Mercado de Capitales

MERCADO DE CAPITALES
UNIVERSIDAD DE MARGARITA VICERECTORADO ACADMICO FACULTAD DE CIENCIAS ECONMICAS Y SOCIALES DECANATO DE ADMINISTRACIN Y CONTADURA PBLICA CTEDRA: FINANZAS II
Autores: Garca Olivero Prez Velsquez
Anthony Jos Raquel
20.112.109 19.897.474 17.898.827 12.235.403
Marincgeng Marn
Migledys 19.807.271
Tutor: Lic. Rosales de Oxford
Antonieta
El Valle del Espritu Santo, 14 de Marzo de 2.011

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NDICE
Pp.
Introduccin. 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 Antecedentes. Mercado de capitales. Misin. Objetivos. Caractersticas. Ley Mercado de Capitales. Funciones de la Ley de Mercados de Capitales. Sanciones previstas por la Ley de Mercado de capitales. Marco Legal del Mercado de Capitales en Venezuela. Comisin Nacional de Valores. Funciones de la Comisin Nacional de Valores Rgimen Fiscal de la Comisin Nacional de Valores. Control de la Comisin Nacional de Valores. Sanciones previstas por la Comisin Nacional de Valores. Entes Reguladores del Mercado de Capitales Venezolano: 15.1. Entidades Reguladoras. 15.2. Entidades Operadoras. 15.3. Entidades Emisoras. 15.4. Entidades Relacionadas. 16 17 18 19 20 Mercado Financiero. Tipos de Mercados Financieros: Quin Rige el Mercado Monetario Venezolano? Quin Rige el Mercado de Capitales Venezolano? Instrumentos Financieros en el Mercado Venezolano. 20.1. Elementos del Mercado Monetario.
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20.2. Elementos del Mercado de Capitales. 21 Ventajas en el Mercado de Capitales: 21.1. Para el Emisor. 21.2. Para el Inversionista. 22 23 Tipos de Mercado para los Ttulos Valores: Valores Negociables en la Bolsa de Valores: 23.1. Ttulos de Renta Fija. 23.2. Ttulos de Renta Variable. 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 45 Organizacin del Mercado Venezolano. Operaciones realizadas por el Mercado de Capitales. Funcin del Mercado Secundario. Tipos de Negociaciones en el Mercado Secundario. Instituto Venezolano de Mercado de Capitales. Bolsa de Valores de Caracas. Objetivos. Funciones. Ventajas. Caractersticas. Quin Rige la Bolsa de Valores de Caracas? Constitucin de la Bolsa de Valores. Obligaciones de los Miembros de la Bolsa de Valores de Caracas. Prohibiciones de los Miembros de la Bolsa de Valores de Caracas. Quines son los Agentes Autorizados? Cules son los Ttulos de Colocacin? Personas que no pueden ser Miembros de la Bolsa de Valores. Ubicacin de los Ttulos valores. Sistemas de Transacciones Sistema Integrado Burstil Electrnico. Caractersticas del Sistema Integrado Burstil Electrnico. Principios que rigen los ndices Burstiles.
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Tipos de ndice. Clasificacin de los ndice Burstil en Venezuela. Frmula de clculo de los ndices Burstiles. Problemtica del Mercado de Capitales en Venezuela. Qu ocurre en Venezuela actualmente con el mercado de capitales? Importancia del mercado de capitales. Conclusiones. Referencias bibliogrficas.
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INTRODUCCIN
El mundo de la finanzas, es muy complejo de comprender por la diversificacin de sus reas, no obstante facilita en materia econmica el mercado de capitales, porque all es donde se renen compradores y vendedores para realizar todo tipo de operaciones de intercambio a nivel financiero. Los mercados financieros se dividen en mercados monetarios y mercados de capitales, ellos determinan el tiempo, espacio y participantes en su funcin; se debe tener claro que un mercado es el lugar o rea donde se renen las partes interesadas en las transacciones para realizar operaciones de intercambio. En Venezuela el mercado de capitales se encuentra regulado por la Comisin Nacional de Valores, a travs de la Ley de Mercado de Capitales, la presente Ley regula la oferta pblica de valores, cualquiera que stos sean, estableciendo a tal fin los principios de organizacin y funcionamiento, las normas rectoras de la actividad de cuantos sujetos y entidades intervienen en ellos y su rgimen de control. Estas leyes poseen ciertos parmetros que regulan la entrada y salida de dinero e informacin por los cuales se sustentan, establecen serias restricciones, obligaciones y sanciones que deben tener presentes cada uno de los integrantes que all participan. En la actualidad existen cambios en la Repblica que se han visto reflejados en el espacio econmico, social y financiero, ello a conllevado a decaimientos y dependencia de otros sectores que no necesariamente deberan ser utilizados para tal fin, cambios bruscos que en cierta parte han perjudicado notablemente la economa de la nacin. En los estudios realizados se ha percibido la decadencia monetaria comparndola a nivel internacional, lo que muestra que en pases de Amrica latina se ha reflejado notablemente grandes avances econmicos en el mercado de capitales, lo que a permitido un equilibrio econmico en dichos pases.
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1. Antecedentes: A finales de la poca de la colonia, en el ao 1.805, fue fundado en la ciudad de Caracas la Casa de Bolsa y Recreacin de los Comerciantes y Labradores, con autorizacin de la Corona Espaola, quienes hicieron participe este proyecto fueron Bruno Abasolo y Fernando Key Muoz, con permiso previo concedido por la Capitana General de Venezuela. Posteriormente el 21 de enero de 1.947 fue inscrita en el Registro Mercantil la compaa annima Bolsa de Comercio de Caracas. Para el ao 1.973 se aprueba la primera Ley de Mercado de Capitales, donde se establecan normas y mecanismos de proteccin y vigilancia para la intermediacin burstil; en 1.974 se crea la Comisin Nacional de Valores, emitindose las primeras autorizaciones para actuar como Corredor Pblico de Ttulos Valores. Un ao ms tarde se realiz la primera reforma de la Ley de Mercado de Capitales, crendose en ese mismo ao la Comisin Nacional de Valores, adscrita al Ministerio de Hacienda. Para el 06 de mayo de 1.976, la asamblea extraordinaria de accionistas acord cambiar la denominacin de la institucin por la de Bolsa de Valores de Caracas C.A., comenzando a operar una nueva estructura compuesta por 43 accionistas o puestos de bolsa, cantidad que en 1.995 se remont a 63 miembros. Es una Bolsa de Valores, nica de su tipo en Venezuela, ha tenido en los aos recientes un importante desarrollo como centro de intermediacin que utiliza tecnologa avanzada en sus sistemas informticos de operaciones, en la actualidad funge como miembro del Comit Ejecutivo de la Federacin Iberoamericana de Bolsas F.I.A.B. 2. Mercado de Capitales: Es un conjunto de instrumentos e instituciones financieras que proporcionan un mecanismo para transferir o distribuir capitales de la masa de ahorradores hacia los demandantes de dichos capitales. Se encuentra abierto al pblico donde se realizan operaciones con ttulos de libre cotizacin tales como:
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Acciones, Bonos, Obligaciones, Ttulos Valores, Certificados en Divisas, entre otros, pertenecientes a los sectores pblicos y privados. El Mercado de Capitales es el conjunto de mecanismos a disposicin de una economa para cumplir la funcin bsica de asignacin y distribucin, en el tiempo y el espacio los recursos de capital, es decir, aquellos de mediano y largo plazo destinados a financiar la inversin, por oposicin a los recursos de corto plazo que constituyen el objeto del mercado monetario; los riesgos, el control y la informacin asociados con los procesos de transferencia del ahorro a la inversin; dando como resultado la suma de los ingresos por intereses o dividendos obtenidos de la posesin del ttulo valor, ms la apreciacin o depreciacin del mismo. 3. Misin: El Mercado de Capitales busca facilitar la intermediacin de los instrumentos financieros y difundir la informacin que requiere el mercado de manera competitiva, trabajando de forma transparente y eficaz, dentro de un marco autor regulado, regido mediante principios legales y ticos, apoyndose en el recurso humano y la solvencia de los accionistas. 4. Objetivos: a) Prestar al pblico todos los servicios necesarios para realizar en forma continua y ordenada las operaciones con ttulos valores a objeto de negociacin en el Mercado de Capitales, con la finalidad de proporcionarles adecuada liquidez, bien sea esta, a mediano o largo plazo. b) Facilita la transferencia de recursos de los ahorradores o agentes con exceso de liquidez, a inversiones en el sector productivo de la economa.
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c) Asigna de manera eficiente recursos a la financiacin de entes del sector productivo. d) Reduce los costos de seleccin y asignacin de recursos a actividades productivas. e) Posibilita la diversificacin del riesgo para los agentes participantes. f) Ofrece una amplia variedad de productos con diferentes caractersticas en relacin al plazo, riesgos, rendimientos, de acuerdo con las necesidades de inversin o financiacin de los agentes participantes del mercado. 5. Caractersticas: a) Amplitud: Nmero de ttulos financieros que se negocian en un mercado financiero. Cuantos ms ttulos se negocien ms amplio ser el mercado financiero. b) Profundidad: Es la existencia de ttulos financieros que cubran diversas eventualidades en un mercado financiero. Por ejemplo, que existan ttulos financieros que protejan contra el alza o la cada del precio de un determinado productos bsicos. c) Libertad: No existen barreras en la entrada o salida del mercado financiero. d) Flexibilidad: Precios de los activos financieros, que se negocian en un mercado, a cambiar ante un cambio que se produzca en la economa. e) Transparencia: Posibilidad de obtener la informacin del precio del activo financiero.(Alta amplitud y profundidad) f) Busca que no existan costos de transaccin, ni impuestos, ni variacin del tipo de inters, ni inflacin.
