser les organismes tatique de rgulation aux enjeux rglementaires actuels et didentifier des pistes de rflexion pour que, dans un contexte de concurrence accrue, le dveloppement de la microfinance Madagascar se fasse bien au profit des populations nayant pas accs aux services bancaires classiques.

Sommaire
Sigles et acronymes Introduction I. La microfinance Madagascar : un secteur en mutation depuis ladoption de la nouvelle loi 5 6 7

1. 2. 3. 4.
II.

Lvolution du cadre lgal a jou un rle fort dans la croissance du secteur La rpartition du march entre IMF change depuis 2007 La croissance densemble reste forte malgr la crise de 2009 Mais la crise rvle une concurrence croissante, surtout en ville
Limpact de la crise sur la clientle : des effets contrasts

7 8 9 10
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1. La clientle des IMF connat une baisse relle de son niveau de vie 2. Mais les effets de la crise seraient moins brutalement ressentis par les clients de la microfinance 3. Des questions restent encore ouvertes

12 13 15

III. Premiers impacts de la crise sur les IMF : ralentissement de la croissance du crdit et dgradation de la rentabilit plus marque en ville (Tana, Antsirab) 16

1. 2. 3.
IV.

Impact sur le portefeuille des IMF Impact sur la rentabilit des IMF Ractivit des IMF
La confiance dans le secteur est maintenue (pargnants, banques et actionnaires)

17 20 24
25

1. 2. 3. 4. 5.
V.

Une structure de bilan solide, qui a permis aux IMF daffronter la crise Aucune des IMF na subi de rupture de trsorerie Lpargne au sein des IMF a t prserve Les refinancements se sont maintenus sans durcissement des conditions Fonds propres et gouvernance
Un faible accompagnement du secteur dans cette traverse de crise

25 26 27 28 29
30

1. 2. 3. 4.
VI.

Une suspension des financements de certains bailleurs La mise en place tardive de lassociation professionnelle unique des IMF Report de certains projets de loi / instructions La promotion du secteur en veilleuse
Aprs la crise ? Quelques tendances et questions actuelles

30 31 31 31
31

1. 2. 3.

Vers une diversification des produits et services La concurrence, avive par la crise, est porteuse de risques Quelques questions dactualit

32 33 34
36

En conclusion

Sigles et acronymes
ABM ACEP AFD AGEPMF AKAM APB BOA BTP CA CDL CECAM CGAP CNMF CRB CRM CSBF GCV IMF IOB MCA PAMF PAR PIB PME PNB PPN SA SFI SIDI SIPEM TEG TPE Accs Banque Microfinance Agence de Crdit pour lEntreprise Prive Agence Franaise de Dveloppement Agence dExcution du Projet de la Micro-Finance Aga Khan Agency for Microfinance Association Professionnelle des Banques Bank Of Africa Btiment et Travaux Publics Conseil dAdministration Crances Douteuses et Litigieuses Caisse dEpargne et de Crdit Agricole Mutuels Groupe Consultatif pour lAssistance aux Pauvres Coordination Nationale de la Micro-Finance Centrale des Risques Bancaire Centrale des Risques Microfinance Commission de Supervision Bancaire et Financire Grenier Commun Villageois Institution de Micro-Finance Intermdiaire en Oprations de Banque Millenium Challenge Account Premire Agence de Micro-Finance Portefeuille A Risque Produit Intrieur Brut Petite et Moyenne Entreprise Produit Net Bancaire Produits de Premire Ncessit Socit Anonyme Socit Financire Internationale Solidarit Internationale pour le Dveloppement et lInvestissement Socit dInvestissement pour la Promotion des Entreprises Madagascar Taux Effectif Global Trs petite entreprise

Introduction
Depuis dbut 2009, Madagascar a t touche par une crise qualifie en gnral de double , puisque la crise politique (renversement du prsident en janvier 2009) sest double dune rcession conomique, avec une baisse du PIB estime 3,7% en 2009 et 2% en 20101. En comparaison des crises prcdentes quavait pu connatre le pays, en 2002 notamment, cette crise parat la fois moins marque, mais plus longue, avec encore aujourdhui une forte incertitude sur lavenir. En octobre 2010, la crise politique nest pas encore rsorbe, et les plus optimistes tablent sur une reprise conomique au mieux partir de 2012. Ce document rend compte dune mission mene Madagascar pour prparer le sminaire organis par lAFD le 21 octobre 2010, sur limpact de la crise malgache sur la microfinance. Cette mission, qui sattache mesurer les effets de la crise spcifiquement sur le secteur de la microfinance, vient en complment des premires analyses de J.B. Vron et B. Savoye, de lAFD, sur les aspects macro-conomiques et politiques et limpact global de la crise sur le secteur financier. Cette mission sinscrit galement dans la continuit dune tude plus large mene en 2009 par lAFD sur la microfinance dans les Etats fragiles2 : lexemple de Madagascar illustre plusieurs des conclusions de cette tude, et se prsente comme un cas pratique danalyse du secteur de la microfinance face une crise la fois politique, conomique et sociale. Les tudes internationales menes en microfinance3 montrent que face des crises, les IMF peuvent tre touches de trois manires : Dabord par limpact sur les clients eux-mmes (pertes physiques, hausse du prix des matires premires, baisse dactivits et de sources de revenus), En consquence, la crise rduit les capacits de croissance et de rentabilit des IMF (hausse des provisions pour crances douteuses, baisse de lactivit, hausse de certains cots dexploitation), Et elle a galement un impact au niveau de la structure de financement (difficult se refinancer, baisse de lpargne ou retraits de dpts, attentisme des actionnaires).

Lobjectif tait donc de rpondre plusieurs questions : comment le secteur Madagascar a-t-il t touch ces trois niveaux ? A-t-il su ragir ? A-t-il t soutenu dans la traverse de la crise ? La mission a pu faire le point sur ltat du secteur dans son ensemble et en rencontrer les principaux intervenants (IMF, autorits de tutelle, banque de refinancement.). Lanalyse des donnes fournies au niveau global par la CNMF et la CSBF, et par un
B. Savoye, AFD. Etude ralise en 2009 sur la base de cinq tudes de cas (Afghanistan, Hati, Cambodge, Guine, Congo). Cf. C. Poursat, Microfinance dans les Etats fragiles : quelques enseignements de lexprience de lAFD, srie Evaluation et capitalisation n29, AFD 2010. 3 Cf. notamment E. Littlefield et C. Kneiding, La crise financire mondiale et son impact sur la microfinance, CGAP, fvrier 2009.
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chantillon dIMF4, ainsi que la rencontre avec quelques clients des IMF, ont permis dapporter des lments de rponse. Le champ de ltude a t limit aux IMF intervenant en milieu urbain et plus prcisment Tana, zone la plus touche par la crise nanmoins, ces IMF reprsentent une bonne part de lactivit de microfinance du pays. Prcisons galement que dans ce document, le terme dIMF sera utilis pour tous les types de structures impliques en microfinance, quel que soit leur statut juridique et inclura donc par dfaut les banques de microfinance.

I. La microfinance Madagascar : un secteur en mutation depuis ladoption de la nouvelle loi

1. Lvolution du cadre lgal a jou un rle fort dans la croissance du secteur
La loi n2205-016 du 29 septembre 2005 (relative lactivit et au contrle des institutions de microfinance) dfinit le champ des activits autorises pour les IMF, ainsi que les contraintes en termes dorganisation du contrle interne et externe et les normes prudentielles auxquelles elles doivent se conformer en fonction de leur niveau de classification : Les institutions de microfinance mutualistes ou non mutualistes sont classes en trois niveaux selon les oprations qui leur sont autorises, la structure de fonctionnement et de contrle, l'importance des risques lis aux activits de microfinance, les rgles de gestion et/ou les normes de prudence exiges . La loi introduit galement une modification de larticle 17 de la loi n 95-030 du 22 fvrier 1996 qui permet aux institutions de microfinance, rpondant aux exigences lgales, de se constituer en banques territoriales : Les tablissements de crdit sont agres en qualit de banque territoriale ou extraterritoriale, d'tablissement financier, d'institution de microfinance ou d'institution financire spcialise . Autrement dit il sagit dune loi relativement ouverte, permettant aux IMF dopter pour des statuts juridiques varis. Les nouvelles exigences lgales introduites par la loi ont eu ainsi deux consquences majeures : Une exigence de professionnalisation accrue des IMF en particulier sur le renforcement de leurs systmes de contrles internes et externes et la production annuelle dtats financiers ; Larrive de nouvelles structures de microfinance et la transformation de certaines IMF existantes en SA, en IMF de niveau 3 ou en banques territoriales.

Cecam, Sipem, PAMF, ABM, Acep, Microcred et Otiv Tana.

