Cont. Financ. Geren. Projetos I I Uso GP 30.06

Projeto de Investimento - Prof Paulo H.
Lopes
PARADIGMAS
Desempenho Capacidade de Gerar Lucro Crescimento Sustentvel Gesto Compatibilizao Dinmica de Valores Circulantes
Projeto Invest. - Prof Paulo H. Lopes 1 Projeto Invest. - Prof Paulo H. Lopes 2
TAXA INTERNA RETORNO MAIOR QUE O C M K P
A empresa dever praticar poltica de reinvestir maior parte possvel do lucro gerado em crescimento ou expanso.
Projeto de Investimento
Projeto de Investimento - Prof Paulo H. Lopes
PRAZOS RECURSOS
IGUAL
PRAZOS INVESTIMENTOS
Quanto maior a rotao de valores circulantes maior o retorno dos recursos neles investidos.
Projeto Invest. - Prof Paulo H. Lopes
EQUAO PATRIMONIAL
CAPACIDADE EFETIVA
LIQUIDEZ CLIENTES
ESTOQUES
RECURSOS 3s
CURTO / LONGO
Novos Investimentos de Capital (API e/ou D) + Capital de Giro Associado

Capacidade Instalada de Atividade Produtiva = Capacidade Nominal (Cn) Capacidade Lquida Mxima
Aumento Capacidade Instalada
PRAZO RECURSOS PRPRIOS
IMOBILIZADO
INVESTIMENTOS CAPITAL DE GIRO Investimentos em Capital de Giro
Nvel de Utilizao Ce/Cn
CAPACIDADE INSTALADA
INVESTIMENTO DE CAPITAL
Capacidade ou Demanda Efetiva = Capacidade Efetiva (Ce) Fora Demanda de Mercado
O limitador da CAPACIDADE INSTALADA o Investimento de Capital Identificado na contabilidade da empresa no Ativo Permanente Imobilizado + Diferido (API e/ou D). O limitador da CAPACIDADE EFETIVA o Mercado identificado na Contabilidade da empresa no Ativo Circulante Estoques (ACE). Capital de Giro: Desembolso necessrio manuteno da liquidez no perodo compreendido entre pagamento e recebimento. Capital de Giro Associado a um Projeto: Desembolso incremental exigido pelo Aumento da Capacidade Instalada de Produo. O clculo do Capital de Giro Associado dar-se- de duas formas: 1 ) Tcnico: atravs do Fluxo de Caixa Projetado do Projeto (Liquidez Principal); 2 ) Aproximado: atravs de parmetros sobre o dimensionamento do Faturamento Bruto Ano; Exemplo: Microempresa at 60% dos Investimentos Fixos; Pequena e Mdia Empresa 40% dos Investimentos Fixos; e Grande Empresa 15% dos Investimentos Fixos;
Projeto Invest. - Prof Paulo H. Lopes 9
Dimensionamento do Projeto no Curto Prazo

Custos (R$)
Custos (R$)
Custo Varivel
Custo Fixo
Capacidade Produo (QTDE).
Capacidade Produo (QTDE)
So Custos que no variam Em funo do volume de produo.
Custo Total Custo Fixo
So custos que variam em funo do volume de produo, altamente dependentes do volume. Utilizao muito baixa ou muito alta da capacidade de produo, estes Custos so mais do que proporcionais. Logo, devem ser considerados dentro de uma faixa intermediria sendo admitidos como proporcionais.
Os Custos Totais, correspondem CF + CV. O Custo
Capacidade Total Mdio obtido CT : QTDE Produo (QTDE)

Dimensionamento do Projeto no Curto Prazo (continuao)
Criao de Valor da Empresa

A capacidade de produo tima, tamanho da planta, no ponto de vista econmico definida pelo Custo Mdio Mnimo.
Value Based Management
Dimensionamento do Projeto no Longo Prazo No Longo Prazo, todos os custos so variveis, uma vez que podem instalar fbricas de diferentes tamanhos. Pergunta-se: O que ocorre com o Custo Mdio Mnimo de Longo Prazo quando alterada a Capacidade de Produo ?. Respostas: 1) Apresentar Economias de Escala. O Custo Mdio Mnimo diminuir; 2) No apresentar Economias de Escala. O Custo Mdio Mnimo constante; e 3) Apresentar Deseconomias de Escala. O Custo Mdio Mnimo aumentar.
Estrutura Atual da Empresa
Projetos de Expanso Reorganizao Liberao de Ativos
Nova Estrutura da Empresa Novos Ativos e Mercados
Fluxo de Caixa
Fluxo de Caixa Incremental
Valor Atual da Empresa
Incremento no Valor da Empresa