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g) h)
Los activos sean divisibles e indistinguibles. Que exista perfecta informacin, que todos sepan lo mismo.
6. Ley Mercado de Capitales: Se encarga de regular la oferta pblica de valores, cualquiera que stos sean, estableciendo los principios de organizacin y funcionamiento, las normas rectoras de la actividad de cuantos sujetos y entidades intervienen en ellos y su rgimen de control. Se excepta del mbito de aplicacin de esta Ley, los ttulos de Deuda Pblica y los de Crdito, emitidos conforme a la Ley del Banco Central de Venezuela, la Ley General de Bancos, otras Instituciones Financieras y la Ley Nacional del Sistema de Ahorro y Prstamo. En consecuencia este instrumento legal permite regular la oferta pblica, emisin, colocacin y distribucin e intermediacin de los mercados primarios y secundarios de los instrumentos financieros autorizados por la Comisin Nacional de Valores, como organismo controlador y evaluador. Su objetivo es regular la oferta pblica de acciones y de otros ttulos valores de mediano y largo plazo, excepto los ttulos de deuda pblica y los ttulos de crdito emitidos conforme a la ley del Banco Central de Venezuela, la Ley General de Bancos, otros institutos de crdito, como tambin la Ley del Sistema Nacional de Ahorro y Prstamo. 7. Funciones de la Ley de Mercado de Capitales: a) Autorizar la oferta pblica de las acciones y otros ttulos valores emitidos por personas naturales o jurdicas domiciliadas en Venezuela y los organismos internacionales, gobiernos e instituciones extranjeras, sociedades domiciliadas en el exterior, siempre que convenga al inters nacional. b) Autorizar la oferta pblica, fuera del territorio nacional, de las acciones y de otros ttulos valores emitidos por empresas constituidas en Venezuela. c) Inscribir en el Registro Nacional de Valores las emisiones de acciones y de otros ttulos valores, una vez acordada su autorizacin.
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d) Autorizar la actuacin de personas que se propongan constituir sociedades por suscripcin pblica y la publicidad y los prospectos de las emisiones de acciones y de otros valores, a los fines de su oferta pblica. e) Autorizar la creacin de bolsas de valores, previa opinin de la respectiva Cmara de Comercio, as como la aprobacin de los Estatutos y Reglamentos de las mismas. f) Autorizar y supervisar la actuacin de los corredores pblicos de ttulos valores, miembros o no de una bolsa. g) Controlar las acciones y dems ttulos valores de los que se haga oferta pblica.
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Sanciones previstas por la Ley de Mercado de Capitales: Segn lo establece la Ley, cualquier persona que en el ejercicio de sus funciones y deberes o actividades profesionales, disponga de informacin privilegiada o acte para obtener para si o para terceros beneficios patrimoniales o econmicos en general, tendr las siguientes sanciones: a) Prisin de tres meses a dos aos. b) Multa que oscilar entre 1000 y 100.000 Unidades Tributarias. c) Inhabilitacin para el ejercicio d cualquiera de las actividades reguladas por la ley, durante el lapso de uno a cinco aos. El ente encargado de investigar aquellos hechos relacionados con el uso de esa informacin privilegiada ser la Comisin Nacional de Valores, quien brindar los conducentes a los Juzgados con competencia final a fin que estos inicien el proceso a determinar la aplicacin o no de sanciones privadas de la libertad. No obstante Ley deja entre dicho ciertos aspectos de importancia, en ella establece exclusivamente sancionar a aquellas personas que en ejercicio de su profesin, trabajo o funciones hagan uso de la informacin considerada como
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privilegiada, pero no toma en cuenta a aquellas personas que tuvieran acceso a la informacin privilegiada pero que no estn vinculados al mercado de capitales, es decir, que la Ley no aplica ninguna sancin a este tipo de casos.
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Marco Legal del Mercado de Capitales en Venezuela: Est conformado por un conjunto de leyes que regulan la oferta pblica de valores, los cuales son: a) Ley de Mercado de Capitales: Esta Ley se encarga de regular la oferta pblica de acciones y de otros ttulos valores de mediano y largo plazo, al igual que la actuacin de las Bolsas de Valores, intermediarios y otros entes. b) Ley de Cajas de Valores: Establece el marco regulatorio de los servicios de depsito y custodia de los Ttulos Valores, en el cual, por va de consecuencia, se facilita la inmovilizacin fsica de los mencionados Ttulos. c) Ley de Entidades de Inversin Colectiva: Tiene por objeto fomentar el desarrollo del mercado de capitales venezolano, a travs del diseo y creacin de una variedad de entidades de inversin colectiva, para canalizar el ahorro hacia la inversin productiva. d) Ley Especial de Carcter Orgnico: Autoriza al Ejecutivo Nacional para realizar operaciones de crdito pblico destinadas a refinanciar la deuda pblica externa, por otra parte, mediante decreto se procede a emitir Bonos de la Deuda Pblica Nacional, denominados Bonos a la Par, por un monto equivalente a siete mil cuatrocientos noventa millones de dlares.
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Ley del Banco Central de Venezuela: Contiene normas que afectan la negociacin de Ttulos Valores en el mercado de valores venezolano.
f)
Ley de Impuesto Sobre la Renta y su Reglamento Parcial en Materia de Retenciones: Referido a los gravmenes de enriquecimiento ingresos brutos originados de las operaciones efectuadas en el Mercado de Capitales.
10. Comisin Nacional de Valores: Es un rgano adscrito al Ministerio de Finanzas encargado de promover, vigilar, supervisar y regular el Mercado de Capitales con personalidad jurdica y patrimonio propio e independiente del Fisco Nacional con sede en la ciudad de Caracas. El cual estar compuesto por un presidente y cuatro directores con sus respectivos suplentes, los cuales sern designados por el presidente de la Repblica. 11. Funciones de la Comisin Nacional de Valores (C.N.V.): a) Autorizar la oferta pblica en el territorio nacional, de las acciones y otros ttulos valores emitidos por personas naturales o jurdicas domiciliadas en Venezuela. b) Autorizar la oferta pblica, en el territorio nacional, de las acciones y de otros ttulos valores emitidos por organismos internacionales, gobiernos e instituciones extranjeras, sociedades domiciliadas en el exterior y cualquier otra persona que se asimile a los mismos, siempre que convenga al inters nacional y previa opinin favorable del Ejecutivo Nacional a travs del Ministerio de Hacienda. c) Autorizar la oferta pblica, fuera del territorio nacional, de las acciones y de otros ttulos valores emitidos por empresas constituidas en Venezuela.
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d) Las autorizaciones referidas en los anteriores literales podrn ser suspendidas o canceladas por la C.N.V., por causa debidamente justificada en el artculo 10, numeral 10 de la Ley. La CNV, a los fines de proteger a los inversionistas, requerir de las entidades cuyos ttulos sern objeto de oferta pblica, la informacin necesaria y establecer las normas pertinentes, tomando en consideracin el ttulo valor a ser ofrecido, el objeto o ramo de explotacin, el capital social o cualquier otra circunstancia que considere pertinente. e) La solicitud de autorizacin para hacer oferta pblica de acciones y de otros ttulos valores, deber ser resuelta por la C.N.V., dentro de los treinta das siguientes a la fecha de presentacin, salvo que hubiere sido prorrogado dicho plazo por parte de la C.N.V., dicho plazo de prrroga no exceder de treinta das. Vencido el plazo sin que la C.N.V., se hubiere pronunciado, se entender concedida la autorizacin y se proceder al registro correspondiente. f) Inscribir en el Registro Nacional de Valores las emisiones de acciones y de otros ttulos valores, una vez acordada la autorizacin a que se ha hecho referencia. La C.N.V., podr cancelar este registro por causa debidamente justificada. g) Autorizar la actuacin de personas que se propongan constituir sociedades por suscripcin pblica. h) Autorizar la publicidad y los prospectos de las emisiones de acciones y de otros valores, a los fines de su oferta pblica. i) Autorizar la creacin de bolsas de valores, previa opinin de la respectiva Cmara de Comercio, as como la aprobacin de los Estatutos y Reglamentos de las mismas.