Dans un contexte de march encore peu dvelopp, avec un potentiel de progression considrable faible bancarisation, pntration encore faible du micro-crdit - ces nouveaux entrants ont fortement contribu acclrer la croissance du secteur. Mais certaines contraintes du cadre rglementaire restent jusqu aujourdhui des facteurs de blocage pour lvolution du secteur, en particulier sur lchange dinformations entre IMF et banques de microfinance (Centrale des risques et association professionnelle), la diversification des services (limites aux seuls membres pour les mutuelles) et les innovations technologiques (contraintes sur les moyens de paiement et absence de rglementation spcifique pour le mobile banking) ces contraintes seront abordes plus bas, au IV. 3.

2. La rpartition du march entre IMF change depuis 2007

Aprs la phase 2001 2007, o les mutualistes dominaient largement le secteur et taient en forte croissance, un changement de profil du secteur sannonce depuis 2007, en raison de lvolution du cadre lgal. On assiste en effet larrive sur le march de 3 nouveaux entrants de statut juridique bancaire ou SA, fortement capitaliss, filiales de holdings de microfinance europennes, soutenues par des financeurs internationaux publics et privs : PAMF Madagascar (filiale de AKAM), Microcred Madagascar et AccsBanque. Il y a aujourdhui Madagascar 27 IMF agres (ou ayant obtenu une licence) : 11 IMF de niveau 1 (non mutualistes), 12 IMF niveau 2 (dont 9 mutualistes), 4 IMF de niveau 3 (dont 1 mutualiste).

A cela sajoutent 2 banques territoriales de microfinance, Microcred Madagascar (rcemment passe dIMF de niveau 3 banque territoriale) et AccsBanque. En consquence, le secteur sest spectaculairement diversifi et dconcentr. En 2003, trois IMF dtenaient 88% du portefeuille de crdit (UNICECAM, lensemble des rseaux OTIV et ADEFI). Depuis trois ans, on assiste un rquilibrage au profit des non mutualistes, avec en particulier une monte en puissance des deux banques de microfinance. Pour la premire fois fin 2009, lencours de crdit de la microfinance tait dtenu parts gales entre mutualistes et non mutualistes.

Rpartition de lencours de crdit par catgorie dIMF fin 2009

(Source CNMF)

3. La croissance densemble reste forte malgr la crise de 2009

La crise na eu quun impact limit sur le secteur en croissance globale, avec des nuances entre lvolution de lpargne et du crdit, et entre structures mutualistes et non mutualistes : De 2007 2008, la croissance de lactivit de crdit se situe autour de 60% en moyenne annuelle. Elle ralentit en 2009, avec un taux de 28%. Ce ralentissement est le fait des IMF mutualistes, dont lencours de crdit fin 2009 accuse une baisse de 10% par rapport lanne prcdente. Par contre lencours des IMF non mutualistes, du fait des nouvelles SA de microfinance, est en forte croissance sur cette priode : + 121% en 2009. Lencours total de crdit, fin 2009, slve 145 Milliards Ar, dtenu parts gales entre IMF mutualistes (72,4%) et non mutualistes (72,8%).
Evolution de l'encours de crdit (M Ar) (Source : CNMF)

Lencours dpargne slve fin 2009 prs de 90 Milliards Ar, traduisant une croissance continue malgr la crise. Le positionnement de certaines IMF non mutualistes (dont les banques de MF) sur le march de la collecte des dpts contribue de faon non ngligeable cette croissance. Pour les non-mutualistes, elle progresse de 88% en 2009, contre 24% pour les structures mutualistes. Cependant ces dernires dtiennent toujours 71% de lencours total.
Evolution de l'encours d'pargne (M Ar) (Source : CNMF)

4. Mais la crise rvle une concurrence croissante, surtout en ville

Lanalyse du positionnement de march des IMF ( partir des produits de crdit offerts, de lencours de prt moyen, de la porte) permet de constater deux tendances de fond : Vers une hausse des montants moyens, suprieure au taux dinflation annuel (9% environ) - de +10% et +33% pour toutes les IMF deux exceptions prs Vers llargissement de la gamme des clients cibls, des microcrdits jusquaux PME.

Ces tendances semblent davantage le fait des banques de microfinance et des IMF de niveau 3, et sexercent particulirement sur les marchs urbains (Tana, Antsirab). La segmentation du march entre IMF, encore relativement claire il y a 3 ans, a tendance en consquence devenir plus floue, particulirement en milieu urbain o la concurrence est forte. Cette situation de concurrence avive devrait probablement atteindre le march des villes secondaires dans un proche futur.

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Ciblage et porte des IMF (2008/2009) (Source : rapports annuels des IMF)

4,00

Sipem
3,00
Encours moyen de prt

2,00

Accs B Acep Microcred Cecam

1,00

0,00 0

Pamf
10000

Otiv Tana
20000 30000

Porte : nb clients

2008 = carr rose, 2009 = losange noir

II. Limpact de la crise sur la clientle : des effets contrasts

Comment la clientle des IMF a-t-elle vcu la crise sur le plan conomique ? Daprs les tudes CGAP de 2008 et 2009 sur les premiers effets de la crise financire internationale, les clients subissent un double impact, celui de la hausse des prix et du ralentissement conomique : une rcente tude du CGAP (Duflos et Gaehwiler, 2008) portant sur un petit nombre dIMF rvle que laugmentation du prix des denres alimentaires a provoqu chez la clientle des retraits dpargne, une diminution des dpenses non alimentaires et parfois mme des difficults rembourser des prts . A Madagascar, une premire enqute5 constate de mme que la baisse de pouvoir dachat [des revenus du travail] entre le premier trimestre 2009 et le premier trimestre 2010 pourrait tre suprieure 30 %. Ce sont cependant les salaris des entreprises publiques (1,1 % des actifs occups) qui ont connu la plus forte baisse (6,1 % par an, soit 22 % de baisse cumule entre 2006 et 2010) suivis par ceux du secteur informel qui ont connu une baisse de 4,1 % par an. Les mcanismes de la forte baisse des rmunrations informelles sont bien connus. Du ct de loffre, on observe une entre massive de travailleurs licencis par le secteur formel ou de nouveaux entrants sur le march du travail. De lautre ct, la demande adresse aux biens et services informels ptit de la chute de la demande globale, notamment de celle en provenance des travailleurs du secteur formel, qui sapprovisionnent massivement dans le secteur informel. Dans ce
5

Cf. Limpact conomique de la crise politique sur les mnages urbains Madagascar, DIAL, Instat, IRD, 2010.

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contexte, le seul effet positif vient du report partiel dune partie de la consommation des mnages du secteur formel vers le secteur informel, moins cher ; mais cet effet est limit . Les tmoignages et tudes effectues permettent de complter cette observation, sans que lon puisse vraiment en mesurer les effets relatifs sur la clientle des IMF, qui relve majoritairement du secteur informel.

1. La clientle des IMF connat une baisse relle de son niveau de vie
Les licenciements dans les zones franches provoquent une baisse brutale du revenu des salaris

Le dsinvestissement dans les zones franches sest traduit par des fermetures dentreprises qui ont dvers sur le march informel plusieurs centaines de salaris licencis. Certains secteurs plus touchs (tourisme, transport, services, commerce import-export) rduisent leurs effectifs et les rmunrations

Le tourisme, fort employeur, a t rapidement affect par les troubles politiques. Son niveau dactivit aurait chut de 40% en 2009 par rapport 20086. La suspension des financements de lUnion Europenne et la fin des travaux de construction des projets miniers ont affect le secteur des BTP. La perte du march de lAGOA a affect le secteur de la confection. Globalement, les activits lies au dynamisme conomique (transport, services aux entreprises, commerce import-export, etc.) ont t plus particulirement atteintes. La rduction des importation et le ralentissement de lactivit se traduisent par une hausse du cot de la vie, du prix des intrants

La dsorganisation des filires de lagro-alimentaire, la suite des destructions des entreprises appartenant lancien prsident, semble stre traduite par des hausses des prix des produits de premire ncessit et des intrants. A titre dexemple, le prix du sac de 50 kg de farine est pass de 56 000 Ar avant la crise 80 000 Ar ; le sac de 50 kg de sucre est 100 000 Ar, contre 60 000 prcdemment. Les clients du milieu urbain ont t plus fortement touchs, notamment en capitale

Les difficults rencontres par les IMF intervenant en milieux urbain et rural ont t plus spcifiquement ressenties Antananarivo et Antsirab. Ceci a t le cas en particulier des rseaux CECAM, PAMF et Otiv Tana. La ville de Tana qui regroupe un dixime de la population malgache, contribue hauteur de 55 % la formation du PIB 7 de lle a t la plus affecte.
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T. Rajaona, Les impacts de la crise sur lenvironnement des affaires et la vie des oprateurs conomiques, prsentation du 21 octobre 2010. J.B. Vron, Madagascar : une crise peut-elle en cacher une autre ? , contribution au sminaire du 21 octobre 2010.

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La ville dAntsirab aurait t plus particulirement affecte par les fermetures dentreprises de lancien prsident (transformation laitire).

