TPICOS ESPECIAIS EM FINANAS

Aula 3: Alavancagem e Estrutura de Capital

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Alavancagem
Alavancagem o uso de ativos e recursos com um custo fixo, a fim de aumentar os retornos do proprietrios da empresa Variaes na alavancagem resultam em aumento de risco e retorno. Assim: > alavancagem ==> maior risco e maior retorno < alavancagem ==> menor risco e menor retorno Os Administradores tm um controle quase completo sobre o risco introduzido com a alavancagem
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Alavancagem
Demonstrao de Resultado e Tipos de Alavancagem Alavancagem Operacional (1) / (2) Receita de Vendas (1) Menos: Custo das Mecadorias Vendidas Lucro Bruto Menos: Despesas Operacionais Lucro a/ Juros e Imp.Renda (LAJIR)* (2) Menos: Juros Lucro Lquido a/ Imp. Renda Menos: Impostos Menos: Dividendos Lucros disponveis p/ Acionistas Ordinrios Lucros por ao (LPA) (3) * Lucro Operacional
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Alavancagem Financeira (2) / (3)

Alavancagem Total (1) / (3)

Alavancagem Operacional
Anlise do Ponto de Equilbrio
Anlise do Ponto de Equilbrio (anlise custo-volume-lucro) a) determinar o nvel de vendas necessrias para cobrir todos os custos operacionais (ponto de equilbrio operacional) b) avaliar a lucratividade associada a cada nvel de vendas

Abordagem Algbrica
sendo p = preo de venda por unidade Q = quantidade de vendas (unidades) F = custo operacional fixo por perodo v = custo operacional varivel por unidade Receita de Vendas (1) Menos: CustosOperacionais Fixos Menos: CustosOperacionais Variveis Lucro a/ Juros e Imp.Renda (2)
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Alavancagem Operacional (1) / (2)

pxQ -F - (v x Q ) LAJIR
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Alavancagem Operacional
Anlise do Ponto de Equilbrio

Exemplo: Seja

F = 2.500 p = 10 v=5 Ponto de Equilibrio = 2.500 = 500 10 - 5

unid

Q= F . p-v

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Alavancagem Operacional
Alavancagem Operacional - uso potencial dos custos operacionais para aumentar os efeitos das mudanas nas vendas sobre o lucros da empresa antes dos juros e impostos (LAJIR). O aumento nas vendas resulta em aumento mais que proporcional no LAJIR e vice-versa
Exemplo: Dados p = $10, v = $5, F = $2.500. Calcular LAJIR para aumento nas vendas de 50% e reduo de 50%. Caso 2 Caso 1 -50% +50% Vendas (em unidades) 500 Receita de Vendas $5.000 Menos: Custos operacionais variveis 2.500 Menos: Custos operacionais fixos 2.500 Lucro a/ juros e imposto de renda (LAJIR) $ 0
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1000 $10.000 5.000 2.500 $ 2.500

1.500 $15.000 7.500 2.500 $ 5.000

-100 %

+100 %
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Alavancagem Operacional
Grau de Alavancagem Operacional (GAO) a medida numrica da alavancagem operacional da empresa. GAO = variao percentual no LAJIR = Q x ( p - v) . variao percentual nas vendas Q x ( p - v) - F Custos Fixos x Alavancagem Operacional Variao nos custos fixos afeta significativamente a alavancagem operacional.
Caso 2 -50% Caso 1 +50%

Vendas (em unidades) 500 1000 1.500 Receita de Vendas $5.000 $10.000 $15.000 Menos: Custos operacionais variveis 2.250 4.500 6.250 Menos: Custos operacionais fixos 3.000 3.000 3.000 Lucro a/ juros e imposto de renda (LAJIR) -$ 250 $ 2.500 $ 5.250 -110 % +110 %
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Alavancagem Operacional

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Alavancagem Financeira
Alavancagem Financeira - capacidade da empresa para usar encargos financeiros fixos (juros s/ emprstimos e dividendos de aes preferenciais a fim de maximizar os efeitos de variaes no lucro a/dos juros e impostos sobre lucros por ao da empresa (LPA).
LPA P/ VRIOS NVEIS DE LAJIR LAJIR Menos: Juros (J) Lucro antes do Imp. Renda Menos: Imposto de Renda (T= 0,40) Lucro lquido depois do Imp. Renda Menos: Dividendos aes preferenciais(DP) Lucro disponvel p/ acionistas (LAC) Lucro por ao - 1000 aes (LPA)
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Caso 2 -40%

Caso 1 +40%

$6.000 $10.000 $14.000 2.000 2.000 2.000 4.000 8.000 12.000 1.600 3.200 4.800 $2.400 $ 4.800 $ 7.200 $2.400 $ 2.400 $ 2.400 $ 0 $ 2.400 $ 4.800 $ 0 $ 2.40 $ 4.80 -100 % +100 %
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Alavancagem Financeira
Grau de Alavancagem Financeira (GAF) a medida numrica da alavancagem financeira da empresa. LAJIR . GAF = variao percentual no LPA = variao percentual no LAJIR LAJIR - J - (DP x 1 / (1 - T)) Exemplo: Dados: LAJIR = $10.000, Juros (J) = $2.000, Dividendos de aes preferenciais = $2.400 e Alquota de Imposto de Renda = 40%. GAF = 10.000 . = $10.000 = 2,5

10.000 - 2.000 - (2.400 1 / ( 1 - 0,40 ) ) $ 4.000 Um aumento de 40% no LAJIR resulta em um acrscimo de 100% no LPA e uma reduo de 40% no LAJIR implica em uma reduo de 100% no LPA.
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Alavancagem Total
Alavancagem Total - uso potencial de custos fixos, tanto operacionais como financeiros, para aumentar o efeito das variaes nas vendas sobre o lucro por ao (LPA).

Grau de Alavancagem Total (GAT) a medida numrica da alavancagem total da empresa. GAT = variao percentual no LPA = Q x ( p - v) . variao percentual nas vendas Q x (p - v) - F- J - (DP x (1/ (1 - T)) A Alavancagem Total reflete o impacto combinado da alavancagem operacional e financeira da empresa

GAT = GAO x GAF

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Alavancagem Total
O EFEITO DA ALAVANCAGEM TOTAL 50% Vendas (em unidades) Receita de Vendas Menos: Custos operacionais variveis Menos: Custos operacionais fixos LAJIR 20.000 $100.000 40.000 10.000 $ 50.000 30.000 $150.000 60.000 10.000 $ 80.000 +60% GAO = 1,2 (60% / 50%)

Menos: Juros (J) 20.000 20.000 Lucro antes do Imp. Renda $ 30.000 $ 60.000 Menos: Imposto de Renda (T= 0,40) 12.000 24.000 Lucro lquido depois do Imp. Renda $ 18.000 $ 36.000 Menos: Dividendos aes preferenciais(DP) 12.000 $ 12.000 Lucro disponvel p/ acionistas (LAC) $ 6.000 $ 24.000 Lucro por ao - 5000 aes (LPA) $ 1,20 $ 4,80 +300 %
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GAF = 5,0 (300%/ 60%) GAT = 6,0 (300%/ 50%)

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