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j) Autorizar y supervisar la actuacin de los corredores pblicos de ttulos valores, miembros o no de una bolsa. 12. Rgimen Fiscal de la Comisin Nacional de Valores: El patrimonio de la Comisin Nacional de Valores, estar conformado: a) De las asignaciones presupuestarias. b) De lo recaudado por las tasas que cobre conforme a la Ley. Artculo 17 (C.N.V.) establece: Que podr liquidar, recaudar, y percibir las contribuciones o ingresos enunciadas en tal norma, segn se trate de: a) Inscripcin de acciones autorizadas para oferta pblica. b) Inscripcin para ser oferta pblica de valores. c) Inscripcin para operar como casa de bolsa, cajas de valores u otras instituciones afines. d) Inscripcin para actuar como sociedad Administradora de Entidades de Inversin, Sociedad Distribuidora de Unidades de Inversin, sociedad de Asesores de Inversin y Sociedad Calificadora de Riesgo. e) Inscripcin en el Registro Nacional de Valores, para actuar como corredor pblico, asesor de inversin persona natural, contador pblico en ejercicio independiente de la profesin, y cualquier otro sujeto "no previsto o exceptuado" en los casos antes mencionados y por los dems conceptos previstos en esa norma. f) Prev las contribuciones especiales a favor de la comisin, por parte de las Bolsas de Valores, la Caja de Valores, los Agentes de Traspasos, la Cmara de Compensacin de Opciones y Futuros, entidades similares, entre otras.
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13. Control de la Comisin Nacional de Valores: Quienes se encuentran sometidos a control de la Comisin Nacional de Valores son: a) b) Personas cuyos valores sean objeto de oferta pblica. Sociedades Annimas de Capital autorizado (S.A.C.A.): Aquellos donde su capital suscrito puede ser inferior al capital autorizado por sus estatutos sociales, en los cuales la asamblea de accionistas autoriza a los administradores para que aumenten el capital suscrito hasta el lmite del capital autorizado mediante la emisin de nuevas acciones. c) Sociedades Annimas Inscritas de Capital Abierto (S.A.I.C.A.): Son sociedades autorizadas para actuar como tal por la Comisin Nacional de Valores, que posean un capital pagado no menor de un milln de Bolvares, respetando en acciones comunes nominativos que tengan el mismo valor nominal y no menos de 50% del Capital Social que este en poder de un grupo de accionistas y que esa inversin calculada al valor nominal no sea inferior a dos mil Bolvares. d) e) f) Casas de Corretaje. Fondos Mutuales de Inversin. Sociedades Administrativas de Fondos Mutuales de Inversin: Su objeto es administrar el patrimonio de los fondos mutuales de inversin y representar a los mismos de acuerdo al contrato de administracin que celebren al respecto, previamente aprobado por la Comisin Nacional de Valores. g) h) Intermediaciones y asesores de inversin. Bolsas de Valores.
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Cmara de Compensacin de opciones y futuros. Los agentes de Traspaso: Caja de Valores. Sociedades calificadoras de riesgo. Los corredores Pblicos de Ttulos valores, otros intermediarios y asesores. Todas estas personas debern obtener autorizacin para realizar las
actividades propias de su objeto de inters. 14. Sanciones previstas por la Comisin Nacional de Valores: a) Sanciones Administrativas: Tomndose en cuenta la gravedad de la falta, la reincidencia y el grado de responsabilidad del infractor. Las sanciones pecuniarias (monetarias), debern ser canceladas, dentro de los 15 das hbiles contados a partir de su notificacin, en caso de mora se causarn inters segn la tasa del Banco Central de Venezuela, previendo multas de 200 a 1.000 Unidades Tributarias de acuerdo a la gravedad de la infraccin previstas en la Ley. b) Sanciones Penales: Se establecen penas corporales, con prisin de 2 a 6 aos, segn Artculo 138 de la Ley de Mercado de Capitales. Corredores pblicos que se apropien en su beneficio o de otro de los fondos de valores recibidos de sus clientes, con prisin de 1 a 5 aos. Corredores de bolsa que registren operaciones simuladas o celebren operaciones sin transferencia de valores, con prisin de 1 a 4 aos. Quienes hayan tenido acceso a informacin privilegiada y la utilice para obtener beneficio econmico con prisin de 3 meses a 2 aos, con
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multas de 1.000 a 100.000 Unidades Tributarias de acuerdo a la gravedad del hecho y la inhabilitacin para el ejercicio de actividades en el lapso de cinco aos. Quienes habiendo sido citados para rendir declaraciones en una averiguacin no comparecieren, sancionado de acuerdo al artculo 239 del Cdigo Penal. Toda persona que obstaculice o niegue la actuacin de la insectora de la Comisin Nacional de Valores, ser castigado con arresto de 45 das y con multas de 100.000 a 1.000.000 de Unidades Tributarias.
15. Entes Reguladores del Mercado de Capitales Venezolano: 15.1. Entidades Reguladoras: a) Ministerio de Finanzas: Despacho del Poder Ejecutivo central
encargado de la direccin de las finanzas pblicas y de la formulacin de polticas econmicas y presupuestarias del pas. b) Comisin Nacional de Valores: Organismo pblico encargado de promover, regular, vigilar y supervisar el mercado de capitales; tiene personalidad jurdica y patrimonio propio e independiente del Fisco Nacional. La Comisin est adscrita al Ministerio de Finanzas, a los efectos de la tutela administrativa; gozar de las franquicias, privilegios y exenciones de orden fiscal, tributario y procesal que las leyes de la Repblica otorgan al Fisco Nacional. Los miembros del Directorio son nombrados por el Presidente de la Repblica. Es un organismo creado por la Ley de Mercado de Capitales.
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15.2. Entidades Operadoras: a) Bolsa de Valores: Son instituciones abiertas al pblico que tienen por objeto la prestacin de todos los servicios necesarios para realizar en forma continua y ordenada de las operaciones con Ttulos Valores a objeto de negociacin en el Mercado de Capitales con la finalidad de proporcionarles adecuada liquidez. Estos mercados secundarios oficiales, estn destinados a la negociacin exclusiva de las acciones y valores convertibles o aquellos que otorgan el derecho de adquisicin o suscripcin, no constituye mecanismos directos para la obtencin de capitales, sino que, provee un lugar fsico y los servicios necesarios, para que vendedores y compradores de ttulos valores, a travs de corredores pblicos, accionistas apoderados, efecten las transacciones o sus Los con esos ttulos.
miembros de la Bolsa asisten a reuniones denominadas Rueda de Corredores, para realizar las operaciones que les han sido encomendadas, donde los Corredores hacen sus ofertas de compra venta indicando la especie de valores, la cantidad, el precio y la clase de operacin que proponen. b) Casas de Bolsas: Es una sociedad o casa de corretaje autorizada por la Comisin Nacional de Valores para realizar todas aquellas actividades de intermediacin de ttulos valores y actividades conexas (unidas). Cuando una sociedad de corretaje es admitida en una bolsa de valores puede emplear la denominacin Casa de Bolsa. A la Bolsa de Valores de Caracas pertenecen 63 Casas de Bolsa, siendo cada una propietaria de una accin y habiendo sido aprobado su ingreso como miembro por la institucin. c) Caja Venezolana de Valores: Fundada por la Bolsa de Valores de Caracas en el ao 1.992 luego de varios aos de preparacin y de un
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proceso de promocin y ampliacin de su base accionaria, comenz sus operaciones en el ao 1.996, sta tiene por objeto el depsito, custodia, liquidacin, compensacin de ttulos y su funcionamiento, se rige la Ley de Cajas de Valores. 15.3. Empresas Emisoras: Son instituciones que emiten y colocan sus ttulos valores en los mercados organizados para financiarse. a) Corredores Pblicos de Ttulos de Valores: Es la persona natural o jurdica que tiene como objeto realizar operaciones de corretaje con valores, previa autorizacin de la Comisin Nacional de Valores para actuar como tal, es decir, dentro o fuera de la bolsa. b) Administradores de Fondos Mutuales: Son sociedades annimas, su objetivo se enfoca en la inversin de los ttulos valores con arreglo al principio de distribucin de riesgo, sin que esas inversiones representen una participacin mayoritaria en el capital social en la sociedad donde se invierte, que no permiten un control econmico financiero. c) Agentes de Traspaso: Estn autorizados para llevar los libros de accionarios o para emitir certificados de acciones, provisionales de un ente. d) Asesores de Inversin: Estos asesores son personas especializadas en asesorar al pblico en cuanto a las inversiones del mercado de capitales, con autorizacin de la Comisin Nacional de Valores. e) Calificadores de Riesgo: Estn encargadas de establecer los niveles de riesgo de los diversos instrumentos que se negocian en el mercado de capitales.
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15.4. Entidades Relacionadas: a) Asociacin Venezolana de Casas de Bolsa (A.V.C.B.): Tiene por objeto promover la cooperacin entre sus asociados, proteger y defender sus legtimos derechos e intereses, propiciar la comunicacin y entendimiento entre los mismos a fin de que resuelvan sus problemas o desavenencias, contribuir a la optimizacin de la organizacin y del funcionamiento de las casas de bolsa. b) Asociacin Venezolana de Sociedades Emisoras de Valores (A.V.E.S.E.V.A.L.): Su objetivo principal es promover y concretar un marco institucional y jurdico que favorezca la emisin de valores tanto en Venezuela como en el exterior. c) Bolsa de Productos e Insumos Agropecuarios de Venezuela (B.O.L.P.R.I.A.V.E.N.) 16. Mercado Financiero: Es el mercado constituido por el conjunto de transacciones que realizan los oferentes y demandantes de fondos, donde se compran y se venden activos financieros entre los distintos participantes (las familias, las empresas y los gobiernos). Los participantes que proveen fondos se denominan unidades superavitarias, mientras que aquellos que entran al mercado para obtener fondos se denominan unidades deficitarias. Las empresas y el gobierno central suelen ser unidades deficitarias, mientras que las familias generalmente son unidades superavitarias.