2. Mais les effets de la crise seraient moins brutalement ressentis par les clients de la microfinance
Les pertes physiques et humaines ont t limites dans un tel contexte

Les cas de pillage et de destructions de biens et locaux semblent avoir relativement peu touchs les trs petites et petites entreprises, clientes de la microfinance, pour stre concentrs sur les entreprises (PME) en lien avec lancien Prsident et celles dtenues par certaines communauts souvent touches en cas de crise. Les IMF en tmoignent : SIPEM signale 10 cas de clients touchs par des pertes dactifs (dont la moiti aurait rembours ses prts par la suite). AccsBanque estime que juste aprs la crise, environ 1% de ses clients auraient subi des pertes dactifs. La production de riz des deux dernires annes est en progression

La production aurait augment de + 40% entre 2007 et 2009, avec une certaine stabilit des prix au producteur et au consommateur. Compte tenu de la part prpondrante du riz dans le panier du consommateur Madagascar, les bonnes campagnes rizicoles de ces deux dernires annes ont largement contribu attnuer les effets de la crise, notamment du cot des produits de premire ncessit. La fermeture des entreprises de lancien prsident sur les filires agro alimentaires a cr un appel dair pour les petits transformateurs et commerants

Les fermetures de ces entreprises, qui occupaient une situation dominante au sein des filires agro alimentaire (notamment secteur laitier, sucre, farine, huile), ont provoqu deux effets contradictoires : Elles ont mis en difficult les fournisseurs et commerants qui taient intgrs dans les filires des entreprises. Une cliente dIMF fournit des produits de premire ncessit (farine, riz, sucre ou PPN) des htels restaurants. Avant la crise, elle livrait environ 10 T chaque semaine ; aprs la crise, 5 T tous les 15 jours (4 fois moins). Elle gagnait environ 600 000 Ar par semaine, et maintenant, 40 000 Ar au mieux. Le prix des PPN a grimp pendant la crise : un sac de 50 kg de farine cote 80 000 Ar (contre 56 000 avant la crise) ; le sac de 50 kg de sucre vaut 100 000 Ar(contre 60 000 prcdemment). Avant la crise, cette cliente parvenait pargner jusqu 400 000 Ar par semaine, et maintenant, elle dspargne. Pendant la crise, la demande a baiss et certains de ses clients ont dcid de se fournir directement auprs des grossistes le circuit de distribution a partiellement chang. Elle envisage de prendre un second crdit auprs dOTIV (aprs un premier dil y a 3 ans de 400 000 Ar) pour investir dans une nouvelle activit.

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Mais elles ont permis de petits transformateurs et commerants de trouver de nouveaux dbouchs. La fermeture de la socit TIKO a cr court terme un problme de commercialisation pour les petits producteurs, avec un effet la baisse des prix. A relativement moyen terme, de petites fromageries se sont en revanche cres. La disparition du monopole de TIKO a permis douvrir de nouveaux dbouchs ces transformateurs. La fermeture Ambatondrasaka de la socit de collecte de paddy du prsident a permis aux producteurs et aux collecteurs de dvelopper leurs activits. Elle aurait ainsi facilit le dveloppement de lactivit de stockage (GCV) et lessor de la transformation du paddy en riz blanc.

Les pertes demploi du secteur formel (zones franches, PME dans les secteurs touchs) se sont traduites par une reconversion dans linformel. Les micro et petites entreprises, qui constituent la majorit de la clientle des IMF, ont ragi aux licenciements et la hausse du cot de la vie en adaptant leurs niveaux de consommation, probablement au dtriment de certaines dpenses essentielles, mais aussi par des efforts de diversifications dactivits. Une cliente de la caisse urbaine de Tana du rseau CECAM menait avec son mari une activit de taxi collectif Tana (ligne Ivato-67 hectares). Avec la crise, leurs recettes hebdomadaires ont diminu (moins de clients et trajets rduits) de moiti environ (de 50 60 000 Ar/j 30 000 Ar/j). Suite cette baisse de revenus et au licenciement de son fils travaillant en zone franche, cette cliente entreprend une diversification. Elle emprunte alors 1 M Ar pour monter une gargote dans son quartier, alors peu desservi. Ses activits de gargotire lui permettent maintenant dinvestir dans un nouveau projet de salle de jeux (Play station) qui fera travailler son fils. Ctait son premier crdit. Elle se contentait jusque l dpargner depuis 2007 chez CECAM.

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Les clients des IMF touchs par la crise : quelques exemples complmentaires Un agent immobilier achte et revend des maisons, et en loue galement. Il est membre depuis 10 ans dune IMF (3 prts, 2 M, 3 M puis 5 M). Avec la crise, les locataires ne peuvent plus payer des loyers aussi levs quavant, et en 2009 il a connu des difficults rembourser son crdit (ce quil a pu faire en empruntant sa famille). Pendant la crise, il a maintenu son pargne dans la caisse. Un taxi est client dune IMF depuis deux crdits (3 M et 3,6 M). Ces crdits lui ont permis dacqurir son vhicule et de se mettre son compte. Il a apprci laccs un dcaissement rapide du prt (en 7 jours), avec peu de formalits et de garanties (il a engag sa voiture personnelle et des meubles). Lactivit a t ralentie en 2009 mais ne la pas empch de rembourser son emprunt. Une cliente Tana est spcialise en artisanat (fabrication de paniers, vente de tissus) pour une clientle surtout trangre, et complte son revenu par llevage de quelques porcs. Aprs 5 ou 6 crdits (1,2 M Ar en 2009), elle a demand un nouveau crdit de 2 M Ar le bureau de lIMF ne lui a accord que le mme montant (1,2 M). Elle est en contentieux dans cette IMF cette dernire souponne lexistence de crdits parallles contracts par cette cliente auprs dune IMF concurrente. Avant la crise, cette cliente vendait 100 200 paniers par semaine, et depuis la crise nen vend plus quune vingtaine par semaine. Les prix des matires premires et de vente ont augment en parallle : aujourdhui, elle vend environ 8000 Ar le panier (contre 6000 auparavant) mais avec un cot de production de 6500 Ar aujourdhui (5000 Ar). Si la marge unitaire est plus leve, cette cliente vend beaucoup moins quavant, et subit fortement limpact de la crise.

3. Des questions restent encore ouvertes

Les IMF nont-elles pas aussi contribu modrer les impacts de la crise sur les clients? Les IMF semblent avoir accompagn lexplosion de linformel et ont aid la reconversion des salaris licencis, comme en tmoignent les quelques exemples tirs de la clientle. Les IMF ont aussi poursuivi leurs activits de financement de lconomie sur laquelle elles ont pu exercer un effet rgulateur. Au sein du rseau CECAM, le crdit GCV a augment de 17% en 2009. Il a permis de stocker 44 000 T de paddy (sur 3 M environ produites dans le pays), pour une valeur de 20 Mds Ar. Cette opration de stockage de relativement grande envergure a pu contribuer stabiliser le prix du riz lchelle nationale et a de ce fait prserv, voire permis une amlioration du revenu des producteurs.

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 La crise aurait elle aggrav le surendettement des clients ? Il est difficile de mesurer lampleur du surendettement, ce stade, mais la plupart des IMF tmoignent de cas de clients ayant des crdits croiss avec dautres IMF qui sont apparus loccasion de problmes de remboursement. Ces crdits croiss ont t relevs en milieu urbain, Tana, sur des segments de clientle type TPE. Ils sont probablement prexistants la crise et lis des situations de concurrence entre IMF. La crise a-t-elle pu inciter davantage les clients revenir vers les prteurs informels (usuriers), dans un contexte de vigilance accrue des IMF ? On peut sinterroger sur leffet de la crise sur un regain dactivit des usuriers, notamment en milieu rural. Le resserrement des conditions de garantie pourrait exercer un effet rgressif sur le comportement des clients qui, en qute de trsorerie, seraient amens se tourner vers le crdit des conditions usuraires.

III. Premiers impacts de la crise sur les IMF : ralentissement de la croissance du crdit et dgradation de la rentabilit plus marque en ville (Tana, Antsirab)
Les IMF ne sont pas restes inactives face la crise : elles ont rapidement ragi aux difficults de remboursement des clients et la dgradation de leur rentabilit en ajustant leur politique de crdit, leurs prvisions dexpansion et leurs dpenses. Les ajustements voqus par les IMF apparaissent davantage conjoncturels que structurels. Leur stratgie globale ainsi que les procdures et mthodologies ne semblent pas avoir fait lobjet de remise en cause fondamentale. Les lments danalyse des effets de la crise sur les IMF qui sont dcrits ci-dessous sont tirs dun chantillon de 7 IMF intervenant exclusivement ou partiellement dans la capitale. Il sagit des IMF suivantes : ACEP Madagascar, AccesBanque Madagascar, CECAM, PAMF Madagascar, Microcred Madagascar, OTIV Tana et SIPEM. Pour cette dernire, les analyses sont partielles car nous navons pas dispos de ses tats financiers. Elles appartiennent la catgorie des IMF de niveau 3 (ACEP Madagascar, CECAM, PAMF Madagascar, OTIV Tana et SIPEM) et des banques de microfinance (AccesBanque Madagascar, Microcred Madagascar). Les analyses tires de cet chantillon peuvent tre sensiblement diffrentes sur des IMF plus petites (catgorie 2 et 3) et caractre plus rural. Cependant cet chantillon reprsente une part importante du secteur, environ 73% de lencours de crdit fin 2009.