Valor Futuro da Empresa

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Crescimento / Expanso Via Investimento

Indicadores/Parmetros VPL e TIR Fluxo de Atividades Novo Investimento Reposio de Ativos Estratgias
Oramento de Capital Tipos de Investimentos Desenvolvimento e Desinvetimentos Mercados Competitividade Estratgia Preos Alavancagem Operacional
Formao do Custo de Capital Dbitos de Longo Prazo
Custo Ponderado Debty = Custo de Capital
Margens de Contribuio Lucro por Ao Custo de Capital Valor da Empresa
Preo/Volume/Lucro
Liquidez Residual Financiamento Reinvestir/Distribuir Destinao dos Lucros Estrutura de Capital Alavancagem Financeira Risco X Retorno
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Equity/Debty
Equity Aes Ordinrias Prefernciais
Custo Ponderado Equity
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FONTES DE FINANCIAMENTO DE LONGO PRAZO
INVESTIMENTOS
Liquidez
Disponibilidades Manuteno da
Liquidez
ESTRUTURA DE CAPITAL
Fornecedores CURTO PRAZO Emprstimos Bancrios Impostos Provisionamentos
RECURSOS PRPRIOS
Clientes Estoques
Capital de Giro Financiamento de

Vendas
1. Aporte de Capital 2. Lucros Obtidos na Atividade Operacional
DEBTY
Financiamentos L P Debntures A. Ordinrias
3. Lanamento (Underwriting) de Aes no Mercado de Capitais
Imobilizaes P & D
Capital Fixo
EQUITY
Capital Social A. Prefernciais Lucros ou (Prejuzos Acumulados) 15
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ESTRUTURA DE CAPITAL FONTES DE FINANCIAMENTO DE LONGO PRAZO A Estrutura de Capital refere-se a combinao das fontes de financiamento RECURSOS DE TERCEIROS de longo prazo utilizada pela empresa. Essas fontes combinam Recursos Prprios (Patrimnio Lquido Equity) e Capital de Terceiros (Exigvel de Longo Prazo 1. Instituies Financeiras Privadas (Bancos) 2. Governamentais (BNDES BNDESPAR FINAME) 3. Lanamento (Underwriting) de Debntures
INVESTIMENTOS
Debity). O gestor financeiro deve buscar uma composio adequada de Capitais. Que resulte ao investidor remunerao desejada agregando riqueza a empresa.
ESTRUTURA PATRIMONIAL
RECURSOS
4. Arrendamento Mercantil (Leasing) 5. Capital de Risco (Venture Capital)