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17. Tipos de Mercado Financiero: a) Mercados Monetarios (Corto plazo): Es aquel que facilita la emisin de nuevos ttulos valores al proveerle fondos al emisor original de los ttulos; estn integrados por las instituciones financieras, que proporcionan el mecanismo para transferir o distribuir capitales de la masa de ahorradores hacia los demandantes, es decir, los prestatarios. Es el encargado de
realizar la compra y venta de los activos a corto plazo, incluyendo el Mercado de Divisas y el Mercado de Oro; la oferta la constituyen los bancos, el ente emisor, los ahorristas, las empresas, y el capital exterior; la demanda proviene de las empresas, los especuladores de la bolsa, el pblico y el Estado.
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Mercados de Capitales (Largo Plazo): Estn integrados por una serie de participantes que se encargan de comprar y vender acciones e instrumentos de crdito con la finalidad de que los financistas cubran sus necesidades de capital y los inversionistas coloquen su exceso de capital en negocios que generen rendimiento.
18. Quin rige el Mercado Monetario en Venezuela?: Se encuentra regulado por la Superintendencia de Bancos y Otras Instituciones Financieras, mediante la Ley General de Bancos. 19. Quin rige el Mercado de Capitales en Venezuela?: Se encuentra regulado por las normas emitidas por el Ministerio de Finanzas y la Comisin Nacional de Valores C.N.V., a travs de la Ley de Mercado de Capitales, Ley de Cajas de Valores y la Ley de Entidades de Inversin Colectiva; esta Ley se encarga de regular la oferta pblica de valores, cualquiera que stos sean, estableciendo a tal fin los principios de organizacin
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y funcionamiento, las normas rectoras de la actividad de cuantos sujetos y entidades intervienen en ellos y el rgimen de control. 20. Instrumentos financieros del Mercado Venezolano: 20.1. Elementos del Mercado Monetario: a) Letras del Tesoro: Son ttulos de deuda emitidos por el Ministerio de Finanzas con el objetivo de financiar insuficiencias presupuestarias del gobierno central, stos son bonos de descuento, es decir, bonos que no devengan ningn inters y cuyo rendimiento consiste en la diferencia entre el precio al cual se adquiere el bono y el precio al cual ste es redimido (liberado). Su vencimiento suele ser de tres, seis o doce meses. b) Certificados de Depsito: Depsito a la vista o en cuenta corriente: Depsito de dinero en los bancos y otras instituciones financieras realizado por el pblico, contra el cual los depositantes pueden emitir cheques o retirar efectivo en cualquier momento. Depsito de ahorro y a plazo: Son los depsitos de dinero en los bancos y otras instituciones financieras realizado por el pblico, en los cuales se especifica un determinado plazo para su retiro. c) Papeles Comerciales: Son obligaciones quirografarias, es decir, son aquellas obligaciones que estn respaldadas por todos los activos de la empresa y no por uno especfico de la misma, emitidas por empresas grandes y bien establecidas con el objeto de financiar el capital de trabajo; constituyen, conjuntamente con los prstamos bancarios y los pagars, una alternativa de financiamiento de corto plazo a disposicin
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de las empresas, gozan de la garanta de un banco u otra empresa financiera, la tasa de inters que devengan puede ser fija o variable. d) Repos: Son un tipo de operacin de mercado abierto mediante el cual el Banco Central absorbe liquidez de la economa temporalmente, empleando para ello papeles de deuda pblica que ha recibido del Ministerio de Finanzas como pago de distintas acreencias (Crditos). Los repos representan operaciones de venta de ttulos de la Deuda Pblica Nacional propiedad del Banco Central de Venezuela, con pacto de recompra en el corto plazo. El objetivo de estos instrumentos es el de adecuar la evolucin de la liquidez a las necesidades de la economa. 20.2. Elementos del Mercado de Capitales: a) Bonos: Representan una promesa y son emitidos por las corporaciones o por los gobiernos: otorgan a su tenedor el derecho de percibir intereses o una renta fija por un determinado perodo, al final del cual el capital es reembolsado. b) Bonos Gubernamentales: El objetivo de los bonos emitidos por el gobierno central es financiar el dficit fiscal, como es el caso de las Letras del Tesoro y de los bonos de la Deuda Pblica Nacional en Venezuela, mientras que los ttulos de deuda emitidos por el Banco Central representan uno de los instrumentos de la poltica monetaria. c) Bonos Brady: Consisten en una serie de bonos soberanos denominados en dlares y emitidos por varios pases emergentes a principios de los aos noventa como parte de un cambio de los prstamos bancarios que haban recibido anteriormente; el rendimiento devengado por estos instrumentos se emplea para
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calcular el llamado riesgo pas. (Riesgo pas es el riesgo de una inversin econmica ocasionada por factores especficos y comunes a un cierto pas, puede entenderse como un riesgo promedio de las inversiones realizadas en cierto pas, se encuentra relacionado con la eventualidad de que un estado soberano se vea imposibilitado o incapacitado de cumplir con sus obligaciones con algn agente extranjero, por razones fuera de los riesgos usuales que surgen de cualquier relacin crediticia). d) Bonos Corporativos: Poseen riesgo de incumplimiento de pagos, bien sea, del principal o de los intereses, cuando la empresa que los emite atraviesa por una situacin de tensin financiera o bancarrota. Los bonos (deuda), conjuntamente con las acciones (capital), constituyen las formas de financiamiento de los activos de las empresas. La inexistencia de un mercado de renta fija de largo plazo en Venezuela ha dificultado significativamente la emisin de deuda a largo plazo en moneda local. Por tal motivo es que en diversas oportunidades las empresas se han visto en la necesidad de obtener financiamiento a largo plazo en el exterior (en moneda extranjera), con el consecuente riesgo cambiario. e) Cdulas Hipotecarias: Son ttulos emitidos por los bancos hipotecarios, tienen como garanta los crditos concedidos por el banco emisor, los cuales a su vez gozan del respaldo de una hipoteca sobre un inmueble urbano. f) Acciones Comunes u Ordinarias: Constituyen una de las formas de financiamiento de los activos de una empresa y representan el aporte realizado por los socios de la misma. Siendo estos valores de rendimiento variable sin privilegios especiales, que proporcionan dividendos a sus tenedores.
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g)
Acciones Preferidas: Gozan de ciertos privilegios con respecto a las acciones comunes u ordinarias, como lo son: el nmero de votos que otorguen en la asamblea, el derecho a percibir un dividendo fijo o dividendos antes que las acciones comunes.
h)
Recibos de Depsitos Americanos: Estos instrumentos fueron
emitidos por primera vez en 1.927, representan acciones de empresas de pases distintos a Estados Unidos, los cuales se negocian en la Bolsa de Valores de Nueva York y en dlares, por ejemplo: los R.D.A de CA.N.T.V., en la Bolsa de Nueva York. Cada R.D.A representa un nmero determinado de acciones de una empresa, las cuales se negocian en moneda local en la bolsa de valores del pas respectivo, ejemplo de ello las acciones de CA.N.T.V., en la Bolsa de Valores de Caracas. 21. Ventajas en el Mercado de Capitales: 21.1. Para el Emisor: a) Permite obtener los recursos financieros, es decir, obtener el dinero que necesita directamente del pblico, con la emisin de ttulos valores cuyas condiciones las establece el mismo dentro de las condiciones establecidas por la Ley. b) Puede abrir la empresa al pblico en general, sin que ello signifique la prdida del control de la misma. c) Brinda transparencia y credibilidad a las gestiones de su empresa. d) Proyecta una imagen corporativa de su entidad.