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1. Impact sur le portefeuille des IMF

Forte prudence sur les nouveaux clients, et sur certains secteurs dactivit (recomposition du portefeuille dans certains cas) Quelques exemples en tmoignent : SIPEM a volontairement rduit ses dcaissements de fvrier juin 2009. ACEP a limit ses dcaissements de crdits dans les secteurs du tourisme, transport, textile (en nombre et en volume) et sest concentr sur laccompagnement de ses clients habituels. PAMF a frein ses dcaissements au 1er semestre 2009, Tana, en les limitant au renouvellement de crdits aux anciens clients. En 2009, la croissance globale de son encours reste de 100% mais savre infrieure aux prvisions. Le rseau CECAM a eu tendance accompagner la forte demande en crdits ERI, de dure plus longue et de taux dintrt plus bas que les crdits productifs habituellement octroys, afin de satisfaire la demande de trsorerie de ses clients. Le crdit GCV plus scuris a galement fait lobjet dun financement plus important en 2009, tandis que les autres crdits court terme, davantage lis la conjoncture (notamment ceux destins aux activits commerciales, location vente) ont t freins. Globalement la croissance des octrois de crdit a ralenti en 2009 (+6,3%) avec toutefois une reprise en 2010 (+23,3% au 1er semestre 2010 par rapport au 1er semestre 2009). De ce fait, le rseau na pu atteindre ses objectifs dencours (84% atteints) en 2009. Le rseau OTIV a connu une quasi stagnation de ses encours de crdit en 20082009. Une reprise de la croissance sannonce pour 2010 mais un rythme infrieur celui davant la crise (de 2005 2008 : lencours doublait quasiment chaque anne).

Report des extensions des rseaux (ouverture de caisses), et quelques fermetures/fusions de caisses Les ouvertures de caisses/agences ont t reportes dans la plupart des rseaux en 2009 : - Le Rseau Cecam a pu ouvrir 3 caisses en 2009, 8 au premier semestre 2010. Mais en contrepartie, le rseau a fusionn deux caisses et en a ferm une en 2009. - PAMF na pas procd louverture des 6 caisses prvues en 2009 et en 2010. Tendance dcaisser de plus gros montants Pour les IMF, en gnral, plusieurs facteurs jouent en ce sens : Les besoins de la clientle sont en augmentation (augmentation du cot de la vie, besoin de disposer dune trsorerie plus longtemps pour des besoins varis) ; La priorit a t donne au renouvellement des crdits aux anciens clients plutt qu loctroi de prts de nouveaux clients, entranant mcaniquement une progression plus rapide des montants individuels des prts ;

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La volont, au moins pour certaines IMF, damliorer leur rentabilit court terme en visant la monte en gamme.

Microcred a introduit une segmentation de son produit TPE en trois, avec une monte en gamme (crdit baobab). Dun crdit moyen denviron 1,6 M Ar., on est pass 2,4 M Ar pour les nouveaux octrois Le rseau CECAM a fait voluer le montant moyen des crdits accords de 621 000 Ar en 2007 1 014 000 Ar au 30 juin 2010. Certaines IMF, mieux installes sur leur march ou dj confrontes des problmes de qualit de leur portefeuille, chappent cependant cette tendance. Chez ACEP, pas daugmentation sensible, le crdit moyen est pass de 2,4 M 2,6M Ar entre 2008 et 2009. Dgradation globale du portefeuille risque (PAR), avec une tendance plus marque dans les villes (Tana en particulier) Les difficults de remboursement se sont rapidement faites sentir en 2009, et sont le fait de toutes les IMF, mais des degrs et sur une dure variables selon les IMF. Dans le cas dIMF dont le PAR tait dj en dtrioration, la crise a accru la tendance. Pour les IMF rencontres, les crances douteuses et litigieuses se situent entre 1,20 et 8,54% de lencours fin 2008 et entre 1,30 et 14,52% fin 2009. Il ny a pas dinformations chiffres disponibles sur les catgories de crdits touchs. Les tmoignages sont contradictoires : certaines IMF tmoignent dune plus forte dgradation sur les segments du haut des TPE et des PME, tandis que dautres arguent de nombreux dfauts de paiement au niveau des petits crdits. Ceci relve probablement dune perception diffrente entre nombre et montants, mais tmoigne aussi du faible niveau danalyse sur le portefeuille touch au sein des IMF. Il apparat cependant nettement que le portefeuille de crdits en milieu urbain, particulirement Tana et Antsirab, a t le plus affect par la crise. Les rseaux (PAMF, OTIV Tana et CECAM) disposant dagences dans ces villes et en milieu rural en tmoignent.

Le taux de remboursement chance au sein de lURCECAM Analamanga (Tana) se dgrade en 2009, en comparaison avec le taux consolid du rseau : il est de 86,9% contre 90,4% pour le rseau, en 2009, alors quen 2008, il slevait 89,4% contre 90,9% pour le rseau. Au 30/6/2010, il continue de se dgrader (87,2%, contre 91,6% pour le rseau). Pour lURCECAM du Vakinankaratra (Antsirab), le taux de remboursement chance est aussi plus faible que pour lensemble du rseau et ne cesse de se dgrader (en 2008 86,3%, en 2009 81,1% et au 30/6/10 82,8%).

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Exemple d'volution d'un PAR 30j pendant la crise - rseau et Tana

10%

Tana
9% 8% 7%
taux de PA R 30j

Global

6% 5% 4% 3% 2% 1% 0% janv- fvr- ma avr09 09 rs -09 09 mai- juin09 09 juil09 aot- s ept- oc t09 09 09 nov09 dc - janv- fvr- ma avr09 10 10 rs -10 10

Pour un certain nombre dIMF, le PAR 90j reste lev en 2010 mme quand il y a amlioration du PAR 1j ou 30j, traduisant de fait la difficult de recouvrement des crances. Ainsi lune des IMF de lchantillon, qui avait eu un PAR 90j toujours infrieur 2% jusquen 2008, affiche un PAR 90j 4,52% fin 2009, et 3,95%, en aot 2010. Certaines IMF connaissent des taux de PAR en amlioration en 2010. Ceci ne signifie pas forcment une amlioration du recouvrement des crdits la clientle, mais peut tre simplement la consquence de la reprise de la croissance de lactivit de crdits. Le PAR est un indicateur insuffisant dans ces circonstances et doit donc tre complt dindicateurs du taux de recouvrement des impays pour mesurer lamlioration relle de la qualit des crances dans le portefeuille des IMF.

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2. Impact sur la rentabilit des IMF

Laccroissement des provisions, des rchelonnements et des abandons de crances pse sur la rentabilit des IMF

La rentabilit des IMF est directement affecte par leffet conjugu dune croissance plus faible et de la hausse des provisions pour crances douteuses, y compris les abandons et restructurations de crances.
% augmentation des charges nettes sur CDL (2009/2008) OTIV Tana +37% PAMF +55% AccsBanque +32% CECAM +230% ACEP -33% MICROCRED +262% Source. Etats financiers 2009 des IMF IMF Charges nettes sur CDL / PNB (2009) 44% 6% 8,5% 7% 4,5% 14% Charges nettes sur CDL / PNB (2008) 38% 6% 12% 2,3% 4,8% 6,8%

Les abandons et restructurations de crances semblent tre encore limits - entre 1% et 7% des prts selon les informations recueillies.

Par contre, les cots de fonctionnement semblent avoir t matriss dans la plupart des IMF Les IMF paraissent avoir fait un effort de maitrise des cots dans cette priode de croissance ralentie de lactivit. PAMF a ainsi rgionalis la supervision des agents de crdit dans un objectif de rduction des cots et de suivi plus rapproch des agents. ABM a de son ct suspendu les activits marketing, non immdiatement productives. Il semble cependant que les ressources humaines nont pas fait lobjet de mesures restrictives spcifiques (suspension de primes ou augmentations, compression du personnel, etc.). Au contraire, on note plutt des augmentations de salaires (chez ABM ou CECAM notamment), la poursuite des recrutements et des formations. Ceci traduit la volont dune fidlisation des salaris, dans un contexte concurrentiel o la qualit des ressources humaines devient un facteur dterminant ; en outre, on note aussi un souci damortir le choc de la crise sur les salaris.