ATIVO CIRCULANTE PASSIVO CIRCULANTE
REALIZAVEL LONGO PRAZO
EXIGVEL LONGO PRAZO
DEBITY
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PERMANENTE
PATRIMONIO LIQUIDO
EQUITY
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CUSTO DE CAPITAL A Estrutura tima de Capital resulta do equilbrio entre Custos e Benefcios dos recursos obtidos ou captados. O Custo de Recursos de Terceiros representado pelas taxas praticadas pelo mercado e especificadas em contrato de financiamento. O Custo do Capital Prprio definido pela expectativa de remunerao desejada pelos acionistas ou cotistas (investidores). Assim o Custo do Capital Prprio o retorno mnimo exigido pelos proprietrios.
CUSTO MDIO PONDERADO DE CAPITAL - CMPC
O Custo Mdio Ponderado de Capital CMPC, a mdia ponderada do MONTANTE dos recursos e das TAXAS praticadas por cada uma das fontes de financiamento obtidas. Caractersticas: MONTANTE; PRAZO e RISCO.
Resumindo:
O Custo Total de Capital, pode ser definido como sendo um conjunto dos custos financeiros de cada modalidade de financiamento de longo prazo obtida.
Projeto Invest. - Prof Paulo H. Lopes Fonte de Pesquisa: Administrao de Finanas Empresariais (Prof Jos Roberto Machado Qualitymark)
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EXEMPLO: Determinada empresa estuda viabilidade dois projetos de investimentos: Projeto A Com Total dos Investimentos: Prazo: Custo financeiro do financiamento: Taxa Interna Retorno Desejada: DECISO: Recursos Terceiros $ 800.000,00 5 anos 7% aa; 11% aa; Projeto B Recursos Prprios R$ 800.000,00 5 anos 12% aa 11% aa participao iguais:
Deciso de Investir
Associao simultnea de valores e fatores (sinergia) que interagem com dois ou mais elementos em um sistema, obtendo-se um resultado mais (sinergia positiva) ou menos (sinergia negativa) que proporcional soma dos elementos considerados.
CUSTO MDIO CAPITAL PONDERADO (CMCP) considerando
CMCP = ( % PR3s X CFR3s ) + ( % PRP X CFRP ) CMCP = CMCP = CMCP1= CMCP2= ( 0,50 x 7% ) ( 3,50 ) ( 0,60 X 7% ) ( 0,40 X 7% ) + ( 0,50 x 12% ) = + ( 6,00 ) = 9,5% aa + ( 0,40 X 12% ) = 9,0% aa + ( 0,60 X 12%) = 10,0% aa
NOTA: Quanto maior a participao de recursos de 3s menor o CMCP. Porm todo projeto exige participao de recursos prprios. Por ser um custo financeiro maior que o de terceiros, deve haver uma combinao com recursos prprios, at viabilizar o projeto.
Bibliografia: Projetos - Prof Samso Woiler - Atlas
Cultura brasileira:
Projeto
A cultura interage com a viabilidade do projeto de forma imediatista isto quando a empresa decide executar determinado investimento raramente estabelece sua viabilidade de modo formal e explcito. Essa verificao acaba sendo relegada a segundo plano dentro do processo Decisrio, porque incmoda, demorada ou atingiu nvel indesejvel interesse. um conjunto de informaes endgenas (internas) e/ou exgenas (externas) empresa, coletadas, processadas e projetadas com o objetivo de analisar-se (e, eventualmente, implantar-se) uma deciso de investimento.
Ou resumidamente: um conjunto de informaes, que so coletadas e processadas, de modo que simulem uma dada alternativa de investimento para testar sua viabilidade.
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OBJETIVOS
Implantao - Expanso - Relocalizao; Modernizao - Capacitao Tecnolgica; Exportao de Bens de Capital; Melhoria da Qualidade e Aumento da Produtividade; Reestruturao e Racionalizao Empresarial; Conservao do Meio Ambiente e Energia; Infra-Estrutura e Economia Social;
INFORMAES BSICAS P/ ANLISE PROJETOS A EMPRESA O PROJETO = Finalidade; Descrio; Usos e Fontes. O MERCADO = Interno; Externo; Estrutura de Oferta e Padro de Concorrncia; Impactos na Empresa e no Mercado. ASPECTOS ECONMICOS - FINANCEIROS = Retrospectivo Prospectivo. ASPECTOS JURDICOS = Documentos Necessrios: para Anlise e Contratao. ANEXOS
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CLASSIFICAO INDEPENDENTES
Quando a realizao de um projeto no afeta a realizao de outro (Ex: Substituio e Reposio de equipamentos; Campanha publicitria para lanamento de novo produto).
CLASSIFICAO NATUREZA INVESTIMENTOS OBJETIVO FORMA FSICA