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21.2. Para el Inversionista: a) Los Ttulos Valores son de fcil liquidez, es decir, son simplemente vendibles. b) Los Ttulos Valores pueden ofrecer mayores beneficios que los que ofrece el sistema tradicional. c) Brinda la posibilidad de obtener ganancias con las utilidades de grandes empresas y en algunos casos, segn el tipo de acciones que hayan sido emitidas por la empresa, puedan llegar a participar en la gestin o administracin de la misma. 22. Tipos de Mercado para los Ttulos Valores: a) Pblicos: Son emitidos y garantizados por el Estado, siendo cotizados en la bolsa de acuerdo a la ley de la oferta y la demanda, estos Ttulos Valores tienen una gran demanda en la Bolsa de Valores, porque constituyen un significativo porcentaje en la misma, gozando de una slida garanta que lo respalda. Los Ttulos Pblicos ofrecen menores intereses, como sucede con los bonos de la Deuda Pblica, Bonos Brady, entre otros. b) Privados: Son emitidos y garantizado por las empresas que estn
constituidas legalmente y gozan de autorizacin para emitirlas, los Ttulos Privados son aceptados por la Bolsa de Valores de acuerdo a su rgimen como sucede con las acciones, bonos, letras, cheques, warrants, entre otros. 23. Valores Negociables en la Bolsa de Valores: 23.1. Ttulos de Renta Fija: Conocidos como obligaciones, stos permiten a quienes los adquieren convertirse en acreedores de las instituciones pblicas y privadas, al facilitarles financiamiento a travs de la compra de sus ttulos Valores; el emisor adquiere una obligacin y el compromiso en
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el pago peridico de intereses. Los inversionistas reciben estos intereses durante la vida del ttulo, bien sean stos, mensual, trimestral o semestralmente, el Capital se puede amortizar en diferentes perodos o hasta el vencimiento de la emisin. Los Ttulos Valores pueden ser a corto, medianos o a largo plazo, los mismos pueden tener garanta hipotecaria, prendara, quirografaria acreditado, respaldado por el patrimonio del ente emisor, aunque no es un requisito establecido, ejemplo visible de estos ttulos son los Bonos u Obligaciones, como tambin los Papeles Comerciales. a) Acciones: Son Ttulos Valores que representan una parte del Capital del ente que lo emite, convirtiendo a su poseedor en copropietario de la misma en la medida de su inversin; para el inversionista las acciones representan un activo en su patrimonio, el cual puede negociar con un tercero a travs de las Bolsas de Valores. b) Recibos de Depsitos Americanos: Certificados negociables que se cotizan en uno o ms mercados accionarios y constituyen la propiedad de un nmero determinado de acciones, creados con el fin de incentivar la colocacin de ttulos extranjeros en Estado Unidos. c) Depsito Mundial de Acciones (G.D.S): Estos Ttulos representan un nmero determinado de acciones de la empresa, se negocian en dlares a nivel internacional; son emitidos por un banco extranjero, sin embargo las acciones que representan estn depositadas en un banco localizado en el pas de origen de la compaa. d) Garantas (Warrants): Es una opcin para comprar los Ttulos Acciones en una fecha futura a un determinado precio.
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23.2. Ttulos de Renta Variable: Se encuentra constituido por Acciones, garantas y participaciones de un ente, representando una pequea parte del total del capital del mismo, otorgan a su tenedor beneficiario un rendimiento a travs de las ganancias de la empresa, es decir, pueden generar en un momento determinado ganancias o prdidas, entre ellos: a) Bonos: Llamados obligaciones, son ttulos valores que representan una deuda contrada por la empresa que los emita, poseen caractersticas como valor, duracin o vida de ttulo, fecha de emisin, fecha de vencimiento, cupones para el cobro de los intereses, como tambin el destino que se asignar al dinero que se capte con ellos; los bonos u obligaciones pueden ser emitidos por empresas privadas, el Gobierno Nacional o sus entes descentralizados tales como: Banco Central de Venezuela, Ministerios, Gobernaciones, Concejos Municipales, Institutos Autnomos, entre otros, siendo capaces de ser negociados antes de la fecha de vencimiento; los Bonos de la Deuda Pblica Externa Nacional o Bonos Brady , son ttulos de valores emitidos por el Estado Venezolano, dentro de un programa multinacional, para pagar la Deuda Externa e Interna. Poseen una tasa de rendimiento, inscritos en los mercados financieros nacionales e internacionales, residencia, ya que, son aceptados mundialmente. b) Papeles Comerciales: Constituyen fracciones de endeudamiento de una Sociedad Annima, son Ttulos Valores con validez entre 15 das hasta un ao, la brevedad de su vigencia es su principal ventaja. que pueden ser adquiridos por cualquier inversionista, sin importar su nacionalidad o
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24. Organizacin del Mercado Venezolano: El desarrollo del mercado de capitales, en valores de renta fija y renta variable, incide en una mayor rentabilidad de la inversin como consecuencia de un mayor control por parte del pblico que presiona para maximizar los beneficios en correspondientes a otros objetivos que pueden y surgen dentro de las unidades productivas, atenta contra la racionalidad estrictamente econmica. En la medida en que la inversin mejora su rendimiento y esto afecte positivamente el crecimiento econmico global, los beneficios se extienden desde las empresas de mayor tamao a toda la economa, disminuye la presin sobre los mercados crediticios bancarios, mejorando las disponibilidades para las pequeas y medianas empresas. a) Renta fija: Durante los ltimos aos, los instrumentos de renta fija del mercado de capitales venezolano han estado dominados por las emisiones de deuda pblica realizadas por el gobierno central (Bonos de la Deuda Pblica Nacional y Letras del Tesoro). Al encontrarse la economa nacional en un estado recesivo durante buena parte de la ltima dcada, las empresas venezolanas han reducido sus inversiones, con la consecuente disminucin en las emisiones de deuda a mediano y largo plazo, bien sea en bolvares o en moneda extranjera. Los elevados y fluctuantes (Variaciones al alza y baja que sufren las cotizaciones de los valores objeto de negociacin en los mercados financieros), niveles de tasas de inters reales han desestimulado an ms la inversin privada. La Deuda Externa venezolana, ha permanecido a niveles estables durante los ltimos aos e incluso ha disminuido ligeramente, encontrndose en un nivel a los 20 millardos de dlares. Pero la Deuda Interna ha crecido principalmente en los ltimos aos, hasta crecer al equivalente, en bolvares, de cerca de 10 millardos de dlares; esta deuda ha sido relativamente ms costosa para el gobierno, por
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haberse encontrado las tasas de inters activas en Venezuela por encima de lo que se han encontrado en Estados Unidos. b) Renta variable: Las acciones, en el mercado de capitales venezolano han sido tradicionalmente pequeas, debido a la importancia que el petrleo tiene en la economa. S P.D.V.S.A., fuese una empresa privada y sus acciones se cotizaran en la Bolsa de Valores, la capitalizacin del mercado venezolano sera una de las ms altas de Amrica Latina. En Venezuela siempre ha existido nfasis por parte de las empresas a inscribir sus acciones en la bolsa, por temor a perder el control de la empresa, por los requisitos de suministrar informacin al mercado al estar inscrita en ella; en el mercado venezolano el porcentaje del producto interno bruto es el ms baja entre los pases ms grandes de Amrica Latina. Esta relacin cay a lo largo de la dcada pasada mientras suba en el resto de los pases, en buena medida debido a que las cotizaciones burstiles nacionales se han rezagado con respecto a las de los mercados vecinos. 25. Operaciones realizadas por el Mercado de Capitales: b) Mercado Primario: ste mercado se relaciona con la colocacin inicial de Ttulos Valores, donde el comprador y el emisor participan directamente o a travs de intermediarios, en la compra y venta de valores de renta fija o variable, determinando los precios ofrecidos al pblico por primera vez, produciendo de forma efectiva la canalizacin directa del ahorro a la inversin productiva. c) Mercado Secundario: ste mercado opera exclusivamente entre tenedores beneficiario del Ttulo Valor, el cual vende o compra dichos ttulos que han adquirido, con anterioridad, es decir, es una reventa de los Ttulos Valores adquiridos previamente con el fin de rescatar los recursos
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financieros, retirar las utilidades, diversificar su cartera o buscar mejores oportunidades de rentabilidad, riesgo o liquidez. 26. Funcin del Mercado Secundario: a) Proporciona liquidez a los Ttulos Valores emitidos en el Mercado Primario. b) Facilita la suscripcin por parte del pblico inversionista, al hacer ms atractiva la inversin. c) El Mercado Primario difcilmente podra existir si no contar con el respaldo del Mercado Secundario, el cual proporciona informacin sobre el precio de los valores, permitiendo a su vez, al inversionista tomar decisiones que considere acorde a sus objetivos. 27. Tipos de Negociaciones en el Mercado Secundario: a) A descuento: Es cuando los Ttulos Valores son negociados por debajo de su valor par, es decir, cuando se adquieren pagan un precio menor al que le cancelan en el momento de la cancelacin. b) Con prima: Cuando son negociados por arriba de su valor par. c) A la par: Cuando se negocian por su valor nominal, es decir, el precio que pagan por el Bono en el momento que corresponde realizar su cancelacin; por ende, es el monto que la empresa se compromete a pagar al vencimiento del Bono. 28. Instituto Venezolano de Mercado de Capitales: Se cre por iniciativa de la Bolsa de Valores de Caracas en el ao 1.988, su funcin principal, promover la formacin de los recursos humanos que requiere el mercado de capitales de Venezuela, desarrollando proyectos de investigacin,
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cursos, seminarios de formacin y especializacin en el mbito de la finanzas, creando una firma convenios con la Universidad Metropolitana especializndose a nivel de postgrado para que los participantes desarrollen habilidades en el mundo gerencial y por supuesto las actividades financieras; la formacin de dichos cursos cuenta con un servicio de biblioteca especializado en el campo de Mercado de Capitales, como tambin la Bolsa de Valores tanto a nivel nacional e internacional. 29. Bolsa de Valores de Caracas: Son instituciones abiertas la pblico que tienen por objeto la prestacin de todos los servicios necesarios para realizar en forma continua y ordenada las operaciones con ttulos valores a objeto de negociacin en el mercado de capitales con la finalidad de proporcionarles adecuada liquidez. La bolsa de valores establecer los sistemas y mecanismos necesarios para la pronta y eficiente realizacin y liquidacin de dichas transacciones. 30. Objetivos: a) Ofrece a la comunidad nacional e internacional un mercado organizado, donde las empresas y otros entes emiten, colocan y transan, mediante procedimientos autorizados por las autoridades reguladoras, instrumentos de renta fija y de renta variable con el fin de captar el ahorro del pblico inversionista. b) Posee un mecanismo eficiente al ofrecer un escenario apropiado para la negociacin de bonos y otras obligaciones de entidades del Estado venezolano. 31. Funciones: a) Prestar al pblico todos los servicios necesarios para que se realicen, en forma contina y ordenada, las operaciones con ttulos valores a objeto de
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negociacin en el mercado de capitales, con el fin de proporcionar una adecuada liquidez. b) Mantener el correcto funcionamiento de un mercado burstil que ofrezca a los inversionistas y al pblico en general las condiciones indispensables para la celebracin de negociaciones con ttulos valores. c) Velar por el estricto cumplimiento de las operaciones burstiles de acuerdo con los trminos y condiciones pactados por las partes y los establecidos en el ordenamiento jurdico venezolano y en el Reglamento Interno. d) Dar publicidad a la nmina de ttulos valores inscritos en ella, as como las cotizaciones y operaciones que diariamente se realizan. e) Expedir, previa solicitud escrita de los interesados, las certificaciones pertinentes en relacin con los ttulos valores inscritos en la Bolsa. f) Efectuar las ruedas de negociacin en los das hbiles en las horas establecidas por las autoridades de la entidad. 32. Ventajas: a) Estimula la generacin de ahorro, que deriva en inversin. b) Genera un flujo importante y permanente de recursos para el financiamiento en el mediano y largo plazo. 33. Caractersticas: a) Es una gua para la economa de un pas. b) Posee un indicador que seala tanto lo que ocurre en su entorno de forma inmediata, como lo que puede va a ocurrir en el mundo de las finanzas.