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IMF ABM CECAM PAMF OTIV TANA ACEP MICROCRED

Charges administratives gnrales / PNB - 2009 97% 88% 146% 88% 45% 78%

Charges administratives gnrales / PNB - 2008 114% 86% 168% 88% 49% 92%

Source : tats financiers 2009 des IMF

La crise a repouss latteinte de lquilibre (point mort) dau moins un an pour les IMF non autosuffisantes et sest traduite par des dficits dexploitation dans certaines agences et caisses urbaines (Tana, en particulier)

Nous ne disposons pas des tats financiers 2009 pour lensemble du secteur, mais selon linformation fournie par la CSBF, lensemble des IMF8 accuserait une perte nette de 652 millions Ar fin 2009, contre un rsultat net positif de 4,6 Mds Ar en 2008. Lautosuffisance oprationnelle serait de 90,4% fin 2009, en reprise 113,4% fin juin 2010. Dans la plupart des principales IMF urbaines la rentabilit sest dgrade en 2009, malgr un PNB en relativement forte croissance, du fait de deux principaux facteurs qui ont pes diffremment dans les comptes des IMF : la constitution des provisions sur crances douteuses ; et laugmentation des charges de fonctionnement.

Les graphiques suivants (daprs les tats financiers des IMF) illustrent lvolution de la rentabilit des principales IMF urbaines, par le passage du PNB9 au rsultat oprationnel et au rsultat net.
OTIV TANA (milliers Ar) 1 La dgradation de la rentabilit du rseau est clairement lie aux poids des provisions sur crances douteuses, prleves sur le PNB, avec un rsultat oprationnel quivalent celui de 2008 (malgr un PNB suprieur). Le rendement des fonds propres se dgrade, de 8,1% en 2008 2,1% en 2009.

Hors banques de microfinance. PNB : Produit Net bancaire = Produits financiers charges financires ; rsultat oprationnel = PNB + divers revenus nets (honoraires, transaction, investissements) charges nettes sur CDL ; rsultat net = rsultat oprationnel charges dexploitation impts charges exceptionnelles
9

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PAMF Madagascar (milliers Ar) PAMF est une IMF jeune, qui na pas encore atteint lquilibre oprationnel. Malgr lamlioration de son PNB en 2009, son rsultat net (hors subventions) se dgrade plutt, sous leffet de laugmentation plus rapide des charges de fonctionnement. Le rendement des fonds propres reste encore ngatif.

Accs Banque Madagascar (ABM) (milliers Ar) ABM est une institution jeune galement, qui na pas encore atteint son quilibre oprationnel en 2009. La dgradation de son rsultat en 2009, malgr un PNB en amlioration, relve avant tout de laugmentation de ses charges de fonctionnement, tandis que la qualit du portefeuille reste maitrise. Le rendement de ses fonds propres reste encore ngatif -0,9% en 2009.

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CECAM (milliers Ar) Malgr un PNB en amlioration en 2009, le rsultat oprationnel reste stationnaire par rapport 200810, du fait de laugmentation des provisions sur CDL. La rentabilit globale se dgrade, avec un rendement des fonds propres de 4,6% en 2009 contre 14,3% en 2008.

Microcred Madagascar (milliers Ar) Malgr un PNB en hausse, la dgradation du rsultat 2009 (par rapport un trs bon rsultat 2008) relve la fois du poids des provisions sur CDL et de la hausse des charges de fonctionnement. La hausse rapide des charges est toutefois une caractristique des jeunes IMF en forte croissance. Le rendement des fonds propres se dgrade, de 6% en 2008 - 1,5% en 2009.

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En 2008, le rsultat oprationnel apparat suprieur au PNB du fait de revenus des autres oprations qui dpassent largement la dotation aux provisions de lanne.

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3. Ractivit des IMF

Les plans daffaires ont t revus la baisse en termes de croissance (objectifs de porte et dextension des rseaux)

La crise a rvl le caractre parfois ambitieux des plans de dveloppement des IMF, ou les a rendu inoprants : Le plan daffaires du rseau CECAM, qui devait sachever en 2010, est devenu obsolte du fait de la crise et des changements institutionnels engags (transfert des fonctions de lIntercecam lUnicecam). Un nouveau plan daffaires est en cours de finalisation. Le plan daffaires initial de Microcred reposait sur des hypothses de march, en particulier dans les villes de provinces, qui ont t revues la baisse. ABM estime sa croissance 2009 infrieure de 20% aux prvisions. PAMF a report lintroduction du crdit PME, prvue en 2009, ainsi que louverture de 6 caisses.

Les procdures et outils ont t renforcs

Toutes les IMF tmoignent dun renforcement des procdures dans lanalyse des crdits et la formalisation des garanties, ainsi que dune vigilance accrue notamment sur les nouveaux crdits. Mais les mthodes et procdures existantes ne semblent pas avoir t remises en cause cette occasion. Lamlioration de la qualit de laudit interne et/ou un recours renforc cet audit ne sont pas davantage signals. Ceci peut poser question dans un contexte de risques accrus, en particulier de fraudes. Chez Microcred, cette rigueur se traduirait par un taux de rejets des dossiers plus important (19% en 2010, contre 9 10% avant), mais les dlais de dcaissement de 7 9 jours sont maintenus. Le rseau CECAM aurait simplifi certains points de son manuel de procdures et renforc les dlgations de pouvoir sur certains types de crdit. Le recours lexternalisation des recouvrements de crances, surtout pour les dossiers importants, aurait donn de bons rsultats, ainsi que la restauration dun systme dintressement sur le recouvrement des crances. ABM a procd une analyse de son portefeuille de crdits, ds le dbut de la crise, qui a abouti une classification qualitative du niveau de risques encourus.

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ABM a tent une classification de son portefeuille en 5 catgories values en janvier, mars et juin 2009, afin de dployer les mesures de recouvrement appropries. Janvier 2009 (sur 5552 clients) 1. non touchs : 85% 2. affects mais bonne capacit rcupration : 8% 3. svrement affects : 1% 4. biens perdus : n.s. (2 clients seulement) 5. dj en impays : 6% juin 2009 (sur 6084 clients) 92% 1% 0,5% 0,5% 6%

La qualit des services la clientle semble faire lobjet dune attention renforce

La concurrence incite la plupart des IMF amliorer la qualit du service, et la crise a eu tendance semble-t-il acclrer cette tendance. Cela sest traduit par : Lannulation ou la suspension des pnalits de retard sur une certaine dure, pour ne pas alourdir le cot du crdit (Sipem, ABM, Microcred). La tentative de rduire les cots de transaction pour le client : ACEP a par exemple accept les paiements la caisse de la part des clients, plutt quen banque o les files dattente sont longues. Une volont de rduire encore les dlais danalyse de la demande de crdits (frquence augmente des comits de crdits, rduction des dlais de dcaissement, dlgations de pouvoir pour les octrois, etc.)

Ces constats sur la capacit dadaptation des IMF malgaches rejoignent donc, plus largement, les principales conclusions de ltude plus large de lAFD mene en 2009 : face cette crise, les IMF ont su en effet adapter rapidement leurs outils et procdures, et prter attention lvolution des besoins de leur clientle.

IV. La confiance dans le secteur est maintenue (pargnants, banques et actionnaires)

1. Une structure de bilan solide, qui a permis aux IMF daffronter la crise
En 2008, la structure de bilan de lensemble du secteur de la microfinance (hors banques de microfinance) affichait des fonds propres importants. Par ailleurs, les toutes rcentes banques de microfinance bnficiaient elles aussi dune structure bilancielle solide.

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Structure de bilan du secteur hors banques de microfinance (2008)

Immo

100% 80% 60% 40% 20% 0%

Trso

FP Dettes

Crdits Dpts

Actif
Source CSBF : IMF hors banques de microfinance

Passif

Mme si ces chiffres sont globaux, et ne rendent donc pas compte de la diversit des IMF, ils montrent que le secteur a pu aborder la crise dans de bonnes conditions. La plupart des IMF (mutualistes comme non mutualistes) ont abord la crise avec un niveau lev de capitalisation : Les IMF mutualistes, plus anciennes, ont bnfici de plusieurs annes de rsultats positifs, qui ont pu tre capitaliss ; Les IMF non mutualistes et les banques de microfinance rcemment cres ont t assez fortement capitalises par leurs actionnaires, et ont reu, pour celles qui ntaient pas lquilibre, des subventions dexploitation compensant les pertes.

2. Aucune des IMF na subi de rupture de trsorerie

Mme au plus fort de la crise, aucune des IMF ne lchantillon na connu de difficults de trsorerie. Ce constat sexplique par : La baisse dactivit quont rencontre les institutions - et donc des besoins courants pour de financement de lactivit de crdit, La bonne situation de liquidit que connaissaient les IMF avant la crise, Labsence de besoins urgents apparus pendant la crise (retraits de certains financements, pertes dactifs, etc.)