SUBSTITUIO / REPOSIO MODERNIZAO EXPANSO DE CAPACIDADE
MUTUAMENTE EXCLUSIVOS
Quando a realizao de projeto elimina a realilizao de outro (Ex. Equipamento A exclui o B para satisfazer determinada necessidade)
MATERIAIS IMATERIAIS Risco Normal Sistemtico
CONTINGENTES
Quando a realizao de projeto requer a realizao simultnea de outro (Ex. Implantao de unidade no produto e outro para campanha publicitria destinada a consolidao de mercado).
IMPACTO MERCADOLGICO
CONCORRENTES ESTRATGICOS
Oportunidade de crescimento
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Surgimento da Oportunidade de Investimento
Cronologia do Projeto: 1 Fase: Surge a idia ou a oportunidade de investir 2 Fase: Processo de coleta e processamento de informaes 3 Fase:Teste de Viabilidade (Deciso de Investir).
Quando o mercado de atuao cresce de forma gil, configura-se o surgimento de oportunidades de investimentos. Novas Metas so estabelecidas que mapearo o caminho a percorrer para novas conquistas. A deciso imediata a compatibilizao da atual Capacidade de Produo com as Metas previstas. Assim, o incremento dever resultar em Riscos e Retorno que sero compilados, mensurados e avaliados atravs da elaborao de um Projeto de Investimentos. Reduo de Custos (Customizao) ampliando competitividade (conquista de mercado) e/ou substituio de Custos Variveis (MOD) por Custos Fixos (Tecnologia).
OBS: Fica claro da necessidade de se processar vrios alternativas de projetos e devem sofrer o processo de viabilidade para qualificar a melhor tomada de deciso ou aquela que mais se ajusta os objetivos desejados..
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Para concretizar uma oportunidade de investimento preciso desenvolver duas ou mais alternativas ou projetos. Projetos Independentes se a aceitao ou rejeio de um projeto no afeta a aceitao dos outros projetos do mesmo grupo. Projetos Dependentes se a aceitao de um projeto requer a prvia aceitao de um ou mais projetos. Projetos Mutuamente Excludentes so aqueles que participam da seleo mantendo o mesmo prazo de anlise. Nessa seleo as metodologias so Valor Presente Lquido (VPL) e Taxa Interna de Retorno (TIR) sendo que este ltimo dever ser inserido procedimentos de Anlise Incremental (AI).
Tipos de projetos em funo do setor econmico:

Agrcola Industrial Comercial e Servios.
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Tipos de projetos em funo do objetivo:

Tipos de projetos em funo da utilidade/uso: Implantao Expanso ou de Ampliao De Viabilidade Modernizao (Substituio Tecnolgica) De Final e Relocalizao e Expanso De Financiamento. Lanamento de Novos Produtos Diversificao.
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Projeto Final:
Projeto de Viabilidade:
o conjunto de informaes em que grande maioria dos parmetros crticos
um projeto de estudo e anlise, ou seja, um projeto que procura verificar a viabilidade (Mritos e Riscos) a nvel interno da prpria empresa.
para a fase de implantao j se encontra definida e pronta, processo, equipamentos bsicos e cronograma fsico-financeiro, passando a ser documento auxiliar ao prprio processo de acompanhamento. No de se estranhar, portanto, a virtual impossibilidade de se comparar o projeto de viabilidade com o que foi implantado (Aditivao do Projeto).
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Projeto de Financiamento:
um projeto feito para atender s exigncias e quesitos dos rgos financiadores e/ou os que concedem incentivos fiscais (nvel Federal, Estadual e Municipal) esse projeto resulta em preenchimento de formulrios padronizados que so distribudos. freqente a confuso deste tipo de projeto com o de VIABILIDADE e o FINAL. Esse projeto de financiamento carrega uma excessiva dose de otimismo com o objetivo de sensibilizar os rgos que concedero o financiamento ou incentivo. Deste modo os valores usados neste tipo de projeto raramente coincidem com o que foi implantado, recorrendo-se a Aditivos para respectivos ajustes.
OBJETIVOS
CONSULTA PRVIA
PLANEJAMENTO
ENQUADRAMENTO
PROJETO VIABILIDADE PROJETO FINAL
ANLISE
CONTRATAO
IMPLANTAO
LIBERAO
INICIO OPERAO
COMPROVAO FISICO/FINANCEIRA
ACOMPANHAMENTO
As etapas de um projeto: O produto Demanda projetada Canais de Comercializao Preo de Venda
Aspectos Estrutural do Projeto