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c) Es el mercado apto donde se cumple palpablemente la Ley de la oferta y la demanda. d) Se mantiene el anonimato de compradores y vendedores. 34. Quien rige la Bolsa de Valores de Caracas?: Es regida por una directiva integrada de directores que representan a los accionista, entre ellos, corredores y casa de bolsa que operan en el mercado, cada uno de los ellos posee una sola accin; estn representados en la junta, FEDECMARAS, la Cama de Comercio de Caracas, la Comisin Nacional de Valores, junto con las empresas emisoras. Posee un Capital social fijado en 4 mil 788 millones de Bolvares, desde el 31 de marzo del ao 1.998, por decisin de la Asamblea General de Accionistas. 35. Constitucin de la Bolsa de Valores: a) Se constituye bajo la forma de Sociedades Annimas, incluye las sociedades de capitales autorizado), mediante autorizacin de la Comisin Nacional de Valores b) El capital inicial no podr ser inferior a Bs. 200.000.000,00 pagado en efectivo en su totalidad, representado por acciones comunes nominativas. c) Ninguna persona podr tener ms de una accin en cada Bolsa de valores, para ser miembro debe ser persona natural o jurdica, estar autorizado para ejercer la actividad de corredor pblico de ttulos valores, otorgando una garanta. d) Para que se constituya una bolsa de valores, el nmero de sus miembros no podr ser inferior a 20 miembros, una vez constituida, no podr disminuirse de 15 miembros.
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e)
Es administrada por una junta directiva de 05 miembros principales, sus respectivos suplentes, 03 en representacin de los miembros de la bolsa, 01 en representacin de FEDECAMARAS, 01 en representacin de la Comisin Nacional de Valores; tienen 02 aos de ejercicio, podrn ser reelegidos.
36. Obligaciones de los Miembros de la Bolsa de Valores de Caracas: a) Cumplir con las normas internas de la Bolsa, como tambin observar los usos y costumbres. b) Permitir la inspeccin de sus libros por los funcionarios de la Comisin Nacional de Valores o de la Junta Directiva de la Bolsa. c) Presentar semestralmente a la Comisin Nacional de Valores y a la Junta Directiva de la Bolsa: Balance General, Estado de Resultados, al igual el cambio en la situacin financiera dictaminados por Contadores Pblicos en ejercicio independiente de la profesin. d) Suministrar a la Comisin Nacional de Valores o a la Junta Directiva de la bolsa, la informacin que le sea requerida. 37. Prohibiciones de los Miembros de la Bolsa de Valores de Caracas: a) Hacer registrar las operaciones simuladas o fingidas.
b) Celebrar operaciones sin transferencia de Valores. c) Liquidar sus operaciones fuera de la Bolsa de Valores, salvo en el caso de operaciones cruzadas. d) Otorgar cualquier rebaja o bonificacin y efectuar operaciones o maniobras que produzcan el mismo resultado econmico de cobrar por su intervencin en una operacin, una cuota inferior a la tarifa de corretaje aplicable.
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38.
Quienes son los Agentes Autorizados?: Es una sociedad financiera, de cambio o la misma empresa, que se encarga de realizar las ventas de ttulos objetos de la colocacin, el cual debe haber obtenido para este fin la autorizacin de la Comisin Nacional de Valores, quien establece un tiempo determinado para realizar la operacin. Los agentes de colocacin asignan agentes de distribucin, ellos se encargan de hacer la venta al detal de los ttulos, reciben un porcentaje o comisin pagados por la empresa y la colocacin de los mismos.
39.
Cules son los Ttulos de Colocacin? a) Colocacin Firme: Los agentes de colocacin se comprometen a adquirir la totalidad de la emisin a partir del da en que se inicia el proceso de colocacin primario, una vez adquirida la emisin se proceder a colocar terceros a un precio preestablecido. b) Colocacin Garantizada: Posee un diseo de control, es decir, un contrato de colocacin garantizado, que establece que el agente de colocacin se compromete a colocar la totalidad de los ttulos a tercero, vencido el plazo de colocacin, si esos ttulos no han sido totalmente colocados, el agente de colocacin se compromete a adquirir el remate para su cartera. c) Colocacin a mejoras esfuerzos: No establece al agente de colocacin ninguna clusula de obligatoriedad en cuanto a la adquisicin de los ttulos, estrictamente har sus esfuerzos por cumplir su cometido.
40. Personas que no pueden ser Miembros de la Bolsa de Valores: a) b) Funcionarios pblicos. Personas que se han acogido al beneficio del estado de atraso mientras el
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mismo no haya cesado (terminado). c) Personas que han solicitado ser declaradas en quiebra y los fallidos (fracasos) no rehabilitados. d) e) Personas que han sido expulsada de alguna Bolsa de Valores. Personas que han sido condenadas por delitos o faltas contra la propiedad, la fe pblica o al Fisco Nacional y aquellos tipificados (plasmado) en la Ley Orgnica sobre Sustancias Estupefacientes y Psicotrpicos. 41. Ubicacin de los Ttulos Valores: a) En Poder del Cliente: El corredor miembro al vender el Ttulo Valor, enva al cliente a recogerlo. b) Depositado en una institucin bancaria: El corredor pide al cliente una carta de autorizacin para retirar el ttulo Valor de dicha institucin. c) En la Compaa: Donde se establece o especifica en la carta de traspaso, estos eventos se dan en los casos de las acciones. 42. Sistemas de Transacciones: Para el 15 de febrero del ao 2.006, la Bolsa de Valores de Caracas incorpor una nueva tecnologa en el sistema electrnico de transacciones. La institucin proporciona con el Sistema Integrado Burstil Electrnico en ambiente Windows, una herramienta que garantiza a cualquier inversionista, a travs de los miembros de la Bolsa y casas de bolsa, obtener el mejor precio de compra o venta existente en cada momento en el mercado, las mismas facilidades que logran los dems inversionistas.
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43. Sistema Integrado Burstil Electrnico:
La Bolsa de Valores de Caracas, ha adquirido mediante un convenio con la Bolsa de Valores de Madrid, un nuevo sistema de transacciones a fin de reemplazar el Sistema Automatizado de Transacciones Burstiles y adaptarse a los requerimientos del ao 2.000. 44. Caractersticas del Sistema Integrado Burstil Electrnico: El Sistema Integrado Burstil Electrnico (S.I.B.E.), es un sistema multifuncional qua da soporte a una diversidad de actividades integradas tales como son: a) Gestin de rdenes. b) Negociacin de ordenes a travs de aprelos automticos. c) Difusin de informacin en tiempo real. d) Capacitacin de enlace hacia otros medios de difusin de informacin. e) Variedad e consultas accesibles al nivel de detalle, o nivel general sobre los valores registrados, las rdenes y las operaciones realizadas. f) Facilidad de manejar diferentes mercados en un mismo sistema. g) Versatilidad en el manejo de diferentes divisas. h) Viabilidad de negociar diversos instrumentos financieros. i) j) Capacidad de procesar un gran nmero de operaciones y consultas. Permitir un seguimiento cercano sobre las actividades de los usuarios.
k) Disponibilidad de herramientas para realizar ciertas auditorias. 45. Principios que rige los ndice Burstiles: a) Relevancia: Debe ser relevante para los inversionistas, representar aquellos mercados o segmentos del mercado que son importantes para los inversionistas.