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3. Lpargne au sein des IMF a t prserve

Lattitude du public vis--vis de lpargne est, de faon gnrale, un bon test de confiance pour le secteur financier dans son ensemble au cours de crises financires ou politiques. Dans quelques rares cas (Asie centrale et Europe de lEst), des crises brutales de confiance ont t remarques, entranant des retraits massifs dpargne auprs des IMF, et parfois un report de lpargne des IMF vers les banques ou linverse11. A Madagascar, le bilan de la crise ce stade, pour les IMF de lchantillon, semble plutt positif. Les IMF nont apparemment pas subi de cas de panique et de retraits massifs des dpts et pas davantage de dplacement de lpargne vers les banques, mme si certains clients mentionnent des rumeurs ou des doutes sur ce point, au plus fort de la crise (dbut 2009). Au final, la confiance semble maintenue. Cela ne signifie pas que la crise na eu aucun impact sur les dpts, et il y a certainement eu des nuances importantes entre IMF. Cependant, le constat densemble est le suivant : Quelques retraits ont t constats par certaines IMF au premier semestre 2009, notamment de la part de gros dposants mais ces dposants semblent tre revenus par la suite, sans que ces retraits aient un impact majeur sur le volume dpargne de 2009. La tendance constate en 2009 est leffritement des montants dposs, notamment pour les petits dposants, en raison de la baisse gnralise du niveau de vie. Cependant, on note dans le mme temps une hausse du nombre de dposants on ne peut donc pas parler de perte de confiance dans le secteur.

LUnion rgionale des CECAM dAnalamanga a connu des retraits dpargne trs sensibles entre mars et aot 2009 (29% des dposants auraient retir leur pargne avec une chute de 10% des dpts collects, qui a touch en particulier dans les caisses CECAM de Tana ville). Nanmoins, la situation sest rtablie par la suite, et na pas eu dincidence globale forte pour le rseau CECAM en 2009. Au rseau OTIV Tana, de gros dposants ont retir leur pargne au deuxime trimestre 2009, mais sont revenus ensuite (le phnomne a t constat sur deux ou trois mois seulement). OTIV, en situation de surliquidit structurelle, na pas pour autant modifi sa politique de tarification. Ici encore, les conclusions de la mission rejoignent donc un constat dj ralis dans plusieurs contextes pays par lAFD (Guine ou Congo notamment) : face des crises, les clients semblent maintenir une confiance relle dans les IMF, en raison notamment de la proximit de ces dernires. Le fait que les dposants, aprs une courte vague de crainte, naient pas retir leur pargne des IMF mutualistes alors que les non-mutualistes ont commenc mobiliser massivement de lpargne, semble conforter la thse selon laquelle les clients sont attachs la survie de leurs IMF.
Les banques de microfinance dEurope de lEst et dAsie centrale () ont connu des retraits constants de dpts durant plusieurs semaines aprs lannonce de la faillite de la socit Lehman Brothers (CGAP, 2009)
11

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4. Les refinancements se sont maintenus sans durcissement des conditions

Les IMF contactes ne semblent pas avoir rencontr de difficults particulires obtenir des refinancements ou renouveler ceux en cours, et ce sans durcissement des conditions de prt (renchrissement, exigences de garanties, terme). En particulier, le cot des refinancements commerciaux reste stable (dans une fourchette allant de 12,5 16% suivant les termes et les montants et incluant le cot de la garantie, pour les IMF de lchantillon). Il ny a pas eu non plus de variation de changes majeures renchrissant le cot de la dette. Le seul lment ponctuellement contraignant a t larrt de la ligne de refinancement de MCA, qui visait encourager les crdits en milieu rural et a frapp les rseaux OTIV et CECAM sans impact majeur sur laccs la ressource de ces deux rseaux, qui collectent lpargne et peuvent accder dautres financeurs. Ce constat assez positif sexplique en partie par la nature et lorigine des refinancements. Les refinanceurs des IMF, Madagascar, sont en effet si lon excepte le cas de MCA - de deux types : Des banques commerciales locales

Les trois principales banques impliques dans le refinancement dIMF sont des filiales de grands groupes internationaux, qui ont fait le choix depuis plusieurs annes de prendre des participations dans des IMF ou de dvelopper des activits en microfinance Madagascar : la BOA est ainsi actionnaire de Microcred et a dvelopp en direct une petite activit de microcrdit12, la BFV (Socit Gnrale) est prsente au capital de ABM, et la BNI (Crdit Agricole) a investi dans SIPEM. Ces banques ont dj tabli des liens forts donc avec le secteur, et la crise na pas remis en cause cet engagement dautant quelles bnficient toutes de garanties assez importantes sur les prts la microfinance - garantie ARIZ de lAFD (pour CECAM, ACEP, PAMF en particulier), garantie de SIDI (pour SIPEM) ou du holding MICROCRED (pour sa filiale locale). Pour ces prteurs, la prise de risque malgr la crise reste donc relativement faible. Par ailleurs, les banques commerciales nont pas connu elles-mmes de difficult de trsorerie pendant la crise, et elles ont des niveaux de liquidit relativement importants. En consquence, elles ont accept de rpondre aux demandes de refinancement des IMF, modres il est vrai, et moyennant des garanties maintenues. En 2009 et 2010, le rseau CECAM a augment rgulirement son niveau de refinancement pour soutenir sa croissance et palier larrt de la ligne de refinancement mise en place par MCA. Pour le rseau, le niveau des emprunts en cours est ainsi pass de 10,6 Mds Ar fin 2008 15,7 Mds Ar en 2010. Dans lintervalle, le rseau CECAM est mme parvenu baisser lgrement le cot de son refinancement (-1%) ; sa capacit ngocier a t

12

Il sagit de crdit direct en milieu rural (crdit stockage pour le riz) touchant 400 600 clients, pour des montants entre 100 000 et 10 M Ar.

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renforce par le doublement de la couverture ARIZ octroye par lAFD (de 1 2 M Ar) en 2009. De mme, ACEP a pu maintenir une ligne de dcouvert avec BOA et BFV (sur garantie ARIZ) et a obtenu un nouvel emprunt auprs de la BOA en 2010. Globalement, le montant des emprunts bancaires dACEP a augment sur la priode, avec des conditions de taux maintenues. ARIZ peut garantir jusqu 75 % des lignes de refinancement des institutions de microfinance auprs des banques locales, dans la limite de la contrevaleur en monnaie locale de 2 M .

Des fonds spcialiss en microfinance

Il sagit de holdings de rseaux de microfinance (Access Holding, MicroCred Holding) et de fonds internationaux spcialiss (Oikocredit, Triodos, KFW, SFI, Sidi) qui ont une bonne connaissance du secteur de la microfinance, et ont dvelopp une relation privilgie et/ou un lien capitalistique avec les IMF malgaches. Ces fonds refinancent en gnral des institutions avec lesquelles ils ont tabli un lien capitalistique (en particulier pour Access Holding, MicroCred Holding, KFW, SFI), et des IMF cres par des rseaux internationaux. Il existe en revanche peu de cas o ces fonds prtent directement des IMF non affilies ces rseaux refinancement de CECAM par Incofin, par exemple. Ces fonds, qui lvent des ressources la fois publiques et prives dans les pays du Nord, nont apparemment pas remis en cause lors de la crise leurs investissements dj raliss auprs dIMF malgaches, quil sagisse de prts ou dinvestissements en capital. En revanche, il nest pas exclu que ces fonds internationaux comme on a pu le constater lors dtudes rcentes (CGAP, 2009) soient dsormais plus rticents de nouvelles implications, probablement davantage en raison du contexte international de crise financire que du contexte malgache. Lune des IMF de lchantillon a ainsi mentionn quun fonds international pressenti pour une entre au capital avait choisi de surseoir sa dcision. Au final, la crise ne sest donc pas traduite pour les IMF malgaches par une rarfaction des refinancements. Mais on peut constater galement que les refinancements accords restent court terme ce qui est une contrainte forte pour la diversification des produits des IMF et assez fortement garantis, sans prise de risque relle importante de la part des banques commerciales.

5. Fonds propres et gouvernance

La dgradation des rsultats na pas eu dimpact fort sur des fonds propres des IMF de lchantillon - qui taient il est vrai un niveau lev avant la crise. De ce fait, il ny a pas eu de recapitalisation dIMF spcifiquement lie la crise, du moins dans lchantillon considr.

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A fin 2009, les ratios de solvabilit des IMF de lchantillon se situaient dans une fourchette allant de 23% 75%, bien au-del du minimum fix par la CSBF (12% pour les IMF de niveau 3, 8% pour les banques). Par ailleurs, au niveau de lactionnariat et de la gouvernance, les relations entre CA et quipes de direction semblent avoir plutt t renforces dans les structures SA, et la participation des actionnaires ne semble pas avoir t remise en cause. Dans les structures mutualistes, la crise na pas t davantage t loccasion dune remise en cause des rapports lus techniciens. Si la priode est marque par des changements de postes cls au niveau de la direction dans bon nombre dIMF (CECAM, PAMF, SIPEM, Microcred, ABM), cela ne semble pas li directement la crise, mais des renouvellements prvisibles de postes expatris, ou des changements institutionnels et stratgiques dj amorcs (CECAM notamment : internalisation des fonctions dIntercecam dans Unicecam fin 2008, avec nomination dun nouveau directeur en mars 2009).