I. Econmicos II. Tcnicos
1. Mercado 2. Localizao 3. Escala da Produo 4. Financeiro 5. Administrativo 6. Jurdico
Mercado Localizao Escala de Produo
Engenharia de Produo Equipamentos e Lay-Out da Fbrica (Planta) Composio do Capital Fontes de Financiamentos Necessidade do Capital de Giro Anlise retrospectiva e/ou prospectiva RH
III. Financeiros
IV. Administrativos 7. Contbil 8. Meio Ambiente 9. Cronogramas de Desembolso, Projees de Custos e Receitas Viabilidade SIM NO 10. Projeto Final 11. Implantao 12. Inicio Operao 39
V. Jurdicos e Legais VI. Meio Ambiente VI. Contbeis
Participao Societria e Incentivos Fiscais Formatao Contbil do Projeto Comprovao Financeira e; Acompanhamento;
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Investir em Ativos Permanentes afeta a relao custo-volume-lucro. Normalmente, Com relao ao Ponto de Equilbrio (Receita Total Mnima = Custo Total Mnimo) apresenta os seguintes comportamentos em relao as variaes dos Custos Fixos e Variveis: Quando aumenta-se o Custo Fixo o PE aumenta na mesma proporo. Quando aumenta-se o Custo Varivel o PE aumenta em forma desproporcional. reduz a margem de segurana (QPV PE) operacional, afetando a composio da estrutura financeira da empresa, ao mesmo tempo que aumenta seu potencial de lucratividade, o que analisado pela alavancagem operacional. H necessidade de se avaliar o ganho lucratividade obtido com os investimentos planejados compensa a perda na Margem de Segurana provocada aumento do PE. Exemplificando: OBS: O PE deve ser o menor possvel. A atividade setorial Servios apresenta essa condio logo apresentam maior Margem de Lucro. substituio de custos variveis (Mo de Obra) por custos fixos (Depreciao Investimentos Permanentes Imobilizados visando ganho de produtividade).
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R$
Receita Totais
CT = CFT + Cvu X QPV
Custos/ Gastos Totais
y
PEC$ PE
Custos Variveis
X x
Equao da Reta : y = a + b.x

Custos/ Gastos Fixos
Se CF = 0 Se Cv = 0
e e
Cv > 0 Cf > 0
= = =
Custo Varivel Custo Fixo Custo Semi-Varivel

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PECQ
Se Cf
QPV
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> 0 e
Cv > 0
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LO = RT - CT Pvu - Cvu = MCu Mcu X QPV = MCT

Se: CFT > MCT o LO < 0 Se: MCT > CFT o LO > 0 Prejuzo Lucro
Cv = (C2 - C1) (QPV2 - QPV1) Cv QPV
CVT = Cvu X QPV CSV ou CT = CFT + ( Cvu X QPV ) Ctu = CT QPV

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Se: MCT = CFT o LO = 0 PE

Cfu = CFT QPV Cvu = Ctu - Cfu RT = Pvu X QPV LO = RT - CT

PEqtde = CFT Mcu PE$ = PEqtde X Pvu MSqtde = QPV - PE MS$ = MS$ X Mcu QPVLA = MS Mcu PEF + QPVLA = QPVAP
Projeto qtde: Quantidade; LA: Lucro Invest. - Prof Paulo H. Lopes Atual; F: = Futuro; AP: a Produzir; 48
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G A O = ( LO LO) X (QPV
QPV)
Cvu Mximo Permitido
GAO =
LO
QPV
CvuMP = ((Pvu X QPV) - CFT) QPV ou CvuMP = RT - CFT QPV
Preo Mnimo P/ Obteno de Lucro PMoL = (CVT + CFT) QPV
49
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Ponto Equilbrio Contbil (PEC); Ponto Equilbrio Econmico (PEE); Ponto Equilbrio Financeiro (PEF); Ponto Equilbrio Mdio Ponderado (PEMP);
Cculo de Ineficincia Mxima Permitida

P E C (Q) = CF / Mcu
CiMP = (CT - CVT) CVT ou CFT CVT

Quantidade Vendida p/ Obter Lucro Desejado
P E C ($)
= PEC Q X Pvu
P E E (Q) = ( CF + LUCRO ATIVIDADE ) / Mcu P E E ($) = PEE Q X Pvu P E F (Q) = ( CF + LUCRO FINANCEIRO) / Mcu P E M P ( Q e $ ) = Mcu A X % PART. VENDAS
QPVoL = (CFT + LO) MCu