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b)
Estabilidad: No debe cambiarse la composicin del ndice, si llegase a ocurrir, dichos cambios deben ser de fcil comprensin y prediccin; la composicin del ndice debe cambiar ocasionalmente para asegurar que el mismo refleje exactamente la estructura actual del mercado.
c)
Barreras de la entrada: El mercado o segmentos del mercado contenidos en el ndice, no deben presentar barreras significativas, para la entrada de nuevas empresas, un claro ejemplo se observa en los ndices internacionales, los pases incluidos no deben desvalorar a los miembros extranjeros en sus mercados.
d)
Comprensividad: El ndice debe incluir todas las oportunidades que estn disponibles para los participantes del mercado, bajo las condiciones normales del mismo, ste debe ser una medida til de ejecucin para los nuevos inversionistas, no debe ser susceptible de opiniones acerca de cules acciones incluir en cada da particular.
46. Tipos de ndices: a) Composicin del ndice. b) ndice Burstil Caracas. c) e) f) ndice Financiero. Clculo de los ndices. Capitalizacin Base. d) ndice Industrial.
47. Clasificacin de los ndice Burstil en Venezuela: La Bolsa de Valores de Caracas cuenta en la actualidad con tres ndices, uno de carcter general, el ndice Burstil Caracas y dos sectoriales, el ndice Financiero y el ndice Industrial.
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a) ndice Burstil de Caracas: Es el promedio aritmtico de la capitalizacin de cada uno de los 16 ttulos de mayor capitalizacin y liquidez negociados en el mercado accionario de la Bolsa de Valores de Caracas, ste comprende una muestra de 17 ttulos escogidos sin discriminar el tipo de actividad de las empresas a los cuales pertenecen, se encuentra conformado por los siguientes Ttulos: Smbolo S.I.B.E BNC BPV BVE BBC TDV.D VCM.1 VCM.2 CRM.A EDC ENV FVI.B HLB MPA MTX MVZ.A MVZ.B SVS
Ttulo: Banco Nacional de Crdito. Banco Provincial. Banco Venezolano de Crdito. Banesco Banco Universal. Cantv Clase D. Cemex Tipo I. Cemex Tipo II. Corimon A. Electricidad de Caracas. Envases venezolanos. Fondo de Valores Inmobiliarios Clase B. H.L. Boulton. Manpa. Mantex. Mercantil Servicios Financieros A. Mercantil Servicios Financieros B. Sivensa.
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b) ndice Financiero: Se encuentra constituido por 6 ttulos representativos del sector financiero, siendo estos los siguientes:
Ttulo
Banco Nacional de Crdito Banco Provincial Banco Venezolano de Crdito Banesco Banco Universal Mercantil Servicios Financieros A Mercantil Servicios Financieros B
Smbolo S.I.B.E.
BNC BPV BVE BBC MVZ.A MVZ.B
c) ndice Industrial: est constituido por 11 ttulos representativos del sector industrial, los cuales son: Smbolo S.I.B.E
TDV.D VCM.1 VCM.2 CRM.A EDC ENV HLB MPA MTX SVS
Ttulo
Cantv Clase D Cemex Tipo I Cemex Tipo II Corimon A Electricidad de Caracas Envases Venezolanos H.L. Boulton Manpa Mantex Sivensa
Fondo de Valores Inmobiliarios Clase B FVI.B
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El ndice Burstil de Caracas es calculado desde el 28 de agosto de 1.997, al igual que los ndices Financiero e Industrial, teniendo como fecha base el da anterior, ese del ao. El cambio de ndice se produce debido a las modificaciones ocurridas en el mercado de capitales venezolano en los aos recientes y a las exigencias de un ndice que ahora es un activo subyacente (inferior) de los contratos a futuro sobre el ndice Burstil en el naciente mercado de instrumentos derivados. El nuevo marcador oficial de las acciones guarda relacin de continuidad con el anterior, al igual que los otros dos ndices se basa en el principio de capitalizacin de mercado, su modificacin reside en la composicin de la canasta de acciones que lo conforman, el ndice Burstil de Caracas es el agregado de los subndices Financiero e Industrial. Los ndices son calculados diariamente por la Bolsa de Valores de Caracas, de su administracin se ocupa un Comit de Administracin, el cual se rene trimestralmente, est conformado por ocho personas reconocidas pblicamente como conocedoras del mercado, pertenecientes tanto a la Bolsa como a otras entidades, su misin, estudiar las posteriores incorporaciones y desincorporaciones de ttulos segn las necesidades del mercado, as como por los aumentos de capitalizacin debido a la emisin de acciones.
48. Frmula de clculo de los ndices Burstiles: a) Precios de las Acciones: Se toma como base el precio de cierre de cada accin de las empresas que conforman el ndice, al finalizar la sesin de mercado en la Bolsa de Valores de Caracas. b) Acciones en Circulacin: Se refiere al nmero de acciones que conforman el capital social comn de la empresa, y que se encuentra a disposicin de los inversionistas en la Bolsa de Valores de Caracas. Las acciones
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preferidas no son tomadas en cuenta en este nmero de acciones. La empresa con mayor cantidad de acciones tendr un mayor peso sobre el ndice burstil. d) Capitalizacin Burstil: Es la multiplicacin del nmero de acciones en circulacin de una empresa por su ltimo precio negociado, a una fecha determinada. Representa el valor que tendra que pagar un inversionista si quisiera adquirir estas acciones en el mercado burstil. El nivel de los ndices equivale a la suma de las capitalizaciones de todas las acciones incluidas en las respectivas canastas, donde el peso de cada constituyente es su capitalizacin de mercado, es decir, el nmero de acciones multiplicado por el precio. Los movimientos de precios de los ttulos ms grandes originan movimientos grandes en el ndice, se utiliza la siguiente formula:
49. Problemtica del Mercado de Capitales en Venezuela: El tamao del mercado de capitales se mide calculando la capitalizacin de mercado como porcentaje del producto interno bruto, esta magnitud se refiere slo al segmento de renta variable del mercado, el cual no considera el de renta fija, esta estadstica nunca ha representado un nmero significativo en Venezuela. Durante los ltimos aos ha disminuido mientras que en el resto de los pases de Amrica Latina ha aumentado, el volumen negociado en la Bolsa de Valores en Caracas han cado considerablemente en los ltimos aos debido a: a) La emigracin de acciones venezolanas a Nueva York en forma de Recibos de
Depsitos Americanos, las acciones de las empresas venezolanas ms grandes
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se negocian en Nueva York, con el atractivo para los inversionistas de que las comisiones cargadas en ese mercado son ms bajas que las correspondientes a la Bolsa de Valores de Caracas. b) El impuesto al dbito bancario implementado en 1.994 y 1.999, del cual no se exceptuaron las operaciones burstiles; este impuesto encareci enormemente las transacciones burstiles en Venezuela, especialmente para aquellos inversionistas que realizaban un mayor nmero de operaciones; c) El impuesto de 1% aplicado a las ventas de acciones, encareci las negociaciones de manera significativa. Generando un grave problema, porque pecha (tributa) las operaciones sin discriminar si el inversionista obtuvo una ganancia o una prdida. d) La compra en el ao 2.000 de la mayor parte de las acciones de la Electricidad de Caracas por parte de A.E.S y la compra de Mavesa por parte de Polar en el ao 2.001 retiraron del mercado importantes lotes de acciones y acentu su iliquidez. e) Los planes de recompra de acciones anunciados por varias empresas. f) El deficiente comportamiento reciente del mercado venezolano. g) Los bajos volmenes y precios deprimidos de las acciones, se ha ido acrecentado por los siguientes factores: El bajo nivel de crecimiento econmico de la ltima dcada incluyendo decrecimiento econmico durante varios aos. La inestabilidad e incertidumbre poltica, la cual ha alejado a los inversionistas, tanto nacionales como extranjeros. Los altos costos transaccionales.