V. Un faible accompagnement du secteur dans cette traverse de crise

La crise politique sest traduite par la suspension des financements de certains bailleurs, et par une priode de blocage aux niveaux gouvernemental et lgislatif (absence dinterlocuteurs, parlement non form) En consquence, un certain nombre dinitiatives structurantes pour le secteur dont la cration de lassociation professionnelle unique - sen sont trouves ralenties ou reportes. Lexemple de Madagascar confirme donc, plus largement, le postulat selon lequel les sanctions de la communaut internationales peuvent tre contreproductives, dvelopp notamment dans ltude de lAFD sur Microfinance et Etats fragiles .

1. Une suspension des financements de certains bailleurs

Plusieurs financeurs ont interrompu leurs financements, qui concernaient directement la microfinance malgache : - MCA (Millenium Challenge Account) a suspendu ses engagements auprs des IMF (notamment en appui la finance rurale, en partenariat avec OTIV et CECAM), Le projet AGEPMF de la Banque mondiale a connu une suspension. Il a repris en 2010, mais est en cours dachvement, avant la mise en place dun nouveau projet PASEF.

En revanche, la multiplication par 3 en deux ans des garanties ARIZ de lAFD a facilit la mise en relation entre IMF et banques, permettant par exemple CECAM de palier en partie linterruption dune ligne de financement MCA.

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Linterruption des programmes MCA a touch OTIV Tana, qui recevait un appui de MCA sur les filires granium / oignons / mas / pomme de terre dans les rgions dAntsirabe et Ambositra. MCA devait assurer un appui technique, et avait accord une ligne de crdit OTIV pour loctroi de prts aux producteurs de la filire. La ligne de crdit reprsentait un montant important pour lIMF (quivalent prs de 8% de lencours). Aprs le dpart de MCA, privs dappui technique, les producteurs auraient assez massivement refus de payer, et OTIV Tana a connu des difficults dimpays sur ces zones.

2. La mise en place tardive de lassociation professionnelle unique des IMF

Lassociation professionnelle unique de la microfinance, prvue par la loi de 2005, na vu le jour quen juillet 2010. Son articulation avec lAPB dont dpendent lgalement les deux banques de microfinance - reste examiner ; une association des tablissements de crdit devrait tre cre pour chapeauter ces deux associations et permettre lchange dinformations entre elles, mais aucune chance na encore t fixe pour sa cration.

3. Report de certains projets de loi / instructions

Plusieurs projets dinstructions au niveau de la Banque centrale nont pu tre promulgus. De mme, des projets de loi tel que celui du ministre du commerce avait sur la protection du consommateur, qui aurait pu servir de premire base de travail pour une rflexion sur la protection des clients de la microfinance nont pu tre examins par lassemble nationale.

4. La promotion du secteur en veilleuse

La crise a ralenti, voire suspendu un certain nombre dinitiatives pourtant planifies dans le cadre de la stratgie nationale : - La transformation du statut de la CNMF, - Le secrtariat du comit de pilotage de la SNMF, - La tenue de comits dinvestissement (hors Fida), - Loprationnalisation de la base de donnes des IMF, qui tait prvue en juin 2009 et ne sera ralise quen octobre 2010.

VI. Aprs la crise ? Quelques tendances et questions actuelles

Il est certainement trop tt pour parler dun aprs crise , tel est le point de vue des IMF rencontres. Pour certaines, un dbut damlioration serait sensible en 2010, pour dautres, il est clair que la crise perdure et devrait encore toucher la rentabilit cette anne. Quoi quil en soit, la crise a cependant jou un rle intressant de rvlateur des faiblesses de certains acteurs, des besoins de structuration de lensemble du secteur, et de tendances structurelles de la microfinance Madagascar.

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1. Vers une diversification des produits et services

Pour les IMF rencontres, il est clair que la concurrence va se jouer, dans les annes venir, sur la capacit offrir une gamme large de produits et services la clientle. De premiers efforts sont dj en cours, notamment sur : La collecte dpargne

Avec la crise, les IMF ont fait preuve dun intrt accru pour la collecte dpargne. Mis part certains rseaux mutualistes dj trs liquides (OTIV), la collecte dpargne est un enjeu pour les IMF malgaches, dans un souci la fois : - de diversification des sources de refinancement, - de baisse du cot de la ressource (avec peut-tre, pour les IMF ne collectant encore que peu lpargne, une part dillusions sur le cot suppos faible - de collecte et de contrle de lpargne), - et bien sr aussi par volont dlargir la gamme des produits et services. Certaines IMF ont dj mis en place dbut 2010 une stratgie de collecte plus agressive, avec une hausse des taux de rmunration des dpts visant attirer de gros clients institutionnels. CECAM a connu temporairement un retrait de gros dposants en 2009 ; pour mieux conqurir et fidliser cette clientle, le rseau a dcid dbut 2010 daugmenter les taux de rmunration des dpts terme. Cette stratgie sest pour le moment montre payante en termes de clientle, avec une hausse de 20% du volume dpos par les gros dposants en 2010 qui aurait compens une certaine rosion en volume des petits pargnants.

Une meilleure rpartition des risques, gographique et par segment Vers le rural (ou du moins, vers le priurbain et les bourgs), pour les IMF implantes dabord en milieu urbain ; la bonne rsistance de la clientle rurale dans la crise les a encourages dans cette tendance, Vers la province, en commenant par les villes secondaires (la concurrence encourageant une stratgie de planter de drapeau ) Vers de nouveaux segments de clientle : mso finance (PME) notamment (projet pilote en lancement chez PAMF) ou vers de nouveaux secteurs dactivit.

Les IMF semblent vouloir aller la fois :

Des ambitions sur les services plus innovants

La plupart des IMF rencontres souhaitent, plus ou moins brve chance (et suivant les contraintes lgales de leur statut) dvelopper des produits et services plus innovants pour leurs clients, et notamment : Les transferts de fonds, domestiques et internationaux,

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La banque mobile : les premiers tests des trois principales banques commerciales en partenariat avec les oprateurs mobiles Telma, Zain et Orange encouragent les IMF suivre cette voie, Les moyens de paiement, vus galement comme un produit dappel pour la collecte de lpargne, Lassurance : ACEP souhaite dvelopper un produit dassurance sant pour ses clients (via Adfi) ; la plupart des IMF proposent dj, ou envisagent de proposer, une assurance dcs sur le crdit.

Seules banques de microfinance peuvent pour le moment tre autorises dvelopper transferts internationaux et moyens de paiement, et peuvent sappuyer sur la notion dIOB de la loi bancaire pour lancer une initiative de banque mobile. Mais il nest pas exclu quune autorisation provisoire et limite de la CSBF puisse tre obtenue par une IMF de niveau 3 pour tester lun ou lautre de ces services (voir point 3. suivant, sur les contraintes rglementaires pour les IMF). A ce stade, hormis le projet dassurance sant dACEP en voie de ralisation, ces nouveaux projets ne semblent cependant pas encore oprationnels. Aucun projet de banque mobile associant une banque de microfinance et un oprateur tlphonique ne parat encore proche dune phase test, et la microfinance accuse sur ce plan un retard par rapport aux banques commerciales.

2. La concurrence, avive par la crise, est porteuse de risques

Si la diversification des produits est venir, la concurrence entre IMF est dj sensible. La crise, en donnant un coup de frein des plans de dveloppement ambitieux, a aviv encore cette concurrence et rvl, de lavis de tous, de premiers cas de crdits croiss entre institutions. En milieu urbain du moins, et surtout Tana, il semble que la concurrence se soit traduite par : - Une volont dimplantation la plus rapide possible dans le pays, notamment dans les villes secondaires. - Un effet pour le moment ngligeable sur les taux (sauf peut-tre une lgre tendance la baisse sur les segments les plus levs), car les IMF restent soucieuses dafficher une bonne rentabilit. - Une volont de dcaisser trs vite de nouveaux clients ce qui a pu savrer bien sr risqu, si lanalyse du dossier a t rduite (mme si aujourdhui, les IMF rencontres affirment tre attentives sur ce point). - Une surenchre sur les montants accords aux clients, parce que le montant accord est un argument commercial trs fort en microfinance (le client tant relativement peu sensible au taux dintrt en revanche), et par volont des IMF daller vers des montants moyens de prt plus rentables. En cela, la microfinance malgache reproduit un modle standard de raction des IMF en qute de croissance dj constat dans de nombreux pays, du cas ancien de la Bolivie

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 ceux tout rcents du Maroc ou du Pakistan13, et qui est inquitant : puisque dans les cas de crises aiges constats par le pass, cette surenchre sest traduite par le surendettement des clients, les difficults croissantes de ces derniers rembourser, et dans plusieurs cas, des faillites dIMF. De fait, Madagascar aussi la crise a rvl de premiers cas de surendettement en milieu urbain, que reconnaissent toutes les IMF rencontres et qui sont proccupants, en labsence dune centrale des risques oprationnelle (voir point 3. suivant). Il y a donc un vrai risque de surendettement et de dgradation du portefeuille, qui pourrait sinstaller de faon structurelle.