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13
ALAVANCAGEM EMPRESARIAL % Lucro Antes do Resultado Financeiro Estabelece que uma variao percentualmente pequena nas vendas resulte em uma variao percentual muito maior no resultado.
Variao no resultado de 20%
GAO =
% das Vendas
% Lucro Apos do Resultado Financeiro GAF = % Lucro Antes do Resultado Financeiro
Variao das vendas de 2%
GAC = GAO X GAF
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54
T Cv = Taxa de Variao Custo Varivel C2 = Custos 2 C1 = Custos 1 QPV2 = Quantidade Produzida e Vendida 2 C = Variao de Custos CVT = Custo Varivel Total Cvu = Custo varivel unitrio CSV = Custo Semi-Varivel CT = Custo Total CFT = Custo Fixo Total QPV = Quantidade Produzida e Vendida Ctu = Custo total unitrio
Cfu = Custo fixo unitrio LO = Lucro Operacional RT = Receita Total CT = Custo Total Pvu = Preo venda unitrio Mcu = Margem Contribuio unitria MCT = Margem Contribuio Total PE = Ponto de Equilbrio GAO = Grau Alavancagem Operacional = Variao QE qtde = Ponto Equilbrio em Quantidade PE $ = Ponto Equilbrio em Moeda Corrente MS = Margem de Segurana QPV LA = QPV Lucro Atual PE F = PE Futuro QPV AP = QPV A Produzir
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RISCOS Riscos No Sistmicos - Macroeconmicos
RISCOS Sistmicos A viso de curto prazo est diretamente ligada aos Riscos Sistmicos - Microeconmico. Monitor-los fundamental na reduo do risco operacional, do endividamento de curto prazo e da elevao ou at mesmo a manuteno liquidez.
A viso de longo prazo, que direciona o crescimento e a expanso empresarial, est diretamente ligada aos Riscos No Sistmicos - Macroeconmico. Monitor-los a sobrevivncia do negcio.
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TAXA INTERNA RETORNO MAIOR QUE O C M K P

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Novos Investimentos de Capital (API e/ou D) + Capital de Giro Associado

Aumento Capacidade Instalada

PRAZO RECURSOS PRPRIOS

INVESTIMENTOS CAPITAL DE GIRO Investimentos em Capital de Giro

Nvel de Utilizao Ce/Cn

Capacidade ou Demanda Efetiva = Capacidade Efetiva (Ce) Fora Demanda de Mercado

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Dimensionamento do Projeto no Curto Prazo

Capacidade Produo (QTDE)

So Custos que no variam Em funo do volume de produo.

Custo Total Custo Fixo

Os Custos Totais, correspondem CF + CV. O Custo

Capacidade Total Mdio obtido CT : QTDE Produo (QTDE)

Dimensionamento do Projeto no Curto Prazo (continuao)

Criao de Valor da Empresa

Estrutura Atual da Empresa

Projetos de Expanso Reorganizao Liberao de Ativos

Nova Estrutura da Empresa Novos Ativos e Mercados

Fluxo de Caixa Incremental

Valor Atual da Empresa

Incremento no Valor da Empresa

Valor Futuro da Empresa

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Crescimento / Expanso Via Investimento

Formao do Custo de Capital Dbitos de Longo Prazo

Custo Ponderado Debty = Custo de Capital

Margens de Contribuio Lucro por Ao Custo de Capital Valor da Empresa

Equity Aes Ordinrias Prefernciais

Custo Ponderado Equity

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FONTES DE FINANCIAMENTO DE LONGO PRAZO

Capital de Giro Financiamento de

1. Aporte de Capital 2. Lucros Obtidos na Atividade Operacional

Financiamentos L P Debntures A. Ordinrias

3. Lanamento (Underwriting) de Aes no Mercado de Capitais

Capital Social A. Prefernciais Lucros ou (Prejuzos Acumulados) 15

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4. Arrendamento Mercantil (Leasing) 5. Capital de Risco (Venture Capital)

REALIZAVEL LONGO PRAZO

EXIGVEL LONGO PRAZO

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CUSTO MDIO PONDERADO DE CAPITAL - CMPC

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CUSTO MDIO CAPITAL PONDERADO (CMCP) considerando

Bibliografia: Projetos - Prof Samso Woiler - Atlas

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Bibliografia: Projetos - Prof Samso Woiler - Atlas

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