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Existen diversas variables que han incidido en los cambios ocurridos en el Mercado de Capitales venezolanos, a partir del ao 1.989 se liberaron los controles e implementan por un corto periodo polticas de libre Mercado, lo que gener en los siguientes aos intento de golpe de estado en la Repblica, generado por una reaccin popular, donde se destituyo al presidente en curso, nombrndose un gobierno transitorio; posteriormente en el ao 1.994, se present una crisis financiera que afecto el control cambiario entre los aos 1.994 y 1.995. Posterior a ese hecho entre los aos 1.996 y 1.997, se logr superar el record en el nmero de transacciones, en el crecimiento del ndice Burstil de Caracas, como tambin en el porcentaje de participacin del mercado de capitales en el producto interno bruto, como el desarrollo de fondo mutual, trayendo como consecuencia estos hechos: a) Factores Macroeconmicos: Estos hechos contribuyeron a la depresin constante y absoluta en el mundo del Mercado de Capitales que influye en el desempeo de las actividades econmicas del pas. b) Factores Externos: La cada del precio del petrleo, como tambin la crisis ocurrida en Asia conllevo a un retroceso en el proceso de privatizacin; la falta de polticas fiscales y monetaria, la incertidumbre en las elecciones, produjeron un retroceso en el mercado de capitales, lo que mostr a simple vista la actuacin del ndice Burstil, originando la rebaja en los recursos y por supuesto la fugan los capitales. c) Cuando el Mercado no se encuentra funcionando de manera adecuada, causa u origina en el Mercado de acciones de las empresas mas importantes hacia las bolsas extranjeras la fuga de los Recibos de Depsitos Americanos, que le brindaron la oportunidad a las compaa de invertir en la Bolsa de Valores de Estados Unidos, donde el acceso de inversionistas extranjeros a travs de la negociacin de sus acciones en paquetes de seis, baj un precio en dlares y con garanta de un banco custodio americano. Conllevando a que los inversionistas extranjeros no acudan al pas de origen de las empresas para comprar acciones,
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por el contrario acuden al Mercado de Capitales bajo la figura de Recibos de Depsitos Americanos, trayendo como efecto la cada de los montos negociados en las casas de valores intermediarias asociado y la implementacin de impuestos entre acciones. Con tal escenario las casas de bolsas diversifican sus actividades y servicios, las organizaciones como Anti valores, Bomplas, entre otros, realizan negociaciones de venta variable en la compra y venta de Ttulos Valores, Bonos de Deuda Pblica, Bonos Brady, entre otros, 50. Qu ocurre en Venezuela actualmente con el Mercado de Capitales?: En Venezuela el Mercado de Capitales, a nivel externo es visto de forma fehaciente como uno de los ms pobres en Latinoamrica, presenta una economa decadentemente diversificada y excesivamente dependiente del petrleo, el cual se encuentra en un constante desequilibrio econmico; por su parte el Estado mantiene una opresin insaciable por estatiza los entes que radican dentro de la nacin, trayendo consigo trabas burocrticas de los organismos reguladores que se encuentran de su lado, esto genera de forma inmediata grandes y graves problemticas no solo a nivel del nacional, si no, a nivel mundial, esto repercute en su economa de manera muy negativa, ya que, es vista con mediocridad, alejando la inversin extranjera y presentndose una desenfrenada fuga de capital, lo que perjudica directamente la economa de la nacin. Sera recomendable de forma mancomunada todas las instituciones relacionada tal como: la Bolsa de Valores de Caracas, las Casas de Bolsa, las Sociedades de Corretaje y la Comisin Nacional de Valores con el fin de trazar un objetivo real en el Merado de Capitales en Venezuela, esto permitira que realmente funcionara bajo una regulacin y supervisin proactiva, en donde la especulacin no sea el principal motor, sino, que se enfoque en llevar recursos a los actores econmicos existente para seguir con el crecimiento econmico. El sistema financiero en la economa de cualquier pas juega un papel sumamente importante se encarga de la puesta en marcha de recursos a los diferentes agentes
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econmicos para que estos puedan operar en funcin al crecimiento y el bienestar del pas. 51. Importancia del Mercado de Capitales: Permite la justa y debida fluidez de fondos de los inversionistas individuales o institucionales hacia los entes; lo que conlleva a dichos entes a financiar nuevos proyectos o la ampliacin de los ya existentes. Como instancia que forma parte del sistema financiero el Mercado de Capitales es vital para que empresarios y negociantes obtengan los recursos necesarios para su crecimiento; de tal forma los recursos vienen por dos vas, la patrimonial que son las vas de acciones donde los inversionistas pasan a ser dueos de una parte de la empresa, y por la va de deuda bonos donde los inversionistas se convierten en acreedores de la empresa. Siempre y cuando los mercados no se auto regulen por s solos, es por ello imperativo que el Estado implante, leyes, normas y reglas claras, con el objeto de regular y supervisar su normal desenvolvimiento. Ejemplo de un mecanismo de accin bien manejado en el Mercado de Capitales es el que se refleja en pases como China y Brasil, ellos por ser pases emergentes y desarrollados cuentan con un Mercado de Capitales slido; se observa un desarrollo fundamental en su economa; la Bolsa de Valores perteneciente a esos pases ha crecido de manera positiva, palpable e importante en los ltimos aos, consolidndose como centros financieros elementales en cada uno de sus continentes.
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CONCLUSIONES El mercado de capitales est integrados por una serie de participantes que se encargan de la compra y venta de acciones e instrumentos de crdito con la finalidad de que los financistas cubran sus necesidades de capital y los inversionistas coloquen su exceso de capital en negocios que generen rendimiento rentablemente econmico. Los mercados monetarios se encuentran integrados por las instituciones financieras, que proporcionan el mecanismo para transferir o distribuir capitales de la masa de ahorradores hacia los demandantes (prestatarios), en Venezuela el mercado monetario est regulado por la Superintendencia de Bancos y Otras Instituciones Financieras, mediante la Ley General de Bancos. Los mercados de capitales se encuentran regulados en Venezuela por la Comisin Nacional de Valores, a travs de la Ley de Mercado de Capitales; dicha Ley se encarga de regula la oferta pblica de valores, cualquiera que stos sean, establecidos para tal fin, teniendo presente los principios de organizacin y funcionamiento, las normas rectoras de la actividad de cuantos sujetos y entidades intervienen en ellos y su rgimen de control. Su importancia radica en la fluidez que se genera en el mundo financiero, ya que, el mecanismo de accin que realizan los que all laboran compacta los fondos de los inversionistas individuales o institucionales para generar beneficios a la medida de sus expectativas, logrando crear nuevos proyectos o realizar ampliaciones para diversificar su economa. Se debe acotar que el Mercado de Capitales es vital para que empresarios, negociantes, empresa, en fin una ampla gama del comercios, comerciantes, entre otros, para obtener los recursos necesarios en el crecimiento presente y futuro del mismo; los recursos dispuestos se presentan por la va patrimonial que son las acciones donde los inversionistas pasan a ser dueos de una parte de la empresa y la
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va de deuda bonos donde los inversionistas se convierten en acreedores de la empresa. Se debe tener presente que el mercado de capitales debe tener siempre una brjula de gua para este funcione correctamente, es por ello imperativo que el constante uso de las leyes, normas y reglas que lo rigen tanto a nivel nacional, como a nivel internacional, esto permite tener una justas supervisin, comprensin, integracin, como tambin su normal desenvolvimiento. Por ende su horizonte es facilitar la intermediacin de los instrumentos financieros y difundir la informacin que requiere el mercado de manera competitiva, trabajando de forma transparente y eficaz, dentro de un marco autor regulado, regido mediante principios legales y ticos, apoyndose en el recurso humano y la solvencia de los accionistas. Sus objetivos son muy especficos, porque se encuentran orientados a prestar al pblico todos los servicios necesarios para realizar en forma continua y ordenada las operaciones con ttulos valores a objeto de negociacin en el Mercado, con la finalidad de proporcionar adecuada liquidez, a su vez facilita la transferencia de recursos de los ahorradores o agentes con exceso de liquidez, a inversiones en el sector productivo de la economa, esto permite que se asigne de manera eficiente recursos a la financiacin de entes del sector productivo, reduciendo los costos de seleccin y asignacin de recursos a actividades productivas, por supuesto posibilitando la diversificacin del riesgo para los agentes participantes y ofreciendo una amplia variedad de productos con diferentes caractersticas en relacin al plazo, riesgos, rendimientos, de acuerdo con las necesidades de inversin o financiacin de los agentes participantes del mercado.
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REFERENCIAS BIBLIOGRFICAS
Antecedentes: [En Lnea] disponible en: http://es.wikipedia.org/wiki/Bolsa_de_Valores_de_Caracas (Consultado el sbado 05 de marzo de 2011) Entidades Reguladoras: [En Lnea] disponible en: http://www.caracasstock.com/esp/mercado/entidades.jsp (Consultado el lunes 07 de marzo de 2011) Definicin de Mercado de Capitales: [En Lnea] disponible en: http://es.mimi.hu/economia/mercado_de_capitales.html (Consultado el lunes 07 de marzo de 2011) Quin regula el Mercado de Capitales?: [En Lnea] disponible en: http://www.espaciosjuridicos.com.ar/datos/AREAS%20TEMATICAS/ECONO MICO/MercadoDeCapitales.htm (Consultado el lunes 07 de marzo de 2011) Clasificacin de los Ttulos valores: [En Lnea] disponible en: http://www.monografias.com/trabajos6/mefi/mefi.shtml (Consultado el martes 08 de marzo de 2011)
Problemtica en Venezuela: [En Lnea] disponible en: http://servicios.iesa.edu.ve/portal/NotasEstudio/MercadodeCapitales.pdf (Consultado el martes 08 de marzo de 2011)
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Importancia Mercado de Capitales: [En Lnea] disponible en: http://www.visiondeinversion.com/2010/05/importancia-del-mercado-decapitales/ (Consultado el mircoles 09 de marzo de 2011)
ndices Burstiles: [En Lnea] disponible en: http://www.caracasstock.com/esp/inversion/indices/calculos.jsp (Consultado el jueves 10 de marzo de 2011)
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Autores: Garca Olivero Prez Velsquez

Anthony Jos Raquel

20.112.109 19.897.474 17.898.827 12.235.403

Tutor: Lic. Rosales de Oxford

El Valle del Espritu Santo, 14 de Marzo de 2.011

Recibos de Depsitos Americanos: Estos instrumentos fueron

43. Sistema Integrado Burstil Electrnico:

Fondo de Valores Inmobiliarios Clase B FVI.B

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