3. Quelques questions dactualit

Risque de surendettement : mise en place dune centrale des risques

Le constat de situation de surendettement des clients conduit la plupart des IMF juger ncessaire linstauration dune centrale des risques. La Banque centrale a avanc sur ce sujet et publi en juin 2009 une instruction sur la mise en uvre de la CRM (centrale des risques en microfinance), avec obligation pour les IMF agres de lalimenter cette date. Linitiative mise en place est encore ltat de test, et il est trop tt pour en tirer un bilan. Deux points seront cruciaux pour quelle puisse russir : Le lien entre CRB (centrale des risques bancaire) et CRM : les banques de microfinance doivent renseigner la CRB, mais sont sur les mmes segments de clientle que les IMF, et il est donc ncessaire dintgrer toutes les donnes dans la mme base. Le lien entre les deux bases de donnes est prvu et serait dj effectif, daprs la CSBF. Un renseignement complet de la CRM : dans un contexte encore de faible appropriation de la CRM par les IMF, et de grande mfiance vis--vis des concurrents sur la divulgation des informations sur la clientle, il nest pas simple dobtenir une information complte de la part de toutes les institutions.

Les limites rglementaires une extension de la porte des IMF

La loi de 2005 a reprsent une ouverture pour le secteur, et permis de nouveaux entrants de se positionner. Cependant, des contraintes lgales et rglementaires demeurent, qui sont perues par les IMF comme autant de freins leur extension de nouvelles clientles : Les mutuelles rencontrent une contrainte forte pour la diversification, dans la mesure o leurs services doivent tre limits leurs membres ( limitation des

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Voir notamment ltude CGAP / portail de la microfinance doctobre 2010, Croissance et vulnrabilits en microfinance , partir des quatre cas Maroc, Bosnie, Pakistan et Nicaragua. 34

services financiers aux seuls membres ). En particulier, il leur est donc impossible de proposer des transferts dargent depuis ltranger. Les transferts dargent en devises sont interdits pour les IMF de niveau 3, de mme que loffre de moyens de paiement seuls les transferts dargent domestiques et les oprations de virement interne sont autoriss. La loi bancaire prvoit la notion dIOB, et donc la possibilit pour des oprateurs de tlphonie mobile de devenir partenaires de banques pour mettre en place des projets de banque mobile. A ce jour, la CSBF a autoris 3 projets de transfert dargent par tlphonie mobile sur la base dun partenariat banques/ oprateurs de tlphonie (service Mvola de BFV/TELMA, Zapi de BOA/Zain, et orange money de BMOI/Orange). Ces projets devraient faire lobjet dune valuation par la CSBF fin 2010, pour servir de base la rdaction dune instruction qui prcisera les contraintes prudentielles - une deuxime phase de dveloppement tant prvue sur loffre dun produit de crdit par ces oprateurs. En revanche, la loi 2005 sur la microfinance ne prend pas en compte cette notion dIOB, et les IMF (hors banques de microfinance) nont donc thoriquement aucune base lgale pour dvelopper de tels produits. Cependant, la CSBF pourrait envisager daccorder des autorisations provisoires certaines institutions, sur la base de projets dtaills, afin de laisser une marge dexprimentation aux IMF.

Vers des rgles de concurrence saine ? Peu de donnes sont disponibles, les rapports annuels mmes des IMF tant peu diffuss. La contribution des IMF malgaches au MIX market, base de donnes de rfrence du secteur, est limite : 7 IMF ont fourni des donnes pour 2009, mais ce chiffre inclut 4 rseaux OTIV Aucune de ces IMF nest note 5 diamants, note de transparence fonction du nombre dinformations fournies titre de comparaison, au Mali, les trois plus grandes IMF ont obtenu cette note. Aucune IMF malgache na encore fait lobjet dun rating. Jusqu prsent, il nexistait pas de donnes prcises et compltes comparant les IMF (ou permettant de dfinir leur part de march respective, par exemple) au niveau sectoriel les informations diffuses par la CNMF sont uniquement agrges, de mme que celles de la CSBF (qui par ailleurs nincluent pas les banques de microfinance dans le secteur). La CNMF vient tout juste dofficialiser la cration dune nouvelle base de donnes, dfinie partir dinformations fournies par les IMF.

Le secteur malgache de la microfinance souffre encore dune transparence faible :

Il y a donc un vrai enjeu de collecte et diffusion dinformations fiables sur le secteur. Mais au-del de la transparence, cest la dfinition de rgles de concurrence saine entre IMF qui reste clarifier, dans deux domaines cls : les ressources humaines dune part, la recherche de nouveaux clients et les nouvelles implantations de lautre.

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Une rflexion sur les outils et dmarches possibles reste mener sur ce thme, dont lAPIMF pourrait semparer. Dans dautres pays ont par exemple t dfinis un code de dontologie entre IMF, ou une cartographie des implantations de ces dernires.

Performance sociale et protection du consommateur

Le secteur de la microfinance, Madagascar comme dans la plupart des pays, nchappera pas une rflexion plus globale sur : Lutilit sociale de la microfinance Si les performances financires des IMF sont soumises un suivi rgulier, les performances sociales sont encore peu analyses. Pourtant, bailleurs de fonds et investisseurs ont une exigence croissante sur ce point ; si la microfinance poursuit un double objectif, financier et social, ces deux aspects doivent tre galement mesurs. La menace de perte de confiance dans la microfinance, lie notamment au phnomne du surendettement et de la monte des impays, ne peut que renforcer cette tendance. Il existe des ratings incluant la dimension sociale (Girafe notamment) et des outils lusage des IMF et de leurs investisseurs, permettant de mesurer et suivre les performances sociales (SPI/Cerise). Ces outils ont fait lobjet dchanges approfondis de la communaut internationale et sont dj largement utiliss, les appliquer aux IMF malgaches serait pertinent. La protection du consommateur

Face au surendettement, se pose la question de linformation et de la protection des clients de la microfinance, qui sont plus vulnrables et moins duqus financirement que la clientle bancaire classique. Des mesures simples sont de plus en plus incluses dans les cadres lgaux et rglementaires, notamment concernant la transparence des taux affichs la clientle, la prise en compte des plaintes, les pratiques de saisies des garanties. A minima, dfinir clairement le calcul du TEG et les obligations de prsentation des taux au public serait trs utile Madagascar, o les entretiens auprs des clients et des agents de crdits indiquent une certaine opacit sur les tarifications.

En conclusion
A Madagascar, la crise, quelle soit politique ou conomique, ne semble pas avoir eu ce stade un impact dcisif sur la situation financire des institutions de microfinance mme si elle donne un coup de frein la croissance globale du secteur. Pour les IMF malgaches, la confiance des partenaires clients, actionnaires, financeurs sest ainsi maintenue dans un contexte difficile. Lanalyse de cet exemple conforte donc des conclusions plus gnrales, observes dans dautres contextes pays par lAFD : la forte rsilience des IMF, la confiance des pargnants lie la proximit de ces institutions avec leur clientle, ou encore la

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pertinence dun appui adapt des bailleurs de fonds pour accompagner le secteur dans les priodes de crise. Une question intressante, mais encore peu documente, est celle inversement du rle qua pu jouer le secteur de la microfinance pour attnuer les effets de la crise sur la socit malgache. Quelques exemples recueillis auprs de clients et dIMF plaident en ce sens : il semble que les IMF aient accompagn les efforts de diversification des entrepreneurs informels, et la reconversion de salaris licencis vers le secteur informel. En milieu rural galement, certains produits financiers (comme le crdit stockage) ont pu avoir un effet stabilisateur sur le revenu des producteurs, et peut-tre sur le prix du riz par exemple. En revanche, la crise rvle Madagascar, comme dans dautres contextes pays, les faiblesses sous-jacentes du secteur. Dans le cas des IMF malgaches, la crise a jou ainsi un rle de catalyseur de la concurrence, en milieu urbain du moins, et met en lumire linsuffisante structuration du secteur absence dassociation professionnelle forte, de centrale des risques, limites rglementaires. Dans ce contexte de concurrence avive, et structurelle, des risques rels dimpact ngatif pour les clients apparaissent surendettement notamment. On peut souligner, sur ce point, le besoin dune meilleure responsabilisation du secteur vis--vis de clients par nature vulnrables : il serait ncessaire de mesurer les performances sociales des IMF, de clarifier les taux dintrt, de veiller protger le client dune surenchre sur les montants, ou encore doprationnaliser la centrale des risques. Lenjeu est de prvenir une crise de confiance plus profonde qui pourrait, cette fois, avoir un impact ngatif fort sur la microfinance malgache.

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